Universidad Ricardo Palma

FACULTAD DE INGENIERÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA CIVIL

INGENIERÍA ECONÓMICA

2020 – I
 SESIÓN 4

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
BENEFICIO / COSTO
INDICADORES DE EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

DEFINICIÓN:
La Evaluación de Proyectos es "un instrumento o
herramienta que genera información, permitiendo
emitir un juicio sobre la conveniencia y
confiabilidad de la estimación preliminar del
beneficio que genera el Proyecto en estudio".

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Definición:
• Procedimiento mediante el cual se mide la
bondad o méritos propios del mismo, para
determinar su conveniencia y decidir o no
su ejecución.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 Perspectivas de Evaluación de
Proyectos
• Evaluación empresarial : en la cual los beneficios y
costos a considerar, son aquellos que percibe el
propietario del proyecto y se cuantifica utilizando
la escala monetaria y tomando los precios de
mercado.

• Considera la técnica del flujo de caja descontado

y las “Teorías de Decisiones de Presupuesto de
Capital”, utilizando los precios de mercado.

5
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 Perspectivas de Evaluación de
Proyectos
• Evaluación social o económica : en la cual los
beneficios y costos a considerar, son todos aquellos
que considera la realidad económica como
consecuencia de la existencia del proyecto. El
análisis social beneficio-costo requiere para su
aplicación del calculo de los precios sociales o
precios sombra, así como los parámetros
nacionales propios de cada realidad económica.

6
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
Perspectivas de Evaluación de
Proyectos
Perspectivas de Evaluación de
Proyectos
Perspectivas de Evaluación de
Proyectos
 Incertidumbre de Proyecciones a Futuro

• EN LOS ESTUDIOS DE PREINVERSIÓN ES NECESARIO EL

PLANTEAMINETO DE DIVERSAS HIPOTESIS SOBRE EL

COMPORTAMIENTO DE LAS VARIABLES A FUTURO, ES

DECIR SOBRE LOS BENEFICIOS Y COSTOS DEL

PROYECTO.

10
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 Incertidumbre de Proyecciones a Futuro

• ESTA INCERTIDUMBRE SE SOLUCIONA PARA FINES

PRACTICOS CON EL USO DE HERRAMIENTAS QUE
PERMITENPROCESAR Y ORGANIZAR LA INFORMACIÓN
ACUMULADA EN EL ESTUDIO DE UN PROYECTO, DE
MANERA QUE SE LOGRA UNA APRECIACIÓN CLARA
DE LOS EFECTOS QUE LA INCERTIDUMBRE OCASIONA
EN LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO, FACILITANDO LA
RACIONAL TOMA DE DECISIONES.

11
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 DOS DECISIONES IMPORTANTES
En que activos invertir y como financiar la inversión

DECISIÓN DE INVERTIR: DECISIÓN DE FINANCIAR:

OBJETIVO: OBJETIVO:

Obtener activos que valgan mas obtener pasivos que

valgan menos

de lo que cuestan de lo que cuestan

Pregunta: Que cartera de activos Pregunta: Que

estructura de

Es la mas conveniente? Capital es la mas

conveniente?
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
La inversión es la creación e instalación de
determinados bienes durables.

Inversión de un país:
 Inversión de reposición

 Inversión de modernización

 Inversión por ampliación

 Inversión a otros fines (estratégicos, de defensa,

seguridad nacional, cultura, educativas, etc.)

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

Objetivos de la evaluación de proyectos
 Capital es un factor escaso – máximo provecho posible
 Elegir la mejor alternativa

 Definir prioridades en relación con otros proyectos

 Minimizar el riesgo de la inversión

 Factibilidad económica

 Factibilidad técnica

 Factibilidad financiera

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

Criterios de evaluación

 Evaluación privada

 Evaluación desde el punto de vista de la comunidad

* Evaluación a precios de eficiencia

* Evaluación a precios sociales

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

Etapas Principales del Proceso de Evaluación de un Proyecto

Definición del Proyecto

y sus alternativas básicas

Estudio del Mercado

y Proyecc. De la Demanda

Estudio de Ingeniería del Proyecto

Localización Tamaño

Proyección de Beneficios Costos de Inversión

O de Ingresos porVentas y Funcionamiento

Fuentes y Usos de Fondos

Financiamiento

EVALUACION DEL
PROYECTO
 Estructura Financiera - Balance

V = Valor = Activos
D
D = Debit = Deudas/Pasivos
V

E = Equity = Capital
E
La evaluación desde un enfoque empresario

El decisor debe ser más rico con el proyecto que sin él

Está ligado a:

1. La obtención del mayor beneficio o retorno

2. La minimización del riesgo

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 El Proyecto en la línea de tiempo:
El Flujo Neto de Fondos

0 1 2 3 n

Inversión
Inicial Flujos de fondos 1, 2, 3,........n

En un proyecto de inversión sacrifico

Análisis las INVERSIONES a cambio de un
Ex ante FLUJO NETO DE FONDOS FUTURO
 Elementos del Proyecto

la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad

el estándar financiero
 El factor “tiempo”

“¿Un sol hoy o dos mañana?”

