Flash Memory, Inc.

Exhibit 2 Balance Sheets, 2007 - 2009 ($000s except number of shares outstanding)

December 31,
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Efectivo 2,536 2,218 2,934 3,960 5,465 5,676
Cuentas por cobrar 10,988 12,864 14,671 19,726 27,222 28,274 17,753.40 90% Factoring
Inventarios 9,592 11,072 11,509 13,865 19,069 19,789 13,808.20 70% prestamo
Gastos pagados por anticipado 309 324 357 480 662 688
Total de activos corrientes 23,425 26,478 29,471 38,031 52,418 54,427

Propiedades, planta y equipo al costo 5,306 6,116 7,282 8,182 11,282 12,182
Menos: depreciación acumulada 792 1,174 1,633 2,179 3,233 3,914
Propiedad, planta y equipo neto 4,514 4,942 5,649 6,003 8,049 8,268

Los activos totales 27,939 31,420 35,120 44,034 60,467 62,695

Cuentas por pagar 3,084 4,268 3,929 4,799 6,601 6,850

Documentos por pagar (a) 6,620 8,873 10,132 14,305 22,766 18,682
Gastos acumulados 563 591 652 876 1,209 1,256
Impuestos sobre la renta por pagar (b) 151 9 167 226 361 396
Otros pasivos corrientes 478 502 554 744 1,027 1,066
Total pasivos corrientes 10,896 14,243 15,434 20,951 31,964 28,251

Acciones ordinarias a valor nominal 15 15 15 15 15 15

Pago de capital en exceso del valor nominal 7,980 7,980 7,980 7,980 7,980 7,980
Ganancias retenidas 9,048 9,182 11,691 15,087 20,508 26,450
Equidad total de los accionistas 17,043 17,177 19,686 23,082 28,503 34,445

Pasivo total y capital contable 27,939 31,420 35,120 44,034 60,467 62,695

Número de acciones en circulación 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662

- - -
(a) Garantizado por cuentas por cobrar.
(b) Para evitar una multa por pago insuficiente de impuestos sobre la renta, Flash realizó pagos de impuestos estimados iguales trimestralmente el día 15 de
Abril, junio, septiembre y diciembre de cada año. Se requirió que el total de estos cuatro pagos trimestrales fuera igual a
al menos el menor de (a) 90% de los impuestos que realmente se incurrirían en el mismo año, o (b) 100% de los impuestos adeudados
sobre los ingresos del año anterior.

Solo con fines informativos:

Documentos por pagar / cuentas por cobrar

Documentos por pagar / capital contable 60% 69% 69% 73% 84% 66%
Documentos por pagar / capital total 39% 52% 51% 62% 80% 54%
Enviar comentarios 28% 34% 34% 38% 44% 35%
Historial
Guardadas
Comunidad
1. WACC Activos 2007 2008 2009 2010 2011
Star up Con Deuda Con Deuda Con Deuda Con Deuda Con Deuda
0% 28% 34% 34% 38% 38%
100% 72% 66% 66% 62% 62%

2007 2008 2009 2010 2011 2012

Tax rate 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0% 40.0%
RF 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7%
RM 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7% 9.7%
Beta L 0.98 0.98 0.98 0.98 0.98 0.98
costo deuda Ke 9.6% 9.6% 9.6% 9.6% 9.6% 9.6%
Kd 0.0% 0.0% 0.0% 7.7% 7.1% 7.5%
WACC 9.6% 6.9% 6.3% 7.9% 7.6% 7.6%
UODI 95.9735458 69.1 63.3 79.0 75.6 76.5
WACC sin imp -133.1%

WACC
KD*%D*(1-tx)+KE*%E

EVA NOPAT-Activos Operativos

Valor economico agregado

2. Modelo CAPM

RF 10
RM 15
Bu 1 Bu= 1, quiere decir Sector se comporta igual al mercado
D 0
BI 1 Bu=Bl cuando D=0
KE RF+BI*(RM-RF)
KE 15%
PrimaRiesgo BI*(RM-RF)
Prima Merca Rmdo-RF
Estadisticam PM=60%RF
 2012 Activo Deuda Prima de Riesgo 6%
Con Deuda 1000 Equity (accionista) Limite Prestamo 70%
30%
70%

Beta Apalancada Deuda

Micron Technology 1.25 33%
SanDisk Corporation 1.36 19%
STEC, Inc. 1.00 0%
Patrimonio Desapalancada
67% 0.84
81% 1.11
100% 1.00
0.98
Flash Memory, Inc.

