14/07/2020

Finanzas del Proyecto
Unidad 4 Amortización y Capitalización 
Celedón Ballestas C. PhD

 Concepto de amortización
 Amortización con cuotas extras pactadas
 Amortización con cuotas extras no pactadas
 Amortización con periodos de gracia
 Distribución de un pago
 Concepto de Capitalización 
 Capitalización con cuotas extras pactadas
 Fondos de amortización
 Costo periódico de una deuda

Al finalizar la unidad los estudiantes estarán en capacidad de identificar los  
tipos más representativos de amortización de una obligación financiera; así 
como las formas más comunes de capitalización; además, elaboraran las tablas 
de amortización y capitalización para casos cotidianos

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Amortización y Capitalización
Concepto

La amortización se entiende como el proceso de cancelar una 
obligación a través de pagos periódicos que pueden ser iguales o 
diferentes, es común que se apliquen diferentes sistemas de 
amortización en el mercado financiero. 
La capitalización, por su parte, es el proceso de reunir un capital a 
través de pagos (cuotas) periódicos que pueden, igualmente, ser 
iguales o diferentes; también existen diferentes sistemas de 
capitalización

Amortización y Capitalización
Tipos

Aunque los sistemas de amortización pueden ser diversos, todos 
ellos corresponden o son variantes del sistema alemán, el francés 
o el americano. 
El sistema alemán es conocido como pagos con abonos iguales a 
capital; el francés como amortización con cuotas iguales y el 
sistema americano como pago único de capital con abonos 
periódicos de interés

Amortización
Características del sistema 

Se considera un sistema de amortización donde el préstamo 𝑉𝑃 es devuelto en 𝑛 cuotas 

𝐴 , 𝐴 , 𝐴 , … , 𝐴 , no necesariamente iguales, pagadas en periodos equi‐espaciados; la 
unidad de tiempo es el lapso entre dos cuotas consecutivas, el origen del tiempo es el 
momento del préstamo; es decir, en 𝑡 0 y la k‐ésima cuota en 𝑡 𝑘; además, 𝑖 es la 
tasa de interés efectiva en el período unitario. 
Bajo las anteriores condiciones cada cuota 𝐴 se compone de dos partes: 
𝐴 𝑉 𝐼
𝑉 se denomina la cuota de amortización de capital y 𝐼 es la cuota de interés. La suma 
de las 𝑛 cuotas de amortización de capital son iguales al préstamo; es decir:  
𝑉 𝑉 𝑉 ⋯ 𝑉

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Amortización
Sistemas de amortización
 Amortización mediante abono constante a capital – Método Alemán 
 Amortización con cuotas uniformes – Método Francés 
 Amortización con cuotas uniformes y cuotas extras pactadas – Método Francés modificado 
 Amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método Francés modificado
 Amortización con períodos de gracia muertos – Método Americano 
 Amortización con períodos de gracia con cuotas reducidas – Método Americano
 Amortización mediante gradiente – Método Francés modificado
 Amortización mediante gradiente escalonado – Método Francés modificado
 Amortización en valor constante  

Amortización
Con cuotas constantes de capital – Método Alemán 

Se configura este sistema de amortización cuando se pacta el pago del préstamo en 
cuotas iguales de amortización de capital. Para el caso, la cuota de capital se calcula 
como el valor del préstamo dividido por el número de periodos acordados para el pago. 
𝑉𝑃
𝑉
𝑛
El interés  𝐼 en cada periodo se calculan como se indico en la sección anterior, es decir 
sobre los saldos de capital, considerando el interés efectivo del periodo; el saldo de 
capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la cuota pagada de 
capital y el pago  𝐴 como la suma de la cuota de capital 𝑉 más el interés periodo  𝐼 )

Amortización
Ejemplo: cuotas constantes de capital – Método alemán

Una pequeña empresa acuerda con el Banco Medellín un préstamo por $100 millones para ser cancelado en 
20 cuotas trimestrales, con cuotas de amortización de capital iguales. El banco aplica una tasa de interés del 
20% N‐t. Elaborar la tabla de amortización. 

