UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

La Universidad Católica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

Administración Financiera
Guía didáctica

CICLO

9 10

CARRERA
Administración de Empresas Contabilidad y Auditoría

AUTORA: Econ. Natalia Lutsak Y.

Reciba asesoría virtual en: www.utpl.edu.ec

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
GUÍA DIDÁCTICA

Natalia Lutsak Y. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA CC Ecuador 3.0 By NC ND Diagramación, diseño e impresión: EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA Call Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977 C. P.: 11- 01- 608 www.utpl.edu.ec San Cayetano Alto s/n Loja-Ecuador Derecho de autor: 024821 Primera edición Undécima reimpresión ISBN-978-9978-09-902-5

Esta versión impresa, ha sido licenciada bajo las licencias Creative Commons Ecuador 3.0 de Reconocimiento - No comercial - Sin Obras Derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Octubre, 2011

ÍNDICE
ÍTEM PÁGINA

Introducción ................................................................................................................................................... 5 Objetivos generales ..................................................................................................................................... 6 Bibliografía...................................................................................................................................................... 6 Orientaciones generales ........................................................................................................................... 8

PRIMER BIMESTRE
Objetivos específicos .................................................................................................................................. 11 Desarrollo del aprendizaje........................................................................................................................ 13 Capítulo 1: Introducción a la administración financiera .......................................................................... 13 Capítulo 2: Análisis y planeación financieras ................................................................................................ 22 Capítulo 3: Gerencia del capital de trabajo .................................................................................................. 41

SEGUNDO BIMESTRE
Objetivos específicos .................................................................................................................................. 55 Desarrollo del aprendizaje........................................................................................................................ 56 Capítulo 4: Proceso del presupuesto de capital ........................................................................................ 56 Capítulo 5: Financiación a largo plazo ............................................................................................................ 73 Capítulo 6: Expandiendo la perspectiva de las finanzas corporativas ............................................. 80 Solucionario.................................................................................................................................................................. 85

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los mismos que se encuentran didáctica y pedagógicamente estructurados. se describen las herramientas básicas del análisis de estados financieros. para que el estudiante logre con facilidad captar los conceptos teóricos y prácticos de esta disciplina. Los temas están ordenados conforme al programa de estudios. gerencia del capital de trabajo. donde los acontecimientos tienen un efecto inmediato sobre el desempeño de las empresas. El contenido de la asignatura se ha dividido en dos bimestres. se presentan los factores importantes que influyen en las operaciones financieras de las compañías transnacionales. En el primer bimestre se presenta un panorama general de la administración financiera. Esto constituye un reto para todos quienes se preparan para trabajar en un entorno que cambia con tanta rapidez y en especial para los profesores de la UTPL quienes tenemos un sólido compromiso de empeñarse diariamente por seguir el ritmo de sus exigencias e intereses. administración de efectivo y capital de trabajo. La importancia de esta asignatura consiste en proporcionar las herramientas necesarias para anticipar los eventos evitando los peligros y aprovechando las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno económico. se explica el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades. inventarios. En el segundo bimestre se describe el proceso de presupuesto de capital.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera Introducción La materia de administración financiera corresponde al noveno ciclo de la carrera Administración de empresas y décimo ciclo de la carrera Contabilidad y Auditoría. Para finalizar cabe destacar que el campo de las finanzas evoluciona constantemente a un ritmo vertiginoso acompañado con rápido avance de la tecnología. El principal propósito de la asignatura de Administración financiera es capacitar al estudiante para realizar un análisis y planeación financiera. llevar a cabo un proceso de presupuesto de capital y financiación a largo plazo. se exponen modelos de la planeación financiera. se examinan las decisiones económicas relacionadas con las cuentas por cobrar. aprovechando el diseño del texto básico que abarca todos los tópicos de la asignatura. !!Les deseamos lo mejor en su carrera académica y profesional!! UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 5 . pertenece al eje científico – instrumental y se orienta a facilitar al estudiante los conocimientos necesarios para entender e interpretar los acontecimientos del mercado para la toma de decisiones financieras adecuadas.

Stowe son destacados catedráticos de las prestigiosas universidades de Estados Unidos. símbolos y fórmulas.. referencias. Es una obra comprometida con hacer que las finanzas sean asequibles. TEXTO COMPLEMENTARIO: • Block S. consideraciones de portafolio y conceptos de valoración.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES Objetivo general Analizar las teorías.. La teoría se complementa con ejemplos y el aprendizaje se refuerza con actividades y problemas prácticos para cada tema. Se utiliza un lenguaje claro. En el nivel educacional el estudiante recibe una inducción amplia sobre teoría financiera. conceptos y técnicas básicas para aplicarlas en la toma de decisiones financieras acertadas. Emery. didáctico y de fácil comprensión. Para ayudar al estudiante a afianzar los conocimientos nuevos. México. (2001): Fundamentos de gerencia financiera. Esta obra abarca una gran cantidad de temas de Administración financiera totalmente actualizados. los autores con mucha habilidad y profesionalismo incorporan varias herramientas como recuadros. El propósito es que el profesional en formación desarrolle un profundo entendimiento de los conceptos básicos en finanzas. de la manera agradable y completa. Finnerty y John D. prestando especial atención a las definiciones. Los autores de este libro se concentran en la práctica de administración financiera presentando los conceptos de finanzas de una manera ilustrada. presupuesto de capital. Se recomienda revisar la sección de este libro con el nombre Aumento de la perspectiva de las finanzas corporativas. Finnerty son los editores de Financial Management.. interesante y emotiva. Bogota. problemas de práctica. resúmenes. Emery y John D. en un medio empresarial competitivo y en permanente transformación. Hirt G. Finnerty J. Douglas R. Prentice Hall. Bibliografía TEXTO BÁSICO: • Emery D. que abarcan la totalidad del contenido programático de la asignatura. Douglas R. El capítulo sobre Gerencia financiera internacional describe el crecimiento 6 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . preguntas de autoevaluación. etc. Actualmente. John D. Esto constituye principal motivo por qué este libro ha sido seleccionado como texto básico. McGrawHill. ejemplos. Stowe J (2004): Fundamentos de administración financiera. revista de publicaciones sobre finanzas que ocupa el segundo lugar de circulación detrás de Financial Analysts Journal. donde se considera la estrategia de crecimiento externo enfocándose en temas como manejo de utilidades. humor. organizados en 21 capítulos. terminología nueva.

gov.fin.ec Banco Central de Ecuador En est sitio podrá revisar las noticias importantes publicadas por el Banco Central de Ecuador.bce. SITIOS EN INTERNET: • www. consultar las tasas de interés vigentes. tiene acceso al boletín de información estadística mensual y boletín monetario semanal.com Bolsa de valores de Quito http://www.sri.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera de los mercados financieros internacionales. además.ec Servicio de Rentas Internas En este sitio podrá actualizar sus conocimientos sobre la normativa vigente respecto a obligaciones tributarias de las empresas.com/bvgsite/default.ccbvq. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 7 .asp Bolsa de valores de Guayaquil • En estos dos sitios podrá revisar las últimas noticias sobre el mercado de capital y dinero. condiciones financieras de bonos de estado.mundobvg. el aumento de los negocios multinacionales y los efectos relacionados con la gerencia financiera corporativa. • www. http://www.

6. 2. Para solventar las inquietudes que van surgiendo en el desarrollo de los trabajos realice las consultas al profesor mediante la comunicación telefónica en el horario de atención que consta en la portada. terminología financiera y estados financieros. es indispensable que organice adecuadamente su tiempo y dedique para esto por lo menos 5 o 6 horas semanales en un ambiente propicio. 7. Emery. Además. logrará mejores resultados si accede a tutorías y foros por medio del Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA). guía didáctica y trabajo a distancia. Hirt incluye una reseña amplia acerca de los principios de contabilidad. reflexione. Cada capítulo de la guía contiene planteamiento teórico del tema tratado. Esta asignatura está diseñada para fortalecer los conocimientos de estudiantes desde los cursos básicos de contabilidad y economía que sirven como prerrequisito. rescate los elementos más importantes del texto. Al aplicar las herramientas aprendidas en esos cursos. 8. cuadros sinópticos. Jhon D. Estudie cada uno de los capítulos señalados en esta guía. y los problemas están enmarcados con el tema al que aluden. analice y critique los conceptos y teorías. Para lograr un mejor resultado en el estudio de esta disciplina.Block y Geoffrey A. Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que siempre tenga en mente las siguientes orientaciones de estudio: 1. Esto le ayudará tener un mejor entendimiento del impacto de decisiones gerenciales sobre los estados financieros y de esta manera estar mucho mejor preparado cuando tenga que aplicar conceptos financieros.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES Orientaciones generales La presente guía didáctica se ha diseñado con el ánimo de facilitar el manejo del texto básico Fundamentos de administración financiera de los autores Douglas R. Para facilitar este proceso el capítulo 2 del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de los autores Stanley B. 4. Debe aplicar técnicas de estudio como: lectura comprensiva. La preparación de los trabajos con otros compañeros es recomendable. Finnerty. la redacción y presentación de cada trabajo es personal. se desarrolla un entendimiento conceptual y analítico de la gerencia financiera. etc. La guía didáctica cuenta con más de 40 preguntas y 30 problemas para reforzar su entendimiento de los temas de administración financiera. 9. sin embargo. subrayado. 8 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . a efecto de intercambiar opiniones. principios o antecedentes de la información y explicaciones con ejemplos. 5. mapas conceptuales. por esta razón es muy importante la resolución de los mismos para tener éxito en el estudio de esta asignatura. 3. Es recomendable la preparación de resúmenes escritos de cada unidad para que se le facilite la comprensión de los contenidos. Stowe. John D. Todas las preguntas corresponden a los contenidos que se tratan en el capítulo. con poco ruido y buena iluminación. El material básico para el estudio de la asignatura se compone de texto.

Tenga presente que a la distancia siempre estaré a su lado para apoyarlo. 5 y 6 para la segunda evaluación a distancia y presencial. Esos problemas resueltos sirven para ilustrar y ampliar la teoría de administración financiera y le demuestran sus usos prácticos. ¡MUCHOS EXITOS Y BUEN VIAJE POR EL CAMINO DEL APRENDIZAJE! UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 9 .PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera Además se presentan algunos problemas numéricos con las soluciones detalladas punto por punto. 2 y 3 serán considerados para la primera evaluación a distancia y la primera evaluación presencial. mientras que los capítulos 4. 11. 10. No debe enviarlos a su profesor. La realización de esta actividad puede resultar muy provechosa para que usted constate su nivel de logro. Esos ejercicios deben ser resueltos exclusivamente para su aprendizaje de la asignatura. asimilación y comprensión del tema en estudio a la vez que obtiene pautas para retroalimentación de los aspectos de menor dominio. Espero que esta guía contribuya a la preparación en el ámbito de administración financiera y le ayude en el futuro a realizar sus actividades de manera exitosa en el entorno de la nueva economía global. A lo largo de cada capítulo. Tenga presente que los capítulos 1. se ubican las preguntas de reflexión.

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1 Papel de mercados financieros 1. el alumno estará en capacidad de: 1.1.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Objetivos específicos Al concluir el primer bimestre.1. Contenidos CAPÍTULO 1. Delimitar el papel que juega la administración financiera dentro del área de las finanzas.3 Finanzas y administración financiera 1. Explicar la composición de las cuentas de capital de trabajo de una compañía. Describir y aplicar herramientas importantes de administración de cuentas por cobrar. Crear modelos de planeación financiera a corto y a largo plazo utilizando una hoja de cálculo. 4.4 Evolución del campo de las finanzas 1. 6.5 Metas de la gerencia financiera AUTOEVALUACIÓN No 1 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 11 .2 Área de inversiones 1.3 Finanzas en relación con economía y contabilidad 1. Interpretar la información financiera en base de resultados de cálculo de razones financieras.1 Campo de las finanzas 1. 2. 5.1. Explicar los modelos existentes de control de inventarios para optimización de recursos de la compañía. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 1. 3.2 Decisiones de administración financiera 1.

GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO 3. flujo de efectivo e impuestos 2. ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERAS 2.3 Fuentes de financiación a corto plazo 3.5 Pronósticos automatizados AUTOEVALUACIÓN No 2 CAPÍTULO 3.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES CAPÍTULO 2.5 Manejo de inventario AUTOEVALUACIÓN No 3 12 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .2 Manejo de caja y la administración de efectivo 3.4 Manejo de cuentas por cobrar 3.2 Razones financieras 2.1 Administración de capital de trabajo y la decisión financiera 3.4 Planeación financiera 2.3 Usos y limitaciones del análisis de índices financieros 2.1 Contabilidad.

estimado estudiante. Este capítulo lo introducirá. A continuación. a las finanzas y a su campo principal: la administración financiera.1 CAMPO DE LAS FINANZAS Comencemos con la definición del campo de las finanzas. tema del enfoque de nuestra asignatura. pag. porque ayuda a entender mejor los sucesos económicos mundiales. amplia las perspectivas en los aspectos financieros de la vida presente y futura. haremos una pequeña descripción de cada una de estas áreas para formar una idea clara del lugar y rol que juega la administración financiera dentro del ámbito global de las finanzas. El contenido lo encontrará revisando las páginas 2-25 del texto básico. En las siguientes páginas estudiaremos las metas de la gerencia financiera tomando el enfoque en la toma de decisiones y en el manejo de riesgos. FINANZAS ADMINISTRACIÓN FINANCIERA MERCADOS FINANCIEROS Fuente: texto básico. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 13 .3 INVERSIONES El estudio de nuestra asignatura se concentra en el área de la administración financiera.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Desarrollo del aprendizaje CAPÍTULO I INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA El estudio de las finanzas es muy beneficioso. inversiones y mercados financieros. Las finanzas se componen de tres áreas principales: administración financiera. estimado estudiante. Adicionalmente en las páginas 43-46 se presenta información sobre mercados financieros. 1. mejora las transacciones financieras personales.

Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 1. 43-46.1. respondiendo en la tabla siguiente: CRITERIO DE CLASIFICACIÓN CLASIFICACIÓN MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES DESCRIPCIÓN ÁMBITO DE APLICACIÓN MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES MERCADOS FINANCIEROS CORPORATIVOS BENEFICIARIOS MERCADOS FINANCIEROS PÚBLICOS MERCADOS DE DINERO VIGENCIA Y VENCIMIENTO DE TÍTULOS VALORES MERCADOS DE CAPITAL 14 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Los mercados financieros se clasifican de diferentes maneras. Estimado estudiante. pag.1 Papel de los mercados financieros Los mercados financieros son un medio de interacción de personas. Después de leer el texto básico. corporaciones e instituciones que necesitan dinero o que tienen dinero para prestar o invertir. Los mercados financieros son representados por una red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son prestamistas. prestatarios o propietarios de compañías cuyas acciones se negocian en la bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo. presente su descripción de los diferentes mercados financieros según los 4 criterios de clasificación propuestos. le invito a realizar una reflexión.

lo que incluye adquirirlos. una vez que Usted se formó una idea clara sobre el alcance del concepto de administración financiera. pag.1.3 Finanzas y administración financiera La relación entre finanzas y administración financiera la podemos presentar mediante el siguiente esquema: FINANZAS ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Fuente: texto básico.2 DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Ahora. invertirlos y administrarlos. La función primordial de las finanzas es asignar recursos. Esta área se ocupa de la decisión de financiamiento. es el momento de determinar que tipo de decisiones financieras pertenecen a este ámbito. Lea las pag. la administración financiera es un área de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organización para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administración correcta de los recursos. 4-6 del texto básico.1. 1.2 Área de inversiones El área de inversiones como se indica en el texto básico. reflexione y rellene los espacios vacíos de la siguiente tabla: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 15 . pag. En cambio. estimado alumno.3 Los autores del texto básico definen las finanzas como disciplina que se ocupa de temas como determinación de valor y la toma de decisiones. 1.6 “es una disciplina que estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compañía”.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera FORMA DE FINANCIAMIENTO MERCADO FINANCIERO PRIMARIO MERCADO FINANCIERO SECUNDARIO 1.

...................................................................................................................................... las finanzas como cualquier otra ciencia están estrechamente relacionadas con otras ciencias afines.............................................................................................. .................. le pido reflexionar sobre ¿qué oportunidades de trabajo existen para desarrollar una carrera profesional en finanzas? ....................... .................. ............................................................................................................................................................................ La economía aporta ____________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________________ 16 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja ................................. ...... ..................................... Exprese su propio criterio sobre el aporte que reciben las finanzas de sus dos áreas afines..............................Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE TIPO DE DECISIONES DECISIONES DE INVERSIÓN NATURALEZA PREGUNTAS TIPICAS QUE RESUELVEN Se relacionan con el lado de los activos de balance general DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ¿Cómo obtener dinero para hacer inversiones? ¿La deuda debe ser a corto o a largo plazo? ¿Se debe pedir prestado en divisas o moneda nacional? Se elacionan on roblemas r c p cotidianos de operación y financiamiento DECISIONES GERENCIALES A continuación.......................... ....................... ..................................................................................................................................................................3 FINANZAS EN RELACIÓN CON ECONOMÍA Y CONTABILIDAD Estimado alumno............................................................................................................................................................................................................................................ Es el momento de aclarar esta relación... 1.. especialmente con la economía y la contabilidad...............

Y este proceso sigue en constante evolución. Ejemplo. Considero útil aclarar en esta parte los conceptos de capital financiero y capital real: • Capital financiero es el pasivo a largo plazo y patrimonio. bonos y utilidades retenidas. acciones comunes. maquinaria. • En la actualidad una gran cantidad de nuevos temas financieros han adquirido gran importancia. acciones preferenciales. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 17 . Ejemplo. planta.4 EVOLUCIÓN DEL CAMPO DE LAS FINANZAS Estimado alumno. pag. ubicando en el presente cuadro. Inicialmente las finanzas tenían principalmente la naturaleza descriptiva. ¿Cuáles son estos temas? Revise las últimas noticias financieras en el Ecuador y en el mundo. pero con los avances en el proceso orientado a decisiones de la asignación de capital financiero a la compra de capital real. las finanzas se volvieron más analíticas. a continuación les ofrezco un resumen de la lectura del texto básico sobre este tema. 20-21. Capital real son activos productivos a largo plazo. equipo.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera _____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ La contabilidad aporta _________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ 1. Reflexione e identifique las 4 con carácter trascendental.

le invito a reflexionar sobre el tema metas de la gerencia financiera que son dos según el texto básico.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 1. rellenando en el cuadro siguiente: METAS DE GERENCIA FINANCIERA ÿ Maximización de utilidades FINANZAS EN LA ACTUALIDAD METAS DE LA GERENCIA FINANCIERA ÿ Maximización de la riqueza de los accionistas 18 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . mi estimado alumno.5 Para terminar el primer capítulo. Luego presente su propio concepto de cada una. 19. pag. 18.

Los bancos comerciales intervienen normalmente en préstamos comerciales y personales. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 19 .PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro RESPUESTA ENUNCIADO En administración financiera. La maximización de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compañía. Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta. La maximización de utilidades es una meta vaga. Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros. Las decisiones de administración financiera reflejan los dos lados de un balance general. Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo. con poco o ningún riesgo de incumplimiento. La administración financiera se concentra en cómo una organización puede crear y mantener el valor. Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compañía. Las tasas de interés aumentan al incrementarse el plazo. Los intermediarios financieros son instituciones que desempeñan un papel auxiliar en el financiamiento de las compañías. Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de financiamiento y decisiones a largo plazo. Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a sí mismos con otras reclamaciones financieras. inversiones y mercados financieros intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada área los maneja desde este punto de vista. La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros que se esperan recibir.

............................. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo............ .......................................................................................................................... ................................................................. 1............................................................................................................................................. 3............................................. ........ 4................................... ...................................................................................................................................................................... ...................................................................................................................................................................................... ............................... .............................................................................................................................................................................................................................................. ................................................................................................................................................................................................................................... ..............................................................................................................................................................................................................Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Lea estas preguntas y escriba su respuesta.................................................................................. 20 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja ........................... ............................................................................. ........................................ ........................ ¿cuál es la diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital? ............................................................................................................................................................................................................................................................... ........................ .......................................................................................................................................................................................................... ..................... ......................................................................................................................................................................................................................................................................................... ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario? .................................................................................................................................................................. ¿cuáles tendrán los precios accionarios más altos? .................................................................................................................................................................................................................................... ............................................................................................................................................................................................ En términos de la vigencia que se ofrece en los títulos valores..................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 2.................................................................................... ...................................................................................... .............. .............................................. ¿Por qué la maximización de utilidades en sí misma es una meta inadecuada? ¿Qué significa la meta de maximización de la riqueza de los accionistas? ................................... ............................................. .................................................................................................................................................. ¿Cuál es la diferencia entre capital financiero y capital real? ........................................................... ............................................................................ 5...............................................................

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 21 . preguntas de 1 a 8. le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. Revise el resumen del capítulo presentado en la página 23. terminó el estudio del primer capítulo en el cual se hizo una introducción al campo de las finanzas y al objetivo de la administración financiera. resuelva el cuestionario propuesto en la misma página. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Estimado alumno.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.

solo limítese a revisar el resumen de la página 75. 646-676). 56-113) del texto básico y la segunda que trata de planeación financiera en el capítulo 18 (pág. 89 22 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .1 CONTABILIDAD. 2. La primera parte del estudio referente al análisis de estados financieros la encontrará en el capítulo 4 (pag. puede omitir su lectura. pag. Si está seguro que domina estos contenidos. En el texto básico se han dividido índices de gran importancia en seis categorías principales de acuerdo al siguiente esquema: LIQUIDEZ ROTACIÓN DE ACTIVOS RENTABILIDAD EMPRESA APALANCA MIENTO VALOR DE MERCADO COBERTURA Fuente: texto básico.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE CAPÍTULO II ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERAS ¡Estimado alumno! A través del estudio de este capítulo usted conocerá las herramientas básicas del análisis de estados financieros y creará un marco para planeación financiera que constituye un “croquis” para el futuro de cualquier compañía. FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS Esta parte sirve para refrescar su conocimiento referente a estados financieros. Seguidamente pase al estudio de la segunda parte del capítulo sobre análisis de estados financieros presentado a partir de la página 82.2 RAZONES FINANCIERAS El análisis de los índices financieros se utiliza para ponderar y evaluar el desempeño operativo de la empresa. 2.

Inventarios)/ Pasivos circulantes (Activos circulantes-Pasivos circulantes)/ Ventas Efectivo y equivalentes/Total de activos Ventas a crédito anuales/ Cuentas por cobrar 365/Rotación de cuentas por cobrar Costo de bienes vendidos/ Inventarios 365/Rotación de inventarios Ventas/ Activo fijo neto Ventas/ Total de activos RAZONES DE APALANCAMIENTO RAZONES DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Razón de deuda Deuda total/ Total de activos Razón deuda/capital Multiplicador del capital Deuda total/ Capital de los accionistas Total de activos/ Capital de los accionistas UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 23 .PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera La tabla siguiente presenta un extracto de todas las razones financieras: NOMBRE DEL ÍNDICE Razón de circulante RAZONES DE LIQUIDEZ Razón de rapidez (prueba ácida) Razón de capital de trabajo Razón de capital de efectivo Rotación de cuentas por cobrar Días de venta pendientes Rotación de inventarios Días de venta en inventarios Rotación de activo fijo Rotación del total de activos CATEGORÍA FÓRMULA Activos circulantes/Pasivos circulantes (Activos circulantes.

