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ANALISIS RAZONADO
AES Gener S.A. y Subsidiarias

Correspondiente al período terminado el
31 de diciembre de 2019
(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 1

Análisis Razonado - Diciembre 2019
Índice del análisis razonado de los estados financieros consolidados

anuales de AES Gener S.A. y Subsidiarias
La Sociedad 2
Resumen del período 3
Hechos relevantes 5
Análisis de resultados 11
Ventas netas 11
Costo de ventas 12
Gastos de administración 12
Resultados financieros 12
Impuesto a las ganancias 13
EBITDA 14
Resultado por segmento 17
Mercado Chile 18
Mercado Colombia 22
Mercado Argentina 24
Análisis de balance 27
Indicadores 29
Análisis de flujo de caja 30
Análisis de mercado 31
Análisis de riesgo 32
Riesgo de mercado y financiero 32
Riesgos operacionales 38
Riesgo regulatorio 39
Anexo Guacolda Energía S.A. 45
Anexo Eléctrica Angamos S.A. 51
Anexo Empresa Electrica Cochrane SpA. 58
Referencias:
US$ Dólares estadounidenses
MUS$ Miles de dólares estadounidenses
$ Pesos chilenos
M$ Miles de pesos chilenos
Col$ Pesos colombianos
MCol$ Miles de pesos colombianos
Ar$ Pesos argentinos
MAr$ Miles de pesos argentinos
U.F. Unidad de fomento

RESULTADOS DE AES GENER S.A. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019
La Sociedad
AES Gener S.A. (AES Gener, la Compañía o la Sociedad) es una sociedad anónima abierta cuya misión es
mejorar vidas acelerando un futuro energético más seguro y sustentable en todos los mercados en los que opera,
cumpliendo con los compromisos asumidos con clientes, accionistas, trabajadores, comunidades, proveedores y
demás personas y grupos con los cuales se relaciona.
La Compañía opera un portafolio de activos de generación eléctrica hidroeléctrica, eólica, solar, biomasa, gas
natural, diésel y carbón, con una capacidad instalada total de 5.225 MW. AES Gener opera en tres mercados
independientes: El SEN en Chile, el SIN en Colombia y el SADI en Argentina.
La Sociedad es una de las principales empresas generadoras de Chile en términos de capacidad instalada,
con 3.541 MW en operación, y en términos de generación aportando el 26,2% de la generación eléctrica bruta en el
SEN durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019. La Compañía está acelerando el desarrollo de una
porción importante de su cartera de proyectos. Además de los 531 MW en construcción del Proyecto Alto Maipo y de
los 10 MW del Embalse Virtual, AES Gener ya está trabajando en la expansión de 80 MW de su parque solar
fotovoltaico Andes Solar en la región de Antofagasta y en la construcción de proyectos de energía eólica por 178 MW,
en la Octava Región.
Adicionalmente, la Compañía es líder en el mercado chileno en almacenamiento de energía con 52 MW de

baterías instalados en las centrales Angamos y Cochrane y en la Subestación Andes.
La combinación de distintas tecnologías de generación otorga a AES Gener ventajas competitivas en el

mercado eléctrico chileno, al no depender exclusivamente de un determinado recurso para la producción de
electricidad.
En Colombia, AES Chivor es una de las principales operadoras del Sistema Interconectado Nacional (SIN) con
una capacidad hidroeléctrica instalada de 1.020 MW. AES Chivor posee también una planta solar de autogeneración
de 21 MW que abastece las operaciones de Ecopetrol en la localidad de Castilla.
En Argentina, TermoAndes tiene una capacidad instalada de 643MW en su Central de Ciclo Combinado e
inyecta su producción de energía en el Sistema Argentino de Interconexión (SADI). A su vez, la subsidiaria InterAndes
es propietaria de la única línea internacional de interconexión que une el SEN con el SADI.

Resumen del período

Al 31 de diciembre de 2019, AES Gener S.A. (en adelante, AES Gener, la Sociedad o la Compañía), registró
una utilidad de MUS$115.786, MUS$171.201 inferior a la utilidad de MUS$286.987 registrada al cierre del mismo
ejercicio del año anterior. En tanto, el EBITDA al 31 de diciembre de 2019 fue de MUS$839.368, MUS$47.990 inferior
a los MUS$887.358 registrados en el mismo ejercicio del año 2018.
Dentro del resultado no operacional se destaca la variación negativa en “Otras Ganancias (Pérdidas)” por MUS
$285.634 asociada principalmente a la utilidad registrada en el período 2018 por la venta de las subsidiarias ESSA y
Compañía Transmisora del Norte Grande. En este sentido, cabe mencionar también la variación positiva por el
impacto de estas transacciones en la disminución de los "Gastos por Impuesto a las Ganancias" por el impuesto
determinado en la venta de estas subsidiarias.
Cabe mencionar también la variación positiva en el rubro “Participación en las ganancias (pérdidas) de
asociadas”, relacionada principalmente a las menores pérdidas registradas por la asociada Guacolda como
consecuencia de menores perdidas por Deterioro de Propiedad, Planta y Equipos y, de la mejora en los resultados
operacionales.

A nivel operacional, la Ganancia Bruta acumulada al 31 de diciembre de 2019 fue de MUS$662.088, lo que
representa una variación negativa de 7% o de MUS$53.220 respecto al mismo ejercicio del año anterior. A
continuación, se detallan las principales variaciones en la Ganancia Bruta en los distintos mercados en los que
Compañía opera:
• En Chile: la variación negativa de MUS$53.284 obedece principalmente a i) la pérdida del margen

operacional asociada a la desconsolidación de las operaciones de las subsidiarias Sociedad Eléctrica
Santiago (en adelante “ESSA”) y Compañía Transmisora Norte Grande (en adelante "CTNG") en los
meses de mayo y diciembre del año 2018, respectivamente, ii) a menores ventas físicas a clientes por
contratos y iii) al impacto positivo por única vez en el ejercicio 2018 por la terminación del contrato de
suministro con Polpaico y la resolución favorable de disputas por transmisión.
• En Colombia: la variación negativa de MUS$5.487 está explicada principalmente por la depreciación del
peso colombiano respecto al dólar estadounidense y por menores ventas físicas en el mercado spot. Estos
efectos negativos fueron compensados parcialmente por mayores precios en el mercado spot.
• En Argentina: la variación positiva en la ganancia bruta por MUS$5.551 obedece principalmente a i)

mayores márgenes en el mercado spot, debido al incremento en la disponibilidad y generación durante el
año 2019, producto de la ejecución de mantenimientos programados de la planta durante el ejercicio
anterior, ii) a la disminución de los costos de combustible asociada principalmente a cambios regulatorios y,
iii) a la disminución en los costos fijos producto de la depreciación del peso argentino respecto al dólar
estadounidense. Estas variaciones positivas fueron parcialmente compensadas por menores ventas físicas
a clientes contratados a menores precios y por menores precios spot como consecuencia de la entrada en
vigencia de la Resolución 1/2019 de la Secretaría de Energía que redujo los precios de energía y potencia
en el mercado spot.

Hechos relevantes
a. Aumento de Capital
El 27 de Febrero de 2020 el Directorio de AES Gener aprobó la convocatoria a una Junta

Extraordinaria de Accionistas en el mes de Marzo para tratar un aumento de Capital de US$ 500
millones. Estos fondos serán utilizados para financiar la construcción de proyectos de energía solar y
eólica destinados a abastecer los nuevos contratos de suministro firmados desde el inicio de la
ejecución de la nueva estrategia de la Compañía.
b. Greentegra
La Compañía continúa ejecutando su estrategia basada en la incorporación de generación de

energía renovable al portafolio, apoyándose en las relaciones de largo plazo con los clientes en los
mercados en los que opera.
Desde el lanzamiento de su nueva estrategia, AES Gener ha celebrado contratos de largo

plazo que serán suministrados con energías renovables por 8,1 TWh/año en Chile y Colombia.
Durante el año 2019 ha incorporado 131 MW de energía renovable no convencional a su portafolio y
tiene actualmente en construcción un total de 799 MW.
En este sentido, cabe destacar los siguientes hitos alcanzados desde el lanzamiento de
nuestra nueva estrategia a mediados del año 2018:
i. CHILE
1. Firma de nuevos contratos de suministro de energía:
a. Teck: El último 3 de febrero, Compañía Minera Teck Quebrada Blanca S.A y AES Gener S.A,
firmaron un acuerdo de compra de energía a 20 años para la segunda fase del proyecto de
cobre de Quebrada Blanca en Chile, permitiendo la transición a energía renovable de
aproximadamente la mitad de la energía requerida para la operación de QB2. Bajo este
acuerdo, Compañía Minera Teck Quebrada Blanca obtendrá 1.050 GWh/año, para las
operaciones de Quebrada Blanca de la creciente cartera de energías renovables de AES
Gener que incluye energía eólica, solar e hidroeléctrica, adicionales a los 21 megavatios de
energía solar ya contratados a AES Gener.
b. Minera Los Pelambres: En el mes de Enero de 2020, AES Gener ejecutó un nuevo contrato de
suministro de energía a 20 años con Minera los Pelambres. Este contrato extenderá la
relación comercial con la filial de AMSA hasta el año 2040 y contempla la entrega de 350
GWh/año de energía renovable.
c. Google: AES Gener suscribió un contrato de suministro de energía de largo plazo con la
compañía tecnológica Google. El acuerdo contempla la venta de 440 GWh al año de energía
renovable por un plazo de 14 años y abastecerá la ampliación del primer y único centro de
datos de Google en América Latina que está ubicado en la comuna de Quilicura, Santiago.
Este acuerdo, que incorpora energía solar y eólica de suministro, es el primer contrato de
tecnología híbrida que Google suscribe a nivel mundial.
d. Mantos Copper: Por otro lado, en el mes de julio de 2019, la asociada Guacolda celebró un
contrato de suministro de energía renovable con Mantos Copper por 900 GWh/año
extendiendo su relación comercial hasta el año 2036. Este contrato suministrará energía limpia

tanto para las operaciones actuales de Mantos Copper como para futuros proyectos y
ampliaciones.
e. Candelaria: Durante el mes de noviembre de 2018, AES Gener suscribió un contrato de

suministro de energía renovable con Minera Candelaria. El contrato es por 1.100 GWh/año,
comenzando el suministro el año 2023, con una vigencia de hasta 18 años.
Estos contratos se enmarcan dentro de la nueva solución de negocios de "Blend and

Extend" (ó Blextend), mediante la cual se extiende la relación contractual y de negocios existentes con
sus socios comerciales en base a un suministro eléctrico completamente renovable y competitivo
alineado con la misión de la Compañía.
A la fecha, AES Gener ha celebrado acuerdos en Chile por mas de 5.8 TWh/año acelerando
su proceso de transformación para convertirse en una de las compañías líderes en energías
renovables de Sudamérica.
2. Adquisición del parque eólico Los Cururos:
El 27 de Noviembre de 2019, AES Gener cerró el proceso para la adquisición del parque
eólico Los Cururos, ubicado en la Región de Coquimbo, que es uno de los más grandes de Chile con
110 MW de capacidad instalada, en operación desde julio de 2014. La transacción incluyó también la
adquisición de la subestación La Cebada, que forma parte del Sistema de Transmisión Nacional. El
precio total pagado a Empresas Públicas de Medellín ("EPM") por la compra de ambos activos
ascendió a US$ 138 millones.

3. Primera Piedra de los Proyectos Andes Solar II, Mesamávida, Los Olmos y del Sistema
de Almacenamiento de Energía "Virtual Reservoir":
El 17 de Octubre de 2019, se dio comienzo a la construcción del segundo proyecto eólico que
AES Gener construirá en la Octava Región. El Parque Eólico Los Olmos aportará 110 MW al SEN y se
construirá en las cercanías de la localidad de Mulchén.
El 30 de Agosto de 2019, en una ceremonia en la que participaron los Ministros de Energía y

Bienes Nacionales, AES Gener dio inicio a la construcción de su parque eólico, Mesamávida, y a la
primera expansión de su parque fotovoltaico Andes Solar.
El parque eólico Mesamávida, ubicado en la comuna de Los Ángeles, en la región de Biobío,

aportará 68 MW y cuenta con un excelente factor de planta. Este será el primero de una serie de
parques eólicos que la compañía construirá como parte de su plan de crecimiento en la región del
Biobío.
Respecto a la primera fase de expansión del parque fotovoltaico Andes Solar, esta agregará
80 MW al sistema. Andes Solar II se suma a la primera etapa, Andes Solar I, que entró en operaciones
en 2016. Ambos parques tendrán una extensión de 280 hectáreas e inyectarán un total de 102 MW al
sistema eléctrico nacional.
Por su parte, el pasado 26 de abril de 2019, AES Gener puso la primera piedra de su proyecto
Virtual Reservoir, que consiste en la instalación de un sistema de baterías para el almacenamiento de
energía en centrales hidráulicas de pasada, para lo cual se está implementando la tecnología en las
cercanías de la central Alfalfal I, en la comuna de San José de Maipo en la Región Metropolitana. De
este modo, Virtual Reservoir sumará 10 MW de potencia a la capacidad que tiene Alfalfal I, de 178
MW, mediante el uso de baterías que permitirán entregar esa energía durante cinco horas,
contribuyendo a la mayor seguridad y flexibilidad al sistema nacional.
AES Gener es pionero y líder en Latinoamérica en almacenamiento de energía con 52MW en

operación en el norte de Chile.
4. Lanzamiento de proyectos Renovables en Chile por 252 MW
Como se mencionó anteriormente, la Compañía está acelerando el desarrollo de una porción

importante de su cartera de proyectos renovables de mas de 4.000 MW. En este sentido, además de
los proyectos que ya están en ejecución, la Compañía se encuentra próxima a comenzar la
construcción de proyectos de energía renovable no convencional por otros 252 MW que provendrán
de la construcción, en la Octava Región, del proyecto eólico Campo Lindo de 72 MW, y de la segunda
expansión del parque fotovoltaico Andes Solar que agregará 180 MW adicionales al sistema.

ii. COLOMBIA
1. Licitación pública de Energías Renovables:
La Unidad Nacional de Planificación Minera y Energética de Colombia ("UPME") asignó 4,4

TWh anuales de generación de energía solar y eólica en la primera subasta de energía renovable del
país, que finalizó el 23 de Octubre. El precio promedio final de la energía subastada fue de COP 95/
kWh ($0.027), y la oferta más alta alcanzó solo COP110/kWh ($0,032/kWh). Cabe destacar que estos
precios no incluyen la remuneración por el cargo por confiabilidad.
Como parte de este proceso competitivo, AES Chivor se adjudicó un total de 1,3 TWh anuales
con sus proyectos eólicos del portafolio Jemeiwaa-Kai, Casa Eléctrica (187 MW) y Apotolorru (77 MW)
ubicados en La Guajira. Es importante mencionar que estos contratos permiten complementar
cualquier déficit de generación con otros activos del portafolio de AES Chivor en Colombia.
Cabe mencionar también que el Proyecto Casa Eléctrica ya se había adjudicado, en el mes de
febrero de 2019, un contrato de Cargo por Confiabilidad por un total de 324 GWh por año por un
período de 20 años.
2. Acuerdo de construcción y operación de planta Solar de 21MW para Ecopetrol:
El 18 de Octubre de 2019, con la presencia del Presidente de la República de Colombia, AES

Chivor y Ecopetrol inauguraron el primer parque solar de la petrolera en el municipio de Castilla.
La planta entregará energía por 15 años a las operaciones de Ecopetrol en el campo

petrolífero Castilla. Este acuerdo se enmarca también dentro de la línea de soluciones de negocio
“GenerFlex” de la Compañía.
Durante el mes de noviembre de 2018, AES Chivor se había adjudicado el contrato para la
construcción y operación de la planta solar de 21 MW.
3. Creando una plataforma de crecimiento:
AES Gener continúa avanzando con la transformación de sus operaciones en Colombia para
convertirla en una plataforma de crecimiento. En este sentido, en el mes de febrero del corriente año,
la Compañía adquirió el portafolio Jemeiwaa-Kai de 648 MW en la región de Alta Guajira, que tiene
capacidad de transmisión garantizada para la mayoría de sus proyectos que cuentan con condiciones
de viento de clase mundial.
c. Acuerdo de Descarbonización
Con fecha 4 de junio de 2019, AES Gener firmó un acuerdo de desconexión y cese de
operaciones de las unidades 1 y 2 del Complejo Termoeléctrico Ventanas, efectivo el 1 de noviembre
del 2022 y el 1 de mayo del 2024, respectivamente. Lo anterior, sujeto a la introducción de cambios
regulatorios definidos con la autoridad como parte del acuerdo de descarbonización, entre los que se
destaca, la creación del nuevo estado operativo denominado Estado de Reserva Estratégica (ERE).
Las unidades mencionadas operarán bajo ERE por un periodo de 5 años y continuarán percibiendo
ingresos por capacidad hasta 2027 y 2029, respectivamente.
La empresa continuará trabajando con las autoridades para establecer los futuros pasos en su
cronograma de descarbonización con miras a concretar los objetivos de la ruta energética.

d. Alto Maipo
La Compañía continúa avanzando en la construcción del proyecto hidroeléctrico Alto Maipo de

531MW en Chile donde el progreso a la fecha es de 86%.
Con 55.6 kilómetros de túneles ya excavados en los Sistemas Las Lajas y Alfalfal II, restan 4.9
kilómetros para que el proyecto comience a generar energía. Por su parte, en el sistema Volcán, se
han excavado 6.9 de un total de 14,1 kilómetros de extensión.
En el mes de febrero se cumplió con un hito muy importante para Alto Maipo. La excavación
del túnel superior de la Central Alfalfal, uno de los más extensos del Proyecto, fue completada
satisfactoriamente y solo restan 60 metros para completar el 100% de los trabajos de excavación de
Alfalfal II.
e. Refinanciamiento de Deuda
En el mes de marzo de 2019, AES Gener completó la colocación de un bono híbrido por US
$550 millones en los mercados internacionales con vencimiento en 2079 obteniendo una tasa de
interés anual de 7,125%.
Los recursos obtenidos con la colocación fueron destinados al pago anticipado de US$450
millones de los bonos subordinados que AES Gener emitió en diciembre de 2013 con una tasa de
8,375% y que vencían en diciembre de 2073, además del pago de los costos asociados a la
operación de rescate y otros fines corporativos generales de la compañía.
AES Gener también completó la emisión del primer bono híbrido verde subordinado de las
Américas con una tasa de 6,35% y vencimiento 2079 por un total de US$450 millones. Los fondos de
esta emisión fueron destinados para pagar la totalidad del Bono 2021 y un pago parcial del Bono 2025,
además usados en el financiamiento del crecimiento renovable de la Compañía.
Cochrane, en tanto, ejecutó el refinanciamiento de la deuda bancaria relacionada con la

construcción de la Central, incluyendo intereses, instrumentos derivados de cobertura asociados a
dicho crédito y gastos de la transacción. Para esto emitió, i) en el mercado internacional un bono 144/A
con una tasa de 5,5% con vencimiento en 2027 por un total de US$430 millones, y ii) un crédito con un
sindicato de bancos locales por US$445 millones.
f. Dividendos
En Junta de accionistas de la Compañía celebrada el 26 de abril de 2019, se aprobó la

distribución de dividendos por US$287 millones, correspondientes al 100% de la utilidad del año 2018.
Del total de dividendos a distribuir, US$86 millones fueron pagados con fecha 24 de mayo del año
2019 y los restantes U$201 millones, fueron cancelados en el mes de diciembre de 2019.
g. Clasificación de grado de inversión
El 27 de noviembre de 2019, Moody's reafirmó la clasificación de grado de inversión para AES

