26/3/2021 Invertir en arte es mucho más rentable que en Bolsa | Economía | EL PAÍS

ANÁLISIS

Invertir en arte es mucho más rentable que en

Bolsa
El S&P500 se ha revalorizado un 33% en 10 años mientras que, por
ejemplo, el arte belga del siglo XX lo ha hecho en un 1.146%
GUILLERMO DE LA DEHESA

12 FEB 2017 - 00:32 CET

MARAVILLAS DELGADO

El semanario The Economist empezó a publicarse en 1843, es decir, lleva ya más de

173 años seguidos publicándose, alcanzando un total de casi 9.000 números, lo que
supone un récord mundial entre semanarios de casi 100 páginas. Para celebrarlo, ha
decidido aventurarse con una nueva revista bimensual de 120 páginas de ideas,
cultura y estilo de vida, titulada 1843. En su primer número, de agosto-septiembre
2016, en una página titulada ¿Que es lo que dicen los números?, James Tozer
muestra un gráfico de enorme interés, titulado Art Markets Research Developments,
que mide: en ordenadas (y) en porcentaje, el aumento del valor del número de obras
de arte vendidas (en miles) en subastas y en ventas privadas que se hayan hecho
públicas y en abscisas (x) el porcentaje de aumento del índice de Bolsa S&P 500,
creado en 1923, que mide el índice de las 500 mayores compañías cotizadas en el
NYSE o en el Nasdaq.

El resultado final es sorprendente, ya que el índice S&P 500 de

MÁS INFORMACIÓN
EEUU ha aumentado, en 10 años, un 33% y casi todas las obras
Economía mundial y
europea de arte vendidas, ajustadas por inflación, han superado, muy
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El BCE con tipos sobradamente, el aumento del valor de dicho índice. Dado que
cercanos a cero dicho gráfico no da nombres de los grandes artistas, me he
Análisis británicos atrevido a dar algunos nombres que podrían ser los más obvios.
sobre los costes del El récord lo obtienen las más de 2.000 obras del arte belga del
‘Brexit’
siglo XX, cuyo valor ha aumentado un 1.146%, probablemente de
René Magritte, Paul Delvaux, James Ensor y Pierre Alechinsky,
entre otros.

Les siguen las más de 6.800 obras de arte español del siglo XX, cuyo valor aumenta
en cerca de un 475%, probablemente de Picasso, Dalí, Miró, Gris y Tapies, además
de Sorolla, Solana, Casas y Zuloaga, entre otros, estando estos últimos a caballo
entre los siglos XIX y el XX. Después figuran otras 26.931 obras de arte, sin
especificar, posteriores a la II Guerra Mundial, que aumentan en un 440%.

Les siguen, unas 400 obras de fotógrafos norteamericanos del siglo XIX, con un
aumento del 350%, probablemente de Timothy O´Sullivan, Mathew Brady y de
varios fotógrafos indios y otras 300 obras de fotógrafos franceses del Siglo XIX, con
un aumento del 340%, como Gustave Le Gray, entre otros. Tras ellos se sitúan 4.750
obras de arte de los pintores del Pop Art Norteamericano, con un aumento del
290%, posiblemente de David Hockney, Jasper Jones, Robert Rauschenberg, Roy
Lichtenstein, Andy Warhol, Jean Michel Basquiat y Keith Haring, entre otros.

Les siguen 5.500 obras de los expresionistas alemanes, con un aumento del 250%,
seguramente de Paul Klee, Vasily Kandinsky, Max Beckman, Lovis Corinth, Ludwig
Kirchner, Oskar Kokotschka, Egon Schiele, Franz Marc, Emil Nolde, Otto Dix y
George Grosz, entre otros. A continuación, se sitúan 2.150 obras de escultores
norteamericanos del siglo XX, con un aumento del 220%, probablemente de David
Smith, Barnett Newman, Robert Rauschenberg, Donald Judd, Sol Lewit, Carl André,
Richard Serra y Toni Smith, entre otros.

Les siguen 2.300 obras de artistas irlandeses, sin especificar, con un aumento del
170%, probablemente, de Sean Scully, Tony O’Malley, Anne Donnely, Jack Butler
Yeats y Paul Henry, entre otros. A continuación, aparecen 2.050 obras de los
impresionistas franceses, con aumentos del 140%, posiblemente de Claude Monet,
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Pierre Auguste Renoir, Eduard Manet, Gustave Caillebotte, Berthe Morisot, Alfred
Sisley y Mary Cassat, entre otros. Luego están 2.100 obras de los antiguos maestros
flamencos, con un aumento del 120%, probablemente de H. Bosch, Brueghel,
Memling, Rubens, van Dick, van Eyck y van der Weiden, entre otros.

