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A setiembre 2013 Gloria mantenía una deuda financiera de S/. 453.0 MM, un
incremento de 2.6% respecto del cierre del 2012, motivado por una mayor toma
de financiamiento bancario de largo plazo por las inversiones que viene
realizando la Empresa. No obstante, AAI observa que pese a un mayor
volumen de negocio, la Empresa ha mantenido una estrategia financiera
estable sin tener que recurrir a un incremento significativo del nivel de
endeudamiento, ello dado que parte importante de las inversiones que viene
realizando son cubiertas con los flujos operativos que genera.
Del total de la deuda vigente a setiembre 2013, el 24.5% correspondía a la
deuda de corto plazo, lo que significó una mayor holgura respecto del cierre de
2012 (29.5% en deuda de corto plazo). Cabe mencionar que la participación de
la deuda en el corto plazo se ha mantenido relativamente estable y se compara
favorablemente con niveles observados en 2008 y períodos anteriores
(participación superior al 30%).
Esta mejora en el perfil financiero ha sido el resultado de la reestructuración de
la deuda financiera que permitió alargar los plazos de amortización. Asimismo,
la Empresa ha logrado que los financiamientos conseguidos no requieran
garantías específicas, de tal modo que hoy en día cuenta con un balance con
activos libres.
Gloria mantiene una buena posición de liquidez que se complementa con un
fluido acceso al mercado bancario. En términos de liquidez, si bien el indicador
corriente se redujo ligeramente entre diciembre 2012 y setiembre 2013 (de 1.7
a 1.6x), esto se produjo principalmente por un incremento en las cuentas por
pagar a empresas relacionadas. Por otro lado, la Empresa cuenta con
importantes líneas bancarias que podrían proveer liquidez adicional de ser
necesario (superiores a los US$450.0 MM de líneas autorizadas y con una
utilización del 26% a setiembre 2013) y que no requieren otorgar garantías.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Si bien en el
período se experimentó una contracción de la liquidez, la Empresa cuenta con
suficiente holgura para cubrir sus obligaciones financieras para los próximos
años. Así, el EBITDA generado en el período en análisis podría cubrir las
obligaciones del 2013 en 4.1x y la mayor amortización programada (2015) en
3.1x.
Por otro lado, Gloria suele mantener importantes cuentas por cobrar no
comerciales con sus vinculadas, las mismas que a setiembre 2013 ascendieron
a S/. 156.9 MM (de las cuales S/. 82.6 MM corresponden a Gloria Foods y son
cuentas por cobrar a largo plazo). La Clasificadora considera que no existe
restricción a que Gloria actúe como proveedor de fondos ante nuevas
necesidades de las empresas del Grupo, como lo ha hecho históricamente
.
No obstante, con el proceso de reorganización interna a nivel de todo el Grupo,
donde los negocios se han dividido Ben cinco unidades que deben
desarrollarse de manera independiente, se esperaría que las cuentas por
cobrar con vinculadas se reduzcan de manera significativa. Asimismo, se ha
establecido un manejo de tesorería centralizada entre las empresas que
conforman el Grupo, contando con cierto grado de autonomía a nivel de cada
unidad de negocio.
Por otro lado, los dividendos que Gloria reparte a Gloria Foods Jorb S.A. se
mantienen en la misma para las necesidades de inversión en el rubro
alimentario, lo que evidencia un mejor manejo por parte del Grupo.