Aná lisis caso Falabella-

Almacenes Paris

KARLA BRICEÑO – ARIEL NAVARRO – LUIS MARCHANT

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS GUILLERMO SUBERCASEAUX | 

 QUÉ CONCLUSIONES SACA DE:

1. Como afecta la aplicación o no de buenas prácticas de G. Corporativo a los accionistas de

Almacenes París. Explique.

Como el negocio estaba controlado por el núcleo familiar Galmez, las decisiones importantes
estaban sesgadas al grupo familiar, lo que podía ir en desmedro de los accionistas minoritarios,
pues había poca participación efectiva por parte de personas ajenas a este cerrado núcleo familiar.

En este caso, cuatro de los 9 directores eran padre e hijos, lo que era un riesgo para los accionistas
minoritarios, pues estos podían actuar en beneficio de ellos mismos como controladores.

Por otro lado, son los directores los encargados de monitorear a los altos ejecutivos, tomar y
ratificar sus decisiones, y aquí se genera otro tipo de problema de agencia, y es que el gerente
general era el hijo del presidente del directorio, por lo que, quizá no se genere el típico problema
en cuanto a la alineación de objetivos que persiguen dueños y administradores, en este caso
claramente el gerente general estaría muy alineado con los intereses del grupo controlador,
pudiendo omitir los intereses de los accionistas minoritarios.

Por último, la composición familiar en la estructura, no dio paso a la captación de nuevos talentos,
pues no abría paso a otros profesionales, con motivación y mejores ideas, en los altos cargos.

Todo esto afecto negativamente a almacenes París, pues, se vio reflejado con Falabella que
tuvo un directorio más disperso en cuanto a núcleo familiar, y un gerente general
independiente de la familia, que tuvo mejores resultados y mayores ideas que Almacenes
París.

2. Cómo incide la estructura accionista-director-gerente de cada una de las empresas en

cuanto a sus estrategias, que fueran más conservadora, más innovadora, más agresivas.
Explique

Las decisiones de Almacenes Paris fueron más conservadoras, debido a que el núcleo familiar
buscaba cuidar el patrimonio familiar por sobre todas las cosas. En cambio, Falabella tuvo una
estrategia más agresiva, pues asumió el riesgo de innovar en otras líneas de negocio. Fue esta
estrategia de Falabella la que le pareció más atractiva a los inversionistas, pues, asumieron más
riesgo buscando expectativas más rentables para su inversión.

Que el gerente general de Falabella fuera alguien externo al grupo familiar fue un aporte en
cuanto a aumentar el valor de la empresa para todos los accionistas. En cambio, en Almacenes
Paris, el gerente, hijo del presidente del directorio, tenía poca ambición evitando exponer al riesgo
el patrimonio familiar. En Almacenes París era impensado el desarrollo profesional de personas
fuera del núcleo familiar.
Almacenes París al tener una estructura accionista-director-gerente muy cerrada en su núcleo
familiar, lo hacía tener una estrategia más conservadora, no tan abierta a ideas nuevas y mejores
proyectos, centrándose solo en lo que tenían, dando mucha importancia a los riesgos, como el de
inversión, pues, les daba temor ir más allá en el mercado, teniendo alianzas solo con empresas
consolidadas.

A diferencia de Falabella, que tenía una estructura accionista-director-gerente más abierta, con
diferentes tipos de opiniones e ideas, esto lo llevo a arriesgarse y abrirse al mercado,
transformándose en una empresa que invertía no solo en empresas consolidadas sino, que,
apoyada de sus buenas capacidades administrativas, creaban nuevos negocios e invertían en otros
sectores, aparte del financiero.

3. Qué puede concluir de un análisis comparativo de costos de financiamiento de

Almacenes París respecto de Falabella. Comente.

Sólo hubo un periodo donde el precio de la acción de Almacenes París fue mayor al de Falabella, y
fue cuando fueron pioneros en la venta por internet, esta innovación hizo que el mercado bursátil
reaccionara positivamente, teniendo como premio la preferencia de los accionistas, aumentando
el valor por acción y un menor costo de financiamiento.

Falabella contaba con la reputación de ser una empresa estable, que siempre supo manejar de
buena forma las oportunidades que se le daban, esto lo llevo a ser premiada por el mercado
financiero, pues, al ser una empresa con números en alza, el riesgo crediticio era muy poco, esto
los llevaba a obtener fácilmente financiamiento y a un bajo interés, disminuyendo el costo.

