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Solución Taller 4-1 Copiar
Solución Taller 4-1 Copiar
A)
Banco Mío
Periodo Desembolso Amortización Saldo Inicial
0 100 - 100.00
1 0 - 100.00
2 0 - 100.00
3 0 - 100.00
4 0 - 100.00
5 0 - 100.00
6 0 - 100.00
7 0 - 100.00
8 0 - 100.00
9 0 - 100.00
10 0 - 100.00
11 0 - 100.00
12 0 - 100.00
13 0 - 100.00
14 0 - 100.00
15 0 - 100.00
16 0 - 100.00
17 0 - 100.00
18 0 - 100.00
19 0 - 100.00
20 0 100.00 100.00
Banco Valores
Periodo Desembolso Amortización Saldo Inicial
0 100 - 100.00
1 0 - 100.00
2 0 - 100.00
3 0 5.56 100.00
4 0 5.56 94.44
5 0 5.56 88.89
6 0 5.56 83.33
7 0 5.56 77.78
8 0 5.56 72.22
9 0 5.56 66.67
10 0 5.56 61.11
11 0 5.56 55.56
12 0 5.56 50.00
13 0 5.56 44.44
14 0 5.56 38.89
15 0 5.56 33.33
16 0 5.56 27.78
17 0 5.56 22.22
18 0 5.56 16.67
19 0 5.56 11.11
20 0 5.56 5.56
0.0625 SV
4.19%
a) 10 puntos
b) 5 puntos
c) 5 puntos
B)
KD
Ahorro tributario FCD Banco Mío 8.64%
- 100.00 Banco valores 9.74%
- - 6.25 Banco Bolívar 8.64%
4.13 - 2.13
- - 6.25
4.13 - 2.13 Se observa que cuando no hay costos (comisiones, periodo de
- - 6.25 seguros) el costo de la deuda es menor. La deuda más cara es la
4.13 - 2.13 porque tiene periodo de gracia y reciprocidad. La más barata es
no tiene ningún costo.
- - 6.25
4.13 - 2.13
- - 6.25
4.13 - 2.13
- - 6.25
4.13 - 2.13 C)
- - 6.25 KD Monto Solicitado
4.13 - 2.13 Banco Mío 8.64% 1000
- - 6.25 Banco valores 9.74% 208
4.13 - 2.13 Banco Bolívar 8.64% 300
- - 6.25
4.13 - 2.13 WACC 8.79%
- - 6.25
4.13 - 102.13
TIR 4.23% ES
8.64% EA
TIR 4.76% ES
9.74% EA
TIR 4.23% ES
8.64% EA
tos (comisiones, periodo de gracia, reciprocidad,
nor. La deuda más cara es la del Banco Valores y es
ciprocidad. La más barata es la del Mío y es porque
tiene ningún costo.
Recibido Wd
1000 66.3%
200 13.8%
300 19.9%
1500
Pasajeros 280000
Pasaje 1900
! En e ste c a so , e l Po h a c e re fe re n c ia a l
su b sc rip c ió n d e la a c c ió n a ju sta d o p o r lo s
Capital Propio 22.5% EA tra n sa c c ió n d e d ic h o p ro c e so (in c lu ye n d o
trib uta rio ).
