Taller 4 PDF

TALLER 4.
ANALISIS EJERCICIOS DE COSTO DE
CAPITAL
MARIA ANGELA COSSIO
UNIVERSIDAD ANTONIO NARIÑO CAMPUS VIRTUAL
MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA Y TRIBUTARIA
ISTMINA-CHOCÓ
2020
TALLER 4. ANALISIS EJERCICIOS DE COSTO DE
CAPITAL
MARIA ANGELA COSSIO
MODULO DE COSTO DE CAPITAL Y
FINANCIAMIENTO
TUTOR:
JAVIER ERNESTO SILVA RINCON
UNIVERSIDAD ANTONIO NARIÑO CAMPUS VIRTUAL
MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA Y TRIBUTARIA
ISTMINA-CHOCÓ
2020
TABLA DE CONTENIDO
Pag.
1. INTRODUCCIÓN……………………………………………………………… 1
2. ANALISIS EJERCICIOS DE COSTO DE CAPITAL Y WACC……………...... 2
3. CONCLUSIÓN…………………………………………………………………... 36
4. BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………….... 37
INTRODUCCIÓN
El siguiente trabajo escrito, tiene como fin después de la revisión y análisis del material base y
complementario de la Unidad Costo de Capital y cálculo del WACC, desarrollo y análisis de los
ejercicios de Costo de Capital y cálculo del WACC, reconociendo sus características, la cual
permite la toma de decisiones económicas y financieras en el campo laboral.
1
PRINCIPALES FUENTES DEL COSTO DE CAPITAL
Fuentes del costo de capital
Costo de las acciones ordinarias. Tasa de rendimiento requerida sobre la inversión de los tenedores
de acciones ordinarias. Costo de la deuda (capital). Tasa de rendimiento requerida sobre la
inversión de los prestamistas de una compañía. Costo de acciones preferentes (capital). Tasa de
rendimiento requerida sobre la inversión de los tenedores de acciones ordinarias de la compañía.
Costo del capital accionario
La pregunta más difícil sobre el tema de costo de capital es ¿Cuál es el costo de capital accionario
total de la empresa?
Por lo que a continuación vamos a revisar varios métodos desarrollados para su cálculo y responder
a esta pregunta a continuación:
Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM) Modelo de línea de mercado de valores (LMV)
Modelo de valoración de activos de capital (CAPM)
Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)
Téngase presente que, los dividendos de una empresa crecerán a una tasa constante (g) El precio
por acción(P0)
2
Puede formularse de la siguiente manera:
Y despejado Re la formula quedaría de la siguiente manera: Re = Rendimiento requerido por acción
P0 = Precio de la acción
D0 = Dividendo que se acaba de pagar
D1 = Dividendo proyectado para el periodo G = Tasa constante de crecimiento
Ejemplo D: Suponga una compañía grande que presta servicios públicos, pago un dividendo de $4
usd por acción el año pasado. Hoy en día la acción tiene un valor de $60 usd. Se estimará que el
dividendo crecerá continuamente a razón del6% anual en un futuro indefinido. ¿Cuál es e lcosto de
capital contable para la compañía?
Ejemplo a1:
Con el modelo DGM se calcula que los dividendos esperados en el año siguiente, D1sean:
3
Conociendo lo anterior el costo de capital accionario,
Estimación de g: Básicamente existen dos maneras de hacerlo. a). Se utilizan las tasas
decrecimiento históricas, b). Se consultan los pronósticos sobre las tasas de crecimiento.
Los pronósticos de los analistas se consiguen de distintas fuentes, que como es natural tienen
diferentes estimaciones, así que un método podría ser obtener varios valores y calcular el promedio.
Supóngase que se observa la siguiente información de alguna compañía y calcula el cambio
porcentual de los dividendos:
4
Si al final se promedian las 4 tasas decrecimiento tendremos un 9% que es g.
Ejercicio 4
Una empresa refleja los siguientes dividendos durante los últimos 9 años y el precio de la acción
es de 27 usd ¿Cuál sería el rendimiento de los accionistas Re en base al modelo decrecimiento de
los dividendos DGM?
Tabla de dividendos históricos
5
Resultado:
6
Ejercicio 4 Resultado:
Con el modelo DGM se calcula que los dividendos esperados en el año siguiente, D1sean:
Conociendo lo anterior el costo de capital accionario,
es:Re= 19.50%
7
Modelo de línea de mercado de valores (LMV)
El rendimiento requerido de una inversión rigurosa depende de tres puntos: La tasa libre de riesgo
Rf
La prima de riesgo de mercado (Rm -Rf)
El riesgo sistemático del activo en relación conel promedio, que se denomina coeficiente beta, ß
Nota: Rm = Rentabilidad de mercado
El Gobierno toma prestamos emitiendo bonos. Estos bonos tienen diferentes formatos, En este caso
los Certificados de la tesorería tienen un vencimiento más corto que los bonos gubernamentales.
La deuda que representan los CETES, carece de riesgo de incumplimiento por los que se dice que
son de rendimiento libre de riesgo. Rf
La prima de riesgo no es más que el “excedente “ o rendimiento adicional que se gana de pasar de
una inversión sin riesgo a una riesgosa. Se puede interpretar como una recompensa por correr un
riesgo adicional.
8
El coeficiente beta, ß es un indicador de la volatilidad de una inversión en acciones. En términos
generales se mide como la covarianza del precio de una acción con respecto a la totalidad del
mercado accionario.
Si beta es mayor que uno, indica que es un activo más riesgoso que el mercado.
Con la LMV, se pude escribir el rendimiento del capital accionario Re, Así:
Donde:
Re = Rendimiento de los accionistas
Rf = Tasa libre de riesgo Rf´ = Tasa promedio
(Rm-Rf) = Estimación de la prima de riesgo de mercado histórica ß = Una estimación de beta
pertinente.
Ejemplo E:
9
Se obtiene que la compañía GM tiene una beta estimada de 1.25 con un rendimiento promedio por
acción de 12.4% durante los últimos 5 años.
Para el caso de los Certificados de la Tesorería, los cuales se consideran libres de riesgo en los
E.E.U.U. Tienen un rendimiento promedio de 3.8% durante los últimos 5 años, y pagan
actualmente un rendimiento esperado de 1.5% anual.
¿Calcule el rendimiento de los accionistas Re para la compañía GM?
Primero determinamos la prima de riesgo promedio durante los últimos 5 años que es la diferencia
