UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

La Universidad Católica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

Administración Financiera
Guía didáctica

CICLO

9 10

CARRERA
Administración de Empresas Contabilidad y Auditoría

AUTORA: Econ. Natalia Lutsak Y.

Reciba asesoría virtual en: www.utpl.edu.ec

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
GUÍA DIDÁCTICA

Natalia Lutsak Y. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA CC Ecuador 3.0 By NC ND Diagramación, diseño e impresión: EDITORIAL DE LA UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA Call Center: 593 - 7 - 2588730, Fax: 593 - 7 - 2585977 C. P.: 11- 01- 608 www.utpl.edu.ec San Cayetano Alto s/n Loja-Ecuador Derecho de autor: 024821 Primera edición Undécima reimpresión ISBN-978-9978-09-902-5

Esta versión impresa, ha sido licenciada bajo las licencias Creative Commons Ecuador 3.0 de Reconocimiento - No comercial - Sin Obras Derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con fines comerciales ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Octubre, 2011

ÍNDICE
ÍTEM PÁGINA

Introducción ................................................................................................................................................... 5 Objetivos generales ..................................................................................................................................... 6 Bibliografía...................................................................................................................................................... 6 Orientaciones generales ........................................................................................................................... 8

PRIMER BIMESTRE
Objetivos específicos .................................................................................................................................. 11 Desarrollo del aprendizaje........................................................................................................................ 13 Capítulo 1: Introducción a la administración financiera .......................................................................... 13 Capítulo 2: Análisis y planeación financieras ................................................................................................ 22 Capítulo 3: Gerencia del capital de trabajo .................................................................................................. 41

SEGUNDO BIMESTRE
Objetivos específicos .................................................................................................................................. 55 Desarrollo del aprendizaje........................................................................................................................ 56 Capítulo 4: Proceso del presupuesto de capital ........................................................................................ 56 Capítulo 5: Financiación a largo plazo ............................................................................................................ 73 Capítulo 6: Expandiendo la perspectiva de las finanzas corporativas ............................................. 80 Solucionario.................................................................................................................................................................. 85

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!!Les deseamos lo mejor en su carrera académica y profesional!! UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 5 . En el primer bimestre se presenta un panorama general de la administración financiera. El principal propósito de la asignatura de Administración financiera es capacitar al estudiante para realizar un análisis y planeación financiera. Para finalizar cabe destacar que el campo de las finanzas evoluciona constantemente a un ritmo vertiginoso acompañado con rápido avance de la tecnología. Los temas están ordenados conforme al programa de estudios.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera Introducción La materia de administración financiera corresponde al noveno ciclo de la carrera Administración de empresas y décimo ciclo de la carrera Contabilidad y Auditoría. los mismos que se encuentran didáctica y pedagógicamente estructurados. gerencia del capital de trabajo. llevar a cabo un proceso de presupuesto de capital y financiación a largo plazo. aprovechando el diseño del texto básico que abarca todos los tópicos de la asignatura. El contenido de la asignatura se ha dividido en dos bimestres. Esto constituye un reto para todos quienes se preparan para trabajar en un entorno que cambia con tanta rapidez y en especial para los profesores de la UTPL quienes tenemos un sólido compromiso de empeñarse diariamente por seguir el ritmo de sus exigencias e intereses. La importancia de esta asignatura consiste en proporcionar las herramientas necesarias para anticipar los eventos evitando los peligros y aprovechando las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno económico. pertenece al eje científico – instrumental y se orienta a facilitar al estudiante los conocimientos necesarios para entender e interpretar los acontecimientos del mercado para la toma de decisiones financieras adecuadas. se exponen modelos de la planeación financiera. donde los acontecimientos tienen un efecto inmediato sobre el desempeño de las empresas. se explica el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades. En el segundo bimestre se describe el proceso de presupuesto de capital. se describen las herramientas básicas del análisis de estados financieros. inventarios. se presentan los factores importantes que influyen en las operaciones financieras de las compañías transnacionales. para que el estudiante logre con facilidad captar los conceptos teóricos y prácticos de esta disciplina. se examinan las decisiones económicas relacionadas con las cuentas por cobrar. administración de efectivo y capital de trabajo.

Douglas R. TEXTO COMPLEMENTARIO: • Block S. Los autores de este libro se concentran en la práctica de administración financiera presentando los conceptos de finanzas de una manera ilustrada. organizados en 21 capítulos. etc. interesante y emotiva. México. Bogota. Douglas R. conceptos y técnicas básicas para aplicarlas en la toma de decisiones financieras acertadas. que abarcan la totalidad del contenido programático de la asignatura. Emery y John D. prestando especial atención a las definiciones. Prentice Hall. humor. Stowe J (2004): Fundamentos de administración financiera. Finnerty y John D. Emery. Finnerty son los editores de Financial Management.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES Objetivo general Analizar las teorías. Bibliografía TEXTO BÁSICO: • Emery D. símbolos y fórmulas. problemas de práctica. El capítulo sobre Gerencia financiera internacional describe el crecimiento 6 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . El propósito es que el profesional en formación desarrolle un profundo entendimiento de los conceptos básicos en finanzas.. consideraciones de portafolio y conceptos de valoración. presupuesto de capital. en un medio empresarial competitivo y en permanente transformación. didáctico y de fácil comprensión. Stowe son destacados catedráticos de las prestigiosas universidades de Estados Unidos. Se utiliza un lenguaje claro. La teoría se complementa con ejemplos y el aprendizaje se refuerza con actividades y problemas prácticos para cada tema. Finnerty J. resúmenes. donde se considera la estrategia de crecimiento externo enfocándose en temas como manejo de utilidades. McGrawHill. (2001): Fundamentos de gerencia financiera. terminología nueva. de la manera agradable y completa. revista de publicaciones sobre finanzas que ocupa el segundo lugar de circulación detrás de Financial Analysts Journal. Actualmente. los autores con mucha habilidad y profesionalismo incorporan varias herramientas como recuadros. ejemplos. Para ayudar al estudiante a afianzar los conocimientos nuevos. John D. Esta obra abarca una gran cantidad de temas de Administración financiera totalmente actualizados. Hirt G. Esto constituye principal motivo por qué este libro ha sido seleccionado como texto básico.. Se recomienda revisar la sección de este libro con el nombre Aumento de la perspectiva de las finanzas corporativas. referencias. Es una obra comprometida con hacer que las finanzas sean asequibles. En el nivel educacional el estudiante recibe una inducción amplia sobre teoría financiera.. preguntas de autoevaluación.

SITIOS EN INTERNET: • www. además. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 7 . http://www.ccbvq. • www.gov.sri.mundobvg. tiene acceso al boletín de información estadística mensual y boletín monetario semanal.ec Banco Central de Ecuador En est sitio podrá revisar las noticias importantes publicadas por el Banco Central de Ecuador.ec Servicio de Rentas Internas En este sitio podrá actualizar sus conocimientos sobre la normativa vigente respecto a obligaciones tributarias de las empresas. condiciones financieras de bonos de estado.com/bvgsite/default. consultar las tasas de interés vigentes.com Bolsa de valores de Quito http://www.asp Bolsa de valores de Guayaquil • En estos dos sitios podrá revisar las últimas noticias sobre el mercado de capital y dinero.bce.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera de los mercados financieros internacionales.fin. el aumento de los negocios multinacionales y los efectos relacionados con la gerencia financiera corporativa.

Emery. subrayado. La guía didáctica cuenta con más de 40 preguntas y 30 problemas para reforzar su entendimiento de los temas de administración financiera. Jhon D. 7. cuadros sinópticos. Esta asignatura está diseñada para fortalecer los conocimientos de estudiantes desde los cursos básicos de contabilidad y economía que sirven como prerrequisito. guía didáctica y trabajo a distancia. Cada capítulo de la guía contiene planteamiento teórico del tema tratado. Para solventar las inquietudes que van surgiendo en el desarrollo de los trabajos realice las consultas al profesor mediante la comunicación telefónica en el horario de atención que consta en la portada. terminología financiera y estados financieros. a efecto de intercambiar opiniones. con poco ruido y buena iluminación. logrará mejores resultados si accede a tutorías y foros por medio del Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA). Para facilitar este proceso el capítulo 2 del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de los autores Stanley B. Esto le ayudará tener un mejor entendimiento del impacto de decisiones gerenciales sobre los estados financieros y de esta manera estar mucho mejor preparado cuando tenga que aplicar conceptos financieros.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES Orientaciones generales La presente guía didáctica se ha diseñado con el ánimo de facilitar el manejo del texto básico Fundamentos de administración financiera de los autores Douglas R. 5. rescate los elementos más importantes del texto. etc. es indispensable que organice adecuadamente su tiempo y dedique para esto por lo menos 5 o 6 horas semanales en un ambiente propicio. Además. Es recomendable la preparación de resúmenes escritos de cada unidad para que se le facilite la comprensión de los contenidos. reflexione. Finnerty. la redacción y presentación de cada trabajo es personal. 3. sin embargo. Hirt incluye una reseña amplia acerca de los principios de contabilidad. La preparación de los trabajos con otros compañeros es recomendable. por esta razón es muy importante la resolución de los mismos para tener éxito en el estudio de esta asignatura. Debe aplicar técnicas de estudio como: lectura comprensiva. 9.Block y Geoffrey A. Para lograr un aprendizaje efectivo es importante que siempre tenga en mente las siguientes orientaciones de estudio: 1. mapas conceptuales. principios o antecedentes de la información y explicaciones con ejemplos. 8 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . analice y critique los conceptos y teorías. El material básico para el estudio de la asignatura se compone de texto. 2. Todas las preguntas corresponden a los contenidos que se tratan en el capítulo. y los problemas están enmarcados con el tema al que aluden. 8. 6. Estudie cada uno de los capítulos señalados en esta guía. Stowe. 4. John D. Al aplicar las herramientas aprendidas en esos cursos. Para lograr un mejor resultado en el estudio de esta disciplina. se desarrolla un entendimiento conceptual y analítico de la gerencia financiera.

¡MUCHOS EXITOS Y BUEN VIAJE POR EL CAMINO DEL APRENDIZAJE! UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 9 . asimilación y comprensión del tema en estudio a la vez que obtiene pautas para retroalimentación de los aspectos de menor dominio. A lo largo de cada capítulo. Esos problemas resueltos sirven para ilustrar y ampliar la teoría de administración financiera y le demuestran sus usos prácticos.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera Además se presentan algunos problemas numéricos con las soluciones detalladas punto por punto. Esos ejercicios deben ser resueltos exclusivamente para su aprendizaje de la asignatura. No debe enviarlos a su profesor. mientras que los capítulos 4. 10. 11. 5 y 6 para la segunda evaluación a distancia y presencial. 2 y 3 serán considerados para la primera evaluación a distancia y la primera evaluación presencial. Tenga presente que los capítulos 1. La realización de esta actividad puede resultar muy provechosa para que usted constate su nivel de logro. se ubican las preguntas de reflexión. Tenga presente que a la distancia siempre estaré a su lado para apoyarlo. Espero que esta guía contribuya a la preparación en el ámbito de administración financiera y le ayude en el futuro a realizar sus actividades de manera exitosa en el entorno de la nueva economía global.

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2 Área de inversiones 1.1. 5. Crear modelos de planeación financiera a corto y a largo plazo utilizando una hoja de cálculo. INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 1. Describir y aplicar herramientas importantes de administración de cuentas por cobrar. Explicar la composición de las cuentas de capital de trabajo de una compañía.3 Finanzas en relación con economía y contabilidad 1. 2.1.1 Papel de mercados financieros 1. 4.3 Finanzas y administración financiera 1.5 Metas de la gerencia financiera AUTOEVALUACIÓN No 1 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 11 . Delimitar el papel que juega la administración financiera dentro del área de las finanzas. Contenidos CAPÍTULO 1. el alumno estará en capacidad de: 1. 6.2 Decisiones de administración financiera 1. Explicar los modelos existentes de control de inventarios para optimización de recursos de la compañía.1.1 Campo de las finanzas 1. 3.4 Evolución del campo de las finanzas 1.PRELIMINARES Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Objetivos específicos Al concluir el primer bimestre. Interpretar la información financiera en base de resultados de cálculo de razones financieras.

GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO 3.2 Razones financieras 2.1 Administración de capital de trabajo y la decisión financiera 3.1 Contabilidad.4 Manejo de cuentas por cobrar 3.4 Planeación financiera 2. flujo de efectivo e impuestos 2.Guía didáctica: Administración Financiera PRELIMINARES CAPÍTULO 2.3 Fuentes de financiación a corto plazo 3.5 Manejo de inventario AUTOEVALUACIÓN No 3 12 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERAS 2.2 Manejo de caja y la administración de efectivo 3.3 Usos y limitaciones del análisis de índices financieros 2.5 Pronósticos automatizados AUTOEVALUACIÓN No 2 CAPÍTULO 3.

En las siguientes páginas estudiaremos las metas de la gerencia financiera tomando el enfoque en la toma de decisiones y en el manejo de riesgos. estimado estudiante. Este capítulo lo introducirá. haremos una pequeña descripción de cada una de estas áreas para formar una idea clara del lugar y rol que juega la administración financiera dentro del ámbito global de las finanzas. mejora las transacciones financieras personales. FINANZAS ADMINISTRACIÓN FINANCIERA MERCADOS FINANCIEROS Fuente: texto básico. A continuación. amplia las perspectivas en los aspectos financieros de la vida presente y futura.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Desarrollo del aprendizaje CAPÍTULO I INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA El estudio de las finanzas es muy beneficioso. Adicionalmente en las páginas 43-46 se presenta información sobre mercados financieros. inversiones y mercados financieros. tema del enfoque de nuestra asignatura.1 CAMPO DE LAS FINANZAS Comencemos con la definición del campo de las finanzas. porque ayuda a entender mejor los sucesos económicos mundiales. 1.3 INVERSIONES El estudio de nuestra asignatura se concentra en el área de la administración financiera. Las finanzas se componen de tres áreas principales: administración financiera. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 13 . a las finanzas y a su campo principal: la administración financiera. El contenido lo encontrará revisando las páginas 2-25 del texto básico. estimado estudiante. pag.

pag. le invito a realizar una reflexión. Estimado estudiante. Después de leer el texto básico. respondiendo en la tabla siguiente: CRITERIO DE CLASIFICACIÓN CLASIFICACIÓN MERCADOS FINANCIEROS NACIONALES DESCRIPCIÓN ÁMBITO DE APLICACIÓN MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES MERCADOS FINANCIEROS CORPORATIVOS BENEFICIARIOS MERCADOS FINANCIEROS PÚBLICOS MERCADOS DE DINERO VIGENCIA Y VENCIMIENTO DE TÍTULOS VALORES MERCADOS DE CAPITAL 14 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . prestatarios o propietarios de compañías cuyas acciones se negocian en la bolsa y se hallan extendidas por todo el mundo. presente su descripción de los diferentes mercados financieros según los 4 criterios de clasificación propuestos. corporaciones e instituciones que necesitan dinero o que tienen dinero para prestar o invertir. Los mercados financieros se clasifican de diferentes maneras.1 Papel de los mercados financieros Los mercados financieros son un medio de interacción de personas. Los mercados financieros son representados por una red de alcance mundial de individuos e instituciones financieras que son prestamistas.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 1.1. 43-46.

6 “es una disciplina que estudia las transacciones financieras desde el punto de vista de los inversionistas externos a la compañía”. Lea las pag.2 Área de inversiones El área de inversiones como se indica en el texto básico. lo que incluye adquirirlos.3 Los autores del texto básico definen las finanzas como disciplina que se ocupa de temas como determinación de valor y la toma de decisiones. La función primordial de las finanzas es asignar recursos. pag. 1. En cambio. Esta área se ocupa de la decisión de financiamiento.1. reflexione y rellene los espacios vacíos de la siguiente tabla: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 15 . 4-6 del texto básico. una vez que Usted se formó una idea clara sobre el alcance del concepto de administración financiera. pag. estimado alumno.2 DECISIONES DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Ahora.1. la administración financiera es un área de las finanzas que aplica principios financieros dentro de una organización para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administración correcta de los recursos. es el momento de determinar que tipo de decisiones financieras pertenecen a este ámbito. 1.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera FORMA DE FINANCIAMIENTO MERCADO FINANCIERO PRIMARIO MERCADO FINANCIERO SECUNDARIO 1.3 Finanzas y administración financiera La relación entre finanzas y administración financiera la podemos presentar mediante el siguiente esquema: FINANZAS ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Fuente: texto básico. invertirlos y administrarlos.

........................................................................... ............................................................ Es el momento de aclarar esta relación. especialmente con la economía y la contabilidad.................................................. las finanzas como cualquier otra ciencia están estrechamente relacionadas con otras ciencias afines............................................................................................................. ............................................ 1....... ....................................................................... ................................................................ La economía aporta ____________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________________ 16 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja ..... ..................................................................................................................................................................... Exprese su propio criterio sobre el aporte que reciben las finanzas de sus dos áreas afines........................3 FINANZAS EN RELACIÓN CON ECONOMÍA Y CONTABILIDAD Estimado alumno........................................................................................................................................................................................... le pido reflexionar sobre ¿qué oportunidades de trabajo existen para desarrollar una carrera profesional en finanzas? .................... ....... ......................................Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE TIPO DE DECISIONES DECISIONES DE INVERSIÓN NATURALEZA PREGUNTAS TIPICAS QUE RESUELVEN Se relacionan con el lado de los activos de balance general DECISIONES DE FINANCIAMIENTO ¿Cómo obtener dinero para hacer inversiones? ¿La deuda debe ser a corto o a largo plazo? ¿Se debe pedir prestado en divisas o moneda nacional? Se elacionan on roblemas r c p cotidianos de operación y financiamiento DECISIONES GERENCIALES A continuación.........................................................................................................

PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera _____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ La contabilidad aporta _________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________________ 1. Ejemplo. las finanzas se volvieron más analíticas. • En la actualidad una gran cantidad de nuevos temas financieros han adquirido gran importancia. Capital real son activos productivos a largo plazo.4 EVOLUCIÓN DEL CAMPO DE LAS FINANZAS Estimado alumno. maquinaria. acciones preferenciales. ubicando en el presente cuadro. Reflexione e identifique las 4 con carácter trascendental. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 17 . planta. 20-21. ¿Cuáles son estos temas? Revise las últimas noticias financieras en el Ecuador y en el mundo. equipo. Y este proceso sigue en constante evolución. Ejemplo. Inicialmente las finanzas tenían principalmente la naturaleza descriptiva. bonos y utilidades retenidas. a continuación les ofrezco un resumen de la lectura del texto básico sobre este tema. acciones comunes. pag. Considero útil aclarar en esta parte los conceptos de capital financiero y capital real: • Capital financiero es el pasivo a largo plazo y patrimonio. pero con los avances en el proceso orientado a decisiones de la asignación de capital financiero a la compra de capital real.

rellenando en el cuadro siguiente: METAS DE GERENCIA FINANCIERA ÿ Maximización de utilidades FINANZAS EN LA ACTUALIDAD METAS DE LA GERENCIA FINANCIERA ÿ Maximización de la riqueza de los accionistas 18 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . mi estimado alumno.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 1. 18. pag. le invito a reflexionar sobre el tema metas de la gerencia financiera que son dos según el texto básico. Luego presente su propio concepto de cada una. 19.5 Para terminar el primer capítulo.

con poco o ningún riesgo de incumplimiento. Los gerentes de efectivo administran las inversiones de efectivo de su compañía. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 19 . La riqueza de los accionistas se basa en los flujos de efectivo futuros que se esperan recibir. Los bancos comerciales intervienen normalmente en préstamos comerciales y personales.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro RESPUESTA ENUNCIADO En administración financiera. Los mercados de capital son mercados en los que se compran y venden valores financieros. La maximización de utilidades es una meta vaga. Las decisiones de administración financiera reflejan los dos lados de un balance general. Los valores del mercado de dinero son derechos a corto plazo. La administración financiera se concentra en cómo una organización puede crear y mantener el valor. Los intermediarios financieros intervienen en valores pero se financian a sí mismos con otras reclamaciones financieras. Los intermediarios financieros son instituciones que desempeñan un papel auxiliar en el financiamiento de las compañías. Las tasas de interés aumentan al incrementarse el plazo. La maximización de la riqueza de los accionistas se enfoca en obtener utilidades para los propietarios de la compañía. Los valores de mercado de dinero suelen ser valores de clase alta. inversiones y mercados financieros intervienen las mismas transacciones y por lo tanto cada área los maneja desde este punto de vista. Las decisiones gerenciales incluyen numerosas decisiones de financiamiento y decisiones a largo plazo.

...................................................................................................................................................................... ............................... ¿cuáles tendrán los precios accionarios más altos? ...................................................... .............. .................................................................................................................................... 2................................................................... .............................................................................................................Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Lea estas preguntas y escriba su respuesta......................... ................. Suponiendo que se tienen varias empresas con el mismo nivel de riesgo.................... .................................................................................................... ...................... ............................................... 1.......................................................................................................... ............................................. ........................................................................ ............ 4..................................................................................................................................................................................................................................... ............................................................. ............. . 3........................................................................................................................................................................................................................... ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... .................................................................................................................................................................................................... ¿Por qué la maximización de utilidades en sí misma es una meta inadecuada? ¿Qué significa la meta de maximización de la riqueza de los accionistas? ............................................................................... ......... 5............................................................................................................................................................................................................................................................................................ 20 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja ........................................................................................................................................................................................................................................................................................... ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. En términos de la vigencia que se ofrece en los títulos valores........................................................... ....................................... ............................................. .............................. .................. ..................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y un mercado secundario? .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. ¿Cuál es la diferencia entre capital financiero y capital real? .......................................... ¿cuál es la diferencia entre mercado de dinero y mercado de capital? ....................................................................

ACTIVIDADES RECOMENDADAS Estimado alumno. resuelva el cuestionario propuesto en la misma página. Revise el resumen del capítulo presentado en la página 23. preguntas de 1 a 8.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. terminó el estudio del primer capítulo en el cual se hizo una introducción al campo de las finanzas y al objetivo de la administración financiera. le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 21 . busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO.

Si está seguro que domina estos contenidos. En el texto básico se han dividido índices de gran importancia en seis categorías principales de acuerdo al siguiente esquema: LIQUIDEZ ROTACIÓN DE ACTIVOS RENTABILIDAD EMPRESA APALANCA MIENTO VALOR DE MERCADO COBERTURA Fuente: texto básico. Seguidamente pase al estudio de la segunda parte del capítulo sobre análisis de estados financieros presentado a partir de la página 82.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE CAPÍTULO II ANÁLISIS Y PLANEACIÓN FINANCIERAS ¡Estimado alumno! A través del estudio de este capítulo usted conocerá las herramientas básicas del análisis de estados financieros y creará un marco para planeación financiera que constituye un “croquis” para el futuro de cualquier compañía. 89 22 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . solo limítese a revisar el resumen de la página 75. 2. puede omitir su lectura.2 RAZONES FINANCIERAS El análisis de los índices financieros se utiliza para ponderar y evaluar el desempeño operativo de la empresa. 2. La primera parte del estudio referente al análisis de estados financieros la encontrará en el capítulo 4 (pag.1 CONTABILIDAD. 56-113) del texto básico y la segunda que trata de planeación financiera en el capítulo 18 (pág. FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS Esta parte sirve para refrescar su conocimiento referente a estados financieros. pag. 646-676).

PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera La tabla siguiente presenta un extracto de todas las razones financieras: NOMBRE DEL ÍNDICE Razón de circulante RAZONES DE LIQUIDEZ Razón de rapidez (prueba ácida) Razón de capital de trabajo Razón de capital de efectivo Rotación de cuentas por cobrar Días de venta pendientes Rotación de inventarios Días de venta en inventarios Rotación de activo fijo Rotación del total de activos CATEGORÍA FÓRMULA Activos circulantes/Pasivos circulantes (Activos circulantes.Inventarios)/ Pasivos circulantes (Activos circulantes-Pasivos circulantes)/ Ventas Efectivo y equivalentes/Total de activos Ventas a crédito anuales/ Cuentas por cobrar 365/Rotación de cuentas por cobrar Costo de bienes vendidos/ Inventarios 365/Rotación de inventarios Ventas/ Activo fijo neto Ventas/ Total de activos RAZONES DE APALANCAMIENTO RAZONES DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Razón de deuda Deuda total/ Total de activos Razón deuda/capital Multiplicador del capital Deuda total/ Capital de los accionistas Total de activos/ Capital de los accionistas UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 23 .

