Luis Giovanni Baeza Montaño

CAPITULO 4 TASAS DE INTERÉS NOMINALES Y EFECTIVAS

En todas las relaciones de la ingeniería económica hasta ahora desarrolladas, la

tasa de interés ha sido un valor constante anual. En un alto porcentaje de los
proyectos evaluados en la práctica por ingenieros profesionales, la tasa de interés
compuesto se calcula con mayor frecuencia para periodos diferentes a un ano; los
periodos semestrales, trimestrales y mensuales son frecuentes. De hecho, en
algunas evaluaciones de proyectos llegan a presentarse cálculos de interés
compuesto semanal, diario e incluso continuo.

En este capítulo se explicará y se mostrará cómo aplicar las tasas de interés

nominal y efectiva tanto
en la práctica de la ingeniería como en situaciones de la vida diaria. También se
llevan a cabo cálculos de
equivalencia de frecuencias de capitalización en combinación con frecuencias de
el ojo de efectivo.

4.1 Definiciones de las tasas de interés nominal y efectiva

Aquí analizaremos las tasas de interés nominal y efectiva, que implican la misma
relación básica. En este caso la diferencia estriba en que los conceptos de
nominal y de efectivo se deben aplicar cuando se calcula el interés compuesto
más de una vez al año. Por ejemplo, si una tasa de interés es de 1% mensual,
deben tomarse en cuenta los términos nominal y efectivo para las
tasas de interés.

Los proyectos de ingeniería, según se estudiaron en el capitulo

1, se financian por medio de deuda y de capital propio. Los intereses por
préstamos, hipotecas, bonos y acciones se basan en tasas de interés compuesto
para periodos menores a un ano. Un estudio de ingeniería económica debe tomar
en cuenta esos efectos. En nuestras fis nansas personales, administramos la
mayoría de nuestros desembolsos e ingresos de efectivo para periodos distintos a
un ano.
Una tasa nominal puede calcularse para cualquier periodo mayor que el periodo
establecido con la ecuación
(4.1). Por ejemplo, la tasa de interés de 1.5% mensual es la misma que cada una
de las siguientes
tasas:
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La forma más común de enunciar la tasa de interés cuando la capitalización ocurre

en periodos más cortos que un ano es “% por periodo, capitalizable PC-mente”,
por ejemplo, 10% por año capitalizable mensualmente, o 12% anual capitalizable
semanalmente. Una tasa efectiva no siempre incluye en su enunciado el
periodo de capitalización. Si no se menciona el PC, se da por entendido que es el
mismo que el periodo citado con la tasa de interés.

Todas las tasas nominales de interés pueden convertirse a tasas efectivas. La

fórmula para hacer esto se estudia en la sección siguiente.

El termino TPA (tasa porcentual anual) con frecuencia es el que se establece

como la tasa de interés anual para las tarjetas de crédito, prestamos e hipotecas
inmobiliarias. Es la misma que la tasa nominal.
Una TPA de 15% es la misma que 15% nominal por ano o 1.25% nominal
mensual. Asimismo, el termino RPA (rendimiento porcentual anual) es el que
suele establecerse como tasa de rendimiento de inversiones, certificó cados de
depósito y cuentas de ahorro. Con estas descripciones, siempre hay tres unidades
de tiempo asociadas al enunciado de una tasa de
interés.
Tiempo (o periodo) (t), es el periodo en que se expresa el interés. Esta es la t del
enunciado de r% por periodo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de tiempo de
un ano es por mucho la mas común, de ahí que se suponga así cuando no se
especifica da otra unidad.
Periodo de capitalización (PC), es la unidad de tiempo más corta durante la que
se paga o gana interés. Se identificó da por el termino capitalización en el
enunciado de la tasa de interés, por ejemplo, 8% anual compuesto mensualmente.
Si no se especifica da, entonces se supone que es de un ano.
Frecuencia de composición (m), es el número de veces que la capitalización
ocurre dentro del periodo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t son
los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por ejemplo, 1% mensual,
compuesto mensualmente.

La tasa efectiva se determina a partir de una tasa nominal por medio de la formula
siguiente:
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4.2 Tasas de interés efectivas anuales

En esta sección se estudiarán las tasas de interés anuales. Por tanto, el periodo
fundamental t será de un año, y el de composición, PC, puede ser cualquier
periodo menor que un ano. Por ejemplo, una tasa nominal de 18% anual
compuesta trimestralmente
equivale a una tasa efectiva de
19.252% anual.

