Con el siguiente estado de resultados y de situación, elaborar el flujo d

Baker Corporation Baker Corpo

Estado de Resultados Estado de Situació
al 31 de diciembre del 2018

Ingresos por ventas 1,700,000.00 Activos

Menos: Costo de los bienes vendidos 1,000,000.00
Utilidad bruta 700,000.00 Efectivo y valores negociables
Menos: Gastos operativos Cuentas por cobrar
Gastos de ventas, generales y administrativos 230,000.00 Inventarios
Gastos por depreciación 100,000.00 Total de activos corrientes
Total de gastos operativos 330,000.00 Terreno y edificios
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) 370,000.00 Maquinaria y equipo, mobiliario y
Menos: gastos por intereses 70,000.00 accesorios, vehículos y otros
Utilidad neta antes de impuestos 300,000.00 Total de activos fijos brutos (al costo)
Menos : Impuestos (tasa -40%) 120,000.00 Menos: Depreciación acumulada
Utilidad neta después de impuestos 180,000.00 Activos fijos netos
menos: Dividendos de acciones preferentes 10,000.00 Total de activos
Ganancias disponibles para los accionistas 170,000.00
Pasivos y patrimonio de los accionistas
Ganancias por acción (GPA) 1.70
Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Deudas acumuladas
Total de corrientes
Deuda a largo plazo
Total de pasivos
Acciones preferentes
Acciones comunes ($1.20 de valor nominal,
100,000 acciones en circulación en 2012 y 2011)
Capital pagado en exceso del valor
a la par de acciones comunes
Ganancias retenidas
Total del patrimonio de los accionistas
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas

Comentario:
El estado de flujos de efectivo permite al gerente financiero y a otras partes
empresa.

El gerente debe prestar mucha atención tanto a las categorías principales de flujo
entrada y salida de efectivo, para determinar si ha ocurrido algún suceso contrario

Además, el estado se puede usar para evaluar el progreso hacia las metas proyect
El estado de flujos de efectivo permite al gerente financiero y a otras partes
empresa.

El gerente debe prestar mucha atención tanto a las categorías principales de flujo
entrada y salida de efectivo, para determinar si ha ocurrido algún suceso contrario
Además, el estado se puede usar para evaluar el progreso hacia las metas proyect

El gerente financiero también puede elaborar un estado de flujos de efectivo a pa

determinar si las acciones planeadas son deseables a la luz de los flujos de efectiv
laborar el flujo de efectivo para la empresa Baker Corporation

Baker Corporation Baker Corporation

Estado de Situación financiera Estado de Flujos de efectivo
al 31 de diciembre del 2018

2018 2017 Flujo de efectivo de actividades operativas

Utilidad neta después de impuestos
s negociables 1,000,000 500,000 -500,000 Depreciación
400,000 500,000 100,000 Disminución de las cuentas por cobrar
600,000 900,000 300,000 Disminución de los inventarios
2,000,000 1,900,000 -100,000 Aumento de las cuentas por pagar
1,200,000 1,050,000 -150,000 Disminución de las deudas acumuladas
uipo, mobiliario y - Efectivo proveniente de actividades operativas
1,300,000 1,150,000 -150,000 Flujo de efectivo de actividades de inversión
fijos brutos (al costo) 2,500,000 2,200,000 -300,000 Aumento de los activos fijos brutos
ación acumulada 1,300,000 1,200,000 -100,000 Cambio en las inversiones patrimoniales en otras emp
1,200,000 1,000,000 -200,000 Efectivo proveniente de las actividades de inversión
3,200,000 2,900,000 -300,000 Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
- Disminución de los documentos por pagar
onio de los accionistas - Aumento de las deudas a largo plazo
- Cambios en el patrimonio de los accionistas
700,000 500,000 -200,000 Dividendos pagados
600,000 700,000 100,000 Efectivo proveniente de las actividades de financiamie
100,000 200,000 100,000 Aumento neto del efectivo y los valores negociables
1,400,000 1,400,000 -
600,000 400,000 -200,000
2,000,000 1,800,000 -200,000
100,000 100,000 -
es ($1.20 de valor nominal, -
s en circulación en 2012 y 2011) 120,000 120,000 -
en exceso del valor -
nes comunes 380,000 380,000 -
600,000 500,000 -100,000
nio de los accionistas 1,200,000 1,100,000 -100,000
y patrimonio de los accionistas 3,200,000 2,900,000 -300,000

