Matemática Financiera

TERCERA PARTE
OPERACIONES FINANCIERA A CORTO PLAZO

8 DESCUENTO BANCARIO, LETRAS DEL TESORO Y OTRAS OPERACIONES

FINANCIERAS A CORTO PLAZO

8.1 CRÉDITO COMERCIAL:

Una práctica comercial muy habitual es la de ofrecer al comprador descuentos

por pronto pago. Suponiendo el importe a pagar en n dias es de Cn, y que el
descuento por pronto pago es D, el comprador tendrá que pagar C 0 = Cn – D.

El tipo de descuento implicito ofrecido se obtiene de:

La relacion existente entre la cantidad pagada al contado y la aplazada se deduce de la expresión que permite obtener
el valor descontado a partir de la ley de descuento comercial (tema 4)

Al expresarse la duración n en días, hay que dividir entre 365 (año civil, algunos textos dividen entre el año comercial: 360)
para mantener la concordancia entre unidades.

Despejando, el tipo de interes implicito será:

Si queremos el tipo de interés equivalente en capitalización simple, con la ley de capitalización simple:

La relación entre el tipo de interés y el tipo de capitalización:

8.2 DESCUENTO BANCARIO.

Operación financiera simple por al cual una entidad financiera entrega al cliente el valor actual de un valor futuro
representado mediante un efecto de comercio.
Lo habitual es que el descuento no supere el año y se utilice una ley financiera de descuento comercial.
Dos modalidades, descuento comercial (con origen en una transacción comercial) y descuento financiero (se crea un
efecto con el objetivo de obtener un préstamo).

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8.2.1 Descuento de papel comercial

- El librador (vendedor) acude a una entidad financiera para descontar el efecto comercial.
- Esa entidad se queda con el efecto comercial y a cambio le entrega el Efectivo (o valor descontado).
- Cuando llegue el vencimiento de la letra, la entidad financiera reclama al librado (comprador) el nominal de dicha
letra y a cambio le entrega el efecto comercial.
- La entidad obtiene como beneficio la diferencia entre lo entregado al librador y lo recibido del librado.

a.- Cálculo del efectivo que entrega el banco y del líquido que recibe el cliente (librador):

Esta cantidad debe ser igual al valor descontado de acuerdo con la ley de descuento comercial. Aunque en la
práctica, además del descuento habrá que añadirle als comisiones y gastos de servicio.

Donde,
E = Efectivo que el banco entrega al cliente.
N = Nominal de la letra.
d = Tipo de descuento anual.
n = número de días de descuento.
g = comisión de cobranza o gmin si no se alcanza con g la comisión mínima.
G = Otros gastos.

La cantidad que el banco entrega al cliente (librador) se verá minorada por el impuesto (T) sobre actos jurídicos
documentados (timbre de la letra), con lo que la cantidad líquida (L) será:

L=E–T

b.- Tantos efectivos para el banco, para el cliente y TAE:

Los tantos efectivos se abordan desde tres perspectivas:

- Banco.
- Cliente.
- Según criterio de Banco de España (TAE).

El tanto efectivo en capitalización simple para el banco se obtiene a partir de la ecuación de equivalencia
financiera que relaciona lo que entrega (efectivo) con lo que recibe al cabo de n dias (nominal):

Si aplicasemos la capitalización compuesta:

El tanto efectivo para el cliente relaciona lo que este recibe al descontar la letra (líquido) con lo que entrega
(nominal). En capitalización simple:

En capitalización compuesta:

Este tipo de interés se denomina TAEC

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Para el cáculo de tanto efectivo según el Banco de España (TAE) debe tenerse en cuenta la circular 8/90 que
especifica: “solo se integrará en el coste el importe de las comisiones que, por cada efecto, exceda de los mínimos
tarifados por cada entidad”
Por esto, para calcular el TAE, es necesario obtener un nuevo Efectivo (E’) que solo tenga en cuenta la diferencia
N·g - gmin

Una vez obtenido E’, y como indica la citada circular, planteamos la ecuación de equivalencia financiera en
capitalización compuesta:

c.- Impago de la letra:

Ante un impago de una letra, el banco presenta ante notaria la misma para un protesto (ley cambiaria y del
cheque). Una vez hecho el trámite, el banco carga en cuenta del librado el nominal de la letra mas una serie de
comisiones y gastos.

