Informe Taller II TVN

Taller Integrado II
“TALLER INTEGRADO II”
Empresa: Televisión Nacional de Chile
Integrantes: Carolina Arredondo Díaz

José Correa Díaz
Bárbara Olmos Conejeros
Asignatura: Portafolio de Título

Sección: 002V
Profesor: Luis Fuentes Malio
Santiago, 12 de diciembre de 2019
Escuela de Administración y Negocios

Ingeniería en Administración Página 1de 29
Taller Integrado II
ÍNDICE GENERAL
1 Introducción..........................................................................................................................3
2 Construcción del flujo de caja económico y financiero del proyecto......................................4
2.1 Horizonte de evaluación..............................................................................................................4
2.2 Estimación de las ventas..............................................................................................................5
2.3 Inversión y proyección de ventas (ingresos)...............................................................................6
2.4 Egresos afectos a impuestos........................................................................................................7
2.5 Gastos no desembolsables..........................................................................................................8
2.6 Utilidad antes de impuesto y después de impuesto y Ajuste de gastos no desembolsables.....9
2.7 Estimar las inversiones................................................................................................................9
2.8 Construcción del flujo de caja del inversionista........................................................................11
3 Evaluación (VAN, TIR, PAYBACK), sensibilización y riesgo del proyecto...............................12
3.1 Indicadores de evaluación del proyecto....................................................................................12
3.2 Sensibilización del proyecto......................................................................................................13
3.3 Riesgo del proyecto...................................................................................................................18
3.4 Probabilidad de Riesgo..............................................................................................................22
3.5 Evaluación de Proyecto..............................................................................................................23
4 Construcción e Impacto del fluyo del proyecto y el valor de empresa.................................24
5 Conclusión...........................................................................................................................26
6 Bibliografía..........................................................................................................................27

Ingeniería en Administración Página 2 de 29
Taller Integrado II
1 Introducción
TVN es una empresa estatal con personalidad jurídica, de administración y financiamiento autónomo
que está compuesto por un directorio de 7 miembros, 6 de ellos designados por el senado a propuesta
del presidente de la República.
En el presente informe, se dará a conocer una propuesta de proyecto el cual se divide en dos fases
denominadas “El Proyecto” y “Agregación de valor de la empresa” utilizando análisis financieros
obtenidos en el taller integrado I de la empresa Televisión nacional de Chile, la cual fue sometida a
diversos análisis cualitativos y cuantitativos para mostrar la situación actual de la empresa por un
periodo de cinco años, considerando el año 2014 como el primer año de análisis.
En este informe se utilizarán instrumentos de análisis financieros y económicos, herramientas para
analizar la factibilidad de la inversión financiera como VAN, TIR Y Payback.
El proyecto en estudio se trata de una modificación en la parrilla programática de TVN, en cual se
incorporará un bloque infantil en el horario de 17:00 a 19:00 hrs. El objetivo de este cambio es brindar
un espacio de entretención y distracción a los niños que no cuentan con un servicio de televisión pagada,
la oferta de programación infantil de los canales de televisión nacional abierta hoy en día es nula.
Se realizó un estudio de mercado y arrojo como resultado que él 61 % de la audiencia se compone por
niños y niñas los que son televidentes potenciales y no se está creando espacios de caricaturas, juegos e
interacciones pensados en este segmento de la población. Es una gran oportunidad de mejora el
modificar la parrilla en ese horario. Este punto fue cuidadosamente seleccionado y analizado incluyendo
los puntos en el rating, seleccionando también así al conductor del programa consultando al público
objetivo con qué influencer que se sienten más cercano e identificado.

Taller Integrado II
2 Construcción del flujo de caja económico y financiero del proyecto
2.1 Horizonte de evaluación
El proyecto está orientado especialmente para satisfacer las necesidades de entretención de los niños de
Chile.
El proyecto se conforma por un bloque que se transmitirá durante toda la semana (de lunes a viernes).
Con esto se quiere lograr abrir un espacio recreativo y divertido para los niños; hoy en día la televisión
chilena ha dejado de lado esto, dando énfasis a contenido cultural, informativo, comunicativo, lo que se
dirige netamente al perfil de un adulto.
El horizonte del proyecto está evaluado a 5 años, debido a los constantes cambios que requiere la
orientación programática de TVN y que a su vez se ve afectado con los cambios políticos del periodo por
ser un canal estatal.
FLUJO ECONÓMICO 0 1 2 3 4 5
Ingresos por venta 345.000.000 396.750.000 456.262.500 524.701.875 603.407.156
Venta Activo Fijo 59.996
Costo Venta -110.400.000 -110.400.000 -110.400.000 -110.400.000 -110.400.000
Gastos de administracion y ventas -69.000.000 -79.350.000 -91.252.500 -104.940.375 -120.681.431
Costo Fijo -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789
Depreciacion -21.427 -21.427 -21.427 -21.427 -21.427
Valor libro -42.854
Amortizacion de intangible -6.000.000 -6.000.000
Utilidad antes de impuesto 156.861.784 198.261.784 251.871.784 306.623.284 369.604.651
impuesto 27% -42.352.682 -53.530.682 -68.005.382 -82.788.287 -99.793.256
Utilidad despues de impuesto 114.509.103 144.731.103 183.866.403 223.834.998 269.811.395
Ajuste GND 6.021.427 6.021.427 21.427 21.427 64.281
Inversion AF -149.990
GOPM -12.000.000
Capital de Trabajo -34.500.000 5.175.000 5.951.250 6.843.937 7.870.528
Recuperacion CT 8.659.284
Flujo Economico -46.649.990 125.705.530 156.703.780 190.731.767 231.726.953 278.534.961
Préstamo -7.654.494
Interés del prestamo -35.899.575 -35.871.341 -35.710.689 -34.796.580 -29.595.298
Beneficio Tributario
Amortizacion del prèstamo -6.020 -34.254 -194.906 -1.109.015 -6.310.298
Flujo de caja Financiero -54.304.484 89.799.934 120.798.184 154.826.172 195.821.357 242.629.365
De acuerdo con lo expuesto, la inversión asociada se recuperará al segundo año del inicio del proyecto,
por ende, debido a esto los beneficios posteriores se refleja con un aumento en los ingresos hasta el
quinto año según lo evaluado.

