Capítulo 1

CAPITULO 1

Introducción a la
Administración
Financiera

Finanzas. Módulo I

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 1.1 Las Finanzas y la Administración Financiera
La importancia del dinero en nuestra forma de vida actual ha
originado que se preste una mayor atención a cómo se administra
el mismo, originando disciplinas que apoyan el estudio de la
generación y gasto de los recursos que obtenemos por nuestro
trabajo diario, así como las formas de generación de ingresos
financieros por medio de inversiones.

Conocer y relacionar los conceptos Finanzas y Administración

Financiera ha motivado siempre algunas discrepancias entre los
autores, por lo que se presentan algunas opiniones importantes
sobre estos temas.

El autor Alfonso Ortega Castro define a las Finanzas como:

“La disciplina que, mediante el auxilio de otras, tales como la
contabilidad, el derecho y la economía, trata de optimizar el
manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa,
de tal suerte que, sin comprometer su libre administración y
desarrollo futuros, obtenga un beneficio máximo y equilibrado
para los dueños o socios, los trabajadores y la sociedad”.

La autora Guadalupe Ochoa Setzer define a las Finanzas como:

“La rama de la economía que se relaciona con el estudio de las
actividades de inversión tanto en activos reales como en activos
financieros y con la administración de los mismos”.

En la enciclopedia libre Wikipedia, tenemos que las Finanzas 1)

“son una rama de la Economía que estudia la obtención y gestión,
por parte de una compañía, individuo o del Estado, de los fondos
que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con
que dispone de sus activos”, y 2) “suele definirse como el arte
y la ciencia de administrar dinero”.

Las Finanzas son la ciencia y el arte que provee a la Administración

Financiera de los instrumentos y herramientas para efectuar
sus actividades. Es su marco teórico. Es ciencia porque aplica
el método científico de estudio para su desarrollo. Es arte por
la sensibilidad y el talento que se requiere para las actividades
financieras.
Finanzas. Módulo I

Las Finanzas son la ciencia y el

arte que provee a la Administración Cuando se habla de Administración Financiera, esta nos remite a
Financiera de los instrumentos y
herramientas para efectuar sus la adquisición, el financiamiento y la administración de activos,
actividades. cuyo propósito es satisfacer las expectativas de rentabilidad de

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sus propietarios y dado que se encarga del manejo pecuniario, las Finanzas abarcan los procesos
mediante los cuales se rige la circulación del dinero entre los agentes económicos: Personas,
empresas y gobiernos.

La Administración Financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros

de la empresa. La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los
recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración
Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo.

El ambiente en el que se desenvuelven las finanzas son las empresas en sus relaciones con las
instituciones financieras y los mercados.

1.2 La Empresa y las Función Financiera

Se defina a la empresa como la persona o grupo de personas
que realizan una actividad económica con fines de lucro
y se desenvuelve dentro de un marco legal, impositivo y
financiero definidos.

Una Administración Financiera eficiente es aquella que

cuenta con una meta u objetivo, porque los juicios sobre si
una decisión financiera es eficiente o no se deben de hacer
a la luz de ciertos estándares. Los objetivos son propuestos
por los propietarios o accionistas y los estándares de medición son propios de la Administración
Financiera.

Hay que decir que los accionistas y sus aportes de capital son prueba de su participación en
una empresa y esta participación viene representada por títulos valores denominados acciones.

La riqueza de los accionistas es representada por el precio de mercado de las acciones ordinarias
de una empresa, lo cual, al mismo tiempo, refleja sus decisiones de inversión, financiamiento
y administración de los activos.

La idea es que el éxito de una decisión empresarial se debe evaluar por el efecto que finalmente
tiene en el precio de las acciones.

OBJETIVOS DE LA EMPRESA: CREACIÓN DE VALOR

Maximización de Ganancias de la Empresa: Maximizar las ganancias de una empresa después

de impuestos (UDI).
Finanzas. Módulo I

Maximizar la Riqueza de los Accionistas: Incrementar la remuneración a los accionistas a través

de la conveniente distribución de dividendos o incrementar los dividendos por acción. La parte de
las utilidades netas de la empresa divididas entre el número de acciones ordinarias en circulación.

