Unidad3 pdf4 PDF


El Entorno Internacional:
la Gestión del Riesgo de
Tipos de Cambio
—
1 © Ast urias Corporación Universitaria

El Entorno Internacional: la Gestión del Riesgo de
Tipos de Cambio
Índice
1 Introducción: El Riesgo del Tipo de Cambio ....................................................................................... 3
2 Instrumentos de Cobertura........................................................................................................................... 6
2.1 Contractuales........................................................................................................................................... 6
2.2 Seguros ....................................................................................................................................................... 6
2.3 Auto cobertura ......................................................................................................................................... 7
2.4 Instrumentos financieros .................................................................................................................... 7
2.5 Instrumentos bancarios ...................................................................................................................... 7
2.5.1 Operaciones a plazo: seguro de cambio .................................................................... 7
2.5.2 Opciones sobre divisas ........................................................................................................ 9
3 Resumen ................................................................................................................................................................. 11
02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

Not a Técnica preparada por Ast urias Corporación Universit aria. Su dif usión, reproducción o uso t ot al
o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.
Tipos de Cambio
Objetivos
 Comprender que existe un riesgo para las empresas asociado a la fluctuación de
divisas
 Entender que la fluctuación de divisas y el “riesgo” puede producir una pérdida o

un beneficio
 Entender que el riesgo es manejable, negociable, y por tanto minimizable
1 Introducción: El Riesgo del Tipo de Cambio

En la parte previa del capítulo definíamos las divisas y veíamos que, al objeto de
permitir transacciones internacionales, las divisas eran intercambiables en mercados en
los que, de forma general, asumíamos que a cada divisa se le asignaba un valor en
función de la oferta y la demanda de las mismas. Este valor de una divisa frente a otra
se llama tipo de cambio, y es clasificable de muchas formas.
Veíamos también que la fluctuación de la divisa constituye un riesgo para las empresas
que disponen de inversiones en moneda extranjera y que tienen compromisos de pago
aplazados en monedas diferentes a las suyas. Y decimos aplazados porque el riesgo
asociado a tipos de cambio no existe en operaciones al contado: compramos y
vendemos divisas hoy, y aunque las liquiden dos días más tarde, lo hacen al precio
fijado el día de la transacción.
Alfa Beta
Hamburgo Boston
VENDE COMPRA
Tipo cambio día transacción (euros) (dólares)

EUR
0,7800
USD
31-may 1.000.000,00 1.282.051,28
USD
1,2821
EUR
La complejidad es máxima en las multinacionales que tienen plantas de producción y
compran y venden en múltiples países con gran diversidad de monedas. Pero veamos
cómo se genera un riesgo de tipo de cambio con un ejemplo numérico. Tomemos
como ejemplo una transacción realizada en euros y en dólares con los tipos de cambio
ya utilizados en los temas anteriores. Una sociedad Alfa, radicada en Hamburgo
(Alemania) vende productos a una sociedad Beta radicada en Boston (EE.UU). El
importe de la venta realizada el 31/5 es de un millón de euros con pago aplazado a 60
días, es decir, el 31/7. Veamos qué ocurre en el momento del pago para cada una de
las empresas en caso de apreciación y devaluación de cada divisa:
Fijémonos en cómo se firma la operación: con un tipo de cambio determinado a una

fecha determinada. Recordemos que, para la empresa de Hamburgo, el tipo de cambio

