Asignatura

Economía
Financiera II
Unidad 02
La inflación y las
políticas económicas
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Economía
Financiera II
Unidad 02
La inflación y las
políticas económicas
2. LA INFLACIÓN Y LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS................................................. 04
2.1. MEDIDAS UTILIZADAS PARA CONOCER LA INFLACIÓN.................................... 06
2.2. LA ESTABILIDAD DE PRECIOS EN UNA ECONOMÍA.......................................... 08
2.3. LOS EFECTOS DE LA INFLACIÓN...................................................................... 11
2.3.1. EFECTOS REDISTRIBUTIVOS...................................................................... 12
2.3.2. COSTES EN “SUELA DE ZAPATOS”........................................................... 12
2.3.3. COSTES DE “MENÚ”............................................................................... 12
2.3.4. DISTORSIONES FISCALES.......................................................................... 13
2.3.5. PÉRDIDA DE COMPETITIVIDAD................................................................. 13
2.3.6. MAYOR INCERTIDUMBRE DE LOS AGENTES ECONÓMICOS..................... 13
2.3.7. REDISTRIBUCIONES ARBITRARIAS DE LA RIQUEZA ANTE UNA
INFLACIÓN IMPREVISTA..................................................................................... 14
2.4. POLÍTICAS CONTRA LA INFLACIÓN................................................................. 15
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2. La inflación y las políticas
económicas
“La inflación es uno de los desequilibrios macroeconómicos
que mas preocupan a los gobiernos, empresas y personas
en general, pues tiene efectos negativos sobre la economía.”
Junto al desempleo, la inflación es el otro gran problema económico. La inflación se defi-
ne como una subida generalizada (afecta a todos los sectores de la economía) y continúa
(durante un periodo prolongado en el tiempo) de los precios de los bienes y servicios. No
debe confundirse con la subida específica del precio de un producto determinado. Tam-
bién se puede definir como una reducción continuada y sostenida del poder adquisitivo
de la moneda, ya que el poder adquisitivo del dinero varía inversamente con los precios
de los bienes que pueden adquirirse con el. La inflación y la deflación son fenómenos
económicos que tienen repercusiones negativas para la economía. Básicamente, la in-
flación se define como un incremento generalizado de los precios de los bienes y de los
servicios a lo largo de un periodo de tiempo prolongado que produce como consecuencia
un descenso del valor del dinero y, por tanto, de su poder adquisitivo. En nuestro país y
en el resto de países con los que compartimos el euro, la estabilidad de precios se define
como el mantenimiento de las tasas de inflación positivas pero por debajo del 2% en el
medio plazo.
La “deflación” es el fenómeno contrario a la inflación, es decir, una situación donde el ni-
vel general de precios disminuye de forma acusada y prolongada a lo largo del tiempo. La
deflación también tiene efectos perniciosos sobre todos los estamentos de la economía:
en primer lugar, sobre el consumo, porque las familias retrasan sus decisiones de compra;
en segundo lugar, sobre los beneficios corporativos, porque las empresas tienen dificulta-
des para vender sus productos al público; en tercer lugar, sobre los agentes endeudados,
porque el valor real de la deuda aumenta a medida que pasa el tiempo; y, finalmente, sobre
el empleo, porque las empresas se ven obligadas a despedir a sus trabajadores.
La crisis deflacionista de finales de los años veinte y de los treinta, lo que se conoce como
la “gran depresión”, condujo al mundo a una caída de la producción que duró casi diez
años. Las empresas recibían por sus ventas cada vez menos dinero y, por tanto, tenían
menos ingresos para pagar salarios, realizar inversiones y cubrir sus deudas.
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Así, comenzaron a bajar los salarios nominales e incluso despedir personal, a reducir las
inversiones y a tener problemas para cubrir sus créditos. Los bancos comenzaron a redu-
cir su oferta de créditos ante la creciente dificultad para realizar sus cobros. Esta combi-
nación de menores salarios, despidos, reducción de inversiones, restricciones crediticias
crecientes por parte de la banca conjugó una caída persistente de la actividad económica.
