Asignatura:

Gerencia Financiera

Título del trabajo:

Actividad 8

Presenta:
Maria Alejandra Becerra ID 607103
Luz Karime Pinzon ID 620595

Docente:

Jhon Jairo Padilla Navarrete

Colombia, Guadalajara de Buga septiembre, 27 de 2021

 Introducción

La aerolínea Avianca es la más importante de Colombia, con una historia de más de 100
años llegando a ser mundialmente la segunda más antigua de las aerolíneas, cuenta con una
flota de más de 200 aeronaves, llegando a ser la segunda más grande de Sudamérica. Posee
más de 100 destinos en 26 países en América y Europa, con centros de conexión
localizados en los aeropuertos El dorado (Bogotá), El Salvador (San salvador) y Jorge
Chávez (Lima). (AVIANCA, 2019)
Esta investigación busca entender y conocer las causas de las crisis financieras y problemas
de liquidez de las compañías del sector aéreo estudiando el caso de tres empresas,
Lufthansa, Avianca y Mexicana de Aviación
Se realizó el análisis financiero a través de las cuentas del balance general y estados de
resultados, principalmente de los años 2014, 2015, 2016, 2017 y 2018, por medio de un
análisis vertical y horizontal que nos muestra la información básica de la empresa, también
se calculó el WACC, el EBITDA, el flujo de caja, el ROE Y ROA.

INDICADORES DE 2015 2016 2017 2018

RENTABILIDAD

ROE
ROA

INDICADORES DE 2011 2012 2013 2014 2015 2016

RENTABILIDAD
Margen Bruto 38,56% 34,32% 36,94% 31,80% 30,44% 32,62%
Margen EBITDA 17,06% 13,74% 14,11% 11,55% 9,37% 12,60%
Margen EBIT 13,36% 11,27% 11,46% 7,99% 4,85% 6,95%
Margen Neto 8,56% 8,03% 4,10% 5,31% -4,85% 2,21%
ROA 8,63% 3,97% 3,85% -3,05% 1,30%
ROE 42,06% 19,80% 25,83% -28,07% 12,34%
  Margen bruto: Este indicador representa porcentualmente la utilidad bruta respecto
a los ingresos operacionales en un periodo.
 Margen EBITDA: Este indicador permite determinar la eficiencia de los ingresos
generados por venta
 Margen EBIT: Este indicador representa cuanta utilidad operacional es generada
por cada peso de ventas.
 Margen neto: Este indicador representa la relación entre utilidades después de
ingresos y egresos no operacionales e impuestos.
 ROA (Return on Assets): Este indicador representa por cada peso que se invierte
en activos, cuanta utilidad neta genera la empresa.
 ROE (Return on Equity): Este indicador representa la capacidad de la empresa a
generar utilidad neta por cada peso que los socios invierten en la firma.
Dicho lo anterior, se puede afirmar que revisando los datos de la tabla para el último año
(2016) no existe ningún indicador negativo, lo cual quiere decir tiene una eficiente
conversión en utilidades y un manejo apropiado de los gastos y costos de la firma. A pesar
de que se obtuvo un margen neto y retorno de activos y patrimonio negativo durante el
2015, la empresa logra recuperarse para el último año. Los márgenes se mantuvieron
constantes desde el 2011, sin embargo, el ROA y ROE si han venido disminuyendo
progresivamente lo cual puede indicar que la utilidad neta de la empresa no está siendo
optimizada.

