Decisiones Intertemporales

Decisiones dónde el Agente económico toma decisiones tanto en el presente como en el futuro.
Las decisiones futuras tienen incluido un interés. Para Obtener un valor futuro se debe multiplicar
el valor actual *1,(interés)

Flujo Circular de la Renta

Cómo se interrelacionan los principales Agentes Económicos en una economía.

Principales Agentes:

• Familias
• Empresas
• Gobierno

Mercado de Factores

• Capital
• Trabajo

Mercado de Bienes y Servicios

• Producción

Flujo Real

1) Familas Ofrecen Factores

2) Empresas Demandan Factores
3) Empresas Ofrecen Bienes y Servicios
4) Familias Demandan Bienes y Servicios

Flujo Monetario

1) Empresas Pagan por los Factores

2) Familias Cobran por los Factores
3) Familias Pagan Bienes y Servicios
4) Empresas Cobran por los Bienes y Servicios
5) Familias y Empresas Pagan Impuestos al Gobierno
6) Gobierno paga a Empresas con Subsidios y a Personas con Planes Sociales

PBI
Es el VALOR de los Bienes y Servicios FINALES producidos en la economía durante un período de
tiempo, generalmente 1 año. Es la sumatoria del producto de todos los bienes producidos por su
valor.

El PBI no considera a la reventa. Si una familia vende una casa, no varía el PBI ya que no aumentó la
producción. Lo mismo ocurre con un auto usado o cualquier otro bien.
Algunos Datos sobre sus variables
• Consumo: El componente más estable. Los individuos modifican sus gastos solo cuando
determinan que la variación en los ingresos es permanente.
• Inversión: Clave para el crecimiento económico

Relación Inversión Ahorro

• La inversión se financia con Ahorro (Privada, publico, interno o externo).
• La taza de interés tiene un rol fundamental para influir sobre las decisiones de Ahorro o
Inversión
o Taza Alta: Alienta el Ahorro
o Taza Baja: Alienta la Inversión
o La taza de Interés que fija el Banco Central se llama BADLAR y sirve de norte para
los bancos Privados.

PBI Real y Nominal

El PBI puede ser nominal o real. El nominal refleja valores actuales mientras que el real refleja
valores anteriores o históricos. El PBI utilizado para medir crecimientos o caídas en la economía es
el REAL.

Comportamiento de Variables Macroeconómicas según el PBI

• Procíclicas: Se mueven en la misma dirección que el PBI. Ejemplo: Consumo, Inversión y
Ahorro
• Contracíclicas: En dirección contraria al PBI: Desempleo, Pobreza
• Acíclicas: No tienen una relación según el PBI. Ejemplos: Gasto Público, Oferta Monetaria.

Deflactor del PBI

También conocido como IPI (índice de Precios Implícitos), indica el aumento del PBI nominal que es
atribuible a los precios. Se utiliza para llevar el PBI Nominal a PBI Real, eliminando el efecto de los
precios.
𝑃𝐵𝐼 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
𝐷𝑒𝑓𝑙𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 = 𝑥 100
𝑃𝐵𝐼 𝑅𝑒𝑎𝑙

PBN
Producto Bruto Nacional. Calcula la producción de los factores nacionales sin importar donde están
ubicados.

En una economía cerrada, PBI y PBN son iguales.

En las economías abiertas las 2 medidas difieren ya que parte de la producción interna es de
extranjeros y parte de la producción realizada por factores nacionales está en países extranjeros.

PBN = PBI - Ingresos Obtenidos de la producción interna por extranjeros + Ingresos generados por
producción nacional en el exterior.

PBN = PBI +/- Saldo de remesas

Conclusiones PBI y PBN
• Si PBI > PBN: Mayor presencia de Capital Extranjero
• Si PBI < PBN: Mayores Inversiones en el Extranjero

Producto Neto Interno (PNI)

El PBI no contempla depreciaciones. Si a lo largo de un año una empresa debe reinvertir por
ejemplo en maquinarias porque las existentes quedaron obsoletas, solo contempla las nuevas
adquisiciones.

