Desayuno con Bancolombia

Acciones Bancolombia - Tablas y Gráficos

Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de 17 de febrero del 2020
Mercados
Desayuno con Bancolombia
Mercado Accionario
Evolución índice COLCAP Desempeño mercados Latam*

1,800
YTD 1 Año
INDICE Cierre 1 Día YTD 1 Año
1,700 USD USD

COLCAP 1,664 0.1% 0.1% -3.0% 12.7% 4.7%

1,600

BOVESPA 114,381 -1.1% -1.1% -7.8% 16.7% 1.2%

1,500

IPSA 4,656 -0.1% -0.3% -5.1% -13.4% -27.2%

1,400

SPBLPGPT 19,854 -0.8% -3.6% -5.4% -1.8% -3.0%

1,300

MEXBOL 45,000 0.0% 3.1% 5.0% 5.3% 9.7%

1,200
feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19 feb-20
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg *Al nivel de cierre de la última sesión

Colcap vs región andina Colcap vs Bovespa & Mexbol

Colcap IPSA SPBLPGPT

Colcap Bovespa Mexbol
130
120

120
110

100 110

90 100

80 90
feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20 feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Principales Valorizaciones del COLCAP* Principales retrocesos del COLCAP*

Precio de Variación
Especie
cierre diaria

Grupo Argos pref 13,220 2.5%

Promigas 7,990 2.4%
Canacol Energy 11,660 2.3%
Bogota 89,700 2.0%
Mineros 3,240 1.7%

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

*Al nivel de cierre de la última sesión *Al nivel de cierre de la última sesión
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Mercado Accionario
Saldos REPOS en Acciones Número de REPOS y acciones en circulación

1,760 Cantidad de Acciones en

Especie %
Acciones en REPO Circulación
1,560
CORFICOLCF 2,844,644 279,912,944 1.0%
Miles de Millones COP

1,360
ISA 4,532,850 1,107,677,894 0.4%
1,160 CEMARGOS 5,828,883 1,151,672,310 0.5%

960 GRUPOSURA 1,462,684 469,037,260 0.3%

PFDAVVNDA 315,285 107,993,484 0.3%
760
GRUPOARGOS 1,491,515 645,400,000 0.2%
560 CELSIA 2,160,602 1,069,972,554 0.2%
NUTRESA 826,802 460,123,458 0.2%
360
feb-10 feb-12 feb-14 feb-16 feb-18 feb-20 BCOLOMBIA 816,276 509,704,584 0.2%
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Acciones bajo Cobertura

Precio Objetivo a 12 meses Dividen Yield

Emisor 14-feb. Última Revisión Retorno Total Recomendación
Base Var (%) Esperada

COLCAP 1664 nov.-19 1870 12.4%

Avianca $ 2,020 nov.-19 $ 3,230 59.9% 0.0% 59.9% Sobreponderar

Bogotá $ 89,700 nov.-19 $ 86,200 -3.9% 4.3% 0.4% Subponderar
Canacol $ 11,660 nov.-19 $ 15,380 31.9% 0.0% 31.9% Sobreponderar
Celsia $ 4,490 nov.-19 $ 5,500 22.5% 4.2% 26.7% Sobreponderar
Cemargos $ 6,200 nov.-19 $ 9,750 57.3% 4.1% 61.3% Sobreponderar
Cemex Latam Holdings $ 4,000 nov.-19 $ 9,200 130.0% 0.0% 130.0% Sobreponderar*
Conconcreto $ 494 nov.-19 N.A N.A N.A N.A Bajo Revisión
Corficol $ 33,400 nov.-19 $ 35,600 6.6% 4.9% 11.5% Sobreponderar*
Davivienda $ 46,020 nov.-19 $ 45,300 -1.6% 2.1% 0.5% Subponderar
Ecopetrol $ 3,325 ene.-20 $ 3,370 1.4% 5.1% 6.5% Subponderar
El Cóndor $ 1,375 dic.-19 $ 3,330 142.2% 3.8% 146.0% Sobreponderar
ENKA $ 7.57 nov.-19 $ 19.1 152.3% 0.0% 152.3% Sobreponderar
ETB $ 252 nov.-19 $ 470 86.5% 0.0% 86.5% Sobreponderar*
GEB $ 2,400 nov.-19 $ 2,550 6.3% 5.8% 12.1% Sobreponderar
Grupo Argos $ 17,960 nov.-19 $ 22,000 22.5% 2.0% 24.5% Neutral
ISA $ 19,000 nov.-19 $ 20,500 7.9% 3.1% 10.9% Subponderar
Nutresa $ 25,300 nov.-19 $ 34,000 34.4% 2.6% 37.0% Sobreponderar
Promigas $ 7,990 nov.-19 $ 7,510 -6.0% 4.6% -1.4% Subponderar
Terpel $ 9,720 nov.-19 $ 17,720 82.3% 6.1% 88.4% Sobreponderar
*Compra especulativa

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

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Mercado accionario local
Dividendos Aprobados 2019
Ordinario Extraordinario
Dividendo Dividendo Variación
Emisor Fecha de Pago Precio Yield (%)
Efectivo Acciones # Pagos Efectivo Acciones # Pagos Total 2019 Total 2018 (%)