de la tasa de rendimiento de la acción menos la tasa de los Certificados de la Tesorería.
124-3.8= .086
Ahora sustituimos valores quedando:
Por tanto, el modelo de LMV calcula que el costo de capital accionario de GM es de12.25%
Ejercicio:
10
Suponga una acción de Alfa Air tiene beta de1.2. La prima de riesgo de mercado es de 8% y la tasa
libre de riesgo es de 6%. Los últimos dividendos de Alfa fueron de US$2.00 por acción y se espera
crezcan al 8%indefinidamente. El precio actual de las acciones de US$30.00.
¿Cuál es el costo de capital accionario de Alfa Air?
Nota: Utilice el modelo de LMV y el modelo decrecimiento de los dividendos para su cálculo.
Ejercicio: Modelo LMV:
Modelo DGM:
Las dos estimaciones son similares, así que podríamos promediar para encontrar un Re más preciso
que sería de 15.4%.
Modelo de valoración de activos de capital (CAPM)
11
Modelo que describe la relación entre riesgo y rendimiento esperado (requerido), resulta ser igual
al método de LMV visto con anterioridad, solo que incorpora el riesgo país desde la perspectiva
del inversionista internacional.
Donde:
Rp= Riesgo país
Re = Rendimiento de los accionistas Rf = Tasa libre de riesgo actual
(Rm-Rf) = Estimación de la prima de riesgo de mercado ß = Una estimación de beta
Mecanismo de cálculo del riesgo país EMBI
Para determinar el valor mínimo de la rentabilidad que debe buscarse, los inversionistas suelen
utilizar el EMBI (EmergingMarkets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes),
el cual es calculado por J.P. Morgan Chase con base en el comportamiento de la deuda externa
emitida por cada país. Cuanta menor certeza exista de que el país honre sus obligaciones, más alto
será el EMBI de ese país, y viceversa.
12
Mecanismo de cálculo del riesgo país
Este indicador, es una herramienta de análisis económico, de poca profundidad, pero utilizada
ampliamente debido a su practicidad de cálculo, la cual se expresa en puntos básicos (centésimas
de punto porcentual) y expresa la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversión
considerada sin riesgo, como los bonos de la Reserva Federal del Tesoro (FED) a 30 años, y la tasa
que debe exigirse a las inversiones en el país al que corresponde el indicador; así:
(TIR de bono del país de análisis - TIR de bono de Estados Unidos) x 100 = Riesgo País
Mecanismo de cálculo del riesgo país
Ejemplo:
Si el 7 de Abril del 2008 los Bonos de EE.UU rendían 5,22% de interés anual y el EMBI de Perú
marcó 190 puntos (equivalentes a 1.9%),la tasa mínima que exigiría un inversionista para invertir
en ese país debería ser: 5.22 +1.90 = 7,12% o, de lo contrario, optaría por inversiones alternativas
Ejercicio:
Determine el Re rendimiento esperado, por los accionistas de Bimbo en base a los siguientes datos:
Beta 0.79
Rendimiento esperado 20.79%
Cetes 4.46%
13
Riesgo País EMBI+mexico 167 puntos
Ejercicio:
● Tenemos entonces que el Re rendimiento esperado por los accionistas internacionales de Bimbo
es del 19.03%
Ejercicio:
Costo de la deuda (capital)
El costo de la deuda es el rendimiento que los acreedores de una empresa piden sobre nuevos
préstamos.
Si la empresa ya tiene bonos en circulación, el rendimiento al vencimiento de esos bonos es la tasa
requerida en el mercado sobre sobre la deuda de la empresa.
14
Como encontrar el rendimiento sobre un bono, si se conoce el valor de un bono, el tiempo a su
vencimiento y su valor nominal, es posible encontrar la tasa de descuento implícita o rendimiento
al vencimiento con el método de ensayo y error.
Para hacerlo, hay que probar con diferentes tasas de descuento hasta que el valor del bono sea igual
al valor conocido.
Fórmula para calcular el Valor de un bono:
Donde:
C= Cupón pagado cada periodo R = Tasa por periodo
T = número de periodos
F = Valor nominal el bono Costo de la deuda (capital) Ejemplo:
Suponga que General Tool emitió hace ocho años un bono con cupón de 7% a 30 años.
El bono se vende actualmente a 96% de su valor nominal, es decir, a 960 dólares. ¿Cuál es el costo
de la deuda en General Tool?
15
Primero hay que calcular el rendimiento al vencimiento del bono, como el bono se vende a
descuento de su valor nominal 1,000, es evidente que el rendimiento es mayor al 7%, pero no
mucho mayor por su bajo descuento. Que es del 7.33%
Ejercicio:
Suponga una persona está interesada en un bono a seis años con un cupón de 8 % anual con un
valor nominal de 1000. Un corredor al día de hoy cotiza a un precio de de 955.14.¿Cuál es el
rendimiento sobre este bono?
Costo de acciones preferentes(capital)
Determinar el costo de la acción preferente es muy sencillo, ya que ésta paga un dividendo fijo
cada periodo y para siempre. Así una acción preferente es en esencia una perpetuidad. Por tanto, el
costo de la acción preferente es:
Re = D/P0
Donde
D: Es el dividendo
P0: El precio actual de la acción preferente
16
Ejemplo:
El 16 de junio, ABC Co. Realizo dos acciones preferentes que se cotizaron en NYSE. Una
emisión pago US$1.30 al año por acción y se vendió en US$23.78. La otra pagoUS$1.46 y se
vendió en US$24.30. ¿Cuál es el costo de la acción preferente Re de ABC Co.?
Ejemplo:
Con la primer emisión:
Re= D/P0
Re= 1.3/23.78 = 5.5%
Con la segunda emisión:
Re= D/P0
Re= 1.46/24.30 = 6%
Por lo tanto, el costo de la acción preferente Rede ABC Co. Se puede promediar en 5.75%
Ejercicio
La empresa Bimbo emite acciones preferentes a un precio de mercado de $100, $110 y de$120. de
las cuales decide pagar dividendos por $12 y $16 y $19 respectivamente. Determine el Re costo de
capital accionario preferente de la empresa Bimbo.
17
Ejercicio:
Para las tres emisiones, tenemos:
Re= D/P0
Re= 12/100 = 12% Re= 16/110 = 14.5% Re= 19/120 = 15.8%
Por lo tanto, el costo de la acción preferente Rede Bimbo. Se puede promediar en 14.1%
18
DESARROLLO DE EJERCICIOS DE COSTO DE CAPITAL CON EL COMPONENTE
WACC
ESTADO DE RESULTADOS AÑO 1-5

