EJERCICIO PRACTICO FINAL

Cuadro 1
Hipótesis
% Crecimiento Ventas
Coste de Ventas s/Ventas
Crecimiento Gastos de Explotación
Inversiones en Activos Fijos
Amortización
Crecimiento NOF
Contrataciones (+)/Devolución de la Deuda (-)
Intereses de la Deuda
Impuesto sobre Sociedades

Cuadro 2
Cuenta de Resultados
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 3
Cuenta de Resultados (% sobre ventas)
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de Explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 4
Balance de Situación
Inmovilizado Bruto
(-) Amortización Acumulada
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
ACTIVO NETO = CAPITAL INVERTIDO
Fondos Propios
Deuda
PASIVO NETO = FINANCIACION
ACTIVO - PASIVO

Cuadro 5
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Existencias
Clientes
Tesorería
(-) Acreedores Comerciales
NOF
Variación de las NOF

Cuadro 6
Indicadores de Valor
Rentabilidad sobre el Capital Invertido:
Beneficio antes de Intereses y después de Impuestos
Capital Invertido
Tasa de Reinversión:
Inversiones (en AF y NOF) - Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses y después de Impuestos
Estructura Financiera Contable [Blfe/(Bve+D)j:
Fondos Propios
Deuda
Pay Out:
Dividendos
WACC
ROIC - WACC

Cuadro 7
Flujo de Caja para el Accionista (ECF)
Beneficio después de Impuestos (BDI)
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
+ Contrataciones (-) Devoluciones de Deuda
= ECF

Cuadro 8
Flujo de Caja Libre (FCF)
Beneficio antes de Intereses pero Después de Impuestos
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
= FCF

Cuadro 9
Flujo de Caja de la Deuda (DebtCF)
+ Intereses
- Impuestos
- Contrataciones (+) Devoluciones de Deuda (-)
= DebtCF

Cuadro 10
Comprobación de los Flujos de Caja
ECF+ DebtCF = FCF
Control

Cuadro 11
Capital Cash Flow
FCF
- Intereses (netos del efecto fiscal)
+ Intereses
= CCF

Cuadro 12
Coste de la Deuda (Kd)
Tipo de Interés de la Deuda (Kd)
Coste de la Deuda después de Impuestos

Cuadro 13
Coste de los Fondos Propios (Ke)
Tipo de Interés sin Riesgo (fif)
Prima de Riesgo del Mercado (Prm)
Beta Desapalancada (Bu)
Beta de la Deuda (Bd)
Beta Apalancada (Be) =
= [Bu x [(Et-1+ Dt-1 x (1-T)] - Bd x Dt1 x (1-T)] / Et1
Coste de los Fondos Propios (Ke) = Rf + (Be x Prm)

Cuadro 14
Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

WAAC t = [Et-1x Ket + Dt-1 x Kdt x (1-T)] / (Et-1 + Dt-1)

 Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d
0 1 2 3 4 5 6
9% 9% 8% 7% 6% 6% 0%
70% 70% 70% 70% 70% 70% 70%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 0%
CapEx 100 110 121 133 146 161 200
10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
%MiOF 9% 9% 8% 7% 6% 6% 0%
-80 -10 -10 -10 -10 -10 -10
Kd 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%
T 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1500 1635 1766 1890 2003 2123 2123
-1050 1145 1236 1323 1402 1486 1486
450 490 530 567 601 637 637
-100 -105 -110 -116 -122 -128 -128
A -100 -111 -123 -136 -151 -167 -187
EBIT 250 274 297 315 328 342 322
-34 -30 -30 -29 -29 -28 -28
BAI 216 244 267 286 299 314 294
-76 -85 -93 -100 -105 -110 -103
BDI 140 159 174 186 194 204 191
d 371 127 143 158 170 179 166
32 31 28 24 25 25

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
-70% 70% 70% 70% 70% 70% 70%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
4 -7% -7% -7% -7% -8% -8% -9%
EBIJ 17% 17% 17% 17% 16% 16% 15%
-2% -2% -2% -2% -1% -1% -1%
MI 14% 15% 15% 15% 15% 15% 14%
-5% -5% -5% -5% -5% -5% -5%
BDI 9% 10% 10% 10% 10% 10% 9%
d 25% 8% 8% 8% 8% 8% 8%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1000 1110 1231 1364 1510 1671 1871
-100 -211 -334 -470 -621 -788 -975
260 283 306 327 347 368 368
IC 1160 1182 1203 1221 1236 1251 1264
Bife 560 592 623 651 675 700 725
D 600 590 580 570 560 550 540
1160 1182 1203 1221 1235 1250 1265
 Control 0 0 0 0 1 1 -1