Tipos de Cambio
directo es el EUR/USD, y el inverso es el USD/EURO. Lo contrario ocurre para la

empresa de Boston, en la que el tipo de cambio directo es el USD/EURO. Recordemos
también que EUR/USD = 1 / (USD/EUR).
El acuerdo de la transacción incluye un pago a vencimiento el 31/7. Pero, ¿en qué divisa
se acuerda el pago? El pago puede haber sido acordado en euros o en dólares. Veamos
qué ocurre con las dos posibles fluctuaciones de moneda: que el euro se aprecie y
aumente de valor (lo que significa que el valor del dólar disminuye) o que el dólar se
aprecie (en cuyo caso el valor del euro disminuye).
Asumamos que el euro se deprecia, es decir, hacen falta más euros para comprar un
dólar. Si el acuerdo es que el comprador pague en euros, es este el que asume el
riesgo, que en este caso redunda en su favor: al devaluarse el euro, por un dólar le dan
más divisa. Necesita menos dólares para pagar el millón. El ahorro viene dado por la
diferencia entre el monto en dólares equivalente al millón de euros en el momento de
la firma y el monto en dólares que necesita para pagar un millón de euros en el
momento del pago.
Alfa Beta
Hamburgo Boston
VENDE COMPRA
Tipo cambio día transacción (euros) (dólares)

EUR
0,7800
USD
31-may 1.000.000,00 1.282.051,28
USD
1,2821
EUR
Acuerdo en euros
Con depreciación del euro o Alfa Beta Alfa Beta
apreciación del dólar: necesito más Hamburgo Boston Hamburgo Boston
euros para comprar un dólar VENDE COMPRA VENDE COMPRA
Tipo cambio día liquidación (euros) (dólares) (euros) (dólares)

EUR
0,8000
USD
31-jul 1.000.000,00 1.250.000,00 0,00 32.051,28 25641,0
USD (ahorro)
1,2500
EUR
Acuerdo en euros
Con apreciación del euro o Alfa Beta Alfa Beta
depreciación del dólar: necesito Hamburgo Boston Hamburgo Boston
menos euros para comprar un dólar VENDE COMPRA VENDE COMPRA

EUR
0,7600
USD
31-jul 1.000.000,00 1.315.789,47 0,00 -33.738,19 -25641,0
USD (pérdida)
1,3158
EUR

Tipos de Cambio
Pero la transacción puede también acordarse en dólares: el comprador o importador se

compromete a pagar una cantidad fija en dólares, sea cual sea el tipo de cambio. En
este caso, el que asume el riesgo del tipo de cambio será el vendedor. No sabe cómo
va a fluctuar la moneda, y en función de que el tipo de cambio aumente o disminuya
percibirá más o menos euros en el momento del cobro al cambiar los dólares fijados.
Alfa Beta
Hamburgo Boston
VENDE COMPRA
Tipo cambio dia transaccion (euros) (dolares)

EUR
0,7800
USD
31-may 1.000.000,00 1.282.051,28
USD
1,2821
EUR
Acuerdo en dólares
Con depreciación del euro o Alfa Beta Alfa Beta
apreciación del dólar: necesito mas Hamburgo Boston Hamburgo Boston
euros para comprar un dólar VENDE COMPRA VENDE COMPRA

EUR
0,8000
USD
31-jul 1.025.641,03 1.282.051,28 25.641,03 0,00
USD (beneficio)
1,2500
EUR
Acuerdo en dólares
Con apreciación del euro o Alfa Beta Alfa Beta
dereciación del dólar: necesito Hamburgo Boston Hamburgo Boston
menos euros para comprar un dólar VENDE COMPRA VENDE COMPRA

EUR
0,7600
USD
31-jul 974.358,97 1.282.051,28 -25.641,03 0,00
USD (pérdida)
1,3158
EUR
En este caso el riesgo recae sobre el vendedor, porque el pago se ha fijado a plazo en
un importe fijo en dólares.
Resumiendo, y teniendo en cuenta los ejemplos gráficos anteriores, podemos concluir

“De una negociación sobre las formas, los que, dependiendo si se acuerda el pago /cobro en una u otra divisa, el riesgo cae sobre
plazos y los tipos de divisa utilizados para
una parte o la otra de la transacción. Asimismo, en función de que el valor de una divisa
el cobro y o pago de una transacción se
pueden derivar más o menos riesgos. El
aumente o disminuya, el riesgo se puede traducir en un beneficio o en una pérdida.
riesgo es, por tanto, negociable.”
En líneas generales diremos que:
 En caso de una exportación, el riesgo se produce para el exportador cuando la

moneda propia se revalúa o aprecia frente a la moneda de facturación.
 En el caso de una importación el riesgo se produce cuando la moneda propia se

devalúa o deprecia frente a la moneda de facturación.