Gener y cambió la perspectiva de "negativa" a "estable" para los títulos emitidos por la Compañía.
Por su parte, Fitch y Standard & Poor's reafirmaron también la clasificación BBB- de AES
Gener en los meses de agosto y septiembre respectivamente.

h. Reducción de emisión de carbono
Como parte de su compromiso con el país de reducir las emisiones de carbono, la Compañía
comunicó su decisión de no construir nuevas plantas de carbón. AES Gener continuará aplicando
innovaciones tecnológicas para brindar la flexibilidad que el sistema requiere y avanzar en la
incorporación de energías renovables a la matriz energética del país.
i. Programa de Recompra de Acciones
La Junta de Accionistas de AES Gener, en Sesión Extraordinaria de fecha el 17 de diciembre

de 2019, aprobó la creación de un Programa de Recompra de Acciones el ("Programa") propuesto por
el Directorio de la Compañía.
El Directorio de la Compañía fue autorizado para definir el mecanismo a través del cual se
proceda a la efectiva compra de las acciones. Las alternativas incluyen compras directas en el
mercado, Ofertas Públicas de Acciones ("OPA") y otros mecanismos que permitan adquisiciones a
prorrata. El Programa fue aprobado por un período de cinco años a contar desde la aprobación del
mismo.
j. Great Place to Work
AES Gener fue reconocida por Great Place To Work como una de las mejores empresas para
trabajar en Chile, Argentina y Colombia. En el caso de Chile, se ubicó en el lugar 10 de las mejores
empresas para trabajar entre las corporaciones de más de 1.000 trabajadores..

Análisis de resultados
La siguiente tabla presenta información de los estados financieros de la Sociedad para los ejercicios
finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
Por el período de doce meses Por el período de tres meses

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos de actividades ordinarias 2.411.773 2.624.644 (8)% 563.103 657.513 (14)%
Costo de ventas (1.749.685) (1.909.336) (8)% (389.779) (469.124) (17)%
Ganancia bruta 662.088 715.308 (7)% 173.324 188.389 (8)%
Otros ingresos, por función 2.647 4.684 (43)% 501 3.401 (85)%
Gastos de administración (97.899) (103.883) (6)% (24.969) (25.651) (3)%
Otros gastos, por función (2.205) (2.993) (26)% (384) (1.346) (71)%
Otras ganancias (pérdidas) (60.165) 225.469 (127)% (42.514) 143.188 (130)%
Ingresos financieros 10.271 4.912 109 % 2.971 1.995 49 %
Costos financieros (140.034) (115.891) 21 % (42.908) (29.147) 47 %
Participación en las ganancias (pérdidas)
de asociadas (125.889) (182.500) (31)% (143.472) (185.266) (23)%
Diferencias de cambio (11.919) (17.273) (31)% (14.786) 2.500 (691)%
Ganancia antes de impuestos 236.895 527.833 (55)% (92.237) 98.063 (194)%
Gasto por impuestos a las ganancias (112.454) (222.514) (49)% (10.624) (85.011) (88)%
Ganancia neta del período 124.441 305.319 (59)% (102.861) 13.052 (888)%
Ganancia, atribuible a
Propietarios de la controladora 115.786 286.987 (60)% (99.485) 8.289 (1.300)%
Participaciones no controladoras 8.655 18.332 (53)% (3.376) 4.763 (171)%
Ganancia neta del período 124.441 305.319 (59)% (102.861) 13.052 (888)%
Ventas netas
La siguiente tabla presenta el desglose de las ventas netas de la Sociedad para los ejercicios finalizados el 31
de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ventas de energía y potencia contratos 1.788.446 1.994.222 (10)% 417.713 499.481 (16)%
Ventas de energía y potencia spot 359.111 285.861 26 % 93.774 51.197 83%
Ingresos de transmisión 95.805 95.769 —% 16.574 24.665 (33)%
Otros ingresos ordinarios 168.411 248.792 (32)% 35.042 82.170 (57)%
Total 2.411.773 2.624.644 (8)% 563.103 657.513 (14)%

Costo de ventas
La siguiente tabla presenta el desglose de los costos de ventas de la Sociedad para los ejercicios finalizados
el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Compra de energía y potencia 419.644 358.664 17 % 97.839 116.098 (16)%
Consumo de combustible 477.777 627.127 (24)% 89.341 130.428 (32)%
Costo de venta de combustible 128.368 192.764 (33)% 29.527 52.068 (43)%
Costo uso sistema de transmisión 106.718 101.735 5% 21.012 24.106 (13)%
Costo de venta productivo y otros 296.513 299.063 (1)% 72.772 61.562 18%
Gastos del personal productivo 55.175 62.711 (12)% 12.653 18.199 (30)%
Depreciación 261.145 263.764 (1)% 65.427 65.741 —%
Amortización 4.345 3.508 24 % 1.208 922 31%
Costo de Venta 1.749.685 1.909.336 (8)% 389.779 469.124 (17)%
Gastos de administración
Los gastos de administración en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019 presentaron una

disminución de MUS$5.984 respecto al mismo ejercicio anterior, que obedece principalmente a menores costos
asociados al personal producto de la restructuración ejecutada en la primera mitad del año 2018, además de los
efectos por la des-consolidación de las operaciones de las subsidiarias ESSA y CTNG. En tanto que para el período
de tres meses finalizado el 31 de diciembre de 2019 se registró una disminución del 3% o de MUS$682 respecto al
mismo período de 2018, explicado principalmente por menores gastos asociados a servicios profesionales.
Resultados financieros
La siguiente tabla resume las principales variaciones en los resultados no operativos de la Compañía,
comparando los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Otras ganancias (pérdidas) (60.165) 225.469 (127)% (42.514) 143.188 (130)%
Ingresos financieros 10.271 4.912 109 % 2.971 1.995 49 %
Participación en las ganancias (pérdidas)
de asociadas (125.889) (182.500) (31)% (143.472) (185.266) (23)%
Diferencias de cambio (11.919) (17.273) (31)% (14.786) 2.500 (691)%
La variación negativa en el rubro otras ganancias (pérdidas) de MUS$285.634, obedece principalmente a la

utilidad registrada en el ejercicio 2018 por las ventas de ESSA y CTNG y, en menor medida, a los costos relacionados
con refinanciamientos ejecutados durante el año 2019. Por su parte, durante el período de tres meses el rubro
experimentó una variación negativa de MUS$185.702, explicada principalmente por la utilidad registrada en diciembre
de 2018 por la venta de CTNG y a los costos relacionados con refinanciamientos ejecutados en el último trimestre de
2019.

El aumento en los costos financieros de MUS$24.143 se debe principalmente al impacto positivo de MUS
$27.505 registrado en el período 2018 por la discontinuación de la contabilidad de cobertura de los “Swap” de tasa de
interés de la subsidiaria Alto Maipo, previo a la restructuración financiera del mes de Mayo de 2018. Este impacto
negativo fue parcialmente compensado por el impacto del programa de prepago de deuda de la Compañía y por una
mayor capitalización de intereses financieros asociados al proyecto Alto Maipo. En relación al trimestre, el aumento de
MUS$13.761, se asocia principalmente a la subsidiaria Cochrane y se explica por un incremento extraordinario en los
costos asociados al refinanciamiento ejecutado en el mes de Noviembre.
La variación positiva en el rubro “Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas”, está relacionada
principalmente a las menores pérdidas registradas por la asociada Guacolda como consecuencia de menores
perdidas por Deterioro de Propiedad, Planta y Equipos y, de la mejora en los resultados operacionales.
Las pérdidas por diferencia de cambio disminuyeron en MUS$5.354 durante el ejercicio finalizado el 31 de
diciembre de 2019 respecto al mismo ejercicio de 2018. En Argentina se registró una disminución de MUS$7.546,
debido a que el peso argentino registró una depreciación del 102% en el período 2018 generando pérdidas asociadas
principalmente a cuentas por cobrar y créditos fiscales denominados en moneda local. En Chile, el peso chileno
experimentó una depreciación del 8% durante el ejercicio 2019, menor a la depreciación del 13% registrada durante el
ejercicio 2018, la cual ocasionó menores pérdidas por diferencia de cambio, principalmente asociadas a deudores por
venta y otros créditos impositivos registrados en pesos. Estos efectos positivos se vieron compensados parcialmente
por una mayor pérdida en Colombia de MUS$4.952 asociada principalmente a los efectos positivos registrados en el
año 2018 por instrumentos de cobertura de tipo de cambio.
La tabla a continuación muestra las variaciones en las cotizaciones de las principales monedas en los países
en que AES Gener tiene operaciones:
31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre

de 2019 2018 Variación 2018 2017 Variación
Chile ($/US$) $ 748,74 $ 694,77 8% $ 694,77 $ 614,75 13 %
Colombia (Col$/US$) $ 3.277,14 $ 3.249,75 1% $ 3.249,75 $ 2.985,78 9%
Argentina (Ar$/US$) $ 59,89 $ 37,70 59 % $ 37,70 $ 18,65 102 %
Impuesto a las ganancias
En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, el gasto por impuesto a las ganancias registró una
disminución de MUS$110.060 respecto a los MUS$222.514 registrados en el ejercicio anterior. Esta variación se
explica principalmente por la disminución en el resultado financiero antes de impuestos al 31 de diciembre de 2019
además de los efectos por las ventas de activos producidas en el año 2018.
Asimismo, durante el período de tres meses finalizado al 31 de diciembre de 2019, el gasto por impuesto
registró una disminución de MUS$74.387, pasando de MUS$85.011 a diciembre de 2018 a MUS$10.624 en el mismo
período del año 2019, explicada por la disminución en los resultados obtenidos en el cuarto trimestre de 2019
respecto a los resultados generados en el mismo trimestre 2018, principalmente como consecuencia de la venta de
los activos de transmisión de CTNG.

EBITDA
La siguiente tabla presenta un desglose del resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y
amortizaciones ("EBITDA") de la Sociedad para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos de actividades ordinarias 2.411.773 2.624.644 (8)% 563.103 657.513 (14)%
Costo de ventas (1.749.685) (1.909.336) (8)% (389.779) (469.124) (17)%
Margen Bruto 662.088 715.308 (7)% 173.324 188.389 (8)%
Depreciación y amortización 265.492 267.270 (1)% 66.637 66.663 —%
Margen Operacional 927.580 982.578 (6)% 239.961 255.052 (6)%
Otros ingresos, por función 2.647 4.684 (43)% 501 3.401 (85)%
Gasto de administración (97.899) (103.882) (6)% (24.969) (25.650) (3)%
Otros gastos por función (2.205) (2.993) (26)% (384) (1.346) (71)%
Provisión por desmantelamiento 5.586 6.971 (20)% 1.420 1.381 3%
Valuación derivado no financiero 3.659 — 100 % 3.659 — 100 %
EBITDA 839.368 887.358 (5)% 220.188 232.838 (5)%
La tabla a continuación muestra el EBITDA desglosado por segmento al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Chile 549.821 591.403 (7)% 148.771 163.215 (9)%
Colombia 232.841 241.099 (3)% 57.336 51.557 11 %
Argentina 56.706 54.856 3% 14.081 18.066 (22)%
EBITDA Total 839.368 887.358 (5)% 220.188 232.838 (5)%
En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue de MUS$839.368, 5% inferior

al EBITDA de MUS$887.358 registrado durante el mismo período de 2018. Esta variación negativa de MUS$47.990 se
explica por:
1. Una disminución de EBITDA en el mercado chileno de MUS$41.582 asociada principalmente a, i) la

des-consolidación de las operaciones de ESSA y CTNG producto de su venta, ii) a la disminución en los
márgenes de contratos por menores volúmenes de ventas en este segmento y, iii) producto de determinadas
transacciones que ocasionaron impactos positivos por única vez en el ejercicio 2018. Estas variaciones
negativas fueron parcialmente compensadas por la disminución en costos de personal como consecuencia de
la reorganización ejecutada en el año 2018.
2. Un menor EBITDA de nuestras operaciones en Colombia de MUS$8.258 asociado primariamente al

impacto negativo de la depreciación del peso colombiano y a la disminución en las ventas físicas en el
mercado spot y, en menor medida, a clientes contratados. Estos efectos negativos fueron compensados por el
incremento de los precios en el mercado Spot.

3. El EBITDA en Argentina se incrementó en MUS$1.850 producto principalmente de, i) la mayor

disponibilidad de las plantas y al incremento en la generación, debido a la ejecución de mantenimientos
programados de las plantas en el primer semestre de 2018, ii) al incremento en el margen de contratos
producto de la disminución en los costos de combustibles y, iii) la disminución en los costos fijos como
consecuencia de la depreciación del peso argentino. Estas variaciones positivas fueron parcialmente
compensadas por la disminución en los precios spot de energía y potencia producto de la entrada en vigencia
de la Resolución 1/2019 y por menores ventas a clientes contratados a menores precios.
A continuación, se presenta la contribución de los distintos segmentos al EBITDA consolidado de AES Gener
para los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
31 de diciembre de 2019 31 de diciembre de 2018

MUS$839.368 MUS$887.358
6.76% 6.18%
27.74% 27.17%
65.50% 66.65%
En lo que respecta a los períodos de tres meses finalizados el 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue de
MUS$220.188, 5% inferior al EBITDA de MUS$232.838 registrado durante el mismo período de 2018. Esta variación
negativa de MUS$12.650 se explica por:
1. Una disminución del EBITDA en el mercado chileno de MUS$14.444 asociada principalmente a, i)

determinadas transacciones que ocasionaron impactos positivos por única vez en el ejercicio 2018, y ii) a la
disminución en los margenes de clientes contratados por menores ventas físicas. Estos efectos negativos
fueron parcialmente compensados por el impacto positivo en las compras de energía asociado a la reducción
de los precios spot.
2. Una disminución de EBITDA en Argentina de MUS$3.985 explicado principalmente por menores

precios en el mercado spot producto de la entrada en vigencia de la Resolución 1/2019 en el mes de marzo
de 2019 y por menores precios en las ventas por contratos. Estas variaciones negativas fueron compensadas
parcialmente por mayores ventas físicas tanto en el mercado Spot como en en el segmento de clientes
contratados.

3. Un mayor EBITDA de nuestras operaciones en Colombia de MUS$5.779 asociado primariamente al

incremento en los precios en el mercado Spot y a la mayor generación. Estos impactos positivos fueron,
compensado parcialmente por el efecto negativo de la depreciación del peso colombiano.
A continuación, se presenta la contribución de los distintos segmentos al EBITDA consolidado de AES Gener para
los períodos se tres meses finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
31 de diciembre de 2019 31 de diciembre de 2018

MUS$220.188 MUS$232.838
6.39% 7.76%
26.04% 22.14%
67.57% 70.10%

Resultados por segmento
Tal como se mencionó anteriormente, en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, la ganancia bruta
consolidada disminuyó, en comparación con el mismo ejercicio del año anterior, en MUS$53.220 producto de menores
contribuciones de las operaciones Chile por MUS$53.284 y Colombia por MUS$5.487, compensadas parcialmente por
mayores contribuciones de nuestras operaciones en Argentina de MUS$5.551. La línea “Ajuste de consolidación”
representa operaciones eliminadas en la consolidación entre AES Gener y su subsidiaria AES Chivor.
Doce meses finalizados el Tres meses finalizado el

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos ordinarios
Chile 1.832.241 2.075.917 (12)% 422.233 525.914 (20)%
Argentina 111.444 123.717 (10)% 26.243 30.058 (13)%
Colombia 471.538 427.631 10% 116.058 102.775 13%
Ajuste consolidación (3.450) (2.621) 32% (1.431) (1.234) 16%
Total ingresos ordinarios 2.411.773 2.624.644 (8)% 563.103 657.513 (14)%
Costos de venta
Chile (1.436.964) (1.627.356) (12)% (311.929) (397.537) (22)%
Argentina (78.339) (96.163) (19)% (17.529) (18.697) (6)%
Colombia (237.832) (188.438) 26% (61.752) (54.124) 14%
Ajuste consolidación 3.450 2.621 32% 1.431 1.234 16%
Total costos de venta (1.749.685) (1.909.336) (8)% (389.779) (469.124) (17)%
Total ganancia bruta 662.088 715.308 (7)% 173.324 188.389 (8)%

Mercado Chile
Acumulado por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018
La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Chile por los ejercicios finalizados el 31 de
diciembre de 2019 y 2018:
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018
Ingresos ordinarios
Clientes regulados 349.571 422.377 (17)% (72.806)
Clientes no regulados 1.115.827 1.192.103 (6)% (76.276)
Ventas Spot 115.361 128.470 (10)% (13.109)
Ingresos por transmisión 95.805 95.769 —% 36
Otros ingresos ordinarios 155.677 237.198 (34)% (81.521)
Total ingresos ordinarios 1.832.241 2.075.917 (12)% (243.676)
Costos de venta
Consumo de combustible (454.960) (579.376) (21)% 124.416
Compras de energía y potencia (233.492) (235.139) (1)% 1.647
Costos de transmisión (106.718) (101.895) 5% (4.823)
Costo de venta de combustible (128.368) (192.764) (33)% 64.396
Depreciación y amortización (231.477) (225.910) 2% (5.567)
Otros costos de venta (281.949) (292.272) (4)% 10.323
Total costos de venta (1.436.964) (1.627.356) (12)% 190.392
Total ganancia bruta 395.277 448.561 (12)% (53.284)
Las siguientes tablas muestran la distribución de las ventas y compras físicas de energía y la generación por
tipo de combustible en Chile por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Clientes regulados 3.308 3.830 (14)% (522)
Clientes no regulados 10.018 10.348 (3)% (330)
Spot — 103 (100)% (103)
Spot - Re-direccionamiento 2.350 1.866 26 % 484
Total ventas de energía 15.676 16.147 (3)% (471)
Otros Generadores 1.052 974 8% 78