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
VENTAS 190,237.55 214,364.43 241,551.20 272,185.94 306,705.93
COSTO DE VENTAS 95,118.77 107,182.21 120,775.60 136,092.97 153,352.97
UTILIDAD BRUTA 95,118.77 107,182.21 120,775.60 16,092.97 153,352.97
GASTOS ADMINIST 13,400.00 13,400.00 13,400.00 13,400.00 12,400.00
GASTOS VENTAS 27,569.00 29,499.15 31,674.10 34,124.88 36,886.47
UTILIDAD OPERATIVA 54,149.77 64,283.06 75,701.51 88,568.10 104,066.49
INTERESES 3,750.00 2,766.39 1,536.89 0.00 0.00
UTILIDAD ANTES DE IR 50,399.77 61,516.67 74,164.62 88,568.10 104.066.49
IMPUESTO RENTA 14,867.93 18,174.42 21,878.56 26,127.59 30,699.61
UTILIDAD NETA 35,531.84 43,369.25 52,286.06 62,440.51 73,366.88
29.5% 29.5% 29.5% 29.5% 29.5%
19
Ejercicio 1.
Calcular el WACC para un proyecto en el sector bebidas alcohólicas de una empresa existente en
el mercado (utilizar las betas Damodarán como referencia) y además se estima que habrá una
devaluación del 2% por año.
Datos:
Deuda del préstamo 15,000.00 soles
Aporte de los inversionistas 30,311.87 soles