ro y a otras partes implicadas analizar el flujo de efectivo de la

s principales de flujo de efectivo como a los rubros individuales de

gún suceso contrario a las políticas financieras de la compañía.

cia las metas proyectadas o para aislar ineficiencias.

ro y a otras partes implicadas analizar el flujo de efectivo de la

s principales de flujo de efectivo como a los rubros individuales de

gún suceso contrario a las políticas financieras de la compañía.
cia las metas proyectadas o para aislar ineficiencias.

ujos de efectivo a partir de estados financieros proyectados para

los flujos de efectivo resultantes.
 Baker Corporation
Estado de Flujos de efectivo
al 31 de diciembre del 2018

tividades operativas
pués de impuestos 180,000
100,000
as cuentas por cobrar 100,000
os inventarios 300,000
cuentas por pagar 200,000
as deudas acumuladas -100,000
ente de actividades operativas 780,000
tividades de inversión
activos fijos brutos -300,000
versiones patrimoniales en otras empresas -
ente de las actividades de inversión -300,000
s actividades de financiamiento
os documentos por pagar -100,000
deudas a largo plazo 200,000
atrimonio de los accionistas - Se excluyen las ganancias retenidass
-80,000 Dividendos pagados = ´- (UTILIDAD NETA - (GANANCIAS RE
ente de las actividades de financiamiento 20,000
el efectivo y los valores negociables 500,000
(UTILIDAD NETA - (GANANCIAS RETENIDAS 2012 - GANANCIAS RETENIDAS 2011))
Encuentre el FEO de la compañía Baker Corporation
Flujo de efectivo operativo E
de efectivo que esta genera c
producción de bienes y servic

Durante el 2018, Baker Corporation generó ------------- de flujo de efectivo por fabricar y
vender su producción. Por lo tanto, concluimos que las operaciones de Baker generan
flujos de efectivo positivos.
 ujo de efectivo operativo El flujo de efectivo operativo (FEO) de una empresa es el flujo
e efectivo que esta genera con sus operaciones normales, es decir, al fabricar y vender su
roducción de bienes y servicios.
Encuentre el FEL de la compañía Baker Corporation

Vemos que durante 2018 Baker generó -----------------de flujo de efectivo libre, que puede usar para pagar a sus inversionistas:
(pago de dividendos). Así, la empresa generó un flujo de efectivo adecuado para cubrir todos sus costos operativos e inversion
para pagar a sus inversionistas. Sin embargo, los gastos por intereses de Baker en 2018 fueron de $70,000, de modo que la em

FEL para ofrecer un rendimiento adecuado a sus inversionistas.

agar a sus inversionistas: acreedores (pago de intereses) y propietarios
tos operativos e inversiones y tuvo un flujo de efectivo libre disponible
0,000, de modo que la empresa no está generando suficiente
1º Programa de entradas de efectivo proyectadas para AB-Biotics

AB-Biotics, una compañía lider en biotecnología, desarrolla un presupuesto de caja para octubre, noviembre y diciembre.
Las ventas de AB-Biotics en agosto y septiembre fueron de $100,000 y $200,000, respectivamente. Se pronosticaron ventas de
$400,000, $300,000 y $200,000 para octubre, noviembre y diciembre, respectivamente. Según lo registrado, el 20% de las ven
de la empresa han sido en efectivo, el 50% generó cuentas por cobrar recaudadas después de un mes, y el 30% restante prod
cuentas por cobrar recaudadas después de dos meses. Los gastos por cuentas incobrables han sido insignificantes. En diciemb
la empresa recibirá un dividendo de $30,000 de las acciones que tiene en una subsidiaria.

