Tarea Semana 6

Gustavo Gutiérrez

FORMULACÓN Y EVALUACION DE PROYECTO

Instituto IACC

05/10/2020
Desarrollo:

Respuesta 1:

Al momento de referimos del flujo de caja puro esto quiere decir que los recursos que
se asieron en la inversión que se realizo inicialmente juntamente con el capital, o mejor
dicho la inversión inicial de los propios dueños. Pero muy al contrario el financiado
quiere decir que estos son recursos mixtos ósea que son recursos propios que se
juntaron con recursos externos o como ejemplo final, si la empresa no tenía ningún
recurso, solo serian recursos externos (de terceras personas) esto igual seria recursos
financiados.

Egresos iniciales de fondos: esto quiere decir que es el monto con el cual se inicio el
proyecto, todo esto sumando al capital de trabajo.

Ingresos y egresos de operación: esto quiere decir que son los movimientos reales de
las entradas y salidas que hay en caja, basándose que generalmente son estimaciones
contables, por lo tanto, se consideran que son movimientos de ingresos y a la ves de
egresos en su totalidad.

Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: esto quiere decir que se propone
una línea de evaluación, la que normalmente se mide en años, y todo depende de la
duración del proyecto en si y que dificultad que se estima para su duración ya que de
forma general se estima que los proyectos tienen una duración de al menos 10 años.

Todo lo anteriormente dicho lo pongo en una lista:

+ Ingresos por venta
- Costos de producción
- Costos fijos
- Comisiones por venta
- Gastos por administración y venta
- depreciación
- Administración intangible
= Unidad antes de impuestos
- impuestos
= Unidad después de impuestos
+ depreciación
+ Amortización intangible
- Inversión inicial
- Capital de trabajo
- Valor de desecho
= Flujo de caja
Reforzando lo anterior sobre el flujo de caja del inversionista en lo cual es completa
inversión externa, por lo que al recuadro anterior mente visto de deben agregar los
intereses bancarios lo que aplica al interés que el banco disponga pero todo de acuerdo
al monto que se solicite, y por último la amortización bancaria es el pago de todo el
saldo adecuando sin ningún interés ósea que se descuenta al préstamo que se pidió es
por eso enlistare de la sigente manera:

+ Ingresos por venta

- Costos de producción
- Costos fijos
- Comisiones por venta
- Gastos de administración y ventas
- Depreciación
- Amortización intangible
- Intereses bancarios
= Unidad antes de impuestos
- impuestos
= Unidad después de impuestos
- Amortizaciones bancarias
+ Depreciación
+ Amortización intangible
- Inversión inicial
- Capital de trabajo
+ Préstamo bancario
- Valor de desecho
= Flujo de caja

Como se puede ver lo que esta de amarillo es flujo caja puro, y si se aplica la inversión
inicial igual se es aplicado al flujo de caja puro.
Respuesta 2:

Por lo que entiendo, el costo de capital, o también llamado taza de descuento sería el
termino en que se utiliza para determinar la importancia real que da a pie un proyecto
ósea que financia el proyecto con recursos propios evaluando la rentabilidad de ,los
inversionistas para obtener una taza de descuentos, respetando la productividad que
tiene que exigirse para dicha inversión, ya que tuvo que renunciar al uso de los recursos
de forma opcional pero que representaba los mismos riegos.

Si tengo mis ahorros en un banco extranjero, y la rentabilidad anual de ganancia seria

un 8% esto sería la tasa mínima de rentabilidad para poder invertir en otro lugar o en
otros proyectos de inversión para así sacar ganancia y saber que si es rentable.

Otro ejemplo: tengo una empresa de lápices grafito. La rentabilidad de los bonos de mi
banco es a 5 años de un 4.75% (Rf) pero la rentabilidad de mi industria de lápices de
grafito es de 10% en la misma cantidad de periodo (Rm) y el riesgo que tiene la
industria es de un 1.01. y si los calculamos nos quedarían:

Ke= 0.0475 + (0.10 – 0.0475) * 1.01= 10.05%

Lo que quiere decir que el costo capital para los inversionistas seria de un 10.05%

Respuesta 3 (a)

Si el VAN es cero, pensaremos que se calculó con el máximo del rendimiento de los de
paramentos, con este simple dato, y solo basándonos en estas variables puede a ver otra
razón como su único hermano, su hermano regalón, pero en lo personal creo que si es
rentable la inversión, ya que si el resultado es mayor esto nos diría que dicha inversión
si es viable y existirá mucha rentabilidad. Pero muy al contrario si el VAN es menor a
cero esto significa que la cantidad que se ha invertido se recuperara la misma cantidad,
pero sin ganancias. Pero como se ve la solicitud viene de un familiar directo y que tiene
muchos años de experiencia en el tema de la construcción, pero si lo quiere ver solo del
lado empresarial dejando de lado sentimientos no es rentable para maría hacer sociedad
con su hermano ya que si hay alguna variabilidad en ese tipo de mercado se iría a
perdida y podría decir que maría perdería mucho mas de lo que abría invertido.

Respuesta 3 (b)

Se sabe que maría tiene una tasa de descuento por tener arrendados sus departamentos
de un 12% pero se le esta ofreciendo un 11.5% y como ya sabemos que mientras menor
es la tasa de descuento mucho mayor sería el VAN y todo esto lo podemos comprobar
con los siguientes cálculos:

 Con la tasa de un 12%

VAN = - 50.000.000 + [50.000.000 / (1+0.12)] = - 50.000.000 + 44.642.857 = - 5.357.142

 Con la tasa de un 11.5%

VAN = - 50.000.000 + [50.000.000/ (1+0.115)] = - 50.000.000 + 44.843.049 = - 5.156.951

Como se pueden ver en los ejemplos anteriores podemos ver que a menior tasa de
descuento mayor es el VAN, pero en lo personal creo que siendo menor a cero lo cual
no seria recomendable invertir en el negocio ya que si participa perdería mucho menos.