24 de mayo, 23 de agosto y 20 de septiembre de 2019

Avianca Holdings PF 16.7 - 3 - - - 50 99 -49.3% 2,020 2.5%
Para los meses de mayo 2019 a marzo de 2020 los primeros 10
Banco de Bogotá días del mes 320.0 12 3,840 3,120 23.1% 89,700 4.3%

Bancolombia ord 273.0 - 4 - - - 1,092 1,020 7.1% 44,700 2.4%

1 de abril, 2 de julio, 1 de octubre de 2019 y 2 de enero de 2020
Bancolombia pref 273.0 - 4 - - - 1,092 1,020 7.1% 46,460 2.4%
30 de abril y 30 de agosto de 2019
BVC 275.0 - 2 - - - 550 500 10.0% 10,740 5.1%
11 de abril de 2019
Carton Colombia 371.3 - 1 - - - 371.3 253.3 46.6% na na
23 de abril, 23 de julio, 23 de octubre de 2019 y 23 de enero de
Celsia 2020 46.0 - 4 - - - 184 170 8.2% 4,490 4.1%

Cementos Argos ord Entre 15-25 de abril, entre 5-15 de julio, entre 7-17 de octubre de 60.5 - 4 - - - 242 228 6.1% 6,200 3.9%
2019 y entre 10-20 de enero de 2020
Cementos Argos pref 60.5 - 4 - - - 242 228 6.1% 4,830 5.0%

Cemex Latam Holdings - - - - - - 0 0 N/A 4,000 0.0%

Conconcreto - - - - - - 0 0 N/A 494 0.0%

Corficolombiana PF - 1,657 1 - - - 1,657.0 824.6 101.1% 27,600 6.0%

6 de mayo de 2019
Corficolombiana Ord - 1,657 1 - - - 1,657.0 500.0 231.6% 33,400 5.0%
3 de abril y 18 septiembre de 2019
Davivienda PF 420.0 - 2 - - - 840 800 5.0% 46,020 1.8%
25 de abril 100% ordinario y 50% extraordinario, 25 de Junio 50%
Ecopetrol del extraordinario 169.0 - 1 56.0 - 1 314 89 152.8% 3,325 9.4%

Fabricato - - - - - - 0 0 N/A 5.1 0.0%

28 de junio, 23 de octubre de 2019
GEB 65.0 - 2 - - - 130 115 13.0% 2,400 5.4%

ENKA - - - - - - 0 0 N/A 7.6 0.0%

22 de abril, 18 de julio y 21 de noviembre de 2019
El Cóndor 17.5 - 3 - - - 52.5 51.0 2.9% 1,375 3.8%

ETB - - - - - - 0.0 0.0 N/A 252 0.0%

Entre el sexto y el décimo dia hábil de los meses de abril, julio y
Éxito octubre de 2019 y enero de 2020 78.0 - 4 - - - 312.1 243.2 28.3% 14,520 2.1%

Grupo Argos ord Entre 19-27 de abril, entre 12-21 de julio, entre 12-21 de octubre de 87.5 - 4 - - - 350 328 6.7% 17,960 1.9%
2019 y entre 10-20 de enero de 2020
Grupo Argos pref 87.5 - 4 - - - 350 328 6.7% 13,220 2.6%

Grupo Aval ord Los primeros 10 días de cada mes, desde abril de 2019 a marzo 5.0 12 60 48 25.0% 1,475 4.1%
de 2020
Grupo Aval pref 5.0 12 60 48 25.0% 1,480 4.1%

Grupo Sura ord 137.5 - 4 - - - 550 518 6.2% 33,420 1.6%

En los meses de abril, julio y octubre de 2019, y enero de 2020
Grupo Sura pref 137.5 - 4 - - - 550 518 6.2% 28,540 1.9%
24 julio y 11 de diciembre de 2019
ISA 276.0 2 552 542 1.8% 19,000 2.9%
En los meses de abril, julio, octubre de 2019 y enero de 2020
Mineros S.A. 40.5 - 4 - - - 162 156 3.8% 3,240 5.0%
Entre 15-25 de abril de 2019 a marzo de 2020
Nutresa 51.0 - 12 - - - 612 566 8.1% 25,300 2.4%
Los primeros 10 días de cada mes, desde abril de 2019 a marzo
Occidente de 2020 155.0 - 12 - - - 1,860 1,980 -6.1%
21 de cada mes, desde abril de 2019 a marzo de 2020 63.5 2
Promigas 19.0 - 12 - 355 414 -14.3% 7,990 4.4%
29 de marzo de 2019
Terpel 368.6 - 1 - - - 369 538 -31.5% 9,720 3.8%

Payout basado en la distribución de dividendos en efectivo

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

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Análisis Bancolombia
Tabla de Técnicos