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Política de Dividendos o Problemas de Agencia: Desde hace mucho se ha reconocido que
la separación entre propiedad y control en las corporaciones modernas deriva en conflictos
potenciales entre dueños y administradores. Es posible que los objetivos de éstos últimos difieran
de los de los accionistas.

En las grandes corporaciones, puede que las acciones estén en tantas manos que los accionistas ni
siquiera pueden dar a conocer sus objetivos, muchos menos controlar o influir en la administración,
que puede actuar en favor de sus propios intereses y no necesariamente del de sus accionistas.

LOS PROBLEMAS DE AGENCIA

Podemos pensar que los administradores son los agentes de los dueños. Los accionistas, quienes
esperan que los agentes actúen para beneficiarlos al máximo, les delegan autoridad para tomen
decisiones.

Hay quienes aseguran que los agentes (administradores) tomarán decisiones óptimas sólo si se
les otorga incentivos adecuados y si se les mantiene bajo vigilancia. Como incentivos podemos
mencionar la compra de acciones, bonos y beneficios complementarios al sueldo (automóviles
y oficinas de lujo), y debe guardar una relación directa con el grado en que las decisiones
administrativas se aproximan a los intereses de los accionistas.

Con respecto al control, este se logra mediante el afianzamiento de los agentes, el análisis
sistemático de los beneficios complementarios al sueldo de los administradores, la revisión de los
estados financieros y el acotamiento de las decisiones administrativas. Es oportuno mencionar
que las actividades de control suponen un costo, este es el resultado inevitable de la separación
entre la tenencia de los administradores, menores serán las probabilidades de que busquen la
maximización de la riqueza de los accionistas y será mayor la necesidad de que los accionistas
externos vigilen sus actividades.

Para algunos el principal control de los administradores no emana de los dueños, sino del mercado
laboral administrativo. Sostienen que los mercados eficientes de capital ofrecen señales sobre el
valor de los activos de las empresas y, por tanto, acerca del desempeño de sus administradores.
Finanzas. Módulo I

Para aquellos administradores, con antecedentes de un correcto desempeño, puede que les
resulte más sencillo encontrar otro empleo (si es que necesitan hacerlo) que los que tienen un
historial poco favorable.

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Por consiguiente, si el mercado laboral administrativo es competitivo dentro y fuera de las
corporaciones, los administradores tenderán a disciplinarse. En ese caso, las señales que emiten
los cambios en el valor total de mercado de los activos de las empresas se vuelven muy relevantes.

• Agente(s): Persona (s) autorizada por otra, conocida como principal, para actuar en su
nombre.

• Agencia (Teoría): Rama de la economía que estudia el comportamiento de los principales

(dueños por ejemplo) y sus agentes (como administradores).

RESPONSABILIDAD SOCIAL

Tenga presente que maximizar la riqueza de los

accionistas no significa que los administradores deben
ignorar la responsabilidad social, como la protección al
consumidor, el pago de los salarios justos a los empleados,
los procedimiento justos de selección de personal y el
mantenimiento de condiciones seguras de trabajo, el
apoyo a la educación y la preocupación por los problemas
ambientales como la limpieza del aire y el agua. Es
recomendable que los administradores consideren los
intereses de los participantes de la empresa, aparte de los
accionistas. Entre los participantes están los acreedores,
empleados, clientes proveedores, comunidades en las que operan las compañías, etc. Sólo si se
presta atención a los intereses legítimos de los diferentes participantes de las empresas, éstas
lograran el objetivo fundamental de maximizar la riqueza de los accionistas.

Muchas personas consideran que a las empresas no les queda más que actuar en formas
socialmente responsables. Aseguran que la riqueza de los accionistas y, quizás, la existencia
misma de las corporaciones, dependen de su responsabilidad social, sin embargo, como los
criterios en este sentido no están claramente definidos, es difícil formular políticas congruentes.
Cuando la sociedad, que actúa a través de diferente órganos representativos, establece la reglas
que rigen el equilibrio entre los objetivos sociales y la eficiencia económica, las funciones de
las corporaciones se hacen más claras, así pues, podemos considerar a las compañías como
generadoras de bienes privados y sociales, y la maximización de la riqueza de los accionistas
permanece como un objetivo corporativo viable.

Responsabilidad Social: Participantes:

Todos los elementos que intervienen en el destino de una empresa. Entre ellos están accionistas,
Finanzas. Módulo I

acreedores, clientes, empleados, proveedores y comunidades locales.

