Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Presentacion Rentabilidad Financiera 2
Presentacion Rentabilidad Financiera 2
FINANCIERA
EMPRESARIAL
MODELO
TEJIDO
¿Qué es la rentabilidad financiera?
2.
Descubrir
en
el
EVA
una
herramienta
de
ges<ón
que
facilita
el
enfoque
de
la
ges<ón
financiera.
3.
Descubrir
en
el
cálculo
del
punto
de
equilibrio
y
el
Predictor
de
Quiebra
(Z-‐Score)
un
par
de
herramienta
de
control
de
ges<ón
para
maximizar
los
rendimientos
empresariales.
TEMAS
DE
CAPACITACION
HERRAMIENTA
Temas de la capacitación
1. ¿Qué es Rentabilidad Financiera?
Punto de Equilibrio
/ Balance Point
HERRAMIENTA 1. Punto de equilibrio
HERRAMIENTA 2.
Predictor de quiebra Z-SCORE*
• Consiste
en:
establecer
el
riesgo
de
quiebra
de
una
empresa
2
años
antes
de
que
suceda
con
un
nivel
de
confianza
mayor
al
90%
• Permi>rá:
Tener
un
indicador
que
de
forma
preven<va
alerte
los
resultados
de
la
operación
empresarial
• ¿Ccómo
Funciona?:
A
través
de
5
indicadores
financieros
a
los
que
se
les
ha
asignado
un
peso
de
ponderación**
se
establece
un
indicador
(Z-‐Score)
que
establece
con
un
90%
de
confianza
el
riesgo
de
quiebra
de
la
empresa
con
una
an<cipación
de
2
años.
*El
Profesor
de
la
Universidad
de
Nuevayork
NYU-‐Stern
Eward
Altman
diseño
este
indicador.
**Los
pesos
de
ponderación
se
establecieron
por
análisis
de
regresión.
HERRAMIENTA 2.
Predictor de quiebra Z-SCORE*
ANÁLISIS PREDICTOR DE QUIEBRA Z-Score
Tipo de Empresa Z-SCORE ESTÁNDAR 2
2,013 2,014 2,015 2,016 2,017
Descripción Cuenta DATOS EN $ DATOS EN $ DATOS EN $ DATOS EN $ DATOS EN $
Total - Activo circulante 42,522,557.98 1,933,111,644.54 1,928,706,097.10 1,373,053,368.37 1,085,452,534.45
X1 = Capital de Trabajo Neto /
Total Pasivo circulante 74,547,002.45 0.00 0.00 0.00 175,092,237.67
Activos
Total Activo 753,415,213.40 8,577,703,965.46 8,549,965,084.36 7,991,979,022.63 7,704,378,188.70
INDICADOR -0.04 0.23 0.23 0.17 0.12
PESO 1.20 1.20 1.20 1.20 1.20
X2= (Utilidad Utilidad Retenida Utilidad Retenida + Utilidad del
0.00 -182,010,400.13 370,863,512.02 962,246,177.17 1,079,440,633.39
Reservas)/Activos Ejercicio + Reservas
INDICADOR 0.00 -0.02 0.04 0.12 0.14
PESO 1.40 1.40 1.40 1.40 1.40
X3=
Utilidad
Operacional
/
Activos Utilidad de operación -163,476,939.69 2,530,703,550.88 4,176,660,376.60 3,668,002,540.10 3,860,550,299.90
INDICADOR -0.22 0.30 0.49 0.46 0.50
PESO 3.30 3.30 3.30 3.30 3.30
Total Patrimonio -9,510,300.13 1,270,399,900.12 2,974,940,110.87 3,460,854,629.90 4,042,062,139.06
X4=
Patrimonio
/
Pasivos
Total Pasivo 762,925,513.53 7,307,304,065.34 5,575,024,973.49 4,531,124,392.73 3,662,316,049.64
INDICADOR -0.01 0.17 0.53 0.76 1.10
PESO 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60
X5=
V entas
/
Activos Ventas netas 124,141,942.87 5,466,672,854.48 11,270,136,809.48 11,944,747,030.62 12,537,673,906.30
INDICADOR 0.16 0.64 1.32 1.49 1.63
PESO 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
Como
es
lógico
el
recurso
más
costoso
es
el
capital
de
los
socios;
debido
a
que
son
los
que
mayor
riesgo
asumen;
puede
usarse
el
costo
de
oportunidad
o
calcular
el
costo
del
capital
a
través
del
modelo
CAPM
que
incluye
el
riesgo
del
Mercado
y
los
betas.