77.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE RAZONES DE COBERTURA Razón de interés ganado UAII/ Gasto por intereses Razón de cobertura de cargo fijo (UAII+Pagos por renta)/(Cargos por intereses +Pagos por renta) RAZONES DE RENTABILIDAD Margen de utilidad bruta Margen de utilidad neta RSA Poder para obtener ganancias Utilidades brutas/ Ventas Utilidades netas/ Ventas Utilidad neta/ Total de activos UAII/ Total de activos Ganancias disponibles para los acciones comunes antes de partidas extraordinarias/ Capital de los accionistas comunes RSC RAZONES DE VALOR DE MERCADO Razón precio/Utilidad Precio en el mercado de una acción/ Utilidad por acción Utilidad por acción/ Precio en el mercado de una acción Dividendo por acción/ Precio en el mercado de una acción Precio de una acción en el mercado/ Valor en libros de una acción Rendimiento de ganancias Rendimiento de dividendos Razón mercado a libros Fuente: texto básico. pag. Utilice los estados financieros de la EMPRESA XYZ para calcular razones básicas indicadas en este capítulo.Block. 89-96 A continuación se presenta un ejercicio para el cálculo de razones financieras. Datos para el ejercicio fueron tomados del libro Fundamentos de Gerencia Financiera de Stanley B. 24 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .

000 180.000 450.000 120.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera EMPRESA XYZ Balance general a diciembre 31.000 100.000 60.000 $40.000 30.000 $280.000 $760.000 $760.000 480.000 10. $1 valor par Capital pagado por encima del valor par Utilidades retenidas Total patrimonio de los accionistas Total pasivo y patrimonio de los accionistas 90.000 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 25 . 2008 Activo corriente Caja Títulos valores negociables Cuentas por cobrar Inventario Total activo corriente Inversiones Planta y equipo Menos: depreciación acumulada Neto planta y equipo Total activo Pasivo: Cuentas por pagar Documentos por pagar Impuestos acumulados Total pasivo corriente Obligaciones a largo plazo: Bonos por pagar Total pasivo Patrimonio de los accionistas Acciones preferenciales.000 40.000 $110.000 $370.000 $90.000 170. $100 valor par Acciones comunes.000 10.000 -100.000 230.000 350.

000. 000 360 $2.000 $168. 000 $2.000 280.000 300.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE EMPRESA XYZ Estado de ingresos para el año terminado el 31 de diciembre de 2008 Ventas (a crédito) Menos: Costo de bienes vendidos Utilidad bruta Menos: gastos de ventas y administrativos Utilidad operacional Menos: gastos por intereses Utilidades antes de impuestos Menos: impuestos Utilidades después de impuestos *Incluye $10.300. 000. 000 $120.000 112. 000 Cuentas por cobrar = Pr omedio ventas credito = = Rotación de inventario Ventas Inventario Ventas Total activos = Rotación del activo total = = Rotación de activos fijos Ventas = Activos fijos = $2. 000.000 en pagos por leasing Se presenta a continuación el cálculo de algunos índices financieros. 000. 000 $2. 000 $350. 000 26 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . 000 $120.000. 000 $110.000 20. 000 $180. 000. ÍNDICES DE LIQUIDEZ Razón corriente = $2.000 400.000 $700. Se recomienda calcularlas demás razones utilizando las fórmulas presentadas. 000 $760. 000 Prueba ácida = = ÍNDICES DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Rotación de cuentas por cobrar = Período promedio de recaudo Ventas Cuentas por cobrar = $2. 000 $(370000 − 180000) $110.000 Activo corriente Pasivo corriente Activo corriente − inventario Pasivo corriente = $370.000 1.

99-104 del texto básico incluido el resumen del tema. Lea detenidamente las pag. 000 + 10. reflexione y rellene los espacios vacíos de la siguiente tabla: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 27 . 000) ÍNDICES DE RENTABILIDAD Margen de rentabilidad = Utilidad neta Ventas = $168. 000 Interes Cobertura de cargos fijos Utilidad antes c arg os fijos e impuestos C arg os fijos = $(280. 000 = $20.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ÍNDICES DE APALANCAMIENTO Deuda sobre total de activos = Total deuda Total activos = $280. 000) $(10. 000 INDICES DE COBERTURA Razón de cobertura de intereses = Utilidad antes int ereses e impuestos $300. 000. 000 480.3 USOS Y LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES FINANCIEROS Los usuarios de los estados financieros asignarán diferentes grados de importancia a las cuatro categorías de índices. 000 Retorno sobre patrimonio = Patrimonio de los accionistas Utilidad neta = 2. 000 $168. 000 $760. 000 $2. 000 + 20. 000 $760. 000 + 20. Una vez terminado. 000 Retorno sobre activos = Utilidad neta Total activo = $168.

4 PLANEACIÓN FINANCIERA La planeación financiera desempeña un papel fundamental en la administración financiera. Después del estudio del tema. 2. se estima la demanda. se contratan empleados.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE GRUPO DE PROFESIONALES ADMINISTRADORES EMPLEO DE RAZONES FINANCIEROS emplean las razones financieras para analizar. presenta algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren de cuidado y buen juicio. Se pronostica el nivel general de actividad económica. se construyen plantas y se almacenan inventarios con la finalidad de cumplir con el nivel pronosticado de demanda. El mecanismo más completo para realizar los pronósticos financieros consiste en desarrollar una serie de estados financieros pro forma. los principales son tres. controlar y de tal forma mejorar las operaciones de la empresa ANALISTAS DE CRÉDITO ANALISTAS DE VALORES Es importante hacer notar que aunque el análisis de razones financieras puede proporcionar información muy útil en relación con las operaciones de una compañía y su condición financiera. coloque el concepto de cada uno de ellos en el siguiente cuadro: PRESUPUESTO DE EFECTIVO (CAJA) 28 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .

5 PRONÓSTICOS AUTOMATIZADOS La tecnología de cómputo ha beneficiado todo el proceso de planeación. estimado alumno. Uno es C2 de la página 874 del texto básico y el otro ejercicio con datos inventados. Adicionalmente a esto. lo que reduce el trabajo de oficina. 669. La hoja de cálculo se puede actualizar con gran rapidez. encontrará un ejercicio completo de planeación financiera de la YO “N” Me Toy Company. 660-668. Las hojas de EXCEL se prestan a la presupuestación de efectivo y análisis de estados financieros pro forma. Trate de construir su propio modelo de solución y después compare sus resultados con la resolución planteada en esta guía. el texto plantea varios problemas de autoprueba a partir de la pag. EJERCICIO 1 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 29 . En el capítulo 18 del texto básico. le ofrezco una solución completa de dos ejercicios de planeación financiera.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA BALANCE GENERAL PRO FORMA 2. pag. A continuación. Sugiero revisarlo.

más el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente.000 más el 65% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 75% de las cuentas por pagar de este mes.50 184. junio y septiembre. La tasa de impuestos es del 35% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). respectivamente.00 100.00 30 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Las compras mensuales de materias primas ascienden al 35% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente. las cuentas incobrables son insignificantes.00 615. Las ventas pronosticadas para los próximos 8 meses son (en miles de $): ENE 250 FEB 235 MAR 190 ABR 160 MAY 110 JUN 90 JUL 135 AGO 260 BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE (miles de $) Efectivo Inversión (préstamo) a corto plazo Cuentas por cobrar Inventarios Activo fijo neto Total de activos $170.000.50 157.00 120.BOX puede ganar el interés de 9% con sus inversiones a corto plazo. noviembre y diciembre de este año fueron de $60. Las ventas en octubre.000 y $150. y M. y los proveedores no ofrecen descuentos. La deuda a largo plazo del balance general paga 15% de interés.00 Cuentas por pagar Intereses por pagar Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital $160.000. Las compras se pagan en el mes siguiente. La cuenta de efectivo se ajustará con la cuenta de inversión (préstamo) a corto plazo.T.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Información acerca de la M. y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre.T.000 cada mes.BOX Company Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado. Los activos fijos se están depreciando a razón del 1% de los activos fijos netos por mes. el 10% se paga 3 meses después.000 más el 14% de las ventas de este mes.00 $1227. más el 8% de las ventas de este mes. El costo de las materias primas es en promedio del 68% de las ventas. La compañía paga un dividendo en efectivo de $2.00 600.00 347. el 15% se paga un mes después de la venta. La compañía paga sueldos y salarios de $15. marzo.00 0. $90. el 55% se paga 2 meses después de la venta.00 $1227. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $15. Los impuestos se pagan cada mes.

T.87 0.40 0.07 133.66 102.00 91.58 22.00 235.20 225.00 2.93 128.00 88.63 1.20 108.66 102.00 88.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Partiendo de los datos presentados podemos construir el modelo en las hojas electrónicas de EXCEL.40 -2.00 250.80 129.00 1.20 0.85 -5.75 176. Primero debemos colocar la información inicial: datos del balance inicial.00 225.00 190.00 160.20 27.75 0.00 235.00 145.48 78.60 37.80 30.52 0.40 143.18 0.76 DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO 60.77 109. Estas ecuaciones son introducidas para la verificación del modelo.31 -2.00 176.00 260.00 170.75 174.00 2.50 2. Desde febrero hasta junio simplemente copiamos las fórmulas.00 135.50 2.59 -74.00 50.40 90.51 59. proyecciones de ventas para 8 meses siguientes.61 70.07 133.31 -74.38 175.80 30.00 155.05 22. por lo tanto deben producir la misma respuesta. El siguiente paso es analizar la información acerca de la M.77 109.00 2.00 61.25 122.00 2.70 37.00 110.51 -2.00 5.00 150.00 93. 18 19 A B C D E F G H I J K L ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN 90.00 190.00 250.59 155.43 11 IMPUESTOS PAGADOS 12 INTERESES PAGADOS 13 DIVIDENDOS PAGADOS 14 EFECTIVO INICIAL 15 EFECTIVO FINAL 16 CAMBIO EN INVERSIÓN(presupuesto efectivo) 17 CAMBIO EN INVERSIÓN(balance general) 170.00 0.85 113.00 150.00 141.30 50. Si no es así el modelo contiene algún error.34 0. BOX Compañy e introducir los datos utilizando fórmulas en la columna de Enero.60 -3.91 59.90 4.76 -5.60 2.96 En este presupuesto de efectivo hay dos ecuaciones distintas para el cambio de la inversión a corto plazo.00 90. A B C D E F G H I J K L PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO OCT NOV 4 VENTAS 5 COBRANZAS DE C/C 6 INTERESES DEVENGADOS 7 ENTRADA DE EFECTIVO 8 9 CUENTAS PAGADAS 10 SUELDOS PAGADOS Y SALARIOS 160.50 128.55 27.80 47.99 0.00 47.90 41.60 JUL AGO 20 VENTAS COSTO DE MATERIA 21 PRIMAS 22 SUELDOS Y SALARIOS 60.00 110. En caso de experimentar dificultades para resolver este ejercicio consulte la tabla de ecuaciones de la hoja de cálculo presentada después del presupuesto de efectivo y balances pro forma.75 214.91 91. La primera es la suma de los incrementos y descrementos de la inversión y la segunda es el saldo final de la inversión menos su saldo inicial.00 90.00 160.00 159.40 74. arrastrando el cursor.48 70.93 215.40 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 31 .00 41.61 71.

99 11.00 120.38 5.01 1227.97 7.00 120.12 6.00 0.85 133.25 22.50 0.14*E4 =E28 10 SUELDOS Y SALARIOS PAGADOS 11 IMPUESTOS PAGADOS VENTAS COBRANZAS DE C/C INTERESES DEVENGADOS ENTRADA DE EFECTIVO 250.00 600.00 120.25 1227.12 2.15*D4+0.52 -4.20*E4+0.20 13.50 0.34 0.55C4+0.00 600.10 5.00 600.80 2.26 256.00 155.85 2.00 120.00 9.25 26.58 356.00 71.34 186.00 600.16 364.50 157.0 1228.62 2.00 347.00 159.00 120.00 120.65 2.18 5.69 -3.68 94.96 83.50 306.05 3.50 26.25 615.91 4.66 1162.59 88.00 93.91 7.93 26 UTILIDADES GRAVABLES 27 28 IMPUESTOS 29 UTILIDAD NETA 30 31 DIVIDENDOS 32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS A B C D DIC -7.90 348.80 5.8 1170.25 0.55 131.09/12*D36 =E5+E6 32 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .19 184.00 120.12 122.4 1200.8 1220.50 600.00 600.00 145.66 1162.4 1200.00 363.70 0.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 23 DEPRECIACIÓN 24 GASTOS POR INTERESES 25 UTILIDADES POR INTERESES 6.15 7.80 7.03 7.22 -2.50 78.00 608.00 1.00 128.75 17.96 363.00 0.21 -10.2 E ENE ECUACIONES PRESUPUESTO DE EFECTIVO ENERO-JUNIO 4 5 6 7 8 9 CUENTAS PAGADAS 160.00 7.76 596.77 109.00 132.50 1.99 =D42 =15+0.04 2.07 100.40 5.50 329.46 1178.86 579.00 211.10* B4 =0.58 -6.73 590.00 -1.50 1.65 33 34 35 EFECTIVO 36 INVERSIÓN E ENE F FEB 23.75 128.8 1170.61 91.75 37 CUENTAS POR COBRAR 38 INVENTARIOS 39 ACTIVO FIJO NETO 40 41 42 CUENTAS POR PAGAR 43 INTERESES POR PAGAR 44 DEUDA A LARGO PLAZO 45 ACCIONES COMUNES 46 UTILIDADES RETENIDAS 47 PASIVO + CAPITAL A TOTAL DE ACTIVOS 365.00 96.00 7.00 -8.00 50.8 1220.95 15.75 Proyección de ventas =0.00 5.63 0.75 275.30 15.87 9.98 59.0 1228.00 -6.85 7.09 7.46 1178.50 602.50 0.00 600.04 6.853 113.73 250.50 0.2 160.00 356.75 G MAR H ABR I MAY J JUN K JUL L AGO BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES OCT NOV 170.69 2.96 0.77 584.