Respuesta 4 (a)
 Datos:

Total, compra = $ 5.000.000

Fin. Propio = 25 % de $ 5.000.000 = $ 1.250.000
Fin. externo = 75 % de $ 5.000.000 = $ 3.750.000
Interés = 4,5% por año
Utilizando fórmulas del material de apoyo:

Nos daría: p = $ 3.750.000

i = 4.5% = 0.045
n=5
por lo tanto
C = 3750000 * [(0.045 * (1 + 0.045) ˄5] / [(1+0.045) ˄5 -1]
C = 3750000 * [0.0560781872] / [0.246181933]
C = 3750000 * 0.2277916438
C = 854219 cuota

Periodo Saldo Cuota Amortización Interés bancario

0 3.750.000
1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
2 2.348.217 854.219 716.315 137.904
3 1.599.668 854.219 748.549 105.670
4 817.934 854.219 782.234 71.985
5 0 854.219 780.650 36.786
4.271.095 3.713.219 521.094

0 1 2 3 4 5
(+ In. por venta (ahorro) 2.000.00 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
) 0
(-) Costo pro.
(-) Costo fijo
(-) Comisión Venta
(-) Gastos Adm, Venta
(-) Depreciación 1.000.00 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
0
(-) Amortización intangible
Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
= Utilidad antes de 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
impuesto
(-) Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
Utilidad después del 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733
= impuesto
(-) Amortización bancaria 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
(+ Depreciación 1.000.00 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
0
)
(+ Amortización intangible
)
(-) Inversión inicial 1.250.000
(-) Capital de trabajo 5.000.000
(-) Valor de desecho 0
(+ Préstamo bancario 3.750.000
)
= Flujo de caja -2.500.000 1.021.09 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083
4

Respuesta 4 (b)

Tendremos que calculcular el mod. De valoración de activos que hay en el capital

(CAPM) . y el (WACC)

Utilizaremos las formulas (CAPM) y (WACC) mas el apollo adicional que nos brindo
el profesor.

Rf = Ren. de bonos sin riesgo en 5 años = 2.56% = 0.0256

Rm = Ren. de las diferentes empresas = 6.36% = 0.0636
β = Riesgo de la industria = 0.98

Rd = 4.5% = 0.045

T = 15% = 0.15
Por lo tanto:
Ke = 0.0256 + (0.0636-0.0256) * 0.98
Ke = 0.0628 = 6,28 % (CAPM)
Al calcular WACC comprobamos que este sea 5.80 % basándose al apollo adicional.
E / E + D = 1550000 / 15500000+3750000 = 0.805
D / E+D = 3750000 / 3750000 + 15500000 = 0.195
Si remplazamos:
WACC = 0.0628 *(0.805) + [0.045*(1-0.15)] * 0.195
WACC = 0.050554 + 0.00745875
WACC = 0.0580 = 5,80 %
Flujo de caja - 1.250.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.001.299

VAN = -1250000 + 1021094 + 1016467 + 1011632 + 1006579 + 1001299

(1+0.058) ˄1 (1+0.058) ˄2 (1+0.058) ˄3 (1+0.058)˄4 (1+0.058)˄5

VAN = - 1250000 + 965117 + 908075 + 854212 + 803351 + 755328

VAN = -1250000 + 4286083
VAN = 3036083
Respuesta 4 (c)

Basándonos en los resultados se refleja que VAN es mayor que cero, por lo que hay que
realizar una inversión ya que hay que cambiar la maquina principal por lo que es muy
recomendable cambiarla y aparte es muy rentable, pero hay que evaluar otro tipo de
escenario muy al contrario por lo que si este varia en un 50%menos de entrada siempre
manteniendo los mismos datos es por ello que tenemos que calcular VAN.
Nuestro nuevo flujo de la caja seria:

0 1 2 3 4 5
+ Ingresos por venta 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
- depreciación -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000 -1.000.000
- In. bancarios -168.750 -137.904 -105.670 -71.985 -36.784
= Uti.ante imp. -168.750 -137.904 -105.670 -71.985 -36.784
- Impuestos (15%) 25.313 20.686 15.851 10.798 5.518
= Ut. Después de Inp. -143.438 -117.218 -89.820 -61.187 -31.266
- Amortizaciones ban. -685469 -716.315 -748.549 -782.234 -817.435
+ depreciación 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
- Inversión inicial -5.000.000
+ Préstamo bancario 3.750.000
- Valor despacho
= Flujo de la caja -1.250.000 171.094 166.467 161.632 156.579 151.299

Nos quedaría con el nuevo VAN

VAN = -1250000 + 171094 + 166467 + 161632 + 156579 + 151299

(1+0.058) ˄1 (1+0.058) ˄2 (1+0.058) ˄3 (1+0.058) ˄4 (1+0.058)˄5

VAN = - 1250000 + 161714 + 147715 + 136480 + 124965 + 114132

VAN = -1250000 + 685006
VAN = - 564994

Como se puede ver si nuestro ingreso fuera un 50% al final de los 5 años nos quedan
mucho menos al considerar que inicialmente el VAN final es mucho menor a cero lo
que daría perdidas la empresa y a sus respectivos dueños. Pero si en el ejemplo del 50%
sería exagerado, pero es bueno ver la realidad y saber asta donde se puede mantener a
flote un negocio pero que sea rentable y sin perdidas.
 Bibliografía

IACC (2018). Formulación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos.

Semana 6