Evaluación Economica Activos Físicos Dib Ashur

MÓDULO 7
Análisis y Evaluación Económica

en la Gestión de Activos Físicos
Cr. Roberto Dib Ashur

Mg. En Economía
MBA Master in Business Leadership
Senior Executive Felow HARVARD
FLUJOS DE CAJA
Elementos:
1. Egresos iniciales de fondos
2. Ingresos y egresos de la operación
3. Momentos en que ocurren los ingresos y
egresos
4. Valor de desecho del proyecto
Mgr. Roberto Dib Ashur

FLUJOS DE CAJA
Egresos iniciales
Total de la INVERSIÓN INCIAL requerida para la puesta en marcha
del proceso.
El CAPITAL DE TRABAJO, si bien no implicará un desembolso en su

totalidad antes de iniciar la operación, se considerará también en
el Mo (momento cero).
Si se produce en varios períodos se considera sólo aquella parte
que debería estar disponible antes de la puesta en marcha.

FLUJOS DE CAJA
Ingresos y Egresos de la Operación
Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de
caja.
No considerar los devengados sino los causados realmente.

FLUJOS DE CAJA
Momentos
El flujo de caja se expresa en momentos.
El Momento Cero (Mo) reflejará todos los egresos previos a la

puesta en marcha del proyecto.
El horizonte de evaluación dependerá de las características de cada

proyecto.

FLUJOS DE CAJA
Valor de desecho
Refleja el valor remanente de la inversión al final del
horizonte de evaluación.

Diagrama de FLUJO DE CAJA
Cash Flow
M0 M1 M2 M3

ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos
- Egresos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad despues de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de Caja
Ingresos y Egresos
Se consideran aquellos que aumentan o disminuyen la utilidad
contable de la empresa. Son afectos a impuestos. Es decir sirven
para calcular la Base Imponible impositiva.
Gastos no desembolsables
Son los gastos que para fines de tributación son deducibles, pero
que no ocasionan salidas de caja, como la depreciación o la
amortización de los activos.
No son salidas de caja, se restan para aprovechar su descuento
tributario y se suman en el ítem Ajustes por gastos no
desembolsables.

Egresos no afectos a impuestos

Son las inversiones. Generalmente es un cambio de Activo:
Maquinarias por Caja por ej. o un aumento de un Activo y un
Pasivo (Maquinarias y Endeudamiento).
Beneficios no afectos a impuestos

Son el valor de desecho del proyecto y la recuperación del
capital de trabajo.

CRITERIOS DE EVALUACIÓN
Valor del DINERO EN EL TIEMPO

El dinero, sólo porque transcurre el tiempo, debe ser
remunerado con una rentabilidad que el inversionista le
exigirá por no hacer uso de él hoy y aplazar su consumo a un
futuro determinado.
Un dólar recibido hoy es mucho más valioso que un dólar

recibido dentro de 5 años.
Y en pesos $?
Me prestarías $10.000 y te lo devuelvo en 5 años?

La INFLACIÓN anualizada de los últimos 100 años fue 105% en la
Argentina.
Máximo 3.079% en 1989

Argentina entre los países con más inflación del mundo.

CAUSAS DE LA INFLACIÓN:
• Monetaria: M*V = P*PBI
• De costos: transporte, MO, tarifas, insumos
• Importada
• Expectativas
• TC: Pass Trough

CONSECUENCIAS DE LA INFLACIÓN:
• Apertura de la distribución del ingreso
• Pérdida del poder adquisitivo del salario (caída salario real)
• Pujas distributivas
• Conflictividad Social
• Aumento de la Pobreza
• Impuesto inflacionario
• Caída de las Expectativas
• Retracción del crecimiento a mediano y largo plazo