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2.2 Estimación de las ventas
Micro entorno: Desde un punto de vista del mercado local de televisión donde la pluralidad, los
contenidos, la poca participación ciudadana y de pueblos originarios, determina el grado de éxito de TVN
como canal nacional. Sus políticas de funcionamiento interno determinan sus procesos mediáticos y por
consiguiente la captación del público. Desde hace unos años atrás la industria televisiva viene en caída
por muchos factores, siendo la tecnología y la oportunidad a otros medios digitales de información o
entretención un claro ejemplo de factores que determinan este escenario de la televisión actual de chile.
Las evaluaciones ponderadas del sector industria que abarca tienden al descenso, sus competidores
principales se mantienen en igualdad de condiciones (este último debido a la crisis política que vive
chile).
Macro entorno: Dentro de los factores más importantes se encuentra el factor político de TVN, debido a
que es un canal estatal cuyo directorio se escoge por medio del presidente de cada mandato. En lo
económico, comparte una industria con solo 6 competidores directos que son. MEGA, LA RED,
CHILEVISION, CANAL 13, TELE CANAL Y TV+. Estos últimos contemplados en la crisis social por su
deficiencia informativa y desviación de focos sociales.
Canal nacional de chile (TVN) pese a mantener vanguardia en tecnología por sus distintas plataformas de
televisión, su señal y por sus instalaciones no logra satisfacer las necesidades comunicativas de todos o la
gran mayoría de los chilenos.
Cabe recordar que el espacio televisivo ya sea en publicidad o programa, es uno de las más caros en
términos de costos para la realización.
La estimación de las ventas para este proyecto se obtiene de lo declarado en la parrilla programática de
TVN al año 2019, específicamente del bloque infantil:

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Publicidad 1 min. 1 min. 1 mint. 1 min. 1 min.
Contenido 20 min. 41 min. 62 min. 83 min. 104 min. 120 min.
Total minutos dia 5 min.

Valor minuto parrila programatica $ 230.000
Dias del primer semestre (semana) 20
Valor mensual primer semestre $ 23.000.000
Publicidad 1,5 min. 1,5 min. 1,5 mint. 1,5 min. 1,5 min.
Contenido 20 min. 41 min. 62 min. 83 min. 104 min. 120 min.
Total minutos dia 7,5 min.

Valor minuto parrila programatica $ 230.000
Dias del primer semestre (semana) 20
Valor mensual primer semestre $ 34.500.000

segundo semestre 30 seg. Adicional segundo semestre
2.3 Inversión y proyección de ventas (ingresos)

Con los datos entregados anteriormente se realiza la proyección con el factor de un 15% de variación
para los siguientes años de propuesta. Se evalúa un precio anual por publicidad de un 25% (se traduce a
medio minuto más por semestre) lo que nos lleva a considerar la viabilidad del proyecto con un aumento
en la renta.
Para este análisis, se consideró el valor real de la parrilla programática señalada en la página web de
TVN, tomando como base el valor de los 60¨ y el segmento al que va dirigido el proyecto.
[ CITATION htt19 \l 13322 ]

Taller Integrado II
INGRESO PRECIO CANTIDAD TOTAL

ENERO 230000 100 23.000.000
FEBRERO 230000 100 23.000.000
MARZO 230000 100 23.000.000
ABRIL 230000 100 23.000.000
MAYO 230000 100 23.000.000
JUNIO 230000 100 23.000.000
JULIO 230000 150 34.500.000
AGOSTO 230000 150 34.500.000
SEPTIEMBRE 230000 150 34.500.000
OCTUBRE 230000 150 34.500.000
NOVIEMBRE 230000 150 34.500.000
DICIEMBRE 230000 150 34.500.000
(Datos obtenido primer año evaluado, PxQ)
Variación sobre un periodo mayor de publicidad y tiempo en cantidad con aumento en sus publicidades
Año Precio Cantidad Total
VARIACION 2019 230000 1.500 345.000.000
115% 2020 230000 1.725 396.750.000
115% 2021 230000 1.984 456.262.500
115% 2022 230000 2.281 524.701.875
115% 2023 230000 2.624 603.407.156
2.4 Egresos afectos a impuestos