En ausencia de inflación y deflación, puede decirse que hay estabilidad de precios si, en
promedio, los precios no aumentan ni disminuyen, sino que se mantienen estables a lo
largo del tiempo. Puede hablarse de estabilidad de precios absoluta si, por ejemplo, con
100 euros, puede comprarse la misma cesta de bienes que hace uno o dos años.
La inflación es uno de los desequilibrios macroeconómicos que mas preocupan a los go-
biernos, empresas y personas en general, pues tiene efectos negativos sobre la economía.
Una subida de precios nacionales no acompañada por una subida de los precios de pro-
ductos de otros países o una depreciación de la moneda, hace que las empresas de ese país
pierdan competitividad en el comercio exterior. Igualmente, un alza de los precios puede
alterar la distribución de renta y riqueza, perjudicando a los perceptores de ingresos fijos,
a los que posean renta fija o simplemente dinero en depósitos bancarios con rendimiento
nulo. Todo ello, puede generar malestar y conflictos sociales (como en algunos países de
Latinoamérica), además de que la inflación suele tender a extenderse en el tiempo y en el
espacio, pues el alza de unos precios arrastra a otros y se genera una espiral sin fin.
En la formación de precios, uno de los elementos más importantes son las expectativas
(es decir, lo que la gente espera que va a pasar con los precios en el futuro); si todo el
mundo piensa que va a haber subidas en los precios, se producen aumentos de éstos
que, a su vez, vuelven a generar nuevas expectativas de subidas, que a su vez aumentan
los precios.., y así sucesivamente. Esto da lugar a lo que se conoce como proceso hiperin-
flacionario, en el cual la moneda pierde su propiedad de reserva de valor y de unidad de
medida. “Hiperinflación” es una inflación muy elevada; según algunos expertos, cuando
la tasa de inflación mensual supera el 50%. Cuando la subida de los precios es muy ele-
vada se habla de que el país sufre hiperinflación (tasas superiores al 100%). Para explicar
cómo se llega a esta situación, de acuerdo con algunos expertos, ocurre en países con
gastos muy elevados (militares, burocracia, ineficiencia, corrupción, etc.) y con ingresos
muy reducidos (fraude fiscal). Para atender sus gastos el banco central comienza a emitir
grandes cantidades de dinero, lo que hace que éste pierde valor y la inflación se dispare.
Esto resulta en un desequilibrio entre la oferta y la demanda de dinero (incluyendo mo-
neda y depósitos bancarios), acompañado por una completa pérdida de confianza en el
dinero. Con frecuencia la entidad responsable de imprimir moneda no puede físicamente
imprimir papel moneda más rápido que la velocidad a la que se está devaluando, así neu-
tralizando sus intentos de estimular la economía.
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En diversos países latinoamericanos las subidas de precios han alcanzado en el pasado
tasas muy elevadas, algunas del orden del 400% anual, e incluso superiores. En otros paí-
ses y otros períodos históricos se han conocido también procesos inflacionistas extraordi-
narios. El más estudiado de todos ellos es el sufrido por Alemania tras la Primera Guerra
Mundial, pero también son muy significativos los ocurridos entre 1972 y 1987, donde al-
gunos países tuvieron tasas de inflación media anual muy elevadas, como Perú (2800 %),
Méjico (3.710 %) o Zimbawe (100.000 %).
2.1. Medidas utilizadas para conocer la inflación
La inflación es un reflejo de que el dinero pierde valor, por lo que para adquirir un bien
habrá que entregar cada vez una mayor cantidad de dinero, por ello, la inflación se mide
mediante unos indicadores que recogen el aumento de los precios. Los más utilizados
son:
a. El Índice de Precios al Consumo (IPC): mide el nivel de los precios de aquellos
bienes y servicios que adquieren los consumidores, y, por tanto, es particularmente
útil como medida del coste de la vida. Se suele obtener mediante encuestas mes a
mes para obtener el precio de cada uno de los productos y servicios que componen
la cesta de consumo y ponderando los distintos precios por su participación en el
consumo familiar.
b. El Índice de Precios Industriales (IPI): mide las variaciones de precios de los bie-
nes industriales recién obtenidos, incluyendo las materias primas y los productos
en curso, pero no los servicios ni los bienes de consumo, por tanto, es de suponer
que será mas significativo para las empresas y que permitirá también identificar
anticipadamente los cambios futuros del índice de precios al consumo.