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1.3 Las Decisiones Financieras en la Empresa
Para alcanzar los objetivos de la empresa y de sus accionistas,
el área financiera deberá con frecuencia tomar decisiones en
relación al financiamiento o inversión de sus recursos financieros
en el proceso de creación de valor.

Las decisiones de los negocios relativas a su operación, inversión

y financiamiento están integralmente conectadas y se reflejan
en el Balance General.

El Balance General reporta las consecuencias de las Decisiones de Inversión y Financiamiento;

respecto a las Decisiones de Inversión, refleja en qué y por qué monto se invirtieron los recursos;
en el caso de las Decisiones de Financiamiento, muestra las fuentes de donde se obtuvieron los
recursos, ya sea externas o internas y en qué cantidades otorgaron su financiamiento al negocio.

Las decisiones relativas a cuánto mantener de inventario, vender de contado o crédito, qué saldo
de efectivo tener en la chequera, contar con edificio para oficinas, poseer maquinaria para hacer
el producto, tener equipo para distribuir los productos a los clientes, gozar la exclusividad para
ser los distribuidores en una región determinada se reflejan en la sección del activo del balance
y representan el efecto de la decisión de inversión del negocio. Por tanto, la palabra activo usada
en un contexto financiero significa propiedad de algo (bienes y derechos que posee la empresa)
y no que se tenga un exceso de actividad.

Aquellas decisiones relacionadas con la obtención de recursos, sea de fuentes externas como
serían acreedores, proveedores, bancos, o bien que sean aportados por los accionistas de la
compañía, se reflejan en las secciones de pasivo (Deudas y Obligaciones de la Empresa) y capital
contable (Participación de los Accionistas en la Empresa) del balance general y constituyen el
efecto de las decisiones de financiamiento de la empresa.

DECISIONES DE INVERSIÓN

Las Decisiones de Inversión son una de las grandes

decisiones financieras que se presentan en todas
las empresas. Comienza con la determinación
del total de activos que necesitan poseer las
empresas.

Piense por un momento en el Balance General:

Los pasivos y el capital (los recursos propios)
Finanzas. Módulo I

aparecen a la derecha, y los activos, a la izquierda.

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Los administradores financieros necesitan determinar los montos en dólares que aparecen sobre
las líneas dobles a la izquierda del Balance General, es decir, el tamaño de las empresas. Aunque
se conozca esta cifra, aún habrá que decidir la composición de los activos. Por ejemplo, ¿Qué
cantidad de los activos totales de las empresas se destinarán a la caja o al inventario? Tampoco
se debe ignorar lo opuesto a las inversiones: El desvío o fuga de capitales.

INVERSIÓN: Colocar los recursos de la empresa a la mayor

tasa de rentabilidad y al menor plazo posibles
> RENTA < PLAZO

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

Ahora pasamos a las Decisiones de Financiamiento, aquí, los administradores financieros se

centran en la integración de la parte derecha del Balance General. Si prestamos atención a la
mezcla de financiamiento de las empresas en distintas industrias, es posible observar marcadas
diferencias, algunas firmas tienen deudas relativamente fuertes, en tanto que otras casi no están
endeudadas. ¿Acaso el tipo de financiamiento al que se recurre implica una diferencia? Si es así,
¿por qué? En cierto sentido, ¿se puede decir que alguna mezcla de financiamiento sea la mejor?

Por otro lado, las políticas de dividendos deben considerarse como una parte integral de las
Decisiones de Financiamiento de las empresas. Hay que mencionar que las razones de pago
de dividendos son las que determinan la cantidad de utilidades que se pueden retener en las
empresas. Las razones de pago de dividendos determinan la cantidad de utilidades corrientes
en las formas, significa que se dispondrá de una cantidad menor de dinero para el pago de
dividendos corrientes. Por consiguiente, se hace necesario equilibrar el valor de los dividendos
pagados a los accionistas contra el costo de oportunidad de las utilidades retenidas perdidas
como medio de financiamiento de las acciones ordinarias.

Al optar por la mezcla del financiamiento, los administradores financieros tendrán aún la tarea
de determinar la forma más aconsejable de conseguir físicamente los fondos necesarios. Se
debe entender la mecánica de obtención de un préstamo a corto plazo, y de suscripción de un
contrato de arrendamiento a largo plazo, o la venta de bonos o acciones.

