INSTRUMENTOS DE RENTA VARIABLE

ACCIONES
 ACCIONES

•Títulos que representan derechos de

propiedad en una determinada sociedad.
•Alternativa de financiamiento para las
inversiones.
•La propiedad se representa mediante títulos
físicos (certificados) o anotaciones en cuenta
(CAVALI).
 TIPOS DE ACCIONES
Acción Común: unidad del capital de una empresa que da derecho a
participar en el reparto de utilidades, a intervenir en las Juntas
Generales de Accionistas y a fiscalizar la gestión de la empresa.

Acción de Trabajo, laboral o inversión: acción que confiere a sus

titulares el derecho a participar de un determinado porcentaje de las
utilidades, pero no otorgan derecho a intervenir en la gestión de la
empresa.

Acción Preferencial: acción que confiere algún privilegio especial. En

el Perú, mediante Ley 26356 fue aprobada la acción preferencial,
cuyo privilegio consiste en una distribución preferencial de utilidades,
pero carece de derecho a voto.
 VALOR NOMINAL
(Par Value)

• Valor referencial que el emisor otorga a la

acción.
• Valor Nominal =
Capital Social / Cantidad de acciones
• El Capital Social inicial representa el aporte de
los socios.

• Valor nominal no es valor de mercado

 VALOR EN LIBROS
(Book Value)

• Valor patrimonial de la empresa.

• Valor en Libros =
Patrimonio Neto / Cantidad de acciones
• Dinero de los accionistas propietarios de la
empresa, que respalda la inversión.

• Valor Patrimonial no es valor de mercado

 ACCIONES CLASIFICADAS

Una empresa puede tener acciones de

diferente clasificación (clase A, clase B…)
o distinta serie (serie 1, serie 2…) para
diferenciarlas respecto de los beneficios o
derechos de las acciones representativas
de la propiedad.
 ACCIONES EN TESORERÍA

• Acciones en circulación que han sido recompradas

por la misma empresa.
• El valor de las acciones en tesorería debe ser
reflejado en una cuenta especial del balance,
presentándose como una reducción de capital.
• La diferencia entre el costo de adquisición y el valor
nominal de las acciones adquiridas se reduce de las
reservas (capital adicional o resultados
acumulados).
 DIVIDENDOS EN EFECTIVO

Distribución del dinero a los accionistas

Registrados

• Pago de dividendos

-Utilidad del ejercicio

- Resultados Acumulados

• Entrega por Reducción de Capital

 DIVIDENDOS EN ACCIONES

Distribución de acciones a los accionistas registrados como

sustitución del dividendo en efectivo.

Se reduce la cuenta de resultados acumulados (utilidad del

ejercicio) y se incrementa la cuenta del capital social (incremento
del número de acciones al valor nominal).
 PLAZOS PARA EL PAGO DE DIVIDENDOS

máximo 60 días útiles máximo 20 días útiles

3 días útiles

Acuerdo Corte Registro Pago

Avisar con una Avisar con una

anticipación anticipación
mínima de 12 días mínima de 5 días

mínimo 10 días útiles mínimo 5 días útiles después de la fecha de corte

 DIVISIÓN DE ACCIONES
(Split / Split Up)

• Incremento del número de acciones componentes

del capital social sin modificar el patrimonio.
• El valor nominal disminuye proporcionalmente.
• Los DPA disminuyen proporcionalmente.
• Se busca alcanzar nivel comercial deseable para
ampliar y diversificar base de inversionistas.
 DIVISIÓN INVERSA DE ACCIONES
(Reverse Split / Split Down)

• Reducción del número de acciones componentes

del capital social sin modificar el patrimonio.
• El valor nominal aumenta proporcionalmente.
• Los dividendos aumentan proporcionalmente.
• Se busca alcanzar nivel comercial deseable cuando
se piensa que el valor de la acción es muy bajo para
atraer inversionistas.
 DERECHOS PREFERENTES

Otorgan a los accionistas registrados la primera opción para

adquirir acciones nuevas en cantidad proporcional a las que
actualmente poseen.

Los derechos preferentes se otorgan a través de los certificados

de suscripción preferentes.
 MODALIDADES DE EVALUACIÓN
- Análisis Técnico
- Análisis de Ratios Financieros
- Precio vs Valor
- Razón Precio Utilidad
- Análisis Dupont
- Análisis Top Down

OTROS
- Clasificación de Acciones
- Valorización de la Empresa
- Recomendaciones de Analistas
 Análisis Técnico (1/2)
SUPUESTOS

• Los precios son efecto de la Oferta y la Demanda del mercado.