HERRAMIENTA. 5 Valor económico
agregado (EVA)
• Consiste
en:
Establecer
un
indicador
que
permite
establecer
la
capacidad
de
construcción
o
destrucción
de
valor
empresarial
de
la
empresa.
• Permi>rá:
Determinar
las
necesidades
de
ges<onar
acciones
que
permitan
disminuir
los
destructores
de
valor
y
fortalecer
los
generadores
de
valor
de
la
empresa.
• ¿Cómo
Funciona?
Una
vez
se
<ene
el
índice
del
ROIC
(Rentabilidad
/
Ac<vos)
que
establece
el
rendimiento
de
los
ac<vos
de
la
empresa,
a
este
dato
se
le
descuenta
el
WACC
(costo
de
las
fuentes
de
capital)
y
se
mul<plica
por
las
inversiones
determinando
el
nivel
de
generación
o
destrucción
de
valor
empresarial.
• Análisis
GAO
o
FRF
:
para
determinar
la
estrategia
financiera
de
generación
endógena
a
usar:
Grado
de
Apalancamiento
Opera<vo
o
Flexibilización
de
Recursos
Fijos
de
acuerdo
con
la
situación
financiera
y
de
mercado
en
la
que
se
encuentra
la
empresa.
Margen
de
Contribución:
Es
la
diferencia
que
hay
entre
el
precio
de
venta
y
los
costos
variables.
Contribuye
o
sirve
para
cubrir
los
costos
fijos
y
que
una
vez
cubiertos
los
CF,
su
exceso
se
considera
u<lidad.
Margen Contribución
CVT 52%
Pérdida
CFT
48%
Análisis de Costo Marginal
El análisis del costo marginal, nos permite determinar los niveles de evolución
de la productividad de la empresa, debido a que nos refleja la evolución de la
estructura de costos variables totales Vs la evolución de la producción de
bienes y servicios; siendo así podemos evidenciar si la organización está
utilizando una mayor cantidad de recursos variables para producir un mismo
nivel de bienes y servicios.
www.TeleAccion.com
Tel. (571) 349-8840
Análisis de Costo Marginal
LEY DE RENDIMIENTOS DECRECIENTES
Teniendo
un
factor
de
producción
fijo
Ley
de
Rendimientos
Decrecientes
en
combinación
con
un
factor
de
160
5.0
Uds
6.0
Uds
140
producción
variable,
el
rendimiento
de
120
5.0
Uds
4.0
Uds
100
la
producción
cada
vez
es
menor,
80 2.5
Uds 3.0
Uds
CM
• Las curvas de CM, CVP y
10
CP
CP en el largo plazo tienen
CVP
forma de U.
5
• El CFP es decreciente en el
tiempo.
Costo
Marginal
(CM)
-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐
CFP
Costo
Fijo
Promedio
(CFP)
-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐
0
5
10
15
Producción
(Unidades
por
día)
Costo
Var
Promedio
(CVP)
-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐
Costo
Promedio
Total
(CP)
-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐-‐
Análisis de Costo Marginal
15
)
d
a
id
n
U
r
o
p
($ 10 CP
o
ts
o
C
0
5
10
15
Producción
(Unidades por día) CVT
Gap
Ineficie
CM2
ncia
Qty
CM1
Análisis de Costo Marginal
Vt
Por lo tanto en el punto más bajo de la curva
15
se puede trazar la línea tangente, en donde
Demasiada
Costo
($
por
Unidad)
Ventas
(Vt)
Costo
Marginal
(CM)
Análisis GAO vs Costo Marginal
Cuando
el
Costo
Marginal
baja
y
el
%GAO
sube
=
Eficiencia
Operacional
en
Costos
y
Gastos
(No
actuar)
Cuando
el
Costo
Marginal
sube
y
el
%GAO
baja
=
Ineficiencia
Operacional
en
Costos
y
Gastos
(Evaluar
Inver<r
en
Factores
Fijos)
Cuando
el
Costo
Marginal
sube
y
el
%GAO
sube
=
Eficiencia
Operacional
en
Gastos
no
en
Costos
(Evaluar
inver<r
en
Factores
Fijos)
Cuando
el
Costo
Marginal
baja
y
el
%GAO
baja
=
Ineficiencia
Operacional
en
Costos
y
Gastos
(Mejorar
estructura
de
Gastos
y
Evaluar
liquidar
Factores
Fijos)
Apalancamiento financiero
El
apalancamiento
financiero
conocido
como
apalancamiento
secundario
o
“Financial
Leverage”
hace
referencia
a
la
estructura
de
combinación
de
las
fuentes
de
fondeo
Pasivo
y
Patrimonio;
siendo
así
el
apalancamiento
financiero
está
determinado
por
la
decisión
estratégica
financiera
de
preferir
el
endeudamiento
financiero
frente
al
capital
de
los
accionistas.
