Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Valor Cronologico Del Dinero en El Tiempo
Valor Cronologico Del Dinero en El Tiempo
LECCIÓN Nº 02
Página
25
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
- Dinero pagaré: Medio de cambio utilizado para saldar deudas de una empresa o
persona, que descansa en la confianza de que será aceptado por los demás. (Por
ejemplo, un cheque)
- Dinero legal: Dinero emitido por una institución que monopoliza su emisión (Banco
Central Europeo) y lo suele hacer en forma de monedas metálicas y billetes.
- Dinero bancario: Es el generado por algunos intermediarios financieros
capacitados para ello (bancos, cajas de ahorro y cajas rurales) y está constituido por
depósitos en estas instituciones.
Últimamente también podríamos considerar otro tipo de dinero que es el electrónico,
en el que incluiríamos los siguientes tipos de tarjetas:
- Tarjetas de débito: Permiten disponer de dinero en cajeros y realizar compras
siempre que exista saldo en la cuenta bancaria. El cargo es instantáneo. Ejemplos de
estas tarjetas son la 6000 y Servired.
- Tarjetas de crédito: Permiten disponer dinero en cajeros y realizar compras con un
desembolso diferido, que puede ser por toda la cantidad o por un porcentaje de la
cantidad dispuesta. Estas tarjetas cuentan con un límite de crédito, impuesto por la
entidad bancaria. Ejemplos son la tarjeta Visa y Mastercard.
- Tarjetas monedero: Llevan un chip recargable con la cantidad de dinero que
deseemos. Se utilizan para realizar pagos en comercios y tienen la ventaja de que en
caso de pérdida no corremos el riesgo de perder más de lo que hay en el chip.
Ejemplo es la tarjeta Visa Cash y la tarjeta telefónica.
- Tarjetas "de Internet": Se utilizan exclusivamente para realizar compras a través
de Internet. El procedimiento de uso es transfiriendo la cantidad requerida para la
compra desde una cuenta bancaria para que después de realizar el pago el saldo de
dicha tarjeta sea cero. Esta tarjeta surge para generar más confianza en los
consumidores a la hora de realizar los pagos por Internet con tarjetas de crédito.
- Tarjetas "comerciales": Son las que emiten hipermercados, centros
comerciales,... y que permiten comprar en dichos comercios. Un ejemplo típico es la
tarjeta de El Corte Inglés.
EL DINERO COMO MEDIO DE CAMBIO:
Los productos que en una situación de trueque se cambian directamente por otros,
ahora se cambian por dinero, con el que se pueden obtener los productos deseados.
EL DINERO COMO MEDIDA DE VALOR O COMO DENOMINADOR COMUN DEL
VALOR DE LAS COSAS:
Como corolario de la función anterior, el dinero se convierte en la medida de valor de
las cosas. La importancia de esta función estriba en que facilita establecer los tipos
de cambios entre los productos.
Página
26
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
Página
27
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
COLATERAL O GARANTIAS:
Hay bonos que cuentan con ciertas garantías, como por ejemplo los bonos Bradies
(Par y Discount), que tienen asegurado el repago de capital por un bono cupón cero
a 30 años del Tesoro de los Estados Unidos, mientras que el pago de intereses
cuenta con una garantía de 2 cupones (rolling guarantee). Un bono garantizado tiene
un rendimiento menor al de un bono sin garantía.
Existe un tipo de bono llamado cupón cero, el cual paga todo su capital al vencimiento y no
paga ningún cupón. Este tipo de instrumento se vende a un precio por debajo del valor
nominal; por ejemplo, un inversor compra a $ 95 una lámina de valor 100. El inversor realiza
el interés como la diferencia entre el precio de compra y él repago del capital (suponiendo
que lo mantiene al vencimiento). Estos son llamados títulos o instrumentos de descuento,
como es el caso de las letras de tesorería
Tasa: Sirve para financiar el flujo de fondos teniendo en cuenta el tiempo de dinero.
Criterio dinámico
Los dos métodos más importantes que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero son:
1) El método de Valor Actual Neto (VAN).
2) El método de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
1) VAN (Net Present Value)
Se entiende por VAN a la diferencia entre el valor actual de los ingresos esperados de una
inversión y el valor actual de los egresos que la misma ocasione.
Al ser un método que tiene en cuenta el valor tiempo de dinero, los ingresos futuros
esperados, como también los egresos, deben ser actualizados a la fecha del inicio del
proyecto.