FINANCIAMIENTO: Obtener recursos al más bajo costo y

al mayor plazo posibles
< COSTO > PLAZO
Finanzas. Módulo I

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DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS

Ahora vamos con las decisiones relativas a la Administración de Activos. Al adquirir activos y se
cuenta con el financiamiento adecuado, también será importante administrarlos con eficiencia.
Tenga presente que los administradores financieros tienen distintos grados de responsabilidad
operativa sobre los activos existentes. Por cuanto, dicha responsabilidad los obliga a preocuparse
más por el manejo de activos circulantes que por el de activos fijos. Una parte importante de la
responsabilidad, en lo que se refiere al manejo de activos fijos, recaería en los administradores
operativos que recurren a este tipo de activos.

Se hace hincapié que decisiones concernientes a la Administración de Activos deben tomarse

de acuerdo con el objetivo fundamental de las firmas: Maximizar la riqueza de los accionistas.

En este apartado analizaremos el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los
inventarios. Revisaremos formas de administrar con eficiencia estos activos circulantes, para
incrementar al máximo la rentabilidad de los fondos en relación con los activos. La determinación
del nivel adecuado de liquidez forma parte de la administración de activos. El nivel óptimo de
un activo circulante depende de la rentabilidad y flexibilidad asociadas con ese nivel, en relación
con el costo de su mantenimiento.

Una arista importante de la Administración Financiera se relaciona con la asignación del

financiamiento necesario para sustentar los activos. Ciertamente existen muchas fuentes de
financiamiento, cada una cuenta con determinadas características en cuanto a costo, vencimiento,
disponibilidad, reclamaciones de activos y otros términos que imponen los proveedores del capital.
Con base en estos factores, los administradores financieros deben determinar la mezcla más
adecuada de financiamiento para la empresa. Cuando se toman estas decisiones, es necesario
considerar las implicaciones para a riqueza de los participantes.

UNA BOLSA MEZCLADA

La Administración Financiera implica la presencia de áreas de decisión como son la adquisición,

el financiamiento y la administración de activos, y que ya hemos visto, sin embargo, podemos
agregar que estas se encuentran interrelacionadas.
Finanzas. Módulo I

En las Decisiones de Adquisición de Activos, se requiere el Financiamiento y la Administración

de los Activos, mientras que los Costos de Financiamiento y Administración influyen en las
Decisiones de Inversión. Juntas determinarán el valor de las empresas para sus accionistas. No
olvide que el dominio de los conceptos implícitos es la clave para entender el rol que desempeña
la Administración Financiera. 12
1.4 Las Funciones de la Administración Financiera
Indistintamente si el ejercicio de su carrera profesional lo lleva hacia procesos de manufactura,
marketing, finanzas o contabilidad, es importante que usted comprenda el rol que desempeñan
los administradores financieros en las operaciones de las empresas.

En la parte superior de una de las tres áreas funcionales más importantes, el Director de Finanzas
(DF) por lo general rinde cuenta directamente al Gerente General (GG). Pero si hablamos de
grandes corporaciones, las operaciones financieras de las que se encarga el DF se dividirán en
dos áreas, encabezadas por un Tesorero y un Contralor, respectivamente.

Las responsabilidades del Contralor se relacionan básicamente con la Contabilidad. La Contabilidad

de Costos, así como la preparación de presupuestos y pronósticos, tiene que ver con el consumo
interno.

La información relacionada con las Finanzas externas se entrega a las autoridades fiscales, a la
Comisión de la Bolsa de Valores y a los accionistas.

Si nos ocupamos de las responsabilidades de un Tesorero, estas entran en las áreas de decisión
que más comúnmente se asocia con la Administración Financiera: Inversiones (presupuestos de
gastos de capital, administración de pensiones), Financiamiento (relaciones entre banca comercial
y banca de inversión, relaciones de los inversionistas, pago de dividendos) y la Administración
de Activos (manejo de efectivo y de créditos).

Finanzas. Módulo I

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En las compañías que operan de manera adecuada, la información fluirá con facilidad entre
ambas funciones. Esta estructura se presenta en el Cuadro 1.

