CASO 6

CASO METALES SOLIMANO

DATOS: Precio de venta
Valor Venta IGV Inversión
Maquinaria y equipo 10593220 1906780 12500000
Linea de Pintura (Leasing) 5250000 5250000
Local (segundo uso) 4800000 4800000
Capital de trabajo 450000 450000
Total Inversión 21093220 1906780 23000000

Ventas 16000000 Inversión a partir del año 3

Crecimiento 3.0% Maquinaria y Equipo 380000
Cto de ventas 45% Capital de trabajo 90000
Gtos Vtas 12%
Gtos Admon 14%
IGV 18%
Depreciación Maq. 10 AÑOS
Depreciación leasing 4 AÑOS
Depreciación 2 Piso 25 AÑOS
Impto.Rta. 30%
Prestamo bancario 3,800,000
Leasing 4,600,000
Bonos 9,000,000
Emisión Accion. 2,600,000
Util.Retenida 3,000,000

PRESTAMO BANCARIO Periodo Deuda Amortización

0
Importe 3,800,000 1 3,800,000 S/0
Plazo 5 años 2 S/4,003,548 S/0
TEA anual 1er 11% 3 S/4,198,957 S/0
TES equivalente 5.36% 4 S/4,198,957 S/0
TEA anual 2do año 10% 5 S/4,198,957 S/619,173
TES equivalente 4.88% 6 S/3,579,784 S/649,394
Comisiones 160 7 S/2,930,390 S/681,090
8 S/2,249,300 S/714,334
9 S/1,534,966 S/749,199
10 S/785,767 S/785,767

ARRENDAMIENTO FINANCIERO Periodo Deuda

0
Importe 4,600,000 1 4,600,000
Plazo 4 años 2 S/4,600,000
Cuotas Cuatrimestrales 12 Periodos 3 S/4,600,000
Intereses TEA 11.5% 4 S/4,211,412
Tasa Equivalente 3.70% 5 S/3,808,465
Comisiones y otros 140 6 S/3,390,629
Valor de recompra 1.5% 7 S/2,957,353
8 S/2,508,067
9 S/2,042,180
10 S/1,559,077
11 S/1,058,124
12 S/538,659

9472500
Deuda x emisión de bonos 9,000,000 15000 600
Calculo del costo de la emisión de Bonos Años Valor de Cot.
Valor Nominal 15000 0 15788
Interes x cupon TES 5.20% 1
Interes Equivalente Cuatrimestral 3.44% 2
Años de redención 4 3
Precio de Cotización 105.25% 4
Costo de estructuración 0.18% 5
Costo de Colocación 0.24% 6
Costo de Flotación 0.15% 7
Prima x redención 1.5% 8
Inflación anual 4.80% 9
Inflación cuatrimestral 1.58% 10
11
12

CALCULO DEL WACC

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ. Prom.Ponder.
Bonos 9,000,000 51.72% 14.76% 7.64%
Arrendamiento Financiero 4,600,000 26.44% 11.99% 3.17%
Prestamo bancario 3,800,000 21.84% 10.15% 2.22%
Total de la Deuda 17,400,000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 13.02%
Costo Financiero Neto 9.12%

CALCULO DEL WACC

Importe W Ks Ponderacion
Deuda 17,400,000 75.65% 9.12% 6.90%
Patrimonio 5,600,000 24.35% 19.10% 4.65%
Total 23,000,000 WACC 11.55%

MODULO DE DEPRECIACIÓN Y VALOR RESIDUAL

Cuadro de depreciación de activos Fijos

Valor Vta IGV Inversión Vida Util
Maquinaria y equipo 10593220 1906780 12500000 10
Maquinaria linea empaque 5250000 5250000 4
Local 2do. Piso 4800000 4800000 25
Capital de Trabajo 450000 450000
Inversión adicional 322034 57966 380000 10
Total Inversión

