EQUILIBRIO DEL MERCADO DE LA PRODUCCIÓN NACIONAL A

CORTO PLAZO: LA FUNCIÓN DD

Analizaremos como se determinan simultáneamente el tipo de cambio y el nivel

de producción a corto plazo. Para comprender este proceso, es necesario tener
en cuenta dos partes. En la primera, desarrollada en este apartado, se analiza
la relación que existe entre el nivel de producción y el tipo de cambio, función
DD, cuando el mercado de productos se encuentra en equilibrio. La segunda
parte, desarrollada en el siguiente apartado, estudia la relación entre la
producción y el tipo de cambio cuando el mercado monetario y el mercado de
divisas, es decir, los mercados de activos están en equilibrio. Como veremos,
ambas partes son absolutamente necesarias, ya que la economía se halla en
equilibrio solo cuando los dos mercados, el de productos y el de activos, están
en equilibrio. (SAMUELSON, P.A.; NORDHUS, W.D. (1990): Economia, Ed.
McGraw Hill, Madrid.)

El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el

equilibrio en el mercado de productos
La Figura 3.1 muestra la primera relación que existe entre el tipo de cambio y la
producción nacional, que corresponde a una situación de equilibrio del mercado
de productos. Concretamente, el grafico muestra el efecto de una depreciación
de la moneda nacional respecto a las demás divisas, es decir, un incremento
de E, de E1 a E2, para unos niveles de precios interno P y externo P*
constantes. Con unos niveles de precios interno y externo constantes, el
incremento del tipo de cambio nominal hace que los bienes y servicios del
exterior sean más caros que los nacionales. Esta variación de los precios
relativos desplaza la función de demanda agregada hacia arriba. Una
disminución del precio relativo de la producción nacional desplaza hacia arriba
la función de demanda agregada, ya que para cada nivel de producción
nacional considerado la demanda es ahora más elevada. El nivel de producción
crecerá de Y1 a Y2, ya que las empresas se enfrentan a un exceso de
demanda respecto a sus niveles de producción iniciales. Aunque se ha
analizado el efecto de una variación de E con P y P* constantes, es fácil
analizar los efectos de las variaciones de P y P* sobre el nivel de producción
nacional. Si todo lo demás permanece constante, cualquier incremento del tipo
de cambio real EP*/P (independientemente de si se produce por un incremento
de E o de P*, o por una disminución de P), desplazar" hacia arriba la función de
demanda agregada y aumentar" el nivel de producción. (Por ejemplo, un
incremento de P* tiene unos efectos equivalentes a los producidos por un
incremento de E). Análogamente, si todo lo demás permanece constante,
cualquier disminución de EP*/P, independientemente de su causa (una
disminución de E o de P*, o un incremento de P), hará" que la producción
disminuya. (Un incremento de P, con E y P* constantes, por ejemplo, hace que
los productos nacionales sean más caros respecto a los productos extranjeros,
disminuye la demanda agregada de la producción nacional y hace que caiga la
producción).(Krugman, novena edición, Economía internacional Teoría y
política, PEARSON EDUCACIÓN, S.A., Madrid, 2012)

GRAFICA 3.1 (Efecto de una depreciación de la moneda sobre el nivel de

producción con precios fijos).

Fuente: Libro
de macroeconomía Krugman

La función DD
Según Parkin, MICHAEL nos dice que La función de demanda es una ecuación que
explica cómo se determina la cantidad demandada de un bien. Esto, en relación a los
precios del mercado y a la renta del consumidor. (Economía. Octava edición.
PEARSON EDUCACIÓN, México, 2009)

La función DD, nos muestra las diferentes combinaciones de producción y de

tipo de cambio compatibles con el equilibrio a corto plazo del mercado de
productos, (DA=Y)