Precio Variación Medias Moviles RSI Bandas de Bollinger Niveles de Referencia

14-feb PM10 PM50 Superior Media Inferior Soporte 2 Soporte 1 Pivote Resistencia 1 Resistencia 2
Cemargos PF 4,830 -1.2% 4,928 5,218 37.5 5,194 4,928 4,662 4,743 4,787 4,843 4,887 4,943
Exito 14,520 0.0% 14,492 13,876 56.3 16,306 14,492 12,678 14,520 14,520 14,520 14,520 14,520
Bancolombia 44,700 0.5% 43,948 43,373 61.5 45,495 43,948 42,401 44,273 44,487 44,593 44,807 44,913
Bancolombia PF 46,460 -0.3% 46,516 45,318 57.0 48,170 46,516 44,862 46,033 46,247 46,493 46,707 46,953
Cemargos 6,200 0.0% 6,324 6,623 33.3 6,674 6,324 5,974 6,180 6,190 6,200 6,210 6,220
Nutresa 25,300 0.9% 25,068 25,161 54.9 25,433 25,068 24,703 24,927 25,113 25,207 25,393 25,487
Celsia 4,490 0.7% 4,476 4,447 53.2 4,578 4,476 4,374 4,433 4,462 4,488 4,517 4,543
Corficol 33,400 0.6% 32,906 31,470 75.9 33,480 32,906 32,332 32,947 33,173 33,287 33,513 33,627
Corficol PF 27,600 0.4% 26,830 25,451 69.1 27,883 26,830 25,777 27,467 27,533 27,567 27,633 27,667
ETB 252 0.0% 253 255 46.0 263 253 243 252 252 252 252 252
Grupo Aval 1,475 1.0% 1,453 1,431 57.4 1,483 1,453 1,422 1,442 1,458 1,467 1,483 1,492
ISA 19,000 0.0% 18,964 19,164 46.9 19,594 18,964 18,334 18,640 18,820 19,000 19,180 19,360
Mineros 3,240 1.7% 3,151 3,187 60.1 3,255 3,151 3,046 3,167 3,203 3,222 3,258 3,277
Grupo Sura 33,420 0.0% 33,032 33,072 57.0 33,831 33,032 32,233 33,113 33,267 33,353 33,507 33,593
Fabricato 5 0.0% 15 5 46.5 15 15 15 5 5 5 5 5
BVC 10,740 0.4% 11,002 11,539 38.6 11,850 11,002 10,154 10,660 10,700 10,720 10,760 10,780
Ecopetrol 3,325 -1.0% 3,249 3,300 56.6 3,407 3,249 3,091 3,272 3,298 3,337 3,363 3,402
Bogota 89,700 2.0% 88,774 87,150 57.0 90,742 88,774 86,806 88,740 89,220 89,460 89,940 90,180
Enka 11 0.0% 11 9 57.4 11 11 10 11 11 11 11 11
Grupo Argos 17,960 1.0% 17,790 18,012 51.0 18,385 17,790 17,195 17,507 17,733 17,847 18,073 18,187
Grupo Argos PF 13,220 2.5% 12,942 13,006 57.7 13,371 12,942 12,513 12,687 12,953 13,087 13,353 13,487
Cemex Latam Holdings4,000 -0.7% 4,161 4,320 31.1 4,346 4,161 3,976 3,933 3,967 4,033 4,067 4,133
GEB 2,400 -0.4% 2,402 89,676 62.7 2,471 2,402 2,333 2,377 2,388 2,402 2,413 2,427
Canacol 11,660 2.3% 11,226 11,407 62.8 11,611 11,226 10,841 11,340 11,500 11,580 11,740 11,820
Avianca Holdings 2,020 -1.0% 2,037 1,899 57.8 2,128 2,037 1,945 1,997 2,008 2,017 2,028 2,037
Grupo Sura PF 28,540 0.8% 28,258 28,358 56.2 28,847 28,258 27,669 28,380 28,460 28,500 28,580 28,620
Davivienda 46,020 -1.9% 46,284 44,831 53.2 47,381 46,284 45,187 45,393 45,707 46,333 46,647 47,273
Terpel 9,720 -2.8% 10,142 10,427 33.8 10,512 10,142 9,772 9,707 9,713 9,727 9,733 9,747
IGBC 13,291 0.0% 13,351 13,026 56.3 13,351 13,351 13,351 13,154 13,222 13,257 13,325 13,359
COLCAP 1,664 0.1% 1,651 1,642 60.1 1,677 1,651 1,624 1,655 1,660 1,662 1,667 1,670
COL20 9,847 0.0% 10,027 10,360 37.6 10,027 10,027 10,027 9,624 9,735 9,791 9,903 9,958
HCOLSEL 15,426 0.1% 15,316 15,169 59.9 15,520 15,316 15,111 15,415 27,481 15,431 27,496 15,448

Índice de Fuerza Relativa (RSI) - Momentum
> 70 Puntos (Sobrecompra)
<70 y >50 Puntos (Sesgo Sobrecompra)
<50 y >30 Puntos (Sesgo Sobreventa)
< 30 Puntos (Sobreventa)
Medias Móviles - Tendencia
a) Corte de la media de menor plazo de abajo hacia
arriba por la media de mayor plazo = Compra
b) Corte de la media de mayor plazo de arriba hacia
abajo por la media de menor plazo = Venta
Bollinger - Volatilidad
Provee una definición relativa de máximos y mínimos del precio del activo en términos de
su volatilidad. Permite el reconocimiento de cambios de tendencia ante el rompimiento
de sus bandas superior e inferior.