24 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE RAZONES DE COBERTURA Razón de interés ganado UAII/ Gasto por intereses Razón de cobertura de cargo fijo (UAII+Pagos por renta)/(Cargos por intereses +Pagos por renta) RAZONES DE RENTABILIDAD Margen de utilidad bruta Margen de utilidad neta RSA Poder para obtener ganancias Utilidades brutas/ Ventas Utilidades netas/ Ventas Utilidad neta/ Total de activos UAII/ Total de activos Ganancias disponibles para los acciones comunes antes de partidas extraordinarias/ Capital de los accionistas comunes RSC RAZONES DE VALOR DE MERCADO Razón precio/Utilidad Precio en el mercado de una acción/ Utilidad por acción Utilidad por acción/ Precio en el mercado de una acción Dividendo por acción/ Precio en el mercado de una acción Precio de una acción en el mercado/ Valor en libros de una acción Rendimiento de ganancias Rendimiento de dividendos Razón mercado a libros Fuente: texto básico. Utilice los estados financieros de la EMPRESA XYZ para calcular razones básicas indicadas en este capítulo. pag. 89-96 A continuación se presenta un ejercicio para el cálculo de razones financieras.Block. Datos para el ejercicio fueron tomados del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de Stanley B. 77.

000 60.000 180.000 $40.000 $370. $1 valor par Capital pagado por encima del valor par Utilidades retenidas Total patrimonio de los accionistas Total pasivo y patrimonio de los accionistas 90.000 480.000 40.000 $760.000 170.000 350.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera EMPRESA XYZ Balance general a diciembre 31.000 120.000 $110.000 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 25 .000 100.000 30. 2008 Activo corriente Caja Títulos valores negociables Cuentas por cobrar Inventario Total activo corriente Inversiones Planta y equipo Menos: depreciación acumulada Neto planta y equipo Total activo Pasivo: Cuentas por pagar Documentos por pagar Impuestos acumulados Total pasivo corriente Obligaciones a largo plazo: Bonos por pagar Total pasivo Patrimonio de los accionistas Acciones preferenciales.000 230.000 $90.000 $760.000 10.000 450.000 10.000 $280.000 -100. $100 valor par Acciones comunes.

000 $2.300. 000 $120.000 400. 000 26 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . 000 $120.000 Activo corriente Pasivo corriente Activo corriente − inventario Pasivo corriente = $370. 000 $180.000 20.000 1. 000. 000 $110. 000 360 $2. 000 $(370000 − 180000) $110. 000. 000. 000 Prueba ácida = = ÍNDICES DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Rotación de cuentas por cobrar = Período promedio de recaudo Ventas Cuentas por cobrar = $2.000 $168. 000 Cuentas por cobrar = Pr omedio ventas credito = = Rotación de inventario Ventas Inventario Ventas Total activos = Rotación del activo total = = Rotación de activos fijos Ventas = Activos fijos = $2.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE EMPRESA XYZ Estado de ingresos para el año terminado el 31 de diciembre de 2008 Ventas (a crédito) Menos: Costo de bienes vendidos Utilidad bruta Menos: gastos de ventas y administrativos Utilidad operacional Menos: gastos por intereses Utilidades antes de impuestos Menos: impuestos Utilidades después de impuestos *Incluye $10. ÍNDICES DE LIQUIDEZ Razón corriente = $2.000 280. 000 $760.000 $700. 000 $350. 000 $2.000 300. 000.000 112.000.000 en pagos por leasing Se presenta a continuación el cálculo de algunos índices financieros. 000. Se recomienda calcularlas demás razones utilizando las fórmulas presentadas.

000 + 20. 000 Interes Cobertura de cargos fijos Utilidad antes c arg os fijos e impuestos C arg os fijos = $(280. 000 = $20. 000 $760. 000 INDICES DE COBERTURA Razón de cobertura de intereses = Utilidad antes int ereses e impuestos $300. Una vez terminado. 000 Retorno sobre patrimonio = Patrimonio de los accionistas Utilidad neta = 2. 000) $(10. 000 Retorno sobre activos = Utilidad neta Total activo = $168.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ÍNDICES DE APALANCAMIENTO Deuda sobre total de activos = Total deuda Total activos = $280. Lea detenidamente las pag. 000 480. 000 $2. 000 $760. 000 + 10. 000) ÍNDICES DE RENTABILIDAD Margen de rentabilidad = Utilidad neta Ventas = $168. 000 + 20. 99-104 del texto básico incluido el resumen del tema.3 USOS Y LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES FINANCIEROS Los usuarios de los estados financieros asignarán diferentes grados de importancia a las cuatro categorías de índices. 000 $168. reflexione y rellene los espacios vacíos de la siguiente tabla: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 27 . 000.

se contratan empleados. los principales son tres. presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren de cuidado y buen juicio. se estima la demanda. se construyen plantas y se almacenan inventarios con la finalidad de cumplir con el nivel pronosticado de demanda. Se pronostica el nivel general de actividad económica. 2. El mecanismo más completo para realizar los pronósticos financieros consiste en desarrollar una serie de estados financieros pro forma.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE GRUPO DE PROFESIONALES ADMINISTRADORES EMPLEO DE RAZONES FINANCIEROS emplean las razones financieras para analizar. coloque el concepto de cada uno de ellos en el siguiente cuadro: PRESUPUESTO DE EFECTIVO (CAJA) 28 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . controlar y de tal forma mejorar las operaciones de la empresa ANALISTAS DE CRÉDITO ANALISTAS DE VALORES Es importante hacer notar que aunque el análisis de razones financieras puede proporcionar información muy útil en relación con las operaciones de una compañía y su condición financiera.4 PLANEACIÓN FINANCIERA La planeación financiera desempeña un papel fundamental en la administración financiera. Después del estudio del tema.

el texto plantea varios problemas de autoprueba a partir de la pag. 669. lo que reduce el trabajo de oficina. 660-668. Sugiero revisarlo. Las hojas de EXCEL se prestan a la presupuestación de efectivo y análisis de estados financieros pro forma. estimado alumno. Adicionalmente a esto. encontrará un ejercicio completo de planeación financiera de la YO “N” Me Toy Company. Trate de construir su propio modelo de solución y después compare sus resultados con la resolución planteada en esta guía. La hoja de cálculo se puede actualizar con gran rapidez. EJERCICIO 1 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 29 . pag. Uno es C2 de la página 874 del texto básico y el otro ejercicio con datos inventados.5 PRONÓSTICOS AUTOMATIZADOS La tecnología de cómputo ha beneficiado todo el proceso de planeación. A continuación. En el capítulo 18 del texto básico.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA BALANCE GENERAL PRO FORMA 2. le ofrezco una solución completa de dos ejercicios de planeación financiera.

00 120.T. Las ventas pronosticadas para los próximos 8 meses son (en miles de $): ENE 250 FEB 235 MAR 190 ABR 160 MAY 110 JUN 90 JUL 135 AGO 260 BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE (miles de $) Efectivo Inversión (préstamo) a corto plazo Cuentas por cobrar Inventarios Activo fijo neto Total de activos $170. $90. las cuentas incobrables son insignificantes.00 30 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . y M. el 10% se paga 3 meses después. y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre. el 15% se paga un mes después de la venta.BOX Company Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado.T.000 más el 65% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 75% de las cuentas por pagar de este mes. y los proveedores no ofrecen descuentos.000. La cuenta de efectivo se ajustará con la cuenta de inversión (préstamo) a corto plazo. La deuda a largo plazo del balance general paga 15% de interés.00 Cuentas por pagar Intereses por pagar Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital $160. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $15. La tasa de impuestos es del 35% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Las compras mensuales de materias primas ascienden al 35% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Información acerca de la M. Las ventas en octubre. más el 8% de las ventas de este mes.000 cada mes. Los impuestos se pagan cada mes.BOX puede ganar el interés de 9% con sus inversiones a corto plazo. noviembre y diciembre de este año fueron de $60.00 600. La compañía paga un dividendo en efectivo de $2. Las compras se pagan en el mes siguiente.00 $1227. más el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente.000 y $150. respectivamente. el 55% se paga 2 meses después de la venta.00 $1227.50 157. marzo. junio y septiembre.50 184.000 más el 14% de las ventas de este mes. Los activos fijos se están depreciando a razón del 1% de los activos fijos netos por mes.00 347.00 615. La compañía paga sueldos y salarios de $15. El costo de las materias primas es en promedio del 68% de las ventas.00 0.00 100.000.

40 -2.93 215.75 174.00 160.00 235.60 2.48 70.40 0.77 109.48 78.05 22.34 0. En caso de experimentar dificultades para resolver este ejercicio consulte la tabla de ecuaciones de la hoja de cálculo presentada después del presupuesto de efectivo y balances pro forma.00 47.00 41.60 -3. arrastrando el cursor.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Partiendo de los datos presentados podemos construir el modelo en las hojas electrónicas de EXCEL.00 150.90 4.96 En este presupuesto de efectivo hay dos ecuaciones distintas para el cambio de la inversión a corto plazo.07 133.91 91.60 JUL AGO 20 VENTAS COSTO DE MATERIA 21 PRIMAS 22 SUELDOS Y SALARIOS 60.66 102.00 90.59 -74.70 37. Desde febrero hasta junio simplemente copiamos las fórmulas.50 2.00 2.59 155.00 88.91 59.61 71.00 141. Primero debemos colocar la información inicial: datos del balance inicial. proyecciones de ventas para 8 meses siguientes.00 190.31 -74.00 2.00 150.20 108.52 0.75 176. Estas ecuaciones son introducidas para la verificación del modelo. por lo tanto deben producir la misma respuesta.00 160.00 250.76 -5.00 2.18 0.00 145.63 1.51 -2.80 47.00 2.00 50.51 59.58 22.00 190. Si no es así el modelo contiene algún error.80 30.85 113.40 74.20 27.00 155.00 176.00 235.43 11 IMPUESTOS PAGADOS 12 INTERESES PAGADOS 13 DIVIDENDOS PAGADOS 14 EFECTIVO INICIAL 15 EFECTIVO FINAL 16 CAMBIO EN INVERSIÓN(presupuesto efectivo) 17 CAMBIO EN INVERSIÓN(balance general) 170.00 260.00 93.00 61.00 91.90 41.20 0.00 90.61 70.07 133. T.00 5.76 DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO 60.93 128.55 27.80 129.31 -2.00 110.40 143.99 0.00 110.66 102.00 250.00 135.40 90.00 170.80 30.60 37.00 0.77 109.00 88.75 0.75 214. 18 19 A B C D E F G H I J K L ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN 90.25 122. La primera es la suma de los incrementos y descrementos de la inversión y la segunda es el saldo final de la inversión menos su saldo inicial.85 -5.40 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 31 .00 1.30 50. A B C D E F G H I J K L PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO OCT NOV 4 VENTAS 5 COBRANZAS DE C/C 6 INTERESES DEVENGADOS 7 ENTRADA DE EFECTIVO 8 9 CUENTAS PAGADAS 10 SUELDOS PAGADOS Y SALARIOS 160. BOX Compañy e introducir los datos utilizando fórmulas en la columna de Enero.00 225.38 175.50 128.00 159.87 0.20 225. El siguiente paso es analizar la información acerca de la M.50 2.