La Figura 3.2 muestra cómo se puede obtener la función DD, que relaciona E e
Y cuando P y P* son fijos. En la parte superior del grafico se reproduce la
conclusión de la Figura3.2 (una depreciación de la moneda nacional desplaza
la función de demanda agregada hacia arriba, haciendo que aumente la
producción). En la parte inferior, la función DD muestra la relación que existe
entre el tipo de cambio y el nivel de producción, suponiendo que P y P*
permanecen constantes.
GRAFICA 3.2 (Deducción de la función DD)

Fuente: Libro de
macroeconomía Krugman

Factores que desplazan a la función DD

Un determinado número de factores incluye sobre la posición de la función DD:
el nivel de gasto público, los impuestos, la inversión, el nivel de precios interno
y externo, las variaciones del comportamiento del consumo interno y las
variaciones de la demanda externa del nivel de producción interno. Para
comprender los efectos de las variaciones de estos factores debemos analizar
cómo se traslada la función DD cuando se modifica cada uno de ellos. En los
siguientes análisis suponemos que todos los demás factores permanecen
constantes. (Parkin Michael, Economía. Octava edición. PEARSON
EDUCACIÓN, México, 2009)

1. Una variación de G (gasto publico). La Figura 3.3 muestra el efecto que

tiene un incremento del gasto público, de G1 a G 2, sobre la función DD,
dado un tipo de cambio fijo E0 . Como se muestra en la parte superior,
dado el nivel de gasto público inicial, el tipo de cambio E0 lleva al nivel
de producción de equilibrio Y 1, por lo que el punto 1 pertenece a la
función DD 1 .
En la parte superior del gráfico, un incremento de G desplaza hacia arriba la
función de demanda agregada. Si todo lo demás permanece constante, el
nivel de producción aumenta.
El punto 2 de la parte inferior se corresponde con el nivel de producción Y 2más
elevado, en el que, dado un tipo de cambio E0 que no ha cambiado, la demanda
y la oferta agregadas son iguales. El punto 2 pertenece a la nueva función DD,
identificada como DD 2. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)
2. Una variación de T: Los impuestos T, para cualquier nivel de Y, afectan
a la demanda agregada modificando la magnitud de la renta disponible
y, de este modo, la del consumo. Se deduce por tanto que, para un tipo
de cambio E dado, un incremento de los impuestos desplaza la función
de demanda agregada hacia abajo. Puesto que este es un efecto
opuesto al causado por un incremento de G, un incremento de T debe
desplazar la función DD hacia la izquierda. Análogamente, una
disminución de T desplaza la función DD hacia la derecha. (paul-
krugman, ed9, economia-internacional)

3. Una variación de I(inversion): Un incremento de la demanda de inversión

tiene el mismo efecto que un incremento de G: la función de demanda
agregada se desplaza hacia arriba, y la función DD se desplaza hacia la
derecha. Una disminución de la demanda de inversión desplaza la función DD
hacia la izquierda. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)
4. Una variación de P: Dados E y P*, un incremento de P hace que la
producción interna sea más cara respecto a la externa, y reduce la demanda
neta de exportaciones. A medida que disminuye la demanda agregada, la
función DD se desplaza hacia la izquierda. Una disminución de los precios, P,
hace que los bienes nacionales sean más baratos y desplaza la función DD
hacia la derecha. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)

5. Una variación de P*: Dados E y P, un incremento de P* hace que los

productos del exterior sean relativamente más caros. Por tanto, la demanda de
productos nacionales aumentara y la función DD se desplazar$ hacia la
derecha. Análogamente, una disminución de P* hace que la función DD se
desplace hacia la izquierda. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)