Índice Precio Variación Medias Moviles Bandas de Bollinger Niveles de Referencia

RSI
14-feb Diaria(%) PM10 PM50 Superior Media Inferior Soporte 2 Soporte 1 Pivote Resistencia 1 Resistencia 2
S&P500 3,380 0.18% 3,340 3,255 65.9 3,431 3,340 3,249 3,361 3,371 3,376 3,385 3,390
Dow Jones 29,398 -0.09% 29,191 28,692 59.0 29,923 29,191 28,458 29,202 29,300 29,381 29,480 29,561
SPCOSLCP 1,123 0.00% 4,161 1,106 31.1 1,129 1,112 1,095 1,114 1,119 1,121 1,126 1,128

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

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Mercado accionario local

Desempeño Múltiplos Vol. Día.

Precio Capitalización
Volumen % R. Prom.
Índice/Acción de cierre Bursátil 52 52 RPG (x) EV/EBITDA (x)
(COP mn) Volumen Año Dividendo Anual
(COP) (COP mn) 1 Dia 12 Meses Semanas Semanas
Corrido 2019E 2020E 2019E 2020E 2019 (COPmn)
Mínimo Máximo
COLCAP 1,664 358,578,598 - - 0.1% 0.1% 12.7% 1,457.3 1,677.6 0.00 0.00 0.00 0.00 - 0.0
Avianca Holdings PF* 2,020 2,013,914 517 0.3% -1.0% 10.1% 11.0% 1,035.0 2,080.0 9.00 3.00 5.30 5.30 2.5% 1,004.2
Bancolombia 44,700 43,789,402 3,065 1.9% 0.5% 1.6% 29.6% 33,660.0 45,500.0 12.65 11.21 na na 2.4% 8,639.7
Bancolombia PF 46,460 43,789,402 24,530 14.9% -0.3% 1.4% 30.9% 34,880.0 47,400.0 13.15 11.65 na na 2.4% 21,131.0
Banco de Bogota 89,700 29,715,866 1,334 0.8% 2.0% 5.4% 42.5% 62,500.0 90,000.0 na na na na 4.3% 857.9
BVC 10,740 649,917 172 0.1% 0.4% -7.4% -4.8% 10,500.0 12,600.0 na 13.63 na na 10.5% 407.0
Canacol* 11,660 2,099,671 13,386 8.1% 2.3% -2.5% 16.6% 9,520.0 13,000.0 15.30 6.40 6.10 3.70 na 1,472.8
Celsia* 4,490 4,804,177 552 0.3% 0.7% 1.8% 4.5% 3,990.0 4,680.0 44.30 18.90 8.90 7.90 4.1% 1,218.7
Cementos Argos* 6,200 8,150,794 4,448 2.7% 0.0% -15.1% -23.9% 6,040.0 8,200.0 51.80 51.20 9.80 8.50 3.9% 9,149.6
Cementos Argos PF 4,830 8,150,794 495 0.3% -1.2% -15.0% -28.4% 4,730.0 7,000.0 26.65 30.61 10.28 10.63 5.0% 564.5
CLH* 4,000 2,313,113 454 0.3% -0.7% -9.2% -19.7% 3,800.0 5,640.0 37.20 16.30 7.70 7.20 0.0% 854.5
Corficol 33,400 9,911,793 665 0.4% 0.6% 8.4% 60.0% 20,690.5 33,400.0 na na na na 5.0% 2,403.3
Davivienda PF 46,020 20,785,872 3,595 2.2% -1.9% 0.1% 23.0% 35,300.0 47,440.0 12.93 10.71 na na 1.8% 4,806.6
Ecopetrol* 3,325 136,713,010 16,452 10.0% -1.0% 0.3% 12.1% 2,545.2 3,435.0 10.00 11.30 5.10 5.40 8.5% 24,889.5
GEB* 2,400 22,034,825 2,434 1.5% -0.4% 8.1% 25.7% 1,890.0 2,475.0 10.20 9.90 10.60 10.20 na 4,476.1
Éxito* 14,520 6,499,215 3 0.0% 0.0% 4.6% -0.7% 12,360.0 17,980.0 23.40 14.00 0.70 5.70 2.1% 7,300.0
Grupo Aval PF 1,480 32,900,058 6,554 4.0% 0.3% 1.4% 32.1% 1,110.0 1,490.0 10.99 9.72 9.11 8.40 4.1% 5,925.5
Grupo Sura 33,420 18,898,541 6,385 3.9% 0.0% -1.7% -4.2% 31,020.0 37,500.0 11.27 9.07 na na 1.6% 9,523.8
Grupo Sura PF 28,540 18,898,541 3,181 1.9% 0.8% -2.6% -15.0% 26,280.0 35,600.0 9.63 7.75 na na 1.9% 4,798.9
Grupo Argos 17,960 14,391,739 2,365 1.4% 1.0% 0.9% -2.1% 15,120.0 18,980.0 24.69 24.20 16.66 16.46 1.9% 5,393.4
Grupo Argos PF 13,220 14,391,739 771 0.5% 2.5% -2.1% -13.7% 12,200.0 15,720.0 na na na na 2.6% 1,251.2
ISA* 19,000 21,045,880 6,560 4.0% 0.0% -3.1% 35.7% 13,900.0 20,880.0 15.60 16.40 8.90 7.60 2.9% 8,180.7
Nutresa* 25,300 11,641,123 795 0.5% 0.9% -0.4% -4.5% 23,820.0 27,180.0 14.90 12.50 8.00 7.60 2.4% 3,978.0
Promigas 7,990 9,067,436 0 0.0% 2.4% -0.1% 49.1% 5,104.4 8,432.3 na na na na 5.2% 836.9
Mineros 3,240 847,867 117 0.1% 1.7% -0.3% 64.1% 1,800.0 3,565.0 na na na na 21.6% 366.8
Non-index:
Terpel* 9,720 1,763,446 58 0.0% -2.8% -2.8% 1.7% 9,340.0 11,300.0 9.20 6.00 4.70 4.90 3.8% 437.8
Conconcreto 494 560,322 14 0.0% 0.0% 8.8% 42.8% 307.0 592.0 na na na na 0.0% 148.0
ETB 252 894,739 31 0.0% 0.0% -2.7% 1.6% 194.0 300.0 na na na na 0.0% 225.3
Grupo Aval 1,475 32,900,058 646 0.4% 1.0% 0.7% 30.0% 1,105.0 1,500.0 10.96 9.69 9.11 8.40 4.1% 325.7
El Cóndor 1,375 789,753 34 0.0% 0.4% 4.6% 26.7% 1,030.0 1,400.0 na na na na 11.9% 127.9
Enka* 11 128,334 0 0.0% 0.0% 10.0% 44.0% 7.5 11.4 8.10 6.40 4.20 3.40 0.0% 32.7
Fabricato 5 46,929 0 0.0% 0.0% 2.0% -27.1% 5.00 8.00 na na na na 0.0% 25.9
HCOLSEL 15,426 1,645,592 0 0.0% 0.1% 0.0% 13.1% 13405.0 15464.0 na na na na na 7,638.9
*RPG y EV/EBITDA estimados por Bancolombia