c. La inflación subyacente, que incluye los precios de los bienes y servicios que en-
tran en la cesta de compra de los consumidores del país, excepto los de la energía
(debido a los cambios impredecibles del petróleo por factores políticos o de la
propia OPEP) y los de alimentos no elaborados (donde el clima tiene un efecto
muy marcado y un efecto volátil). Así, pues, con este indicador eliminamos del
IPC aquellos factores que cambian por razones que no tienen nada que ver con los
cambios en la política monetaria y fiscal, en las preferencias o la renta de los consu-
midores, en los costes o en la evolución de la demanda o la competencia.
d. El deflactor implícito del PIB: mide el nivel de los precios de todos los bienes y
servicios finales que componen el PIB de una economía en un periodo. Por tanto,
resulta más comprensivo, aunque su cálculo se realiza con mayor retraso.
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Veamos algunas diferencias para entender los conceptos anteriores:
Si el precio de los coches importados aumenta, este aumento afecta al IPC (es un bien
que se consume), pero no al deflactor del PIB (las importaciones no forman parte del PIB).
Si el precio de los ladrillos fabricados en el país aumenta, esta subida no afecta al IPC (no
es un bien que se suela consumir), pero si al deflactor del PIB (forma parte del mismo).
La inflación mide el aumento de estos indicadores:
La inflación del año T de una economía (medida por el IPC) será:
Por ejemplo: si el IPC de un pais en el año 2018 (con base 100) es de 165 y en el 2019 de 172
y deseamos calcular la inflación de este último ejercicio, tendremos que:
Inflación 2019 = (179 - 165)/165 = 4,2%
Los factores que favorecen la inflación:
Fuerte ritmo de crecimiento de la economía, con una oferta que no es capaz de satisfa-
cer la demanda, esto provoca una presión al alza sobre los precios.
Presión en los costes: fuerte subida de los salarios por presión de los sindicatos, subida
del precio del petróleo, aumento del coste de las importaciones por deterioro del tipo de
cambio, etc. Todo ello se traduce en subidas de precios.
Aunque los dos factores anteriores explicarían una subida de precios, para que ésta se
convierta en una espiral inflacionista es necesario que haya un fuerte aumento en la
cantidad de dinero, para que éste pierda valor y los precios se disparen.
Dato importante
La inflación se define como una subida generalizada (afecta a todos los sectores
de la economía) y continúa (durante un periodo prolongado en el tiempo) de los
precios de los bienes y servicios.
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2.2. La estabilidad de precios en una economía
En los anteriores apartados hemos explicado por que la inflación y la deflación constitu-
yen, por lo general, fenómenos de consecuencias no deseables. Indiscutiblemente, ambos
fenómenos llevan aparejados desventajas y costes sustanciales. La estabilidad de precios
impide que dichos costes se produzcan y genera importantes beneficios para todos los
ciudadanos. La estabilidad de precios se define como una situación en la cual, en prome-
dio y a medio plazo, los precios ni suben ni bajan, de modo significativo. Por ejemplo, si
suponemos que un individuo tiene un salario mensual de 2.000 euros, con los que com-
pra un número determinado de bienes y servicios para su consumo. Se dice que el nivel
general de los precios es estable si al año siguiente dicho individuo puede comprar el
mismo conjunto de bienes y servicios con el mismo salario. La estabilidad de precios con-
tribuye de varias formas a lograr niveles elevados de bienestar económico, por ejemplo,
mediante una elevada tasa de empleo. En primer lugar, la estabilidad de precios permite a
los consumidores identificar con mas facilidad las variaciones de los precios de los bienes
en relación con los precios de otros bienes (es decir, los precios relativos), puesto que ta-
les variaciones no están enmascaradas por las fluctuaciones del nivel general de precios.
