Eeff Ilustrados

IFRS
Estados Financieros
Ilustrativos NIIF:
Sociedades
Septiembre 2011
kpmg.com/ifrs
Contenidos
CONTENIDO
Estados financieros consolidados
Estado consolidado de situación financiera 5

Estados consolidados de resultados integrales 9
Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio 13
Estados consolidados de flujo de efectivo 17
Notas a los estados financieros consolidados 21
Anexos
I Estados Consolidados de Resultados 209
II Estados consolidados de flujo de efectivo (método directo) 213
III Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente la Presentación de Partidas de Otro
Resultado Integral (Modificaciones a las NIC 1 Presentación
de Estados Financieros) 215
IV Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente la NIIF 9 - Instrumentos financieros
(octubre 2010) 217
V Ejemplo de información a revelar para entidades que

deben presentar revelaciones de negocio en marcha 233
VI Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos

distintos al efectivo a los propietarios 235
VII Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

anticipadamente Impuesto Diferido:
Recuperación de Activos Subyacentes – Modificaciones
a la NIC 121 237
VIII Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con

el gobierno bajo la NIC 24 revisada, Información a Revelar
sobre Partes Relacionadas 239
IX Ejemplo de información a revelar para entidades con un

acuerdo de concesión de servicios 243
Guía técnica 246
© 2010 KPMG Auditores Consultores Ltda., sociedad de responsabilidad limitada chilena y una firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International
Cooperative (“KPMG International”), una entidad suiza. Todos los derechos reservados.
Qué cosas nuevas encontramos
Los cambios más significativos en comparación con la edición de los estados financieros ilustrativos a agosto de 2010 están
destacados con una línea vertical doble a la izquierda del texto dentro de este documento. Los cambios más significativos en
comparación con la edición a agosto de 2010 son los siguientes:
• un apéndice que ilustra un ejemplo de información a revelar para la adopción anticipada de la Presentación de Partidas de Otro
Resultado Integral (Modificaciones a la NIC 1 Presentación de Estados Financieros) que resultan de las mejoras a las NIIF 2011;
• un apéndice que ilustra un ejemplo de información a revelar para la adopción anticipada de Impuesto Diferido; Recuperación de
Activos Relevantes – Modificaciones a la NIC 12 (la modificación 2010);
• un apéndice que ilustra los requerimientos de información a revelar modificados para las entidades relacionadas con el gobierno
bajo la NIC 24 Información a Revelar sobre Partes Relacionadas modificada; y
• la información a revelar relacionada con distribuciones de activos distintos al efectivo a los propietarios y los acuerdos de
concesión de servicio se ha incluido en apéndices separados.
Sobre esta publicación

Estos estados financieros ilustrativos son una traducción libre al idioma español hecha por KPMG Auditores Consultores Ltda. en Chile
y han sido preparados por el International Standards Group de KPMG (parte de KPMG IFRG Limited). Los comentarios expresados en
ellos representan el punto de vista del International Standards Group de KPMG.
Contenido
El propósito de esta publicación es de asistirles en la preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIF. Esta publicación
ilustra un posible formato de estados financieros, basados en una corporación multinacional ficticia; la corporación no está adoptando
por primera vez las NIIFs (ver Guía técnica).
Esta publicación refleja las NIIFs vigentes al 1 de septiembre de 2011 las cuales se requieren que sean aplicadas por una entidad
con un período anual que comienza el 1 de enero de 2011 (requerimientos “actualmente en vigor”). Con excepción a lo incluido
más abajo en la sección Las NIIFs que son efectivas para el período anual que comienza después del 1 de enero de 2011 (requerimientos
“futuros”) no han sido adoptados de forma anticipada en estos estados financieros ilustrativos. Sin embargo, los anexos a estos estados
financieros ilustrativos incluyen ejemplos de revelaciones para la adopción anticipada de ciertas normas nuevas.
Cuando se preparan estados financieros de acuerdo con las NIIFs, la entidad debe respetar sus requerimientos legales y regulatorios
locales. Esta publicación no toma en cuenta ningún requerimiento de una jurisdicción en particular. Por ejemplo, las NIIFs no
requieren que se presenten estados financieros individuales para la entidad matriz, y esta publicación incluye sólo estados financieros
consolidados. Sin embargo, en algunas jurisdicciones la información financiera de la entidad matriz también puede ser requerida.
Esta publicación no ilustra la NIIF 4 Contratos de Seguros, NIIF 6 Exploración y Evaluación de Recursos Minerales, la NIC 26
Contabilización e Información Financiera sobre Planes de Beneficios por Retiro o la NIC 34 Información Financiera Intermedia. Los
requerimientos de la NIC 34 se ilustran en nuestra publicación estados financieros Ilustrativos intermedios condensados.
Esta publicación ilustra sólo los componentes de los estados financieros de un informe financiero. Sin embargo, típicamente un
informe financiero incluirá por lo menos algún comentario adicional de parte de la gerencia, ya sea en concordancia con leyes y
regulaciones locales o a elección de la entidad (ver Guía técnica).
Las NIIFs y sus interpretaciones cambian en el tiempo. Por lo tanto, estos estados financieros ilustrativos no deben ser usados como
sustitutos para referirse a las normas e interpretaciones.
Referencias
Estos estados financieros ilustrativos, se encuentran en las hojas impares de esta publicación. Las hojas pares contienen comentarios
y notas explicativas sobre los requerimientos de revelación de las NIIFs. Los ejemplos ilustrativos junto con las notas explicativas no
pretenden ser un resumen completo y exhaustivo de todos los requerimientos de revelación que son aplicables en conformidad con
las NIIF. Para obtener información general de todos los requerimientos de revelación aplicables bajo las NIIF, ver nuestra publicación
Lista de Verificación de Revelaciones.
A la izquierda de cada partida revelada se incluye una referencia sobre la norma pertinente. Generalmente las referencias se
relacionan sólo con los requerimientos de revelaciones, excepto que la nota 3 destaca los requerimientos contables clave en relación
con las políticas contables significativas. Los estados financieros ilustrativos también incluyen referencias a nuestra próxima
publicación Las NIIFs comentadas (8va Edición).
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1
[ Nombre]
Estados financieros consolidados
31 de diciembre de 2011
4 Estados Financieros Ilustrativos
Nota explicativa
1. NIC 1.45 La presentación y clasificación de las partidas en los estados financieros se conserva de un período a otro, a
menos que los cambios sean requeridos por una nueva norma o interpretación o cuando tras un cambio
significativo a las actividades de la entidad o una revisión de sus estados financieros, se ponga de manifiesto que
sería más apropiada otra presentación. La entidad también debe considerar los criterios para la selección y
aplicación de políticas contables de acuerdo con NIC 8 Políticas Contables, Cambios en las Estimaciones
Contables y Errores.
2. NIC 1.55, 58 Las partidas adicionales, encabezados y subtotales se presentan por separado en el estado de situación financiera
cuando tal presentación sea relevante para el entendimiento de la situación financiera de la entidad. El juicio
usado se basa en una evaluación de la naturaleza y liquidez de los activos, la función de los activos dentro de la
entidad así como también los montos, naturaleza y plazos de los pasivos. Las partidas adicionales pueden incluir,
por ejemplo, los pagos anticipados según se ilustra en el presente estado.
NIC 1.57 La NIC 1 no prescribe el orden o formato en el que una entidad presenta las partidas. Se incluyen partidas
adicionales cuando el tamaño, la naturaleza o la función de una partida o la suma de partidas similares son
tales, que su presentación separada es relevante para obtener un entendimiento de la situación financiera de
la entidad y las descripciones usadas. El orden de las partidas o la suma de partidas similares puede
modificarse en base a la naturaleza de la entidad y sus transacciones a fin de proveer información que sea
relevante para obtener un entendimiento de la situación financiera de la entidad.
3. NIC 1.10, 39 Se presenta un estado adicional de situación financiera y sus correspondientes notas al comienzo del período
comparativo más antiguo después de un cambio en la política contable, la corrección de un error, o la
reclasificación de las partidas en los estados financieros. La norma no entrega mayores guías en cuanto a
cómo debería interpretarse este requerimiento. En nuestro punto de vista, el requerimiento de presentar un
tercer estado de situación financiera debe ser interpretado considerando la importancia relativa sobre la base
de los hechos y circunstancias particulares. En nuestro punto de vista, este requerimiento de presentar
notas relacionadas debe ser interpretado como un requerimiento de revelar aquellas notas que son
relevantes para la razón por la cual se presenta el tercer estado de situación financiera, es decir, no todas las
notas son requeridas en cada circunstancia. Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF
Comentadas (2.1.35).
4. Ver la nota explicativa 2 en la página 6.
5. NIC 1.60, 61 En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado activos corrientes y no corrientes, y pasivos
corrientes y no corrientes como clasificaciones separadas en el estado de situación financiera. La entidad
puede presentar sus pasivos y activos ampliamente en relación a la liquidez, si tal presentación entrega
información confiable y más relevante. Cualquiera sea el método de presentación adoptado, por cada línea de
pasivo y activo que combine las cantidades que se espera recuperar o a cancelar: (1) dentro de los 12 meses
siguientes después del período sobre el que se informa y (2) después de 12 meses tras esa fecha, la entidad
revela en las notas la cantidad que se espera recuperar o pagar después de más de 12 meses.
6. NIC 1.54(n), Una entidad compensará los activos por impuestos y los pasivos por impuestos si la entidad tiene el derecho,
12.71 exigible legalmente, de compensar los importes reconocidos; y tiene la intención de liquidar por el importe
neto, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.
7. Ver nota explicativa 5 en la página 6.
Estados Financieros Ilustrativos NIIF 5
Estados consolidados de situación financiera1,2

NIC 1.10(a), 113
31 de 31 de
En miles de Euro diciembre diciembre 1 de enero
Nota de 2011 de 2010 de 20103
Reexpresado* Reexpresado*
Activos
NIC 1.54(a) Propiedad, planta y equipo 16 26.586 31.049 34.937
NIC 1.54(c) Activos intangibles y plusvalía 17 6.226 4.661 5.429
NIC 1.54(f) Activos biológicos 18 7.014 8.716 8.070
NIC 1.54(h) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 24 213 - -
NIC 1.54(b), 17.49 Propiedades de inversión 19 2.170 1.050 950
NIC 1.54(e), 28.38 Inversiones contabilizadas utilizando el método de participación 20 2.025 1.558 1.140
NIC 1.54(d) Otras inversiones, incluyendo derivados 21 3.631 3.525 3.212
NIC 1.54(o), 56 Activos por impuestos diferidos4 22 - 1.376 1.902
Beneficios a los empleados 29 635 731 587
NIC 1.60 Total activos no corrientes5 48.500 52.666 56.227
NIC 1.54(g) Inventarios 23 12.867 12.119 12.716

NIC 1.54(f) Activos biológicos 18 245 140 402
NIC 1.54(d) Otras inversiones, incluyendo derivados 21 662 1.032 821
NIC 1.54(n) Activos por impuestos corrientes6 - 228 -
NIC 1.54(h) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 24 26.250 17.999 16.311
Pagos anticipados 330 1.200 895
NIC 1.54(i) Efectivo y equivalentes al efectivo 25 1.505 1.850 2.529
NIIF 5.38, 40, Activos clasificados como mantenidos para la venta6 8 14.410 - -
NIC 1.54(j)
NIC 1.60 Total activos corrientes5 56.269 34.568 33.674
Total activos 6 104.769 87.234 89.901
* Ver nota 2 (e)
Las notas en las páginas 23 a 207 son parte integral de los estados financieros consolidados.
Nota explicativa
2. NIC 12.74 Una entidad compensa los activos por impuestos diferidos con pasivos por impuestos diferidos si tiene
reconocido legalmente el derecho de compensar activos y pasivos por impuestos corrientes y los activos y
pasivos por impuestos diferidos se derivan del impuesto a las ganancias correspondientes a la misma
autoridad fiscal, que recaen sobre:
• la misma entidad o sujeto fiscal; o

• diferentes entidades o sujetos a efectos fiscales que pretenden, ya sea liquidar los activos y pasivos
fiscales corrientes por su importe neto, ya sea realizar los activos y pagar los pasivos simultáneamente,
en cada uno de los periodos futuros en los que se reversan estas diferencias.
5. NIIF 5.40 La información comparativa anterior no se reexpresa para reflejar una clasificación como de disponible para la
venta o distribución a la fecha de balance.
IAS 1.66 En nuestro punto de vista, los activos no corrientes grupos de activos para su disposición clasificados
como disponibles para la venta se presentan como corrientes en el estado de situación financiera. Por lo
tanto, la presentación de un “estado de situación financiera de tres columnas” con los
encabezados:”Activos / Pasivos no para la venta”, “Activos/Pasivos disponibles para la venta” y “Total”
que incluya los activos o pasivos mantenidos para la venta o distribución en las partidas no corrientes en
general no sería apropiado. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (5.4.110.30).
Estados consolidados de situación financiera (continuación)1

NIC 1.10(a), 113 31 de 31 de 1 de
diciembre de diciembre enero
En miles de Euro Nota 2011 de 2010 de 2010
Reexpresado* Reexpresado*
Patrimonio
NIC 1.54(r), 78(e) Capital pagado 14.979 14.550 14.550
NIC 1.55, 78(e) Primas de emisión 4.886 3.500 3.500
NIC 1.54(r), 78(e) Reservas 1.101 449 322
NIC 1.55, 78(e) Ganancias acumuladas 20.886 14.006 10.600
Total patrimonio atribuible a los propietarios de la Compañía 41.852 32.505 28.972
NIC 1.54(q), 27.27 Participación no controladora 1.582 842 601

Total patrimonio 26 43.434 33.347 29.573
Pasivos
NIC 1.54(m) Préstamos y obligaciones 28 20.942 19.206 21.478
Derivados 34 20 5 -
Beneficios a los empleados 29, 30 982 841 2.204
Otras cuentas por pagar 33 270 - -
NIC 20.24 Ingresos diferidos 31 1.424 1.462 -
NIC 1.54(l) Provisiones 32 1.010 400 682
NIC 1.54(o), 56 Pasivos por impuestos diferidos2 22 2.464 1.567 1.436
NIC 1.60 Total pasivos no corrientes3 27.112 23.481 25.800
Sobregiros bancarios 25 334 282 303

NIC 1.54(n) Pasivos por impuestos corrientes4 762 - 25
NIC 1.54(m) Préstamos y obligaciones 28 4.390 4.386 2.017
NIC 1.54(k) Acreedores comerciales 33 23.481 24.363 30.618
NIC 1.54(k) Otras cuentas por pagar 33 8 7 9
NIC 11.42(b) Ingresos diferidos 31 178 168 156
NIC 1.54(l) Provisiones 32 660 1.200 1.400
NIIF 5.38, 40, Pasivos clasificados como disponibles para la venta5 8 4.410 - -
NIC 1.54(p)
NIC 1.60 Total pasivos corrientes3 34.223 30.406 34.528
Total pasivos 6 61.335 53.887 60.328
Total pasivos y patrimonio 104.769 87.234 89.901
* Ver nota 2 (e).
Nota explicativa
1. NIC 1.10(b) Un juego completo de estados financieros comprende, como uno de sus estados, un estado de resultados
integrales para el período.
NIC 1.7, 81 El resultado integral total es el cambio en el patrimonio durante un periodo, que procede de transacciones y
otros sucesos, distintos de aquellos cambios derivados de transacciones con los propietarios en su condición
de tales, que se presenta ya sea en:
• en un único estado; es decir un estado del resultado integral, o
• en dos estados; es decir, uno que muestre los componentes del resultado (estado de resultados
separado) y un segundo estado que comience con el resultado y muestre los componentes del otro
resultado integral (estado del resultado integral).
Este análisis se basa en un único estado de resultados integrales. El Apéndice I provee una ilustración del
enfoque de dos estados.
2. NIC 1.99 La entidad presenta un análisis de los gastos de acuerdo a su naturaleza o función. Las partidas
individualmente materiales son clasificadas de acuerdo a la naturaleza o función de los mismos, consistente
con la clasificación de partidas que no sean individualmente materiales. En estos estados financieros
ilustrativos, este análisis se basa en funciones dentro de la entidad.
NIC 1.87 Ninguna partida de ingresos o gastos puede ser presentada como “partida extraordinaria”. La naturaleza
y montos de las partidas que sean materiales o tengan importancia relativa deben ser revelados en
forma separada en el estado resultado integral o en las notas. Este tema se discute en nuestra
publicación Las NIIFs comentadas (4.1.82-86).
3. NIC 1.85 Una entidad presenta partidas, encabezados y subtotales adicionales cuando tal presentación sea
relevante para comprender el rendimiento financiero de la entidad.
4. Las NIIFs no especifican si los ingresos se pueden presentar como una partida única en el estado del
resultado integral, o si la entidad también puede incluir los componentes individuales del ingreso en el
estado del resultado integral, con un subtotal de los ingresos de las operaciones continuas. En estos
estados financieros ilustrativos hemos presentado los ingresos como una partida única; sin embargo, en
nuestras publicaciones Estados financieros ilustrativos: bancos y Estados financieros ilustrativos: fondos
de inversión, se han ilustrado varios subtotales.
5. NIC 28.38 La entidad presenta de forma separada su parte de cualquier operación discontinuada de sus entidades
asociadas.
6. NIIF 5.33(b) La entidad también revela ingresos, gastos y el resultado antes de impuestos de las operaciones
discontinuadas, gasto por impuesto a las ganancias en resultados de operaciones discontinuadas,
resultados de la venta o medición a valor razonable menos costos de venta, e impuesto a las ganancias
sobre esa ganancia o pérdida. En esta publicación hemos ilustrado este análisis en las notas. La
entidad puede también presentar este análisis en el estado del resultado integral, en una sección
identificada como relacionada a operaciones discontinuadas. Por ejemplo, es aceptable un formato en
columnas donde se presenten los resultados de operaciones continuas y discontinuadas en columnas
separadas.
7. NIC 1.82(g),(h) La entidad presenta cada componente de otro resultado integral por naturaleza. La única excepción a
este principio se relaciona con las inversiones en asociadas y negocios conjuntos contabilizadas de
acuerdo con el método de participación. La participación de una entidad en el otro resultado integral de
una inversión registrada bajo el método de participación se presenta en una partida separada de los
otros componentes de otro resultado integral. En estos estados financieros ilustrativos, la inversión
contabilizada usando el método de la participación registra sólo una partida de otro resultado integral,
por ello, la descripción específica de la partida.
8. NIC 1.94 La entidad puede presentar los ajustes de reclasificación directamente en el estado del resultado
integral o en las notas. En estos estados financieros, hemos ilustrado el primer enfoque.
9. NIC 1.91 Los componentes individuales del otro resultado integral pueden presentarse netos de los efectos
fiscales relacionados o antes de los efectos relacionados que muestre el monto del impuesto
relacionado con esos componentes. En estos estados financieros ilustrativos seguimos el último
enfoque.
Estados consolidados de resultados integrales1, 2, 3

NIC 1.10(b), 81(a) Por el año terminado el 31 de diciembre
En miles de Euro Nota 2011 2010
Reexpresado*
Operaciones continuas
NIC 1.82(a) Ingresos de actividades ordinarias4 10 102.716 96.636
NIC 1.99, 103, 2.36(d) Costo de ventas2 (55.708) (56.186)
NIC 1.103 Ganancia bruta 47.008 40.450
Otros ingresos 11 1.095 315

NIC 1.99, 103 Costos de distribución2 (17.984) (18.012)
NIC 1.99, 103 Gastos de administración2 (17.142) (15.269)
NIC 1.99, 103, 38.126 Gastos de investigación y desarrollo2 (1.109) (697)
NIC 1.99, 103 Otros gastos 12 (860) (30)
NIC 1.85 Resultados de actividades de la operación 11.008 6.757
Ingreso financiero 1.161 480

NIC 1.82(b) Costos financieros (1.707) (1.646)
Costo financiero neto 15 (546) (1.166)
NIC 1.82(c), 28.38 Participación en las ganancias de asociadas (neto de impuestos)5 20 467 587
NIC 1.85 Ganancias antes de impuestos 10.929 6.178
NIC 1.82(d), 12.77 Gastos por impuesto 22 (3.371) (1.800)

NIC 1.85 Ganancia procedente de actividades continuadas 7.558 4.378
Operaciones discontinuadas
NIIF 5.33(a), Utilidad (pérdida) de operaciones discontinuadas (neto de
NIC 1.82(e) impuestos)6 7 379 (422)
NIC 1.82(f) Resultado del período 7.937 3.956
Otros resultados integrales7

NIC 1.82(g), 21.52(b) Diferencias en conversión para operaciones extranjeras 680 499
NIC 28.39 Diferencias en conversión para inversiones contabilizadas utilizando
el método de participación (159) (169)
NIC 1.82(g) Reclasificación de diferencias de conversión por pérdida de influencia
significativa (20) -
NIC 1.82(g) Pérdida neta en cobertura de inversión neta en operación extranjera 15 (3) (8)
NIC 1.82(g) Revaluación de propiedad, planta y equipo 16 200 -
NIIF 7.23(c) Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de
flujo de efectivo 15 (62) 77
NIIF 7.23(d), Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
NIC 1.92 transferido a resultados8 15 (31) (11)
NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles
para la venta 15 199 94
NIIF 7.20(a)(ii), Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles
NIC 1.92 para la venta transferido a resultados8 15 (64) -
NIC 1.82(g), 19.93B Ganancias (pérdidas) actuariales por planes de beneficios definidos 29 72 (15)
NIC 1.91(b) Impuesto a las ganancias sobre otro resultado integral9 22 (104) (48)
NIC 1.85 Otro resultado integral del año, neto de impuestos 708 419
NIC 1.82(i) Resultado integral total del año 8.645 4.375
* Ver nota 2 (e) y nota 7
Nota explicativa
1. NIC 33.73 También se pueden proporcionar las ganancias por acción basadas en mediciones alternativas a las
ganancias si se considera necesario, pero esta presentación debe hacerse sólo en las notas a los
estados financieros y no en el estado del resultado integral. Este tema se analiza en nuestra publicación
Las NIIF Comentadas (5.3.370.55).
2. NIC 33.67, 69 Las ganancias por acción básicas y diluidas se presentan incluso si los montos son negativos (pérdida por
acción). Las acciones diluidas por acción también se presentan incluso si son iguales a las ganancias básicas
por acción, lo que puede lograrse presentando las ganancias básicas y diluidas por acción en una sola partida.
Este tema se analiza en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (5.3.370.50).
Estados consolidados del resultados integrales (continuación)

Por el año terminado el 31 de diciembre
Reexpresado*
Ganancia atribuible a:
NIC 1.83(a)(ii) Propietarios de la Compañía 7.413 3.737
NIC 1.83(a)(i) Participaciones no controladoras 524 219
Ganancia del año 7.937 3.956
Resultado integral total atribuible a:

NIC 1.83(b)(ii) Propietarios de la Compañía 8.094 4.134
NIC 1.83(b)(i) Participaciones no controladoras 551 241
Resultado integral total del año 8.645 4.375
Ganancias por acción1

NIC 33.66 Ganancias básicas por acción (Euro)2 27 2,26 1,08
NIC 33.66 Ganancias diluidas por acción (Euro)2 27 2,16 1,07
Ganancias por acción - operaciones continuas
NIC 33.66 Ganancias básicas por acción (Euro)2 27 2,14 1,22
2
NIC 33.66 Ganancias diluidas por acción (Euro) 27 2,05 1,21
* Ver nota 2 (e) y nota 7
Nota explicativa
1. NIC 1.80 Una entidad sin el capital en acciones (por ejemplo, una sociedad) revelará información equivalente a las
requeridas a otras entidades, mostrando los cambios producidos durante el período en cada una de las
categorías que componen el patrimonio y los derechos, privilegios y restricciones asociados a cada una.
2. NIC 1.106(b) Cuando un cambio en las políticas contables, ya sea voluntario o producto de la aplicación inicial de una
norma, tiene un efecto en el período actual o en algún período anterior, la entidad debe presentar los efectos
de la aplicación retrospectiva o reexpresión retrospectiva reconocida en conformidad con la NIC 8 en el
estado de cambios en el patrimonio. Los ejemplos ilustrativos a la NIC 1 Presentación de Estados
Financieros demuestran esto en relación con un cambio en las políticas contables, al igual que nuestra
publicación Las NIIF Comentadas (2.8.40.90) lo hacen con respecto a un error.
3. NIC 1.106A Una entidad presentará para cada componente del patrimonio, ya sea en el estado de cambios en el
patrimonio o en las notas, un desglose por partida reconocida en otro resultado integral. En estos estados
financieros ilustrativos, presentamos esta información en las notas.
4. NIC 32.33 La entidad presenta las acciones propias adquiridas como una deducción del patrimonio neto. El pago
recibido cuando se reemiten acciones propias (acciones en tesorería) mantenidas se presenta como un
cambio en el patrimonio, y no se reconoce utilidad o pérdida alguna. Las NIIF no ordenan un método
específico de distribución del pago o las ganancias dentro del patrimonio. En estos estados financieros
ilustrativos, el excedente que se origina en la reemisión de acciones propias se presenta como prima en
emisión. No obstante, antes de seguir este enfoque, la entidad debe verificar los requerimientos
legales locales, los cuales, entre otras cosas, podrían prescribir el método de distribución. Este tema se
discute, y se explican ciertas alternativas posibles de presentación, en nuestra publicación Las NIIF
Comentadas (7.3.480).
5. La NIIF 2 Pagos Basados en Acciones no aborda específicamente la manera en que se presentan las
transacciones de pagos basados en acciones dentro del patrimonio, por ejemplo, si un aumento en el
patrimonio relacionado con una transacción de pago basado en acciones se presenta en una partida
separada dentro del patrimonio o ganancias acumuladas. En nuestro punto de vista, cualquier enfoque
es aceptable. En estos estados financieros ilustrativos el aumento en el patrimonio reconocido en
relación con una transacción de pago basado en acciones se presenta dentro de las ganancias
acumuladas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (4.5.620.10 – 20).
Cuando los instrumentos de patrimonio de una subsidiaria han sido otorgados a una contraparte en un
acuerdo de pago basado en acciones, la partida de crédito en el patrimonio en los estados financieros
consolidados de la matriz se distribuye a las participaciones no controladoras. Esto se debe a que la
definición de participación no controladora incluida en la NIC 27 Estados Financieros Consolidados y
Separados se refiere a “el patrimonio en una subsidiaria no atribuible, directa o indirectamente, a una
matriz”. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (4.5.1099.10)
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio
NIC 1.108,109
Año terminado el 31 de diciembre de 2010
Atribuible a los propietarios de la Sociedad
Reserva de Reserva para Participaciones
En miles de Euro Capital en Primas en Reserva de Reserva de valor Reserva de acciones Ganancias no Patrimonio
Nota acciones1 acciones conversión cobertura razonable revaluación propias acumuladas Total controladoras Total
Saldo al 1 de enero 2010 14.550 3.500 (129) 434 17 - - 10.567 28.939 601 29.540
Impacto del cambio en la política
contable2 2(e) - - - - - - - 33 33 - 33
Saldo re-expresado al 1 de
enero de 2010 14.550 3.500 (129) 434 17 - - 10.600 28.972 601 29.573
Resultado integral total del año
NIC 1.106(d)(i) Ganancia del período - - - - - - - 3.737 3.737 219 3.956
NIC 1.106A Total otro resultado integral3 22,26 - - 300 44 63 - - (10) 397 22 419
NIC 1.106(a) Resultado integral total del año - - 300 44 63 - - 3.727 4.134 241 4.375
Transacciones con los

propietarios, registradas
directamente en patrimonio
Contribuciones de y
distribuciones a los
propietarios
Acciones propias adquiridas4 26 - - - - - - (280) - (280) - (280)
NIC 1.106(d)(iii) Dividendos 26 - - - - - - - (571) (571) - (571)
Transacciones de pago basado en
acciones5 30 - - - - - - - 250 250 - 250
NIC 1.106(d)(iii) Total contribuciones y
distribuciones a los propietarios - - - - - - (280) (321) (601) - (601)
Saldo re-expresado al 31 de
diciembre de 2010 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347
Estados Financieros Ilustrativos NIIF
13
Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio

Nota explicativa
1. NIC 21.48C Cuando las participaciones relativas de la controladora y las participaciones no controladoras varían después
de una eliminación parcial, la entidad volverá a atribuir el saldo de cualquier reserva de conversión de
moneda extranjera entre la controladora y las participaciones no controladoras para reflejar las nuevas
participaciones.
En nuestro punto de vista, la citada nueva atribución debería aplicarse a todos los componentes del otro
resultado integral. El tratamiento se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (2.5.415).
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio (continuación)
NIC 1.108, 109 Año terminado el 31 de diciembre de 2011
Reserva de Reserva para
En miles de Euro Capital en Primas en Reserva de Reserva de valor Reserva de acciones Ganancias Participaciones Patrimonio
Nota acciones acciones conversión cobertura razonable revaluación propias acumuladas Total no controladoras Total
Saldo al 31 de diciembre de 2010 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347
Resultado integral total del año
NIC 1.106(d)(i) Ganancia del período - - - - - - - 7.413 7.413 524 7.937
NIC 1.106A Total otro resultado integral 22,26 - - 471 (62) 90 134 - 48 681 27 708
NIC 1.106(a) Resultado integral total del año - - 471 (62) 90 134 - 7.461 8.094 551 8.645
Transacciones con los
propietarios, registradas
directamente en patrimonio
Contribuciones de y
distribuciones a los
propietarios
NIC 1.106(d)(iii) Emisión de acciones ordinarias
relacionadas con una
combinación de negocios 9 24 63 - - - - - - 87 - 87
NIC 1.106(d)(iii) Emisión de acciones ordinarias 26 390 1.160 - - - - - - 1.550 - 1.550
Emisión de pagarés
convertibles, neta de impuestos 22,28 - 109 - - - - - - 109 - 109
NIC 1.106(d)(iii) Acciones propias vendidas 26 - 19 - - - - 11 - 30 - 30
NIC 1.106(d)(iii) Dividendos 26 - - - - - - - (1.243) (1.243) - (1.243)
Transacciones de pagos
basados en acciones 30 - - - - - - - 755 755 - 755
Opciones de acciones ejercidas 26 15 35 - - - - - - 50 - 50
NIC 1.106(d)(iii) Total contribuciones de y
distribuciones a los propietarios 429 1.386 - - - - 11 (488) 1.338) - 1.338
Cambios en la participación
de propiedad en subsidiarias
NIC 1.106(d)(iii) Adquisición de participación no
controladora sin cambio en
control1 9 - - 8 - - - - (93) (85) (115) (200)
NIC 1.106(d)(iii) Adquisición de subsidiaria con
participaciones no controladoras 9 - - - - - - - - - 304 304
NIC 1.106(d)(iii) Total transacciones con los
propietarios 429 1.386 8 - - - 11 (581) (1.253) 189 1.442
Saldo al 31 de diciembre de 2011 14.979 4.886 650 416 170 134 (269) 20.886 41.852 1.582 43.434
15
Nota explicativa
1. NIC 7.18 En estos estados financieros ilustrativos hemos presentado los flujos de efectivo de actividades de la
operación usando el método indirecto, por lo que el resultado es ajustado para efectos de transacciones no-
monetarias, acumulaciones y diferidas, e partidas de ingresos y gastos asociados con inversión o
financiamiento de flujos de efectivo. La entidad también puede presentar los flujos de efectivo operativo
usando el método directo, revelando por separado las principales categorías de cobros y pagos en
términos brutos relacionados con actividades de la operación.
Un ejemplo de estado de flujos de efectivo que muestra flujos de efectivo de las operaciones usando el
método directo; se incluye en el Anexo II.
2. NIC 7.50(b), (c) Es recomendable, pero no obligatorio, que la entidad revele:
• los montos agregados de los flujos de efectivo de las actividades de operación, inversión y
financiamiento relacionadas a la participación en negocios conjuntos que se incluyen en los estado
financieros usando la consolidación proporcional; y
• los montos acumulados de flujos de efectivo que representan incrementos en la capacidad
operacional, separados de aquellos otros necesarios para mantener la capacidad operacional.
3. NIC 7.22 Los flujos de efectivo de las actividades de operación, inversión y financiamiento pueden reportarse
netos si los montos recibidos y pagados son por cuenta de los clientes y los flujos de efectivo reflejan
las actividades de los mismos, o cuando los montos recibidos y pagados por las partidas involucradas
rotan rápido, los importes son grandes y los vencimientos son breves.
4. NIC 7.18, 20, Para una entidad que elija presentar los flujos de efectivo usando el método indirecto, es frecuente que
Anexo A exista confusión sobre el punto de partida: ¿debe ser el resultado o puede ser usada una cifra distinta,
tal como utilidad antes de impuesto? La NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo se refiere al resultado,
aunque el ejemplo entregado en el anexo comienza con una cifra distinta (utilidad antes de impuestos).
Nosotros preferimos seguir la norma ya que el anexo es sólo ilustrativo y por lo tanto no tiene el mismo
estatus. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (2.3.30.20).
5. NIC 7.31 Las NIIFs no especifican la clasificación de los flujos de efectivo relacionados con intereses y dividendos
recibidos y pagados. La entidad debe escoger una política contable para clasificar los intereses y
dividendos recibidos y pagados como de actividades de la operación o inversión. La presentación
seleccionada debe aplicarse consistentemente. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
comentadas (2.3.50.20).
6. En nuestro punto de vista, en tanto los costos por intereses relacionados con los activos que califican
sean capitalizados, el costo de adquirir esos activos, que incluiría los costos por intereses relacionados
con los activos, debería dividirse en el estado de flujo de efectivo. En tales circunstancias, los intereses
pagados se incluirán en las actividades de operación o financiación dependiendo de la política contable
de la entidad para presentar los intereses pagados en el estado de flujos de efectivo. Esto es
consistente con el requerimiento de clasificar por separado los distintos componentes de una
transacción única. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (2.3.50.40).
7. NIC 7.35 Los impuestos pagados se clasifican como flujos de efectivo procedentes de actividades de operación, a
menos que puedan ser específicamente asociados con actividades de inversión o de financiamiento.
Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (2.3.50.20-30).
Estados consolidados de flujo de efectivo1, 2,3

NIC 1.10(d), 113 Por el año terminado el 31 de diciembre
Reexpresado*
Flujos de efectivo de las actividades de operación

Ganancia del período4 7.937 3.956
Ajustes por:
Depreciación 16 5.001 5.122
Amortización de activos intangibles 17 785 795
(Reverso de) pérdidas por deterioro de propiedad, planta y
equipo 16 (393) 1.123
Pérdidas por deterioro del valor de los activos intangibles 17 116 285
Reverso de pérdidas por deterioro del valor de los activos
intangibles 17 (100) -
Pérdida por deterioro de valor en revalorización del grupo de activos
para su disposición 8 25 -
Cambio en el valor razonable de activos biológicos 18 (650) (50)
Incremento neto de activos biológicos debido a (nacimientos)
muertes 18 (11) (15)
Cambio en el valor razonable de propiedad de inversión 19 (20) (60)
Pérdida por deterioro de deudores comerciales 12 150 30
Costos financieros netos 15 546 1.166
Inversión reconocida utilizando el método de participación 20 (467) (587)
Ganancia en venta de propiedad, planta y equipo 11 (26) (100)
Ganancia en venta de operación discontinuada, neta de
impuesto 7 (516) -
Ganancia en reducción de beneficios a los empleados 29 (100) -
Transacciones de pagos basados en acciones liquidadas con
instrumentos de patrimonio 30 755 250
Impuestos 22 3.346 1.756
16.378 13.671
- Cambios en inventarios (352) 2.305

- Cambios en activos biológicos circulantes por ventas 18 127 63
- Cambios en deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (15.101) (1.318)
- Cambios en pagos anticipados 870 (305)
- Cambios en acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 5.164 (2.619)
- Cambios en provisiones y beneficios a los empleados –
excluyendo la ganancia en reducción de beneficios a los
empleados 152 (1.500)
- Cambios en ingresos diferidos, incluidas las subvenciones del
gobierno 31 (28) 1.474
Efectivo generado de actividades de la operación 7.210 11.771
NIC 7.31, 32 Intereses pagados5,6 (1.604) (1.521)

NIC 7.35 Impuestos pagados7 (400) (1.400)
NIC 7.10 Flujos netos procedentes de actividades de operación 5.206 8.850
* Ver nota 2(e).
Las notas en las páginas 23 a 207 son parte integral de estos financieros consolidados.
Nota explicativa
1. Ver nota explicativa 5 en página 16.
2. En estos estados financieros ilustrativos, hemos presentado un estado consolidado de flujos de efectivo
que incluye un análisis de todos los flujos de efectivo; es decir, que incluye tanto las operaciones
discontinuadas como las continuas. Los montos relacionados con las operaciones discontinuadas se
revelan por actividades de operación, inversión y financiación en las notas (ver nota 7). Sin embargo, en
nuestro punto de vista, existen varias maneras en las que se pueden presentar los flujos de efectivo de
operaciones discontinuadas. Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas
(5.4.220.40).
3. Los flujos de efectivo agregados que surgen de obtener o perder el control de subsidiarias u otros
negocios se presentan de manera separada como actividades de inversión. Sin embargo, en algunos
casos puede ser necesario ejercer juicios para clasificar ciertos flujos de efectivo relacionados a
combinaciones de negocio, tales como los relacionados con los costos de transacción, la
contraprestación diferida y la contraprestación contingente. Este asunto se discute en nuestra
publicación Las NIIF comentadas (2.3.20.14-18).
4. Cuando un instrumento de cobertura se contabiliza como cobertura de una posición identificable, los
flujos de efectivo del instrumento de cobertura se clasifican de la misma manera que los flujos de
efectivo de la posición cubierta. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas
(2.3.60.10).
Si no se aplica contabilidad de cobertura a un instrumento derivado, en nuestro punto de vista, las

ganancias y pérdidas por derivados se pueden mostrar en el estado de resultados integrales ya sea como
ítem operacional o financiero dependiendo de la naturaleza del ítem al que se da cobertura económica.
En nuestro punto de vista, las posibilidades de presentación en el estado de resultados integrales
también se aplican a la presentación en el estado consolidado de flujos de efectivo. Estos temas se
discuten en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (7.8.220.80 y 7.8.225.70).
Estados consolidados de flujos de efectivo (continuación)

NIC 1.10(d), 113 Por el año terminado el 31 de diciembre
Reexpresado*
Flujos de efectivo por actividades de inversión

NIC 7.31 Intereses recibidos1 211 155
NIC 7.31 Dividendo recibidos1 369 330
NIC 7.16(a) Cobros por venta de propiedad, planta y equipo 1.177 481
NIC 7.21 Cobros por venta de inversiones 987 849
NIC 7.39 Venta de operación discontinuada, neto de efectivo2 7 10.890 -
NIC 7.39 Adquisición de subsidiaria, neta de efectivo adquirido3 9 (2.125) -
Incorporación de sociedad reconocida bajo el método de
NIC 7.39 participación 20 (600) -
NIC 7.16(a) Adquisición de propiedad, planta y equipo (15.657) (2.228)
NIC 7.16(a) Adquisición de propiedades de inversión 19 (300) (40)
NIC 7.21 Plantaciones y adquisiciones de activos biológicos no circulantes (305) (437)
NIC 7.16(a) Adquisición de otras inversiones (319) (2.411)
Dividendos por inversiones reconocida bajo el método de
NIC 24.18 participación 21 -
NIC 7.21 Costos de desarrollo (1.235) (503)
NIC 7.10 Flujos netos usados en las actividades la inversión (6.886) (3.804)
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento

NIC 7.17(a) Cobros por emisión de capital social 26 1.550 -
NIC 7.17(c) Cobros por emisión de títulos de convertibles 28 5.000 -
NIC 7.17(c) Cobros por emisión de acciones preferenciales rescatables 28 2.000 -
NIC 7.21 Cobros por venta de acciones propias 26 30 -
NIC 7.21 Cobros del ejercicio por opciones de compra de acciones 26 50 -
NIC 7.16(h) Cobros por liquidación de derivados4 5 11
NIC 7.21 Pago de costo de transacciones relacionados con préstamos 28 (311) -
NIC 7.42A Adquisición de participación no controladora 9 (200) -
NIC 7.17(b) Recompra de acciones propias 26 - (280)
NIC 7.17(d) Reembolso de préstamos (5.132) (4.445)
NIC 7.17(e) Pago de obligaciones por arrendamiento financiero (454) (394)
NIC 7.31 Dividendos pagados1 26 (1.243) (571)
NIC 7.10 Flujos netos procedentes de (usados en) actividades de financiamiento 1.295 (5.679)
Disminución neta de efectivo y demás equivalentes al efectivo (385) (633)
Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de enero 1.568 2.226

NIC 7.28 Efecto de las variaciones en la diferencia de cambio sobre el
efectivo
mantenido (12) (25)
Efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de diciembre 25 1.171 1.568
* Ver nota 2 (e)2.
Las notas en las páginas 23 a 207 son parte integral de estos financieros consolidados.
Nota explicativa
1. NIC 1.7 Las notas a estos estados financieros deben incluir descripciones narrativas o revelaciones de los
montos registrados en los estados primarios. También incluyen información sobre partidas que no
clasifican para ser reconocidos en los estados financieros.
Notas a los estados financieros consolidados1

Página Página
1. Entidad que reporta 23 21. Otras inversiones 115
2. Bases de preparación 23 22. Impuestos 117
3. Políticas contables significativas 29 23. Inventarios 127
4. Nuevas normas e interpretaciones aún no adoptadas 67 24. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 127
5. Determinación de valores razonables 69 25. Efectivo y equivalentes al efectivo 129
6. Segmentos de operación 73 26. Capital y reservas 129
7. Operaciones discontinuadas 81 27. Ganancias por acción 135
8. Grupo de disposición mantenido para la venta 83 28. Préstamos y obligaciones 137
9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no 29. Beneficios a los empleados 143

83
controladoras
10. Ingresos de las actividades ordinarias 91 30. Pagos basados en acciones 149
11. Otros ingresos 91 31. Ingresos diferidos 157
12. Otros gastos 93 32. Provisiones 157
13. Gastos por naturaleza 93 33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 161
14. Gastos del personal 93 34. Instrumentos financieros 161
15. Ingresos y costos financieros 95 35. Arrendamiento operativo 199
16. Propiedad, planta y equipo 97 36. Compromisos de capital 201
17. Activos intangibles y plusvalía 101 37. Contingencias 201
18. Activos biológicos 109 38. Partes relacionadas 201
19. Propiedades de inversión 111 39. Entidades del grupo 207
20. Inversiones contabilizadas utilizando el método de la 113 40. Hechos posteriores 207
participación
Nota explicativa
1. NIC 1.36 Cuando la fecha de balance de la entidad cambia y los estados financieros anuales se presentan por un
período contable mayor o menor a un año, la entidad revela la razón del cambio y el hecho que los
montos comparativos presentados no son totalmente comparables.
En este y otros casos, la entidad pueda que quiera presentar información pro-forma que no es requerida
por las NIIFs, por ejemplo, estados financieros comparativos pro-forma preparados como si el cambio
en la fecha.0 de balance fuese efectivo para todos los períodos presentados. La presentación de
información pro-forma es discutida en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (2.1.80).
2. Si se preparan estados financieros de acuerdo con las normas contables locales que son una
modificación o adaptación de las NIIFs, y estos son puestos a disposición del público por las sociedades
abiertas, la International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ha recomendado incluir las
siguientes revelaciones mínimas:
• una declaración clara y sin reservas acerca del marco de información sobre el que se basan las
políticas contables;
• una declaración clara acerca de las políticas contables de la entidad para todas las áreas contables
materiales;
• una explicación sobre dónde pueden encontrarse las normas contables correspondientes;
• una declaración que explique que los estados financieros cumplen con las NIIFs emitidas por el
International Accounting Standards Board (IASB), si este es el caso; y
• una declaración que explique en qué aspectos las normas y el marco de información usados
difieren de las NIIFs emitidas por el IASB, si este es el caso.
3 NIC 1.19, 20, 23 En la circunstancia extremadamente rara de que la gerencia concluyera que el cumplimiento de una
NIIF o interpretación sería tan engañoso como para entrar en conflicto con el objetivo de los estados
financieros establecido en el Marco Conceptual para la Información Financiera, la entidad puede
apartarse de este requerimiento siempre que el marco regulatorio aplicable requiera, o no prohíba, esta
falta de aplicación. Es estas circunstancias se requieren mayores revelaciones.
4. NIC 10.17 La entidad revelará la fecha en que los estados financieros han sido autorizados para su publicación, así
como quien ha dado esta autorización. En el caso de que los propietarios de la entidad u otros tengan
poder para modificar los estados financieros tras la publicación, la entidad revelará también este hecho.
5. NIC 1.25, Teniendo en cuenta los requerimientos específicos de su jurisdicción, la entidad revela cualquier
10.16(b) incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que puedan suscitar dudas significativas
sobre la capacidad de la entidad para continuar como un negocio en marcha, ya sea, que aparezcan
durante el período o después de la fecha del balance. Es posible que la entidad quiera explicar otras
incertidumbres, como se ilustran. Ver el Anexo V para obtener ejemplos de revelaciones para
entidades que tienen asuntos de negocio en marcha.
6. NIC 21.53 Si los estados financieros consolidados son presentados en una moneda diferente a la moneda
funcional de la sociedad matriz, la entidad revela este hecho, su moneda funcional y la razón del uso de
una moneda de presentación distinta.
NIC 29.39 Si los estados financieros son presentados en moneda funcional hiperinflacionaria, la entidad revela:
• el hecho de que los estados financieros consolidados han sido reexpresados para considerar los
cambios en el poder adquisitivo general de la moneda funcional y que, como resultado, están
expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha que se informa.
• si los estados financieros consolidados antes de la reexpresión estaban elaborados utilizando el
método del costo histórico o costo corriente.
• la identificación y valor del índice general de precios a la fecha de balance, así como el movimiento
del mismo durante el período corriente y el anterior.
NIC 21.54 Si hay un cambio en la moneda funcional ya sea de la entidad o de alguna operación significativa en el
extranjero, la entidad revela el hecho junto con la razón del cambio.
Notas a los estados financieros consolidados

NIC 1.10(e) 1. Entidad que reporta
NIC 1.138(a), (b) [Nombre] (la “Compañía”) es una compañía con domicilio en [país]. La dirección registrada de la oficina de la
NIC 1.51(a)-(c) Compañía es [dirección]. Los estados financieros consolidados de la Compañía al 31 de diciembre de 20111
incluyen a la Compañía y a sus subsidiarias (en conjunto, el “Grupo” e individualmente como “entidades del
Grupo”) y la participación del Grupo en entidades relacionadas y controladas en conjunto. El Grupo está
principalmente involucrado en la producción de papel y sus productos derivados, plantación de árboles y venta
de madera (ver nota 6).
NIC 1.112(a) 2. Bases de preparación2

(a) Declaración de cumplimiento
NIC 1.16 Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIFs).3
NIC 10.17 Los estados financieros fueron aprobados por el Directorio el [fecha].4
(b) Bases de medición

Los estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del costo histórico con excepción de
las siguientes partidas materiales incluidas en el estado de situación financiera:
NIC 1.117(a) • los instrumentos financieros derivados son valorizados al valor razonable;
• los instrumentos financieros al valor razonable con cambios en resultado son valorizados al valor
razonable;
• los activos financieros disponibles para la venta son valorizados al valor razonable;
• los activos biológicos son valorizados al valor razonable menos los costos de venta;
• la propiedad de inversión es valorizada al valor razonable;
• los pasivos por acuerdos de pago basados en acciones fijados en efectivo son medidos al valor
razonable; y
• el activo por beneficios definidos se reconoce como los activos del plan, más los costos de servicio
pasados no reconocidos menos el valor presente de la obligación por beneficios definidos y se limita
según se explica en la nota 3(m)(ii).
NIIF 7.19 Como se explica en la nota 28, la administración ha estado en un proceso de negociaciones continuas con un
banco puesto que el Grupo ha excedido su máximo umbral de apalancamiento durante el tercer trimestre de
2011, lo que ha resultado en la renuncia del incumplimiento de restricciones emitido en octubre de 2011.
Después del cierre del ejercicio, el banco cambió el índice de restricción de deuda de 2,5 a 3,5. Sobre la base
de la nueva restricción y las proyecciones de la administración, la administración cree que la probabilidad de
que se incumpla esta nueva restricción es baja y, en consecuencia, la Sociedad continuará como empresa en
marcha durante el futuro previsible.5
(c) Moneda funcional y de presentación6

NIC 1.51(d), (e) Estos e|stados financieros consolidados son presentados en Euro, que es la moneda funcional de la
Compañía. Toda la información es presentada en miles de Euro y ha sido redondeada a la unidad más cercana
(M€), excepto cuando se indica de otra manera.
Nota explicativa
1. NIC 1.122-124 Siempre que tengan un efecto significativo sobre los importes reconocidos en los estados financieros,
la entidad revelará los juicios diferentes de aquéllos relativos a las estimaciones que la gerencia haya
realizado al aplicar las políticas contables de la entidad. Los ejemplos que se proveen en la NIC 1
indican que esta revelación se basa en datos cualitativos.
NIC 1.125, 129 La entidad revelará información sobre los supuestos realizados acerca del futuro y otras causas de
incertidumbre en la estimación a la fecha de balance, que tengan un riesgo significativo de ocasionar
ajustes significativos en el valor en libros de los activos o pasivos dentro del período contable
siguiente así. Los ejemplos que se proveen en la NIC 1 indican que esta revelación se basa en datos
cuantitativos; por ejemplo, tasas de descuento apropiadas.

2. Bases de preparación (continuación)
(d) Uso de estimaciones y juicios1
La preparación de los estados financieros de acuerdo con las NIIFs requiere que la administración realice
juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de las políticas contables y los montos de activos,
pasivos, ingresos y gastos informados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones.
Las estimaciones y supuestos relevantes son revisados regularmente. Las revisiones de las estimaciones
contables son reconocidas en el período en que la estimación es revisada y en cualquier período futuro
afectado.
NIC 1.122, 125, La información sobre juicios críticos en la aplicación de políticas contables que tienen el efecto más
129, 130 importante sobre el monto reconocido en los estados financieros consolidados, se describe en las siguientes
notas:
• Nota 10 - ingresos por comisiones: determinación de si el Grupo actúa como agente en la

transacción en vez de como principal
• Nota 19 - clasificación de la propiedad de inversión
• Nota 28 - contabilidad para un acuerdo que contenga un arrendamiento
• Nota 35 - clasificación de arrendamiento.
La información sobre supuestos e incertidumbres de estimación que tienen un riesgo significativo de resultar
en un ajuste material en el próximo año financiero, se incluye en las siguientes notas:
• Nota 17 - supuestos clave usado en las proyecciones de flujo de efectivo descontado

• Nota 17 - recuperabilidad de costos de desarrollo
• Nota 22 - utilización de pérdidas tributarias
• Nota 29 - medición de obligaciones de beneficios definidos
• Notas 32 y 37 provisiones y contingencias.
Nota explicativa
1. Cuando un cambio en una política contable es el resultado de la adopción de una NIIF nueva, revisada
o modificada, la entidad debe aplicar los requerimientos de transición específicos de esa NIIF. No
obstante, en nuestro punto de vista la entidad debería cumplir con los requerimientos de revelación de
la NIC 8 Políticas Contables, Cambios en Estimaciones Contables y Errores, en tanto esos
requerimientos de transición no incluyan requerimientos de revelación. Aún cuando podría
argumentarse que las revelaciones no son requeridas puesto que están establecidas en los
requerimientos de la NIC 8 relacionados con cambios voluntarios en la política contable, creemos que
son necesarias a fin de entregar una presentación razonable. Este tema se discute en nuestra
publicación Las NIIF Comentadas (2.8.20).
2. NIC 1.10(f), 8.28, Cuando un cambio en una política contable, ya sea voluntariamente o producto de la aplicación por
29 primera vez de una norma tenga efecto en el período corriente o en alguno anterior, la entidad debe
revelar, entre otras cosas, el importe del ajuste para cada partida afectada de los estados financieros.
NIC 8.49 Si se corrige algún error del período anterior en los estados financieros del año actual, la entidad
revela:
• la naturaleza del error del período anterior;

• para cada período anterior presentado, en la medida que sea practicable, el importe del ajuste para
cada partida afectada del estado financiero y para el importe de la ganancia por acción tanto básica
como diluida;
• el importe del ajuste al principio del período anterior más antiguo sobre el que se presente
información; y
• si fuera impracticable la reexpresión retroactiva para un período anterior en particular, las
circun|stancias que conducen a esa situación, junto con una descripción de cómo y desde cuándo
se ha corregido el error.

2. Bases de preparación (continuación)
(e) Cambios en las políticas contables1,2
Contabilización de propiedad de inversión
NIC 8.29 El 1 de enero de 2011, el Grupo cambió su política contable con respecto a la valorización posterior de la
propiedad de inversión desde el modelo de costo al modelo de valor razonable, reconociendo los cambios
en el valor razonable en resultados. El Grupo cree que la valorización posterior que usa el modelo de valor
razonable proporciona información más relevante acerca del rendimiento financiero de estos activos, ayuda
a los usuarios a entender mejor los riesgos asociados a estos activos y es consistente con la práctica de la
industria en relación con estos tipos de activos.
Este cambio en la política contable se aplicó en forma retrospectiva y tuvo impacto poco significativo
(menos de €0,01) en las ganancias por acciones (2010: impacto positivo de €0,02). La tabla a continuación
resume los ajustes de transición efectuados al estado de situación financiera sobre la implementación de la
nueva política.
Pasivos de Ganancias
En miles de Euro Propiedad de impuestos acumuladas/
inversión diferidos resultado
Saldo informado al 1 de enero de 2010 900 (1.419) 10.567

Efecto de la revaluación al 1 de enero de 2010 50 (17) 33
Saldo Reexpresado al 1 de enero de 2010 950 (1.436) 10.600
Saldo informado al 31 de diciembre de 2010 930 (1.527) 13.926

Efecto de la revaluación al 1 de enero de 2010 50 (17) 33
Efecto en resultado 70 (23) 47
Saldo Reexpresado al 31 de diciembre de 2010 1.050 (1.567) 14.006
NIC 8.28(f) El efecto en el estado del resultado integral fue el siguiente.

Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión 11 20 60
Reverso de depreciación - 10
Gasto por impuesto a las ganancias (7) (23)
Efecto en resultados 13 47
Nota explicativa
1. NIC 1.117(b) Las políticas contables describen cada política contable específica que es relevante para un
entendimiento de los estados financieros.
NIC 8.5 Políticas contables son los principios, bases, acuerdos reglas y procedimientos específicos adoptados
por la entidad en la elaboración y presentación de sus estados financieros.
2. Las políticas contables reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y
circunstancias de una corporación ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe
confiar en ellos para lograr un entendimiento completo de las NIIFs y no deben ser usados como un
sustituto para referirse a las normas e interpretaciones. Las revelaciones de la política contable que son
apropiadas para cada entidad dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad en particular, y
pueden ser distintas de las revelaciones presentadas en estos estados financieros ilustrativos. Los
requerimientos de reconocimiento y medición de las NIIFs son discutidos en nuestra publicación Las
NIIF Comentadas.
3. Además, la entidad puede considerar un modelo de control de facto para consolidar las subsidiarias, en el
que existe la capacidad en la práctica de controlar otra entidad y ninguna otra parte tiene el poder para
dirigir. En nuestro punto de vista, si la entidad incluye o excluye los aspectos del control de facto en su
análisis de la existencia de control, es una elección de política contable a aplicarse consistentemente y
debería informar sobre ello dentro de sus políticas contables significativas. Este asunto se discute en
nuestra publicación Las NIIF comentadas (2.5.30).

NIC 1.112(a), 117(a) 3. Políticas contables significativas1,2
Las políticas contables establecidas más adelante han sido aplicadas consistentemente a todos los períodos
presentados en estos estados financieros consolidados, y han sido aplicadas consistentemente por las
entidades del Grupo, con excepción de lo que se explica en la nota 2(e) relacionada con los cambios en las
políticas contables.
NIC 1.41 Ciertos montos comparativos en el estado consolidado de resultados integrales han sido reclasificados para
conformarlos con la presentación del año actual (ver nota 16). Además, el estado consolidado de resultados
integrales comparativo ha sido presentado nuevamente como si una operación discontinuada durante el
período en curso hubiese sido discontinuada desde el comienzo del período comparativo (ver nota 7).
(a) Bases de consolidación

(i) Combinaciones de negocios
NIIF 3.4 Las combinaciones de negocios son contabilizadas utilizando el método de adquisición a la fecha de
adquisición, que es la fecha en la que se transfiere el control al Grupo. El control es el poder de dirigir las
políticas financieras y de operación de una entidad con el fin de obtener beneficios de sus actividades. Se
toman en cuenta potenciales derechos a voto que actualmente son ejecutables o convertibles al evaluar
el control.3
El Grupo valoriza la plusvalía a la fecha de adquisición como:
• el valor razonable de la contraprestación transferida;

• el monto reconocido de cualquier participación no controladora en la empresa adquirida, más
• si la combinación de negocios es realizada por etapas, el valor razonable de las participaciones existentes
en el patrimonio de la adquirida; menos
• menos el monto reconocido neto (en general, el valor razonable) de los activos adquiridos identificables y
los pasivos asumidos identificables.
Cuando el exceso es negativo, una ganancia en venta en condiciones ventajosas se reconoce de inmediato en
el resultado.
La contraprestación transferida no incluye los montos relacionados con la liquidación de relaciones pre-
existentes. Dichos montos son reconocidos generalmente en resultados.
Los costos de transacción, diferentes de los asociados con la emisión de títulos de deuda o de
patrimonio, incurridos por el Grupo en relación con una combinación de negocios se registran en gastos
cuando se incurren.
NIIF 3.58 Algunas contraprestaciones contingentes por pagar son reconocidas a valor razonable a la fecha de
adquisición. Si la contraprestación contingente es clasificada como patrimonio, no se mide nuevamente y
su liquidación será contabilizada dentro del patrimonio. En otros casos cambios posteriores en el valor
razonable en la contingencia se reconocerá en resultado.
Cuando se requiere intercambiar las concesiones de pago basado en acciones (concesiones de

reemplazo) por concesiones mantenidas por los empleados de la empresa adquirida (concesiones de la
empresa adquirida) y éstas se relacionan con servicios anteriores, una parte o todo el monto de las
concesiones de reemplazo de la adquiriente se incluyen en la medición de la contraprestación transferida
en la combinación de negocios. Esta determinación se basa en el valor basado en el mercado de las
concesiones de reemplazo comparado con el valor basado en el mercado de las concesiones de la
adquirida y el nivel hasta el que las concesiones de reemplazo se relacionan con servicios pasado y/o
futuro.
(ii) Adquisiciones de participaciones no controladoras

Las adquisiciones de participación no controladora se contabilizan como transacciones con propietarios
en su capacidad como tales y, en consecuencia, no se reconoce plusvalía producto de estas
transacciones. Los ajustes a las participaciones no controladoras que surgen de las transacciones que no
involucran pérdida del control se basan en un monto proporcional de los activos netos de la subsidiaria.
Nota explicativa
1. NIC 27.41(c) Si la fecha de balance de los estados financieros de una subsidiaria que fueron usados para preparar
los estados financieros consolidados es distinta de la fecha de la matriz, la entidad revelará esa fecha
de balance y la razón para usarla.
2. Una asociada podría tener políticas contables para partidas que no son aplicables al inversionista, por
ejemplo, cuando el estado financiero del inversionista no incluye partidas respecto de las partidas del
estado financiero de una asociada. Si se consideraran necesarias revelaciones de las políticas
contables de una asociada para lograr un entendimiento del ingreso obtenido de las asociadas, o el
valor en libros de las inversiones en asociadas en el estado de situación financiera, entonces en
nuestro punto de vista, esta información debería ser incluida en la política contable para las
inversiones en asociadas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas
(3.5.670.10).
3. Las NIIFs no especifican si la eliminación de las ganancias y pérdidas no realizadas por transacciones
con inversiones contabilizadas bajo el método de participación se presenta como una reducción de la
inversión en la asociada o como una reducción en el activo subyacente, por ejemplo, los inventarios.
En nuestro punto de vista, cualquiera de los enfoques es aceptable. Este tema se discute en nuestra
publicación Las NIIF comentadas (3.5.430.80).