Uno
de
los
argumentos
fuertes
u<lizados
para
usar
esta
estrategia;
se
fundamenta
en
que
el
costo
del
Capital
es
mayor
debido
al
riesgo
asumido;
así
mismo
el
pago
de
los
intereses
de
un
crédito
disminuye
la
u<lidad
por
lo
que
<ene
un
impacto
directo
con
la
u<lidad
generada
y
por
lo
tanto
con
el
nivel
de
tributos
de
la
empresa.
Estructura financiera de la empresa
Consideraciones:
En
todo
caso
el
sen<do
de
esta
estrategia
se
fundamenta
en
que
al
no
financiarse
toda
la
inversión
con
recursos
propios
de
capital,
la
u<lidad
que
se
recibe
en
relación
al
capital
inver<do
es
mayor
(Situación
que
se
da
siempre
que
el
ac<vo
produzca
un
rendimiento
mayor
que
el
costo
de
los
intereses
de
financiarse
con
recursos
externos
–crédito-‐).
Lo
anterior
es
válido;
no
obstante
si
la
tasa
de
rentabilidad
del
ac<vo
es
inferior
a
la
tasa
de
interés
de
los
créditos,
la
situación
se
revierte
generando
un
escenario
de
pérdidas
mucho
mayores
frente
a
que
si
no
se
hubiesen
apalancado
externamente.
La
inadecuada
combinación
de
las
fuentes
de
fondeo
Deuda
Vs
Patrimonio
determina
un
alto
Costo
Promedio
Ponderado
del
Capital
(WACC),
lo
que
determina
una
baja
valoración
de
la
empresa…
por
VPFCLO
y
por
VPFEVA.
Grado de Apalancamiento Financiero
(GAF)
El
obje<vo
de
este
análisis
se
fundamenta
en
la
teoría
de
la
indiferencia
ya
que
la
decisión
desde
esta
sola
óp<ca
de
análisis
se
determinara
a
través
de
los
escenarios
comparados
entre
la
U<lidad
Antes
de
Impuestos
(UAII)
Vs
la
U<lidad
por
Acción
(UPA);
siendo
así
se
estudiará
el
impacto
sobre
la
U<lidad
Por
Acción
en
relación
a
diferentes
combinaciones
de
fuentes
de
fondeo
entre
Deuda
y
Patrimonio.
Grado de Apalancamiento Financiero
(GAF)
Como
puede
verse
en
el
gráfico
Análisis
GAF
existe
una
relación
entre
el
120,00% 500,00%
nivel
de
la
Deuda
y
la
UAII,
así
mismo
existe
una
relación
100,00%
0,00%
entre
el
nivel
del
Patrimonio
y
80,00%
el
de
la
UPA.
60,00% -‐500,00%
9.30%
9.20%
El
nivel
de
presión
para
obtener
e l
Es
una
fuente
de
financiación
más
costosa
que
l a
deuda
ya
9.10%
9.00%
8.80%
retorno
de
l a
i nversión
e s
más
bajo que
asume
un
mayor
nivel
de
riesgo.
8.70%
8.60%
8.50%
Semana del 23 Semana del 20 Semana del 20 Semana del 24 Semana del 22 Semana del 19 Semana del 24 Semana del 21
- 29 Enero/06 - 26 - 26 Marzo/06 - 30 Abril/06 - 28 Mayo/06 - 25 Junio/06 - 30 Julio/06 - 27 Agosto/06
Febrero/06
% Costo
Normalmente
no
se
puede
acceder
directamente
a
e stas
7,5%
5,0%
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
0
5
-2,5%