Por ejemplo, supongamos que el precio de un determinado producto se incrementa en
un 3 %. Si el nivel general de los precios es estable, los consumidores saben que el precio
relativo de ese producto se ha incrementado y pueden decidir comprar una cantidad infe-
rior del mismo. Sin embargo, si la inflación es alta e inestable, resulta mas difícil calcular
el precio relativo, que incluso podría haber descendido. En estas circunstancias, podría
resultar ventajoso para los consumidores comprar una cantidad relativamente mayor de
ese producto, cuyo precio se ha incrementado tan solo en un 3 %. En un entorno de de-
flación general, los consumidores podrían ignorar el hecho de que el descenso del precio
de un determinado producto refleja simplemente la evolución general de los precios y no
una caída del precio relativo de ese producto. Por esta razón, podrían equivocadamente
comprar una cantidad excesiva de ese producto. Por tanto, si los precios son estables, las
empresas y los consumidores no corren el riesgo de malinterpretar las variaciones del
nivel general de precios como si fueran variaciones de los precios relativos y disponen de
mas información para tomar decisiones de consumo y de inversión adecuadas.
La incertidumbre acerca de la tasa de inflación podría también inducir a las empresas a
adoptar decisiones erróneas en relación con el empleo. Supongamos que, en un entorno
de inflación elevada, una empresa interpreta equivocadamente el incremento en un 5 % de
los precios de mercado de sus productos, como un descenso del precio de sus productos
respecto al resto, porque no sabe que la tasa de inflación ha disminuido recientemente
desde un 6 % a un 4 %.
En razón del descenso percibido del precio relativo de sus productos. La empresa podría
decidir invertir menos y despedir trabajadores a fin de reducir su capacidad de produc-
ción, puesto que si no tomase estas medidas podría tener pérdidas.
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Sin embargo, esta decisión resultaría en última instancia errónea, ya que, debido al des-
censo de la inflación, el salario nominal de los empleados podría incrementarse menos de
lo que la empresa había estimado. Los economistas llamarían a esto una asignación inefi-
ciente de los recursos. En esencia, esto significa que los recursos, —capital, trabajo, etc.—,
se han desperdiciado, puesto que algunos empleados habrían sido despedidos a causa de
una situación de inestabilidad de los precios.
Similarmente, se produciría una utilización ineficiente de los recursos si los trabajadores
y los sindicatos tuvieran incertidumbre acerca de la inflación futura y demandasen un
incremento demasiado alto del salario nominal al objeto de evitar que el alza futura de la
inflación se tradujera en una disminución de los salarios reales. Si, en esta situación, las
empresas tuvieran expectativas de inflación inferiores a las de los trabajadores y los sin-
dicatos, considerarían que un incremento del salario nominal de x supone un incremento
muy elevado del salario real y podrían, en consecuencia, reducir su personal o contratar
menos trabajadores de los que habrían empleado sin el incremento salarial real que per-
ciben como demasiado alto.
La estabilidad de precios disminuye la incertidumbre relativa a la inflación y, por tanto,
contribuye a impedir la asignación ineficiente de los recursos descrita. En la medida en
que ayuda al mercado a dirigir los recursos a donde puedan resultar más productivos, el
mantenimiento de la estabilidad de precios incrementa la eficiencia de la economía y, por
tanto, el bienestar de las familias.
En segundo lugar, si los acreedores tienen la seguridad de que los precios se mantendrán
estables en el futuro, no exigirían un beneficio adicional (una prima de riesgo de infla-
ción) a fin de compensar los riesgos de inflación relacionados con la tenencia de activos
nominales a largo plazo (véase el recuadro 3.2 para mas detalles). Debido a que reduce
estas primas de riesgo, lo que se traduce en una disminución de los tipos de interés no-
minales, la estabilidad de precios contribuye a mejorar la eficiencia de los mercados de
capital a la hora de asignar recursos y, de esta forma, incentiva la inversión. Esto fomenta
la creación de puestos de trabajo y, en términos más generales, el bienestar económico.
En tercer lugar, la credibilidad del mantenimiento de la estabilidad de precios disminuye
también la probabilidad de que los ciudadanos y las empresas desvíen recursos de usos
productivos a fin de protegerse (es decir, “cubrirse”) del riesgo de inflación o deflación,
por ejemplo, indexando los contratos nominales a la evolución de los precios. Puesto que
una indexación completa no es posible o resulta muy costosa, en un entorno de inflación
elevada hay un incentivo para almacenar productos, debido a que en estas circunstancias
conservan su valor en mayor medida que el dinero o algunos activos financieros. Sin em-
bargo, el almacenamiento de una cantidad excesiva de bienes no es, evidentemente, una
decisión de inversión eficiente y obstaculiza el crecimiento de la economía y de la renta
real.