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
80 87 94 101 107 113 113
265 289 312 334 354 375 375
10 11 12 13 13 14 14
-95 -104 -112 -120 -127 -134 -134
260 283 306 328 347 368 368
NOF 23 23 21 20 21 0
- - 1.00 - - -

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

123 0 1 2 3 4 5 6
ROIC 15,68% 15.34% 16.33% 17.04% 17.44% 17.96% 16.55%
EBÍT(1-T)¡ 163 178 193 205 213 222 207
«!« 1037 1160 1182 1203 1221 1236 1251
fif 14,40% 12.36% 10.88% 8.78% 7.04% 6.76% 6.28%
CapEx - A +M)F 0 22 21 18 15 15 13
£8/7(1-7) 163 178 193 205 213 222 207
[Blfe/(Blfe+D)j 48.28% 50.08% 51.79% 53.32% 54.66% 56.00% 57.31%
Bife 560 592 623 651 675 700 725
D 600 590 580 570 560 550 540
d/BDÍ 265% 80% 82% 85% 88% 88% 87%
i 371 127 143 158 170 179 166
IMCC 9.42% 9.49% 9.56% 9.62% 9.67% 9.73%
fiO/C -lMCC 5.93% 6.84% 7.48% 7.82% 8.29% 6.82%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
BDI 140 159 174 186 194 204 191
A 100 111 123 136 151 167 187
CapEx -100 -110 -121 -133 -146 -161 -200
NOF -23 -23 -23 -21 -20 -21 0
-10 -10 -10 -10 -10 -10 -10
ECF 107 127 143 158 170 179 166

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
EBIT(1-T) 163 178 193 205 213 222 207
A 100 111 123 136 151 167 187
CapEx -100 -110 -121 -133 -146 -161 -200
NOF -23 -23 -23 -21 -20 -21 0
FCF 140 156 172 187 198 207 194

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
34 30 30 29 29 28 28
-12 -11 -10 -10 -10 -10 -10
80 10 10 10 10 10 10
DeWCF 102 29 30 29 29 28 28

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
£CF+De/)fCF=FCF 156 173 187 199 207 194
Control -2.274E-13 -1 0 -1 0 0

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
FCF 140 156 172 187 198 207 194
-22 -20 -19 -19 -19 -18 -18
34 30 30 29 29 28 28
CCF 152 166 183 197 208 217 204

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Kd 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
Kd 1-T) 3.25% 3.25% 3.25% 3.25% 3.25% 3.25%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Rf 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
Prm 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
Bu 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2

Be Promedio 2.405 2.342 2.287 2.240 2.201 2.164

Ke 15.00% 16.03% 15.71% 15.43% 15.20% 15.01% 14.82%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
WACC 10,0% 9.42% 9.49% 9.56% 9.62% 9.67% 9.73%
 Período de Convergencia
7 8 9 10
0% 0% 0% 0%
70% 71% 71% 71%
0% 0% 0% 0%
220 242 266 293
10% 10% 10% 10%
0% 0% 0% 0%
-10 -10 -10 -10
5% 5% 5% 5%
35% 35% 35% 35%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2123 2123 2123 2123
1486 1507 1507 1507
637 616 616 616
-128 -128 -128 -128
-209 -233 -260 -289
300 255 228 199
-27 -27 -26 -26
273 228 202 173
-96 -80 -71 -61
177 148 131 112
151 135 118 99
26 13 13 13

Período de Convergencia
7 8 9 10
100% 100% 100% 100%
70% 71% 71% 71%
-6% -6% -6% -6%
-6% -6% -6% -6%
-10% -11% -12% -14%
14% 12% 11% 9%
-1% -1% -1% -1%
13% 11% 10% 8%
-5% -4% -3% -3%
8% 7% 6% 5%
7% 6% 6% 5%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2091 2333 2599 2892
-1184 -1417 -1677 -1966
368 368 368 368
1275 1284 1290 1294
751 764 777 790
530 520 510 500
1281 1284 1287 1290
 -6 0 3 4 Siempre cuadrar a cero

Período de Convergencia
7 8 9 10
113 113 113 113
375 375 375 375
14 14 14 14
-134 -134 -134 -134
368 368 368 368
0 0 0 0
- - - -