Spot 1.009 852 100 % 157
Total compras de energía 2.061 1.826 13 % 235

GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Carbón 12.400 13.092 (5)% (692)
Hidroeléctrica 1.105 1.135 (3)% (30)
Biomasa 26 35 (26)% (9)
Eolica 26 — 100 % 26
Solar 58 59 (2)% (1)
Generación Neta 13.615 14.321 (5)% (706)
La ganancia bruta acumulada en Chile al 31 de diciembre de 2019 disminuyó en MUS$53.284 producto,

principalmente de, i) la disminución en el margen operativo asociada a la des-consolidación de las subsidiarias ESSA
y CNTG, ii) menores ingresos de contratos asociados principalmente con la disminución en los volúmenes vendidos a
a clientes regulados y no regulados y, iii) en menor medida, a determinadas transacciones que ocasionaron impactos
positivos por en el ejercicio 2018. Estas variaciones negativas se vieron parcialmente compensadas por menores
costos de personal como resultado de la reorganización ejecutada en la primera mitad del año 2018 y por menores
precios en las compras de energía en el mercado spot.
Tal como se mencionó anteriormente, las ventas a clientes regulados presentaron una disminución de MUS
$72.806 debido principalmente a menores ventas físicas de 522 GWh y a menores precios por efecto de la baja en los
precios de carbón. Las ventas a clientes no regulados disminuyeron en MUS$76.276, debido también a menores
ventas físicas de 330 GWh y a la baja en los precios por la indexación a dicho combustible.
Dentro de otros ingresos ordinarios se incluyen, principalmente, ventas de carbón e ingresos por servicios
prestados a empresas relacionadas. La variación negativa de 34% entre ambos ejercicios es atribuible principalmente
al efecto por el acuerdo de terminación del contrato con Polpaico registrado en el ejercicio 2018, además de una baja
en las ventas de carbón a la asociada Guacolda. Este último efecto explica también la variación a nivel de Costo de
venta de Combustibles.
Durante el período finalizado el 31 de diciembre de 2019, los costos de combustibles disminuyeron en MUS
$124.416 en comparación al ejercicio anterior. Esta variación se explica, principalmente, por la menor generación con
carbón que disminuyó en 692 GWh respecto al año anterior además de menores precios de este combustible. El
precio promedio del carbón consumido en nuestras centrales para el año 2019 se redujo un 24% a $71/tonelada
respecto a lo registrado en el año 2018.
Las compras de energía y potencia en el mercado spot y a otros generadores de Energía Renovable No
Convencional (ERNC), disminuyeron con respecto al ejercicio anterior debido principalmente a menores precios de
compra en el mercado spot, compensado con mayores compras físicas de energía en el mercado spot por 157 GWh.
La disminución en los “Otros costos de venta” por MUS$10.323 se explica principalmente por menores costos
asociados al personal además de menores costos de producción asociados a la des-consolidación de las operaciones
de ESSA y, en menor medida, de CTNG.

Acumulado por los periodos de tres meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018
La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Chile por los periodos de tres meses finalizados
al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018
Ingresos ordinarios
Clientes regulados 74.512 104.466 (29)% (29.954)
Clientes no regulados 257.425 302.293 (15)% (44.868)
Ventas Spot 32.715 14.697 123 % 18.018
Ingresos por transmisión 16.574 24.666 (33)% (8.092)
Otros ingresos ordinarios 41.007 79.792 (49)% (38.785)
Total ingresos ordinarios 422.233 525.914 (20)% (103.681)
Costos de venta
Compras de energía y potencia (46.450) (75.984) (39)% 29.534
Costos de transmisión (21.012) (24.106) (13)% 3.094
Costo de venta de combustible (29.527) (52.068) (43)% 22.541
Depreciación y amortización (58.134) (56.060) 4% (2.074)
Otros costos de venta (68.380) (64.519) 6% (3.861)
Total costos de venta (311.929) (397.537) (22)% 85.608
Las siguientes tablas muestran la distribución de las ventas y compras físicas de energía y la generación por
tipo de combustible en Chile por los periodos de tres meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Clientes regulados 791 917 (14)% (126)
Clientes no regulados 2.450 2.626 (7)% (176)
Spot - Re-direccionamiento 756 306 147 % 450
Total ventas de energía 3.997 3.849 4% 148
Otros Generadores 271 244 11 % 27

Spot 296 637 100 % (341)
Total compras de energía 567 881 (36)% (314)
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Carbón 3.103 2.642 17 % 461
Hidroeléctrica 280 300 (7)% (20)
Biomasa 2 8 (75)% (6)
Eolica 26 — 100 % 26
Solar 19 18 6% 1
Generación Neta 3.430 2.968 16 % 462

La ganancia bruta acumulada al 31 de diciembre de 2019 en Chile disminuyó en MUS$18.073 producto de

determinadas transacciones que ocasionaron impactos positivos por única vez en el ejercicio 2018 y de menores
márgenes de contratos asociados a la disminución en los volúmenes vendidos a clientes. Por último, la venta de la
subsidiaria CTNG, también impactó negativamente en el período por la pérdida de los márgenes de Transmisión
asociados a esa operación. Estos efectos negativos fueron parcialmente compensados por el impacto positivo en las
compras de energía debido a la reducción de los precios spot.
Las ventas a clientes regulados presentaron una disminución de MUS$29.954 debido principalmente a
menores ventas físicas de 126 GWh. Las ventas a clientes no regulados disminuyeron en MUS$44.868, debido,
principalmente a menores ventas físicas de 176 GWh. La indexación de los precios por costo del carbón también
impactó negativamente en el segmento de los clientes regulados y no regulados. En tanto, las ventas en el mercado
Spot registraron un aumento de MUS$18.018 asociada principalmente a mayores ventas físicas por 450 GWh.
Los ingresos por transmisión presentaron una disminución de MUS$8.092 atribuible principalmente a la venta
de CTNG en el mes de diciembre de 2018 y al reconocimiento de una reliquidación, en favor de AES Gener, asociada
a rentas por arrendamientos e ingresos tarifarios registrados en mes diciembre 2018 producto de la resolución
favorable de una disputa relacionada con la terminación anticipada de un contrato de arriendo.
Dentro de otros ingresos ordinarios se incluyen, principalmente, ventas de carbón e ingresos por servicios
prestados a empresas relacionadas. La variación del 49% entre ambos períodos es atribuible principalmente a una
baja en el volumen de ventas de carbón, efecto que explica también la variación en el Costo de venta de
Combustibles, además del efecto registrado en diciembre del 2018 por la terminación del contrato de suministro con
Polpaico.
Durante el período finalizado al 31 de diciembre de 2019, los costos de combustibles disminuyeron en MUS
$36.374 en comparación al mismo ejercicio del año anterior. Esto se debió, principalmente, a la disminución de los
precios del carbón, compensada parcialmente por un mayor consumo relacionado al incremento de 17% en la
generación con este combustible en el último trimestre de 2019 en comparación con el mismo período del año
anterior. El precio promedio del carbón consumido en nuestras centrales se redujo un 39% a $62/ton.
Las compras de energía y potencia en el mercado spot y a otros generadores de Energía Renovable No
Convencional (ERNC), disminuyeron en MUS$29.534 con respecto al mismo período del año anterior, debido
principalmente a menores compras físicas de energía en el mercado spot por 341 GWh a menores precios.
El incremento en los “Otros costos de venta” por MUS$3.861 se explica principalmente por mayores costos por
servicios recibidos de terceros.

Mercado Colombia
Acumulado por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018
La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Colombia por los períodos finalizados al 31 de
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Ingresos ordinarios
Contratos 261.825 321.189 (18)% (59.364)
Ventas Spot 193.529 92.227 110 % 101.302
Otros ingresos ordinarios 16.184 14.215 14 % 1.969
Total ingresos ordinarios 471.538 427.631 10 % 43.907
Costos de venta
Compras de energía y potencia (170.391) (121.504) 40 % (48.887)
Depreciación y amortización (11.021) (11.775) (6)% 754
Total costos de venta (237.832) (188.438) 26 % (49.394)
La siguiente tabla muestra la distribución de las ventas y compras físicas de energía y la generación en
Colombia por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Contratos 4.476 4.491 —% (15)
Spot 2.986 3.239 (8)% (253)
Total ventas de energía 7.462 7.730 (3)% (268)
Spot 2.163 2.484 (13)% (321)

Otras compras 780 217 259 % 563
Total compras de energía 2.943 2.701 9% 242
Generación Hidroeléctrica 4.519 5.029 (10)% (510)

Generación Solar 4 — 100 % 4
La ganancia bruta acumulada al 31 de diciembre de 2019 en Colombia registró un disminución de un 2%

equivalente a MUS$5.487. Esta variación negativa está asociada principalmente al impacto negativo de la
depreciación del precio colombiano y por menores ventas físicas en el mercado spot y a clientes contratados. Estas
variaciones negativas fueron compensadas parcialmente por un incremento de precios en las transacciones en el
mercado spot relacionado principalmente a una menor hidrología en el SIN.
Durante el ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2019 el peso colombiano experimentó una depreciación
respecto al dólar estadounidense comparado con el mismo ejercicio del año anterior. Esta variación negativa resultó
desfavorable para la Compañía en términos de dólares estadounidenses dado que sus resultados se originan
mayoritariamente en Pesos colombianos. Es importante mencionar que AES Gener ejecuta instrumentos de cobertura
de tipo de cambio que mitigan este riego y que compensaron este efecto negativo.

Las ventas por contratos registraron una baja de 18% equivalente a MUS$59.364, explicada principalmente
por el impacto de la depreciación del peso colombiano mencionada anteriormente y, en menor medida, por una
disminución en las ventas físicas de 15 GWh respecto del mismo ejercicio del año 2018.
En relación a las ventas de energía y potencia al mercado Spot, estas registraron un incremento de MUS
$101.302 asociado principalmente a un incremento en los precios de 102% medido en moneda local.
Las compras de energía y potencia aumentaron en MUS$48.887, debido principalmente un incremento en el

precio de compra de energía en el mercado spot que aumentó de un promedio de US$39/MWh en el ejercicio 2018 a
un promedio de US$69/MWh en el mismo ejercicio de 2019, además de mayores compras físicas por 242 GWh,
explicadas principalmente por la menor generación registrada en el ejercicio 2019 de 510 GWh.
La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Colombia por los períodos de tres meses
finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018
Ingresos ordinarios
Contratos 70.439 78.622 (10)% (8.183)
Ventas Spot 50.153 20.542 144 % 29.611
Otros ingresos ordinarios (4.534) 3.611 (226)% (8.145)
Total ingresos ordinarios 116.058 102.775 13 % 13.283
Costos de venta
Depreciación y amortización (2.723) (2.765) (2)% 42
Total costos de venta (61.752) (54.124) 14 % (7.628)
Total ganancia bruta 54.306 48.651 12 % 5.655
Colombia por los periodos de tres meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Contratos 1.236 1.164 6% 72
Spot 635 593 7% 42
Spot 557 667 (16)% (110)

Otras compras 152 99 54 % 53
Total compras de energía 709 766 (7)% (57)
Generación Hidroeléctrica 1.158 991 17 % $ 167

Generación Solar 4 — 100 % $ 4

La ganancia bruta acumulada al 31 de diciembre de 2019 en Colombia registró un aumento de un 12%

equivalente a MUS$5.655 asociado principalmente al incremento de los precios en el mercado spot y a la mayor
generación registrada en el trimestre, efectos que fueron compensados parcialmente por la depreciación del peso
colombiano que afectó negativamente los ingresos medidos en dólares estadounidenses.
Durante el período terminado al 31 de diciembre de 2019 el peso colombiano experimentó una depreciación
respecto al dólar estadounidense comparado con el mismo periodo del año anterior.
Las ventas por contratos registraron una baja de 10% equivalente a MUS$8.183 que puede explicarse
principalmente por el efecto de la variación de los tipos de cambio ya que las ventas físicas en este segmento se
incrementaron en un 6% a 1.236 GWh.
Dentro de "Otros ingresos ordinarios" se incluyó el valor razonable de un contrato de suministro de energía
futuro que, bajo determinadas circunstancias, no contempla la entrega fisica de energía.
Las ventas en el mercado spot aumentaron en MU$29.611, producto, principalmente, de un incremento en los
precios del 115% medidos en moneda local y en menor grado, por mayores ventas físicas de 42 GWh.
Las compras de energía y potencia aumentaron en MUS$6.543, debido principalmente al incremento en los
precios en el mercado spot, los cuales aumentaron de un promedio de US$44/MWh en el período 2018 a un promedio
de US$82/MWh en el mismo período de 2019.
Mercado Argentina
Acumulado por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018
La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Argentina por los ejercicios finalizados al 31 de
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Ingresos ordinarios
Contratos 61.871 73.042 (15)% (11.171)
Ventas Spot 49.573 50.675 (2)% (1.102)
Costos de venta
Costos de transmisión — 160 (100)% (160)
Depreciación y amortización (22.992) (29.585) (22)% 6.593
Otros costos de venta (16.769) (16.964) (1)% 195
Total ganancia bruta 33.105 27.554 20 % 5.551

Argentina por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Contratos 897 966 (7)% (69)
Spot 3.584 3.215 11 % 369
Spot 318 31 100 % 287

Total compras de energía 318 31 (100)% 287
Generación térmica 4.163 4.150 —% 13
La ganancia bruta acumulada al 31 de diciembre de 2019 en Argentina registra una variación positiva de MUS
$5.551 provenientes principalmente de, i) mayores ingresos por ventas de energía y potencia producto de menores
días de mantenimiento en el ejercicio 2019, ii) el impacto positivo de cambios regulatorios sobre la asignación de
costos de combustibles que permitieron mejorar los margenes en el segmento de clientes contratados y, iii) la
disminución en el cargo por depreciación dentro del marco del nuevo contrato de mantenimiento de la Central. Estos
impactos positivos fueron parcialmente compensados por menores precios de energía y potencia como consecuencia
de la entrada en vigencia de la Resolución 1/2019 en el mes de marzo de 2019.
Los ingresos por ventas a clientes por contratos disminuyeron MUS$11.171 en el ejercicio 2019 respecto al
mismo ejercicio del año anterior principalmente por menores ventas físicas de 69 GWh, a menores precios. Los
precios de energía dentro de este segmento disminuyeron en promedio un 9% a 69 USD/MWh en el ejercicio 2019.
Los ingresos en el mercado spot disminuyeron en MUS$1.102, producto de menores precios de energía y
potencia establecidos por la Resolución 1/2019. La variación negativa en los precios fue compensada por la mayor
disponibilidad de la planta que incrementó sus ventas físicas de energía al mercado spot en 369 GWh. Cabe recordar
que la planta se encontró parcialmente fuera de servicio en el primer semestre de 2018 debido a la realización de
actividades de mantenimiento programadas.
Los costos de combustibles registraron una disminución de MUS$24.934 asociada principalmente a cambios
regulatorios y a menores compras físicas de gas natural.
Por su parte, las compras de energía se incrementaron en MUS$13.738 durante 2019 producto de mayores
compras de energía por 287 GWh.

La siguiente tabla muestra el detalle de la ganancia bruta en Argentina por los periodos de tres meses
finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018
Ingresos ordinarios
Contratos 14.362 14.994 (4)% (632)
Ventas Spot 11.881 15.064 (21)% (3.183)
Costos de venta
Consumo de combustible (915) (5.628) (84)% 4.713
Depreciación y amortización (5.778) (7.838) (26)% 2.060
Otros costos de venta (4.339) (3.466) 25 % (873)
Argentina por los periodos de tres meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
GWh Año 2019 Año 2018 2019/2018 2019-2018

Contratos 223 206 8% 17
Spot 933 828 13 % 105
Total ventas de energía 1.156 1.034 12 % 122
Spot 154 31 100 % 123

Total compras de energía 154 31 (100)% 123
Generación térmica 1.002 1.003 —% (1)
La ganancia bruta acumulada en Argentina por el período de tres meses que finalizó el 31 de diciembre de
2019, registró una disminución de MUS$2.647 provenientes principalmente de la reducción en los precios de venta de
energía y potencia en el mercado spot. Esta variación negativa fue compensada parcialmente por menores cargos de
depreciación.
Los ingresos por ventas a clientes por contratos disminuyeron MUS$632 en el período 2019 respecto al mismo
período del año anterior principalmente por una disminución en los precios, que pasaron de US$76 en 2018 a US$69
en 2019.
Los ingresos en el mercado spot disminuyeron en MUS$3.183 debido, principalmente, a menores precios de
energía y potencia establecidos por la Resolución 1/2019, compensados parcialmente por mayores ventas físicas de
105 GWh en este segmento.
Los costos de combustibles registraron una disminución de MUS$4.713 asociada principalmente a menores
compras de gas natural, compensada por mayores compras de energía por MUS$4.732.