3. Políticas contables significativas (continuación)
(a) Bases de consolidación (continuación)
(iii) Subsidiarias1
NIC 27.24 Las subsidiarias son entidades controladas por el Grupo. Los estados financieros de subsidiarias son incluidos
en los estados financieros consolidados desde la fecha en que comienza el control hasta la fecha de término
de éste.
(iv) Pérdida de control

NIC 27.35 Cuando ocurre pérdida de control, el Grupo da de baja en cuentas los activos y pasivos de la subsidiaria, las
participaciones no controladoras y los otros componentes de patrimonio relacionados con la subsidiaria.
Cualquier ganancia o pérdida que resulte de la pérdida de control se reconoce en resultados. Si el Grupo
retiene alguna participación en la subsidiaria anterior, ésta será valorizada a su valor razonable a la fecha en la
que se pierda el control. Posteriormente se contabiliza como inversión contabilizada bajo el método de
participación o como un activo financiero disponible para la venta dependiendo del nivel de influencia
retenido.
(v) Inversiones en entidades asociadas y entidades controladas conjuntamente (método

de participación)2
NIC 28.6 Las entidades asociadas son aquellas entidades en donde el Grupo tiene influencia significativa, pero no
control, sobre las políticas financieras y operacionales. Se asume que existe una influencia significativa
cuando el Grupo posee entre el 20% y el 50% del derecho a voto de otra entidad. Los negocios conjuntos
son aquellas entidades en que el Grupo tiene un control conjunto sobre sus actividades, establecido por
acuerdos contractuales y que requiere el consentimiento unánime para tomar decisiones financieras y
operacionales estratégicas.
NIC 28.23, 31.57 Las inversiones en entidades asociadas y los negocios conjuntos se reconocen según el método de
participación y se reconocen inicialmente al costo. El costo de la inversión incluye los costos de transacción.
NIC 28.27 Los estados financieros consolidados incluyen la participación del Grupo en las utilidades o pérdidas y otros
resultados integrales de inversiones contabilizadas según el método de la participación, después de realizar
ajustes para alinear las políticas contables con las del Grupo, desde la fecha en que comienza la influencia
significativa y el control conjunto hasta que estos terminan.
NIC 28.29, 30 Cuando la porción de pérdidas del Grupo excede su participación en una inversión reconocida según el
método de participación, el valor en libros de esa participación, incluida cualquier inversión a largo plazo, es
reducido a cero y se descontinúa el reconocimiento de más pérdidas excepto en el caso que el Grupo tenga la
obligación o haya realizado pagos a nombre de la sociedad en la cual participa.
(vi) Operaciones controladas de forma conjunta

NIC 31.13 Una operación controlada de forma conjunta es un negocio conjunto realizado por cada socio usando sus propios
activos para conseguir operaciones conjuntas. Los estados financieros consolidados incluyen los activos que el
Grupo controla y los pasivos en que incurre en el curso de la consecución de operaciones conjuntas, y los gastos en
que incurre el Grupo y la parte de los ingresos que recibe de la operación conjunta.
(vii) Transacciones eliminadas en la consolidación

NIC 27.21 Los saldos y transacciones intercompañía y cualquier ingreso o gasto no realizado que surja de transacciones
intercompañía grupales, son eliminados durante la preparación de los estados financieros consolidados. Las
ganancias no realizadas provenientes de transacciones con sociedades cuya inversión es reconocida según el
método de participación son eliminadas de la inversión en proporción de la participación del Grupo en la
inversión.3. Las pérdidas no realizadas son eliminadas de la misma forma que las ganancias no realizadas, pero
sólo en la medida que no haya evidencia de deterioro.
Nota explicativa
1. NIC 21.40 Con frecuencia, para la conversión de las partidas de ingresos y gastos, se utiliza un tipo aproximado.
Sin embargo, cuando las tasas de cambio varían de forma significativa, resultará inadecuado el uso de
la tasa media del periodo.
2. El siguiente diagrama presenta los principios que aplican a la reclasificación de la reserva de conversión
de moneda extranjera cuando se efectúa la enajenación parcial de una operación en el extranjero. Este
tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (2.7.320).
Sí
¿Vender toda la Reclasificar toda la RCME a
participación? resultados (neta de PNC)
No
¿Se ha perdido el
control, control Sí
conjunto o la Reclasificar toda la RCME a
influencia resultados (neta de PNC) (ver
significativa? 2.7.320.120)
No
Sí Reclasificar la parte apropiada a

¿Es la participada
una subsidiaria? la PNC (ver 2.7.320.140)
No
Reclasificar la parte apropiada al

resultado (ver 2.7.320.150)

(b) Moneda extranjera
(i) Transacciones en moneda extranjera
NIC 21.21, 23(a) Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la moneda funcional respectiva de las entidades del
Grupo en las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en monedas
extranjeras a la fecha de reporte son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio de esa fecha. Las
ganancias o pérdidas por conversión de moneda extranjera en partidas monetarias es la diferencia entre el
costo amortizado de la moneda funcional al comienzo del período, ajustada por intereses y pagos efectivos
durante el período, y el costo amortizado en moneda extranjera convertido a la tasa de cambio al final del
período.
NIC 21.23 Los activos y pasivos no monetarios denominados en monedas extranjeras que son valorizados al valor
razonable, son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio a la fecha en que se determinó el valor
razonable. Las partidas no monetarias que son valorizadas al costo histórico en una moneda extranjera se
convierten a la tasa de cambio a la fecha de la transacción.
Las diferencias en moneda extranjera que surgen durante la reconversión son reconocidas en resultados,
excepto en el caso de las siguientes diferencias que se reconocen en otro resultado integral que surgen de la
reconversión de:
• instrumentos de capital disponibles para la venta (excepto en caso de deterioro cuando las diferencias de
moneda extranjera que se hayan reconocido en otro resultado integral se reclasifican a resultados);
• un pasivo financiero designado como cobertura de la inversión neta en una operación en el extranjero
siempre que la cobertura sea eficaz; o
• coberturas de flujo de efectivo calificadas siempre que la cobertura sea eficaz.
(ii) Operaciones en el extranjero

NIC 21.39 Los activos y pasivos de operaciones en el extranjero, incluido la plusvalía y los ajustes al valor razonable que
surgen en la adquisición, son convertidos a Euro a las tasas de cambio a la fecha de reporte. Con excepción de
las operaciones realizadas en economías hiperinflacionarias, los ingresos y gastos de las operaciones en el
extranjero son convertidos a Euro a las tasas de cambio a la fecha de las transacciones.1
NIC 21.42 Los ingresos y gastos de operaciones en el extranjero en economías hiperinflacionarias son convertidos a Euro
a la tasa de cambio a la fecha de reporte. Antes de convertir los estados financieros de operaciones en el
extranjero en economías hiperinflacionarias, sus estados financieros para el período actual son re-expresados
para explicar cambios en el poder adquisitivo general de la moneda local. La revalorización se basa en los
índices de precios pertinentes a la fecha de reporte.
NIC 21.48 Las diferencias en moneda extranjera son reconocidas en otro resultado integral, y presentadas en la reserva de
conversión a moneda extrajera (reserva de conversión) en el patrimonio. No obstante, si la operación no es de
propiedad total del Grupo la participación correspondiente de la diferencia se asigna a la participación no
controladora. Cuando la operación extranjera se elimina o se pierde la influencia significativa o el control
conjunto, el monto correspondiente en la RCME, se transfiere a resultados como parte de la utilidad o pérdida
por eliminación. Cuando existe una eliminación parcial de una subsidiaria que incluye una operación en el
extranjero pero se mantiene el control, se reasigna la proporción correspondiente de este monto acumulativo a
la participación no controladora. Cuando el Grupo enajena sólo parte de su inversión en una asociada o negocio
conjunto que incluye una operación en el extranjero pero mantiene influencia significativa o control conjunto, la
proporción correspondiente del monto total es reclasificada a resultados.2
NIC 21.15 Cuando la liquidación de una partida monetaria por cobrar o por pagar de una operación en el extranjero que
surgen de ella, cuya liquidación no está planificada ni es probable en el futuro previsible, las ganancias y
pérdidas de moneda extranjera son consideradas como parte de una inversión neta en una operación en el
extranjero y son reconocidas directamente en otro resultado integral y se presentan dentro del patrimonio en la
Reserva de conversión de moneda extranjera (RCME).

(b) Moneda extranjera (continuación)
(iii) Cobertura de inversión neta en un negocio en el extranjero
NIC 39.102 El Grupo aplica contabilidad de cobertura a las diferencias en moneda extranjera originadas entre la moneda
funcional de la operación extranjera y la moneda funcional de la matriz (Euro), independientemente de si la
inversión neta es mantenida directamente o a través de una matriz intermedia.
Las diferencias en la moneda extranjera que surgen en la reconversión de un pasivo financiero designado
como cobertura de una inversión neta en un negocio en el extranjero, son reconocidas en otro resultado
integral, en la partida RCME, en la medida que la cobertura sea efectiva. En la medida que la cobertura no sea
efectiva, tales diferencias son reconocidas en resultados. Cuando parte de la cobertura de una inversión neta
es eliminada, el monto correspondiente en la RCME se transfiere a resultados como parte de la utilidad o
pérdida por eliminación.
(c) Instrumentos financieros

(i) Activos financieros no derivados
NIC 39.GA53-GA56 Inicialmente el Grupo reconoce los préstamos y las partidas por cobrar en la fecha en que se originan. Todos
los otros activos financieros (incluidos los activos designados al valor razonable con cambios en resultados), se
reconoce inicialmente a la fecha de la transacción en la que el Grupo se hace parte de las disposiciones
contractuales del instrumento.
NIC 39.17 El Grupo da de baja un activo financiero cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo derivados
del activo expiran, o cuando transfiere los derechos a recibir los flujos de efectivo contractuales del activo
financiero en una transacción en la que se transfieren substancialmente todos los riesgos y beneficios
relacionados con la propiedad del activo financiero. Cualquier participación en los activos financieros
transferidos que sea creada o retenida por el Grupo se reconoce como un activo o pasivo separado.
NIC 32.42 Los activos y pasivos financieros son compensados y el monto neto presentado en el estado de situación
financiera cuando, y sólo cuando, el Grupo cuenta con un derecho legal para compensar los montos y tiene el
propósito de liquidar sobre una base neta o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente.
NIC 39.45 El Grupo tiene los siguientes activos financieros no derivados: activos financieros a valor razonable con
cambios en resultados, activos financieros mantenidos hasta el vencimiento, préstamos y partidas por cobrar
y activos financieros disponibles para la venta.
NIIF 7.21 Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados
Un activo financiero es clasificado al valor razonable con cambios en resultados si está clasificado como
mantenido para negociación o es designado como tal en el reconocimiento inicial. Los activos financieros son
designados al valor razonable con cambios en resultados si el Grupo administra tales inversiones y toma
decisiones de compra y venta con base en sus valores razonables de acuerdo con la administración de riesgo
o la estrategia de inversión documentadas por el Grupo. Al reconocimiento inicial, los costos de transacciones
atribuibles son reconocidos en resultados a medida que se incurren. Los activos financieros al valor razonable
con cambios en resultados son valorizados al valor razonable y los cambios correspondientes, que consideran
cualquier ingreso por dividendo, son reconocidos en resultados.
NIIF 7.B5(a) Los activos financieros denominados al valor razonable con cambios en resultados son garantías de patrimonio
que de lo contrario habrían sido clasificados como disponibles para la venta.
Nota explicativa
1. Sujeto a ciertas excepciones, no se permite que una entidad clasifique algunas inversiones como
mantenidas hasta el vencimiento si, durante el año financiero en curso o los dos años financieros
anteriores, la entidad ha vendido o reclasificado un monto más que insignificante en relación al monto
total de las inversiones mantenidas hasta el vencimiento antes de éste. Este asunto se discute en
nuestra publicación Las NIIF comentadas (7.4.80.50).

(c) Instrumentos financieros (continuación)
(i) Activos financieros no derivados (continuación)
NIIF 7.21 Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento
NIC 39.46(b) Si el Grupo tiene la intención y capacidad de mantener los instrumentos de deuda hasta su vencimiento, estos
activos financieros se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento. Los activos financieros mantenidos
hasta el vencimiento son reconocidos inicialmente a su valor razonable más cualquier costo de transacción
directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento se valorizan al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos cualquier pérdida
por deterioro (ver nota 3(k)(i)).1
Los activos financieros mantenidos al vencimiento incluyen bonos.
NIIF 7.21 Préstamos y partidas por cobrar

NIC 39.46(a) Los préstamos y partidas por cobrar son activos financieros con pagos fijos o determinables que no se cotizan
en un mercado activo. Estos activos inicialmente se reconocen al valor razonable más cualquier costo de
transacción directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los préstamos y partidas por cobrar se
valorizan al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos las pérdidas por deterioro (ver nota
3(k)(i)).
Los préstamos y partidas por cobrar se componen de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar.
NIC 7.46 Efectivo y equivalentes al efectivo

El efectivo y equivalente al efectivo se compone de los saldos en efectivo y depósitos a la vista con
vencimientos originales de tres meses o menos desde la fecha de adquisición que están sujetos a riesgo
insignificante de cambios en su valor razonable y son usados por el Grupo en la gestión de sus compromisos a
corto plazo.
NIIF 7.21, B5(b) Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que han sido designados
como disponibles para la venta y no están clasificados en ninguna de las categorías anteriores. Los activos
financieros disponibles para la venta se reconocen inicialmente a valor razonable más cualquier costo de
transacción directamente atribuible .
Posterior al reconocimiento inicial, son reconocidas al valor razonable y los cambios, que no sean pérdidas por
deterioro (ver nota 3(k) (i)), y las diferencias de moneda extranjera en instrumentos de deuda disponibles para la
venta (ver nota 3(b) (i)), son reconocidas en otro resultado integral y
presentadas dentro del patrimonio en la reserva de valor razonable. Cuando una inversión es dada de baja, la
ganancia o pérdida acumulada en patrimonio es reclasificada a resultados.
Los activos financieros disponibles para la venta se componen de títulos de deuda y de patrimonio.
(ii) Pasivos financieros no derivados

NIC 39.44 Inicialmente, el Grupo reconoce los instrumentos de deuda emitidos y los pasivos subordinados en la fecha en
que se originan. Todos los otros pasivos financieros (incluidos los pasivos designados al valor razonable con
cambios en resultados), son reconocidos inicialmente en la fecha de la transacción en la que el Grupo se hace
parte de las disposiciones contractuales del instrumento.
NIC 39.39 El Grupo da de baja un pasivo financiero cuando sus obligaciones contractuales se cancelan o expiran.
El Grupo clasifica los pasivos financieros no derivados en la categoría de otros pasivos financieros. Estos
pasivos financieros mantenidos son reconocidos inicialmente a su valor razonable más cualquier costo de
transacción directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se valorizan al
costo amortizado usando el método de interés efectivo.
Los otros pasivos financieros se componen de préstamos y obligaciones, sobregiros bancarios, deudores
comerciales y otras cuentas por pagar.
Nota explicativa
1. Los temas relacionados con la clasificación de un capital social preferencial como deuda o capital son
discutidos en nuestra publicación Las NIIF comentadas (7.3.310). Las revelaciones ilustradas aquí no
pretenden ser una descripción completa de las políticas contables que pudiesen ser aplicables al capital
social preferencial.
2. En esta publicación ilustramos la contabilidad de cobertura aplicada a las coberturas de flujo de efectivo
y a las coberturas de inversiones netas en operaciones en el extranjero. Si la entidad también usa la
cobertura de valor razonable, las políticas y revelaciones contables deben ser corregidas según
corresponda. A continuación se encuentra un ejemplo de una política contable para la cobertura de valor
razonable:
Coberturas de valor razonable

Los cambios en el valor razonable de un instrumento de cobertura derivado, designado como cobertura
de valor razonable, son reconocidos en resultados. La partida cubierta también es presentada al valor
razonable en relación al riesgo que está siendo cubierto; las ganancias o pérdidas atribuibles al riesgo
cubierto son reconocidas en resultados y ajustan el valor en libros de la partida cubierta.

(ii) Pasivos financieros no derivados (continuación)
NIC 7.8 Los sobregiros bancarios que son pagaderos a la vista y son parte integral de la administración de efectivo del
Grupo, están incluidos como un componente del efectivo y equivalente al efectivo para propósitos del estado
de flujo de efectivo.
NIIF 7.21 (iii) Capital social

Acciones comunes
Las acciones comunes son clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente a
la emisión de acciones comunes son reconocidos como una deducción del patrimonio, netos de cualquier
efecto tributario.
NIC 32.AG26 Capital social preferencial1

El capital social preferente se clasifica como patrimonio si no es recuperable, o lo es sólo como una opción para
la Compañía, y los dividendos son discrecionales. Los dividendos correspondientes son reconocidos como
distribuciones dentro del patrimonio, posterior a la aprobación de los accionistas.
El capital social preferente es clasificado como un pasivo si es recuperable en una fecha específica o por opción
de los accionistas o si los dividendos pagados no son discrecionales. Los dividendos se reconocen como
gastos financieros en resultados cuando se incurran.
NIC 32.33 Recompra y reemisión de capital social (acciones en tesorería)

Cuando el capital social reconocido como patrimonio es recomprado, el monto de la contraprestación pagada,
incluidos los costos directamente atribuibles, neto de cualquier efecto tributario, se reconoce como una
deducción del patrimonio. Las acciones recompradas son clasificadas como acciones de tesorería y son
presentadas en la reserva para acciones propias. Cuando las acciones de tesorería son vendidas o
posteriormente reemitidas, el monto recibido es reconocido como un incremento en el patrimonio, y la
ganancia o pérdida de la transacción es presentada en primas de emisión.
NIC 32.28-32 (iv) Instrumentos financieros compuestos

Los instrumentos financieros compuestos emitidos por el Grupo incluyen obligaciones convertibles
denominadas en euro que pueden ser transformadas en acciones de capital a opción del tenedor, y el número
de acciones a ser emitidas es fijo.
El componente pasivo de un instrumento financiero compuesto es reconocido inicialmente al valor razonable

de un pasivo similar que no tenga una opción de conversión de patrimonio. El componente de patrimonio es
reconocido inicialmente por la diferencia entre el valor razonable del instrumento financiero compuesto como
un todo, y el valor razonable del pasivo. Los costos de transacción directamente atribuibles son asignados al
pasivo y a los componentes de patrimonio en proporción a sus valores iniciales en libros.
Después del reconocimiento inicial, el componente de pasivo de los instrumentos financieros compuestos es
valorizado al costo amortizado usando el método de interés efectivo. El componente de patrimonio de los
instrumentos financieros compuestos no se revaloriza después del reconocimiento inicial.
Los intereses relacionados con un pasivo financiero, son reconocidos en resultados. En la conversión, el pasivo
financiero es reclasificado a patrimonio y no se reconocen ganancias o pérdidas.
(v) Instrumentos financieros derivados, incluida la contabilidad de cobertura2

NIC 39.11 El Grupo mantiene instrumentos financieros derivados para cubrir la exposición de riesgo en moneda extranjera
y tasa de interés. Los derivados implícitos son separados del contrato principal y registrados de forma
separada si las características y riesgos del contrato principal y del derivado implícito no están estrechamente
relacionadas, un instrumento separado con los mismos términos del derivado implícito pudiese cumplir con las
características de un derivado, y el instrumento combinado no es valorizado al valor razonable con cambios en
resultados.

(v) Instrumentos financieros derivados, incluida la contabilidad de cobertura (continuación)
NIC 39.88 En la designación inicial de la cobertura, el Grupo documenta formalmente la relación entre el (los)
instrumento(s) de cobertura y el (las) partida(s) cubierta(s), incluyendo los objetivos y la estrategia de
administración de riesgo al momento de ingresar en la transacción de cobertura, junto con los métodos que se
usarán para evaluar la efectividad de la relación de cobertura. El Grupo lleva a cabo una evaluación, tanto en la
incorporación de la relación de cobertura así como también sobre una base permanente, respecto de si se
espera que los instrumentos de cobertura sean altamente efectivos para compensar los cambios en el valor
razonable o flujos de efectivo de las partidas cubiertas durante el período designado de la cobertura, y de si los
resultados reales de cada cobertura se encuentran dentro del rango de 80%-125%. Para una cobertura de flujo
de efectivo de una transacción proyectada, debería ser altamente probable que la transacción ocurra y debería
presentar una exposición a las variaciones en los flujos de efectivo que podría afectar la utilidad del ejercicio
informada.
NIC 39.46 Los instrumentos financieros derivados son reconocidos inicialmente al valor razonable; los costos de
transacción atribuibles son reconocidos en resultados cuando se incurren. Después del reconocimiento inicial,
los instrumentos financieros derivados son valorizados al valor razonable, y sus cambios son registrados tal
como se describe a continuación.
Coberturas de flujo de efectivo

NIC 39.95 Cuando un instrumento derivado es designado como instrumento de cobertura en una cobertura de la
variabilidad en flujos de efectivo atribuibles a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido o
una transacción proyectada altamente probable que podría afectar los resultados, la porción efectiva de los
cambios en el valor razonable del derivado se reconoce en otro resultado integral y se presenta en la reserva de
cobertura en el patrimonio. Cualquier porción inefectiva de los cambios en el valor razonable del derivado se
reconoce de inmediato en resultados.
NIC 39.98, 101 Cuando una partida de cobertura es un activo no financiero, el monto acumulado en el patrimonio es transferido
al valor en libros del activo cuando es reconocido. En otros casos, el monto acumulado en el patrimonio es
transferido al resultado en el mismo período en que la partida cubierta afecta el resultado. Si el instrumento de
cobertura ya no cumple con los criterios de la contabilidad de cobertura, caduca o es vendido, o es suspendido
o ejecutado, o la designación se revoca, esta cobertura se descontinúa de forma prospectiva. Si ya no se
espera que la transacción proyectada ocurra, el saldo registrado en el patrimonio se reclasifica inmediatamente
en resultados.
Derivados implícitos separables

Los cambios en el valor razonable de derivados implícitos separables, son reconocidos inmediatamente en
resultados.
Otros derivados no comerciales

Cuando un instrumento financiero derivado no es designado para una relación que califique de cobertura todos
los cambios en el valor razonable son reconocidos inmediatamente en resultados.
Nota explicativa
1. Si la determinación del costo de la propiedad, planta y equipo al 1 de enero de 2004, que corresponde a
la fecha de transición del Grupo a NIIF, es relevante para obtener un entendimiento de los estados
financieros, la entidad puede incluir en las políticas contables lo siguiente:
Costo atribuido
“Las partidas de propiedad, planta y equipo están valorizados al costo menos la depreciación acumulada
y las pérdidas por deterioro acumuladas. El costo de la propiedad, planta y equipo al 1 de enero de
2004, la fecha de transición del Grupo, fue determinado haciendo referencia a su valor razonable a esa
fecha."

(d) Propiedad, planta y equipo
NIC 16.73(a) (i) Reconocimiento y medición1
NIC 16.30 Las partidas de propiedad, planta y equipo son valorizadas al costo menos depreciación acumulada y pérdidas
por deterioro.
NIC 16.16 El costo incluye gastos que son directamente atribuibles a la adquisición del activo. El costo de activos
construidos por la propia entidad incluye lo siguiente:
• el costo de los materiales y la mano de obra directa;

• cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo sea apto para trabajar para su
uso previsto;
• cuando el grupo tiene una obligación de retirar el activo o rehabilitar el lugar, una estimación de los costos
de desmantelar y remover las partidas y de restaurar el lugar donde estén ubicados; y
• los costos por préstamos capitalizados.
Los costos también pueden incluir transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o pérdida sobre
las coberturas de flujo de efectivo calificado de adquisiciones de propiedad, planta y equipo. El programa de
computación adquirido, el cual está integrado a la funcionalidad del equipo relacionado, es capitalizado como
parte de ese equipo.
NIC 16.45 Cuando partes de una partida de propiedad, planta y equipo poseen vidas útiles distintas, son registradas
como partidas separados (componentes importantes) de propiedad, planta y equipo.
NIC 16.41, 71 Cualquier ganancia o pérdida de la venta de un elemento de propiedad, planta y equipo (calculada como la
diferencia entre la utilidad obtenida de la disposición y el valor en libros del elemento) se reconoce en
resultados.
(ii) Reclasificación de propiedades de inversión

NIC 40.62 Cuando las propiedades ocupadas por el dueño se convierten en propiedades de inversión, ésta es valorizada
al valor razonable y reclasificada como propiedad de inversión. Cualquier aumento resultante en el valor en
libros se reconocerá en resultados en la medida en que tal aumento sea el reverso de una pérdida por
deterioro del valor del activo, previamente reconocida para esa propiedad, y cualquier remanente del aumento,
sobre el reverso anterior, habrá de ser acreditado en otro resultado integral y presentado en el superávit de
reevaluación, dentro del patrimonio. Cualquier pérdida se reconoce inmediatamente en resultados.
(iii) Costos posteriores

NIC 16.13 Los desembolsos posteriores se capitalizan sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros
relacionados con el gasto fluyan al Grupo. Las reparaciones y mantenimiento continuos se registran como
gastos en resultados cuando se incurren.
(iv) Depreciación
NIC 16.73(b) Los elementos de propiedad, planta y equipo se deprecian usando el método lineal en resultados con base en
las vidas útiles estimadas de cada componente. Los activos arrendados son depreciados en el período más
corto entre el arrendamiento y sus vidas útiles, a menos que sea razonablemente seguro que el Grupo
obtendrá la propiedad al final del período de arrendamiento. El terreno no se deprecia.
NIC 16.55 Los elementos de propiedad, planta y equipo se deprecian desde la fecha en la que están instalados y listos
para su uso o en el caso de los activos construidos internamente, desde la fecha en la que el activo esté
completado y en condiciones de ser usado.
Nota explicativa
1. En algunas jurisdicciones opera un esquema de “comercio de derechos de emisión” en el que la
entidad debe proveer certificados de emisión a una agencia gubernamental para poder emitir
contaminantes legalmente. Las subvenciones del gobierno no monetarias pueden registrarse al su
valor razonable o al importe nominal. La obligación que surge de la producción de contaminantes
puede valorizarse sobre la base del valor en libros de las provisiones mantenidas en la medida que la
entidad tenga suficientes provisiones para satisfacer sus obligaciones actuales. En nuestro punto de
vista, la determinación del valor en libros de una provisión para propósitos de calcular una utilidad o
pérdida en venta, debe efectuarse por analogía a la determinación del costo de las existencias y
debería aplicarse un método de asignación de costos razonable (por ejemplo, identificación específica,
costo promedio, Primero en entrar, primero en salir (FIFO)). La entidad debe revelar el método aplicado
en sus políticas contables significativas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
Comentadas (3.3.170.60).

(d) Propiedad, planta y equipo (continuación)
(iv) Depreciación (continuación)
NIC 16.73(c) Las vidas útiles estimadas para los períodos actuales y comparativos de las partidas significativas de propiedad,
planta y equipo son las siguientes:
• edificios 40 años
• planta y equipos 3-12 años
• útiles y accesorios 5-10 años
NIC 16.51 Los métodos de depreciación, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si
es necesario. Las estimaciones en relación con ciertos equipos de tinte fueron revisados en 2011 (ver nota
16).
(e) Activos intangibles y plusvalía1

(i) Plusvalía
La plusvalía que surge durante la adquisición de subsidiarias se incluye en los activos intangibles. Para la
valorización de la plusvalía en el reconocimiento inicial, ver nota 3(a)(i).
Mediciones posteriores
NIC 28.23(a) La plusvalía se valoriza al costo menos las pérdidas acumuladas por deterioro. En relación a las inversiones
contabilizadas según el método de participación, el valor en libros de la plusvalía es incluido en el valor en
libros de la inversión, y cualquier pérdida por deterioro se distribuye al valor en libros de la inversión
contabilizada según el método de la participación como un todo.
(ii) Investigación y desarrollo

NIC 38.55 Los desembolsos por actividades de investigación, emprendidas con la finalidad de obtener nuevos
conocimientos científicos o tecnológicos y entendimiento, son reconocidos en resultados cuando se incurren.
NIC 38.57, 66 Las actividades de desarrollo involucran un plan o diseño para la producción de nuevos productos y procesos,
sustancialmente mejorados. El desembolso en etapa de desarrollo se capitaliza sólo si los costos en desarrollo
pueden estimarse con fiabilidad, el producto o proceso es viable técnica y comercialmente, se obtienen
posibles beneficios económicos a futuro y el Grupo pretende y posee suficientes recursos para completar el
desarrollo y para usar o vender el activo. El desembolso capitalizado incluye el costo de los materiales, mano
de obra y gastos generales que son directamente atribuibles a la preparación del activo para su uso previsto, y
los costos por préstamos capitalizados. Otros gastos en desarrollo son reconocidos en resultados cuando se
incurren.
NIC 38.74 Los desembolsos por desarrollo capitalizado se reconocen al costo menos la amortización acumulada y las
pérdidas acumuladas por deterioro.
(iii) Otros activos intangibles

NIC 38.74 Otros activos intangibles que son adquiridos por el Grupo y tienen una vida útil, son valorizados al costo menos
la amortización acumulada y las pérdidas acumuladas por deterioro.
Nota explicativa
1. NIC 41.54(a), (b) Si los activos biológicos son reconocidos al costo menos la depreciación acumulada y las pérdidas
acumuladas por deterioro debido a que su valor razonable no puede estimarse con fiabilidad, la entidad revela
una descripción de tales activos biológicos y una explicación del por qué su valor razonable no puede medirse
con fiabilidad.
2. NIC 40.75(c) Si la clasificación de la propiedad resulta difícil, entonces la entidad debe revelar los criterios desarrollados
para distinguir las propiedades de inversión de los inmuebles ocupados por el dueño y de los inmuebles que
se tienen para la venta en el curso normal de las actividades del negocio.
3. NIC 40.56, 79(a), Si la entidad contabiliza las propiedades de inversión usando el modelo del costo, debe revelar el método de
(b), (e) depreciación y las vidas útiles, o las tasas de depreciación usadas, como también el valor razonable de esa
propiedad de inversión.

(e) Activos intangibles (continuación)
(iv) Desembolsos posteriores
NIC 38.18 Los desembolsos posteriores son capitalizados sólo cuando aumentan los beneficios económicos futuros
incorporados en el activo específico relacionado con dichos desembolsos. Todos los otros desembolsos,
incluyendo los desembolsos para generar internamente plusvalías y marcas, son reconocidos en resultados
cuando se incurren.
(v) Amortización
La amortización se basa en el costo de un activo menos su valor residual.
NIC 38.118(a), (b) Los activos intangibles se amortizan en resultado con base en el método de amortización lineal durante la
vida útil estimada de los activos intangibles, exceptuando la plusvalía, desde la fecha en que se encuentren
disponibles para su uso.
La vida útil estimada para los períodos en curso y los comparativos son los siguientes:
• patentes y marcas registradas 3-20 años

• costos de desarrollo capitalizado 2-5 años
• relaciones comerciales con clientes 4-5 años
NIC 38.104 Los métodos de amortización, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio financiero y
se ajustan si es necesario.
(f) Activos biológicos

NIC 41.12, 13 Los activos biológicos se valorizan al valor razonable menos los costos estimados en el punto de venta,
cualquier cambio será reconocido en resultados1. Los costos estimados en el punto de venta incluyen
todos los costos que sean necesarios para vender los activos, incluyendo los costos de transporte. El
activo correspondiente a bosques es transferido a Inventarios a su valor razonable menos los costos
estimados en el punto de venta a la fecha de cosecha o recolección.
(g) Propiedades de inversión

NIC 40.75(a) Las propiedades de inversión son inmuebles mantenidos con la finalidad de obtener rentas por
arrendamiento o para conseguir apreciación de capital en la inversión o ambas cosas a la vez, pero no para
la venta en el curso normal del negocio, uso en la producción o abastecimiento de bienes o servicios, o
para propósitos administrativos2. Las propiedades de inversión se valorizan al costo al reconocimiento
inicial y posteriormente a valor razonable con los cambios reconocidos en resultados.3
El costo incluye gastos que son directamente atribuibles a la adquisición de la propiedad de inversión. El
costo de activos construidos por la propia entidad incluye el costo de los materiales y la mano de obra
directa, cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo sea apto para trabajar
para su uso previsto y los costos por préstamos capitalizados.
NIC 16.41, 71 Cualquier ganancia o pérdida por la venta de una propiedad de inversión (calculada como la diferencia entre
la utilidad neta obtenida de la disposición y el valor en libros del elemento) se reconoce en resultados.
Cuando se vende una propiedad de inversión que se clasificó anteriormente como propiedad, planta y
equipo, cualquier monto relacionado incluido en la reserva de revaluación se transfiere a las ganancias
acumuladas.
NIC 40.60 Cuando el uso de un inmueble cambia, se reclasifica como propiedad, planta y equipo, su valor razonable a
la fecha de reclasificación se convierte en su costo para su posterior contabilización.
Nota explicativa
1. SIC-27.10(b) La entidad debe revelar el tratamiento contable aplicado a cualquier cuota recibida durante un acuerdo
en que tiene la forma legal de un arrendamiento, a la que no se aplica la contabilidad por arriendo
debido a que el acuerdo, en su esencia, no involucra un arrendamiento.
2. Según nuestro punto de vista, una entidad debe establecer criterios que apliquen consistentemente
para determinar cuando es significativa o prolongada una reducción en un precio de mercado cotizado.
Las NIIFs no contienen umbrales cuantitativos para determinar que se considera “significativo” o
“prolongado”. Según nuestro punto de vista, para el caso de los instrumentos de patrimonio cotizados
en un mercado activo, deben aplicarse los conceptos generales de relevancia e importancia relativa.
Según nuestro punto de vista una reducción superior al 20% por ciento debe considerarse como
significativa; y una reducción en el precio de mercado cotizado que persista durante nueve meses debe
ser, por lo general, considerada como “prolongada”; no obstante puede ser apropiado considerar como
prolongado un período menor de nueve meses.
Según nuestro punto de vista, además de los umbrales para considerar la reducción como
“significativa” o “prolongada”, una entidad puede identificar sucesos adicionales como
desencadenantes del deterioro. Estos pueden incluir, entre otros, una combinación de umbrales
“significativos” y “prolongados” basados en las particulares circunstancias y la naturaleza de la cartera
de la entidad. Por ejemplo una reducción en el valor razonable que supere el 15 por ciento que persista
durante seis meses puede determinarse por una entidad como un desencadenante del deterioro
adicional. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (7.6.490.40-50).

(h) Activos arrendados1
Los arrendamientos en términos en los cuales el Grupo asume sustancialmente todos los riesgos y
beneficios de propiedad se clasifican como arrendamientos financieros. A partir del reconocimiento inicial, el
activo arrendado se valoriza al menor entre el valor razonable y el valor presente de los pagos mínimos del
arrendamiento. Después del reconocimiento inicial, el activo es contabilizado de acuerdo con la política
contable aplicable a éste.
Otros arrendamientos son arrendamientos operacionales y no son reconocidos en el estado de situación

financiera del Grupo.
(i) Inventarios
NIC 2.36(a) Los inventarios se valorizan al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. El costo de los
inventarios se basa en el método de primeras entradas, primeras salidas, e incluye los desembolsos en la
adquisición de inventarios, costos de producción o conversión y otros costos incurridos en su traslado a su
ubicación y condiciones actuales. En el caso de los inventarios producidos y de los productos en proceso, los
costos incluyen una parte de los costos generales de producción en base a la capacidad operativa normal. El
costo del inventario podría incluir también transferencias desde el patrimonio de cualquier ganancia o pérdida
por las coberturas de flujo de efectivo calificadas de adquisiciones de inventarios en moneda extranjera.
NIC 2.6 El valor neto de realización es el valor de venta estimado durante el curso normal del negocio, menos los
costos de terminación y los gastos de ventas estimados.
NIC 2.20 El costo de partidas transferidas desde activos biológicos es su valor razonable menos los costos estimados en
el punto de venta a la fecha de cosecha.
(j) Contratos de construcción en curso

Los contratos de construcción en curso representan el monto bruto no facturado que se espera cobrar a los
clientes por contrato de trabajo llevado a cabo a la fecha. Se valorizan al costo más las ganancias reconocidas
a la fecha (ver nota 3(o) (iv), menos las facturaciones parciales y las pérdidas reconocidas. El costo incluye
todos los gastos relacionados directamente con proyectos específicos, una asignación de gastos generales
fijos y variables en que se incurren durante las actividades contractuales del Grupo con base en la capacidad
normal de operación.
NIC 11.43 Los contratos de construcción en curso son presentados como parte de los deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar en el estado de situación financiera para todos los contratos en los que los costos
incurridos más las utilidades reconocidas exceden las facturas de avance. Si las facturas de avance
sobrepasan el ingreso reconocido más la utilidad reconocida, la diferencia se presenta como ingreso diferido
en el estado de situación financiera.
(k) Deterioro
(i) Activos financieros no derivados
NIIF 7.B5(f), Un activo financiero que no esté registrado al valor razonable con cambios en resultados es evaluado en cada
NIC 39.58, 59 fecha de balance para determinar si existe evidencia objetiva de deterioro. Un activo financiero está
deteriorado si existe evidencia objetiva de deterioro como consecuencia de uno o más eventos de pérdida
ocurridos después del reconocimiento inicial del activo, y ese o esos eventos de pérdida han tenido un efecto
negativo en los flujos de efectivo futuros del activo que puede estimarse de manera fiable.
La evidencia objetiva de que los activos financieros están deteriorados incluye mora o incumplimiento por
parte de un deudor, reestructuración de un monto adeudado al Grupo en términos que el Grupo no
consideraría en otras circunstancias, indicios de que un deudor o emisor se declarará en banca rota, cambios
adversos en el estado de pago del prestatario o emisores en el Grupo, condiciones económicas que se
relacionen con incumplimiento o la desaparición de un mercado activo para un instrumento. Además, para
una inversión en un instrumento de patrimonio, una disminución significativa o prolongada las partidas en su
valor razonable por debajo del costo, representa evidencia objetiva de deterioro.

(k) Deterioro (continuación)
(i) Activos financieros no derivados (continuación)
Activos financieros medidos a costo amortizado

NIC 39,63 64 El Grupo considera la evidencia de deterioro de los activos financieros medidos a costo amortizado (préstamos
y partidas por cobrar y de los instrumentos de inversión mantenidos hasta el vencimiento) tanto a nivel
específico como colectivo. Todas las partidas por cobrar e instrumentos de inversión mantenidos hasta el
vencimiento individualmente significativos son evaluados por deterioro específico. Los que no se encuentran
específicamente deteriorados son evaluados por deterioro colectivo que ha sido incurrido pero no identificado
aún. Los activos que no son individualmente significativos son evaluados por deterioro colectivo agrupando los
activos con características de riesgo similares.
Al evaluar el deterioro colectivo el Grupo usa las tendencias históricas de probabilidades de incumplimiento, la
oportunidad de las recuperaciones y el monto de la pérdida incurrida, ajustados por los juicios de la
administración relacionados con si las condiciones económicas y crediticias actuales hacen probable que las
pérdidas reales sean mayores o menores que las sugeridas por las tendencias históricas.
NIC 39.65, 66 Una pérdida por deterioro relacionada con un activo financiero valorizado al costo amortizado se calcula como la
diferencia entre el valor en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados,
descontados a la tasa de interés efectiva. Las pérdidas se reconocen en resultados y se reflejan en una cuenta
de provisión contra los préstamos y partidas por cobrar o instrumentos de inversión mantenidos hasta el
vencimiento. El interés sobre el activo deteriorado continúa reconociéndose. Cuando un hecho que ocurra
después de que se haya reconocido el deterioro causa que el monto de la pérdida por deterioro disminuya,
esta disminución se reversa en resultados.
Activos financieros disponibles para la venta

NIC 39.67-70 Las pérdidas por deterioro en instrumentos de inversión disponibles para la venta se reconocen reclasificando
las pérdidas acumuladas en la reserva de valor razonable en el patrimonio a resultados. La pérdida acumulada
que se reclasifica de patrimonio a resultados corresponde a la diferencia entre el costo de adquisición, neto de
pagos de capital y amortización, y el valor razonable, menos cualquier pérdida por deterioro previamente
reconocida en resultados. Los cambios en las pérdidas acumuladas por deterioro atribuibles a la aplicación del
método del interés efectivo se reflejan como un componente del ingreso por intereses. Si, en un período
posterior, el valor razonable de un instrumento de deuda disponible para la venta deteriorado aumenta y este
aumento puede relacionarse objetivamente con un evento ocurrido después de que la pérdida por deterioro fue
reconocida, esta pérdida por deterioro se reversa y el monto del reverso se reconoce en resultados. No
obstante, cualquier recuperación posterior en el valor razonable de un instrumento de patrimonio disponible
para la venta se reconoce en otro resultado integral.
(ii) Activos no financieros

NIC 36.9 El valor en libros de los activos no financieros del Grupo, excluyendo activos biológicos, propiedades de
inversión, inventarios e impuestos diferidos, se revisa en cada fecha de balance para determinar si existe algún
indicio de deterioro. Si existen tales indicios, entonces se estima el importe recuperable del activo. La
plusvalía y los activos intangibles que posean vidas útiles indefinidas se prueban por deterioro cada año. Se
reconoce una pérdida por deterioro si el valor en libros de un activo o su unidad generadora de efectivo excede
su importe recuperable.
Nota explicativa
1. Las NIIFs no especifican la línea en el estado del resultado integral donde se debe presentar una pérdida por
deterioro. Si la entidad clasifica los gastos basados en su función, entonces cualquier pérdida por deterioro
debe ser asignada a la función apropiada. En nuestro punto de vista, en el caso improbable que la pérdida
por deterioro no se pueda asignar a una función, entonces se debe incluir en otros gastos, con información
adicional en las notas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (3.10.430.20).

(k) Deterioro (continuación)
(ii) Activos no financieros (continuación)
NIC 36.18, 80 El importe recuperable de un activo o unidad generadora de efectivo es el mayor valor entre su valor en uso y
su valor razonable, menos los costos de venta. Para determinar el valor en uso, se descuentan los flujos de
efectivo futuros estimados a su valor presente usando una tasa de descuento antes de impuestos que refleja
las evaluaciones actuales del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos que puede
tener en el activo o la unidad generadora de efectivo . Para propósitos de evaluación del deterioro, los activos
que no pueden ser probados individualmente son agrupados en el grupo más pequeño de activos que generan
entradas de flujos de efectivo provenientes del uso continuo, los que son independientes de los flujos de
entrada de efectivo de otros activos o unidades generadoras de efectivo. Sujeto a la fecha de una prueba de
valor de segmento de operación, para propósitos de la prueba de deterioro de plusvalía, las unidades
generadoras de efectivo a las que se les ha asignado plusvalía son sumadas de manera que el nivel al que se
prueba el deterioro refleje el nivel más bajo en el que se monitorea la plusvalía para propósitos de informes
internos. La plusvalía adquirida durante la combinación de negocios es asignada en las unidades generadoras de
efectivo que se espera se vean beneficiadas de las sinergias de la combinación.
NIC 36.104 Las pérdidas por deterioro son reconocidas en resultados1. Las pérdidas por deterioro reconocidas en relación
con las unidades generadoras de efectivo son asignadas primero, para reducir el valor en libros de cualquier
plusvalía asignada en las unidades (grupos de unidades) y para luego reducir el valor en libros de otros activos
en la unidad (grupos de unidades) sobre una base de prorrateo.
NIC 36.124 Una pérdida por deterioro en relación con la plusvalía no se reversa. Para otros activos, una pérdida por
deterioro se reversa sólo en la medida que el valor en libros del activo no exceda el valor en libros que habría
sido determinado, neto de depreciación o amortización, si no hubiese sido reconocida ninguna pérdida por
deterioro.
(l) Activos no corrientes disponibles para la venta o distribución

NIIF 5.15, 15A, 19 Los activos no corrientes, o grupo para disposición que comprende activos y pasivos, que se espera sean
recuperados principalmente a través de ventas en lugar de ser recuperados mediante su uso continuo son
clasificados como disponibles para la venta o distribución. Inmediatamente antes de esta clasificación, los
activos, o elementos de un grupo para disposición, son revalorizados de acuerdo con las políticas contables del
Grupo. A partir de ese momento, los activos, o grupos para disposición, son valorizados al menor entre el valor
en libros y el valor razonable, menos el costo de venta. Cualquier pérdida por deterioro en un grupo para
enajenación es primero asignada en la plusvalía, y luego en los activos y pasivos restantes en base a prorrateo,
excepto en el caso de que ninguna pérdida haya sido asignada a los inventarios, los activos financieros, los
activos diferidos, los activos de beneficios a los empleados, la propiedad inmobiliaria y los activos biológicos,
que siguen siendo valorizados según las políticas contables del Grupo. Las pérdidas por deterioro en la
clasificación inicial de disponibles para la venta o distribución y con ganancias o pérdidas posteriores a la
revalorización, son reconocidas en el resultado. Las ganancias no son reconocidas si superan cualquier pérdida
por deterioro acumulativa.
NIIF 5.25, Los activos intangibles y la propiedad, planta y equipo que alguna vez fueron clasificados como disponibles para
NIC 28.13(a) la venta o distribución ya no se amortizan ni deprecian y cualquier inversión contabilizada usando el método de
la participación ya no se contabiliza de dicha manera.
Nota explicativa
1. La obligación de los pagos futuros estimados se valora sobre una base de descuento. La obligación se
descuenta utilizando el tipo correspondiente a los bonos empresariales de alta calidad, o un tipo de interés de
bonos del Estado cuando no hay un mercado suficientemente amplio para el mercado de bonos privados. La
moneda y el plazo del bono deben coincidir con la moneda y el plazo de la obligación por pensiones. Este
tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (4.4.300.10).
2. Los componentes del estado de resultados integrales por las obligaciones de prestaciones definidas no
deben cargarse o abonarse en la misma línea de partida de la cuenta de resultados. La entidad debe
optar por una política contable, que sea aplicada consistentemente, ya sea para aplicar el costo por
intereses y el rendimiento esperado de los activos afectos al plan con los intereses y otros ingresos
financieros, respectivamente, o para mostrar su valor neto total entre los gastos de personal. Sin
embargo, es obligatorio revelar las líneas de partida en las que se reconocen los componentes de los
costos post-empleo. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (4.4.300).

(m) Beneficios a los empleados
(i) Planes de contribuciones definidos
NIC 19.44 Un plan de contribuciones definido es un beneficio post-empleo en el que una entidad paga contribuciones fijas
a una entidad separada, y donde no tendrá ninguna obligación legal o constructiva de pagar montos adicionales.
Las obligaciones por pago de contribuciones a planes de pensiones definidos se reconocen como un gasto por
beneficios a empleados en resultados en los períodos en los que los servicios son prestados por los empleados.
Las contribuciones pagadas por adelantado son reconocidas como un activo en la medida que esté disponible
un reembolso de efectivo o una reducción en los pagos futuros. Las contribuciones a un plan de contribuciones
definido que vencen más de 12 meses después del final del período en el que los empleados prestan los
servicios se descuentan a su valor presente.
(ii) Planes de beneficios definidos

NIC 19.50, 56, 78 Un plan de beneficios definidos es un plan post-empleo distinto del plan de contribuciones definidas. La
obligación neta del Grupo relacionada con los planes de pensiones de beneficios definidos es calculada de
forma separada para cada plan, calculando el monto del beneficio futuro que los empleados han ganado a
cambio de sus servicios en el período actual y en los anteriores; ese beneficio se descuenta para determinar su
valor presente. Se deducen el costo por servicios no reconocidos con anterioridad y el valor razonable de
cualquier activo de un plan. La tasa de descuento es tasa de rendimiento a la fecha del balance de bonos con
calificación de crédito AA que poseen fechas de vencimiento cercanas a los períodos de obligaciones del Grupo
y están denominados en la misma moneda en que se espera pagar los beneficios.1
NIC 19.64 El cálculo es realizado anualmente por un actuario calificado usando el método de la unidad de crédito
proyectado. Cuando el cálculo genera un beneficio para el Grupo, el activo reconocido se limita al total neto de
cualquier costo por servicio anterior no reconocido y al valor presente de cualquier devolución futura
proveniente del plan o de reducciones en futuras contribuciones al plan. A fin de calcular el valor presente de
los beneficios económicos, se debe considerar cualquier requerimiento de financiamiento mínimo que sea
aplicable a cualquier plan del Grupo. Un beneficio económico está disponible para el Grupo si es realizable en la
duración del plan, o a la liquidación de las obligaciones del plan. Cuando se mejoran los beneficios de un plan, la
porción del beneficio mejorado que tiene relación con servicios pasados realizados por empleados es
reconocida en resultados usando el método lineal en el período promedio hasta que los beneficios sean
entregados. En la medida en que los beneficios sean otorgados de forma inmediata, el gasto es reconocido
inmediatamente en resultados.
NIC 19.93A, 120A(a) El Grupo reconoce todas las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los planes de beneficios definidos
en otro resultado integral y todos los gastos relacionados con los planes de beneficios definidos en los gastos
de personal en resultados.2
NIC 19.109 Cuando tengan lugar reducciones o liquidaciones en un plan de beneficios definidos, el Grupo procederá a
reconocer las ganancias o pérdidas derivadas de los mismos. Estas ganancias o pérdidas comprenderán
cualquier cambio que pudiera resultar en el valor presente de las obligaciones por beneficios definidos
contraídos por la entidad; cualquier variación en el valor razonable de los activos del plan; cualesquiera ganancias
y pérdidas actuariales y costos de servicio pasado que no hubieran sido previamente reconocidas.
Nota explicativa
1. NIIF 2.GI19 Las NIIFs no especifican si la revalorización del pasivo en un acuerdo de pago basado en acciones se
presenta como un costo de empleado o como ingreso o costo financiero. En nuestro punto de vista,
ambas presentaciones están permitidas y la entidad debe elegir una política contable que sea aplicada
consistentemente. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentada (4.5.630.30).

(m) Beneficios a los empleados (continuación)
(iii) Otros beneficios a empleados de largo plazo
NIC 19.128 La obligación neta del Grupo relacionada con los beneficios a los empleados a largo plazo que no correspondan
a planes de pensiones es el monto de beneficio a futuro que los empleados han recibido a cambio de sus
servicios en el período actual y en períodos pasados; ese beneficio se descuenta para determinar su valor
presente, y el valor razonable de cualquier activo relacionado es descontado. La tasa de descuento es la tasa
de rendimiento a la fecha del balance de bonos con calificación de crédito AA que posean fechas de
vencimiento cercanas a los períodos de obligaciones del Grupo y están denominados en la misma moneda en
que se espera pagar los beneficios. El cálculo es realizado usando el método de la unidad de crédito
proyectada. Cualquier ganancia o pérdida actuarial es reconocida en resultados en el período que corresponda.
(iv) Beneficios por terminación

NIC 19.133 Los beneficios por terminación son reconocidos como gasto cuando el Grupo se ha comprometido, sin
posibilidad realista de dar marcha atrás, a un plan formal detallado ya sea para, dar término al contrato del
empleado antes de la edad normal de jubilación, o para proveer beneficios por terminación como resultado de
una oferta realizada para incentivar la renuncia voluntaria. Los beneficios por terminación en el caso de
renuncia voluntaria son reconocidos como gasto si el Grupo ha realizado una oferta incentivando la renuncia
voluntaria, y es probable que la oferta sea aceptada y el número de empleados que lo hace puede ser estimado
con fiabilidad. Si los beneficios son pagaderos más de 12 meses después del período del balance, estos son
descontados a su valor presente.
(v) Beneficios a corto plazo

NIC 19.10 Las obligaciones por beneficios a los empleados a corto plazo son medidas en base no descontada y son
reconocidas como gastos a medida que el servicio relacionado se provee. Se reconoce una obligación por el
monto que se espera pagar bajo el bono en efectivo a corto plazo o los planes de participación de los
empleados en las utilidades si el Grupo posee una obligación legal o constructiva actual de pagar este monto
como resultado de un servicio entregado por el empleado en el pasado y la obligación puede ser estimada con
fiabilidad.
(vi) Pagos basados en acciones

NIIF 2.15, 19, 21A El valor razonable a la fecha de concesión de los pagos basados en acciones entregadas a los empleados es
reconocido como un gasto de los empleados, con el correspondiente aumento en el patrimonio, en el período
en que éstos tengan derecho incondicional sobre las acciones. El monto reconocido como gasto es ajustado
para reflejar la cantidad de concesiones con opción de compra que se confieren, de manera que el monto
reconocido como gasto se base en la cantidad de concesiones que efectivamente cumplen con las condiciones
de servicio y de rendimiento fuera del mercado a la fecha de adjudicación. Para las concesiones de pagos
basados en acciones con condiciones de no adjudicación, el valor razonable a la fecha de concesión se valoriza
para reflejar estas condiciones y no existe rectificación para las diferencias entre los resultados reales y los
esperados.
NIIF 2.32 El valor razonable del monto a pagar a los empleados en relación con los derechos sobre la reevaluación de
acciones, los que son liquidados con efectivo, es reconocido como un gasto, con el correspondiente aumento
en los pasivos, en el período en que los empleados tienen derecho incondicional de pago. El pasivo es
revalorizado en cada fecha de balance y a la fecha de liquidación. Cualquier cambio en el valor razonable del
pasivo es reconocido como gasto del personal en resultados.1
Nota explicativa
1. Las provisiones por restauración del lugar son un asunto complejo que involucra el análisis de
circunstancias y hechos específicos. Dependiendo de las circunstancias, la provisión para restauración del
lugar, puede reconocerse como parte del costo del activo correspondiente, o como gasto en resultados.
Las provisiones por restauración del lugar son discutidas en nuestra publicación Las NIIF comentada
(3.2.70.30).
2. Las NIIFs no proveen guías sobre los tipos de costos específicos que serán considerados inevitables
respecto de los contratos onerosos. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
Comentadas (3.12.660.30).
3. El reconocimiento de ingresos puede resultar complejo y las revelaciones adecuadas dependerán de

las circunstancias individuales de cada entidad. Los problemas del reconocimiento de ingresos, tales
como la combinación y segmentación de contratos de construcción, el reconocimiento de ingresos de
software, las ventas de bienes raíz y las transacciones de cambio, son discutidos en nuestra
publicación Las NIIFs comentada (4.2).

NIC 37.14 (n) Provisiones
Una provisión se reconoce si: es resultado de un suceso pasado, el Grupo posee una obligación legal o implícita
que puede ser estimada de forma fiable y es probable que sea necesario un flujo de salida de beneficios
económicos para resolver la obligación. Las provisiones se determinan descontando el flujo de efectivo que se
espera a futuro a la tasa antes de impuestos que refleja la evaluación actual del mercado del valor del dinero en
el tiempo y de los riesgos específicos de la obligación. El saneamiento del descuento se reconoce como costo
financiero.
(i) Garantías
NIC 37.39 Una provisión de garantía es reconocida cuando los productos o servicios subyacentes son vendidos. La
provisión se basa en los datos sobre garantías históricas y una evaluación de todas las posibles consecuencias
de sus probabilidades asociadas.
(ii) Reestructuración
NIC 37.72(a) Una provisión por reestructuración es reconocida cuando el Grupo ha aprobado un plan de reestructuración
detallado y formal, y la reestructuración en sí ya ha comenzado o ha sido públicamente anunciada. Los costos
de operación futuros no son provisionados.
(iii) Rehabilitación del lugar1
NIC 37.21 De acuerdo con la política medioambiental publicada y los requerimientos legales aplicables publicados por el
Grupo, se reconoce una provisión para la restauración del terreno y el gasto relacionado, cuando éste se
encuentra contaminado.
(iv) Contratos de carácter oneroso

NIC 37.66 Una provisión para contratos de carácter oneroso es reconocida cuando los beneficios económicos que el
Grupo espera de éste contrato sean menores que los costos inevitables2 para cumplir con sus obligaciones del
contrato. La provisión es reconocida al valor presente del menor entre los costos esperados para finalizar el
contrato o el costo neto esperado de continuar con el contrato. Antes de establecer una provisión, el Grupo
reconoce cualquier pérdida por deterioro de los activos asociados con el contrato (ver nota 3(k)(ii)).
(o) Ingresos3
NIC 18.35(a) (i) Bienes vendidos
Los ingresos provenientes de la venta de bienes en el curso de las actividades ordinarias son reconocidos al
valor razonable de contrapartida recibida o por recibir, neta de devoluciones, descuentos, bonificaciones o
rebajas comerciales. Los ingresos son reconocidos cuando existe evidencia persuasiva, por lo general en la
forma de un acuerdo de venta ejecutado, respecto de que los riesgos y ventajas significativos derivados de la
propiedad de los bienes son transferidos al cliente, es probable que se reciban los beneficios económicos
asociados con la transacción, los costos incurridos y las posibles devoluciones de bienes pueden ser medidos
con fiabilidad y la empresa no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes
vendidos. Si es probable que se otorguen descuentos y el monto de estos puede estimarse de manera fiable,
el descuento se reconoce como reducción del ingreso cuando se reconocen las ventas.
NIC 18.15 La oportunidad de las transferencias de riesgos y ventajas varía dependiendo de los términos individuales del
contrato de venta. Por ejemplo, en el caso de madera y papel la transferencia usualmente ocurre cuando el
producto es recibido en el almacén del cliente; sin embargo, en el caso de algunos envíos al extranjero, la
transferencia ocurre cuando el o los bienes son cargados para su transporte por parte de la empresa encargada
en el puerto. Generalmente, para este tipo de productos el comprador no tiene derecho de devolución. En el
caso del ganado, la transferencia ocurre cuando es recibido por el cliente.
Nota explicativa
1. La contabilización de contratos con múltiples entregables se discute en nuestra publicación Las NIIF
Comentada (4.2.40).