Período de Convergencia
7 8 9 10
15.03% 13.41% 11.77% 10.01%
190 171 151 129
1264 1275 1283 1289
5.79% 5.26% 3.97% 3.10%
11 9 6 4
190 171 151 129
58.63% 59.50% 60.37% 61.24%
751 764 777 790
530 520 510 500
85% 91% 90% 88%
151 135 118 99
9.78% 9.83% 9.87% 9.91%
5.25% 3.58% 1.90% 0.10%

Período de Convergencia
7 8 9 10
177 148 131 112
209 233 260 289
-220 -242 -266 -293
0 0 0 0
-10 -10 -10 -10
151 135 118 99

Período de Convergencia
7 8 9 10
190 171 151 129
209 233 260 289
-220 -242 -266 -293
0 0 0 0
179 162 145 125

Período de Convergencia
7 8 9 10
27 27 26 26
-9 -9 -9 -9
10 10 10 10
28 28 27 27

Período de Convergencia
7 8 9 10
 179 163 145 126
0 -1 0 -1

Período de Convergencia
7 8 9 10
179 162 145 125
-18 -17 -17 -17
27 27 26 26
188 172 154 134

Período de Convergencia
7 8 9 10
5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
3.25% 3.25% 3.25% 3.25%

Período de Convergencia
7 8 9 10
4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
1.5 1.5 1.5 1.5
0.2 0.2 0.2 0.2

2.129 2.096 2.075 2.055

14.65% 14.48% 14.38% 14.27%

Período de Convergencia
7 8 9 10
9.78% 9.83% 9.87% 9.91%
EJERCICIO PRACTICO FINAL
Cuadro 1
Hipótesis
% Crecimiento Ventas
Coste de Ventas s/Ventas
Crecimiento Gastos de Explotación
Inversiones en Activos Fijos
Amortización
Crecimiento NOF
Contrataciones (+)/Devolución de la Deuda (-)
Intereses de la Deuda
Impuesto sobre Sociedades

Cuadro 2
Cuenta de Resultados
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 3
Cuenta de Resultados (% sobre ventas)
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de Explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 4
Balance de Situación
Inmovilizado Bruto
(-) Amortización Acumulada
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
ACTIVO NETO = CAPITAL INVERTIDO
Fondos Propios
Deuda
PASIVO NETO = FINANCIACION
ACTIVO - PASIVO

Cuadro 6
Indicadores de Valor
Beneficio antes de Intereses y después de Impuestos

Cuadro 7
Flujo de Caja para el Accionista (ECF)
Beneficio después de Impuestos (BDI)
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
+ Contrataciones (-) Devoluciones de Deuda
= ECF

Cuadro 8
Flujo de Caja Libre (FCF)
Beneficio antes de Intereses pero Después de Impuestos
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
= FCF

Cuadro 9
Flujo de Caja de la Deuda (DebtCF)
+ Intereses
- Impuestos
- Contrataciones (+) Devoluciones de Deuda (-)
= DebtCF

Cuadro 10
Comprobación de los Flujos de Caja
ECF+ DebtCF = FCF
Control

Cuadro 11
Capital Cash Flow
FCF
- Intereses (netos del efecto fiscal)
+ Intereses
= CCF

Cuadro 12
Coste de la Deuda (Kd)
Tipo de Interés de la Deuda (Kd)
Coste de la Deuda después de Impuestos

Cuadro 13
Coste de los Fondos Propios (Ke)
Tipo de Interés sin Riesgo (fif)
Prima de Riesgo del Mercado (Prm)
Beta Desapalancada (Bu)
Beta de la Deuda (Bd)
Beta Apalancada (Be) =
= [Bu x [(Et-1+ Dt-1 x (1-T)] - Bd x Dt1 x (1-T)] / Et1
Coste de los Fondos Propios (Ke) = Rf + (Be x Prm)

Cuadro 14
Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

WAAC t = [Et-1x Ket + Dt-1 x Kdt x (1-T)] / (Et-1 + Dt-1)

 Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d
0 1 2 3 4 5 6
9% 10% 9% 8% 7% 7% 0%
70% 65% 65% 65% 65% 65% 70%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 0%
CapEx 100 165 187 208 233 258 234
10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
%MiOF 9% 9% 8% 7% 6% 6% 0%
-80 -10 -10 -10 -10 -10 -10
Kd 5% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
T 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1500 1635 1782 1925 2060 2204 2204
-1050 1063 1158 1251 1339 1433 1543
450 572 624 674 721 771 661
-100 -105 -110 -116 -122 -128 -128
A -100 -117 -135 -156 -179 -205 -229
EBIT 250 350 379 402 420 438 304
-34 -30 -30 -29 -29 -28 -28
BAI 216 320 349 373 391 410 276
-76 -112 -122 -131 -137 -144 -97
BDI 140 208 227 242 254 266 179
d 371 127 143 158 170 179 166
81 84 84 84 87 13