Análisis de balance
Al 31 de diciembre de 2019, se reportaron activos totales por MUS$8.442.560, mayores a los MUS$7.869.361
reportados al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica por un aumento en los activos no corrientes de MUS
$591.868 y por una disminución en los activos corrientes de MUS$18.669.
El total del patrimonio neto y pasivos registró un aumento de MUS$573.199, explicado por un aumento en los
pasivos no corrientes por MUS$871.568, compensado por una disminución en patrimonio neto y pasivos corrientes
por MUS$199.854 y MUS$98.515, respectivamente.
31 de diciembre 31 de diciembre
2019 2018 Variación

ACTIVOS...............................................
Activo corriente....................................... 970.407 989.076 (2)%
Activo no corriente.................................. 7.472.153 6.880.285 9%
Total activo........................................... 8.442.560 7.869.361 7%
PASIVOS...............................................
Pasivo corriente...................................... 791.324 889.839 (11)%
Pasivo no corriente................................. 5.103.840 4.232.272 21 %
Total pasivo.......................................... 5.895.164 5.122.111 15 %
PATRIMONIO........................................ 2.547.396 2.747.250 (7)%
Total pasivo y patrimonio.................... 8.442.560 7.869.361 7%
El activo corriente disminuyó en MUS$18.669 respecto al 31 de diciembre de 2018, debido principalmente a

los menores saldos en inventarios de MUS$41.581, compensados parcialmente por el aumento registrado en en el
efectivo y equivalentes al efectivo por MUS$18.488, y al aumento en los activos por impuestos corrientes de MUS
$8.857.
El activo no corriente aumentó en MUS$591.868 respecto a lo reportado al 31 de diciembre de 2018, donde se

destaca el incremento en el valor de (1) Propiedades, plantas y equipos de MUS$612.246 asociado principalmente al
avance de la construcción de la central hidroeléctrica Alto Maipo, (2) a un incremento en Activos Intangibles por MUS
$24.570 principalmente relacionado a los desembolsos por la adquisición de proyectos en Colombia, (3) a un aumento
en los Deudores comerciales por MUS$34.375 asociado principalmente, a la creación del Fondo de Estabilización y
(4) a un aumento en los Activos por impuestos diferidos por MUS$55.913. Estos incrementos fueron compensados
parcialmente por una disminución en el valor de Inversiones en asociadas por MUS$131.601 asociada al ajuste por el
deterioro de activos registrado por Guacolda Energía S.A.
Los pasivos corrientes disminuyeron en MUS$98.515 respecto a los registrados al 31 de diciembre de 2018,
debido principalmente a una disminución en las cuentas por pagar empresas relacionadas por MUS$44.825 asociada
principalmente al pago del pasivo por dividendos según el acuerdo de la Junta de Accionistas realizada en el mes de
abril 2019, a la disminución en los pasivos financieros de MUS$45.543 consecuencia. principalmente, del pago de
préstamos de corto plazo por parte de AES Gener y, finalmente, a la disminución en las cuentas por pagar comerciales
y otras cuentas por pagar de MUS$10.763.
Los pasivos no corrientes por su parte aumentaron en MUS$871.568 debido al aumento en los pasivos
financieros de MUS$686.664 asociado a los desembolsos recibidos dentro del marco de los contratos de
financiamiento del Proyecto Alto Maipo, al incremento en las deudas por la emisión de bonos de AES Gener por
refinanciamientos ejecutados en el año 2019 y por último, al efecto por reconocimiento de pasivos por leasing durante

el primer trimestre del año 2019 como consecuencia de la adopción de IFRS 16. Adicionalmente, las cuentas por
pagar a compañías relacionadas se incrementaron en MUS$122.306, debido principalmente, al aumento en las
cuentas por pagar de la subsidiaria Alto Maipo con su accionista minoritario Strabag y a un incremento en las
provisiones por MUS$58.252, las cuales corresponden principalmente al incremento por valorización de la provisión
por desmantelamiento.
Al 31 de diciembre de 2019, el patrimonio disminuyó en MUS$199.854. Esta variación se explica

principalmente por la disminución registrada en Otras reservas de MUS$59.312 como consecuencia de la valorización
de instrumentos derivados y a la disminución en resultados acumulados por MUS$119.839 producto de la declaración
y pago de dividendos por MUS$235.625 que fue compensada por el resultado del ejercicio. Por su parte, el saldo de
las participaciones no controladoras disminuyeron en MUS$21.059.

Indicadores
Los indicadores de liquidez mostraron un incremento respecto a los registrados al 31 de diciembre de 2018
que se explica principalmente por una disminución de los pasivos corrientes asociado, en gran medida, a la
disminución de las cuentas por pagar intercompañía asociadas a dividendos.
La cobertura de gastos financieros presenta una baja explicada principalmente por la disminución registrada
en el resultado antes de impuesto como consecuencia de las utilidades registradas en 2018 por la venta de ESSA.
La rentabilidad de los activos fue menor a la registrada en diciembre de 2018, debido principalmente a la
disminución de los resultados atribuibles a la controladora, además del incremento en el valor total de los activos.
2019 2018
Liquidez
Activos corrientes / Pasivos corrientes (veces) 1,23 1,11
Razón ácida (veces) 0,43 0,36
(Activo corriente - Inventarios) / Pasivo corriente (veces) 1,04 0,90
Endeudamiento
Pasivo exigible/Patrimonio neto (veces) 2,31 1,86
Pasivos corrientes/Pasivo exigible (veces) 0,13 0,17
Pasivos no corrientes/Pasivo exigible (veces) 0,87 0,83
Pasivo exigible (millones de dólares) 5.895 5.122
Cobertura gastos financieros (veces) 2,69 5,55
Actividad
Patrimonio neto (millones de dólares) 2.547 2.747
Propiedades, planta y equipo. Neto (millones de dólares) 7.084 6.472
Total activos (millones de dólares) 8.443 7.869
Rentabilidad
(1)
De los activos (%) 1,37 3,65
(1)
Del patrimonio (%) 4,73 10,93
(2)
Rendimiento activos operacionales (%) 9,35 11,05
(3)
Utilidad/Acción (Dólares) 0,01 0,03
(4)
Retorno dividendos (%) 16,30 % 7,53 %
(1)
La rentabilidad de los activos y del patrimonio está calculada considerando la utilidad de 12 meses al cierre de
cada ejercicio, y el activo y patrimonio a cada fecha.
(2)
Los activos operacionales considerados para este índice están registrados en Propiedades, Planta y Equipos.
(3)
La utilidad por acción al cierre de cada ejercicio está calculada considerando el número de acciones pagadas
a cada fecha.
(4)
Considera los dividendos pagados en los últimos doce meses dividido por el precio de mercado de la acción al
cierre de cada ejercicio.

Análisis de flujo de caja

El saldo final de efectivo y efectivo equivalente acumulado al 31 de diciembre de 2019 fue de MUS$340.861,
6% mayor que el saldo final al 31 de diciembre de 2018 de MUS$322.373. El flujo neto total del período acumulado
fue de MUS$18.488 al 31 de diciembre de 2019, mientras que al 31 de diciembre de 2018 se registró un flujo neto
total de MUS$46.425.
Por el período de doce meses
2019 2018 2019/2018 2019-2018
Flujo neto de operación 739.118 673.284 10 % 65.834
Flujo neto de inversión (599.999) (488) 122.851 % (599.511)
Flujo neto de financiamiento (112.428) (617.640) (82)% 505.212
Flujo neto total del período 26.691 55.156 (52)% (28.465)
Efectos de la variación de la tasa de cambio (8.203) (8.731) (6)% 528
Saldo inicio efectivo y efectivo equivalente 322.373 275.948 17 % 46.425
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 340.861 322.373 6% 18.488
Por el período de tres meses

2019 2018 2019/2018 2019-2018
Flujo neto de operación 289.671 277.670 4% 12.001
Flujo neto de inversión (280.267) 141.677 (298)% (421.944)
Flujo neto de financiamiento (87.685) (377.245) (77)% 289.560
Flujo neto total del período (78.281) 42.102 (286)% (120.383)
Efectos de la variación de la tasa de cambio (2.554) (2.591) (1)% 37
Saldo inicio efectivo y efectivo equivalente 421.696 282.862 49 % 138.834
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 340.861 322.373 6% 18.488
El flujo neto de operación registró una variación positiva de MUS$65.834 en el ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2019, comparado con igual ejercicio del año 2018, principalmente asociada a menores pagos a
proveedores, compensados parcialmente por una menor recaudación de parte de clientes asociada, entre otras cosas,
al impacto del Fondo de Estabilización y a los cobros extraordinarios por la terminación anticipada de contratos de
suministro, que en su efecto neto, generó un impacto positivo de MUS$60.034.
Los flujos de fondos netos utilizados en actividades de inversión acumulados presentaron una variación
negativa de MUS$599.511 comparando los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018. La variación
negativa se explica principalmente por la menor recaudación asociada a las ventas de las susidiarias ESSA y CTNG
por MUS$513.208 en el período 2018 y por mayores desembolsos en el ejercicio 2019 asociados a la compra de
Parque Eólico Los Cururos, Transmisora La Cebada y Jemeiwaa Kaai por MUS$147.638. Los pagos por compras de
propiedades, plantas y equipos disminuyeron en MUS$62.128.
Los flujos de fondos netos provenientes de o (utilizados en) actividades de financiamiento presentaron una
variación positiva de MUS$505.212 al 31 de diciembre de 2019, respecto al mismo período de 2018. Esto se debe,
principalmente a menores pagos de deuda . i) el impacto de la emisión de un nuevo Bono 144/A con vencimiento en el
año 2079 por MUS$550.000 neto del repago del Bono 144/A con vencimiento en el año 2073 por un total de MUS
$450.000, ii) a la emisión del bono híbrido en Gener por MUS$450.000 con vencimiento en el año 2079 neto del
prepago del bono con vencimiento 2021 por MUS$73.025 y neto del prepago parcial del bono con vencimiento en
2025 por MUS$173.535 y iii) la mayor entrada de fondos asociados a préstamos bancarios recibidos por parte de la

filial Alto Maipo. Los efectos antes mencionados son compensados parcialmente por mayores pagos de dividendos
por MUS$115.679.
Análisis de mercado
La actividad de generación de AES Gener en Chile se desarrolla fundamentalmente en torno a un único
mercado denominado Sistema Eléctrico Nacional (SEN). En Colombia, AES Chivor es una de las principales
operadoras del Sistema Interconectado Nacional (SIN), y adicionalmente, la subsidiaria Termoandes realiza ventas al
Sistema Argentino de Interconexión (SADI).
Mercado Chile
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, las condiciones hidrológicas llevaron a que la
generación hidráulica se reduzca un 11% y a que los niveles de los principales embalses del sistema mostraran una
disminución respecto al mismo ejercicio del año anterior. La disminución en el precio de carbón y el incremento en la
generación renovable resultaron en una disminución del 17% de los costos marginales promedio en el centro
comparado con igual período de 2018. A su vez, la puesta en operaciones de la línea de transmisión Cardones-
Polpaico hacia fines del mes de mayo, permitió estabilizar los precios del sistema reduciendo significativamente las
diferencias de precios entre el Norte y el Centro del país y reduciendo también los desacoples generados por
restricciones de transmisión en algunos nodos del SEN. Al 31 de diciembre de 2019, las empresas del Grupo AES
Gener, incluyendo Guacolda, aportaron un 26,2% de la generación neta en el mercado Chile mientras que en el
mismo ejercicio del año 2018 habían aportado un 27%. La tabla a continuación muestra las principales variables del
mercado Chile al 31 de diciembre de 2019 y 2018.

2019 2018 2,019 2018
Variación demanda (%) 0,60 % 4,3 % 0,30 % 3,8 %
Consumo promedio mensual (GWh) 5.969 5.932 5.988 5.973
Precio Spot Norte US$/MWh 46,34 54,36 38,90 53,71
Precio Spot Centro US$/MWh 54,04 64,72 39,87 52,65
Mercado Colombia
Los precios de bolsa expresados en dólares estadounidenses sufrieron un alza de 75% en el ejercicio
finalizado el 31 de diciembre de 2019 comparado con igual ejercicio del año anterior asociado principalmente a una
hidrología menos favorable para el sistema. A diciembre de 2019 los niveles de los embalses del sistema alcanzaron
el 88%, inferiores al 94% registrado en el mismo ejercicio del año 2018.
La tabla a continuación muestra las principales variables del mercado Colombia durante los ejercicio 2019 y
2018:
2019 2018 2019 2018
Variación demanda (%) 4,0 % 3,3 % 3,7 % 3,7 %
Precio Spot US$/MWh 68,86 39,26 81,38 43,79

Mercado Argentina
Con fecha 2 de febrero de 2017 se publicó en el boletín oficial la Resolución 19/2017 de la Secretaría de
Energía Eléctrica. La misma modificó el esquema de remuneración de energía y potencia a los generadores incluidos
en la Resolución S.E. 95/2013 y sus modificatorias. En el caso de Termoandes, el impacto de esta Resolución es
aplicable a la potencia y energía no comprometida en los contratos de Energía Plus. A partir de esta resolución los
precios se fijan en dólares estadounidenses y son convertidos a pesos a la tasa de cambio del cierre del mes de la
transacción correspondiente. Los montos son ajustados luego mediante notas de débito o crédito considerando el
efecto de los cambios en la tasa de cambio hasta el día anterior a la fecha de vencimiento del documento.
El 1 de Marzo de 2019, la Secretaría de Energía emitió la Resolución 1/2019 que modificó los precios de
energía para la generación térmica y los precios de potencia para los períodos de menor demanda. Los precios de
energía para generadores térmicos se redujeron en US$1,6/MWh. Los precios de la potencia, por su parte, se
mantuvieron sin cambios para los períodos de invierno y verano, mientras que se redujeron a US$5.500/MW-mes para
el resto del año. Adicionalmente, se definió un factor de ajuste que pondera el despacho real de las unidades para
corregir los pagos de potencia.
La tabla a continuación muestra las principales variables del mercado Argentina al 31 de diciembre de 2019 y
2018:
2019 2018 2019 2018
Variación demanda (%) (3,1)% 0,4 % 4,1 % (5,5)%
Análisis de riesgos
Riesgos de mercado y financiero
El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable de los flujos de efectivo futuros varíe debido a un
cambio en los precios de mercado. Entre los riesgos de precio de mercado se consideran tres tipos: riesgo de tipo de
cambio, riesgo de tasa de interés y riesgo de precio de combustible. El riesgo financiero se refiere a la posibilidad de
ocurrencia de eventos que tengan consecuencias financieras negativas y este último considera: riesgo de crédito y
riesgo de liquidez.
Riesgo de Tipo de Cambio
Con excepción de las operaciones en Colombia, la moneda funcional de la Compañía es el dólar

estadounidense, dado que los ingresos, costos, inversiones en equipos y deuda financiera son principalmente
determinados en base del dólar estadounidense. Asimismo, en Chile la Compañía está autorizada para
declarar y pagar sus impuestos a la renta en dólares estadounidenses. El riesgo de tipo de cambio está
asociado a ingresos, costos, inversiones y deuda financiera denominada en moneda distinta al dólar
estadounidense. Los principales conceptos determinados en pesos chilenos corresponden a las cuentas por
cobrar por venta de electricidad y créditos impositivos mayoritariamente relacionados con créditos de IVA. Al
31 de diciembre de 2019, AES Gener mantenía varios contratos de cobertura (forwards) con bancos con el
propósito de disminuir el riesgo de tipo de cambio asociado con las ventas de energía, ya que, si bien la
mayoría de los contratos de suministro de energía de la Compañía tienen tarifas denominadas en dólares, su
pago se realiza en pesos chilenos utilizando un tipo de cambio fijo por un período de tiempo. Al 31 de
diciembre de 2019, y dada la posición activa neta que la Compañía mantenía en pesos chilenos, el impacto de
una devaluación de 10% en la tasa de cambio del peso chileno con respecto al dólar estadounidense al cierre
del período habría generado un impacto negativo realizado de aproximadamente MUS$8.189 en los
resultados de AES Gener.

En el período terminado al 31 de diciembre de 2019, aproximadamente 80% de los ingresos ordinarios

y el 85% de los costos de venta de la Compañía estaban denominados en dólares estadounidenses, mientras
que en el período terminado el 31 de diciembre de 2018 aproximadamente el 84% de los ingresos ordinarios y
el 87% de los costos de venta estaban denominados en dólares estadounidenses.
En relación con Colombia, cabe señalar que la moneda funcional de Chivor es el peso colombiano
dado que la mayor parte de los ingresos, particularmente las ventas por contratos y ventas en el mercado
spot, y los costos operacionales de la subsidiaria están principalmente ligados al peso colombiano. En el
período terminado al 31 de diciembre de 2019, las ventas por contrato y spot en Colombia representaron 20%
de los ingresos consolidados, mientras que durante el período 2018 representaron 16%. Adicionalmente, los
dividendos de Chivor a AES Gener están determinados en pesos colombianos, aunque se utilizan
mecanismos de cobertura financiera para fijar los montos en dólares estadounidenses. Al 31 de diciembre de
2019, se estima que el impacto de una devaluación del 10% en la tasa de cambio del peso colombiano
respecto al dólar estadounidense al cierre del período habría generado un efecto [negativo realizado de
aproximadamente MUS$159 en los resultados de AES Gener, dada la posición activa neta en dólares
estadounidenses que Chivor mantenía a esa fecha].
Por su parte, los precios spot en el mercado argentino se fijan también en dólares estadounidenses.
Se estima que, al 31 de diciembre de 2019, una devaluación del 10% en el peso argentino con respecto al
dólar estadounidense al cierre del período habría generado un impacto negativo de MUS$599 en los
resultados de AES Gener, dada la posición pasiva neta en pesos argentinos que Termoandes mantenía a esa
fecha.
A nivel consolidado, las inversiones en plantas nuevas y equipos de mantención son principalmente
fijadas en dólares estadounidenses. Las inversiones de corto plazo asociadas al manejo de caja son
efectuadas mayoritariamente en dólares estadounidenses. Al 31 de diciembre de 2019, 81% de las
inversiones y saldos en cuenta corriente están denominadas en dólares estadounidenses, 8% en pesos
chilenos, 9% en pesos colombianos y 2% en pesos argentinos. Los saldos en caja denominados en pesos
argentinos, están sujetos a la volatilidad del tipo de cambio propios del mercado argentino. Al 31 de diciembre
de 2018, 85% de las inversiones y saldos en cuenta corriente estaban denominadas en dólares
estadounidenses, 10% en pesos chilenos, 3% en pesos colombianos y 2% en pesos argentinos.
Respecto de préstamos bancarios y obligaciones en bonos denominados en moneda distinta al dólar

estadounidense, AES Gener ha tomado coberturas en forma de swaps de moneda para reducir el riesgo de
tipo de cambio. Para los bonos denominados en UF emitidos en 2007 por aproximadamente MUS$219.245,
AES Gener contrató swaps de tipo de cambio con la misma vigencia de la deuda. El monto correspondiente a
la serie O del bono con vencimiento en 2016 fue pagado en junio de 2014, quedando vigente la porción
asociada a la serie N de este bono, con vencimiento en 2028, por un monto total de MUS$172.264. Al 31 de
diciembre de 2019, el 97% de la deuda de AES Gener y sus subsidiarias está denominada en dólares
estadounidenses, incluyendo el bono serie N mencionado previamente y el swap asociado.
La siguiente tabla muestra la composición de la deuda por moneda en base al capital adeudado, al 31
de diciembre de 2019 y 31 de diciembre de 2018:
de 2019 2018
US$ 97,0 % 96,0 %
U.F. 1,0 % 1,0 %
Col$ 2,0 % 3,0 %