Un sol hoy vale más que un sol

mañana
¿Porqué? El S/. de hoy me permite
generar beneficios (ganar más o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad
 Inversión Inicial

• ACTIVOS FIJOS

Máquinas, equipos, instalaciones, vientres

• CAPITAL DE TRABAJO O DE GIRO DEL
NEGOCIO
Bienes de cambio: insumos, materias
primas, bienes para la venta
 Flujos de Fondos

• Ingresos y egresos (criterio de percibido)

•Apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• Incrementales (marginales)
•Incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
•No se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
amortizaciones
•No se computan costos hundidos (costo
incurrido que no se recupera. Estudio mercado)
 Flujos de Fondos

Momento AÑOS

Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.00 180.00 240.00
0 0 0
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJONETOoSALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.00
0
 De la diferencia entre las situaciones:

CON PROYECTO (generada por la nueva inversión)

SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)

FLUJO NETO DE FONDOS

INCREMENTAL O
RELEVANTE
DR. WILLIAM LEIVA RIOS
 El Estándar Financiero

 Tasa mínima requerida para que se

justifique la inversión.
 Puede adoptar distintas medidas de
acuerdo al costo del capital, esto es:
 Costo de capital promedio ponderado
 Costo de oportunidad
 CAPM
 CRITERIOS DE EVALUACIÓN
Y SELECCIÓN ECONOMICOS

1. VAN: Valor Actual Neto

2. TIR: Tasa Interna de Retorno
3. B/C: Beneficio-Costo
4. PRC: Período de Recuperación
Capital (es financiero)
1. VAN: Valor Actual Neto

29
 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

El Valor Actual Neto (VAN) mide, en términos presentes, cuánto

más rico (en relación a la inversión) será el inversionista si decide
hacer el negocio en vez de mantener su dinero al Costo de
Oportunidad de su Capital (COK).

Si VAN > 0 ES VIABLE hacer el negocio

Si VAN = 0 ES INDIFERENTE hacer el negocio

Si VAN < 0 NO ES VIABLE hacer el negocio

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

Definición Matemática

VAN = FC0 + _F_C1_ + FC2 + … + FCn-1 + FCn

(1+r) (1+r)2 (1+r)n-1 (1+r)n

n: vida útil
n
i: año de operación

VAN = Σ FCi r: tasa de descuento (COK)

FC: flujo de caja
i=0
(1+r)i
 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

Flujos de Fondos Descontados

Considera las entradas y salidas de caja

1. Valor Actual Neto (VAN)

•Se trata de calcular el valor presente de los ingresos y

egresos de fondos

•Expresa en pesos del momento cero, cuanto más rico será

el inversor, si hace el proyecto o si no lo hace

 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto)

Tasa de Descuento= 10%

Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350

-500,00 500/(1+0,10)0

90,90 100/(1+0,10)1

124,00 150/(1+0,10)2

187,80 250/(1+0,10)3

204,90 300/(1+0,10)4

217,30 350/(1+0,10)5

VAN: $324,90
 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

Por lo tanto, representa la RIQUEZA ADICIONAL que se

consigue con el proyecto sobre la mejor alternativa = RENTA
ECONOMICA
• La tasa de descuento empleada refleja el costo de oportunidad
del capital
•El costo de oportunidad refleja la rentabilidad que exigiríamos
como inversores
Características del VAN
* Información:
-El VAN siempre proporciona una respuesta concreta
-Siempre es posible calcular el VAN (salvo que tasa de desc. sea
cero)
-Siempre indica que hacer (rechazar o no)
* Aditividad:
- VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)
 1. EL VALOR ACTUAL NETO – VAN

VAN (Continuación)
* Aditividad:
VAN (A) + VAN (B) = VAN (A+B)

Proyecto/ Período 0 1 2 3 VAN (10%)

A -100 50 60 70 47,63
B -150 40 40 80 -20,47
A+B -250 90 100 150 27,16
2. TIR: Tasa Interna de Retorno

36
2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

 Es una tasa porcentual que mide la rentabilidad promedio por

período que genera el dinero que PERMANECE invertido en el
proyecto a lo largo de su vida útil.