Con estos análisis podemos identificar los recursos claves y de mayor importancia, el cual permitirá de
forma certera los costos y gastos que tendrá el proyecto.
- Los gastos de administración y ventas son el 20% de los costos de ventas
- Los costos fijos son el 20% de los GAV.
- La depreciación en base al estudio de presupuesto de activos fijos.
- La amortización de intangibles se divide en 2 periodos anuales de los GOMP.

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Costo Venta -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000
Costo Fijo -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789
Depreciacion -21.427 -21.427 -21.427 -21.427 -21.427
Valor libro -42.854
impuesto 27% -41.704.682 -52.882.682 -67.357.382 -82.140.287 -99.145.256
Costo de Venta
Remuneraciones
Cargo Cantidad Monto Mensual Monto Anual
Guionista 1 1.500.000 18.000.000
Director de Escena 1 1.300.000 15.600.000
Camarógrafo 2 1.000.000 24.000.000 costos fijos
Iluminador 1 1.000.000 12.000.000 agua 6.440.001
Sonidista 1 1.300.000 15.600.000
luz 6.470.640
Maquilladora 1 800.000 9.600.000
Animador (youtuber) 1 1.500.000 18.000.000 internet 673.302
Total 8.400.000 112.800.000 TOTAL 13.583.943
2.5 Gastos no desembolsables

Para poder llevar a cabo este proyecto se necesita de activos fijos tangibles, los cuales estarán dentro de
la inversión inicial. Estos se utilizarán para ambientar y crear la puesta en escena del bloque infantil, la
quede debes ser llamativa, lúdica y así con esto lograr transmitir y cautivar al público objetivo de este
proyecto.

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2.6 Utilidad antes de impuesto y después de impuesto y Ajuste de gastos no desembolsables
Costo Venta -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000 -112.800.000
Costo Fijo -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789 -2.716.789
Depreciacion -21.427 -21.427 -21.427 -21.427 -21.427
Valor libro -42.854
impuesto 27% -41.704.682 -52.882.682 -67.357.382 -82.140.287 -99.145.256
Ajuste GND 6.021.427 6.021.427 21.427 21.427 64.281
Inversion AF -149.990
GOPM -12.000.000
Capital de Trabajo -34.500.000 5.175.000 5.951.250 6.843.937 7.870.528
Recuperacion CT 8.659.284
Flujo Economico -46.649.990 123.953.530 154.951.780 188.979.767 229.974.953 276.782.961
Préstamo -7.654.494
Interés del prestamo -35.899.575 -35.871.341 -35.710.689 -34.796.580 -29.595.298
Beneficio Tributario
Amortizacion del prèstamo -6.020 -34.254 -194.906 -1.109.015 -6.310.298
Flujo de caja Financiero -54.304.484 88.047.934 119.046.184 153.074.172 194.069.357 240.877.365
2.7 Estimar las inversiones

Activos Fijos
Para este proyecto se asignó la cantidad de $25.464.920 para la compra de activos fijos tangibles, los
cuales serán necesarios para poder llevar a cabo un programa de calidad y entretención.
ACTIVOS CANTIDADES VALOR TOTAL V. UTIL Depreciación DEP ACUM valor libro Venta activo fijo
IMPLEMENTACION 1 5.000.000 5.000.000 5 1.000.000 5.000.000 - 2.000.000
CAMARA 3 3.299.990 9.899.970 6 1.649.995 8.249.975 1.649.995 3.959.988
VESTUARIO 3 1.000.000 3.000.000 3 1.000.000 5.000.000 - 1.200.000
LUCES 5 650.000 3.250.000 10 325.000 1.625.000 1.625.000 1.300.000
MONITORES 50" 2 359.990 719.980 7 102.854 514.271 205.709 287.992
COMPUTADORES 1 2.000.000 2.000.000 6 333.333 1.666.667 333.333 800.000
ACCESORIOS 2 47.990 95.980 5 19.196 95.980 - 38.392
JUEGOS 5 40.000 200.000 5 40.000 200.000 - 80.000
SILLAS GAMER 2 205.000 410.000 7 58.571 292.857 117.143 164.000
GO PRO 1 450.000 450.000 7 64.286 321.429 128.571 180.000
CONSOLAS 1 289.000 289.000 6 48.167 240.833 48.167 115.600
MONITOR 32" 1 149.990 149.990 7 21.427 107.136 42.854 59.996
TOTAL 27 13.491.960 25.464.920 74 4.662.830 23.314.148 4.150.772 10.185.968
 Implementación: Contempla la estética del estudiocomo,por ejemplo: la pintura adecuada,

alfombras, piso flotante, adornos y accesorios varios.