CUADRO 1. LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN

PRESIDENTE
(Director General)

VICEPRESIDENTE
VICEPRESIDENTE VICEPRESIDENTE
Finanzas
Operaciones Marketing
(Director de Finanzas)

CONTADOR
TESORERO
Contabilidad de costos.
Presupuesto de gastos de capital.
Administración de costos.
Administración de efectivo.
Procesamiento de datos.
Inversión.
Libro mayor general (nómina, cuentas por
Administración de crédito.
cobrar y por pagar).
Pago de dividendos.
Información al gobierno (autoridades
Análisis y planeación financiera.
fiscales, CBV).
Relaciones con los Inversionistas.
Control interno.
Administración de pensiones.
Preparación de datos financieros.
Administración de seguros y riesgos.
Preparación de presupuestos.
Análisis y planeación fiscales.
Preparación de pronósticos.

1.5 Organización del Sistema Financiero y sus Mercados

Todas las empresas, en una u otra forma, operan dentro del Sistema Financiero, integrado por
diversas instituciones y mercados que dan servicio a empresas, personas y gobiernos. Si una
compañía invierte fondos excedentes en activos negociables, puede decirse que está entrando
en contacto directo con los mercados financieros. La mayoría de las empresas recurren a los
mercados financieros para que les ayuden a financiar sus inversiones en activos.

En el análisis final, el precio de mercado de valores de una empresa es la prueba de si ésta es un

éxito o un fracaso. Aunque las compañías compiten entre sí en los mercados de productos, todo
el tiempo deben interactuar con los mercados financieros. Dada la relevancia que este entorno
tiene para los administradores financieros, y para las personas como usuarios de los servicios
financieros, en esta sección hablaremos del sistema financiero y el entorno siempre cambiante
en el que se obtiene capital.

EL SISTEMA FINANCIERO

Los excedentes o activos financieros existen en una economía porque los ahorros de varias
personas, corporaciones y gobiernos durante un lapso de tiempo difieren de sus inversiones
Finanzas. Módulo I

en activos fijos, a estas se les conoce como Unidades Súper habitarías. Si los ahorros fueran
iguales a las inversiones en activos fijos para todas las unidades económicas en una economía
durante los periodos, no habría financiamiento externo, activos financieros, dinero o mercados
de capital. Todas las unidades de la economía serían autosuficientes. El gasto corriente y las
inversiones en activos fijos se pagarían con el ingreso corriente.
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Siendo que un activo financiero se crea sólo cuando la inversión de una unidad económica en
activos fijos excede sus ahorros y financia este exceso por medio de la contratación de empréstitos
o la emisión de acciones, a estas se les conoce como las Unidades Deficitarias.

Evidentemente, otra unidad económica debe estar dispuesta a otorgar los préstamos. Esta
interacción de prestatarios y prestamistas es posible gracias al Sistema Financiero, conjunto de
instituciones, normas y medios de pago en su función de intermediación financiera.

En la economía en general, las unidades con excedentes en ahorros (aquellas cuyos ahorros
rebasan sus inversiones en activos fijos) proporcionan fondos a las unidades de déficit en ahorros
(aquellas cuyas inversiones en activos fijos rebasan sus ahorros). Este intercambio de fondos se
hace evidente con los instrumentos de inversión, o valores, que representan activos financieros
para los tenedores y pasivos financieros para los emisores.

Si hablamos de cuál es el objetivo de los mercados financieros en una economía, está consiste en
asignar de manera eficiente el ahorro de las unidades súper habitarías a las unidades deficitarias
o unidades productivas. La eficiencia demanda reunir a los inversionistas finales en activos fijos
y a los ahorradores finales al costo más bajo y con los menores inconvenientes posibles.

Entonces, la importancia del Sistema Financiero radica en la función de intermediación en el

proceso de captación de recursos de las unidades supera habitarías y su asignación a las unidades
deficitarias o productivas, esta función se manifiesta a través de dos importantes sub funciones,
que son:

• Dotar de liquidez a las unidades deficitarias o productivas.

• Facilitar la acumulación de capitales.

Según se establezca esta relación en forma directa, es decir, que quien provee el recurso
identifica a quien lo recibe y viceversa, o indirecta, quien provee el recurso no identifica a quien
lo recibe y no le da interés, ya que el sistema lo asigna bajo su propia cuenta y riesgo, se forman
los Mercados de Intermediación Directa o Mercado de Valores y de Intermediación Indirecta o
Mercado Financiero.

