Están surgiendo signos de que la tasa de crecimiento de los casos de COVID-19 puede

estar comenzando a lento en varios puntos calientes, lo que sugiere que los bloqueos
están funcionando. Pero es También cada vez más claro que los costos económicos en
China y el resto del mundo será significativo

Las noticias económicas recientes y los informes anecdóticos relacionados que China podría ver un
caída del PIB trimestral de dos dígitos en el primer trimestre sobre una base desestacionalizada

- alcalde incluso que nuestro pronóstico de referencia de un corte de -9%.

Mientras tanto, algunas lecturas terribles de encuestas de negocios para el sector de servicios en

Marzo, además de la creciente evidencia de una importante sacudida del mercado laboral de base
amplia, Apoya nuestra opinión de que cualquier rebote en China en el segundo trimestre se verá
afectado por una caída actividad en los Estados Unidos y Europa.

Si bien todavía creemos que el crecimiento del PIB mundial en H2 se recuperará bruscamente, la
escala de la caída en el primer semestre sugiere que la contracción del PIB durante todo 2020
puede superar la caída de -1.1% registrada en el punto álgido de la crisis financiera mundial.

Las cifras del título COVID-19 continúan mostrando la escala y la gravedad de la pandemia. A nivel
mundial, los casos confirmados han superado los 1,25 millones, mientras que el número de
muertes en el la semana pasada subió a 35,819, con un total de muertes a 69,490 (mapa de calor
en la página 6).

A pesar de estas terribles estadísticas, están surgiendo algunas señales de que las medidas
impuestas por los formuladores de políticas para reducir la propagación de la enfermedad -
bloqueos y distanciamiento social - están comenzando a tener algún efecto. Como muestra la
Figura 1, el número de casos confirmados parece estar aplanándose en muchas de las regiones
más afectadas, lo que sugiere la transmisión de La enfermedad se está desacelerando. Aún así, los
costos económicos de estas políticas serán enormes.

Los casos de COVID-19 aquí son trazado usando un logarítmico escala, de modo que cambia int he
el gradiente proporciona un indicación de la tasa de crecimiento en el número de casos El
aplanamiento continuo y de base amplia de las curvas confirmar que la enfermedad es ahora
extendiéndose menos rápidamente en el coronavirus principal actual Puntos calientes.

China proporciona un punto de referencia para evaluar los efectos económicos de encierros.
Algunos datos duros que abarcan el cierre el período está disponible, mientras que otros
indicadores proporcionan una guía para La velocidad de la recuperación después de que las
restricciones se relajen.
Como muestra la Figura 2, los índices de sorpresa económica de Citigroup mostrar que los datos
económicos de China a principios de 2020 han sido persistentemente más débil de lo que los
economistas habían anticipado, lo que implica que los costos del bloqueo han sido mayores de lo
primero esperado.

Ha habido un debate sobre cuál es el rebote en el El PMI chino implica un crecimiento en marzo. A
pesar de elegir arriba, los PMI compuestos, de fabricación y de servicios no elevarse decisivamente
por encima de 50: una cifra de más de 50 señales que, en teoría, la mayoría de los encuestados
informaron un aumento mensual en la producción.

Pero en realidad, los PMI son una guía deficiente de los cambios mensuales en actividad: a
menudo se correlacionan mejor con trimestralmente o, en el caso del PMI compuesto de China,
tasas de crecimiento anual (Figura 3). Además, basado en lo histórico relación, una lectura de 50
tiende a asociarse con crecimiento positivo en lugar de cero.

En este punto, desconfiaríamos de usar encuestas mensuales lecturas para llegar a una conclusión
firme sobre la rapidez con que La economía china creció. Pero dado lo anterior, creemos que el
Los PMI de marzo probablemente apuntan a algún tipo de recuperación en la actividad en
oposición al estancamiento o una contracción adicional.