HORIZONTE DE PLANEACIÓN
PBI Argentina
210 1980 = 100
Crisis
190 Sub
Prime Primera
Tequila Última
170 parte
parte
Macri
CFK
150 Hiper
Malvina entrega Corralito
anticipa
130 Nestor K
da
Alfonsín a
110 Menem
De la
90 Menem Rua
Galtieri Alfonsín Cavallo
Fuente: Roberto Dib AShur
70
1984
1989
1997
2002
2015
1980
1981
1982
1983
1985
1986
1987
1988
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1998
1999
2000
2001
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2016
2017
110%
1896; 103% PIB pc ARG/USA
100% (PBI pc PPP a precios de 1990)
1908; 87%
90%
1934; 79%
80%
70%
1870; 64% 1947; 60%
60%
1971; 52%
50%
40%
2017; 32%
30%
SOMOS UN PAÍS DE INGRESO MEDIO QUE SE VIENE
ALEJANDO DE LAS NACIONALES DE MAYOR INGRESO
20%
1878
1890
1902
1870
1874
1882
1886
1894
1898
1906
1910
1914
1918
1922
1926
1930
1934
1938
1942
1946
1950
1954
1958
1962
1966
1970
1974
1978
1982
1986
1990
1994
1998
2002
2006
2010
2014
Ranking de PIB per cápita a
nivel mundial/Comparación
con Australia
NESTOR
PBI$de$Argen+na$ CRISIS ECONÓMICA; REUNUNCIA DE LA RUA
REEMPLAZADO POR EDUARDO DUHALDE
KIRCHNER
Variación$%$respecto$del$año$anterior$ FERNANDO DE LA RUA ELECTO
ELECTO
LEY DE CONVERTIBILIDAD CRISTINA

CONFERENCIA DE OTTAWA: HIPERINFLACIÓN; ELECCIÓN DE CARLOS MENEM FERNANDEZ
TRATAMIENTOS PREFERENCIALES ENTRE RETORNO A LA DEMOCRACIA ELECTA
EL REINO UNIDO Y EL COMMONWEALTH RAUL ALFONSIN ELECTO
CRISTINA
MUERTE DE EVA GUERRA DE MALVINAS FERNANDEZ
PERÓN MUERTE DE PERÓN RE-ELECTA
PRIMER ELECCIÓN
PRESIDENCIAL CON SUFRAGIO ELECCION DE JUAN PERÓN ELECTO
UNIVERSL MASCULINO DOMINGO PERÓN POR TERCERA VEZ
Fuente: The economist, sobre datos de Maddison y FMI

Since1951 Argentina has been 33% of the years in recession
Vivimos 1 de cada 3 años en recesión.
Luego de Angola somos el 2do país con más

años en esa situación
Fuente: The Conference Board

• Si Argentina
ESPAÑA
hubiese tenido las 1,62%
crisis con la
potencia de
Uruguay hoy
ARGENTINA
nuestro PBI sería 0,79%
similar al de
España.
• El PBI de España es
el doble del de
Argentina.

Consolidates Fiscal Deficit 1961 – 2015 (% of GDP)

TIPO DE CAMBIO
• El tipo de cambio real multilateral está un 8% por debajo al promedio que tuvo desde 1997.En los
últimos años operó atrasado, lo que generó desequilibrios en la cuenta corriente.
• Está lejos de establecerse en los niveles que tenía en el período 2003 – 2008.

AGREGADOS MONETARIOS

TASA DE INTERÉS

TASA DE INTERÉS
Esterilización

TASA DE INTERÉS 5 provincias de
LEBACS Salta de
Intereses desde
dic de 2015
Tasa Anual De 07.2005 6,0002 11.2016 26,7498

