2.

3 Método de la tasa interna de retorno

La Tasa interna de retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es
decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que
no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada con
el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento que
hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a venir
expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el número de
periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede acudir a
diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa informático.
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t
I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo

Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento interno que
obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual a cero. En
esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no
hay alternativas más favorables.
Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la
inversión.
Ejemplo de la TIR
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que
tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

Ejemplo-TIR-Tasa interna de retorno 2

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es
decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.
 Cálculo de tasa de retorno para un proyecto
único
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como el
promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por
cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples en tanto, diversos autores
la conceptualizan como la tasa de interés (o la tasa de descuento) con la cual el valor actual neto o
valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja
anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un
proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.

Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se
compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión
no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre
de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se
acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza.
 EJEMPLO
Para i= 10% anual, se espera que una inversión de $1000 produzca un flujo de efectivo neto de
$335.47 para cada uno de 4 años.
A = $1000((A/P.10%,4) = $315.47
Esto representa una tasa de retorno del 10% anual sobre el saldo no recuperado. Calcule la
cantidad de la inversión no recuperada para cada uno de los 4 años utilizando (a) la tasa de
retorno sobre el saldo no recuperado y (b) la tasa de retorno sobre la inversión inicial de $1000, (c)
Explique por qué toda la inversión inicial de $1000 no se recupera de acuerdo con el enfoque de la
parte (b).
Fa) La tabla 1 presenta fas cifras del saldo no recuperado para cada año utilizando la tasa del 10%
sobre el saldo no recuperado a principios del año. Después de 4 años, la inversión total de $l000
se recupera y el saldo en la columna 6 es exactamente cero.
(b) La tabla 2muestra las cifras del saldo no recuperado si el retorno del 10% se calcula siempre
sobre la inversión inicial de $l000. La columna 6 en el año 4 muestra la cantidad no recuperada
restante de $138.12,
Análisis Incremental
El análisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares cuya diferencia
está marcada por la inversión. Se pueden tener dos o tres o más alternativas y de estas
se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sería aceptables desde el punto de
vista del VP, se debe analizar la conveniencia económica de incrementar la inversión, es
decir el incremento de inversión será en realidad rentable, por ejemplo si un proyecto
invierte 1000 y el otro 1500, teniendo los dos un VP aceptable, será conveniente
incrementar la inversión de 1000 a 1500?
1. Ordenar las alternativas de menor a mayor inversión.
2. Aplíquese el criterio de selección por VP a la alternativa de menor inversión.
3. Si el criterio de selección es favorable (VP>=0), ir al paso 4. Si el criterio de selección es
desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de selección de VP, rechazar todas las
alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.
4. Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como referencia para
analizar los incrementos de inversión y beneficios con la alternativa que le sigue en inversión.
5. Acéptese realizar el incremento de inversión si VP>0.
6. Tómese como base para el siguiente análisis de incremento de inversión la alternativa con
mayor inversión cuyo VP >0.
7. Si VP=0.
Formula
Ejemplo
Una compañía de herramientas y troqueles de Miami esta considerando la compra de una
prensa de perforación con un software de lógica difusa para mejorar la precisión y reducir el
desgaste de herramientas. La compañía tiene la oportunidad de comprar una maquina poco
usada por $15.000 o una nueva por $21.000. Puesto a que la nueva maquina es de un modelo
mas moderno, se espera que su costo de operación sea de $7.000 anuales, mientras que el de la
maquina usada seria de $8.200 anuales. Se estima que cada maquina tendrá una vida de 25
años con un valor de salvamento de 5%. Tabule el flujo de efectivo incremental de las dos
alternativas.
Solución
El flujo de efectivo incremental se presenta en la tabla 2. Usando la ecuación 1, la resta
realizada es (nueva-usada), ya que la maquina nueva inicialmente costara mas. Los valores
de salvamento en el año 25 se han separado del flujo de efectivo ordinario para lograr
mayor claridad. Cuando los desembolsos son los mismos para un número de años
consecutivos, solo para soluciones a mano, se ahorra tiempo haciendo un solo listado de
flujo de efectivo, como se ha hecho para los años 1 a 25. Sin embargo, recuerde que se
combinaron diversos años cuando se realizo el análisis. Este enfoque no se puede utilizar en
las hojas de cálculo.
2.5 Análisis de sensibilidad
Un análisis de sensibilidad es una técnica utilizada para determinar cómo diferentes valores de
una variable independiente impactan en una variable dependiente particular bajo un conjunto