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Calendario económico

CALENDARIO ECONÓMICO Y PROYECCIONES

PAÍS INDICADOR UNIDAD PERIODO PUBLICACIÓN PROYECCIÓN OBSERVADO
Chile Venta de autos total Millones USD Jan 10/02/2020 -- $ 32.104
Producción manufacturera YoY Porcentaje Dec 13/02/2020 3,8 3,2
Ventas al por menor YoY Porcentaje Dec 13/02/2020 5,5 7,1
Producción industrial YoY Porcentaje Dec 14/02/2020 -- 2,3
Colombia
PIB NSA YoY Porcentaje 4Q 14/02/2020 3,3 3,4
PIB QoQ Porcentaje 4Q 14/02/2020 0,7 0,5
PIB año completo YoY Millones USD 2019 14/02/2020 -- 3,3
Panamá IPC (MoM) Porcentaje Jan 14/02/2020 -- 0,1

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Desayuno con Bancolombia
Colcap
El índice accionario colombiano cerró la semana con una sesión alcista en medio de resultados mixtos en las bolsas
globales. Aunque los temores por el coronavirus continúan siendo un factor con alta incidencia la plaza local ha mostrado
resiliencia frente a las presiones vendedoras recientes y así pudo cotizarse nuevamente cerca de su máximo reciente de
1.676,49. La jornada se caracterizó por un significativo dinamismo transaccional explicado en buena parte por una
recuperación de las negociaciones de ETF.

El Colcap avanzó 0,08%, hasta 1.664,40 puntos, y acumuló una valorización año corrido de 0,12% en moneda
local y de -3,04% en USD. Durante la sesión se negociaron COP164.309 mn, 10,58% se realizó en la subasta de cierre.
Las negociaciones de ETF representaron el 54,9% del volumen negociado en acciones.

Principales alzas: PFGRUPOARGOS (2,48%), PROMIGAS (2,44%) y CNEC (2,28%).

Principales descensos: PFDAVVDA (-1,88%), PFCEMARGOS (-1,23%) y ECOPETROL (-1,04%).

Renta fija
El viernes el mercado de deuda pública evidenció valorizaciones con respecto al cierre de la jornada anterior. La curva
TES tasa fija finalizó con una disminución en sus tasas de negociación en promedio (ponderado por volumen) de 3,55
pb. La referencia que mayor variación tuvo fue abr-28, que pasó de 5,60% a 5,53%, con un volumen de negociación de
COP200.623 mn. La referencia de jul-24 exhibió valorizaciones y finalizó al 4,95%, con un volumen de negociación de
COP453.091 mn. La curva TES UVR finalizó con una disminución en sus tasas de negociación en promedio (ponderado
por volumen) de 3,23 pb. La referencia de feb-23 tuvo la mayor variación, al comenzar en 1,34% y finalizar al 1,27%
(información tomada de Master Trader).