12 =15+0.00 170.50 0.00 356.25 608.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera =F43+G24 para marzo 12 INTERESES PAGADOS 13 DIVIDENDOS PAGADOS 14 EFECTIVO INICIAL 15 EFECTIVO FINAL 16 CAMBIO EN INVERSIÓN(presup efectivo) 17 CAMBIO EN INVERSIÓN(balance general) 18 19 ESTADOS DE RESULTADOS PRO FORMA MENSUALES 250.00 para ene.85 TOTAL DE ACTIVOS 1228.00 2.19 306.87 145.00 50.50 600.75E42 =E47-E35-E37-E38-E39 =0.75 17.00 155. may 2.35*E26 =E26-E28 =E13 =E29-E31 0.00 6.12 2. Utilizando la siguiente información crear un presupuesto de efectivo.15 7.00 =D35 =E35 =E14-E15+E7-E9-E10-E11-E12-E13 =E36-D36 20 VENTAS 21 COSTO DE MATERIA PRIMAS 22 SUELDOS Y SALARIOS 23 DEPRECIACIÓN 24 GASTOS POR INTERESES 25 UTILIDADES POR INTERESES 26 UTILIDADES GRAVABLES 27 28 IMPUESTOS 29 UTILIDAD NETA 30 31 DIVIDENDOS 32 CAMBIO EN UTILIDADES RETENIDAS 33 34 BALANCES GENERALES PRO FORMA MENSUALES 155. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 33 .25*F4+0.00 170.50 132.00 9.68*E20 =E10 =0.07 =I43+J24 para junio =0.12 =E4 =0.65*D4+0.01*D39 =0. feb.07 26.08*E4 =D43+E24-E12 =D44 =D45 =D46+E32 35 EFECTIVO 36 INVERSIÓN 37 CUENTAS POR COBRAR 38 INVENTARIOS 39 ACTIVO FIJO NETO 40 41 42 CUENTAS POR PAGAR 43 INTERESES POR PAGAR 44 DEUDA A LARGO PLAZO 45 ACCIONES COMUNES 46 UTILIDADES RETENIDAS EJERCICIO 2 Realizar el pronóstico financiero automatizado para MATCOFOX S.00 120.80*E4+0.35*G4+0.25 7.99 11.15/12*D44 =E6 =E20-E21-E22-E23-E24+E25 =0.10 5.65F10+0. estados de resultados pro forma mensuales y balances generales pro forma mensuales. abr.A.10*C4 =D38+E42-E21 =D39-E23 =E35+E36+E37+É38+E39 =0.

Las compras mensuales de materias primas ascienden al 30% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente.00 Cuentas por cobrar Activo fijo neto Total de activos $1. La deuda a largo plazo del balance general paga 8% de interés. mayo y junio de este año fueron de $300.000. más el 15% de las ventas de este mes. cuentas incobrables son insignificantes.000 más el 15% de las ventas de este mes.A. La compañía paga sueldos y salarios de $35. La cuenta de efectivo se ajustará con la cuenta documentos por pagar y MATCOFOX S. debe pagar el interés de 0.00 674.000 y $290. y los proveedores no ofrecen descuentos.2% de los activos fijos netos por mes.55 447. Las ventas pronosticadas para los próximos 8 meses son (en miles de $): JUL 420 AGO SEP 410 480 OCT NOV DIC 500 530 580 ENE 510 FEB 620 MAR ABR 595 580 MAY JUN 570 485 BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO (miles de $) Efectivo Inventarios Otros activos $224.8% mensual sobre saldo.05 0. La tasa de impuestos es del 25% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). junio y septiembre.00 15. el 25% se paga 3 meses después. La compañía paga un dividendo en efectivo de $4.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Información acerca de la MATCOFOX S.000.000 más el 60% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 50% de las cuentas por pagar de este mes. junio y septiembre.797. respectivamente.50 287.00 Cuentas por pagar Documentos por pagar Intereses por pagar 34 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Las compras se pagan en el mes siguiente. el 30% se paga un mes después de la venta. el 25% se paga 2 meses después de la venta.55 $271. Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $30.A. $280. Las ventas en abril. marzo. Los activos fijos se están depreciando a razón del 1. y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre. marzo. más el 25% de las ventas proyectadas para el mes siguiente. El costo de las materias primas es en promedio del 70% de las ventas.00 437.300 cada mes. Los impuestos se pagan cada mes trimestralmente en diciembre.

PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital 650.00 439.00 $1.00 150.797.55 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 35 .

15 4.81 5.50 410.00 120.00 0.00 339.33 5.00 416.50 122.00 0.52 4.75 23.30 4.80 4.44 0.50 350.83 305.00 533.02 80.00 485.27 4.POR.45 291.80 312.00 2.03 66.80 198.00 480.06 MARZO ABRIL MAYO JUNIO 595.00 0.00 580.50 577.00 3.30 4.00 0.00 96.00 SUELDOS Y SALARIOS 98.00 4.00 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB 620.49 2.84 13. 36 AGOSTO 410 350.30 289.26 4.00 4.71 4.33 INTERESES DOC.00 331.44 -179.30 4.52 -28.45 291.14 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB MARZO ABRIL MAYO JUNIO 485 561.08 4.38 335. 2.17 4.30 311.00 0.MATCOFOX S.50 554.00 PRIMER BIMESTRE DEPRECIACION 8.33 5.PAG.75 591.75 206.00 21.50 554.POR PAG.58 4.00 289.25 122.21 420 0.50 7.00 120.00 406.55 EFECTIVO FINAL 242.04 5.00 Guía didáctica: Administración Financiera IMPUESTOS PAGADOS UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA INTERESES PAGADOS INTERESES DOC.00 0.95 274.20 La Universidad Católica de Loja CAMBIO DOCUM.00 0.15 500.52 28.30 242.00 13.04 4.90 107.30 198.35 38.00 7.92 4.33 4.03 179.30 4.06 4.00 0.33 5.75 561.34 4.50 478.30 312.58 4.30 107.00 CUENTAS PAGADAS 271. 98.50 377.56 4.50 577.04 4.00 110.35 -38.00 COSTO PRIMA DE MATERIA 294. 78.33 4.00 128.00 289.00 114.00 530.00 357.00 5.50 577.75 107.80 -4.61 4.50 577.43 305.99 4.88 -28.65 259.00 580.50 451.33 2.50 96.30 PRESUPUESTO DE EFECTIVO DE JULIO .50 107.00 570.50 520.04 56.95 297.04 7.20 ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA MENSUAL AGOSTO 410.33 4.00 381.00 287.75 7.80 -2.52 -6. DIVIDENDOS PAGADOS EFECTIVO INICIAL 224.44 396.50 309.30 4.25 124.88 28.50 478.27 7.00 336.00 111.POR.30 .58 7.14 -56.50 JULIO VENTAS 420.00 371.02 88.50 406.95 297.POR PAG.50 128.00 5.00 399.75 405.33 3.00 25.49 259.DICIEMBRE JULIO VENTAS COBRANZAS C/C 316.95 -80.00 480 500 530 580 510 620 595 580 570 591.50 122.00 0.00 396.24 13.50 SUELDOS Y SALARIOS PAG.00 0.21 -335.00 11.75 375.50 124.00 0.00 533.30 3.15 4.68 0.58 7.50 0.33 4.04 7.00 350.49 -88.50 451.43 6.25 122.52 13.00 ENTRADA EFECTIVO 316.83 289.33 5.15 311.00 111.50 520.00 510.00 415.50 400.00 7.33 3.A.56 7.50 0.00 110.50 356.00 114.PAG.81 7.00 434.92 4.65 CAMBIO DOCUM.43 4.09 GASTOS POR INTERESES 4. -78.00 2.49 274.

UTILIDAD GRABABLE 2,81 8,44 4,30 4,14 11,61 13,40 16,61 22,13 14,16 26,58 23,88 22,23 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 21,51 15,91 17,70 20,91 26,43 18,46 30,88 28,18 26,53 25,81 5,30 5,90 6,97 8,81 6,15 10,29 9,39 8,84 8,60 5,80 17,39 4,30 13,09

13,28

11,25

21,21

23,60

27,88

35,24

24,61

41,18

37,57

35,38

34,41

23,18

IMPUESTOS

3,32

PRIMER BIMESTRE

UTILIDAD NETA

9,96

DIVIDENDO

4,30

CAMBIO EN UTILID.RETE

5,66

BALANCE GENERAL PROFORMA MENSUAL
AGOSTO 259,95 610,50 497,00 15,00 657,92 2040,37 2150,03 2237,68 331,50 445,27 8,67 6,13 650,00 150,00 448,80 460,41 150,00 650,00 650,00 150,00 473,81 0,00 5,90 0,00 4,33 533,62 572,14 601,01 8,67 12,87 650,00 150,00 490,42 356,00 381,50 377,50 400,50 629,50 0,00 0,00 650,00 150,00 512,55 650,03 642,23 634,52 626,90 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 619,38 517,00 548,50 555,00 549,50 602,50 694,00 742,50 794,00 854,00 830,50 896,00 584,25 15,00 611,95 274,00 289,45 291,95 297,15 311,80 312,43 SEP OCT NOV DIC ENERO FEB MARZO 305,83 913,50 573,00 15,00 604,61 ABRIL 289,80 916,50 542,00 15,00 597,35 MAYO 198,03 894,75 349,75 15,00 590,18 JUNIO
66,38 818,00 83,00 15,00 583,10 1565,48

JUNIO

JULIO

EFECTIVO

224,55

242,65

CUENTAS POR COBRAR 15,00

447

551,00

INVENTARIOS

437

452,50

OTROS ACTIVOS

15

ACTIVO FIJO NETO

674

665,91

TOTAL DE ACTIVOS

1797,6 1927,06

2290,47 2342,55 2379,18 2419,62 2411,93 2360,65 2047,71 410,00 631,99 4,33 6,15 650,00 150,00 526,71 415,75 625,47 8,67 16,45 650,00 150,00 553,29 405,25 629,51 0,00 0,00 650,00 150,00 577,17 375,00 573,07 4,33 8,84 650,00 150,00 599,40 206,75 393,93 8,67 17,45 650,00 150,00 620,91 2290,47 2342,55 2379,18 2419,62 2411,93 2360,65 2047,71

309,50

72,75 58,73 0,00 0,00 650,00 150,00 634,00 1565,48

CUENTAS POR PAGAR 271,5 DOCUMENTOS POR 287,05 PAGAR INTERESES POR PAGAR 0 4,33 3,32

365,25

IMPUESTOS POR PAGAR

0

DEUDA A LARGO PLAZO

650

650,00

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ACCIONES COMUNES

150

150,00

Guía didáctica: Administración Financiera

UTILIDADES RETENIDAS

439

444,66

PASIVO + CAPITAL

1797,6 1927,06

2040,37 2150,03 2237,68

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EJERCICIO 3
Para terminar el estudio de esta parte, le propongo realizar el pronóstico financiero automatizado para Dunn Manufacturing, Inc., planteado como ejercicio C3 en la página 675 del texto básico. A continuación se sintetizan los datos del ejercicio.