Div (t=0) 0.5
P0 = Ps − [C t ⇤(1 − T x )]
Div (t=1) 0.51
Ps 2.5 D1
k= +
g 1.50%
Ps − [C t ⇤(1 − T x )]
c 5.00%
Po 2.416
Banco Santander
Monto Máximo $ 210 MM USD
Interés 15% NA/SV
Kd antes Tx 7.50% EA
Kd después Tx 10.44% EA
0 1 2
Nueva Deuda 100
Saldo Inicial 100 100 90
Amortización 10 10
Intereses 7.5 6.75
Saldo Final 100 90 80
FCD antes Tx 100 -17.5 -16.75
Ahorro Tributario 4.7025
FCD después Tx 100.00 -17.50 -12.05
Kd antes Tx 7.50% ES
Kd después Tx 5.09% ES
Banco Helm
Monto Máximo $ 250 MM USD
interés 9.80% NA/TV
inter´s 2.45% ET 10.166%
Seguro 2.00%
0 1 2
Nueva Deuda 100
Saldo Inicial 100 100 100
Amortización
Intereses 2.45 2.45
Seguro 2
Saldo Final 100 100 100
FCD antes Tx 98 -2.45 -2.45
Ahorro Tributario
FCD después Tx 98.00 -2.45 -2.45
Kd antes Tx 2.69%
Kd después Tx 1.82% ET
Kd después Tx 7.5% EA
Bancolombia
Monto Máximo $ 200 MM USD
inter´s 9.00% EA
Comisión 1.00%
0 1 2
Nueva Deuda 100
Saldo Inicial 100 100.0 90.9
Cuota 18.1 18.1
Amortización 9.1 9.9
Intereses 9.0 8.2
Comision 1
Saldo Final 100 90.9 81.0
FCD antes Tx 99 -18.06743778375 -18.06743778375
Ahorro Tributario 3.3 2.7
FCD después Tx 99.00 -14.77 -15.37
Kd antes Tx 9.27%
Kd después Tx 6.20% EA
Tranvía 8.02%
F.Financiación Monto Requerido Monto Solicitado Monto Recibido
Bancolombia $ 200 $ 198
Banco Helm $ 250 $ 245
$ 650
Banco Santander $ 207 $ 207
Capital Propio $ - $ -
$ 650
Amoyá 10.78%
F.Financiación Monto Requerido Monto Solicitado Monto Recibido
Bancolombia $ 200 $ 198
Banco Helm $ 250 $ 245
$ 800
Banco Santander $ 210 $ 210
Capital Propio $ 155 $ 147
c a so , e l Po h a c e re fe re n c ia a l c o sto d e
c ió n d e la a c c ió n a ju sta d o p o r lo s c o sto s d e
ió n d e d ic h o p ro c e so (in c lu ye n d o e l a h o rro
).
0 = Ps − [C t ⇤(1 − T x )]
D1
+ g
Ps − [C t ⇤(1 − T x )]
86
3 4 5 6 7 8
80 70 60 50 40 30
10 10 10 10 10 10
6 5.25 4.5 3.75 3 2.25
70 60 50 40 30 20
-16 -15.25 -14.5 -13.75 -13 -12.25
3.7125 2.7225 1.7325
-16.00 -11.54 -14.50 -11.03 -13.00 -10.52
4.960% 0.0332321675
0.016415
3 4 5 6 7 8
100 100 75 75 75 75
25 25
2.45 2.45 1.8375 1.8375 1.8375 1.8375
100 75 75 75 75 50
-2.45 -27.45 -1.8375 -1.8375 -1.8375 -26.8375
3.894 2.4255
-2.45 -23.56 -1.84 -1.84 -1.84 -24.41
3 4 5 6 7 8
20 10
10 10
1.5 0.75
10 0
-11.5 -10.75
0.7425
-11.50 -10.01
9 10 11 12 13 14 15
50 50 50 50 25 25 25
25
1.225 1.225 1.225 1.225 0.6125 0.6125 0.6125
50 50 50 25 25 25 25
-1.225 -1.225 -1.225 -26.225 -0.6125 -0.6125 -0.6125
1.617
-1.23 -1.23 -1.23 -24.61 -0.61 -0.61 -0.61
12.68%
16 0 1 2 3 4
Nueva Deuda 100
25 Saldo Inicial 100 100 100 75 75
25 Amortización 25 25
0.6125 Intereses 4.960025 4.960025 3.72001875 3.72001875
Seguro 2
0 Saldo Final 100 100 75 75 50
-25.6125 FCD antes Tx 98 -4.960025 -29.960025 -3.72001875 -28.7200188