La deuda menos lo que se amortiza Año 1: 15,000.00 soles – 3,934.43 = 11,065.57 (sucesivamente
se calcula los demás siguientes años).
El patrimonio el dinero con que se fundó la empresa más la reinversión de las utilidades en el año
1 (utilidad neta del año 1): 30,311.87 + 35,531.84 = 65,843.71 (sucesivamente se calcula los
demás siguientes años).
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Deuda 15,000.00 11,055.57 6,147.54 0.00 0.00 0.00
Patrimonio 30,311.87 65,843.71 109,212.96 161,499.01 223,939.52 297,306.40
Totales 45,311.87 76,909.28 115,360.50 161,499.01 223,939.52 297,306.40
%Deuda = 15,000.00 / 45,311.87 = 0.331 * 100 = 33% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
% patrimonio = 30,311.87 / 45,311.87 = 0.668 * 100 = 67% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
%Deuda 33% 14% 5% 0% 0% 0%
% patrimonio 67% 86% 95% 100% 100% 100%
20
Kd = i (1-T)
Kd= Costo neto de la deuda
i = Tasa de interés del préstamo
T = Tasa impositiva del impuesto a la renta
Datos:
i = 25% anual
T= 29.5% (información del estado de resultado)
Kd = 0.25 *(1- 0.295) = 0.25 x 0.705 = 0.17625 * 100 = 17.63%
Kd= 17.63% 17.63% 17.63% 17.63% 17.63%
Beta apalancado = Beta desapalancado x (1+ D (1-T)

Ef
Donde:
D/Ep = Relación D/E pasada

D/Ef = Relación D/E futura
T = Tasa de impuesto a la renta
Beta proyecto = Beta sector desapalancado * (1+% Deuda /% patrimonio * (1-Impuesto de la

renta))
= 0.63 * (1+0.14/0.86 * (1-0.295)) = 0.702
Ke = Rf + B (Rm – Rf)
21
Donde:
Ke: Costo de oportunidad del capital – costo del capital propio
Rf: Tasa libre de riesgo
B: Sensibilidad del Proyecto con respecto al mercado. Grado de riesgo del proyecto.
Rm: Rentabilidad del mercado
Datos:
Rf= 1,84%
Rm = 7,89%
Rpais = 1,38%
Ke = 1,84% + 0.70*(7,89% - 1,84%) + 1,38% = 7,48%
Tasa soles = (1+tasa dólares) x (1+ devaluación) -1