68 94.75 128.00 7.05 3.12 6.96 83.55 131.00 -1.00 120.96 0.00 600.07 100.8 1170.76 596.00 5.58 -6.18 5.16 364.98 59.99 =D42 =15+0.59 88.50 157.80 2.00 120.25 22.50 1.86 579.00 120.00 128.00 600.65 2.38 5.58 356.50 1.85 133.66 1162.00 7.00 50.8 1170.00 600.50 0.00 -6.77 109.52 -4.40 5.00 145.00 71.00 96.20 13.00 600.00 1.34 186.66 1162.50 0.46 1178.80 5.12 2.50 78.80 7.12 122.00 159.14*E4 =E28 10 SUELDOS Y SALARIOS PAGADOS 11 IMPUESTOS PAGADOS VENTAS COBRANZAS DE C/C INTERESES DEVENGADOS ENTRADA DE EFECTIVO 250.09/12*D36 =E5+E6 32 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .00 608.90 348.91 7.69 -3.75 17.50 0.93 26 UTILIDADES GRAVABLES 27 28 IMPUESTOS 29 UTILIDAD NETA 30 31 DIVIDENDOS 32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS A B C D DIC -7.00 9.4 1200.10 5.70 0.00 347.00 120.853 113.65 33 34 35 EFECTIVO 36 INVERSIÓN E ENE F FEB 23.00 356.8 1220.00 -8.95 15.00 120.03 7.50 0.62 2.0 1228.30 15.04 2.00 132.25 26.63 0.96 363.2 160.91 4.0 1228.50 602.75 37 CUENTAS POR COBRAR 38 INVENTARIOS 39 ACTIVO FIJO NETO 40 41 42 CUENTAS POR PAGAR 43 INTERESES POR PAGAR 44 DEUDA A LARGO PLAZO 45 ACCIONES COMUNES 46 UTILIDADES RETENIDAS 47 PASIVO + CAPITAL A TOTAL DE ACTIVOS 365.21 -10.15*D4+0.20*E4+0.85 7.10* B4 =0.22 -2.00 363.04 6.73 590.25 615.55C4+0.73 250.77 584.75 Proyección de ventas =0.50 26.99 11.25 1227.50 329.75 G MAR H ABR I MAY J JUN K JUL L AGO BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES OCT NOV 170.00 93.00 600.00 0.01 1227.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 23 DEPRECIACIÓN 24 GASTOS POR INTERESES 25 UTILIDADES POR INTERESES 6.19 184.50 600.50 306.00 120.00 120.00 155.87 9.4 1200.2 E ENE ECUACIONES PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO 4 5 6 7 8 9 CUENTAS PAGADAS 160.15 7.00 211.97 7.00 600.00 0.8 1220.61 91.26 256.75 275.85 2.69 2.25 0.46 1178.09 7.34 0.

50 132.A.75 17.00 50.00 para ene.07 =I43+J24 para junio =0.08*E4 =D43+E24-E12 =D44 =D45 =D46+E32 35 EFECTIVO 36 INVERSIÓN 37 CUENTAS POR COBRAR 38 INVENTARIOS 39 ACTIVO FIJO NETO 40 41 42 CUENTAS POR PAGAR 43 INTERESES POR PAGAR 44 DEUDA A LARGO PLAZO 45 ACCIONES COMUNES 46 UTILIDADES RETENIDAS EJERCICIO 2 Realizar el pronóstico financiero automatizado para MATCOFOX S.12 =15+0.25 608.12 2.25*F4+0. may 2.01*D39 =0.00 9. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 33 .87 145.10*C4 =D38+E42-E21 =D39-E23 =E35+E36+E37+É38+E39 =0.00 356.65*D4+0.00 170.19 306.10 5.00 155.80*E4+0.15/12*D44 =E6 =E20-E21-E22-E23-E24+E25 =0.00 =D35 =E35 =E14-E15+E7-E9-E10-E11-E12-E13 =E36-D36 20 VENTAS 21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 22 SUELDOS Y SALARIOS 23 DEPRECIACIÓN 24 GASTOS POR INTERESES 25 UTILIDADES POR INTERESES 26 UTILIDADES GRAVABLES 27 28 IMPUESTOS 29 UTILIDAD NETA 30 31 DIVIDENDOS 32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 33 34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES 155.75E42 =E47-E35-E37-E38-E39 =0. estados de resultados pro forma mensuales y balances generales pro forma mensuales.35*G4+0.85 TOTAL DE ACTIVOS 1228.15 7. Utilizando la siguiente información crear un presupuesto de efectivo.00 170.50 600.68*E20 =E10 =0.00 2.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera =F43+G24 para marzo 12 INTERESES PAGADOS 13 DIVIDENDOS PAGADOS 14 EFECTIVO INICIAL 15 EFECTIVO FINAL 16 CAMBIO EN INVERSIÓN(presup efectivo) 17 CAMBIO EN INVERSIÓN(balance general) 18 19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES 250.00 6.00 120.12 =E4 =0. abr. feb.65F10+0.99 11.07 26.50 0.25 7.35*E26 =E26-E28 =E13 =E29-E31 0.

más el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente. Los impuestos se pagan cada mes trimestralmente en diciembre. Los activos fijos se están depreciando a razón del 1.00 Cuentas por pagar Documentos por pagar Intereses por pagar 34 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Las ventas en abril.55 447. junio y septiembre.00 Cuentas por cobrar Activo fijo neto Total de activos $1. La cuenta de efectivo se ajustará con la cuenta documentos por pagar y MATCOFOX S. más el 15% de las ventas de este mes. Las ventas pronosticadas para los próximos 8 meses son (en miles de $): JUL 420 AGO SEP 410 480 OCT NOV DIC 500 530 580 ENE 510 FEB 620 MAR ABR 595 580 MAY JUN 570 485 BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO (miles de $) Efectivo Inventarios Otros activos $224. y los proveedores no ofrecen descuentos. respectivamente. marzo.00 15.300 cada mes.000 más el 15% de las ventas de este mes.A.2% de los activos fijos netos por mes.50 287.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Información acerca de la MATCOFOX S. $280.55 $271. Las compras se pagan en el mes siguiente.000 más el 60% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 50% de las cuentas por pagar de este mes. junio y septiembre. el 25% se paga 3 meses después.8% mensual sobre saldo.A. mayo y junio de este año fueron de $300. La tasa de impuestos es del 25% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos).00 437.00 674. La compañía paga un dividendo en efectivo de $4. La compañía paga sueldos y salarios de $35. y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre. La deuda a largo plazo del balance general paga 8% de interés.000. el 25% se paga 2 meses después de la venta. debe pagar el interés de 0. Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado. Las compras mensuales de materias primas ascienden al 30% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente.797.000. El costo de las materias primas es en promedio del 70% de las ventas. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $30. marzo.000 y $290. el 30% se paga un mes después de la venta. cuentas incobrables son insignificantes.05 0.

PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital 650.00 $1.797.00 150.55 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 35 .00 439.

95 297.81 7.84 13.04 7.45 291.75 561. 2.00 339.68 0.92 4.PAG.00 7.50 577.50 410.80 -2.30 312.00 Guía didáctica: Administración Financiera IMPUESTOS PAGADOS UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA INTERESES PAGADOS INTERESES DOC.00 480 500 530 580 510 620 595 580 570 591.00 111.49 274.00 21.POR PAG.00 ENTRADA EFECTIVO 316.50 577.00 4.88 28.65 259.06 4.15 4.50 478.00 120.50 107.50 96.00 5.00 399.00 114.POR.50 577.00 580.30 4.00 580.POR PAG.33 5.00 480.50 122.15 311.30 4.00 533.26 4.14 -56.30 3.44 396.50 451.00 415.50 478.80 -4.00 0.00 2.49 2.00 533.09 GASTOS POR INTERESES 4.00 510.71 4.75 206.92 4.30 107.75 107.81 5.00 0.33 3.88 -28.20 ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA MENSUAL AGOSTO 410.75 7.30 .00 416.52 -6.35 38.52 -28.99 4.95 -80.33 3.27 7.15 4.00 CUENTAS PAGADAS 271.49 -88.50 400.00 289.00 570.00 0.50 0.58 4.00 0.50 JULIO VENTAS 420.33 4.00 287.30 242.00 0. 98.33 4.30 198.33 4.00 11.21 420 0.24 13.75 375. 78.PAG.00 0.DICIEMBRE JULIO VENTAS COBRANZAS C/C 316.00 111.52 4.00 371.50 124.80 4.50 577.00 406.04 5.00 0.58 4.50 309.00 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB 620.POR.00 PRIMER BIMESTRE DEPRECIACION 8.50 350.17 4.50 554.25 122.25 122.00 357.00 120.30 4.33 2.00 396.56 7.00 110. -78.58 7.75 591.21 -335.34 4.04 4.25 124.58 7.27 4.83 305. 36 AGOSTO 410 350.04 7.00 3.06 MARZO ABRIL MAYO JUNIO 595.04 4.75 23.30 4.00 2.MATCOFOX S.00 13.00 110.02 88.00 7.50 554.03 66.50 451.30 311.00 4.04 56.30 289.50 128.50 122.90 107.50 SUELDOS Y SALARIOS PAG.00 530.33 INTERESES DOC.65 CAMBIO DOCUM.00 SUELDOS Y SALARIOS 98.14 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB MARZO ABRIL MAYO JUNIO 485 561.50 520.00 25.43 305.00 485.45 291.33 4.35 -38.50 520.30 PRESUPUESTO DE EFECTIVO DE JULIO .00 336.00 COSTO PRIMA DE MATERIA 294.80 198.50 356.A.00 350.00 289.50 7.03 179.49 259.33 5.08 4.83 289.00 96.61 4.15 500.50 406.00 128.33 5.55 EFECTIVO FINAL 242.00 0.00 0.50 0.00 331.44 0.95 297.44 -179.00 5.43 6.95 274.80 312.43 4.38 335.52 13.30 4.00 0.20 La Universidad Católica de Loja CAMBIO DOCUM.00 0.52 28. DIVIDENDOS PAGADOS EFECTIVO INICIAL 224.75 405.00 381.56 4.33 5.00 434.50 377.02 80.00 114.

UTILIDAD GRABABLE 2,81 8,44 4,30 4,14 11,61 13,40 16,61 22,13 14,16 26,58 23,88 22,23 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 21,51 15,91 17,70 20,91 26,43 18,46 30,88 28,18 26,53 25,81 5,30 5,90 6,97 8,81 6,15 10,29 9,39 8,84 8,60 5,80 17,39 4,30 13,09

13,28

11,25

21,21

23,60

27,88

35,24

24,61

41,18

37,57

35,38

34,41

23,18

IMPUESTOS

3,32

PRIMER BIMESTRE

UTILIDAD NETA

9,96

DIVIDENDO

4,30

CAMBIO EN UTILID.RETE

5,66

BALANCE GENERAL PROFORMA MENSUAL
AGOSTO 259,95 610,50 497,00 15,00 657,92 2040,37 2150,03 2237,68 331,50 445,27 8,67 6,13 650,00 150,00 448,80 460,41 150,00 650,00 650,00 150,00 473,81 0,00 5,90 0,00 4,33 533,62 572,14 601,01 8,67 12,87 650,00 150,00 490,42 356,00 381,50 377,50 400,50 629,50 0,00 0,00 650,00 150,00 512,55 650,03 642,23 634,52 626,90 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 619,38 517,00 548,50 555,00 549,50 602,50 694,00 742,50 794,00 854,00 830,50 896,00 584,25 15,00 611,95 274,00 289,45 291,95 297,15 311,80 312,43 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB MARZO 305,83 913,50 573,00 15,00 604,61 ABRIL 289,80 916,50 542,00 15,00 597,35 MAYO 198,03 894,75 349,75 15,00 590,18 JUNIO
66,38 818,00 83,00 15,00 583,10 1565,48

JUNIO

JULIO

EFECTIVO

224,55

242,65

CUENTAS POR COBRAR 15,00

447

551,00

INVENTARIOS

437

452,50

OTROS ACTIVOS

15

ACTIVO FIJO NETO

674

665,91

TOTAL DE ACTIVOS

1797,6 1927,06

2290,47 2342,55 2379,18 2419,62 2411,93 2360,65 2047,71 410,00 631,99 4,33 6,15 650,00 150,00 526,71 415,75 625,47 8,67 16,45 650,00 150,00 553,29 405,25 629,51 0,00 0,00 650,00 150,00 577,17 375,00 573,07 4,33 8,84 650,00 150,00 599,40 206,75 393,93 8,67 17,45 650,00 150,00 620,91 2290,47 2342,55 2379,18 2419,62 2411,93 2360,65 2047,71

309,50

72,75 58,73 0,00 0,00 650,00 150,00 634,00 1565,48

CUENTAS POR PAGAR 271,5 DOCUMENTOS POR 287,05 PAGAR INTERESES POR PAGAR 0 4,33 3,32

365,25

IMPUESTOS POR PAGAR

0

DEUDA A LARGO PLAZO

650

650,00

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ACCIONES COMUNES

150

150,00

Guía didáctica: Administración Financiera

UTILIDADES RETENIDAS

439

444,66

PASIVO + CAPITAL

1797,6 1927,06

2040,37 2150,03 2237,68

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EJERCICIO 3
Para terminar el estudio de esta parte, le propongo realizar el pronóstico financiero automatizado para Dunn Manufacturing, Inc., planteado como ejercicio C3 en la página 675 del texto básico. A continuación se sintetizan los datos del ejercicio.