(o) Ingresos (continuación)
(ii) Programa de fidelización
CINIIF 13.6 El Grupo cuenta con un programa de fidelización de clientes a través del cual estos obtienen créditos
conocidos como “puntos-P” que les dan el derecho a comprar al Grupo productos de papel con descuentos. El
valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir en relación con la venta inicial se distribuye entre
los crédito-premio (“puntos-P”) y los otros componentes de la venta. El monto distribuido a los puntos-P se
estima haciendo referencia al valor razonable del derecho a comprar productos de papel con descuento. El
valor razonable de los productos de papel descontados se estima considerando el monto del descuento,
ajustado para tomar en cuenta la tasa de incumplimiento esperada. Este monto es diferido y el ingreso se
reconoce sólo cuando los puntos-P son canjeados y el Grupo ha cumplido con su obligación de proveer los
productos de papel descontados. El monto del ingreso reconocido en estas circunstancias se basa en el
número de puntos-P que han sido canjeados a cambio de los productos de papel descontados, en relación con
el número total de puntos-P que se espera sean canjeados. Los ingresos diferidos también son transferidos a
ingresos cuando ya no se considera probable que los puntos-P sean canjeados.
(iii) Servicios
NIC 18.20, 35(a) El ingreso por prestación de servicios es reconocido en el resultado en proporción al grado de realización de la
transacción a la fecha del balance. El grado de realización es evaluado de acuerdo a estudios del trabajo
llevado a cabo.
El Grupo participa en la administración de recursos forestales y también presta servicios relacionados con
estos. Cuando los servicios bajo un contrato único son prestados en períodos de información diferentes, la
contraprestación se distribuirá sobre una base de valor razonable relativo entre los servicios.1
(iv) Contratos de construcción

NIC 11.22 Los ingresos del contrato incluyen el monto inicial acordado en éste más cualquier variación en el contrato de
trabajo, reclamos e incentivos monetarios, en la medida que sea posible que resulten en ingresos y puedan ser
valorizados de manera fiable. Tan pronto el resultado de un contrato de construcción pueda ser estimado con
suficiente fiabilidad, los ingresos asociados con el mismo serán reconocidos en resultados en proporción al
grado de realización del contrato. Los costos del contrato se reconocen cuando se incurren a menos que creen
un activo relacionado con la actividad futura del contrato.
NIC 11.39(c) El grado de realización es evaluado mediante estudios sobre el trabajo llevado a cabo. Cuando el resultado de
un contrato de construcción no puede ser estimado con suficiente fiabilidad, los ingresos de éste son
reconocidos sólo en la medida que los costos del contrato puedan ser recuperados. Una pérdida esperada por
causa de un contrato se reconoce inmediatamente en resultados.
(v) Comisiones
NIC 18.8 Cuando el Grupo actúa como agente en vez de cómo principal en la transacción, los ingresos reconocidos
corresponden al monto neto de la comisión hecha por el Grupo.
(vi) Ingresos por arrendamientos

NIC 17.50 Los ingresos por arrendamientos de propiedades de inversión son reconocidos en resultados a través del
método lineal durante el período de arrendamiento. Los incentivos de arrendamiento otorgados son
reconocidos como parte integral de los ingresos por arrendamiento totales, durante el período de
arrendamiento. Los ingresos por arrendamiento por propiedades subarrendadas se reconocen como otros
ingresos.
Nota explicativa
1. NIC 20.24 La entidad también puede presentar subvenciones del gobierno relacionadas con activos como
deducciones del valor en libros del activo.
Una subvención del gobierno puede tomar la forma de un traspaso de un activo no monetario. Este
asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (4.3.50 y 5.7.70).

NIC 20.39 (p) Subvenciones de gobierno
Una subvención de gobierno sin condiciones relacionada con un activo biológico se reconoce en resultados
como otros ingresos cuando se vuelve exigible. Otras subvenciones de gobierno se reconocen inicialmente
como ingresos diferidos al valor razonable cuando existe una seguridad razonable de que serán percibidas y
que el Grupo cumplirá con todas las condiciones asociadas a la subvención y son reconocidas
sistemáticamente en resultados como otros ingresos durante la vida útil del activo.1
Las subvenciones que compensan al Grupo por gastos en los que se ha incurrido son reconocidas en
resultados como otros ingresos sistemáticamente en los mismos períodos en que los gastos son reconocidos.
(q) Arrendamientos
(i) Pagos por arrendamientos
NIC 17.33, SIC-15.3 Los pagos realizados bajo arrendamientos operacionales se reconocen en resultados bajo el método lineal
durante el período del arrendamiento. Los incentivos por arrendamiento recibidos son reconocidos como parte
integral del gasto total por arrendamiento durante el período de éste.
NIC 17.25 Los pagos mínimos por arrendamientos realizados bajo arrendamientos financieros son distribuidos entre los
gastos financieros y la reducción de los pasivos pendientes. Los gastos financieros son registrados en cada
período durante el período de arrendamiento para así generar una tasa de interés periódica sobre el saldo
pendiente de los pasivos.
Los pagos por arrendamiento contingentes2 son contabilizados mediante la revisión de los pagos mínimos por
arrendamiento durante el período restante cuando se confirma el ajuste del arrendamiento.
(ii) Determinación de si un acuerdo contiene un arrendamiento

CINIIF 4.10 Cuando suscribe un contrato, el Grupo determina si ese contrato corresponde a o contiene un arrendamiento.
Será de esta manera si se cumplen los siguientes dos criterios:
• el cumplimiento del contrato depende del uso de un activo específico o activos específicos; y
• el contrato contiene el derecho a usar el activo o los activos.
CINIIF 4.12-15 En el momento de la suscripción o reevaluación del contrato, el Grupo separa los pagos y otras
contraprestaciones requeridos por el contrato en los que corresponden al arrendamiento y los que se
relacionan con los otros elementos sobre la base de sus valores razonables relativos. Si el Grupo concluye que
para un arrendamiento financiero es impracticable separar los pagos de manera fiable, se reconoce un activo y
un pasivo por un monto igual al valor razonable del activo subyacente. Posteriormente, el pasivo se reduce a
medida que se hacen los pagos y se reconoce un costo financiero imputado sobre el pasivo usando la tasa de
interés incremental.
Nota explicativa
1. NIC 1.35 Las ganancias y pérdidas originadas de un grupo de transacciones similares se informan sobre una
base neta, por ejemplo, las ganancias y pérdidas por conversión de moneda extranjera originadas por
los instrumentos financieros mantenidos para negociación. No obstante, estas ganancias y pérdidas se
informan por separado si son materiales.
2. La entidad puede presentar las ganancias y pérdidas en moneda extranjera de activos y pasivos
financieros procedentes de las actividades de explotación (por ejemplo, partidas por pagar surgidas por
la compra de bienes) como parte de ingresos y gastos antes de costos financieros, y las ganancias y
pérdidas procedentes de las actividades de financiación como parte de ingresos y gastos financieros.
Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (7.6.730.10-20).

NIIF 7.20, 24 (r) Ingresos financieros y costos financieros
Los ingresos financieros están compuestos por ingresos por intereses en fondos invertidos (incluidos activos
financieros disponibles para la venta), ingresos por dividendos, ganancias por la venta de activos financieros
disponibles para la venta, ganancias de valor razonable en activos financieros a valor razonable con cambios en
resultado, ganancias en la revalorización a valor razonable de cualquier participación previa en la adquirida, y las
ganancias en instrumentos de cobertura que son reconocidas en resultado y las reclasificaciones de los montos
reconocidos anteriormente en otro resultado integral. Los ingresos por intereses son reconocidos en resultados
al costo amortizado, usando el método de interés efectivo. Los ingresos por dividendos son reconocidos en
resultados en la fecha en que se establece el derecho del Grupo a recibir pagos, la que en el caso de los
instrumentos citados corresponde a la antigua fecha de pago de dividendos.
Los costos financieros están compuestos por gastos por intereses en préstamos o financiamientos,
saneamiento de descuentos en las provisiones, pérdidas por venta de activos financieros disponibles para la
venta, dividendos en acciones preferenciales clasificadas como pasivos, pérdidas de valor razonable de los
activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, pérdidas por deterioro reconocidas en los
activos financieros (distintas a los deudores comerciales) y pérdidas en instrumentos de cobertura que son
reconocidas en resultados y las reclasificaciones de los montos reconocidos anteriormente en otro resultado
integral.
NIC 23.8 Los costos por préstamos que no son directamente atribuibles a la adquisición, la construcción o la producción
de un activo que califica se reconocen en resultados usando el método de interés efectivo.
Las ganancias y pérdidas en moneda extranjera son presentadas compensando los montos correspondientes como
ingresos o costos financieros dependiendo de si los movimientos en moneda extranjera están en una posición de
ganancia o pérdida neta.1,2
(s) Impuesto
NIC 12.58 El gasto por impuesto está compuesto por impuestos corrientes e impuestos diferidos. Los impuesto
corrientes y los impuestos diferidos son reconocidos en resultados en tanto que estén relacionados con una
combinación de negocios, o partidas reconocidas directamente en el patrimonio o en otro resultado integral.
NIC 12.46 El impuesto corriente es el impuesto esperado por pagar o por cobrar por la renta imponible del ejercicio,
usando tasas impositivas aprobadas o a punto de ser aprobadas a la fecha del balance, y cualquier ajuste al
impuesto por pagar en relación con años anteriores. El impuesto corriente por cobrar también incluye cualquier
pasivo por impuesto originado de la declaración de dividendos.
NIC 12.22(c), 39 Los impuestos diferidos son reconocidos por las diferencias temporarias existentes entre el valor en libros de
los activos y pasivos para propósitos de información financiera y los montos usados para propósitos tributarios.
Los impuestos diferidos no son reconocidos para:
• el reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transacción que no es una combinación de negocios, y
que no afectó ni a la ganancia o pérdida contable o imponible;
• las diferencias relacionadas con inversiones en subsidiarias y en negocios conjuntos en la medida que
probablemente no serán reversados en el futuro; y
• las diferencias temporarias tributables que surgen del reconocimiento inicial de una plusvalía.
Los impuestos diferidos son valorizados a las tasas impositivas que se espera aplicar a las diferencias
temporarias cuando son reversadas, basándose en las leyes que han sido aprobadas o a punto de ser aprobadas
a la fecha del balance.
Al determinar el monto de los impuestos corrientes e impuestos diferidos la Compañía considera el impacto de
las posiciones fiscales inciertas y si pueden adeudarse impuestos e intereses adicionales. La Compañía cree
que la acumulación de sus pasivos tributarios son adecuados para todos los años fiscales abiertos sobre la base
de su evaluación de muchos factores, incluyendo las interpretaciones de la ley tributaria y la experiencia
anterior. Esta evaluación depende de estimaciones y supuestos y puede involucrar una serie de juicios acerca
de eventos futuros. Puede surgir nueva información que haga que la Compañía cambie su juicio acerca de la
idoneidad de los pasivos fiscales actuales; tales cambios en los pasivos fiscales impactarán el gasto fiscal en el
período en que se determinen.
Nota explicativa
1. No está claro si un negocio que será vendido mediante distribución a los propietarios podría ser
clasificado como una operación discontinuada antes de su venta. Aunque la NIIF 5 Activos no Corrientes
Mantenidos para la Venta y Operaciones Discontinuadas fue modificada para extender los
requerimientos respecto de los activos no corrientes o los grupos de activos para su disposición
mantenidos para la venta a dichas partidas mantenidas para la distribución a los propietarios, la referencia
cruzada en las modificaciones no se extiende a las operaciones discontinuadas. En nuestro punto de
vista, aunque la definición de operación discontinuada no se ha extendido explícitamente, la clasificación
de los activos no corrientes o los grupos de activos para su disposición mantenidos para la distribución a
los propietarios como una operación discontinuada es apropiada si se cumple con los criterios restantes
de la NIIF 5. Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (5.4.130.40).
2. Las siguientes normas, interpretaciones y modificaciones han sido emitidas con fechas de aplicación
relacionadas a períodos que comienzan el 1 de enero de 2011 o después:
• En octubre de 2010, el IASB emitió Información a Revelar – Transferencias de Activos Financieros

(Modificación a la NIIF 7) que entra en vigencia el 1 de julio de 2011.
• En octubre de 2010, el IASB emitió la NIIF 9 Instrumentos Financieros (NIIF 9 (2010)) que entra en
vigencia el 1 de enero de 2013. La NIIF 9 (2010) sustituye la versión anterior que se emitió en
noviembre de 2009 (NIIF 9 (2009)). Los adoptantes anticipados pueden elegir aplicar la NIIF 9 (2010)
o NIIF 9 (2009) para los períodos que comienzan antes del 1 de enero de 2013. Ver el Apéndice IV
para obtener un ejemplo ilustrativo de la adopción anticipada de la NIIF 9 (2010).
• En diciembre de 2010, el IASB emitió Impuesto Diferido: Recuperación de Activos Relevantes –

Modificaciones a la NIC 12 que entra en vigencia el 1 de enero de 2012. Ver el Apéndice VII para
obtener un ejemplo ilustrativo de la información a revelar para la adopción anticipada de esta
modificación.
• En mayo de 2011, el IASB emitió la NIIF 10 Estados Financieros Consolidados, NIIF 11 Acuerdos
Conjuntos, NIIF 12 Información a Revelar sobre Participaciones en Otras Entidades y NIIF 13
Medición del Valor Razonable y todas entran en vigencia el 1 de enero de 2013. Además, el IASB
emitió la NIC 27 Estados Financieros Separados (2011), que sustituye la NIC 27 (2008) y la NIC 28
Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos (2011) que sustituye la NIC 28 (2008). Todas estas
normas entran en vigencia el 1 de enero de 2013.
• En junio de 2011, el IASB emitió la Presentación de Partidas del Otro Resultado Integral
(Modificaciones a la NIC 1 Presentación de Estados Financieros) que entra en vigencia el 1 de julio de
2012. Ver el Apéndice III para obtener un ejemplo ilustrativo en el que se adopta anticipadamente
esta modificación.
• En junio de 2011, el IASB emitió y modificó la NIC 19 Beneficios a los Empleados que entra en
vigencia el 1 de enero de 2013.
3. NIC 1.31 Cuando las nuevas normas, modificaciones a las normas e interpretaciones no tendrán un efecto en los
estados financieros consolidados del Grupo, creemos que no es necesario nombrarlas ya que la
revelación no sería material.

(s) Impuesto (continuación)
NIC 12.71, 74 Los activos y pasivos por impuestos diferidos son ajustados si existe un derecho legal exigible de ajustar los
pasivos y activos por impuestos corrientes, y están relacionados con los impuestos a las ganancias aplicados
por la misma autoridad tributaria sobre la misma entidad tributable, o en distintas entidades tributarias, pero
pretenden liquidar los pasivos y activos por impuestos corrientes en forma neta, o sus activos y pasivos
tributarios serán realizados al mismo tiempo.
NIC 12.56 Un activo por impuestos diferidos es reconocido por las pérdidas tributarias no utilizadas, los créditos
tributarios y las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que sea probable que las ganancias
imponibles futuras estén disponibles contra las que pueden ser utilizadas. Los activos por impuestos
diferidos son revisados en cada fecha de balance y son reducidos en la medida que no sea probable que
los beneficios por impuestos relacionados sean realizados.
(t) Operaciones discontinuadas1

NIIF 5.34 Una operación discontinuada es un componente del negocio del Grupo que representa un giro importante o un
área geográfica de operaciones separada que ha sido vendida o es disponible para la venta o distribución, o
corresponde a una subsidiaria adquirida exclusivamente con intención de venderla (ver nota 3(l)). Si ocurre con
anterioridad, la operación se denomina discontinuada hasta la fecha de la venta o cuando cumple con los
requisitos para ser clasificada como disponible para la venta. Cuando una operación se clasifica como
discontinuada, el estado del resultado integral comparativo es modificado como si la operación hubiese sido
discontinuada desde el inicio del año comparativo.
(u) Información financiera por segmentos

NIC 8.25 Los resultados del segmento que son informados al CEO incluyen las partidas directamente atribuibles a
un segmento así como también aquellos que pueden ser asignados sobre una base razonable. Las
partidas no asignadas se componen principalmente de los activos corporativos (básicamente las oficinas
centrales de la Sociedad), los gastos de la oficina central, y activos y pasivos por impuesto.
NIC 8.30, 31 4. Nuevas normas e interpretaciones aún no adoptadas2, 3

Una serie de nuevas normas, modificaciones a normas e interpretaciones son aplicables a los períodos anuales
que comienzan después del 1 de enero de 2011, y no han sido aplicadas en la preparación de estos estados
financieros consolidados. Ninguna de estas normas tendrá un efecto sobre los estados financieros del Grupo,
con excepción de la NIIF 9 Instrumentos Financieros, la cual será obligatoria para los estados financieros
consolidados del Grupo para el año 2013 y podría cambiar la clasificación y la valorización de los activos
financieros. El Grupo no piensa adoptar esta norma en forma anticipada y el alcance del impacto no ha sido
determinado.
Nota explicativa
1. La NIIF 13 Medición del Valor Razonable, publicada por el IASB en mayo de 2011, reemplaza las guías
actuales sobre la medición del valor razonable que se encuentran en las diferentes NIIF por una definición
única del valor razonable, un marco estructural para medir los valores razonables y la información a revelar
acerca de las mediciones del valor razonable.
2. NIC 40.32, 75(e) Es recomendable, aunque no obligatorio, que la entidad determine el valor razonable haciendo referencia a
una valuación llevada a cabo por un perito independiente con capacidad profesional reconocida y experiencia
reciente en la localidad y categoría de las propiedades de inversión objeto de la medición. La entidad revela
hasta qué punto el valor razonable se basa en la valuación efectuada por un perito independiente. Si no se
ha efectuado este tipo de valuación, esto también debe revelarse.
NIC 40.77 Cuando la valuación obtenida para una propiedad de inversión se haya ajustado de forma significativa, a
efectos de ser utilizada en los estados financieros, la entidad incluirá entre sus revelaciones una
conciliación entre la evaluación obtenida y la medición ya ajustada que se haya incluido en los estados
financieros, mostrando independientemente el importe agregado de cualquiera de las obligaciones
reconocidas por arrendamiento que se hayan deducido, así como cualquier otro ajuste significativo.

5. Determinación de valores razonables1
Varias de las políticas y revelaciones contables del Grupo requieren que se determine el valor razonable de los
activos y pasivos financieros y no financieros. Se han determinado los valores razonables para propósitos de
valorización y/o revelación sobre la base de los siguientes métodos. Cuando corresponde, se revela mayor
información acerca de los supuestos efectuados en la determinación de los valores razonables en las notas
específicas referidas a ese activo o pasivo.
(i) Propiedad, planta y equipo

El valor razonable de la propiedad, planta y equipo, reconocido como producto de una combinación de
negocios, es el monto estimado por el que éste podría intercambiarse a la fecha de valuación entre un
comprador y un vendedor dispuestos en una transacción en condiciones de independencia mutua, posterior a
un adecuado estudio de mercado en la que ambas partes han actuado con conocimiento y voluntariamente.
El valor de razonable de las partidas planta, equipo, instalaciones fijas y accesorios se basa en los enfoques de
mercado y de costo usando los precios de mercado para activos similares cuando están disponibles y el costo
de reposición cuando es apropiado. Las estimaciones del costo de reposición depreciado reflejan ajustes por
deterioro físico así como también la obsolescencia funcional y económica.
(ii) Activos intangibles

El valor razonable de las patentes y marcas registradas adquiridas en una combinación de negocios se basa en
los pagos de regalías estimados descontados que se han evitado producto de la patente o marca registrada
de la que se es dueño. El valor razonable de las relaciones comerciales con clientes adquiridas en una
combinación de negocios es determinado utilizando el método de exceso de ganancias en varios períodos,
por el cual el activo es valuado después de deducir un retorno razonable sobre los otros activos que son parte
de la creación de los flujos de efectivo relacionados.
El valor razonable de otros activos intangibles se basa en los flujos de efectivo descontados que se espera
deriven del uso y la venta final de los activos.
NIC 41.47 (iii) Activos biológicos

El valor razonable de los bosques con una antigüedad mayor a 25 años, edad en que se puede comercializar,
se basa en el valor de mercado de los volúmenes de madera recuperables estimados, netos de los costos de
tala y transporte. El valor razonable de los bosques con una antigüedad menor a 25 años se basa en el valor
presente de los flujos de efectivo esperados que se espera sean generados por la plantación cuando madure
e incluye la potencial transformación biológica adicional y los riesgos relacionados con el activo. El valor
razonable del ganado disponible para la venta se basa en el valor de mercado del ganado de una edad, raza y
mezcla genética.
NIC 40.75(d), (e) (iv) Propiedades de inversión

Es necesario que una compañía de peritos independientes que tenga una capacidad profesional reconocida y
experiencia reciente en la localidad y categoría de las propiedades de inversión objeto de valoración, lleve a
cabo la valoración de la cartera de propiedades de inversión del Grupo cada seis meses.2 Los valores
razonables se basan en los valores de mercado, que corresponden al monto estimado en el que las
propiedades podrían intercambiarse a la fecha de valoración entre un comprador y un vendedor dispuestos en
una transacción en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado mercadeo en la que ambas
partes han actuado voluntariamente.
Cuando no existen precios vigentes en un mercado activo, la valoración se prepara teniendo en cuenta el valor
estimado del arrendamiento de la propiedad. Se aplica una tasa de rendimiento de mercado al valor de
arrendamiento estimado para llegar a la valuación bruta de la propiedad. Cuando los arrendamientos reales
difieren significativamente del valor de arrendamiento estimado, se hacen ajustes para reflejar los
arrendamientos reales.
Las valorizaciones reflejan, cuando corresponde, el tipo de arrendatarios que habitan la propiedad o los
responsables por cumplir con los compromisos de arriendo, o los que probablemente la habiten después de
dejar alojamiento disponible, la asignación de las responsabilidades de mantenimiento y seguros entre el
Grupo y el arrendatario; y la vida económica restante de la propiedad. Cuando se encuentran pendientes de
revisión o renovación de arrendamiento en las que se anticipan aumentos de reversiones, se asume que
todas las notificaciones y, cuando corresponda, contra notificaciones hayan sido válidamente enviadas dentro
de los plazos establecidos.
Nota explicativa
1. En febrero de 2010 el International Valuation Standards Council publicó la Nota Guía 17: Valuación de
Propiedades de Inversión Bajo Construcción (GN 17). Esta nota identifica los principios que pueden ser
aplicados al estimar el valor de mercado de la propiedad de inversión bajo construcción.
2. NIIF 7.27 Una entidad revela para cada clase de instrumento financiero los métodos y, cuando se usa una técnica de
valoración, los supuestos significativos aplicados en la determinación de los valores razonables de los activos y
pasivos financieros. Si ha habido un cambio en la técnica de valuación, la entidad revela tanto el cambio como
las razones que lo ocasionan.
En octubre de 2008, el International Accounting Standards Board (IASB) subió a su página Web el informe final
de su Panel de Asesores Expertos (el Panel) Medición y revelación del valor razonable de los instrumentos
financieros en mercados que han dejado de ser activos (el Informe del Panel), junto con un Resumen del
Personal del IASB Uso de juicios para medir el valor razonable de los instrumentos financieros cuando los
mercados han dejado de ser activos (el Resumen del Personal).
El Informe del Panel resume los análisis efectuados por el Panel e identifica las prácticas que los expertos usan
para medir el valor razonable de los instrumentos financieros cuando los mercados se hacen inactivos, y las
prácticas relacionadas con las revelaciones del valor razonable en estas situaciones. El Informe del Panel y el
Resumen del Personal tienen el propósito de responder a la incertidumbre relacionada con la incertidumbre
respecto de cómo medir los valores razonables cuando los mercados son inactivos y sobre qué revelaciones
pueden ser apropiadas en estas circunstancias. El Informe del Panel aborda temas como la determinación de
si un mercado está inactivo y el uso de precios de transacción y modelos internos en la medición del valor
razonable. El Informe del Panel y el Resumen del Personal no tienen la misma autoridad que las normas e
interpretaciones; no obstante, proveen pautas educacionales útiles respecto de la medición del valor razonable.
3. NIIF 7.29(a) A respecto de instrumentos financieros como cuentas por cobrar y por pagar a corto plazo, no se requerirá la
revelación del valor razonable siempre que su valor en libros constituya una aproximación razonable del mismo.

5. Determinación de valores razonables (continuación)
(iv) Propiedades de inversión (continuación)
La propiedad de inversión bajo construcción es valorizada estimando el valor razonable de la propiedad de
inversión finalizada y se deduce de ese monto los costos estimados para finalizar la construcción, los costos de
financiamiento y un margen de utilidad razonable.1
(v) Inventarios
NIC 1.125 El valor razonable de los inventarios adquiridos en una combinación de negocios se determina sobre la base del
precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los costos estimados de terminación venta, y
un margen de utilidad razonable basado en el esfuerzo que se requiere para producir y vender dichos
inventarios.
NIIF 7.27 (vi) Instrumentos de deuda y de patrimonio2

El valor razonable de los instrumentos de deuda y patrimonio, se determina por referencia a su precio cotizado
de compra al cierre a la fecha del balance, o si no está cotizado, se determina usando una técnica de valuación.
Las técnicas de valuación empleadas incluyen variables de mercado y análisis de flujo de efectivo descontado
usando los flujos de efectivo esperados y una tasa de descuento relacionada con el mercado. El valor
razonable de las inversiones mantenidas hasta el vencimiento sólo se determina para propósitos de revelación.
NIIF 7.27 (vii) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar2, 3

El valor razonable de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, excluidas las obras en construcción
en proceso, se estiman al valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados a la tasa de interés de
mercado a la fecha del balance. Este valor razonable se determina para propósitos de revelación o cuando se
adquiere en una combinación de negocios.
NIIF 7.27 (viii) Contratos a término en moneda extranjera y permutas financieras de tasas de interés2
El valor razonable de los contratos a término en moneda extranjera se basa en su precio cotizado, si está
disponible. De no ser así, el valor razonable se determina descontando la diferencia entre el precio contractual
del contrato y su precio actual por la duración residual del contrato empleando una tasa de interés libre de
riesgo (basada en bonos del gobierno).
El valor razonable de las permutas financieras de tasas de interés se basa en cotizaciones de intermediarios.
Aquellas cotizaciones se prueban para razonabilidad descontando los flujos de efectivo futuros estimados,
basados en los términos y vencimiento de cada contrato y utilizando tasas de interés de mercado similares
para un instrumento similar a la fecha de medición. Los valores razonables reflejan el riesgo de crédito del
instrumento e incluyen ajustes para tener en cuenta el riesgo de crédito de la entidad del Grupo y la
contraparte, cuando corresponde.
NIIF 7.27 (ix) Otros pasivos financieros no derivados2, 3

El valor razonable, que se determina para propósitos de revelación, se calcula sobre la base del valor presente
del capital futuro y los flujos de interés, descontados a la tasa de interés de mercado a la fecha del balance. En
lo que se refiere al componente de pasivo de los documentos convertibles, la tasa de interés de mercado se
determina por referencia a pasivos similares que no tienen opción de conversión. Para los arrendamientos
financieros, la tasa de interés de mercado se determina por referencia a contratos de arrendamiento similares.
(x) Ingreso diferido

El monto distribuido a los puntos-P, otorgados a través de un programa de fidelización de cliente se estima
con referencia al valor razonable de los productos de papel descontados por los que podrían ser rescatados, ya
que el valor razonable de los puntos-p en sí no es directamente observable. El valor razonable del derecho a
comprar productos de papel descontados por el que los puntos-P pueden canjearse considera el monto del
descuento no disponible para clientes que no han obtenido los puntos-P y la tasa de incumplimiento esperada.
Nota explicativa
1. NIIF 2.47(b) En las transacciones en las que el valor razonable de los productos y servicios recibidos se determinó
sobre la base del valor razonable de los instrumentos de patrimonio, para otros instrumentos de
patrimonio concedidos durante el período (es decir, que no sean opciones sobre acciones), la entidad
revela cómo determinó el valor razonable de dichos instrumentos de patrimonio. Dicha revelación
debe incluir:
• si el valor razonable no se hubiese determinado sobre la base de un precio de mercado observable,

la forma concreta de calcularlo;
• si se han incorporado, y cómo, en su caso, los dividendos esperados al proceder a la determinación
del valor razonable; y
• si se ha incorporado, y cómo, en su caso, cualquier otra característica de los instrumentos de
patrimonio concedidos que se incluyera en la determinación del valor razonable.
NIIF 2.47(c) La entidad debe revelar cómo determinó el valor razonable incremental de los acuerdos de pago
basados en acciones que fueron modificados durante el período.
2. NIIF 8.23 Una entidad revelará, la siguiente información acerca de cada segmento sobre el que deba informar,
cuando los importes especificados estén incluidos en la medida del resultado de los segmentos que
examina la máxima autoridad en la toma de decisiones de operación, o cuando se le faciliten de otra forma
con regularidad, aunque no se incluyan en esa medida del resultado de los segmentos:
• los ingresos de actividades ordinarias procedentes de clientes externos;

• los ingresos de las actividades ordinarias procedentes de transacciones con otros segmentos de
operación de la misma entidad;
• los ingresos de actividades ordinarias por intereses;
• los gastos por intereses;
• la depreciación y amortización;
• las partidas significativas de ingresos y gastos reveladas de acuerdo con la NIC 1;
• la participación de la entidad en el resultado de asociadas y de negocios conjuntos contabilizados según
el método de la participación;
• el gasto o el ingreso por el impuesto sobre las ganancias; y
• las partidas significativas no monetarias distintas de las de depreciación y amortización.
3. En estos estados financieros ilustrativos, el segmento de empaque, que también una operación
discontinuada, se presenta como un segmento de operación.

5. Determinación de valores razonables (continuación)
(xi) Transacciones con pago basado en acciones
NIIF 2.46, El valor razonable del plan de compra de acciones de los empleados se valoriza utilizando el Muestreo Monte
47(a)(i)-(iii) Carlo. El valor razonable de las opciones de acciones de los empleados y los derechos de valoración de
acciones se mide empleando la fórmula Black-Scholes.1 Los factores de medición incluyen el precio de la
acción a la fecha de medición, el precio de ejercicio de la opción, la volatilidad esperada (sobre la base de una
evaluación de la volatilidad histórica de la compañía, particularmente durante el período histórico proporcional al
período esperado), el período esperado de los instrumentos (basado en la experiencia histórica y el
comportamiento del tenedor de la opción general), los dividendos esperados, y la tasa de interés libre de riesgo
(basado en bonos gubernamentales). Las condiciones de servicio y rendimiento no relacionadas con el
mercado no se consideran en la medición del valor razonable.
(xii) Contraprestación contingente

El valor razonable de la contraprestación contingente se calcula aplicando el método de ingreso basado en los
montos esperados de pago y sus probabilidades asociadas. Cuando es apropiado, se descuenta al valor
presente.
6. Segmentos de operación2
NIIF 8.20-22, A El Grupo tiene seis segmentos sobre los que se debe informar, descritos a continuación, que corresponden a
las divisiones estratégicas del Grupo. Las divisiones estratégicas ofrecen distintos productos o servicios, y son
administradas por separado porque requieren distinta tecnología y estrategias de mercadeo. Para cada una de
las divisiones estratégicas, el gerente general del Grupo (quien es el encargado de tomar las decisiones
operativas) revisa los informes de administración internos al menos trimestralmente. El siguiente resumen
describe las operaciones de cada uno de los segmentos sobre los que se debe informar del Grupo.
• papeles Estándar: Incluye la compra, fabricación y distribución de pulpa y papel.

• papeles Reciclados: Incluye la compra, reciclado y distribución de pulpa y papel.
• empaque: Incluye el diseño y la fabricación de materiales de empaque; este segmento se vendió en mayo de
2011 (ver nota 7).3
NIC 41.46(a) • forestal: Incluye el cultivo y la administración de recursos forestales, así como también los servicios
relacionados.
• maderas: Incluye la fabricación y distribución de madera blanda, madera terciada, revestimientos, paneles
compuestos, madera diseñada, materias primas y materiales de construcción.
• investigación y Desarrollo: Incluye actividades de investigación y desarrollo.
NIIF 8.16, Otras operaciones incluyen la crianza y la venta de ganado (ovino y bovino), la construcción de unidades de
NIC 41.46(a) almacenamiento y bodegas, el arrendamiento de propiedades inmobiliarias, la fabricación de muebles y partes
relacionadas. Ninguno de estos segmentos cumple con los umbrales cuantitativos para la determinación de
segmentos sobre los que se debe informar en 2011 o 2010.
NIIF 8.27(a) Existen diversos niveles de integración entre los segmentos Forestal y Madera, y los segmentos Papeles
Estándar y Papeles Reciclados. Esta integración incluye transferencias de materias primas y servicios de
distribución compartidos, respectivamente. La fijación de precios inter-segmentos es determinada sobre una
base de condiciones de independencia mutua.
NIIF 8.20 La información relacionada con los resultados de cada segmento sobre el que se debe informar se incluye más
adelante. El rendimiento se mide sobre la base de la utilidad por segmento antes de impuesto a la renta, según
se incluye en los informes de administración internos revisados por el gerente general del Grupo. La utilidad
por segmento se usa para medir el rendimiento puesto que la administración cree que esta información es la
más relevante para evaluar los resultados de ciertos segmentos relacionados con otras entidades que operan
dentro de estas industrias.
Nota explicativa
1. NIIF 8.GI5 Puesto que los segmentos sobre los que se debe informar del Grupo se basan en distintos productos y
servicios, no se requieren revelaciones adicionales de información relacionada con los ingresos sobre los
productos y servicios; es decir, las revelaciones requeridas en el párrafo 32 de la NIIF 8 con respecto a los
ingresos de clientes externos para cada producto o servicio, o cada grupo de productos y servicios
similares, ya se han entregado en la tabla relacionada con la información sobre los segmentos sobre los que
se debe informar.
2. NIIF 8.23 Por cada segmento sobre el que deba informar, una entidad deberá informar sobre los ingresos por
intereses separadamente de los gastos por intereses, salvo cuando la mayor parte de los ingresos de las
actividades ordinarias del segmento proceda de intereses y la máxima autoridad en la toma de decisiones
de operación evalúe el rendimiento del segmento y decida acerca de los recursos que deben asignarse. En
tal caso, una entidad podrá informar los ingresos por intereses de ese segmento netos de sus gastos por
intereses, indicando esta circunstancia.
3. NIIF 8.23 La NIIF 8 requiere que se revele una medición de los activos de segmento sólo si los montos son
entregados regularmente a la máxima autoridad en la toma de decisiones de operación, lo que es
consistente con el requerimiento equivalente para la medición de los pasivos de segmento.
6. Segmentos de operación (continuación)
Información acerca de segmentos sobre los que debe informarse
Papeles Empaque Productos de Investigación y

Estándar Papeles Reciclados (Discontinuada) Forestal Madera Desarrollo Otros segmentos Total
En miles de Euro 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010 2011 2010
NIIF 8.23(a) 32 Ingresos externos1 64.118 67.092 29.867 22.060 7.543 23.193 3.967 3.646 2.700 2.985 - - 2.064 853 110.259 119.829
NIIF 8.23(b) Ingresos inter-segmentos - - 317 323 940 2.835 2.681 2.676 1.845 1.923 875 994 891 765 7.549 9.516
NIIF 8.23(c) Ingreso por intereses2 116 103 46 29 - - 48 32 10 7 - - 28 7 248 178
NIIF 8.23(d) Gastos por intereses2 (594) (586) (402) (362) - - (353) (308) (76) (63) - - (75) (19) (1.500) (1.338)
NIIF 8.23(e) Depreciación y amortización (1.599) (1.780) (1.487) (1.276) (623) (1.250) (1.069) (696) (233) (201) (189) (165) (231) (199) (5.431) (5.567)
NIIF 8.21(b) Utilidad antes de impuesto a
la renta del segmento
informable 6.627 4.106 5.595 1.664 (162) (466) 1.212 979 (263) 1.280 101 67 771 195 13.881 7.825
NIIF 8.23(g) Participación en utilidades
de inversiones
contabilizadas utilizando el
método de participación 467 587 - - - - - - - - - - - - 467 587
NIIF 8.23(i) Otras partidas materiales
que no son en efectivo:
NIC 36.129(a) - Deterioro de propiedad,
planta y equipo y activos
intangibles - (1.408) - - - - - - (116) - - - - - (116) (1.408)
NIC 36.129(b) - Pérdidas por deterioro en
propiedad, planta y equipo
y activos intangibles
reversados 493 - - - - - - - - - - - - - 493 -
NIIF 8.21(b) Activos de segmentos
Informables3 41.054 25.267 23.025 16.003 - 13.250 21.046 16.942 4.521 3.664 2.323 1.946 7.398 3.683 99.367 80.755
NIIF 8.24(a) Inversiones contabilizadas
utilizando el método de la
participación 2.025 1.558 - - - - - - - - - - - - 2.025 1.558
NIIF 8.24(b) Desembolsos de capital 9.697 1.136 6.365 296 - 127 1.158 722 545 369 1.203 123 560 150 19.528 2.923
NIIF 8.21(b) Pasivos de segmentos
Informables 39.399 26.907 10.875 14.316 - 2.959 5.769 7.097 1.236 1.456 169 158 237 454 57.685 53.347
75
Nota explicativa
1. NIIF 8.28 Una entidad también puede cumplir con los requerimientos de conciliación de la NIIF 8 insertando dos
columnas extra en la tabla ilustrada en la página 75, denominadas “eliminaciones” y “total consolidado”,
explicando los ítems en conciliación significativos en una nota a pie de página a la tabla. En estos estados
financieros ilustrativos, las conciliaciones se ilustran en tablas separadas.
2. NIIF 8.28(e) La identidad identifica y describe por separado todas las partidas significativas de conciliación.

Conciliaciones de ingresos de segmentos sobre los que se debe informar, resultados,
activos y pasivos y otros ítems materiales1
En miles de Euro 2011 2010
NIIF 8.28(a) Ingresos

Total ingreso de segmentos reportables 114.853 127.727
Otros ingresos 2.955 1.618
Eliminación de ingresos inter-segmento (7.549) (9.516)
Eliminación de operaciones discontinuadas (7.543) (23.193)
Ingresos consolidados 102.716 96.636
NIIF 8.28(b) Utilidad o pérdida

Total utilidad o pérdida por segmentos reportables 13.110 7.630
Otra utilidad o pérdida 771 195
13.881 7.825
Eliminación de utilidades inter-segmento (1.695) (1.175)

Eliminación de operaciones discontinuadas 162 466
Montos no distribuidos:
Otros gastos corporativos (1.886) (1.525)
Utilidad en inversión reconocida bajo el método de participación 467 587
Utilidad consolidada de utilidades continuadas antes de impuesto 10.929 6.178
NIIF 8.28(c) Activos

Total activos de segmentos reportables 91.969 77.072
Otros activos 7.398 3.683
Inversiones contabilizadas utilizando el método de participación 2.025 1.558
Otros montos no distribuidos 3.377 4.921
Activos totales consolidados 104.769 87.234
NIIF 8.28(d) Pasivos

Total pasivos de segmentos reportables 57.448 52.893
Otros pasivos 237 454
Otros montos no distribuidos 3.650 540
Pasivos totales consolidados 61.335 53.887
NIIF 8.28(e) Otras partidas significativas 2011

Total por
En miles de Euro Segmento Totales
reportable Ajustes2 consolidados
Ingreso por intereses 220 (12) 208
Gasto por intereses 1.425 (12) 1.413
Gasto de capital 18.968 560 19.528
Depreciación y amortización 5.200 586 5.786
Pérdidas por deterioro de activos intangibles 116 - 116
Reverso de pérdidas por deterioro de propiedad, planta y equipo y
activos intangibles reversados 493 - 493
Nota explicativa
1. NIIF 8.31-33 Una entidad presentará información a revelar a nivel de entidad en relación con los siguientes ítems,
independientemente de si la información es o no usada por la máxima autoridad en la toma de decisiones de
operación al evaluar el rendimiento de los segmentos:
• ingresos de las actividades ordinarias procedentes de clientes externos por cada producto y servicio;
• ingresos de las actividades ordinarias procedentes de clientes externos por áreas geográficas; y
• activos no corrientes distintos a los instrumentos financieros, activos por impuestos diferidos, activos
correspondientes a beneficios post-empleo y derechos derivados de contratos de seguro.
Esta información es proporcionada por el país de domicilio de la entidad; y por el páis extranjero específico, si
son significativos. Según nuestro punto de vista, revelar dicha información por región, por ejmeplo Europa o
Asia, no cumple con el requerimiento de revelación de información por país extranjero específico, si es
significativo. Dicha información debe ser revelada por el país extranjero específico, por ejemplo Francia,
Holanda, Singapur, cuando sea significativo. Esta información a revelar es de aplicación a todas las entidades
sujetas a la NIIF 8, incluidas las entidades que sólo tienen un segmento sobre el que deba informarse. Sin
embargo, no es necesario presentar la información a revelar relativa a la entidad en su conjunto si ya está
incluida en la información a revelar relativa a los segmentos. Este asunto se discute en nuestra publicación Las
NIIF Comentadas (5.2.230.10-13).

Conciliaciones de ingresos de segmentos sobre los que se debe informar, resultados, activos y
pasivos y otros ítems materiales (continuación)
NIIF 8.28(e) Otras partidas significativas 2010
Total por
En miles de Euro segmento Totales
reportable Ajustes2 consolidados
Ingreso por intereses 171 (20) 151

Gasto por intereses 1.319 (20) 1.299
Gasto de capital 2.773 150 2.923
Depreciación y amortización 5.368 549 5.917
Deterioro de propiedad, planta y equipo y activos
intangibles 1.408 - 1.408
Segmentos geográficos1
NIIF 8.33(a), (b) Los segmentos de papeles estándar, papeles reciclados y forestal se administran a nivel mundial, pero operan
instalaciones de fabricación y oficinas de venta en Francia, Holanda, Alemania, el Reino Unido y los Estados Unidos.
Al presentar información por geografía, el ingreso por segmento se basa en la ubicación geográfica de los clientes. Los
activos por segmento se basan en la ubicación geográfica de los activos.
Ingresos de actividades ordinarias

Francia 31.696 34.298

Holanda 22.654 25.641
Alemania 23.556 25.877
Estados Unidos 22.643 23.268
Reino Unido 4.001 5.300
Otros países 5.709 5.445
Empaque (descontinuado) (7.543) (23.193)
Ingresos consolidados 102.716 96.636
Activos no corrientes(i)
Francia 18.513 12.993

Holanda 4.983 8.986
Alemania 6.104 9.877
Otros países 2.703 3.815
Inversiones contabilizadas utilizando el método de participación 2.025 1.558
44.021 47.034
(i) Los activos no corrientes presentados, distintos de las inversiones contabilizadas utilizando el método de
participación, corresponden a propiedad, planta y equipo, activos intangibles, activos biológicos y propiedades de
inversión.
Cliente más importante

NIIF 8.34 Los ingresos obtenidos de un cliente de los segmentos de Papeles Estándar y Papeles Reciclados del Grupo,
representan aproximadamente M€20.000 (M€17.500 en 2010) de los ingresos totales del Grupo.
Nota explicativa
1. NIIF 5.35 La naturaleza y el monto de los ajustes relacionados con la venta de operaciones discontinuadas en un
ejercicio anterior son clasificados y revelados por separado.
2. En algunos casos pueden existir transacciones entre actividades continuadas e interrumpidas, por ejemplo,
ventas y compras entre segmentos. Si se espera que las transacciones entre las actividades continuadas y
las interrumpidas continúen después de la enajenación de las actividades, entonces, según nuestro punto de
vista, la presentación de la actividad interrumpida debe reflejar el mantenimiento de la relación dado que
dicha información permite a los usuarios de los estados financieros valorar los efectos financieros de las
actividades interrumpidas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (5.4.220.12-17).
3. NIIF 5.33(b) No se requiere presentar esta información en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada
como mantenida para la venta al momento de la adquisición.
4. NIC 33.9, 68 Las ganancias básicas y diluidas por acciones correspondientes a operaciones discontinuadas pueden más
bien revelarse en el estado del resultado integral.
5. NIIF 5.33(c) Los flujos netos de efectivo atribuibles a las actividades de operación, de inversión y de financiamiento de las
actividades discontinuadas pueden revelarse por separado en el estado de flujo de efectivo. No se requiere
presentar esta información en el caso de una subsidiaria recientemente adquirida clasificada como mantenida
para la venta al momento de la adquisición.

7. Operaciones discontinuadas1
NIIF 5.41(a), (b), (d) En mayo de 2011, el Grupo vendió toda su división de Empaque (ver nota 6); al 31 de diciembre de 2010,
este segmento no era una operación discontinuada ni estaba clasificado como mantenido para la venta, en
consecuencia, el estado comparativo de resultados integrales ha sido corregido a fin de mostrar las
operaciones discontinuadas en forma separada de las continuas. La administración se comprometió con un
plan para vender esta división a principios de 2011, debido a la decisión estratégica de enfocarse
principalmente en las competencias clave del Grupo, es decir, la fabricación de pulpa de papel, forestal y la
elaboración de productos de madera.
NIC 1.98(e) Resultados de operaciones discontinuadas2,3

NIIF 5.33(b)(i) Ingresos 7.543 23.193
NIIF 5.33(b)(i) Gastos (7.705) (23.659)
NIIF 5.33(b)(i) Resultados de actividades de operación (162) (466)
NIC 12.81(h)(ii) Impuesto 22 25 44

NIIF 5.33(b)(i) Resultados de actividades de operación, después de impuesto (137) (422)
NIIF 5.33(b)(iii) Ganancia en venta de operación discontinuada 846 -

NIIF 5.33(b)(iv), Impuesto sobre utilidad en venta de operación discontinuada 22 (330) -
NIC 12.81(h)(i)
Ganancia (pérdida) del período 379 (422)
NIC 33.68 4
Ganancias (pérdidas) básicas por acción (Euro) 27 0,12 (0,14)
NIC 33.68 Ganancias (pérdidas) diluidas por acción (Euro)4 27 0,11 (0,14)
NIIF 5.33(d) La ganancia de operaciones discontinuadas de €379 mil (pérdida de €422 mil en 2010) es enteramente
atribuible a los propietarios de la Compañía. De la ganancia de operaciones continuas de €7.558 mil (€4.378
mil en 2010), un monto de €7.034 mil es atribuible a los propietarios de la Compañía (€4.159 mil en 2010).
NIIF 5.33(c), 34 Flujo de efectivo procedente de operaciones discontinuadas5

Flujos netos usados en actividades de operación (225) (910)
Flujos netos procedentes de actividades de inversión 10.890 -
Flujos netos procedentes de actividades de financiamiento - -
Flujos netos del año 10.665 (910)
NIC 7.40(d) Efecto de la venta en la situación financiera del Grupo

En miles de Euro Nota 2011
Propiedad, planta y equipo (7.986)

Inventarios (134)
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (3.955)
NIC 7.40(c) Efectivo y equivalentes al efectivo (110)
Pasivos por impuesto diferido 22 110
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 1.921
Activos y pasivos netos (10.154)
NIC 7.40(a), (b) Contraprestación recibida, en efectivo 11.000

Efectivo y equivalentes al efectivo (110)
Flujo de entrada de caja neto 10.890
Nota explicativa
1. NIIF 5.42 Si se hubiesen producido cambios a un plan de venta o distribución, y un activo o grupo de activos para su
disposición deja de estar clasificado como mantenido para la venta, la entidad debe revelar una descripción
de los hechos y circunstancias que hayan llevado a tomar tal decisión, así como el efecto de la misma sobre
los resultados de explotación, tanto para dicho ejercicio como para cualquier ejercicio anterior presentado.
2. NIIF 5.5B Los requerimientos de revelación de la NIIF 5 aplican a los activos no corrientes o grupos de activos para su
disposición clasificados como disponibles para su venta y a operaciones discontinuadas. Las revelaciones
requeridas por otras NIIFs aplican cuando se refiere específicamente a activos no corrientes o grupos de
activos para disposición clasificados como disponibles para su venta o a operaciones discontinuadas; por
ejemplo, la revelación de ganancias por acción para una operación discontinuada. Las revelaciones que
requieren otras NIIFs también pueden aplicar cuando se relacionan con activos y pasivos en un grupo para
su disposición que no estén dentro del alcance de medición de la NIIF 5. Puede ser necesario incluir otras
revelaciones para cumplir con los requerimientos generales de la NIC 1, en especial para lograr una
presentación razonable y con relación a las fuentes de incertidumbre de la información.
3. NIIF 5.38, 39 Las principales clases de activos y pasivos clasificados como mantenidos para la venta son revelados por
separado en las notas. Si el grupo de activos para su disposición es una subsidiaria adquirida recientemente,
que cumple los criterios para ser clasificada como mantenida para la venta en el momento de la adquisición,
no se requiere la revelación de información.
4. NIIF 3.B67(e) Para cada combinación de negocios significativa o para las combinaciones de negocios individualmente
poco importantes que consideradas conjuntamente tengan importancia relativa la entidad revela y explica
cualquier pérdida o ganancia reconocida en el período corriente que:
• se relacione con los activos identificables adquiridos y con los pasivos o pasivos contingentes
identificables asumidos en una combinación de negocios que haya sido efectuada en el período
corriente o en uno anterior; y
• sean de tal magnitud, naturaleza o repercusión tales que su revelación sea relevante para la
comprensión del desempeño financiero de la entidad.
5. NIIF 3.63 Si las revelaciones específicas de acuerdo con los requerimientos de la NIIF 3 y otras NIIFs no son
suficientes para permitirles a los usuarios de los estados financieros evaluar la naturaleza y los efectos
financieros de las combinaciones de negocios efectuadas en el período corriente, o de cualquier ajuste
reconocido en el período corriente en relación con combinaciones de negocios efectuadas en períodos
anteriores, la entidad debe revelar información adicional.
6. NIIF 3.45 Si la contabilización inicial de una adquisición estuviera basada en valores provisorios, y estos valores
provisorios son ajustados dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de adquisición, la información
comparativa debe corregirse para que incluya el reconocimiento de la depreciación o amortización adicional,
así como cualquier otro efecto reconocido en el resultado del ejercicio a efectos de completar los valores
provisionales. En estos estados financieros ilustrativos, no se efectuaron adquisiciones en el período
comparativo.

8. Grupo de activos para su disposición mantenidos para la venta1, 2
NIIF 5.41(a), (b), (d) Una parte de las instalaciones de la fábrica dentro del segmento de Papeles Estándar, se presenta como
grupo de activos para su disposición mantenidos para la venta en conformidad con el compromiso asumido
por la administración del Grupo el 15 de junio de 2011, en relación con un plan de venta de instalaciones. Ya
han comenzado los esfuerzos por vender el grupo de activos para su disposición y se espera que la venta
ocurra en junio de 2012.
NIIF 5.37- 41(c) Se ha reconocido en el rubro otros gastos una pérdida por deterioro de M€25 relacionada con la revalorización
del grupo de activos para su disposición al menor valor entre su valor en libros y su valor razonable menos los
costos de venta (ver nota 12).
Al 31 de Diciembre de 2011, el grupo de activos para su disposición se compone de los siguientes activos y
pasivos.
NIIF 5.38 Activos clasificados como mantenidos para la venta3
En miles de Euro 2011
Propiedad, planta y equipo 8.139

Inventarios 2.775
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 3.496
14.410
NIIF 5.38 Pasivos clasificados como mantenidos para la venta3
En miles de Euro Nota 2011
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4.270

Pasivos por impuesto diferidos 22 140
4.410
Ingreso o gasto acumulado reconocido en otro resultado integral
No se han reconocido ingresos o gastos acumulados en otro resultado integral en relación con el grupo de
activos para su disposición.
9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras4, 5

Adquisición de subsidiaria6
NIIF 3.B64(a)-(d) El 31 de marzo de 2011, el Grupo obtuvo control de Papyrus Pty Limited, fabricante y distribuidor de pulpa y
papel estándar, mediante la adquisición del 65 por ciento de las acciones y participación de voto en esta
sociedad. Producto de lo anterior, la participación del Grupo en Papyrus aumentó de 25 a 90 por ciento.
NIIF 3.B64(d) La toma de control sobre Papyrus le permitirá al Grupo modernizar su proceso de producción a través de su
acceso a la tecnología patentada de Papyrus. Se espera que la adquisición le provea al Grupo una mayor
participación en el mercado de papel estándar a través del acceso a la base de clientes de la sociedad
adquirida. El Grupo también espera reducir los costos a través de economías de escala.
NIIF 3.B64(q) En los nueve meses transcurridos hasta el 31 de diciembre de 2011, Papyrus contribuyó ingresos de
M€13.678 y utilidades de M€1.562 a los resultados del Grupo. Si la adquisición hubiera ocurrido el 1 de enero
de 2011, la administración estima que los ingresos consolidados habrían ascendido a M€107.091, y las
utilidades consolidadas para el período habrían ascendido a M€8.257. Al determinar estos montos, la
administración ha asumido que los ajustes al valor razonable, determinados provisoriamente, originados en la
fecha de adquisición habrían sido los mismos si la adquisición hubiese ocurrido el 1 de enero de 2011.
Nota explicativa
1. NIIF 3.B64(g), (j) Para los acuerdos de contraprestación contingente y activos de indemnización, la entidad revela el monto
reconocido a la fecha de adquisición, una descripción de los acuerdos y la base para la determinación del
monto, y una estimación del rango de resultados (no descontados) o, si no puede estimarse un rango, una
revelación de este hecho y las razones por las que no puede estimarse un rango. Si el monto del pago máximo
es ilimitado, la entidad debe revelar este hecho.

9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras
(continuación)
Adquisición de subsidiaria (continuación)
A continuación se resumen las principales clases de contraprestaciones transferidas, y los montos

reconocidos de activos adquiridos y pasivos asumidos a la fecha de adquisición.
NIIF 3.B64(f), Contraprestación transferida

NIC 7.40(a)
En miles de Euro Nota
NIIF 3.B64(f) Efectivo 2.500
Instrumentos de patrimonio (8.000 acciones ordinarias) 26 87
Concesiones de pago basado en acciones de reemplazo – valor de servicio pasado 120
Consideración contingente 250
Liquidación de relación pre-existente (326)
2.631
Instrumentos de patrimonio emitidos

NIIF 3.B64(f)(iv) El valor razonable de las acciones ordinarias emitidas se basó en el precio de acción cotizado del Grupo de
€10,88 por acción al 31 de marzo de 2011.
Concesiones de reemplazo de pago basado en acciones
NIIF 3.B64(l) De acuerdo a los términos del contrato de adquisición, el Grupo intercambió concesiones de pago basado en
acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio mantenidos por los empleados de Papyrus (concesiones
de la adquirida) por concesiones de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio del
Grupo (concesiones de reemplazo). Los detalles de las concesiones de la adquirida y de las concesiones de
reemplazo son los siguientes.
Concesiones de la adquirida Concesiones de reemplazo

Términos y condiciones • Otorgadas el 1 de abril de 2010; • Fecha de consolidación o
• Fecha de consolidación o irrevocabilidad de la concesión
irrevocabilidad de la concesión 31 de marzo de 2014
31 de marzo de 2014 • Condición de servicio
• Condición de servicio
Valorización en base al mercado a M€527 M€571

la fecha de adquisición
Se ha incluido M€120 como contraprestación transferida a personal de Papyrus cuando las concesiones de la
empresa adquirida se reemplazaron por concesiones del Grupo. Un monto de M€400 se reconocerá como
costo de pago post adquisición. La determinación de estos montos incluye una tasa de incumplimiento
estimada de un 9 por ciento. Para obtener mayores detalles sobre concesiones de reemplazo, vea la nota 30,
Contraprestación contingente
NIIF 3.B64(g), El Grupo ha acordado pagar a los accionistas vendedores en un plazo de tres años una contraprestación
B67(b)(i)-(iii)
adicional de M€600 si el EBITDA acumulado de la adquirida durante los próximos tres años fiscales excede
los M€10.000. El Grupo ha incluido M€250 como contraprestación contingente relacionada con la
contraprestación adicional, la que representa su valor razonable a la fecha de adquisición, usando una tasa de
descuento del 11 por ciento. Al 31 de diciembre de 2011, la contraprestación contingente había aumentado a
M€2701.
Nota explicativa
1. NIIF 3.23 En la fecha de adquisición, la entidad reconoce un pasivo contingente asumido en una combinación de
negocios sólo si éste representa una obligación presente surgida a raíz de un suceso pasado y su valor
razonable puede estimarse de manera fiable.
Los pasivos contingentes que son obligaciones presentes se reconocen en la contabilidad de adquisición
puesto que cumplen la definición de pasivo, incluso si no es probable que se requiera una salida de recursos
para liquidar la obligación. Una obligación posible no se reconoce ya que no es un pasivo. Este tema se
discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (2.6.650).