Exhibit 1 Income Statements, 2007 - 2009 ($000s except earnings per share)

2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012

Las ventas netas 77,131 80,953 89,250 120,000 165,600 172,000

Costo de los bienes vendidos 62,519 68,382 72,424 97,320 133,848 138,904
Margen bruto 14,612 12,571 16,826 22,680 31,752 33,096

Investigación y desarrollo 3,726 4,133 4,416 6,000 7,200 7,200

Vendedor general y administrativo 6,594 7,536 7,458 10,032 13,844 14,379
Ingresos de explotación 4,292 902 4,952 6,648 10,708 11,517

Gastos por intereses 480 652 735 937 1,323 1,565 5,692 18,535.83
Gastos de Publicidad y Promoción - - - - 300 - 7.1%
Otros ingresos (gastos) - 39 - 27 - 35 - 50 - 50 - 50 7.1%

Utilidad antes de impuestos a la utilidad 3,773 223 4,182 5,661 9,035 9,902

Impuestos sobre la renta (a) 1,509 89 1,673 2,264 3,614 3,961

Lngresos netos 2,264 134 2,509 3,396 5,421 5,941

Ganancias por acción 1.52 0.09 1.68 2.28 3.63 3.98

(a) En los años 2007 y posteriores, la tasa de impuesto sobre la renta federal y estatal combinada efectiva de Flash fue del 40%
Flash Memory, Inc.

2,010 2,011 2,012

Las ventas netas 21,600 28,000

Costo de los bienes vendidos 17,064 22,120
Margen bruto - 4,536 5,880

Gastos de Publicidad y Promoción - 300

Vendedor general y administrativo - 1,806 2,341
Ingresos de explotación - 2,430 3,539

Utilidad antes de impuestos a la utilidad 2,430 3,539

Impuestos sobre la renta (a) - 972 1,416

Lngresos netos - 1,458 2,124

FCB 1,898 2,564

Capital Neto de Trabajo 5,648 7,322

2,010 2,011 2,012

Inversión Propiedad Planta y Equipo - 2,200
Investigación
Variación Capital de Trabajo - 5,648 - 1,674 -
FCB 1,898 2,564
Flujo de Caja Libre - 7,848 225 2,564

tasa de descuento 10%

VAN=VPN=NPV 3,003
TIR 21.94%
Beneficio/costo 1.38
Periodo recuperado descontado - 7,848.40 - 7,644.27 - 5,525.66
TIRM:Tasa de verdadera rentabilidad 17.36%
VENTAS TIR
5,000.00 21.94%
10,000.00
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
40,000.00
45,000.00
 2,013 2,014 2,015

28,000 11,000 5,000 Depreciación

22,120 8,690 3,950 Depreciación Anual
5,880 2,310 1,050
Ventas
2,011
2,341 920 418 2,012
3,539 1,390 632 2,013
2,014
2,015
3,539 1,390 632

1,416 556 253

2,124 834 379

2,564 1,274 819

7,322 2,877 1,308

2,013 2,014 2,015

4,446 1,569 1,308

2,564 1,274 819
7,009 2,843 2,127

- 259.68 1,682.29 3,002.81

2,200.00
440.00

21,600
28,000
28,000
11,000
5,000
Flash Memory, Inc.

Exhibit 2 Balance Sheets, 2007 - 2009 ($000s except number of shares outstanding)

December 31,
2,007 2,008 2,009

Cash 2,536 2,218 2,934

Accounts receivable 10,988 12,864 14,671
Inventories 9,592 11,072 11,509
Prepaid expenses 309 324 357
Total current assets 23,425 26,478 29,471

Property, plant & equipment at cost 5,306 6,116 7,282

Less: Accumulated depreciation 792 1,174 1,633
Net property, plant & equipment 4,514 4,942 5,649

Total assets 27,939 31,420 35,120

Accounts payable 3,084 4,268 3,929

Notes payable (a) 6,620 8,873 10,132
Accrued expenses 563 591 652
Income taxes payable (b) 151 9 167
Other current liabilities 478 502 554
Total current liabilities 10,896 14,243 15,434

Common stock at par value 15 15 15

Paid in capital in excess of par value 7,980 7,980 7,980
Retained earnings 9,048 9,182 11,691
Total shareholders' equity 17,043 17,177 19,686

Total liabilities & shareholders' equity 27,939 31,420 35,120

Number of shares outstanding 1,491,662 1,491,662 1,491,662

(a) Secured by accounts receivable.