GASTOS FINANCIEROS

1 2 3 4
Emisión de bonos
Cupón 957614 1003579 1051751 1102235
Gastos de flot. +Est. + Coloc 53993
Sub total 1011607 1003579 1051751 1102235
Prestamo bancario Sur medio
Interes 0 409893 379671 252815
Cargos y comisiones 320 320 320 320
Sub total 320 410213 379991 253135
Arrendamiento Financiero
Interes 509926 421631 277414 116613
Cargos y comisiones 420 420 420 420
Valor de Recompra 69000
Sub total 510346 422051 277834 186033
Emisión de Acciones Comunes
Gastos de flotación 4680
Gastos de estructuración 6240
Gastos de colocación 3900
Sub total 14820
Total Gastos Financiros 1537092 1835843 1709576 1541402

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS

CONCEPTO 2021 2022 2023 2024
Ventas 16000000 16480000 16974400 17483632
Costo de Ventas 7200000 7416000 7638480 7867634
Utilidad Bruta 8800000 9064000 9335920 9615998
Gastos de venta 1920000 1977600 2036928 2098036
Gastos Admon 2240000 2307200 2376416 2447708
Depreciación 2563822 2563822 2596025 2596025
Utilidad de Operación EBIT 2076178 2215378 2326551 2474228
Gastos Financieros 1537092 1835843 1709576 1541402
Utilidad ant.Imptos 539086 379535 616974 932826
Impto.Renta 161726 113861 185092 279848
Utilidad Neta 377360 265675 431882 652978
EBITDA 4640000 4779200 4922576 5070253

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO

CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Operativa (EBIT) 2076178 2215378 2326551
Impto.Renta 622853 664613 697965
Utilidad Operativa Neta (NOPAT) 1453325 1550765 1628585
Depreciación 2563822 2563822 2596025
Cambio en el Cap.Trabajo 90000
Valor Residual
Inversión 23000000 380000
Flujo de Caja libre neto -23000000 4017147 4114587 3754611

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL

CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Neta (NOPAT) 377360 265675 431882
Depreciación 2563822 2563822 2596025
Cambio en el Capital Trabajo 90000
Amortización principal Banco S/0 S/0 S/1,268,567
Amortización Leasing S/388,588 S/1,254,059 S/1,398,276
Devolución del bono
Valor residual
Inversión Inicial 23000000 380000
Financiamiento 17,400,000
Flujo de caja Patrimonial -5,600,000 S/2,552,593.84 S/1,575,438 -S/108,935

WACC 11.55% Cok 19.10%

VAN FCL -2522157 VAN FCP -1,665,367
TIR FCL 7.86% TIR FCP 7.57%
 año 4
Precio de venta
70000

4.88%
5.36%
Interes Cuotas Comisiones T.Pagar
-3,800,000
0 S/0 160 S/160.00
0 S/0 160 S/160
204946 S/204,946 160 S/205,106
204946 S/204,946 160 S/205,106
204946 S/824,119 160 S/824,279
174725 S/824,119 160 S/824,279
143029 S/824,119 160 S/824,279
109786 S/824,119 160 S/824,279
74920 S/824,119 160 S/824,279
38352 S/824,119 160 S/824,279
TIR SEM: 4.95%
TIR ANUAL 10.15%

3.70%
Amortización Interes Cuotas Comisiones Recompra T.Pagar
-4,600,000
S/0 169975 S/169,975 140.00 S/170,115
 S/0 169975 S/169,975 140.00 S/170,115
S/388,588 169975 S/558,563 140.00 S/558,703
S/402,947 155616 S/558,563 140.00 S/558,703
S/417,836 140727 S/558,563 140.00 S/558,703
S/433,276 125288 S/558,563 140.00 S/558,703
S/449,286 109278 S/558,563 140.00 S/558,703
S/465,887 92676 S/558,563 140.00 S/558,703
S/483,102 75461 S/558,563 140.00 S/558,703
S/500,954 57610 S/558,563 140.00 S/558,703
S/519,464 39099 S/558,563 140.00 S/558,703
S/538,659 19904 S/558,563 140.00 69000 S/627,703
TIR CUATRIM: 3.85%
TIR ANUAL 11.99%

Vn ajustado Interes Cup. Dev.Val.Nom. Flujo Final

-15698
15236 524 524
15476 532 532
15720 540 540
15968 549 549
16219 557 557
16475 566 566
16734 575 575
16998 584 584
17265 593 593
17537 603 603
17814 612 612
18094 622 18094 18987
TIR Sem. 4.70%
TIR Anual 14.76%