Información acerca de Dunn Manufacturing, Inc
Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 10% se paga un mes después de la venta, el 50% se paga 2 meses después de la venta, el 20% se paga 3 meses después, cuentas incobrables son insignificantes. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $20,000 más el 70% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustará con las cuentas por pagar, que actualmente cuesta 1.1% mensual sobre saldo. Las compras mensuales de materias primas ascienden al 40% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, más el 10% de las ventas predichas para el siguiente mes, más el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 65% de las ventas. La compañía paga sueldos y salarios de $27,000 más el 10% de las ventas de este mes. Los activos fijos se están depreciando a razón del 0.9% de los activos fijos netos por mes. La compañía paga un dividendo en efectivo de $5,000 cada mes. La deuda a largo plazo del balance general paga 12% de interés, y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre. La tasa de impuestos es del 34% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre. Las ventas en enero, febrero y marzo de este año fueron de $320,000, $345,000 y $365,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los próximos 11 meses son (en miles de $): ABR 410 MAY 430 JUN 350 JUL 325 AGO 300 SEP 220 OCT 265 NOV 290 DIC 375 ENE 350 FEB 370

BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO
Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Impuestos prepagados Otros activos Activo fijo neto Total de activos (miles de $) $210.00 256.00 437.00 43.00 15.00 674.00 $1,635.00 Cuentas por pagar Documentos por pagar Intereses por pagar Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital $177.00 219.00 0.00 650.00 150.00 439.00 $1,635.00

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Este ejercicio no contiene la solución. Pero estoy segura que después de practicar con tres ejercicios anteriores, no va a tener ningún problema en resolverlo. ¡Muchos éxitos!

Autoevaluación
Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico:

Nro 1 2

RESPUESTA

ENUNCIADO Los activos circulantes incluyen por lo general efectivo, valores negociables, cuentas por pagar e inventarlos. Si la rotación del inventario es más baja que el promedio de la industria se está manteniendo un gran nivel de inventarlos lo que incrementa el rendimiento de la empresa. Las empresas que tienen índices de apalancamiento relativamente altas tienen también rendimientos esperados más altos cuando la economía es normal, pero corren el riesgo de incurrir en pérdidas cuando la economía está en recesión. Los índices de rentabilidad permiten medir la capacidad de la empresa para ganar un retorno adecuado sobre ventas, total de activos y capital invertido. El presupuesto de efectivo proporciona una información mucho más detallada en relación con los flujos futuros de la empresa que los estados financieros pronosticados Los estados financieros primarios son el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. Las notas y el análisis de la gerencia son partes importantes del informe anual de la compañía. El estado de flujo de efectivo muestra los flujos de efectivo que son el resultado de los cambios en los saldos de efectivo durante un periodo. Los flujos de efectivo se dividen en tres partes: de actividades de operación, de inversión y de financiamiento. Los valores de mercado se basan en flujos de efectivo futuros esperados. Los valores en libros se basan en costos históricos. Los valores de mercado y en libros del activo, pasivo y capital de los accionistas pueden ser distintos. Para las corporaciones, los intereses pagados son un gasto deducible de impuestos, pero los dividendos pagados no. Las compañías deben preparar planes financieros con regularidad.

3

4

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

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40 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . ACTIVIDADES RECOMENDADAS Estimado alumno. acaba de terminar el estudio del segundo capítulo en el cual se explicó diversas razones financieras. El punto de equilibrio de flujos de efectivo para un horizonte de planificación es un punto crucial para contemplar los planes de contingencia. se creó modelos de planeación financiera utilizando una hoja de cálculo. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. Los estados financieros pro forma sirven para resumir el impacto global sobre la compañía de las decisiones de producción. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO. La posibilidad de caer por debajo del punto de equilibrio de flujos de efectivo durante un horizonte de planeación es una medida de riesgo total de la compañía. se utilizó modelos creados para preparar un presupuesto de efectivo y proyectar estados financieros pro forma. 668 y 669. 20 ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. Revise el resumen del capítulo presentado en las páginas 104. Una planeación financiera debe utilizar los procesos ascendentes y descendentes. Todas unidades comerciales deben participar íntimamente en el proceso de planificación. comercialización y financiamiento. resuelva el cuestionario propuesto en la página 104.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 15 16 17 18 19 La planeación financiera descendente se basa en que la alta gerencia domina las decisiones estratégicas. 105.

este es un punto esencial para la dirección y el régimen financiero. estudiante! ¿Sabía Usted que la administración de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso? Aquí se le mostrará los puntos claves en el manejo del capital de trabajo. Los principales activos y pasivos circulantes se clasifican de la siguiente manera: ACTIVOS CIRCULANTES Ejemplos PASIVOS CIRCULANTES Ejemplos La empresa tiene que distinguir entre los activos corrientes que se pueden convertir fácilmente en efectivo y aquellos cuyo carácter es más permanente: ACTIVOS CORRIENTES TEMPORALES PERMANENTES Versus UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 41 .1 ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO Y LA DECISIÓN FINANCIERA La administración de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes. En este capítulo Usted estudiará las técnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas. 3. Este tema lo encontrará revisando los capítulos 16 y 17 (páginas 580-645) del texto básico. porque es éste el que mide en gran parte el nivel de solvencia y garantiza un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera CAPÍTULO III GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO Sr. reflexione y complete los cuadros siguientes. Le sugiero leer las páginas 582-587.

200. Block. Elabore dos planes de financiación alternativos para la EMPRESA XYZ.75=$900.164). calcule las utilidades después de impuestos para cada una de sus alternativas.200.000*0. pag. Uno de los planes debe ser conservador. Suponga que la tasa de impuestos es de 40%. 2001.000*0.000 $30. con 75% de los activos financiados con fuentes a largo plazo y el otro debe ser agresivo. le propongo resolver el siguiente ejercicio (Stanley B.5625=$675. También tiene US$500.000 en activos fijos.250 $52. pag. únicamente con 56.750 Total interés pagado 42 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Se muestra el impacto combinado de las variables de financiación y liquidez sobre la rentabilidad y riesgo de la empresa: LIQUIDEZ DEL ACTIVO BAJA LIQUIDEZ 1 Alta rentabilidad Alto riesgo 3 Rentabilidad moderada Riesgo moderado ALTA LIQUIDEZ 2 Rentabilidad moderada Riesgo moderado 4 Rentabilidad baja Riesgo bajo PLAN DE FINANCIACIÓN A corto plazo A largo plazo En base a la lectura de las páginas indicadas anteriormente.000 en activos corrientes temporales y US$300.000 Interés $101. Total interés pagado Tasa de interés 15% 10% Plan agresivo Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $1.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE A continuación se reproduce la tabla que presentan varia alternativas de capital de trabajo (Stanley B.000 $1.000*0.000 b.000*0. está tratando de elaborar un plan de financiación de activos. La tasa de interés corriente es de 15% para los fondos a largo plazo y de 10% para la financiación a corto plazo.4375=$525.000 $1.200. a.000 $165. Una vez resuelto este ejercicio compare su respuesta con la siguiente solución.25% de activos financiados de esa manera.500 $153. Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $1. La empresa tiene US$400. Block.200.000 Tasa de interés 15% 10% Interés $135.000.25=$300.000 en activos corrientes permanentes.168) : *** La EMPRESA XYZ. Considerando que la EMPRESA XYZ tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US$200. 2001.

compare sus respuestas con la siguiente solución: Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $140.000 X 0.40 = $56.750 Si tuvo algún inconveniente para solucionar el ejercicio anterior.000 en activos corrientes temporales.000 $35. Considerando que la empresa tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US $20.000 Tasa de interés 8% 10% Interés $6.750 $46.000 Plan agresivo $200.200 $140. *** La empresa que tiene US $30. Elabore dos planes de financiación alternativos para esta empresa.000 X 0.912 $8.000 $140. US $25.000 $21. y el otro es agresivo. La tasa de impuestos es de 25%. aquí le ofrezco otra oportunidad de practicar con el planteamiento de financiación alternativa. con 60% de los activos financiados con fuentes a largo plazo.000 calcule las utilidades después de impuestos para cada una de sus alternativas.48 = $67.500 $27. La tasa de interés corriente es de 8% para los fondos a largo plazo y de 4% para la financiación a corto plazo.52 = $72.800 Interés $5.60 = $84.736 $2. Estoy segura que lo resolverá sin ninguna dificultad.250 18. con 48% de activos financiados de esa manera.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera b.000 en activos fijos.288 Total interés pagado UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 43 .000 165.000 153. Plan conservador Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de intereses e impuestos $200.240 $8.000 14.000 X 0. Uno de los planes es conservador. Sin embargo.720 $2.960 Total interés pagado Tasa de interés 8% 4% Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $140.000 X 0.000 en activos corrientes permanentes y US $85.

000*30%*6%= 1. describa con sus propias palabras las 5 C de crédito: 1. 3.140 + 1. La tasa de interés corriente es de 12% para los fondos a largo plazo y de 6% para la financiación a corto plazo. lo mismo que el desarrollo de una política de cobros efectiva.280 Plan agresivo $ 20. 70% de los cuáles están financiados con fuentes a largo plazo.288 $11.670 3. Para estudiar este tema lea las páginas 587-595.760 $ 8.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Plan conservador Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de intereses e impuestos Plan conservador $20. Una vez realizada la tarea anterior.712 2. --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 44 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . 3.530= 8. lo restante con fuentes a corto plazo.2 MANEJO DE CAJA Y ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO El manejo de caja implica el control de los ingresos y desembolsos de caja para minimizar los saldos de caja que no generan utilidades.4 MANEJO DE CUENTAS POR COBRAR El manejo de cuentas por cobrar requiere la toma de decisiones sobre crédito.000*70%*12%=7.928 $ 8.530 Total de intereses: 7.000 8960 $11040 2. *** Una empresa tiene US $85.784 Para terminar este apartado resuelva un ejercicio más.3 FUENTES DE FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO El contenido del tema propuesto lo encontrará revisando la página 585 del texto básico.140 Financiamiento a corto plazo: 85.000 8. ¿Cuál es el total de intereses que paga esta empresa? El total de intereses que paga esta empresa es: Financiamiento a largo plazo: 85. encaminadas a conseguir la rentabilidad a través de determinación de los estándares de crédito y las formas de crédito que se pueden ofrecer.000 en activos totales. Para profundizar el tema debe estudiar el material de las páginas 615-630.

La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversión.5 y 12% de las cuentas son incobrables? A continuación le planteo la solución para que evalúe su avance en el estudio del tema: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 45 . Block. pag. b. 4. c.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera 2. 2001. Aunque estos clientes representarán US$240. Los costos de producción y marketing representan 72% de las ventas. 5.000 en ventas adicionales a crédito. No se requerirá ninguna otra configuración del activo para atender a estos nuevos clientes. La compañía tiene una tasa de impuestos de 30% y la rotación de las cuentas por cobrar es de 6 veces. ¿Debe conceder la EMPRESA ABC crédito a estos clientes? ¿Se debe conceder el crédito si 14% de las nuevas ventas demuestran ser irrecuperables? ¿Debe concederse el crédito si la rotación de cuentas por cobrar cae a 1. **** La EMPRESA ABC está evaluando el otorgamiento de crédito a un nuevo grupo de clientes. Para profundizar estos contenidos resuelva varios ejercicios (Stanley B.205). La compañía incurrirá en US$21. es probable que 12% sean irrecuperables.000 adicionales por gastos de cobro. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3. a.