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y EFICIENCIA

Nos enseñan la capacidad de la firma en cubrir gastos y pagos en el corto plazo. Los valores
que se obtuvieron de cada indicador son los siguientes con su respectivo significado:

 Capital de trabajo:
Con este indicador se determina qué valor le quedaría a la firma tras saldar sus
 pasivos corrientes. Es decir, la capacidad de realizar inversiones temporales con el
capital disponible.
 Razón corriente:
Con este indicador se puede determinar la capacidad de pago de los pasivos a corto
plazo de la firma por medio de los activos corrientes. En otras palabras, es
determinar cuántos pesos del pasivo corriente puede cubrir la firma con cada peso
de activo corriente.
 Prueba ácida:
Con este indicador se puede determinar la capacidad de la firma de cubrir sus
obligaciones corrientes tras excluir el activo corriente menos líquido de su balance.
 Rotación CxC (días):
Por medio de este indicador se determina con qué frecuencia se recauda la cartera
de la firma. Rotación inventario (veces): Por medio de este indicador se determina
cuantos días le toma a la firma rotar sus inventarios.
 Rotación CxP (días):
Este indicador determina cuantas veces en un periodo la empresa debe destinar su
capital a pagar pasivos.
Con las anteriores definiciones se puede analizar que el capital de trabajo de la empresa, al
ser negativo durante los últimos 3 años, nos indica que no hay capacidad de realizar
inversiones de corto plazo tras saldar los pasivos corrientes. Se ha visto un aumento
significativo y se puede explicar a las nuevas rutas que se han ampliado lo cual requiere de
más capital de trabajo. La razón corriente al igual que la prueba ácida; ha venido
disminuyendo progresivamente a través de los años, lo que demuestra una disminución en
la liquidez de la compañía. Los días de pago se han incrementado lo cual le da un respiro de
liquidez a la compañía. Sin embargo, los días de cobro se han incrementado reduciendo la
eficiencia de la empresa en liquidar sus ventas.
INDICADORE DE ENDEUDAMIENTO

 Razón de endeudamiento: Este indicador nos evidencia la proporción de los

activos que están financiados por deuda o pasivo.
 Relación D/E: Indica que estructura capital tiene la empresa. Nos da visualización
sobre las fuentes de financiamiento que utiliza la firma.
  Cobertura intereses: Ayuda a determinar la situación financiera de la empresa y el
equilibrio que poseen sus flujos de caja generados para cumplir las obligaciones
financieras.

Analizando los indicadores de endeudamiento obtenidos, podemos ver que la razón de

endeudamiento ha incrementado con los años lo cual indica que la empresa se ha
endeudado más para financiar sus activos. De igual manera, la relación deuda equity ha
aumentado a casi el doble de lo que se tenía hace 3 años, lo que quiere decir que hoy en día
la empresa está más expuesta a cambios en las tasas de interés al estar financiada en su
mayoría por deuda. La cobertura de intereses ha disminuido, lo cual demuestra que la
capacidad de cumplir las obligaciones financieras se ha reducido con los años y puede ser
un riesgo.

EBITDA
Con el fin de llevar a cabo la comparación por múltiplos, se escogieron algunas compañías
petroleras internacionales con una capitalización de mercado cercana Avianca y otras con
una capitalización mucho mayor, tales como new zeland y copa airlines

Avianca del 100% de sus ingresos generados en el 2013, tan solo el 12,32% quedan libres
de gastos y costos de la operación. No es el mejor porcentaje dentro de las 6 aerolíneas a
comparar, puesto que aerolíneas como New Zealand y copa Airlines registran un 28,35% y
un 25,11% de EBITDA, dando lugar a que la empresa colombiana se ubique en el 3 lugar.
Por tanto para elevar la utilización, reducir los costos laborales, sumado también a un
aumento de frecuencias entre vuelos de corta distancia, han sido opciones que se han
contemplado para lograr mantener los márgenes positivos. No obstante, dentro de las
compañías de nuestra muestra, algunas aerolíneas aún presentan desafíos para mostrar
rentabilidades en comparación a otros mercados.
Así mismo se calcula los valores mínimo, promedio y máximo de cada múltiplo, y calcular
el valor de Avianca tanto en pesos colombianos ($COP) como en dólares ($USD) como se
muestra a continuación:

Se obtiene un valor dentro de un rango de COP$5,44bn y COP$8,81bn, equivalentes a

(US$1.812mm - US$2.936mm).