0.8085 Ahorro Tributario 3.9336165 2.45521238
-24.80 FCD después 98 -4.960025 -26.0264085 -3.72001875 -26.2648064
3.67%
7.5%
5 6 7 8
50 50 25 25
25 25
2.4800125 2.4800125 1.24000625 1.24000625
50 25 25 0
-2.4800125 -27.4800125 -1.24000625 -26.2400063
1.63680825 0.81840412
-2.4800125 -25.8432043 -1.24000625 -25.4216021
Interés 1 9.80% NA/SV
Interés 1 4.90% ES
Comisión 1 1.00%
Interés 2 12% NA/SV
Interés 2 6.00% ES
1
Semestre 0 1 2 3
Nueva Deuda $5,000.00
Saldo Inicial $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00
Cuota
Amortización
Intereses $245.00 $245.00 $245.00
Comisión (1% anticipada) $50.00
Saldo Final $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00
FCD antes Tx $4,950.00 $245.00 $245.00 $245.00
Ahorro Tributario $178.20
FCD después Tx $4,950.00 $245.00 $66.80 $245.00
Kd 3.99% ES
Kd 8.14% EA
$10,333.47 $5,317.22
$5,636.26 $5,636.26
$5,016.25 $5,317.22
$620.01 $319.03
$5,317.22 $0.00
$5,636.26 $5,636.26
$309.88
$5,636.26 $5,326.37
Interés 1 9.80% NA/SV
Interés 1 4.90% ES
Comisión 1 1.00%
Interés 2 12% NA/SV
Interés 2 6.00% ES
1
Semestre 0 1 2 3
Nueva Deuda $5,000.00
Saldo Inicial $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00
Cuota
Amortización
Intereses $245.00 $245.00 $245.00
Comisión (1% anticipada) $50.00
Saldo Final $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00 $5,000.00
FCD antes Tx $4,950.00 $245.00 $245.00 $245.00
Ahorro Tributario $178.20
FCD después Tx $4,950.00 $245.00 $66.80 $245.00
3 2 1
$212.25 $60.71 $233.56
VF $57,235.99
VP $35,253.02 Criterios de Calificación (2
Kd(TirM) 4.12% E.A Punto a - Construcción de
Primeros 4 periodos (5 pun
(1 punto) por valor de
Nuevo Banco 13% EA antes de Tx (1 punto) por comisión
Nuevo Banco 8.71% EA despues de Tx (2 puntos) por cálculo c
correctamente transforma
(1 punto) por FCD ante
FCD de periodo 4 a 12 (5 p
(1 punto) por el valor d
hacer un abono de capital
(1 punto) por el cálculo
(1 punto) por el cálculo
(1 punto) por el cálculo
(1 punto) por FCD ante
Punto c - Comparación ta
A partir de la solución del
(3 puntos) por hallar e
(2 puntos) por concluir
Si el Kd hallado en el litera
(1 punto) por FCD ante
Punto c - Comparación ta
A partir de la solución del
(3 puntos) por hallar e
(2 puntos) por concluir
Si el Kd hallado en el litera
Si el Kd hallado en el litera
2 3 4 5
4 5 6 7 8 9 10
$35,000.00
$5,000.00 $35,000.00 $31,463.74 $27,715.31 $23,741.97 $19,530.23 $15,065.78
$5,636.26 $5,636.26 $5,636.26 $5,636.26 $5,636.26 $5,636.26
$5,000.00 $3,536.26 $3,748.43 $3,973.34 $4,211.74 $4,464.44 $4,732.31
$245.00 $2,100.00 $1,887.82 $1,662.92 $1,424.52 $1,171.81 $903.95
$10,333.47 $5,317.22
$5,636.26 $5,636.26
$5,016.25 $5,317.22
$620.01 $319.03
$5,317.22 $0.00
$5,636.26 $5,636.26