000*0.05% El retorno sobre la inversión en este caso es mayor que el retorno esperado (10%).000= 6 $40.000 28.000*0.800 $211.800 $12.12= $240.30= $240.800 $17.000/6= $12.200 46 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000*0. Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $12. por lo tanto puede concederse el crédito.000= 6 $40.000 172.45% El retorno sobre la inversión es mayor que el retorno esperado (10%).180/40.000 12% $240.820 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $240.820/40.000 28.72= $240.600 $206.000/1.000 30.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $17.000 172.400 21.12= $240.800 $211.400*0.000/6= $8.200 21.30= $240.14= $240.000*0.220 $12.600 3.000 22.400 5.000*0.5= 1.72= $240.180 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $240. Rotación de cuentas por cobrar Nuevo promedio de inversión Cuentas incobrables % Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas $240.780 $8.000 33.600*0. por lo tanto puede concederse el crédito.5 $160.

000 adicionales por gastos de cobro.850 6 $13.800 $17.850/13.150 $17.000 $21.15 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $80.72= 21.333.000 40.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $17.000 3.000 11.000/6 $17.180/160.000*0. ¿Se debe conceder crédito a estos clientes? Ventas Cuentas incobrables Costos adicionales Costos de producción y matketing Tasa de impuestos ¿Quiere confirmar su respuesta? Aquí tiene la solución.88% $80.000 8.5 $160.000 x 0.333.000= 1.000 7. por lo tanto el crédito en mención no debe concederse.33 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 47 .30= $240. La compañía incurrirá en US $11.000 172.000 50 % 15 % $80.61% El retorno sobre la inversión en este caso es menor que el retorno esperado (10%).000 x 0.000 $72.000/1. ***** Nuevos clientes solicitan una compra a crédito por US $80.220 $12. Ventas Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuests $80.000 x 0.400*0.50 $80.000 10 % $11.10 $80.000. Los costos de producción y marketing representan 50% de las ventas. Es probable que 10% de esta venta sea irrecuperable.400 5.33 133.180 Rotación de las cuentas Nuevo inversión Retorno sobre la inversión promedio de $240. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversión. La compañía tiene una tasa de impuestos de 15% y la rotación de las cuentas por cobrar es de 6 veces.5= $12.

***** Calcule el costo de no tomar los siguientes descuentos: a. Block. 2% 360 * = 2.2 = 10. b. neto a 40.000 por 50 días con un costo de US$45 de interés US$5. $45 360 = 1. 000 50 48 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .5% * 7. capítulo 8). El costo de no tomar un descuento por pronto pago se calcula de la siguiente manera: 360 Porcentaje de descuento * 100% − porcentaje de descuento fecha lim ite − plazo de descuento 2% 360 * = 2. por lo tanto puede concederse el crédito.000 por 60 días con un costo de US$90 de interés La tasa de interés efectiva se calcula: Interes 360 * Capital Duracion del prestamo a. Si cree conveniente practicar más sobre este tema. 2001. US$3. 2% de descuento por pago a 15 días.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE El retorno sobre la inversión (133.04% * 12 = 24. le propongo otros ejercicios.96% 100% − 2% 30 − 15 *** ¿Cuál es la tasa de interés efectiva que se le aplica?.04% * 24 = 48. b. neto a 30. ¡Adelante con la resolución! ¡Muchos éxitos! (Stanley B.88 %) es mayor que el retorno esperado (10 %). si su banco le prestará a.8% * $3.48% 100% − 2% 40 − 10 a. 2% de descuento por pago a 10 días. b.

$180 360 = 3. 2 x Número anual de pagos x Intereses (Número anual de pagos + 1) x Capital 2 x 36 x 15.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera b.000 1’080.000 1’080. El préstamo se cancelará en pagos mensuales iguales durante los próximos tres años.3% * 4 = 9. 000 − $180 90 *** ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de préstamos a plazos de US $60.2% * $8.000 por 90 días que paga US$180 de interés La tasa efectiva sobre el préstamo descontado se calcula: Interes 360 * Capital − Interes Duracion del prestamo a.000. d.8% * 6 = 10. 000 60 ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de los siguientes préstamos descontados por anticipado c. $180 360 = 2.000 2’220.65 % *** UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 49 . US$5.000 48. *** $90 360 = 1.000 (36 + 1) x 60.73% * $5.000 por un ano que paga US$180 de interés US$8.000 37 x 60.000? El total por intereses es de US $15. 000 − $180 360 b.8% * $5.

67 % x 12 8.000 0.000 por 30 días con un costo de US $100 de interés? Interés Capital 100 15.000 dólares Capital 150.00 % *** ¿Cuál es el costo de no tomar el descuento de 3 % por pago a 15 días.000 dólares 50 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .29 31.000. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de préstamo a plazos de US $150.80 % **** El total por intereses es de US $43. neto a 50? Porcentaje de descuento 100 % - Porcentaje de descuento 3 % 100 % - 3 % 3 % 197 % 3.000? La tasa efectiva de préstamo a plazos se calcula: x x x 360 Fecha de límite - Plazo de descuento 360 50 - 15 360 35 x x 360 Duración del préstamo 360 30 2 * Numero anual de pagos * Interes ( Numero anual de pagos + 1) * Capital Número anual de pagos es 36 Interés 43.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de un préstamo de US $ 15. El préstamo se cancelará en pagos mensuales iguales durante los próximos tres años.09 % x 10.

000 a un año y 18 % de interés. El Banco exige 5 % de saldo compensatorio.78 % que dividiendo por 3 años corresponde a 18. 000 − 200. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva? El Capital en este caso sería cantidad prestada-saldo compensatorio.12 = 27. 000 * 0.59% de interés anual **** Una empresa está solicitando un préstamo de US$200.95% UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 51 .95 18. Tasa efectiva con saldos compensatorios se calcula: Tasa de int eres 1− c 12% = 15% 1 − 0.69% (12 + 1) *(200.05 18% 0. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva? ¿Cuál seria la tasa efectiva si a la empresa se le exigiera hacer 12 pagos mensuales iguales para cancelar el préstamo? El Capital en este caso seria Cantidad prestada-Saldo compensatorio.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Resultado es 55. El Banco exige 20% de saldo compensatorio. 000 * 0.2) **** Una empresa está solicitando un préstamo de US $50. Tasa de interes 1 - c 18% 1 - 0.2 Tasa efectiva de préstamo a plazos se calcula: 2 * Numero anual de pagos * Interes ( Numero anual de pagos + 1) * Capital 2 *12 * 200.000 a un año y 12% de interés.

Describa en pocas palabras cada uno de estos modelos: ÿ EL SISTEMA ABC: -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ÿ CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP). Los niveles de inventario se manejan a través de 3 modelos. Los inventarios son esenciales para las ventas y las ventas son necesarias para las utilidades. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ÿ MANEJO DEL INVENTARIO JUSTO A TIEMPO (JIT) -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 52 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .5 MANEJO DE INVENTARIO La administración del inventario se refiere a la determinación de la cantidad de inventario que se debería mantener.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 3. La lectura de las páginas indicadas le permitirá realizar la siguiente actividad. la fecha en que se deberán colocar las órdenes y la cantidad de unidades que se deberá ordenar cada vez. Para el estudio de este tema lea las páginas 630-637.

La tasa de interés de un préstamo de crédito comercial beneficia a ambas partes. El crédito comercial. La financiación de un activo debe estar unida al tiempo probable que ese activo permanezca en el balance general.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro 1 RESPUESTA ENUNCIADO La habilidad de una empresa para dirigir de manera apropiada el activo corriente y el pasivo relacionado con el mismo puede determinar su capacidad para sobrevivir a largo plazo. capacidad. La mayor parte de las transacciones de negocios usa el crédito comercial. los préstamos bancarios y el papel comercial son las fuentes principales ed financiamiento a corto plazo. Las cinco C del crédito son carácter. La administración del capital de trabajo es el manejo de los activos y pasivos a corto plazo de la compañía. colateral y condiciones. El riesgo. determina el plan de financiación de los activos corrientes. lo mismo que la rentabilidad. teniendo en cuenta las necesidades de liquidez. El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que lamentablemente no se pueden predecir. El VPN de otorgar el crédito es el valor presente de todos los flujos de efectivo esperados que ocurren si se extiende el crédito. La administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. El ciclo de conversión de efectivo es el tiempo que transcurre entre que una compañía paga sus cuentas por pagar y cobra sus cuentas por cobrar. La compañía debe escoger niveles de efectivo y valores negociables. Una compañía debe evitar las decisiones con VPN negativo y buscar el VPN positivo. 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 53 . El crédito de consumidor se crea cuando una compañía vende bienes o servicios a un consumidor sin un pago simultaneo. Las cinco C del crédito cinco características que sirven para formarse un juicio acerca de la calidad crediticia de un cliente. capital.

terminó el estudio del tercer capítulo. SEGUNDO BIMESTRE ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. en el cual se explicaron las técnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas dentro del contexto del análisis riesgo-retorno. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.630 y 637. Otorgar el crédito fácil a os clientes y mantener los inventarios elevados podría impulsar las ventas y surtir los pedidos rápidamente. 623. 54 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . La compañía debe determinar los niveles apropiados de cuentas por cobrar e inventarios.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE PRIMER BIMESTRE 17 18 19 20 Los proveedores y clientes reciben un impacto directo de la administración del capital de trabajo. La reputación de la compañía depende en gran medida de cómo maneje sus activos y obligaciones a corto plazo. Resuelva los cuestionarios de autoevaluación en las páginas 595. Revise los resúmenes del capítulo presentado en las páginas 606 y 637.

Describir las alternativas de financiamiento a largo plazo. PROCESO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL 4. Contenidos CAPÍTULO 4. Explicar el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades.2 Crecimiento externo a través de fusiones AUTOEVALUACIÓN No 6 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 55 . 3.1 Valor del dinero en el tiempo 4.2 Valuación de bonos y acciones 4.3 Decisión del presupuesto de capital AUTOEVALUACIÓN No 4 CAPÍTULO 5. FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO 5.1 Emisión de valores y banca de inversión 6. Explicar el proceso y funcionamiento de banca de inversión. 2. 4. EXPANDIENDO LA PERSPECTIVA DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS 6.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Objetivos específicos Al concluir el segundo bimestre.1 Costo de capital 5. anualidades y flujos de efectivo variables. 5. Determinar los valores presentes y futuros de cualquier conjunto de flujos de efectivo esperados.3 Alternativas de financiamiento a largo plazo AUTOEVALUACIÓN No 5 CAPÍTULO 6. el alumno estará en capacidad de: 1.2 Estructura de capital 5. Realizar la valuación de bonos y acciones.

páginas 116-187.1 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El dinero tiene un valor asociado con el tiempo y. En segunda parte se cubre el tema de análisis de riesgo-retomo en el presupuesto de capital. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………... ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. expuesto en el capítulo 8 del texto básico. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. páginas 298-325.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Desarrollo del aprendizaje Sr. 56 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . páginas 117-142. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………... por consiguiente... Una vez terminada la lectura presente aquí la terminología básica del “valor del dinero en el tiempo”: Anualidad ………………………………………………………………………………………………………………. Valor presente de un conjunto de flujos de efectivo futuros desiguales ……………………………………………………………………………………………………………….. Sobre este tema lea el capítulo 5 del texto básico... una suma que se recibe hoy valdrá más que si la misma cantidad se recibiera en el futuro. expuestos en capítulos 5 y 6 del texto básico.. la decisión sobre gastos de capital se encuentra entre las más significativas que una empresa debe tomar. Anualidad anticipada ……………………………………………………………………………………………………………….. 4. Anualidad a perpetuidad ………………………………………………………………………………………………………………. CAPÍTULO IV PROCESO DEL PRESUPUESTO CAPITAL Este capítulo lo guiará en su autoaprendizaje del “valor del dinero en el tiempo” y la valoración de bonos y acciones. Estudiante..