Ago Set Oct Nov Dic

Ventas pronosticadas 100,000 200,000 400,000 300,000 200,000
Ventas en efectivo (0.20)
Recaudación de C/C
Después de 1 mes (0.50)
Después de 2 meses (0.30)
Otras entradas de efectivo
Total de entradas de efectivo

2º Programa de desembolsos de efectivo proyectados para AB-Biotics

AB-Biotics reunió los siguientes datos que se requieren para la elaboración del programa de desembolsos en efectivo para
octubre, noviembre y diciembre.
Compras Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. De este monto, el 10% se paga en efectivo, el 70% se paga
en el mes inmediato posterior al de compra, y el 20% restante se paga 2 meses después de la compra.
Pagos de renta Se pagará cada mes una renta de $5,000.
Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para ese año es de $96,000, es decir, $8,000 mensuales. Además, se calcula que los
sueldos corresponden al 10% de las ventas mensuales.
Pagos de impuestos Deben pagarse $25,000 de impuestos en diciembre.
Desembolsos en activos fijos Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de $130,000, los cuales se pagarán en noviembre.
Pago de intereses Se realizará un pago de intereses de $10,000 en diciembre.
Pagos de dividendos en efectivo Se pagarán $20,000 de dividendos en efectivo en octubre.
Pagos del principal (préstamos) Se realizará un pago del principal de $20,000 en diciembre.
Readquisición o retiros de acciones No se espera ninguna readquisición o retiro de acciones entre octubre y diciembre.

Ago Set Oct Nov Dic

Compras (70% x Ventas) 70,000 140,000 280,000 210,000 140,000
Compras en fectivo (0.10)
Pagos de C/P
Después de 1 mes (0.70)
Después de 2 meses (0.20)
Pagos de renta
Sueldos y salarios
Pagos de impuestos
Desembolso en activos fijos
Pago de intereses
Pagos de dividendos en efectivo
Pagos del principal
Total de desembolso en efectivo

3º Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente

La compañía desea mantener, como reserva para necesidades inesperadas, un saldo de efectivo mínimo de $25,000.
Para que AB-Biotics pueda mantener los $25,000 requeridos de saldo de efectivo final, necesitará un financiamiento total de $76,000
en noviembre y de $41,000 en diciembre. En octubre, la empresa tendrá un saldo en efectivo excedente de $22,000, que puede invertirse
en un valor negociable que genere intereses. Las cifras del financiamiento total requerido en el presupuesto de caja se refieren a
cuánto se deberá al final del mes; no representan los cambios mensuales del financiamiento.
El efectivo inicial en otubre es de $50,000

Presupuesto de Caja Oct Nov Dic

Total de entradas de efectivo
Menos: Total de desembolso de efectivo
Flujo de efectivo neto
Más: Efectivo inicial
Efectivo final
Menos: Saldo de efectivo mínimo
Financiamiento total requerido
(documentos por pagar)
Saldo de efectivo excedente (valores negociables)

Las actividades financieras en cada mes serían:

Octubre: Invertir los $22,000 del saldo de efectivo excedente en valores negociables.
Noviembre: Liquidar los $22,000 de valores negociables y tomar en préstamo $76,000 (documentos por pagar).
Reembolsar $35,000 de documentos por pagar para dejar $41,000 de financiamiento total requerido pendiente.
Diciembre:

4º Análisis de sensibilidad para enfrentar la incertidumbre del presupuesto de caja

El resumen del presupuesto de caja de AB-Biotics elaborado para cada mes en cuestión usando el cálculo pesimista, el más probable y el
optimista del total de entradas y desembolsos de efectivo. El cálculo más probable se basa en los resultados esperados que se presentaron
anteriormente y se ha considerado los siguientes datos adicionales.