Información acerca de Dunn Manufacturing, Inc
Se estima que el patrón de pago de las ganancias es el siguiente: 20% de las ventas a al contado, el 10% se paga un mes después de la venta, el 50% se paga 2 meses después de la venta, el 20% se paga 3 meses después, cuentas incobrables son insignificantes. La cuenta de efectivo debe ajustarse de modo que cada mes inicie con $20,000 más el 70% de los sueldos y salarios del mes próximo más el 75% de las cuentas por pagar de este mes. La cuenta de efectivo se ajustará con las cuentas por pagar, que actualmente cuesta 1.1% mensual sobre saldo. Las compras mensuales de materias primas ascienden al 40% de las ventas predichas para el mes que sigue al siguiente, más el 10% de las ventas predichas para el siguiente mes, más el 15% de las ventas de este mes. Las compras se pagan en el mes siguiente, y los proveedores no ofrecen descuentos. El costo de las materias primas es en promedio del 65% de las ventas. La compañía paga sueldos y salarios de $27,000 más el 10% de las ventas de este mes. Los activos fijos se están depreciando a razón del 0.9% de los activos fijos netos por mes. La compañía paga un dividendo en efectivo de $5,000 cada mes. La deuda a largo plazo del balance general paga 12% de interés, y los pagos se efectúan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre. La tasa de impuestos es del 34% de los ingresos gravables (incluidos descuentos por impuestos negativos). Los impuestos se pagan trimestralmente en diciembre, marzo, junio y septiembre. Las ventas en enero, febrero y marzo de este año fueron de $320,000, $345,000 y $365,000, respectivamente. Las ventas pronosticadas para los próximos 11 meses son (en miles de $): ABR 410 MAY 430 JUN 350 JUL 325 AGO 300 SEP 220 OCT 265 NOV 290 DIC 375 ENE 350 FEB 370

BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO
Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Impuestos prepagados Otros activos Activo fijo neto Total de activos (miles de $) $210.00 256.00 437.00 43.00 15.00 674.00 $1,635.00 Cuentas por pagar Documentos por pagar Intereses por pagar Deuda a largo plazo Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y capital $177.00 219.00 0.00 650.00 150.00 439.00 $1,635.00

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Este ejercicio no contiene la solución. Pero estoy segura que después de practicar con tres ejercicios anteriores, no va a tener ningún problema en resolverlo. ¡Muchos éxitos!

Autoevaluación
Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico:

Nro 1 2

RESPUESTA

ENUNCIADO Los activos circulantes incluyen por lo general efectivo, valores negociables, cuentas por pagar e inventarlos. Si la rotación del inventario es más baja que el promedio de la industria se está manteniendo un gran nivel de inventarlos lo que incrementa el rendimiento de la empresa. Las empresas que tienen índices de apalancamiento relativamente altas tienen también rendimientos esperados más altos cuando la economía es normal, pero corren el riesgo de incurrir en pérdidas cuando la economía está en recesión. Los índices de rentabilidad permiten medir la capacidad de la empresa para ganar un retorno adecuado sobre ventas, total de activos y capital invertido. El presupuesto de efectivo proporciona una información mucho más detallada en relación con los flujos futuros de la empresa que los estados financieros pronosticados Los estados financieros primarios son el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. Las notas y el análisis de la gerencia son partes importantes del informe anual de la compañía. El estado de flujo de efectivo muestra los flujos de efectivo que son el resultado de los cambios en los saldos de efectivo durante un periodo. Los flujos de efectivo se dividen en tres partes: de actividades de operación, de inversión y de financiamiento. Los valores de mercado se basan en flujos de efectivo futuros esperados. Los valores en libros se basan en costos históricos. Los valores de mercado y en libros del activo, pasivo y capital de los accionistas pueden ser distintos. Para las corporaciones, los intereses pagados son un gasto deducible de impuestos, pero los dividendos pagados no. Las compañías deben preparar planes financieros con regularidad.

3

4

5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

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668 y 669. Todas unidades comerciales deben participar íntimamente en el proceso de planificación. Revise el resumen del capítulo presentado en las páginas 104. 105. Una planeación financiera debe utilizar los procesos ascendentes y descendentes. se creó modelos de planeación financiera utilizando una hoja de cálculo. resuelva el cuestionario propuesto en la página 104. acaba de terminar el estudio del segundo capítulo en el cual se explicó diversas razones financieras. le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. La posibilidad de caer por debajo del punto de equilibrio de flujos de efectivo durante un horizonte de planeación es una medida de riesgo total de la compañía. se utilizó modelos creados para preparar un presupuesto de efectivo y proyectar estados financieros pro forma. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Estimado alumno. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO. comercialización y financiamiento. 40 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 15 16 17 18 19 La planeación financiera descendente se basa en que la alta gerencia domina las decisiones estratégicas. 20 ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. Los estados financieros pro forma sirven para resumir el impacto global sobre la compañía de las decisiones de producción. El punto de equilibrio de flujos de efectivo para un horizonte de planificación es un punto crucial para contemplar los planes de contingencia.

Este tema lo encontrará revisando los capítulos 16 y 17 (páginas 580-645) del texto básico. reflexione y complete los cuadros siguientes. estudiante! ¿Sabía Usted que la administración de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso? Aquí se le mostrará los puntos claves en el manejo del capital de trabajo. Los principales activos y pasivos circulantes se clasifican de la siguiente manera: ACTIVOS CIRCULANTES Ejemplos PASIVOS CIRCULANTES Ejemplos La empresa tiene que distinguir entre los activos corrientes que se pueden convertir fácilmente en efectivo y aquellos cuyo carácter es más permanente: ACTIVOS CORRIENTES TEMPORALES PERMANENTES Versus UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 41 . 3.1 ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO Y LA DECISIÓN FINANCIERA La administración de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes. Le sugiero leer las páginas 582-587. porque es éste el que mide en gran parte el nivel de solvencia y garantiza un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores. este es un punto esencial para la dirección y el régimen financiero. En este capítulo Usted estudiará las técnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera CAPÍTULO III GERENCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO Sr.

Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $1.000 en activos corrientes temporales y US$300.000*0. Se muestra el impacto combinado de las variables de financiación y liquidez sobre la rentabilidad y riesgo de la empresa: LIQUIDEZ DEL ACTIVO BAJA LIQUIDEZ 1 Alta rentabilidad Alto riesgo 3 Rentabilidad moderada Riesgo moderado ALTA LIQUIDEZ 2 Rentabilidad moderada Riesgo moderado 4 Rentabilidad baja Riesgo bajo PLAN DE FINANCIACIÓN A corto plazo A largo plazo En base a la lectura de las páginas indicadas anteriormente. a.000 Interés $101.000 en activos corrientes permanentes.200. 2001.500 $153.200. También tiene US$500.000 $1.000 $165. Total interés pagado Tasa de interés 15% 10% Plan agresivo Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $1. está tratando de elaborar un plan de financiación de activos. Suponga que la tasa de impuestos es de 40%.168) : *** La EMPRESA XYZ. únicamente con 56. Considerando que la EMPRESA XYZ tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US$200. La empresa tiene US$400.000 en activos fijos.000 $1. calcule las utilidades después de impuestos para cada una de sus alternativas.200.25=$300.000*0.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE A continuación se reproduce la tabla que presentan varia alternativas de capital de trabajo (Stanley B. La tasa de interés corriente es de 15% para los fondos a largo plazo y de 10% para la financiación a corto plazo. Elabore dos planes de financiación alternativos para la EMPRESA XYZ. Block.25% de activos financiados de esa manera.000 $30. Uno de los planes debe ser conservador. pag.4375=$525. con 75% de los activos financiados con fuentes a largo plazo y el otro debe ser agresivo. 2001. le propongo resolver el siguiente ejercicio (Stanley B.5625=$675.000.000 b.164). pag.000*0.750 Total interés pagado 42 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .200.000*0.250 $52.75=$900.000 Tasa de interés 15% 10% Interés $135. Una vez resuelto este ejercicio compare su respuesta con la siguiente solución. Block.

Estoy segura que lo resolverá sin ninguna dificultad. Sin embargo.750 $46.736 $2.000 Tasa de interés 8% 10% Interés $6.750 Si tuvo algún inconveniente para solucionar el ejercicio anterior.48 = $67.000 calcule las utilidades después de impuestos para cada una de sus alternativas. US $25.000 en activos corrientes permanentes y US $85.288 Total interés pagado UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 43 .000 X 0.000 en activos fijos.800 Interés $5.960 Total interés pagado Tasa de interés 8% 4% Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $140. *** La empresa que tiene US $30. La tasa de interés corriente es de 8% para los fondos a largo plazo y de 4% para la financiación a corto plazo. Elabore dos planes de financiación alternativos para esta empresa.40 = $56. compare sus respuestas con la siguiente solución: Plan conservador Financiamiento a largo plazo Financiamiento a corto plazo Valor $140.000 $21.000 X 0. La tasa de impuestos es de 25%.720 $2. Considerando que la empresa tiene utilidades antes de intereses e impuestos por US $20.000 Plan agresivo $200.60 = $84.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera b.912 $8.240 $8.000 165.500 $27.000 X 0.000 $140.200 $140.000 X 0. Plan conservador Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de intereses e impuestos $200. con 48% de activos financiados de esa manera. con 60% de los activos financiados con fuentes a largo plazo. aquí le ofrezco otra oportunidad de practicar con el planteamiento de financiación alternativa.000 $35. Uno de los planes es conservador. y el otro es agresivo.52 = $72.000 en activos corrientes temporales.250 18.000 14.000 153.

¿Cuál es el total de intereses que paga esta empresa? El total de intereses que paga esta empresa es: Financiamiento a largo plazo: 85.140 Financiamiento a corto plazo: 85.530= 8.000 en activos totales.288 $11.2 MANEJO DE CAJA Y ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO El manejo de caja implica el control de los ingresos y desembolsos de caja para minimizar los saldos de caja que no generan utilidades.928 $ 8.784 Para terminar este apartado resuelva un ejercicio más. describa con sus propias palabras las 5 C de crédito: 1.000 8960 $11040 2. --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 44 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .530 Total de intereses: 7.140 + 1. Para estudiar este tema lea las páginas 587-595.712 2. 70% de los cuáles están financiados con fuentes a largo plazo. 3. La tasa de interés corriente es de 12% para los fondos a largo plazo y de 6% para la financiación a corto plazo. *** Una empresa tiene US $85. 3. encaminadas a conseguir la rentabilidad a través de determinación de los estándares de crédito y las formas de crédito que se pueden ofrecer. lo mismo que el desarrollo de una política de cobros efectiva.670 3.760 $ 8.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Plan conservador Utilidades antes de intereses e impuestos Intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de intereses e impuestos Plan conservador $20.000*30%*6%= 1. Una vez realizada la tarea anterior. lo restante con fuentes a corto plazo.000 8.4 MANEJO DE CUENTAS POR COBRAR El manejo de cuentas por cobrar requiere la toma de decisiones sobre crédito.3 FUENTES DE FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO El contenido del tema propuesto lo encontrará revisando la página 585 del texto básico. Para profundizar el tema debe estudiar el material de las páginas 615-630.280 Plan agresivo $ 20.000*70%*12%=7.

Aunque estos clientes representarán US$240. pag.5 y 12% de las cuentas son incobrables? A continuación le planteo la solución para que evalúe su avance en el estudio del tema: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 45 . es probable que 12% sean irrecuperables. 2001. ¿Debe conceder la EMPRESA ABC crédito a estos clientes? ¿Se debe conceder el crédito si 14% de las nuevas ventas demuestran ser irrecuperables? ¿Debe concederse el crédito si la rotación de cuentas por cobrar cae a 1. 5.000 en ventas adicionales a crédito.205). Block.000 adicionales por gastos de cobro. a. La compañía tiene una tasa de impuestos de 30% y la rotación de las cuentas por cobrar es de 6 veces. **** La EMPRESA ABC está evaluando el otorgamiento de crédito a un nuevo grupo de clientes. b. La compañía incurrirá en US$21. No se requerirá ninguna otra configuración del activo para atender a estos nuevos clientes. Para profundizar estos contenidos resuelva varios ejercicios (Stanley B. 4. c. Los costos de producción y marketing representan 72% de las ventas. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversión.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera 2. ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3.