PNI = PBI – Depreciaciones

PBI Costo de Factores

El PBI se calcula a precio de mercado (PBIpm); ósea que incluyen impuestos que son ingresos no
percibidos por los productores. Se puede calcular el PBI a Costo de Factores así:

PBIcf= PBIpm – Impuestos Indirectos netos de subsidios

Ciclo Económico del PBI

Muestra la evolución del PBI real en función del tiempo

Por lo general, toda economía tiende a crecer. Lo que se busca es tener un alto crecimiento con
picos bajos entre el auge y depresión; es decir, que no oscile tanto.

Relación entre PBI, Recesión y Desempleo con los momentos de expansión o Recesión
Variable Expansión Recesión
PBI (+) (-)
Inflación (+) (-)
Desempleo (-) (+)
Nota: Las economías buscan aumentar el PBI y Disminuir la Inflación. Como vemos, si una aumenta,
la otra disminuye, por lo que se trata de un fenómeno complejo.

Enfoques del PBI

Enfoque del Gasto (Consumo)
Mide el PBI como la sumatoria de la demanda interna de un pais + la demanda externa (neta de
importaciones).

PBI = C + I + G + X – IM

C = Consumo: Lo comprador por las Familias o CF. Tiene relación directa con el nivel de ingreso
I = Inversión: Compras realizadas por las empresas en Maquinarias, Insumos, etc. Además incluyen
los stocks (Bienes no consumidos). Tiene relación inversa con el % de interés. Si los intereses son
altos, los que dispongan de capital lo invertirán en Activos Financieros y los que no dispongan de
capital, les resultará caro acceder a crédito.
G = Gastos del Gobierno: Todo el gasto en bienes y servicios. No contempla pagos de pensiones o
subsidios porque no hay intercambio de servicios y por eso, están contemplados dentro del
CONSUMO. Tiene relación directa con la recaudación de impuestos.
X = Exportaciones: Principalmente tienen relación DIRECTA con tipo de cambio real
Im = Importaciones: Principalmente tienen relación INVERSA con el tipo de cambio real

Enfoque de Ingreso o Renta

Es la sumatoria de los pagos o de los factores de producción que participaron en la producción de
los Bienes y Servicios.

PBI = Y = Salarios + Rentas + Intereses + Beneficios + (T-Sub)

EBE: Excedente Bruto de Explotación. Es la suma de Rentas, Intereses y Beneficios (Todo el factor
Capital).

Salarios: Ingresos aportados por el Factor Trabajo

Rentas: Ingresos aportados por Factor Tierra (Alquileres)

Intereses: Ingresos Aportados por Inversión de Factor Capital

Beneficios: Ingresos Otorgados por la Capacidad Empresarial, que es quién utiliza la Tierra, el
capital y el trabajo para obtener una ganancia.

T-Sub: Impuestos Indirectos -Subsidios.

Enfoque del Valor Agregado

Valor agregado es la transformación de insumos en otros insumos de mayor valor. Para
transformarlos se utilizan los 3 Factores: Tierra, Trabajo y Capital.

Es el valor de las ventas de las empresas – el valor de las materias primas utilizadas.

PBI = VA = Valor Bruto de producción – Consumos Intermedio + (T-Sub)

IPC
Es un indicador sobre los bienes y servicios adquiridos por un consumidor promedio en un país.
Se calcula mediante encuestas sobre los artículos pertenecientes a la canasta.
Dentro de la canasta, se ponderan los artículos según su peso en el consumo. De esa manera, si por
ejemplo la carne se consume más, tendrá un mayor impacto su aumento dentro del IPC

Pasos
1) Identificar la Canasta
2) Conocer los Precios
3) Hallar el costo de la “canasta”
4) Elegir un año base
5) Calcular el IPC: Medida del nivel de Precios. Valor nominal
6) Calcular la Tasa de inflación: Cambio porcentual de los precios con respecto a un período
anterior

Población Económicamente Activa y Desempleo

• Taza de Desempleo (TD) = Desocupados / PEA *100
• Tasa de Actividad (TA) = PEA / Población * 100
o Desciende cuando parte de la PEA pasa a Población Inactiva. Ejemplo de esto son
los estudiantes. Cuando se hace muy difícil encontrar trabajo, dejan de buscarlo.