CAPM = rf +(E(rm) - rf)*beta + Riesgo pais

COSTO DEL PATRIMONIO

Tasa libre de Riesgo 2.50%
Tasa promedio Mercado 14.50%
Coeficiente Beta 1.15
Riesgo pais 2.8%
Ks = (CAPM) 19.10%

Depreciacion1 Depreciacion2 Depreciacion3 Depreciacion4 Depreciacion5 Deprec.acum

1059322 1059322 1059322 1059322 1059322 5296610
1312500 1312500 1312500 1312500 5250000
192000 192000 192000 192000 192000 960000

32203 32203 32203 96610

2563822 2563822 2596025 2596025 1283525

5
9472500 Precio del bono por encima de la par
17050.5 Costo x estruct.
22734 Costo x Coloc.
14208.75 Costo x Flot.
53993
113272
320
113592

113592

2025
18008140.96
8103663
9904478
2160977
2521140
1283525
 3938835
113592
3825243
1147573
2677670
5222361

2024 2025
2474228 3938835
742268 1181651
1731959 2757185
2596025 1283525
70000 160000
9812034

4257985 14012744

2024 2025
652978 2677670
2596025 1283525
70000 160000
S/1,395,424 S/1,534,966
S/1,559,077
9,135,000
9812034

-S/8,910,498 12398263
VALOR EN LIBROS
Valor Residual
5296610
0
3840000
450000
225424
9812034
CASO 6
CASO EMPRESA TURISTICA
DATOS: Precio de venta
Valor Venta IGV Inversión
Edificaciones, Hotel Precio Vta. 5508475 991525 6500000
Instalaciones y Equipos 4800000 4800000
Terrenos Precio Vta 2033898 366102 2400000
Restaurante Piscina y otros 5850000 5850000
Capital de trabajo 450000 450000
Total Inversión 18642373 1357627 20000000

Ventas 15000000 Inversión a partir del año 3

Crecimiento 3.5% Maquinaria y Equipo 390000
Cto de ventas 44% Capital de trabajo 95000
Gtos Vtas 11%
Gtos Admon 13%
IGV 18%
Depreciación Maq. 10
Depreciación leasing 4
Depreciación 2 Piso 20
Impto.Rta. 30%
Prestamo bancario 3,800,000
Leasing 4,600,000
Bonos 8,500,000
Emisión Accion. 2,600,000
Util.Retenida 500,000

PRESTAMO BANCARIO Periodo Deuda Amortización

0
Importe 3,800,000 1 3,800,000 S/0
Plazo 5 años 2 S/4,021,542 S/0
TEA anual 1er 12% 3 S/4,217,829 S/0
TES equivalente 5.83% 4 S/4,217,829 S/0
TEA anual 2do año 10% 5 S/4,217,829 S/621,956
TES equivalente 4.88% 6 S/3,595,873 S/652,313
Comisiones 180 7 S/2,943,560 S/684,151
8 S/2,259,409 S/717,544
9 S/1,541,865 S/752,567
10 S/789,298 S/789,298
 ARRENDAMIENTO FINANCIERO Periodo Deuda
0
Importe 4,600,000 1 4,600,000
Plazo 4 años 2 S/4,600,000
Cuotas Cuatrimestrales 12 Periodos 3 S/4,600,000
Intereses TEA 12.5% 4 S/4,600,000
Tasa Equivalente 4.00% 5 S/4,165,407
Comisiones y otros 125 6 S/3,713,412
Valor de recompra 2.0% 7 S/3,243,318
8 S/2,754,401
9 S/2,245,906
10 S/1,717,051
11 S/1,167,019
12 S/594,962

9116250
Deuda x emisión de bonos 8,500,000 15000 567
Calculo del costo de la emisión de Bonos Años Valor de Cot.
Valor Nominal 15000 0 16087.5
Interes x cupon TET 2.80% 1
Interes Equivalente cuatrimestral 3.75% 2
Años de redención 4 3
Precio de Cotización 107.25% 4
Costo de estructuración 0.18% 5
Costo de Colocación 0.24% 6
Costo de Flotación 0.15% 7
Prima x redención 1.5% 8
Inflación anual 4.80% 9
Inflación cuatrimestral 1.58% 10
11
12

