Primavera 2010 Dic.2010 Prof. Jeannette Espinoza C.

PACTOS
Los “Pactos” no constituyen un instrumento financiero per se, es en todo caso, una
herramienta o instrumento utilizado ampliamente para financiamiento e inversión. Este
instrumento es a la vez, instrumento en la búsqueda de recursos (financiamiento) y un
instrumento en la colocación de recursos (inversión). Los “Pactos” son préstamos
garantizados con instrumentos financieros, generalmente, se utilizan instrumentos del Banco
Central de Chile, de la Tesorería General de la República y/o Letras Hipotecarias.

Es una operación de crédito que está exenta del Impuesto de Timbres y Estampillas. Consiste
en vender un instrumento con compromiso de retrocompra generando en la contraparte una
compra con compromiso de retroventa.

El procedimiento bajo el cual funcionan estos “Pactos” consiste en calcular el valor de mercado
de un activo y venderlo por este valor con compromiso de retro-compra.

• CLASIFICACIÓN
o Compra con Pacto de retroventa, En este caso, nos estamos refiriendo a una
operación de inversión.
o Venta con Pacto de retro-compra. Esto implica que nos estamos refiriendo a una
operación de financiamiento.

• PROCEDIMIENTO DE UN “PACTO”
Se identifican dos “momentos” en la transacción. El Primer Momento o Inicio del Pacto,
ocurre cuando existen dos entidades (persona natural o jurídica. Una de ellas será el deudor,
es decir, aquel individuo que requiere financiamiento, y para obtenerlo decide utilizar la
aplicación del “Pacto” para obtenerlo. La ventaja que el vendedor puede ver en el sistema de
“pactos” es la posibilidad de recompra. Lo que le asegura que posteriormente podrá tener la
opción de obtener nuevamente su activo. El otro individuo participante es aquel que tiene un
excedente de dinero, y desea aprovecharlo. ¿Cómo? Realiza una inversión que le es atractiva,
en este caso, a través de un Pacto.
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Inversión Dinero Deudor

Instrumento financiero

Compra con Pacto Venta con Pacto

Condiciones de los Pactos:

Las condiciones mínimas de los Pactos pueden indicarse como las siguientes:

• Monto mínimo = 500 UF

• Plazo mínimo= 1 día
• Invertir= Todos

El “Segundo Momento” es la Finalización del Pacto. En este caso, aquel individuo que vendió,
como se ha comprometido a retro-comprar, debe cumplir con su compromiso. Así como el
individuo que se comprometió a vender, debe honrar su compromiso.

Inversionista Instrumentos financieros Deudor

Dinero

Retro-veta Retro-compra

Los Pactos pueden ser en

Pesos

U.F.

Euros

Dólares
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• RIESGOS

Como toda transacción los Pactos no están exentos de riesgos. En este caso, podemos señalar
como los más comunes, los siguientes:

1. Exposición para el inversionista al riesgo de crédito.

El riesgo de crédito estaría relacionado con la no posibilidad de cobrar los activos
entregados como colaterales.
2. Valorización bajo mercado de los activos financieros dejados como colateral. Es
posible que haya una sobrevaloración de algún activo, lo que indicaría que se está
dejando lo que corresponde a la transacción estipulada, sin embargo, este riesgo se
asocia la hecho que los activos hayan sido “inflados” en su precio a fin de cumplir con
el requerimiento para el colateral.
3. Activos financieros entregados en garantías a más de un inversionista. Como los
activos se entregan en garantía, es posible que existan algunos individuos que para
efectos de cumplimiento de requisitos hayan entregado el mismo activo en más de
una transacción.
4. Riesgo copulativo, tiene que haber pasado el primer riesgo para que ocurran los otros
dos.
• FACTORES QUE INFLUYEN EN LA TASA DE UN PACTO

Entre los factores que influyen en la tasa que se fija para esta herramienta financiera se
encuentran:

1. El riesgo de crédito del deudor

2. Plazo
3. Nivel de la TPM1
4. Instrumentos dejados en garantía. En este aspecto hay dos elementos a
considerar: la liquidez y la calidad del instrumento.

1
TPM es la Tasa de Política Monetaria. Ésta es establecida por el Banco Central de Chile, siendo la tasa
de interés que marca el paso a las tasas de interés del sistema financiero.