= (1+7,48%) * (1+ 2%) -1
= 9,63%
Devaluación = 2%
Beta Sector (desapalancado) 0.63
Beta proyecto 0,70 0,66 0,63 0,63 0,63
COK dólares 7,48% 7,18% 7,03% 7,03% 7,03%
COK SOLES 9,63% 9.33% 9.17% 9.17% 9.17%
WACC = %deuda x i (1-T) + %Patrimonio x Ke

22
Donde:
%deuda: Deuda / (deuda + patrimonio)
%Patrimonio: Patrimonio / (deuda + Patrimonio)
WACC = 14% * 7,63% + 86% * 9.63% = 10,78%
WACC 10,78% 9,77% 9,17% 9,17% 9,17%
23
Ejercicio 2.
Calcular el WACC para un proyecto en el sector de metales/minería de una empresa existente en
el mercado (utilizar los betas de Damodarán como referencia) y además se estima que habrá una
devaluación del 2% por año.
Datos:

La deuda menos lo que se amortiza Año 1: 20,000.00 soles – 9,090.91 = 10,109.09 (sucesivamente
se calcula los demás siguientes años).
Deuda 20,000.00 10,909.09 0.00 0.00 0.00 0.00
Patrimonio 43,165.57 114,388.40 202,144.68 309,727.60 439,105.89 595,198.18
Totales 63,165.57 125,297.49 202,144.68 309,727.60 439,105.89 595,198.18
%Deuda = 20,000.00 / 63,165.57= 0.32 * 100 = 32% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
% patrimonio = 43,165.57 / 63,165.57= 0.68 * 100 = 68% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
%Deuda 33% 9% 0% 0% 0% 0%
% patrimonio 68% 91% 100% 100% 100% 100%
24
Kd = i (1-T)
Datos:
i = 20% anual
Kd = 0.20 *(1- 0.295) = 0.25 x 0.705 = 0.1410 * 100 = 14.10%
Kd= 14.10% 14.10% 14.10% 14.10% 14.10%

Ef
Donde:


renta))
= 0.86 * (1+9%/91% * (1-2,95%)) = 0.702
25
Donde:
Datos:
Rf= 1,84%
Rm = 7,89%
Rpais = 1,38%
Ke = 1,84% + 0.92*(7,89% - 1,84%) + 1,38% = 8,77%

= (1+8,77%) * (1+ 2%) -1
= 10,95%
Devaluación = 2%
Beta Sector (desapalancado) 0.86
Beta proyecto 0,92 0,86 0,86 0,86 0,86
COK dólares 8,77% 8,42% 8,42% 8,42% 8,42%
COK SOLES 10,95% 10,59% 10,59% 10,59% 10,59%

26
Donde:
WACC = 9% * 14,10% + 91% * 10,95% = 11,22%
WACC 11,22% 10,59% 10,59% 10,59% 10,59%
27
Ejercicio 3.
Calcular el WACC para una idea de negocio nueva, en el cual sabemos que por el alto riesgo
implica, tenemos una BETA de 3 constante (Beta para empresa nueva ya apalancado) para los
5% años del proyecto.
Datos:

La deuda menos lo que se amortiza Año 1: 40,000.00 soles – 17,543.86 = 22,456.14
(sucesivamente se calcula los demás siguientes años).
Deuda 40,000.00 22,456.14 0,00 0,00 0,00 0,00
Patrimonio 30,266.67 123,410.39 250,997.61 422,416.59 643,862.20 929,307.79
Totales 70,266.67 145,866.53 250,997.61 422,416.59 643,862.20 929,307.79
%Deuda = 40,000.00 / 70,266.67= 0.57 * 100 = 57% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
% patrimonio = 30,266.67/ 70,266.67= 0.43 * 100 = 43% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
%Deuda 57% 15% 0% 0% 0% 0%
% patrimonio 43% 85% 100% 100% 100% 100%
28
Kd = i (1-T)
Datos:
i = 28% anual
Kd = 28% *(1- 29.5%) = 0.1974* 100 = 19.74%
Kd= 19.74% 19.74% 19.74% 19.74% 19.74%