Valor presente de una perpetuidad ……………………………………………………………………………………………………………….. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………... Valor presente de una anualidad con flujos de efectivo anticipados ………………………………………………………………………………………………………………..... Valor futuro de una anualidad ………………………………………………………………………………………………………………...SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Valor presente de un solo flujo de efectivo futuro ……………………………………………………………………………………………………………….... Valor futuro de una anualidad terminada ………………………………………………………………………………………………………………. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 57 .. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. Valor presente de una anualidad vencida ………………………………………………………………………………………………………………... ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….... ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….. Valor presente de una anualidad ………………………………………………………………………………………………………………... ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………... Valor presente de una anualidad futura ……………………………………………………………………………………………………………….. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….

583 VP=US$9. n=7.233=US$2. c. si se incluye una suma única o una anualidad.247 n=5.420 n=25.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Valor futuro de una anualidad vencida ………………………………………………………………………………………………………………. US$9. i= 8% VPfi = 0.000 en 5 años al 10% US$10.000 en 25 años al 6% US$1..330 La Universidad Católica de Loja b. i= 10% VPfi = 0. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….583=US$5.000*0. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block.621 VP=US$20. a. Ahora que le parece si practicamos un poco de ejercicios. 2001. Antes de comenzar..621=US$12.000 en 50 años al 16% Para determinar el valor presente de una cantidad única utilizamos la siguiente formula: VP = VF *VPfi VP - VF - VPfi - valor presente valor futuro valor presente de US$1 VPfi encontramos en la tabla II. d.000 en 7 años al 8% US$20..000*0. primero tiene que determinar si el problema se refiere al valor futuro o al valor presente y. quiero instruirlo que al trabajar con el problema de valor del dinero en el tiempo.233 VP=US$10. 262-264: Calcular el valor presente de: a. estimado alumno. Para determinar los valores presente y futuro utilice las tablas I y II que se encuentran al inicio y tablas III y IV al final de texto básico. De aquí en adelante se presentan algunos ejercicios con las soluciones y las explicaciones detalladas de cómo usar las tablas. pág. 58 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA . i= 6% VPfi = 0. c. segundo.000*0. b.

188=US$10.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera d.457 VF=US$9.462 VF=US$9. ¿cuánto tendrá: a. c. i= 12% VFfi = 2. i= 9% VFfi = 1. i=14% VFfi = 26.000*2.000*0. VF - VP - VFfi - valor futuro valor presente valor futuro de US$1 VFfi encontramos en la tabla I. n=50. en cada año tenemos 2 períodos.692 n=7.158 Capitalización semestral.211=US$19.000*26.001=US$1 **** Calcular el valor presente de: Si usted invierte hoy US$9. i= 16% VPfi = 0.000*1.462=US$238. n=2.188 VF=US$9.211 VF=US$9.457=US$265. b.001 VP=US$1. d. n=25*2=50. en 2 años al 9%? en 7 años al 12%? en 25 años al 14%? en 25 años al 14% (capitalizable semestralmente)? Para determinar el valor futuro de una cantidad única utilizamos la siguiente formula: VF = VP *VFfi a. c. b.000.000*29.899 n=25. d. i= 14%/2=7% VFfi = 29.113 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 59 .

487 VFA=US$3. i= 5% VFFIA = 6. en 6 años al 5%? en 10 años al 8%? en 12 años al 10%? Para determinar el valor futuro de una anualidad utilizamos la siguiente formula: a.000*21. n=6.487=US$43.461 n=12.384=US$64. ¿deberá vender sus derechos futuros por US$100.802 VFA=US$3.406 n=10. ¿cuánto tendrá: a.000 al año en una cuenta de ahorros.000*14.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE **** Si usted invierte US$3. b.802=US$20. i=10% VFFIA = 21. c.384 VFA=US$3. Si se aplica una tasa de 9%.000 al año durante los próximos 15 años como resultado de una patente. i= 8% VFFIA = 14.000*6. c.000 ahora? Para determinar el valor presente de una anualidad utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPfia - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 60 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .152 Calcular el valor presente de: Usted recibirá US$12. b. **** VFA - A - VFfia - valor futuro de una anualidad anualidad valor futuro de una anualidad de US$1 VFFIA encontramos en la tabla III.

¿Cuánto debe pagar anualmente para cancelar el préstamo? Para determinar la anualidad equivalente a un valor presente utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPfia - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 VPFIA encontramos en tabla IV n=25.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera VPFIA encontramos en tabla IV.077 i= 10% UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 61 .000. por lo tanto es conveniente vender los derechos futuros. n=5.061=US$96. VPFIA = 9.105 A= = US$1. n=15. ¿cuánto debe depositar al final de cada uno de los 5 períodos? Para determinar la anualidad equivalente a un valor futuro aplicamos la siguiente formula: VFA A= ⎯⎯⎯ VFFIA VFA - A - VFfia - valor futuro de una anualidad anualidad valor futuro de una anualidad de US$1 VFFIA encontramos en tabla III. Si el banco paga 10% de interés.000 para pagarla en 25 años con interés de 10%. i= 9% VPFIA = 8.000 al final de 5 años. **** Usted necesita US$10.638 **** Supóngase que el propietario de una vivienda firma una hipoteca de US$150.000*8.732 El valor presente de las anualidades que recibirá durante 15 años es menor que el valor US$100. i= 10% VFFIA = 6.061 VPA=US$12.

VPFI = **** Un padre invierte US$3.200 para su hijo. VPFI = **** =0.735 En la tabla II encontramos el valor presente de US$1 de 0.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE A= = US$16.000 cuando su hijo ingrese a la universidad.39 **** Se invierten ahora US$1. El dinero se utilizará para la educación del chico dentro de 17 años.360 después de cuatro períodos. El rendimiento correspondiente es de 16%. ¿Cuál es el rendimiento sobre la inversión? Para determinar el rendimiento para el valor presente de una cantidad única utilizamos la siguiente fórmula: VP - VF - VPFI - valor presente de una cantidad única valor futuro de una cantidad única valor presente de US$1 El rendimiento que corresponde a VPFI calculado encontramos en la tabla II. =0. ¿Qué tasa de retorno se necesita para lograr este fin? Utilizamos la misma fórmula del ejercicio anterior.000 y se espera que los fondos aumenten a US$1.534.080 en la fila de 17 períodos. Él calcula que para tal fin necesitará US$40. El rendimiento correspondiente es de 8%.080 En la tabla II encontramos valor presente de US$1 de 0.735 en la fila de 4 períodos. 62 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .

570.000*1. Determinar el valor futuro. En este y otros casos similares utilizamos la siguiente tabla: Período de capitalización Semestral Trimestral Mensual Número de períodos n*2 n*4 n*12 Interés i/2 i/4 i/12 =3. ¿verdad? El desarrollo de los ejercicios propuestos le facilitarán resolver cualquier problema de cálculo de valor del dinero en el tiempo. Tenga presente que los mismos problemas puede desarrollarlos de otra manera utilizando una calculadora financiera. el procedimiento está descrito muy detalladamente en el texto básico.369=US$1.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Suponiendo que la inversión de US$10. VPFIA = **** Se invierten US$1. n=4*2=8.000 producirá US$2.890 en la fila de 5 períodos. i= 8%/2=4% VFfi = 1. En este ejercicio el período de capitalización es más frecuente que una vez al año.000 capitalizables semestralmente a una tasa de 8% anual durante cuatro años. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 63 .890 En la tabla IV encontramos el valor presente de US$1 de 3.369 ¿Qué le pareció? Fácil. ¿cuál es el rendimiento sobre la inversión? Para determinar el rendimiento utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPFIA - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 El rendimiento que corresponde a VPFIA calculado lo encontramos en la tabla IV.69 al año durante los próximos 5 años. El rendimiento correspondiente es de 9%.369 VF=US$1.

Por consiguiente. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de US$1. 2001. Seguidamente le presento un ejercicio de cada uno. Sobre este tema lea el capítulo 6 del texto básico.055=724.033=US$33 64 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Calcule el precio de los bonos para estas fechas de vencimiento: a) b) c) 30 años 15 años 1 año Para determinar el precio del bono se suman el valor presente de los pagos de intereses y el valor presente del pago del capital. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el mercado es de 12%. 294-297: Comencemos con la valuación de los bonos.000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=8. pág. La valuación de un bono se basa en el proceso de determinación del valor presente de pagos de interés más el pago del capital (principal) al vencimiento.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE 4. Valor presente de los pagos de intereses: n=30 i=12% A=US$1.033 (Tabla II) VP=US$1. a.000*0.000 que paga 9% de interés anual.055 PA = 90* 8. se necesita conocer el valor de los flujos de caja futuros y la tasa de retorno requerida que se aplica para determinar el valor presente. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block.95 Valor presente del pago de capital VPFI=0. La valuación de las acciones se basa en la determinación del valor presente de los beneficios futuros de la propiedad del patrimonio. páginas 152- 187. Ahora es buen momento para practicar la valuación de bonos y acciones.2 VALUACIÓN DE BONOS Y ACCIONES a valuación de un activo financiero se basa en el valor presente de flujos de caja futuros.

893=80.811 VPA = 90* 0. VP=US$1.99 Valor presente de los pagos de intereses: n=1 i=12% A=US$1.893 (Tabla II) c.99+US$183 = US$795. En ese entonces se contaba con un dividendo fijo de US$6 por acción.37 Continuamos ahora con la valuación de las acciones: Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años.95 b.893=US$893 Precio del bono: Pb=US$80. Con el paso del tiempo.183 VP=US$1.37+US$893 = US$973.000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=6. los rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.000*0.000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=6.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Precio del bono: Pb=US$724.183=US$183 Precio del bono: Pb=US$612.95+US$33 = US$757.811 VPA = 90* 6. Valor presente de los pagos de intereses: n=15 i=12% A=US$1.99 Valor presente del pago de capital (Tabla II) VPFI=0.000*0.37 Valor presente del pago de capital VPFI=0.811=612. a) b) ¿Cuál fue el precio original de la emisión? ¿Cuál es el valor corriente de estas acciones preferenciales? Para determinar el valor de las acciones preferenciales utilizamos la siguiente formula: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 65 .

376 -380: Comencemos con el método de reintegro.000 17. 2001. pág.000 8. por lo que implica la planeación de los gastos para un proyecto con una vida.000 10.000 20.000 Inversión Y US$15.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Pp - precio de la acción preferencial dividendo anual Dp - Kp - tasa de retorno requerida por los accionistas preferenciales a. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block.000 y los siguientes flujos de caja para dos alternativas .000 9. Año 1 2 3 4 5 Inversión X US$6. Suponga que hay una inversión de US$40. =US$42.000 20. Para analizar las propuestas de inversión de capital se utilizan tres métodos:  El método de reintegro  La tasa interna de retorno-TIR  El valor presente (actual) neto-VAN Sobre este tema lea el capítulo 8 del texto básico. Pp= Pp= = US$100 b. páginas 287-325 Ahora practiquemos varios ejercicios para cada uno de estos métodos. por lo menos de un año.86 4.3 DECISIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Una decisión sobre presupuesto de capital representa una decisión de inversión a largo plazo.000 0 0 ¿Cuál de las alternativas elegirá usted bajo el método de reintegro? 66 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . y usualmente mucho más.