Para elaborar la tabla de amortización se debe inicialmente determinar la tasa de interés efectiva trimestral
a partir de la tasa nominal utilizando la formula
𝑗 𝑖 𝑚
0,20
𝑖 0,05 5% 𝐸𝑇
4
Adicionalmente, se debe calcular el valor de la cuota de amortización de capital a partir de la formula
´ .
𝑉 5´000.000

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Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 0 100.000.000
1 10.000.000 5.000.000 5.000.000 95.000.000
2 9.750.000 4.750.000 5.000.000 90.000.000
Continuación... 
3 9.500.000 4.500.000 5.000.000 85.000.000
Ejemplo: cuotas 
4 9.250.000 4.250.000 5.000.000 80.000.000
constantes de capital –
5 9.000.000 4.000.000 5.000.000 75.000.000 Método alemán
6 8.750.000 3.750.000 5.000.000 70.000.000
Considerando la tasa de 
7 8.500.000 3.500.000 5.000.000 65.000.000 interés y la cuota 
8 8.250.000 3.250.000 5.000.000 60.000.000 constante de 
9 8.000.000 3.000.000 5.000.000 55.000.000 amortización de capital 
10 7.750.000 2.750.000 5.000.000 50.000.000 se puede elaborar la 
tabla de amortización, 
11 7.500.000 2.500.000 5.000.000 45.000.000
como sigue:
12 7.250.000 2.250.000 5.000.000 40.000.000
13 7.000.000 2.000.000 5.000.000 35.000.000
14 6.750.000 1.750.000 5.000.000 30.000.000
15 6.500.000 1.500.000 5.000.000 25.000.000
16 6.250.000 1.250.000 5.000.000 20.000.000
17 6.000.000 1.000.000 5.000.000 15.000.000
18 5.750.000 750.000 5.000.000 10.000.000
19 5.500.000 500.000 5.000.000 5.000.000
20 5.250.000 250.000 5.000.000 ‐

Amortización
Con cuotas uniformes – Método Francés  

En este sistema de amortización se pacta el pago  del préstamo en cuotas iguales 𝐴. En este caso, 
la cuota se calcula utilizando la formula, teniendo en cuenta el valor del préstamo  𝑉𝑃 , la tasa de 
interés efectiva  𝑖 , y el número de periodos  𝑛 . 
𝑖
𝐴 𝑉𝑃
1 1 𝑖

El interés  𝐼 de cada periodo se calcula sobre los saldos de capital, considerando el interés 
efectivo del periodo; el saldo de capital se determina como el saldo del periodo anterior menos la 
cuota pagada de capital; finalmente el valor de la cuota de amortización de capital  𝑉 se calcula 
como la diferencia entre la cuota e interés del periodo  𝐼

Amortización
Ejemplo: cuotas uniformes – Método francés   
Una pequeña empresa acuerda con el Banco Medellín un préstamo por $100 millones para ser cancelado en 20 
cuotas trimestrales iguales. El banco aplica una tasa de interés del 20% N‐t. Elaborar la tabla de amortización. 

Para elaborar la tabla de amortización se debe inicialmente determinar la tasa de interés efectiva trimestral a partir de la
tasa nominal utilizando la formula
𝑗 𝑖 𝑚
0,20
𝑖 0,05 5% 𝐸𝑇
4

Adicionalmente, se debe calcular el valor de la cuota o pago trimestral a partir de la formula,
𝑖
𝐴 𝑉𝑃
1 1 𝑖

0,05
𝐴 100´000.000 8´024.258,72
1 1 0,05

4
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Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 0 100.000.000 
1 8.024.258,72  5.000.000  3.024.259  96.975.741 
2 8.024.258,72  4.848.787  3.175.472  93.800.270 
Continuación... 
3 8.024.258,72  4.690.013  3.334.245  90.466.024 
4 8.024.258,72  4.523.301  3.500.958  86.965.067 
Ejemplo: cuotas uniformes –
5 8.024.258,72  4.348.253  3.676.005  83.289.062  Método francés   
6 8.024.258,72  4.164.453  3.859.806  79.429.256 
Considerando la tasa de 
7 8.024.258,72  3.971.463  4.052.796  75.376.460 
interés y la cuota constante 
8 8.024.258,72  3.768.823  4.255.436  71.121.024  de amortización de capital se 
9 8.024.258,72  3.556.051  4.468.208  66.652.817  puede elaborar la tabla de 
10 8.024.258,72  3.332.641  4.691.618  61.961.199  amortización, como sigue:
11 8.024.258,72  3.098.060  4.926.199  57.035.000 
12 8.024.258,72  2.851.750  5.172.509  51.862.491 
13 8.024.258,72  2.593.125  5.431.134  46.431.357 
14 8.024.258,72  2.321.568  5.702.691  40.728.666 
15 8.024.258,72  2.036.433  5.987.825  34.740.841 
16 8.024.258,72  1.737.042  6.287.217  28.453.624 
17 8.024.258,72  1.422.681  6.601.578  21.852.047 
18 8.024.258,72  1.092.602  6.931.656  14.920.390 
19 8.024.258,72  746.020  7.278.239  7.642.151 
20 8.024.258,72  382.108  7.642.151  (0)