9. Adquisiciones de subsidiaria y participaciones no controladoras (continuación)
Adquisición de subsidiaria (continuación)
Contraprestación transferida (continuación)
Liquidación de relación pre-existente
NIIF 3.B64(l) El Grupo y Papyrus son partes en un contrato bajo el cual Papyrus le provee al Grupo madera por un precio fijo
bajo un acuerdo contractual de largo plazo. El contrato contiene una cláusula que le permite al Grupo terminar
el contrato pagando a Papyrus un monto de M€326. A la fecha de adquisición, esta relación preexistente fue
efectivamente terminada como parte de la adquisición. El valor razonable del contrato a la fecha de adquisición
era de M€600, de los que M€400 se relacionan con el aspecto desfavorable del contrato para el Grupo en
relación con los precios de mercado. El Grupo ha atribuido M€326 de la contraprestación transferida, que
corresponde al menor monto entre el monto de terminación y el valor de los elementos fuera del mercado del
contrato, a la extinción del contrato con Papyrus. Este monto ha sido reconocido en otros gastos (ver Nota 12).
NIIF 3.B64(i), Activos adquiridos identificables y pasivos asumidos identificables

NIC 7.40(a)-(d)
Propiedad, planta y equipo 16 1.955

Activos intangibles 17 250
Inventarios 825
Deudores comerciales 848
NIC 7.40(c) Efectivo y equivalentes al efectivo 375
Préstamos y obligaciones (500)
Pasivos por impuestos diferidos 22 (79)
Pasivos contingentes1 32 (20)
Provisión de restauración del lugar 32 (150)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar (460)
3.044
NIIF 3.B67(a)(i), (ii) Los siguientes valores razonables se han determinado sobre base provisoria.
• El valor razonable de los activos intangibles (tecnología patentada de Papyrus) ha sido determinado
provisoriamente estando pendiente la completación de una valuación independiente.
NIIF 3.B64(j), • El pasivo contingente de M€20 representa una obligación presente en relación con una demanda de
B67(c), NIC 37.86 sanciones contractuales efectuada por un cliente de Papyrus. Aunque el Grupo reconoce su
responsabilidad, disputa el monto reclamado por el cliente de M€100. Se espera que la disputa pase a
arbitraje en abril de 2012. El valor razonable reconocido de M€20 se basa en la interpretación del Grupo del
respectivo contrato considerando la gama de posibles resultados del proceso de arbitraje y respaldada por
el asesor legal independiente. No existen derechos de reembolso asociados a la obligación.
• Las actividades de Papyrus están sujetas a normas medioambientales específicas. El Grupo ha realizado
una evaluación preliminar de las estipulaciones ambientales relacionadas con tales normas y ha reconocido
un monto provisorio en su contabilidad inicial. Sin embargo, el Grupo continuará su revisión de tales
materias durante el período de valorización.
Si se obtiene nueva información dentro de un año a partir de la fecha de adquisición acerca de hechos y
circunstancias que existieron a la fecha de la adquisición identifica ajustes al monto anterior de provisiones o
existiera cualquiera provisión adicional a la fecha de adquisición, se revisará la contabilización de adquisición.
Nota explicativa
1. NIIF 3.B64(h) La entidad revela el valor razonable, los saldos por cobrar contractuales brutos y la mejor estimación a la
fecha de adquisición de los flujos de efectivo contractuales que no se espera se cobren para cada clase
más importante de saldos por cobrar adquiridos (por ejemplo, pérdidas, leasings financieros directos).
2. NIIF 3.B64(n) Si una adquiriente en una combinación de negocios efectúa una compra a condiciones muy ventajosas, la
adquiriente revela el monto de cualquier ganancia reconocida, la partida del estado de resultado integral
en la que se presenta la ganancia y una descripción de las razones por las cuales la transacción ocasionó
una ganancia.
3. NIIF 3.B64(o)(ii) Si la entidad escoge valuar las participaciones no controladoras a valor razonable, las técnicas de
valoración y los insumos del modelo claves para determinar ese valor.
4. Cuando las Participaciones No Controladoras fueron valuadas inicialmente a su participación proporcional

en los activos identificables netos de una subsidiaria, debido a que ninguna plusvalía se atribuyó
inicialmente a la Participaciones No Controladoras, existen diferentes enfoques para la determinación del
ajuste a las Participaciones No Controladoras que son aceptables para las compras y las ventas de las
Participaciones No Controladoras cuando se retiene el control. En nuestro punto de vista, cada uno de los
siguientes enfoques es aceptable.
• Enfoque 1. Atribuye un monto proporcional de todos los activos netos de la subsidiaria incluyendo la
plusvalía reconocida. Este punto de vista interpreta “participaciones en la subsidiaria” del párrafo 31 de
la NIC 27 como relacionadas con todos los activos netos, incluyendo la plusvalía, reconocida en los
estados financieros consolidados de la controladora. Bajo este enfoque, la plusvalía reconocida se trata
como cualquier otro activo.
• Enfoque 2. Atribuye un monto proporcional de los activos netos de la subsidiaria. Sin embargo, al
hacerlo existen dos conjuntos de activos separados: un conjunto de activo respecto de la participación
de la controladora (activos netos incluyendo la plusvalía) y el otro conjunto de activos con respecto a la
Participaciones No Controladoras (activos netos identificables pero sin plusvalía). Bajo este enfoque,
una compra de participaciones a accionistas no controladores da como resultado ajustar la
Participaciones No Controladoras por el monto proporcional del conjunto de activos de la
Participaciones No Controladoras debido a que la controladora está comprando una parte de ese
conjunto de activos. A la inversa, una venta de participaciones a los accionistas no controladores da
como resultado ajustar la Participaciones No Controladoras por el monto proporcional del conjunto de
los activos más la plusvalía de la controladora debido a que la controladora está vendiendo una parte de
ese conjunto de activos a la Participaciones No Controladoras.
• Enfoque 3. Atribuye un monto proporcional sólo de los activos netos identificables de la subsidiaria.
Este punto de vista interpreta las “participaciones en la subsidiaria” del párrafo 31 de la NIC 27
relacionada con los activos identificables sólo desde que la Participaciones No Controladoras se ha
reconocido inicialmente y sólo respecto de los activos identificables.
Otros enfoques también pueden ser aceptables dependiendo de las circunstancias. Una entidad debería
escoger una política contable, a aplicarse consistentemente, tanto a ventas como a compras de
participaciones en subsidiarias cuando existe control antes y después de la transacción cuando las
Participaciones No Controladoras se valúan inicialmente a su participación proporcional en los activos
netos identificables de la adquirida. Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas
(2.5.392.10-20).

9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no controladoras
(continuación)
Activos identificables adquiridos y pasivos asumidos (continuación)
Activos adquiridos identificables y pasivos asumidos identificables (continuación)
NIIF 3.B64(h) Los deudores comerciales se componen de montos contractuales brutos adeudados por M€900, de los
cuales se espera que M€52 sean incobrables a la fecha de adquisición.1
Plusvalía2
La plusvalía reconocida producto de la adquisición es como sigue.
Contraprestación total transferida 2.631

NIIF 3.B64(o), Participaciones no controladoras, basadas en su participación proporcional
(p)(ii) en los montos reconocidos de activos y pasivos de Papyrus3 304
Valor razonable de participación preexistente en Papyrus 650
Valor razonable de los activos identificables netos (3.044)
17 541
NIIF 3.B64(p) La remedición del valor razonable de la participación existente del Grupo del 25 por ciento en Papyrus resultó
en una ganancia de M€250 (M€650 menos M€420 de valor en libros de inversión reconocida según el método
de participación más M€20 de reserva de conversión reclasificada en resultados) que ha sido reconocida en
ingresos financieros en el estado del resultado integral (ver Nota 15).
NIIF 3.B64(e), (k) La plusvalía es atribuible principalmente a las habilidades y el talento técnico de la fuerza de trabajo de
Papyrus y las sinergias que se espera lograr a partir de la integración de la compañía con el negocio de papel
estándar existente del Grupo. No se espera que ninguna porción de la plusvalía reconocida sea deducible para
propósitos de impuesto.
Costos relacionados con adquisiciones

NIIF 3.B64(l), (m) El Grupo incurrió en costos de adquisición de M€50 en relación con honorarios legales externos y costos de
due diligence. Estos costos han sido incluidos en los gastos administrativos en el estado consolidado de
resultados integrales del Grupo.
Adquisición de participaciones no controladoras4

En junio de 2011, el Grupo adquirió un interés adicional del 15 por ciento en Swisolote AG por un monto de
M€200 pagados en efectivo, aumentando de esta manera su participación de un 60 a un 75 por ciento. El
valor en libros de los activos netos de Swisolote en los estados financieros del Grupo a la fecha de adquisición
era de M€767. El Grupo reconoció una disminución de M€115 en las participaciones no controladoras, una
disminución de M€93 en las ganancias acumuladas y un aumento de M€8 en la reserva de conversión.
NIC 27.41(e) A continuación se resume el efecto de los cambios en la participación de la Sociedad en Swisolote.
En miles de Euro 2011
Participación en la propiedad al 1 de enero 392

Efecto del aumento en la participación en la propiedad de la Sociedad 115
Participación en la utilidad integral 290
Participación en la propiedad al 31 de diciembre 797
Nota explicativa
1. NIC 18.35(c) En estos estados financieros ilustrativos se asume que no hay permutas. Si la entidad no realiza permutas
significativas, entonces revela el monto de los ingresos ordinarios producidos por intercambios de bienes o
servicios incluidos en cada una de las categorías significativas de ingresos ordinarios.
2. NIC 18.35(b) La NIC 18, también se refiere a los intereses y dividendos como ingresos de actividades ordinarias. En la
práctica, las entidades distintas a las instituciones financieras generlamente presentan intereses y
dividendos percibidos dentro del ingreso financiero. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF
comentadas (4.2.720.20 y 7.8.80.20).
3. Aunque la CINIIF 13 no lo requiere, hemos ilustrado revelaciones que las entidades pueden querer presentar
debido a que los usuarios pueden considerarlas útiles. Pueden ser necesarias revelaciones adicionales si un
programa de fidelización de clientes es significativo.
4. En nuestro punto de vista, si los cambios en el valor razonable de los activos biológicos deben presentarse
como una línea separada en el estado del resultado integral o como parte de los otros ingresos, depende de
la importancia relativa de las actividades agrícolas. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
comentadas (3.9.110).

10. Ingresos de las actividades ordinarias1,2
Operaciones
Operaciones discontinuadas
Nota continuas (ver nota 7) Total
En miles de Euro 2011 2010 2011 2010 2011 2010
NIC 18.35(b)(i) Ventas de bienes 87.676 80.690 7.543 23.193 95.219 103.883
NIC 18.35(b)(ii) Prestación de servicios 13.120 14.786 - - 13.120 14.786
NIC 18.35(b)(iv) Comisiones 451 307 - - 451 307
NIC 40.75(f)(i) Arriendos de propiedades De 35
inversión 810 212 - - 810 212
NIC 11.39(a) Ingreso por contrato de
construcción 659 641 - - 659 641
102.716 96.636 7.543 23.193 110.259 119.829
El Grupo tiene un programa de fidelización de clientes para estimular la venta de ciertos productos de papel
usados en la industria de impresión. El Grupo otorga puntos-P cuando los clientes compran ciertos productos
de papel designados. Estos puntos-P pueden canjearse por productos de papel y cuando esto ocurre un
monto apropiado de ingresos diferidos se libera e incluye en las ventas de bienes.
Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo ha diferido ingresos de M€50 (2010: M€38), que representan el valor
razonable de la porción de la contraprestación recibida o por recibir por las ventas iniciales de productos de
papel por los que se han otorgado puntos-P, pero estos aún no se han canjeado o caducado (ver Nota 31).3
NIC 1.122 Las comisiones se relacionan con la venta de productos en las que el Grupo actúa como agente en la
transacción y no como principal. La administración tuvo en cuenta los siguientes factores en la distinción
entre un agente y un principal:
• el Grupo no asume propiedad sobre los bienes y no tiene responsabilidad alguna sobre los bienes vendidos.
• aunque el grupo cobra el ingreso al cliente final, todo el riesgo de crédito sigue siendo del proveedor de los
bienes.
• el Grupo no puede modificar los precios de venta establecidos por el proveedor en más de un uno por ciento.
NIC 11.39(b) El ingreso de contratos de construcción ha sido determinado sobre la base del método del grado de
realización. El monto del ingreso reconocido resulta del desarrollo de una cantidad de unidades de
almacenamiento y bodegas para algunos de los clientes del Grupo en el segmento de los Productos de
Madera. Estas unidades de almacenamiento y bodegas se construyen sobre la base de un contrato
específicamente negociado con los clientes.
NIC 1.97 11. Otros Ingresos91

NIC 41.40 Cambio en el valor razonable de los activos biológicos4 18 650 50
Aumento neto en el valor de los activos biológicos debido a
nacimientos/muertes 18 11 15
NIC 40.76(d) Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión 19 20 60
Subvenciones de gobierno 31 238 -
NIC 1.98(c) Ganancia neta en venta de propiedad, planta y equipo 26 100
Ingreso por sub-arriendo de propiedades 35 150 90
1.095 315
Nota explicativa
1. NIC 1.87 La entidad no presentará, ni en el estado de resultados ni en las notas, ninguna partida de ingresos o gastos
con la consideración de partidas extraordinarias. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
comentadas (4.1.86).
NIC 1.87 Ninguna partida de ingresos o gastos puede ser presentada como partida extraordinaria. La naturaleza y
montos de las partidas que sean materiales o tengan importancia relativa deben ser revelados en forma
separada en el estado resultado integral o en las notas. Este tema se discute en nuestra publicación Las
NIIFs comentadas (4.1.82-86).
2. Las NIIFs no se pronuncian con respecto a la presentación de las pérdidas por deterioro en los deudores
comerciales. En estos estados financieros ilustrativos las pérdidas por deterioro en los deudores comerciales
se presentan como parte de otros gastos, que es una posible elección de presentación. Otras
presentaciones, por ejemplo, como costos financieros, también son posibles siempre que se cumpla con los
requerimientos de revelación de la NIIF 7.
3. NIC 1.104 Las entidades que clasifiquen sus gastos por función, revelan información adicional sobre la naturaleza de los
gastos, incluyendo la depreciación, amortización y gastos por beneficios a empleados. El nivel de revelación
presentado en estos estados financieros ilustrativos es opcional.
NIC 1.97 12. Otros gastos1

Pérdidas por deterioro de valor en revalorización de activos para su

disposición 8 25 -
NIIF 7.20(e) Pérdida por deterioro en deudores comerciales2 34 150 30
Liquidación de relación preexistente con la adquirida 9 326 -
Gastos relacionados con terremotos 359 -
860 30
Una subsidiaria de propiedad total incurrió en gastos por un monto de M€359 a causa de un terremoto. Los
gastos se relacionan con la inspección de instalaciones y remoción de partidas dañadas.
NIC 1.104 13. Gastos por naturaleza3

Cambios en las materias primas y consumibles, productos terminados
y productos en proceso 23 41.698 44.273
Gastos por beneficios a empleados 14 22.204 19.457
Gastos por depreciación y amortización 16, 17 5.786 5.917
Gastos por consultoría 4.866 4.212
Gastos por publicidad 2.550 2.650
Gastos por mantención 12.673 12.824
Otros gastos 2.166 831
NIC 1.104 14. Gastos del personal3

Sueldos y salarios 18.285 16.209

Contribuciones previsionales obligatorias 1.468 1.267
NIC 19.46 Contribuciones a planes de aportaciones definidos 455 419
Beneficios por terminación 350 450
Gastos relacionados con planes de beneficios definidos 29 425 500
Aumento en obligación por beneficio por antigüedad laboral 26 12
NIIF 2.51(a) Transacciones de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de
patrimonio 30 755 250
NIIF 2.51(a) Transacciones de pago basado en acciones liquidadas con efectivo 30 440 350
22.204 19.457
Nota explicativa
1. NIIF 7.20 Las NIIFs no incluyen pautas respecto de qué debe incluirse en los ingresos y costos financieros. La entidad
revela como parte de sus políticas contables qué partidas constituyen ingresos financieros y costos
financieros; ver la política contable de la Nota 3(r) de los presentes estados financieros ilustrativos. Este tema
se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (7.8.80.20).
2. NIIF 7.20(b) La entidad revela el ingreso por intereses total para los activos no expresados a su valor razonable en
resultados. En estos estados financieros ilustrativos mostramos el ingreso por intereses desglosado por tipo
de activo financiero. Aunque este nivel de desglose es opcional, la entidad debe revelar por separado todas
las partidas significativas de ingresos, gastos y utilidades y pérdidas originadas por los activos y pasivos
financieros.
3. La contabilización de los intereses relacionados con los instrumentos de deuda disponibles para la venta se
discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (7.6.170).
4. Si aplica, la entidad también revela lo siguiente:
NIIF 7.20(a) • Pérdidas o ganancias netas procedentes de inversiones mantenidas hasta el vencimiento, préstamos y
(iii)-(v) cuentas por cobrar y pasivos financieros valorizados al costo amortizado;
NIIF 7.20(c) • Ingresos y gastos por comisiones que no correspondan a los montos incluidos al determinar la tasa de
interés efectiva;
NIIF 7.24(a) • En las coberturas al valor razonable, las pérdidas o ganancias del instrumento de cobertura y de la partida
cubierta, que sean atribuibles al riesgo cubierto; y
NIIF 7.24(c) • La porción no efectiva del cambio en el valor razonable de una cobertura de inversión neta.
5. NIIF 7.28 La entidad revela la siguiente información respecto de cada utilidad o pérdida del día 1:
• política contable; y
• la diferencia acumulada que no haya sido reconocida aún en el resultado del ejercicio, junto con una
conciliación entre el saldo inicial y final de dicha diferencia.
6. NIC 32.40 Los dividendos clasificados como gasto pueden presentarse en el estado del resultado integral ya sea como
parte de los intereses sobre otros pasivos, o como una partida separada. Si existen diferencias entre los
intereses y los dividendos en relación con materias como la deducibilidad, es mejor revelarlos por separado
en el estado del resultado integral.
7. NIC 1.93 Este monto se deduce del otro resultado integral en el período en que las ganancias realizadas se reclasifican
en resultados.
NIC 1.97
15. Ingresos y costos financieros1
Reconocidos en resultado
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento sin
deterioro2 157 89
NIIF 7.20(d) Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento con
deterioro2 7 6
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por activos financieros disponibles para la venta2, 3 8 27
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por préstamos y partidas por cobrar2 36 29
Remedición del valor razonable de la participación previa en la adquirida 9 250 -
NIC 18.35(b)(v) Ingreso por dividendos de activos financieros disponibles para la venta 26 32
NIIF 7.20(a)(ii) Ganancia neta en venta de activos financieros disponibles para la venta
reclasificados desde el patrimonio 64 -
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
reclasificadas desde el patrimonio 31 11
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor
razonable con cambios en resultados:
- Mantenidos para negociación 74 -
- Designados como tal al reconocimiento inicial 508 286
Ingresos financieros4, 5 1.161 480
NIIF 7.20(b) Gastos por intereses por obligaciones financieras valorizadas al costo
Amortizado6 (1.413) (1.299)
NIC 21.52(a) Pérdida neta por diferencia de cambio (138) (293)
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros:
- Mantenidos para negociación - (19)
- Al valor razonable con cambios en resultados - (22)
NIIF 7.20(v) Cambio en el valor razonable de la contraprestación contingente 9 (20) -
NIC 37.84(e) Reverso de un descuento por provisión por restauración del lugar 32 (60) -
NIIF 7.20(e) Pérdida por deterioro de inversiones mantenidas hasta el vencimiento (60) -
NIIF 7.24(b) Porción no válida de los cambios en el valor razonable de las coberturas de
flujo de efectivo (16) (13)
Gastos financieros4 (1.707) (1.646)
Gastos financieros netos reconocido en resultados7 (546) (1.166)
Estos gastos e ingresos financieros incluyen los siguientes ingresos y gastos

financieros en relación a los activos (pasivos) no medidos a su valor razonable
con cambios en resultados:
NIIF 7.20(b) - Ingresos por intereses totales por activos financieros2 208 151
NIIF 7.20(b) - Gastos por intereses totales por pasivos financieros (1.413) (1.299)
Reconocido en otro resultado integral

NIC 1.7 Pérdida neta por cobertura de inversión neta en operación extranjera (3) (8)
NIIF 7.23(c) Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo (62) 77
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
reclasificados a resultado7 (31) (11)
NIIF 7.20(a)(ii), Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la
venta 199 94
NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para
la venta reclasificados a resultado7 (64) -
NIC 1.90 Impuesto sobre ingresos y gastos financieros reconocidos en el otro
resultado integral 22 (14) (53)
Ingreso financiero reconocido en otro resultado integral, neto de
impuestos 25 99
Nota explicativa
1. NIC 16.73(d), (e) La entidad revela una conciliación del valor en libros de la propiedad, planta y equipo al comienzo y al final del
período de información. Las conciliaciones separadas del valor en libros bruto y la depreciación acumulada no
son un requerimiento y puede utilizarse un formato distinto. No obstante, sí es necesario que la entidad revele
el valor en libros bruto y la depreciación acumulada al comienzo y al final del período.
NIC 16.74(d) La entidad revela el monto de los pagos de terceros por elementos de propiedad, planta y equipo cuyo valor
se hubiera deteriorado, perdido o retirado y que están incluidos en el resultado.
NIC 16.77 Cuando los elementos de propiedad, planta y equipo se contabilicen por sus valores revaluados, se revelará la
siguiente información:
• La fecha efectiva de la reevaluación;

• Si se han utilizado los servicios de un experto independiente;
• Los métodos y los supuestos significativos aplicados en la estimación del valor razonable de los elementos;
• En qué medida el valor razonable de los elementos de propiedad, planta y equipo fue determinado
directamente por referencia a los precios observables en un mercado activo o a recientes transacciones de
mercado entre sujetos debidamente informados en condiciones de independencia, o fue estimado
utilizando otras técnicas de valuación;
• Para cada clase de propiedad, planta y equipo que se haya revaluado, el valor en libros que debería haber
sido reconocido si se hubieran contabilizado según el modelo del costo (es decir, no revaluado); y
• El superávit de reevaluación, indicando los movimientos del ejercicio, así como cualquier restricción sobre
la distribución de su saldo a los accionistas.

16. Propiedad, planta y equipo1
En miles de Euro Terrenos y Planta y Útiles y En
NIC 16.73(d), (e) Nota edificios equipo accesorios construcción Total
Costo
NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2010 7.328 29.509 5.289 - 42.126
NIC 16.73(e)(i) Adiciones 193 1.540 675 - 2.408
NIC 16.73(e)(ii) Retiros - (1.081) - - (1.081)
NIC 16.73(e)(viii) Efecto de variaciones en tipos de cambio - 316 171 - 487
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2010 7.521 30.284 6.135 - 43.940
NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2011 7.521 30.284 6.135 - 43.940

NIC 16.73(e)(iii) Adquisiciones a través de combinaciones
de negocios 9 185 1.580 190 - 1.955
NIC 16.73(e)(i), 74(b) Otras adiciones 1.750 9.544 657 4.100 16.051
NIC 16.73(e)(ix) Compensación de depreciación acumulada
en edificio transferido a propiedades de
inversión (300) - - - (300)
NIC 16.73(e)(ix) Revaluación de edificio reclasificado a 200
propiedades de inversión 200 - - -
NIC 16.73(e)(ix) Reclasificación a propiedades de inversión 19 (800) - - - (800)
NIC 16.73(e)(ii) Reclasificación a activos mantenidos para la
venta 8 - (9.222) - - (9.222)
NIC 16.73(e)(ii) Retiros - (11.972) (2.100) - (14.072)
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2011 8.556 20.305 4.932 4.100 37.893
Depreciación y pérdidas por deterioro

NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2010 693 5.557 939 - 7.189
NIC 16.73(e)(vii) Depreciación del ejercicio 123 4.240 759 - 5.122
NIC 16.73(e)(vi) Pérdida por deterioro - 1.123 - - 1.123
NIC 16.73(e)(ii) Retiros - (700) - - (700)
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2010 816 10.318 1.757 - 12.891
NIC 16.73(d) Saldo al 1 de enero de 2011 816 10.318 1.757 - 12.891

NIC 16.73(e)(vii) Depreciación del ejercicio 120 4.140 741 - 5.001
NIC 16.73(e)(vi) Reverso de pérdida por deterioro - (393) - - (393)
NIC 16.73(e)(ix) Compensación de depreciación acumulada
en edificio reclasificado a propiedades de
inversión (300) - - - (300)
NIC 16.73(e)(ii) Reclasificación a activos mantenidos para la 8
venta - (1.058) - - (1.058)
NIC 16.73(e)(ii) Retiros - (3.808) (1.127) - (4.935)
NIC 16.73(d) Saldo al 31 de diciembre de 2011 636 9.262 1.409 - 11.307
NIC 1.78(a) Valor en libros

Al 1 de enero de 2010 6.635 23.952 4.350 - 34.937
Al 31 de diciembre 2010 6.705 19.966 4.378 - 31.049
Al 31 de diciembre de 2011 7.920 11.043 3.523 4.100 26.586
Nota explicativa
1. NIC 36.131 La entidad debe revelar la siguiente información para el conjunto de todas las pérdidas por deterioro del valor
o reversiones de las mismas, reconocidas durante el período, para las cuales no se haya revelado
información por considerarse inmateriales:
• Las principales clases de activos afectados por las pérdidas por deterioro del valor y reversiones de éstas;
y
• Los principales eventos y circunstancias que han llevado al reconocimiento de estas pérdidas por
deterioro del valor y reversiones de las mismas.
2. NIC 8.40 Si no se revela el monto del efecto en períodos posteriores porque no se puede efectuar su estimación, la
entidad revela este hecho.
3. NIC 1.42 Cuando resulte impracticable reclasificar los montos comparativos, la entidad debe revelar el motivo para no
reclasificar los montos y la naturaleza de los ajustes que tendrían que haberse efectuado si los montos
hubieran sido reclasificados.

16. Propiedad, planta y equipo (continuación)
Pérdida por deterioro de valor y reversión posterior1
En el 2010, debido a restricciones regulatorias impuestas sobre la fabricación de un nuevo producto en el segmento
de Papeles estándar, el Grupo aplicó una prueba de deterioro a la línea de productos correspondiente y reconoció una
pérdida por deterioro de valor de M€1.123 en relación con la planta y equipo. En 2011, se efectuó un reverso de
M€393 de esta pérdida. Ver nota 17 para obtener mayores detalles acerca de la pérdida por deterioro de valor y su
posterior reversión.
Planta y maquinaria en arrendamiento

NIC 17.31(a), (e) El Grupo arrienda equipos de producción bajo varios contratos de arrendamiento financiero. Algunos arrendamientos
entregan al Grupo la opción de comprar los equipos a un precio ventajoso. Uno de estos arrendamientos corresponde
a un acuerdo que no tiene la forma legal de un arrendamiento, pero se contabiliza como tal sobre la base de sus
términos y condiciones. Los equipos arrendados garantizan las obligaciones por arrendamiento. Al 31 de diciembre de
2011, el valor neto en libros de la planta y maquinaria en arrendamiento era de M€1.646 (M€1.972 en 2010). Durante
NIC 7.43 el ejercicio, el Grupo adquirió activos en arrendamiento por M€15 (M€180 en el 2010) (ver Nota 28).
Garantía
NIC 16.74(a) Al 31 de diciembre de 2011, los activos con un valor en libros de M€5.000 (M€4.700 en 2010) están sujetos a un bono
nominativo para garantizar los créditos bancarios (ver nota 28).
Propiedad, planta y equipo en construcción

NIC 16.74(b) Durante el año, el Grupo adquirió terrenos con la intención de construir una nueva fábrica en el lugar. El costo de
adquisición fue de M€3.100. El Grupo también inició la construcción de la nueva fábrica; los costos incurridos hasta la
fecha del balance ascienden a M€1.000 (cero en 2010).
NIC 23.26 Los costos por préstamos capitalizados relacionados con la adquisición del terreno y la construcción de la nueva
fábrica ascendieron a M€194 (cero en el 2010), con una tasa de capitalización de 5,2 por ciento (no aplicable en el
2010).
Cambio en las estimaciones

Durante el año, el Grupo llevó a cabo una revisión de eficiencia operacional en una de sus plantas, lo que resultó en
cambios en el uso esperado de ciertos elementos de la propiedad, planta y equipo. Algunos equipos de coloración que
previamente la administración tenía la intención de vender después de cinco años de uso, ahora van a permanecer en
producción por un período de 12 años a contar de la fecha de adquisición. Producto de lo anterior la vida útil esperada
de estos activos aumentó y sus valores residuales disminuyeron. El efecto de estos cambios en el gasto por
depreciación, que fue reconocido en los costos de ventas, durante el período corriente y períodos posteriores, es
como sigue:2
Años
En miles de Euro 2011 2012 2013 2014 2015 posteriores
NIC 8.39, 16.76 (Disminución) aumento del gasto por
depreciación (256) (113) 150 150 130 170
Cambio en la clasificación
NIC 1.41(a), (c) Durante el presente año el Grupo reclasificó en el estado del resultado integral el gasto por depreciación de un
espacio de oficinas desde la cuenta gastos administrativos a la cuenta gasto de distribución a fin de reflejar mejor la
manera en que se derivan los beneficios económicos a partir del uso del espacio de oficinas. Los montos
NIC 1.41(b)
comparativos en el estado consolidado de situación financiera se reclasificaron para que fueran consistentes, lo que
resultó en la reclasificación de M€120 desde gastos de administración a gastos de distribución.3
Ya que los montos son reclasificaciones dentro de las actividades de operación en los estados consoldados del
resultado integral, esta reclasificación no tuvo ningún efecto en los estados consilidados de situación financiera.
Nota explicativa
1. NIC 38.122 La entidad revela lo siguiente:
• En el caso de un activo intangible con vida útil indefinida, el valor libros de dicho activo y las razones
sobre las que se apoya la estimación de una vida útil indefinida. Al entregar estas razones, la entidad
describe el o los factores que han jugado un papel significativo al determinar que el activo tiene una vida
útil indefinida;
• Una descripción, el valor en libros y el período restante de amortización de cualquier activo intangible que
sea significativo en los estados financieros de la entidad;
• Para los activos intangibles que se hayan adquirido mediante una subvención de gobierno, y hayan sido
reconocidos inicialmente a su valor razonable:
- el valor razonable por el que se han registrado inicialmente tales activos;
- el valor en libros; y
- si la valoración posterior al reconocimiento inicial se realiza utilizando el modelo del costo o el modelo
de reevaluación.
• La existencia y el valor en libros de los activos intangibles cuya titularidad tiene alguna restricción, así
como el valor en libros de los activos intangibles que sirven como garantías de deudas; y
• El monto de los compromisos contractuales para la adquisición de activos intangibles.
NIIF 3.61, Al presentar una conciliación entre el valor en libros de los activos intangibles y la plusvalía, la entidad
B67(d)(iii)-(v), también revela lo siguiente, si es aplicable:
NIC 38.118
• los activos clasificados como mantenidos para la venta o incluidos en un grupo de activos para su
disposición, clasificado como mantenido para la venta de acuerdo con la NIIF 5 y otras disposiciones;
• disminuciones y aumentos en el valor en libros de los activos intangibles durante el período procedentes
de pérdidas por deterioro del valor reconocidas o reversadas en otro resultado integral;
y
• ajustes a la plusvalía producto del reconocimiento de activos por impuestos diferidos posterior a una
combinación de negocios.
NIC 38.124 Si la entidad aplica el método de revaluación para contabilizar los activos intangibles, revela lo siguiente:
• la fecha efectiva de la revaluación para cada clase de activos intangibles;

• el valor en libros de cada clase de activo intangible revaluado;
• el valor en libros que se habría reconocido si los activos intangibles se hubieran valorizado
posteriormente utilizando el modelo del costo;
• el monto del superávit de reevaluación que proceda de los activos intangibles, tanto al principio como al
final del ejercicio, indicando los cambios ocurridos durante el ejercicio, así como cualquier restricción para
la distribución de su saldo entre los accionistas; y
• los métodos y supuestos significativos empleados en la estimación del valor razonable de los activos.
2. NIC 28.23 En nuestro punto de vista, no es necesario revelar la plusvalía originada en una combinación de negocios en
relación con la plusvalía en inversiones contabilizadas de acuerdo con el método de participación. Este tema
se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.5.660).

17. Activos intangibles y plusvalía1
Patentesy
NIIF 3.61, En miles de Euro marcas Costos de
2
NIC 38.118(c), (e) Nota Plusvalía registradas desarrollo Otros Total
Costo
NIIF 3.B67(d)(i), Saldo al 1 de enero de 2010 3.545 1.264 4.111 - 8.920
NIC 38.118
NIC 38.118(e)(i) Adquisiciones – desarrollos internos - - 515 - 515
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - (171) (75) - (246)
NIIF 3.B67(d)(viii), Saldo al 31 de diciembre de 2010 3.545 1.093 4.551 - 9.189
NIC 38.118
NIIF 3.B67(d)(i), Saldo al 1 de enero de 2011 3.545 1.093 4.551 - 9.189

NIC 38.118
NIIF 3.B67(d)(ii), Adquisiciones a través de combinaciones de
NIC 38.118(e)(i) negocios 9 541 170 - 80 791
NIC 38.118(e)(i) Otras adquisiciones – desarrollos internos - - 1.272 - 1.272
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - 186 195 - 381
NIIF 3.B67(d)(viii), Saldo al 31 de diciembre de 2011 4.086 1.449 6.018 80 11.633
NIC 38.118
Amortización y pérdidas por deterioro

NIIF 3.B67(d)(i), Saldo al 1 de enero de 2010
NIC 38.118 138 552 2.801 - 3.491
NIC 38.118(e)(vi) Amortización del ejercicio - 118 677 - 795
NIC 38.118(e)(iv) Pérdida por deterioro - - 285 - 285
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - (31) (12) - (43)
NIIF 3.B67(d)(viii), Saldo al 31 de diciembre de 2010 138 639 3.751 - 4.528
NIC 38.118(c)
NIIF 3.B67(d)(i), Saldo al 1 de enero de 2011 138 639 3.751 - 4.528
NIC 38.118
NIC 38.118(e)(iv) Amortización del ejercicio - 129 646 10 785
NIIF 3.B67(d)(v) Pérdida por deterioro 116 - - - 116
NIC 38.11(v) Reverso de pérdida por deterioro - - (100) - (100)
NIC 38.118(e)(vii) Efecto de variaciones en tipo de cambio - 61 17 - 78
NIIF 3.B67(d)(viii), Saldo al 31 de diciembre de 2011 254 829 4.314 10 5.407
NIC 38.118
Valor en libros
NIC 38.118(c) Al 1 de enero de 2010 3.407 712 1.310 - 5.429
NIC 38.118(c) Al 31 de diciembre de 2010 3.407 454 800 - 4.661
NIC 38.118(c) Al 31 de diciembre de 2011 3.832 620 1.704 70 6.226
Amortización y cargo por deterioro

NIC 38.118(d) La amortización de las patentes, marcas registradas y costos de desarrollo es asignada al costo de los inventarios
y se reconoce en el costo de explotación a medida que se venden los inventarios; la amortización de otros
activos intangibles se incluye en los costos de venta. La pérdida por deterioro se reconoce en el costo de
explotación en el estado de resultados integrales.
Nota explicativa
1. NIC 36.132 Se aconseja a la entidad que revele información acerca de las hipótesis utilizadas para determinar el importe
recuperable de los activos y de las unidades generadoras de efectivo, y esta publicación ilustra la revelación
de la tasa de descuento y tasa de crecimiento terminal. El párrafo 134 de la NIC 36 Deterioro del Valor de los
Activos sólo requiere estas revelaciones para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvalía o
activos intangibles con vida indefinida, lo que no tiene esta unidad generadora de efectivo.
2. NIC 36.130(f) Si el importe recuperable de un activo individual, incluyendo la plusvalía, o de una unidad generadora de
efectivo se determinó sobre la base de su valor razonable menos los costos de venta, y se reconoció o, en el
caso de activos intangibles que no son plusvalía (las reversiones están prohibidos para los deterioros de
plusvalía), se reversó una pérdida por deterioro por un valor significativo durante el período, la entidad debe
revelar la base que se utilizó para determinar el valor razonable menos los costos de venta.
NIC 36.130(c) Si se reconoce una pérdida por deterioro de valor material para un activo individual, la entidad revela lo
siguiente:
• la naturaleza del activo; y

• si la entidad presenta información por segmentos de acuerdo con la NIIF 8, el segmento principal al que
pertenece el activo.
NIC 36.130(d)(iii) Si se reconoce una pérdida por deterioro de valor material para una unidad generadora de efectivo y la
agregación de los activos para identificar la unidad generadora de efectivo ha cambiado desde la anterior
estimación del importe recuperable, la entidad debe entregar una descripción de la forma anterior y actual de
llevar a cabo la agregación, así como las razones para modificar el modo de identificar la unidad en cuestión.
NIC 36.126(c), Si aplica, la entidad debe revelar el monto de las pérdidas por deterioro de valor o las reversiones de pérdidas
(d) por deterioro de valor de activos revaluados reconocidas en otro resultado integral durante el ejercicio.
3. NIC 34.126 Si la entidad clasifica los gastos basados en su función, cualquier pérdida debiera distribuirse a la función
apropiada. En nuestro punto de vista, si una pérdida por deterioro no se puede asignar a una función, debiera
incluirse en otros gastos como partida separada si es significativa (por ejemplo, deterioro de la plusvalía)
proporcionando información adicional en una nota. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
comentadas. (3.10.430.20).
En nuestro punto de vista, una pérdida por deterioro que es reconocida en estados financieros intermedios
debiera presentarse en la misma partida en los estados financieros anuales, incluso si el activo se vende
posteriormente y la utilidad o pérdida por disposición es incluida en un rubro diferente a las pérdidas por
deterioro en los estados financieros anuales. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF

17. Activos intangibles y plusvalía (continuación)
Recuperabilidad de los costos de desarrollo1
NIC 36.132 Forma parte del activo intangible un proyecto de desarrollo para un nuevo proceso en una de las fábricas del
segmento de Papeles estándar del Grupo por un monto de M€400. Se efectuó una prueba de deterioro durante el
año a causa de la demora en la regulación que permitiría la implementación de este nuevo proceso, de manera que
el beneficio del nuevo proceso no se realizará tan pronto como se esperaba. El importe recuperable de la unidad
generadora de efectivo (la fábrica que utiliza el proceso) se estimó sobre la base de su valor en uso, suponiendo que
la regulación se aprobaría en julio de 2012 y aplicando una tasa de descuento antes de impuesto de 12 por ciento y
una tasa de crecimiento de 2 por ciento a partir de 2016. El importe recuperable fue estimado como mayor que el
valor en libros de la unidad, por lo que no fue necesario reconocer un deterioro de valor.
NIC 1.125, 129 La administración considera que es razonablemente posible que la aprobación de la nueva regulación se demore un
año más hasta julio de 2013. El ingreso obtenido a partir del proceso no modificado continúa disminuyendo y el
efecto de la demora adicional de un año representaría un deterioro de valor de aproximadamente M€100 en el valor
en libros de la fábrica.
Pérdida por deterioro de valor y reversión posterior

NIC 36.130(a), (d)(i) En el año 2010, debido a las restricciones regulatorias impuestas sobre la fabricación de un nuevo producto en el
segmento de Papeles estándar el Grupo evaluó el monto el importe recuperable de la línea de productos
correspondiente. La línea de productos se relaciona con un producto de última generación que se esperaba
estuviera disponible para la venta en el 2011. No obstante, una inspección regulatoria llevada a cabo en el 2010
reveló que el producto no cumplía con ciertas normas medioambientales y se requería cambios significativos en el
proceso de fabricación. Producto de lo anterior, se suspendió la producción y se retrasó la fecha esperada de
lanzamiento.
NIC 36.130(e) El importe recuperable de la unidad generadora de efectivo (la línea de producción que fabricará el producto) se
estimó sobre la base de su valor en uso2, suponiendo que la línea de producción comenzaría a funcionar en agosto
de 2013. Sobre la base de la evaluación efectuada en 2010, se determinó que el valor de la línea de producción era
M€1.408 mayor que su importe recuperable, reconociéndose una pérdida por deterioro (ver cuadro a continuación).
En 2011, siguiendo algunos cambios en el plan de recuperación, el Grupo reevaluó sus estimaciones y se
reversaron M€493 del deterioro reconocido inicialmente.
NIC 36.130(g) La estimación del valor en uso se determinó usando una tasa de descuento de 10,5 por ciento (9,8 por ciento en
2010).
NIC 36.126(a), (b), Las pérdidas por deterioro y su posterior reversión fueron distribuidas proporcionalmente en los activos
130(b), (d)(ii) individuales que componían la línea de producción (parte del segmento de Papeles estándar), de la siguiente
manera:
Valor en Pérdida por Reverso

En miles de Euro Libros deterioro en 2011
original en 2010
Planta y equipo (ver nota 16) 1.987 1.123 (393)

Costos de procesos en desarrollo capitalizados 504 285 (100)
2.491 1.408 (493)
NIC 36.126(a), (b) Las pérdidas por deterioro de valor y su posterior reverso están reconocidas en el costo de ventas.3
Nota explicativa
1. NIC 36.133 Cuando la plusvalía asignada a una unidad generadora de efectivo surgió en una combinación de negocio en
el período sobre el que se debe informar, esa plusvalía se somete a prueba de deterioro antes del cierre de
ese período. Sin embargo, cuando la contabilidad de la adquisición se puede determinar sólo
provisoriamente, puede que tampoco sea posible completar la distribución de la plusvalía a las unidades
generadoras de efectivo antes del cierre del período anual en el que ocurrió la combinación de negocios. En
tales casos, la entidad revela tanto el monto de la plusvalía no distribuida como las razones por las que
dicho monto no se distribuyó a las unidades generadoras de efectivo. Sin embargo, la distribución de la
plusvalía a las unidades generadoras de efectivo debiera completarse antes del cierre del primer período
sobre el que se debe informar que comienza después de la fecha de adquisición. Este tema se discute en
nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.10.480.20).
2. NIC 36.99 En vez de calcular el importe recuperable, la entidad podría usar los cálculos detallados más recientes del
importe recuperable de una unidad generadora de efectivo a la que se ha asignado plusvalía, siempre que
se cumplan todos los siguientes requisitos:
• los activos y pasivos que componen esa unidad no han cambiado significativamente desde el cálculo
del importe recuperable más reciente;
• el cálculo del importe recuperable más reciente, dio lugar a un monto que excedió el monto de la unidad
por un margen significativo; y
• basándose en un análisis de los hechos que han ocurrido, y de las circunstancias que han cambiado
desde que se efectuó el cálculo más reciente del importe recuperable, la probabilidad que la
determinación del importe recuperable corriente sea inferior al monto corriente de la unidad, es remota.
3. NIC 36.44(b) La tasa libre de riesgo en general se obtiene del rendimiento de los bonos de gobierno que tienen el mismo
tiempo o tiempo similar hasta su vencimiento que el activo o la unidad generadora de efectivo, lo que a
menudo lleva a que se consideren los bonos de gobierno de 10 ó 20 años como un monto representativo
del período más largo en perspectiva disponible. Este asunto se discute en nuestra publicación Las NIIF
comentadas (3.10.300.120).

Prueba de deterioro para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvalía1,2
Para efectos de pruebas de deterioro, la plusvalía se asigna a las divisiones operacionales del Grupo.
Los valores en libros totales de la plusvalía asignada a cada unidad son los siguientes:
NIC 36.134(a) En miles de Euro 2011 2010
Fabricación y distribución de papel en Europa 2.676 2.135

Productos de madera 960 1.076
3.636 3.211
NIC 36.135 Unidades múltiples sin plusvalía significativa 196 196

3.832 3.407
NIC 36.134(c), (e) La prueba de deterioro de la unidad generadora de efectivo europea de fabricación y distribución de papel se basó en el
valor razonable menos el costo de venta en 2010. En el último año, competidores del mismo sector y generalmente de
tamaño similar han sido comprados y vendidos por sociedades de la industria debido a las condiciones de crédito
actuales. Como resultado, la administración ha determinado que usar una relación de valor de firma EBITDA para valuar
el negocio ya no es apropiada y se ha estimado el valor razonable menos el costo de venta usando proyecciones de
flujo de efectivo descontado.
NIC 36.134(c), (d) El importe recuperable de la unidad generadora de efectivo de productos de madera se basó en su valor en uso y se
determinó descontando los flujos de efectivo futuros que se espera sean generados por el uso continuo de la unidad
con la ayuda de peritos independientes. En 2011, el valor en uso se determinó en forma similar que en el 2010. Se
NIC 1.125, 36.134(f)
determinó que el valor en libros de la unidad generadora de efectivo era más alto que el importe recuperable y se
reconoció una pérdida por deterioro de valor de M€116 (cero en el 2010). La pérdida por deterioro de valor fue
asignada totalmente a la plusvalía y se incluye en el costo de ventas.
Supuestos clave usados en las proyecciones de flujo de efectivo descontados

NIC 36.134(d)(i), (iv), Los supuestos clave usados en el cálculo de los importes recuperables son las tasas de descuento, las tasas de
(v), 134(e)(i), (iv), (v) crecimiento de valor terminal y los márgenes de EBITDA. Dichos supuestos son como sigue.
Tasa de descuento Tasa de crecimiento de Crecimiento EBITDA

valor terminal presupuestado
En porcentaje 2011 2010 2011 2010 2011 2010
Unidad de fabricación y distribución
de papel europea (valor razonable
menos costo de venta) 6,7 n/a 3,0 n/a 5,2 n/a
Productos de madera 8,6 9,0 1,8 2,0 13,0 14,0
Tasa de descuento
NIC 36.134(e)(ii) La tasa de descuento de la unidad de fabricación y distribución de papel europea corresponde a una medición después
de impuestos que se estima sobre la base de la experiencia anterior y el costo de capital promedio ponderado de la
industria que se basa en un rango posible de apalancamiento de deuda del 40 por ciento a una tasa de interés de
mercado del 7 por ciento.
NIC1.125 La tasa de descuento de los productos de madera corresponde una medición antes de impuesto basada en la tasa
libre de riesgos para los bonos de 10 años3 emitidos por el gobierno en el mercado correspondiente, ajustados por una
prima de riesgo para reflejar tanto el aumento en el riesgo de invertir en patrimonios y el riesgo sistémico de la división
específica del Grupo.
Nota explicativa
1. NIC 36.33, 35 El cálculo del valor en uso (usado para productos de madera en estos estados financieros ilustrativos) se basa
en los supuestos razonables y fundamentados de las proyecciones de los flujos de efectivo aprobadas por la
administración (como parte del presupuesto) y ajustadas a los requerimientos de las NIIFs. Estas predicciones
de flujo de efectivo debieran cubrir un máximo de cinco años salvo que pueda justificarse un plazo mayor. Los
flujos de efectivo posteriores al período de predicción se extrapolan a futuro durante la vida útil del activo o la
unidad generadora de efectivo usando una tasa de crecimiento nula o decreciente que es consistente con la
del producto, la industria o el país, a menos que exista evidencia clara para sugerir otra base; estos flujos de
efectivo forman la base de lo que se denomina el valor terminal. Este tema se discute en nuestra publicación
Las NIIF comentadas (3.10.230.10).

Prueba de deterioro para unidades generadoras de efectivo que incluyen plusvalía
(continuación)
Supuestos clave usados en los cálculos de proyección de flujos de efectivo descontados (continuación)
NIC 36.134(d)(ii), (iv) Tasa de crecimiento de valor terminal
Las divisiones de fabricación de papel europea y la de productos de madera tienen cinco años de flujos de efectivo
incluidos en sus modelos de flujo de efectivo descontado.1 Una tasa de crecimiento a largo plazo a perpetuidad se ha
determinado como la que resulta menor de las tasas de PIB para el país en el que tiene sede la división y la tasa de
crecimiento anual compuesta en EBITDA estimada por la administración.
Crecimiento presupuestado de EBITDA

El EBITDA presupuestado se expresa como las tasas de crecimiento compuestas anuales en los cinco años iniciales
de los planes que han sido usadas para la prueba de deterioro, y se basa en la experiencia pasada ajustada por lo
siguiente:
• En el primer año del plan de negocios, el ingreso se proyectó usando la misma tasa de crecimiento
experimentada en 2011. El crecimiento anual anticipado de los ingresos incluido en las proyecciones de
flujo de efectivo para los años 2013 a 2016 se basa en los niveles de crecimiento promedio
experimentados en los cinco años.
• Se asumió que el crecimiento en el precio de venta de maderas correspondía a un pequeño margen
constante sobre la inflación en los próximos cinco años, lo que está en línea con la información obtenida
de corredores externos que publican un análisis estadístico de las tendencias de precios de mercado de
largo plazo.
• Se ha asumido que los precios aumentarán junto con la inflación en los próximos cinco años.
• Se han supuesto probabilidades ponderadas de costos ambientales significativos únicos consideradas en
el crecimiento de EBITDA presupuestado lo que refleja diversos acontecimientos regulatorios potenciales
en un gran número de países en Europa en los que opera la unidad generadora de efectivo. Se ha sumido
que los costos ambientales crecerán con la inflación en otros años.
Sensibilidad a cambios en los supuestos

Después de un deterioro en la unidad generadora de efectivo de los productos de madera del Grupo, el importe
recuperable es igual al valor en libros. Por ello, cualquier variación adversa en un supuesto clave llevaría a deterioro
adicional.
NIC 36.134(f) El importe recuperable de la división europea de fabricación y distribución de papeles excede su valor en libros en
aproximadamente M€300 (M€250 en 2010). La administración ha identificado dos supuestos clave en los que podría
haber un cambio razonablemente posible que podría causar que el valor en libros exceda el importe recuperable. La
tabla a continuación muestra el monto que estos dos supuestos deben cambiar individualmente para que el importe
recuperable estimado sea igual al valor en libros.
Cambio requerido para que

el valor en libros sea igual al
importe recuperable
En porcentaje 2011 2010
Tasa de descuento antes de impuesto 1,6 n/a
Crecimiento de EBITDA presupuestado (4,4) n/a
Los valores asignados a los supuestos clave representan la evaluación de la administración de tendencias
futuras en las industrias forestal, de pulpa y de papeles y se basan tanto en fuentes externas como internas
(datos históricos).
NIC 23.26(a), (b) Costos de desarrollo

Los costos de desarrollo capitalizados incluyen un monto de M€37 (M€12 en 2010) que representa los costos por
préstamos capitalizados durante el año usando una tasa de capitalización de 5,1 por ciento (5,4 por ciento en 2010).
Nota explicativa
1. NIC 41.43 Se aconseja, aunque no se exige, a las empresas presentar una descripción cuantitativa de cada grupo de
activos biológicos, distinguiendo, cuando ello resulte adecuado, entre los que se tienen para consumo y los
que se tienen para producir frutos, o bien entre los maduros y los que están por madurar. La empresa deberá
revelar las bases que haya empleado para hacer tales distinciones.
NIC 41.54(a)-(f) Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad revela lo siguiente:
• una descripción de los activos biológicos.

• una explicación de la razón por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable.
• las vidas útiles y el método de depreciación utilizados.
• si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre el valor
razonable.
• El valor bruto y la depreciación acumulada, a la que se agregarán las pérdidas por deterioro de valor
acumuladas, tanto al inicio como al término del ejercicio.
NIC 41.55 Cuando los activos biológicos son valorados al costo menos la depreciación acumulada y las pérdidas por
deterioro de valor acumuladas, la entidad revela por separado cualquier ganancia o pérdida que haya
reconocido por causa de la enajenación de tales activos biológicos y una conciliación de los cambios en su
valor al inicio y al término del ejercicio, incluyendo las pérdidas por deterioro de valor, las reversiones de las
pérdidas por deterioro de valor y la depreciación.
NIC 41.56 Si una entidad ha podido determinar con fiabilidad el valor razonable de activos biológicos que con
anterioridad había valorizado al costo menos la amortización acumulada y las pérdidas acumuladas por
deterioro del valor, revela:
• una descripción de los activos biológicos;

• una explicación de las razones por las que el valor razonable se ha vuelto determinable con fiabilidad; y
• el efecto del cambio.
NIC 41.49(a) La entidad revela la existencia y el valor en libros de los activos biológicos sobre cuya titularidad tenga alguna
restricción, así como el monto en libros de los activos biológicos cedidos en prenda como garantía de
deudas.
NIC 41.49(b) La entidad revela la cuantía de los compromisos para desarrollar o adquirir activos biológicos.
NIC 41.50(e) La entidad debe revelar los incrementos en activos biológicos resultantes de combinaciones de negocios.
NIC 41.53 Si una actividad agrícola está expuesta a riesgos climáticos, de enfermedades y otros riesgos naturales y
ocurre algún evento que de origen a una partida de gastos o ingresos con importancia relativa, se revelará la
naturaleza y cuantía de la misma.

18. Activos biológicos1
En miles de Euro Bosques Ganado Total
Saldo al 1 de enero de 2010 7.672 800 8.472

NIC 41.50(b) Aumentos por compras 415 22 437
NIC 41.50(c) Disminuciones por ventas - (63) (63)
NIC 41.50(g) Aumento neto por nacimientos (muertes) - 15 15
NIC 41.40, 50(a) Cambio en el valor razonable menos costos de venta estimados:
NIC 41.51 - Por cambios en precios 20 8 28
NIC 41.51 - Por cambios físicos 15 7 22
NIC 41.50(d) Bosques talados transferidos a inventarios (168) - (168)
NIC 41.50(f) Efecto de variaciones de tipo de cambio 68 45 113
NIC 41.50 Saldo al 31 de diciembre de 2010 8.022 834 8.856
No corriente 7.987 729 8.716

Corriente 35 105 140
8.022 834 8.856
Saldo al 1 de enero de 2011 8.022 834 8.856
NIC 41.50(b) Aumentos por compras 294 11 305
NIC 41.50(c) Disminuciones por ventas - (127) (127)
NIC 41.50(g) Aumento neto por nacimientos (muertes) - 11 11
NIC 41.40, 50(a) Cambio en el valor razonable menos costos de venta estimados:
NIC 41.51 - Por cambios en precios 66 18 84
NIC 41.51 - Por cambios físicos 415 151 566
NIC 41.50(d) Bosques talados transferidos a inventarios (2.480) - (2.480)
NIC 41.50(f) Efecto de variaciones en tipo de cambio 30 14 44
NIC 41.50 Saldo al 31 de diciembre de 2011 6.347 912 7.259
No corriente 6.237 777 7.014

Corriente 110 135 245
6.347 912 7.259
NIC 41.41, 43, Al 31 de diciembre de 2011, los bosques comprenden aproximadamente 3.270 hectáreas de plantaciones de
46(b)(i), (ii) pino (4.360 hectáreas en 2010), cuyo rango fluctúa entre plantaciones recientes y otras con 30 años de
antigüedad. Un total de M€1.201 de los bosques tiene menos de un año y se consideran activos inmaduros.
NIC 41.48 Durante el año, el Grupo taló aproximadamente 74.242 toneladas de madera (5.295 toneladas en 2010), que
tenían a la fecha de la tala un valor razonable menos los costos de venta de M€2.480 (M€168 en 2010).
NIC 41.41, 43, Al 31 de diciembre de 2011, el ganado disponible para la venta se compone de 1.875 ganado vacuno y 3.781
46(b)(i) ganado ovino (2.160 ganado vacuno y 4.010 ganado ovino en 2010). Un total de M€587 de este ganado tiene
menos de un año y se considera activos inmaduros. Durante el año vendió 279 ganado vacuno y 286 ganado
ovino (150 ganado vacuno y 175 ganado ovino en 2010).
Nota explicativa
1. NIC 40.78 Cuando no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable, la entidad revela lo siguiente:
• una descripción de la propiedad de inversión.

• una explicación de la razón por la cual no puede determinarse con fiabilidad el valor razonable.
• si es posible, el rango de estimaciones entre las cuales es altamente probable que se encuentre el valor
razonable.
• el momento de la enajenación de una propiedad de inversión no registrada a su valor razonable, el hecho
que la entidad ha enajenado propiedades de inversión no registradas a su valor razonable; el valor al
momento de la venta; la ganancia o pérdida reconocida.
NIC 40.75(f)(iv) La entidad revela el cambio acumulado en el valor razonable que haya reconocido en resultados por la venta
de una propiedad de inversión, perteneciente a un conjunto de activos en los que se aplica el modelo del
costo, al otro conjunto de activos en los que se aplica el modelo del valor razonable.
NIC 40.76(b), Al presentar una conciliación de los valores en libros desde inicio hasta el término del ejercicio, la entidad
(c), (e) también revela los cambios en los valores en libros de las propiedades de inversión producto de adquisiciones
a través de combinaciones de negocios, montos clasificados como mantenidos para la venta, ventas y
diferencias de cambio. Las partidas cuyo valor razonable no puede medirse con fiabilidad deben presentarse
NIC 40.78 por separado en la conciliación.
NIC 40.75(g), (h) La entidad revela la existencia y monto de las restricciones a la realización de las propiedades de inversión y
los recursos obtenidos por su enajenación. La entidad también debe revelar las obligaciones contractuales
para la adquisición, construcción o desarrollo de propiedades de inversión, o por concepto de reparaciones,
mantenimiento o mejoras.
2. NIC 1.77, Considerando que la NIC 40 Propiedades de Inversión no hace referencia a la presentación de revelaciones
40.74-79 sobre una base clase por clase, podría suponerse que el requerimiento mínimo es hacer las revelaciones
sobre una base agregada para toda la cartera de propiedades de inversión. En nuestro punto de vista, cuando
las propiedades de inversión representan una parte significativa de los activos, es preferible revelar
adicionalmente el análisis, por ejemplo, cartera por tipo de propiedad de inversión. Este tema se discute en
nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.4.270.20).

