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Management. Operaciones
Financieras
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Introducción al Cash-Management. Operaciones Financieras
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Índice
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INSTITUTO EUROPEO DE POSGRADO
Nota Técnica preparada por el Instituto Europeo de Posgrado. Este contenido es propiedad del Instituto Europeo de Posgrado.
Su difusión, reproducción o uso total o parcial para cualquier otro propósito queda prohibida. Todos los derechos reservados.
Introducción al Cash-Management. Operaciones Financieras
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Objetivos
Trataremos de repasar conceptos muy generales, pero suficientes, que nos permitan
realizar los cálculos adecuados, para al análisis y evaluación, tanto de las operaciones de
inversión, como de las de financiación. Repasaremos aquellas fórmulas de uso frecuente en
la valoración de operaciones financieras y se realizará una explicación breve y concisa de
estos conceptos, necesarios para la adecuada gestión de la tesorería en las empresas.
Realizar una definición específica del concepto de Cash Management nos es fácil dada la
variedad y multitud de aspectos que lo componen.
Su traducción literal del término inglés al castellano como “gestión del efectivo” reduce su
ámbito de actuación a una pequeña parcela cuando realmente su ámbito real es mucho
mayor.
En forma general, puede entenderse por Cash Management lo que, en el campo financiero,
supone el día a día en la empresa: cobrar, pagar y negociar con los bancos los productos y
servicios que nos ofrecen.
Pero veremos a lo largo de las siguientes clases, cómo las funciones que corresponden a
los responsables del Cash Management y los procesos que deben realizar en las empresas
son bastante más amplios.
Si adoptamos como uno de los términos a utilizar para referirnos al cash management como
el de “gestión del dinero”, es posible que aportemos más amplitud al concepto que el de
gestión del efectivo, ya que no tiene por qué entenderse únicamente el dinero efectivo, sino
cualquier documento que represente dinero o cualquier acción que pueda tener influencia
en acelerar o retrasar su la transformación de un proceso en dinero, siendo el ámbito de
aplicación del concepto a toda la empresa.
Si buscamos definiciones que nos puedan dar un concepto que englobe lo que se entiende
por cash management, creo que una de las adecuadas es que consiste en una técnica de
gestión de empresas formada por un conjunto de medidas estratégicas y organizativas que
afectan a los flujos monetarios de la empresa, con el fin de optimizer los resultados
financieros de la misma.
El propio nombre nos lleva a poder dar una mayor interpretación: el concepto de
Management – Gestión, que implica análisis, eficiencia, mejora, búsqueda del beneficio, …., y
el concepto de Cash – Liquidez, que como hemos comprobado podría ser interpretado
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como constatar el dinero en caja o en Entidades Financieras, sin considerar los canales de
entrada y salida de dicho dinero; o llevarlo a un término más amplio, aplicable a todo el
circulante de la compañía, entendiendo por tal todo lo que tenga un ciclo de vida inferior a
un año dentro de la empresa, y engloba las cuentas de disponible, clientes/deudores,
proveedores/acreedores y exigible (excepto en la financiación, que la considera toda
independientemente del plazo).
CASH
MANAGEMENT
El Cash Management como filosofía de gestión del flujo de fondos incorpora una serie de
"principios básicos", sobre los que se construyen todas sus técnicas; dichos principios son
los siguientes:
Como comprobamos dentro del concepto de cash management se debe de hablar de dos
aspectos, uno el concepto de gestión (management) destinado a la eficiencia en la gestión
de todos los aspectos de la vertiente financiera, y otro el concepto de liquidez (cash)
vinculado al concepto del valor temporal del dinero y su coste, y es en éste último donde
nos centraremos en esta clase.
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2 Operaciones Financieras
Es evidente pues que no se lo mismo cobrar 10.000 $ hoy que disponer de ellos dentro de
un mes, y evidentemente no es igual tener que pagarlos hoy que pagarlos en un mes.
Es por lo que parece obvio el concepto del valor temporal del dinero, una idea que
simplificando viene a concretar que:
Que en caso de no disponer el capital hoy y ser necesario, para invertirlo o para
efectuar pagos, será necesario pedirlo, es decir, financiarse, con la siguiente
compensación a pagar en el futuro, lo que reducirá nuestros potenciales
beneficios.