El mercado de deuda corporativa negoció COP947.253 mn; 18,23% correspondió a operaciones del mercado primario.
Los títulos con mayor volumen transado fueron en tasa fija, con COP395.697 mn, concentrado principalmente entre 2-3
años a una tasa promedio del 5,74%. La operación más relevante de la jornada la realizó Banco de Bogotá S.A. al IBR +
1,10% a 1 año por COP50.000 mn.

Peso
El entorno menos favorable en los mercados financieros en comparación con las últimas sesiones de la semana generó
una leve presión al alza sobre la tasa de cambio en la jornada del viernes. En concreto, el USDCOP abrió COP20 por
encima del cierre de la jornada anterior y mantuvo una tendencia lateral que lo llevó a alcanzar un cierre de COP3.392.
Durante la semana, el par encamino una tendencia bajista ante las diferentes especulaciones del impacto del
coronavirus en la economía por parte de los inversionistas. Si bien inicialmente se tuvo una expectativa de que el virus
no podría tener efectos negativos, la implementación de la nueva metodología para diagnosticar afectados logró subir el
número de infectados y consigo un aumento en la aversión del riesgo que había disminuido al inicio de la semana. Cabe
resaltar, que hoy se efectuaron transacciones por un monto total de USD1.132 mn y la tasa de cambio registró un precio
promedio de COP3.378,33. Finalmente, el peso registró una depreciación diaria frente al dólar de 0,44% y una
apreciación semanal de 0,64%.

Análisis técnico
El RSI subió a 53 puntos, es decir, en un nivel justo. El MACD se ubicó en -0,3 puntos, cruzando la línea, por lo que
muestra señal de venta. Por su parte, las medias móviles 50 y 100 se encuentran cerca de COP3.375, levemente por
debajo de los niveles actuales. En su conjunto las señales técnicas muestran que el tipo de cambio se encuentra
levemente por encima de su nivel justo de corto plazo, por lo tanto, esperamos que continúe cotizándose levemente por
debajo de los COP3.400.

Visión general
En el mediano plazo, se espera que la moneda se cotice a la baja alrededor de COP3.310 ante los fundamentales
económicos sólidos. En el corto plazo se espera que el tipo de cambio se cotice cerca de los COP3.400 y luego
comience su tendencia bajista. Adicionalmente, se cotizaría con volatilidad media (entre COP20 y COP30 de movimiento
diario).
Desayuno con Bancolombia
Informe mensual del sector financiero – Noviembre
En noviembre, tanto la cartera bruta como la cartera vencida se aceleraron

• El crecimiento de la cartera de los establecimientos de crédito se situó en 8,5%, que representa un ritmo de avance
superior al registrado un año atrás (6%).
• Se presentó una aceleración en el crecimiento de la cartera vencida de los bancos, que presentó variaciones de 4,6%
a/a y 3,5% m/m.
• El ROE de los bancos se ubicó en 12%, una mejora de 62 pb frente a noviembre de 2018.

En noviembre los establecimientos de crédito se enfrentaron a un panorama mixto. Por un lado, la cartera continúo
acelerando su crecimiento (8,5%), y siguió jalonada por la colocación de créditos de consumo. No obstante, esto se dio
en un contexto en el que la cartera vencida, en particular la de consumo, creció en términos anuales, lo cual sugiere que
las correcciones vividas a lo largo de buena parte del año culminaron.

Aunque la rentabilidad de los bancos se mantuvo en niveles superiores frente al promedio observado en 2018 (11%), ha
mostrado una importante desaceleración frente al promedio de 2019 (13%) y frente al dato de octubre (12,7%).En
concreto, el ROE se ubicó en 12%, mostrando así un aumento de 62 pb frente a noviembre de 2018.

Análisis de coyuntura: El PIB continuó avanzando con fuerza y cerró 2019 con expansión de
3,3%
• La economía colombiana cerró un 2019 de fortalecimiento, con un ritmo promedio de expansión del 3,3%.
• La cifra agregada de crecimiento anual se ubicó ligeramente por encima de nuestra estimación (3,2%).
• El balance sectorial durante 2019 continuó siendo mixto.
• La producción cafetera fue el bastión de la dinámica agropecuaria en la segunda mitad de 2019.
• Entre los sectores industriales, la minería lideró la dinámica, en contraste con la desaceleración
manufacturera.
• Los servicios fueron los que más gozaron la solidez demanda de los hogares.
• Entre tanto, el sector público enfrentó el balance mixto de menor dinamismo del gasto operacional gubernamental
frente al crecimiento del gasto en el sector educativo.
• La demanda interna hizo frente a un sector externo más deficitario.
• Las diferencias entre nuestros pronósticos y los datos publicados por el DANE se originan en las revisiones de periodos
anteriores, y en que la economía cerró 2019 mejor de lo previsto.
• Al margen de estas divergencias, se mantiene vigente nuestra visión de que la economía ha consolidado un
crecimiento cercano a su tasa potencial.
• El consumo y la inversión privadas van a seguir impulsando a la economía, con lo que esperamos que crezca este año
a una tasa similar a la de 2019.
Crecimiento del PIB por sectores de cada año
(var. % anual real)
Desayuno con Bancolombia
Mercado Accionario Internacional
Índices

