Martes, 14 De Abril De 2020

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Entidades vigiladas y controladas

Conceptos de la Superintendencia Financiera

Concepto 2007001419-001 del 6 de febrero de 2007

Síntesis: Los artículos 72 y 73 del Decreto 4327 de 2005 determinan qué entidades
se encuentran sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia
Financiera de Colombia, y qué entidades se encuentran bajo el control de este
Organismo. También, debe distinguirse el contenido y ámbito de aplicación de las
normas del mercado de valores y demás que las modifiquen o adicionen, y de las
disposiciones del sector financiero y aquellas que las modifiquen o adicionen, para
determinar cuáles resultan aplicables a las entidades que se encontraban
sometidas a la inspección, vigilancia y control de la entonces Superintendencia de
Valores, y cuáles a las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la antigua
Superintendencia Bancaria.

«(…) consulta a este Organismo acerca de la diferencia entre “entidades vigiladas

por la Superintendencia Financiera de Colombia”, “entidades sujetas a vigilancia
permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia” y “entidades sujetas a
control de la Superintendencia Financiera de Colombia”.

Así mismo consulta si la mención “entidades vigiladas por la Superintendencia

Financiera de Colombia” en una ley, decreto o circular se refiere solamente a los
establecimientos de crédito e intermediarios financieros, o incluye también a los
emisores de valores.

Sobre el particular, se estiman pertinentes las siguientes observaciones:

1. En primer lugar debe señalarse que mediante el Decreto 4327 de 2005 se

fusionó la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia en la antigua
Superintendencia de Valores, cambiando ésta última su nominación a
Superintendencia Financiera de Colombia.
Los artículos 72 y 73 del referido Decreto determinan qué entidades se encuentran
sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, y qué entidades se encuentran bajo el control de este Organismo.

Así, el artículo 72 citado señala que son entidades vigiladas las siguientes:

“Entidades Vigiladas. Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia,

ejercer la inspección y vigilancia de las entidades previstas en el numeral 2 del
artículo 325 del Decreto 663 de 1993, y las normas que lo modifiquen o adicionen,
las entidades y actividades previstas en el numeral primero del parágrafo tercero
del artículo 75 de la Ley 964 de 2005 y las normas que modifiquen o adicionen
dichas disposiciones1.

En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia, ejercerá inspección y

vigilancia respecto de todos aquellos que a la entrada en vigencia del presente
decreto, se encontraban sujetos a la inspección y vigilancia de la Superintendencia
de Valores o de la Superintendencia Bancaria de Colombia, así como respecto de
quienes determine la ley o el Gobierno Nacional”. (pie de página fuera de texto).

Por su parte, el artículo 73 del Decreto en mención, establece qué entidades son
controladas:

“Emisores de Valores. Para los efectos del presente decreto son Emisores de
Valores las entidades que tengan valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores.

La Superintendencia Financiera de Colombia ejercerá control exclusivo respecto de

los emisores de valores, excepto cuando se trate de las entidades a las que se
refiere el inciso siguiente:

En el caso de los emisores de Valores que, por virtud del interés público involucrado
en el servicio que presten o en la actividad económica que desarrollen, se
encuentren sometidos por ley a la inspección, vigilancia de otra Entidad del Estado,
la función de control de la Superintendencia Financiera se orientará a verificar que
ajusten sus operaciones a las normas que regulan el mercado de valores y a velar
por la oportunidad y suficiencia de la información dichos emisores deben
suministrar al mercado de valores, para lo cual podrá imponer las sanciones a que
hubiere lugar”2.

Respecto de las “entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente”

debe indicarse que dicha mención se encuentra incorporada en el numeral 1 del
Parágrafo 3° del artículo 75 de la Ley 964 de 2005 y hace referencia a las entidades
que se encontraban bajo la inspección y vigilancia de la otrora Superintendencia de
Valores, actualmente Superintendencia Financiera de Colombia, que son incluidas
dentro del transcrito artículo 73 del Decreto 4327 de 2005.

En efecto, la norma de la citada Ley consagra lo siguiente:

“Artículo 75. Parágrafo 3°. Para los efectos de la presente ley se entenderá por:

1. Entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la

Superintendencia de Valores. Las bolsas de valores, las bolsas de bienes y
productos agropecuarios y agroindustriales y sus miembros, las bolsas de futuros y
opciones y sus miembros, las sociedades que realicen la compensación y
liquidación de valores, contratos de futuros, opciones y otros; las sociedades
comisionistas de bolsa, los comisionistas independientes de valores, las sociedades
administradoras de fondos de inversión, las sociedades administradoras de
depósitos centralizados de valores, las sociedades calificadoras de valores, las
sociedades titularizadoras, los fondos mutuos de inversión que a 31 de diciembre
de cada año, registren activos iguales o superiores a cuatro mil (4.000) salarios
mínimos mensuales legales vigentes a la fecha del respectivo corte, los fondos de
garantía que se constituyan en el mercado público de valores, las sociedades
administradoras de sistemas de negociación de valores, las cámaras de riesgo
central de contraparte, las entidades que administren sistemas de negociación y
registro de divisas y las sociedades administradoras de sistemas de compensación
y liquidación de divisas.