 Visto desde otro punto de vista, es aquella tasa que, si fuera

igual al Costo de Oportunidad del Capital (COK), hace que sea
INDIFERENTE llevar a cabo el proyecto o invertir al COK
(RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES NULA).

 LA TIR nos lleva al límite de la rentabilidad del proyecto.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

Definición “Operativa”

Es la tasa que hace el VAN igual a Cero

Definición “Conceptual”

Es la rentabilidad interna del proyecto

 2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

INTERPRETACIÓN Y CRITERIOS DE DECISIÓN

La Tasa Interna de Retorno (TIR) mide la rentabilidad

promedio por período del proyecto, considerando los fondos
que permanecen invertidos en el proyecto.

Si TIR > COK ES RENTABLE hacer el negocio

Si TIR = COK ES INDIFERENTE hacer el negocio

Si TIR < COK NO ES RENTABLE hacer el negocio

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

0= Ff1 + Ff2 + FF3 ... + FFn

(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3 (1+r)n

De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0
 Tasa Interna de Retorno (TIR)

VAN
Ci

Vida Util
VPNi = N= 0
(1+r)i
TIR

i
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0

Objetivo
• Maximizar TIR
Criterio de Corte
• Seleccionar Inversiones con TIR > k
 LA TASA INTERNA DE RETORNO – TIR

Definición Matemática

0 = FC0 + FC1_ + FC2 + … + FCn-1 + FCn

(1+ρ) (1+ ρ)2 (1+ ρ)n-1 (1+ ρ)n

n n: vida útil
i: año de operación
0 = Σ FCi FC: flujo de caja
ρ = TIR
i=0 (1+ ρ)i
 2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

TIR (Continuación)
Es un indicador de la rentabilidad promedio del proyecto
Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de Retorno)
Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350
-500,00 500/(1+TIR)0
100/(1+TIR)1
150/(1+TIR)2
 500 250/(1+TIR)3
300/(1+TIR)4
350/(1+TIR)5
VAN: $0,00
TIR = 28,20 %
 2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

TIR (Continuación)
- Se determina aplicando a los saldos del flujo de fondos
una tasa de descuento tal que el valor actualizado de los
saldos positivos sea igual al valor actual de los saldos
negativos, de modo que el VAN sea cero.
- Esta tasa de descuento se halla por aproximaciones
sucesivas
Criterios de decisión:
- Se aceptan los proyectos en los cuales
la tasa de descuento sea = > TIR

- Entre dos proyectos se elige el de mayor TIR

 2. LA TASA INTERNA DE RETORNO - TIR

TIR (Continuación)
Ventajas:
- Resume mucha información relevante
-Facilita la comparación de proyectos de distintos tamaños

Desventajas:
- Puede no existir TIR
- Múltiples TIR
- Proyectos mutuamente excluyentes
3. B/C: Beneficio-Costo

46
3) ANALISIS BENEFICIO-COSTO

• METODOLOGÍA DE MAYOR DIFUSIÓN Y SE

RECONOCE COMO UN MÉTODO ALTAMENTE
PRÁCTICO PARA LOGRAR LA MEDICIÓN DE LA
BONDAD DE UN PROYECTO AL CONFRONTAR SUS
BENEFICIOS CON SUS COSTOS.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 3) Beneficio - Costo

• Todo proyecto es conveniente o factible

(RENTABLE), si los beneficios que generará su
ejecución y funcionamiento superan o compensan
a todos los costos en que debe incurrirse para
ejecutar y hacer funcionar el proyecto.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 3. RELACION DE BENEFICIO COSTO – B/C

La relación beneficio costo (BC) es un indicador que relaciona el Valor

Actual de los Beneficios con el Valor Actual de los Costos (incluyendo la
inversión) de un proyecto.

BC = VA Beneficios
VA Costos

Si BC > 1 ES RENTABLE

Si BC = 1 ES INDIFERENTE

Si BC < 1 NO ES RENTABLE

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC

 La magnitud de la relación beneficio costo (BC) no nos

dice mucho; sólo nos interesa saber si BC es mayor,
igual o menor que uno ¿por qué?

 BC expresa la relación entre beneficios y costos

CONSIDERANDO el volumen invertido: por tanto, dos
proyectos con diferente rentabilidad pueden tener la
misma relación BC.