000/1.30= $240.000= 6 $40.400 21.12= $240.000= 6 $40.400 5.05% El retorno sobre la inversión en este caso es mayor que el retorno esperado (10%).5= 1.400*0.800 $211.000/6= $8.000 12% $240.000*0.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $17.000 33. por lo tanto puede concederse el crédito. Rotación de cuentas por cobrar Nuevo promedio de inversión Cuentas incobrables % Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas $240.000 28.000*0.820 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $240.30= $240.000*0.000 30.180 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $240.000*0.000 28.000/6= $12.45% El retorno sobre la inversión es mayor que el retorno esperado (10%).820/40.000 22.72= $240.800 $17.220 $12.000*0.72= $240.180/40.12= $240.000 172.600*0.200 46 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .600 $206.800 $12.780 $8. por lo tanto puede concederse el crédito.14= $240.200 21.5 $160. Ventas adicionales Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $12.800 $211.600 3.000 172.

000 x 0.000 adicionales por gastos de cobro.000. por lo tanto el crédito en mención no debe concederse.220 $12.50 $80. La empresa desea lograr 10% de retorno sobre la inversión. Los costos de producción y marketing representan 50% de las ventas. ¿Se debe conceder crédito a estos clientes? Ventas Cuentas incobrables Costos adicionales Costos de producción y matketing Tasa de impuestos ¿Quiere confirmar su respuesta? Aquí tiene la solución.5 $160.15 Rotación de las cuentas Nuevo promedio de inversión Retorno sobre la inversión $80.850/13. La compañía incurrirá en US $11.000 11.10 $80.30= $240.000 x 0.72= 21.000 8.400*0.61% El retorno sobre la inversión en este caso es menor que el retorno esperado (10%).000 3.000 x 0.850 6 $13.000 172.000/1.000 50 % 15 % $80. La compañía tiene una tasa de impuestos de 15% y la rotación de las cuentas por cobrar es de 6 veces. Es probable que 10% de esta venta sea irrecuperable.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidades antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuestos $17.000/6 $17.000 10 % $11.000 $21.150 $17.000 40.333.000 7.88% $80.000 $72.33 133. ***** Nuevos clientes solicitan una compra a crédito por US $80.000= 1.000*0.333.5= $12.400 5.33 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 47 .180 Rotación de las cuentas Nuevo inversión Retorno sobre la inversión promedio de $240. Ventas Cuentas incobrables Incremento en ventas Costos adicionales Costos de producción y marketing Utilidad antes de impuestos Impuestos Utilidades después de impuests $80.180/160.800 $17.

si su banco le prestará a.96% 100% − 2% 30 − 15 *** ¿Cuál es la tasa de interés efectiva que se le aplica?. US$3. neto a 30. 000 50 48 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . $45 360 = 1. 2001.5% * 7. b.88 %) es mayor que el retorno esperado (10 %).000 por 60 días con un costo de US$90 de interés La tasa de interés efectiva se calcula: Interes 360 * Capital Duracion del prestamo a. b. 2% de descuento por pago a 10 días. El costo de no tomar un descuento por pronto pago se calcula de la siguiente manera: 360 Porcentaje de descuento * 100% − porcentaje de descuento fecha lim ite − plazo de descuento 2% 360 * = 2. por lo tanto puede concederse el crédito. ¡Adelante con la resolución! ¡Muchos éxitos! (Stanley B.000 por 50 días con un costo de US$45 de interés US$5. 2% 360 * = 2. 2% de descuento por pago a 15 días. Block.04% * 12 = 24.8% * $3. neto a 40.48% 100% − 2% 40 − 10 a. b. capítulo 8). Si cree conveniente practicar más sobre este tema.2 = 10. le propongo otros ejercicios. ***** Calcule el costo de no tomar los siguientes descuentos: a.04% * 24 = 48.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE El retorno sobre la inversión (133.

d.3% * 4 = 9.000 por un ano que paga US$180 de interés US$8.000.000 37 x 60.8% * 6 = 10.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera b. US$5.2% * $8.73% * $5.000? El total por intereses es de US $15. $180 360 = 3. 000 − $180 360 b. *** $90 360 = 1.8% * $5. 2 x Número anual de pagos x Intereses (Número anual de pagos + 1) x Capital 2 x 36 x 15. El préstamo se cancelará en pagos mensuales iguales durante los próximos tres años.65 % *** UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 49 .000 1’080.000 por 90 días que paga US$180 de interés La tasa efectiva sobre el préstamo descontado se calcula: Interes 360 * Capital − Interes Duracion del prestamo a. $180 360 = 2.000 48. 000 60 ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de los siguientes préstamos descontados por anticipado c.000 (36 + 1) x 60. 000 − $180 90 *** ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de préstamos a plazos de US $60.000 2’220.000 1’080.

80 % **** El total por intereses es de US $43.000 dólares Capital 150.000 dólares 50 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 0. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de préstamo a plazos de US $150.00 % *** ¿Cuál es el costo de no tomar el descuento de 3 % por pago a 15 días. El préstamo se cancelará en pagos mensuales iguales durante los próximos tres años.000? La tasa efectiva de préstamo a plazos se calcula: x x x 360 Fecha de límite - Plazo de descuento 360 50 - 15 360 35 x x 360 Duración del préstamo 360 30 2 * Numero anual de pagos * Interes ( Numero anual de pagos + 1) * Capital Número anual de pagos es 36 Interés 43.000 por 30 días con un costo de US $100 de interés? Interés Capital 100 15. neto a 50? Porcentaje de descuento 100 % - Porcentaje de descuento 3 % 100 % - 3 % 3 % 197 % 3.000.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE ¿Cuál es la tasa de interés efectiva de un préstamo de US $ 15.67 % x 12 8.29 31.09 % x 10.

Tasa de interes 1 - c 18% 1 - 0.69% (12 + 1) *(200.12 = 27.2) **** Una empresa está solicitando un préstamo de US $50.95% UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 51 .2 Tasa efectiva de préstamo a plazos se calcula: 2 * Numero anual de pagos * Interes ( Numero anual de pagos + 1) * Capital 2 *12 * 200. 000 * 0.000 a un año y 12% de interés. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva? ¿Cuál seria la tasa efectiva si a la empresa se le exigiera hacer 12 pagos mensuales iguales para cancelar el préstamo? El Capital en este caso seria Cantidad prestada-Saldo compensatorio.000 a un año y 18 % de interés. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva? El Capital en este caso sería cantidad prestada-saldo compensatorio. 000 − 200.78 % que dividiendo por 3 años corresponde a 18. 000 * 0.59% de interés anual **** Una empresa está solicitando un préstamo de US$200. El Banco exige 20% de saldo compensatorio.05 18% 0. Tasa efectiva con saldos compensatorios se calcula: Tasa de int eres 1− c 12% = 15% 1 − 0.95 18. El Banco exige 5 % de saldo compensatorio.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Resultado es 55.

Los niveles de inventario se manejan a través de 3 modelos.5 MANEJO DE INVENTARIO La administración del inventario se refiere a la determinación de la cantidad de inventario que se debería mantener. la fecha en que se deberán colocar las órdenes y la cantidad de unidades que se deberá ordenar cada vez.Guía didáctica: Administración Financiera PRIMER BIMESTRE 3. -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ÿ MANEJO DEL INVENTARIO JUSTO A TIEMPO (JIT) -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 52 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . La lectura de las páginas indicadas le permitirá realizar la siguiente actividad. Describa en pocas palabras cada uno de estos modelos: ÿ EL SISTEMA ABC: -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ÿ CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP). Los inventarios son esenciales para las ventas y las ventas son necesarias para las utilidades. Para el estudio de este tema lea las páginas 630-637.

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 53 . determina el plan de financiación de los activos corrientes. El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que lamentablemente no se pueden predecir. La mayor parte de las transacciones de negocios usa el crédito comercial. El VPN de otorgar el crédito es el valor presente de todos los flujos de efectivo esperados que ocurren si se extiende el crédito. capital. Una compañía debe evitar las decisiones con VPN negativo y buscar el VPN positivo. El crédito de consumidor se crea cuando una compañía vende bienes o servicios a un consumidor sin un pago simultaneo. lo mismo que la rentabilidad. capacidad. teniendo en cuenta las necesidades de liquidez. La financiación de un activo debe estar unida al tiempo probable que ese activo permanezca en el balance general. colateral y condiciones.PRIMER BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro 1 RESPUESTA ENUNCIADO La habilidad de una empresa para dirigir de manera apropiada el activo corriente y el pasivo relacionado con el mismo puede determinar su capacidad para sobrevivir a largo plazo. El crédito comercial. La tasa de interés de un préstamo de crédito comercial beneficia a ambas partes. El riesgo. La administración del capital de trabajo es el manejo de los activos y pasivos a corto plazo de la compañía. Las cinco C del crédito son carácter. La administración del efectivo generalmente se centra alrededor de dos áreas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. los préstamos bancarios y el papel comercial son las fuentes principales ed financiamiento a corto plazo. El ciclo de conversión de efectivo es el tiempo que transcurre entre que una compañía paga sus cuentas por pagar y cobra sus cuentas por cobrar. Las cinco C del crédito cinco características que sirven para formarse un juicio acerca de la calidad crediticia de un cliente. La compañía debe escoger niveles de efectivo y valores negociables.

Otorgar el crédito fácil a os clientes y mantener los inventarios elevados podría impulsar las ventas y surtir los pedidos rápidamente. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. SEGUNDO BIMESTRE ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. La compañía debe determinar los niveles apropiados de cuentas por cobrar e inventarios. Resuelva los cuestionarios de autoevaluación en las páginas 595. 623. La reputación de la compañía depende en gran medida de cómo maneje sus activos y obligaciones a corto plazo. Revise los resúmenes del capítulo presentado en las páginas 606 y 637. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO. 54 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE PRIMER BIMESTRE 17 18 19 20 Los proveedores y clientes reciben un impacto directo de la administración del capital de trabajo. terminó el estudio del tercer capítulo.630 y 637. en el cual se explicaron las técnicas para manejar los activos a corto plazo de la empresa y las obligaciones asociadas dentro del contexto del análisis riesgo-retorno. ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos.

el alumno estará en capacidad de: 1. Determinar los valores presentes y futuros de cualquier conjunto de flujos de efectivo esperados.2 Crecimiento externo a través de fusiones AUTOEVALUACIÓN No 6 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 55 . FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO 5. Realizar la valuación de bonos y acciones.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Objetivos específicos Al concluir el segundo bimestre.3 Decisión del presupuesto de capital AUTOEVALUACIÓN No 4 CAPÍTULO 5. PROCESO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL 4.1 Emisión de valores y banca de inversión 6.1 Costo de capital 5. 2. Explicar el proceso y funcionamiento de banca de inversión. Describir las alternativas de financiamiento a largo plazo.3 Alternativas de financiamiento a largo plazo AUTOEVALUACIÓN No 5 CAPÍTULO 6. EXPANDIENDO LA PERSPECTIVA DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS 6.2 Valuación de bonos y acciones 4. Explicar el crecimiento y los factores especiales relativos a las fusiones de las sociedades.1 Valor del dinero en el tiempo 4.2 Estructura de capital 5. anualidades y flujos de efectivo variables. 4. Contenidos CAPÍTULO 4. 3. 5.

expuestos en capítulos 5 y 6 del texto básico. Sobre este tema lea el capítulo 5 del texto básico. Valor presente de un conjunto de flujos de efectivo futuros desiguales ………………………………………………………………………………………………………………. Una vez terminada la lectura presente aquí la terminología básica del “valor del dinero en el tiempo”: Anualidad ………………………………………………………………………………………………………………. 56 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .. CAPÍTULO IV PROCESO DEL PRESUPUESTO CAPITAL Este capítulo lo guiará en su autoaprendizaje del “valor del dinero en el tiempo” y la valoración de bonos y acciones.. por consiguiente. la decisión sobre gastos de capital se encuentra entre las más significativas que una empresa debe tomar. páginas 298-325.. páginas 116-187.1 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El dinero tiene un valor asociado con el tiempo y. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. Anualidad a perpetuidad ………………………………………………………………………………………………………………. una suma que se recibe hoy valdrá más que si la misma cantidad se recibiera en el futuro. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………..Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Desarrollo del aprendizaje Sr... Estudiante.... En segunda parte se cubre el tema de análisis de riesgo-retomo en el presupuesto de capital.. 4.. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. Anualidad anticipada ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….. páginas 117-142. expuesto en el capítulo 8 del texto básico.

……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….. Valor presente de una anualidad con flujos de efectivo anticipados ……………………………………………………………………………………………………………….. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. Valor presente de una anualidad ………………………………………………………………………………………………………………. Valor presente de una perpetuidad ……………………………………………………………………………………………………………….. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 57 . ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………......... ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….. Valor futuro de una anualidad terminada ……………………………………………………………………………………………………………….. Valor presente de una anualidad vencida ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………….. Valor futuro de una anualidad ………………………………………………………………………………………………………………. Valor presente de una anualidad futura ………………………………………………………………………………………………………………. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………........ ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………..SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Valor presente de un solo flujo de efectivo futuro ………………………………………………………………………………………………………………...