En cuanto a París fue una empresa que estuvo constantemente en el segundo plano, teniendo
márgenes altos de explotación y disminuciones de sus utilidades en algunos años, en cuanto a sus
activos estos aumentaban de una forma estable algo que hacía que sus acciones no aumentaran y
la preferencia de accionistas fuera por Falabella, apoyado de cambios bruscos e inestables en
ciertas ocasiones, esto llevo a pagar costos de financiamiento que repercutían mucho en sus
activos.

4. Cómo y cuál fue el costo de los gobierno corporativo, eficiente o deficiente. Explique
porque.

Lo tangible en este caso es ver que Almacenes Paris se revalorizó inmediatamente después de su
venta en US$200 millones, luego de que también asumiera como gerente general el exgerente de
Falabella. El costo del gobierno corporativo deficiente, lo asumieron durante años los accionistas
minoritarios, pues fueron cientos de millones de dólares que no percibían por las estrategias que
definía el grupo familiar.

Los directivos de París no supieron cómo llevar a la empresa a tener mejores números, trataron de
ser autosuficientes, pensaron que ellos tenían la razón y no dieron cabida a nuevas oportunidades
que les daba el mercado, el costo fue muy claro, se quedaron en segundo plano y sin las muchas
ganancias que pudieron haber tenido.

Al contrario, Falabella tuvo un mejor gobierno corporativo, logrando ser más equitativo y
abriéndose a las opiniones de profesionales y accionistas, eso los llevo obtener números en alza, a
tener una gran reputación en el mercado, creando valor mediante su innovación y atrevimiento y
eso, fue premiado por el mercado.

QUÉ RECOMENDACIONES HARÍA RESPECTO:

1. Una empresa con alta participación familiar.

Dependerá de cómo se maneje esta figura, pues Falabella y París tenían ambas participaciones
familiares, la diferencia se hizo en el grado de parentesco y que la alta administración fuera un
profesional independiente.

Si se trata de una participación de familiares cercanos, seria pésimo, muchas veces se confunden
problemas de la casa con el trabajo, y si estos familiares son de la alta dirección, se daría más
importancia al interés familiar por así decirlo, como es el caso de almacenes París, la
recomendación es que no haya tanta participación familiar en una empresa y que si es así no se le
niegue un puesto a un mejor profesional solo porque el que está en el puesto es parte de la familia
.

2. Que recomendaciones podría indicar que puedan aumentar la probabilidad de éxito de

un G. Corporativo.

Elegir a profesionales con buen curriculum para los altos cargos administrativos y directivos, de
manera que todos los profesionales se complementen entre sí para obtener mejores resultados
para todos.

Contar con director independiente, quien, restando los votos de los accionistas mayoritarios,
igualmente hubiera salido director, pues se espera que éste actúe como garante de la
transparencia, fiscalización y monitoreo de la compañía.

Contar con auditoría externa para minimizar riesgo de fraudes.

Diferenciar los roles de accionistas, directores y alta administración, para así minimizar conflicto
de intereses.

3. Recomendaría usted un Director Independiente, porqué sí, porque no.

Como dijimos anteriormente, un director independiente es quien, restando los votos de los
accionistas mayoritarios, igualmente hubiera salido director, pues se espera que éste actúe como
garante de la transparencia, fiscalización y monitoreo de la compañía. Además de lo
anteriormente mencionado, debe cumplir con otras condiciones, como no tener vinculo
económico o consanguíneo con los altos directivos o controladores, tampoco haber tenido
intereses económicos en la compañía 18 meses antes de su nombramiento. Lo ideal es que
también cumplan con una destacada carrera profesional, lo que supone que le dará más presión
en demostrar constantemente el motivo por el cual fue electo.

Entonces, como conclusión, son fundamentales a la hora de ver problemas de agencia, estos
ayudan a hacer un contrapeso entre los accionistas mayoritarios y minoritarios, ayudando que
algunos agentes con mucho poder no se beneficien para su propio interés, creemos entonces que
la inclusión de directores independientes ayuda a tener un trato más equitativo dentro del
Gobierno corporativo

4. Indique algunas situaciones en las que se pueda considerar que un director tiene
vinculaciones importantes con la empresa o compañía.

Cuando tiene vinculo económico o consanguíneo con los altos directivos o controladores. Es o era
colaborador de la compañía, acreedor, deudor, proveedor, asesor de la sociedad o trabajador de
alguna empresa asesora o consultora de la compañía. Es parte de una organización que reciba
donativos de parte de la compañía.