Tipos de Cambio
Por todo lo anterior, resulta evidente que de una negociación sobre las formas, los
plazos y los tipos de divisa utilizados para el cobro y o pago de una transacción se
pueden derivar más o menos riesgos. El riesgo es, por tanto, negociable.
Recuerda: cada vez existen más transacciones internacionales en monedas que fluctúan
y añaden riesgo a las operaciones. Las fluctuaciones de las divisas constituyen un
riesgo para las empresas, pero también existen herramientas que contribuyen a mitigar
estos riesgos.
2 Instrumentos de Cobertura
Existen varias herramientas a disposición de las empresas que pueden ayudar a
cubrirse de los riesgos de cambio. Cada empresa debe analizar su situación específica,
y basándose en los costes de cada herramienta, decidir cuál es la más apropiada en
cada caso.
2.1 Contractuales
Las primeras herramientas aplicables ya las mencionamos, aunque no explícitamente,

en el capítulo anterior: consiste en incluir cláusulas en el contrato que rija la transacción,
como por ejemplo:
 Exigir que el cobro o pago aplazado se realice en la cantidad acordada en

nuestra divisa. Será la parte contraria la que asuma el riesgo de tipo de cambio al
pagar o al cobrar. Son cláusulas fáciles desde nuestro punto de vista, pero que el
actor opuesto tendrá dificultad en aceptar.
 Cláusulas de riesgo compartido: podemos por ejemplo, vincular el precio del

producto a la variación de los tipos de cambios, de forma que se neutralicen los
efectos adversos para nosotros.
2.2 Seguros
Existen compañías de seguros que ofrecen productos que cubren el riesgo de tipo de
“En el caso de los seguros, la cambio. Independientemente de la evolución de la divisa, cobraremos el importe
aseguradora asume el riesgo de tipo de esperado de nuestra transacción a su vencimiento a cambio del pago de una prima por
cambio, pero no son muy utilizados por
la póliza en cuestión. En este caso es la aseguradora la que asume el riesgo de tipo de
su coste.”
cambio. No son muy utilizados por su coste y porque existen herramientas como las
que describiremos a continuación propuestas por entidades financieras que son más
ágiles. Las propias aseguradoras cubren la póliza que venden al cliente asegurado con
productos y herramientas proporcionados por entidades financieras como las que
mencionaremos en los puntos siguientes.

Tipos de Cambio
2.3 Auto cobertura
Las compañías que trabajan habitualmente con el exterior y que compran y venden
mantienen cuentas corrientes y posiciones en las distintas divisas que utilizan. Si las
transacciones que realizan son frecuentes, es posible que los pagos en una divisa x
sean cubiertos con cobros en esa divisa. De esta forma se “netean” entradas de efectivo
con salidas del mismo.
2.4 Instrumentos financieros
En lecciones previas hemos definido las diferentes fuentes de financiación de la empresa.

Existen dos específicas que se pueden utilizar para mitigar los riesgos de tipo de cambio.
Estas son:
 Línea de crédito en divisas. Imaginemos que tenemos que cobrar un importe de

un millón de euros de un proveedor extranjero. Este solo acepta el pago en su
divisa (dólares por ejemplo). Podemos pedir al banco una línea de crédito hoy en
dólares por el importe del millón de euros. Utilizaremos el tipo de cambio de hoy
para obtener nuestro millón. Pero la línea de crédito permanecerá abierta en
dólares hasta que el cliente pague el importe en moneda extranjera. Será el
banco el que tenga que convertir los dólares al vencimiento de la línea.
Obviamente la línea tendrá un coste adicional al tipo de interés.
 Cesión de créditos sin recurso: se trata de ceder créditos en forma de efectos a