18. Activos biológicos (continuación)
NIC 41.49(c) En relación a sus plantaciones de pino el Grupo se encuentra expuesto a una serie de riesgos:
Riesgos regulatorios y medioambientales

El Grupo se encuentra sujeto a leyes y regulaciones en varios países en los cuales opera. El Grupo ha
establecido políticas medioambientales y procedimientos dirigidos al cumplimiento con las leyes
medioambientales locales y otras. La administración realiza revisiones en forma regular para identificar los
riesgos medioambientales y para asegurar que los sistemas en uso son los adecuados para administrar
dichos riesgos.
Riesgo de oferta y demanda

El Grupo se encuentra expuesto a riesgos que se originan de las fluctuaciones en el volumen de ventas y
precio del pino. Cuando es posible, el Grupo administra este riesgo alineando su volumen de producción con
la oferta y demanda del mercado. La administración realiza regularmente análisis de tendencias de la industria
para asegurar que la estructura de fijación de precios del grupo concuerde con el mercado y para asegurar
que los volúmenes de cosecha proyectados sean compatibles con la demanda esperada.
Riesgos climáticos y otros

Las plantaciones de pino del Grupo están expuestas al riesgo de daños por cambios climáticos,
enfermedades, incendios forestales y otras fuerzas naturales. El Grupo cuenta con extensos procesos en
ejecución dirigidos a monitorear y mitigar aquellos riesgos, incluyendo las inspecciones de las condiciones de
las plantaciones y los informes técnicos de la industria sobre plagas y enfermedades. El Grupo también está
asegurado contra desastres naturales tales como las inundaciones y huracanes.
19. Propiedades de inversión1, 2

Reexpresado*
Saldo al 1 de enero 1.050 950

NIC 40.76(a) Adquisiciones 300 40
NIC 40.76(f) Reclasificación desde propiedad, planta y equipo 16 800 -
NIC 40.76(d) Cambio en el valor razonable 11 20 60
NIC 40.76 Saldo al 31 de diciembre 2.170 1.050
* Ver Nota 2(e).
NIC 17.56(c) Las propiedades de inversión incluyen una serie de propiedades comerciales que son arrendadas a terceros.
Cada uno de los arriendos contiene un período inicial no cancelable de 10 años con rentas anuales corregidas
por inflación. Las renovaciones posteriores son negociadas con el arrendatario y en promedio los períodos de
renovación son de 4 años. No se cobran cuotas contingentes. Ver nota 35 para mayor información. Una
propiedad ha sido transferida desde la propiedad, planta y equipo (ver Nota 16) a las propiedades de inversión
puesto que el edificio ya no era utilizado por el Grupo y, en consecuencia, se decidió arrendarlo a un tercero.
NIC 40.75(d) El rango de rendimientos aplicados a las rentas netas anuales para determinar el valor razonable de la
propiedad para el cual los actuales precios en un mercado activo no se encuentran disponibles es la siguiente:
Oficinas 2011 2010
Holanda 5,1% - 7,9% 5,8% - 8,5%

Francia 4,8% - 6,88% 5,2% - 7,5%
NIC 1.122 El Grupo ha subarrendado una bodega vacante, pero ha decidido no tratar esta propiedad como una propiedad
de inversión ya que no es la intención del Grupo mantenerla en el largo plazo o para la revalorización de
capital o renta. En consecuencia, la propiedad aún es tratada como un arrendamiento de propiedad, planta y
equipo.
Nota explicativa
1. NIC 28.37(b) La entidad debe revelar información financiera resumida sobre las inversiones contabilizadas utilizando
el método de la participación, incluyendo los montos acumulados de activos, pasivos, ingresos
ordinarios y resultados del ejercicio, no ajustados por el porcentaje de participación que mantiene la
entidad. En estos estados financieros ilustrativos, hemos presentado la información financiera para
cada inversión, así como también en total.
NIC 31.56 El participante revela, mediante una lista con las descripciones correspondientes, sus participaciones en
negocios conjuntos significativos, así como su proporción en la participación de las entidades
controladas conjuntamente. El participante que reconozca sus participaciones en entidades controladas
conjuntamente utilizando el formato de combinación línea por línea de las partidas en la consolidación
proporcional o el método de la participación, revela los montos totales de activos corrientes y a largo
plazo, pasivos corrientes y a largo plazo, e ingresos y gastos relacionados con sus participaciones en
negocios conjuntos. En estos estados financieros ilustrativos, hemos ilustrado estas revelaciones junto
con las revelaciones para las asociadas. Otros métodos de presentación también podrían ser utilizados.
NIC 28.37(d) Si una entidad tiene una participación del 20 por ciento o más en una inversión pero no la contabiliza
como inversión en una asociada, revela las razones para esto.
2. NIC 28.37(e), (f) Se requerirá mayor información si la entidad ha utilizado en la preparación de sus estados financieros
consolidados, estados financieros de sociedades cuya inversión ha sido contabilizada según el método
de la participación con fechas de presentación diferentes a la propia; y/o si hay restricciones sobre la
capacidad de la sociedad donde se mantiene la inversión para transferir fondos a la entidad.
3. NIC 28.37(b), La NIC 28 Inversiones en Asociadas no requiere que esta información para asociadas sea revelada, pero
31.56 la NIC 31 Participaciones en Negocios Conjuntos sí lo requiere para los negocios conjuntos para los
cuales la entidad utiliza el método de la participación o el formato de combinación línea por línea de las
partidas en la consolidación proporcional.
4. NIC 28.37(b), La NIC 31 no requiere que esta información sea revelada para los negocios conjuntos, pero la NIC 28 sí
31.56 lo requiere para las asociadas.
5. La NIC 28 no requiere conciliaciones del valor en libros inicial y de cierre de inversiones reconocidas
bajo el método de participación. Sin embargo, la entidad puede escoger presentar dicha información
para permitir que los lectores entiendan las variaciones en el balance.
1
20. Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación
NIC 28.37(g) La participación del Grupo en las utilidades de sus inversiones contabilizadas según el método de la participación para el año fue de M€467 (M€587 en 2010). El grupo no ha
reconocido pérdidas en relación a Cellulose S.A., alcanzando un total de M€15 en el año 2011, ya que el Grupo no tiene obligación alguna respecto a esas pérdidas.
NIC 24.18(d) En 2011, el Grupo recibió dividendos de M€21 de sus inversiones contabilizadas utilizando el método de participación (cero en 2010).
NIC 28.37(a) Ninguna de las inversiones reconocidas bajo el método de participación son entidades cotizadas públicamente y, en consecuencia, no cuentan con precios de cotización publicados,
excepto por Cellulose S.A. que cotiza en la Bolsa de Valores de Suiza (SIX). Basándose en su precio de cierre de €2,28 a la fecha de balance, el valor razonable de la inversión del
Grupo es de M€175.
NIC 28.37(c)
Aunque el Grupo tiene participación de 20 por ciento de Cellulose S.A., tiene menos del 20 por ciento de sus derechos de voto. Sin embargo, se considera que el Grupo tiene
influencia significativa sobre esta entidad debido a que cuenta con representación en el Directorio.
NIC 28.37(b), 31.56 Resumen de información financiera de inversiones reconocidas bajo el método de participación.
Participació
Participación n del Grupo
del Grupo en en la
En miles de Euro Fecha de Participa- Activos Activos no- Total Pasivos Pasivos no Total Activos Utilidad/ los activos utilidad/
balance2 ción3 corrientes3 corrientes3 activos4 corrientes3 corrientes3 pasivos4 netos Ingresos Gastos3 (pérdida)4 netos (pérdida)
2010
Papyrus Pty Ltd. 31 de 25% 1.470 1.810 3.280 670 720 1.390 1.890 27.400 (26.850) 550 472 138
(asociada) diciembre
Paletel AB 31 de 40% 1.310 3.259 4.569 1.130 1.320 2.450 2.119 21.405 (20.725) 680 848 272
(negocio conjunto) diciembre
Cellulose S.A. 31 de 20% 4.220 7.030 11.250 3.250 6.810 10.060 1.190 16.600 (15.715) 885 238 177
7.000 12.099 19.099 5.050 8.850 13.900 5.199 65.405 (63.290) 2.115 1.558 587
2011
Papyrus Pty Ltd. 31 de 25% - - - - - - - 4.375 (3.949) 426 - 106
Paletel AB 31 de 40% 1.348 5.953 7.301 543 1.716 2.259 5.042 25.796 (22.821) 2.975 2.017 1.190
(negocio conjunto) diciembre
Cellulose S.A. 31 de 20% 3.210 4.790 8.000 2.220 5.855 8.075 (75) 32.635 (33.900) (1.265) (15) (253)
Paper Web SARL 31 de 49% 3.460 7.592 11.052 2.850 8.185 11.035 17 - (1.207) (1.207) 8 (591)
8.018 18.335 26.353 5.613 15.756 21.369 4.984 62.806 (61.877) 929 2.010 452
Pérdidas no reconocidas relacionadas con 15 15
Cellulose S.A.
2.025 457
Nota explicativa
1. NIIF 7.30 Si las inversiones corresponden a instrumentos de patrimonio no cotizados o a derivados ligados a
estos instrumentos y que serán liquidados, dichos instrumentos de patrimonio serán valorizados al
costo ya que su valor razonable no puede ser determinado de manera fiable, por lo que la entidad
deberá revelar:
• ese hecho;
• una descripción de los instrumentos financieros;
• su valor en libros;
• una explicación de por qué el valor razonable no puede ser estimado de manera fiable;
• información acerca de si tiene la intención de vender los instrumentos financieros;
• información sobre el mercado para los instrumentos financieros; y
• cuando se dan de baja en los registros los activos financieros anteriormente mencionados, la
entidad revela:
- el hecho que han sido dados de baja.
- su valor en libros al momento de la venta.
- la ganancia o pérdida reconocida.
NIIF 7.13 La entidad puede haber transferido un activo financiero o haber realizado un acuerdo de tal modo que
el acuerdo no pueda calificarse para darse de baja en cuentas. Si la entidad continúa reconociendo la
totalidad del activo o lo hace en la medida de su implicación continuada con el mismo, se requerirán
las siguientes revelaciones:
• la naturaleza del activo;

• la naturaleza de los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad;
• cuando la entidad continúa reconociendo la totalidad de los activos, los importes en libros de éstos
y los pasivos asociados; y
• cuando la entidad continúe reconociendo los activos en la medida de su implicación continuada, el
importe en libros total de los activos originales.
NIIF 7.14 Si la entidad ha dejado alguno de los activos financieros como garantía, revela:
• el valor en libros de los activos financieros pignorados como garantía de pasivos o de pasivos
contingentes; y
• los plazos y condiciones en relación a los activos pignorados como garantía.
NIIF 7.15 Si la entidad ha recibido una garantía y está autorizada a venderla o a pignorarla sin que se haya
producido un impago por parte del propietario de la garantía, revelará:
• el valor razonable de la garantía poseída;

• el valor razonable de la garantía vendida o nuevamente pignorada, y si la entidad tiene alguna
obligación de devolverla; y
• los plazos y condiciones asociadas a la utilización de la garantía.
NIIF 7.12 Si la entidad ha reclasificado un activo financiero una vez medido al costo o costo amortizado en vez
de al valor razonable, entonces la entidad debe revelar la razón de esa reclasificación.
2. En nuestro punto de vista, los activos y pasivos derivados deberían presentarse por separado en el
estado de situación financiera si son significativos. Si los instrumentos derivados no son
significativos, pueden incluirse dentro de los otros activos financieros y los otros pasivos financieros,
respectivamente, revelando detalles adicionales en las notas. Este tema de discute en nuestra
publicación Las NIIF Comentadas (7.8.120.40).

(continuación)
Durante el año, el Grupo junto con otras sociedades de la industria del papel constituyó Paper Web SARL, una
operación de marketing basada en la Web. El aporte del Grupo para establecer la inversión fue de M€600 y
como resultado el Grupo adquirió un 49 por ciento de participación en Paper Web SARL. Este aporte
correspondió a costos de puesta en marcha y, como consecuencia, no existe plusvalía en la inversión de
M€600. El Grupo presta servicios de administración a la sociedad donde se mantiene la inversión (ver nota 38).
21. Otras inversiones1

Inversiones no corrientes
NIIF 7.8(b) Bonos nominativos 2.436 2.256
NIIF 7.8(d) Instrumentos de deuda 118 373
NIIF 7.8(d) Instrumentos de patrimonio 710 511
NIIF 7.8(a) Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados 251 254
NIIF 7.22(b) Permutas financieras de tasas de interés usadas para cobertura2 116 131
3.631 3.525
Inversiones corrientes
NIIF 7.8(a) Activos financieros clasificados como mantenidos para negociación 243 568
NIIF 7.22(b) Contratos a término en moneda extranjera usados para cobertura2 297 375
Otros contratos a término en moneda extranjera 122 89
662 1.032
NIIF 7.7 Los activos financieros disponibles para la venta que devengan intereses, con un valor en libros de M€451 al 31
de diciembre de 2011 (M€373 en 2010) tienen tasas de interés que oscilan entre un 5,2 y un 7,0 por ciento (6,5
a un 8,0 por ciento en 2010) y su vencimiento oscila entre 1 y 2 años. Las inversiones mantenidas hasta el
vencimiento tienen tasas de interés que oscilan entre 6,3% y 7,8% (7,5% y 8,3% por ciento en 2010) y su
vencimiento es entre 2 y 5 años.
NIIF 7.B5(a)(i), (iii) Los activos financieros denominados al valor razonable con cambios en resultados son garantías de patrimonio
que de lo contrario habrían sido clasificadas como disponibles para la venta. El rendimiento de estos
instrumentos de patrimonio es monitoreado activamente y estos son administrados en base al valor razonable.
La exposición del Grupo a los riesgos de crédito, moneda y tasa de interés e información del valor razonable
relacionados con otras inversiones se revela en la Nota 34.
Nota explicativa
1. En estos estados financieros ilustrativos, el gasto por el impuesto incluye el gasto por impuesto del Grupo y
el de las inversiones contabilizadas bajo el método de la participación. También es posible usar una
presentación diferente de la conciliación que excluye el gasto impositivo de las inversiones contabilizadas
utilizando el método de participación.

117
22. Impuestos
Gasto por impuesto
Reexpresado*
Impuesto reconocido en resultado

Gasto por impuesto
NIC 12.80(a) Ejercicio corriente 963 1.181
NIC 12.80(b) Ajuste de ejercicios anteriores 97 (34)
1.060 1.147
Gasto por impuesto diferido1
NIC 12.80(c) Origen y reversión de diferencias temporarias 2.371 867
NIC 12.80(d) Reducción en la tasa de impuestos (15) -
NIC 12.80(g) Cambio en diferencias temporarias reconocidas (13) 5
NIC 12.80(f) Utilización de pérdidas tributarias no reconocidas previamente (50) (240)
NIC 12.80(h) Cambio en la política contable 2(e) (7) (23)
2.286 609
Gasto por impuesto excluido el impuesto sobre la venta de

operaciones discontinuadas y participación del impuesto de las
inversiones contabilizadas utilizando el método de participación 3.346 1.756
Gasto por impuesto de operaciones continuas 3.371 1.800
NIC 12.81(h)(ii) Gasto por impuesto de operaciones discontinuadas (excluida la
ganancia obtenida por su venta) 7 (25) (44)
3.346 1.756
NIC 12.81(h)(i) Impuesto sobre la utilidad en venta de operaciones discontinuadas 7 330 -

Participación del impuesto de las inversiones contabilizadas Utilizando 251 316
el método de participación1
Total gasto por impuesto 3.927 2.072
NIC 12.81(a) Impuesto reconocido directamente en patrimonio
2011 2010
(Gasto) (Gasto)
En miles de Euro Antes de beneficio Neto de Antes de beneficio Neto de
impuesto tributario impuestos impuesto tributario impuestos
Pagarés convertibles 163 (54) 109 - - -
* Ver nota 2(e).
Nota explicativa
1. NIC 1.90 La entidad revela el importe del impuesto relativo a cada componente del otro resultado integral, en el estado
del resultado integral o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, el impuesto relacionado con
cada componente del otro resultado integral se presenta en las notas.
2. NIC 12.85 La conciliación de la tasa media efectiva debe basarse en una tasa impositiva aplicable que suministre la
información más significativa para los usuarios. En estos estados financieros ilustrativos, la conciliación se
basa en la tasa impositiva local de la entidad e incluye una partida en conciliación en relación con las tasas
impositivas aplicadas por las entidades del Grupo en otras jurisdicciones. No obstante, en algunos casos
puede resultar más significativo reunir conciliaciones separadas preparadas utilizando la tasa impositiva local
de cada jurisdicción individual.
NIC 12.81(c) En estos estados financieros ilustrativos, se revela tanto una conciliación numérica entre el gasto por el
impuesto y el resultado de multiplicar la ganancia contable por la tasa o tasas impositivas aplicables, como
una conciliación numérica entre la tasa media efectiva y la tasa impositiva aplicable. La entidad explica la
relación usando una o ambas conciliaciones numéricas especificando también la manera de computar la tasa
aplicable utilizada.
3. En estos estados financieros ilustrativos, el gasto por el impuesto para propósitos de la conciliación de la tasa
efectiva incluye el gasto por impuesto del Grupo y el de las inversiones contabilizadas bajo el método de la
participación. También es posible usar una presentación diferente de la conciliación que excluye el gasto
impositivo de las inversiones contabilizadas utilizando el método de participación.

22. Impuestos (continuación)
NIC 12.81(ab) Impuesto reconocido en otros resultados integrales1
Por el año terminado el 31 de diciembre de
2011 2011
(Gasto) (Gasto)
En miles de Euro Antes de Beneficio Neto de Antes de Beneficio Neto de
impuesto tributario impuestos impuesto tributario impuestos
NIC 1.90 Diferencia de conversión por
operaciones extranjeras 501 - 501 330 - 330
NIC 1.90 Cobertura de inversión neta en
operación extranjera (3) - (3) (8) - (8)
NIC 1.90 Revaluación de propiedad,
planta y equipo 200 (66) 134 - - -
NIC 1.90 Coberturas de flujo de efectivo (93) 31 (62) 66 (22) 44
NIC 1.90 Activos financieros disponibles
para la venta 135 (45) 90 94 (31) 63
NIC 1.90 Ganancias (pérdidas) actuariales de
planes de beneficios definidos 72 (24) 48 (15) 5 (10)
812 (104) 708 467 (48) 419
NIC 12.81(c) Conciliación de la tasa media efectiva2

2010 2010
En miles de Euro 2011 2011 Reexpresado* Reexpresado*
Ganancia del período 7.937 3.956

Total gasto por impuesto3 3.927 2.072
Ganancia excluido el impuesto 11.864 6.028
Impuesto aplicando la tasa impositiva local de la Sociedad 33,00% 3.915 33,00% 1.989
Efecto de las tasas impositivas en jurisdicciones
extranjeras* (0,33%) (39) 2,19% 132
Diferencia en la tasa media efectiva de las inversiones
contabilizadas utilizando el método de participación 0,12% 14 0,30% 18
Efecto de mayor tasa impositiva sobre la ganancia en
venta de operación discontinuada 0,43% 51 - -
Reducción en tasa impositiva (0,13%) (15) - -
Gastos no deducibles 1,48% 175 1,76% 106
Utilidad libre de impuestos (0,67%) (79) - -
Incentivos tributarios (1,21%) (144) (0,51%) (31)
Reconocimiento de pérdidas tributarias no reconocidas
previamente (0,42%) (50) (3,98%) (240)
Pérdidas del año corriente para las que no se reconoció
activo por impuesto diferido 0,13% 15 2,11% 127
Cambio en diferencias temporarias deducibles
reconocidas (0,11%) (13) 0,08 5
Exceso (déficit) de ejercicios anteriores 0,81% 97 (0,56%) (34)
33,10% 3.927 34,37% 2.072
* Ver nota 2(e).

Pasivos por impuestos diferidos no reconocidos
NIC 12.81(f), 87 Al 31 de diciembre de 2011, no se ha reconocido un pasivo por impuesto diferido de M€150 (M€86 en
2010) por diferencias temporarias de M€500 (M€287 en 2010) relacionadas con una inversión en una
subsidiaria que no fue reconocida dado que la Compañía controla si el pasivo será incurrido y se espera que
dicho pasivo no sea incurrido en el futuro previsible.
NIC 12.82A En algunos de los países en los cuales el Grupo opera, las leyes tributarias locales señalan que las
ganancias sobre la enajenación de ciertos activos están exentas de impuesto, siempre que las ganancias
no sean distribuidas. Al 31 de diciembre de 2011, el total de las reservas exentas de impuesto ascendían
a M€600 (M€540 en 2010), lo cual daría como resultado una obligación tributaria de M€198 (M€178 en
2010) si las subsidiarias pagaran dividendos de estas reservas.
NIC 12.81(e) Activos por impuestos diferidos no reconocidos

Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto a las siguientes partidas:

Diferencias temporarias deducibles 161 200
Pérdidas tributarias 644 750
805 950
Las pérdidas tributarias expiran el año 2013. Las diferencias temporarias deducibles no expiran bajo la
legislación tributaria vigente. Los activos por impuestos diferidos no han sido reconocidos respecto de estas
partidas ya que no es probable que las utilidades imponibles futuras estén disponibles contra las cuales el
Grupo puede utilizar los beneficios de los mismos.
NIC 1.125, 129 En 2010, M€750 de pérdidas tributarias no reconocidas previamente, fueron reconocidas ya que la
administración consideró probable que futuras ganancias imponibles contra las cuales éstas pueden ser
utilizadas se encontrarán disponibles. La administración revisó sus estimaciones siguiendo el modelo de un
nuevo tipo de papel, el cual está probando ser popular entre los clientes y está aumentando los resultados de
la subsidiaria obtenidos de las actividades de la operación. M€152 adicionales de pérdidas tributarias no
reconocidas fueron reconocidas en el 2011, siguiendo un cambio adicional en las estimaciones de los
resultados futuros de la subsidiaria provenientes de las actividades de la operación. La compañía ha asumido
que la recuperabilidad del saldo de M€644 relacionado con las pérdidas aún está en duda puesto que la
tendencia de crecimiento rentable en la subsidiaria no se ha establecido por completo. Si el crecimiento
rentable continúa por otro año, se reconocerá el activo por impuesto diferido no reconocido restante, lo que
resultará en un impuesto adicional de M€213.
Nota explicativa
1. NIC 12.81(g) Se necesita que la entidad revele, en relación con cada tipo de diferencia temporaria, el monto de activos y
pasivos por impuestos diferidos reconocidos en el estado de situación financiera. Las NIIFs no son claras en
lo que respecta a la constitución de un tipo de diferencia temporaria. Las revelaciones presentadas en estos
estados financieros ilustrativos se basan en las partidas del estado de situación financiera relacionadas con
las diferencias temporarias. Otra interpretación posible es la presentación de las revelaciones basándose en
las razones de la diferencia temporaria, por ejemplo, la depreciación.
En nuestro punto de vista, no es apropiado revelar las diferencias temporarias deducibles brutas con la
provisión para valuación relacionada por separado debido a que, bajo NIIF, se reconocen las diferencias
temporarias que necesitan ser reveladas.
Estos temas se discuten en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.13.1000.40-50).
2. NIC 12.82 La entidad revela la naturaleza de la evidencia que respalda el reconocimiento de un activo por impuestos
diferidos cuando:
• la realización del activo por impuestos diferidos dependa de ganancias futuras, por encima de las
ganancias surgidas de la reversión de las diferencias temporarias existentes; y
• la empresa ha experimentado una pérdida en el país con el que se relaciona el activo por impuestos
diferidos, ya sea en el presente ejercicio o en el anterior.

Activos y pasivos por impuestos diferidos reconocidos1
NIC 12.81(g)(i) Los activos y pasivos por impuestos diferidos son atribuibles a lo siguiente:
Activos2 Pasivos Neto

En miles de Euro 2011 2010 2011 2010 2011 2010
Reexpresado
Reexpresado
*
*
Propiedad, planta y equipo (10) (373) 2.182 843 2.172 470

Activos intangibles (61) (94) 824 495 763 401
Activos biológicos - - 345 127 345 127
Propiedades de inversión - - 188 148 188 148
Activos financieros al valor razonable con
cambios en resultados - - 167 73 167 73
Activos financieros disponibles para la venta - - 160 115 160 115
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento (7) - - - (7) -
Derivados (9) (4) 177 197 168 193
Inventarios (83) (41) - - (83) (41)
Préstamos y financiamiento - - 136 - 136 -
Beneficios a empleados - - 99 149 99 149
Transacciones de pagos basados en acciones (583) (317) - - (583) (317)
Provisiones (557) (528) - - (557) (528)
Otras partidas (68) (213) - - (68) (213)
Pérdidas tributarias trasladables (436) (386) - - (436) (386)
(Activos) pasivos tributarios (1.814) (1.956) 4.278 2.147 2.464 191
Compensación de impuestos 1.814 580 (1.814) (580) - -

(Activos) pasivos tributarios netos - (1.376) 2.464 1.567 2.464 191
* Ver nota 2(e).
Nota explicativa
1. NIC 12.81(g)(ii) Cuando el importe de impuestos diferidos reconocidos en resultados con respecto a cada tipo de diferencia
temporaria es evidente a partir de los cambios en los montos reconocidos en el estado de situación
financiera, esta revelación no es requerida.
NIC 12.81(g)(ii) Movimiento en saldos de impuesto diferido durante el año1
Saldo al Reconocido Saldo al Reconocido Adquirido en
1 enero Reconocido en el otro 31 diciembre Reconocido en el otro combinación Otros Saldo al
En miles de Euro 2010 en resultado 2010 Reconocido en directamente resultado de negocios ver (notas 31 diciembre
Reexpresado* resultados integral Reexpresado* resultados en patrimonio integral (nota 9) 7 y 8) 2011
Propiedad, planta y equipo (320) 790 - 470 1.811 - 66 35 (210) 2.172

Activos intangibles 98 303 - 401 324 - - 38 - 763
Activos biológicos 106 21 - 127 218 - - - - 345
Propiedades de inversión 115 33 - 148 40 - - - - 188
Activos financieros al valor razonable
con cambios en resultados 47 26 - 73 94 - - - - 167
Activos financieros disponibles para la
venta 84 - 31 115 - - 45 - - 160
Inversiones mantenidas hasta el
vencimiento - - - - (7) - - - - (7)
Derivados 163 8 22 193 6 - (31) - - 168
Inventarios - (41) - (41) (5) - - 3 (40) (83)
Préstamos y financiamientos - - - - 73 54 - 9 - 136
Planes de beneficios a empleados 194 (40) (5) 149 (74) - 24 - - 99
Pagos basados en acciones (211) (106) - (317) (266) - - - - (583)
Provisiones (438) (90) - (528) (23) - - (6) - (557)
Otras partidas (158) (55) - (213) 145 - - - - (68)
Pérdidas tributarias trasladables (146) (240) - (386) (50) - - - - (436)
(466) 609 48 191 2.286 54 104 79 (250) 2.464
* Ver nota 2(e).
Nota explicativa
1. NIC 2.39 Cuando la entidad presenta en el estado del resultado integral un análisis de los gastos clasificados según su
naturaleza, revela los costos reconocidos como gastos de materias primas y consumibles, costos de mano de
obra y otros costos, junto con el importe de la variación neta en los inventarios para el período.
2. En estos estados financieros ilustrativos, se asume que se espera recuperar los inventarios en un período no
superior a 12 meses después de la fecha del balance. Si ese no fuese el caso, la entidad revelaría el monto
de inventarios que se espera recuperar en un período superior a 12 meses a partir la fecha del balance. Este
tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.8.440.10).
3. En nuestro punto de vista, la reducción del valor en libros de los inventarios al valor neto de realización, al
igual que cualquier reversión de tales rebajas, debe presentarse en el costo de ventas. Este tema se discute
en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.8.440.70).
4. NIIF 7.9 (a)-(d) Si la entidad hubiese designado un préstamo o una cuenta por cobrar (o un grupo de préstamos o cuentas a
cobrar) al valor razonable con cambios en resultados, la entidad deberá revelar:
• el máximo nivel de exposición al riesgo de crédito del préstamo o cuenta por cobrar (o del grupo de
préstamos o cuentas por cobrar) al final de la fecha del balance
• el importe por el cual cualquier exposición máxima al riesgo de crédito mitiga la exposición máxima de
riesgo de crédito;
• el importe del efecto producido durante el período, así como el acumulado, en el valor razonable del
préstamo o cuenta por cobrar, o del grupo de préstamos o cuentas por cobrar, que sea atribuible a
modificaciones en el riesgo de crédito, determinado como la parte del efecto en su valor razonable que no
sea atribuible a modificaciones de las condiciones de mercado que dan lugar a riesgo de mercado, o bien
utilizando un método alternativo que represente más fielmente ese monto del efecto en el valor razonable
atribuible a modificaciones del riesgo de crédito; y
• el importe del efecto en el valor razonable de cualquier derivado de crédito o instrumento similar vinculado
con esas partidas, indicando tanto el producido durante el período, como el acumulado desde que se
produjo la designación del préstamo o de la cuenta por cobrar.
5. No existe ninguna guía sobre la presentación del activo o pasivo relacionado con la construcción de contratos
en proceso. En nuestro punto de vista, es preferible presentar el activo como cuentas por cobrar, o en el caso
de un pasivo, como ingreso diferido. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas
(4.2.260.40).

23. Inventarios1, 2
NIC 1.78(c), 2.36(b) Materias primas y consumibles 4.860 5.753

NIC 1.78(c), 2.36(b) Productos en proceso 2.543 1.661
NIC 1.78(c), 2.36(b) Productos terminados 5.464 4.705
12.867 12.119
NIC 2.36(h) Valor en libros de los inventarios pignorados 1.650 2.090
NIC 1.98(a), 104, En 2011, las materias primas, consumibles y cambios en productos terminados y en proceso reconocidos
2.36(d)-(f) como costo de ventas ascendieron a M€41.698 (M€44.273 en 2010). En 2011, la reducción de inventarios a
su valor neto de realización ascendió a M€345 (M€125 en 2010). El reverso de las reducciones ascendió a
M€17, como se discute más abajo (cero en 2010). La reducción y el reverso están incluidas en el costo de
ventas.3
En 2010, debido a restricciones regulatorias impuestas sobre un nuevo producto en el segmento de papel
estándar, el Grupo evaluó la línea de productos relacionada en busca de deterioro y también redujo los
NIC 2.36(g) inventarios relacionados a su valor neto realizable, lo que generó una pérdida de M€42. En el 2011, siguiendo
con el cambio en las estimaciones, se reversaron M€17 de las reducciones (ver nota 17). Estos montos se
incluyen en el monto total de reducciones y reversiones anteriores.
24. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar4

NIC 1.78(b) Partidas por cobrar a empresas relacionadas 38 1.236 642

Préstamos a directores 38 78 32
NIC 1.78(b) Otros deudores comerciales 24.801 17.045
NIIF 7.8(c) Préstamos y partidas por cobrar 26.115 17.719
NIC 1.78(b), 11.40(a) Construcciones en curso4 348 280
26.463 17.999
No corriente 213 -
Corriente 26.250 17.999
26.463 17.999
NIC 11.40(a) Al 31 de diciembre de 2011, los costos agregados incurridos bajo contratos de construcción en proceso y de
ganancias y pérdidas netas reconocidas era de M€570 (M€530 en 2010).
NIC 11.40(c) Al 31 de diciembre de 2011, los deudores comerciales incluyen retenciones por M€200 (M€180 en 2010)
relacionadas con los contratos de construcción en curso.
La exposición del Grupo a los riesgos de crédito y moneda y las pérdidas por deterioro relacionadas con
deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, excluidas las construcciones en curso, se encuentran reveladas
en la Nota 34.
Nota explicativa
1. NIC 7.48 La entidad debería revelar, junto con un comentario de la gerencia, los montos significativos de los saldos de
efectivo y equivalentes al efectivo que no estén disponibles para ser utilizados por la entidad.
2. El efectivo equivalente debe ser fácilmente convertible a montos conocidos de efectivo, sólo los instrumentos
de deuda y depósitos pueden calificar para incluirse, sujeto a que se cumplan los demás criterios. No se
define el término “corto plazo”, sino que la norma insta a un corte de vencimiento de tres meses a partir de la
fecha de adquisición. En nuestro punto de vista, los tres meses deberían usarse como un corte absoluto y los
instrumentos de deuda con vencimientos más largos deberían considerarse parte de las actividades de
inversión. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (2.3.10.30).
3. NIC 1.79(a)(ii) La entidad tiene que revelar el número de acciones emitidas y aún no pagadas en su totalidad.
NIC 1.79(a)(vii) La entidad tiene que revelar detalles sobre las acciones cuya emisión está reservada como consecuencia de la
existencia de opciones o contratos para la venta de acciones, describiendo las condiciones e importes
correspondientes.
4. NIC 1.79(a)(iii) Si las acciones no tienen valor nominal, se tiene que revelar este hecho.

NIC 7.45 25. Efectivo y equivalentes al efectivo1
Saldos bancarios 51 988

Depósitos a la vista2 1.454 862
Efectivo y equivalentes al efectivo 1.505 1.850
Sobregiros bancarios usados para propósitos de administración de caja (334) (282)

Efectivo y equivalentes al efectivo usado en el estado de flujos de efectivo 1.171 1.568
129
26. Capital y reservas
Capital social y primas de emisión
En miles de acciones Acciones comunes Acciones preferenciales

no rescatables
NIC 1.79(a)(iv) 2011 2010 2011 2010
Emitidas al 1 de enero 3.100 3.100 1.750 1.750
Emitidas por efectivo 130 -
Ejercicio de opciones de acciones 5 -
Emitidas en combinación de negocios 8 -
NIC 1.79(a)(ii) Emitidas al 31 de diciembre–totalmente pagadas3 3.243 3.100 1.750 1.750
NIC 1.79(a)(i), (iii) Autorizadas – valor nominal M€34 10.000 10.000 2.000 2.000
Acciones comunes
NIC 1.79(a)(v) Todas las acciones tienen el mismo rango en lo que se refiere a los activos residuales de la Sociedad, con
excepción de que los tenedores de las acciones preferenciales rescatables participan sólo en proporción al
valor nominal.
Los accionistas que tengan acciones comunes tienen derecho a recibir dividendos según estos sean
declarados cada cierto tiempo y tiene derecho a un voto por acción en las reuniones de la Compañía. Respecto
de las acciones de la Compañía que son mantenidas por el Grupo todos los derechos se suspenden hasta que
esas acciones sean reemitidas.
Emisión de acciones comunes

NIC 1.79(a) En octubre de 2011, en la reunión general de accionistas se decidió emitir 130 mil acciones ordinarias a un
precio de ejercicio de €11,92 por acción (cero en 2010).
Adicionalmente, se emitieron 5 mil acciones comunes producto del ejercicio de las acciones otorgadas
originadas del programa de opción de acciones de 2007 otorgado a la administración clave (cero en 2010).
Por último, 8 mil acciones comunes fueron emitidas producto de la adquisición de Papyrus Pty Limited (ver
nota 9) (cero en 2010).
Acciones preferenciales no rescatables

Los accionistas que tienen acciones preferenciales no rescatables reciben un dividendo no acumulable de
€25,03 por acción a discreción de la Compañía o cuando los dividendos para los accionistas comunes sean
declarados. Ellos no tienen el derecho a participar en ningún otro dividendo adicional declarado para los
accionistas ordinarios. Las acciones preferenciales no rescatables no conllevan el derecho a voto.
Reserva de conversión
NIC 1.79(b) La reserva de conversión incluye todas las diferencias en moneda extranjera que surgen de la conversión de los
estados financieros de operaciones en el extranjero y también de la conversión de obligaciones que cubren la
inversión neta de la Compañía en una operación extranjera.
Nota explicativa
1. NIC 16.77(f) Si las partidas de propiedad, planta y equipo son presentados a montos revaluados, entonces la entidad debe
revelar el superávit de revaluación, indicando los movimientos del período y cualquier restricción sobre la
distribución de su saldo a los accionistas.
2. NIC 1.79(a)(vi), La entidad revela en forma separada el monto de acciones de tesorería en su poder, ya sea en el estado
32.34 de situación financiera o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, revelamos esta información
en las notas.
3 NIC 32.34 Si algunas de las acciones son adquiridas a partes relacionadas del Grupo, la entidad deberá revelar los
detalles de la transacción de acuerdo a la NIC 24.
4. NIC 1.137(b) La entidad revela el importe de cualquier dividendo preferente de carácter acumulativo que no haya sido
reconocido.
5. NIC 12.81(i), 87A La entidad revela el importe de las consecuencias en el impuesto de los dividendos para los accionistas de la
entidad que hayan sido propuestos o declarados antes de que los estados financieros hayan sido autorizados
para su emisión, pero no r econocidos como pasivos en los estados financieros. La entidad también revelará
las características importantes del sistema impositivo y los factores que vayan a afectar al monto de las
potenciales consecuencias del pago de dividendos sobre el impuesto.

26. Capital y reservas (continuación)
NIC 1.79(b) Reserva de cobertura
La reserva de cobertura incluye la porción efectiva del efecto acumulativo neto en el valor razonable de los
instrumentos de cobertura de flujo de caja relacionados con transacciones cubiertas que aún no han
afectado los resultados.
Reserva de valor razonable

NIC 1.79(b) La reserva de valor razonable incluye el efecto neto acumulativo del cambio en el valor razonable de los
activos financieros disponibles para la venta hasta que las inversiones sean dadas de baja o se deterioren.
Superávit de revaluación1
NIC 1.79(b) El superávit de reevaluación está relacionado con la reevaluación de la propiedad, planta y equipo
inmediatamente antes de su reclasificación como propiedad de inversión.
Reserva para acciones propias

NIC 1.79(a)(vi), (b) La reserva para las acciones propias de la Compañía comprende el costo de las acciones de la empresa
32.33, 34 que el grupo mantiene. Al 31 de diciembre del 2011 el Grupo tenía 48 mil de las acciones de la Compañía
(50.000 en 2010).2,3
Dividendos
NIC 1.107 Los siguientes dividendos fueron declarados y pagados por la Compañía para erl año terminado el 31 de
diciembre:
€25.25 por acción común con garantía (€4,28 en 2010) 805 133
€25,03 por acción preferencial no rescatable (€25,03 en 2010) 438 438
1.243 571
NIC 1.137(a), Después de las respectivas fechas de balance los directores propusieron los siguientes dividendos. Los
10.13, 12.81(i) dividendos no han sido provisionados y no hay consecuencias en el impuesto.4,5

€28,00 por acción común con garantía (€25,25 en 2010) 892 805
€25,03 por acción preferencial no rescatable (€25,03 en 2010) 438 438
1.330 1.243
Nota explicativa
1. NIC 1.106A A las entidades se les permite mostrar el desglose de cambios en cada componente del patrimonio
que surge de transacciones reconocidas en otro resultado integral en el estado de cambios en el
patrimonio o en las notas. En estos estados financieros ilustrativos, presentamos esta información
en las notas.
NIC 1.106(d)(ii) 26. Capital y reservas (continuación)
Otro resultado integral, neto de impuestos1
Atribuible a tenedores de instrumentos de patrimonio de la Sociedad
Reservas de Participaciones Total otro
En miles de Euro Reservas de Reserva de Valor Reservas de Ganancias no resultado
conversión cobertura razonable revaluación acumuladas Total controladoras integral
2011
NIC 1.82(g), 21.52(b) Diferencias en conversión para operaciones extranjeras 494 - - - - 494 27 521
NIC 1.82(g) Reclasificación de diferencias por conversión de moneda extranjera
por pérdida de influencia significativa (20) - - - - (20) - (20)
NIC1.82(g) Pérdida neta en cobertura de inversión neta en operación en el
extranjero (3) - - - - (3) - (3)
NIC 1.82(g) Revaluación de propiedad planta y equipo, neta de impuesto - - - 134 - 134 - 134
NIIF7.23(c), Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas
NIC 1.82(g) de flujo de efectivo, neta de impuestos - (41) - - - (41) - (41)
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de
NIC 1.82(g) efectivo reclasificadas a resultados, neto de impuestos - (21) - - - (21) - (21)
NIIF 7.20(a)(ii), Cambio neto en el valor razonable de activos financieros
NIC 1.82(g) disponibles para la venta, neto de impuestos - - 133 - - 133 - 133
NIC 1.82(g) reclasificados a resultados, neto de impuestos - (43) - - (43) (43)
NIC 19.93(b) Ganancias actuariales por planes de beneficios definidos, neto de
impuestos - - - - 48 48 - 48
Total otro resultado integral, neto de impuestos 471 (62) 90 134 48 681 27 708
2010
NIC 1.82(g), 21.52(b) Diferencias en conversión para operaciones extranjeras 308 - - - - 308 22 330
NIC1.82(g) Pérdida neta en cobertura de inversión neta en operación en el
extranjero (8) - - - - (8) - (8)
NIIF7.23(c), Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas
NIC 1.82(g) de flujo de efectivo, neta de impuestos - 52 - - - 52 - 52
NIIF 7.23(d), Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de
NIC 1.82(g) efectivo reclasificadas a resultados, neto de impuestos - (8) - - - (8) - (8)
NIC 1.82(g) disponibles para la venta, neto de impuestos - - 63 - - 63 - 63
NIC 19.93(b) Pérdidas actuariales por planes de beneficios definidos, netas de
impuestos - - - - (10) (10) - (10)
Total otro resultado integral, neto de impuestos 300 44 63 - (10) 397 22 419
Nota explicativa
1. NIC 33.64 Cuando los cálculos de las ganancias por acción reflejan cambios en el número de acciones debido a
eventos ocurridos después de la fecha del balance, la entidad revela este hecho.
2. NIC 33.73 Si una entidad revela, además de las ganancias por acción básica y diluidas, importes por acción
utilizando algún componente de utilidad distinto del estado de resultados del período atribuible a las
acciones ordinarias, esos montos deberán ser calculados usando el promedio ponderado del número de
acciones determinadas de acuerdo con la NIC 33.
NIC 33.73 Si se utilizara un componente de utilidades que no ha sido reportado como una partida en del estado de
resultado integral en una sola línea, entonces la entidad presenta una conciliación entre el componente
usado y la línea específica en que se presenta en el estado de resultado integral.

27. Ganancias por acción
Ganancias básicas por acción
El cálculo de las ganancias básicas por acción al 31 de diciembre de 2011 se basó en la utilidad de M€6.975
imputable a los accionistas comunes (M€3.299 en 2010) y un número promedio ponderado de acciones
ordinarias en circulación de M€3.083 (M€3.060 en 2010), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70(a) Utilidad atribuible a accionistas ordinarios
2011 2010
En miles de Euro Operaciones Operaciones Operaciones Operaciones
continuas discontinuadas Total continuas discontinuadas Total
Ganancia (pérdida) del período 7.034 379 7.413 4.159 (422) 3.737
Dividendos de acciones preferenciales no
rescatables (438) - (438) (438) - (438)
Ganancia atribuible a accionistas
ordinarios 6.596 379 6.975 3.721 (422) 3.299
NIC 33.70(b) 1
Promedio ponderado del número de acciones ordinarias
En miles de acciones Nota 2011 2010
Acciones comunes emitidas al 1 de enero 26 3.100 3.100

Efecto de acciones propias mantenidas (49) (40)
Efecto de opciones de acciones ejercidas 3 -
Efecto de acciones emitidas en relación con una combinación de
negocios 9 6 -
Efecto de las acciones emitidas en octubre de 2011 23 -
Promedio ponderado del número de acciones ordinarias al 31
de diciembre 8.083 3.060
Ganancia por acción diluida

El cálculo de las ganancias diluidas por acción al 31 de diciembre de 2011 se basó en la ganancia atribuible
a los accionistas ordinarios de M€7.036 (M€3.299 en 2010) y un promedio ponderado del número de
acciones vigentes después de los ajustes por los efectos las acciones ordinarias diluidas de M€3.255
(M€3.078 en 2010), calculado de la siguiente forma:
NIC 33.70(a) Ganancia imputable a los accionistas comunes (diluidos)2
2011 2010
En miles de Euro Operaciones Operaciones Operaciones Operaciones
continuas discontinuadas Total continuas discontinuadas Total
Ganancia atribuible a accionistas
comunes (básico) 6.596 379 6.975 3.721 (422) 3.299
Gasto por interés en pagarés
convertibles, neto de impuestos 61 - 61 - -
Ganancia (pérdida) atribuible a
accionistas comunes(diluido) 6.657 379 7.036 3.721 (422) 3.299
Nota explicativa
1. En nuestro punto de vista, esta conciliación no es necesaria si las ganancias básicas y diluidas por acción
son iguales. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (5.3.370.50).
2. En nuestro punto de vista, el método usado para determinar el valor de mercado promedio de las
acciones de la entidad para los propósitos de calcular el efecto diluyente de las opciones de acciones
pendientes debe ser revelado, especialmente respecto a los instrumentos patrimoniales no cotizados.
Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs Comentadas (5.3.170.60-70).
3. NIIF 7.8(e) La entidad revela los valores en libros de los pasivos financieros registrados al valor razonable con
cambios en resultados, y el valor en libros de los pasivos financieros mantenidos para negociación
(aunque esta nota esté anexada a las revelaciones de los préstamos y obligaciones, esto no pretende
indicar que los pasivos al valor razonable con cambios en resultados serían clasificados como préstamos
y obligaciones).
NIIF 7.10, 11 La entidad revela lo siguiente si registra un pasivo financiero a su valor razonable con cambios en
resultados:
• el cambio en el valor razonable de un pasivo financiero que sea atribuible a los cambios, durante el
período y acumulados, en el riesgo de crédito y el método usado para cumplir con este requerimiento
de revelación, y si la entidad cree que el valor revelado no representa fielmente el cambio en su valor
razonable atribuible a cambios en el riesgo de crédito, entonces deberá revelar las razones y los
factores relevantes para llegar a esta conclusión; y
• la diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero y el valor que la entidad estaría
contractualmente obligada a pagar al vencimiento de la obligación.
4. NIIF 7.18, 19 Para los préstamos por pagar reconocidos al final del período sobre el que se informa, una entidad revela
información de los impagos durante el período, o cualquier otro incumplimiento de las condiciones del
acuerdo de préstamo.
NIC 1.74-76 Si el incumplimiento ocurrió durante el período y no ha sido corregido o si se no han renegociado las
condiciones de los préstamos por pagar antes de la fecha del balance, la entidad determina el efecto del
incumplimiento sobre la clasificación como corriente / no corriente del préstamo por pagar.
NIIF 7.18 Para los préstamos por pagar reconocidos al final del período presentado, la entidad revelará:
• detalles de los impagos durante el período que se refieran al principal, a los intereses, a los fondos de
amortización para cancelación de deudas o a las condiciones de rescate relativas a esos préstamos;
• el importe en libros de los préstamos que estén impagados a la fecha de informe; y
• si el impago ha sido corregido o si se han renegociado las condiciones de los préstamos antes de la fecha
de autorización para emisión de los estados financieros.
5. NIC 1.71-73 La parte corriente de la deuda a largo plazo se clasifica como corriente incluso si se ha concluido un
acuerdo de refinanciación o de reestructuración de los pagos a largo plazo después de la fecha del
periodo sobre el que se informa y antes de que los estados financieros sean autorizados para su
publicación. No obstante, si una entidad pretende y tiene la facultad, a su sola discreción, de refinanciar o
renovar una obligación por al menos durante el período de 12 meses siguientes a la fecha de balance de
acuerdo con las condiciones de financiación existentes, clasificará la obligación como no corriente, aún
cuando de otro modo fuese corriente. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs

27. Ganancias por acción (continuación)
NIC 33.70(b) Promedio ponderado de número de acciones corrientes (diluidas)1
En miles de acciones Nota 2011 2010
Promedio ponderado del número de acciones corrientes (básicas) 3.083 3.060

Efecto de la conversión de pagarés convertibles 28 125 -
Efecto de opciones de acciones en su momento de emisión 47 18
Promedio ponderado del número de acciones corrientes (diluidas) al
31 de diciembre 3.255 3.078
NIC 33.70(c) Al 31 de diciembre de 2011, se excluyeron 135 mil opciones (44 mil en 2010) del cálculo del promedio
ponderado del número de acciones corrientes ya que su efecto habría sido anti dilusivo.
135 El valor de mercado promedio de las acciones de la Compañía para propósitos de cálculo del efecto diluido de
opciones de acciones se basó en los precios de mercado cotizados en el período en que las opciones estaban
vigentes.2
28. Préstamos y obligaciones3,4

Esta nota provee información sobre los términos contractuales de los préstamos y obligaciones del Grupo
NIIF 7.7, 8
que devengan intereses, las que son valorizadas a costo amortizado. Para mayor información acerca de la
exposición del Grupo a tasas de interés, monedas extranjeras y riesgo de liquidez, ver nota 34.
5
Pasivos no corrientes
Préstamos bancarios garantizados 6.576 7.093
Emisiones de bonos no garantizados 6.136 9.200
Pagarés convertibles 4.678 -
Acciones preferenciales convertibles 1.939 -
Obligaciones por arrendamiento financiero 1.613 1.913
NIC 1.77 Préstamo de asociada - 1.000
20.942 19.206
Pasivos corrientes
Porción corriente de préstamos bancarios garantizados 3.500 4.000
Préstamos bancarios no garantizados 524 117
Dividendos en acciones preferenciales convertibles 51 -
Porción corriente de obligaciones por arrendamiento financiero 315 269
4.390 4.386
Nota explicativa
1. NIIF 7.7 La entidad revelará información que permita a los usuarios de sus estados financieros evaluar la
relevancia de los instrumentos financieros en la situación financiera y en el rendimiento. Estos
estados financieros ilustrativos muestran un posible método para revelar información significativa
relacionada con los préstamos y obligaciones. La entidad evalúa el grado de información provista en
los estados financieros a fin de determinar si ha cumplido con los requerimientos de revelación de la
NIIF 7.
2. NIIF 7.17 Si la entidad ha emitido un instrumento que contiene un componente de pasivo y otro de patrimonio
y el instrumento incorpora varios derivados implícitos cuyos valores fueran interdependientes (como
es el caso de un instrumento de deuda convertible con una opción de rescate), informará la
existencia de esas características.

28. Préstamos y obligaciones (continuación)
NIIF 7.7 Términos y calendario de reembolso de la deuda1
Términos y condiciones de los préstamos pendientes eran los siguientes:
31-Dic-11 31-Dic-10
En miles de Euro Tasa de Años de Valor Importe Valor Importe en
Moneda interés vencimiento nominal en libro nominal libro
Préstamos bancarios garantizado CHF 3,90% 2015 4.324 4.324 1.257 1.257
Préstamos bancarios garantizado USD 4,70% 2011-2012 500 447 500 521
Préstamos bancarios garantizado euro 4,50% 2012-2016 4.460 4.460 4.460 4.460
Préstamos bancarios garantizado GBP LIBOR+1% 2011-2012 850 845 4.850 4.855
Préstamo bancario no garantizado USD 3,80% 2012 554 524 - -
Instalaciones de banco no
garantizadas euro 5,50% 2011 - - 117 117
Emisiones de bonos no garantizados euro LIBOR +1/2% 2015 1.023 1.023 1.023 1.023
Emisiones de bonos no garantizados euro LIBOR +1% 2016 5.113 5.113 5.113 5.113
Emisiones de bonos no garantizados euro LIBOR 2013 - - 3.064 3.064
Préstamos de asociadas euro 4,80% 2012 - - 1.000 1.000
Pagarés convertibles euro 3,00% 2014 5.000 4.678 - -
Acciones preferentes reembolsables euro 4,40% 2017 2.000 1.939 - -
Dividendos de acciones preferentes
reembolsables euro - 2012 51 51 - -
Pasivo por arrendamiento financiero euro 6.5-7,0% 2011-2025 2.663 1.928 3.186 2.182
Total intereses devengados de los
pasivos 26.538 25.332 24.570 23.592
NIIF 7.7, Los préstamos bancarios están garantizados por terrenos y edificios con un valor en libros de M€5.000
NIC 16.74(a) (M€4.700 en 2010) (ver nota 16).
Incumplimiento de condiciones de acuerdo de préstamo

NIIF 7.18, 19 El Grupo tiene un préstamo bancario garantizado de M€4.460 al 31 de diciembre de 2011. De acuerdo con
los términos del acuerdo, este préstamo es pagadero en un plazo de 5 años. No obstante, el préstamo
incluye condiciones de deuda que señalan que al término de cada trimestre la deuda del Grupo (en la
condición definida como los préstamos y obligaciones y los acreedores comerciales y otras cuentas por
pagar del Grupo) no puede exceder 2,5 veces el ingreso trimestral del Grupo de las operaciones continuas.
El Grupo ha experimentado un aumento en el apalancamiento y, como tal, el Grupo, excede su umbral de

apalancamiento máximo en el tercer trimestre de 2011. La administración estuvo en negociaciones
continuas con el banco y ha obtenido una exoneración en octubre de 2011, de manera que el préstamo
bancario no es exigible a la vista al 31 de diciembre de 2011 (ver nota 2(b)).
Pagarés convertibles2
En miles de Euro
Cobros por emisión de pagarés convertibles (1.250.000 pagarés a valor nominal de €4) 5.000
Costos de transacción (250)
Cobros netos 4.750
Monto clasificado como patrimonio (163)

Interés acumulado 91
Valor en libros del pasivo al 31 de diciembre de 2011 4.678
El monto de los pagarés convertibles clasificados como patrimonio de M€163 es neto de costos atribuibles a
transacciones de M€9.
Nota explicativa
1. CINIIF 2.13 Cuando un cambio en la prohibición de rescate de lugar a una transferencia entre pasivos financieros y
patrimonio, la entidad revelará por separado el importe, el calendario y la razón de dicha transferencia.
2. NIC 17.31(d) La entidad revela el monto total de los pagos mínimos por arrendamiento que se esperan recibir, en la
fecha de balance, por los subarrendamientos financieros no cancelables que la entidad posea.
NIC 17.31(e)(iii) La entidad revela las restricciones impuestas en virtud de los contratos de arrendamiento, tales como
las que se refieran a la distribución de dividendos, endeudamiento adicional o nuevos contratos de
arrendamiento.

Pagarés convertibles (continuación)
Los pagarés serán convertibles en 250.000 acciones ordinarias en junio de 2014 a la opción del tenedor, lo que
corresponde a la tasa de una acción por cada cinco pagarés convertibles; los pagarés no convertidos son
recuperables a petición del interesado. Estos pagarés fueron emitidos el 1 de julio de 2011.
Los pagarés convertibles serán recuperables a petición del interesado si el Grupo excede un índice deuda –
capital ajustado de 1,95 (ver nota 34).
Acciones preferenciales rescatables1

En miles de Euro
Cobros por emisión de acciones preferenciales 2.000
Costos de transacción (61)
Valor en libros al 31 de diciembre de 2011 1.939
Durante el año, se emitieron 1.000 acciones preferenciales rescatables con un valor nominal de €2 por acción (cero
en 2010). Todas las acciones emitidas están completamente pagadas. Las acciones preferenciales rescatables no
incluyen derecho a voto y tienen el mismo rango de otras acciones en lo que se refiere a los activos residuales de
la Sociedad, con excepción de que los tenedores de las acciones preferenciales rescatables participan sólo en
proporción al valor nominal de sus acciones.
Las acciones preferenciales rescatables son rescatables obligatoriamente al valor nominal el 31 de mayo de 2017 y
el Grupo está obligado a pagar a los tenedores de las acciones preferenciales dividendos anuales de 4,4 por ciento
del valor nominal el 31 de mayo de cada año hasta e incluyendo el vencimiento.
Pasivos financieros de arrendamiento

NIC 17.31(b) Las obligaciones por arrendamiento financiero están compuestas de la siguiente forma:2
Valor presente
de pagos Valor presente de
Pagos mínimos mínimos Pagos mínimos pagos mínimos
En miles de Euro futuros de futuros de futuros de futuros de
arrendamiento Interés arrendamiento arrendamiento Interés arrendamiento
2011 2011 2011 2010 2010 2010
Hasta un año 535 220 315 531 262 269
Entre uno y cinco años 1.128 343 785 1.124 385 739
Más de cinco años 1.000 172 828 1.531 357 1.174
2.663 735 1.928 3.186 1.004 2.182
NIC 17.31(c), (e)(i), Ciertos arrendamientos establecen pagos adicionales que dependen de cambios en la tasa de arriendo de
(ii) mercado. Las rentas contingentes reconocidas en resultados dentro de los arrendamientos financieros
ascienden a M€17 (M€15 en 2010).
NIC 1.122, 17.31(e) Durante el 2010, el Grupo cerró un acuerdo a través del cual un proveedor construyó un conjunto de equipos,
que usará para proveer un producto químico específico usado en la fabricación de un nuevo producto en la
división de fabricación y distribución de papel de América por un período mínimo de 16 años. Debido a la
naturaleza inusual del producto y el proceso de fabricación, el proveedor tiene pocas posibilidades de vender
el producto químico a otros clientes. No sería económicamente factible para el proveedor producir el producto
químico usando un equipo diferente. El Grupo paga una tasa anual fija durante el período de duración del
contrato, más un cargo variable basado en la cantidad de producto químico entregado.
Nota explicativa
1. NIC 19.118 Las entidades no necesitan realizar la separación de las partes corrientes y no corrientes de los activos y
pasivos derivados de los beneficios post-empleo.
NIC 19.122 Cuando la entidad tenga más de un plan de beneficios definidos, las informaciones pueden ser reveladas
sobre el conjunto de los planes, sobre cada plan por separado o agrupadas de la manera que se
considere más útil; por ejemplo, la entidad puede distinguir grupos, por criterios como la localización
geográfica o los riesgos relacionados con los planes. Los criterios usados para distinguir los grupos
pueden ser las localizaciones geográficas de los planes o los tipos de riesgos asociados con los planes.
NIC 19.30 Cuando no se disponga de la información suficiente para aplicar el tratamiento contable de los planes de
beneficios definidos a los planes multi-patronales, la entidad revela las razones por las cuales no está
disponible la información suficiente. En la medida que exista la posibilidad de un superávit o un déficit en
el plan que pueda afectar al monto de los futuros aportes, la entidad debe revelar cualquier información
disponible sobre el superávit o el déficit y las implicaciones del hecho para la entidad, si las hubiera.
2. NIC 19.58(b) Una entidad que tiene un superávit en un plan de beneficio definido valúa el activo resultante al menor
valor entre el cálculo realizado de acuerdo con el párrafo 54 de la NIC 19 y, si es aplicable, el monto total
de cualquier pérdida actuarial neta no reconocida y costo de los servicios pasados y el valor actual de los
beneficios económicos disponibles en la forma de reembolso del plan o reducciones en futuras
aportaciones al plan. El valor razonable de estos beneficios económicos, se determina usando las tasas
de descuento por referencia a los rendimientos del mercado al cierre del período de reporte en bonos
empresariales de alta calidad, a menos que no exista mercado amplio en tales bonos y, en este caso, se
pueden usar los bonos de gobierno.
3. NIC 19.116 La entidad procederá a compensar un activo correspondiente a un plan con un pasivo perteneciente a
otro plan cuando y sólo cuando:
• tiene el derecho, exigible legalmente, de utilizar los superávit de un plan para cancelar las obligaciones
del otro plan; y
• pretende, o bien cancelar las obligaciones según su valor neto, o bien realizar el superávit en el
primero de los planes y, de forma simultánea, cancelar su obligación en el otro plan.