Taller Integrado II
 Cámara:Herramienta necesaria poder capturar y trasmitir la señal televisiva a los hogares,
contempla nivel de calidad focal y edición.
 Vestuario: Vestimenta apropiada para transmitir mensajes de alegría y diversificación en
contenido infantil, pueden ser disfraces en el caso sea requerido.
 Luces: Es necesario una iluminación adecuada en el set para mostrar de mejor manera la puesta
en escena y al animador.
 Monitores: Principalmente es necesario para visualizar los contenidos infantiles, lecturas de
conductores, información, imágenes en grabaciones en el set.
 Computadores: Instrumento importante en el cual se procesa el contenido y la edición del
programa. A través de un software apropiado se almacena programas y distintos tipos de
trabajos para elaborar la pauta de la puesta en escena.
 Accesorios: Estos se refieren a los accesorios que utilizará el animador y su invitado al minuto de
interactuar con la consola PlayStation, por ejemplo: Joystick.
 Juegos:La interacción que tendrá el animador solo y/o con su invitado mediante la consola de
videojuegos u otros.
 Sillas Gamer: Elemento que se utilizará para el cómodo interactivo y ambientación de un Gamer.
 GoPro: Se utilizará para grabar las actividades diarias que realice nuestro animador (influencer),
tanto como en el estudio como en despachos al aire libre.
 Consolas:Los niños en la actualidad van a la vanguardia, por lo que, la tecnología siempre estará
ahí con ellos. Que mejor que tener una consola de videojuegos para atraer una mayor
intercomunicación con la audiencia infantil.
Capital de Trabajo
Se estima una inversión de un 10% del total de ingreso por ventas del primer año del proyecto que se
descontaran durante los primeros 4 años con una fluctuación entre un 14% y 17% de la inversión inicial
del capital de trabajo. Esta estimación es principalmente para mantener liquidez para las deudas de
corto plazo.
Este se recupera en el último año del proyecto con la recuperación de un 25% dando pie inicial para
autofinanciar la estructura de capital del proyecto.
Cabe destacar que se le inyecto US$47 millones por la crisis financiera en el 2017 debido a los bajos
ingreso de publicidad y de sintonía, a esto sumado los grandes sueldos de ejecutivos de TVN.

Taller Integrado II
2.8 Construcción del flujo de caja del inversionista
Se sabe que TVN pertenece y se autofinancia por ser una empresa estatal, por lo que con este proyecto
se ha decidido mantener su estructura de Capital de trabajo, la cual se compone por un 67% de deuda
con los dueños y un 33% de deuda con terceros.
Al ser una entidad estatal, cambiar el curso de esta estructura (Kt), tendría que ser privatizada, por lo
que esto haría que de alguna manera pierda su estatus de pluralista y autonomía.
Este proyecto ocupara como fuente financiera bancos. La tasa de interés se obtuvo mediante el
promedio de las tasas efectivas entre los préstamos actuales que tiene TVN con las siguientes entidades
bancarias: Banco Estado, Banco Santander y Banco Itau (método leasing) y un préstamo de mutuo
acuerdo con Canal 13. Esta tasa arrojo un interés del 4,69% con la cual se logró calcular la tabla de
amortización con un periodo de 5 años.
PERIODO SALDO INICIAL INTERÉS AMORTIZACIÓN CUOTA SALDO FINAL

0 23.514
1 23.514 1.103 4.282 5.385 19.232
2 19.232 902 4.483 5.385 14.749
3 14.749 692 4.693 5.385 10.056
4 10.056 472 4.913 5.385 5.143
5 5.143 241 5.143 5.385 0

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3 Evaluación (VAN, TIR, PAYBACK), sensibilización y riesgo del proyecto.
3.1 Indicadores de evaluación del proyecto
Flujo económico
VAN 3,74% 130.433
TIR 33,33%
Se puede apreciar que el flujo económico cuenta con un VAN de un 3,74% que es la taza exigible del
proyecto y una tasa de retorno de la inversión de un 33,33% lo cual quiere decir que la rentabilidad está
por encima de lo esperado. El proyecto del nuevo bloque infantil se presenta de forma viable, con un
análisis de payback que estima que durante el año 3 y 4 aproximadamente se recupera la inversión y el
punto mínimo de ventas.
Flujo financiero
VAN 2,56% 140.888
TIR 40,29%
En tanto el flujo financiero nos muestra que posee un VAN de un 2,56% por ciento de exigibilidad, por el
contrario, la TIR es de un 40,29% razonablemente óptimo para esperar una rentabilidad muy superior
debido al impacto de orientación del proyecto en cuestión, y a muy bajo costo operacional. Mientras
tanto el payback nos dice que la inversión financiera se recuperara entre el año 3 y 4 del avance del
proyecto.