(b) To avoid a penalty for underpayment of income taxes, Flash made equal estimated tax payments quarterly on the 15th of
April, June, September, and December of each year. The total of these four quarterly payments was required to equal at
least the lesser of (a) 90% of the taxes that would actually be incurred in the same year, or (b) 100% of the taxes due
on income of the prior year.

For informational purposes only:

Notes payable / accounts receivable 60% 69% 69%

Notes payable / shareholders' equity 39% 52% 51%
Notes payable / total capital 28% 34% 34%

December 31,
2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Efectivo 2,536 2,218 2,934 3,960 4,752 4,752
Cuentas por cobrar 10,988 12,864 14,671 19,726 23,671 23,671 17,753.40 90% Factoring
Inventarios 9,592 11,072 11,509 13,865 16,638 16,638 13,808.20 70% prestamo
Gastos pagados por anticipado 309 324 357 480 576 576
Total de activos corrientes 23,425 26,478 29,471 38,031 45,637 45,637

Propiedades, planta y equipo al costo 5,306 6,116 7,282 8,182 9,082 9,982
Menos: depreciación acumulada 792 1,174 1,633 2,179 2,793 3,474
Propiedad, planta y equipo neto 4,514 4,942 5,649 6,003 6,289 6,508

Los activos totales 27,939 31,420 35,120 44,034 51,926 52,145

Cuentas por pagar 3,084 4,268 3,929 4,799 5,759 5,759

Documentos por pagar (a) 6,620 8,873 10,132 14,305 16,914 13,324
Gastos acumulados 563 591 652 876 1,051 1,051
Impuestos sobre la renta por pagar (b) 151 9 167 226 264 255
Otros pasivos corrientes 478 502 554 744 893 893
Total pasivos corrientes 10,896 14,243 15,434 20,951 24,881 21,282

Acciones ordinarias a valor nominal 15 15 15 15 15 15

Pago de capital en exceso del valor nominal 7,980 7,980 7,980 7,980 7,980 7,980
Ganancias retenidas 9,048 9,182 11,691 15,087 19,050 22,868
Equidad total de los accionistas 17,043 17,177 19,686 23,082 27,045 30,863

Pasivo total y capital contable 27,939 31,420 35,120 44,033 51,926 52,145

Número de acciones en circulación 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662

0 - 0 0
(a) Garantizado por cuentas por cobrar.
(b) Para evitar una multa por pago insuficiente de impuestos sobre la renta, Flash realizó pagos de impuestos estimados iguales trimestralmente el día 15 de
Abril, junio, septiembre y diciembre de cada año. Se requirió que el total de estos cuatro pagos trimestrales fuera igual a
al menos el menor de (a) 90% de los impuestos que realmente se incurrirían en el mismo año, o (b) 100% de los impuestos adeudados
sobre los ingresos del año anterior.

Solo con fines informativos:

Documentos por pagar / cuentas por cobrar 60% 69% 69% 73% 71% 56%
Documentos por pagar / capital contable 39% 52% 51% 62% 63% 43%
Documentos por pagar / capital total 28% 34% 34% 38% 38% 30%
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Flash Memory, Inc.

Exhibit 1 Income Statements, 2007 - 2009 ($000s except earnings per share)

2,007 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012

Las ventas netas 77,131 80,953 89,250 120,000 144,000 144,000

Costo de los bienes vendidos 62,519 68,382 72,424 97,320 116,784 116,784
Margen bruto 14,612 12,571 16,826 22,680 27,216 27,216

Investigación y desarrollo 3,726 4,133 4,416 6,000 7,200 7,200

Vendedor general y administrativo 6,594 7,536 7,458 10,032 12,038 12,038
Ingresos de explotación 4,292 902 4,952 6,648 7,978 7,978

Gastos por intereses 480 652 735 937 1,323 1,565

Otros ingresos (gastos) - 39 - 27 - 35 - 50 - 50 - 50

Utilidad antes de impuestos a la utilidad 3,773 223 4,182 5,661 6,604 6,363

Impuestos sobre la renta (a) 1,509 89 1,673 2,264 2,642 2,545

Lngresos netos 2,264 134 2,509 3,396 3,963 3,818

Ganancias por acción 1.52 0.09 1.68 2.28 2.66 2.56

(a) En los años 2007 y posteriores, la tasa de impuesto sobre la renta federal y estatal combinada efectiva de Flash fue del 40%
Flash Memory, Inc.