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
-70% 65% 65% 65% 65% 65% 70%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
4 -7% -7% -8% -8% -9% -9% -10%
EBIJ 17% 21% 21% 21% 20% 20% 14%
-2% -2% -2% -2% -1% -1% -1%
MI 14% 20% 20% 19% 19% 19% 13%
-5% -7% -7% -7% -7% -7% -4%
BDI 9% 13% 13% 13% 12% 12% 8%
d 25% 8% 8% 8% 8% 8% 8%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1000 1165 1352 1560 1793 2051 2285
-100 -217 -352 -508 -687 -892 -1121
260 283.4 306 327 347 368 368
IC 1160 1231.4 1306 1379 1453 1527 1532
Bife 560 641 725 809 893 980 993
D 600 590 580 570 560 550 540
1160 1231 1305 1379 1453 1530 1533
 Control 0 0.4 1 0 0 -3 -1

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
£8/7(1-7) 163 365 394 417 435 453 319

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
BDI 140 208 227 242 254 266 179
A 100 117 135 156 179 205 229
CapEx -100 -165 -187 -208 -233 -258 -234
NOF -23 -23.4 -22.6 -21 -20 -21 0
-10 -10 -10 -10 -10 -10 -10
ECF 107 126.6 142.4 159 170 182 164

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
EBIT(1-T) 163 365 394 417 435 453 319
A 100 117 135 156 179 205 229
CapEx -100 -165 -187 -208 -233 -258 -234
NOF -23 -23.4 -22.6 -21 -20 -21 0
FCF 140 293.6 319.4 344 361 379 314

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
34 30 30 29 29 28 28
-12 127 137 146 152 159 112
80 10 10 10 10 10 10
DeWCF 102 167 177 185 191 197 150

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
£CF+De/)fCF=FCF 293.6 319.4 344 361 379 314
Control 0 0 0 0 0 0

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
FCF 140 293.6 319.4 344 361 379 314
-22 -20 -19 -19 -19 -18 -18
34 30 30 29 29 28 28
CCF 152 303.6 330.4 354 371 389 324

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Kd 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00%
Kd 1-T) 3.90% 3.90% 3.90% 3.90% 3.90% 3.90%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Rf 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
Prm 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 6.00%
Bu 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
 Be Promedio 2.405 2.278 2.176 2.095 2.030 1.974
Ke 16.44% 18.43% 17.67% 17.06% 16.57% 16.18% 15.85%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
WACC 10,0% 15.10% 14.70% 14.40% 14.17% 14.00% 13.85%
 Período de Convergencia
7 8 9 10
0% 0% 0% 0%
70% 71% 71% 71%
0% 0% 0% 0%
257 268 296 326
10% 10% 10% 10%
0% 0% 0% 0%
-10 -10 -10 -10
6% 6% 6% 6%
35% 35% 35% 35%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2204 2204 2204 2204
1543 1565 1565 1565
661 639 639 639
-128 -128 -128 -128
-254 -281 -311 -343
279 230 200 168
-27 -27 -26 -26
252 203 174 142
-88 -71 -61 -50
164 132 113 92
151 135 118 99
13 -3 -5 -7

Período de Convergencia
7 8 9 10
100% 100% 100% 100%
70% 71% 71% 71%
-6% -6% -6% -6%
-6% -6% -6% -6%
-12% -13% -14% -16%
13% 10% 9% 8%
-1% -1% -1% -1%
11% 9% 8% 6%
-4% -3% -3% -2%
7% 6% 5% 4%
7% 6% 5% 4%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2542 2810 3106 3432
-1375 -1656 -1967 -2310
368 368 368 368
1535 1522 1507 1490
1006 1003 998 991
530 520 510 500
1536 1523 1508 1491
 -1 -1 -1 -1 Siempre cuadrar a cero

Período de Convergencia
7 8 9 10
294 245 215 183

Período de Convergencia
7 8 9 10
164 132 113 92
254 281 311 343
-257 -268 -296 -326
0 0 0 0
-10 -10 -10 -10
151 135 118 99

Período de Convergencia
7 8 9 10
294 245 215 183
254 281 311 343
-257 -268 -296 -326
0 0 0 0
291 258 230 200