CALCULO DEL WACC

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ. Prom.Ponder.
Bonos 8,500,000 50.30% 15.12% 7.61%
Arrendamiento Financiero 4,600,000 27.22% 13.10% 3.57%
Prestamo bancario 3,800,000 22.49% 10.29% 2.31%
Total de la Deuda 16,900,000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 13.49%
Costo Financiero Neto 9.44%

CALCULO DEL WACC

Importe W Ks Ponderacion
Deuda 16,900,000 84.50% 9.44% 7.98%
Patrimonio 3,100,000 15.50% 20.10% 3.12%
Total 20,000,000 WACC 11.09%

MODULO DE DEPRECIACIÓN Y VALOR RESIDUAL

Cuadro de depreciación de activos Fijos

Valor Vta IGV Inversión Vida Util
Maquinaria y equipo 5508475 991525 6500000 10
Maquinaria linea empaque 4800000 4800000 4
Local 2do. Piso 5850000 5850000 20
Capital de Trabajo 450000 450000
Inversión adicional 330508 59492 390000 10
Total Inversión

GASTOS FINANCIEROS

1 2 3 4
Emisión de bonos
Cupón 986861 1034231 1083874 1135900
Gastos de flot. +Est. + Coloc 51963
Sub total 1038824 1034231 1083874 1135900
Prestamo bancario Sur medio
Interes 0 411735 381378 253951
Cargos y comisiones 360 360 360 360
Sub total 360 412095 381738 254311
Arrendamiento Financiero
Interes 552578 499676 330090 139307
Cargos y comisiones 375 375 375 375
Valor de Recompra 92000
Sub total 552953 500051 330465 231682
Emisión de Acciones Comunes
Gastos de flotación 4680
Gastos de estructuración 6240
Gastos de colocación 3900
Sub total 14820
Total Gastos Financiros 1606957 1946376 1796078 1621893
 ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO

ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS

CONCEPTO 2021 2022 2023 2024
Ventas 15000000 15525000 16068375 16630768.125
Costo de Ventas 6600000 6831000 7070085 7317538
Utilidad Bruta 8400000 8694000 8998290 9313230
Gastos de venta 1650000 1707750 1767521 1829384
Gastos Admon 1950000 2018250 2088889 2162000
Depreciación 2043347 2043347 2076398 2076398
Utilidad de Operación EBIT 2756653 2924653 3065482 3245447
Gastos Financieros 1606957 1946376 1796078 1621893
Utilidad ant.Imptos 1149695 978277 1269404 1623555
Impto.Renta 344909 293483 380821 487066
Utilidad Neta 804787 684794 888583 1136488
EBITDA 4800000 4968000 5141880 5321846

FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO

CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Operativa (EBIT) 2756653 2924653 3065482
Impto.Renta 826996 877396 919645
Utilidad Operativa Neta (NOPAT) 1929657 2047257 2145837
Depreciación 2043347 2043347 2076398
Cambio en el Cap.Trabajo 95000
Valor Residual
Inversión 20000000 390000
Flujo de Caja libre neto -20000000 3973004 4090604 3737235

FLUJO DE CAJA PATRIMONIAL

CONCEPTO 2020 2021 2022 2023
Utilidad Neta (NOPAT) 804787 684794 888583
Depreciación 2043347 2043347 2076398
Cambio en el Capital Trabajo 95000
Amortización principal Banco S/0 S/0 S/1,274,269
Amortización Leasing S/0 S/1,356,682 S/1,526,267
Devolución del bono
Valor residual
Inversión Inicial 20000000 390000
Financiamiento 16,900,000
Flujo de caja Patrimonial -3,100,000 S/2,848,134 S/1,371,459 -S/320,555

WACC 11.09% Cok 20.10%

VAN FCL -419506 VAN FCP 98,593
TIR FCL 10.39% TIR FCP 21.61%
año 4
Precio de venta
65000