$309.88
$5,636.26 $5,326.37
1 0
$5,317.22 $5,326.37
$35,253.02
Valor Unidades
Terreno 300 MM USD
Hoteles 700 MM USD
Muebles 70 MM USD
Equipos Electrónicos 1 55 MM USD
Equipos Electrónicos 2 MM USD
Ventas 450 MM USD
Crecimiento V 7% annual
Costos 55% de las ventas
Capital de Trabajo
0 1 2 3
Cuentas por Pagar $ 3.39 $ 10.88 $ 7.76
Cuentas por Cobrar $ 24.66 $ 26.38 $ 21.17
Total $ 21.27 $ 15.50 $ 13.41
Cambio WK $ 21.27 -$ 5.77 -$ 2.09
Depreciación
Hoteles
Depreciación Periodo $ 63.00 $ 63.00 $ 63.00
Valor en Libros $ 637.00 $ 574.00 $ 511.00
Muebles
Depreciación Periodo $ 7.00 $ 7.00 $ 7.00
Valor en Libros $ 63.00 $ 56.00 $ 49.00
Equipo 1
Depreciación Periodo $ 11.00 $ 11.00 $ 11.00
Valor en Libros $ 44.00 $ 33.00 $ 22.00
FCL
0 1 2 3
Ventas $ - $ 450.00 $ 481.50 $ 515.21
Egresos Operacionales $ - $ 247.50 $ 264.83 $ 283.36
EBITDA $ - $ 202.50 $ 216.68 $ 231.84
EBIT $ 121.50 $ 135.68 $ 150.84
Cambio WK $ 21.27 -$ 5.77 -$ 2.09
Capex 1125
Impuesto Renta $ - $ 40.10 $ 44.77 $ 49.78
Impuesto Ganancia Ocasional
FCL -$ 1,125.00 $ 141.14 $ 177.67 $ 184.16
Kd 8.4% EA
interés 5.70% ES 11.40%
Semestres 0 1 2 3
Nueva Deuda $ 100.0
Saldo Inicial $ 100.0 $ 100.0 $ 91.7 $ 83.3
Amortización $ 8.3 $ 8.3 $ 8.3
Intereses $ 5.7 $ 5.2 $ 4.8
Comisión (2% anticipada) $ 2.0
Saldo Final $ 100.0 $ 91.7 $ 83.3 $ 75.0
FCD antes Tx $ 98.0 -$ 14.0 -$ 13.6 -$ 13.1
Ahorro Tributario $ - $ 4.3
FCD después Tx $ 98.0 -$ 14.0 -$ 9.3 -$ 13.1
WACC 9.3% EA
4 5 6 7 8 9 10
$ 8.31 $ 8.89 $ 19.02 $ 9.51 $ 9.51 $ 4.76 $ 9.51
$ 22.65 $ 32.32 $ 43.23 $ 43.23 $ 51.88 $ 43.23 $ 51.88
$ 14.35 $ 23.43 $ 24.21 $ 33.72 $ 42.36 $ 38.47 $ 42.36
$ 0.94 $ 9.08 $ 0.78 $ 9.51 $ 8.65 -$ 3.89 $ 3.89
$ 11.00 $ 11.00
$ 11.00 $ -
4 5 6 7 8 9 10
$ 551.27 $ 589.86 $ 631.15 $ 631.15 $ 631.15 $ 631.15 $ 631.15
$ 303.20 $ 324.42 $ 347.13 $ 347.13 $ 347.13 $ 347.13 $ 347.13
$ 248.07 $ 265.44 $ 284.02 $ 284.02 $ 284.02 $ 284.02 $ 284.02
$ 167.07 $ 184.44 $ 214.02 $ 214.02 $ 214.02 $ 214.02 $ 214.02
$ 0.94 $ 9.08 $ 0.78 $ 9.51 $ 8.65 -$ 3.89 $ 3.89
-475
$ 55.13 $ 60.86 $ 70.63 $ 70.63 $ 70.63 $ 70.63 $ 70.63
$ 34.65
$ 192.00 $ 195.49 $ 212.62 $ 203.88 $ 204.75 $ 217.28 $ 649.85
e fe re n c ia a l c o sto d e
ta d o p o r lo s c o sto s d e
(in c lu ye n d o e l a ho rro
1 − T x )]
+ g
− T x )]
86
4 5 6 7 8 9 10
$ 16.7 $ 8.3
$ 8.3 $ 8.3
$ 1.0 $ 0.5
$ 8.3 $ -
-$ 9.3 -$ 8.8
$ 0.5
-$ 9.3 -$ 8.3
FCL ALTERNATIVA 1 FCL ALTERNATIVA 2
Periodo FCL (COP Millones) Periodo
1 $ 35.0 1
2 $ 40.0 2
3 $ 45.0 3
4 $ 50.0 4
5 $ 55.0 5
6 $ 60.0 6
7 $ 65.0 7
8 $ 65.0 8
9 $ 65.0 9
10 $ 65.0 10
Tx 33%
FCL ALTERNATIVA 1
0 1 2
FCL (COP Millones) -$ 144.0 $ 35.0 $ 40.0
FCL ALTERNATIVA 2
0 1 2
FCL (COP Millones) -$ 150.0 $ 38.0 $ 42.0
B&B
Monto Máximo 50
Interés 11.50% E.A.
