EVALUACION

FINANCIERA DE UN PROYECTO


La evaluación financiera o privada tiene como finalidad determinar si el proyecto es factible
desde el punto de vista financiero y determinar la rentabilidad de la inversión. Los recursos
son escasos y limitados, por tal razón se hace necesario seleccionar la mejor opción en las
diferentes alternativas.


OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA

- Medir qué tan rentable es la inversión del proyecto para sus dueños
- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra alternativa de inversión.


La evaluación financiera busca establecer si se justifica la inversión. En los proyectos
económicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad esperada por el inversionista.


MÉTODOS PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA:


Para la evaluación financiera del proyecto se van a utilizar tres métodos:

• Valor presente neto (V.P.N.)
• Tasa interna de rentabilidad (TIR)
• Relación beneficio costo (B/C)



VALOR PRESENTE NETO (V.P.N.)

El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los ingresos menos el
valor presente de todos los egresos del flujo financiero neto del proyecto.

Para hallar el V.P.N. hay que tener muy claro el concepto de Tasa de Interés de
oportunidad (T.I.O.), que se define como la mínima rentabilidad que espera el
inversionista para su capital invertido.

La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de inversión y del
riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor rentabilidad en el proyecto la que
ofrece la otra alternativa.

Cuando no se tiene otra alternativa ¿en qué se debe basar el individuo para fijar su tasa de
oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista.

Algunos autores tienen la creencia que la T.I.O de referencia debe ser la tasa máxima que
ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo. Las instituciones financieras consideran
que el dinero invertido en ellas no tiene riesgo y por eso ofrecen el interés más bajo. Ahora
ya se sabe que el banco no debe ser la referencia ¿Cuál es entonces?. La tasa de rendimiento
bancario siempre es menor al índice inflacionario vigente, lo cual produce una pérdida del
poder adquisitivo del dinero depositado en un banco. Esto conduce a la reflexión de que si
se gana un rendimiento igual al índice inflacionario, el capital invertido mantendrá su poder
adquisitivo, entonces, ¿la referencia debe ser el índice inflacionario?. El índice inflacionario
es la referencia firme; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no
es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión sino que ésta tenga un
crecimiento real.



INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL V.P.N.

Lo más importante cuando de realiza una operación es la interpretación de los resultados,
lo mismo sucede con el V.P.N.

En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:

Resultados Explicación
V.P.N. (i) > 0 indica -El proyecto es financieramente atractivo y se debe aceptar.
-El dinero invertido en el proyecto rinde una rentabilidad superior la
(i) = Tasa de tasa de oportunidad empleada.
oportunidad El proyecto permite obtener una riqueza adicional igual V.P.N. en
relación con la que se obtiene al invertir en otra alternativa.
-El proyecto. no es conveniente y se debe rechazar .
V.P.N. (i) < 0
La rentabilidad del proyecto es inferior a la tasa de oportunidad.
Indica
El proyecto produce una pérdida igual al V.P.N., en comparación con los
resultados que se obtendría en otra alternativa de inversión.

V.P.N. (i) = 0 -Es Es indiferente aceptarlo o rechazarlo.

Indica La rentabilidad que produce igual a la tasa de oportunidad, o sea el
mismo rendimiento que produce la otra alternativa..


 PASOS GENERALES PARA CALCULAR EL V.P.N.

Determina la tasa de interés de oportunidad

Se toman los valores del flujo financiero neto

Se calcula el valor presente de los ingresos y se

suman los resultados

Se calcula el valor presente de los egresos y se

suma los resultados

Se resta a la sumatoria del valor presente de los

ingresos, la sumatoria del valor presente de los
egresos

Se analiza y comparan los resultados

Con un ejemplo entendemos mejor el cálculo del V.P.N.

CALCULO DEL V.P.N. PARA EL PROYECTO

Se asume un período corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin financiamiento el
proyecto. La fórmula es:

La fórmula es: P = VF .
(1+i) n

Donde : P = Valor presente en el periodo cero (egresos)
F = Valor futuro (ingresos)
n = Número de períodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos

ANALISIS DE LOS RESULTADOS

Este resultado indica:
- Se puede aceptar el proyecto
- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 23.87%
El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del proyecto.
V.P.N. para inversionista: $ 16.760.706


TIR (TASA INTERNA DE RENTABILIDAD)

La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el proyecto.

Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la tasa de
oportunidad.

CALCULO DE LA TIR
La TIR es la tasa de interés que hace el V.P.N. a cero Cálculo de la TIR para proyectos sin
financiamiento

RELACION BENEFICIO – COSTO

Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza para evaluar los
proyectos de interés social y los proyectos públicos. Para calcularlo se halla el valor presente
de los ingresos bruto y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos; para
la actualización de los datos se toma la tasa de oportunidad. Los datos no deben tomarse
del Flujo Financiero neto sino del flujo de inversiones y del flujo de operación; de éste se
toman independientemente los ingresos netos más depreciaciones y amortizaciones, los
costos y gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.

La relación se expresa así: B/C = Sumatoria del valor presente de los ingresos
Sumatoria del valor presente de los egresos

Donde:

RBC = Relación Beneficio costo
VPI = Valor presente de los ingresos
VPC = Valor presente de los egresos

Los resultados se interpretan así:

RBC>1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos es mayor que valor
presente de los egresos.
RBC<1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos es menor que el
valor presente de los egresos.
RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre los costos de
oportunidad del dinero.