Donde,
EI = Efectivo de la letra impagada.
N = Nominal de la letra.
cd = Comisión de devolución (un % sobre el nominal).
Gp = Gastos de protesto que el banco a pagado al notario.
cp = comisión de protesto.
G = Otros gastos.

d.- Letra de resaca:

El librador de la letra impagada emite una nueva letra contra el librado incluyendo todos los gastos incurridos,
intereses de demora y timbre de la nueva letra. El nominal (N’) de la nueva letra:

e.- Factura de descuento de letras:

Documento para la inclusión de una remesa de efectos en el que se detalla para cada efecto: librado, plaza,
nominal y vencimiento. El efectivo que abona en la cuenta del librador:

El tanto efectivo en capitalización simple para el banco se obtiene calculando en primer lugar el vencimiento
medio de la remesa (tema 3)

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El tanto efectivo en capitalización simple para el banco se obtiene a partir de la ecuación de equivalencia
financiera que relaciona lo que el banco entrega en el momento actual (efectivo) con lo que el banco recibe en el
vencimiento medio (suma de valores nominales de las letras):

Para obtener el tanto efectivo en capitalización simple que recibe el cliente, hay que obtener el líquido que recibe
el cliente en el momento actual, es decir el efectivo calculado para toda la remesa menos los timbres pagados:

Y con ello el tanto efectivo será:

8.2.2 Descuento financiero

El objetivo es obtener un préstamo a corto plazo a través de una letra financiera. Lo habitual es que el cliente sea el
librado y el banco el librador.
El líquido que recibe el cliente se obtiene aplicando la ley de descuento comercial, teniendo en cuenta la comisión de
apertura del crédito, corretaje si la letra está intervenida por algún fedatario público y el timbre:

Donde,
L = Líquido que recibe el cliente.
N = Nominal de la letra.
d = Tipo de descuento anual.
n = Número de meses de descuento.
g = comisión de apertura del préstamo.
co = Corretaje.
T = Timbre de la letra.

Para el cálculo de los tantos efectivos se sigue el mismo proceso que para el descuento comercial.

8.3 LETRAS DEL TESORO

Son títulos de deuda publica que emite el Estado. Sus características más importantes son las siguientes:

a) Son titulos-valores emitidos a corto plazo y representados en cuenta (inscritos en cuentas especiales y sin
título físico).
b) Se emiten al descuento, es decir, el precio de adquisición es inferior al precio de reembolso (1.000 euros). La
diferencia entre cantidad recibida y precio de adquisición es el interés o renta generada por la letra.
c) Se emiten mediante subasta. El importe mínimo es de 1.000€ y por encima múltiplos de 1.000. Se pueden
comprar a través de dos formas: acudiendo a la subasta competitiva (en la que se indica el precio que se está
dispuesto a pagar) o a la subasta no competitiva (en las que no se indica el precio).
d) El plazo de emisión es de 6, 12 y 18 meses.
e) No tienen retención a cuenta del IRPF, aunque su rendimiento (diferencia entre el precio de adquisición y el
de reembolso) hay que declararlo como rendimiento del capital mobiliario.

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Ventajas de las letras del tesoro:

- Seguridad. Reembolso garantizado por el estado.
- Rentabilidad, según los tipos de interés vigentes.
- Liquidez.
- Fácil adquisición, internet, en cuentas del Banco de España o con la intemediación de entidades financieras.

8.3.1 Rentabilidad bruta o nominal

En el caso de las letras a 6 y 12 meses la rentabilidad se obtiene a partir de:

Donde,
P = Precio pagado por ladquisición de la letra.
n = Duración en días de la inversión.
i = Rentabilidad.

Si la letra se emite a 18 meses:

Si la letra es de un año o menor se utiliza la capitalización simple y si es superior la compuesta.

8.3.2 Rentabilidad neta o efectiva

El punto anterior no contempla los gastos y comisiones que las entidades financieras cobran por su intermediación.
Tendremos distintos escenarios en función del momento en el que se adquiera la letra y de la fecha en que se
recupere la inversión:

a) La letra se adquiere en el momento de su emisión y se mantiene hasta su amortización.

En este caso el inversor entrega el precio (P) fijado en la subasta mas una comisión de suscripción (c s) (no
existe si se hace a través de una cuenta directa en el Banco de España). En el momento de la amortización, n
días despues de la suscripción, recibe los 1.000€ de valor nominal menos una comisión de amortización (c a)

La rentabilidad real viene determinada por las siguientes expresiones:

- Capitalización simple:

- Capitalización compuesta:

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b) La letra se adquiere en el momento de su emisión y se vende en el mercado secudario antes de la

amortización.