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3.2 Sensibilización del proyecto
Sensibilización flujo económico

Para obtener el análisis de sensibilización en el flujo económico se considera que es de suma importancia
obtener un precio y cantidad mínima del servicio que se está ofreciendo, para que con esto se logre
obtener una evaluación oportuna y a su vez los inversionistas decidan colocar su mirada en esta
innovadora propuesta para el público infantil de Chile a través de las pantallas de TVN considerando la
viabilidad de este proyecto.
Es por esto que se logró determinar que, para obtener el punto de equilibrio mediante el método de
flujo económico, es que el precio y cantidad mínima para llegar a invertir en este proyecto debe ser de
177 MM$ y una cantidad mínima de comerciales será de 1.540 min., mensual.
Si bien, este método es para analizar que tanto se puede lograr invertir en este futuro proyecto, su
probabilidad es baja, al ser un canal de televisión estatal, no requiere de empresas inversionistas, pero sí
de acaparar miradas de grandes productoras, ya que, la televisión abierta depende bastante de estas
para llevar a cabo sus grandes producciones y con esto conseguir grandes ingresos.
En la actualidad Chile está viviendo una crisis social, que de alguna manera está afectando duramente a
la televisión chilena, dando como resultado, las bajas en las producciones futuras de le TV y/o el fin de
ciertos programas. No obstante, se proyecta un escenario conservador que de alguna manera hace que
este nuevo proyecto, mantenga cierta estabilidad en cuanto a la audiencia para el canal, lo que a su vez
generará una rentabilidad de un 33,3%.

Taller Integrado II
Sensibilización por precio

Años 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Precio CVU
Unidades a vender 1.500 1.725 1.984 2.281 2.624 230.000 62%
0 1 2 3 4 5 VAN
PRECIO 177
CANTIDAD 0 1.500 1.725 1.984 2.281 2.624 8.980
COSTO VARIABLE 0 -930 -1.070 -1.230 -1.414 -1.627 - 5.567
CAPITAL DE TRABAJO -150 -23 -26 -30 -34 262 - 34
1.000
Ingresos por venta 265.417 305.230 351.014 403.667 464.217
Venta Activo Fijo 0 0 0 0 0 -
Costo Venta -164.559 -189.243 -217.629 -250.273 -287.814
Gastos de administracion y ventas -110.400 -110.400 -110.400 -110.400 -110.400 - 495.143
Costo Fijo -13.584 -13.584 -13.584 -13.584 -13.584 - 60.924
Depreciacion -4.663 -4.663 -4.663 -4.663 -4.663 - 20.913
Valor libro 0 0 0 0 -43 - 36
Amortizacion de intangible 0 -4.000 -4.000 -4.000 0 - 10.754
Utilidad antes de impuesto -27.788 -16.659 739 20.747 47.713 3.412 - 587.769
impuesto 27% 7.503 4.498 -199 -5.602 -12.882 - 921 - 158.698
Utilidad despues de impuesto -20.285 -12.161 539 15.145 34.830 2.457 - 429.072
Ajuste GND 0 4.663 8.663 8.663 8.663 4.706 31.703
Inversion AF -25.465 0 0 0 0 0 - 25.465
GOPM -12.000 0 0 0 0 0 - 12.000
Capital de Trabajo -26.542 -3.981 -4.578 -5.265 -6.055 0
Recuperacion CT 0 0 0 0 0 46.422
Flujo Economico -64.007 -19.604 -8.077 3.937 17.753 85.958 0
VAN 3,74% 0
TIR 3,74%

Taller Integrado II
Sensibilización por Cantidad
Años 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Precio CVU
Unidades a vender 0 1.500 1.725 1.984 2.281 2.624 230.000 62%
0 1 2 3 4 5 VAN
PRECIO 0 230 230 230 230 230 1.032
CANTIDAD 0 1.540 1.540 1.540 1.540 1.540
COSTO VARIABLE 0 -143 -143 -143 -143 -143 - 640
CAPITAL DE TRABAJO -23 0 0 0 0 23 - 4
1000
Ingresos por venta 0 354.278 354.278 354.278 354.278 354.278
Venta Activo Fijo 0 0 0 0 0 0 -
Costo Venta 0 -219.653 -219.653 -219.653 -219.653 -219.653
Gastos de administracion y ventas 0 -110.400 -110.400 -110.400 -110.400 -110.400 - 495.143
Costo Fijo 0 -13.584 -13.584 -13.584 -13.584 -13.584 - 60.924
Depreciacion 0 -4.663 -4.663 -4.663 -4.663 -4.663 - 20.913
Valor libro 0 0 0 0 0 -43 - 36
Amortizacion de intangible 0 0 -4.000 -4.000 -4.000 0 - 10.754
Utilidad antes de impuesto 0 5.979 1.979 1.979 1.979 5.936 392 - 587.769
impuesto 27% 0 -1.614 -534 -534 -534 -1.603 - 106 - 158.698
Utilidad despues de impuesto 0 4.365 1.445 1.445 1.445 4.333 282 - 429.072
Ajuste GND 0 4.663 8.663 8.663 8.663 4.706 31.703
Inversion AF -25.465 0 0 0 0 0 - 25.465
GOPM -12.000 0 0 0 0 0 - 12.000
Capital de Trabajo -35.428 0 0 0 0 0
Recuperacion CT 0 0 0 0 0 35.428
Flujo Economico -72.893 9.028 10.108 10.108 10.108 44.467 0
VAN 3,74% 0 282 Q - 429.072 - 5.762 = 0