Lebacs de 21 a 53 08.2005 5,9499
12.2016 24,7503
Fecha Días 01.2017 24,0007
08.2002 80,0009 09.2005 6,1004 02.2017 23,1993
09.2002 66,014 10.2005 6,1511 03.2017 22,2501
10.2002 49,9447 12.2005 6,5506 04.2017 24,25
05.2017 25,4995
11.2002 9,194 01.2006 6,765
06.2017 25,4996
12.2002 6,934 02.2006 6,7999 07.2017 26,5004
01.2003 6,9457 03.2006 6,7498 08.2017 26,4997
02.2003 9,4991 04.2006 6,6204 09.2017 26,5004
03.2003 8,5161 05.2006 6,5694 10.2017 26,5004
04.2003 5,4997 11.2017 28,7502
12.2006 8,0006
05.2003 6,4541 12.2017 28,7502
08.2007 10,1999
06.2003 5,9996 01.2018 27,2404
09.2007 10,4999 02.2018 26,7501
07.2003 4,6494
10.2007 10,5009 03.2018 26,5004
12.2004 2,8497 11.2007 10,5 04.2018 26,2995
01.2005 2,8354 05.2018 40,0004
12.2007 10,6496
02.2005 2,9806 06.2018 47
01.2008 10,6491
03.2005 3,0497 07.2018 46,5005
10.2008 11,74
04.2005 3,5006 08.2018 45,0389
05.2005 4,8
11.2008 13,0504
08.2018 60
06.2005 5,5004 12.2008 12,4801 10.2018 74
TASA DE INTERÉS
LEBACS
Tasa Anual De Lebacs de 21 a 53 Días
90
80
70
Tasa Anual De Lebacs de 21 a 53 Días
60
50
40
30
20
10
Fecha
TASA DE INTERÉS
PLAZO FIJO
TASAS (60 o 1976 64,60 2001 8,98
más Días de 1977 85,39 2002 5,87
Fecha Plazo)
1940 2,39
1978 117,40 2003 23,24
1979 77,56
1941 2,34 2004 3,53
1942 2,08 1980 67,52
1981 62,28 2005 3,40
1943 1,41
1982 82,64 2006 6,00
1944 1,28
1945 1,08 1985 285,60 2007 6,47
1946 1,09 1986 60,00 2008 9,26
1963 21,44 1987 97,04
2009 13,30
1964 21,12 1988 123,80
2010 10,71
1965 19,74 1989 127,72
1966 23,36 2011 8,69
1991 92,60
1967 24,68 1992 20,22 2012 11,72
1968 21,40 1993 22,21 2013 11,39
1969 16,76 1994 8,87 2014 20,17
1970 20,60 1995 10,32
1971 19,20 2015 23,05
1996 9,55
1972 22,34 1997 7,78 2016 27,24
1973 24,98 1998 8,34 2017 18,95
1974 22,58 1999 8,58 2018 23,58
1975 22,80
2000 9,10
TASA DE INTERÉS
PLAZO FIJO
TASAS DE CAJA DE AHORROS COMUN Y A PLAZO FIJO (nominal anual)
300,00
250,00
200,00
Tasa
150,00
100,00
50,00
Fecha
Descuento y Capitalización
Supóngase que se invierten $1.000 a una tasa de 10% anual.

Al término de un año se tendrán los $1.000 más $100 de intereses.
10
1.000 + 1.000 = 1.100
100
𝑉𝐴 ∗ 1 + 𝑖 = 𝑉𝐹
VA = Valor Actual VF= Valor Futuro

Si al término del 1er año la ganancia no se retira y se mantiene
depositada por otro año más, al finalizar éste se tendrá.
1.100 + 0,1 1.100 = 1.210
1.000(1 + 0,1)2 = 1.210
𝑉𝐴 (1 + 𝑖)𝑛 = 𝑉𝐹
VA = Valor Actual VF= Valor Futuro

También puede calcularse el Valor Actual de un monto futuro
conocido:
𝑉𝐴 = 𝑉𝐹/(1 + 𝑖)𝑛

Cálculo del Valor Futuro y
Actual
Ejercicio
 Se depositarán $1.000 al término de cada año.

 Determinar cuánto habrá capitalizado al término de los 3
años al 10% de interés anual.
 Clave: si cada depósito se realiza al término de cada año,
la inversión del primer año ganaría intereses por dos
períodos, la del segundo por uno y la del tercero no habría
ganado intereses.
 Resultado: ……………………………………………

Cálculo del Valor Futuro
Ejercicio (solución)
Cálculo de Valor Futuro
Factor de
Período Inversión VF
capitalización
1 1.000 (1 + 𝑖) 2 1.210
2 1.000 (1 + 𝑖)1 1.100
3 1.000 (1 + 𝑖) 0 1.000
Total 3.310
𝑉𝐹 = 𝐶 (1 + 𝑖)0 + 𝐶 (1 + 𝑖)1 + ⋯ + 𝐶 (1 + 𝑖)𝑛−1

Cálculo del Valor Actual
Cálculo de Valor Actual
Factor de
Período Inversión VF
capitalización
1 1.000 1/(1 + 𝑖) 1 909,1
2 1.000 1/(1 + 𝑖) 2 826,5
3 1.000 1/(1 + 𝑖) 751,3
Total 2.486,9
1 1 1
𝑉𝐴 = 𝐶 +𝐶 + ⋯+ 𝐶
(1 + 𝑖)1 (1 + 𝑖)2 (1 + 𝑖)𝑛
𝑛
1
𝑉𝐴 = 𝐶
(1 + 𝑖)𝑡
𝑡=1

Criterio Valor Actual Neto VAN
 Este criterio Plantea que el proyecto debe aceptarse si su VAN

es igual o mayor a cero
 El VAN es la diferencia entre todos los ingresos y egresos
expresados en moneda actual
 Yt= Ingresos; Et= Egresos; Io= Inversión Inicial
 i=tasa de descuento
𝑛 𝑛
𝑌𝑡 𝐸𝑡
𝑉𝐴𝑁 = 𝑡
− 𝑡
− Io
(1 + 𝑖) (1 + 𝑖)
𝑡=1 𝑡=1