La función
de una hoja de
cálculo que produce el resultado de la ecuación (4.3), es decir, la tasa anual
efectiva ya, es la función INT.EFECTIVO. El formato es

Observe que la tasa introducida en la función INT.EFECTIVO es la tasa nominal

anual r% por año, no la tasa efectiva i% por periodo de capitalización. La función
calcula en forma automática el valor de i que se emplea en la ecuación (4.3).
Como ejemplo, suponga que la tasa nominal anual es r = 5.25% por año,
con capitalización trimestral, y que se desea obtener la tasa anual efectiva ya. La
entrada correcta es =INT. EFECTIVO (5.25%,4) para obtener ya = 5.354% anual.
Esto es el
equivalente de la
ecuación (4.3) en
una hoja de cálculo
con i = 5.25/4 = 1.3125% por trimestre con m = 4.
i a = (1 + 0.013125) 4 −1 = 0.05354 (5.354%)

La función TASA.NOMINAL en una hoja de cálculo calcula la tasa anual nominal

r. El formato es

4.3 Tasas de interés efectivas para cualquier periodo

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Con la ecuación (4.3) que se presenta en la sección 4.2 se calcula una tasa de
interés efectiva por ano a partir de cualquier tasa efectiva en un periodo menor.
Dicha ecuación se generaliza para determinar la tasa de interés efectiva para
cualquier periodo (menor o mayor que un año).

El termino rem siempre es la tasa de interés efectiva en un periodo de

capitalización PC, y m es siempre el número de veces que se capitaliza el interés
por periodo en el lado izquierdo de la ecuación (4.7). En lugar del símbolo ya, esta
expresión general emplea i para denotar la tasa de interés efectiva, que se apega
al uso de i en lo que resta del libro. Los ejemplos 4.5 y 4.6 ilustran el empleo de
esta ecuación.

4.4 Relaciones de equivalencia. Periodo de pago

y periodo de capitalización
Una vez desarrollados los procedimientos y fórmulas para determinar las tasas de
interés efectivas tomando en cuenta el periodo de capitalización, es necesario
considerar el periodo de pago.
El periodo de pago (PP) es el tiempo entre los él flujos de efectivo (ingresos o
egresos). Es común que no coincidan las duraciones del periodo de pago y del
periodo de capitalización (PC). Es importante determinar si PP = PC, si PP > PC o
si PP < PC.
Un principio general que debe recordarse al hacer calculos de equivalencia es que
cuando hay los flujos de efectivo es necesario tomar en cuenta el valor del dinero
en el tiempo. Por ejemplo, suponga que los los flujos de efectivo ocurren cada seis
meses y que el interés tiene un periodo de capitalización trimestral.
Después de tres meses no hay el flujo de efectivo ni es necesario determinar el
efecto de la composición trimestral. Sin embargo, en el sexto mes es necesario
considerar los intereses acumulados durante los dos trimestres anteriores.

4.5 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos con PP ≥ PC

Cuando solo se trata de los flujos de efectivo de pago único, hay dos formas
igualmente correctas de
determinar i y n para los factores P_F y F_P. El método 1 es más fácil de aplicar,
porque las tablas de interés de la parte posterior del libro por lo común ofrecen el
valor del factor. El método 2 quizá requiera calculos mediante la fórmula para el
factor, pues la tasa de interés efectiva que resulta no es un numero entero. En el
caso de las hojas de cálculo, cualquier método es aceptable; sin embargo, por lo
general el método 1 es más fácil.

Método 1: Se
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determina la tasa de interés efectiva durante el periodo de composición PC, y se

iguala n al número de periodos de composición entre P y F. Las relaciones para
calcular P y F son
P = F (P_F, i% efectiva por PC, número total de periodos n) (4.8)
F = P (F_P, i% efectiva por PC, número total de periodos n)

Método 2: Se determina la tasa de interés efectiva para el periodo t de la tasa

nominal, y se establece n igual al número total de periodos utilizando el mismo
periodo.

4.6 Relaciones de equivalencia. Series con PP ≥ PC

Cuando se incluyen series gradientes o uniformes en la sucesión de el flujo de
efectivo, el procedimiento es esencialmente el mismo que el del método 2
expuesto, salvo que ahora PP se define por la frecuencia de los él flujos de
efectivo. Esto también establece la unidad de tiempo de la tasa de interés efectiva.
Por ejemplo, si los él flujos de efectivo son trimestrales, el PP es de un trimestre y,
por consiguiente, se necesita una tasa de interés efectiva trimestral.
Cuando los el ujos de efectivo implican una serie (es decir, A, G, g) y el periodo de
pago es igual o mayor que el periodo de capitalización:
• Se calcula la tasa de interés efectiva i por periodo de pago.
• Se determina n como el número total de periodos de pago.

4.7 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos y series con PP < PC

Un interés compuesto trimestral, el ejecutivo de finanzas de la empresa
probablemente insistiría en que el banco redujera la cantidad de intereses,
basándose en el pago anticipado. Estos constituyen ejemplos de PP < PC. El
momento de ocurrencia de las transacciones de el flujo de efectivo entre puntos de
capitalización implica la pregunta de cómo manejar la capitalización
interperiódica. Fundamentalmente existen dos políticas: los el ujos de efectivo
entre periodos no ganan intereses o ganan un interés compuesto.