Ahora que le parece si practicamos un poco de ejercicios. pág. d. quiero instruirlo que al trabajar con el problema de valor del dinero en el tiempo. ……………………………………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………………. Para determinar los valores presente y futuro utilice las tablas I y II que se encuentran al inicio y tablas III y IV al final de texto básico. a. 262-264: Calcular el valor presente de: a. c.583=US$5. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block. b. De aquí en adelante se presentan algunos ejercicios con las soluciones y las explicaciones detalladas de cómo usar las tablas. Antes de comenzar.. i= 6% VPfi = 0.000*0. segundo.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Valor futuro de una anualidad vencida ……………………………………………………………………………………………………………….233 VP=US$10. 58 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA . primero tiene que determinar si el problema se refiere al valor futuro o al valor presente y.420 n=25.000 en 25 años al 6% US$1.000*0.621=US$12. i= 8% VPfi = 0. 2001. US$9.583 VP=US$9.330 La Universidad Católica de Loja b.621 VP=US$20. si se incluye una suma única o una anualidad... i= 10% VPfi = 0.000 en 5 años al 10% US$10. n=7.000*0.233=US$2. c.247 n=5.000 en 50 años al 16% Para determinar el valor presente de una cantidad única utilizamos la siguiente formula: VP = VF *VPfi VP - VF - VPfi - valor presente valor futuro valor presente de US$1 VPfi encontramos en la tabla II. estimado alumno.000 en 7 años al 8% US$20.

000*29.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera d.457 VF=US$9. c. i= 16% VPfi = 0. b. i= 9% VFfi = 1. i= 14%/2=7% VFfi = 29. en cada año tenemos 2 períodos. i= 12% VFfi = 2. n=2.462=US$238.001 VP=US$1.188=US$10. VF - VP - VFfi - valor futuro valor presente valor futuro de US$1 VFfi encontramos en la tabla I.899 n=25.113 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 59 .000.211=US$19. d.000*1. d. en 2 años al 9%? en 7 años al 12%? en 25 años al 14%? en 25 años al 14% (capitalizable semestralmente)? Para determinar el valor futuro de una cantidad única utilizamos la siguiente formula: VF = VP *VFfi a.211 VF=US$9. c.001=US$1 **** Calcular el valor presente de: Si usted invierte hoy US$9.000*26.457=US$265. ¿cuánto tendrá: a. n=50.158 Capitalización semestral. n=25*2=50.692 n=7.000*0.000*2.188 VF=US$9. i=14% VFfi = 26. b.462 VF=US$9.

406 n=10.000 ahora? Para determinar el valor presente de una anualidad utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPfia - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 60 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .384 VFA=US$3.000*21.487=US$43.461 n=12. n=6. en 6 años al 5%? en 10 años al 8%? en 12 años al 10%? Para determinar el valor futuro de una anualidad utilizamos la siguiente formula: a.000 al año en una cuenta de ahorros. c.000*14.152 Calcular el valor presente de: Usted recibirá US$12. b.000 al año durante los próximos 15 años como resultado de una patente. ¿cuánto tendrá: a.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE **** Si usted invierte US$3. b. i= 8% VFFIA = 14. c.802=US$20. **** VFA - A - VFfia - valor futuro de una anualidad anualidad valor futuro de una anualidad de US$1 VFFIA encontramos en la tabla III. i= 5% VFFIA = 6. ¿deberá vender sus derechos futuros por US$100.000*6.802 VFA=US$3. i=10% VFFIA = 21. Si se aplica una tasa de 9%.384=US$64.487 VFA=US$3.

000 al final de 5 años.061=US$96.000. **** Usted necesita US$10.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera VPFIA encontramos en tabla IV.061 VPA=US$12.732 El valor presente de las anualidades que recibirá durante 15 años es menor que el valor US$100. i= 10% VFFIA = 6.000*8. ¿Cuánto debe pagar anualmente para cancelar el préstamo? Para determinar la anualidad equivalente a un valor presente utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPfia - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 VPFIA encontramos en tabla IV n=25. n=15. VPFIA = 9.638 **** Supóngase que el propietario de una vivienda firma una hipoteca de US$150. por lo tanto es conveniente vender los derechos futuros.077 i= 10% UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 61 . Si el banco paga 10% de interés.000 para pagarla en 25 años con interés de 10%. ¿cuánto debe depositar al final de cada uno de los 5 períodos? Para determinar la anualidad equivalente a un valor futuro aplicamos la siguiente formula: VFA A= ⎯⎯⎯ VFFIA VFA - A - VFfia - valor futuro de una anualidad anualidad valor futuro de una anualidad de US$1 VFFIA encontramos en tabla III.105 A= = US$1. n=5. i= 9% VPFIA = 8.

534.39 **** Se invierten ahora US$1.080 en la fila de 17 períodos. VPFI = **** Un padre invierte US$3. 62 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 cuando su hijo ingrese a la universidad. Él calcula que para tal fin necesitará US$40.735 en la fila de 4 períodos.735 En la tabla II encontramos el valor presente de US$1 de 0.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE A= = US$16. El rendimiento correspondiente es de 16%. ¿Qué tasa de retorno se necesita para lograr este fin? Utilizamos la misma fórmula del ejercicio anterior. ¿Cuál es el rendimiento sobre la inversión? Para determinar el rendimiento para el valor presente de una cantidad única utilizamos la siguiente fórmula: VP - VF - VPFI - valor presente de una cantidad única valor futuro de una cantidad única valor presente de US$1 El rendimiento que corresponde a VPFI calculado encontramos en la tabla II.200 para su hijo. El rendimiento correspondiente es de 8%.000 y se espera que los fondos aumenten a US$1. VPFI = **** =0.360 después de cuatro períodos.080 En la tabla II encontramos valor presente de US$1 de 0. El dinero se utilizará para la educación del chico dentro de 17 años. =0.

Tenga presente que los mismos problemas puede desarrollarlos de otra manera utilizando una calculadora financiera. En este y otros casos similares utilizamos la siguiente tabla: Período de capitalización Semestral Trimestral Mensual Número de períodos n*2 n*4 n*12 Interés i/2 i/4 i/12 =3.369 VF=US$1. i= 8%/2=4% VFfi = 1. En este ejercicio el período de capitalización es más frecuente que una vez al año. El rendimiento correspondiente es de 9%.000*1.000 capitalizables semestralmente a una tasa de 8% anual durante cuatro años. VPFIA = **** Se invierten US$1.570.69 al año durante los próximos 5 años.890 En la tabla IV encontramos el valor presente de US$1 de 3.369 ¿Qué le pareció? Fácil. el procedimiento está descrito muy detalladamente en el texto básico.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Suponiendo que la inversión de US$10.000 producirá US$2. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 63 . n=4*2=8.369=US$1. ¿verdad? El desarrollo de los ejercicios propuestos le facilitarán resolver cualquier problema de cálculo de valor del dinero en el tiempo. Determinar el valor futuro. ¿cuál es el rendimiento sobre la inversión? Para determinar el rendimiento utilizamos la siguiente formula: VPA - A - VPFIA - valor presente de una anualidad anualidad valor presente de una anualidad de US$1 El rendimiento que corresponde a VPFIA calculado lo encontramos en la tabla IV.890 en la fila de 5 períodos.

000 que paga 9% de interés anual. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block. Se tiene un bono por pagar con valor nominal de US$1.2 VALUACIÓN DE BONOS Y ACCIONES a valuación de un activo financiero se basa en el valor presente de flujos de caja futuros. 2001.055=724. 294-297: Comencemos con la valuación de los bonos.000*0.95 Valor presente del pago de capital VPFI=0. Sobre este tema lea el capítulo 6 del texto básico. Ahora es buen momento para practicar la valuación de bonos y acciones. Calcule el precio de los bonos para estas fechas de vencimiento: a) b) c) 30 años 15 años 1 año Para determinar el precio del bono se suman el valor presente de los pagos de intereses y el valor presente del pago del capital. Seguidamente le presento un ejercicio de cada uno.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE 4. pág. se necesita conocer el valor de los flujos de caja futuros y la tasa de retorno requerida que se aplica para determinar el valor presente. La valuación de un bono se basa en el proceso de determinación del valor presente de pagos de interés más el pago del capital (principal) al vencimiento. a.000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=8. páginas 152- 187. Valor presente de los pagos de intereses: n=30 i=12% A=US$1.055 PA = 90* 8.033=US$33 64 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . Por consiguiente. El rendimiento corriente al vencimiento sobre dichos bonos en el mercado es de 12%. La valuación de las acciones se basa en la determinación del valor presente de los beneficios futuros de la propiedad del patrimonio.033 (Tabla II) VP=US$1.

95+US$33 = US$757.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Precio del bono: Pb=US$724.811 VPA = 90* 0.99+US$183 = US$795.893 (Tabla II) c. Con el paso del tiempo.37 Continuamos ahora con la valuación de las acciones: Una empresa emitió acciones preferenciales hace muchos años.000*0.811=612.000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=6. los rendimientos se han disparado del 6% original al 14%.811 VPA = 90* 6. a) b) ¿Cuál fue el precio original de la emisión? ¿Cuál es el valor corriente de estas acciones preferenciales? Para determinar el valor de las acciones preferenciales utilizamos la siguiente formula: UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 65 .000*9%=90 (Tabla IV) VPFIA=6.37 Valor presente del pago de capital VPFI=0.183 VP=US$1.893=80.183=US$183 Precio del bono: Pb=US$612. VP=US$1. En ese entonces se contaba con un dividendo fijo de US$6 por acción.99 Valor presente del pago de capital (Tabla II) VPFI=0.37+US$893 = US$973. Valor presente de los pagos de intereses: n=15 i=12% A=US$1.99 Valor presente de los pagos de intereses: n=1 i=12% A=US$1.000*0.95 b.893=US$893 Precio del bono: Pb=US$80.

Para analizar las propuestas de inversión de capital se utilizan tres métodos:  El método de reintegro  La tasa interna de retorno-TIR  El valor presente (actual) neto-VAN Sobre este tema lea el capítulo 8 del texto básico. Pp= Pp= = US$100 b. por lo menos de un año. Año 1 2 3 4 5 Inversión X US$6.3 DECISIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL Una decisión sobre presupuesto de capital representa una decisión de inversión a largo plazo.000 0 0 ¿Cuál de las alternativas elegirá usted bajo el método de reintegro? 66 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 Inversión Y US$15. por lo que implica la planeación de los gastos para un proyecto con una vida. 2001. Suponga que hay una inversión de US$40.000 20.000 9. =US$42. y usualmente mucho más. Los siguientes ejercicios de este subtema fueron tomados del libro de Stanley Block. páginas 287-325 Ahora practiquemos varios ejercicios para cada uno de estos métodos.000 17.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Pp - precio de la acción preferencial dividendo anual Dp - Kp - tasa de retorno requerida por los accionistas preferenciales a.000 10.000 8.000 y los siguientes flujos de caja para dos alternativas . 376 -380: Comencemos con el método de reintegro. pág.86 4.000 20.

000 44.436 35.593= Valor presente US$32.000) 81.996) 48.000*0.979 100.000 US$14. Para resolver este ejercicio utilizamos el método del valor presente neto. mientras que para la inversión Y se necesitan 2.000*0. El período de reintegro para la inversión X es de 4 años. Año 1 2 3 4 5 Flujo de caja US$36.000 y generará los siguientes flujos de caja durante los próximos 5 años.659= 81. descontando los ingresos durante la vigencia de la inversión.000*0.000 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$114. Utilizamos la tabla II.728 27.5 años.812= 38.000)*0.000*0. ¿Está de acuerdo? Seguidamente practique los ejercicios de VPN ¿Debe llevarse a cabo un proyecto de inversión en el cual se invertirá US$110. Año 1 2 3 4 5 El costo de capital es de 11%.000 (44.000 38.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera ¿Ya tiene la respuesta? Enseguida le propongo mi razonamiento. Por lo tanto al utilizar el método de reintegro se selecciona la inversión Y.979 Flujo de caja US$36.731= (44.033 US$114.778 (28.901= 44.979 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 67 .