Criterio Valor Actual Neto VAN
 Se puede simplificar:
 BNt=Beneficio neto. Puede tomar valores negativos o
positivos.
𝑛
𝑌𝑡 − 𝐸𝑡
𝑉𝐴𝑁 = 𝑡 − 𝐼𝑜
(1 + 𝑖)
𝑡=1
𝑛
𝐵𝑁𝑡
(1 + 𝑖)
𝑡=1
 Se acepta Proyecto cuando VAN ≥ 0:

Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Tasa implícita de rendimiento de un proyecto de

inversión
 Se utiliza una única tasa de descuento (TIR) que iguala
Ingresos con Egresos
 Por ello, el VAN=0
 TIR: Tasa que hace que el VAN sea igual a 0
Tasa Interna de Retorno (TIR)
𝑛 𝑌𝑡−𝐸𝑡
𝑡=1 (1+ 𝑖)𝑡 − 𝐼𝑜 = 0
𝑛 𝑌𝑡−𝐸𝑡
𝑉𝐴𝑁 = 0 = 𝑡=1 (1+ 𝑖)𝑡 − 𝐼𝑜 = 0
𝑛 𝐵𝑁𝑡
𝑉𝐴𝑁 = 0 = 𝑡=1 (1+ 𝑖)𝑡 − 𝐼𝑜 = 0
TIR vs VAN
 Si la TIR es mayor a la tasa utilizada en el VAN, se acepta el
proyecto, de lo contrario, se rechaza.
 Si TIR>i(VAN). Significa que VAN ≥ 0, pues para que VAN sea

cero, necesito descontar con una tasa mas GRANDE (TIR)
 Si TIR<i(VAN). Significa que VAN<0, pues para que VAN sea cero,
necesito descontar con una tasa mas CHICA (TIR)
 El método de la TIR supone una reinversión de los fondos

generados por el proyecto a la misma tasa TIR.
 El VAN supone una reinversión a la tasa de Descuento de la

Empresa
Gráfico Conjunto de VAN y TIR
Período de Recuperación de la
Inversión
 Se determina el número de períodos necesarios para
recuperar la inversión inicial Io.
 El resultado se compara con el número aceptable por la
empresa.
 Si los flujos fuesen idénticos y constantes en cada período,
el cálculo se simplifica a la siguiente expresión:
𝐼𝑜
PR =
𝐵𝑁
 PR: Período de Recuperación de la Inversión

 BN: Beneficios Netos
Inversión
Ej:
Si la Io = 2.000
BN= 400
𝐼𝑜 2000
PR = 𝐵𝑁= = 5
400
En 5 años se recupera la Inversión Inicial

Inversión
Si los flujos netos difieren entre perídos, el cálculo se
realiza determinando, por suma acumulada, el No de
períodos.
Ej: Io= 3000
Año Flujo Anual Flujo Acumulado
1 500 500
2 700 1200
3 800 2000
4 1000 3000
5 1200
6 1600
La Io se recupera al término del año 4

Inversión
Ventajas:
 Es simple
Desventajas:
 Se ignoran las ganancias posteriores al período de
recuperación, subordinando la aceptación a un factor de
liquidez más que de rentabilidad.
 No considera el Valor Tiempo del Dinero al asignar igual

importancia a los fondos generados el primer año con los del
año n.
Inversión
Se podría solucionar el tema del valor tiempo del dinero,
descontando los flujos a la tasa de descuento y se calcula
la suma acumulada de los beneficios netos actualizados
al momento cero.
Año Flujo Anual Flujo Actualizado Flujo Acumulado

1 500 454,54 454,54
2 700 578,48 1033,02
3 800 601,04 1634,06
4 1000 683 2317,06
5 1200 745,08 3062,14
6 1600
La Io se recuperaría en un plazo cercano a 5 años.