Pagarés convertibles (continuación)
Aunque el acuerdo no tiene la forma legal de un arrendamiento, el Grupo concluyó que éste contiene un
arrendamiento del equipo, porque el cumplimiento del acuerdo es económicamente dependiente del uso
del equipo y es improbable que otras partes que no sean del Grupo reciban más que una parte poco
significativa del producto de salida. El arrendamiento fue clasificado como un arrendamiento financiero. El
Grupo no pudo estimar de forma fiable los valores razonables relativos del elemento de arrendamiento y
otros elementos de los pagos requeridos. Por lo tanto, al inicio del arrendamiento el Grupo reconoció un
activo y un pasivo por un monto igual al valor razonable estimado del equipo (ver nota 16). Los costos
financieros atribuidos fueron determinados basado en la tasa incremental de préstamo del Grupo (6,5 por
ciento).
29. Beneficios a los empleados1

En miles de Euro Plan A2,3 Plan B2
Nota 2011 2010 2011 2010
NIC 19.120A(d) Valor razonable de activos del plan (2.242) (2.450) - -

NIC 19.120A(d), (f) Valor presente de obligaciones 1.607 1.719 335 280
NIC 19.120A(f) (Superávit) déficit en el plan3 (635) (731) 335 280
Pasivo por ausencias remuneradas a largo plazo 207 181
NIC 2.51(b)(i) Pasivo procedente de transacciones con pagos
basados en acciones 30 440 380
Total beneficios a empleados 982 841
NIC 19.120A(b) El Grupo hace aportes a dos planes de beneficio definidos que entregan beneficios médicos y de retiro a
los empleados después que se jubilan. Estos planes le dan al empleado jubilado el derecho de recibir un
pago anual equivalente a 1/60 del sueldo final por cada año de servicio y de recibir reembolso de ciertos
gastos médicos.
Además, el Grupo hace aportes a un plan de beneficios definidos para sus directores y ejecutivos. En la
nota 38 se describe este plan. Los montos relacionados con este plan de beneficios definidos han sido
combinados con los del plan A en la información revelada anteriormente.
CINIIF 14.10 El Grupo ha determinado que, de acuerdo con los términos y condiciones de los planes de beneficio
definidos y con los requerimientos estatutarios (como los requerimientos de financiamiento mínimo) de los
planes de las jurisdicciones correspondientes, el valor presente de los reembolsos o reducciones en las
contribuciones futuras no es inferior al saldo del valor razonable total de los activos del plan menos el valor
presente total de las obligaciones. En consecuencia, no es necesario efectuar ninguna disminución en el
activo de beneficio definido al 31 de diciembre de 2011 (ninguna disminución en el activo de beneficio
definido al 31 de diciembre de 2010).
Nota explicativa
1. NIC 19.120A(c), Si es aplicable la entidad revela lo siguiente en la conciliación de los saldos iniciales y finales de las
(iii), (v), (vii)-(x) obligaciones por beneficios definidos:
• costo de los servicios pasados;

• aportaciones efectuadas por los participantes;
• combinaciones de negocios;
• reducciones; y
• liquidaciones.
NIC 19.120A(f) Si es aplicable, la entidad revela lo siguiente en la conciliación entre las obligaciones por beneficios
(i)-(iv) definidos y los activos del plan y el pasivo (activo) reconocido en el estado de situación financiera:
• las ganancias o pérdidas actuariales netas no reconocidas;

• el costo de servicios pasados no reconocido;
• cualquier importe no reconocido como activo a causa del límite del apartado (b) del párrafo 58 de la
NIC 19 Beneficios a los empleados, que es el total de cualquier pérdida actuarial neta acumulada y
costo de servicio pasado y el valor presente de cualquier beneficio económico disponible en forma de
reembolsos del plan o reducciones en las aportaciones futuras al mismo; y
• el valor razonable, al final del período sobre el que se informa, de cualquier derecho de reembolso
reconocido como activo con una breve descripción de la relación entre el derecho de reembolso y la
obligación vinculada con él.
2. NIC 19.120A(e) Si es aplicable la entidad revela lo siguiente en la conciliación de los saldos iniciales y finales de los
(iii), (v), (vii), (viii) activos del plan:
• aportaciones efectuadas por los participantes;

• combinaciones de negocios; y
• liquidaciones.
3. NIC 19.120A(g) Si es pertinente, la entidad revela lo siguiente:

(iv)-(vii), (m)
• rendimiento esperado de cualquier derecho de reembolso reconocido como un activo;

• ganancias y pérdidas actuariales reconocidas en el estado de resultados;
• costo de servicios pasados reconocido en resultados;
• el efecto de cualquier reducción o liquidación en montos reconocidos en resultados;
• el efecto del límite en la NIC 19.58(b) en montos reconocidos en resultados; y
• el rendimiento real de cualquier derecho de reembolso reconocido como activo.

29. Beneficios a los empleados (continuación)
NIC 19.120A(j) Los activos del plan incluyen lo siguiente:
Instrumentos de patrimonio 902 1.127

Bonos del gobierno 1.044 1.062
Pólizas de seguro calificadas 90 48
NIC 19.120A(k)(ii) Inmueble ocupado por el Grupo 153 162
NIC 19.120A(k)(i) Acciones comunes propias de la Compañía 53 51
2.242 2.450
Activos del plan

NIC 19.120A(m) Rendimiento real de los activos del plan 140 162
NIC 19.120A(c) Movimiento en el valor presente de las obligaciones por beneficios definidos1,2
Obligaciones por beneficios definidos al 1 de enero 1.999 1.913
NIC 19.120A(c)(vi) Beneficios pagados por el plan (474) (544)
NIC 19.120A(c)(i), (ii) Costos de los servicios del período corriente y costos por préstamos (ver a
continuación) 625 612
NIC 19.120A(c)(ix) Ganancia por reducciones (100) -
NIC 19.120A(c)(iv) (Ganancias) pérdidas actuariales reconocidas en otro resultado integral (ver a
continuación) (82) 18
NIC 19.120A(c)(v) Efecto de variaciones en tipos de cambio (26) -
Obligaciones por beneficios definidos al 31 de diciembre 1.942 1.999
NIC 19.120(A)(e) Movimiento en el valor presente de los activos del plan2,3
Valor razonable de los activos del plan al 1 de enero 2.450 2.500
NIC 19.120A(e)(iv) Aportes efectuados al plan 299 379
NIC 19.120A(e)(vi) Beneficios pagados por el plan (474) (544)
NIC 19.120A(e)(i) Rendimiento esperado de los activos del plan 100 112
NIC 19.120A(e)(ii) Ganancias (pérdidas) actuariales reconocidas en otro resultado integral (ver a (10) 3
continuación)
NIC 19.120A(e)(iii) Efecto de variaciones en tipos de cambio (123) -
Valor razonable de los activos del plan al 31 de diciembre 2.242 2.450
NIC 19.120A(g) Gasto reconocido en el estado de resultados4

NIC 19.120A(g)(i) Costos de los servicios del período corriente 478 463
NIC 19.120A(g)(ii) Costos por préstamos 134 162
NIC 19.120A(g)(vii) Ganancia por reducciones - (100)
NIC 19.120A(g)(iii) Rendimiento esperado de los activos del plan (112) (100)
500 425
Producto de una reducción en el acuerdo de pensión con una cantidad de empleados en Francia, la obligación
de pensión por beneficios definidos del Grupo disminuyó en M€100 (cero al 31 de diciembre de 2010). La
correspondiente ganancia por reducción está incluida en el estado de resultado integral del Grupo al 31 de
diciembre de 2011.
NIC 19.120A(g) El gasto es reconocido en las siguientes partidas del estado del resultado integral:

Costo de ventas 216 297
Gastos de distribución 109 154
Gastos administrativos 100 49
425 500
Nota explicativa
1. NIC 19.120A (n)(iii) Si corresponde, la entidad debe revelar las tasas de rendimiento esperadas para los períodos presentados
por cualquier derecho de reembolso reconocido como un activo.
2. NIC 19.120A(n) Las principales suposiciones actuariales deben ser reveladas en términos absolutos y no, por ejemplo,
como un margen entre diferentes porcentajes u otras variables.
3. NIC 19.120A (n)(vi) Si las tasas de mortalidad son consideradas como suposición actuarial principal para medir un plan de
beneficio definido, la entidad revela las suposiciones de mortalidad usadas a la fecha del balance. Las
tasas de mortalidad pueden ser significativas cuando, por ejemplo, los beneficios de pensión se pagan
como anuidades durante las vidas de los participantes y no como una suma total al momento de la
jubilación.

Ganancias y pérdidas actuariales reconocidas directamente en otro resultado integral
NIC 19.120A(i) Monto acumulado al 1 de enero (103) (88)

NIC 19.120A(h)(i) Reconocido durante el período 72 (15)
NIC 19.120A(i) Monto acumulado en ganancias acumuladas al 31 de diciembre (31) (103)
NIC 1.125 Suposiciones actuariales1

NIC 19.120A(n) Principales suposiciones actuariales a la fecha del balance (expresados como promedios ponderados)2
2011 2010
NIC 19.120A(n)(i) Tasa de descuento al 31 de diciembre 5,1% 4,8%

NIC 19.120A(n)(ii) Rendimiento esperado de los activos del plan al 1 de enero 5,8% 5,9%
NIC 19.120A(n)(iv) Futuros incrementos salariales 2,5% 2,5%
NIC 19.120A(n)(v) Tendencia de variación de los costos de atención sanitaria 4,5% 4,0%
NIC 19.120A(n)(vi) Futuros incrementos de pensiones 3,0% 2,0%
NIC 19.120A(n)(vi) Los supuestos sobre mortalidad futura están basados en las estadísticas y tablas de mortalidad públicas.
La expectativa de vida actual que sustenta los valores de los pasivos en los planes de beneficios definidos
son los siguientes3:
Otras
Europa América Regiones
Longevidad a los 65 años para personas jubiladas

Hombres 19,0 18,5 18,2
Mujeres 22,0 21,0 19,0
Otras
Longevidad a los 65 años para empleados que actualmente
tienen 45 años
Hombres 19,7 19,2 19,0
Mujeres 23,4 22,9 20,5
Otras
Longevidad a los 65 años para personas jubiladas
Hombres 19,0 18,3 18,0
Mujeres 22,0 21,0 18,8
Otras
Longevidad a los 65 años para empleados que actualmente
tienen 45 años
Hombres 19,5 19,0 18,7
Mujeres 23,1 22,9 20,0
Nota explicativa
1. NIIF 2.52 La entidad provee revelaciones adicionales si las revelaciones requeridas en la NIIF 2 no son suficientes
para permitir al usuario entender la naturaleza y alcance de los acuerdos de pago basados en acciones,
cómo se ha determinado el valor razonable de los servicios para el período, y el efecto en resultados.

Suposiciones actuariales (continuación)
NIC 1.125, 129 El cálculo de la obligación de beneficios definidos es sensible a las suposiciones de mortalidad
establecidas anteriormente. Considerando que las estimaciones actuariales de mortalidad continúan
refinándose, se considera que un aumento de un año en las vidas mostradas más arriba es
razonablemente posible en el próximo año financiero. El efecto de este cambio sería un aumento en la
obligación de beneficio de los empleados en un monto de M€300.
NIC 19.120A(l) La tasa de retorno de largo plazo esperada sobre los activos es de 5,8 por ciento. La tasa de retorno de
largo plazo esperada se basa en la cartera como un todo y no en la suma de los retornos sobre las
categorías de activos individuales. El retorno se basa exclusivamente en los retornos históricos, sin
ajustes.
NIC 19.120A(o) Las tendencias asumidas de variación de los costos de atención sanitaria tienen un efecto significativo en
los montos reconocidos en resultados. Un cambio de un punto porcentual en las tendencias de variación
de costos en la atención sanitaria asumidas tendría los siguientes efectos.
Incremento Disminución
porcentual porcentual
de un punto de un punto
Efecto en el costo del servicio y costo por intereses 20 (14)
Efecto en la obligación del beneficio definido 380 (250)
NIC19.120A(p) Información Histórica

En miles de Euro 2011 2010 2009 2008 2007
NIC 19.120A(p)(i) Valor presente de las obligaciones por
beneficios definidos 1.942 1.999 1.913 2.101 2.040
NIC 19.120A(p)(i) Valor razonable de los activos del plan (2.242) (2.450) (2.500) (2.483) (2.475)
NIC 19.120A(p)(i) Déficit / (superávit) en el plan (300) (451) (587) (382) (435)
NIC 19.120A(p)(ii)(a) Ajustes por experiencia que surgen de los pasivos de
l plan (110) (50) 32 (10) 49
NIC19.120A(p)(ii)(b) Ajustes por experiencia que surgen de los activos del
plan (10) 3 (9) (12) (13)
NIC 19.120A(q) El Grupo espera pagar M€350 en aportaciones a los planes de beneficios definidos en 2012.
30. Pagos basados en acciones1

NIIF 2.44 Descripción de los acuerdos de pago basado en acciones
Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo tiene los siguientes acuerdos de pago basado en acciones:
Programa de opción de acciones (liquidados con instrumentos de patrimonio)

NIIF 2.45(a) El 1 de enero de 2007 y el 1 de enero de 2010 el Grupo estableció un programa de opciones sobre
acciones que autoriza al personal clave de la administración a comprar acciones en la Compañía. El 1 de
enero de 2011, una concesión adicional sobre términos similares (excepto por el precio de ejercicio) fue
ofrecida al personal clave de la administración y a los empleados principales. De acuerdo con estos
programas, los tenedores de las opciones otorgadas tienen derecho de comprar acciones al precio de
mercado de las acciones en la fecha de concesión.

30. Pagos basados en acciones (continuación)
(continuación)
Los términos y las condiciones para las concesiones del programa de opción de acciones se muestran a
continuación; todas las opciones deben ser liquidadas por la entrega física de las acciones:
Número de Vida
instrumentos contractual
NIIF 2.45(a) Fecha de concesión /empleados con derecho en miles Condiciones de otorgamiento de opciones
3 años de servicio desde la fecha de
concesión y 5 por ciento de aumento
Concesión de opción a administración en ingreso operativo cada uno de los 3
clave el 1 de enero de 2007 400 años 7 años
Concesión de opción a empleados 3 años de servicio desde la fecha de
principales el 1 de enero de 2011 100 concesión 10 años
Total opciones de acciones 925
Concesiones de reemplazo (liquidadas con instrumentos de patrimonio)

En conexión con la adquisición de Papyrus Pty Limited, el Grupo intercambió concesiones de pagos
basados en acciones liquidados con instrumentos de patrimonio mantenidas por los empleados de
Papyrus (las concesiones de la adquirida) por 150 mil concesiones de pagos basados en acciones
liquidadas con instrumentos de patrimonio del Grupo con una vida contractual de nueve años (las
concesiones de reemplazo) (ver nota 9).
Plan de compra de acciones (liquidadas con instrumentos de patrimonio)

NIIF 2.44, 45(a) El 1 de enero de 2011, el Grupo les ofreció a 26 de sus empleados la oportunidad de participar en un plan
de compra de acciones. Para participar en el plan, los empleados deben ahorrar un monto equivalente al 5
por ciento de su sueldo mensual bruto, con un máximo de €300 mensuales, por un período de 36 meses.
De acuerdo con los términos del plan, inmediatamente después del período de tres años los empleados
tienen derecho a comprar acciones a un precio un 20 por ciento más bajo que el precio de mercado a la
fecha de concesión. Sólo los empleados que aún están en servicio y ahorran en 5 por ciento de su sueldo
mensual bruto durante 36 meses consecutivos tendrán derecho a comprar las acciones. Los empleados
que terminan su empleo o dejan de invertir el 5 por ciento de su sueldo mensual bruto en algún mes
antes de que termine el período de 36 meses o elijan no ejercer sus opciones de compra de acciones, por
ejemplo porque el precio de la acción es inferior al precio de ejercicio, recibirán el reembolso de los
montos ahorrados.
Derechos de apreciación de acciones (liquidadas con efectivo)

NIIF 2.45(a) El 1 de enero de 2008 y el 1 de enero de 2011 el Grupo concedió 100 mil y 300 mil derechos de
apreciación de acciones, respectivamente, a empleados que les dan derecho a un pago en efectivo
después de tres años de servicio. Los derechos de apreciación de acciones vencen al final de un período
de cinco años después de la fecha de concesión. El monto del pago en efectivo es determinado de
acuerdo con el aumento en el precio de la acción de la Compañía entre la fecha de la concesión y la fecha
de ejercicio.
Nota explicativa
1. NIIF 2.52 La NIIF 2 no requiere específicamente revelaciones de las variables para la medición del valor razonable
de los pagos basados en acciones liquidados en efectivo, por ejemplo, derechos de apreciación de
acciones. Sin embargo, estas revelaciones deberían proveerse de acuerdo con los requerimientos de
revelación generales de los párrafos 44 y 50 de la NIIF 2 si los pagos basados en acciones liquidados en
efectivo son significativos para la entidad ya sea a la fecha de concesión o en la fecha del balance.
Creemos que se debería revelar lo siguiente:
• para las concesiones entregadas durante el período, revelación de la medición del valor razonablea la
fecha de concesión y a la fecha del balance; y
• para concesiones entregadas en períodos anteriores pero no ejercidas a la fecha de informe,
revelación de la medición del valor razonbale a la fecha del balance.
Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (4.5.1157.10).

Medición de valores razonables
El valor razonable de los derechos otorgados a través del plan de compra de acciones de empleados se midió en
base a la Simulación Monte Carlo. El valor razonable de todos los otros planes de pago basado en acciones se
midió usando la fórmula Black-Scholes. La volatilidad esperada se estima considerando la volatilidad histórica
promedio del precio de las acciones.
Planes de pago basado en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio

Los datos usados en la medición de los valores razonables a la fecha de concesión de los planes de pago basado
en acciones liquidadas con instrumentos de patrimonio son los siguientes:
Programa de opción de acciones

Personal Personal Empleados Adjudica- Plan de
clave de clave de Principales ciones de compra de
la Adm. la Adm. (Senior) reemplazo acciones
2011 2010 2011 2011 2011
NIIF 2.47(a) Valor razonable a la fecha de concesión €3,54 €3,75 €3,14 €3,81 €4,02
Precio de la acción a la fecha de concesión €10,10 €10,50 €10,10 €10,88 €10,10
Precio de ercicio €10,10 €10,50 €10,10 €10,30 €8,08
Volatilidad esperada (promedio ponderada) 40,1% 40,9% 40,1% 42,4% 43,3%
Vida esperada (promedio ponderada) 8,6 años 8,8 años 5,4 años 5,9 años 3 años
Dividendos esperados 3,2% 3,2% 3,2% 3,2% -
Tasa de interés libre de riesgo (basada en los
bonos de gobierno) 3,9% 3,8% 3,8% 3,9% 3,9%
NIIF 2.4(b)(iii) El requerimiento de que el empleado debe ahorrar para comprar acciones bajo el plan de compra de acciones es
una condición de no adjudicación. Esta característica ha sido incorporada al valor razonable a la fecha de
concesión aplicando un descuento a la valuación obtenida. El descuento ha sido determinado estimando la
probabilidad de que el empleado dejará de ahorrar sobre la base de l comportamiento del empleado.
Al 31 de diciembre de 2011, los participantes del plan de compra de acciones invirtieron un monto total de
M€78; este monto ha sido reconocido como acreedores por venta y otros saldos por pagar a empresas
relacionadas (ver nota 33).
Planes de pago basado en acciones liquidadas en efectivo1

Los datos usados en la medición de valores razonables a la fecha de concesión y la fecha de medición de los
derechos de apreciación de acciones fueron los siguientes.
DRA
2011
Fecha de Fecha de
concesión medición
1/1/2011 31/12/2011
NIIF 2.52 Valor razonable a la fecha de concesión €2,82 €4,40

Precio de la acción a la fecha de concesión €10,10 €12,70
Precio de ejercicio €10,10 €10,10
Volatilidad esperada (promedio ponderada) €40,3% 43,1%
Vida esperada (promedio ponderada) €3,6 años 2,8 años
Dividendos esperados €3,2% 3,3%
Tasa de interés libre de riesgo (basada en los bonos de gobierno) €4,4% 4,5%

Gastos en empleados
NIIF 2.51(a) Opciones sobre acciones concedidas en 2010 250 250

NIIF 2.51(a) Opciones sobre acciones concedidas en 2011 370 -
NIIF 2.51(a) Plan de compra de acciones para empleados concedido en 2011 35 -
NIIF 2.51(a) Adjudicaciones de reemplazo 2011 9 100 -
NIIF 2.51(a), (b) Gasto surgido de derechos de apreciación de acciones (DRA)
concedidos en 2008 - 280
NIIF 2.51(a), (b) Gasto surgido de derechos de apreciación de acciones (DRA)
concedidos en 2011 282 -
NIIF 2.51(a), (b) Efecto de las variaciones en el valor razonable de los derechos de apreciación
de acciones 158 70
NIIF 2.51(a) Gasto total reconocido como costos de empleados 14 1.195 600
NIIF 2.51(b)(i) Valor total en libros de los pasivos por acuerdos liquidados con efectivo 440 380
NIIF 2.51(b)(ii) Valor intrínseco total del pasivo por beneficios adquiridos - 380
El valor en los libros del pasivo al 31 de diciembre de 2010 fue liquidado durante 2011.
Conciliación de opciones sobre acciones existentes
NIIF 2.45(b) El número y los precios de ejercicio promedio ponderados de las opciones de acciones bajo el programa de
opción de acciones y concesiones de reemplazo, son como sigue:
Promedio Promedio
ponderado ponderado
del precio Número del precio
Número de de ejecución de de
En miles de opciones opciones opciones ejecución
2011 2011 2010 2010
NIIF 2.45(b)(i) Existentes al 1 de enero 550 €10,18 400 €10,00

NIIF 2.45(b)(iii) Anuladas durante el año (50) €10,00 (50) €10,00
NIIF 2.45(b)(iv) Ejercidas durante el año (5) €10,00 - -
NIIF 2.45(b)(v) Vencidas durante el año - - - -
NIIF 2.45(b)(ii) Concedidas durante el año 475 €10,16 200 €10,50
NIIF 2.45(b)(vi) Existentes al 31 de diciembre 970 €10,18 550 €10,18
NIIF 2.45(b)(vii) Susceptibles de año al 31 de diciembre 295 €10,00 350 €10,00
NIIF 2.45(d) Para las opciones existentes al 31 de diciembre de 2011, el rango del precio de ejercicio está entre €10,00 y
€10,50 (entre €10,00 y €10,50 en 2010) y una vida contractual media ponderada de 6,6 años (5,2 años en
2010).
NIIF 2.45(c) El precio medio ponderado de las acciones a la fecha de ejercicio de las acciones ejercidas en 2011 fue de
€12,00 (no se ejercieron opciones en 2010).
Nota explicativa
2. En estos estados financieros ilustrativos se asume que no existe restricción alguna sobre la capacidad de
rescatar puntos y como tal el ingreso diferido relacionado con este programa se presenta como pasivo
corriente. En la práctica, pueden existir programas de fidelización de clientes con restricciones sobre la
capacidad de canjear puntos que podrían originar una presentación como no corriente del ingreso diferido
correspondiente.
3. El ingreso diferido relacionado con una subvención del gobierno por lo general se clasifica como pasivo
no corriente. La porción que se reconocerá como ingreso en el próximo año se muestra como pasivo
corriente. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (4.3.130.60).
4. NIC 20.39(c), La entidad revela las condiciones incumplidas y otras contingencias relacionadas con las subvenciones
41.57(b), (c) del gobierno. En el caso de las subvenciones del gobierno relacionadas con la actividad agrícola, la
entidad también revela las disminuciones significativas esperadas en el nivel de las subvenciones.
5. NIC 37.92 En casos extremadamente raros puede esperarse que la información a revelar relativa a las provisiones
pueda perjudicar seriamente la posición de la entidad en una disputa con terceros. En tales casos
solamente es necesario que sea revelado lo siguiente:
• la naturaleza genérica de la disputa;
• el hecho de que se ha omitido información requerida; y
• explicar las razones para esta decisión.
6. NIC 37.84 No es preciso suministrar información comparativa en la conciliación de las provisiones.
7. En nuestro punto de vista, la reversión de provisiones debería ser presentada en la misma línea del
estado del otro resultado integral que la estimación original. Este tema se discute en nuestra
publicación Las NIIFs comentadas (3.12.850).
NIC 1.98(f), (g) La entidad revela separadamente las partidas de ingreso y gasto relacionadas con la reversión de pagos
por y otras provisiones.
8. Las provisiones que serán utilizadas en un año son clasificadas como pasivos corrientes. Este tema se
discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (3.12.770.10).
9. NIIF 5.31-36A, La NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes se aplica a las provisiones para
NIC 37.9 reestructuraciones, incluyendo en el contexto de operaciones discontinuadas. Cuando una
reestructuración cumple con la definición de operaciones discontinuadas, pueden ser necesarias
revelaciones adicionales requeridas por la NIIF 5.

31. Ingresos diferidos
Subvenciones de gobierno 1.424 1.462

NIC 11.40(b) Avances de clientes 110 117
NIC 11.41 Anticipos de facturación por trabajo ejecutado1 18 13
Derechos de fidelización de clientes2 10 50 38
1.602 1.630
No corrientes3 1.424 1.462

Corrientes 178 168
1.602 1.630
NIC 20.39(b) El Grupo ha recibido dos subvenciones oficiales.4 Una de las subvenciones, recibida en 2010, fue de
M€1.462 y estaba condicionada a la construcción de una fábrica en una región específica. La fábrica ha
estado en funcionamiento desde comienzos de 2011 y la subvención, reconocida como ingreso diferido,
está siendo amortizada durante la vida útil del edificio. La segunda subvención, recibida en 2011, no tenía
condiciones, ascendía a M€200 y estaba relacionada con árboles de pino. Fue reconocida como otro
ingreso cuando se transformó en cobrable.
157
32. Provisiones5,6
En miles de Euro Reestruc- Restauración Contratos
Garantías turación del lugar onerosos Legal Total
NIC 37.84(a) Saldo al 1 de enero de 2011 200 600 800 - - 1.600

NIIF 3.23 Adquirido en una combinación de
negocios - - 150 - 20 170
NIC 37.84(b) Dotaciones hechas durante el año 280 400 600 160 - 1.440
NIC 37.84(c) Importes usados durante el año (200) (500) (800) - - (1.500)
NIC 37.84(d) Importes no utilizados reversados
durante el año7 - (100) - - - (100)
NIC 37.84(e) Reversión de descuento - - 60 - - 60
NIC 37.84(a) Saldo al 31 de diciembre de 2011 280 400 810 160 20 1.670
No corriente 100 - 810 100 - 1.010
Corriente6 180 400 - 60 20 660
280 400 810 160 20 1.670
Los costos de reestructuración cargados como gastos ascienden a M€68 en 2011 y fueron reconocidos en los
gastos administrativos (cero en 2010).9
Garantías
NIC 37.85(a)-(c) La provisión de garantías se relaciona principalmente con papel vendido durante los años terminados el 31
de diciembre de 2010 y 2011. La provisión está basada en estimaciones realizadas desde datos históricos
de garantías asociadas con productos y servicios similares. El Grupo espera contraer la mayor parte de la
obligación durante el próximo año. Un reembolso esperado de gastos por garantía incurridos de M€25 ha
sido reconocido en otros deudores comerciales después de que un proveedor aceptó responsabilidad por
los productos defectuosos.
Nota explicativa
1. CINIIF 5.11 La entidad revela su interés en la naturaleza de cualquier fondo de re-acondicionamiento, restauración y
rehabilitación ambiental, como también cualquier restricción al acceso a los activos del fondo.
NIC 37.85(c), Si un derecho a recibir reembolso del fondo ha sido reconocido como un activo, entonces la entidad
CINIIF 5.13 revela los montos del activo y el reembolso esperado.
NIC 37.86, Si una obligación de hacer aportaciones al fondo no ha sido reconocida como un pasivo, entonces la
CINIIF 5.12 entidad revela el efecto financiero estimado de la obligación, una descripción de las incertidumbres
relacionadas con el monto u oportunidad de las aportaciones, y cualquier eventual reembolso.

32. Provisiones (continuación)
Reestructuración1
NIC 1.98(b), 125, Durante el año anterior el Grupo se comprometió a un plan para discontinuar una de las líneas de
37.85(a), (b) productos en la división de distribución y fabricación de papel de Estados Unidos debido a una
disminución en la demanda producto de circunstancias económicas deterioradas. Después del anuncio
del plan el Grupo reconoció una provisión de M€600 por costos de reestructuración esperados,
incluyendo costos de terminación de contratos, honorarios de consultoría y beneficios a empleados por
término de contrato. Los costos estimados se basaron en las condiciones de los contratos relevantes.
Un monto de M€500 fueron cargados contra la provisión en 2011. La reestructuración fue finalizada en
2011. El importe no utilizado de M€100 fue reversado y ha sido incluido en el costo de ventas en el
estado de resultados integrales.
Durante el año, se hizo una provisión de M€400 para cubrir los costos asociados con la reestructuración
de una instalación de fabricación dentro del segmento de papel estándar, que será retenida cuando el
resto de las instalaciones de la fábrica sean vendidas (ver nota 8). Los costos de reestructuración
estimados incluyen principalmente beneficios a los empleados por término de contrato y están basados
en un plan detallado acordado entre la administración y los representantes de los empleados. Se espera
que la reestructuración y la venta se hayan completado en junio de 2012.
NIC 1.125 Restauración del lugar1

NIC 37.85(a) Una provisión de M€800 fue reconocida durante el 2010, en relación con la obligación del Grupo de
rectificar el daño ambiental en Francia. El trabajo requerido fue terminado durante 2011 a un costo
de M€800.
NIC 1.129, 37.85(a), (b) De acuerdo con la ley rumana, la tierra contaminada por la subsidiaria en Rumania debe ser
restaurada a su condición original antes del final del año 2014. Durante el año, el Grupo dispuso de
M€600 para este propósito. Debido a la naturaleza de largo plazo de la obligación, la mayor
incertidumbre al estimar la provisión son los costos que se producirán. De modo particular, el
Grupo ha asumido que el lugar será restaurado usando tecnología y materiales que se encuentran
disponibles actualmente. El Grupo ha recibido una gama de resultados razonablemente posibles
del costo total que fluctúan entre M€500 y M€700, y reflejan distintas suposiciones sobre los
precios de los componentes individuales del costo. La provisión ha sido calculada usando una tasa
de descuento de 5,9 por ciento, la cual es una tasa libre de riesgo en la jurisdicción de la obligación.
Se espera que la restauración ocurra durante los próximos dos a tres años.
NIC 34.26 La provisión ha aumentado comparada con el monto de M€500 informado en el informe interino al
30 de junio de 2011 y por los seis meses terminados en esa fecha, debido a cambios en los costos
estimados. Al momento de preparar el informe interino, el grado de trabajo de restauración
necesario era incierto porque el informe de la inspección de las autoridades rumanas no había sido
terminado aún. Las estimaciones fueron revisadas posteriormente basadas en el informe final.
Como parte de la adquisición de Papyrus Pty Limited, el Grupo reconoció provisiones ambientales
de M€150, determinadas sobre una base provisoria (ver Nota 9).
Contratos onerosos
NIC 37.85(a), (b) En 2010 el Grupo suscribió un arrendamiento no cancelable por espacio para oficinas, el cual debido
a cambios en sus actividades, el Grupo dejó de usar el 31 de diciembre de 2011. El arrendamiento
vence en 2014. Las instalaciones han sido subarrendadas por el período restante, pero los cambios
en el mercado han significado que el ingreso por arrendamiento sea más bajo que el gasto por el
arrendamiento. La obligación para los pagos futuros descontados, netos del ingreso esperado por
arrendamiento, ha sido provisionada.
NIC 1.125, 37.86(a), (b) Legal

Producto de la adquisición de Papyrus Pty Limited, el Grupo asumió un pasivo contingente de M€20
que fue determinado provisionalmente. Ver nota 9 para obtener mayores detalles.
Nota explicativa
1. Ver la nota explicativa 2 en la página 114
2. La contabilización de instrumentos financieros es compleja, y las revelaciones adecuadas dependerán de

las circunstancias de la entidad individual. En estos estados financieros ilustrativos, las revelaciones
respecto a los instrumentos financieros se han presentado para ilustrar diferentes escenarios y
situaciones potenciales que la entidad puede enfrentar en la práctica. La entidad diseña sus respectivas
revelaciones para los hechos y circunstancias específicas relacionadas con sus prácticas de negocio y
administración de riesgos, y también debe tomar en cuenta la importancia de la exposición a riesgos por
el uso de estados financieros. Los temas relacionados con la contabilidad para instrumentos financieros
son discutidos en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (Sección 7).
3. NIIF 7.31, 32 La entidad debe revelar información que permita que los usuarios de sus estados financieros evalúen la
naturaleza y el alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros a los que la entidad esté
expuesta al término de la fecha del balance. Dichos riesgos incluyen por lo general, sin que la enumeración
sea taxativa, el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez y el riesgo de mercado.
NIIF 7.33 Para cada tipo de riesgo, la entidad debe revelar:
(1) las exposiciones al riesgo y cómo surgen;
(2) sus objetivos, políticas y procesos para administrar el riesgo y los métodos usados para medirlo; y
(3) cualquier cambio en (1) o (2) del período previo.

NIIF 7.32A La entidad provee información cualitativa en el contexto de información a revelar cuantitativa permite a
los usuarios vincular revelaciones relacionadas y así formarse una imagen global de la naturaleza y
alcance de los riesgos que surgen de los instrumentos financieros. La interacción entre información a
revelar cualitativa y cuantitativa contribuirá a revelar información de forma que mejor permita a los
usuarios evaluar la exposición de una entidad a los riesgos.
NIC 1.134 Una entidad debe revelar información que permita que los usuarios de sus estados financieros evalúen
los objetivos, las políticas y los procesos que la entidad aplica para administrar capital.
4. NIIF 7.3, 5 Los requerimientos de revelaciones de la NIIF 7 Instrumentos Financieros: Información a Revelar, están
limitados a los instrumentos financieros que estén dentro del alcance de esa norma; por lo tanto los riesgos
operacionales que no surjan de los instrumentos financieros de la entidad están excluidos de los
requerimientos, tal como los contratos de servicios que cumplen con la excepción de “uso propio” detallada
en los párrafos 5-7 de la NIC 39.

161
NIIF 7.8(f) 33. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar

Acreedores comerciales
Saldos por pagar a empresas relacionadas 38 319 351

Otros acreedores comerciales 22.850 23.525
Gastos acumulados o devengados 312 487
23.481 24.363
La exposición del Grupo al riesgo de moneda y liquidez relacionado con cuentas comerciales y otras
cuentas por pagar se discute en la Nota 34.
Otras cuentas por pagar

Corrientes
Derivados usados para cobertura1 34 8 7
No Corrientes
Contraprestación contingente 9 270 -
278 7
161
34. Instrumentos financieros2
Administración de Riesgo Financiero3, 4
General3,4
NIIF 7.31 El Grupo está expuesto a los siguientes riesgos relacionados con el uso de instrumentos financieros:
• riesgo de crédito
• riesgo de liquidez
• riesgo de mercado.
NIIF 7.33 En esta nota se presenta información respecto de la exposición del Grupo a cada uno de los riesgos
mencionados, los objetivos, las políticas y los procedimientos del Grupo para medir y administrar el riesgo, y la
administración del capital por parte del Grupo.
Marco de administración de riesgo

El Directorio es responsable por establecer y supervisar la estructura de administración de riesgo del Grupo. El
Directorio ha creado el Comité de Administración de Riesgos, el cual es responsable por el desarrollo y el
monitoreo de las políticas de administración de riesgo del Grupo. Este comité informa regularmente al
Directorio acerca de sus actividades.
Las políticas de administración de riesgo del Grupo son establecidas con el objeto de identificar y analizar los
riesgos enfrentados por el Grupo, fijar límites y controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos y
el cumplimiento de los límites. Se revisan regularmente las políticas y los sistemas de administración de riesgo
a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades del Grupo. El Grupo, a
través de sus normas y procedimientos de administración, pretende desarrollar un ambiente de control
disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entiendan sus roles y obligaciones.
El Comité de Auditoría del Grupo supervisa la manera en que la administración monitorea el cumplimiento de las
políticas y los procedimientos de administración de riesgo del Grupo y revisa si el marco de administración de
riesgo es apropiado respecto de los riesgos enfrentados por el Grupo. Este comité es asistido por Auditoría
Interna en su rol de supervisión. Auditoría Interna realiza revisiones regulares y ad hoc de los controles y
procedimientos de administración de riesgo, cuyos resultados son reportados al Comité de Auditoría.
Nota explicativa
1. NIIF 7.34 La NIIF 7 requiere que la entidad revele la información acerca de su exposición al riesgo basado en la
información que se entregue internamente al personal clave de la entidad, como es definido en la NIC 24,
ej.: al Directorio de la entidad o su Gerente General.
NIIF 7.35, GI20 Si los datos cuantitativos a la fecha del balance no son representativos de la exposición a riesgos de una
entidad durante el año, la entidad proporciona información adicional que sea representativa, ej.:
exposición promedio al riesgo de la entidad durante el año. Por ejemplo, si el negocio de la entidad es
por temporada y el saldo de los préstamos y las partidas por cobrar fluctúa significativamente durante el
año, entonces un análisis de sensibilidad basado solamente en la situación a la fecha del balance no sería
representativo.
2. NIIF 7.36(a) La entidad revela información sobre la naturaleza y el alcance de su exposición al riesgo de crédito. La
revelación del nivel máximo de exposición al riesgo de crédito ignora cualquier garantía tomada u otra
mejora crediticia. Esta revelación no es requerida para los instrumentos financieros cuyo valor en libros
representa de mejor manera la máxima exposición al riesgo de crédito.
NIIF 7.B9, B10 El máximo nivel de exposición al riesgo de crédito generalmente es el importe bruto del activo financiero
en los libros, neto de cualquier importe compensado de acuerdo con la NIC 32 Instrumentos Financieros:
Presentación y cualquier pérdida por deterioro reconocida de acuerdo con la NIC 39.
NIIF 7.36, Las revelaciones con respecto al riesgo de crédito se aplican a cada “clase” de activo financiero, lo que
B1-B3 no se define en la NIIF 7. Las clases son distintas a las categorías de instrumentos financieros
especificadas en la NIC 39. Al determinar las clases de instrumentos financieros, la entidad, como
mínimo distingue los instrumentos valorizados al costo amortizado de los valorizados al valor razonable y
tratará como clase separada o clases separadas los instrumentos financieros que estén fuera del alcance
de la NIIF 7.
NIIF 7.GI21- La guía de implementación de la NIIF 7 entrega pautas adicionales sobre las revelaciones sin especificar
IG29 una revelación estándar mínima.

34. Instrumentos financieros (continuación)
Riesgo de Crédito1
El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida financiera que enfrenta el Grupo si un cliente o contraparte en un
instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina principalmente de las
cuentas por cobrar a clientes y los instrumentos de inversión del Grupo.
Exposición al riesgo de crédito

NIIF 7.36(a) La exposición máxima al riesgo de crédito para préstamos y partidas por cobrar a la fecha del
balance por región geográfica fue:2
En miles de Euro Valor en libros

Nota 2011 2010
Instrumentos de deuda 21 118 373

Bonos nominativos 21 2.436 2.256
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 24 26.115 17.719
Efectivo y equivalentes al efectivo 25 1.505 1.850
Permutas financieras de tasas de interés usadas para cobertura:
- Activos 21 116 131
Contratos a término en moneda extranjera usados para cobertura:
- Activos 21 297 375
Otros contratos a término en moneda extranjera 21 122 89
30.709 22.793

Riesgo de crédito
Exposición al riesgo de crédito
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
NIIF 7.34(c) La exposición del Grupo al riesgo de crédito se ve afectada principalmente por las características individuales de
cada cliente. No obstante, la administración también considera la demografía de la base de clientes del Grupo,
incluyendo el riesgo de impago de la industria y el país en los que opera el cliente, ya que estos factores
pueden afectar el riesgo de crédito. Aproximadamente el 20 por ciento (18 por ciento en 2010) de los ingresos
del Grupo son atribuibles a transacciones de venta con un solo cliente. No obstante, desde un punto de vista
geográfico no existe concentración de riesgo de crédito.
El Comité de Administración de Riesgo ha establecido una política de riesgo bajo la cual se analiza a cada
cliente nuevo individualmente en lo que respecta a su solvencia antes de ofrecer las condiciones estándar de
pago y entrega del Grupo. La revisión del Grupo incluye calificaciones externas, cuando están disponibles, y en
algunos casos referencias bancarias. Se establecen límites de compra para cada cliente, los que representan el
monto abierto máximo que no requiere la aprobación del Comité de Administración de Riesgo; estos límites se
revisan cada tres meses. Los clientes que no cumplen con la referencia de solvencia del Grupo sólo pueden
efectuar transacciones con el Grupo mediante prepagos.
Más del 85 por ciento de los clientes del Grupo han efectuado transacciones con éste por más de cuatro años,
y no se han reconocido pérdidas por deterioro contra estos clientes. Al monitorear el riesgo de crédito de los
clientes, éstos se agrupan según sus características de crédito, incluyendo si corresponden a un individuo o a
una entidad legal, si son mayoristas, minoristas o usuarios finales, su ubicación geográfica, industria, perfil de
antigüedad, vencimiento y existencia de dificultades financieras previas. Los Deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar se relacionan principalmente con los clientes mayoristas del Grupo. Los clientes que se
clasifican como “de alto riesgo” se incluyen en una lista de clientes restringidos y son monitoreados por el
Comité de Administración de Riesgo, y las ventas futuras se efectúan utilizando el método de prepago.
NIIF 7.33(c) Producto de las circunstancias económicas en mejoría durante 2011, ciertos límites de compra han sido
redefinidos, especialmente para clientes que operan en los segmentos de Papel Estándar y Papel Reciclado, ya
que según la experiencia del Grupo indica que la recesión económica ha tenido un mayor impacto en estos
segmentos de negocios que en los otros segmentos de negocios del Grupo.
NIIF 7.36(b) Los productos se venden sujetos a la retención de las cláusulas de título, de modo que en caso de no pago el
Grupo pueda contar con un derecho con garantía. El Grupo no requiere garantía en relación con los deudores
comerciales u otras cuentas por cobrar.
El Grupo establece una provisión para deterioro de valor que representa su estimación de las pérdidas
incurridas en relación con los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar. Los principales componentes
de esta provisión son un componente de pérdida específico que se relaciona con exposiciones individualmente
significativas, y un componente de pérdida colectivo establecido para grupos de activos similares relacionados
con pérdidas en las que se ha incurrido pero que aún no se han identificado. La provisión para pérdida colectiva
se determina sobre la base de información histórica de estadísticas de pago para activos financieros similares.
Nota explicativa
1. NIIF 7.B8, GI18, La identificación de las concentraciones de riesgo exige que se juzgue teniendo en cuenta las
19 circunstancias de la entidad. Por ejemplo, las concentraciones de riesgo pueden surgir de sectores de la
industria, clasificación de riesgo u otras medidas de calidad de riesgo, distribución geográfica o un
número limitado de contrapartes individuales. Por lo tanto, la revelación de concentraciones de riesgo
incluye una descripción de las características compartidas.
2. NIIF 7.37(a) La entidad revelará, para cada clase de activo financiero un análisis de la antigüedad de los activos
financieros en mora en la fecha de presentación, pero que no estén deteriorados.
Esta revelación se requiere para todas las clases de activos financieros. Sin embargo, para efectos
de estos estados financieros ilustrativos, sólo los préstamos y las partidas por cobrar incluyen
montos que están en mora pero no deteriorados. Por ello, esta es la única clase de activo
financiero respecto de la cual este requerimiento de revelación es aplicable.
3. NIIF 7.37(b) La entidad revela una descripción de las garantías tomadas por la entidad para asegurar el cobro y
de las otras mejoras crediticias y su efecto financiero en relación con el monto que mejor
representa la máxima exposición al riesgo de crédito.

Riesgo de crédito (continuación)
Exposición al riesgo de crédito (continuación)
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (continuación)
NIIF 7.34(a) La exposición máxima al riesgo de crédito para los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
a la fecha del balance por región geográfica fue:1

2011 2010
Nacional 12.607 4.332
Países de la comunidad europea 2.062 4.450
Otros países europeos 431 367
Otras regions 47 42
26.115 17.719
NIIF 7.34(a) La exposición máxima al riesgo de crédito para los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
a la fecha del balance por tipo de cliente fue:1

2011 2010
Clientes mayoristas 19.060 11.231

Clientes minoristas 6.478 5.600
Usuarios finales 239 856
Otros 338 32
26.115 17.719
NIIF 7.34(a) El cliente más significativo del Grupo, un mayorista europeo, corresponde a M€8.034 del valor en
libros de préstamos y partidas por cobrar al 31 de diciembre de 2011 (M€4.986 en 2010).
Pérdidas por deterioro

NIIF 7.37(a) La antigüedad de los préstamos y partidas por cobrar a la fecha del balance es la siguiente:2,3
Vigentes y no deteriorados 23.408 15.057

De 1 a 30 días 2.150 2.560
De 31 a 120 días 300 87
Más de un año 30 20
25.888 17.724
NIIF 7.16 La variación en la provisión por deterioro con respecto a los deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar durante el año fue la siguiente:
En miles de Euro Deterioro Deterioro

individual colectivo
Saldo al 1 de enero de 2010 6 20

Pérdida reconocida por deterioro 6 24
Montos castigados (2) -
Saldo al 31 de diciembre de 2010 10 44
Pérdida reconocida por deterioro 144 6

Montos castigados (4) -
Saldo al 31 de diciembre de 2011 150 50
Nota explicativa
1. NIIF 7.36(c) La entidad revela información acerca de la calidad crediticia de los activos financieros que no
estén en mora ni hayan deteriorado su valor.

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (continuación)
NIIF 7.37(b) La pérdida por deterioro al 31 de diciembre de 2011 de M€60 está relacionada con un cliente que fue
declarado en quiebra durante el año. Aunque los bienes vendidos al cliente estaban sujetos a una cláusula
sobre reserva de título, el Grupo no tiene ninguna indicación que el cliente aún esté en posesión de los
bienes. Al 31 de diciembre de 2011, una pérdida por deterioro de M€20 se relaciona con los deudores
comerciales adquiridos como parte de la adquisición de Papyrus Pty Limited (ver nota 9). El resto de la
pérdida por deterioro de valor al 31 de diciembre de 2011 se relaciona con varios clientes que han indicado
que no esperan poder pagar sus saldos pendientes, principalmente debido a circunstancias económicas.
El Grupo cree que los montos deteriorados en mora por más de 30 días aún son recuperables sobre la
base del comportamiento de pago histórico y extensos análisis del riesgo de crédito del cliente, incluidas
sus calificaciones de crédito cuando están disponibles.
NIIF 7.36(c) La calidad crediticia de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar es evaluada sobre la base de
una política crediticia establecida por el Comité de Administración de Riesgo. El Grupo ha monitoreado el
riesgo de crédito del cliente agrupando los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar según sus
características. El siguiente es un análisis de la calidad crediticia de los deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar no deterioradas.
Calificaciones de crédito externas de al menos A1 de la agencia calificadora [x] o

A de la agencia calificadora [y] 15.255 10.529
Otros clientes: - -
- Historia de cuatro o más años de transacciones con el Grupo* 9.014 6141
- Historia de menos de cuatro años de transacciones con el Grupo* 15.45 1.009
- Mayor riesgo 74 45
25.888 17.724
* Excluidos los de mayor riesgo
Los montos incluidos en la tabla anterior corresponden a deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
que no estaban deteriorados. Esta tabla no incluye deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
vencidos o deteriorados en la categoría de mayor riesgo.1
Con base en su monitoreo del riesgo de crédito de los clientes, el Grupo cree que, con excepción de lo
indicado anteriormente, no es necesaria una provisión por deterioro para los deudores comerciales
vigentes.
Bonos nominativos
El Grupo limita su exposición al riesgo de crédito invirtiendo solamente en bonos nominativos líquidos y sólo
con contrapartes que tengan una calificación de crédito de al menos A1 en agencia calificadora [x] y de A en
agencia calificadora [y]. La administración monitorea activamente las calificaciones de crédito y dado que el
Grupo ha invertido sólo en instrumentos con altas calificaciones de crédito, la administración no espera que
ninguna de sus contrapartes deje de cumplir con sus obligaciones, con excepción de los bonos nominativos
deteriorados descritos a continuación.
NIIF 7.16 La variación en la provisión por deterioro con respecto a los bonos nominativos clasificados como
inversiones mantenidas hasta el vencimiento durante el año fue la siguiente:
Saldo al 1 de enero 20 20
Pérdida reconocida por deterioro 60 -
Saldo al 31 de diciembre 80 20
El Grupo no registraba bonos nominativos vencidos pero no deteriorados al 31 de diciembre de 2011 (cero en
2010).
Nota explicativa
1. IFRS 7.38 La entidad revela:
• la naturaleza e importe en libros de los activos obtenidos; y
• cuando los activos no sean fácilmente convertibles en efectivo, sus políticas para disponer de
tales activos.
2. IFRS 7.B11F La guía de aplicación de la NIIF 7 provee guías en relación con la revelación que la entidad hace
de la manera en que administra el riesgo de liquidez inherente en el análisis de vencimiento de
los pasivos financieros. En particular, incluye una lista de factores que la entidad puede
considerar al efectuar la revelación.

Bonos nominativos (continuación)
NIIF 7.37(b), (c) Se reconoció una pérdida por deterioro de M€60 con respecto a inversiones mantenidas hasta el
vencimiento durante el presente año, debido a dificultades financieras significativas enfrentadas por el
emisor de algunos de esos instrumentos. El Grupo no tiene garantías con respecto a esta inversión.1
IFRS 7.16, B5(d), Las estimaciones de incobrabilidad con respecto a los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y
NIC 39.64 las inversiones mantenidas hasta el vencimiento son usadas para registrar pérdidas por deterioro a menos
que el Grupo esté satisfecho de que no es posible recuperar el importe adeudado; en ese momento el
importe es considerado irrecuperable y es dado de baja directamente contra el activo financiero.
Efectivo y equivalentes al efectivo

NIIF 7.34(a), El Grupo mantenía efectivo y equivalentes al efectivo por €1.505 millones al 31 de diciembre de 2011 (2010:
36(a), (c) €1.850 millones), que representan su máxima exposición al riesgo de crédito por estos activos. El efectivo y
equivalentes al efectivo son mantenidos con bancos e instituciones financieras, que están calificadas entre el
rango AA- y AA+, según la agencia calificadora [X].
Garantías
La política del Grupo es entregar garantías financieras sólo a las subsidiarias de propiedad total. Al 31 de
diciembre de 2011, no hay garantías pendientes (ninguna en 2010).
NIIF 7.33 Riesgo de liquidez1

El riesgo de liquidez es el riesgo de que el Grupo tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones asociadas
con sus pasivos financieros financieras que son liquidados mediante la entrega de efectivo o de otros activos
financieros. El enfoque del Grupo para administrar la liquidez es asegurar, en la mayor medida posible, que
siempre contará con la liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en
condiciones normales como de tensión, sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar la reputación del Grupo.
NIIF 7.34(a), B10A El Grupo utiliza el método de costo basado en actividades para costear sus productos y servicios, lo que ayuda a
monitorear los requerimientos de flujo de efectivo y optimizar su retorno de efectivo en las inversiones. El
Grupo apunta a mantener el nivel de su efectivo y equivalentes al efectivo y otras inversiones de deuda
altamente negociables en un monto que exceda las salidas de efectivo esperadas por los pasivos financieros
(distintos de los deudores comerciales) durante un período de 60 días. El índice de inversiones-salidas era de
1,65 al 31 de diciembre de 2011 (2010: 1,58). El Grupo también monitorea el nivel de entradas de efectivo
esperadas por deudores comerciales y otras cuentas por cobrar junto con las salidas de efectivo esperadas por
acreedores comerciales y otras cuentas por pagar. Al 31 de diciembre de 2011, los flujos de efectivo esperados
por deudores comerciales y otras cuentas por cobrar con vencimientos de dos meses ascendían a M€24,331
(2010: M€16,940. Esto excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no pueden predecirse
razonablemente, como los desastres naturales. Además, el Grupo mantiene las siguientes líneas de crédito:
NIC 7.50(a) • sobregiro de €10 millones no garantizado. El interés es pagadero a la tasa de interés es Euribor más 150
puntos base (Euribor más 160 puntos base en 2010).
• €15 millones que pueden usarse para pagar necesidades de financiamiento de corto plazo. Tiene
vencimiento a 30 días y se renueva automáticamente a opción del Grupo. La tasa de interés es Euribor más
100 puntos base (Euribor más 110 puntos base en 2010).
El Grupo ha adquirido compromisos contractuales para adquirir propiedad, planta y equipo e incurrir
desembolsos de capital en relación con su inversión en un negocio conjunto (ver nota 36).
Nota explicativa
1. NIIF 7.34(a), La entidad revela un resumen de información cuantitativa sobre su exposición al riesgo de
B10A liquidez, sobre la base de información provista internamente al personal clave de la
administración. La entidad explica cómo se determina esta información.
NIIF 7.B11 Al preparar el análisis de los vencimientos contractuales de los pasivos financieros la
entidad usa su juicio para determinar el número apropiado de bandas temporales. Este
tema se discute en nuestra publicación Las NIIF comentadas (7.8.390.80).
NIIF 7.B11B La entidad revela un análisis de los vencimientos cuantitativos para los pasivos financieros
derivados que muestre los vencimientos contractuales restantes si estos vencimientos
contractuales son esenciales para un entendimiento de la oportunidad de los flujos de
efectivo. Este sería el caso, por ejemplo, para todos los compromisos de préstamo y para
una permuta financiera de tasa de interés con un vencimiento restante de cinco años en
una cobertura de flujo de efectivo de un activo o pasivo financiero de tasa variable.
NIIF 7.B11D Los flujos de efectivo contractuales no descontados pueden diferir del valor en libros
incluido en el estado de situación financiera.
NIIF 7.B11E La entidad revela cómo gestiona el riesgo de liquidez inherente a sus análisis de
vencimiento de pasivos financieros derivados y no derivados. La entidad también revela un
análisis de vencimiento de los activos financieros que mantiene para administrar el riesgo
de liquidez, si esta información es necesaria para permitirles a los usuarios de los estados
financieros evaluar la naturaleza y el alcance del riesgo de liquidez.
2. La NIIF 7 no define los vencimientos contractuales. Por lo tanto, deja abierta la

interpretación sobre los montos que deben ser incluidos en el análisis de ciertos tipos de
pasivos financieros, tal como instrumentos derivados y vitalicios. En nuestro punto de vista,
el interés y los flujos de efectivo principales, debieran ser incluidos en el análisis ya que
esto representa de mejor forma el riesgo de liquidez enfrentado por la entidad. Este tema
se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (7.8.390.70).
3. En estos estados financieros ilustrativos se asume que la revelación de los vencimientos

contractuales de los pasivos financieros derivados mantenidos para propósitos de
administración de riesgo es esencial para lograr un entendimiento de la oportunidad de los
flujos de efectivo.

IFRS 7.33 Riesgo de liquidez (continuación)
NIIF 7.39(a) Los siguientes son los vencimientos contractuales de pasivos financieros, incluyendo los pagos
estimados de intereses y excluyendo el impacto de los acuerdos por compensación:1,2
Flujos de
En miles de Euro Valor en efectivo 2 meses 2 – 12 1–2 2–5 Más de 5
libros contracturales o menos meses años años años
NIIF 7.39(a), Pasivos financieros no derivados

B11A-B11D
Préstamos bancarios con garantía 10.076 (11.036) (1.039) (2.798) (820) (6.379) -
Emisiones de bonos sin garantías 6.136 (6.596) (18) (87) (105) (6386) -
Pagarés convertibles 4.678 (5.375) (25) (125) (150) (5.075) -
Acciones preferenciales
rescatables 1.939 (2.528) (15) (73) (88) (264) (2.088)
Dividendo por acciones
preferenciales rescatables 51 (51) (51) - - - -
Pasivos por arrendamiento
financiero 1.928 (2.663) (178) (357) (450) (678) (1.000)
Préstamo bancario sin garantía 524 (547) (231) (316) - - -
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar* 23.481 (23.481) (23.403) - - (78) -
Contraprestaciòn contingente 270 (330) - - - (330) -
Sobregiro bancario 334 (334) (334) - - - -
49.417 (52.941) (25.294) (3.756) (1.613) (19.190) (3.088)
NIIF 7.39(b), Pasivos financieros derivados3
B11A-B11D
Permutas financieras de tasas de
interés usadas para cobertura (20) (21) (1) (6) (6) (8) -
Contratos a término en moneda
extranjera usados para cobertura:
Flujo de salida (8) (152) (91) (61) - - -
Flujo de entrada 142 85 57 - - -
(28) (31) (7) (10) (6) (8) -

Riesgo de liquidez (continuación)
NIIF 7.39(a) 31 de diciembre de 2011
En miles de Euro Flujos de
Valor en efectivo 2 meses 2 – 12 1–2 2–5 Más de
libros contractuales o menos meses años años 5 años
NIIF 7.39(a), Pasivos financieros
B11A-B11D no derivados
Préstamos bancarios garantizados 11.039 (12.112) (720) (3.605) (2.518) (4.357) (912)
Emisiones de bonos no garantizados 9.200 (9.828) (22) (108) (130) (4.409) (5.159)
Pasivos por arrendamiento financiero 2.182 (3.186) (177) (354) (458) (666) (1.531)
Préstamo de asociada 1.00 (1.048) (8) (1.040) - - -
Préstamo bancario sin garantía 117 (125) (63) (62) - - -
Acreedores comerciales 24.363 (24.363) (24.363) - - - -
Sobregiro bancario 282 (282) (282) - - - -
48.237 (50.944) (25.635) (5.169) (3.106) (9.432) (7.602)
NIIF 7.39(b), Pasivos financieros

B11A-B11D derivados
Permutas financieras de tasas de
interés usadas para cobertura (5) (5) - (2) (1) (2) -
extranjera usados para cobertura:
- Flujo de salida (7) (41) (25) (16) - - -
- Flujo de entrada - 32 19 13 - - -
(12) (14) (6) (5) (1) (2) -
IFRS 7.39(b), (c), Los flujos de entrada/(salida) revelados en la tabla anterior representan los flujos de efectivo contractuales no
B11D descontados relacionados con los pasivos financieros derivados mantenidos para propósitos de administración de
riesgo y que por lo general no se cierran antes del vencimiento contractual. La revelación muestra montos de flujo
de efectivo netos para los derivados que se liquidan en efectivo y flujos de entrada y de salida de efectivo brutos
para los derivados que se liquidan simultáneamente en efectivo bruto, por ejemplo, los contratos a término en
moneda extranjera.
IFRS 7.B10A Como se discute en la nota 28, el Grupo tiene un préstamo bancario garantizado que contiene una restricción
de deuda. El incumplimiento de la restricción puede requerir que el Grupo pague el préstamo antes de lo
indicado en la tabla anterior. Como se discute en la nota 28, los pagarés convertibles se convierten en
pagaderos a la vista si el índice deuda neta-patrimonio ajustado del Grupo excede 1,95. Los pagos de intereses
por préstamos y bonos de tasa variable incluidos en la tabla anterior reflejan las tasas de interés a término de
mercado al término del período y estos montos pueden cambiar si las tasas de interés cambian. Los flujos de
efectivo futuros por la contraprestación contingente (ver nota 9) y por los instrumentos derivados pueden diferir
del monto incluido en la tabla anterior si las tasas de interés y las de cambio, o las condiciones subyacentes de
la contingencia cambian. Con excepción de estos pasivos financieros, no se espera que los flujos de efectivo
incluidos en el análisis de vencimiento puedan ocurrir significativamente antes o por montos significativamente
distintos.
NIIF 7.33 Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo en las tasas
de cambio, tasas de interés o precios de las acciones, afecten los ingresos del Grupo o el valor de los
instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de mercado es
administrar y controlar las exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo
optimizar la rentabilidad.
El Grupo compra y vende derivados, y también incurre en obligaciones financieras, para administrar los
riesgos de mercado. Todas estas transacciones se valorizan según las guías establecidas por el Comité
de Administración de Riesgo. Por lo general, el Grupo busca aplicar la contabilidad de cobertura a fin de
mitigar la volatilidad en resultados.
Nota explicativa
1. NIIF 7.34 La NIIF 7 requiere que la entidad revele la información acerca de su exposición al riesgo basado en la
información que se entregue internamente al personal clave de la entidad, como es definido en la NIC 24,
ej.: al Directorio de la entidad o su Gerente General.
NIIF 7.35, GI20 Si los datos cuantitativos al cierre del período del balance no son representativos de la exposición a
riesgos de una entidad durante el año, la entidad debe proporcionar información adicional que sea
representativa, ej.: exposición promedio al riesgo de la entidad durante el año. Por ejemplo, la guía de
implementación de la NIIF 7 indica que si una entidad generalmente tiene una exposición a una moneda
en particular pero deja sin efecto esa posición al cierre de la fecha del balance, podría presentar un
gráfico que muestre la exposición en varios momentos durante el período, o revelar las exposiciones más
altas, las más bajas y las promedio.
La NIIF 7 sólo trata con los riesgos que se originan de los instrumentos financieros. En consecuencia, los
contratos de compra y venta de instrumentos no financieros que deben liquidarse en una moneda
extranjera y algunas transacciones proyectadas altamente probables están excluidos del alcance de la
NIIF 7, aún cuando pueden dar origen a riesgos financieros para la entidad. Si una entidad gestiona su
riesgo financiero sobre la base de su exposición total, es decir, incluyendo los riesgos originados de esos
instrumentos no incluidos dentro del alcance de la NIIF 7, y estas exposiciones están incluidas en los
informes al personal clave de administración. Por esto, en nuestro punto de vista la NIIF 7 no prohíbe
que una entidad provea revelaciones adicionales sobre su exposición total al riesgo financiero y no sólo al
riesgo originado de los instrumentos financieros. No obstante, todas estas revelaciones adicionales
están claramente separadas de las requeridas por la NIIF 7. Este tema se discute en nuestra publicación
Las NIIFs comentadas (7.8.320.30).
2. Esta revelación no es requerida por la NIIF 7, puesto que las ventas y compras proyectadas estimadas no
son instrumentos financieros. No obstante, en estos estados financieros ilustrativos se asume que esta
información es relevante para obtener un entendimiento de la exposición del Grupo al riesgo de moneda
y que esta información es provista internamente al personal clave de administración del Grupo.