Variación 52 Semanas
Índices 14-feb-20
Diaria Semanal Año Corrido 12 Meses Máximo Mínimo
EE.UU
Dow Jones (EE.UU) 29,398 -0.1% 1.0% 3.0% 15.6% 29,551 24,815
S&P500 (EE.UU) 3,380 0.2% 1.6% 4.6% 23.1% 3,380 2,743
Nasdaq (EE.UU) 9,731 0.2% 2.2% 8.5% 31.0% 9,731 7,333

Europa
DJ600 (Europa) 431 -0.1% 1.5% 3.5% 18.3% 431 364
DAX (Alemania) 13,744 0.0% 1.7% 3.7% 23.9% 13,750 11,090
FTSE (Reino Unido) 7,409 -0.6% -0.8% -1.8% 2.9% 7,687 7,067
CAC 40 (Francia) 6,069 -0.4% 0.7% 1.5% 19.9% 6,105 5,063
FTSEMIB (Italia) 24,867 -0.1% 1.6% 5.8% 25.4% 24,892 19,802
IBEX 35 (España) 9,957 0.5% 1.5% 4.3% 11.2% 9,957 8,519
SPI (Suiza) 13,420 0.5% 1.1% 4.5% 25.4% 13,420 10,705
MSCI Europa 144 0.0% 1.5% 3.4% 17.4% 144 123

Asia
NIKKEI (Japón) 23,688 -0.6% -0.6% 0.1% 12.1% 24,084 20,261
MSCI Asia (Ex Japón) 690 0.0% 1.4% 0.2% 6.9% 714 593
Hang Seng (Hong Kong) 27,816 0.3% 1.5% -1.3% -2.2% 30,157 25,281
Shangai Composite 2,917 0.4% 1.4% -4.4% 7.3% 3,271 2,682

Latinoamérica
Bovespa (Brasil) 114,381 -1.1% 0.5% -1.1% 16.7% 119,528 89,993
Merval (Argentina) 38,648 -0.1% -6.2% -7.3% 3.4% 44,355 23,079
Mexbol (México) 45,000 0.0% 1.4% 3.4% 5.3% 45,903 38,574
IPSA (Chile) 4,656 -0.1% -0.7% -0.3% -13.4% 5,484 4,412
Colcap (Colombia) 1,664 0.1% 0.6% 0.1% 12.7% 1,676 1,463
IGBVL (Perú) 13,367 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 13,367 13,367
MSCI Latam 2,794 0.0% 1.3% -4.3% -2.3% 2,984 2,476
S&P MILA 40 576 0.0% 0.6% -4.6% -14.1% 702 544

Futuros
Dow Jones 29,404 -0.1% 1.2% 3.1% 15.6% 29,523 24,820
S&P500 3,382 0.1% 1.7% 4.7% 23.3% 3,382 2,744
DJStoxx 600 147 -0.5% 2.1% 2.9% 7.1% 148 117
FTSE 100 7,359 -0.4% -0.6% -1.9% 2.8% 43,875 43,510
Nikkei 23,625 -0.7% -1.1% 1.1% 11.5% 24,065 20,310
Nymex Crudo 52 1.5% 3.7% -14.5% -4.1% 66 50

ETF
S&P 500 (SPY) 338 0.2% 1.6% 4.9% 23.0% 338 274
Europa (IEV) 47 0.1% 0.7% -0.4% 12.3% 47 41
Japón (EWJ) 58 -0.7% -1.7% -1.3% 8.6% 61 52
Brasil (EWZ) 44 0.4% 1.1% -7.6% -0.9% 48 37
Mercado Emergentes (EEM) 44 0.0% 1.9% -1.5% 4.9% 46 39
ICOLCAP 16,815 0.5% 0.6% -0.3% -0.3% 43,875 14,846

Otros
VIX EE.UU 14 -3.3% -11.6% -0.7% -15.7% 25 12
MSCI Global 2,430 0.0% 1.0% 3.0% 18.7% 2,435 2,045
S&P CIVET 60 687 -0.2% 0.2% -1.3% 2.3% 712 624

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

Desayuno con Bancolombia
Mercado Accionario Internacional
Desempeño del mercado cambiario – USD/COP y
Renta fija – Curva de rendimiento Bonos TES (%)
USD/BRL

7-feb.-20 14-feb.-20

7.20%

6.80%

6.40%
6.03%
6.00% 5.86%
5.65%
5.95%
5.60% 5.45% 5.79%
5.54%
5.20% 5.01%
5.36%
4.94%
4.80% 4.72%

4.40% 4.00% 4.68%

4.00%
4.00%

jun-32
jul-20

may-22

jul-24

ago-26

abr-28

sep-30
Var bp
0 -4 -7 -9 -11 -8 -8

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg. Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