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En cuarto lugar, los sistemas fiscales y de prestaciones sociales pueden crear incentivos
que distorsionan el comportamiento de la economía. En muchos casos, la inflación o la
deflación agravan estas distorsiones, por cuanto que los sistemas impositivos no suelen
permitir la indicación de los tipos impositivos y de las contribuciones a la seguridad so-
cial a la tasa de inflación. Por ejemplo, los incrementos salariales que tienen como objeti-
vo compensar a los trabajadores por el aumento de la inflación podrían tener como con-
secuencia que al trabajador se le aplique un tipo impositivo mas elevado; a este fenómeno
se le denomina progresión fría. La estabilidad de precios disminuye estos efectos de dis-
torsión relacionados con las consecuencias de la inflación o la deflación en los sistemas
de impuestos y de seguridad social.
En quinto lugar, la inflación puede interpretarse como un impuesto oculto para la tenen-
cia de efectivo. Cuando el nivel de precios aumenta, las personas que mantienen dinero
en efectivo (o depósitos no remunerados a precio de mercado) experimentan una dismi-
nución de sus saldos monetarios reales y, en consecuencia, de su riqueza financiera real, al
igual que si tuvieran que pagar un nuevo impuesto. Por tanto, cuanto mayor sea la tasa de
inflación esperada (y, en consecuencia, cuanto mayores sean los tipos de interés nominal,
véase recuadro 3.2), menor será la demanda de efectivo de las familias (el recuadro 3.4
muestra porque unos tipos de interés nominal mas elevados suponen una disminución de
la demanda de dinero no remunerado). Esto ocurre incluso si no hay incertidumbre acer-
ca de la inflación, es decir, si se espera que sea alta. En consecuencia, si los ciudadanos
mantienen una menor cantidad de efectivo, irán al banco para retirar dinero con más fre-
cuencia. Estos costes e inconvenientes, causados por la tenencia de cantidades reducidas
de efectivo, se describen a veces metafóricamente como “costes de suela de zapato” de la
inflación, porque ir andando al banco hace que los zapatos se estropeen más rápidamen-
te. En términos más generales, puede decirse que la tenencia de cantidades pequeñas de
efectivo genera costes de transacción más elevados.
En sexto lugar, el mantenimiento de la estabilidad de precios evita los agudos problemas
económicos, sociales y políticos relacionados con la redistribución arbitraria de la riqueza
y la renta que se observan en épocas de inflación y deflación. Esto resulta particularmente
cierto cuando las variaciones del nivel de precios son difíciles de predecir, y para los gru-
pos sociales que tienen dificultades para proteger el valor nominal de sus activos frente a
la inflación. Por ejemplo, si se produce un incremento inesperado de la inflación, todo el
que tenga activos nominales como contratos de trabajo a largo plazo, depósitos bancarios
o bonos del tesoro a largo plazo, experimenta perdidas en el valor real de los mismos. La
riqueza se transfiere de forma arbitraria de prestamistas (o ahorradores) a prestatarios
porque con el dinero con el que, efectivamente, se devuelve un préstamo pueden com-
prarse menos bienes de lo que se esperaba en el momento en que se hizo el préstamo.
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Si se produce una situación imprevista de deflación, aquellos que tengan activos nomina-
les podrían tener ganancias, porque el valor de estos activos (p. ej. salarios o depósitos)
aumenta. No obstante, en tiempos de deflación, ocurre a menudo que los prestatarios o
los deudores no pueden pagar sus deudas y podrían incluso declarase insolventes. Esta
situación podría perjudicar al conjunto de la sociedad y, en particular, a quienes tienen
activos y a quienes trabajan para empresas que entran en quiebra.
Por regla general, son los grupos sociales más desfavorecidos los que suelen sufrir en
mayor medida las consecuencias de la inflación y la deflación, porque sus posibilidades
de protegerse contra ellas son limitadas. Por tanto, la estabilidad de precios contribuye a
mantener la estabilidad y la cohesión social. Tal como se demostró en diversos momentos
del siglo XX, un nivel elevado de las tasas de inflación genera frecuentemente inestabili-
dad social y política, puesto que los grupos a los que perjudica se sienten burlados si las
cargas (inesperadas) de la inflación se llevan una parte importante de sus ahorros.