TIR 3,74% 282 Q = 434.834
Q = 1.540

Taller Integrado II
Sensibilización flujo financiero

Para tomar una buena decisión de inversión con respecto al proyecto propuesto debemos tener en cuenta el flujo financiero ya que nos muestra
los nuevos flujos de cajas y el VAN (valor actual neto), nos traen a presente un escenario futuro dependiendo de las variables. El precio y
cantidad son determinante para fijar el mínimo donde no existe ganancias ni pérdidas por el proyecto nuevo en cuestión, su valores están muy
cercanos al del flujo económico con un precio de 175 y una cantidad de 1528.
Sensibilización por
precio

Taller Integrado II
Sensibilización por cantidad

Taller Integrado II
3.3
Años 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Precio

Unidades a vender 0 1.500 1.725 1.984 2.281 2.624 230.00
0 1 2 3 4 5
PRECIO 0 230 230 230 230 230
CANTIDAD 0 1.528 1.528 1.528 1.528 1.528
COSTO VARIABLE 0 -143 -143 -143 -143 -143
CAPITAL DE TRABAJO -23 0 0 0 0 23
1.000
Ingresos por venta 351.452 351.452 351.452 351.452 351.452
Venta Activo Fijo - - - - -
Costo Venta - 217.900 - 217.900 - 217.900 - 217.900 - 217.900
Gastos de administracion y ventas - 110.400 - 110.400 - 110.400 - 110.400 - 110.400
Costo Fijo - 13.584 - 13.584 - 13.584 - 13.584 - 13.584
Depreciacion - 4.663 - 4.663 - 4.663 - 4.663 - 4.663
Valor libro - - - - - 4.151
Amortizacion de intangible - - 4.000 - 4.000 - 4.000
Intereses del prestamo - - 1.103 - 902 - 692 - 472 - 241
Perdida por arrastre - - - -
Utilidad antes de impuesto 3.802 3 213 433 513
impuesto 27% - - 1.027 - 1 - 58 - 117 - 139
Utilidad despues de impuesto 0 2.776 2 156 316 375
Ajuste GND - 4.663 8.663 8.663 8.663 8.814
Inversion AF - 25.465 - - - - -
GOPM - 12.000 - - - - -
Capital de Trabajo - 35.145 - - - -
Recuperacion CT 35.145
Prestamo 23.514 - - - - -
Amortizaciones del prestamo - - 4.282 - 4.483 - 4.693 - 4.913 - 5.143
Flujo Financiero -49.097 3.157 4.183 4.126 4.066 39.190
VAN 2,56% 0 29
TIR 2,56% 29

Taller Integrado II
Riesgo del proyecto
Posibles escenarios
Para la construcción y evaluación del riesgo que está asociada al proyecto se consideraron cuatro
escenarios de posibles acciones a tener en consideración y estos son Base (Moderado), de Crecimiento
(optimista), el de Decrecimiento (pesimista) y como cuarto y último escenario se decidió analizar cómo
actuar en el caso que entre un nuevo competidor en los canales vecinos, algo que es muy común en la
industria televisiva.
El primer escenario es el base, el cual corresponde al flujo económico proyecto para el proyecto desde
un principio, este flujo es el ideal y tal como su nombre lo dice es la base de lo que se espera y se le pide
al proyecto en cuanto a los porcentajes de la VAN y la TIR. Siendo estos porcentajes muy acordes a los
que se manejan actualmente en la industria de la televisión.

Taller Integrado II
Este escenario es lo que espera todo inversionista que el proyecto pueda rentar más de lo esperado
incluso que el promedio de la industria. Esto se podría dar y solo depende del impacto que se pueda
lograr en la audiencia, debido a que como ya se mencionó anteriormente, este proyecto se base en la
cantidad de publicidad emitida por capítulos al aire y eso solo se consigue con el medidor del rating. A
mayor rating mayores ingresos por comerciales exhibidos.

Taller Integrado II
El escenario de decrecimiento o pesimista, responde a la variable que el proyecto no sea atractivo para
los niños y no logre encantar a la audiencia, lo que se traduce en bajas en los auspiciadores perjudicando
la valoración del proyecto, la audiencia y la publicidad están directamente relacionadas con los ingresos
y son proporcionalmente directos. En este caso no dejaría una TIR muy, pero muy por debajo de lo
esperado lo que pondría en riesgo la continuidad del proyecto.