Les siguen 3.500 obras de arte contemporáneo chino con una apreciación del 110%,
seguramente, de Ai Weiwei, Zhang Daqian, Yue Minjun, Zhang Xiaogang, Liu Wei, Xu
Bing, Zhang Huan, entre otros. A continuación, se encuentran 4.250 obras de arte
contemporáneo Británico con una apreciación del 70%, tal vez de David Hockney,
Frank Auerbach, Damien Hirst, Antony Gormley, y Bridget Riley, entre otros. Les
siguen 5.500 obras de artistas de Australia, con una apreciación del 55%, tales
como Arthur Boyd, Sidney Nolan, Albert Tucker, Joy Jester y otros muchos pintores
aborígenes, conocidos posteriormente. Los impresionistas americanos consiguen
una apreciación de su valor del 36%, tres puntos por encima del S&P 500,
probablemente de Childe Hassam, William Merrit Chase, Alden Weir, Theodore
Robinson, William Metcalf y Edward Willis Redfield.

Por último, quedan otros artistas con una apreciación inferior al 33% del S&P 500.
Por un lado e incomprensiblemente, los antiguos maestros Italianos con una
apreciación de sólo el 18%: como Fra Angelico, Uccello, Filippo Lippi, Antonello da
Messina, Leonardo da Vinci, Tiziano, Raphael y Caravaggio, pero la razón puede
estar en que no ha habido ventas o subastas de dichos maestros, ya que todos sus
cuadros están ya en los mejores museos del mundo o bien se trata de subastas de
otros maestros menores o poco conocidos. Lo mismo sucede con los pintores
británicos del siglo XVII a XIX, como Hogarth, Gainsborough, Constable y Turner,
que tienen una apreciación de sólo el 10%.

También se incluye un cuadro con los precios finales de aquellas ventas y/o
subastas acumuladas de la última década, que han alcanzado mayores ingresos:
Pablo Picasso: 3.430 millones de dólares; Andy Warhol: 3.380 millones; Zhang
Daqian: 2.030 millones; Qi Baishi: 1.910 millones; Francis Bacon: 1.500 millones;
Claude Monet: 1.430 millones; Gerhard Richter: 1.390 millones; Alberto Giacometti:
1.170 millones; Mark Rothko: 1.110 millones y Jean Michel Basquiat: 1.090 millones.

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Por último, se estiman los “precios medios” de las ventas de sus propias obras, para
descontar su volatilidad: Mark Rothko: 11,1 millones de dólares; Claude Monet: 4,56
millones; Vincent van Gogh: 4,29 millones; Jacson Pollock: 2,45 millones; Amedeo
Modigliani: 2.01 millones; Francis Bacon: 1,58 millones; Jean-Michel Basquiat: 1,43
millones; Paul Cézanne: $0,85 millones; Alberto Giacometti: 0,84 millones y Willem
de Kooning: 0,83 millones.

Resaltan también los precios elevados de los artistas chinos del siglo XX como,
probablemente, Zang Daqian y Qi Baishi desconocidos fuera de China, que pueden
responder al número creciente de multimillonarios chinos y quizá de algún europeo
pero, por ser tan caros, en 2015, han caído un 23%. También destacan los precios
alcanzados en las categorías nicho, como la fotografía americana del siglo XIX y la
pintura belga del siglo XX, dominada por René Magritte, ya que el Surrealismo sigue
aumentando su apreciación cada año por parte de muchos compradores, como
también ocurre con la obra de Salvador Dalí.

Extraña la diferencia de precios entre Mark Rothko y Jackson Pollock que es de más
del doble a favor del primero. Asimismo, Dalí y Miró y la pintura española
contemporánea, en general, están todavía muy por debajo del precio de los grandes
maestros contemporáneos de otros países, pero su rentabilidad está creciendo con
rapidez.

Ahora bien, conviene advertir al lector que es lógico que los precios de los grandes
maestros de la pintura y de la escultura superen claramente los grandes índices
bursátiles de las mejores compañías cotizadas, pero podría ocurrir lo contrario con
obras que no sean de dichos grandes maestros, que podrían ser superadas por
algunos índices bursátiles. Asimismo, conviene tener en cuenta que muy pocos
inversores pueden adquirir obras de un gran maestro, pero pueden invertir en
acciones cotizadas ya que a dichas rentabilidades elevadas sólo se accede a partir
de costes fijos muy altos. Sólo algunas inversiones inmobiliarias en grandes
ciudades como Londres, Nueva York o Paris han llegado a producir rentabilidades
superiores.

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Finalmente, Jeff Koons, un gran innovador, vendió, en Noviembre de 2013, un

Balloon Dog Orange, cuasi fabricado en serie, por 58,4 millones de dólares. Parece
increíble que una obra de serie, en diferentes colores, pueda valer más que obras
únicas de grandes maestros que han dedicado meses o años a terminarlas. Walter
Benjamin, en 1936, en The work of art in the age of mechanical reproduction, citando
a Paul Valery, en su conquete de l´ambiguité, fue el primero que planteó este
problema y John Berger, en 1972, volvió a analizarlo en una serie excelente de
televisión Ways of Seeing. ¿Podremos llegar a un arte manufacturado por robots?

Guillermo de la Dehesa es presidente honorario del Centre for Economic Policy Research (CEPR) de
Londres

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