Año 1 2 3 4 5 El costo de capital es de 11%.731= (44. Año 1 2 3 4 5 Flujo de caja US$36.000 38. Por lo tanto al utilizar el método de reintegro se selecciona la inversión Y.000 US$14. El período de reintegro para la inversión X es de 4 años.000*0.659= 81.000*0.979 100.000 (44. ¿Está de acuerdo? Seguidamente practique los ejercicios de VPN ¿Debe llevarse a cabo un proyecto de inversión en el cual se invertirá US$110.996) 48.979 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 67 .436 35. descontando los ingresos durante la vigencia de la inversión.728 27.000) 81. Para resolver este ejercicio utilizamos el método del valor presente neto.5 años. Utilizamos la tabla II.000*0.000 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$114.000)*0.000 y generará los siguientes flujos de caja durante los próximos 5 años.979 Flujo de caja US$36.033 US$114.812= 38.593= Valor presente US$32. mientras que para la inversión Y se necesitan 2.000 44.901= 44.778 (28.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ¿Ya tiene la respuesta? Enseguida le propongo mi razonamiento.000*0.

por lo tanto los proyectos se deben aceptar. Descontamos los ingresos durante la vigencia de las inversiones.651 4.600*0.200*0.000 Año 1 2 3 4 Proyecto Y Inversión de US$22.600 6.893= 9.000*0.019 22.600*0.000*0.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE El valor presente neto de esta inversión es positivo.837 1 2 3 4 Flujo de caja US$4.019 Los VPN para las dos inversiones son positivos. Proyecto X Inversión de US$10.200 3.712= 3.837 10.452 US$26.893= 5.000 4.272 4.600 Proyecto Y Inversión de US$22.000 Flujo de caja US$4. el proyecto debe llevarse a cabo.000 US$4.797= 6.000 Año 1 2 3 4 Flujo de caja US$10.837 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$26.800 9.797= 4.000 Año 1 2 3 4 El costo de capital es de 12%. 68 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 7.000*0.000 5. A usted se le pide evaluar los dos proyectos.712= 7.636= Flujo de caja US$10.990 2.644 7.290 US$12.800*0.985 2.572 3. Utilizamos la tabla II.636= Flujo de caja US$9.019 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$12.000 Año US$3. utilizando el método de valor presente neto ¿Deben llevarse a cabo los mismos o no? Proyecto X Inversión de US$10.000 US$2.000*0.

000 que produce en los próximos tres años siguientes ingresos de caja. Primero se divide la inversión entre la anualidad: =6.35  buscamos la primera aproximación de TIR en la tabla IV VPFIA=2.000 6.500/3=US$8. Para obtener una primera aproximación de TIR hacemos lo siguiente:  promediamos los ingresos US$10.71 Luego se busca el factor de 6. Año 1 2 3 Flujo de caja US$10.35 n=3 El factor se encuentra entre 13% y 14%.000 9.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Y por último practiquemos el cálculo de TIR. Rendimiento correspondiente es 8%. Determine la tasa interna de retorno utilizando interpolación para una inversión de US$20. Determine la tasa interna de retorno para una inversión de US$2l.000 que produce una anualidad de US$298 durante 10 años.500 Para resolver este ejercicio se necesita utilizar el método de ensayo y error.500 US$25.71 para 10 años en la tabla IV.000 9. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 69 .500  luego se divide la inversión entre la anualidad =2.000 6.

000*0. La solución con el 13% tiene una diferencia de US$402 a partir de US$20.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Para obtener el valor más exacto de TIR continuamos con el proceso de ensayo y error.500*0.000*0.756= 6. por consiguiente la tasa de descuento es demasiado alta.047 4. se utilizará una tasa de descuento mas alta.000 US$ 402 VP@13% costo La diferencia entre los dos valores presentes del 13% y 15% es US$621.000*0.000. se debe multiplicar la fracción por el 2% y después sumar la respuesta al 13% para llegar a la respuesta final.850 7.277 US$19. US$20.402 -19.781 US$ 621 VP@13% VP@15% US$20.783= 6.804 4. Para obtener una respuesta más exacta. el valor presente de los ingresos es menor que US$20.870= 9. La respuesta se encuentra entre 13% y 15%. La solución es el porcentaje de (US$402/621) que se halla entre el 13% y 15%.29% TIR 70 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .402 Con 13%. lo cual indica que una respuesta aproximada es el 14%. 13%+(US$402/US$621)(2%)=14.781 Con 15%.402 -20. los resultados se deben interpolar. Año 1 2 3 15% US$10. Año 1 2 3 13% US$10.000. por consiguiente.000.000*0.505 US$20. Como hay 2 puntos porcentuales de diferencia entre las dos tasas que se utilizaron para evaluar los ingresos de caja.658= Valor presente US$8. Encontramos el valor presente de flujos de caja con las tasas 13% y 14% utilizando la tabla II.500*0. el valor presente de los ingresos excede los US$20.885= 9.693= Valor presente US$8.700 6.

En el análisis de inversiones. tasa de capitalización en el caso de una acción. su TIR debe ser superior al coste del capital empleado. de ellos. RAV. El método de TIR puede resultar errado.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro 1 RESPUESTA ENUNCIADO Debido a que en el presupuesto de capital se trabaja en términos de dinero presente y no con utilidades reportadas. en la decisión se utiliza el flujo de las utilidades y no de caja. 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 TIR es un método de descuento del flujo de caja que consiste en encontrar una tasa de descuento que hace que el valor presente de los ingresos de caja sea igual al valor presente de los egresos. El método de VPN descuenta todos los flujos de efectivo según el rendimiento requerido del proyecto. El rendimiento esperado se denomina el rendimiento al vencimiento. el valor presente neto recibe la mayor atención. para que un proyecto se considere rentable. ante un problema de presupuesto de capital. El método de reintegro por concentrarse solamente en los años iniciales de la inversión no discierne entre la solución óptima y la más económica. Se puede obtener fácilmente la información de diversas fuentes acerca de bonos y acciones. El costo de capital es el rendimiento requerido de un proyecto de presupuesto de capital. mientras que los otros dos son aceptables. El VPN mide la diferencia entre los que vale el proyecto y lo que cuesta a implementarlo. El riesgo por tasa de interés es la sensibilidad del valor de un bono a cambios en las tasas de interés. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 71 . La TIR es el rendimiento esperado del proyecto. El bono premium es el bono que se vende más por su valor a la par. La generación de ideas es la primera parte del proceso de presupuesto de capital. Podemos calcular el rendimiento esperado de una inversión a partir de su precio en el mercado. en el caso de un bono.

sin tener en cuenta el valor de dinero en el tiempo. la estructura y la decisión real de presupuesto de capital. El tiempo de recuperación descontado es superior al del tiempo de recuperación. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. El tiempo de recuperación se usa ampliamente en combinación con otros métodos. se cubrió el tema de análisis de riesgo-retorno en el presupuesto de capital. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO. Revise el resumen del capítulo presentado en la página 142. La regla de índice de recuperación pierde su validez cuando los proyectos son mutuamente excluyentes. 307 y 312. casi nunca se usa solo. enfatizando en técnicas de valor presente. Se examinaron el costo del capital. 169. pero inferior al del VPN. ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. 72 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . finalizó el estudio del cuarto capítulo que presenta los cálculos del “valor del dinero en el tiempo” y la valoración de bonos y acciones. 181 Y 319.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE 16 17 18 19 20 El método del tiempo de recuperación mide el tiempo que toma recuperar la inversión inicial. El tiempo de recuperación descontado no se usa ampliamente en la práctica. Resuelva los cuestionarios de autoevaluación propuestos en las páginas 142. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante.

integrado por los diversos tipos de fondos que usará..…… ………………………………………………………………………………………………………….. independientemente del financiamiento específico para cada proyecto.…… …………………………………………………………………………………………………………..…… Apalancamiento operativo ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera CAPÍTULO V FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO En este capítulo tendrá la oportunidad de conocer las fuentes y el uso de los fondos en los mercados de capital.…… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….…… …………………………………………………………………………………………………………. 396-465) y el capítulo 14 (pag. Después de la lectura...…… …………………………………………………………………………………………………………...…… ………………………………………………………………………………………………………….... 396-423).…… …………………………………………………………………………………………………………. 500-547) 5. Presente aquí la descripción propia de los siguientes conceptos claves para la comprensión del tema de costo de capital: Apalancamiento …………………………………………………………………………………………………………. debe revisar los capítulos 11 y 12 (pag...…… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….…… …………………………………………………………………………………………………………..…… …………………………………………………………………………………………………………. Usted comprenderá por qué el costo de capital se basa en el concepto de costo de oportunidad. Para el desarrollo de este tema.…… Apalancamiento financiero …………………………………………………………………………………………………………. y se calcula como un valor compuesto.…… …………………………………………………………………………………………………………....…… …………………………………………………………………………………………………………..1 COSTO DE CAPITAL Este tema se desarrolla en el capítulo 11 del texto básico (pag...…… ………………………………………………………………………………………………………….…… UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 73 ..

pág. c. 000 =15.000 unidades por $25 c/u) Menos: Costos variables (30. por lo tanto vamos a resolver un ejercicio práctico (Stanley Block.000 Utilice las fórmulas apropiadas para el cálculo respectivo. Punto de equilibrio $750.000 210. 2001. Grado de apalancamiento total.000 170.000 $100. realice los siguientes cálculos: Grado de apalancamiento operacional. 132): COMPAÑÍA GBD Estado de resultados Al 31 de Diciembre de 2008 Ventas (30.000 $270.000 35.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Seguramente ya tiene claros estos conceptos. b. compruebe sus respuestas con la solución propuesta a continuación. Con este estado de resultados.000 270.000 unidades 25 − 7 74 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Una vez terminado el ejercicio. Las fórmulas para el cálculo de apalancamiento y punto de equilibrio y las resoluciones respectivas: PE = CF P − CV PE: CF: P: CV: punto de equilibrio costos fijos precio unitario costo variable por unidad PE = 270.000 $65. Grado de apalancamiento financiero.000 unidades a $7) Costos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos Gastos por intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos sobre utilidades (35%) Utilidad después de impuestos a. d.

000 Para terminar este subtema le planteo una pregunta flash: ¿En qué consisten el riesgo de negocio y riesgo financiero? ¿Desde su punto de vista de qué factores podría depender el riesgo de negocio? 5.7 270. 000 GAT = 30. 000 − 170. 000(25 − 7) − 270. 000(25 − 7) =5. Este tema se desarrolla en el capítulo 12 del texto básico (pag. 000 =2. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 75 . 000 GAF: UAIT: I: grado de apalancamiento financiero utilidades antes de intereses e impuestos Interés GAF = GAT: C: P: CV: CF: I: UAIT UAIT −1 grado de apalancamiento total cantidad a la cuál se calcula el GAT precio unitario costo variable por unidad costos fijos Interés GAF = 270. 000(25 − 7) =2 30. 000(25 − 7) − 270.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera GAO = GAO: C: P: CV: CF: C ( P − CV ) C ( P − CV ) − CF grado de apalancamiento operacional cantidad a la cuál se calcula el GAO precio unitario costo variable por unidad costos fijos GAO = 30.4 30.2 ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital fijada como meta es la mezcla de deudas. 000 − 170. 424-465). acciones preferentes e instrumentos de capital contable con la cual la empresa planea financiar sus inversiones.

....Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Una vez terminada la lectura reflexione sobre las siguientes preguntas: ¿Por qué el sistema tributario favorece el financiamiento por deuda versus financiamiento por capital? …………………………………………………………………………………………………….………… …………………………………………………………………………………………………….………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………. 76 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .………… ……………………………………………………………………………………………………...………… ……………………………………………………………………………………………………..………… …………………………………………………………………………………………………….3 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Entre alternativas de financiamiento a largo plazo tenemos deuda......………… ¿Cuáles son los factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de estructura de capital? ……………………………………………………………………………………………………....... Este tema se desarrolla en el capítulo 14 del texto básico (pag.. 500-527).………… ……………………………………………………………………………………………………. acciones comunes y preferentes...………… ……………………………………………………………………………………………………..………… …………………………………………………………………………………………………….………… 5..………… ……………………………………………………………………………………………………... sus características principales..………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ……………………………………………………………………………………………………. Centre su interés principalmente en tipos de deuda a largo plazo.....………… ……………………………………………………………………………………………………. acciones comunes y preferentes.........………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ……………………………………………………………………………………………………..………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………..... arrendamiento a largo plazo...………… …………………………………………………………………………………………………….………… ¿Cuáles son las imperfecciones del mercado de capital? …………………………………………………………………………………………………….………… ¿Cuáles son los factores que influyen en la estructura de capital? …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………. arrendamiento..