Período de Convergencia
7 8 9 10
27 27 26 26
103 86 76 65
10 10 10 10
140 123 112 101

Período de Convergencia
7 8 9 10
291 258 230 200
0 0 0 0

Período de Convergencia
7 8 9 10
291 258 230 200
-18 -17 -17 -17
27 27 26 26
300 268 239 209

Período de Convergencia
7 8 9 10
6.00% 6.00% 6.00% 6.00%
3.90% 3.90% 3.90% 3.90%

Período de Convergencia
7 8 9 10
4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
6.00% 6.00% 6.00% 6.00%
1.5 1.5 1.5 1.5
0.2 0.2 0.2 0.2
1.960 1.945 1.938 1.932
15.76% 15.67% 15.63% 15.59%

Período de Convergencia
7 8 9 10
13.81% 13.78% 13.76% 13.75%
EJERCICIO PRACTICO FINAL
Cuadro 1
Hipótesis
% Crecimiento Ventas
Coste de Ventas s/Ventas
Crecimiento Gastos de Explotación
Inversiones en Activos Fijos
Amortización
Crecimiento NOF
Contrataciones (+)/Devolución de la Deuda (-)
Intereses de la Deuda
Impuesto sobre Sociedades

Cuadro 2
Cuenta de Resultados
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 3
Cuenta de Resultados (% sobre ventas)
Ventas
(-) Coste de Ventas
Margen Bruto
(-) Gastos de Explotación
(-) Amortizaciones
Beneficio antes de Intereses e Impuestos
(-) Gastos Financieros
Beneficio antes de Impuestos
Impuestos
Beneficio después de Impuestos
Dividendos

Cuadro 4
Balance de Situación
Inmovilizado Bruto
(-) Amortización Acumulada
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
ACTIVO NETO = CAPITAL INVERTIDO
Fondos Propios
Deuda
PASIVO NETO = FINANCIACION
ACTIVO - PASIVO

Cuadro 6
Indicadores de Valor
Beneficio antes de Intereses y después de Impuestos

Cuadro 7
Flujo de Caja para el Accionista (ECF)
Beneficio después de Impuestos (BDI)
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
+ Contrataciones (-) Devoluciones de Deuda
= ECF

Cuadro 8
Flujo de Caja Libre (FCF)
Beneficio antes de Intereses pero Después de Impuestos
+ Amortizaciones
- Inversiones en Activos Fijos
- Inversiones en NOF
= FCF

Cuadro 9
Flujo de Caja de la Deuda (DebtCF)
+ Intereses
- Impuestos
- Contrataciones (+) Devoluciones de Deuda (-)
= DebtCF

Cuadro 10
Comprobación de los Flujos de Caja
ECF+ DebtCF = FCF
Control

Cuadro 11
Capital Cash Flow
FCF
- Intereses (netos del efecto fiscal)
+ Intereses
= CCF

Cuadro 12
Coste de la Deuda (Kd)
Tipo de Interés de la Deuda (Kd)
Coste de la Deuda después de Impuestos

Cuadro 13
Coste de los Fondos Propios (Ke)
Tipo de Interés sin Riesgo (fif)
Prima de Riesgo del Mercado (Prm)
Beta Desapalancada (Bu)
Beta de la Deuda (Bd)
Beta Apalancada (Be) =
= [Bu x [(Et-1+ Dt-1 x (1-T)] - Bd x Dt1 x (1-T)] / Et1
Coste de los Fondos Propios (Ke) = Rf + (Be x Prm)

Cuadro 14
Coste Medio Ponderado del Capital (WACC)

WAAC t = [Et-1x Ket + Dt-1 x Kdt x (1-T)] / (Et-1 + Dt-1)

 Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d
0 1 2 3 4 5 6
9% 10% 9% 8% 7% 7% 0%
70% 65% 65% 65% 65% 65% 70%
5% 5% 5% 5% 5% 5% 0%
CapEx 100 165 187 208 233 258 234
10% 10% 10% 10% 10% 10% 10%
%MiOF 9% 9% 8% 7% 6% 6% 0%
-80 -10 -10 -10 -10 -10 -10
Kd 5% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
T 35% 35% 35% 35% 35% 35% 35%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1500 1635 1782 1925 2060 2204 2204
-1050 1063 1158 1251 1339 1433 1543
450 572 624 674 721 771 661
-100 -105 -110 -116 -122 -128 -128
A -100 -117 -135 -156 -179 -205 -229
EBIT 250 350 379 402 420 438 304
-34 -30 -30 -29 -29 -28 -28
BAI 216 320 349 373 391 410 276
-76 -112 -122 -131 -137 -144 -97
BDI 140 208 227 242 254 266 179
d 371 127 143 158 170 179 166
81 84 84 84 87 13

