Notas A Los Estados Financieros - Valores

1
VALORES BOGOTÁ S. A.
SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
31 de diciembre y 30 de junio de 2008
( Cifras Expresadas en miles de pesos)
(1) Entidad reportante
Valores Bogotá S. A. Sociedad Comisionista de Bolsa, es una entidad privada, con domicilio
principal en la ciudad de Bogotá D.C., que se constituyó mediante escritura pública No. 1302, del
21 de marzo de 1992, de la Notaria Veintinueve de Bogotá D.C. Mediante Resolución No. 145 del
4 de marzo de 1992 la Superintendencia Financiera de Colombia. La duración establecida en los
estatutos es hasta el año 2092; sin embargo, podrá disolverse o prorrogarse antes de dicho
termino. Valores Bogotá S. A. tiene por objeto social el desarrollo del contrato de comisión para la
compra y venta de valores inscritos en la Bolsa de Valores y en el Registro Nacional de Valores,
no obstante, puede realizar otras actividades previa autorización de la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Las reformas estatutarias mas representativas son:
Por escritura publica No. 06886 del 12 de diciembre de 1994 de la Notaria Cuarenta y Dos (42)
se reformo el artículo quinto (5º) de los estatutos sociales para aumentar el capital social
autorizado a mil millones de pesos ($1.000.000) representados en mil millones de acciones
(1.000.000.000)
Por escritura publica No. 1974 del 14 de septiembre de 1999 de la Notaria Once (11) se reformó
el artículo primero (1º) cambio de razón social de Compañía de Bolsa del Comercio S.A. a
Valores Bogotá S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa.
Por escritura publica No. 2156 del 26 de septiembre de 2000 de la Notaria Once (11) se reformó
el artículo cuarto (4º) sobre el objeto social adicionándolo con dos numerales doce (12) y el
trece (13).
Por escritura publica No. 500 del 16 de marzo de 2001 de la Notaria Once (11) se reformó el
artículo quinto (5º) sobre el valor nominal de las acciones, para cambiarlo a cero punto
veintinueve pesos (0.29).
Por escritura publica No. 1781 del 12 de junio de 2007 de la Notaria Once (11) se reformó el
artículo quinto (5º) sobre el aumento de capital a dos mil millones de pesos ($ 2.000.000)
representados en seis mil ochocientas noventa y seis millones quinientas cincuenta y un mil
setecientas veinticuatro acciones ( 6.896.551.724).
Al 31 de diciembre de 2008, operaba con once ( 8 ) empleados vinculados a termino indefinido y

tres ( 3) con contrato temporal a través de una ( 1 ) única oficina. La Sociedad es subordinada del
Banco de Bogotá.
(Continúa)
2
(2) Principales políticas contables
(a) Políticas de contabilidad básica
Las políticas de contabilidad y de preparación de los estados financieros de la

Comisionista, están de conformidad con los principios contables generalmente
aceptados promulgados por la Superintendencia Financiera de Colombia y, en lo no
previsto en ellos, con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en
Colombia.
(b) Inversiones
Incluye las inversiones adquiridas por la Comisionista con la finalidad de cumplir con
disposiciones legales y reglamentarias.
Las inversiones se clasifican en negociables y disponibles para la venta y estas a su

vez, en valores o títulos de deuda y valores o títulos participativos.
Se entiende como valores o títulos de deuda aquellos que otorgan al titular del
respectivo valor o título, la calidad de acreedor del emisor y como valores o títulos
participativos aquellos que otorgan al titular del respectivo valor o título la calidad de
copropietario del emisor.
Las inversiones voluntarias en Bolsa de Valores de Colombia, corresponden a

aquellas que exceden los noventa y un (91) millones en acciones de carácter
obligatorio.
A continuación se indica la forma en que se clasifican, valoran y contabilizan los

diferentes tipos de inversión:
Clasificación Características Valoración Contabilización