Taller Integrado II
En este escenario se interpreta y analiza la intervención de competidores de la misma industria en la que

se mueve TVN. Por consiguiente es importante tomar la decisión de abaratar costos de administración y
remuneraciones de los ejecutivos, que son los más altos dentro del rubro, se disminuyen este tipo de
gastos y se elevan las utilidades.

Taller Integrado II
3.4 Probabilidad de Riesgo
La desviación estándar del proyecto es de un 1,8 que nos quiere decir que el proyecto es medio dudoso,
puede verse a factores comunicacionales confiables y opinión social de veracidad y credibilidad que
enfrenta TVN. Este caso se expone sobre los distintos escenarios que se puede ver afectado y valorando
la situación actual de chile se considera las siguientes proporciones en proyecciones. El escenario base
un 55% de posibilidad de que este proyecto se ponga en marcha y prospere, 20% en crecimiento, 10% en
decrecimiento y un 15% por entrada de nuevos competidores.

Taller Integrado II
3.5 Evaluación de Proyecto
Cálculo Kp: se estima una tasa libre de riesgo emitido a través de un bono del banco central a un 3,21% a
5 años. El beta apalancado indica que los activos tienen menor riesgo sistemático que el mercado, es
menos volátil que la tendencia general.
Calculo Wacc: El proyecto presente una ponderación de costos de la fuente del capital de un 2,56%

Taller Integrado II
4 Construcción e Impacto del fluyo del proyecto y el valor de empresa
Para poder desarrollar esté punto del proyecto, se consideró tomar la misma variación porcentual que
ha tenido que enfrentar TVN durante estos últimos cinco años. Comenzando la crisis en el 2014 con la
disminución en los ingresos, la cual corresponde a una variación de un 34%; es esta misma variación la
que se utiliza para el primer año de evaluación de la empresa con el proyecto del bloque infantil y se
decidió de esta forma ya que responde muy acorde a la situación de crisis que atraviesa en la actualidad
el país y muy especialmente la industria de la televisión. si bien el directorio de TVN declaro haber
elaborado un Plan de Negocios a tres años plazo (2021) que permita lograr la sostenibilidad financiera
del canal. A través de esta hoja de ruta se busca que TVN sea un medio audiovisual multiplataforma
sostenible en su rol de TV pública. [CITATION TVN \y \l 13322 ]
Hoy en día, como ya se mencionó anteriormente la televisión nacional en su conjunto vive una de las
peores crisis en audiencia y credibilidad. Lo que deja con muy pocas posibilidades a TVN de poder salir de
la gran crisis económica en la que ya se encontraba. El panorama del futuro de TNV no es muy alentador,
si bien el proyecto presentado muestra números positivos por sí solo, no logra ser suficiente para que
TVN repunte y obtenga número azules en su valorización.
El valor Terminal de TVN con el que se inició este proyecto fue de $ 1.899.250.035 dejando como
proyección con el proyecto propuesto para el año 2019 un valor terminal de $1.568.466.316. monto muy
por debajo de lo esperado y necesitado por TVN para la superación de la crisis por la que atraviesa. Esto

Taller Integrado II
producto de los bajos ingresos que están directamente relacionados con la audiencia de los programas,
películas y noticieros que emite la señal estatal, se evidencia un aumento en los costos de ventas los
cuales están relacionados con las remuneraciones. Lo que deja un margen bruto que no es
suficientemente holgado para cubrir y recibir la rentabilidad esperada. Si bien para este tipo de industria
es sabido que tiende a tener una TIR y una VAN un tanto baja en comparación con el mercado, en el caso
puntual de TVN es sumamente sensible a los cambios.
Durante el proceso del proyecto y la construcción de los diferentes esquemas como los flujos de
económicos y financieros se mantuvo la proporción y estructura de endeudamiento que presentaba
TVN, la que corresponde a un 33% de deuda externa y un 67% de patrimonio dejando como resultado un
Wacc del 2,56%
A continuación, se presenta la tabla de las variaciones que se utilizó para los cálculos de los años futuros,
como ya se mencionó, estas son las variaciones que presento TVN en los años que comprenden del 2014
al 2018 y que se presentaron en el primer informe.
Cabe, mencionar que los montos presentados son para efectos pedagógicos en la metodología, ya que
TVN es una empresa estatal que no transa sus acciones en la bolsa de comercio y su rentabilidad es
medida por el Mideplan y se base más bien en la satisfacción y el bienestar asociado a la población.

Taller Integrado II
5 Conclusión
En el presente informe, se presentó un proyecto para poder mejorar la condición actual de TVN, el que
consistió en la creación de un nuevo bloque infantil, esto se decidió debido a la ausencia que existe de
estos en la televisión nacional actualmente.
Se realizaron todos los estudios correspondientes para lograr obtener la certeza de que el proyecto es
viable. Para esto se realizó métodos como flujo de económico y financiero, sensibilización de los mismo.
Se analizó el riesgo y los posibles escenarios a los que se podrían ver enfrentado en cuatro variables que
son base o moderado, de crecimiento u optimista, de decrecimiento o pesimista y como bonus track
como enfrentar una entrada de un nuevo competidor en escena. Una vez obtenido esto se incorporaron
los ingresos a los flujos futuros para verificar la nueva valorización de empresa, para esto se utilizó la
variación porcentual que presento TVN desde el 2017 al 2018. Sin embargo si bien el proyecto presento
números positivos en flujos y proyecciones por sí solo, no logra el impacto necesario para poder sacar a
TVN de la crisis en que se encuentra desde el año 2014 y que se acrecentó el 18 de octubre del 2019 con
el estallido social en Chile, la forma en que la estación estatal se ha manejado en todo este proceso ha
dejado como resultado la nula credibilidad de la audiencia y ha generado que el público migre a otros
tipos de plataformas de entretención.