Superávit y Déficit Fiscal

Es la relación entre Ingresos por Impuestos – Gasto público

• Si da +, hay Superavit
• Si da =, hay equilibrio fiscal
• Si da -, hay déficit

Deuda Pública y Presión tributaria

Banco Central y sus Funciones

Es la institución encargada de administrar y ejecutar la política monetaria de un país.
Deben ser independientes al poder ejecutivo, para no incidir

Funciones:
1. Es la única institución capaz de generar la emisión monetaria.
2. Regula la oferta monetaria
3. Administra las reservas internacionales
4. Préstamista de última instancia (Banco de bancos) para garantizar la estabilidad del
sistema financiero
5. Regula el comportamiento de las entidades financieras
6. Asesora al gobierno con informes y estadísticas

Política Monetaria
Reservas: Son en moneda extranjera (generalmente dólares o Euros) y/o en oro. La cantidad de
reservas de un país depende de su economía. Se entiende que a mayor PBI, mayor deberán ser las
reservas para al menos mantener el valor de la moneda con el aumento de la oferta monetaria.

La Política Monetaria es la estrategia desarrollada por el Banco Central para aumentar o disminuir
la oferta de dinero en un país. Para ejecutarla, tiene básicamente 3 Instrumentos

1) Tasa de Descuento
2) % Exigido de Encaje Bancario
3) Operaciones de Mercado Abierto

La tasa de Descuento es el interés que el Banco Central cobra a los Bancos Privados sobre
préstamos solicitados. Si el interés es bajo, fomenta la petición de dinero y lo utilizan para otorgar
préstamos. De esa manera, aumenta la oferta monetaria

El % de Encaje es el % sobre el Capital que recibe un banco de parte de sus inversores con destino
al banco central, para aumentar el nivel de Reservas. Si el % es chico o disminuye, aumenta la
oferta monetaria

Las operaciones de Mercado Abierto son la compra o venta de títulos públicos. Si el objetivo es
aumentar la oferta, el banco central compra títulos públicos.

Mercado de Dinero
El Dinero
Es aquello que se utiliza como MEDIO DE CAMBIO.

El Dinero a lo largo de la historia

1. Dinero Mercancía: Mercancías como Oro, Plata y especias se utilizaban para realizar
transacciones.
a. Respaldo: Intrínseco, tienen valor propio.
b. Valor: Propio
c. Emisión: Bienes escasos Naturales.
2. Dinero con respaldo en mercancía: Monedas y Billetes con respaldo en Oro y Plata
a. Emisión: Bancos Privados
b. Valor: Taza de convertibilidad del dinero en Oro o Plata permitían intercambiarlo
por esos bienes en los bancos.
c. Respaldo: Oro y Plata
3. Dinero fiduciario: Monedas y Billetes con respaldo en una combinación de ORO y divisas
(otras monedas y billetes extranjeras) que sean confiables y que no estén directamente
relacionadas con la economía del país (ya que de haber alguna FLUCTUACION la moneda
utilizada como RESERVA también sufriría pérdida de valor.
a. Emisión: Banco Central de cada país
b. Valor: Por un lado, es un bien escaso y es el único capaz de permitir realizar
transacciones de bienes y servicios dentro de un país. Por otro lado, se valúa o
devalúa en función a la Oferta Monetaria en relación al PBI y le termina de dar
valor (En el comercio internacional) la confianza del país emisor de la moneda. Esa
confianza está conformada básicamente por:
i. PBI y demás indicadores Macroeconómicos
ii. Políticas del gobierno de turno
iii. Comportamientos históricos
c. Respaldo: Activos Financieros Extranjeros como
i. Divisas
ii. Bonos
iii. Títulos
4. Dinero Electrónico:
a. Emisión
b. Valor:
c. Respaldo:

Funciones del Dinero

1. Medio de Pago / Cambio: Para evitar el trueque
2. Depósito de Valor: Mantiene su valor (nominal) a lo largo del tiempo. Se lo utiliza para
acumular riqueza. En la práctica, se utilizan solo monedas estables para el ahorro.
Si bien se puede acumular riqueza con cualquier bien no perecedero; ésta es una de las
funciones del dinero.
3. Unidad de Cuenta: Los precios y asientos contables se expresan en ($) Dinero
4. Patrón de Pago Diferido: Préstamos, pagares, etc. Se expresan en ($) Dinero.
Sistema Financiero
Sistema por el cual se conectan Agentes económicos con necesidad de capital (PRESTATARIOS) con
aquellos agentes que poseen exceso de capital (PRESTAMISTAS O INVERSORES)

Permiten el intercambio de fondos de forma óptima y eficiente, bajo condiciones concretas y

reguladas.