Negociables Son inversiones Las negociables se valoran La diferencia que se presente entre
negociables todo valor o utilizando los precios, tasas el valor actual de mercado y el
título que ha sido de referencia y margen, que inmediatamente anterior se registra
adquirido con el propósito calcula y publica diariamente como un mayor o menor valor de la
principal de obtener la Bolsa de Valores de inversión y su contrapartida afecta
utilidades por las Colombia. los resultados del período.
fluctuaciones del precio a Las forzosas se valoran en
corto plazo. forma exponencial a partir
de la tasa interna de retorno
calculada en el momento de
la compra.
(Continúa)
3
Clasificación Características Valoración Contabilización
Disponibles Incluye los valores o La valoración de las Los cambios que se presenten en
para la venta títulos que no se inversiones en títulos de estos valores o títulos se
títulos clasifiquen como deuda se efectúa en forma contabilizan, así:
participativos inversiones negociables o diaria, registrando sus
como inversiones para resultados con la misma Cuando el valor de mercado o valor
mantener hasta el frecuencia, teniendo en de la inversión actualizado con la
vencimiento, y respecto cuenta la clasificación de la participación que le corresponde al
de los cuales el inversión: inversionista es superior al valor por
inversionista tiene el Los valores o títulos el cual se encuentra registrada la
propósito serio y la participativos se valoran con inversión, la diferencia afecta en
capacidad legal, el índice de bursátilidad que primera instancia la provisión o
contractual, financiera y mantengan en la fecha de desvalorización hasta agotarla y el
operativa de mantenerlas valoración, así: exceso se registra como superávit
cuando menos durante un por valorización.
(1) año contado a partir Alta bursátilidad con base
del primer día en que en el último precio promedio Cuando el valor de mercado o valor
fueron clasificados por ponderado diario de de la inversión actualizado con la
primera vez, o en que negociación publicado por la participación que le corresponde al
fueron reclasificados, Bolsa de Valores. inversionista es inferior al valor por
como inversiones el cual se encuentra registrada la
disponibles para la venta. Media bursátilidad con base inversión, la diferencia afecta en
en el precio promedio primera instancia el superávit por
Forman parte de las determinado y publicado por valorización de la correspondiente
inversiones disponibles la Bolsa de Valores, en las inversión hasta agotarlo y el exceso
para la venta los valores o que se negocie. Dicho se registra como una
títulos participativos: promedio corresponde al desvalorización de la respectiva
precio promedio ponderado inversión dentro del patrimonio.
Con baja o mínima por la cantidad transada en
bursatilidad. los últimos cinco (5) días en Cuando los dividendos o utilidades
Que no tienen ninguna los que haya habido se repartan en especie, incluidos los
cotización. negociaciones. provenientes de la capitalización de
Que mantenga el la cuenta revalorización del
inversionista cuando éste Baja o mínima bursátilidad o patrimonio, se registran como
tiene la calidad de matriz sin ninguna cotización se ingreso la parte que haya sido
o controlante del aumenta o disminuye el contabilizada como superávit por
respectivo emisor de costo de adquisición en el valorización con cargo a la inversión
estos valores o títulos. porcentaje de participación y se revierte el superávit. Cuando
que corresponda al se trate de dividendos o utilidades
Para efectos de su venta, inversionista sobre las en efectivo, se registran como
los títulos participativos, variaciones patrimoniales ingresos, el valor contabilizado
no requiere de la calculadas con base en los como superávit por valorización, se
permanencia de un (1) últimos estados financieros revierte dicho superávit, y el monto
año. certificados, los cuales no de los dividendos que exceda el
pueden ser anteriores a seis mismo se debe contabilizar como un
(6) meses contados desde menor valor de la inversión.
la fecha de la valoración, o
los más recientes, cuando
sean conocidos y
dictaminados.
(Continúa)
4
Provisiones o Pérdidas por Calificación de Riesgos Crediticio
Categoría Riesgo Característica Provisiones
A Normal Cumplen con los términos pactados en No procede

el valor o titulo y cuentan con una
adecuada capacidad de pago de
capitales e intereses.
B Aceptable Corresponde a emisiones que presentan El valor neto no

factores de incertidumbre que podrían puede ser superior
afectar la capacidad de seguir al ochenta por
cumpliendo adecuadamente con los ciento (80%)
servicios de la deuda. Así mismo, sus
estados financieros y demás información
disponible, presentan debilidades que
pueden afectar su situación financiera.
C Apreciable Corresponde a emisiones que presentan El valor neto no

alta o media probabilidad de puede ser superior
incumplimiento en el pago oportuno de al sesenta por ciento
capital e intereses. De igual forma, sus (60%)
estados financieros y demás información
disponible, muestran deficiencias en su
situación financiera que compromete la
recuperación de la inversión.
D Significativo Corresponde a aquellas emisiones que El valor neto no

presentan incumplimiento en los puede ser superior
términos pactados en el título, así como al cuarenta por
sus estados financieros y demás ciento (40%)
información disponible presentan
deficiencias acentuadas en su situación
financiera, de suerte que la probabilidad
de recuperar la inversión es altamente
dudosa.
E Incobrable Emisores que de acuerdo con sus El valor neto no

estados financieros y demás información puede ser superior
disponible se estima que la inversión es al cero por ciento
incobrable. Así mismo si no se cuenta (0%)
de seis (6) meses contados desde la
fecha de la valoración.
(c) Deudores
Representa el valor de las deudas a cargo de terceros y a favor de la Comisionista,
incluidas las comerciales y no comerciales.
(d) Propiedades y equipo
Registra los activos tangibles adquiridos, construidos o en proceso de importación,

construcción o montaje que se utilizan en forma permanente en el desarrollo del giro
del negocio y cuya vida útil excede de un (1) año. Incluye los costos y gastos directos e
indirectos causados hasta el momento en que el activo se encuentra en condiciones de
utilización.
(Continúa)
5
Las adiciones, mejoras y reparaciones extraordinarias que aumenten

significativamente la vida útil de los activos, se registran como mayor valor y los
desembolsos por mantenimiento y reparaciones que se realicen para la conservación
de estos activos, se cargan a gastos, a medida que se causan.
La depreciación se registra utilizando el método de línea recta y de acuerdo con el

número de años de vida útil estimada de los activos. Las tasas anuales de
depreciación para cada rubro de activos son:
Equipo de computación y comunicación:
·Procesamiento de datos 20%