Octubre Noviembre Diciembre

Pesimista Optimista Pesimista Optimista Pesimista
Total de entradas de efectivo 160,000 285,000 210,000 410,000 275,000
Total de desembolso de efectivo 200,000 248,000 380,000 467,000 280,000

Recordemos que AB_Biotics necesita como reserva para necesidades inesperadas, un saldo de efectivo mínimo de $25,000.
Analizando
¿Cuál sería en el mes de octubre, noviembre y diciembre la necesidad máxima de financiamiento y cuanto podría llegar a obtener de excede
En general cuál sería la necesidad de financiamiento máxima en las peores circunstancias

Octubre Noviembre
 Más
Pesimista probable Optimista Pesimista

Total de entradas de efectivo

Menos: Total de desembolso de efectivo
Flujo de efectivo neto
Más: Efectivo inicial
Efectivo final
Menos: Saldo de efectivo mínimo
Financiamiento total requerido
(documentos por pagar)
Saldo de efectivo excedente (valores negociables)
 bre, noviembre y diciembre.
mente. Se pronosticaron ventas de
ún lo registrado, el 20% de las ventas
e un mes, y el 30% restante produjo
n sido insignificantes. En diciembre

os en efectivo para

n efectivo, el 70% se paga

Además, se calcula que los

án en noviembre.

bre y diciembre.
anciamiento total de $76,000
e de $22,000, que puede invertirse
uesto de caja se refieren a

otal requerido pendiente.

o pesimista, el más probable y el

ados esperados que se presentaron

Diciembre
Optimista
422,000
320,000

mínimo de $25,000.

to podría llegar a obtener de excedente de efectivo?

Noviembre Diciembre
Más probable Optimista Pesimista Más probable Optimista
Valoración de la empresa, mediante el método del flujo de caja libre

1º Frim fell cash flow FCL

En nuestro caso a 5 años

500,000.00
400,000.00
300,000.00
200,000.00
100,000.00

t= 0 1 2 3 4 5

Flujos de caja libre que generan la empresa

2º Descontamos cada flujo de caja

VAN = Entreprise Value ="EV"

100,000.00 200,000.00 300,000.00 400,000.00 500,000.00

t= 0 1 2 3 4 5

EV= Este sería el valor total de la empresa, teniendo en cuenta e

3º Valor del Patrimonio neto + Valor de la deuda - posición de deuda financiera neta

Deuda Financiera neta = Deuda financiera a CP+ Deuda financiera LP - Posición de Caja

Sabemos que tiene

Deuda financiera a corto plazo de = 100,000
Deuda financiera a largo plazo de = 1,000,000
Caja = 500,000
Deuda Financiera Neta 600,000.00

Valor objetivo= valor intrinseco = Valor fundamental del 100% de las

acciones o del equity o patrimonio neto de la empresa

Si este es valor del patrimonio neto, teniendo en cuenta la capidad de generar caja a futuro y sabmos que hay emitidas
un millon de acciones

El Valor por Acción

 Sigue generando caja con una progresión geométrica

Valor Residual
g = 1%

6 7 …… ……. ………

Valor residual

otal de la empresa, teniendo en cuenta el valor del patrimonio neto + Valor de la deuda
 Baja el valor del accionariado

r caja a futuro y sabmos que hay emitidas

Métodos alternativos para calcular Flujos de Caja
Se requiere:
1. Estime los FCFF empleando los dos métodos que se incluyen acontinuación:
Anternativa 1) Alternativa 2
NOPAT
(-) Inversión Neta EBIT*(1-t)
(=) FCFF (-) Variación en el capital de Trabajo
(-) Capex
(+) Depreciaciones
(=) FCFF

2. Identifique los 3 tipos de cash flows: 1) Operativos, 2) de inversión, 3) de Financiamiento

3. Asuma una tasa de crecimiento del 1% anual a perpetuidad, y un WACC del 7%. Valúe la empresa
4. Valúe la empresa empleando Economic Value Added. Calcule el valor de 1 acción.
5. Analice el valor de la empresa obtenido. ¿Qué corresponde a cada etapa de crecimiento?