El Gobierno Nacional, mediante normas de carácter general, podrá someter a la

inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores a los
intermediarios de valores que se anuncien al público como prestadores de servicios
en el mercado de valores y/o los ofrezcan al público. Igualmente, el Gobierno
Nacional, mediante normas de carácter general, podrá someter a la inspección y
vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores a las personas que
realicen las actividades a que se refiere el artículo 3° de la presente ley, salvo que
se encuentren sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria.

El Gobierno Nacional podrá fijar por una sola vez el capital mínimo de las entidades
sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de
Valores, cuando dicho capital no esté determinado por la Ley”.

2. Ahora bien, aunque no exista una definición legal respecto de las funciones de
inspección, vigilancia y control para la Superintendencia Financiera de Colombia,
como las establecidas por ejemplo respecto de la Superintendencia de Sociedades3,
sí existe una diferencia entre ellas, según se desprende de las facultades
consagradas en el Decreto 4327 de 2005.

En tal sentido, sobre las entidades sometidas a inspección y vigilancia4, este

Organismo supervisa aspectos relativos al SER y al HACER de las respectivas
instituciones, esto es, lo relacionado con su constitución, funcionamiento y el
desarrollo de las actividades que les han sido autorizadas.

No ocurre lo mismo respecto de las entidades controladas, sobre las cuales es

preciso distinguir las que están sometidas a control concurrente y las que están
sometidas a control exclusivo.

Las primeras, esto es, las entidades sometidas a control concurrente, son emisores
de valores que por la actividad económica que desarrollan se encuentran bajo la
inspección y vigilancia de otra autoridad del Estado, motivo por el cual la función de
control de este Organismo se reduce a verificar que ajusten sus operaciones a las
normas que regulan el mercado de valores y a velar por la oportunidad y suficiencia
de la información que dichos emisores deben suministrar al mercado de valores.

Por su parte, las entidades sometidas a control exclusivo son aquellos emisores de
valores que no están bajo la inspección y vigilancia de otra autoridad del Estado y
no se encuentran vigilados por este Organismo. Bajo esta perspectiva, valga
señalar que la función de control de esta Superintendencia sobre dichas entidades
recae sobre el ejercicio de la actividad de emisión y sobre aquellos aspectos o
circunstancias que pueden repercutir o afectar el desarrollo de dicha actividad.

Así, y para ilustrar lo expuesto,

resulta relevante aludir a algunas
de las facultades consagradas en
el artículo 60 del Decreto 4327 de
2005, literal B) que consagran lo
siguiente:

“B) Funciones sobre emisores

sometidos al control exclusivo de
la Superintendencia, y no
 vigilados por ésta.
Las entidades sometidas a control
concurrente, son emisores de valores que por 1. Exigir, cuando lo considere
la actividad económica que desarrollan se necesario, los estados financieros
encuentran bajo la inspección y vigilancia de de fin de ejercicio y sus anexos
otra autoridad del Estado, motivo por el cual la antes de ser considerados por la
función de control de este Organismo se asamblea, por la junta de socios o
reduce a verificar que ajusten sus operaciones quien haga sus veces, pudiendo
a las normas que regulan el mercado de formular observaciones y ordenar
valores y a velar por la oportunidad y correcciones a los mismos.
suficiencia de la información que dichos
emisores deben suministrar al mercado de 2. Velar por el cumplimiento de
valores. las normas en materia contable,
formular observaciones, ordenar
las rectificaciones y la constitución de provisiones o reservas.

3. Decretar la disolución de la sociedad en los casos previstos en el Código de

Comercio.

7. Ordenar, a título de sanción y dentro del ámbito de su competencia, la remoción

de los administradores o de los empleados de los emisores de valores, cuando por
causas atribuibles a los mismos ocurran irregularidades graves que afecten el
mercado de valores.

12. Autorizar la reorganización de la sociedad, lo cual incluye procesos tales como la

fusión, la escisión y la segregación o escisión impropia.

13. Autorizar la transformación, la conversión de acciones, la disolución anticipada y

la reducción del capital social cuando implique reembolso efectivo de aportes".

3. De otra parte, en lo relacionado con las referencias normativas que menciona en

su escrito, es preciso tener en cuenta lo siguiente:

Con ocasión de la fusión de las dos Superintendencias, la nueva Superintendencia

Financiera de Colombia en el ejercicio de las funciones de inspección, vigilancia y
control, se encuentra sujeta a los regímenes legales vigentes que traían éstas dos
entidades previo al acto de fusión y hasta tanto se expida uno nuevo que recoja
todo lo relacionado con el sistema financiero y el mercado de valores.