NIIF 7.33 Riesgo de mercado (continuación)
Riesgo de moneda
El Grupo está expuesto al riesgo de moneda en las ventas, las compras y los préstamos denominados en una
moneda distinta a las respectivas monedas funcionales de las entidades del Grupo, principalmente el euro, pero
también el Dólar estadounidense (USD) y la Libra Esterlina (GBP). Las monedas en las que estas transacciones
se denominan principalmente son el euro, USD, GBP y el Franco suizo (CHF).
NIIF 7.22 En todo momento el Grupo cubre entre un 75 y un 85 por ciento de su exposición estimada a la moneda
extranjera - respecto de las ventas y compras pronosticadas durante los próximos seis meses. El Grupo también
cubre al menos un 80 por ciento de todos los deudores y acreedores comerciales denominados en moneda
extranjera. El Grupo utiliza contratos a término en moneda extranjera para cubrir su riesgo de moneda,
mayoritariamente con un vencimiento menor a un año desde la fecha del balance. Por lo general esos contratos están
designados como coberturas de flujo de efectivo.
NIIF 7.22 Los principales montos de los préstamos bancarios del Grupo en GBP y USD, tomados por las entidades del
Grupo cuya moneda funcional es el euro, han sido totalmente cubiertos usando contratos a término que vencen
en las mismas fechas en la vencen los pagos de los préstamos. Estos contratos están designados como
coberturas de flujo de efectivo.
Los intereses sobre préstamos se denominan en la moneda del préstamo. Generalmente, los préstamos son
denominados en monedas que calzan con los flujos de efectivo generados por las operaciones subyacentes del
Grupo, principalmente el euro, pero también la GBP y el USD. Esto entrega una cobertura económica sin
suscribir derivados y por lo tanto la contabilidad de cobertura no se aplica en estas circunstancias.
Respecto de otros activos y pasivos monetarios denominados en monedas extranjeras, la política del Grupo es
asegurar que su exposición neta se mantenga en un nivel aceptable comprando o vendiendo monedas
extranjeras a tasas al contado cuando sea necesario para abordar los desequilibrios de corto plazo.
NIIF 7.22 La inversión del Grupo en su subsidiaria suiza está cubierta por un préstamo bancario garantizado denominado
en francos suizos (CHF), el cual mitiga el riesgo de moneda procedente de los activos netos de la subsidiaria. El
préstamo está designado como cobertura de inversión neta. Las inversiones del Grupo en otras subsidiarias no
están cubiertas.
NIFF 7.34(a) Exposición al riesgo de moneda

El resumen de la información cuantitativa relacionada con la exposición del Grupo a riesgos en moneda
extranjera y que fue provista a la administración del Grupo sobre la base de su política de administración de
riesgo fue la siguiente:
En miles de euro USD GBP CHF euro USD GBP CHF

31 diciembre 2011 31 diciembre 2010
Deudores comerciales 1.977 8.365 2.367 - 3.099 6.250 1.780 -

Préstamos bancarios garantizados - (500) (850) (4.347) - (500) (4.850) (1.257)
Préstamo bancario sin garantía - (554) - - - - - -
Acreedores comerciales (876) (7.956) (4.347) - (5.411) (10.245) (2.680) -
Exposición neta del estado de
situación
financiera 1.101 (645) (2.830) (4.347) (2.312) (4.495) (5.750) (1.257)
Ventas proyectadas estimadas
del próximo mes2 9.000 11.000 8.000 - 18.700 8.000 12.000 -
Compras proyectadas
estimadas del próximo mes2 (10.000) (10.000) (4.000) - (9.800) (3.000) (7.000) -
Exposición neta a transacciones
proyectadas (1.000) 1.000 4.000 - 8.900 5.000 5.000 -
extranjera - (950) (946) - - (1.042) (870) -
Exposición neta 101 (595) 224 (4.324) 6.588 (537) (1.620) (1.257)
Nota explicativa
1. Esta revelación no es requerida por las NIIFs pero ilustra una revelación ejemplo que puede ser
significativa para ciertas entidades.
2. NIIF 7.40(a) La entidad revela cómo se habrían visto afectados los resultados y el patrimonio por los cambios en una
variable de riesgo relevante que fueran razonablemente posibles al término del período sobre el que se
debe informar. Este tipo de análisis de sensibilidad se revela para cada tipo de riesgo de mercado a los
que la entidad esté expuesta al término del período sobre el que se debe informar.

Riesgo de moneda (continuación)
IFRS 7.34(a) Exposición al riesgo de moneda (continuación)
NIIF 7.31 Las siguientes tasas de cambio significativas se aplicaron durante el ejercicio.1
Euro Tasa de cambio Cambio al contado

promedio a la fecha de informe
2011 2010 2011 2010
USD 1 0.760 0.679 0.711 0.710

GBP 1 1.113 1.256 1.108 1.027
CHF 1 0.674 0.631 0.664 0.672
NIIF 7.40 Análisis de Sensibilidad2

El fortalecimiento (debilitamiento) en el peso contra los USD, GBP y CHF al 31 de diciembre habría aumentado
(disminuido) el patrimonio y los resultados en los montos que se muestran a continuación. Este análisis se
basa en una variación en la tasa de cambio de moneda extranjera que el Grupo considera como
razonablemente posible al término del período sobre el que se debe informar. Este análisis supone que todas
las otras variables, particularmente las tasas de interés, se mantienen constantes. El análisis se aplica de la
misma manera para el año 2010, aunque la variación razonablemente posible en la tasa de cambio de moneda
extranjera era distinta, como se indica a continuación.
Efectos en miles de Euro Tasa de cambio Cambio al contado

promedio a la fecha de informe
Patrimonio Resultados Patrimonio Resultados
USD (movimiento del 10 %) 740 (25) (673) 23
GBP (movimiento del 8 %) 510 (17) (472) 16
CHF (movimiento del 3 %) 4 - (4) -
USD (movimiento del 12 %) 880 (85) (786) 76
GBP (movimiento del 10 %) 670 (92) (609) 84
CHF (movimiento del 5 %) 3 - (3) -
Nota explicativa
1. NIIF 7.40(a) La entidad revela cómo se habrían visto afectados los resultados y el patrimonio por los cambios en
una variable de riesgo relevante que fueran razonablemente posibles a la fecha del balance. La
estimación de un cambio razonablemente posible en una variable de riesgo relevante depende de las
circunstancias de una entidad.
2. En estos estados financieros ilustrativos, este análisis de sensibilidad se relaciona con instrumentos
de tasa fija clasificados como disponibles para la venta (ver nota 21).
3. NIIF 7.40(c) La entidad revela los cambios habidos desde el período anterior en los métodos e hipótesis utilizados,
así como las razones de tales cambios.

Riesgo de tasa de interés
NIIF 7.22 El Grupo adopta una política para asegurar que entre el 45 y el 65 por ciento de su exposición a los cambios
en las tasas de interés sobre los préstamos se mantenga sobre una base de tasa fija, tomando en cuenta los
activos con exposición a cambios en las tasa de interés. El Grupo suscribe y designa permutas financieras de
tasas de interés como coberturas de la variabilidad de los flujos de efectivo atribuibles al riesgo de tasa de interés.
NIIF 7.34(a) Perfil

A la fecha del informe la situación del tipo de interés de los instrumentos financieros del Grupo que
devengan interés es la siguiente:

2011 2010
Instrumentos de tasa fija

Activos financieros 4.059 4.479
Pasivos financieros (18.685) (9.819)
(14.626) (5.340)
Instrumentos de tasa variable
Activos financieros 535 595
Pasivos financieros (7.009) (14.067)
(6.474) (13.472)
Análisis de la sensibilidad de valor razonable para instrumentos a tasa fija

El Grupo no contabiliza activos y pasivos financieros a tasa fija al valor razonable con cambios en
resultados, y el Grupo no designa derivados (permuta financiera de tasas de interés) como instrumentos
de cobertura según un modelo de contabilización de cobertura de valor razonable. Por lo tanto, una
variación en el tipo de interés no afectaría el resultado.
Una variación de 100 puntos base1 (pb) en los tipos de interés habría aumentado o disminuido el
patrimonio en M€15 (M€6 en 2010)2.
NIIF 7.40(a) Análisis de sensibilidad de flujo de efectivo para instrumentos de tasa variable
Una variación de 100 puntos de base1 en los tipos de interés a la fecha de reporte habría aumentado
(disminuido) el patrimonio y el resultado en los montos mostrados en la tabla más abajo. Este análisis
asume que todas las otras variables, en particular el tipo de cambio, se mantienen constantes.
Efectos en miles de Euro Resultados Patrimonio

Aumento Disminución Aumento Disminución
100 pb 100 pb 100 pb 100 pb
Instrumentos de tasa variable (66) 66 - -

Permuta financiera de tasas de Interés 61 (61) 310 (302)
Sensibilidad del flujo de efectivo (neta) (5) 5 310 (302)
31 de diciembre 2010
Instrumentos de tasa variable (142) 142 - -
Permuta financiera de tasas de interés 61 (61) 280 (275)
Sensibilidad del flujo de efectivo (neta) (81) 81 280 (275)
Nota explicativa
1. NIIF 7.40(a) El análisis de sensibilidad se basa en cambios en la variable de riesgo que eran razonablemente posibles a
la fecha del balance.
2. NIC 1.135 Las revelaciones respecto de la administración de capital deben basarse en la información que internamente
se proporciona al personal de administración clave de la entidad, por ejemplo, al directorio o gerente general.
NIC 1.135(c)-(e) Cuando aplica, la entidad debe describir los cambios en la información cuantitativa y cualitativa relacionada con
sus objetivos, políticas y procesos de administración de capital comparados con el período anterior, una
declaración respecto de si ha cumplido con requerimientos de capital impuestos externamente y cualquier
instancia de incumplimiento de los mismos.
NIC 1.136 En los casos en que una revelación total de los requerimientos de capital y la manera en que se administra el
capital no entregue información útil o distorsiona el entendimiento que un usuario de los estados financieros
tiene de los recursos de capital de una entidad, la entidad debe revelar información separada sobre cada
requerimiento de capital al que la entidad esté sujeta.
3. NIC 1.135(a)(ii) Cuando una entidad está sujeta a requerimientos de capital expuestos externamente, la naturaleza de esos
requerimientos y cómo se incorporan en las revelaciones sobre la administración de capital.

Otro riesgo de precio de mercado
El riesgo de precios de las acciones surge de los instrumentos de patrimonio disponibles para la venta
mantenidos para cumplir parcialmente con la porción sin financiar de las obligaciones definidas de beneficios
de pensión del Grupo así como también las inversiones a valor razonable con cambios en resultado. La
Administración del Grupo monitorea la mezcla de instrumentos de deuda y patrimonio en su cartera de
inversión basado en índices de mercado. Las inversiones significativas dentro de la cartera son
administradas individualmente y todas las decisiones de compra y venta son aprobadas por el Comité de
Administraciíon de Riesgos.
NIIF 7.B5(a)(iii) El principal objetivo de la estrategia de inversión del Grupo es maximizar los retornos de inversión para
cumplir parcialmente con las obligaciones de beneficios definidos sin financiar del Grupo; la administración
es asistida por asesores externos en este sentido. De acuerdo con esta estrategia, ciertas inversiones son
designadas a valor razonable con cambios en resultados ya que su rendimiento es monitoreado activamente
y son administradas sobre una base de valor razonable.
El Grupo no suscribe contratos de productos básicos salvo para cumplir con el uso esperado y los
requerimientos de venta del Grupo, dichos contratos no se liquidan en forma neta.
NIIF 7.40(a) Análisis de sensibilidad – riesgo de precio de acciones1

Todas las inversiones del Grupo se encuentran registradas en la Bolsa de Comercio de Londres o en la de
Nueva York. Para dichas inversiones clasificadas como disponibles para la venta, un aumento de 2 por
ciento en el FTSE 100 más un aumento del 3 por ciento en el Promedio de Industrial del Dow Jones a la
fecha del balance habría aumentado el patrimonio en M€28 después de impuestos (un aumento de M€18
en 2010); un cambio equivalente en la dirección contraria habría disminuido el patrimonio en M€28
después de impuesto (una disminución de M€18 en 2010). Para dichas inversiones clasificadas como
al valor razonable con cambios en resultados, el impacto en resultados habría sido un aumento o
disminución de M€16 después de impuestos (M€18 en 2010). Además, un aumento o disminución del
10% en el valor razonable de las inversiones en acciones registradas habría aumentado o disminuido el
patrimonio en M€16 después de impuestos (M€15 en 2010). El análisis se realiza sobre la misma base
para el año 2010 y supone que todas las demás variables permanecen iguales.
NIC 1.134, 1.135(a), (b) Administración de capital2,3

La política del directorio es mantener una base de capital sólida de manera de conservar la confianza de los
inversionistas, los acreedores y el mercado, y sustentar el desarrollo futuro del negocio. El Capital se
compone del capital social, las acciones preferenciales no rescatables, las ganancias acumuladas y las
participaciones no controladoras del Grupo. El Directorio también monitorea el retorno de capital y el nivel
de dividendos pagados a los accionistas ordinarios.
NIC 1.135(a) La administración se encuentra analizando alternativas para extender el programa de opción de acciones del
Grupo a otros empleados fuera de la administración clave y otros ejecutivos senior; en la actualidad, se
entregan derechos de apreciación de acciones a otros empleados y participan en un programa de compra de
acciones de empleados. El Grupo está analizando este tema con representantes de los empleados pero no
se han tomado decisiones al respecto.
NIC 1.135(a) El Directorio intenta mantener un equilibrio entre los retornos más altos que pueden obtenerse con mayores
niveles de crédito y las ventajas y la seguridad entregadas por una posición de capital sólida. El objetivo del
Grupo es alcanzar un retorno de capital sobre el 23 por ciento; en 2011, el retorno fue de 30,1 por ciento
(24,8 por ciento en 2010). Comparativamente, el gasto por intereses promedio ponderado por los créditos
que devengan interés (excluidos los pasivos con intereses calculados), fue de 5,8or ciento (5,5 por ciento en
2010).

Administración de capital (continuación)
El índice deuda-patrimonio ajustado del Grupo al término del período de balance era el siguiente.
NIC 1.135(b) En miles de Euro 2011 2010

Total pasivos 61.335 53.887
Menos:efectivo y equivalentes al efectivo 1.505 1.850
Deuda neta 59.830 52.037
Total patrimonio 43.434 33.347
Menos: montos acumulados en patrimonio en relación con coberturas de flujo de
efectivo 416 478
Patrimonio ajustado 43.018 32.869
Índice deuda-patrimonio ajustado al 31 de diciembre 1,39 1,58
NIC 1.135(a) De vez en cuando el Grupo compra sus propias acciones en el mercado; el momento de estas compras
depende del precio de mercado. Básicamente, las acciones tienen el propósito de ser utilizadas para la emisión
de acciones bajo el programa de opción de acciones del Grupo. Las decisiones de compra y venta son tomadas
por el Comité de Administración de Riesgo en base a una transacción específica; el Grupo no cuenta con un
plan de compra-venta de acciones definido.
NIC 1.135(c) No hubo cambios en el enfoque del Grupo para la administración de capital durante el año.
Nota Exlicatoria
1. NIIF 7.23(b) La entidad también describe las transacciones previstas para las que se haya utilizado previamente la
contabilidad de coberturas, pero cuya ocurrencia ya no se espere.
Activos y pasivos derivados designados como coberturas de flujo de efectivo
NIIF 7.23(a) La siguiente tabla indica los períodos en los que se espera que se produzcan los flujos de efectivo asociados con derivados que son coberturas de flujo de efectivo
y el valor razonable de los instrumentos de cobertura respectivos.1
2011 2010
Flujos de Flujos de
En miles de Euro Valor efectivo 2 meses 2-12 1-2 2-5 Más de 5 Valor en efectivo 2 meses 2-12 1-2 2-5 Más de
en libros esperados o menos meses años años años libros esperados o menos meses años años 5 años
Permutas financieras de
tasas de interés:
Activos 116 140 12 36 27 54 11 131 155 15 24 33 59 24
Pasivos (20) (21) (1) (6) (6) (8) - (5) (5) - (2) (1) (2) -
Contratos a término en
moneda extranjera
Activos 297 326 150 176 - - - 375 405 185 220 - - -
Pasivos (8) (10) (6) (4) - - - (7) (9) (6) (3) - - -
385 435 155 202 21 46 11 494 546 194 239 32 57 24
La siguiente tabla indica los períodos en los que se espera que los flujos de efectivo asociados con derivados que son coberturas de flujo de
efectivo impacten los resultados y el valor razonable de los instrumentos de cobertura respectivos.
2011 2010
Flujos de Flujos de
En miles de Euro Valor efectivo 2 meses 2-12 1-2 2-5 Más de Valor en efectivo 2 meses 2-12 Más de
en libros esperados o menos meses años años 5 años libros esperados o menos meses 1-2 años 2-5 años5 años
Permutas financieras de
tasas de interés:
Activos 116 140 12 36 27 54 11 131 155 15 24 33 59 24
Pasivos (20) (21) (1) (6) (6) (8) - (5) (5) - (2) - (2) -
Contratos a término en
moneda extranjera
Activos 297 326 105 123 98 - - 375 405 175 178 52 - -
Pasivos (8) (10) (6) (2) (2) - - (7) (9) (6) (2) (1) - -
385 435 110 151 117 46 11 494 546 184 198 83 57 24
Nota explicativa
1. NIIF 7.25, Las revelaciones con respecto a los valores razonables se aplican a cada “clase” de activos
B1-B3 financieros, que no esté definida en la NIIF 7. Las clases son diferentes de las categorías de
instrumentos financieros especificados en la NIC 39. En la determinación de las clases de
instrumentos financieros la entidad debe como mínimo distinguir los instrumentos al valor razonable y
tratarlos como una clase o clases separadas, de aquellos instrumentos financieros fuera del alcance
de la NIIF 7.
-
2. NIIF 7.8(f), B2(a) La entidad revela los valores en libros de los pasivos financieros al costo amortizado ya sea en el estado de
situación financiera o en las notas. En esta tabla, los activos y pasivos al costo amortizado han sido
presentados separadamente de aquellos al valor razonable, a fin de cumplir con los requerimientos de
revelación de la NIIF 7. Puede ser deseable usar otros métodos de presentación dependiendo de las
circunstancias, y también debe considerarse la información que es provista internamente al personal de
administración clave para determinar las clases de instrumentos financieros.
NIIF 7.6, 8, 25 Clasificaciones contables y valores razonables1,2
Valores razonables versus valores en libros
Los valores razonable de los activos y pasivos financieros junto con los valores en libros mostrados en el estado de situación financiera, son como sigue:
Designados Valor razonable – Mantenidos Préstamos Disponible Otros Total

En millones de Euro al valor instrumentos de al y partidas para la pasivos valor Valor
Nota Negociación razonable cobertura vencimiento por cobrar venta financieros en libros razonable
Efectivo y efectivo equivalente 25 - - - - 1.505 - - 1.505 1.505
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar 24 - - - - 26.115 - - 26.115 26.250
Permutas financieras de tasa de interés usadas
para cobertura 21 - - 116 - - - - 116 116
Contratos a término en moneda extranjera
usados para cobertura 21 - - 297 - - - - 297 297
Otros contratos a término en moneda
extranjera 21 122 - - - - - - 122 122
Instrumentos de inversión:
Instrumentos de deuda 21 - - - - - 118 - 118 118
Instrumentos de patrimonio 21 - - - - - 710 - 710 710
Activos financieros designados al valor
razonable con cambios en resultados 21 - 251 - - - - - 251 251
Activos financieros clasificados como
mantenidos para negociación 21 243 - - - - - - 243 243
Bonos nominativos 21 - - - 2.436 - - - 2.436 2.450
365 251 413 2.436 27.620 828 - 31.913 32.062

para cobertura - - (20) - - - - (20) (20)
usados para cobertura 33 - - (8) - - - - (8) (8)
Préstamos bancarios garantizados 28 - - - - - - (10.076) (10.076) (10.402)
Emisiones de bonos sin garantía 28 - - - - - - (6.136) (6.136) (5.675)
Pagarés convertibles – componente de
Pasivo 28 - - - - - - (4.678) (4.678) (5.216)
Acciones preferenciales rescatables 28 - - - - - - (1.939) (1.939) (1.936)
Obligaciones por arrendamiento financiero 28 - - - - - - (1.928) (1.928) (1.856)
Dividendos en acciones rescatables 28 - - - - - - (51) (51) (51)
Préstamo bancario no garantizado 28 - - - - - - (524) (524) (524)
Acreedores comerciales 33 - - - - - - (23.481) (23.481) (23.481)
Contraprestación contingente 33 - (270) - - - - - (270) (270)
Sobregiro bancario 25 - - - - - - (334) (334) (334)
- (270) (28) - - - (49.147) (49.445) (49.773)
NIIF 7.6, 8, 25 Clasificaciones contables y valores razonables (continuación)
Valores razonables versus valores en libros (continuación)
Los valores razonable de los activos y pasivos financieros junto con los valores en libros mostrados en el estado de situación financiera, son como sigue:
Valor
razonable – Préstamos y Disponible Otros Total
Al valor instrumentos Mantenidos cuentas por para la Pasivos valor Valor
En millones de Euro Nota Negociación razonable de cobertura al vencimiento cobrar venta financieros en libros razonable
Efectivo y efectivo equivalente 25 - - - - 1.850 - - 1.850 1.850
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 24 - - - - 17.719 - - 17.719 17.719
Permutas financieras de tasa de interés usadas para
cobertura 21 - - 131 - - - - 131 131
Contratos a término en moneda extranjera usados para
cobertura 21 - - 375 - - - - 375 375
Otros contratos a término en moneda
extranjera 21 89 - - - - - - 89 89
Instrumentos de deuda 21 - - - - - 373 - 373 373
Instrumentos de patrimonio 21 - - - - - 511 - 511 511
Activos financieros al valor razonable con cambios en
resultados 21 - 254 - - - - - 254 254
Activos financieros clasificados como mantenidos para
negociación 21 568 - - - - - - 568 568
Bonos nominativos 21 - - - 2.256 - - - 2.256 2.265
657 254 506 2.256 19.569 884 - 24.126 24.135

cobertura - - (5) - - - - (5) (5)
cobertura 33 - - (7) - - - - (7) (7)
Préstamo de asociada 28 - - - - - - (1.000) (1.000) (1.040)
Obligaciones por arrendamiento financiero 28 - - - - - - (2.182) (2.182) (2.078)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 33 - - - - - - (24.363) (24.363) (24.363)
- - (12) - - - (48.237) (48.249) (48.222)
Nota explicativa
1. NIIF 7.27B Para las mediciones del valor razonable reconocidas en el estado de situación financiera, la entidad revela el
nivel en la jerarquía del valor razonable en las que están categorizadas las mediciones del valor razonable en
su totalidad.

Clasificaciones contables y valores razonables (continuación)
NIIF 7.27 Tasas de interés usadas para determinar el valor razonable
Las tasas de interés usadas para descontar flujos de efectivo estimados, cuando sea aplicable, están
basadas en las curvas de rendimientos del gobierno a la fecha del balance más un diferencial de deuda
constante, y son las siguientes:
2011 2010
Derivados 2,5% - 4,5% 3,0% - 4,5%

Préstamos 4,0% - 7,5% 4,0% - 7,0%
Arrendamientos 6,0% - 10,0% 5,5% - 9,0%
NIIF 7.27A, 27B, Jerarquía del valor razonable1
BC39C La siguiente tabla analiza los instrumentos financieros al valor razonable, por método de valuación. Los
distintos niveles se han definido como sigue:
• Nivel 1: precios cotizados (no-ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
• Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que sean observables para el
activo o pasivo, ya sea directa (es decir, precios) o indirectamente (es decir, derivados de los precios).
• Nivel 3: datos no-observables importantes para el activo o pasivo.
En miles de Euro Nivel 1 Nivel 2 Nivel 3 Total
Diciembre 31, 2011
Instrumentos de deuda 78 40 - 118
Instrumentos de patrimonio 467 - 243 710
Activos financieros designados al valor razonable con cambios
en resultados 251 - - 251
Activos financieros designados como mantenidos para
negociación 243 - - 243
cobertura - 116 - 116
Otros contratos a término en moneda extranjera - 122 - 122
Total activos 1.039 575 243 1.857
cobertura - (8) - (8)
cobertura - (20) - (20)
Contraprestación contingente - - (270) (270)
Total pasivos - (28) (270) (298)
Diciembre 31, 2010
Instrumentos de deuda 373 - -
Instrumentos de patrimonio 286 - 225 373
Activos financieros designados al valor razonable con cambios
en resultados 254 - - 511
Activos financieros designados como mantenidos para
negociación 568 - - 254
Otros contratos a término en moneda extranjera - 89 - 375
Total activos 1.481 595 225 89
- 2.301

Total pasivos - (12) - (12)

Jerarquía de valor razonable (continuación)
NIIF 7.27B(b) El 1 de septiembre de 2011, se transfirieron instrumentos de deuda disponibles para la venta con un valor
en libros de €40 desde el Nivel 1 al Nivel 2 porque los precios cotizados en el mercado de estos
instrumentos de deuda dejó de estar regularmente disponible (cero en 2010). A fin de determinar el valor
razonable de los instrumentos de deuda, la administración usó una técnica de valuación en la que todos los
datos significativos se basaron en datos datos de mercado observables. No se han efectuado
transferencias del Nivel 2 al Nivel 1 durante el 2011 (no hubo transferencias entre estos 2 niveles en 2010).
NIIF 7.27B(c), La tabla a continuación muestra una conciliación entre los saldos de apertura y los saldos de cierre para las
GI13B valuaciones del valor razonable del Nivel 3 de la jerarquía de valor razonable:
Contra-
En miles de Euro Instrumentos prestación
de patrimonio contingente
2011
Saldo al 1 de enero 225 -
Ganancias y pérdidas totales reconocidas en:
NIIF 7.27B(c)(i) - resultados - (20)
NIIF 7.27B(c)(ii) - otro resultado integral 18 -
NIIF 7.27B(c)(iii) Proveniente de combinación de negocios - (250)
Saldo al 31 de diciembre 243 (270)
El cambio de (M€20) en el valor razonable de la contraprestación contingente se relaciona con el pasivo
incurrido al 31 de diciembre de 2011 y está reconocido como parte del costo financiero en el estado
consolidado de resultados integrales.
En miles de Euro Instrumentos

de patrimonio
2010
Saldo al 1 de enero -
NIIF 7.27B(c)(ii) Ganancias y pérdidas totales reconocidas en otro resultado integral 13
NIIF 7.27B(c)(iii) Compras 212
Saldo al 31 de diciembre 225
NIIF 7.27 Durante 2010, el Grupo adquirió un 2,5 por ciento de las acciones ordinarias de Tall Trees PLC,, sociedad
que se concentra en las oportunidades negocio a negocio relacionadas con productos y servicios
relacionados con el papel a través de Internet. El Grupo pagó M€212 por su inversión.
Debido a que Tall Trees PLC no está registrada en ninguna bolsa de valores, no hay ningún precio de
mercado cotizado disponible.
Ver la Nota 9 para obtener información relacionada con la obligación de contraprestación contingente que surge
de la combinación de negocios.

Jerarquía de valor razonable (continuación)
NIIF 7.27(e) Aunque el Grupo cree que sus estimaciones de valor razonable son apropiadas, el uso de metodologías o
supuestos podría llevar a valuaciones diferentes del valor razonable. El valor razonable de la inversión en Tall
Trees PLC es calculado usando flujos de efectivo esperados y tasas de descuento ajustadas por riesgo de los
posibles resultados del Grupo. Los datos y supuestos clave usados en el modelo al 31 de diciembre de 2011
incluyen los siguientes:
Tasa de descuento
La tasa de descuento aplicada a los flujos de efectivo de las operaciones de Tall Tress PLCh se basa en la tasa
libre de riesgo para los bonos de 10 años emitidos por el gobierno en el mercado pertinente, ajustada por una
prima de riesgo para reflejar tanto el riesgo aumentado de invertir en participaciones, el riesgo sistemático de
Tall Trees PLC y el riesgo específico de entidad en la proporción no reflejada en los flujos de efectivo.
EBITDA presupuestado
El EBITDA presupuestado se ha basado en las proyecciones proporcionadas por la administración basadas en un
plan de cinco años de Tall Trees PLC.
Para las valuaciones de valor razonable en el Nivel 3, cambiar uno o más de los supuestos usados por supuestos
alternativos posibles tendría los siguientes efectos.
Efecto en otro resultado

Efecto en resultado integral
En miles de Euro Favorable (desfavorable) Favorable (desfavorable)
2011
Instrumentos de patrimonio - - 43 (41)
Contraprestación contingente 60 (60) - -
Efecto en otro resultado

integral
En miles de Euro Favorable (desfavorable)
2010
Instrumentos de patrimonio 40 (39)
Los efectos favorables y desfavorables de usar supuestos alternativos razonablemente posibles han sido
calculados al recalibrar los valores del modelo usando flujos de efectivo esperados y tasas de descuento
ajustadas por riesgo que podrían razonablemente haber sido consideradas por un participante del mercado
para propósitos de fijar un precio para el instrumento a la fecha del balance.
Nota explicativa
1. SIC-27.10 Si la entidad tiene un acuerdo que en esencia no es un arrendamiento, pero al cual no se le aplica el
tratamiento contable de arrendamiento debido a que en esencia, no incluye un arrendamiento, revela la
información adecuada que es necesaria para que los usuarios de los estados financieros comprendan el
acuerdo y el tratamiento contable, incluyendo al menos lo siguiente:
• los términos significativos del acuerdo, incluyendo su vigencia, el activo subyacente y cualquier
restricción a su uso, y las transacciones que están relacionadas conjuntamente, incluyendo cualquier
opción; y
• el monto reconocido como ingreso en el período y la partida del estado del resultado integral en la que
se ha incluido.
CINIIF 4.13, 15 En el caso de un acuerdo que no sea la forma legal de un arrendamiento pero al cual se le aplica contabilidad de
arrendamiento porque contiene un arrendamiento, los pagos y otras contraprestaciones requeridas por tal
acuerdo están separados entre aquellos para el arrendamiento y aquellos para otros elementos sobre la base
de sus valores razonables relativos. En el caso de un arrendamiento operativo, si la entidad concluye que es
impracticable separar los pagos con fiabilidad, entonces:
• trata todos los pagos como pagos mínimos de arrendamiento futuros para los propósitos de revelación;
• revela esos pagos separadamente de los pagos mínimos por arrendamiento u otros acuerdos que no
incluyan pagos por elementos no arrendados; y
• declara que los pagos revelados también incluyan los pagos para elementos no arrendados en el
acuerdo.
2. NIC 17.35(d)(iii) La entidad revela cualquier restricción impuesta por contratos de arrendamiento, tal como restricciones a los
dividendos, al endeudamiento adicional y nuevos contratos de arrendamiento.
3. NIC 17.15A Cuando se evalúa la clasificación de cada elemento como un arrendamiento de carácter financiero u operativo,
los terrenos y edificios se evalúan por separado de acuerdo con la NIC 17. Este tema se discute en nuestras
publicaciones Las NIIFs comentadas (5.1.230) y Asuntos Prácticos de NIIF: Arrendamiento de terrenos.
4. NIC 17.47 Si la entidad es el arrendador en un arrendamiento financiero, revela:
• una conciliación, al cierre de la fecha del balance, entre la inversión bruta total en los arrendamientos y
el valor presente de los pagos mínimos a recibir por los mismos;
• la inversión bruta total en el arrendamiento y el valor presente de los pagos mínimos a recibir por los
mismos al cierre de la fecha del balance, agrupados de la siguiente forma: hasta un año, entre uno y
cinco años, más de cinco años;
• los ingresos financieros no acumulados (o no devengados);
• el monto de los valores residuales no garantizados reconocidos a favor del arrendador;
• las correcciones de valor acumuladas que cubran insolvencias relativas a los pagos mínimos por el
arrendamiento pendiente de cobro;
• las cuotas contingentes reconocidas en los ingresos del período; y
• una descripción general de los acuerdos de arrendamiento significativos concluidos por el arrendador.
NIC 17.48 También es útil revelar la inversión bruta en arrendamientos financieros, deducidos los correspondientes
ingresos financieros no acumulados (o no devengados), a la que se restarán los montos relevantes de
arrendamiento cancelado.
5. NIC 17.56(b) La entidad debe revelar el monto total de las cuotas de carácter contingente reconocidas como ingreso
durante el período.

35. Arrendamiento operativo1
Arrendamientos como arrendatario
NIC 17.35(a) Las pagos por arrendamiento operativo no cancelables son efectuados de la siguiente forma.
Menos de un año 417 435

Entre un año y cinco años 419 486
Más de cinco años 1.764 1.805
2.600 2.726
NIC 17.35(d)(i), (ii) El Grupo arrienda una cantidad de bodegas e instalaciones de la fábrica en régimen de arrendamiento
operativo.2 Los arrendamientos normalmente son por un período de 10 años, con la opción de renovar el
arrendamiento después de esa fecha. Los pagos por arrendamiento aumentan cada cinco años para
reflejar los precios de arriendos en el mercado. Algunos arrendamientos incluyen pagos adicionales de
arrendamiento basados en los cambios en un índice local de precios.
NIC 17.35(b) Una de las propiedades arrendadas ha sido sub-arrendada por el Grupo. El arrendamiento y sub-
arrendamiento vencen en 2014. Se espera que los pagos del sub-arrendamiento sean recibidos durante
2012 por M€50. El Grupo ha reconocido una provisión de M€160 con respecto a este arrendamiento (ver
Nota 32).
NIC 17.35(c) Durante el año, M€435 fueron reconocidos como gasto en resultados en relación con arrendamientos
operativos (M€447 en 2010). Las cuotas contingentes reconocidas como gasto llegaron a M€40 (M€30
en 2010). Un monto de M€150 fue reconocido como otros ingresos con respecto a los sub-
arrendamientos (M€90 en 2010).
NIIF 7.15A, Los arrendamientos de la bodega y la fábrica fueron suscritos hace muchos años y corresponden a
NIC 1.122 arrendamientos combinados de terreno e instalaciones. El Grupo determinó que los elementos terreno y
edificios de los arrendamientos de la bodega y la fábrica son arrendamientos operativos. La cuota pagada
al propietario del edificio se aumenta a las cuotas de mercado a intervalos regulares, y el Grupo no
participa en el valor residual de las instalaciones En consecuencia, se determinó que substancialmente
todos los riesgos y beneficios le pertenecen al arrendador3.
Arrendamientos como arrendador4

NIC 17.56(a) El Grupo arrienda sus propiedades de inversión mantenidas como arrendamiento operativo (ver nota 19).
El pago mínimo futuro del arrendamiento bajo arrendamiento no cancelable es el siguiente:
Menos de un año 840 480

Entre un año y cinco años 3.790 1.530
Más de cinco años 3.550 651
8.180 2.961
NIC 40.75(f)(i)-(ii) Durante el año, M€810 fueron reconocidos como ingresos derivados de rentas en resultados (M€212 en
2010).5 Los gastos por reparaciones y mantenimiento, reconocidos en el costo de ventas, fueron los
siguientes:
Propiedad que genera ingresos 190 70

Propiedad que no genera ingresos 55 15
245 85
Nota explicativa
1. NIC 38.122(e), La entidad también revela el monto de los compromisos contractuales por la adquisición de activos
40.75(h), intangibles, el desarrollo o la adquisición de activos biológicos, y para la compra, construcción, desarrollo,
41.49(b) reparaciones y mantenimiento de propiedades de inversión.
2. NIC 37.89 Con respecto a un activo contingente, la entidad revela una breve descripción de su naturaleza, y cuando
sea posible, una estimación de su efecto financiero.
NIC 37.91 Cuando no sea posible estimar el efecto financiero potencial de un activo o pasivo contingente, la entidad
debe revelar ese hecho.
NIC 37.92 En casos extremadamente raros, puede esperarse que la información a revelar relativa a alguna de las
contingencias pueda perjudicar seriamente la posición de la entidad en una disputa con terceros. En tales
casos la entidad necesita revelar solamente lo siguiente:
• la naturaleza general de la disputa;

• el hecho de que la información requerida no ha sido revelada; y
• la razón de esto.
NIC 28.40 La entidad revela su parte de los pasivos contingentes de una asociada en los que haya incurrido
conjuntamente con otros inversores y aquellos pasivos contingentes que hayan surgido porque el
inversor es responsable por separado en relación con una parte o la totalidad de los pasivos de una
asociada.
NIC 31.54(a)-(c) La entidad revela:
• cualquier pasivo contingente en que haya incurrido en relación con sus participaciones en negocios
conjuntos, y su parte proporcional en cada uno de los pasivos contingentes incurridos conjuntamente
con los demás participantes;
• su parte en los pasivos contingentes de los negocios conjuntos por los que esté obligado de forma
contingente; y
• aquellos pasivos contingentes derivados del hecho que el participante tenga responsabilidad
contingente por los pasivos de los otros participantes en un negocio conjunto.
NIC 19.125, 141 En caso de que fuera obligatorio la entidad revelará información sobre los pasivos contingentes que pudieran
surgir respecto de las obligaciones por beneficios post-empleo, y sobre los beneficios por terminación cuando
no exista seguridad sobre el número de empleados que aceptarán la oferta de beneficios por terminación y la
posibilidad de desembolso de efectivo por esa causa no sea remota.
3. La NIC 24 revisada es efectiva para los períodos comenzados el 1 de enero de 2011. En el Apéndice VIII se
entregan ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con el gobierno que aplican la exención del
párrafo 25 de la NIC 24.
4. NIC 1.138(c), Una entidad debe revelar el nombre de su controladora inmediata y el de la controladora principal del
24.13 grupo (si fuera diferente). También debe revelar el nombre de su controladora principal si no se revela en
otra información publicada con los estados financieros. En nuestro punto de vista, la controladora y la
controladora principal no son necesariamente sinónimas. Esto es porque la definición de controladora se
refiere a una entidad. De acuerdo con ello, una entidad puede tener una controladora y una controladora
principal. Si la controladora de de una entidad es una persona o un grupo de personas, la identidad de esa
persona o grupo de personas también debe revelarse. Este tema se discute en nuestra publicación Las
NIIFs comentadas (5.5.90.10).
5. NIC 24.24 Las partidas de naturaleza similar pueden presentarse agregadas, a menos que su desagregación sea
necesaria para comprender los efectos de las operaciones de partes relacionadas en los estados
financieros de la entidad.

36. Compromisos de capital1
NIC 16.74(c) Durante el año, el Grupo cerró un contrato para comprar propiedad, planta y equipo por M€1.465 (cero en
2010).
NIC 31.55(a), (b)

Con respecto a su participación en un negocio conjunto (ver nota 20), el negocio conjunto está
comprometido a incurrir en gastos de capital de M€23 (M€11 en 2010), en donde la participación del
Grupo en este compromiso es M€9 (M€4 en 2009). El Grupo está comprometido a incurrir en gasto de
capital de M€150 (M€45 en 2009). Se espera que estos compromisos sean liquidados el 2011.
37. Contingencias2
NIC1.125, Una subsidiaria está defendiendo una acción presentada por una agencia ambiental en Europa. A pesar
37.86(a)-(c) de no admitir la responsabilidad, si la defensa contra la acción no tiene éxito, las multas y los costos
legales podrían llegar a M€950, de los cuales M€250 serían reembolsables bajo una póliza de seguros.
De acuerdo con la asesoría legal, los directores no esperan que el resultado de la acción tenga un efecto
significativo sobre la posición financiera del Grupo.
Como parte de la adquisición de Papyrus Pty Limited, el Grupo reconoció el pasivo contingente de M€20
en relación con una demanda de sanciones contractuales efectuada por un cliente de Papyrus (ver Notas
9 y 32).
38. Partes relacionadas3

Controladora y controladora principal
NIC 1.138(c), 24.13 Durante el año, una parte mayoritaria de las acciones de la Compañía fueron adquiridas por Cameron
Paper Co a Brown Products Corporation. Como resultado, la nueva controladora principal del Grupo es
AJ Pennypacker.4
NIC 24.18 Transacciones con personal clave de gerencia

Préstamos a directores
Los préstamos no garantizados a directores emitidos durante el año ascienden a M€85 (M€32 en 2010).
Los directores no pagan intereses, y los documentos son pagaderos en efectivo hasta 12 meses
después de la fecha de emisión. Al 31 de diciembre de 2011, el saldo pendiente asciende a M€78
(M€32 en 2010) y está incluido en otras cuentas por cobrar (ver Nota 24).5
Compensación recibida por el personal clave de gerencia

NIC 19.124(b) Además de su remuneración, el Grupo también provee beneficios no monetarios a directores y gerentes
y contribuye con planes de beneficios post-empleo. De acuerdo con los términos del plan, los directores
y gerentes se retiran a la edad de 60 años y tienen derecho a recibir pagos anuales equivalentes al 70%
de su sueldo a la fecha de retiro hasta los 65 años, en cuyo momento su derecho se reduce al 50% de
su sueldo a la fecha de retiro.
Los gerentes también participan en el programa de opciones de acciones del Grupo (ver nota 30).
Adicionalmente, todos los empleados de la sociedad matriz pueden participar en un programa de compra
de acciones (ver Nota 30) si cumplen con ciertos criterios tales como invertir un porcentaje de su sueldo
mensual por un período de 36 meses. En consecuencia, el Grupo ha deducido M€78 de los sueldos de
todos los empleados involucrados (incluyendo un monto de M€37 en relación con personal clave de
administración). Los montos retenidos se incluyen en acreedores comerciales y otras cuentas por pagar
a partes relacionadas (ver Nota 33).
Nota explicativa
1. En nuestro punto de vista, las contraprestaciones de materialidad no pueden ser usadas para invalidar
los requerimientos explícitos de la NIC 24 para la revelación de elementos de compensación del personal
clave. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (5.5.110.20).
2 NIC 19.124, La entidad debe revelar la información de la parte relacionada sobre las transacciones y saldos
24.19 pendientes para cada categoría de las partes relacionadas, en la NIC 24.18, incluyendo el personal clave
de administración incluyendo personal clave de gerencia y planes de beneficios post-empleo. El nivel de
revelación ilustrado en estos estados financieros ilustrativos no es requerido específicamente por la NIC
24. La revelación sobre transacciones individuales podría combinarse sin este nivel de detalle.

38. Partes relacionadas (continuación)
Transacciones con personal clave de gerencia (continuación)
Compensación recibida por el personal clave de gerencia (continuación)
NIC 24.17(d), Ciertos gerentes están sujetos a un término de aviso mutuo de 12 meses. Cuando existe renuncia a
18(a)-(d) solicitud del Grupo, estos gerentes están autorizados a recibir beneficios de terminación de hasta el
sueldo bruto de 24 meses, dependiendo del número de años trabajados como gerente.
NIC 24.17 Las transacciones del personal clave de gerencia están compuestas por:1
Beneficios a corto plazo a los empleados 502 420

Beneficios post-empleo 475 450
Beneficios por terminación de contrato 25 -
Otros beneficios a largo plazo 420 430
Pagos basados en acciones 516 250
1.938 1.550
Transacciones con personal clave de gerencia y directores

Los Directores de la Compañía controlan un 12 por ciento de las acciones con poder de voto de la
Compañía. Un familiar de un director de la subsidiaria tiene una participación de un 10 por ciento en el
negocio conjunto del Grupo.
Parte del personal clave de gerencia, o sus partes relacionadas, ocupan cargos en otras entidades lo que
resulta en que tengan influencia significativa sobre las políticas financieras u operativas de estas
entidades.
NIC 24.18(b)(i) Un número de estas entidades efectuó transacciones con el Grupo durante el año. Los términos y las
condiciones de las transacciones con personal clave de administración y sus partes relacionadas no fueron más
favorables que las disponibles, o las que razonablemente podrían haber esperado que estuvieran disponibles,
en transacciones similares con personal de administración no clave en una transacción en condiciones de
independencia mutua.
NIC 24.18(a), (b)(i) El valor agregado de las transacciones y saldos pendientes relativas al personal clave de gerencia y las
entidades sobre las cuales ellos tienen control o influencia significativa, fueron los siguientes:2
Valor de la
transacción del Saldo
En miles de Euro año terminado el pendiente
31 de diciembre al 31 de diciembre
Director Transacción Nota 2011 2010 2011 2010
F D Adair Honorarios legales (i) 12 13 - -

H W James Reparaciones y mantenimiento (ii) 410 520 241 351
B Q Barton Compras de inventario – papel (iii) 66 - - -
NIC 24.18(b)(i) (i) El Grupo usó los servicios legales del Sr. F D Adair en relación a la asesoría sobre la venta de ciertos
activos no corrientes de la Compañía. Los montos fueron facturados con base en tarifas normales de
mercado. Estos servicios vencen y deben ser pagados bajo condiciones normales de pago.
(ii) En 2010, el Grupo cerró un contrato de dos años con On Track Limited, una Compañía de la cual el Sr.
H W James es director, para la provisión de servicios de reparaciones y mantenimiento en el equipo
de producción. El valor total del contrato es de M€986. Las condiciones del contrato están basadas
en tasas de mercado para este tipo de servicios, y los montos son pagaderos trimestralmente por la
duración del contrato.
(iii) El Grupo compró varios suministros de papel a Alumfab Limited, una Compañía que tiene influencia
significativa del Sr. B Q Barton. Los montos fueron facturados en base a tarifas normales de mercado
para estos suministros, los cuales vencían y debían ser pagados bajo condiciones normales de pago.
Nota explicativa
1. Los pagos realizados por la entidad pueden estar relacionados con los servicios proporcionados por ésta
a terceros. Si una entidad actúa como agente y hace pagos a nombre de otra parte, entonces en nuestro
punto de vista la entidad debe revelar solamente la remuneración pagada como contraprestación por los
servicios prestados a la entidad.
En nuestro punto de vista, se requiere que la entidad revele las porciones de las transacciones con
negocios conjuntos o asociadas que no sean eliminadas en los estados financieros consolidados.
Estos temas se discuten en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (5.5.110.40 y .120.30).
2. NIC 24.18(c), (d) La entidad revela las provisiones por las deudas de dudoso cobro y los gastos reconocidos durante el
período con respecto a las deudas incobrables o de dudosa recuperación, relacionadas con el monto de
saldos pendientes de partes relacionadas.
3. NIC 24.23 Las transacciones de partes relacionadas deben ser descritas como hechas en condiciones de
independencia mutua, solamente si esas condiciones pueden ser justificadas o comprobadas.
4. NIC 24.18(b)(ii) La entidad revela detalles de cualquier garantía dada o recibida con respecto a saldos pendientes con
partes relacionadas.
5. NIFF 7.B10(d), En nuestro punto de vista, las revelaciones relacionadas con los compromisos no deberían limitarse a aquellos
NIC 1.114(d)(i), cuya revelación es requerida por NIIFs distintas de la NIC 24. En tanto resulte material, la entidad deberá
16.74(c), 17.31(b), revelar cualquier compromiso en el que pueda incurrir en sus transacciones con partes relacionadas, por
35(a),38.122(e)
ejemplo, compromisos de compra, compromisos de venta y aquellos originados de acuerdos con los
accionistas. Estos temas se discuten en nuestra publicación Las NIIFs comentadas (5.5.120.25).

38. Partes relacionadas (continuación)
Transacciones con personal clave de gerencia (continuación)
Compensación recibida por el personal clave de gerencia (continuación)
Cada cierto tiempo los directores del Grupo, o sus entidades relacionadas, pueden comprar bienes del
Grupo. Las compras son en los mismos términos y condiciones que aquellas realizadas por otros
empleados del Grupo o clientes.
NIC 24.18 Otras transacciones con partes relacionadas1

Valor de la transacción Saldo
año terminado pendiente
En miles de Euro el 31 de diciembre al 31 de diciembre
2011 2010 2011 2010
NIC 24.18(a), (b) Venta de bienes y servicios2
Matriz del Grupo – Cameron Paper Co 350 320 220 250
Asociada 1.145 400 920 41
Otros
Asociada – servicios de administración 623 678 96 339
Asociada – gastos por intereses 16 25 - 12
NIC 24.18(b)(i) Todos los saldos pendientes con estas partes relacionadas son valorizados en condiciones de independencia
mutua y deben ser liquidados con efectivo dentro de seis meses después de la fecha de balance3. Ninguno
de los saldos está garantizado4. Durante el año financiero no existieron transacciones ni saldos pendientes
con Brown Products Corporation, la controladora anterior del Grupo.
Además, durante el año, el Grupo pagó un préstamo de €1 millón recibido de una de sus asociadas (ver nota
28).
NIC 19.143 Producto de la terminación de la relación laboral de uno de los ejecutivos del Grupo en Francia, los
ejecutivos recibieron un derecho de jubilación mejorado. En consecuencia, el Grupo ha registrado un
gasto de M€25 durante el año (cero el 2010).
El negocio conjunto del Grupo hace que los resultados de sus actividades de investigación y desarrollo
estén disponibles para el Grupo y también para uno de los otros participantes en el negocio conjunto.
Ninguna cantidad es pagada por los participantes. Cada cierto tiempo, para apoyar las actividades del
negocio conjunto, los participantes aumentan su inversión en él.
Las obligaciones de compra relacionadas con productos de papel reciclado surgen de contratos de
servicios y de suministro suscritos por el Grupo. Durante 2011, el Grupo ha suscrito un contrato de
financiamiento de suministro de M€89 con Cameron Paper Co. Al 31 de diciembre de 2011, el Grupo
ha utilizado M€25 del monto comprometido en el contrato5.
Nota explicativa
1. NIC 24.13 La NIC 24 requiere que se revelen las relaciones entre las matrices y las subsidiarias
independientemente de si ha habido o no transacciones entre esas partes relacionadas.
En la práctica muchas entidades incluyen una lista de subsidiarias significativas en sus estados
financieros consolidados, ya sea para seguir los requerimientos de una ley o regulador local o como
legado de los PCGA anteriores. Estos estados financieros ilustrativos incluyen una lista de subsidiarias
significativas para reflejar esta práctica.
2. NIC 27.41(d) La entidad revela la naturaleza y alcance de cualquier restricción significativa, por ejemplo, como las que
se podrían derivar de acuerdos de préstamo o requerimientos de los reguladores, relativa a la capacidad
de las subsidiarias para transferir fondos a la controladora, ya sea en forma de dividendos en efectivo o
de reembolsos de préstamos o anticipos.
3. NIC 27.41(b) La entidad revela las razones por las que la tenencia (directa o indirecta a través de subsidiarias) de más
de la mitad del voto real o potencial de una relacionada no implica control sobre la misma.
4. NIC 10.21(b) Si los efectos financieros de hechos que no implican ajuste ocurridos después de la fecha del balance no
pueden estimarse, la entidad revela ese hecho.
5. NIIF 3.59(b), La entidad revelará sobre cada categoría significativa de hechos ocurridos después de la fecha del
5.41, NIC 10.21, balance que no implican ajuste la naturaleza del evento y una estimación de sus efectos financieros, o un
22, 33.70(d) pronunciamiento sobre la imposibilidad de realizar tal estimación. La NIC 10 Hechos Ocurridos Después
del Período Sobre el que se Informa provee ejemplos de hechos que no implican ajuste que
normalmente deben revelarse.
6. NIIF 3.59(b), Para cada combinación de negocios que tuvo lugar después del final del periodo contable pero antes de
B66 que los estados financieros hayan sido autorizados para su emisión, la adquirente revelará información
que permita que los usuarios de sus estados financieros evalúen la naturaleza y efectos financieros de
cada combinación de negocios. Los requerimientos de revelación son los mismos que aquellos para las
combinaciones de negocios que tuvieron lugar durante el período. Si la revelación de cualquiera de las
informaciones requeridas es impracticable, la entidad revelará ese hecho y explicará por qué la revelación
es impracticable.

39. Entidades del grupo
NIC 24.13 Subsidiarias significativas1,2,3
País de Participación en la
constitución propiedad (%)
Nota 2011 2010
Baguette S.A. Francia 100 100

Mermaid A / S Dinamarca 100 100
Lei Sure Limited Rumania 100 100
Papier GMBH Alemania 100 100
Oy Kossu AB Suiza 90 90
Swisslote AG 9 Suiza 75 60
Papyrus Pty Limited 9 Estados Unidos 90 25
Maple-leaf Inc Canadá 48 48
Paper Pabus Co Reino Unido 100 100
Hemy Payo Products N.V. Holanda 100 100
Sloan Bio-Research Co Reino Unido - -
MayCo Estados Unidos - -
NIC 27.41(a) Aunque la Compañía no mantiene participación en la propiedad de Sloan Bio-Research Co y MayCo,
recibe sustancialmente todos los beneficios relacionados con sus operaciones y activos netos basados
en los términos de los acuerdos bajo los cuales estas entidades fueron establecidas. En consecuencia, la
Compañía consolida estas entidades.
NIC 27.41(a) Aunque el Grupo es dueño de menos de la mitad del poder de voto en Maple-leaf Inc, es capaz de
gobernar las políticas financieras y de operación de la Compañía en virtud de un contrato con otros
inversores de Maple-leaf Inc. En consecuencia, el Grupo consolida sus inversiones en la Compañía.
NIC 10.21 40. Hechos posteriores4,5,6

Reestructuración
A fines de enero de 2012, el Grupo anunció su intención de implementar un programa de reducción de costos
y adoptar medidas adicionales para reducir los costos. Adicionalmente, para permitirle al Grupo adaptar su
tamaño a las condiciones actuales del mercado y los efectos de la recesión global, se pretende reducir la
fuerza de trabajo del Grupo en 400 puestos a nivel mundial a fines del 2012 sin reemplazar estos puestos
siempre que sea posible. El Grupo espera que la reestructuración asociada con la reducción de puestos cueste
de M€600 a M€850 en 2012.
Otros
Después del 31 de diciembre de 2011, uno de los deudores comerciales más significativos del Grupo inició el
proceso de liquidación después de un desastre natural en febrero de 2012 que dañó su planta operativa. De los
M€100 adeudados, el Grupo espera recuperar menos de M€10. No se han hecho provisiones por deterioro en los
estados financieros consolidados.
Según se informara en los estados financieros intermedios condensados, el 22 de julio de 2011, el Grupo anunció su
intención de adquirir la totalidad de las acciones de Sociedad ABC por un monto de M€6.500. El 4 de enero de 2012,
los accionistas del Grupo aprobaron la transacción y el Grupo en la actualidad espera la aprobación de las autoridades
regulatorias antes de proceder con la adquisición. La administración anticipa que esta aprobación será recibida
aproximadamente en abril de 2012.
Nota explicativa
1. NIC 1.10, 81(b) Este Anexo ilustra el enfoque de dos estados: un estado de resultados separado que muestra la ganancia o
pérdida, y un segundo estado que muestra los componentes del otro resultado integral.
NIC 1.12 La entidad puede presentar los componentes del resultado como parte de un único estado del resultado
integral o en un estado de resultados separado. Cuando la entidad decide presentar ambos estados, el estado
de resultados forma parte de un juego completo de estados financieros, y deberá mostrarse inmediatamente
antes del estado del resultado integral.
Anexo I
Estados Consolidados de Resultados1
Re-presentado*
Operaciones continuas
Ingresos de actividades ordinarias 10 102.716 96.636
Costo de venta (55.708) (56.186)
Ganancia bruta 47.008 40.450
Otros ingresos 11 1.095 315

Costos de distribución (17.984) (18.012)
Gastos de administración (17.142) (15.269)
Gastos de investigación y desarrollo (1.109) (697)
Otros gastos 12 (860) (30)
Resultados de actividades de la operación 11.008 6.757
Ingreso financiero 1.161 480

Gastos financieros (1.707) (1.646)
Gasto financiero neto 15 (546) (1.166)
Participación en las ganancias de asociadas (neta de impuesto) 20 467 587

Ganancias antes de impuestos 10.929 6.178
Gasto por impuesto 22 (3.371) (1.800)

Ganancia procedente de actividades que continúan 7.558 4.378
Operación discontinuada
Utilidad (pérdida) de operaciones discontinuadas (neta de impuestos) 7 379 (422)
Resultado del período 7.937 3.956
Ganancia atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 7.413 3.737
Participaciones no controladoras 524 219
Ganancias por acción

Ganancias básicas por acción (Euro) 27 2,26 1,08
Ganancias diluidas por acción (Euro) 27 2,16 1,07
Ganancias por acción - Operaciones continuas

Ganancias básicas por acción (Euro) 27 2,14 1,22
Ganancias diluidas por acción (Euro) 27 2,05 1,21
* Ver Nota 2(e) y Nota 7.
Estados consolidados de resultados integrales

Re-presentado*

Otro resultado integral
Diferencias de conversión para operaciones extranjeras 680 499
Diferencias de conversión en inversiones reconocidas según el método de
participación (159) (169)
Reclasificación de diferencias de conversión en pérdida de influencia
Pérdida neta en cobertura de inversión neta en operación extranjera 15 (3) (8)
Revaluación de propiedad, planta y equipo 16 200 -
Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de
efectivo 15 (62) 77
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
Reclasificadas a resultados 15 (31) (11)
Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la
venta 15 199 94
venta reclasificados a resultados 15 (64) -
Ganancias (pérdidas) actuariales por planes de beneficios definidos 29 72 (15)
Impuesto sobre otro resultado integral 22 (104) (48)
Otro resultado integral del año, neto de impuestos 708 419
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 8.094 4.134
Participaciones no controladoras 551 241
* Ver Nota 2(e) y Nota 7.
Anexo II
Estados consolidados de flujo de efectivo (método directo)
Re-presentado*
Flujos de efectivo de las actividades de operación

Efectivo recibido de clientes 96.049 97.976
Pagos a proveedores y empleados (88.839) (86.225)
Efectivo generado por actividades de operación 7.210 11.771
Intereses pagados (1.604) (1.521)
Impuesto pagado (400) (1.400)
Flujos netos procedentes de las actividades de operación 5.206 8.850
Flujos de efectivo por actividades de inversión

Intereses recibidos 211 155
Dividendos recibidos 369 330
Cobros por venta de propiedad, planta y equipo 1.177 481
Cobros por venta de inversiones 987 849
Venta de operación discontinuada, neta de efectivo vendido 7 10.890 -
Adquisición de subsidiaria, neta de efectivo adquirido 9 (2.125) -
Adquisición de inversiones reconocidas según el método de participación 20 (600) -
Adquisición de propiedad, planta y equipo (15.657) (2.228)
Adquisición de propiedades de inversión 19 (300) (40)
Plantaciones y adquisiciones de activos biológicos no corrientes (305) (437)
Adquisición de otras inversiones (319) (2.411)
Dividendos de inversiones reconocidas según el método de
participación 21 -
Desembolsos por desarrollo (1.235) (503)
Flujos netos usados en las actividades de inversión (6.886) (3.804)
Flujos de efectivo por actividades de financiamiento

Cobros por emisión de capital social 26 1.550 -
Cobros por emisión de títulos convertibles 28 5.000 -
Cobros por emisión de acciones preferenciales recuperables 28 2.000 -
Cobros por venta de acciones propias 26 30 -
Cobros por ejercicio de opciones de compra de acciones 26 50 -
Cobros por liquidación de derivados 5 11
Pago de costo de transacciones relacionados con préstamos y
obligaciones 28 (311) -
Adquisición de participación no controladora 9 (200) -
Recompra de acciones propias 26 - (280)
Pago de préstamos (5.132) (4.445)
Pago de obligaciones por arrendamiento financiero (454) (394)
Dividendos pagados 26 (1.243) (571)
Flujos netos procedentes de (usados en) las actividades de
financiamiento 1.295 (5.679)
Variación neta del efectivo y equivalentes al efectivo (385) (633)
Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de enero 1.568 2.226
Efecto de las variaciones en la diferencia de cambio sobre el
efectivo mantenido (12) (25)
Efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de diciembre 25 1.171 1.568
* Ver Nota 2(e).