ESTADO DE RESULTADOS

2006 2007 2008

Ingresos 63,963.00 68,920.00 70,324.00
Costo de venta 33,853.00 36,764.00 37,480.00
UTILIDAD BRUTA 30,110.00 32,156.00 32,844.00

GASTOS OPERATIVOS

Gastos de ventas y adminitrativos 12,856.00 14,799.00 15,077.00

Investigación y desarrollo 809.00 - -
Depreciación 1,265.00 765.00 354.00
UTILIDAD OPERATIVA 15,180.00 16,592.00 17,413.00

OTROS INGRESOS Y GASTOS

Gastos financieros -1,176.00 -1,157.00 -877.00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 14,004.00 15,435.00 16,536.00
Impuesto sobre la renta 4,540.00 4,618.00 4,351.00

UTILIDAD NETA 9,464.00 10,817.00 12,185.00

ACCIONES 2,065.00 2,091.00 2,105.00

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

 2006 2007 2008
ACTIVO
Efectivo y equivalentes de efectivo 5,744.00 6,258.00 5,020.00
Inversiones a corto plazo - - 0
Cuentas por cobrar 5,754.00 5,361.00 6,070.00
Inventario 10,041.00 10,584.00 12,186.00
Otros activos corrientes 4,362.00 3,578.00 2,876.00
Total Activo Corriente 25,901.00 25,781.00 26,152.00

Propiedad, planta y equipo 17,570.00 18,708.00 19,658.00

(-) Depreciación acumulada 1,265.00 2,030.00 2,384.00
PPE Neto 16,305.00 16,678.00 17,274.00
Intangibles 39,112.00 43,415.00 45,320.00
Otros activos no corrientes 20,330.00 22,075.00 15,524.00
Total Activos No Corrientes 75,747.00 82,168.00 78,118.00

TOTAL ACTIVOS 101,648.00 107,949.00 104,270.00

PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar 7,763.00 9,911.00 8,217.00
Tributos por pagar - - -
Obligaciones acumuladas 13,323.00 13,182.00 14,466.00
Otros pasivos corrientes 2,488.00 3,065.00 2,744.00
Total Pasivos Corrientes 23,574.00 26,158.00 25,427.00

Deuda a largo plazo 18,683.00 17,868.00 14,498.00

Otros pasivos no corrientes 28,677.00 28,216.00 24,726.00
Total Pasivos No Corrientes 47,360.00 46,084.00 39,224.00

TOTAL PASIVO 70,934.00 72,242.00 64,651.00

TOTAL PATRIMONIO 30,714.00 35,707.00 39,619.00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 101,648.00 107,949.00 104,270.00

EBIT
TASAS DEL IMPUESTO
CAPITAL

1° ALTERNATIVA

NOPAT ( Beneficio Operativo después de impuestos)

(-) Inversión Neta
(=) FCF
2° ALTERNATIVA

Del balalnce:

Capital de trabajo
Activos fijos, brutos
Depreciaciones acumuladas
Total

Variaciones
Cambio en el capital de trabajo
Capex
Depreciación del ejercicio
Inversión Neta

Diferencia

Del Estado de Resultados

EBIT

EBIT*(1-T)
(-) Variación en el capital de trabajo
(-) Capex
(+) Depreciaciones

(=) FCF

Diferencia

CASH FLOWS POR TIPO

Operativos
De inversión
De financiamiento
Intereses
Repago de deudas
Posibles dividendos
Total

Comprobación
VALUACIÓN POR DCF

Factor de descuento 7% 1/(1+WACC)^n

VP FCFF
Valor de la empresa

VALUACIÓN POR EVA ( Valor económico agregado)

(resultado obtenido una vez que se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada)