Riesgo de Tasa de Interés
El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que el valor razonable o flujos futuros de efectivo de
instrumentos financieros fluctúen debido a cambios en las tasas de interés de mercado. La exposición de la
Compañía al riesgo de cambio en tasas de interés de mercado se relaciona principalmente con obligaciones
financieras a largo plazo con tasas de interés variables.
La Compañía administra su riesgo de tasa de interés manteniendo un gran porcentaje de su deuda a

tasa fija o con swap de tasa para fijarla. Para mitigar el riesgo de tasa de interés con obligaciones a largo
plazo, AES Gener ha tomado coberturas en forma de swaps de tasa de interés. Al 31 de diciembre de 2019,
existían swaps de tasa de interés para una parte importante de la deuda asociada a la subsidiaria Alto Maipo.
Se estima que un incremento del 10% en las tasas de interés variables no generaría un efecto significativo en
resultados, dado que el 92% de la deuda corporativa está a tasa fija o con swap de tasa.
La siguiente tabla muestra la composición de la deuda por tipo de tasa al 31 de diciembre de 2019 y
31 de diciembre de 2018:
de 2019 2018
Tasa fija o con swap de tasa 92,5 % 93,60 %
Tasa variable 7,5 % 6,40 %
Riesgo de Precio de Combustible
El Grupo AES Gener se ve afectado por la volatilidad de precios de ciertos combustibles. Los
combustibles utilizados por la Compañía, principalmente carbón y diésel, son “commodities” con precios
internacionales fijados por factores de mercado ajenos a la Compañía. Cabe señalar que en Argentina la
subsidiaria Termoandes compra gas natural bajo contratos de corto plazo a precio fijo que se ven reflejados en
la fijación del precio de venta de energía por contrato.
El precio de combustibles es un factor clave para el despacho de las centrales y los precios spot tanto
en Chile como en Colombia. Dado que AES Gener es una empresa con una mezcla de generación
principalmente térmica, el costo de combustible representa una parte importante de los costos de venta.
En la actualidad el volumen de energía contratado de AES Gener se encuentra equilibrado con la

generación de las centrales con alta probabilidad de despacho (generación eficiente). Actualmente, la mayoría
de los contratos de venta de energía eléctrica de AES Gener incluyen mecanismos de indexación que ajustan
el precio en base a aumentos o disminuciones en el precio de carbón, según los índices y calendarios de
ajuste particulares de cada contrato, lo que permite mitigar en gran parte las variaciones en el precio de este
combustible.
En base a lo antes expuesto, se estima que un alza del 10% en los costos de combustible durante el
período finalizado al 31 de diciembre de 2019, no generaría un impacto significativo en los resultados.
Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito está asociado con la calidad crediticia de las contrapartes con que AES Gener y
sus subsidiarias establecen relaciones. Estos riesgos se ven reflejados fundamentalmente en los deudores
por venta y en los activos financieros, incluyendo depósitos con bancos y otras instituciones financieras y
otros instrumentos financieros.

Con respecto a los deudores por venta, los clientes de AES Gener en Chile son principalmente
compañías distribuidoras y clientes industriales de elevada solvencia y un porcentaje importante de ellas o sus
controladoras cuenta con clasificaciones de riesgo local y/o internacional de grado de inversión. Las ventas
del Grupo AES Gener en el mercado spot se realizan obligatoriamente a los distintos integrantes deficitarios
del Coordinador Eléctrico Nacional, según el despacho económico realizado por esta entidad.
En Colombia, Chivor realiza evaluaciones de riesgo de sus contrapartes basado en una evaluación
crediticia interna, que en ciertos casos podría incluir garantías.
Por su parte, en Argentina, las principales contrapartes comerciales de Termoandes son CAMMESA
(Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico S.A.) y clientes no regulados denominados
“Grandes Usuarios del Mercado Eléctrico Mayorista”, cuyos contratos operan bajo la normativa de Energía
Plus. Termoandes realiza evaluaciones crediticias internas de sus clientes.
En cuanto a las inversiones financieras que realiza AES Gener y sus subsidiarias, tales como pactos
de retro-compra y depósitos a plazos, incluyendo derivados, se ejecutan con entidades financieras locales y
extranjeras con clasificación de riesgo nacional y/o internacional mayor o igual a “A” en escala de Standard &
Poors y Fitch y “A2” en escala Moody’s. Asimismo, los derivados ejecutados para la deuda financiera, se
efectúan con entidades locales e internacionales de primer nivel. Existen políticas de caja, inversiones y
tesorería, las cuales guían el manejo de caja de la Compañía y minimizan el riesgo de crédito.
Riesgo de Liquidez
El riesgo de liquidez está relacionado con las necesidades de fondos para hacer frente a las
obligaciones de pago. El objetivo de la Compañía es mantener la liquidez y flexibilidad financiera necesarias
a través de flujos operacionales normales, préstamos bancarios, bonos públicos, inversiones de corto plazo,
líneas de crédito comprometidas y no comprometidas.
Al 31 de diciembre de 2019, AES Gener contaba con un saldo en fondos disponibles líquidos de MUS
$340.861 registrados en efectivo y equivalentes al efectivo. En tanto, al 31 de diciembre de 2018, AES Gener
contaba con un saldo en fondos disponibles líquidos de MUS$322.373, que incluye efectivo y equivalentes al
efectivo. Cabe señalar que el saldo de efectivo y equivalentes al efectivo incluye efectivo, depósitos a plazo
con vencimiento original inferior a tres meses, valores negociables, fondos mutuos correspondientes a
inversiones en dólares estadounidenses de bajo riesgo y con disponibilidad inmediata, derechos con pactos
con retroventa y derechos fiduciarios.
Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2019, AES Gener cuenta con líneas de crédito comprometidas y
no utilizadas por aproximadamente MUS$250.000 además de líneas de crédito no comprometidas y no
utilizadas por aproximadamente MUS$180.777.
Para obtener detalles respecto a restricciones contractuales de uso de fondos ver Nota 8 de los
Estados Financieros “Efectivo y Equivalentes al Efectivo”.

El gráfico y tabla a continuación muestran el calendario de vencimientos, basado en el capital adeudado, en millones de dólares estadounidenses al 31
de diciembre de 2019:
Tasa de vencimientos al
Tasa 31 de diciembre de 2019
Interés
promedio 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 +
Gener US$ 550 M Junior Notes due 2079 550,00 7,13% — — — — — — — — 550,00
Gener US$ 450 M Junior Green Notes due
2079 450,00 6,35% — — — — — — — — 450,00
Gener US$ 409 M Senior Notes due 2025 117,50 5,00% — — — — — 117,50 — — —
Gener UF$ 4.4 M Senior Notes due 2028 140,94 7,34% 15,66 15,66 15,66 15,66 15,66 15,66 15,66 15,66 15,66
ESSA UF$ 1.0 M Senior Notes due 2024 30,36 11,08% 1,52 2,05 3,70 9,03 14,06 — — — —
Angamos US$ 600 M Senior Secured
Notes due 2029 409,97 4,88% 43,18 43,18 43,18 43,18 43,18 43,18 43,18 43,18 64,53
Angamos US$ 199 M Term Loans due
2029 142,31 4,50% 14,99 14,99 14,99 14,99 14,99 14,99 14,99 14,99 22,39
Cochrane US$ 430 M Secured Bond due
2027 430,00 5,50% 41,80 47,47 55,38 59,90 60,11 65,58 67,38 32,38 —
Cochrane US$ 485 M Syndicated Loan

due 2034 445,00 6,25% — — — — — — — 10,96 434,04
Alto Maipo Fixed Portion 940,01 6,68% — — — 20,99 10,63 19,46 25,03 32,02 831,88
Chivor ST Loan (COP) 45,77 2,41% 45,77 — — — — — — — —
Total Tasa Fija 3.701,86 6,19% 162,92 123,35 132,91 163,75 158,63 276,37 166,24 149,19 2.368,50
92,47 %
Alto Maipo Floating Portion 260,20 5,38% — — — 5,81 2,94 5,39 6,93 8,86 230,27
Tunjita 41,27 4,42% 3,98 3,98 3,98 3,98 3,98 3,98 3,98 3,98 9,43
Total Tasa Variable 301,47 5,25% 3,98 3,98 3,98 9,79 6,92 9,37 10,91 12,84 239,70
7,5 %
Total 4.003,33 166,90 127,33 136,89 173,54 165,55 285,74 177,15 162,03 2.608,20

Tabla de amortización de deuda

3000
Millones de US$ 2.608
2000
1000
286
167 127 137 174 166 177 162
0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 +

Riesgos operacionales
Los riesgos operacionales se relacionan con la posibilidad de fallas o deficiencias futuras que pueden
obstaculizar los objetivos estratégicos, operativos y/o financieros de la Compañía.
Hidrología
Las operaciones de AES Gener en Chile y en Colombia pueden verse afectadas por las condiciones
hidrológicas, dado que la hidrología es un factor clave para la determinación de precios y, en consecuencia, el
despacho de las centrales en ambos sistemas. La Compañía usa modelos estadísticos propios para evaluar
los riesgos relacionados con sus compromisos contractuales, y en términos generales la estrategia comercial
en Chile es contratar a largo plazo la energía de sus centrales eficientes, reservando así las otras unidades de
mayor costo para respaldo. Por su parte, en Colombia, la estrategia comercial es optimizar el uso del
embalse con el objetivo general de contratar en promedio 75% de la generación esperada.
Actualmente, la generación de las centrales eficientes de AES Gener se encuentra equilibrada con el
volumen contratado, lo cual mitiga en gran parte la exposición a las variaciones hidrológicas y, adicionalmente,
la Compañía cuenta con centrales de respaldo que limitan la máxima exposición.
Fallas operacionales y mantenimientos
Las fallas operacionales, mantenimientos programados o no programados que afecten la

disponibilidad de nuestras centrales eficientes, podrían tener un efecto adverso en los resultados de la
Compañía.
A pesar de que la Compañía realiza regularmente mantenimientos y mejoras operacionales a sus

centrales para garantizar la disponibilidad comercial de todas ellas y mantiene vigentes pólizas de seguros
operacionales, eventualmente podrían presentarse fallas que resulten en indisponibilidad comercial. Un
período significativo de indisponibilidad en las plantas eficientes de la Compañía, ya sea por fallas
operacionales o mantenimientos (programados o no programados) podría significar, en algunos escenarios
hidrológicos, que el cumplimiento de nuestros contratos de suministro se realice a través de la operación de
centrales de respaldo más caras o comprando energía en el mercado spot, condiciones que podrían aumentar
los costos operacionales, afectando negativamente nuestros resultados. En Chile, la exposición máxima a
este riesgo se ve limitada por los costos variables de nuestras centrales de respaldo.
Proyectos en construcción
La ejecución de proyectos en desarrollo se encuentra condicionada a numerosos factores que podrían

diferir de lo originalmente presupuestado. Estos incluyen eventuales incrementos en costos de construcción o
inversión adicional en equipos, potenciales atrasos, acceso a mano de obra calificada, costos asociados al
financiamiento y eventuales demoras o dificultades en los procesos de autorizaciones y permisos
reglamentarios, incluyendo potenciales juicios o litigios. Cabe señalar que el adecuado desarrollo de un
proyecto involucra la realización de inversiones en diversos aspectos como, por ejemplo, estudios,
servidumbres, preparación de terrenos y construcción de caminos, entre otros, antes de la aprobación y
ejecución final del proyecto.
Actualmente, los proyectos eléctricos enfrentan una alta oposición por parte de grupos organizados o
la comunidad cercana a ellos. No se puede asegurar que la construcción de los proyectos no se vea afectada
por esta oposición. AES Gener, en su interés por ser un buen vecino y a través de su Política de
Relacionamiento con las Comunidades, trabaja para ser localmente respetada y ser valorada por su buen
desempeño económico, social y ambiental y por su contribución al desarrollo sostenible de las comunidades
en las que se encuentra inserta.

Riesgo de desacople
Dadas ciertas restricciones de transmisión en Chile debido a la concentración de centrales de energía

renovables, se pueden producir diferencias entre los precios de inyección y de retiro (desacoples) que deben
ser asumidos por el generador, afectando los márgenes operacionales de la Compañía. Actualmente, existen
contratos de suministro de energía en los que no se puede traspasar este riesgo, sin embargo, en nuevos
contratos con clientes libres se están negociando cláusulas de traspaso para mitigarlo.
Cabe destacar que la reciente habilitación de la línea de transmisión Cardones-Polpaico ha

completado el proceso de interconexión entre el SIC y el SING contribuyendo de manera significativa a la
nivelación de los precios del Norte y del Centro del país y a la reducción de las limitaciones de transmisión
que generaban precios locales para los distintos nodos del Sistema. Todo esto contribuye a una reducción
significativa del riesgo asociado al desacople.
Riesgo Regulatorio
AES Gener, sus subsidiarias y asociadas se encuentran sujetas a la regulación vigente en los países en que
operan, los que pueden abarcar diversos aspectos del negocio. El riesgo regulatorio se relaciona a potenciales
cambios en la legislación vigente que pudieran afectar adversamente los resultados de la Compañía.
Marco regulatorio
Como empresas de generación eléctrica, AES Gener, sus subsidiarias y asociadas están sujetas a
regulación relativa a diversos aspectos del negocio. El marco regulatorio actual que rige a las empresas de
suministro de electricidad ha estado vigente en Chile desde 1982 y en Colombia desde 1994.
El día 2 de noviembre de 2019, se publicó en el Diario Oficial la Ley 21.185, con vigencia inmediata.
La ley crea un mecanismo de estabilización de precios de la energía eléctrica para los contratos de clientes
regulados, con referencia el decreto tarifario 20T, correspondiente a las tarifas del primer semestre 2019. De
esta manera, el aumento de los precios futuros para estos clientes será asumido temporalmente por los
generadores que suministran dichos contratos, quienes financiarán un monto máximo de 1.350 MMUSD. En el
futuro, en tanto los precios regulados disminuyan, lo que se espera ocurra con la entrada de nuevos contratos
desde el año 2021, la diferencia entre la tarifa fija y la evolución del precio del contrato se utilizará para saldar
los pagos pendientes a suministradores.
Durante noviembre 2019 el Ministerio de Energía presentó la Estrategia de Flexibilidad. Este proceso
busca definir un plan de trabajo regulatorio para el corto y mediano plazo relativo a la flexibilidad operacional
del sistema. La estrategia considera el desarrollo de tres ejes de trabajo los que son: i) perfeccionamiento del
diseño de mercado para el desarrollo de un sistema flexible ii) la revisión del marco regulatorio para sistemas
de almacenamiento, iii) y medidas asociadas a la operación flexible del sistema. La agenda del proceso
contempla una discusión normativa que se extenderá desde enero 2020 hasta mayo 2022.Durante este
proceso se plantea la revisión del actual mecanismo de remuneración y el nivel de precios de la misma.
El Ministerio de Energía tramitó la Ley Corta de Distribución, mediante la cual bajó la tasa de
rentabilidad del segmento, y prepara el Proyecto de Ley Larga de Distribución. Unos de los temas que se
analizará tiene relación con la creación de la figura del Comercializador y el límite inferior para migrar al
segmento de clientes libres del sistema, tema que debe ser correctamente evaluado considerando los
contratos regulados ya adjudicados en las últimas licitaciones de largo plazo que prevén suministrar energía
entorno al año 2040.

Durante el año 2019 se ha iniciado la tramitación de la reforma tributaria, que por el momento no
modifica sustancialmente el efecto conocido para los generadores térmicos. Existen algunas iniciativas por
parte de empresas renovables para eliminar el pago de las compensaciones a que se refiere la ley, mediante
la incorporación de este impuesto en la declaración de los costos variables de las unidades térmicas, sin
embargo este tema aún está en desarrollo.
El 4 de junio del año 2019 se alcanzó un acuerdo voluntario de desconexión y cese de operación de
un conjunto de centrales a carbón entre el Gobierno de Chile y empresas generadoras del sector. El acuerdo
establece que las centrales que retiren su operación podrán entrar a un nuevo estado operativo denominado
“Estado Operativo de Reserva Estratégica” (ERE), cuyo objetivo es dar garantías de seguridad al Sistema
Eléctrico Nacional. El acuerdo materializará la salida de aprox. 1000 MW de centrales a carbón entre
2019-2024, esto con la condición de que entren en pleno efecto las modificaciones regulatorias descritas en
dichos acuerdos, las cuales se espera ingresarán a Contraloría General de la República durante el primer
semestre del presente año, para su aprobación definitiva.
En Colombia el Ministerio de Minas y Energía ha dado inicio a la Misión de Transformación Energética

la cual que busca estructurar una propuesta de modernización del marco institucional y regulatorio que facilite
la transformación energética caracterizada por la incorporación masiva de energía renovable al sistema. La
Misión revisa en forma crítica el estado actual, y analiza reformas mediante la incorporación de nuevos
agentes, tecnologías y esquemas transaccionales en los mercados de energía.
La Misión de Transformación tiene cinco focos principales, de los cuales el Foco I :Competencia,
Participación y Estructura del Mercado y el Foco V: Institucional y Regulatorio, son relevantes para el mercado
que atiende AES. En estos focos, las materias de interés específico que se están analizando: i) la migración
de un esquema uni-nodal a precios multi-nodales con componentes de energía, pérdidas y congestiones; ii)
una modificación del esquema del Cargo por Confiabilidad, el actual mecanismo de pago de capacidad del
sistema, y iii) la creación de un Panel de Expertos para resolución de conflictos entre agentes. Se espera
tener resultados a mediados del presente año, con propuestas no vinculantes y procesos para una correcta
implementación de las mismas.
Tal como se mencionó en la sección del Mercado Argentina, el 1 de Marzo de 2019, la Secretaría de
Energía emitió la Resolución 1/2019 que modificó los precios de energía para la generación térmica y los
precios de potencia para los períodos de menor demanda. Los precios de energía para generadores térmicos
se redujeron en US$1,6/MWh. Los precios de la potencia, por su parte, se mantuvieron sin cambios para los
períodos de invierno y verano, mientras que se redujeron a US$5.500/MW-mes para el resto del año.
Adicionalmente, se definió un factor de ajuste que pondera el despacho real de las unidades para corregir los
pagos de potencia.
“El 27 de diciembre de 2019 el Ministerio de Desarrollo Productivo emitió la Resolución 12/2019 que
deroga la aplicación de la Resolución 70/2018, reestableciendo los mecanismos de provisión previstos en el
régimen regulatorio anterior, entre los que se encontraba el mecanismo de cesión de los volúmenes
contratados de gas natural por los generadores de energía eléctrica para que los mismos sean administrados
por CAMMESA, de manera de optimizar el consumo de gas natural en las unidades de generación más
eficientes. En el caso de Termoandes esto aplicaría para el abastecimiento de gas natural con destino al
mercado spot.”
Con fecha 27 de febrero de 2020 la Secretaría de Energía modificó por medio de la Resolución
31/2020 el esquema de precios de la energía eléctrica comercializada en el Mercado Spot establecido por la
Res. 1/2019. La remuneración de los generadores se establece en pesos argentinos y se ajustará por
inflación mensualmente. Adicionalmente se establecieron reducciones en los precios de potencia. La
Administración está analizando el impacto económico y financiero que las medidas dispuestas tendrán en las
operaciones de la Sociedad.