cobrar o facturas a un banco. Lo llamamos sin recurso porque la cesión se debe
hacer como si fuese una venta en firme de la deuda sin que el banco tenga
opción de devolución de los efectos en caso de impago. Al igual que en el caso
anterior, la comisión por la gestión de cobro será más elevada que en la cesión
de un efecto en moneda nacional para mitigar el riesgo de tipo de cambio.
2.5 Instrumentos bancarios
Son los instrumentos más utilizados para cubrir riesgos de tipos de cambio en las
transacciones internacionales. Son de dos tipos fundamentalmente:
2.5.1 Operaciones a plazo: seguro de cambio
Las empresas que trabajan en mercados internacionales, importando y exportando

productos y servicios, no suelen tener un acceso directo fácil a los mercados de divisa.
Para ello utilizan a los agentes y entidades financieras. Existen unos contratos
denominados operaciones a plazo en divisas o seguros de cambio , en la que los
clientes acuerdan con su entidad financiera comprar o vender una cierta cantidad de
una divisa en una fecha futura concreta y a un tipo de cambio previamente acordado.
Con ello, el cliente que acude a la entidad financiera sabe de forma cierta qué importe
“En las operaciones a plazo en divisas o tendrá que pagar para comprar una divisa a la hora de hacer un pago aplazado por una
seguros de cambio, los clientes acuerdan
importación: comprará las divisas ahora a un precio determinado aunque tenga que
con su entidad financiera comprar o
vender una cierta cantidad de una divisa.”
pagarlas dentro de unos meses. O, en caso de una exportación, sabe a qué tipo de

Tipos de Cambio
cambio podrá vender las divisas obtenidas por la exportación realizada, aunque el
cobro se realice a plazo.
El banco, por su parte, obtiene un beneficio de la operación por las diferencias entre los
precios de compra y venta de las divisas, así como a través del cobro de comisiones.
Pero también corre un riesgo, que viene dado porque el cliente, en el momento de
ejecutar la operación, no compre o venda la divisa pactada. En ese caso, el banco
deberá vender el exceso de divisa no comprada por el cliente o deberá comprar el
defecto de divisa no vendida por el cliente, para lo que tendrá que acudir al mercado
de contado o spot. En este mercado puede encontrar tipos de cambio muy diferentes
de los pactados en el contrato de seguro. Por ello, los bancos solo firman este tipo de
operaciones con clientes muy solventes.
Los contratos pueden firmarse en cualquier momento antes del vencimiento de la

operación, pero siempre teniendo en cuenta los dos días hábiles existentes para la
liquidación de la misma. Las empresas pueden optar por tres alternativas:
 No cubrirse y asumir el riesgo de tipo de cambio
 Cubrirse parcialmente: solo una parte de la operación
 Cubrirse totalmente por toda la operación, que se dará en el caso opuesto al

primero, es decir, con divisas y/o periodos económicos muy volátiles o
inestables.
También hay que tener en cuenta que las operaciones pueden liquidarse de forma
anticipada si así lo acuerdan las partes y si así está estipulado. Los casos más comunes
son los siguientes:
 No utilización: cliente y entidad financiera deciden no utilizar la cobertura a

vencimiento. El banco vende o compra el exceso /defecto de divisa en el
mercado y carga las diferencias de tipo de cambio al cliente.
 Cancelación anticipada (antes de vencimiento), que se suele “machear” con una

operación de tipo similar y de signo contrario con el mismo vencimiento. Los
costes suelen correr por cuenta del cliente.
 Reconducción, o solicitud de ampliación del plazo por parte del cliente. Se

solicita una nueva operación con inicio en el vencimiento de la primera, y con fin
en el nuevo vencimiento.