6. Una variación de la función de consumo: Suponga que los residentes de un

país deciden consumir más y ahorrar menos para cada nivel de renta
disponible. Si el incremento del gasto en consumo no se produce en su
totalidad en productos importados, para cualquier tipo de cambio E dado, la
demanda de productos nacionales aumentara, y la función de demanda
agregada se desplazar$ hacia arriba. Esto significa que la función DD se
desplaza hacia la derecha. Una disminución autónoma del consumo, (si no es
causada por una disminución de la demanda de importaciones), desplaza la
función DD hacia la izquierda. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)
 7. Un cambio de la demanda de productos extranjeros a productos nacionales.
Suponga que no se produce ninguna variación de la función de consumo
nacional, pero, de improviso, los residentes en el país y en el exterior deciden
dedicar una mayor parte de su gasto a producto nacionales. Si la renta
disponible interna y el tipo de cambio permanecen constantes, esta variación
de la demanda mejora la cuenta corriente, ya que aumentan las exportaciones
y se reducen las importaciones. La función de demanda agregada se desplaza
hacia arriba, y, por tanto, la función DD se desplaza hacia la derecha. El mismo
razonamiento muestra que un cambio de la demanda mundial de los productos
nacionales a los productos extranjeros hace que la función DD se desplace
hacia la izquierda. (paul-krugman, ed9, economia-internacional)
GRAFICA 3.3 (El gasto público y la posición de la función DD)

Se puede apreciar como una

sencilla regla permite predecir el
efecto de cualquiera de las
variaciones que hemos
analizado: cualquier variación
que aumente la demanda
agregada de la producción
nacional desplaza la función DD
hacia la derecha, y cualquier
variación que disminuya la
demanda agregada de la
producción nacional desplaza la
función DD hacia la izquierda

Fuente: Libro de macroeconomía Krugman

EL EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE ACTIVOS A
CORTO PLAZO
El equilibrio global de la economia se da cuando tanto el mercado de bienes
como el de activos se encuentran en equilibrio.
No existe razon alguna por la cual cualquier punto perteneciente a la función
DD deba conducir al equilibrio en el mercado de activos.

El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el equilibrio

en los mercados de activos

Consideraremos las condiciones de equilibrio de los mercados de activos para

analizar la relación entre el tipo de cambio y el nivel de producción cuando
todos los mercados de activos están en equilibrio. Puesto que el interés del
análisis se centra en la economía nacional, el tipo de interés exterior se
considerará dado la gráfica 3.4
El mercado de divisas está en equilibrio cuando las tasas de rentabilidad
esperadas de los depósitos en moneda nacional y en divisas son iguales.
Los tipos de interés que cumplen la PPI (índice de precios al productor), están
determinados por la igualdad entre la oferta y la demanda de dinero en
términos reales en los mercados monetarios nacionales.
Condición de paridad de intereses:

R=R* + ( Ee -E) /E

R= tipo de interés de los depósitos en moneda nacional

R*=tipo de interés de los depósitos en moneda extranjera
E=tipo de cambio

Ee =tipo de cambio esperado

El tipo de cambio y el producto nacional:

 Las variaciones del producto afectan al tipo de cambio.
 Para que la economia este en equilibrio deberán equilibrarse los
mercados de producto, de divisas y de dinero de manera conjunta.
 Variables: R, R*,Y, Ms ,P, Ee
Grafica 3.4(El nivel de producción y el tipo de cambio en el equilibrio de los
mercados de activos)

Para que los

mercados de activos
(el monetario y el de
divisas) permanezcan
en equilibrio, un
incremento del nivel
de producción, si
todo lo demás
permanece
constante, debe venir
acompañado de una
apreciación de la
moneda.

Fuente: Parkin Michael, Economía. Octava edición

La obtención de la función AA

Expresa el nivel de tipo de cambio y de produccion en el cual tanto el mercado

de dinero como el de divisas se encuentra en equilibrio en el cual un único tipo
de cambio E, satisface la condición de paridad de intereses según lo mostrado
en el grafico( 3.5). (Feliz Jiménez, ed9, política monetaria).
grafico( 3.5).
Fuente: Parkin Michael, Economía. Octava edición

Factores que desplazan a la función AA

Cinco factores hacen que se desplace la función AA:

 Las variaciones de la oferta monetaria interna, Ms.
 Las variaciones del nivel de precios interno, P.
 Las variaciones del tipo de cambio futuro esperado, E^e.
 Las variaciones del tipo de interés externo, R*.
 Una variación de la demanda de dinero en términos reales.
1. Una variación de Ms: Para un nivel de producción dado, si todo lo demás
permanece constante, un incremento de M s hace que la moneda
nacional se deprecie en el mercado de divisas, (es decir, E aumenta). Ya
que para cada nivel de producción el tipo de cambio E es más elevado
después del incremento de Ms, este incremento de M s hace que la
función AA se desplace hacia arriba. Análogamente, una reducción de M
s hace que la función AA se desplace hacia abajo.
2. Una variación de P: Un incremento de P reduce la oferta monetaria en
términos reales, y hace que el tipo de interés suba. Si todo lo demás
permanece constante, (incluido Y), este incremento del tipo de interés
hace que E disminuya. El efecto de un incremento de P es, por tanto, un
desplazamiento de la función AA hacia abajo. Una disminución de P se
traduce en un desplazamiento hacia arriba de la función AA.
3. 3. Una variación de Ee : Suponga que los agentes del mercado de divisas
revisan de repente sus expectativas acerca del valor del tipo de cambio
futuro, de modo que E e aumenta. Esta variación desplaza la función de
la parte superior de la Figura 3.4, (que mide la tasa de rentabilidad
esperada de los depósitos en moneda extranjera, expresada en moneda
nacional), hacia la derecha. Por tanto, si todo lo demás permanece
constante, el incremento de Ee hace que la moneda nacional se deprecie.
Debido a que el tipo de cambio que resulta del equilibrio en el mercado
de cambios es más elevado tras el incremento de Ee , para un nivel de
producción dado, la función AA se desplaza hacia arriba cuando se
produce un incremento del tipo de cambio futuro esperado. La función
AA se desplaza hacia abajo cuando el tipo de cambio futuro esperado
disminuye.
4. Una variación de R*: Un incremento de R* aumenta la tasa de
rentabilidad esperada de los depósitos en moneda extranjera y, por
tanto, desplaza la función de pendiente negativa de la parte superior de
la Figura 17.6 hacia la derecha. Dado el nivel de producción, se debe
depreciar la moneda nacional para que la paridad de intereses se
cumpla de nuevo. Por tanto, un incremento de R* tiene el mismo efecto
sobre la función AA que un incremento de Ee : hace que la función AA se
desplace hacia arriba. Una disminución de R* hace que la función AA se
desplace hacia abajo.
 5. Una variación de la demanda de dinero en términos reales: Suponga
que los residentes nacionales, para cada nivel de producción y de tipo
de interés, deciden mantener un nivel inferior de saldos monetarios
reales. (Esta variación de las preferencias por la liquidez representa una
disminución de la demanda de dinero). Una disminución de la demanda
de dinero implica que la función de demanda de dinero en términos
reales, L (R, Y), se desplaza hacia dentro para cualquier nivel de Y dado
y, por tanto, el resultado es un tipo de interés más reducido y un
incremento de E. Una reducción de la demanda de dinero tiene, por
tanto, el mismo efecto que un incremento de la oferta monetaria, el
desplazamiento de la función AA hacia arriba. La variación opuesta, un
incremento de la demanda de dinero, desplazaría la función AA hacia
abajo.

EL EQUILIBRIO DE UNA ECONOMÍA ABIERTA A

CORTO PLAZO: LA COMBINACIÓN DE LAS
FUNCIONES DD Y AA

Ambas funciones relacionan el tipo de cambio E con el nivel

de producto donde:
 La función DD expresa el nivel de tipo de cambio y de
producto en el que el mercado de bienes está en
equilibrio.

 La función AA expresa el nivel de tipo de cambio y de

producto en el que el mercado de activos se encuentra
en equilibrio (dinero + divisas)

La Figura 3.6 combina las funciones DD y AA para determinar el

equilibrio a corto plazo. La intersección de estas dos funciones en el
punto 1 es el único par de valores de tipo de cambio y de
producción consistente con la igualdad de la demanda y oferta
agregadas y con el equilibrio en los mercados de activos. El tipo de
cambio y el nivel de producción de equilibrio a corto plazo son, por
tanto E1: eY 1 .
Gráfico (3.6)( El equilibrio a corto plazo: la intersección de DD y AA)

El equilibrio a corto plazo de

una economía se produce en
el punto 1, en el que los
mercados de productos
(cuyos puntos de equilibrio se
resumen en la curva DD) y de
activos (cuyos puntos de
equilibrio se resumen en la
curva AA) se equilibran
simultáneamente.