No se puede garantizar que las leyes o normas de los países en que se opera o se tienen inversiones
no serán modificadas, o no serán interpretadas en una manera que podría afectar a la Compañía en forma
adversa o que las autoridades gubernamentales otorguen efectivamente cualquier autorización solicitada.
AES Gener participa activamente en el desarrollo del marco regulatorio, haciendo comentarios y propuestas a
los proyectos de ley presentados por las autoridades.
Regulación ambiental
AES Gener, sus subsidiarias y asociadas también están sujetas a normas ambientales en todos los
países en que operan, las que, entre otros, exigen realizar evaluaciones de impacto ambiental para obtener
los permisos ambientales reglamentarios previo al cambio de procedimientos operacionales que tengan
impactos ambientales no evaluados o nuevos proyectos. AES Gener no puede garantizar que las autoridades
gubernamentales otorguen las autorizaciones ambientales que se soliciten.
Nuevas regulaciones ambientales cada vez más exigentes están continuamente bajo desarrollo, las
cuales pueden modificar las operaciones y/o requerir inversiones adicionales para cumplir con dicha
regulación.
El 30 de agosto de 2017 fue promulgado y entró en vigencia el Decreto 38/2017, el cual establece un
nuevo Plan de Prevención de Contaminación Atmosférica para la Localidad de Huasco y su Zona Circundante
(el “Plan de Prevención”). Este plan de prevención establece requerimientos adicionales para el control de
emisiones de Material Particulado (“MP”), siendo las principales:
• Mantener las emisiones de MP por chimenea bajo 30 mg/m3N para cada chimenea, y bajo 730 ton/
año como emisiones totales de todas las chimeneas,
• Reducir las emisiones de MP en los puntos de transferencias de carbón y en las correas de transporte
de carbón,
• Pavimentar el camino de accesos al depósito de ceniza, y,
• El barrido o aspirado del MP material particulado que cae producto del transporte de materiales, la
acción del viento o el tránsito de vehículos.
Para cumplir con estas obligaciones, se presentó un “Plan de Control Integral”, al Seremi del Medio
Ambiente de Atacama en febrero de 2018. Mediante la Resolución Exenta N°11 de fecha 26 de febrero de
2019, la autoridad regional aprobó dicho Plan, el que está en proceso de implementación.
El 30 de marzo de 2019 se publicó y entró en vigencia el Plan de Prevención y Descontaminación

Atmosférica para las comunas de Concón, Quintero y Puchuncaví. En este Plan, el Ministerio del Medio
Ambiente establece una reducción de las emisiones del Complejo Termoeléctrico Ventanas, estableciendo
nuevos límites de emisión anual en chimenea de PM, SO2 y NOx; y, determina medidas para el control de las
emisiones de la zona de acopio de carbón de la Central. Adicionalmente, el Plan dispuso, en su artículo 49, la
presentación de planes operacionales por parte de los establecimientos industriales con la finalidad de
alcanzar la reducción de ciertos porcentajes de emisiones. Así, por medio de Resolución N° 7 de fecha 12 de
junio de 2019, la Secretaría Regional Ministerial de Medio Ambiente aprobó el plan operacional para el
Complejo Termoeléctrico Ventanas de AES Gener S.A., el cual contempla, reducciones adicionales para hacer
gestionar “Episodios Críticos”, esto es cuando se verifiquen condiciones de “mala” ventilación.
Por último, se debe señalar que con fecha 10 de mayo del 2019 entró en vigencia la nueva norma
horaria de calidad ambiental de SO2 (de aplicación nacional), que establece una concentración horaria
máxima de 350 ug/m3N. Esta norma deberá ser considerada en futuras revisiones de los Planes de
Prevención y Descontaminación para las comunas dónde están localizadas nuestras plantas.

El 1 de octubre de 2019, la Superintendencia del Medio Ambiente (la "SMA") notificó a AES Gener
sobre las infracciones asociadas con la licencia ambiental de Central Ventanas, iniciando un proceso de
sanción a través de la Resolución Exenta N ° 1 / ROL D-129-2019.
En total, 4 cargos fueron presentados por la SMA. En resumen, estos cargos son: (i) Exceder los
límites de generación establecidos por la licencia ambiental, (ii) No reducir los niveles de emisión al aire en
episodios de mala calidad del aire, (iii) Exceder los límites de descarga de agua de mar para ciertos
parámetros y (iv) Exceder los límites de ruido establecidos para el vecindario.
De acuerdo con el Reglamento Ambiental de Chile, la Compañía puede presentar a consideración y
aprobación de la SMA, un "Programa de Cumplimiento" con acciones destinadas a corregir las presuntas
infracciones de la licencia ambiental. Si la SMA lo aprueba, implica la suspensión del procedimiento
administrativo. De lo contrario, si la acción propuesta por la SMA es extremadamente difícil de cumplir,
podemos retirar el Programa de Cumplimiento y proceder a impugnar los cargos realizados por la SMA.
Después de la ejecución, si la Compañía aprueba y cumple satisfactoriamente el Programa de

Cumplimiento, el proceso finaliza sin sanciones y no genera más acciones por parte de la autoridad ambiental.
Con fecha 28 de octubre de 2019, la Compañía presentó la primera propuesta del Programa de
Cumplimiento ante la SMA.
Asimismo, con fecha 14 de octubre de 2019, la Superintendencia del Medio Ambiente (la "SMA")
notificó a AES Gener sobre las infracciones asociadas con la licencia ambiental de la planta Guacolda,
iniciando un proceso de sanción a través de la Resolución Exenta N ° 1 / ROL D-146-2019.
En total, 4 cargos fueron presentados por la SMA. En resumen, estos cargos son: (i) No cumplir con
todas las medidas para mitigar las emisiones atmosféricas (por ejemplo, el tráfico de vehículos en carreteras
sin pavimentar, no instalar filtro en el cobertizo de piedra caliza, no encapsular completamente las cintas
transportadoras de combustible, no instalar tela impermeable alrededor del carbón, lavado inadecuado de
camiones que transportan cenizas desde el vertedero central hasta el vertedero de cenizas), (ii) No cumplir
con las medidas de mitigación para evitar descargas de combustible sólido al mar, (iii) No tomar medidas de
monitoreo de temperatura en la ingesta y descarga de agua en la Unidad 3 (solo un día) y (iv) Exceder un día
los límites de descarga de agua de mar.
Con fecha 13 de noviembre de 2019, la compañía presentó la primera propuesta del Programa de
Cumplimiento ante la SMA.
Regulación tributaria
AES Gener y sus subsidiarias se encuentran sujetas a la normativa tributaria vigente en cada país
donde operan. Las modificaciones a las leyes o tasas impositivas tienen un efecto directo en resultados.
CHILE
En relación a Chile, la reforma tributaria chilena se encuentra en plena vigencia desde el 1 de enero de
2017. La referida reforma incorporó un impuesto a las emisiones de fuentes fijas conformadas por calderas o
turbinas que, individual o conjuntamente, sumen una potencia térmica superior o igual a 50 MWT. El primer
pago de este impuesto fue cancelado en abril 2018 por las emisiones correspondientes al año 2017. Gran
parte de los contratos de venta de energía de la Compañía contienen cláusulas que permiten ajustar los
contratos para incorporar el mayor costo que implica nuevos tributos, lo que mitiga el efecto negativo de este
último impuesto. Un proyecto de modernización tributaria fue presentado en Agosto de 2018 en el Congreso,
proyecto que con posterioridad al estallido social de Octubre del 2019, ha sido sustancialmente modificado por
el gobierno, y actualmente se encuentra despachado por el Senado con fecha 29 de Enero del 2020
esperando ser revisado por el Tribunal Constitucional antes de que pueda ser promulgado en Marzo de 2020.

COLOMBIA
En Colombia, con fecha 28 de diciembre de 2018, entro en vigencia la ley de financiamiento, la cual
dispuso de modificaciones en materia del impuesto sobre la renta. A continuación, se resumen algunas de
estas: (i) Reducción gradual en la tarifa del impuesto sobre la renta y complementarios corporativa así: año
gravable 2019, tarifa del 33%; año gravable 2020, tarifa del 32%; año gravable 2021, tarifa del 31%; y a partir
del año gravable 2022, tarifa del 30%. (ii) Regla general que determina que será deducible el 100% de los
impuestos, tasas y contribuciones efectivamente pagado en el año gravable que guarden relación de
causalidad generadora de renta (salvo el impuesto de renta). Como reglas especiales señaló que será
deducible el 50% del GMF, independientemente de que tenga o no relación de causalidad con la actividad
generadora de renta. (iii) El 50% del impuesto de industria y comercio, podrá ser descontable del impuesto
sobre la renta en el año gravable en que sea efectivamente pagado, y en la medida que tenga relación de
causalidad con su actividad económica. A partir del año 2022 podrá ser descontado al 100%. (iv) El IVA en la
importación, formación, construcción o adquisición de activos fijos reales productivos incluidos los servicios
podrá ser tomado como descuento en el impuesto sobre la renta únicamente por los responsables del
impuesto sobre las ventas.
La regla de subcapitalización se modifica disponiéndose que el monto máximo de endeudamiento será

el patrimonio líquido del año inmediatamente anterior multiplicado por dos (antes se multiplicaba por tres) y
precisándose que el endeudamiento debe corresponder a préstamos con vinculados residentes y no
residentes. Esta regla, no se aplicará a vigilados por la Superintendencia Financiera, compañías de factoring,
empresas en período improductivo ni a los casos de financiación de proyectos de infraestructura de
transporte, ni a la financiación de proyectos de infraestructura de servicios públicos.
Asimismo, se introdujo un gravamen a los dividendos, el cual en virtud del Convenio para Evitar la
Doble Tributación actualmente vigente en Chile y Colombia, no aplica a los dividendos a recibir desde
nuestras filiales colombianas.
En Colombia, con fecha 27 de diciembre de 2019, entró en vigencia la Ley de Crecimiento (Ley 2010)
la cual reiteró los cambios introducidos en el año 2018 por la Ley 1943 en materia del impuesto sobre la renta.
Cabe recordar que, conforme dispuso la Corte Constitucional al declarar la inexequibilidad de la ley 1943, la
misma únicamente tuvo efectos durante el año 2019. A continuación se resumen las principales disposiciones
de la Ley de Crecimiento: (i) Reducción gradual en la tarifa del impuesto sobre la renta y complementarios
corporativa así: año gravable 2020 tarifa del 32%; año gravable 2021, tarifa del 31%; a partir del año gravable
2022, tarifa del 30%. (ii) reducción de la tarifa de renta presuntiva al 0.5% en el año gravable 2020 y al 0% a
partir del año 2021 (iii) Regla general que determina que será deducible el 100% de los impuestos, tasas y
contribuciones efectivamente pagado en el año gravable que guarden relación de causalidad generadora de
renta (salvo el impuesto de renta). (iv) Como reglas especiales señaló que será deducible el 50% del GMF,
independientemente de que tenga o no relación de causalidad con la actividad generadora de renta. (v) El
50% del impuesto de industria y comercio, podrá ser descontado del impuesto sobre la renta en el año
gravable en que sea efectivamente pagado, y en la medida que tenga relación de causalidad con su actividad
económica. A partir del año 2022 podrá ser descontado al 100%. (vi) El IVA en la importación, formación,
construcción o adquisición de activos fijos reales productivos incluidos los servicios podrá ser tomado como
descuento en el impuesto sobre la renta únicamente por los responsables del impuesto sobre las ventas. (vii)
se introdujo una deducción especial del 120% del salario pagado a menores de 28 que ejerzan el empleo por
primera vez. (viii) se incrementó a 3 años el término con el que cuentan los contribuyentes para corregir sus
declaraciones tributarias. (ix) se redujo a 5 años el término de firmeza de las declaraciones tributarias sujetas
al régimen de precios de transferencia.

La regla de subcapitalización se modifica disponiéndose que el monto máximo de endeudamiento será

el patrimonio líquido del año inmediatamente anterior multiplicado por dos (antes se multiplicaba por tres) y
precisándose que el endeudamiento debe corresponder a préstamos con vinculados residentes y no
residentes. Esta regla, no se aplicará a vigilados por la Superintendencia Financiera, compañías de factoring,
empresas en período improductivo ni a los casos de financiación de proyectos de infraestructura de
transporte, ni a la financiación de proyectos de infraestructura de servicios públicos.
Asimismo, se introdujo un gravamen a los dividendos que provengan de utilidades que pagaron el
impuesto de renta en cabeza de la sociedad distribuidora, equivalente al 10% que se paga vía retención en la
fuente. No obstante en virtud en virtud del Convenio para Evitar la Doble Tributación actualmente vigente entre
Chile y Colombia, dicha retención se reduciría a 0% sobre los dividendos a recibir desde nuestras filiales
colombianas.
En cuanto concierne a Argentina, el 23 de diciembre de 2019, se promulgó la Ley 27.541”Ley de

Solidaridad Social y Reactivación de la Producción en Argentina”, que introdujo algunos cambios a la reforma
fiscal promulgada en 2017. La nueva ley suspendió la reducción previamente aprobada de la tasa del
Impuesto a las Ganancias del 30% al 25% y el aumento aprobado de la tasa de la retención sobre dividendos
del 7% al 13%, hasta los años fiscales que comiencen a partir del 1 de enero de 2021, inclusive. Esta ley
también aumentó la tasa del Impuesto sobre los Bienes Personales “Responsable Sustituto” del 0.25% al
0.50%, desde el período fiscal 2019 inclusive y estableció un nuevo método de prorrateo del ajuste por
inflación fiscal integral aplicable a los ejercicios 2019 y 2020, disponiendo que el citado ajuste se asignará
una sexta parte al año del cálculo y el resto se asignará a cada uno de los cinco ejercicios siguientes.

Anexo Guacolda Energía S.A.

Resumen de los estados financieros
Tabla de resultados

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos de actividades ordinarias 497.927 498.016 —% 108.016 126.970 (15)%
Costo de ventas (394.555) (426.451) (7)% (79.920) (100.592) (21)%
Ganancia bruta 103.372 71.565 44 % 28.096 26.378 7%
Gastos de administración (14.039) (13.274) 6% (3.614) (2.812) 29 %
Otras ganancias (pérdidas) (253.679) (261.872) (3)% (254.042) (261.872) (100)%
Ingresos financieros 757 689 10 % 239 376 (36)%
Costos financieros (30.152) (32.456) (7)% (7.256) (8.666) (16)%
Diferencias de cambio (3.100) (7.930) (61)% 630 (4.111) (115)%
Pérdida antes de impuestos (196.841) (243.278) (19)% (235.947) (250.707) (6)%

Ingresos (gastos) por impuestos a las
ganancias (23.512) 65.643 (136)% (12.874) 67.539 (119)%
Pérdida neta del período (220.353) (177.635) 24 % (248.821) (183.168) 36 %
Balance físico
GWh 2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Clientes regulados 540 663 (19)% 126 153 (18)%

Clientes no regulados 3.669 3.950 (7)% 801 940 (15)%
Spot 547 — 100 % 189 — 100 %
Total Ventas de Energía 4.756 4.613 3% 1.116 1.093 2%
Compras
Spot 134 476 (72)% — 158 (100)%
Otras Generadoras 25 29 (14)% 4 10 (60)%
Total Compras de Energía 159 505 (69)% 4 168 (98)%
Generación Termoeléctrica 4.597 4.114 12 % 1.112 931 19 %

Ventas netas
La siguiente tabla presenta un desglose de los Ingresos de actividades ordinarias de la Sociedad para los
periodos terminados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
Ingresos ordinarios 2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Clientes regulados 54.198 68.908 (21)% 10.789 17.188 (37)%
Clientes no regulados 372.732 388.551 (4)% 82.346 98.054 (16)%
Ventas de energía y potencia spot 25.917 4.302 502 % 6.745 1.884 258 %
Ingresos por transmisión 41.198 30.980 33 % 7.191 6.866 5%
Otros ingresos ordinarios 3.882 5.275 (26)% 945 2.978 (68)%
Al 31 de diciembre de 2019, los Ingresos de actividades ordinarias presentaron una disminución de MUS$89
(MUS$18.954 por el período de tres meses) respecto a lo registrado durante el período anterior. Esta baja está
explicada principalmente por una disminución en las ventas de energía y potencia a Clientes regulados y Clientes no
regulados de MUS$14.710 y MUS$15.819, respectivamente (MUS$6.399 y MUS$15.708 en el trimestre), producto de
menores retiros de energía por 123GWh de Clientes regulados y 281GWh de clientes no regulados (27GWh y
139GWh menores en el trimestre). Este impacto se vio compensado por mayores ventas de energía y potencia Spot
producto de mayores inyecciones de energía por el impacto de la puesta en operación de la línea Cardones-Polpaico
hacia fines del mes de Mayo de 2019 que completó la interconexión del SEN (antes SING y SIC).
Adicionalmente, los ingresos de transmisión registraron un incremento de MUS$10.218 (MUS$325 en el

trimestre), debido principalmente a los efectos del cambio regulatorio en el cálculo de los Cargos equivalentes de
transmisión.
Costo de ventas
La siguiente tabla presenta un desglose del Costo de ventas de la Sociedad para los ejercicios de doce y tres
meses terminados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:
2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Compra de energía y potencia (43.818) (45.318) (3)% (6.059) (6.331) (4)%
Consumo de combustible (142.832) (158.206) (10)% (28.919) (39.559) (27)%
Costo por transmisión (43.773) (38.913) 12 % (7.852) (10.242) (23)%
Costo de venta productivo y otros (103.814) (109.141) (5)% (24.312) (25.898) (6)%
Depreciación y amortización (60.318) (74.873) (19)% (12.778) (18.562) (31)%
Costo de Venta (394.555) (426.451) (7)% (79.920) (100.592) (21)%
Los Costos de ventas registraron una disminución de MUS$31.896 durante el período finalizado el 31 de
diciembre de 2019 (MUS$20.672 por el periodo de tres meses), explicada principalmente por la disminución de los
gastos por depreciación y amortización del periodo por MUS$14.555 (MUS$5.784 por el periodo de tres meses),
debido a la disminución del valor de los activos producto de los deterioros de Propiedad,Planta y Equipos registrados
en 2018 y 2019.