Tipos de Cambio
Finalmente, veamos las operaciones a plazos o seguros de cambio desde los dos
puntos de vista posible, de exportación e importación, mediante un gráfico:
EXPORTACIÓN Divisa de
operación
Fijación de precio en $ a 60
Día D-60 (fijación de Exportador días
Importador 0,7800 EURO
precio de venta) A B USD
"A" vende a Banco precio en

Día D-59 (fijación de Exportador
seguro con banco)
(a) $ a 60 días Banco 0,7790 EURO
A USD
Día D (vencimiento)
Exportador B paga en dólares a A Importador 0,7700 EURO
A B USD
A entrega dólares a Banco y

Exportador
Día D (vencimiento) este paga en euros a A Banco 0,7790 EURO
A USD
Nota: (a) : puede realizarse total o parcialmente cualquier día hasta D-3
IMPORTACIÓN Divisa de
operación
Fijación de precio en $ a 60
Día D-60 (fijación de Exportador días
Importador 0,7800 EURO
precio de venta) A B USD
"B" compra a Banco precio

Día D-59 (fijación de Importador
seguro con banco)
(a) Banco en $ a 60 días 0,7790 EURO
B USD
Banco entrega dólares a A a

Importador
Día D (vencimiento) Banco cambio de euros 0,7790 EURO
B USD
Día D (vencimiento)
Exportador "B paga a "A" en dólares Importador 0,7790 EURO
A B USD
Nota: (a) : puede realizarse total o parcialmente cualquier día hasta D-3
2.5.2 Opciones sobre divisas
Una opción de divisas es un contrato que otorga a un inversor el derecho, pero no la

obligación, o bien de comprar (opción de compra o call ) o bien de vender (opción de
venta o put) una cantidad determinada de divisas a un precio prefijado (conocido como
precio de ejercicio o strike) en una fecha prevista (fecha de vencimiento) o durante un
periodo de vida determinado. Por este derecho de compra o venta se paga una prima
por adelantado al vendedor de la opción.
Atendiendo a la posibilidad de ejecución, distinguimos dos tipos principales de

opciones:

Tipos de Cambio
 Opción europea: solo se puede ejecutar a su vencimiento
 Opción americana: se puede ejecutar en cualquier momento entre la

firma y la fecha de vencimiento.
Call (opción de Put (opción de

compra) venta)
Vendedor Vendedor
Obligación de Obligación de
vender divisas si el comprar divisas si el
comprador ejecuta la comprador ejecuta la
opción opción
Obligación Obligación
Prima Prima
Derecho Derecho
Comprador Comprador
Derecho a comprar Derecho a vender
divisas en una fecha divisas en una fecha
a un precio fijado a un precio fijado
Hay que destacar que el contrato es asimétrico, en la medida en que el comprador de

“Una opción de divisas es un contrato la opción compra un derecho (a comprar o vender) mientras que el vendedor de la
que otorga a un inversor el derecho,
opción está obligado a actuar si el comprador decide ejecutar ese derecho. Es también
pero no la obligación, o bien de comprar
(opción de compra o call) o bien de
importante señalar que una opción de venta o put, no es lo contrario de una opción de
vender (opción de venta o put) una compra o call, y que por ello no se neutralizan entre sí. Para deshacer cualquiera de
cantidad determinada de divisas a un ellas es preciso vender la opción.
precio prefijado (conocido como precio
de ejercicio o strike) en una fecha Existes opciones sobre acciones (en lugar de divisas) que cotizan en mercados
prevista (fecha de vencimiento).” bursátiles. Las liquidaciones se realizan por diferencia entre los precios de mercado y
los precios de ejercicio en unas cámaras de compensación, dando lugar a un mercado
secundario con mucha liquidez.
Las opciones sobre divisas que no cotizan en mercados bursátiles no pasan por
cámaras de compensación, sino que se realizan directamente entre comprador y
vendedor. En la mayoría de las ocasiones, el comprador o vendedor suele ser una
entidad financiera o un bróker especializado. No cotizan por tanto en un mercado
secundario y la liquidez es menor. La falta de estandarización y de mercado en este tipo
de opciones se contrapone con el diseño específico de cada operación para cada
cliente.
Cuando una opción se liquida en el mercado antes de vencimiento, se hace por la

diferencia entre el valor de mercado al contado y el valor de ejercicio.