Como ejemplo, si se tiene un interés compuesto trimestral, los depósitos

mensuales se trasladan al final del trimestre (no se obtienen intereses
interperiodicos), y todos los retiros se trasladan al principio (no se pagan intereses
durante todo el trimestre). Tal procedimiento altera significa activamente la
distribución de los el ujos de efectivo antes de aplicar la tasa de interés efectiva
trimestral para determinar P, F o A. Esto lleva, en efecto, a los el ujos de efectivo a
una situación donde PP = PC, según se analizó en las secciones 4.5 y 4.6. El
ejemplo 4.11 ilustra este procedimiento y el hecho económico de que, dentro de
un marco temporal de un periodo de capitalización, no hay ninguna ventaja en
intereses si se efectúan pagos anticipados. Por supuesto, quizá se presenten
factores no económicos.
Las relaciones de la ingeniería económica se determinan de la misma forma que
en las acciones anteriores para PP ≥ PC. La fórmula de la tasa de interés efectiva
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tendrá un valor m menor que 1, pues tan solo hay una parte fraccionaria del PC en
un PP. Por ejemplo, los el ujos de efectivo semanales y la composición trimestral
requieren que m = 1/13 de un trimestre. Cuando la tasa de interés nominal es de
12% anual, con periodo de composición trimestral (el mismo que 3% cada
trimestre, con composición trimestral), la tasa de interés efectiva por cada PP es
i% efectiva semanal = (1.03)1_13 − 1 = 0.228% semanal.

4.8 Tasa de interés efectiva

para capitalización
continua
Si dejamos que la capitalización se presente con más frecuencia cada vez, los
periodos de capitalización se acortan. Entonces, el valor de m, es decir, el número
de periodos de composición por periodo de pago, aumenta.
Conforme m se aproxima al infinito, la tasa de interés efectiva, ecuación (4.7),
debe expresarse de otra forma. Primero recordemos la definición de la base del
logaritmo natural.
Lím h ∞ (1 + —1h) h= e = 2.71828+ (4.10)
El límite de la ecuación (4.7) conforme m se aproxima al inri nito se determina
mediante r/m = 1/h, de la cual se deduce m = he.

Con la ecuación (4.11) se calcula la tasa de interés efectiva continua, cuando

los periodos de i y r son los mismos. Como ejemplo, si la tasa anual nominal r =
15% anual, la tasa de interés efectiva continua anual es

i% = e0.15 − 1 = 16.183%
Por conveniencia, la tabla 4-3 incluye tasas de interés efectivas continuas para las
tasas nominales listadas.
Para encontrar una tasa efectiva o nominal de capitalización continua con las
funciones INT.
EFECTIVO o TASA.NOMINAL en una hoja de cálculo, se introduce un valor muy
grande para la frecuencia de capitalización, m, en las ecuaciones (4.5) o (4.6),
respectivamente. Un valor de 10 000 o mayor da suficiente exactitud. En el
ejemplo 4.12 se ilustran ambas funciones.

4.9 Tasas de interés que varían con el tiempo

Las tasas de interés reales para una corporación varían ano con ano, según el
estado financiero de la empresa, de su sector en el mercado, de las economías
nacional e internacional, de las fuerzas de inflación y de muchos otros factores.
Las tasas de préstamo pueden incrementarse de un año a otro. Las hipotecas
de bienes inmuebles financiadas mediante un interés de tipo HTA (hipoteca de
tasa ajustable) constituyen un buen ejemplo. La tasa de hipoteca se ajusta un
poco cada ano para reflejar la antigüedad del préstamo, el costo actual del dinero
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de la hipoteca, etcétera. Para determinar el valor presente, se calcula P para cada

valor Ft con la ir que aplique y sumando los resultados. De acuerdo con la
notación estándar y el factor P_F,
P = F 1 (P _ F, i 1 ,1) + F 2 (P _ F, i 1 ,1) (P _ F, i 2 ,1) + . . .
+ F n (P _ F, i 1 ,1) (P _ F, i 2 ,1) . . . (P _ F, i n ,1)
Cuando solo hay cantidades únicas, es decir, una P y una F en el ano fi mal n, el
ultimo término de la ecuación (4.12) es la expresión del valor presente del ojo de
efectivo futuro.
P = F n (P _ F, i 1 ,1) (P _ F, i 2 ,1) . . . (P _ F, i n ,1) (4.13)
Si se requiere la serie uniforme equivalente A durante todos los anos n, primero se
calcula P con cualquiera de las dos últimas ecuaciones; en seguida se sustituye el
símbolo A por cada símbolo Ft. Como el valor equivalente P se determinó
numéricamente con las tasas variables, esta nueva ecuación solo tendrá una
incógnita: A. El ejemplo 4.14 ilustra tal procedimiento.