Adicionalmente, los costos por consumo de combustible registraron una disminución de MUS$15.374 (MUS
$10.640 en el trimestre), debido principalmente a la baja de, aproximadamente, un 20% en los precios promedio de
carbón. Este efecto fue compensado parcialmente por el incremento de los costos de transmisión en MUS$4.860
(MUS$2.390 en el trimestre).
Los gastos de administración al 31 de diciembre de 2019 y 2018, presentan un incremento de MUS$765, que
se explica principalmente por un aumento en los gastos por seguros, debido al incremento en el valor de las primas
registrado durante el presente año.
Resultado financiero
La siguiente tabla resume las principales variaciones en los resultados no operativos de la Compañía, por los
períodos finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:
2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Otras ganancias (pérdidas) (253.679) (261.872) (100)% (254.042) (261.872) (100)%
Ingresos financieros 757 689 10 % 239 376 (36)%
Diferencias de cambio (3.100) (7.930) (61)% 630 (4.111) (115)%
El principal movimiento en Otras ganancias (pérdidas) se debe al registro de pérdidas por deterioro del valor
de Propiedades, planta y equipos registrados en 2018 y 2019, por MUS$253.993 y MUS$261.499, respectivamente.
Los costos financieros presentaron una disminución de MUS$2.304 (MUS$1.410 en el trimestre), debido a un
menor capital adeudado producto de las amortizaciones pagadas de acuerdo a los calendarios de pago de los
prestamos vigentes.
Durante el período finalizado al 31 de diciembre de 2019, el resultado por diferencia de cambio fue pérdida por
MUS$3.100, debido a la posición monetaria activa de la compañía en pesos chilenos (principalmente cuentas por
cobrar). El peso chileno experimentó una depreciación del 8% durante el año 2019, mientras que en 2018, la
devaluación de la moneda local fue de 13%.
Durante el período de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2019, el gasto por impuesto a la renta fue
de MUS$23.512. que se explican principalmente por la provisión constituida sobre la posición neta activa de los
Impuestos Diferidos.. En cambio, al 31 de diciembre de 2018 se reconoció un ingreso por impuestos a las ganancias
de MUS$65.643, debido principalmente al impacto del reconocimiento de impuestos diferidos asociados a la pérdida
de valor de Propiedad, planta y equipo en el año 2018.

EBITDA
amortizaciones ("EBITDA") de la Sociedad para los ejercicios de doce y tres meses terminados el 31 de diciembre de
2019 y 2018:
2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Costo de ventas (394.555) (426.451) (7)% (79.920) (100.592) (21)%
Margen Bruto 103.372 71.565 44 % 28.096 26.378 7%
Depreciación y amortización 60.318 74.873 (19)% 12.778 18.562 (31)%
EBITDA Operacional 163.690 146.438 12 % 40.874 44.940 (9)%
Gastos administración y ventas (14.039) (13.274) 6% (3.614) (2.812) 29 %
EBITDA 149.651 133.164 12 % 37.260 42.128 (12)%
Durante el período finalizado al 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue de MUS$149.651 (MUS
$37.260 por el periodo de tres meses), registrando un aumento de 12% respecto al EBITDA reportado en el mismo
período del año anterior (disminución de 12% por el periodo de tres meses comparado con el mismo periodo del año
anterior). Este incremento anual se explica principalmente por, i) el aumento en las ventas Spot debido a una mayor
generación, ii) al incremento de los márgenes de transmisión asociado al cambio regulatorio en el cálculo de los
Cargos equivalentes de transmisión y iii) a la disminución en el costo por consumo de combustibles. Estos impactos
positivos se vieron compensados parcialmente por una menor demanda de parte de los clientes regulados y no
regulados. En el trimestre, las disminuciones de 27 GWh en la demanda por parte de clientes regulados y de 139
GWh en los clientes no regulados tuvo un impacto negativo en el EBITDA, parcialmente compensado por mayores
ventas de 189 GWh en el mercado Spot en 2019 y menores costos de combustible.
Variación
2019 2018 %
ACTIVOS
Activo corriente 221.040 199.667 11 %
Activo no corriente 966.045 1.267.765 (24)%
Total activo 1.187.085 1.467.432 (19)%
PASIVOS
Pasivo corriente 176.880 166.568 6%
Pasivo no corriente 608.310 677.172 (10)%
Total pasivo 785.190 843.740 (7)%
PATRIMONIO 401.895 623.692 (36)%
Total pasivo y patrimonio 1.187.085 1.467.432 (19)%
Al 31 de diciembre de 2019, se registraron Activos totales por MUS$1.187.085, menores a los MUS$1.467.432
registrados al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica principalmente por una disminución de los activos no
corrientes de MUS$301.720, compensada parcialmente por un aumento de los activos corrientes de MUS$21.373.

La disminución de los activos no corrientes se explica principalmente por la disminución en propiedades,

planta y equipo, asociada directamente a la depreciación del período y al reconocimiento de pérdidas por deterioro en
el valor de dichos activos por MUS$253.999 en el periodo.
El incremento en los activos corrientes se explica principalmente por el aumento en los deudores por ventas y
otras cuentas por cobrar de MUS$36.993, efecto parcialmente compensado por una disminución de Inventarios de
MUS$15.325.
Al 31 de diciembre de 2019 el total de pasivos presenta una disminución de MUS$58.550, explicado por una
disminución de los pasivos no corrientes de MUS$68.862 que fue compensada parcialmente por el aumento de los
pasivos corrientes por MUS$10.312.
La disminución de los pasivos no corrientes se explica principalmente por la disminución de los Otros pasivos
financieros no corrientes de MUS$99.260, producto de la clasificación de la porción corriente del préstamo bancario
de acuerdo al calendario de vencimientos.
El incremento de los pasivos corrientes se debe al aumento de los Otros pasivos financieros corriente en MUS
$44.006, asociada principalmente a la reclasificación desde el pasivo no corriente mencionada anteriormente, que fue
compensada por los pagos de capital e interés que se realizaron durante el año 2019, por la disminución de las
cuentas por pagar comerciales por MUS$8.847 y por la disminución de las cuentas por pagar a empresas
relacionadas de MUS$24.623.
El patrimonio neto de Guacolda, registró una disminución de MUS$221.797. Esta variación se explica
principalmente por la pérdida del ejercicio de MUS$220.353, y por los efectos en Otros resultado integrales de la
sociedad como consecuencia de la variación en el valor de mercado de los instrumentos derivados.
Deuda Financiera
El total de la deuda financiera al 31 de diciembre de 2019 es de MUS$600.000. MUS$500.000 corresponden

al Bono Senior 144A/Reg S denominado en USD con vencimiento en 2025 y MUS$100.000 a un préstamo bancario
denominado en USD con bancos internacionales.
Tabla de amortizacion de deuda

600
500
400
$ (Millions)
200
100
— — — —
0
2020 2021 2022 2023 2024 2025

20% menor que el saldo final al 31 de diciembre de 2018 de MUS$34.755. El flujo neto total del período acumulado
fue negativo por MUS$5.667 al 31 de diciembre de 2019, y por el período de tres meses finalizado el 31 de diciembre
de 2018, el flujo neto total fue negativo por MUS$22.052.

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Flujo neto de operación 95.317 135.798 (30)% 20.959 64.495 (68)%
Flujo neto de inversión (5.009) (11.004) (54)% (1.725) (2.494) (31)%
Flujo neto de financiamiento (95.975) (119.451) (20)% (41.286) (54.873) —%
Flujo neto total del período (5.667) 5.343 (206)% (22.052) 7.128 (409)%
Efectos de la variación de la tasa de cambio (1.140) (3.091) (63)% 131 (2.075) (106)%
Saldo inicio efectivo y efectivo equivalente 34.755 32.503 7% 49.869 29.702 68 %
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 27.948 34.755 (20)% 27.948 34.755 (20)%
El flujo neto de operación registró una variación negativa de MUS$40.481 al 31 de diciembre de 2019
(variación negativa de MUS$$43.536 en el trimestre), asociada principalmente a la disminución en la recaudación por
cobros de ventas y servicios.
Los flujos de fondos netos utilizados por actividades de inversión presentaron una disminución de MUS$5.995
durante el periodo finalizado el 31 de diciembre de 2019 (MUS$769 por el periodo de tres meses). La variación se
explica principalmente por menores desembolsos asociados a la adquisición de Propiedades, plantas y equipos.
Los flujos de fondos netos utilizados en actividades de financiamiento acumulados presentaron una variación
positiva de MUS$23.476, debido principalmente a menores pagos de dividendos. Durante el año 2019, se pagaron
MUS$10.000 por concepto de dividendos, en cambio durante el año 2018 el pago de dividendos fue de MUS$31.000.
Adicionalmente, existe una disminución en el pago de intereses debido a la disminución del capital adeudado de
acuerdo a los calendarios de pagos vigentes.

Anexo Empresa Eléctrica Angamos SpA.

Tabla de resultados
2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos de actividades ordinarias 381.324 396.598 (4)% 83.262 95.254 (13)%
Costo de ventas (285.494) (301.771) (5)% (62.493) (69.512) (10)%
Ganancia bruta 95.830 94.827 1% 20.769 25.742 (19)%
Gastos de administración (6.451) (5.876) 10 % (1.592) (1.074) 48 %
Otras ganancias (pérdidas) (2.028) 100.241 (102)% (183) 100.147 (100)%
Ingresos financieros 1.036 20.600 (95)% 276 4.556 (94)%
Diferencias de cambio 924 446 107 % 78 (48) (263)%
Ganancia antes de impuestos 56.402 169.283 (67)% 11.516 120.358 (90)%
Gasto por impuestos a las ganancias (15.162) (47.489) (68)% (3.034) (35.742) (92)%
Ganancia neta del período 41.240 121.794 (66)% 8.482 84.616 (90)%
Balance Físico
GWh 2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Clientes libres 3.136 3.142 —% 777 785 (1)%

Spot - redireccionamiento 641 280 129 % 203 20 915 %
Total Ventas de Energía 3.777 3.422 10 % 980 805 22 %
Compras
Spot 3 119 (97)% — 25 100 %
Total Compras de Energía 3 119 (97)% — 25 100 %
Generación Termoeléctrica 3.773 3.302 14 % 979 779 26 %

Ventas netas
ejercicios de doce y tres meses finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ventas de energía contratos no regulados 322.517 334.226 (4)% 71.020 85.761 (17)%
Ventas de energía spot 28.627 22.113 29 % 6.323 2.597 143 %
Ingresos por transmisión 17.260 26.399 (35)% 2.812 3.922 (28)%
Otros ingresos ordinarios 12.920 13.860 (7)% 3.107 2.974 4%
Durante el periodo de doce meses finalizados el 31 de diciembre de 2019, los ingresos ordinarios presentaron
una disminución de MUS$15.274 (disminución de MUS$11.992 por el periodo de tres meses). Esta disminución se
explica principalmente por la baja en los ingresos por transmisión de MUS$8.029, asociada a la venta de la Compañía
Transmisora Norte Grande S.A. (CTNG), subsidiaria que fue vendida el 18 de diciembre de 2018.
Adicionalmente, las ventas de energía presentaron una baja de MUS$11.709 (MUS$14.741 en el periodo de
tres meses), principalmente por una disminución en las tarifas de energía de acuerdo a lo establecido en los contratos
con clientes, producto de la baja en el precio de carbón.
Costo de ventas
La siguiente tabla presenta un desglose del costos de ventas de la Sociedad para los ejercicios de doce y tres
meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Compra de energía y potencia (27.070) (25.918) 4% (4.699) (5.003) (6)%
Costo por transmisión (21.041) (22.324) (6)% (4.489) (4.285) 5%
Costo de venta productivo y otros (69.353) (71.463) (3)% (18.530) (15.871) 17 %
Depreciación y amortización (46.802) (48.715) (4)% (11.619) (11.780) (1)%
Costo de ventas (285.494) (301.771) (5)% (62.493) (69.512) (10)%
Durante el periodo de doce meses finalizado al 31 de diciembre de 2019 y 2018, los costos de ventas
presentaron una disminución de MUS$16.277 (MUS$7.019 por los periodos de tres meses), que obedece
principalmente a, i) menor costo por consumo de combustibles por MUS$12.123 (MUS$9.417 en el trimestre) debido
principalmente a menores precios de carbón, compensado por mayor consumo este combustible producto de la mayor
generación, ii) menores costos de ventas productivos por menores costos de mantenimiento en 2019 y, iii) menores
costos por depreciación de MUS$1.913 (MUS$161 por el periodo de tres meses), debido principalmente a la
depreciación de los activos de CTNG vendidos en diciembre del año 2018. Estos efectos fueron parcialmente
compensados por un incremento en las compras de energía y potencia por MUS$1.152.

Los gastos de administración registraron un incremento de MUS$575 durante el período de doce meses
finalizados al 31 de diciembre de 2019. Entre las variaciones más importantes, destaca el incremento en el gasto por
seguros, asociado con el incremento en el costo anual de las pólizas de riesgo operativo.
Resultados financieros
Respecto a los resultados no operativos, las variables que mostraron los principales cambios comparando los
períodos de doce y tres meses finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018 fueron las siguientes:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Otras ganancias (pérdidas) (2.028) 100.241 (102)% (183) 100.147 (100)%
Ingresos financieros 1.036 20.600 (95)% 276 4.556 (94)%
Diferencias de cambio 924 446 107 % 78 (48) (263)%
Las otras ganancias (pérdidas) presentaron una disminución de MUS$102.269 (MUS$100.330 por el periodo
de tres meses), asociada principalmente a la ganancia por la venta de las acciones de CTNG en diciembre de 2018.
Durante el año 2019, las pérdidas registradas corresponden, principalmente, a los costos asociados al prepago del
préstamos bancarios y a la amortización acelerada de los gastos diferidos de dicho préstamo que se registraron en el
mes de junio de 2019.
Los ingresos financieros registraron una disminución respecto al período anterior, relacionada principalmente
con menores ingresos por intereses por préstamos con la matriz AES Gener (vigentes durante el año anterior) que
fueron cancelados en el mes de diciembre de 2018.
La disminución en los costos financieros se explica principalmente por, i) el pago de obligaciones financieras
de acuerdo al calendario de pagos vigente, ii) al prepago parcial de MUS$100.000 del Bono 144/A denominado en
USD con vencimiento en el año 2029 que fue realizado en el mes de julio de 2018 y, iii) al prepago de préstamos
bancarios por MUS$24.215, en el mes de junio de 2019.

Durante el periodo de doce meses finalizado al 31 de diciembre de 2019, el gasto por impuesto a las
ganancias registró una disminución de MUS$32.327 (MUS$32.708 por el periodo de tres meses) debido a la variación
en la utilidades antes de impuestos, principalmente producto del impacto de la ganancia por la venta de las acciones
de la Subsidiaria Compañía Transmisora Norte Grande S.A. en diciembre 2018.
EBITDA
amortizaciones ("EBITDA") de la Sociedad para los ejercicios de doce y tres meses finalizados el 31 de diciembre de
2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Costo de ventas (285.494) (301.771) (5)% (62.493) (69.512) (10)%
Margen Bruto 95.830 94.827 1% 20.769 25.742 (19)%
Depreciación y amortización 46.802 48.715 (4)% 11.619 11.780 (1)%
Margen Operacional 142.632 143.542 (1)% 32.388 37.522 (14)%
Provisión desmantelamiento 1.823 2.178 (16)% 464 449 3%
Gastos administración y ventas (6.451) (5.876) 10 % (1.592) (1.074) 48 %
EBITDA 138.004 139.844 (1)% 31.260 36.897 (15)%
En el período de doce meses finalizado el 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue de MUS
$138.003, 1% menor al EBITDA de MUS$139.844 registrado durante el mismo período del año 2018. Dicha variación
se explica principalmente por la desconsolidación de las operaciones de CTNG en 2018 compensada parcialmente
por el incremento del Margen Bruto como consecuencia del incremento en el margen de contratos por la indexación
de precios por inflación y por el impacto positivo de reliquidaciones de capacidad y transmisión registradas en 2019.
.


ACTIVOS...............................................
Activo corriente....................................... 100.833 125.576 (20)%
Activo no corriente.................................. 769.026 793.200 (3)%
Total activo........................................... 869.859 918.776 (5)%
PASIVOS...............................................
Pasivo no corriente................................. 677.933 724.305 (6)%
Total pasivo.......................................... 795.624 848.694 (6)%
PATRIMONIO........................................ 74.235 70.082 6%
Total pasivo y patrimonio.................... 869.859 918.776 (5)%
Al 31 de diciembre de 2019, los activos totales registraron una disminución de MUS$48.917 en relación a lo
registrado al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica por la disminución de los activos no corrientes de
MUS$24.174, y la disminución de los Activos corrientes de MUS$24.743
La disminución de los activos no corrientes está asociada principalmente a la disminución en Propiedades,

planta y equipo, por el reconocimiento de la depreciación del ejercicio.
La disminución en los activos corrientes está asociada principalmente a la baja en Efectivo y efectivo
equivalente e Inventarios por MUS$19.066 y MUS$15.475, respectivamente. Esta disminución fue parcialmente
compensada por un incremente de las cuentas por cobrar a empresas relacionadas y de las cuentas por cobrar
comerciales por MUS$6.032 y MUS$4.766, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2019, los pasivos totales registraron una disminución de MUS$53.070, en relación a lo
presentado al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica por una disminución de los Pasivos no corrientes de
MUS$46.372 y una disminución de los Pasivos corrientes de MUS$6.698.
La disminución de los Pasivos no corrientes se explica principalmente por la baja en los pasivos financieros,
asociada a la reclasificación de la porción corriente de los préstamos bancarios y del Bono 144/A, producto de los
vencimientos de acuerdo al calendario de pagos y al prepago del monto total de la deuda bancaria.
La disminución de los Pasivos corrientes se debe a la disminución de las Cuentas por pagar a empresas
relacionadas y Otros pasivos financieros corrientes por MUS$9.268 y MUS$2.181, respectivamente. Esta disminución
fue compensada parcialmente por un incremento de las Cuentas por pagar comerciales de MUS$4.808.
El Patrimonio total se incrementó en MUS$4.153, respecto a lo presentado al 31 de diciembre de 2018. Esto

se explica principalmente por el reconocimiento del resultado del ejercicio del año 2019 por MUS$41.239, que fue
compensado parcialmente por una distribución de dividendos de MUS$35.000 realizada en Diciembre 2019.