Esto es consistente con otros datos de actividad no oficiales oportunos. Como La figura 4 muestra
el consumo de carbón para la producción de electricidad. ha aumentado recientemente y ahora es
solo un 17% más bajo que hace un año Producción de acero, congestión vial y las transacciones de
propiedades están aún más cerca de los niveles normales (ver mapa de calor en la página 6).
Incluso el sector hotelero, que probablemente ser uno de los últimos sectores en experimentar
una reanudación de actividad más normal, ha visto una mejora modesta (Figura 18 en el
Apéndice).

Por ahora, nuestra línea de base actual supone que el PIB chino cayó un fuerte -9% en el primer
trimestre sobre una base de trimestre a trimestre ajustada estacionalmente, lo que coloca nuestro
pronóstico en el pesimista fin del espectro pronosticado. Pero a pesar de esto, el tono de Los
datos recientes y la evidencia anecdótica sugiere que el riesgos en torno a nuestras previsiones, y
en mayor medida la consenso, todavía están inclinados firmemente a la baja. Una caída trimestral
del PIB de dos dígitos en el primer trimestre no sería una gran sorpresa En otros lugares, todavía
es demasiado pronto para evaluar el impacto de bloqueo a la actividad doméstica. Pero los datos
sugieren que El impacto en el sector servicios ha sido enorme.

En marzo, el PMI de servicios globales cayó de 47.1 a 37, cerca del valle visto durante la crisis
financiera mundial (Figura 5). Lo que es más, peor puede ser por venir. A pesar de que no se revela
el período durante el cual se realizó la encuesta, algunas respuestas pueden haber sido anteriores
al ajuste más reciente en restricciones de movimiento. Como figura 13 en el apéndice muestra,
datos de reservas de restaurantes de OpenTable sugieren que en los restaurantes de algunas
economías todavía estaban tomando reserva, aunque mucho más baja de lo normal, hasta el 20
de marzo.
La inmersión en el PMI de servicios de la eurozona sugiere trimestralmente el crecimiento de la
producción del sector servicios podría caer hasta un -2%, (Figura 6). Pero la disminución del 100%
en la actividad en un número de sectores, como bares y restaurantes, y grandes éxitos para otros,
como el comercio minorista y la aviación, sugieren que los servicios la actividad podría caer aún
más bruscamente en la eurozona y en otra parte.

Esta conclusión está respaldada por el deterioro del trabajo. condiciones del mercado, que
empeoraron sustancialmente a través de Marzo. Incluso antes de la imposición de bloqueos y
sociales distanciamiento, las nóminas estadounidenses no agrícolas cayeron en 700,000. Y desde
Las medidas para combatir la propagación del coronavirus fueron implementado, las solicitudes de
desempleo han aumentado en otros 9,9 millones (o 6,3% del empleo).

La gran sacudida del mercado laboral no es solo un EE. UU. fenómeno. En el Reino Unido, las
solicitudes de crédito universal: El sistema de desembolso de beneficios alcanzó aproximadamente
950,000 entre el 16 y el 31 de marzo, alrededor de 750,000 más que normal. No todos estos
reclamantes del Reino Unido necesariamente tendrán perdieron sus trabajos, pero el hecho de
que una cuarta parte de todos los encuestados en una encuesta reciente de empresas del Reino
Unido informó que se redujeron los niveles de personal sugiere que una gran cantidad de trabajos
se perderán o serán suspendidos. La Figura 7 proporciona una instantánea de algunos trabajos de
parto recientes Estadísticas. Mientras que las cifras miden cosas diferentes en cada país, destacan
el enorme efecto que tiene COVID-19 tenido en el empleo ya.

En general, las perspectivas siguen siendo inciertas y muy fluidas. Pero parece cada vez más
probable que se produzca un repunte en China abrumado por la debilidad en otros lugares. Esto
provocará otro caída trimestral del PIB mundial en el segundo trimestre a la par de lo visto en El
apogeo de la crisis financiera mundial.

En el desarrollo de este trabajo describimos un análisis principalmente de carácter económico y

social sobre el aislamiento preventivo debido a la situación de emergencia producida por la
pandemia del Covid 19 que actualmente enfrenta el mundo, todo esto basándonos en datos y
estudios previamente realizados por diversas entidades.