dado de suposiciones. Esta técnica se usa dentro de límites específicos que dependen de una o
más variables de entrada, como el efecto que los cambios en las tasas de interés tienen en los
precios de los bonos.
 Ejemplo
Supongamos que Sue, una gerente de ventas, quiere entender el impacto del tráfico de clientes
en las ventas totales. Ella determina que las ventas son una función del precio y el volumen de
transacción. El precio de un widget es de $ 1,000 y Sue vendió 100 el año pasado por ventas
totales de $ 100,000. Sue también determina que un aumento del 10% en el tráfico de clientes
aumenta el volumen de transacciones en un 5%, lo que le permite crear un modelo financiero y
un análisis de sensibilidad en torno a esta ecuación en función de las declaraciones de y si.
Puede decirle qué sucede con las ventas si el tráfico de clientes aumenta en un 10%, 50% o
100%. Con base en 100 transacciones actuales, un aumento del 10%, 50% o 100% en el tráfico
de clientes equivale a un aumento en las transacciones de 5, 25 o 50. El análisis de sensibilidad
demuestra que las ventas son muy sensibles a los cambios en el tráfico de clientes.
La sensibilidad en las alternativas de inversión
En el análisis económico de la mayor parte de los proyectos de ingeniería, resulta útil determinar
cuán sensible es la situación a los distintos factores que entran en juego, de manera que se les tome
en cuenta en forma apropiada en el proceso de decisión. En general, sensibilidad significa la magnitud
relativa del cambio en la medición de la ventaja (tal como el VP o la TIR) que ocasiona uno o más
cambios en los valores estimados de los factores del estudio. A veces, la sensibilidad se define de
manera más específica como la magnitud relativa del cambio en uno o más factores que revertiría la
decisión entre las alternativas de un proyecto o decisión acerca de la aceptación económica de un
proyecto.
En los estudios de ingeniería económica, el análisis de sensibilidad es una metodología no
probabilista, asequible con facilidad, para obtener información sobre el impacto potencial de la
incertidumbre en las estimaciones de factores seleccionados. Su uso rutinario es fundamental para el
desarrollo de la información económica que es útil en los procesos de toma de decisiones.
Al realizar un análisis de sensibilidad completo se sigue este procedimiento general, cuyos pasos
son:
Determinar qué parámetro(s) de interés podrían variar respecto del valor estimado más
probable.
Seleccionar el rango probable de variación y su incremento para cada parámetro.
Elegir la medida de valor.
Calcular los resultados para cada parámetro utilizando la medida de valor como base.
Para interpretar mejor la sensibilidad, ilustre gráficamente el parámetro versus la medida de
valor.
Ejemplo
Wild Rice, Inc., está considerando la compra de un nuevo activo para el manejo automatizado
del arroz. Las estimaciones más probables son un costo inicial de $80 000, un valor de
salvamento de cero y un flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por año t de la forma $27
000 – 2 000t. La TMAR de la compañía varía entre 10 y 25% anual para los diferentes tipos de
inversiones en activos. La vida económica de maquinaria similar varía entre 8 y 12 años. Evalúe
la sensibilidad de VP variando a) la TMAR, a la vez que supone un valor n constante de 10 años y
b) n, mientras la TMAR es constante al 15% anual. Realice el análisis a mano y por computadora.
Valor esperado y árbol de decisión
El objetivo de un problema de decisión es determinar la mejor decisión de un conjunto de
alternativas. Para ello es necesario que el decisor sea capaz de comprar las consecuencias y
decidir cual prefiere.
Se dice que el problema de decisión sin incertidumbre es poco realista, ya que en general, es
poco común que se conozcan con certeza todas las posibles consecuencias de tomar una
decisión.
Algunas veces resulta difícil ordenar nuestras preferencias sobre las distintas consecuencias
posibles, tal vez resulta más fácil asignar una utilidad a cada una de las consecuencias y ordenar
posteriormente de acuerdo a una utilidad.
Existen 4 estrategias o criterios propuestos en la literatura para tomar una decisión.
1. Optimista: Dar por seguro a la mejor consecuencia de cada opción.
2. Pesimista: Dar por seguro a la peor consecuencia de cada opción.
3. Consecuencia mas probable (o condicional): Dar por seguro a la consecuencia mas probable de cada
opción.
4. Utilidad promedio (o utilidad esperada): Dar por seguro una consecuencia promedio para cada opción.

Algunas definiciones que quedan un poco ambiguos cuando se plantea un problema de decisión son las
siguientes:
Una vez que se decidieron las consecuencias posibles del problema, muchas veces no es claro para el decisor
cual de ellas prefiere.
Decidir los eventos inciertos, y pueden ocurrir para cada opción, no es una tarea fácil, ya que siempre queda
la duda si se contemplaron todas las posibilidades.
Aún cuando el decisor sea capaz de ordenar sus preferencias y se hallan contemplado todos los eventos
inciertos posibles, ¿cuál de las 4 estrategias es la que debo seguir?
Construcción del Árbol
El árbol de decisiones se construye de izquierda a derecha e incluye cada decisión y resultado posible un cuadro
representa un nodo de decisiones y las alternativas posibles se indican an las ramas que salen del nodo de decisión.
Un círculo representa un nodo de probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las ramas.
Dado que los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de árbol a medida que se
define la situación completa.
Generalmente, cada rama de un árbol de decisión tiene algún valor económico asociado en términos de costos o de
ingresos o beneficios (al cual se hace referencia frecuentemente como reintegro). Estos flujos de efectivo están
expresados en términos de valores VP, VA o VF y se muestran a la derecha de cada rama de resultados finales.