En función de todo ello, y aplicado al cash management sería fundamental evaluar qué
partidas podrían cobrarse antes, así como las que se podrían pagar después, sin que se
vean afectadas las variables de marketing, ni las relaciones con los participante
intervinientes (acreedores, proveedores, clientes, bancos …).
Una de las tareas fundamentales del tesorero será identificar qué errores pueden estar
dándose en los procesos de cobro y pago que afecten negativamente a la liquidez, o mejor
dicho, al retraso de la misma, pero también será igual de importante que se conozca (y no
sólo la Dirección financiera sin todos los departamento involucrados en el proceso operativo
y financiero hasta lograr el cobro de las inversiones efectuadas) de cuál es el coste
alternativo del dinero en su empresa, pues sería el equivalente a una disminución sobre del
rendimiento obtenido en su operativa.
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Si una empresa, con unas ventas de 6 millones de euros, acumula un atraso de 29 días
sobre el crédito comercial concedido a sus clientes, está incrementando su financiación a
clientes en 476.712,32 euros., lo que, con un coste alternativo de los recursos del 7%, supone
un coste financiero de aproximadamente 33.370 euros.
En este sentido y para tener claro que implicaciones supone repasamos algunos conceptos
básicos que nos permita efectuar dichos cálculos.
Capital final = C* i * t = (Capital Inicial * tipo interés * tiempo)= 100.000 euros * 0,10* 365/365 =
110.000 euros.
C = Capital final/i * t = (Capital Final / tipo interés * tiempo)= 100.000 euros / 0,10* 365/365 =
90.000 euros
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Para el uso de la operación adecuada recordamos la fórmula de uso para operaciones tanto
de capitalización simple como descuento simple, aplicables a operaciones inferiores a 1
año.
Supongamos que se trate de una inversión a más largo plazo, por un importe equivalente
de 1.000 euros, siendo el tipo de interés del 5% anual:
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Veámoslo gráficamente:
CAPITAL
TIPO INTERES 5% AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 TOTAL
INICIO
SIN REINVERSION
1.000 50 50 50 50 50 1.250,00
INTERESES
REINVERSION
2,50 2,50 2,50 2,50 1.260,00
INTERESES AÑO 1
REINVERSION
2,63 2,63 2,63 1.267,88
INTERESES AÑO 2
REINVERSION
2,76 2,76 1.273,39
INTERESES AÑO 3
REINVERSION
2,89 1.276,28
INTERESES AÑO 4
1.000,00 1.050,00 1.102,50 1.157,63 1.215,51 1.276,28
En general, y para el cálculo de un Capital futuro (CF), invertido a un tipo de interés nominal
(i), durante “n” periodos, obtendríamos la siguiente fórmula para el cálculo de su
capitalización compuesta.
Por ello, y al igual que consideramos en el descuento simple, el descuento compuesto será
la inversa de la capitalización compuesta, en la que partimos del capital futuro, y lo
descontamos a la fecha de inicio o presente. En este caso también iríamos descontando los
intereses año tras año, siendo cada vez de una cuantía menor, tanto por el descuento anual
equivalente como por el descuento de los intereses descontando previamente.
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CF
CI = -----------
n
(1 + i)
Comprobamos el impacto tan importante del tiempo en el valor del dinero, ó posibles
pérdidas por el retraso en el proceso de cobro, afectando significativamente al valor de la
operación, y al resultado de la empresa.
Así, si por ejemplo logramos que el resultado de las ventas de la empresa se realice lo más
rápidos y controlados posible, podríamos lograr una mejora en el rendimiento de nuestra
actividad.
Si una compañía, que factura p.e. un importe de 60 MLN de euros y con un tiempo de
duración de su proceso de cobro 100 días, logra reducir 30 días el proceso conseguiría
dado el valor temporal del dinero una mejora en el rendimiento financiero de la operación.
La inversión necesaria para mantener el proceso de cobro de 100 días sería el equivalente a:
Si consideramos que el coste de capital de esta compañía fuese del 6%, nos permitiría tener
un ahorro de:
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3 Conclusiones
Por tanto, es importante tener siempre presente la importancia del valor temporal del
dinero, en la gestión de fondos por parte de la empresa, y manejar el uso de fórmulas
financieras que nos permitan conocer en todo momento la pérdida de valor que la
compañía incurre por retrasos en los cobros, así de la importancia de una adecuada
negociación para el cumplimiento de fechas de pago, ya sea por operaciones comerciales
(compra de proveedores) como financieras (devolución de deuda y pagos de interés).
4 Bibliografía
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