Por su venta se obtiene un precio V menos una comisión de venta (cv):

La rentabilidad real sera:

c) La letra se adquiere en el mercado secundario y se mantiene hasta su amortización

El inversor entrega el precio C mas una comisión de compra (cc):

La rentabilidad real sera:

d) La letra se adquiere y se vende en el mercado secundario.

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La rentabilidad real sera:

8.4 PAGARÉS DE EMPRESA

8.4.1 Definición

Según ley cambiaria y del cheque, el pagaré es la promesa pura y simple de pagar una cantidad con una fecha de
vencimiento y a una persona o a su orden. Características:

- El nominal suele ser elevado.

- Se emiten al descuento, es decir se compran por un valor inferior al nominal.
- Vencimiento a corto plazo.
- Propio de grandes empresas.
- Las emisiones pueden ser directas o a través de intermediarios y estar basada en colocaciones en serie o a la
medida
- Suelen estar respaldadas por una linea de credito.
- Los intereses obtenidos en el momento de la venta o de la amortización están sujetos a IRPF.

8.4.2 Rentabilidad

La circular 2/94 del mercado AIAF establece las expresiones de cálculo de la rentabilidad:

- Si n ≤ 376 días:

- Si n > 376 días:

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9 CUENTAS CORRIENTES

9.1 DEFINICIÓN:

Son operaciones financieras compuestas (la prestación y/o la contraprestación están formadas por más de un capital)
que tienen por objetivo proporcionar fluidez a las relaciones comerciales entre las partes. Se valoran en capitalización
simple y, aunque se prorroguen en el tiempo, suelen ser operaciones a corto plazo y de crédito recíproco.

Partes intervinientes: Hay dos partes que son el tenedor de la cuenta y el cuentacorrentista. En el apartado del Debe
se anotan las cantidades positivas o importes recibidos por el cuentacorrentista y en la columna del Haber se apuntan
las cantidades negativas o importes que entrega el cuentacorrentista y recibe el tenedor.

9.2 CLASIFICACIÓN DE LAS CUENTAS CORRIENTES

Criterio Clases Definición

Simples Los capitales no generan intereses

El tipo de interés es el mismo para las

A interés recíproco
Pago partes
de intereses
A interés no recíproco El tipo de interés es distinto para cada parte

A interés variable Se utiliza más de un tipo de interés

Comerciales Se establecen entre empresarios

Partes
intervinientes
Bancarias Una de las partes es una entidad financiera

9.3 LIQUIDACION DE CUENTAS CORRIENTES

Las cuentas corrientes son operaciones financieras de crédito recíproco (el saldo no se mantiene siempre a favor de
una de las partes) en la que los capitales no son conocidos a priori, de ahí que la liquidación se realiza a través del
método retrospectivo una vez conocidos los capitales.

Si las partes acuerdadan q las partidas del debe y haber devengan intereses, es necesario obtener el montante en
capitalización simple que generan cada uno de los movimientos hasta el cierre:

Donde,
M = Montante.
C = Importe de la partida.
N = Números comerciales.
D = Divisor fijo.

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Como las cuentas corrientes suelen tener muchos movimientos, este cálculo resulta muy laborioso. Por ello se buscan
métodos simplificados: directo, indirecto y hamburgués.
Para ello los datos se agrupan en una tabla del tipo:

Donde,
Fecha = El momento en que se produce el apunte contable.
Concepto = Descripción breve de cada movimiento.
Cuantías = Importe en euros.
Vencimiento = Momento en el que realmente se produce el pago/cobro. Fecha de generación de intereses.
Días = Intervalo durante el que las cuantías generan intereses.
Números = El producto de cada cuantía por los días (Se suele expresar en formato truncado, prescindir de las 2
últimas cifras)

9.4 LIQUIDACIÓN DE CUENTAS CORRIENTES A INTERÉS RECIPROCO

Cuentas corrientes con el mismo interés en el Debe y el Haber.

9.4.1 Método directo

Consiste en capitalizar todos los capitales del Debe y Haber hasta la fecha de cierre o liquidación y calcular el saldo
correspondiente por diferencia.
Una vez dispuestos los capitales del debe y haber en sus respectivas columnas se procede:

1.- Se obtienen los días correspondientes a cada partida por diferencia entre cierre y vencimiento de cada
partida.
2.- Calcular números comerciales, Cada partida x Días (resultado en formato truncado)
3.- Se calcula la diferencia de la suma de los números del Debe y los del Haber. El saldo se coloca en la columna
con suma menor.
4.- El saldo de números comerciales se divide por un divisor D= (con resultado tb truncado) para obtener la
cifra de interés. Si el saldo de números tiene signo deudor, los intereses son deudores y se anotan en el debe
de las cuantías y viceversa para saldo acreedor.
5.- Por último se obtiene el saldo de cuenta corriente por diferencia de saldo del debe y del haber incluyendo los
intereses. Se anotará en la columna cuyo saldo sea menor para igualar.