Cabe acotar que la legislación vigente reconoce la naturaleza de las cosas, es decir, las
modalidades de intermediación y legisla para cada mercado interviniendo, en protección del
interés público, para regular y supervisar su funcionamiento, a través de la Superintendencia del
Mercado de Valores, SMV, y la superintendencia de Banca y Seguros, SBS, cada cual regulada
por su respectiva legislación.

Estos mercados se definen como especializados por la frondosa legislación que los regulan y la
Finanzas. Módulo I

tecnología de punta que emplean en sus operaciones. En los mercados financieros algunas de
sus operaciones tienden a ser descentralizadas mientras que en el mercado de valores estas se
centralizan en instituciones denominadas bolsas de valores.

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La Estructura del Sistema Financiero Nacional se muestra en el Cuadro 2 a continuación:

CUADRO 2. EL SISTEMA FINANCIERO

SISTEMA
FINANCIERO

Intermediación directa Intermediación indirecta

MERCADO MERCADO
DE VALORES FINANCIERO

Mercado Mercado Sector Sector No

de Capitales de Dinero Bancario Bancario

LOS MERCADOS EN EL SISTEMA FINANCIERO

Ya hemos visto que el Sistema Financiero es definido como el conjunto de instituciones,

normatividad reguladora de la función de intermediación y medios de pago o instrumentos
financieros. Como podemos apreciar en el Cuadro 2, en atención a la modalidad de intermediación
se crean los mercados regulados por Ley específica y participación del Estado.

1. Mercado de Valores

El Mercado de Valores hace parte del designado Mercado de Capitales, que compone el medio
a través del cual una economía determina y distribuye los recursos, riesgos e investigación
concernida de manera que el ahorro se traslade hacia la inversión. Sin embargo, no contiene
el Mercado Crediticio, a pesar de que los dos pongan sus esfuerzos a mediano y largo plazo.

Por Mercado de Valores se entiende el espacio donde solicitantes y oferentes de títulos valores
efectúan la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a
inversiones en el sector lucrativo de la economía.

Mecanismo de negociación de valores mobiliarios bajo la supervisión de la Superintendencia

de Mercado de Valores SMV y regulada por la Ley del Mercado de Valores, DL 861.
Finanzas. Módulo I

El Mercado de Valores se divide en 2 “sub-mercados” de acuerdo a sus características: El

Mercado de Dinero y el Mercado de Capitales.

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 a. Mercado de Dinero: Mercado de obligaciones corporativas de corto plazo, con un
vencimiento original de menos de un año, como por ejemplo certificados bancarios, letras
y pagarés corporativos. Asimismo, incluye valores gubernamentales originalmente emitidos
con vencimientos de más de un año, pero que por el momento tienen un año o menos
hasta el vencimiento.

b. Mercado de Capitales: El Mercado de Financiamiento para las empresas en el que se

negocian instrumentos de plazo relativamente largo, con vencimientos de más de un año.
Generalmente estos instrumentos de financiamiento son los bonos y las acciones.

* Mercado Primario: Mercado en el que se compran y venden por primera vez valores
nuevos, también se le conoce como el mercado de “nuevas emisiones” y su propósito
es proveer de financiamiento a las empresas.

* Mercado Secundario: Mercado de Valores existentes, previamente negociados por lo

menos una vez antes, que proporciona liquidez a los inversionistas. Se le considera un
mercado casi perfecto debido a que los inversionistas disponen de suficiente información
para tomar decisiones razonables.

2. Mercado Financiero

Corresponde al mercado donde se negocia dinero e instrumentos financieros de corto plazo

y viene comprendido por instituciones financieras que aceptan dinero de los ahorradores y lo
utilizan para hacer préstamos y otras inversiones financieras en su propio nombre.

La Ley General del sistema Financiero y de Seguros Nº 27602 distingue dos sectores en este
mercado:

• El Sector Bancario, conformado por las instituciones bancarias que proporcionan servicios
y realizan y actividades de Banca Múltiple, el Agrobanco y el Banco de la Nación.

• El Sector No Bancario, conformado por las instituciones de intermediación como la

Compañías de Seguros, las AFP, financieras, cajas rurales, cajas municipales, Edpymes y
cooperativas de ahorro y crédito bajo la supervisión de la SBS.
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