En séptimo lugar, una repentina revaloración de los activos a consecuencia de variaciones
inesperadas de la inflación puede socavar la solidez del balance de los bancos. Suponga-
mos que un banco ofrece préstamos a largo plazo a un tipo fijo que son financiados por
depósitos a corto plazo. Si se produce un alza inesperada de la inflación, descenderá el
valor real de los activos. Como consecuencia, el banco podría experimentar problemas de
solvencia que podrían causar efectos en cadena adversos. Si la política monetaria man-
tiene la estabilidad de precios, se evita que el valor real de los activos nominales se vea
afectado por perturbaciones inflacionistas o deflacionistas y se mejora, por tanto, la esta-
bilidad financiera.
Todos estos argumentos sugieren que un banco central que mantiene la estabilidad de
precios contribuye sustancialmente al logro de objetivos económicos más amplios, como
niveles de vida y de actividad económica y de empleo más altos y estables. Esta conclu-
sión encuentra respaldo en los datos de la investigación económica que, en relación con
muy diversos países, metodologías y periodos, demuestra que, a largo plazo, las econo-
mías con menos inflación crecen en promedio más rápidamente en términos reales.
2.3. Los efectos de la inflación
El coste o efecto de la inflación dependerá de cómo los agentes económicos acierten en la
formación de sus expectativas de precios y de las medidas que se tomen para adaptarse.
Se suelen identificar diferentes escenarios para analizar los efectos (y por tanto los cos-
tes) de la inflación. A continuación vamos a ver cuáles son dichos costes:
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2.3.1. Efectos redistributivos
La inflación no anticipada reduce el poder adquisitivo del dinero. Si suponemos un indi-
viduo que en 2019 ingresa unas rentas salariales de 30.000 euros, en términos nominales,
y suponiendo que el nivel medio de los precios en 2019 hubiese sido de 100, el poder
adquisitivo del salario del individuo sería 30.000/100 = 300, es decir, el individuo podría
comprar 300 unidades de bienes y servicios (salario real).
A comienzos de 2020, los sindicatos negocian una subida salarial del 5% porque esperan
que los precios al acabar el año aumenten a esa tasa (por tanto, esperan una inflación del
5%) con el objetivo de mantener el poder de compra de las rentas salariales. Por tanto, el
salario nominal de dicho individuo será en 2020 de:
30.000 + 5% x 30.000 = 30.000 x 1.05 = 31.5000 €
Pero si al acabar el año 2020, la inflación observada en la economía ha sido del 8%, en-
tonces, el individuo ha perdido poder adquisitivo, ya que podrá comprar menos bienes y
servicios a pesar de tener un mayor salario nominal pues los precios de 2020 serían de y,
por tanto, su salario real 31.500/108 = 292, es decir, el individuo podría comprar 292 unida-
des de bienes y servicios (en términos reales).
2.3.2. Costes en “suela de zapatos”
La inflación es como un impuesto que recae sobre las personas que tienen dinero y anima
a los individuos a disminuir sus tenencias de efectivo y a invertirlo en activos que gene-
ran intereses. Por ello, existe un coste asociado a la incomodidad que supone disponer de
menos dinero en efectivo del que tendríamos si no existiera inflación. Estos costes son
enormes en economías que experimentan hiperinflaciones.
En Bolivia o en Argentina, en los años 80 y 90 se han sufrido procesos hiperinflaciona-
rios hasta el punto de que muchas familias conforme recibían el salario mensual iban
corriendo a realizar las compras con carros e incluso veían como cambiaban los precios
de los productos mientras hacían la compra, algunos asalariados cobraban parte de su
salario en alimentos y otros cobraban dos veces al día su salario. Si sobra algo de dinero,
normalmente se cambia en el mercado “negro” por otra divisa (como el dólar) que no
pierde valor.
2.3.3. Costes de “menú”
Se refieren a los costes de modificar los precios que soportan las empresas (coste de im-
primir nuevas listas de precios y catálogos, coste de anunciarlos a los distribuidores y
clientes,...). Lógicamente, la inflación eleva los costes de menú, pues con inflaciones bajas
y estables, las empresas ajustan anualmente sus precios, mientras que con situaciones de
hiperinflación, las empresas deben ajustar sus precios casi diariamente.