Ejm.-

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El método directo aunque es el mas sencillo presenta estos inconvenientes:

a) Si un capital tiene venciomiento posterior al cierre, los días serán negativos y por tanto los números
comerciales. Si el tipo de interés es reciproco se puede apuntar en la columna contraria con signo positivo.
b) Si las partes acuerdan prorrogar la fecha de cierre, los números habrá que adecuarlos a los nuevos días.

9.4.2 Método indirecto

Surge con el fin de evitar los números negativos. Se fija una fecha (llamada época) a partir de la cual se obtienen los
días que generan intereses.

El procedimiento:
1.- Se obtienen los días correspondientes a cada partida por diferencia vencimiento y época de cada partida.
2.- Calcular números comerciales, Cada partida x Días (resultado en formato truncado)
3.- Una vez obtenidos los números comerciales, se realiza el ajuste de números, multiplicando el saldo de
cuantías por la diferencia de dias que median entre época y cierre. El resultado se anota en la columna cuyo
saldo resultó menor.
4.- La diferencia entre numeros comerciales del debe y haber, una vez realizado el ajuste, es el saldo de números
comerciales y se colocará en la columna de menor suma para igualar.
5.- El saldo de números comerciales se divide por un divisor D= (con resultado tb truncado) para obtener la
cifra de interés. Si el saldo de números tiene signo deudor, los intereses son deudores y se anotan en el debe
de las cuantías y viceversa para saldo acreedor.
6.- Por último se obtiene el saldo de cuenta corriente por diferencia de saldo del debe y del haber incluyendo los
intereses. Se anotará en la columna cuyo saldo sea menor.

Ejm.-

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9.4.3 Método Hamburgués

Es el mas utilizado. También conocido como método de los saldos o método escalar, ya que los números comerciales
se calculan a partir de los saldos parciales de cuantías. Por lo que es necesario introducir una nueva columna con esos
saldos parciales.
Los días que van a generar esos intereses parciales se obtienen calculando el tiempo medio entre un vencimiento y el
siguiente.

El procedimiento:
1.- Se calculan los saldos parciales de cuantías a partir del debe y haber.
2.- Se obtienen los días a partir del tiempo que media entre un vencimiento y el siguiente.
3.- Calcular números comerciales, Cada saldo parcial x Días (resultado en formato truncado)
4.- La diferencia entre numeros comerciales del debe y haber, es el saldo de números comerciales y se colocará
en la columna de menor suma para igualar.
5.- El saldo de números comerciales se divide por un divisor D= (con resultado tb truncado) para obtener la
cifra de interés. Si el saldo de números tiene signo deudor, los intereses son deudores y se anotan en el debe
de las cuantías y viceversa para saldo acreedor.
6.- Por último se obtiene el saldo de cuenta corriente por diferencia de saldo del debe y del haber incluyendo los
intereses. Se anotará en la columna cuyo saldo sea menor.

9.5 Liquidación de cuentas corrientes a intereés no reciproco

A los saldos deudores y acreedores se les aplican intereses distintos. El método que mejor se adapta será el
Hamburgués.

En el supuesto que las partidas no estén ordenadas por vencimiento y haya saldos de cuantias de distinto signo, se
debe proceder a ordenarlos previamente.

Los números negativos no pueden ser colocados en la columna contraria con signo positivo al no ser lo tipos de
interés recíprocos.

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9.6 Liquidación de cuentas corrientes de crédito

Una cuenta corriente de crédito es una operación financiera por la que una entidad financiera pone a disposición del
cliente cierta cantidad hasta un límite prefijado.
Lo habitual es que el saldo sea a favor del banco/caja, aunque podría ser favorable al cliente. Con lo que el tipo de
interés no será el mismo si el saldo se encuentra dentro del limite prefijado, si este se supera o si el saldo es favorable
al cliente. Además se suelen aplicar unas comisiones: de apertura del crédito (% sobre el límite), corretaje por la
intervención de fedatario público (sobre el límite), de disponibilidad sobre el saldo medio no dispuesto y por
escedidos en el límite.

Al ser no reciproca, se utilizará el método hamburgués.

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