• El mercado resume toda la información relevante para la toma de
decisiones.
• La Oferta y la Demanda son determinadas por decisiones
racionales (análisis económico), así como por decisiones
irracionales (pesimismo y optimismo).
• Los precios de los valores y el mercado se mueven de acuerdo a
tendencias (pueden ser identificables).
• La Oferta y la Demanda cambian la tendencia de los valores.
• Los volúmenes y los precios históricos permiten a los analistas
predecir el precio de las acciones.
 Análisis Técnico (2/2)
CONVENIENCIA

VENTAJAS:
• Fácil de entender y aplicar mediante el uso de programas.
• Permite desarrollar estrategias de inversión y estimar rentabilidad.
• No depende de información financiera de la empresa.

DESVENTAJAS:
• El pasado no necesariamente refleja lo que ocurrirá en el futuro.
• Proceso no es consistente, es subjetivo (“feeling” del mercado)
• Señales de compra o venta pueden cambiar en el tiempo.
 Análisis de Ratios Financieros

• Empresas son heterogéneas

• Estandarización permite comparación:
- En el tiempo contra la misma empresa
- Contra un “benchmark” (standard de mercado)
- Entre empresas de la industria
• Información sobre la eficiencia operativa
• Información sobre los riesgos operacionales
• Permite construir portafolios y administrar riesgos
 Precio vs Valor
INDICADORES

P/VL : Precio de Mercado / Valor en Libros

(P/BV : Price / Book Value)

VM/VL : Valor de Mercado / Valor en Libros

(Market Cap / BV : Market Capitalization / Book Value)

VE : Valor Empresa = Valor de Mercado + Deuda neta

(EV : Enterprise Value = Market Cap + Net Debt)
 Razón PRECIO UTILIDAD

P/E : Razón Precio Utilidad = Precio / UPA

PER : Price Earnings Ratio = Price / EPS

Niveles Altos de P/E

Acciones sobrevalorados: Señal de Venta.
Niveles Bajos de P/E
Acciones subvaluadas: Señal de Compra.
 Análisis Dupont

Rentabilidad de la empresa = Return on Equity

ROE  Profit Margin  Total Asset Turnover  Equity Multiplier

Net Income Sales Total Assets

ROE   
Sales Total Assets Common Equity

El ROE está influenciado por :

Eficiencia Operativa
Eficiencia en el Uso de Activos
Apalancamiento Financiero
 Análisis Top Down (1/3)
MACROECONÓMICO / GLOBAL

Determinación de las VARIABLES CLAVES:

• PBI
• Tasa Desempleo
• Política Monetaria, Fiscal…
• Inflación
• Tipo de Cambio
• Confianza del Consumidor…
 Análisis Top Down (2/3)
ANÁLISIS SECTORIAL / INDUSTRIAL

• Factores que afectan a una Industria especifica

• Sensibilidad al ciclo económico
• Sensibilidad de las ventas
• Apalancamiento Operativo
• Apalancamiento Financiero

• Ciclo de Vida de la Industria

 Análisis Top Down (3/3)
ANÁLISIS EMPRESA

• Estados Financieros de la Empresa.

• Particularidades de la Empresa (FODA).
• Proyección de Estados Financieros.
• Valorización de la Empresa.
 Clasificación de Acciones

Alta Capitalización Bursátil

Large Caps

Crecimiento: durante los

primeros años del ciclo de Valor: durante el ciclo de
vida de la empresa, cuando madurez de la empresa. El
Growth Value
la empresa crece a un Precio de mercado de la
ritmo más rápido que la acción refleja el “valor” de
economía en general. la compañía.

Small Caps

Baja Capitalización Bursátil

 Valorización de la Empresa

1. Modelo de Flujo de Caja descontado

• EVALUACIÓN ECONÓMICA
• EVALUACIÓN FINANCIERA
2. Modelo de Descuento de Dividendos

FNE, FNF, Dividendos

Flujo de Efectivo
VAN = 
t 0 (1  r ) t
Riesgo: WACC, COK

3. Múltiplos (EBITDA, Utilidad, Dividendos)

 Recomendaciones de Analistas

• Precio Objetivo
• Recomendaciones (BUY, SELL, HOLD)
• Perspectivas (Positiva, Estable, Negativa)
VENTAJAS
Bajos Costos
Información Resumida y Accesible
DESVENTAJAS
Conflicto entre Asesor & Agente de Bolsa
Información Confidencial & Pública