Agentes Económicos
Prestatarios y Prestamistas

• Hogares
• Empresas
• Instituciones públicas o privadas

Instrumentos Financieros
Documentos o Activos Financieros que acreditan el intercambio de fondos entre los Agentes
Económicos

• Dinero
• Cuentas
• Depósitos
• Bonos
• Acciones
• Obligaciones Negociables
• Pagarés, etc.

Intermediarios Financieros
Instituciones encargadas de facilitar la conexión entre los Agentes Económicos

• Bancos
• Cajas de Ahorro
• Fondos de Inversión
• Brokers, etc.

Mercados Financieros
Lugares dónde se producen los intercambios

• Mercado Monetario
• Bolsa de Valores
• Mercado de Divisas
• Mercado de Seguros

Organismos Supervisores
Regulan el funcionamiento de los Mercados y del Sistema.

• Banco Central
• Comisión Nacional de valores
• Superintendencia de Seguros de la Nación
Agregados Monetarios
Son los distintos tipos de elementos o formas de dinero que integran la Oferta Monetaria.

Oferta Monetaria (M)

Todo el dinero TANGIBLE e INTABGIBLE que permite hacer transacciones.

Principales Agregados Monetarios

• M1: Efectivo, depósitos en cuenta corrientes transferibles mediante cheque, cheques de
viajero y tipos de depósito de fácil liquidez
• M2: M1 + Depósitos de corto plazo o caja de ahorro que devengan intereses.
• M3: M2 + Depósitos de largo plazo que devengan intereses, depósitos en divisa, bonos,
letras de tesoro. (Instrumentos financieros más difíciles de transformar en dinero líquido)

Los encargados de definir qué se incluye en cada Agregado Monetario es el Banco Central, pero
ésta suele ser la manera más normal y siempre van del más líquido al menos líquido.

Variables Monetarias
• Efectivo o Circulante (E): Dinero en poder del público o de Bancos Comerciales
• Depósitos (D): Todos los depósitos de sistema financiero
• Reservas (R): Los encajes Bancarios
• Oferta Monetaria (M):
o M=E+D
o M = m x BM
• Base Monetaria (BM):
o BM = E + R
• Coeficiente de la Preferencia por la Liquidez (e): Relación entre la cantidad de Dinero
Tangible e Intangible (Dinero depositado)
o e=E/D
• Coeficiente de Reservas o Taza de Encaje (r): Qué cantidad de reservas hay en el sistema.
o r=R/D
• Multiplicador del Dinero (m): Por cada Peso Real, cuántos pesos intangibles se crean:
o m = M / BM
o m = (e+1) / (e+r)
• R=r*D
• Préstamos = D - R

Expansión Primaria del Dinero

Es aquella llevada a cabo solo por el Banco Central afectando la BM (que constituye el dinero
tangible).

Expansión Secundaria del Dinero

Es realizada por los bancos Comerciales, creando dinero INTANGIBLE. Lo hacen a través de los
depósitos y los préstamos.
La cantidad de dinero que circula depende de la taza de interés. Si la política monetaria incluye
tasas de interés altos, la gente va a querer invertir ese dinero ya que de lo contrario, por el COSTO
DE OPORTUNIDAD estaría perdiendo la posibilidad de ganar ese interés. Esto implica que haya
MENOR demanda del dinero

Por otro lado, si la tasa de interés es baja, la gente no se sentirá motivada a invertir y el dinero
estará en circulación, AUMENTANDO la demanda del dinero

El punto de equilibrio del Dinero se da cuando se cruzan la oferta y la demanda. Como la oferta la
regula el banco central, es un dato, un valor constante y por eso se representa como una recta
vertical.

Una política monetaria expansiva se da cuando el Banco Central decide aumentar la oferta de
dinero.

