El riesgo político y su efecto en el capital de las firmas multinacionales

Las empresas multinacionales deben tomar en consideración una serie de riesgos internos y

externos al tomar sus decisiones. Como parte de la planificación estratégica, las empresas analizan riesgos

externos, como vienen a ser los políticos, cuando establecen sus objetivos, estrategias y distribución de los

recursos. Los riesgos políticos se definen como aquellos riesgos en donde las decisiones políticas que

toma el país receptor donde se establece una empresa afectan a ésta, ya sea en sus ganancias o el logro de

sus objetivos. Se pueden mencionar como riesgos políticos la desestabilización del gobierno como

resultado de un golpe de estado que puede afectar la continuidad de la empresa o la aprobación de leyes

que tienen el efecto de impedir el movimiento efectivo de capital. (Kobrin, 1982; Lee y Kwok, 1988)

Cuando nos concentramos en el análisis de cómo el riesgo político afecta el capital de las

empresas multinacionales, Huizinga, Laeven y Nicodeme (2008) mencionan los efectos adversos de las

leyes contributivas. Las empresas van a tener la tendencia de establecerse en aquellos países en donde las

leyes contributivas le sean más beneficiosas para que sus ganancias no se vean afectadas. Señalan

también Huizinga, Laeven y Nicodeme (2008) que el riesgo político que imponen las leyes contributivas

se va a ver más claramente en la tributación de los dividendos. Las empresas multinacionales van a tratar

de aprovechar al máximo los tratados de exención contributiva de los dividendos para poder escapar de la

doble tributación que afecta los dividendos. La doble tributación ocurre cuando el país en donde se pagan

los dividendos le impone contribuciones, así también lo hace el país en donde reside el que los recibe.

Para evitar esto muchas compañías analizan la manera en que pueden beneficiarse de los tratados de

exención, pero de no haberlos tienen que tomar medidas creativas para el impacto de la doble tributación

sea menor.

Otra manera en que las decisiones políticas puede tener un impacto adverso en el capital son las

políticas monetarias que se adopten, en especial aquellas relacionadas con el control de la divisa (Akhtar y
 2

Oliver, 2009). Cuando el cambio de divisa en el país receptor es muy diferente al de donde se encuentra

la compañía matriz, las ganancias de esa subsidiaria pueden ser comparativamente menores a otras

subsidiarias que están localizadas en países cuya divisa es similar al de la matriz (Akhtar y Oliver, 2009).

No solamente esta diferencia en el cambio de divisa va a afectar las ganancias estrictamente en los

ingresos, sino que también puede tener un efecto en el uso de deuda para financiar proyectos. Chkir y

Cosset (2001) mencionan que el cambio en divisa es considerado por las empresas para entonces

minimizar la deuda que utilizan para sus proyectos, lo que no solamente afecta sus ganancias porque

tendrán un menor gasto de interés que reducir de sus ingresos, sino que su apalancamiento (leverage) se

verá afectado.

Finalmente, el costo del capital, entendido como la tasa de interés que se aplica a una inversión o

deuda, va a ser también un factor determinante en el desempeño del capital de una empresa

multinacional. Bekaert, Harvey, Lundblad y Siegel (2015) señalan que el alto costo del capital puede

afectar la condición económica y financiera de una empresa de muchas maneras. Por ejemplo, una

empresa que tome dinero prestado en un país en donde la tasa de interés es alta va ver reducidas sus

ganancias debido a los gastos de interés que genera dicha deuda. En esta misma situación, la empresa va a

verse obligada en buscar otras formas de financiamiento a sus proyectos debido a que va a considerar un

préstamo de menor cuantía para evadir el alto costo del capital. En términos de una inversión, la tasa de

interés va a ser determinante en el flujo de efectivo que esa inversión le genere a la empresa. En términos

de una inversión a las empresas le convendrá más invertir en países en donde su tasa de interés es alta

porque le dará mayor rendimiento. No obstante, tendría que evaluar las razones por las cuales ese interés

es tan alto, ya que puede deberse problemas en la estabilidad económica del país, lo que en muchas

ocasiones no le conviene a una empresa porque a largo plazo puede confrontar problemas financieros. En
 3

resumen, se han mencionado tres formas en las que el riesgo político afecta el capital de las empresas

multinacionales, pero existen muchos otros que no fueron objeto de este análisis.

Referencias

Akhtar, S. y Oliver, B. (2009). Determinants of Capital Structure for Japanese Multinational and
Domestic Corporations. International Review of Finance, 9, 1–26.

Bekaert, G., Harvey, C., Lundblad, C. y Siegel,S. (2015). Political risk and international valuation.
Recuperado de
https://www0.gsb.columbia.edu/mygsb/faculty/research/pubfiles/13995/Bekaert_Political_Risk.p
df

Chkir, I., & Cosset, J.C. (2001). Diversification Strategy and Capital Structure of Multinational
Corporation. Journal of Multinational Financial Management, 11, 17–37.

Huizinga, Laeven y Nicodeme (2008). Capital structure and international debt shifting. Journal of
Financial Economics, 88, 80-118.

Kobrin, S. (1982). Managing Political Risk Assessment. Los Angeles: University of California Press.

Lee, K. C. y Kwok, C.C. (1988). Multinational corporate vs. domestic corporations: international
environmental factors and determinants of capital structure. Journal of International Business
Studies, 19(2), 195-217.