Materias primas por categorías (Base 100, 12 meses) Materias primas por categorías (var%)
Unidades 14-feb-20 Diario Año corrido
Agricolas Metales Preciosos Índice de referencia
120 Metales Industriales Energía Índice CRB und. 173.0 0.4% -7.4%
Energía
WTI US$/barril 52.2 1.5% -15.4%
110 Brent US$/barril 57.3 1.8% -16.2%
Carbón US$/Tn 69.5 0.5% 2.6%
Metales Industriales
Cobre US$/lb 260.1 -0.5% -8.2%
100
Metales Preciosos
Oro US$/oz 1581.8 0.4% 4.2%
Plata US$/oz 17.7 0.6% -1.5%
90 Suaves
Café Arábiga cent US$/lb 109.1 4.5% -17.4%
Trigo cent US$/lb 542.8 -0.3% -2.4%
80 Maíz cent US$/bu 377.8 -0.5% -2.7%
feb.-19 may.-19 ago.-19 nov.-19 feb.-20 Azúcar Usd/lb 15.1 -0.7% 11.3%

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg. Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg..

 Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado
Investigaciones Económicas
Diego Fernando Zamora Díaz
Gerente de Investigaciones Económicas
diezamor@Bancolombia.com.co
+571 7463997 ext. 37319
Arturo Yesid González Peña
Analista Cuantitativo
arygonza@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37385
Santiago Espitia Pinzón
Analista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
+ 571 7463988 ext. 37315
Bryan Hurtado Campuzano
Analista Regional e Internacional
brhurtd@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext. 37303
Juan Manuel Pacheco Perez
Analista Internacional y de Mercados
jupachec@bancolombia.com.co
+571 7464322 ext. 37380
Juan Camilo Meneses Cortes
Analista de Banca Central y Sistema
Financiero
juamenes@bancolombia.com.co
+571 7463994 ext. 37316
Deiby Alejandro Rojas Cano
Estudiante en Práctica
derojas@bancolombia.com.co
+571 7463988 ext. 37310
Juan Pablo Espinosa Arango
Director
juespino@bancolombia.com.co
+571 7463991 ext. 37313
Investigaciones Sectoriales
Jhon Fredy Escobar Posada
Gerente Sectorial de Agroindustria
jhescoba@bancolombia.com.co
+574 4044649 ext 44649
Nicolás Pineda Bernal
Gerente Sectorial de Comercio
nipineda@bancolombia.com.co
+574 4042985 ext 42985
Juan Sebastián Neira Orozco
Analista Sectorial de Comercio
juneira@bancolombia.com.co
Paolo Betancur Montoya
Analista Sectorial de Agroindustria
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Javier David Villegas
Analista Sectorial de inmobiliario y
hotelería
javilleg@bancolombia.com.co
Asistente de Investigación
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
+574 6048904
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Investigaciones de Mercado
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente de Investigaciones en Renta
Variable
jjagudel@bancolombia.com.co
+574 6047048
Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
diebuit@bancolombia.com.co
+571 7463984
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
aatuesta@bancolombia.com.co
+571 7464329
Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de Cemento e Infraestructura
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+574 6047045
Ricardo Andrés Sandoval Carrera
Analista de Petróleo y Gas
rsandova@bancolombia.com.co
+571 7464596
Valentina Martinez Jaramillo
Analista Junior
vamjaram@bancolombia.com.co
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Lizeth Daniela Ortega Amaya
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Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado
para cualquier fin distinto a servir como material informativo, el cual no constituye una oferta, asesoría financiera o económica, recomendación
personalizada o sugerencia del Grupo Bancolombia para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o
negocios en el mercado público de valores o cualquier otro. El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor,
por lo que será responsabilidad de cada usuario el análisis que desarrolle y las decisiones que se tomen con base en la información que en este
documento se relaciona.
Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil
de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener
en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su gerente
comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una
decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una
oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, nuestras opiniones o
recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.
La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por
ende, la información puede no estar actualizada o no ser exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios
riesgos e incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones y
conocimientos en los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones
futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no
garantizan rendimientos futuros.
Las entidades que hacen parte del Grupo Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o
publicación de este informe, para su posición propia o la de sus clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El
Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales
contribuyen a la prevención de conflictos de interés.
En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión
Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A.
(ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A. (iii)
Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa
es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, este informe ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en
estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las actividades de
intermediación de valores y de banca de inversión.
La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiada o confidencial.
Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha sido preparada independiente y
autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento.
El contenido de la presente comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del
artículo 2.39.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen.

Escala de Recomendaciones
La recomendación de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por la siguiente Escala de
Recomendaciones que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación:
El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su
precio de mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por
el área de Análisis Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada.
A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan
las recomendaciones de los activos, así:
•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.
•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice
COLCAP.
•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene recomendación ni precio objetivo.
Adicionalmente, a criterio del analista, se continuará utilizando el calificativo “Especulativo” que complementa la recomendación, teniendo en
cuenta los riesgos que se vean en el desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.
El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP,
considerando los precios objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de
cálculo mayo y noviembre de cada año. Para las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el
consenso de los analistas del mercado. Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 19 compañías bajo cobertura, distribuidas de la
siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Bajo Revisión

Número de emisores con recomendación de: 11 2 5 1
Porcentaje de emisores con recomendación de: 58% 11% 26% 5%