Las notas en las páginas 23 a la 207 son parte integral de estos estados financieros consolidados.
Nota explicativa
1. El objetivo del presente Anexo es asistir en la preparación de las revelaciones en los estados financieros
anuales cuando no se adopta anticipadamente la Presentación de Partidas de Otro Resultado Integral
(modificaciones a la NIC 1 Presentación de Estados Financieros). Ilustra un formato posible para las
revelaciones requeridas; es posible utilizar otros formatos.
2. Las modificaciones a la NIC 1 no cambian las opciones existentes de presentar el resultado integral total
en uno o dos estados.
3. Las modificaciones a la NIC 1 cambian el título del estado de resultados integrales a estado de resultados
y otros resultados integrales. No obstante, se permiten otros títulos.
Anexo III
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan anticipadamente la
Presentación de Partidas de Otro Resultado Integral (Modificaciones a las
NIC 1 Presentación de Estados Financieros)1,2
Extracto del estado de resultados y otro resultado integral3
Re-presentado*
Otro resultado integral

Partidas que no se reclasificarán a resultados:
Revaluación de propiedad, planta y equipo 16 200 -
Ganancias (pérdidas) actuariales por plan de beneficios definidos 29 72 (15)
Impuesto sobre partidas que no se reclasificarán a resultados (90) 5
Total partidas que no se reclasificarán a resultados 182 (10)
Partidas que posteriormente pueden reclasificarse a resultados:

Pérdida neta en cobertura de inversión neta en operación extranjera 15 (3) (8)
Diferencias de conversión – operaciones extranjeras 680 499
Diferencias de conversión – inversiones contabilizadas bajo el método
de participación (159) (169)
Reclasificación de diferencias de conversión en pérdida de influencia
Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo
de efectivo 15 (62) 77
Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo
reclasificadas a resultados 15 (31) (11)
venta 15 199 94
venta reclasificados a resultados 15 (64) -
Impuesto sobre partidas que pueden ser reclasificadas a resultados 22 (14) (53)
Total partidas que posteriormente pueden reclasificarse a
resultados 526 429
Otro resultado integral del período, neto de impuestos 708 419
Nota explicativa
1. El objetivo del presente Anexo es asistir en la preparación de revelaciones de los estados financieros
anuales para la adopción anticipada de la NIIF 9 Instrumentos Financieros (octubre de 2010) (NIIF 9
(2020)). Ilustra un formato posible para las revelaciones requeridas; es posible utilizar otros formatos.
NIIF 9.71, 73.2 Asumimos que el Grupo no ha aplicado la NIIF 9 Instrumentos Financieros (noviembre 2009) (NIIF 9
(2009)) y, en consecuencia, debe aplicar todos los requerimientos de las NIIF 9 (2010) al mismo
tiempo. Para los períodos anuales comenzados antes del 1 de enero de 2010, la entidad puede
escoger aplicar la NIIF 9 (2009) en vez de la NIIF (2010). Por lo tanto, otros escenarios de adopción de
la NIIF 9 (2009) y NIIF 9 (2010) son posibles. Ver nuestra publicación Estados financieros ilustrativos
(agosto 2010) para ver una ilustración de la adopción anticipada de la NIIF 9 (2009).
2. NIIF 9.7.1, 7.2.2 La fecha de aplicación inicial corresponde al inicio del primer período sobre el que se informa en el que
la entidad adopta la NIIF (2010), para las entidades que inicialmente aplican la NIIF 9 (2010) el 1 de
enero de 2011 o después. En nuestro punto de vista, si una entidad adopta secuencialmente la NIIF 9
(2009) y luego la NIIF 9 (2010), puede tener dos fechas distintas de aplicación inicial; una para la NIIF 9
(2009) y otra para la NIIF 9 (2010). La fecha de aplicación inicial de la NIIF 9 (2009) se determina
cuando la entidad adopta la NIIF 9 (2009) y aplica sus requerimientos de transición. La segunda fecha
de aplicación inicial relacionada con la NIIF 9 (2010) se determina cuando la entidad adopta la NIIF 8
(2010). La segunda fecha de aplicación inicial por lo general no afecta la adopción previa de la NIIF 9
(2009) pero se usa en relación con la aplicación de los relevos de transición incrementales de la NIIF 9
(2010) que se relacionan con la clasificación y medición de los pasivos financieros. No obstante, si
anteriormente la entidad escogió no re-presentar la información comparativa en la adopción de la NIIF
9 (2009) pero sí re-presenta la información comparativa en la adopción de la NIIF 9 (2010), los estados
financieros re-presentados deben reflejar todos los requerimientos de la NIIF 9 (2010).
3. NIIF 9.2.7.14 Si la entidad adopta la NIIF 9 (2010) para períodos de información que comienzan antes del 1 de enero
de 2012, puede elegir no re-presentar períodos anteriores. En el ejemplo de presente Anexo, el Grupo
ha elegido aplicar la nueva norma desde el 1 de enero de 2011 sin re-presentar los montos
comparativos. Dado el hecho de que se aplicarán políticas contables diferentes a estados financieros
pre- y post-adopción de la norma, se revelan tanto las políticas contables pre como las políticas
contables post-adopción para los activos financieros. Si la entidad adopta la NIIF 9 (2010) y re-presenta
los montos comparativos, sólo debe revelar las políticas contables modificadas.
4. NIIF 9.8.2.3 Si la entidad elige aplicar la norma a una fecha que no es el comienzo de un período de información
anual, revela el hecho y las razones para la aplicación de la norma a partir de esa fecha.
5. NIIF 9.7.2.14 Si una entidad no re-presente los periodos anteriores, reconocerá cualquier diferencia entre el valor en
libros anterior y el valor en libros al comienzo del periodo anual sobre el que se informa que incluya la
fecha de aplicación inicial en las ganancias acumuladas iniciales (u otro componente de patrimonio,
según proceda) del periodo sobre el que se informa que incluya la fecha de la aplicación inicial.
6. NIIF 9.4.5 En el reconocimiento inicial, si se cumplen ciertos criterios, las entidades tienen la opción irrevocable de
designar un activo financiero o pasivo financiero a valor razonable con cambios en resultados. Si la entidad
elige ejercer esta opción, debe presentar las revelaciones adicionales especificadas en la NIIF 7.
Los asuntos de reconocimiento y medición se discuten en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (7A).
4. NIIF 9.5.4.4 La elección de presentar ganancias y pérdidas de inversiones en instrumentos de patrimonio que no son
mantenidos para negociación en otro resultado integral, está disponible sobre la base de cada instrumento
individual.
Anexo IV
Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan
anticipadamente la NIIF 9 - Instrumentos financieros (octubre 2010)1
Base de preparación
Cambios en las políticas contables2,3,4
NIIF 9.7.2.1 (X). Activos financieros no derivados
NIC 8.28 El Grupo ha adoptado anticipadamente la NIIF 9 Instrumentos financieros (octubre 2010) (NIIF 9 (2010)) con fecha
de aplicación inicial del 1 de enero de 2011. La NIIF 9 (2010) requiere que la entidad clasifique sus estados
financieros como valorizados posteriormente ya sea al costo amortizado o al valor razonable dependiendo del
modelo de negocio de la entidad para administrar los activos financieros y las características de flujo de efectivo
contractual de los activos financieros. Estos cambios en la política contable se aplican sobre una base
retrospectiva, excepto según se describe a continuación, desde el 1 de enero de 2010 sin re-presentar los
períodos anteriores.5
Considerando que el Grupo no tiene pasivos financieros designados al valor razonable con cambios en resultados,
la adopción de la NIIF 9 (2010) no afectó sus políticas contables para los pasivos financieros revelados en sus
estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2010 y por el año terminado en esa fecha.
Política aplicable desde el 1 de enero de 2011

NIIF 7.21 Inicialmente, el Grupo reconoce los activos financieros en la fecha de la transacción en la que el Grupo se
convierte en una parte de las disposiciones contractuales del instrumento.
Inicialmente, los activos financieros se valorizan a su valor razonable. Si el activo financiero no se contabiliza con
posterioridad a valor razonable con cambios en resultados, la valorización inicial incluye los costos de transacción
que son atribuibles directamente a la adquisición del activo o a su origen. Con posterioridad, el Grupo valoriza los
activos financieros a ya sea su valor razonable o costo amortizado.
NIIF 7.21 Activos financieros valorizados a costo amortizado

Un activo financiero se valoriza con posterioridad al costo amortizado usando el método de interés efectivo y neto
de pérdida por deterioro, si :
• el activo es mantenido dentro de un modelo de negocio con el objetivo de mantener activos para cobrar flujos
de efectivo contractuales; y
• los términos contractuales del activo financiero dan lugar, en fechas específicas, a flujos de efectivo que son
sólo pagos de capital e intereses.6
La política del Grupo sobre deterioro es la misma que aplicó en sus estados financieros consolidados al 31 de
diciembre de 2010 y por el año terminado en esa fecha para préstamos y partidas por cobrar e inversiones
mantenidas hasta su vencimiento.
NIIF 7.21, B5(aa) Activos financieros valorizados a valor razonable6

Los activos financieros que son distintos a los valorizados a costo amortizado se valorizan con posterioridad a
valor razonable y los cambios se reconocen en resultado.
NIIF 7.21 Sin embargo, para inversiones en instrumentos de patrimonio que no se mantienen para negociación, el Grupo
puede elegir al reconocimiento inicial presentar ganancias y pérdidas en otros resultados integrales. 7 Para tales
inversiones medidas a valor razonable con cambios en otros resultados integrales, las ganancias y pérdidas nunca
se reclasifican a resultado y no se reconocen deterioros en el resultado. Los dividendos ganados de tales
inversiones son reconocidos en el resultado a menos que el dividendo represente claramente un reembolso de
parte del costo de la inversión.
Cambios en las políticas contables
(X). Activos financieros no derivados (continuación)
Política aplicable antes del 1 de enero de 2011
Inicialmente, el Grupo reconoce los activos financieros en la fecha de la transacción en la que el Grupo se
convierte en una parte de las estipulaciones contractuales del instrumento.
El Grupo clasifica los activos financieros no derivados como: activos financieros a su valor razonable con
cambios en resultados, activos financieros, préstamos y partidas por cobrar mantenidos hasta su vencimiento
o activos financieros disponibles para la venta.
NIIF 7.21, B5(a) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados
Un activo financiero se clasifica a valor razonable con cambios en resultados si se clasifica como mantenido
para negociación o se designa como tal en el reconocimiento inicial. Los activos financieros se designan a
valor razonable con cambios en resultados si el Grupo administra dichas inversiones y toma las decisiones de
compra y venta con base en su valor razonable de acuerdo con la administración de riesgo o la estrategia de
inversión documentadas del Grupo. Al reconocimiento inicial, los costos de transacción atribuibles han sido
reconocidos en el resultado a medida que se incurren. Los activos financieros a valor razonable con cambios
en resultados se valorizaron de acuerdo al valor razonable y los cambios en éste han sido reconocidos en
resultados.
NIIF 7.21 Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento

Si el Grupo tiene la intención y capacidad de mantener los instrumentos de deuda hasta su vencimiento, estos
activos financieros se clasifican como mantenidos hasta el vencimiento. Los activos financieros mantenidos
hasta el vencimiento son reconocidos inicialmente a su valor razonable más cualquier costo de transacción
directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los activos financieros mantenidos hasta el
vencimiento se valorizan al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos las pérdidas por
deterioro.
NIIF 7.21 Préstamos y partidas por cobrar

Los préstamos y partidas por cobrar son activos financieros con pagos fijos o determinables que no se cotizan
en un mercado activo. Estos activos inicialmente se reconocen al valor razonable más cualquier costo de
transacción directamente atribuible. Posterior al reconocimiento inicial, los préstamos y partidas por cobrar se
valorizan al costo amortizado usando el método de interés efectivo, menos las pérdidas por deterioro.
NIIF 7.21 Activos financieros disponibles para la venta

Los activos financieros disponibles para la venta son activos financieros no derivados que han sido designados
como disponibles para la venta y no están clasificados en ninguna de las categorías anteriores. Las inversiones
del Grupo en valores de acciones y ciertos títulos de deuda son clasificados como activos financieros
disponibles para la venta. Posterior al reconocimiento inicial, son reconocidas al valor razonable y los cambios,
que no sean pérdidas por deterioro ni ganancias o pérdidas por conversión de instrumentos de deuda
disponibles para la venta son reconocidos en otro resultado integral y presentados dentro del patrimonio en la
reserva de valor razonable. Cuando una inversión es dada de baja de los registros contables, la ganancia o
pérdida acumulada en otro resultado integral es transferida a resultados.
NIIF 9.7.2.4, Impacto del cambio en política contable

NIC 8.28
De acuerdo con las estipulaciones transitorias de la NIIF 9 (2010), la clasificación de activos financieros que el
Grupo mantuvo a la fecha de aplicación inicial se basó en los hechos y las circunstancias del modelo de
negocio en el que se mantenían los activos financieros a esa fecha. En consecuencia, como resultado de la
aplicación de la NIIF 9 (2010), al 1 de enero de 2011 M€20 (M€14 neto de impuestos de M€6) fueron
reclasificados desde la reserva de valor razonable a las otras inversiones, debido a que ciertos instrumentos de
deuda fueron reclasificados desde disponibles para la venta a activos financieros valorados al costo amortizado.
Para obtener mayores detalles ver nota X.
El cambio en la política contable no tuvo un efecto significativo en las ganancias por acción para el año
terminado el 31 de diciembre de 2011.
Nota explicativa
1. NIIF 9.7.2.14 Si una entidad adopta la NIIF 9 (2010) para los períodos de información que comienzan antes del 1 de
enero de 2012, puede elegir no re-presentar períodos anteriores. En este Anexo, el Grupo ha elegido
aplicar la nueva norma a partir del 1 de enero de 2011 sin re-presentar los montos comparativos.
Como consecuencia, la diferencia entre el valor en libros anterior y el valor en libros al aplicar la nueva
norma a esa fecha, se reconoce en el saldo de apertura de ganancias acumuladas (u otro componente
del patrimonio según sea apropiado). Este tema se explica de mejor manera en nuestra publicación
Las NIIF comentadas (7A.660.10).
Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio – extracto
NIIF 9.7.2.14
Reserva de Reserva Reservas Participaciones

En miles de Euro Capital Prima de Reserva de Reserva de valor de para acciones Ganancias no Patrimonio
Nota social emisión conversión cobertura razonable revaluación propias acumuladas Total controladoras Total
Saldo al 31 de diciembre de 2010 14.550 3.500 171 478 80 - (280) 14.006 32.505 842 33.347
Impacto de la adopción de la
NIIF 9 al 1 de enero de 20111 X - - - - (14) - - - (14) - (14)
Saldo re-presentado al 1 de enero
2011 14.550 3.500 171 478 66 - (280) 14.006 32.491 842 33.333
Nota explicativa
1. NIIF 7.44 Cuando la entidad aplica por primera vez NIIF 9 (2010), se requiere que revele (en formato tabular a menos
que otro formato sea más apropiado) para cada clase de activos financieros a la fecha de aplicación inicial:
• la categoría de valorización original y el valor en libros determinado de acuerdo con la NIC 39;
• la nueva categoría de valorización y valor en libros determinados de acuerdo con la NIIF 9; y
• el monto de cualquier activo financiero del estado de situación financiera que se hubiera designado
anteriormente como valorizado a valor razonable con cambios en resultados pero que ya no se designa de
dicho modo, distinguiendo entre los activos financieros que la NIIF 9 (2010) requiere que la entidad los
reclasifique y aquellos que la entidad elige reclasificar.
NIIF 7.44J Cuando la entidad aplica la NIIF 9 (2010) por primera vez, revela información cualitativa para permitir a los
usuarios comprender:
• cómo aplicó los requerimientos de clasificación de la NIIF 9 (2010) a los activos financieros cuya
clasificación ha cambiado como consecuencia de la aplicación de la NIIF 9 (2010); y
• las razones para cualquier designación o desdesignación de activos financieros o pasivos financieros
como valorizados a valor razonable con cambios en resultados.

(X). Clasificación de activos financieros en la fecha de aplicación inicial de la NIIF 91
NIIF 7.44I La tabla a continuación resume la clasificación transitoria y los ajustes de valorización a los activos
financieros del Grupo el 1 de enero de 2011, fecha de aplicación inicial de NIIF 9 (2010) del Grupo:
Nueva Valor en libros Nuevo valor
Clasificación original de clasificación de original de en libros de
acuerdo con acuerdo con acuerdo con acuerdo con
En miles de Euro Nota NIC 39 NIIF 9 NIC 39 NIIF 9
Activos financieros designados a Valor razonable con Valor razonable

valor razonable con cambios en (a) cambios en con cambios
resultados resultados en resultados 254 254
Activos financieros clasificados Valor razonable con
como mantenidos para cambios en
negociación resultados 568 568
Contratos a término en moneda Valor razonable con Valor razonable

extranjera no usados para cambios en con cambios
cobertura resultados en resultados 89 89
Bonos nominativos Inversiones Costo
mantenidas hasta amortizado
el vencimiento 2.256 2.256
Deudores comerciales por
cobrar a partes relacionadas y Préstamos y Costo
préstamos a los directores partidas por cobrar amortizado 674 674
Otros deudores comerciales Préstamos y Costo

partidas por cobrar amortizado 17.045 17.045
Efectivo y equivalentes al Préstamos y Costo
efectivo partidas por cobrar amortizado 1.850 1.850
Instrumentos de deuda (b) Disponibles para la Costo
venta amortizado 373 353
Instrumentos de patrimonio (c) Disponibles para la Valor razonable

venta con cambios en
otro resultado
integral 511 511
Permutas financieras de tasas de Instrumento de Instrumento de

interés usadas para cobertura cobertura cobertura 131 131
Contratos a término en moneda Instrumento de Instrumento de

extranjera usados para cobertura cobertura
cobertura 375 375
NIIF 7.44I(c),44J(b) (a) Activos financieros que previamente habían sido designados al valor razonable con cambios en resultados
ahora cumplen los criterios para la medición obligatoria al valor razonable con cambios en resultados ya que
corresponden a inversiones en instrumentos de patrimonio para las que el Grupo no ha efectuado la
elección de presentar los cambios en el valor razonable en otro resultado integral.
NIIF 7.44J(a) (b) Estos instrumentos de deuda son mantenidos por la Tesorería del Grupo en una cartera separada para
proporcionar ingreso por intereses pero pueden ser vendidos en caso inesperado de escasa liquidez. El
Grupo considera que dichos valores se mantienen dentro de una cartera cuyo objetivo es mantener activos
para cobrar flujos de efectivo contractuales que representan capital e intereses. Por ello, estos activos han
sido valuados al costo amortizado bajo la NIIF 9 (2010).
NIIF 7.44I(c) (c) Estas inversiones de patrimonio representan inversiones que el Grupo intenta mantener a largo plazo por
motivos estratégicos. De acuerdo con lo anterior, el Grupo ha designado que estas inversiones se midan al
valor razonable con cambios en otro resultado integral a la fecha de aplicación inicial.

15. Ingresos y costos financieros
Reconocidos en resultado
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por activos valuados al costo amortizado 208 -
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento sin deterioro - 89
NIIF 7.20(b), (d) Ingresos por intereses por inversiones mantenidas hasta el vencimiento con deterioro - 6
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por activos financieros disponibles para la venta - 27
NIIF 7.20(b) Ingresos por intereses por préstamos y partidas por cobrar - 29
NIC 18.35(b)(v) Ingreso por dividendos 26 32
Revaluación al valor razonable de participación pre existente en la adquirida 250 -
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidas desde el
patrimonio 31 11
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros a su valor razonable con
cambios en resultados:
- Designados como tal al reconocimiento inicial - 286
- Valuados obligatoriamente al valor razonable 646 -
Ingresos financieros 1.161 480
NIIF 7.20(b) Gastos por intereses por obligaciones financieras valorizadas al costo amortizado (1.413) (1.299)
NIC 21.52(a) Pérdida neta por diferencia de cambio (138) (293)
NIIF 7.20(a)(i) Cambio neto en el valor razonable de los activos financieros:
- Mantenidos para negociación - (19)
- Designados a valor razonable con cambios en resultados - (22)
NIIF 7.20(v) Cambio en el valor razonable de la contraprestación contingente (20) -
NIC 37.84(e) Reverso de descuento por provisión por restauración del lugar (60) -
NIIF 7.20(e) Pérdida por deterioro de inversiones mantenidas al costo amortizado (60) -
NIIF 7.24(b) Porción no válida de los cambios en el valor razonable de las coberturas de flujo de efectivo (16) (13)
Gastos financieros (1.707) (1.646)
Gastos financieros netos reconocidos en resultados (546) (1.166)
Estos gastos e ingresos financieros incluyen los siguientes ingresos y gastos financieros en
relación a los activos (pasivos) no valorizados a su valor razonable con cambios en resultados:
NIIF 7.20(b)
- Ingresos por intereses totales por activos financieros 208 151
NIIF 7.20(b)
- Gastos por intereses totales por pasivos financieros (1.413) (1.299)
Reconocido en otro resultado integral

NIC 1.7 Pérdida neta por cobertura de inversión neta en operación extranjera (3) (8)
NIIF 7.23(c) Porción efectiva de cambios en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo (62) 77
NIIF 7.23(d) Cambio neto en el valor razonable de coberturas de flujo de efectivo transferidos a resultado (31) (11)
NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en el valor razonable de activos financieros clasificados a valor razonable 199 -
NIIF 7.20(a)(ii) Cambio neto en el valor razonable de activos financieros disponibles para la venta - 94
NIC 1.90 Impuesto sobre ingresos y costos financieros reconocidos en el otro resultado integral (14) (53)
Ingreso financiero reconocido en otro resultado integral, neto de impuestos 89 99
Nota Explicativa
1. NIIF 7.11A(d), Si la entidad dio de baja en cuentas inversiones en instrumentos de patrimonio valuadas al valor razonable
11B con cambios en otro resultado integral durante el período presentado, revelará:
• Las razones para disponer de las inversiones;

• El valor razonable de las inversiones a la fecha de la baja en cuentas; y
• La ganancia o pérdida acumulada en la venta.
Además, los dividendos reconocidos durante el período se presentan por separado para las inversiones
mantenidas al cierre del período presentado y las vendidas durante el período presentado.
2. NIIF 7.12B Si ha reclasificado algún activo financiero, la entidad revelará:
• La fecha de reclasificación
• Una explicación detallada del cambio en el modelo comercial y una descripción cualitativa de su efecto en
los estados financieros de la entidad
• El monto reclasificado que ha sido incorporado y eliminado de cada categoría.
NIIF 7.12C La entidad revelará, para cada período presentado después de la reclasificación y hasta la baja en cuentas,
para los activos reclasificados de manera que estén valorizados al costo amortizado:
• la fecha tasa de interés efectiva determinada en la fecha de reclasificación; y

• el ingreso o gasto por intereses reconocido.
NIIF 7.12D Si la entidad ha reclasificado activos financieros para que se valúen al costo amortizado desde su última
fecha de información anual, revelará:
• el valor razonable de los activos financieros al cierre de la fecha del balance; y

• la ganancia o pérdida por valor razonable que se habría reconocido en resultados durante el período
presentado si los activos financieros no hubiesen sido reclasificados.

Activos financieros a valor razonable con cambios en otros resultados integrales
NIIF 7.11A(a), (b) Al 1 de enero de 2011, el Grupo designó ciertas inversiones en instrumentos de patrimonio como al valor
razonable con cambios en otro resultado integral según se indica a continuación.1 Estas inversiones están
designadas como disponibles para la venta en la información comparativa de 2010. Esta designación se
eligió ya que se espera que las inversiones se mantengan a largo plazo por razones estratégicas.
Valor razonable al Ingresos por
En miles de Euro 31 de diciembre dividendos reconocido
NIIF 7.11A(c), (d) 2011 2010 2011 2010
Inversión en Tall Trees PLC 243 225 5 5
Inversión en Aussiepine Ltd 467 286 15 21
710 511 20 26
NIIF 7.11A(e) No hubo transferencias de ganancia o pérdida acumulada dentro del patrimonio durante el año.
Reclasificaciones2
NIIF 7.12B No hubo reclasificaciones de los activos financieros desde la fecha de aplicación inicial de la NIIF 9, que fue
el 1 de enero de 2011.
NIIF 7.6, 8, 25 Clasificaciones contables y valores razonables
Los valores razonables de los activos y pasivos financieros, junto con los valores en libro mostrados en el estado de situación financiera, son como sigue:
Valor razonable Valor razonable

con cambios en con cambios en Valor razonable –
En millones de Euro otro resultado resultados - instrumentos de Costo Total valor Valor
Nota integral obligatorio cobertura amortizado en libros razonable
Efectivo y equivalentes al efectivo 25 - - - 1.505 1.505 1.505
Deudores comerciales y otras cuentas por - - - 26.115 26.115 26.250
cobrar 24
para cobertura 21 - - 116 - 116 116
extranjera usados para cobertura 21 - - 297 - 297 297
Otros contratos a término en moneda extranjera 21 - 122 - - 122 122
- Instrumentos de patrimonio 21 710 - - - 710 710
- Instrumentos de deuda 21 - - - 98 98 118
- Activos financieros al valor razonable con
cambios en resultados 21 - 494 - - 494 494
- Bonos nominativos 21 - - - 2.436 2.436 2.450
710 616 413 30.154 31.893 32.062

para cobertura - - (20) - (20) (20)
usados para cobertura 33 - - (8) - (8) (8)
Préstamos bancarios garantizados 28 - - - (10.076) (10.076) (10.402)
Emisiones de bonos sin garantía 28 - - - (6.136) (6.136) (5.675)
Pagarés convertibles – componente de pasivo 28 - - - (4.678) (4.678) (5.216)
Acciones preferenciales rescatables 28 - - - (1.939) (1.939) (1.936)
Obligaciones por arrendamiento
financiero 28 - - - (1.928) (1.928) (1.856)
Dividendos en acciones rescatables 28 - - - (51) (51) (51)
Préstamo bancario no garantizado 28 - - - (524) (524) (524)
Acreedores comerciales 33 - - - (23.481) (23.481) (23.481)
Contraprestación contingente 33 - (270) - - (270) (270)
Sobregiro bancario 25 - - - (334) (334) (334)
- (270) (28) (49.147) (49.445) (49.773)
NIIF 7.6, 8, 25 Clasificaciones contables y valores razonables (continuación)
Valor razonable – Préstamos y Disponible Total

En millones de Euro Al valor instrumentos de Mantenidos al partidas por para la Otros pasivos valor Valor
Nota Negociación razonable cobertura vencimiento cobrar venta financieros en libros razonable
Efectivo y equivalentes al efectivo 25 - - - - 1.850 - - 1.850 1.850
Deudores comerciales y otras
cuentas por cobrar 24 - - - - 17.719 - - 17.719 17.719
Permutas financieras de tasa de
interés usadas para cobertura 21 - - 131 - - - - 131 131
extranjera usados para cobertura 21 - - 375 - - - - 375 375
Otros contratos a término en
moneda extranjera 21 89 - - - - - - 89 89
- Instrumentos de deuda 21 - - - - - 373 - 373 373
- Instrumentos de patrimonio 21 - - - - - 511 - 511 511
- Activos financieros al valor
razonable con cambios en
resultados 21 - 254 - - - - - 254 254
- Activos financieros clasificados
como mantenidos para
negociación 21 568 - - - - - - 568 568
- Bonos nominativos 21 - - - 2.256 - - - 2.256 2.265
657 254 506 2.256 19.569 884 - 24.126 24.135
Permutas financieras de tasa de

interés usadas para cobertura - - (5) - - - - (5) (5)
extranjera usados para cobertura 33 - - (7) - - - - (7) (7)
Préstamo de asociada 28 - - - - - - (1.000) (1.000) (1.040)
Obligaciones por arrendamiento
financiero 28 - - - - - - (2.182) (2.182) (2.078)
Acreedores comerciales y otras
cuentas por pagar 33 - - - - - - (24.363) (24.363) (24.363)
- - (12) - - - (48.237) (48.249) (48.222)
Nota explicativa
anuales para entidades que presentan asuntos de negocio en marcha. Ilustra un formato posible para las
revelaciones; es posible utilizar otros formatos.
2. NIC 1.25 Los estados financieros son preparados bajo la hipótesis de negocio en marcha; a menos que la gerencia
pretenda liquidar la entidad o cesar en su actividad. Si la hipótesis de empresa en funcionamiento no
resulta adecuada, se aplicarán las NIIF en consecuencia, prestando especial atención a los requerimientos
de la NIIF 5, la NIC 32, NIC 36 y la NIC 37. Este tema se discute en nuestra publicación Las NIIFs
Anexo V
Ejemplo de información a revelar para entidades que deben presentar
revelaciones de negocio en marcha1
(X). Bases de contabilización de negocio en marcha2
NIC 1.25 Los estados financieros consolidados han sido preparados bajo la hipótesis de negocio en marcha, la que supone
que el Grupo podrá cumplir con los plazos de pago obligatorios de las obligaciones bancarias según se revela en
la Nota 34.
El Grupo ha reconocido una ganancia neta después de impuestos de M€7.937 por el año terminado el 31 de
diciembre de 2011 y, a esa fecha, los activos corrientes sobrepasan los pasivos corrientes en M€22,046. Sin
embargo, según se describe en la Nota X, se esperan costos ambientales significativos únicos en 2012, lo que
refleja diversos avances regulatorios en un gran número de países de Europa.
Además de lo anterior, las facilidades de crédito bancario totalmente usadas de M€7.012 están sujetas a
revisión el 30 de junio de 2012. Se espera que los prestadores realicen una revisión que incluirá (pero no se
limitará a) la evaluación de:
• el rendimiento financiero del Grupo comparado con el presupuesto;

• el grado de cumplimiento con los nuevos requerimientos regulatorios; y
• el avance de las desinversiones planificadas y/o generación de capital para cumplir con
requerimientos de pago.
La administración cree que el pago de las facilidades ocurrirá según lo requerido y está confiada en que las
ventas de activos reveladas en la Nota 8 se materializarán antes del 30 de junio de 2012 y que los cobros serán
suficientes para cumplir con los requerimientos de pago a esa fecha. La administración anticipa que cualquier
requerimiento de pago adicional se cumplirá usando flujos de efectivo de la operación o usando otras formas
alternativas de generación de capital tales como ventas de activos adicionales, una emisión de derechos o
bonos o una colocación privada. La administración tiene acceso a suscriptores y un plan para aumentar el capital
en caso de requerirse.
NIC 1.26 La administración reconoce que permanece la incertidumbre acerca de la capacidad del Grupo de cumplir sus
requerimientos de financiamiento y refinanciar o pagar sus facilidades de crédito a medida que vencen. Sin
embargo, según se describiera anteriormente, la administración tiene expectativa razonable de que el Grupo
tiene recursos adecuados para continuar operando en el futuro previsible. Si por algún motivo el Grupo no
puede continuar como negocio en marcha, esto podría tener un impacto en la capacidad del Grupo de realizar
activos a sus valores reconocidos, en especial, la plusvalía y los otros activos intangibles y cancelar pasivos
durante el curso normal del negocio a los montos valuados en los estados financieros consolidados.
Nota explicativa
1. El propósito de este Anexo es ilustrar las revelaciones que pueden ser necesarias para proveer información
acerca de las distribuciones de activos distintos al efectivo y/o activos no corrientes (o grupos de activos
para su disposición) que se mantienen para distribución (o se distribuyen) a los propietarios.
2. La diferencia entre el dividendo pagado/por pagar y el valor en libros de los activos netos se presenta como
una partida separada en el estado de resultados integrales.
Anexo VI
Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos distintos al
efectivo a los propietarios1
CINIIF 17.16(a) (X). Distribución de subsidiaria de propiedad total a los propietarios de la Sociedad
El 15 de mayo de 2011, los directores de la Sociedad anunciaron que el Grupo distribuiría todas sus acciones en
Papier GmbH, subsidiaria de propiedad total dentro del segmento de Papeles Reciclados, a los accionistas de la
Sociedad. Cuando se autorizó la distribución, el Grupo reconoció un dividendo por pagar de M€12.500, que
corresponde al valor de los activos que se distribuirán.
El 3 de junio de 2011, se distribuyeron las acciones. Los activos netos se componen de activos de M€17.408
menos pasivos de M€7,464, como sigue:
En miles de Euro
Propiedad, planta y equipo 9.650
Propiedades de inversión 100
Activos intangibles 400
Activo por impuesto diferido 225
Inventario 2.900
Deudores por venta y otras cuentas por cobrar 4.133
Préstamos y partidas por cobrar (3.064)
Provisiones (200)
Pasivos por impuestos diferidos (450)
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar (3.750)
Valor en libros de los activos netos distribuidos 9.944
Dividendo a los accionistas 12.500
Valor en libros de los activos netos distribuidos (9.944)
Ganancia en distribución a los propietarios de la Sociedad 12.500
CINIIF 17.16(b) No hubo cambio en el valor razonable de los activos a ser distribuidos entre la fecha en que se aprobó la
distribución y la fecha en que se liquidó el dividendo.
Nota explicativa
1. El propósito de este Anexo es asistir en la preparación de estados financieros consolidados en relación con
la adopción anticipada de Impuestos Diferidos: Recuperación de Activos Subyacentes – Modificación a las
NIC 12. El Anexo ilustra un posible formato para las revelaciones requeridas de cambio en la política
contable; otros formatos son posibles. Es posible que se requieran revelaciones adicionales incluyendo un
tercer estado de situación financiera y sus notas correspondiente, cuando existe un impacto material en el
estado de situación financiera al comienzo del período comparativo más antiguo.
Anexo VII
Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan anticipadamente
Impuesto Diferido:
Recuperación de Activos Subyacentes – Modificaciones a la NIC 121
(X). Políticas contables significativas
Cambio en la política contable
Impuesto diferido
NIC 8.28(a)-(d) El Grupo ha adoptado anticipadamente Impuestos Diferidos: Recuperación de Activos Subyacentes – Modificaciones
a la NIC 12 (modificación 2010), con fecha de aplicación inicial del 1 de enero de 2011. La modificación se aplica
retrospectivamente y requiere que las entidades midan el impuesto diferido de las propiedades de inversión de
acuerdo con el modelo del valor razonable incluido en la NIC 40 Propiedades de Inversión, aplicando las
consecuencias de recuperar los beneficios económicos del activo en su totalidad mediante la venta a menos que
pueda refutarse la presunción.
Política aplicable desde el 1 de enero de 2011
El Grupo valoriza los pasivos por impuesto diferido por propiedades de inversión como medidos al valor razonable
aplicando las consecuencias de recuperar los beneficios económicos de las propiedades de inversión en su totalidad
mediante la venta.
El Grupo ha revisado su cartera de propiedades de inversión y no ha refutado la presunción puesto que ninguna de
las propiedades de inversión es mantenida en un modelo de negocios que tenga el objetivo de consumir
sustancialmente todos los beneficios económicos a través del uso.
Impacto del cambio en la política contable
Anteriormente, el Grupo media sus obligaciones por impuesto diferido por las propiedades de inversión usando un
enfoque de tasa combinada en el que la medición reflejada en la doble intención de venta y uso. La siguiente tabla
resume los ajustes transitorios efectuados a los estados financieros consolidados al implementar la nueva política
contable.
31 de diciembre 31 de diciembre
NIC 8.28(f)(i) de 2011 de 2011
Disminución en pasivos por impuesto diferido (25) (12)

Aumento en ganancias acumuladas 25 12
Disminución en gasto por impuesto 13 12
Aumento en utilidad del período atribuible a los propietarios de la Sociedad 13 12
NIC 8.28(f)(ii), (g) El ajuste acumulado al 1 de enero de 2010 correspondió a un aumento de 35 en las ganancias acumuladas y una
disminución de 35 en los pasivos por impuesto diferido. El cambio en la política contable tuvo un efecto inmaterial
en las ganancias por acción para el período corriente y el comparativo.
Nota explicativa
1. El propósito de este Anexo es ilustrar una variedad de revelaciones que una entidad puede efectuar de
acuerdo con el párrafo 26 de la NIC 24 Información a Revelar sobre Partes Relacionadas. Al proveer estas
revelaciones, la entidad debe evaluar el nivel adecuado de detalle de manera que revelaciones voluminosas
no enmascaren información importante que pueda afectar una evaluación de los resultados de las
operaciones y la condición financiera de la entidad.
Otros formatos son posibles; el nivel adecuado de revelación puede variar dependiendo de la importancia
de las transacciones con partes relacionadas.
2. Para propósitos de los ejemplos de revelaciones incluidos en este Anexo, asumimos que el Grupo es
controlado indirectamente por el Gobierno de País X. También asumimos que además de vender productos
a diversas entidades del sector privado, estos también se venden a agencias y departamentos
gubernamentales de País X.
Anexo VIII
Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con el
gobierno bajo la NIC 24 revisada, Información a Revelar sobre Partes
Relacionadas1,2
(X). Partes relacionadas
Ejemplo 1: Transacción individualmente significativa por su tamaño
En 2009, una entidad subsidiaria, Griffin Ltd, suscribió un contrato de Acuerdo de Contratación Pública con el
Ministerio de Comercio, según el que Griffin Ltd actuaría como proveedor único de productos de papel
reciclado para todas las agencias del Ministerio por un período de tres años entre los años 2010 y 2012, y
con un descuento por volumen acordado del 10% en comparación con los precios de lista que Griffin Ltd
cobraría en órdenes individuales. El valor de venta agregado del acuerdo para el año terminado el 31 de
diciembre de 2011 es de M€3.500 (M€2.800 en 2010). Al 31 de diciembre de 2011, los montos agregados
adeudados por el Ministerio ascienden a M€10 (M€30 en 2010) y son pagaderos bajo los plazos normales de
crédito de 30 días.
Ejemplo 2: Transacción individualmente significativa efectuada en condiciones ‘fuera del
mercado’
El 30 de diciembre de 2010, el Ministerio de Finanzas contrató a Griffin Ltd en calidad de diseñador y
proveedor único de materiales para equipamiento de oficina para todo el Gobierno. El contrato tiene una
duración de de cinco años, entre 2011 y 2015. Bajo este acuerdo, el Ministerio de Finanzas reembolsará a
Griffin Ltd por los costos de cada equipamiento. No obstante, Griffin Ltd no podrá ganar un margen superior
al costo por esta actividad. Por el año terminado el 31 de diciembre de 2011, el valor agregado de ventas fue
de M€3.500. AL 31 de diciembre de 2011, los montos agregados adeudados por el Ministerio ascienden a
M€1.000 y son pagaderos bajo los plazos normales de crédito de 30 días.
Ejemplo 3: Transacción individualmente significativa fuera de las operaciones comerciales
habituales normales
Según un acuerdo de fecha 1 de enero de 2011, Griffin Ltd y el Ministerio de Comercio y Empresa
acordaron participar y cooperar con un consorcio de terceros en el desarrollo, financiamiento y operación de
un centro de investigación y desarrollo. Griffin Ltd también sub-arrendará un piso en su edificio de oficinas
centrales para que funcione como oficina administrativa de la operación conjunta. Al 31 de diciembre de
2011, el capital invertido en el negocio conjunto ascendía a M€700 y se recibieron pagos de arrendamiento
totales de M€100 como ingresos por arriendo.
Ejemplo 4: Transacción individualmente significativa sujeta a la aprobación de los
accionistas
Actualmente, Griffin Ltd es dueña del 40% de Galaxy Corp, con el 60% restante de propiedad dividido de la
siguiente manera, Ministerio de Comercio (25%) y Lex Corp (35%), parte indirectamente controlada por el
Ministerio de Comercio. El 1 de diciembre de 2011, Griffin Ltd suscribió un contrato de compra (el Acuerdo)
con el Ministerio de Comercio y Lex Corp, bajo el que Griffin Ltd les comprará sus acciones en Galaxy Corp
a un precio de €1 por acción, lo que equivale a una contraprestación total de €6.000. Los términos del
Acuerdo están sujetos a la aprobación de los accionistas independientes en la reunión general extraordinaria
que se sostendrá el 1 de febrero de 2012. Al término de la adquisición propuesta, Galaxy Corp será una
subsidiaria de propiedad total de Griffin Ltd.
(X). Partes relacionadas (continuación)

Ejemplo 5: transacciones significativas colectiva pero no individualmente
Griffin Ltd opera en un régimen económico dominado por entidades controladas directa o indirectamente por el
Gobierno del País X a través de sus autoridades, agencias, afiliaciones y otras organizaciones de gobierno,
colectivamente las entidades relacionadas con el gobierno. Griffin Ltd posee transacciones con otras entidades
relacionadas con el gobierno incluyendo pero no limitándose a la compraventa de bienes y materiales
complementarios, la provisión y recepción de servicios, el arrendamiento de activos y uso de servicios públicos.
Estas transacciones se realizan en el curso normal de las actividades del negocio de Griffin Ltd en términos
comparables a las transacciones con otras entidades que no están relacionadas con el gobierno. Griffin Ltd ha
establecido políticas de contratación, una estrategia de fijación de precios y un proceso de aprobación para las
compras y ventas de productos y servicios que son independientes de si las contrapartes son o no entidades
relacionadas con el gobierno.
Para el año terminado el 31 de diciembre de 2011, la administración estima que el monto agregado de las
transacciones significativas de Griffin con otras entidades relacionadas con el gobierno es al menos el 50% de
sus ventas de productos de papel reciclado y entre el 30% y 40% de sus compras de materiales.
Nota explicativa
consolidados. Ilustra un formato posible para las revelaciones de un acuerdo de concesión de servicios; es
posible utilizar otros formatos.
2. CINIIF 12.24 El activo financiero reconocido en un acuerdo de concesión de servicios se contabiliza de acuerdo con la
NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición como préstamo o cuenta por cobrar, activo
financiero disponible para la venta o, en caso de que así haya sido designado al momento de la designación
inicial, como activo financiero al valor razonable con cambios en resultados si se cumplen las condiciones
para esta clasificación.
Anexo IX
Ejemplo de información a revelar para entidades con un acuerdo de
concesión de servicios1
(X). Políticas contables significativas
Ingresos
Acuerdos de concesión de servicios
CINIIF 12.13 Los ingresos relacionados con servicios de construcción o mejoramiento bajo un acuerdo de concesión de servicio
política contable del Grupo sobre el reconocimiento de ingresos en contratos de construcción. Los ingresos se rec
servicio en un acuerdo de concesión de servicios la contraprestación recibida se asigna por referencia a los valores
Activos financieros no derivados

El Grupo reconoce el activo financiero que se origina de un acuerdo de concesión de servicios cuando tiene el dere
de los servicios de construcción o mejora prestados. Estos activos financieros se valorizan a su valor razonable al
activos financieros se valorizan al costo amortizado.
Si el Grupo recibe como pago por los servicios de construcción prestados una parte en un activo financiero y parte
inicialmente se reconoce al valor razonable del pago recibido o por recibir (ver también la nota de la política contab
Activos intangibles
CINIIF 12.17 El Grupo reconoce un activo intangible que surge de un acuerdo de concesión de servicios cuando tiene el derech
como contraprestación por la prestación de servicios de construcción o mejoramiento en un acuerdo de concesión
reconocido al costo, que incluye los costos por préstamos capitalizados menos la amortización acumulada y las pé
La vida útil estimada de un activo intangible en un acuerdo de concesión de servicios corresponde al período
desde que el Grupo puede cobrarle al público por el uso de la infraestructura hasta el final del período de
concesión.
(Y). Determinación de valores razonables

Activos intangibles
El valor razonable de los activos intangibles recibidos como contraprestación por la prestación de servicios de
construcción en un acuerdo de concesión de servicios es estimado por la referencia al valor razonable de los
servicios de construcción prestados. El valor razonable de los servicios de construcción prestados se calcula
como el costo estimado total más un margen de utilidad del 5%, que el Grupo considera razonable. Cuando el
Grupo recibe un activo intangible y un activo financiero como contraprestación por la prestación de servicios de
construcción en un acuerdo de concesión de servicios, el Grupo estima el valor razonable de los activos
intangibles como la diferencia entre el valor razonable de los servicios de construcción prestados y el valor
razonable del activo financiero recibido.
Nota explicativa
1. CINIIF 12.5(a), (b) La contabilización de acuerdos de concesión de servicios es compleja, y las revelaciones apropiadas
dependerán de las circunstancias de cada entidad. Los temas relacionados con la contabilización de
acuerdos de concesión de servicios se discuten en nuestra publicación Las NIIF comentadas (5.12).
2. SIC-29.7 Las revelaciones sobre la naturaleza y el alcance de los acuerdos de concesión de servicios deberán
ser suministradas en forma individual para cada acuerdo de concesión de servicios, o bien de manera
agregada para cada clase de acuerdos de concesión. Una clase es un grupo de acuerdos de concesión
de servicios de naturaleza similar.
(Z). Acuerdos de concesión de servicios1, 2

SIC-29.6 El 1 de julio de 2011, el Grupo suscribió un acuerdo de concesión de servicios con una municipalidad local
(el concedente) para construir una ruta de peaje cerca de uno de los centros de operaciones forestales del
Grupo. La construcción de la ruta de peaje comenzó en julio de 2011, y finalizó y estuvo disponible para
ser usada el 30 de septiembre de 2011. Bajo los términos del acuerdo, el Grupo operará y pondrá la ruta
de peaje a disposición del público por un período de cinco años a contar del 1 de octubre de 2011. El
Grupo será responsable de cualquier servicio de mantenimiento requerido durante el período de
concesión. El Grupo no espera que sea necesario realizar reparaciones importantes durante el período de
concesión.
SIC-29.6(c)(iv) El concedente entregará al Grupo un pago mínimo anual garantizado por cada año que la ruta se encuentre
operativa. Además, el Grupo ha recibido el derecho a cobrar una tarifa a los usuarios por utilizar la ruta, la
que será cobrada y retenida por el mismo; no obstante, esta tarifa tiene un límite máximo señalado en el
acuerdo de concesión de servicios. Estas tarifas sobrepasan el pago mínimo anual garantizado que el
Grupo recibe del concedente. Al final del período de concesión, el concedente asume la propiedad de la
ruta de peaje, y el Grupo no participará más en los requerimientos de operación y mantenimiento.
SIC-29.6(c)(v) El acuerdo de concesión de servicios no contiene una opción de renovación. Los derechos comunes que
tiene el concedente para terminar el acuerdo incluyen un mal rendimiento del Grupo y un incumplimiento
significativo con los términos del acuerdo. Los derechos comunes que tiene el Grupo para terminar el
acuerdo incluyen el incumplimiento en el pago bajo el acuerdo por parte del concedente, un
incumplimiento significativo de los términos del acuerdo y cualquier cambio en la ley que imposibilite al
Grupo para cumplir sus requerimientos bajo el acuerdo.
SIC-29.6(e), 6A Para el año terminado el 31 de diciembre de 2011, el Grupo ha registrado ingresos por M€350,
compuestos de M€320 por construcción y M€30 por operación de la ruta de peaje, que corresponde al
monto de las tarifas cobradas. El Grupo ha registrado utilidades por M€20 compuestos de una utilidad de
M€25 por construcción y una pérdida de M€5 por operación de la ruta de peaje. Los ingresos totales
reconocidos en 2011 relacionados con la construcción representan el valor razonable de los servicios de
construcción provistos durante la construcción de la ruta de peaje. El Grupo ha reconocido una concesión
de servicios por cobrar, valuada inicialmente al valor razonable de los servicios de construcción, de M€260
que representa el valor presente de los pagos mínimo anuales garantizados a recibir del concedente,
descontados a una tasa del 5%, de los cuales M€11 representan intereses devengados. El Grupo ha
reconocido un activo intangible por M€95 del cual M€5 han sido amortizados en 2011. El activo intangible
NIC 23.26(a), (b),
CINIIF 12.22
representa el derecho a cobrar una tarifa por el uso de la ruta de peaje. Los costos por préstamos
capitalizados incluidos en este activo intangible ascienden a M€6, que se determinaron en una estimación
de los costos por préstamos promedio sobre obligaciones de un 5.7%.
Guía técnica
Forma y contenido de los estados financieros
La NIC 1 establece todos los requerimientos necesarios para la presentación de estados financieros, incluyendo su contenido y
estructura. Otras normas e interpretaciones tienen que ver con los requerimientos de reconocimiento, medición y revelación
relacionados con transacciones y eventos específicos. Las NIIF no se encuentran limitadas a un marco legal particular. Por lo tanto,
los estados financieros preparados bajo NIIF frecuentemente incluyen información suplementaria requerida por los estatutos locales o
requerimientos para cotizar en la bolsa, tales como los reportes de los directores (ver a continuación).
Elección de las políticas contables

Las políticas contables reveladas en estos estados financieros ilustrativos reflejan los hechos y circunstancias de una corporación
ficticia en los que se basan estos estados financieros. No se debe confiar en ellos para lograr un entendimiento completo de las NIIF
y no deben ser usados como un sustituto para referirse a las normas e interpretaciones. Las revelaciones de la política contable que
son apropiadas para cada entidad dependen de los hechos y circunstancias de esa entidad en particular, incluyendo las elecciones de
políticas contables que ésta hace, y pueden ser distintas de las revelaciones presentadas en estos estados financieros ilustrativos.
Los requerimientos de reconocimiento y medición de las NIIF son discutidos en nuestra publicación Las NIIF Comentadas (8va.
Edición).
Informe de los directores

Generalmente, las leyes y regulaciones locales determinan la extensión del informe de los directores, además de la presentación de
los estados financieros. La NIC 1 fomenta, pero no exige, que las entidades presenten una revisión financiera de la gerencia separada
de los estados financieros. La revisión describe y explica las principales características del resultado y posición financiera de la
entidad, así como las principales incertidumbres que enfrenta. Un informe como éste podría incluir una revisión de:
● los principales factores e influencias que determinan el resultado financiero incluyendo cambios en el entorno en que opera la
entidad, y la respuesta de la entidad ante tales cambios y sus efectos, así como la política de inversión de la entidad para
mantener y potenciar el resultado financiero, incluyendo su política de dividendos;
● las fuentes de financiamiento de la entidad y su objetivo para el índice financiero de deuda a patrimonio; y
● los recursos de la entidad que no están reconocidos en el estado de situación financiera de acuerdo con las NIIF.
Primera adopción de las NIIF

Estos estados financieros ilustrativos asumen que la entidad no adopta por primera vez las NIIF. La NIIF 1 Adopción por Primera Vez de las Normas
Internacionales de Información Financiera se aplica a los primeros estados financieros de la entidad preparados de acuerdo a las
NIIF. La NIIF 1 exige extensas revelaciones para explicar cómo se vieron afectados la posición financiera, el resultado financiero y los flujos de
efectivo de la entidad por la transición desde PCGA a NIIF. Estas revelaciones incluyen conciliaciones de patrimonio y resultado informado a la fecha
de la transición a NIIF, y al final del período comparativo presentado en los primeros estados financieros de la entidad bajo esta
norma, explicación de los ajustes significativos realizados a los estados de posición financiera, cambios en el patrimonio y resultado integral, e
identifican de manera separada la corrección de cualquier error cometido bajo PCGA. La entidad que presente un estado de flujo de efectivo
bajo PCGA anteriores también debe explicar cualquier ajuste significativo realizado a éste. Para mayor información, vea los estados
financieros ilustrativos NIIF Adopción por Primera Vez de KPMG, publicados en febrero de 2010 y los estados financieros
ilustrativos intermedios condensados NIIF: adopción por primera vez de KPMG, publicados en julio de 2011.
Otras formas en las que profesionales de las firmas miembros de KPMG pueden ayudar
Se puede encontrar comentarios más detallados de los asuntos generales de contabilidad que surgen de la aplicación de NIIF en nuestra
publicación Las NIIF comentadas (8va. Edición).
Además de Las NIIF comentadas, contamos con una gama de publicaciones que pueden asistirle en forma adicional, incluidas las
siguientes:
• NIIF comparadas con PCGA de Estados Unidos

• Estados financieros ilustrativos para períodos intermedios, bancos y fondos de inversión
• Manuales sobre NIIF que incluyen una amplia guía interpretativa y ejemplos ilustrativos para elaborar o aclarar la aplicación práctica de
una norma
• Publicaciones New on the Horizon, que comentan las consultas públicas
• Publicaciones de Asuntos de Práctica NIIF, que comentan requerimientos específicos de pronunciamientos
• Publicaciones de Primeras Impresiones que comentan los nuevos pronunciamientos

• Boletines de noticias, que destacan los avances recientes
• Lista de verificación de Revelaciones.
La información técnica relacionada con las NIIF se encuentra disponible en la dirección www.kpmg.com/ifrs.
Para acceder a una amplia gama de guías y textos sobre contabilidad, auditoría e informes financieros, visite Accounting Research Online
de KPMG. Este servicio de suscripción a nuestra red puede ser una herramienta de gran valor para cualquiera que desee estar informado
en este mundo tan dinámico. Para probar el servicio gratuitamente por 15 días, diríjase a www.aro.kpmg.com y regístrese hoy.
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IFRS

Estados financieros consolidados

Estado consolidado de situación financiera 5

I Estados Consolidados de Resultados 209

II Estados consolidados de flujo de efectivo (método directo) 213

III Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

IV Ejemplo de revelaciones para entidades que adoptan

V Ejemplo de información a revelar para entidades que

VI Ejemplos de revelaciones para distribuciones de activos

VII Ejemplos de revelaciones para entidades que adoptan

VIII Ejemplos de revelaciones para entidades relacionadas con

IX Ejemplo de información a revelar para entidades con un

Guía técnica 246

Sobre esta publicación

4. Ver la nota explicativa 2 en la página 6.

7. Ver nota explicativa 5 en la página 6.

Estados consolidados de situación financiera1,2

NIC 1.54(g) Inventarios 23 12.867 12.119 12.716

• la misma entidad o sujeto fiscal; o

3. Ver nota explicativa 5 en la página 4.

4. Ver nota explicativa 6 en la página 4.

Estados consolidados de situación financiera (continuación)1

NIC 1.54(q), 27.27 Participación no controladora 1.582 842 601

Sobregiros bancarios 25 334 282 303

• en un único estado; es decir un estado del resultado integral, o

Estados consolidados de resultados integrales1, 2, 3

Otros ingresos 11 1.095 315

Ingreso financiero 1.161 480

NIC 1.82(d), 12.77 Gastos por impuesto 22 (3.371) (1.800)

Otros resultados integrales7

Estados consolidados del resultados integrales (continuación)

Resultado integral total atribuible a:

Ganancias por acción1

Transacciones con los

Estados consolidados de los de cambios en el patrimonio

2. NIC 7.50(b), (c) Es recomendable, pero no obligatorio, que la entidad revele:

Estados consolidados de flujo de efectivo1, 2,3

Flujos de efectivo de las actividades de operación

- Cambios en inventarios (352) 2.305

NIC 7.31, 32 Intereses pagados5,6 (1.604) (1.521)

Si no se aplica contabilidad de cobertura a un instrumento derivado, en nuestro punto de vista, las

Estados consolidados de flujos de efectivo (continuación)

Flujos de efectivo por actividades de inversión

Flujos de efectivo por actividades de financiamiento

Disminución neta de efectivo y demás equivalentes al efectivo (385) (633)

Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de enero 1.568 2.226

Notas a los estados financieros consolidados1

1. Entidad que reporta 23 21. Otras inversiones 115

2. Bases de preparación 23 22. Impuestos 117

3. Políticas contables significativas 29 23. Inventarios 127

5. Determinación de valores razonables 69 25. Efectivo y equivalentes al efectivo 129

6. Segmentos de operación 73 26. Capital y reservas 129

7. Operaciones discontinuadas 81 27. Ganancias por acción 135

8. Grupo de disposición mantenido para la venta 83 28. Préstamos y obligaciones 137

9. Adquisiciones de subsidiarias y participaciones no 29. Beneficios a los empleados 143

11. Otros ingresos 91 31. Ingresos diferidos 157

12. Otros gastos 93 32. Provisiones 157

14. Gastos del personal 93 34. Instrumentos financieros 161

15. Ingresos y costos financieros 95 35. Arrendamiento operativo 199

16. Propiedad, planta y equipo 97 36. Compromisos de capital 201

17. Activos intangibles y plusvalía 101 37. Contingencias 201

18. Activos biológicos 109 38. Partes relacionadas 201

19. Propiedades de inversión 111 39. Entidades del grupo 207