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Costo CULTURA FINANCIERA

promedio  509

de
capital
(WACC)
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CONCEPTOS BÁSICOS FINANCIEROS

Modi cación de créditos según

circular externa 026
Por
Jannier Duque
Navarro
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Publicado en abril 21,

2017

FINANZAS PERSONALES

¿Cómo clasi car tus gastos

personales?

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

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¿QUÉ ES EL
COSTO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Rendimiento de los activos ROA

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PROMEDIO DE INICIO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA  FINAN

MATEMÁTICAS
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CAPITAL?
El costo promedio de capital
en nanzas es uno de los
indicadores más importantes
que permite conocer cuánto le ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

cuesta a la empresa ¿Qué es la reinversión?

nanciarse con terceros, con
patrimonio o utilizando ambas  2.0K
opciones. Es importante
mencionar que este concepto
en nanzas es universalmente
conocido en inglés como
“WACC” (Weighted average ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
cost of capital) o costo ¿Qué es una mesa de dinero?
promedio de capital  que es lo
mismo. Se menciona en inglés
 1.3K
debido a que normalmente en

 
textos, cursos online o en la
web se encuentra como
WACC.

PRINCIPIOS DE ECONOMÍA
 
¿Qué signi ca el término
cameralismo?
¿PARA QUÉ SIRVE
CONOCER EL
 822
COSTO PROMEDIO
DE CAPITAL?
¿Con deuda o con patrimonio?
esta es la decisión que una
empresa debe tomar cuando ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
necesita nanciarse, bien sea Evaluación de proyectos
si lo hará con deuda o con
recursos propios, es decir con
los dueños (patrimonio).
Partiendo de lo anterior, lo
primero a tener en cuenta es
que si la empresa se nancia
con bancos esto tendrá un
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costo, es decir que el banco al

prestar el dinero puede
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determinar por ejemplo un

cobro del 10% efectivo anual,
esta tasa o interés es el costo
que el banco cobra a la
empresa por la nanciación, y
es a lo que comúnmente en el
mundo de las nanzas se
conoce como el costo de la
deuda. De otro lado, si la
empresa decide nanciarse
con patrimonio (dueños de la
empresa o con inversionistas)
también tendrá un costo
debido a que estos exigirán
una participación o
rentabilidad en las utilidades
de la empresa, pues

 
precisamente están
participando en un negocio
para obtener ganancias.
Comúnmente en el mundo de
las nanzas a este costo se le
conoce como costo del
patrimonio.

Partamos de lo siguiente: Bien

sea que la empresa se nancie
con deuda o con patrimonio,
este le costará a la empresa.
Pero si ambos se comparan
para determinar cuál sería el
más costoso, la pregunta a
responder sería: ¿Los dueños
exigen más que lo que exigen
los bancos? la respuesta es sí.
Esto ocurre por dos razones,
la primera porque los dueños
tienen un riesgo mayor y la 
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segunda porque si ellos no

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ganan lo que se le va a pagar a

los bancos, mejor se
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convertirían en acreedores de
la misma empresa y le
prestarían el dinero para
ganar mucho más.
Precisamente por regla
general o como sucede en la
mayor parte de los casos, lo
que se espera es que la
rentabilidad del patrimonio o
costo del patrimonio sea
mayor al costo de la deuda, es
decir que el porcentaje que se
le pagará a los dueños de la
empresa o inversionistas por
el dinero invertido sea mayor
al porcentaje que se le pagará
a los bancos por el costo de la

 
deuda adquirida. Por esta
razón debe haber una mezcla
de nanciamiento, la empresa
podría nanciarse totalmente
con patrimonio o también una
parte con deuda y una parte
con patrimonio, pero la
pregunta aquí sería la
siguiente: ¿cómo determinar
cuánto sería el costo
conjuntamente si se tienen
atados ambos costos en caso
de que la empresa opte por
esta opción? Precisamente
para esto sirve el WACC el
cual permite calcular ese
costo promedio de capital que
es la mezcla de nanciación
entre terceros y dueños.