Fuente: Parkin Michael,

Economía. Octava edición

SUPUESTOS:

 El nivel de precios es constante

 El nivel de interés R* y el tipo de cambio esperado E* también
están dados
 Hay solo 1 punto en que el nivel de tipo de cambio E y de
producto Y consistente con la igualdad de DA y OA y con el
equilibrio en el mercado de activos.
El ajuste de la Economia en el corto plazo
Para estar seguros de que la economía se equilibrara en el punto 1, suponga
que la economía se sitúa en el punto 2 de la Figura 3.7. En este punto, situado
por encima de las funciones DD y AA, los mercados de productos y de activos
se hallan fuera del equilibrio. Ya que E es demasiado elevado con relación a
AA, la tasa a la que se espera que E disminuya en el futuro también es elevada
respecto a la tasa que mantendrá la paridad de intereses. La elevada tasa de
apreciación futura esperada de la moneda nacional implica que la rentabilidad
esperada de los depósitos en moneda extranjera, expresada en moneda
nacional, es inferior a la de los depósitos en moneda nacional, por lo que en el
mercado de divisas existirá un exceso de demanda de moneda nacional. El
elevado nivel de E en el punto 2 también hace que (dados unos precios en
moneda nacional de los bienes nacionales) los productos nacionales sean más
baratos para los extranjeros, dando lugar a un exceso de demanda de
producción nacional en dicho punto.
El exceso de demanda de moneda nacional provoca una disminución inmediata
del tipo de cambio de E2 a E3. Esta apreciación iguala las rentabilidades
esperadas de los depósitos nacionales y extranjeros, y lleva a la economía al
punto 3, situado sobre la función de equilibrio de los mercados de activos AA.
Pero, puesto que el punto 3 se encuentra por encima de la función DD, sigue
existiendo un exceso de demanda de producción nacional. A medida que las
empresas aumentan su producción para evitar una disminución de sus
existencias, la economía se mueve a lo largo de la función AA hasta alcanzar el
punto 1, en el que la demanda y la oferta agregada son iguales. Ya que el
precio de los activos varia de forma inmediata, mientras que los cambios de los
planes de producción necesitan cierto tiempo, el mercado de activos
permanecerá siempre en equilibrio aun cuando el nivel de produccion este
variando.
El tipo de cambio disminuye a medida que la economía se acerca al punto 1 a
lo largo de la función AA, ya que un incremento del nivel de producción
nacional da lugar a un incremento de la demanda de dinero, presionando al
alza sobre los tipos de interés. (La moneda nacional se debe apreciar
firmemente para reducir su tasa de apreciación futura esperada y mantener la
paridad de intereses). Una vez que la economía ha alcanzado el punto 1 sobre
la función DD, la demanda y la oferta agregadas son iguales, y las empresas
no ven disminuidas sus existencias de forma involuntaria. Por tanto, la
economía acabara situándose en el punto 1, el único punto en el que el
mercado de productos y los de activos están en equilibrio. (Paul Krugman,
novena edición, Economía internacional Teoría y política, PEARSON
EDUCACIÓN, S.A., Madrid, 2012)

Gráfico (3.7) (Cómo alcanza la economía el equilibrio a corto plazo)

Debido a que los mercados

de activos se ajustan muy
rápidamente, el tipo de
cambio pasa
inmediatamente del punto 2
al punto 3, perteneciente a la
curva AA. A continuación, la
economía se desplaza hacia
el punto 1, a lo largo de la
curva AA, para satisfacer la
demanda agregada.
Fuente: Libro de macroeconomía Krugman