Al aumentar la oferta de dinero, hay más dinero disponible del que los agentes económicos
requieren. Una manera de utilizar ese dinero es mediante la compra de Bonos. Al aumentar la
demanda de bonos, el precio de los bonos sube y baja el interés ofrecido (ya no se requiere pagar
tanto para que la gente quiera comprar bonos). Al disminuir el interés, disminuye la demanda de
bonos y se crea un nuevo equilibrio con mayor demanda de dinero y menor interés.

Banco Central
Emisor de la moneda de curso legal en un país. Diseña y ejecuta la política Monetaria

Funciones
• Preservar el valor de la moneda (Evitar la inflación)
• Custodio y Administrador de las reservas (Oro, divisas)
• Proveedor de dinero de curso legal
• Ejecutor de la política cambiaria
• Responsable de la política monetaria
• Prestamista y Agente Financiero del Gobierno Nacional
• Prestamista de última instancia (Banco de Bancos)

Balance del Banco Central

Pasivos
• Efectivo o Circulante: Todo el Dinero REAL emitido
• Reservas legales (Encajes): Encajes Bancarios Privados
• Letras del Banco Central: Bonos emitidos para recuperar dinero emitido

Activos
• Reservas Internacionales: Oro y Divisas que posee (Cómo) el banco central generadas
principalmente como salvo positivo en la balanza comercial
• Préstamos al Tesoro (Gob.): Títulos emitidos por el gobierno a cambio de dinero
• Préstamos al sector bancario (Redescuentos): Préstamos a Bancos Privados.

Factores de Expansión y Contracción de la cantidad de Dinero (M)

El banco central es único capas de modificar la BM (que es el dinero real, tangible) pero los bancos
privados junto con las personas, pueden modificar la M con el dinero intangible.
 El banco central tiene herramientas llamadas Políticas Monetarias mediante las cuales puede
aumentar (POLÍTICAS EXPANSIVAS) o disminuir (POLÍTICAS CONTRACTIVAS/RESTRICTIVAS) la
cantidad de dinero que hay en la economía.

Las políticas expansivas y restrictivas pueden ser primarias o secundarias, dependiendo si afectan la
BM o solo al multiplicador.

POLÍTICASMONETARIAS
MODIFICA TIPO EFECTO
Compra-Venta de Divisas EXPANSIVA Comprar Divisa
OPERACIONES BANCARIAS
CONTRACTIVA Vender Divisa
Compra-Venta de Títulos
OPERACIONES DE MERCADO Públicos y Letras
EXPANSIVA Comprar Bonos (rescatar bonos)
BASE MONETARIA ABIERTO
CONTRACTIVA Vender Bonos, licitar Bonos
ADELANTOS AL TESORO Préstamos al Gobierno EXPANSIVA Financiamiento de déficit presupuestarios
Préstamos a Bancos
POLÍTICA DE REDESCUENTO
Comerciales EXPANSIVA Bajar tasa de redescuento
DINERO SECUNDARIO EXPANSIVA Bajar tasa de encaje
VARIACIÓN DE ENCAJES
(Multiplicador) CONTRACTIVA Subir Tasa de encaje
EXPANSIVA Bajar Tasa de Interés
TASA DE INTERÉS
CONTRACTIVA Subir Tasa de Interés

Tasa de Interés: Pueden afectar tanto la BM como el dinero secundario. Es una consecuencia que
surge luego de realizar alguna política monetaria.

Las políticas Expansivas DISMINUYEN la tasa de interés mientras que las contractivas hacen
AUMENTAR la tasa de interés.

Bajar la tasa de Redescuento hace que los bancos privados al disponer de más dinero Bajen los
intereses cobrados fomentando que más gente pida créditos y termine aumentando la Oferta
Monetaria.

Demanda del Dinero (líquido)

3 Motivos por los que los Agentes Económicos demandan dinero (líquido)

1. Transacciones (Cotidianas). La cantidad de dinero depende de la frecuencia y del nivel de

los ingresos.
La Cantidad es directamente proporcional al nivel de ingresos e inversamente proporcional
a la frecuencia de ingresos.
2. Precaución (Posibles Contingencias): Cantidad
3. Especulación: Para aprovechar oportunidades de negocio. Está inversamente relacionado
con la tasa de interés. Todo dinero líquido tiene un costo de oportunidad. Si no está
invertido, se pierde la oportunidad de generar intereses; por lo tanto, la tasa de interés
será una variable motivante o no a que los Agentes prefieran poseer dinero líquido o
dejarlo invertido.
Velocidad Ingreso del Dinero (Velocidad de Circulación del Dinero)
Es el n° de veces que la cantidad de dinero tiene que rotar a lo largo de 1 año para financiar el PBI
de una economía.