KD (Pre-Tax) 11.50% E.A.
KD (Post-Tax) 7.71% E.A.
CITI
Monto Máximo 80
Interés 6.55% NA/SV
Interés 3.28% SV
Interés 6.66% E.A. 3.28%
Plazo 2 Años 0.54%
Comisión 1%
Banco de Citi
Semestre 0 1 2
Saldo Inicial $0.0 $80.0 $61.0
Nueva Deuda $80.0
Amortización $19.0 $19.7
Interés $2.6 $2.0
Cuota $21.66 $21.66
Comisión $0.8
Saldo Final $80.0 $61.0 $41.3
FCD antes de Tx $80.0 $22.5 $21.7
Ahorro Tributario $1.8
FCD después de Tx $80.0 $22.5 $19.9
Equity
Div (t=0) $ 250.00
g 4.50%
Pv $ 2,575.00
c 0.00%
Div (t=1) 261.25
Po $ 2,575.00
Ke 14.646%
PUNTO A
WACC 8.30%
WACC 8.36%
PUNTO B
WACC 6.89%
WACC 7.20%
FCL ALTERNATIVA 1
3 4 5 6 7 8 9 10
$ 45.0 $ 50.0 $ 55.0 $ 60.0 $ 65.0 $ 65.0 $ 65.0 $ 65.0
FCL ALTERNATIVA 2
3 4 5 6 7 8 9 10
$ 47.0 $ 52.0 $ 57.0 $ 62.0 $ 67.0 $ 67.0 $ 67.0 $ 67.0
6.55%
6.46%
3 4 0 1 2 3 4
$41.3 $21.0 $80.0
$80.0
$20.3 $21.0
$1.4 $0.7
$21.66 $21.66
)
Ponderador
14.44%
55.56%
30.00%
100%
)
Ponderador
16.67%
53.33%
30.00%
100%
Ponderador
34.72%
55.56%
9.72%
100%
Ponderador
33.33%
53.33%
13.33%
100%
5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
CITI
Monto Máximo 80 Tx 33%
Interés 6.55% NA/SV
Interés 3.28% SV
Interés 6.66% E.A.
Plazo 2 Años
Comisión 1%
Periodo 0 1 2 3 4
Nueva ad 80 0 0 0 0
Saldo inicial - 80.00 60.96 41.29 20.98
Comision - 0.8 0 0 0
Interes - 2.62 1.99631304 1.35220034 0.68699294
Cuota - 21.6638766 21.6638766 21.6638766 21.6638766
Amortizacion - 19.0438766 19.6675635 20.3116762 20.9768836
Saldo final 80.00 60.96 41.29 20.98 0.00
FD antes 80 (21.66388) (21.664) (22) (22)
Tx - 0 1.7873833 0 0.67293378
FD despues 80 (21.664) (19.876) (21.664) (20.991)
Kd 2.08%
Kd EA 4.1983%
B&B
Monto Máximo 50 Tx 33%
Interés 11.50% EA
Cuota fija
Plazo 2 Años
Comisión 0%
Periodo 0 1 2 3 4 5
Nueva ad 50 0 0 0 0 0
Saldo inicial - 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00
Comision - 0 0 0 0 0
Interes - 5.75 5.175 4.6 4.025 3.45
Cuota - 0 0 0 0 0
Amortizacion - 5 5 5 5 5
Saldo final 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00
FD antes 50 (10.75000) (10.175) (9.60000) (9.025) (8.45000)
Tx - 1.8975 1.70775 1.518 1.32825 1.1385
FD despues 50 (8.853) (8.467) (8.082) (7.697) (7.312)
Kd 7.70%
6 7 8 9 10
0 0 0 0 0
25.00 20.00 15.00 10.00 5.00
0 0 0 0 0
2.875 2.3 1.725 1.15 0.575
0 0 0 0 0
5 5 5 5 5
20.00 15.00 10.00 5.00 -
(7.875) (7.30000) (6.725) (6.15000) (5.575)
0.94875 0.759 0.56925 0.3795 0.18975
(6.926) (6.541) (6.156) (5.771) (5.385)