 BC depende de CÓMO SE PRESENTEN los beneficios

y costos: por tanto, un mismo proyecto con una
diferente presentación de beneficios y costos puede
tener diferente BC.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC

 Comparemos dos proyectos con diferentes niveles de Inversión:

PROYECTO A PROYECTO B

VAB = 500 VAB = 5 000

VAC = 100 VAC = 1 000
BC = 5 BC = 5
VAN = 400 VAN = 4 000

 Dos proyectos con el mismo BC pero diferente rentabilidad: BC no sirve

para comparar proyectos.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC

 Analicemos un mismo proyecto con dos diferentes presentaciones de

beneficios y costos:

Alt. 1 0 1 2 VA (10%) VAN =

Costos 100 1 100 12 100
BC =
Ing. 50 1 650 14 520

Diferente
s
Alt. 2 0 1 2 VA (10%) VAN =
Costos 100 0 0
BC =
Ing. 50 550 2 420

El ratio B/C no sirve para comparar proyectos, sólo sirve para

saber si individualmente es rentable ejecutar el proyecto
 3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC

 Analicemos un mismo proyecto con dos diferentes presentaciones de

beneficios y costos:

Alt. 1 0 1 2 VA (10%) VAN = 2 450

Costos 100 1 100 12 100 11 100
BC = 1.22
Ing. 50 1 650 14 520 13 550

Diferente
s
Alt. 2 0 1 2 VA (10%) VAN = 2 450
Costos 100 0 0 100 BC = 25.50
Ing. 50 550 2 420 2 550

El ratio B/C no sirve para comparar proyectos, sólo sirve para

saber si individualmente es rentable ejecutar el proyecto
 3. LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO – BC

Si BC > 1 indica que VAN > 0, el

proyecto es rentable.

BC sólo se puede utilizar para analizar la

rentabilidad de un proyecto, pero no para
la comparación de proyectos: un mayor
BC no necesariamente implica mayor
rentabilidad.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 Principio de Mínimo Costo

• “Entre 2 proyectos alternativas que generan

beneficios similares o equivalentes, es mejor el que
implique los menores costos”.
• El principio del mínimo costo no permite decidir
ejecutar o no un proyecto de inversión, sino, si la
decisión ya ha sido tomada, permite seleccionar la
alternativa mas conveniente entre todas las
propuestas que se que se formulen, ejem.

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

 Principio de mínimo costo

• Ejemplo: Si ya se decidido la ejecución de

un puente sobre un rio, mediante el análisis
del mínimo costo se podrá decidir entre las
alternativas tecnológicas del tipo de
estructura y procedimientos constructivos

DR. WILLIAM LEIVA RIOS

4. PRC: Período de Recuperación
Capital (es financiero)

57
4.PERIODO RECUPERACIÓN DE INVERSIÓN

Es un instrumento que permite

medir el plazo de tiempo que se
requiere para que los flujos
netos de efectivo de una
inversión recuperen su costo o
inversión inicial.
 4.PERIODO RECUPERACIÓN DE INVERSIÓN

Período de Recupero Descontado

Suponga un proyecto con el siguiente perfil

Proyecto Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 año4

A -300 150 150 150 150

Costo del capital 10%

Período Cash Factor de Valor
Flow Descuento Presente
En miles

1 150 0,909 136,3

2 150 0,8264 123,9
3 150 0,7513 112,7
4 150 0,6830 112,4
5 150 0.6209 93,1
TOTAL 578,4
 Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

- 300 136,3 123,9 112,7

39,8

Pay back 2 años, 4 meses

39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días

 ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE
INVERSION
Inversión inicial FNCo Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyect o. Se considera negativo dado que
implica una erogación que parte del inversor.
Generalmente, es inversión de capital de
t rabajo y act ivos f ijos
Flujos netos de caja FNC1 Dif erencia entre los ingresos de dinero que
producirá la inversión y los egresos de dinero
que se generarán por la inversión, ambos
referido al f inal del período t -ésimo.
Tasa de costo del k Cost o de unidad de capital invert ido en una
capital unidad de t iempo.
Horizonte .n Vida útil del proyect o: plazo total previst o
económico de la durante el cual el proyect o generará ingresos.
inversión. Generalmente se est ablece en años. Si se
prevé que un proyect o se mantendrá en el
t iempo sin plazo definido, se suele establecer
10 años como horizont e.
Valor residual VR Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso
ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el
horizont e económico. Se adiciona al últ imo
f lujo neto de caja.
 63
DR. WILLIAM LEIVA RIOS