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2.3.4. Distorsiones fiscales
Debido a que las tablas fiscales no se actualizan automáticamente (lo que se conoce como
ausencia de “indicación” en los impuestos), la inflación implica una mayor carga imposi-
tiva para los ciudadanos. Así, si el sueldo de un individuo aumenta porque ha aumentado
la inflación, mantendrá el mismo poder adquisitivo de su renta (misma renta en términos
reales), pero si por efecto de este aumento de su renta, pasa a una escala de IRPF superior,
incluso sin que pase de escala, pagará más impuestos.
Para ver el efecto fiscal negativo, veamos un ejemplo:
Hace un año compramos un inmueble por 100.000 euros que ahora vale 110.000 euros
(inflación del 10%). En realidad no hemos ganado nada (110.000 euros de ahora equivalen
a 100.000 euros de hace un año), pero si lo vendiéramos por esta última cantidad a efectos
de Hacienda habríamos obtenido un beneficio de 10.000 euros por los que tendríamos
que pagar impuestos.
2.3.5. Pérdida de competitividad
La inflación implica que nuestros productos se hagan menos competitivos frente a pro-
ductos similares fabricados en el exterior, es decir, los bienes exteriores se harán más
baratos en comparación con los nuestros, como ejemplo, supongamos que tanto
España como Francia exportan naranjas a los Estados Unidos. Si las naranjas españolas
aumentan más de precio que las francesas, al hacerse más caras, los estadounidenses
sustituirán los productos españoles por los franceses, lo que supone una pérdida de com-
petitividad.
2.3.6. Mayor incertidumbre de los agentes económicos
Algunos de los costes de la inflación son independientes de que sea o no predecible y de
cuál sea su nivel. Sin embargo, cuanta más inflación haya, y más se cambien los precios,
más difícil será predecir los precios futuros y esta variable es fundamental en las decisio-
nes de empresarios y trabajadores. Dado que los precios transmiten la información nece-
saria para que los consumidores decidan correctamente qué deben adquirir y para que las
empresas calculen qué y cuánto deben producir, si están cambiando continuamente de-
jan de cumplir su función informativa y aparecen de este modo unos costes adicionales.
Como ya se ha comentado con anterioridad, se da el nombre de “expectativas” a las previ-
siones que los agentes realizan sobre la magnitud en el futuro de las variables económi-
cas. El comportamiento de los agentes dependerá, lógicamente, de cuáles sean sus expec-
tativas. Así, las demandas salariales de los trabajadores y las subidas que los empresarios
están dispuestos a conceder dependen de las expectativas que ambos tengan sobre el
comportamiento de la inflación en el próximo año.
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Cuanto mayor sea la tasa de inflación, más amplio será el margen de error en las expecta-
tivas de los agentes económicos y, por tanto, mayor la sensación de inseguridad.
2.3.7. Redistribuciones arbitrarias de la riqueza ante una inflación
imprevista
La inflación imprevista redistribuye la riqueza entre la población porque muchos présta-
mos de la economía se especifican en unidades monetarias:
Si hoy pido un préstamo a un año de 10.000 € para comprar un coche, por el que debo
pagar un tipo de interés del 10%, esto supondría que cuando tenga que devolverlo deberé
pagar el principal más los intereses correspondientes, por tanto, el importe total será de:
10.000 + 10% x 10.000 = 10.000 x 1,1 = 11.000 Euros
Pero si hay una inflación imprevista y elevada, por ejemplo, del 15%; en realidad, estaré
devolviendo menos dinero, en términos reales, del que me prestaron. Me estaré enrique-
ciendo gracias a esa inflación imprevista, ya que
Compré un coche que me costó 10.000 € y si ahora quisiera comprarlo me costaría (apli-
cando el efecto de la subida de precios):
10.000 € + 15% x 10.000 € = 10.000 x 1,15 = 11.500 Euros
Sin embargo, sólo devuelvo 11.000 euros y si vendiese el coche en iguales condiciones
habría ganado 500 €.