Tasa de Retorno Contable
 Define una rentabilidad anual esperada sobre la base

de la siguiente expresión:
𝐵𝑁
TRC =
𝐼𝑜
 Con las cifras del ejemplo anterior:

𝐵𝑁 400
PR = = = 0,20
𝐼𝑜 2000
Este criterio es el inverso al del período de recuperación, ergo sus

desventajas son las mismas.
Razón Beneficio Costo
 Se aplica la siguiente expresión trabajando con flujos

descontados:
𝑛 𝑌𝑡
𝑡=0 (1 + 𝑖)𝑡
𝑅𝐵𝐶 =
𝑛 𝐸𝑡
𝑡=0 (1 + 𝑖)𝑡
RBC= Razón Beneficio Costo

Yt= Ingresos
E= Egresos (incluida la inversión inicial Io)
Cuando el VAN=0 la RBC=1

Cuando el VAN> 0 la RBC > 1
VAN con INFLACIÓN
 En economías con inflación los flujos nominales

deberán convertirse a moneda constante, de manera
tal que toda la información se exprese términos de
poder adquisitivo del período cero.
𝑛
𝐵𝑁𝑡
(1 + 𝑖)(1 + 𝑝)
𝑡=1
(1+p) representa el factor de descuento de los flujos por

el efecto de la inflación
Ejercicios de Interés Simple
𝑪 𝒇 = 𝑪 𝒐 ∗ (𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏)
Ejercicios:
1. A cuánto asciende el valor de un capital de $ 65000 que se
invierte hoy, el cual se espera recuperar dentro de 5 años,
con un interés simple del 12% anual?
2. Si se sabe que después de 5 años de haber invertido un
capital al 7% de interés simple, éste se convirtió en $ 32.500.
¿Cuál es el valor del capital inicial que se dispuso?
3. Cuánto tiempo se demoró un capital de $ 50370 para
convertirse en $ 85300, invertidos a un interés simple del 2%
mensual
4. Cuál es el interés simple aplicado a un capital de $ 50370
para convertirse en $ 85300, invertidos durante 14 meses?

Ejercicios de Interés Simple
Resoluciones:
1. 𝑪 𝒐 = $ 𝟔𝟓𝟎𝟎𝟎 𝒊 = 𝟏𝟐 % 𝑨𝒏𝒖𝒂𝒍 𝒕 = 𝟓 𝑨ñ𝒐𝒔.
𝑪 𝒇 = 𝑪 𝒐 ∗ (𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏). 𝑪 𝒇 = $ 𝟔𝟓. 𝟎𝟎𝟎 ∗ (𝟏 + 𝟏𝟐 /𝟏𝟎𝟎 ∗ 𝟓). 𝑪 𝒇 = $ 𝟔𝟓. 𝟎𝟎

𝟎 ∗ (𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟐 ∗ 𝟓). 𝑪 𝒇 = $ 𝟔𝟓. 𝟎𝟎𝟎 ∗ (𝟏 + 𝟎, 𝟔).
𝑪 𝒇 = $ 𝟏𝟎𝟒. 𝟎𝟎𝟎
1. 𝑪 𝒇 = 𝑪 𝒐 ∗ (𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏). 𝑪 𝒐 = 𝑪 𝒇 /(𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏). 𝐂 𝐨 = $ 𝟐𝟒𝟎𝟕𝟒, 𝟎𝟕𝟒

2. 𝒏 = 𝟑𝟒, 𝟔𝟕 meses
3. 𝒊 = 𝟒, 𝟗𝟓 % 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍

Ejercicios de Interés
Compuesto
Ejercicios:
1. A cuánto asciende el valor de un capital de $ 65000 que se
invierte hoy, el cual se espera recuperar dentro de 5 años, con
un interés compuesto del 12% anual?
2. Si se sabe que después de 5 años de haber invertido un capital
al 7% de interés compuesto, éste se convirtió en $ 32.500. ¿Cuál
es el valor del capital inicial que se dispuso?
3. Cuánto tiempo se demoró un capital de $ 50370 para
convertirse en $ 85300, invertidos a un interés compuesto del
2% mensual
4. Cuál es el interés compuesto aplicado a un capital de $ 50370
para convertirse en $ 85300, invertidos durante 14 meses?

Ejercicios de Interés Compuesto
𝑪 𝒇 = 𝑪 𝒐 ∗ (𝟏 + 𝒊)^𝒏
Resoluciones:
1. 𝑪 𝒇 = 𝑪 𝒐 ∗ (𝟏 + 𝒊)^𝒏. 𝑪 𝒐 = $ 𝟔𝟓𝟎𝟎𝟎 𝒏 = 𝟓 𝒂ñ𝒐𝒔 𝒊 = 𝟏𝟐 % 𝒂𝒏𝒖
𝒂𝒍 𝑪 𝒇 = $ 𝟏𝟏𝟒𝟓𝟓𝟐, 𝟐𝟎
2. 𝑪 𝒐 = $ 𝟐𝟑𝟏𝟕𝟐, 𝟎𝟓
3. 𝒏 = 𝐥𝐧[𝑪𝒇/𝑪 𝒐 ]/ 𝐥𝐧(𝟏 + 𝒊) 𝒏 = 𝟐𝟔, 𝟔𝟎 𝒎𝒆𝒔𝒆𝒔
4. 𝒊 = 𝟑, 𝟖𝟑𝟒 % 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍

Actualización y Capitalización
Si la tasa de interés de mercado es del 10 % anual. Se pide calcular:
a) El valor de 11.500 $ dentro de un año.
b) El valor actual de 18.000 que se recibirán dentro de un año.
c) El valor actual de los ingresos de un individuo que hoy recibe

10.000 $ y de 15.000 $ en le próximo año.
• Hay que calcular el valor final de un capital (Capitalización): 11.500

(1 + 0,10)^1 =12.650 $
• Hay que calcular el valor actual de un capital: 18.000/((1+ 0,10)^1)

=16.363,64 $
• Hay que calcular el valor actual: 10.000 + 15.000/(1 + 0,10) =

23.636,36 $
TAREA: VAN
1. Una empresa tiene la posibilidad de invertir en una máquina

que cuesta 5.000.000 $. Los flujos netos de caja previstos
serían de 2.000.000$ anuales por un periodo de seis años. Si el
interés es del 5 % anual, calcular el valor presente neto de la
inversión (VAN). ¿Debería hacerse la inversión?Solución:
2. Una empresa está considerando invertir en un proyecto que

genera flujos anuales de 22.000 $ por tres años. La inversión
inicial es de 50.000 $. ¿Cuál es el valor actual neto de los flujos
generados por el proyecto, si la tasa a aplicar es del 8 % anual?
¿Le conviene a la empresa invertir en este proyecto?. Si la tasa
de descuento es ahora de un 11 % anual, ¿Conviene llevar a
cabo el proyecto?

Evaluación Economica Activos Físicos Dib Ashur

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Evaluación Economica Activos Físicos Dib Ashur

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MÓDULO 7

Análisis y Evaluación Económica

Cr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

El CAPITAL DE TRABAJO, si bien no implicará un desembolso en su

Mgr. Roberto Dib Ashur

No considerar los devengados sino los causados realmente.

Mgr. Roberto Dib Ashur

El Momento Cero (Mo) reflejará todos los egresos previos a la

El horizonte de evaluación dependerá de las características de cada

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Egresos no afectos a impuestos

Beneficios no afectos a impuestos

Mgr. Roberto Dib Ashur

Valor del DINERO EN EL TIEMPO

Un dólar recibido hoy es mucho más valioso que un dólar

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Valor del DINERO EN EL TIEMPO

Mgr. Roberto Dib Ashur

Valor del DINERO EN EL TIEMPO

Mgr. Roberto Dib Ashur

LEY DE CONVERTIBILIDAD CRISTINA

Fuente: The economist, sobre datos de Maddison y FMI

Mgr. Roberto Dib Ashur

Vivimos 1 de cada 3 años en recesión.

Luego de Angola somos el 2do país con más

Fuente: The Conference Board

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Consolidates Fiscal Deficit 1961 – 2015 (% of GDP)

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

Tasa Anual De 07.2005 6,0002 11.2016 26,7498

Supóngase que se invierten $1.000 a una tasa de 10% anual.

VA = Valor Actual VF= Valor Futuro

Mgr. Roberto Dib Ashur

1.100 + 0,1 1.100 = 1.210

1.000(1 + 0,1)2 = 1.210

VA = Valor Actual VF= Valor Futuro

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

 Se depositarán $1.000 al término de cada año.

Mgr. Roberto Dib Ashur

𝑉𝐹 = 𝐶 (1 + 𝑖)0 + 𝐶 (1 + 𝑖)1 + ⋯ + 𝐶 (1 + 𝑖)𝑛−1

Mgr. Roberto Dib Ashur

Mgr. Roberto Dib Ashur

 Este criterio Plantea que el proyecto debe aceptarse si su VAN

Mgr. Roberto Dib Ashur

 Se acepta Proyecto cuando VAN ≥ 0:

Mgr. Roberto Dib Ashur

 Tasa implícita de rendimiento de un proyecto de

 Si TIR>i(VAN). Significa que VAN ≥ 0, pues para que VAN sea

 El método de la TIR supone una reinversión de los fondos

 El VAN supone una reinversión a la tasa de Descuento de la

 PR: Período de Recuperación de la Inversión