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
-70% 65% 65% 65% 65% 65% 70%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
-7% -6% -6% -6% -6% -6% -6%
4 -7% -7% -8% -8% -9% -9% -10%
EBIJ 17% 21% 21% 21% 20% 20% 14%
-2% -2% -2% -2% -1% -1% -1%
MI 14% 20% 20% 19% 19% 19% 13%
-5% -7% -7% -7% -7% -7% -4%
BDI 9% 13% 13% 13% 12% 12% 8%
d 25% 8% 8% 8% 8% 8% 8%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
1000 1165 1352 1560 1793 2051 2285
-100 -217 -352 -508 -687 -892 -1121
260 283.4 306 327 347 368 368
IC 1160 1231.4 1306 1379 1453 1527 1532
Bife 560 641 725 809 893 980 993
D 600 590 580 570 560 550 540
1160 1231 1305 1379 1453 1530 1533
 Control 0 0.4 1 0 0 -3 -1

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
£8/7(1-7) 163 365 394 417 435 453 319

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
BDI 140 208 242
A 100 117 156
CapEx -100 -165 -208
NOF -23 -23.4 -21
-10 -10 -10
ECF 107 126.6 159

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
EBIT(1-T) 163 365 394 319
A 100 117 135 229
CapEx -100 -165 -187 -234
NOF -23 -23.4 0 0
FCF 140 293.6 342 314

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
34 30 30 28
-12 127 137 146 152 159 112
80 10 10 10
DeWCF 102 167 177 150

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
£CF+De/)fCF=FCF
Control

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
FCF 140 293.6 0 314
-22 -20 -19 -19 -19 -18 -18
34 30 28 28
CCF 152 303.6 10 324

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Kd 6.00% 6.00%
Kd 1-T) 3.90% 3.90%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
Rf 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00% 4.00%
Prm 6.00% 0.00% 6.00%
Bu 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5
0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
 Be Promedio 2.405 2.095 2.030
Ke 3.86% 18.43% 4.00% 16.18%

Hist. Período de Ventaja Competitiva Período d

0 1 2 3 4 5 6
WACC 10,0%
 Período de Convergencia
7 8 9 10
0% 0% 0% 0%
70% 71% 71% 71%
0% 0% 0% 0%
257 268 296 326
10% 10% 10% 10%
0% 0% 0% 0%
-10 -10 -10 -10
6% 6% 6% 6%
35% 35% 35% 35%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2204 2204 2204 2204
1543 1565 1565 1565
661 639 639 639
-128 -128 -128 -128
-254 -281 -311 -343
279 230 200 168
-27 -27 -26 -26
252 203 174 142
-88 -71 -61 -50
164 132 113 92
151 135 118 99
13 -3 -5 -7

Período de Convergencia
7 8 9 10
100% 100% 100% 100%
70% 71% 71% 71%
-6% -6% -6% -6%
-6% -6% -6% -6%
-12% -13% -14% -16%
13% 10% 9% 8%
-1% -1% -1% -1%
11% 9% 8% 6%
-4% -3% -3% -2%
7% 6% 5% 4%
7% 6% 5% 4%

Período de Convergencia
7 8 9 10
2542 2810 3106 3432
-1375 -1656 -1967 -2310
368 368 368 368
1535 1522 1507 1490
1006 1003 998 991
530 520 510 500
1536 1523 1508 1491
 -1 -1 -1 -1 Siempre cuadrar a cero

Período de Convergencia
7 8 9 10
294 245 215 183

Período de Convergencia
7 8 9 10
92
343
-326
0
-10
99

Período de Convergencia
7 8 9 10
183
343
-326
0
200

Período de Convergencia
7 8 9 10
26
103 86 76 65
10
101

Período de Convergencia
7 8 9 10

Período de Convergencia
7 8 9 10
200
-18 -17 -17 -17
26
209

Período de Convergencia
7 8 9 10
6.00% 6.00%
3.90% 3.90%

Período de Convergencia
7 8 9 10
4.00% 4.00% 4.00% 4.00%

1.5 1.5 1.5 1.5

0.2 0.2 0.2 0.2
Período de Convergencia
7 8 9 10