Al respecto, el artículo 9º del Decreto en mención señala lo siguiente:

“La Superintendencia Financiera de Colombia ejercerá las funciones establecidas en

el Decreto 2739 de 1991 y demás normas que lo modifiquen o adicionen, el
Decreto 663 de 1993 y demás normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de
2005 y demás normas que la modifiquen o adicionen, las demás que señalen las
normas vigentes y las que le delegue el Presidente de la República”.

Así las cosas, debe distinguirse el contenido y ámbito de aplicación de las normas
del mercado de valores y demás que las modifiquen o adicionen, de las
disposiciones del sector financiero y aquellas que las modifiquen o adicionen, para
determinar cuáles resultan aplicables a las entidades que se encontraban
sometidas a la inspección, vigilancia y control de la entonces Superintendencia de
Valores, y cuáles a las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la antigua
Superintendencia Bancaria.

En ese orden de ideas, si en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero – EOSF, en

la Circular Básica Jurídica o en la Circular Básica Contable o Financiera de la
entonces Superintendencia Bancaria o en algunas de las disposiciones quelas
modifiquen o adicionen, se hace referencia a las “entidades sometidas a la
inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia” ha de
entenderse que dichas disposiciones aplican a las entidades sometidas a la
inspección y vigilancia de la antigua Superintendencia Bancaria y no a las vigiladas o
controladas por la entonces Superintendencia de Valores, salvo que exista una
remisión expresa a dicha normatividad por parte de las disposiciones que regulan a
éstas últimas entidades5.

Debe distinguirse el contenido y ámbito de aplicación de las normas del

mercado de valores y demás que las modifiquen o adicionen, de las
disposiciones del sector financiero y aquellas que las modifiquen o
adicionen, para determinar cuáles resultan aplicables a las entidades
que se encontraban sometidas a la inspección, vigilancia y control de la
entonces Superintendencia de Valores, y cuáles a las entidades
sometidas a la inspección y vigilancia de la antigua Superintendencia
Bancaria.

Igualmente, si en las normas del mercado de valores (Ley 964 de 2005, Resolución
400 de 1995, Resolución 1200 de 1995, entre otras) o en aquellas que las
modifiquen o adicionen, se hace mención a “las entidades sometidas a la
inspección, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia” ha
de entenderse que las mismas aplican respecto de las entidades sometidas a la
inspección, vigilancia y control de la otrora Superintendencia de Valores, salvo como
se expuso que exista una remisión expresa a disposiciones para que apliquen a las
entidades vigiladas por lo otrora Superintendencia Bancaria6.

Es importante señalar que en tanto las entidades controladas son Emisores de

Valores, en los términos del artículo 73 del Decreto 4327 de 2005, las referencias
normativas que existen hacen distinción sobre su aplicación a éstas entidades, ya
sea indicando que proceden respecto de los emisores de valores7o sobre las
entidades controladas8.

(…).»
1 Las disposiciones de que trata el artículo 72 transcrito del Decreto 4327 de 2005,
pueden ser consultadas en el Decreto 663 de 1993, esto es, en el Estatuto
Orgánico del Sistema Financiero –EOSF- y en la Ley 964 de 2005, las cuales se
encuentran en nuestra página web www.superfinanciera.gov.co en el enlace
Normativa, Normas destacadas. En dichos textos están determinadas las entidades
sometidas a inspección y vigilanciade esta Superintendencia.

2 Respecto de las facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre

los emisores de valores sujetos a control exclusivo y concurrente puede consultar el
artículo 60 del Decreto 4327 de 2005, que en sus literales A y B precisa el ejercicio
de las mismas.

3 Ley 222 de 1995, artículos 83,84 y 85.

4 Las descritas en el artículo 72 del Decreto 4327 de 2005.

5 La Ley 964 de 2005 en su artículo 22 hace una remisión expresa a las normas del
EOSF señalando que algunas de estas disposiciones aplicarán a las entidades
sometidas a la inspección, vigilancia y control de la entonces Superintendencia de
Valores.

6 El parágrafo del artículo 62 de la Ley 964 de 2005 señala que será aplicable dicha
disposición a las actuaciones que se surtan dentro de los procesos administrativos
sancionatorios que adelante la Superintendencia Bancaria de Colombia.

7 Ley 964 de 2005, artículos 44 y siguientes.

8 Ley 964 de 2005, artículo, 49 literal c) “Esta infracción únicamente será aplicable
a las personas sujetas a la inspección y vigilancia permanente de la
Superintendencia de Valores y a los emisores de valores sometidos a su control
exclusivo”.