Amortización
Con cuotas uniformes y cuotas extras pactadas Método Francés modificado

Bajo este sistema deudor y acreedor acuerdan el pago de un préstamo a través 
de pagos uniformes y pagos extraordinarios. 
En este caso, el sistema puede tener, a su vez, dos variantes: 
 La amortización del compromiso con cuotas uniformes y cuotas extras 
puntuales 
 La amortización a través de cuotas uniformes y cuotas extras con pagos 
periódicos

Amortización
Ejemplo: cuotas uniformes y cuotas extras puntuales
Se cancela una deuda de USD$200.000 en cuatros cuotas iguales trimestrales, con una tasa de interés del 32% NT; 
además se pacta una cuota extra de $50.000 en el mes 9. Realizar la tabla de amortización.

.
Para elaborar la tabla de amortización se debe inicialmente determinar la tasa de interés efectiva trimestral a partir de la
tasa nominal utilizando la formula
𝑗 𝑖 𝑚
0,32
𝑖 0,08 8% 𝐸𝑇
4

Para calcular la cuota uniforme es necesario descontar el valor de la cuota extra del préstamo.

VP = 200.000 – 50.000(1,08)‐3 = 160.308

Con base en este nuevo valor se calcula la cuota A

𝑉𝑃 𝐴 ;  A = 48.400

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Amortización
Ejemplo: cuotas uniformes y cuotas extras puntuales
Continuación… tabla de amortización de los pagos periódicos iguales 

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 160.308,00

1 48.400,00  12.824,64 35.575,36 124.732,64

2 48.400,00  9.978,61 38.421,39 86.311,25

3 48.400,00  6.904,90 41.495,10 44.816,15

4 48.400,00  3.585,29 44.814,71 1,44

Amortización
Ejemplo: cuotas uniformes y cuotas extras puntuales
Continuación… tabla de amortización con el pago extra

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 200.000,00

1 48.400,00  16.000,00 32.400,00 167.600,00

2 48.400,00  13.408,00 34.992,00 132.608,00

3 98.400,00  10.608,64 87.791,36 44.816,64

4 48.400,00  3.585,33 44.814,67 1,97

Amortización
Con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

Bajo este sistema deudor y acreedor acuerdan el pago de un préstamo a través 
de pagos uniformes; pudiendo el deudor pagar cuotas extras si así lo 
considera. 
En caso de realizarse el pago extra existen dos posibilidades: 
 Afectar el valor de las cuotas periódicas, o 
 Disminuir el número de pagos

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Amortización
Con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

Se pacta el pago con cuotas ordinarias entre el deudor y acreedor , no se 
acuerdan cuotas extraordinarias al momento que se contrata el crédito
A continuación se analiza el caso a través de un ejemplo. 

Amortización
Ejemplo: amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

Una deuda de USD$ 600.000 se va cancelar en 
7 pagos trimestrales con un interés del 9% ET. 
Si en el periodo 3 se efectúa un abono de 
USD$ 250.000.
Se pide: elaborar la tabla de amortización 
suponiendo que la cuota se abona a capital

0 1 2 3 4 6 7

Amortización
Ejemplo: amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

La tabla de amortización sin el pago extra se muestra en la siguiente tabla:  

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 600.000,00
1 119.214,00  54.000,00 65.214,00 534.786,00
2 119.214,00  48.130,74 71.083,26 463.702,74
3 119.214,00  41.733,25 77.480,75 386.221,99
4 119.214,00  34.759,98 84.454,02 301.767,97
5 119.214,00  27.159,12 92.054,88 209.713,08
6 119.214,00  18.874,18 100.339,82 109.373,26
7 119.214,00  9.843,59 109.370,41 2,85

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Amortización
Ejemplo: amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

La tabla de amortización con el pago extra se muestra en la siguiente tabla:  

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 600.000,00
1 119.214,00  54.000,00 65.214,00 534.786,00
2 119.214,00  48.130,74 71.083,26 463.702,74
3 119.214,00  41.733,25 327.480,75 136.221,99
4 119.214,00  12.259,98 106.954,02 29.267,97
5 31.902,09  2.634,12 29.267,97 0,00
6
7