4.88%
5.83%
Interes Cuotas Comisiones T.Pagar
-3,800,000
0 S/0 180 S/180.00
0 S/0 180 S/180
205867 S/205,867 180 S/206,047
205867 S/205,867 180 S/206,047
205867 S/827,823 180 S/828,003
175510 S/827,823 180 S/828,003
143672 S/827,823 180 S/828,003
110279 S/827,823 180 S/828,003
75257 S/827,823 180 S/828,003
38525 S/827,823 180 S/828,003
TIR SEM: 5.02%
TIR ANUAL 10.29%
 4.00%
Amortización Interes Cuotas Comisiones Recompra T.Pagar
-4,600,000
S/0 184193 S/184,193 125.00 S/184,318
S/0 184193 S/184,193 125.00 S/184,318
S/0 184193 S/184,193 125.00 S/184,318
S/434,593 184193 S/618,786 125.00 S/618,911
S/451,995 166791 S/618,786 125.00 S/618,911
S/470,094 148692 S/618,786 125.00 S/618,911
S/488,917 129869 S/618,786 125.00 S/618,911
S/508,494 110291 S/618,786 125.00 S/618,911
S/528,856 89930 S/618,786 125.00 S/618,911
S/550,032 68754 S/618,786 125.00 S/618,911
S/572,056 46730 S/618,786 125.00 S/618,911
S/594,962 23823 S/618,786 125.00 92000 S/710,911
TIR CUATRIM: 4.19%
TIR ANUAL 13.10%

Vn ajustado Interes Cup. Dev.Val.Nom. Flujo Final

-15995.80
15236 571 571.46
15476 580 580.46
15720 590 589.60
15968 599 598.89
16219 608 608.32
16475 618 617.90
16734 628 627.64
16998 638 637.52
17265 648 647.56
17537 658 657.76
17814 668 668.12
18094 679 18094 19044.13
TIR Cuatrim.. 4.81%
TIR Anual 15.12%
 Cok = rf +(E(rm) - rf)*beta + Riesgo pais

COSTO DEL PATRIMONIO

Tasa libre de Riesgo 2.50%
Tasa promedio Mercado 14.50%
Coeficiente Beta 1.25
Riesgo pais 2.6%
Ks = (CAPM) 20.10%

Depreciacion1 Depreciacion2 Depreciacion3 Depreciacion4 Depreciacion5 Deprec.acum Valor Residual

550847 550847 550847 550847 550847 2754237 2754237
1200000 1200000 1200000 1200000 4800000 0
292500 292500 292500 292500 292500 1462500 4387500
450000
33051 33051 33051 99153 231356
2043347 2043347 2076398 2076398 876398 7823093

5
9116250 Precio del bono por encima de la par
16409.25 Costo x estruct.
21879 Costo x Coloc.
0 13674.375 Costo x Flot.
51963
113781
360
114141

114141
 2025
17212845.009
7573652
9639193
1893413
2237670
876398
4631712
114141
4517571
1355271
3162299
5508110

2024 2025
3245447 4631712
973634 1389514
2271813 3242198
2076398 876398
65000 160000
7823093

4283212 12101690

2024 2025
1136488 3162299
2076398 876398
65000 160000
S/1,401,695 S/1,541,865
S/1,717,051
8,627,500
7823093

-S/8,598,359 10479926
ESTRUCTURA DE CAPITAL

Tipo de Financiamiento Importe % Particip.

Deuda 90000000 52.94%
Patrimonio
Acciones Preferenciales 20000000 11.76%
Acciones Comunes 60000000 35.29%
Total 170000000 100.00%

ESTRUCTURA DE LA DEUDA
Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ.Prom.Ponder.
Bonos 50000000 55.56% 7.60% 4.22%
Prestamo bancario 40000000 44.44% 13% 5.78%
Total de la Deuda 90000000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 10.00%
Costo Financiero Neto 7.00%

CALCULO DEL WACC

Tipo de Financiamiento Importe % Particip. Costo Financ.Prom.Ponder.
Deuda 90000000 52.94% 7.00% 3.71%
Acciones Preferenciales 20000000 11.76% 15.00% 1.76%
Acciones Comunes 60000000 35.29% 15.00% 5.29%
Total 170000000 100.00%
Prom.Pond. De la Deuda 10.76%

WACC = 10.76%