BOTELLAS S.A.

Un importante grupo de inversionistas ha contactado a la USM para realizar un estudio de viabilidad para la
fabricación de botellas para el negocio de bebidas azucaradas en el país.
Los resultados de la investigación estimaron que se pueden vender 20.000 envases durante los primeros 4 años de
operación, 28.000 del 5to al 8vo y 30.000 unidades para el 9no y 10mo.
El estudio técnico ha definido los siguientes costos:

 Materias primas: $75 por unidad.

 Mano de Obra Directa: $25 por unidad.
 Otros costos directos: $35 por unidad.
 Gastos Administrativos: $2.500.000
 Royalty: $800.000 durante 5 años.
Por otra parte, se estimó que el precio más adecuado era de $580 la unidad, esto considerando que los vendedores
obtendrían una comisión del 1,5% sobre la venta.
Para dar inicio a este proyecto es necesario una serie de inversiones que están compuestas por una flota de 20
camiones que apoyarán la distribución del embotellado, a un precio de $300.000 cada uno. Dos líneas de producción
cotizadas a $4.500.000 cada una y una inversión de $8.000.000 por un galpón. Todos los activos se deprecian
linealmente a 10 años, sin embargo para el décimo año se espera un valor de salvamento del 20%.
Para estas inversiones se ha estipulado negociar con bancos en búsqueda de financiarlas en un 75% las inversiones
en activos, más el capital de trabajo del proyecto que equivale a 4 meses de costo variable, excluyendo las
comisiones. Sin embargo, los inversionistas deberán financiar el 25% de la inversión y creen indispensable que se
evalúen las 2 opciones de deuda que han presentado 2 diferentes bancos.

 6 pagos iguales de capital a una tasa de interés del 10%, pero con 3 años de gracia para la primera cuota de
capital.
 Deuda amortizada en 8 años con cuotas fijas, con una tasa de interés del 9% anual.

Calcule y responda:
A. ¿Cuál es el valor actual del proyecto sin financiamiento?
B. ¿Cuál es el monto de la deuda?
C. ¿Cuál alternativa de financiamiento deberían escoger?
D. ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto con financiamiento?
E. ¿Es diferente si estima el punto D por medio del VAN AJUSTADO, en lugar de utilizar la tasa de descuento
WACC?
F. Evalúe el proyecto desde la perspectiva del inversionista. ¿Cuál sería su Valor Actual Neto?
G. Los inversionistas no están convencidos de la tasa exigida y deciden calcularla con el modelo CAPM.
Considere que la tasa libre de riesgos es 6,57%, el premio de riesgo es un 8% y el riesgo no diversificable
(β) es de 1,27. ¿Tendría un fuerte impacto en los resultados obtenidos? Justifique