Deuda Financiera
El total de la deuda financiera al 31 de diciembre de 2019 es de MUS$552.274. MUS$409.993

correspondientes al bono 144/A denominado en USD con vencimiento en el año 2029 y MUS$142.281
correspondientes a préstamos con bancos locales denominados en moneda local.
Durante el mes de junio de 2019, Angamos precanceló el total del monto adeudado al Banco de Chile por un
préstamo denominado en UF, por un monto de MUS$24.215.
Al 31 de diciembre de 2019, el 100% de la deuda financiera de Eléctrica Angamos tiene tasa fija y está
denominada en Dólares estadounidenses, esto es considerando el efecto de los Cross Currency Swaps sobre el
100% del monto adeudado por préstamos bancarios denominados en moneda local.

200
150 144,1
$ (Millions)
100
58,3 58,3 58,3 58,3 58,3 58,3 58,3

50
0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027+

43% menor al saldo final al 31 de diciembre de 2018 de MUS$44.816. El flujo neto total del período acumulado fue
negativo por MUS$19.301 al 31 de diciembre de 2019, menor al flujo neto positivo de MUS$10.160 registrado al 31
de diciembre de 2018.

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Flujo neto de operación 138.213 128.447 8% 31.534 79.885 (61)%
Flujo neto de inversión (9.193) 244.298 (104)% (4.148) 159.512 (103)%
Flujo neto de financiamiento (148.321) (362.585) (59)% (77.989) (209.879) (63)%
Flujo neto total del período (19.301) 10.160 (290)% (50.603) 29.518 (271)%
Efectos de la variación de la tasa de cambio 235 (1.201) (120)% 404 (148) (373)%
Saldo inicio efectivo y efectivo equivalente 44.816 35.857 25 % 75.949 15.446 392 %
El flujo neto de operaciones acumulado registró una variación positiva de MUS$9.766 en el periodo de doce
meses finalizado al 31 de diciembre de 2019, incremento que explica principalmente por menores pagos a
proveedores, que fueron compensados parcialmente por menores cobros de intereses por préstamos otorgados a la
matriz AES Gener durante el año 2018.
El flujo neto de inversión acumulado registró una disminución de MUS$253.491 durante el periodo de doce
meses finalizado al 31 de diciembre de 2019, que se explican principalmente por los flujos recibidos en el año 2018
por la venta de CTNG y por el cobro de préstamos a empresas relacionadas. Durante el año 2019 los flujos netos de
inversión del año corresponden a desembolsos por adiciones de Propiedades, planta y equipos.
El flujo neto utilizado en actividades financiamiento acumulado registra una variación positiva de MUS
$214.264, que se explica principalmente por el prepago parcial de MUS$100.000 del Bono 144/A denominado en USD
que se realizó en el mes de julio de 2018, además de los desembolsos de acuerdo a calendario de pago de dicho
Bono y de los préstamos que mantiene la sociedad. Durante el año 2019, se realizó el prepago total de la deuda
denominada en UF por MUS$24.215, y los desembolsos correspondientes a los calendarios de pago. Adicionalmente,
existe una disminución importante de los dividendos pagados, en el año 2019 se pagaron MUS$35.000 en dividendos,
mientras que en el año 2018 se pagaron MUS$163.650.
(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario)

57
Anexo Empresa Eléctrica Cochrane SpA.
Tabla de resultados
2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ingresos de actividades ordinarias 351.498 369.680 (5)% 86.753 86.705 —%
Costo de ventas (233.269) (255.755) (9)% (54.876) (55.505) (1)%
Ganancia bruta 118.229 113.925 4% 31.877 31.200 2%
Gastos de administración (5.485) (5.142) 7% (1.089) (1.144) (5)%
Otras ganancias (pérdidas) (23.387) 18 (130.028)% (23.396) 3 (779.967)%
Ingresos financieros 677 269 152 % 126 104 21 %
Diferencias de cambio (1.691) (1.161) 46 % (2.065) (550) 275 %
Ganancia (perdida) antes de impuestos 32.513 60.801 (47)% (13.698) 17.828 (177)%
Gasto por impuestos a las ganancias (9.553) (16.483) (42)% 5.317 (4.865) (209)%
Ganancia (perdida) neta del período 22.960 44.318 (48)% (8.381) 12.963 (165)%
Balance Físico
GWh 2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Clientes libres 1.813 1.766 3% 457 448 2%

Spot - redireccionamiento 1.120 1.100 2% 421 156 170 %
Total Ventas de Energía 2.933 2.866 2% 878 604 45 %
Generación Termoeléctrica 2.933 2.866 2% 878 604 45 %
(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario)

58
Ventas netas
ejercicios de doce y tres meses finalizados el 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Ventas de energía contratos no regulados 267.801 277.072 (3)% 67.751 71.733 (6)%
Ventas de energía y potencia spot 67.891 79.006 (14)% 16.247 12.372 31 %
Ingreso por transmisión 15.806 13.602 16 % 2.755 2.600 6%
Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, los ingresos de actividades ordinarias presentaron
una disminución de MUS$18.182 comparados con el año anterior, explicada principalmente por una baja en las ventas
a clientes no regulados, asociada a la indexación de los precios por costo del carbón.
Las ventas en el mercado spot registraron una disminución MUS$11.115, explicada principalmente por
menores precios de venta durante el año 2019 que fue compensada por mayores ventas físicas por 20 GWh.
En relación a los ingresos por transmisión, estos presentaron un incremento de MUS$2.204 respecto al
ejercicio anterior, asociado principalmente al efecto positivo de una reliquidación reconocida en el ejercicio 2019.
Costo de ventas
La siguiente tabla presenta un desglose del costos de ventas de la Sociedad para los ejercicios finalizados al
31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Compra de energía y potencia (3.219) (5.725) (44)% (566) (554) 2%
Costo por transmisión (19.358) (16.005) 21 % (4.380) (2.642) 66 %
Costo de venta productivo y otros (60.598) (61.877) (2)% (15.741) (14.749) 7%
Depreciación y amortización (46.317) (45.129) 3% (11.562) (9.853) 17 %
Costo de ventas (233.269) (255.755) (9)% (54.876) (55.505) (1)%
Durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019 y 2018, el costo de venta registró una disminución
de MUS$22.486 (MUS$630 en el trimestre)
Los costos de consumo de combustible, presentaron una disminución de MUS$23.242 (MUS$5.080 en el

trimestre), explicada principalmente por los menores precios de carbón que fue compensada parcialmente por
mayores consumos físicos, asociados a la mayor generación en el el ejercicio 2019.
Los costos de transmisión registran una incremento de MUS$3.353 (MUS$1.738 en el trimestre), explicado
principalmente por la incorporación de nuevas instalaciones al sistema.

Los gastos de administración registraron un incremento de MUS$343 durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre
de 2019, asociado principalmente al incremento en el gasto por seguros por aumento en el costo anual de las pólizas
de riesgo operativo.
Resultado financiero
La siguiente tabla resume las principales variaciones en los resultados no operativos de la Compañía, por los
ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Otras ganancias (pérdidas) (23.387) 18 (100)% (23.396) 3 (100)%
Ingresos financieros 677 269 152 % 126 104 21 %
Diferencias de cambio (1.691) (1.161) 46 % (2.065) (550) 275 %
Las Otras ganancias (perdidas) registran una variación negativa de MUS$23.405 durante el ejercicio 2019,
asociada principalmente a los efectos del refinanciamiento de deudas efectuado en noviembre de 2019. Dicho
refinanciamiento extinguió la deuda "Project Finance" con bancos del exterior y la reemplazó con la emisión de un
nuevo contrato de crédito con bancos locales y un bono 144/A garantizado con vencimiento en el año 2027.
Los costos financieros registraron un aumento de MU$8.722 (MUS$7.366 o 63% en el trimestre) asociado
principalmente a mayores costos financieros derivados del refinanciamiento ejecutado en el mes de Noviembre.
Durante el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019, el gasto por impuesto a las ganancias registró una
disminución de MUS$6.930 (MUS$10.182 en el trimestre) asociada principalmente a la disminución en los resultados
antes de impuesto, además de los efectos en el impuesto diferido asociados al refinanciamiento registrado en
noviembre de 2019.

EBITDA
amortizaciones ("EBITDA") de la Sociedad para los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2019 y 2018:

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Costo de ventas (233.269) (255.755) (9)% (54.876) (55.505) (1)%
Margen Bruto 118.229 113.925 4% 31.877 31.200 2%
Depreciación y amortización 46.317 45.129 3% 11.562 9.853 17 %
Margen Operacional 164.546 159.054 3% 43.439 41.053 6%
Gastos administración y ventas (5.485) (5.142) 7% (1.089) (1.144) (5)%
Provisión desmantelamiento 1.692 2.202 (23)% 431 424 2%
EBITDA 160.753 156.114 3% 42.781 40.333 6%
En el ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue MUS$5.659 o 4% mayor al

registrado durante el mismo ejercicio del año 2018 (MUS$2.434 en el trimestre). Este aumento se explica
principalmente por el incremento del Margen Bruto como consecuencia del incremento en el margen de contratos por
la indexación de precios por inflación, por el efecto positivo de los acuerdos alcanzados para recuperar el costo del
impuesto a las emisiones de acuerdo a las cláusulas de cambio de ley de los contratos de suministro de energía
vigentes.

ACTIVOS...............................................
Activo corriente....................................... 140.656 135.850 4%
Activo no corriente.................................. 1.019.912 1.053.445 (3)%
Total activo........................................... 1.160.568 1.189.295 (2)%
PASIVOS...............................................
Pasivo no corriente................................. 863.520 831.669 4%
Total pasivo.......................................... 960.395 943.463 2%
PATRIMONIO........................................ 200.173 245.832 (19)%
Total pasivo y patrimonio.................... 1.160.568 1.189.295 (2)%
Al 31 de diciembre de 2019, los activos totales registraron una disminución de MUS$28.727 en relación a lo
registrado al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica por la disminución de los activos no corrientes por
MUS$33.533, compensada con un incremento en los activos corrientes por MUS$4.806.
La disminución de los activos no corrientes está asociada principalmente a Propiedades, planta y equipo, por
MUS$26.879, la que se explica principalmente por el reconocimiento de la depreciación del ejercicio.

Los activos corrientes registraron un aumento de MUS$4.806 asociado principalmente a un incremento en los
Deudores por venta y otras cuentas por cobrar por MUS$16.933, compensado parcialmente por una disminución en el
efectivo y efectivo equivalente por MUS$4.904, cuentas por cobrar empresa relacionada por MUS$3.430 y una
disminución en los inventarios por MUS$2.503.
Al 31 de diciembre de 2019, los pasivos totales registraron un aumento de MUS$16.932, en relación a lo

presentado al 31 de diciembre de 2018. Esta variación se explica por un aumento en los pasivos no corrientes de
MUS$31.851 y una baja en los pasivos corrientes de MUS$14.919.
El aumento de US$31.851 en los Pasivos no corrientes se explica principalmente por un aumento en los
pasivos financieros no corrientes por MUS$13.964 asociado al refinanciamiento ejecutado en noviembre 2019 y a un
aumento en las provisiones por MUS$18.168 asociado al incremento en la valorización de la provisión por
desmantelamiento.
La disminución de MUS$14.919 en los Pasivos corrientes se debe principalmente a la disminución en los

pasivos financieros por MUS$15.912, asociada al nuevo calendario de pago derivado del refinanciamiento ejecutado
en noviembre 2019.
El Patrimonio total presenta una disminución de MUS$45.659, respecto a lo presentado al 31 de diciembre de

2018, explicado principalmente por una disminución en las Otras Reservas por MUS$24.619 relacionada con la
valorización de los instrumentos derivados de cobertura y una disminución en los Resultados acumulados por MUS
$21.040, explicado principalmente por la distribución de dividendos realizada en el año 2019 por MUS$44.000,
compensada por la utilidad del ejercicio.
Deuda Financiera
El capital total de la deuda financiera al 31 de diciembre de 2019 es de MUS$875.000 correspondientes a dos

creditos firmados en noviembre 2019, un credito sindicado ejecutado con bancos nacionales por MUS$445.000,
denominado en USD con vencimiento en el año 2034 y un bono 144/A garantizado por MUS$430.000, denominado en
USD con vencimiento en el año 2027.

600
478,0
400
$ (Millions)
200
47,0 55,0 60,0 60,0 66,0 67,0

42,0
0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027+

El saldo final de efectivo y efectivo equivalente acumulado al 31 de diciembre de 2019 fue de MUS$47.118
menor al saldo final al 31 de diciembre de 2018 de MUS$52.022. El flujo neto total del período acumulado fue negativo
por MUS$4.904 al 31 de diciembre de 2019.

2019 2018 2019/2018 2019 2018 2019/2018
Flujo neto de operación 147.852 142.319 4% 19.868 22.255 (11)%
Flujo neto de inversión (1.278) (2.705) (53)% (631) (456) 38 %
Flujo neto de financiamiento (150.297) (148.754) 1% (84.798) (60.969) 39 %
Flujo neto total del período (3.723) (9.140) (59)% (65.561) (39.170) 67 %
Efectos de la variación de la tasa de cambio (1.181) (32) 3.591 % (872) (114) 665 %
Saldo inicio efectivo y efectivo equivalente 52.022 61.194 (15)% 113.551 91.306 24 %
El flujo neto de operaciones acumulado registró una variación positiva de MUS$5.533 en el ejercicio finalizado
al 31 de diciembre de 2019, asociado a la mejora en de los resultados operacionales.
El flujo neto de inversión acumulado registró una variación positiva de MUS$1.427, que se explica
principalmente por una baja en los desembolsos para la adquisición de Propiedades, planta y equipos.
El flujo neto utilizado en actividades financiamiento acumulado registró una variación negativa de MUS$1.543.
En el mes de noviembre de 2019 se ejecutó el refinanciamiento de la deuda de la Compañía, recibiendo MUS875.000
correspondientes a dos creditos, un préstamo sindicado ejecutado con bancos nacionales por MUS$445.000,
denominado en USD con vencimiento en el año 2034 y un bono 144/A por MUS$430.000, denominado en USD con
vencimiento en el año 2027. Estos fondos fueron usados para el prepago del credito sindicado, para el "mark to
market" de los instrumentos derivados de cobertura y para el pago de otros gastos generales asociados a la
transacción. Adicionalmente, se registran mayores pagos de dividendo por MUS$19.026.

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ANALISIS RAZONADO

AES Gener S.A. y Subsidiarias

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 1

Índice del análisis razonado de los estados financieros consolidados

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 1

RESULTADOS DE AES GENER S.A. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019

Adicionalmente, la Compañía es líder en el mercado chileno en almacenamiento de energía con 52 MW de

La combinación de distintas tecnologías de generación otorga a AES Gener ventajas competitivas en el

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 2

Resumen del período

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 3

• En Chile: la variación negativa de MUS$53.284 obedece principalmente a i) la pérdida del margen

• En Argentina: la variación positiva en la ganancia bruta por MUS$5.551 obedece principalmente a i)

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 4

El 27 de Febrero de 2020 el Directorio de AES Gener aprobó la convocatoria a una Junta

La Compañía continúa ejecutando su estrategia basada en la incorporación de generación de

Desde el lanzamiento de su nueva estrategia, AES Gener ha celebrado contratos de largo

1. Firma de nuevos contratos de suministro de energía:

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 5

e. Candelaria: Durante el mes de noviembre de 2018, AES Gener suscribió un contrato de

Estos contratos se enmarcan dentro de la nueva solución de negocios de "Blend and

2. Adquisición del parque eólico Los Cururos:

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 6

El 30 de Agosto de 2019, en una ceremonia en la que participaron los Ministros de Energía y

El parque eólico Mesamávida, ubicado en la comuna de Los Ángeles, en la región de Biobío,

AES Gener es pionero y líder en Latinoamérica en almacenamiento de energía con 52MW en

4. Lanzamiento de proyectos Renovables en Chile por 252 MW

Como se mencionó anteriormente, la Compañía está acelerando el desarrollo de una porción

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 7

1. Licitación pública de Energías Renovables:

La Unidad Nacional de Planificación Minera y Energética de Colombia ("UPME") asignó 4,4

2. Acuerdo de construcción y operación de planta Solar de 21MW para Ecopetrol:

El 18 de Octubre de 2019, con la presencia del Presidente de la República de Colombia, AES

La planta entregará energía por 15 años a las operaciones de Ecopetrol en el campo

3. Creando una plataforma de crecimiento:

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 8

La Compañía continúa avanzando en la construcción del proyecto hidroeléctrico Alto Maipo de

Cochrane, en tanto, ejecutó el refinanciamiento de la deuda bancaria relacionada con la

En Junta de accionistas de la Compañía celebrada el 26 de abril de 2019, se aprobó la

g. Clasificación de grado de inversión

El 27 de noviembre de 2019, Moody's reafirmó la clasificación de grado de inversión para AES

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 9

h. Reducción de emisión de carbono

i. Programa de Recompra de Acciones

La Junta de Accionistas de AES Gener, en Sesión Extraordinaria de fecha el 17 de diciembre

j. Great Place to Work

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 10

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 11

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

Los gastos de administración en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019 presentaron una

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

La variación negativa en el rubro otras ganancias (pérdidas) de MUS$285.634, obedece principalmente a la

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 12

31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre 31 de diciembre

Impuesto a las ganancias

(Importes expresados en miles de dólares estadounidenses, a menos que se indique lo contrario) 13

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

EBITDA 839.368 887.358 (5)% 220.188 232.838 (5)%

Por el período de doce meses Por el período de tres meses

En el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2019, el EBITDA acumulado fue de MUS$839.368, 5% inferior

1. Una disminución de EBITDA en el mercado chileno de MUS$41.582 asociada principalmente a, i) la