La tasa de interés que se usa para actualizar se denomina “tasa de corte”
La tasa de corte va a ser fijada por la persona que evalúa el proyecto de inversión
conjuntamente con los inversores o dueño.
La tasa de corte puede ser:
El interés del mercado: consiste en tomar una tasa de interés a largo plazo, la cual se puede
obtener del mercado.
La tasa de rentabilidad de la empresa: Hay autores que consideran que el tipo de interés a
utilizar dependerá de la forma en que se financie la inversión. Si se financia con capital
ajeno, la tasa de corte podría ser la que refleja el costo de capital ajeno.
El capital propio tiene un costo para la empresa que es el mismo que la rentabilidad del
accionista.
Una tasa cualquiera, subjetiva y elegida por el inversor.
Es la rentabilidad mínima pretendida por el inversor por debajo de la cual estará dispuesto a
efectuar su inversión.
Página
28
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
Una tasa que refleje el costo de oportunidad, sería la que se deja de percibir por invertir en
un proyecto.
Existe un factor fundamental para él calculo de la tasa de corte, que es el capital de riesgo.
Si existe riesgo, la tasa de interés debe ser “mayor” a un proyecto que no tenga riesgo.
Hay dos tipos de riesgos
Riesgo país: Ej. Mide el mercado de capitales.
Riesgo de negocio.
Formula
V A N = − V ± ∑ (F1 +F in)n
Donde:
V: Ingreso Inicial
i : Tasa de corte
Fn: Flujo de Fondos Netos
En In
TIR =∑ (1+ TIR) n = ∑ (1+ TIR) n
Donde
En : Egresos
In : Ingresos
Cuando el VAN = 0 (cero), significa que la tasa que estoy utilizando para descontar o
actualizar, el flujo de fondo (tasa de corte), ésta última es = a la TIR del proyecto.
Página
29
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
Supuesto de VAN
El retorno que expreso el VAN va a ser cierto <=> los fondos que va devolviendo el proyecto
son reinvertidos a una tasa = a la tasa de corte.
METODOLOGIA PARA LA EVALUACION COSTO / INGRESO
Mientras en la evaluación privada se trabaja con "precios" de mercado, en la evaluación
social se utiliza "precios sombras" de cuenta sociales.
Si no existiesen distorsiones en la economía (como impuestos, "precios" mínimo o máximo,
desempleo, etc.) serán igual a los "precios" de mercado.
Los “precios sombras” que se calculan en la evaluación social de proyectos son tres: de la
mano de obra, de las divisas y de la tasa social de descuento, además el precio social de los
productos que producen el proyecto y el de los insumos específicos que utiliza.
Adicionalmente, el promedio ponderado debe incluir para economías abiertas; el costo de
los fondos que surgen del financiamiento a través de los mercados de créditos
internacionales (determinados por la tasa de interés y la de riesgo-país).
Los “precios sombras” se usan para determinar los ingresos y los costos de cada proyecto,
antes, debe estudiarse la demanda y la oferta actual y futura que puede existir del bien o
servicio, los insumos que se van a utilizar y los posibles impactos de la economía.
Además se debe identificar los proyectos complementarios o sustitutos, ya que esto modifica
el valor social que se le asigna al proyecto.
Todos los impactos del proyecto sobre las cantidades de bienes y servicios en la economía
se valora a precios sociales.
Una vez evaluados existen básicamente 4 tipos de parámetros para establecer un orden de
jerarquías entre los proyectos.
Página
30
UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
Valor Presente Neto (VAN): es el valor descontado de los ingresos netos de cada periodo.
Tasa Interna de Retorno (TIR): Es la tasa a la cual el valor presente neto es cero.
Relación Beneficio / Costo: Mide el cociente entre los ingresos y costos descontados.
Periodo de recuperación de la inversión: Mide él nivel de períodos que llevan a los
ingresos netos descontados, repagar la inversión inicial. Deberá aceptarse los proyectos
con:
Mayores VAN (siempre que sean positivos)
Mayores TIR (siempre que sean mayores a la tasa social de descuento)
La mayor relación Ingreso/Costo (siempre que sea mayor que uno)
El menor periodo de recuperación de la inversión (siempre que sea recuperable).
La mayor alternativa esta en el uso del VPN.
Cuando hay restricciones de capital, lo recomendable es usar una variación de la regla VPN
conocida como "índices de eficiencia financiera".
Estos índices, surgen de una técnica matemática (programación lineal) y consisten en
considerar la capacidad de cada proyecto para generar VPN por peso de Restricciones
financiera.
Página
31