000 Año US$3. Descontamos los ingresos durante la vigencia de las inversiones.651 4.572 3.636= Flujo de caja US$9.000*0.000*0.600 Proyecto Y Inversión de US$22.712= 7.452 US$26. 68 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 5.000 US$4. A usted se le pide evaluar los dos proyectos.000 Año 1 2 3 4 Flujo de caja US$10.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE El valor presente neto de esta inversión es positivo.000*0.600*0.000 Flujo de caja US$4.200 3. Proyecto X Inversión de US$10.712= 3.644 7.290 US$12. utilizando el método de valor presente neto ¿Deben llevarse a cabo los mismos o no? Proyecto X Inversión de US$10.985 2.272 4.837 1 2 3 4 Flujo de caja US$4.837 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$26.600*0.797= 4.990 2.797= 6.000 4.000*0.600 6.000 US$2.636= Flujo de caja US$10.000 Año 1 2 3 4 El costo de capital es de 12%.893= 9.200*0.800 9.837 10.019 Los VPN para las dos inversiones son positivos.800*0.000 Año 1 2 3 4 Proyecto Y Inversión de US$22.893= 5. Utilizamos la tabla II. por lo tanto los proyectos se deben aceptar.019 Valor presente de ingresos Valor presente de egresos Valor presente neto US$12.000 7.019 22. el proyecto debe llevarse a cabo.

35 n=3 El factor se encuentra entre 13% y 14%.500 US$25.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Y por último practiquemos el cálculo de TIR.500  luego se divide la inversión entre la anualidad =2. Determine la tasa interna de retorno utilizando interpolación para una inversión de US$20. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 69 .500 Para resolver este ejercicio se necesita utilizar el método de ensayo y error.000 6. Determine la tasa interna de retorno para una inversión de US$2l. Para obtener una primera aproximación de TIR hacemos lo siguiente:  promediamos los ingresos US$10.000 9. Rendimiento correspondiente es 8%.71 para 10 años en la tabla IV.000 que produce una anualidad de US$298 durante 10 años. Primero se divide la inversión entre la anualidad: =6.000 que produce en los próximos tres años siguientes ingresos de caja.000 9.500/3=US$8. Año 1 2 3 Flujo de caja US$10.000 6.71 Luego se busca el factor de 6.35  buscamos la primera aproximación de TIR en la tabla IV VPFIA=2.

el valor presente de los ingresos excede los US$20.756= 6. Año 1 2 3 13% US$10.000*0.693= Valor presente US$8.29% TIR 70 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .047 4. La solución es el porcentaje de (US$402/621) que se halla entre el 13% y 15%. Encontramos el valor presente de flujos de caja con las tasas 13% y 14% utilizando la tabla II.000.804 4.402 -20. se utilizará una tasa de descuento mas alta.000*0. La solución con el 13% tiene una diferencia de US$402 a partir de US$20.000 US$ 402 VP@13% costo La diferencia entre los dos valores presentes del 13% y 15% es US$621. se debe multiplicar la fracción por el 2% y después sumar la respuesta al 13% para llegar a la respuesta final. lo cual indica que una respuesta aproximada es el 14%. por consiguiente. Año 1 2 3 15% US$10. Como hay 2 puntos porcentuales de diferencia entre las dos tasas que se utilizaron para evaluar los ingresos de caja. US$20.885= 9.700 6. La respuesta se encuentra entre 13% y 15%.000*0.277 US$19.402 Con 13%. por consiguiente la tasa de descuento es demasiado alta.781 US$ 621 VP@13% VP@15% US$20.000.783= 6.500*0.500*0.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Para obtener el valor más exacto de TIR continuamos con el proceso de ensayo y error.870= 9.000. los resultados se deben interpolar. el valor presente de los ingresos es menor que US$20. 13%+(US$402/US$621)(2%)=14.850 7.505 US$20.658= Valor presente US$8.000*0.781 Con 15%.402 -19. Para obtener una respuesta más exacta.

para que un proyecto se considere rentable. 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 TIR es un método de descuento del flujo de caja que consiste en encontrar una tasa de descuento que hace que el valor presente de los ingresos de caja sea igual al valor presente de los egresos. El VPN mide la diferencia entre los que vale el proyecto y lo que cuesta a implementarlo. El rendimiento esperado se denomina el rendimiento al vencimiento. de ellos.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera Autoevaluación Conteste V o F en cada uno de los siguientes enunciados tomados del texto básico: Nro 1 RESPUESTA ENUNCIADO Debido a que en el presupuesto de capital se trabaja en términos de dinero presente y no con utilidades reportadas. En el análisis de inversiones. El método de TIR puede resultar errado. mientras que los otros dos son aceptables. La generación de ideas es la primera parte del proceso de presupuesto de capital. Podemos calcular el rendimiento esperado de una inversión a partir de su precio en el mercado. RAV. su TIR debe ser superior al coste del capital empleado. El bono premium es el bono que se vende más por su valor a la par. tasa de capitalización en el caso de una acción. en el caso de un bono. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 71 . ante un problema de presupuesto de capital. El método de VPN descuenta todos los flujos de efectivo según el rendimiento requerido del proyecto. La TIR es el rendimiento esperado del proyecto. Se puede obtener fácilmente la información de diversas fuentes acerca de bonos y acciones. El riesgo por tasa de interés es la sensibilidad del valor de un bono a cambios en las tasas de interés. el valor presente neto recibe la mayor atención. El método de reintegro por concentrarse solamente en los años iniciales de la inversión no discierne entre la solución óptima y la más económica. El costo de capital es el rendimiento requerido de un proyecto de presupuesto de capital. en la decisión se utiliza el flujo de las utilidades y no de caja.

Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE 16 17 18 19 20 El método del tiempo de recuperación mide el tiempo que toma recuperar la inversión inicial. 72 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja . la estructura y la decisión real de presupuesto de capital. pero inferior al del VPN. ACTIVIDADES RECOMENDADAS Le recomiendo aprovechar los recursos de aprendizaje del texto básico. Se examinaron el costo del capital. Revise el resumen del capítulo presentado en la página 142. se cubrió el tema de análisis de riesgo-retorno en el presupuesto de capital. busque las respuestas a estas preguntas en la parte del SOLUCIONARIO. El tiempo de recuperación descontado es superior al del tiempo de recuperación. sin tener en cuenta el valor de dinero en el tiempo. enfatizando en técnicas de valor presente. 169. 307 y 312. El tiempo de recuperación se usa ampliamente en combinación con otros métodos. ESTIMADO ESTUDIANTE: Para retroalimentar sus conocimientos. casi nunca se usa solo. Resuelva los cuestionarios de autoevaluación propuestos en las páginas 142. ¡ATENCIÓN! En este momento usted señor(a) estudiante. 181 Y 319. El tiempo de recuperación descontado no se usa ampliamente en la práctica. La regla de índice de recuperación pierde su validez cuando los proyectos son mutuamente excluyentes. finalizó el estudio del cuarto capítulo que presenta los cálculos del “valor del dinero en el tiempo” y la valoración de bonos y acciones.

…… ………………………………………………………………………………………………………….…… Apalancamiento financiero …………………………………………………………………………………………………………. 396-465) y el capítulo 14 (pag.....…… …………………………………………………………………………………………………………..…… …………………………………………………………………………………………………………..…… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….…… ………………………………………………………………………………………………………….1 COSTO DE CAPITAL Este tema se desarrolla en el capítulo 11 del texto básico (pag..…… UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 73 .…… ………………………………………………………………………………………………………….. Para el desarrollo de este tema. y se calcula como un valor compuesto..SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera CAPÍTULO V FINANCIACIÓN A LARGO PLAZO En este capítulo tendrá la oportunidad de conocer las fuentes y el uso de los fondos en los mercados de capital.…… ………………………………………………………………………………………………………….…… Apalancamiento operativo ……………………………………………………………………………………………………………… …………………………………………………………………………………………………………... Después de la lectura.…… ………………………………………………………………………………………………………….…… …………………………………………………………………………………………………………. 396-423). debe revisar los capítulos 11 y 12 (pag... Presente aquí la descripción propia de los siguientes conceptos claves para la comprensión del tema de costo de capital: Apalancamiento ………………………………………………………………………………………………………….…… …………………………………………………………………………………………………………..…… …………………………………………………………………………………………………………...…… ………………………………………………………………………………………………………….. independientemente del financiamiento específico para cada proyecto. Usted comprenderá por qué el costo de capital se basa en el concepto de costo de oportunidad..…… …………………………………………………………………………………………………………..…… ………………………………………………………………………………………………………….…… …………………………………………………………………………………………………………. integrado por los diversos tipos de fondos que usará.. 500-547) 5.…… ………………………………………………………………………………………………………….

000 170. Grado de apalancamiento total. por lo tanto vamos a resolver un ejercicio práctico (Stanley Block.000 Utilice las fórmulas apropiadas para el cálculo respectivo. 000 =15. b. d. Una vez terminado el ejercicio. 132): COMPAÑÍA GBD Estado de resultados Al 31 de Diciembre de 2008 Ventas (30.000 $65.000 $100.000 270. Las fórmulas para el cálculo de apalancamiento y punto de equilibrio y las resoluciones respectivas: PE = CF P − CV PE: CF: P: CV: punto de equilibrio costos fijos precio unitario costo variable por unidad PE = 270. Con este estado de resultados. 2001.000 unidades 25 − 7 74 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja .000 unidades por $25 c/u) Menos: Costos variables (30. compruebe sus respuestas con la solución propuesta a continuación.000 unidades a $7) Costos fijos Utilidades antes de intereses e impuestos Gastos por intereses Utilidades antes de impuestos Impuestos sobre utilidades (35%) Utilidad después de impuestos a. c.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Seguramente ya tiene claros estos conceptos. realice los siguientes cálculos: Grado de apalancamiento operacional.000 35. Grado de apalancamiento financiero.000 210. Punto de equilibrio $750. pág.000 $270.

4 30. 000(25 − 7) =2 30. 000 GAT = 30. 000 =2. 000(25 − 7) =5. 000 − 170. 000(25 − 7) − 270.SEGUNDO BIMESTRE Guía didáctica: Administración Financiera GAO = GAO: C: P: CV: CF: C ( P − CV ) C ( P − CV ) − CF grado de apalancamiento operacional cantidad a la cuál se calcula el GAO precio unitario costo variable por unidad costos fijos GAO = 30. 000 Para terminar este subtema le planteo una pregunta flash: ¿En qué consisten el riesgo de negocio y riesgo financiero? ¿Desde su punto de vista de qué factores podría depender el riesgo de negocio? 5. acciones preferentes e instrumentos de capital contable con la cual la empresa planea financiar sus inversiones.7 270. 000 − 170.2 ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura de capital fijada como meta es la mezcla de deudas. Este tema se desarrolla en el capítulo 12 del texto básico (pag. UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja 75 . 000(25 − 7) − 270. 424-465). 000 GAF: UAIT: I: grado de apalancamiento financiero utilidades antes de intereses e impuestos Interés GAF = GAT: C: P: CV: CF: I: UAIT UAIT −1 grado de apalancamiento total cantidad a la cuál se calcula el GAT precio unitario costo variable por unidad costos fijos Interés GAF = 270.

. arrendamiento a largo plazo.………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………....3 ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO Entre alternativas de financiamiento a largo plazo tenemos deuda.………… ……………………………………………………………………………………………………...………… ¿Cuáles son los factores que influyen en la estructura de capital? ……………………………………………………………………………………………………...………… …………………………………………………………………………………………………….. 76 UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA La Universidad Católica de Loja ..………… ……………………………………………………………………………………………………. Centre su interés principalmente en tipos de deuda a largo plazo...………… ……………………………………………………………………………………………………... arrendamiento.Guía didáctica: Administración Financiera SEGUNDO BIMESTRE Una vez terminada la lectura reflexione sobre las siguientes preguntas: ¿Por qué el sistema tributario favorece el financiamiento por deuda versus financiamiento por capital? …………………………………………………………………………………………………….....………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………...………… ……………………………………………………………………………………………………....………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ¿Cuáles son las imperfecciones del mercado de capital? ……………………………………………………………………………………………………... sus características principales.....………… ……………………………………………………………………………………………………....………… ……………………………………………………………………………………………………. acciones comunes y preferentes....………… …………………………………………………………………………………………………….......………… …………………………………………………………………………………………………….………… ¿Cuáles son los factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de estructura de capital? …………………………………………………………………………………………………….. Este tema se desarrolla en el capítulo 14 del texto básico (pag.………… …………………………………………………………………………………………………….………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ……………………………………………………………………………………………………..………… ……………………………………………………………………………………………………. acciones comunes y preferentes. 500-527)..………… 5..

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