La cantidad de dinero en una economía es MENOR a la cantidad de productos y servicios

existentes. Por ese motivo, el dinero debe poder circular para poder financiar todas las
transacciones que crean ese valor de producción.
𝑃∗𝑌
𝑉=
𝑀

Teoría Cuantitativa del Dinero (Economía Clásica)

Relaciona: Dinero, Precios y Producción

𝑀∗𝑉 =𝑃∗𝑌

Tipo de Cambio
Mide la cantidad de Dinero local para adquirir dinero extranjero.

El tipo de Cambio puede ser:

• Flexible: Solo interviene el mercado

• Fijo: El banco central compra o vende divisas en el mercado para sostener un valor
determinado.
• Flotación mixta, administrada o sucia: Aunque no hay aun valor fijado por la Ley, el banco
central intercede alterando el valor de la divisa de mercado.

Depresación vs Devaluación
• Depreciación: Incremento en el tipo de cambio cuando el régimen es flexible
• Devaluación: Cuando el régimen es fijo (Si es fijo, cómo puede ocurrir?)

Apreciación o revaluación de la moneda: Es el efecto contrario

Relación entre Tipo de Cambio y Balanza Comercial

Si la moneda se devalúa, las exportaciones se vuelven más favorables ya que quedamos más
baratos para los extranjeros. En cambio, las importaciones se encarece.

Esto suele dar un saldo positivo en la balanza comercial.

Balanza Comercial y Balanza de Pagos

• Balanza Comercial: Es el saldo resultante entre Exportaciones e Importaciones, tanto de
Bienes como de Servicios
• Balanza de Pagos: Es un registro contable donde se ingresan todas las TRANSACCIONES
entre residentes de un país y el resto del mundo
Los registros se hacen en DÓLARES, por ser la moneda de intercambio internacional.
Hay 2 grandes cuentas:
o Cuenta Corriente:
▪ Mercaderías y Servicios (Balanza Comercial)
▪ Rentas de la Inversión (Utilidades y Dividendos)
▪ Transferencias Corrientes (Movimientos sin contraprestación. Ej,
Donaciones, dinero enviado por familiares extranjeros, etc)
 o Cuenta de Capital o Financiera:
▪ Cuenta Capital: Activos no financieros no producidos (Patentes)
▪ Cuenta Financiera
• Sector Financiero: Préstamos al Banco Central. Venta de letras al
exterior
• Sector público no financiero: Gobierno cuando vende bonos
• Sector privado no financiero:
• Variación de Reservas Internacionales: Es el saldo resultante de
todas las operaciones anteriormente registradas.

Pobreza y Distribución del Ingreso

Curva de Lorenz e Índice de GINI
La curva de Lorenz permite visualizar de manera gráfica la desigualdad de los ingresos totales de un
pasis entre su población. Divide a la población deciles. Cada decil (10% poblacional) está ordenado
de menor a mayor de acuerdo a sus niveles de ingreso.

En una distribución perfecta, no habría estratos sociales, ya que todos ganarían lo mismo. Es lo
mismo que decir que cada decil recibiría la misma cantidad de distribución (el 10% de la población
se llevaría el 10% de los ingresos)

En la realidad, la curva de Lorenz es una función que se aleja de la recta de distribución perfecta.
Cuánto más se aleje, mayor desigualdad habrá.

Esto se puede visualizar con indicador, llamado Índice de GINI. Lo que hace el indicador es dividir el
área entre la curva y la recta de distribución perfecta, sobre el área total debajo de la recta. El
índice se comprenderá entre 0 (sin desigualdad) y 1 (desigualdad absoluta)

Curva LM
Es una curva que indica las variaciones del tipo de interés con respecto al nivel de ingresos
(Entiendo PBI) de la economía. A mayor cantidad de ingresos, mayor cantidad de dinero
demandante. Esto produce un salto ascendente en la curva de demanda de dinero, encontrando un
nuevo equilibrio entre oferta y demando con un interés más alto.