Ef
Donde:


renta))
= 3.00
29
Donde:
Datos:
Rf= 1,84%
Rm = 7,89%
Rpais = 1,38%
Ke = 1,84% + 3,00*(7,89% - 1,84%) + 1,38% = 21,37%

= (1+21,37%) * (1+ 2%) -1
= 23,80%
Devaluación = 2%
Beta Sector (desapalancado)
Beta proyecto 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00
COK dólares 21,37% 21,37% 21,37% 21,37% 21,37%
COK SOLES 23,80% 23,80% 23,80% 23,80% 23,80%

30
Donde:
WACC = 15% * 19,74% + 85% * 23,80% = 23,17%
WACC 10,78% 23,80% 23,80% 23,80% 23,80%
31
Ejercicio 4.
Calcular el WACC para un proyecto en el sector de cementos de una empresa existente en el
mercado. La Gerencia considera que es mejor utilizar el Beta de empresas peruanas como
Cementos Pacasmayo o Cementos Lima (UNACEM) como referencia.
Datos:

La deuda menos lo que se amortiza Año 1: 20,000.00 soles – 5,012.53 = 14,987.47
(sucesivamente se calcula los demás siguientes años).
Deuda 20,000.00 14,987.47 8,471.18 0,00 0,00 0,00
Patrimonio 117,419.73 287,377.75 479,937.90 698,163.56 945,375.46 1,223,900.35
Totales 137,419.73 302,365.22 488,409.07 698,163.56 945,375.46 1,223,900.35
%Deuda = 20,000.00/ 137,419.73= 0.15 * 100 = 15% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
% patrimonio = 117,419.73/ 137,419.73= 0.85 * 100 = 85% (sucesivamente se calcula los demás siguientes
años).
%Deuda 15% 5% 2% 0% 0% 0%
% patrimonio 85% 95% 98% 100% 100% 100%
32
Kd = i (1-T)
Datos:
i = 30% anual
Kd = 30% *(1- 29.5%) = 0.2115* 100 = 21,15%
Kd= 21,15% 21,15% 21,15% 21,15% 21,15%

Ef
Donde:


renta))
= 0.57 * (1+5% / 95% * (1-29.5%)) = 0.59
33
Donde:
Datos:
Rf= 1,84%
Rm = 7,89%
Rpais = 1,38%
Ke = 1,84% + 0.59*(7,89% - 1,84%) + 1,38% = 6,80%

= (1+6,80%) * (1+ 2%) -1
= 23,80%
Devaluación = 2%
Beta Sector (desapalancado) 0,57
Beta proyecto 0.59 0.58 0.57 0.57 0.57
COK dólares 6,80% 6,71% 6,67% 6,67% 6,67%
COK SOLES 8,93% 8,85% 8,80% 8,80% 8,80%

34
Donde:
WACC = 5% * 21,15% + 95% * 8,93% = 9,54%
WACC 9,54% 9,06% 8,80% 8,80% 8,80%
35
CONCLUSIÓN
Con el fin de darle importancia al concepto del Costo de Capital con el componente WACC,
permitió aplicarla a diferentes situaciones, para determinar que:
• El cálculo del WACC tiene en cuenta tanto el nivel de fondos propios de la empresa y su
coste, como el nivel de endeudamiento y su coste financiero, así como la tasa impositiva
que debe afrontar la empresa. Por tanto, tiene en cuenta todas las fuentes de recursos de la
empresa, ya sean propias o ajenas.
• Para su cálculo todas las variables son conocidas de antemano excepto el costo de los fondos
propios (Ke) que será necesario obtenerlo a parte. Para su obtención se utiliza el método
CAPM (Capital Asset Pricing Model) como norma general. Este método supone que existe
una relación lineal entre el sector de pertenencia de la empresa y el mercado, siendo algunos
sectores más volátiles que el mercado y otros menos volátiles, y por tanto, con un
comportamiento mejor (o peor) en ciclos expansivos, y viceversa en ciclos recesivos.
• El WACC será mayor cuanto mayor sea la tasa libre de riesgo, la rentabilidad esperada del
mercado, la Beta, el nivel de endeudamiento y el coste financiero. En cambio, se reduce
cuanto mayor sea la tasa impositiva y el nivel de fondos propios.