Para aquellas personas ahorradoras o para las entidades que prestan el dinero, conforme
pasa el tiempo, su dinero cada vez valdrá menos y podrán comprar menos bienes y servi-
cios con ese dinero. Este coste de la inflación imprevista es importante considerarlo junto
al hecho de que cuando la inflación es alta suele ser también volátil e incierta. Por ello,
los países que tienen una baja inflación media tienden a tener una inflación estable. Una
situación similar vivida en España durante el último boom inmobiliario fue debida a un
crecimiento del precio de la vivienda muy superior a los tipos de interés, con el efecto que
a día de hoy conocemos de estallido de la burbuja inmobiliaria.
En resumen, la inflación afecta muy negativamente a la marcha de la economía ya que:
1. Perjudica a aquellas personas cuyas rentas suelen crecer menos que la inflación, como
es el caso de los jubilados, los parados, etc.
2. Beneficia a los deudores (el importe de sus deudas pierde valor) y perjudica a los
acreedores.
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3. Genera incertidumbre, dificultando las inversiones: es muy difícil realizar con un mí-
nimo de garantía previsiones a largo plazo de ingresos y gastos, ya que la variación
de los precios puede echar por tierra todas las hipótesis.
4. Los productos, al aumentar sus precios, pierden competitividad en el mercado exte-
rior.
5. Suele tener un impacto fiscal negativo: la inflación tiende a aumentar la carga tribu-
taria.
2.4. Políticas contra la inflación
En la lucha contra la inflación se suelen aplicar políticas destinadas a enfriar la demanda,
ya sean fiscales o monetarias, con el fin de tratar de aminorar su ritmo de crecimiento y
disminuir las presiones alcistas sobre los precios.
Una de las actuaciones relevantes consiste en controlar el crecimiento de la cantidad
de dinero pues éste tiene un impacto decisivo sobre el incremento de los precios.
Otra medida anti-inflacionista es la política de rentas que consiste en establecer límites
al crecimiento de sueldos, salarios y beneficios, donde va a ser fundamental convencer a
sindicatos y empresarios para que moderen las subidas salariales. Pero si los sueldos
y salarios son muy fáciles de controlar, no se puede decir lo mismo de los beneficios por
lo que esta política suele conducir a pérdidas de la capacidad adquisitiva exclusivamente
para los trabajadores, pero en el aumento de los precios juega un papel fundamental las
expectativas inflacionistas y si los sindicatos consideran que la inflación del próximo
año va a ser del 15%, en las negociaciones de convenios colectivos solicitarán subidas
como mínimo de ese importe. Este mecanismo contribuye a alimentar el propio proceso
inflacionista.
Por todo ello, la credibilidad del gobierno es fundamental en la lucha contra la infla-
ción, ya que si el gobierno tiene un buen historial antiinflacionista, las estimaciones que
realice sobre el crecimiento esperado de los precios gozarán de credibilidad y los diferen-
tes actores económicos (empresarios, trabajadores, sindicatos, etc.) tratarán de ajustar sus
peticiones de subida a estas estimaciones.
Por otra parte, la política cambiaria puede ser utilizada también en la lucha contra la infla-
ción. Si se permite la libre importación de ciertos productos de forma que sean vendidos
en el mercado nacional a un precio aproximadamente igual a los producidos en el interior
se estará aumentando la competitividad interior, impidiendo o ralentizando las subidas
de precios. Pero las consecuencias de esa política sobre el comercio exterior puede ser
grave, debido a que las subidas de precios interiores deteriorarán gravemente el equili-
brio en la balanza de mercancías. En el caso de los países de la Unión Europea, esta es una
política que no puede ser aplicada.
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CEUPE Asignatura. Economía Financiera II
Centro Europeo de Postgrado Unidad 02. La inflación y las políticas económicas

En algunos países, como actualmente Venezuela, la política de controles directos median-

te ley, prohibiendo las subidas de precios puede tener efecto a corto plazo, pero si no se
corrigen las causas o los desequilibrios subyacentes, en cuanto se levanten los controles,
la inflación resurgirá con más fuerza. En cualquier caso el control directo sólo puede ser
una medida a corto plazo; si se prolongase en el tiempo aparecería el mercado negro y se
provocarían distorsiones en la producción con lo que el remedio podría ser peor que la
enfermedad.

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