Taller Integrado II
6 Bibliografía
anual, T. m. (09 de 2018).
https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/memorias/memoria2018.pdf.
Obtenido de
https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/memorias/memoria2018.pdf
Barba, G. d. (24 de Junio de 2016). Entrepreneur. Obtenido de
https://www.entrepreneur.com/article/268023
CNTV. (04 de Abril de 2019). Emol.com. Obtenido de
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que-el-consumo-de-television-bajo-94-horas-en-el-ultimo-ano.html
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Laborde, A. (19 de Junio de 2015). El Definido . Obtenido de
https://www.eldefinido.cl/actualidad/pais/5398/5-expertos-proponen-que-debe-hacer-TVN-para-salir-
de-la-crisis/
Televisión Nacional . (29 de 03 de 2019). Televisión Nacional de Chile. Obtenido de
https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/estadosfinancieros/2018/Fecu_t
vn_dic_18_libro.pdf?=1
Times, T. N. (29 de Julio de 2019). El Mercurio. Obtenido de
http://www.elmercurio.com/Inversiones/Noticias/Analisis/2019/07/29/El-fin-de-la-tele.aspx
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https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/estadosfinancieros/2018/fecu_t
vn_09_2018_libro.pdf?=55
TVN, M. A. (05 de septiembre de 2019).
https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/memorias/memoria2018.pdf.
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https://estaticos.tvn.cl/skins/especiales/tvncorporativo/201807031331/memorias/memoria2018.pdf

Taller Integrado II


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Taller Integrado II

“TALLER INTEGRADO II”

Empresa: Televisión Nacional de Chile

Integrantes: Carolina Arredondo Díaz

Asignatura: Portafolio de Título

Santiago, 12 de diciembre de 2019

Escuela de Administración y Negocios

2 Construcción del flujo de caja económico y financiero del proyecto......................................4

2.1 Horizonte de evaluación..............................................................................................................4

2.2 Estimación de las ventas..............................................................................................................5

2.3 Inversión y proyección de ventas (ingresos)...............................................................................6

2.4 Egresos afectos a impuestos........................................................................................................7

2.5 Gastos no desembolsables..........................................................................................................8

2.6 Utilidad antes de impuesto y después de impuesto y Ajuste de gastos no desembolsables.....9

2.7 Estimar las inversiones................................................................................................................9

2.8 Construcción del flujo de caja del inversionista........................................................................11

3 Evaluación (VAN, TIR, PAYBACK), sensibilización y riesgo del proyecto...............................12

3.1 Indicadores de evaluación del proyecto....................................................................................12

3.2 Sensibilización del proyecto......................................................................................................13

3.3 Riesgo del proyecto...................................................................................................................18

3.4 Probabilidad de Riesgo..............................................................................................................22

3.5 Evaluación de Proyecto..............................................................................................................23

4 Construcción e Impacto del fluyo del proyecto y el valor de empresa.................................24

Escuela de Administración y Negocios

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Escuela de Administración y Negocios

Escuela de Administración y Negocios

Publicidad 1 min. 1 min. 1 mint. 1 min. 1 min.

Contenido 20 min. 41 min. 62 min. 83 min. 104 min. 120 min.

Total minutos dia 5 min.

Valor mensual primer semestre $ 23.000.000

Contenido 20 min. 41 min. 62 min. 83 min. 104 min. 120 min.

Total minutos dia 7,5 min.

Valor mensual primer semestre $ 34.500.000

2.3 Inversión y proyección de ventas (ingresos)

[ CITATION htt19 \l 13322 ]

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INGRESO PRECIO CANTIDAD TOTAL

(Datos obtenido primer año evaluado, PxQ)

2.4 Egresos afectos a impuestos

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2.5 Gastos no desembolsables

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2.7 Estimar las inversiones

 Implementación: Contempla la estética del estudiocomo,por ejemplo: la pintura adecuada,

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PERIODO SALDO INICIAL INTERÉS AMORTIZACIÓN CUOTA SALDO FINAL

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3.2 Sensibilización del proyecto

Sensibilización flujo económico

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Sensibilización por precio

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VAN 3,74% 0 282 Q - 429.072 - 5.762 = 0

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Sensibilización flujo financiero

Escuela de Administración y Negocios

Sensibilización por cantidad

Escuela de Administración y Negocios

Años 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Precio

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