36
BIBLIOGRAFIA
Bibliografía virtual
Consultado Campus Virtual UAN:
Consulta el 08 de abril 2020.
https://es.scribd.com/document/30638978/Fuentes-del-Costo-de-Capital
Consulta el 08 de abril 2020.
https://www.youtube.com/watch?time_continue=8&v=SD0TTFqJN3c&feature=emb_logo
37

Taller 4 PDF

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Taller 4 PDF

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

TALLER 4.

ANALISIS EJERCICIOS DE COSTO DE

MARIA ANGELA COSSIO

UNIVERSIDAD ANTONIO NARIÑO CAMPUS VIRTUAL

MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA Y TRIBUTARIA

MARIA ANGELA COSSIO

MODULO DE COSTO DE CAPITAL Y

JAVIER ERNESTO SILVA RINCON

UNIVERSIDAD ANTONIO NARIÑO CAMPUS VIRTUAL

MAESTRIA EN GERENCIA FINANCIERA Y TRIBUTARIA

2. ANALISIS EJERCICIOS DE COSTO DE CAPITAL Y WACC……………...... 2

permite la toma de decisiones económicas y financieras en el campo laboral.

Fuentes del costo de capital

de acciones ordinarias. Costo de la deuda (capital). Tasa de rendimiento requerida sobre la

rendimiento requerida sobre la inversión de los tenedores de acciones ordinarias de la compañía.

Costo del capital accionario

a esta pregunta a continuación:

Modelo de valoración de activos de capital (CAPM)

Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)

Y despejado Re la formula quedaría de la siguiente manera: Re = Rendimiento requerido por acción

D0 = Dividendo que se acaba de pagar

D1 = Dividendo proyectado para el periodo G = Tasa constante de crecimiento

Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)

capital contable para la compañía?

Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)

Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)

Modelo de crecimiento de los dividendos (DGM)

Supóngase que se observa la siguiente información de alguna compañía y calcula el cambio

porcentual de los dividendos:

es de 27 usd ¿Cuál sería el rendimiento de los accionistas Re en base al modelo decrecimiento de

los dividendos DGM?

Tabla de dividendos históricos

Conociendo lo anterior el costo de capital accionario,

La prima de riesgo de mercado (Rm -Rf)

Nota: Rm = Rentabilidad de mercado

Modelo de línea de mercado de valores (LMV)

son de rendimiento libre de riesgo. Rf

El coeficiente beta, ß es un indicador de la volatilidad de una inversión en acciones. En términos

Modelo de línea de mercado de valores (LMV)

Re = Rendimiento de los accionistas

Rf = Tasa libre de riesgo Rf´ = Tasa promedio

(Rm-Rf) = Estimación de la prima de riesgo de mercado histórica ß = Una estimación de beta

Modelo de línea de mercado de valores (LMV)

acción de 12.4% durante los últimos 5 años.

actualmente un rendimiento esperado de 1.5% anual.

¿Calcule el rendimiento de los accionistas Re para la compañía GM?

Modelo de línea de mercado de valores (LMV)

de la tasa de rendimiento de la acción menos la tasa de los Certificados de la Tesorería.

Ahora sustituimos valores quedando:

crezcan al 8%indefinidamente. El precio actual de las acciones de US$30.00.

¿Cuál es el costo de capital accionario de Alfa Air?

Ejercicio: Modelo LMV:

que sería de 15.4%.

Modelo de valoración de activos de capital (CAPM)

del inversionista internacional.

Rp= Riesgo país

Re = Rendimiento de los accionistas Rf = Tasa libre de riesgo actual

(Rm-Rf) = Estimación de la prima de riesgo de mercado ß = Una estimación de beta

Mecanismo de cálculo del riesgo país EMBI

utilizar el EMBI (EmergingMarkets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes),

será el EMBI de ese país, y viceversa.

ampliamente debido a su practicidad de cálculo, la cual se expresa en puntos básicos (centésimas

Mecanismo de cálculo del riesgo país