Amortización
Ejemplo: amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

Una deuda de USD$ 600.000 se va cancelar 
en 7 pagos trimestrales con un interés del 9% 
ET. Si en el periodo 3 se efectúa un abono de 
USD$ 250.000
Se pide: elaborar la tabla de amortización 
suponiendo que se pide re‐liquidación de la 
cuota

3 6 7

Amortización
Ejemplo: amortización con cuotas uniformes y cuotas extras no pactadas – Método francés modificado

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

0 0 0 600.000,00

1 119.214,00 
54.000,00
65.214,00 534.786,00

2 119.214,00 
48.130,74
71.083,26 463.702,74

3 119.214,00 
41.733,25
327.480,75 136.221,99

4 42.047,00 
12.259,98
29.787,02 106.434,97

5 42.047,00 
9.579,15
32.467,85 73.967,11

6 42.047,00 
6.657,04
35.389,96 38.577,15

7 42.047,00 
3.471,94
38.575,06 2,10

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Amortización
Amortización con periodos de gracia 

Después de efectuado el préstamo pasa un tiempo antes de que se empiecen 
a pagar las cuotas. Existen dos modalidades:
 Periodo de gracia muerto
 Periodo de gracia con cuota reducida (pago de intereses) 
Se ilustran ambos casos a través de ejemplos 

Amortización
Ejemplo: Amortización con periodos de gracia con periodo de gracia muerto  

Para el pago de un préstamo de USD 
$2´000.000 se concede un plazo de 
gracia de 6 meses. El préstamo se 
pagara en 4 cuotas trimestrales 
crecientes en un 10% y un interés de 
44%NT. 
Se pide elaborar la Tabla de 
Amortización

Amortización
Ejemplo: Amortización con periodos de gracia con periodo de gracia muerto  

Periodo  Cuota de capital 
Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Saldo de Capital
(k) (Vk)

0 0 0 2.000.000,00
1 ‐ 220.000,00 ‐220.000,00 2.220.000,00
2 ‐ 244.200,00 ‐244.200,00 2.464.200,00
3 693.126,00  271.062,00 422.064,00 2.042.136,00
4 762.438,60  224.634,96 537.803,64 1.504.332,36
5 838.682,46  165.476,56 673.205,90 831.126,46
6 922.550,71  91.423,91 831.126,80 ‐0,34

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Amortización
Ejemplo: Amortización con periodos de gracia con cuota reducida

Para el pago de un préstamo de USD 
$2´000.000 se concede un plazo de gracia 
de 6 meses con cuota reducida. El 
préstamo se pagara en 4 cuotas 
trimestrales crecientes en un 10% y un 
interés de 44%NT. 
Se pide elaborar la Tabla de Amortización

0 6

Amortización
Ejemplo: Amortización con periodos de gracia con cuota reducida

Periodo  Cuota de 
Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Saldo de Capital
(k) capital (Vk)
0 0 0 2.000.000,00
1 220.000,00  220.000,00 0,00 2.000.000,00
2 220.000,00  220.000,00 0,00 2.000.000,00
3 562.557,00  220.000,00 342.557,00 1.657.443,00
4 618.812,70  182.318,73 436.493,97 1.220.949,03
5 680.693,97  134.304,39 546.389,58 674.559,45
6 748.763,37  74.201,54 674.561,83 ‐2,37

Amortización
Distribución de un pago

No es necesario construir la tabla de amortización para calcular lo 
correspondiente a interés y amortización; basta con calcular los 
intereses al capital insoluto del periodo inmediatamente anterior y 
luego, restárselo al valor de la cuota para conocer la parte que 
corresponde a la amortización.  
La situación se ilustra a través del siguiente ejemplo: 

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Amortización
Ejemplo: Distribución de un pago

Hallar la distribución del pago 
número 125, en la amortización de 
$2 millones, mediante pagos 
mensuales durante 20 años, 
suponiendo una tasa del 30%NM

Amortización
Ejemplo: Distribución de un pago

3. Se sabe que la porción de la cuota 125 que se utiliza para pagar intereses es igual a la tasa multiplicada por la 
deuda que queda inmediatamente después de haberse efectuado el pago 124 ; entonces se deba calcular el 
valor presente de los pagos que faltan por hacer

𝑉𝑃 𝐴
Vp = 1´891.004,92
4. Los intereses se calculan como:
I = 1´891.004,92 x 0,025 = $47.275,12
5. La amortización será igual a la cuota menos los intereses  C= 50.133,78 ‐ 47.275,12 = $2.858,66

Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital

124 1.891.005,00
125 50.134,00  47.275,13 2.858,88 1.888.146,13

Amortización
Amortización mediante abono constante a Capital con interés anticipado

Una forma de amortización utilizada por los bancos consiste en cobrar intereses 
por anticipado y amortización constante al final de cada periodo.  
La situación se ilustra a través del siguiente ejemplo

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Amortización
Ejemplo: Amortización mediante abono constante a Capital con interés anticipado

Se paga un préstamo de $500.000 en 
cuotas trimestrales durante un año, con 
amortización constante e intereses del 
33% NT anticipado. 
Elaborar la tabla de amortización

Amortización
Ejemplo: Amortización mediante abono constante a Capital con interés anticipado

Cuota de capital 
Periodo (k) Pago Mensual (Ak) Interés (Ik)   Saldo de Capital
(Vk)

0 41.250,00  41.250,00  0 500.000,00

1 166.250,00  41.250,00 125.000,00 375.000,00

2 155.937,50  30.937,50 125.000,00 250.000,00

3 145.625,00  20.625,00 125.000,00 125.000,00

4 125.000,00  125.000,00 0,00

Amortización
Amortización en valor constante

Muchos créditos se otorgan en valor constante, lo cual significa que las 
cuotas y los saldos insolutos deben ser ajustados en un porcentaje, igual al 
índice de corrección monetaria.  
La situación se ilustra a través del siguiente ejemplo

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Amortización
Ejemplo: Amortización en valor constante

Elaborar la tabla de amortización 
de un crédito de $600.000 el cual 
se paga en 4 cuotas anuales 
iguales, pero en valor constante. 
Tasa de interés 8%; corrección 
monetaria del 22% durante los 4 
años

Amortización
Ejemplo: Amortización en valor constante

Primera cuota:     181.152,48 x (1+0,22) = 221.006,03
Segunda cuota: 181.152,48 x (1+0,22)2 = 269.627,35
Tercera  cuota:   181.152,48 x (1+0,22)3 = 328.945,37
Segunda cuota: 181.152,48 x (1+0,22)4 = 401.313,35

Además se debe hacer la corrección de la deuda:

600.000 x (1+0,22) = 732.000
569.554 x (1+0,22) = 694.855,84
480.816 x (1+0,22) = 586.596,69
304.579 x (1+0,22) = 371.586,45

Amortización
Ejemplo: Amortización en valor constante

Pago Mensual  Saldo de Capital  
Periodo (k) Interés (Ik)   Cuota de capital (Vk) Saldo de Capital
(Ak) ajustado

0 0 0 0 600.000.000,00 732.000.000,00

1 221.006.028,89 58.560.000,00 162.446.028,89 569.553.971,11 694.855.844,75

2 269.627.355,25 55.588.467,58 214.038.887,67 480.816.957,08 586.596.687,64

3 328.945.373,41 46.927.735,01 282.017.638,39 304.579.049,24 371.586.440,07

4 401.313.355,56 29.726.915,21 371.586.440,35 ‐0,28 ‐0,34

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Amortización
Amortización en  monedas extranjeras

Cuando se amortiza en pesos una deuda extranjera su metodología es idéntica 
a la cancelación de una deuda en valor constante. En este caso la devaluación 
remplaza la tasa de corrección monetaria   
La situación se ilustra a través del siguiente ejemplo

Amortización
Ejemplo: Amortización en  monedas extranjeras

Elaborar la tabla de amortización de un 
crédito de USD $10.000 el cual se paga 
en 3 cuotas anuales iguales en pesos 
con una tasa de interés 18% EA; el tipo 
de cambio es  US$1=$900 y la tasa de 
devaluación del peso frente al dólar es 
para el primer año del 15%, del 27% el 
segundo y del 13% para el tercer año.

Amortización
Ejemplo: Amortización en  monedas extranjeras

Periodo  Pago Mensual  Cuota de capital  Saldo de Capital  

Interés (Ik)   Saldo de Capital
(k) (Ak) (Vk) ajustado

0 0 0 0 9.000.000,00 10.350.000,00

1 4.760.213,00 1.863.000,00 2.897.213,00 7.452.787,00 9.465.039,49

2 6.045.470,51 1.703.707,11 4.341.763,40 5.123.276,09 5.789.301,98

3 6.831.381,68 1.042.074,36 5.789.307,32 ‐5,34 ‐5,34

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