Exhibit 3 Key Forecasting Assumptions and Relationships for 2010 Through 2012

Line Item Assumption or Ratio

Cost of goods sold 81.10% of sales

Research and development 5.0% of sales
Selling, general and administrative 8.36% of sales
Interest expense Beginning of year debt balance × interest rate
Other income (expenses) $50,000 of expense each year

Cash 3.3% of sales

Accounts receivable 60 days sales outstanding
Inventories 52 days of cost of good sold
Prepaid expenses 0.4% of sales
Property, plant & equipment at cost Beginning PP&E at cost + capital expenditures
Accumulated depreciation Beginning A/D + 7.5% of beginning PP&E at cost

Accounts payable 30 days of purchases

Purchases 60% of cost of goods sold
Accrued expenses 0.73% of sales
Income taxes payable 10% of income taxes expense
Other current liabilities 0.62% of sales

Elemento en linea Assumption or Ratio

Costo de los bienes vendidos 81.10% of sales

Investigación y desarrollo 5.0% of sales
Vendedor general y administrativo 8.36% of sales
Gastos por intereses
Otros ingresos (gastos)
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Gastos pagados por anticipado
Propiedades, planta y equipo al costo
Depreciación acumulada
Cuentas por pagar
Compras
Gastos acumulados
Impuestos sobre la renta por pagar
Otros pasivos corrientes
Beginning of year debt balance × interest rate
$50,000 of expense each year
3.3% of sales
60 days sales outstanding
52 days of cost of good sold
0.4% of sales
Beginning PP&E at cost + capital expenditures
Beginning A/D + 7.5% of beginning PP&E at cost
30 days of purchases
60% of cost of goods sold
0.73% of sales
10% of income taxes expense
0.62% of sales
Flash Memory, Inc.

Exhibit 4 Selected Financial Information for Flash Memory, Inc., and Selected Competitors, 2007 through 2009

Flash Memory, Inc. Micron Technology

2007 2008 2009 30-Apr-10 (a) 2007 2008 2009 30-Apr-10 (a)

Sales ($ millions) 77 81 89 5,688 5,841 4,803 Ventas (millones de dólares)

EPS ($) 1.52 0.09 1.68 -0.42 -2.10 -2.29 1.46 EPS ($)
Dividend per share ($) -- -- -- -- -- -- Dividendo por acción ($)
Closing stock price ($) n/a n/a n/a 7.25 2.64 10.56 9.35 Precio de cierre de la acción ($)
Shares outstanding (millions) 1.492 1.492 1.492 769.1 772.5 800.7 847.6 Acciones en circulación (millones)
Book Value per share ($) 11.43 11.52 13.20 10.08 8.00 5.81 6.61 Valor en libros por acción ($)
ROE 13.28% 0.78% 12.75% -4.13% -26.21% -39.43% 21.00% roe
Capitalization (book value) Capitalización (valor contable)
Debt 28% 34% 34% 24% 31% 40% 33% Deuda
Equity 72% 66% 66% 76% 69% 60% 67% Capital
Beta coefficient n/a 1.25 Coeficiente beta

SanDisk Corporation STEC, Inc.

Ventas (millones de dólares)
Sales ($ millions) 3,986 3,351 3,567 189 227 354 EPS ($)
EPS ($) 0.84 -8.82 1.83 3.71 0.20 0.09 1.47 1.29 Dividendo por acción ($)
Dividend per share ($) -- -- -- -- -- -- Precio de cierre de la acción ($)
Closing stock price ($) 33.17 9.60 28.99 39.84 8.74 4.26 16.34 13.90 Acciones en circulación (millones)
Shares outstanding (millions) 227.7 225.3 227.4 229.3 49.8 50.0 49.4 50.3 Valor en libros por acción ($)
Book Value per share ($) 22.64 15.27 17.18 18.13 3.72 3.63 5.65 5.48 HUEVA
ROE 3.70% -57.74% 10.63% 17.87% 5.40% 2.36% 26.06% 18.90% Capitalización (valor contable)
Capitalization (book value) Deuda
Debt 15% 22% 21% 19% 0% 0% 0% 0% Capital
Equity 85% 78% 79% 81% 100% 100% 100% 100% Coeficiente beta
Beta coefficient 1.36 1.00
(a) Estimaciones de los analistas de valores para las ganancias por acción en dólares de fin de año y el rendimiento del capital; datos reales al 30 de abril de 2010, para todos los demás elementos.
(a) Security analyst estimates for year-end EPS $ and Return on Equity; actual data on April 30, 2010, for all other items.