Tipos de Cambio
Una vez definida la opción y sus rasgos generales, diremos que el objetivo perseguido
es la cobertura frente a la variación en el valor del activo subyacente. En el caso de las
acciones, nos cubriremos frente a variaciones en cotización, y en el caso de las divisas,
las utilizaremos para cubrirnos frente variaciones de tipos. Pero, ¿cómo se consigue?
Existen dos estrategias posibles:
 Posición compradora: el comprador de una opción desea garantizar un tipo de

cambio para una cantidad de divisas determinadas. Pretende poder ejecutar su
contrato al precio fijado si la divisa ha sufrido variaciones significativas. Pueden
darse dos situaciones:
- Opción de compra: garantizo un precio de la divisa que voy a comprar

cuando esta sube, pero no renuncio a beneficios si la divisa baja.
- Opción de venta: garantizo el precio de mi divisa si los tipos bajan, pero no

renuncio a beneficios si los tipos y la divisa suben.
 Posición vendedora: el objetivo del vendedor es obtener una prima del comprador, y
esta será su beneficio en la operación. Tratará de apostar por que la divisa no varíe, y
si varía procurará que el efecto de dicha variación no supere el importe de la prima.
Al igual que en la posición compradora, se pueden dar dos casos:
- En opciones de compra, se buscará que la prima sea siempre superior al

efecto de un descenso en la divisa.
- En opciones de venta, se buscará que la prima sea superior al efecto de

un aumento en la divisa.
3 Resumen
Como hemos visto, a pesar de que existe un importante riesgo de que los tipos de
“Los instrumentos más básicos y más cambio varíen y afecten a nuestras operaciones, tanto de forma positiva como negativa,
fáciles de entender pasan por establecer
el riesgo se puede cubrir con varios instrumentos, evitando que se causen perjuicios
cláusulas en nuestros contratos que nos
económicos al resultado de nuestra actividad. Los instrumentos más básicos y más
permitan cobrar o pagar en nuestra
moneda, con lo que transferimos los fáciles de entender pasan por establecer cláusulas en nuestros contratos que nos
riesgos a la parte contraria.” permitan cobrar o pagar en nuestra moneda, con lo que transferimos los riesgos a la
parte contraria. En el extremo opuesto, existen herramientas como los contratos a plazo
o seguros de cambio y las opciones de compra. Las características principales de estas
herramientas aparecen detalladas en la siguiente tabla:
Contrato a plazo, seguro de

Opción de compra
cambio
Compra de divisas forward Compra de divisas o call

Tipo de operación
Venta de divisas forward Venta de divisas o put

Tipos de Cambio
Derecho y obligación de Derecho a comprar o vender,

Tipo de contrato
comprar o vender pero no obligación
Se puede ejercitar a vencimiento

Vencimiento Se produce a fecha determinada
o antes
Pago de una prima importante al

Pequeña comisión en la inicio que depende de la
Coste
formalización volatilidad de la moneda y el
plazo
Fijación de tipos Por la entidad financiera Por el comprador de la opción
Por la prima que se paga en el

Beneficio para la Por diferencia entre precios de
momento de establecer el
entidad financiera compra y venta de la divisa
contrato
Es importante resaltar que el objetivo fundamental debe ser siempre cubrir los riesgos
que nos puedan afectar de forma negativa, y no se debe caer en la tentación de
especular con divisas cuando este no constituya el objeto principal de nuestro negocio.