Capital
ROIC
WACC
EVA

Factor de descuento 7%
VP EVA
Valor de la empresa

Valuación de la Compañía Deuda

Equity

ANÁLISIS DE LOS COMPONENTES DE VALOR

alúe la empresa

ESTADO DE RESULTADOS
ESTADOS PROYECTADOS
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
38,051.00 15,957.00 16,824.00 21,871.00 28,433.00 36,962.00 48,051.00
16,547.00 8,270.00 7,990.00 7,655.00 9,951.00 12,937.00 31,233.00
21,504.00 7,687.00 8,834.00 14,216.00 18,482.00 24,025.00 16,818.00

7,805.00 2,753.00 2,931.00 3,500.00 4,300.00 7,500.00 12,000.00

- - - 600.00 200.00 200.00 100.00
464.00 52.00 441.00 354.00 464.00 52.00 441.00
13,235.00 4,882.00 5,462.00 9,762.00 13,518.00 16,273.00 4,277.00

-215.00 -93.00 -585.00 -877.00 -215.00 -800.00 -585.00

13,020.00 4,789.00 4,877.00 8,885.00 13,303.00 15,473.00 3,692.00
4,096.00 1,699.00 1,669.00 4,351.00 4,096.00 1,699.00 1,669.00

8,924.00 3,090.00 3,208.00 4,534.00 9,207.00 13,774.00 2,023.00

2,118.00 2,087.00 2,071.00 2,071.00 2,071.00 2,071.00 2,071.00

O DE SITUACION FINANCIERA
ESTADO PROYECTADO
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

6,498.00 7,916.00 1,871.00 5,020.00 6,498.00 7,916.00 7,916.00

0 - - - - - -
3,323.00 44.00 96.00 6,070.00 3,323.00 44.00 44.00
10,571.00 1,069.00 1,810.00 12,186.00 10,571.00 10,500.00 12,000.00
2,498.00 2,047.00 1,996.00 2,876.00 2,498.00 2,047.00 2,047.00
22,890.00 11,076.00 5,773.00 26,152.00 22,890.00 20,507.00 22,007.00

11,705.00 5,099.00 6,025.00 20,969.00 13,016.00 6,410.00 7,652.00

2,848.00 2,900.00 3,341.00 3,695.00 4,159.00 4,211.00 4,652.00
8,857.00 2,199.00 2,684.00 17,274.00 8,857.00 2,199.00 3,000.00
12,954.00 3,116.00 17,312.00 45,320.00 12,954.00 3,116.00 5,000.00
12,510.00 10,824.00 10,908.00 15,524.00 12,510.00 10,824.00 10,908.00
34,321.00 16,139.00 30,904.00 78,118.00 34,321.00 16,139.00 18,908.00

57,211.00 27,215.00 36,677.00 104,270.00 57,211.00 36,646.00 40,915.00

4,546.00 629.00 1,269.00 8,217.00 4,546.00 629.00 1,275.00

- - - - - - -
11,994.00 5,832.00 6,013.00 14,466.00 11,994.00 5,832.00 6,013.00
2,242.00 681.00 710.00 2,744.00 2,242.00 681.00 710.00
18,782.00 7,142.00 7,992.00 25,427.00 18,782.00 7,142.00 7,998.00

7,963.00 7,339.00 11,185.00 14,498.00 7,963.00 7,339.00 11,185.00

11,912.00 9,906.00 13,431.00 24,726.00 11,912.00 9,906.00 13,431.00
19,875.00 17,245.00 24,616.00 39,224.00 19,875.00 17,245.00 24,616.00

38,657.00 24,387.00 32,608.00 64,651.00 38,657.00 24,387.00 32,614.00

18,554.00 2,828.00 4,069.00 39,619.00 18,554.00 12,259.00 8,301.00
57,211.00 27,215.00 36,677.00 104,270.00 57,211.00 36,646.00 40,915.00
 1 2 3 4
0.93 0.87 0.82 13.60
- - - -
-

nima esperada)

Nº Acciones
Valor estimado de las acciones

¿De donde viene el valor?

Capital Inicial
Suma de rentabilidades EVA
Valor presete de perpetuidad
Flujos perpetuos, Tasa de crecimiento 1%
tasa de crecimiento= 1%