LECTURA

INGENERIA ECONOMICA 706T

DOCENTE: JORGE LUIS REALES SANCHEZ
PERPETUIDAD

UNA SERIE UNIFORME PERPETUIDAD A VALOR PRESENTE

TIENE UNA EXPRESION PARTICULAR:

A[(1+i) ^(n)-1] A (1+i)^(n) A

VP= = * -
i (1+i) ^(n) i (1+i)^(n) i (1+i) ^(n)

A A
VP= -
i i (1+i) ^(n)

n tiende al infinito
el segundo miembro de la ecuación tiende a 0
VP= 60000
i= 3%
c=?
A
VP= = A = 60000 * 0.03 =1800
I

VP=?
A= 1000000 VP= 1000000 = 5000000
i= 20% anual 0,2

La anualidad de 1000000 corresponde a los intereses que

paga por 20% anual de 5000000.

 ¿Cuál es el valor presente de una serie uniforme

mensual a infinito con pagos mensuales de 100000 por
año si la tasa de interés de oportunidad es del 2%
mensual?

VP= 100000 = 5000000

 0.02

Valor presente de una serie infinita con crecimiento

constante de su periodo al siguiente

VP = F1 modelo de Gordon para crecimiento constante

(i-g)
Esta expresión que es de mucha utilidad en la
determinación rápida del precio de una acción o en la
estimación de valores terminales en la valoración de
empresas.
i y g tienen que estar expresadas para el mismo periodo
(mensual, trimestral, anual, etc.)
ejemplo:
Supóngase una acción que paga dividendos una vez al año,
al final del año.
El dividendo expresado para el primer año (con cargo a las
utilidades del año anterior) tiene un valor de 280000 por
acción.
¿Cuál sería el precio de la acción si se espera que los
dividendos crezcan constante del 8% y la tasa de interés de
oportunidad del 21%?
VP= 280000 = 2153846
(0.21-0.08

Ejemplo:
Las tasas de interés e oportunidad son del 1.5% mensual
¿Cuál es el equivalente presente de una serie mensual
infinita con el crecimiento constante igual al 0,48%
mensual, cuyo primer valor en la serie es de 100000 el
segundo de 100480 el tercero tiene un valor de 100962,30
el cuarto un valor de 101446,92 y así sucesivamente?

VP= 100000 = 9803921

(0.015-0,0048)

Valor presente de una serie finita con crecimiento constante

de un periodo al siguiente.
VALOR PRESENTE NETO Y TASA INTERNA DE RETORNO
Los dos principales indicadores para medir la bondad
económica de un proyecto de inversión son el valor
presente neto y la tasa interna de retorno.
El valor presente neto (VPN) es el resultado de traer a valor
presente todos los flujos del proyecto con su signo
correspondiente.
La tasa interna de retorno (TIR) corresponde a la
rentabilidad que el proyecto le permite devengar a un peso,
mientras el mismo se encuentra invertido en el proyecto. En
este sentido, la TIR es la rentabilidad interna, mientras que
la TIO (tasa de interés de oportunidad) es una rentabilidad
externa, a la cual se supone se reinvierten los flujos que
libera el proyecto.
Es importante recordar que el VPN siempre va llevar al
ordenamiento de alternativas mutuamente excluyentes con
la misma vida útil, aun con montos de inversión diferentes
en la medida que tiene implícita la reinversión de los flujos a
la tasa de interés de oportunidad.
No ocurre lo mismo con la TIR, que aplicada directamente
puede llevar a ordenamientos incorrectos porque parte de
un supuesto no realista: los flujos que genera el proyecto se
reinvierten a la tasa interna de retorno.
Para un proyecto de inversión, donde I corresponde a la
inversión, en la fecha cero y Fj al flujo de caja libre para el
proyecto al final del j-esimo periodo, la tasa de interés
permanece constante y los periodos son iguales:
VPN(i) = -I +F1/(1+i) ^ (1) + F2/(1+i) ^ (2) + F3/(1+i) ^ (3) +
F4/(1+i) ^ (4) +…+F(n-1) /(1+i) ^(n-1) +Fn/(1+i) ^(n)

Ejemplo:
Año Flujo Valor
Presente
Flujos
0 -300,000 -300,000
1 155,000 129,167
2 180,000 125,000
3 150,000 86,806
4 160,000 77,161
5 170,000 68,319
TIO = 20%
VP(i) = 186,453 186,453
TIR =

VPN> 0 Significa que el proyecto rinde más que la TIO, y por

lo tanto el proyecto es viable.
VPN =0 Significa que el proyecto es indiferente ya que los
inversionistas deciden invertir en el proyecto ya que no
gana, pero tampoco pierde.
VPN < 0 Significa que los flujos que genera el proyecto no
satisfacen la tasa de oportunidad de los inversionistas por lo
tanto no se deben arriesgar recursos porque los flujos que
retornan el proyecto solo dan perdidas.

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno, es la tasa de interés para la cual

el valor presente es igual a cero.
Antiguamente esta ecuación polinomial se resolvía a través
de prueba y error dentro de un proceso de interpolación, lo
cual correspondía a una tarea bastante dispendiosa y poco
productiva. Hoy existen calculadoras y hojas de cálculo
tienen funciones que permiten calcular en forma fácil el
valor presente neto y la tasa interna de retorno.
El método de interpolación se realiza de la siguiente
manera:
Hay que tener una tasa de interés que al calcular el valor
presente neto de positivo.
Hay que tener una tasa de interés que al calcular el valor
presente neto de negativo. Con esas cuatro variables se
realiza la interpolación de la siguiente manera:
TIR = < TASA DE INTERES+ (>TASA DE INTERES-< TASA DE
INTERES) *VPN> POSITIVO/(VPN> - VPN<)
La otra forma de encontrar la TIR, es usando la hoja de
cálculo de Excel, en la función de fórmulas financieras como
TIR.
Adicional a la anterior Excel también puede encontrar la TIR,
con la opción Buscar objetivo.
Obsérvese que en la utilización de las funciones VPN y TIR
de Excel, el rango de valores difiere: mientras en la función
TIR se toma todo el rango de valores, en la función VPN no
se incluye en el rango el valor que se encuentra en la fecha
cero, valor que hay que sumar externamente. En otras
palabras, la función VPN supone que el primer valor del
rango se encuentra al final del primer periodo; por tanto, si
no se tiene en cuenta lo que se acaba de mencionar, el valor
calculado va a quedar corrido un periodo.
Ejemplo
Año Flujos de caja Valor presente de los flujos
libre

0 -1,400,000
1 250,000
2 320,000
3 450,000
4 570,000
5 670,000
6 790,000
7 890,000
8 1,050,000
9 1,150,000
10 1,250,000

TIO 18%
Suma
VP
N
TIR