Unidad3 pdf4 PDF

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Unidad3 pdf4 PDF

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles



1 © Ast urias Corporación Universitaria

1 Introducción: El Riesgo del Tipo de Cambio ....................................................................................... 3

2.2 Seguros ....................................................................................................................................................... 6

2.3 Auto cobertura ......................................................................................................................................... 7

2.4 Instrumentos financieros .................................................................................................................... 7

2.5 Instrumentos bancarios ...................................................................................................................... 7

2.5.1 Operaciones a plazo: seguro de cambio .................................................................... 7

2.5.2 Opciones sobre divisas ........................................................................................................ 9

02 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

 Entender que la fluctuación de divisas y el “riesgo” puede producir una pérdida o

 Entender que el riesgo es manejable, negociable, y por tanto minimizable

1 Introducción: El Riesgo del Tipo de Cambio

Tipo cambio día transacción (euros) (dólares)

Fijémonos en cómo se firma la operación: con un tipo de cambio determinado a una

03 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

directo es el EUR/USD, y el inverso es el USD/EURO. Lo contrario ocurre para la

Tipo cambio día transacción (euros) (dólares)

Tipo cambio día liquidación (euros) (dólares) (euros) (dólares)

Tipo cambio día liquidación (euros) (dólares) (euros) (dólares)

04 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

Pero la transacción puede también acordarse en dólares: el comprador o importador se

Tipo cambio dia transaccion (euros) (dolares)

Tipo cambio día liquidación (euros) (dólares) (euros) (dólares)

Tipo cambio día liquidación (euros) (dólares) (euros) (dólares)

Resumiendo, y teniendo en cuenta los ejemplos gráficos anteriores, podemos concluir

 En caso de una exportación, el riesgo se produce para el exportador cuando la

 En el caso de una importación el riesgo se produce cuando la moneda propia se

05 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

Las primeras herramientas aplicables ya las mencionamos, aunque no explícitamente,

 Exigir que el cobro o pago aplazado se realice en la cantidad acordada en

 Cláusulas de riesgo compartido: podemos por ejemplo, vincular el precio del

06 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

2.3 Auto cobertura

2.4 Instrumentos financieros

En lecciones previas hemos definido las diferentes fuentes de financiación de la empresa.

 Línea de crédito en divisas. Imaginemos que tenemos que cobrar un importe de

 Cesión de créditos sin recurso: se trata de ceder créditos en forma de efectos a

2.5 Instrumentos bancarios

2.5.1 Operaciones a plazo: seguro de cambio

Las empresas que trabajan en mercados internacionales, importando y exportando

07 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

Los contratos pueden firmarse en cualquier momento antes del vencimiento de la

 No cubrirse y asumir el riesgo de tipo de cambio

 Cubrirse parcialmente: solo una parte de la operación

 Cubrirse totalmente por toda la operación, que se dará en el caso opuesto al

 No utilización: cliente y entidad financiera deciden no utilizar la cobertura a

 Cancelación anticipada (antes de vencimiento), que se suele “machear” con una

 Reconducción, o solicitud de ampliación del plazo por parte del cliente. Se

08 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

"A" vende a Banco precio en

A entrega dólares a Banco y

"B" compra a Banco precio

Banco entrega dólares a A a

2.5.2 Opciones sobre divisas

Una opción de divisas es un contrato que otorga a un inversor el derecho, pero no la

Atendiendo a la posibilidad de ejecución, distinguimos dos tipos principales de

09 ASTURIAS CORPORACIÓN UNIVERSITARIA®

 Opción europea: solo se puede ejecutar a su vencimiento

 Opción americana: se puede ejecutar en cualquier momento entre la

Call (opción de Put (opción de

Hay que destacar que el contrato es asimétrico, en la medida en que el comprador de

Cuando una opción se liquida en el mercado antes de vencimiento, se hace por la