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¿CÓMO CALCULARINICIO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA   FINAN

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EL COSTO
PROMEDIO DE
CAPITAL (WACC)?
Antes de detallar el cálculo de
este indicador, comprenda
primero que este es un
promedio ponderado, es decir
tiene en cuenta los pesos en
que participarán cada costo.
Dicho en otras palabras, Si la
empresa se nancia en un
80% en la parte de deuda y un
20% en la parte del
patrimonio se debe tener en
cuenta que el peso de la deuda
es mayor al peso del
patrimonio. Teniendo en
cuenta lo anterior, la fórmula

 del costo promedio de capital

WACC sería: 
Ke = Costo del patrimonio

P= Patrimonio

D= Deuda

Kd = Costo de la deuda

TI = Tasa de impuestos

Interpretación de la fórmula:

En esta primera parte,  al

sumar Deuda + Patrimonio es 
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igual a Activos, es decir a

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todos los
activos de
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la
empresa.
Por
consiguiente se entiende que
se tiene dividido el
Patrimonio entre los
activos, lo que quiere decir la
participación o
 proporción que se tiene de
esa nanciación con
patrimonio. En esta primera
parte se multiplica el costo de
la deuda “Ke” (lo que cuesta
nanciarse con patrimonio)
por la participación, por esta
razón es un promedio
ponderado.

 Luego
se suma
el costo

de la
deuda “Kd” y se multiplica por
1 menos la tasa de impuestos
“TI”. La razón por la cual se
multiplica por 1 menos la tasa
de impuestos, es porque al
momento de nanciarse con
terceros los gastos de esta
deuda se van a gastos
nancieros, por lo que la
empresa haría un ahorro en
impuestos, lo que se conoce
en el mundo de las nanzas
como bene cio scal o escudo
scal. Es por esto que se tiene
en consideración el efecto de
la deuda pero después de 
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impuestos que es
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precisamente la parte donde

INICIO
se incluye por 1 menos la tasa
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de impuestos.
Luego se
multiplica por
deuda,
dividido
“deuda más patrimonio” que
es igual a todos los activos de
la empresa. Tenga en cuenta
que al sumar la deuda más
patrimonio es igual a los
activos y al dividir deuda entre
la deuda más patrimonio
signi ca la proporción que se
tiene de esa nanciación con
deuda, de tal manera que se
está ponderando ambos
costos (el del patrimonio y

 
deuda) o se está identi cando
la participación de cada uno
en la nanciación total y es
por esta razón que se llama
costo promedio de capital, y
es ponderado.

Ejemplo:

Calcule el costo promedio de

capital “WACC” de la
siguiente empresa, la cual
tiene la siguiente estructura
de capital:

Se nancia 70% con

deuda y 30% con
patrimonio
El Kd o costo de la
deuda es de 8% antes
de impuestos y el Ke o
costo del patrimonio es
13%. 
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La tasa de impuestos
es 34%. INICIO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA   FINAN
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Teniendo en cuenta los

parámetros anteriores se
procede a calcular el costo
promedio de capital “WACC”:

Primero se tiene que el

costo del patrimonio es
igual a 13% * la
participación de esa
nanciación con
patrimonio que sería
el 30%.
Luego se suma el costo
de la deuda que para
este caso particular es
del 8%. Y como se debe
tener en cuenta el
efecto de los
impuestos o el
bene cio scal se
multiplica por 1 menos
la tasa de impuestos

 
del 34%.
Por último se
multiplica por la
participación de esta
nanciación con
terceros que sería del
70%

INTERPRETACIÓN
DEL COSTO
PROMEDIO DE
CAPITAL “WACC”
Teniendo en cuenta el ejemplo
anterior, la fórmula da como
resultado nal que el costo
promedio de capital “WACC”
de la empresa es igual a

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7,60%. Como se había

INICIO
mencionado anteriormente el
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costo promedio de capital

“WACC” corresponde al costo
promedio de capital
ponderado, es decir que
teniendo en cuenta la
estructura de nanciación de
la empresa con deuda y con
patrimonio está obteniendo
7,60%. Dicho en otras
palabras a la empresa le
cuesta nanciarse el 7,60%
combinando la nanciación
con terceros y la nanciación
con patrimonio.

ABCFinanzas.com le
recomienda complementar su

 
conocimiento con los
siguientes temas:

Tasa interna de
retorno “TIR”
Valor presente neto
“VPN“
Integración de la TIR,
VPN y WACC.

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DE CAPITAL, ESTRUCTURA
FINANCIERA, TIR, VPN, WACC

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