·Telecomunicaciones 10%
(e) Diferidos
Los gastos pagados por anticipado corresponden a erogaciones en que incurre la

Comisionista en el desarrollo del objeto social y cuyo servicio se recibe en períodos
futuros y pueden ser recuperables.
Su causación se realiza así:
- Seguros y fianzas durante la vigencia de la póliza.
Los cargos diferidos corresponden a costos y gastos, que benefician periodos futuros
y no son susceptibles de recuperación. La amortización se reconoce a partir de la
fecha en que contribuyen a la generación de ingresos.
Su amortización se realiza así:
- Programas para computador ( software ) en un periodo no mayor a un ( 1 ) año.
(f) Reconocimiento de ingresos y gastos
Los ingresos originados en el desarrollo del contrato de comisión para la compra y

venta de valores inscritos en la Bolsa de Valores, así como los demás ingresos y
gastos se reconocen en el momento en que se causan.
(g) Pasivos estimados y provisiones
La Comisionista registra provisiones para cubrir pasivos estimados, teniendo en

cuenta que:
a- Exista un derecho adquirido y en consecuencia, una obligación contraída.

b- El pago sea exigible o probable.
c- La provisión sea justificable, cuantificable y verificable.
Igualmente, se registran los valores estimados por concepto de impuestos.
(Continúa)
6
(h) Cuentas de orden fiduciarias
Las cuentas de orden fiduciarias reflejan los activos, pasivos, patrimonio y las
operaciones de otros entes, que por virtud de las normas legales o de un contrato se
encuentren bajo la administración del ente económico, según lo establecido en la
Resolución 497 de 2003 de la Superintendencia Financiera de Colombia.
En ellas se registran todos aquellos actos en virtud de los cuales una persona entrega
a la Comisionista uno (1) o más bienes, con el propósito de que ésta cumpla con ellos
una finalidad específica, en beneficio del comitente.
Los valores registrados corresponden al valor consolidado por cada una de las
actividades desarrolladas por la Comisionista, sin perjuicio del manejo contable
independiente para cada portafolio administrado y de la necesidad de preparar
estados financieros separados.
Los títulos adquiridos a través de la Bolsa de Valores de Colombia por cuenta de los
clientes y pendientes de recibir por parte de la Bolsa, se registran en el momento que
es entregado el comprobante de liquidación. Los títulos recibidos de clientes para
redención o venta se registran en el momento de entrega del recibo de los títulos
valores y/o el certificado del depósito centralizado de valores DECEVAL.
(i) Cuentas de orden
En estas cuentas se registran las operaciones realizadas con terceros que por su
naturaleza no afectan la situación financiera de la Comisionista. Así mismo, se
incluyen aquellas cuentas de registro utilizadas para efectos de control interno o
información gerencial.
(j) ( Pérdida) Utilidad neta por acción
Al 31 de diciembre de 2008 y 30 de junio de 2008, para determinar la utilidad neta por

acción, la Comisionista utilizó el número de acciones en circulación, a esas mismas
fechas el número de acciones fue de 4.502.943.229.
(Continúa)
7
(3) Disponible
El siguiente es el detalle del disponible:

31 de 30 de
diciembre junio
Caja menor $ 200 200

Depósitos en bancos 3,587 26,731
Cuentas de ahorros 2,801,025 2,677,713
Fondos comunes ordinarios
Fiduciaria Bogotá S. A., Cartera Colectiva Abierta y del
Mercado Monetario Sumar - CCAMM 0 264
Fiduciaria Bogotá S. A., Cartera Colectiva Abierta Unir -
CCA Unir 0 263
$ 2,804,812 2,705,171
A 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, no existe restricción ni partidas conciliatorias sobre

el disponible.
(4) Inversiones
El siguiente es el detalle de las inversiones:
31 de 30 de
diciembre junio
Negociables en títulos de deuda
pública interna-recursos propios:
Bonos para la Paz $ 0 2,941
Disponibles para la venta en títulos

participativos-recursos propios:
Bolsa de Valores de Colombia S. A. 471,177 471,177

Depósito en Fondo de Garantías de la Bolsa de
Valores de Colombia S. A. Fogacol S. A. 253,174 239,501
724,351 710,678
$ 724,351 713,619
Las inversiones disponibles para la venta en títulos participativos - recursos propios están
representadas en:
(Continúa)
8
31 de diciembre de 2008
% Ajuste
No. de partici- por Valor en Valor de
Compañía acciones pación Costo inflación libros mercado Valorización
Obligatorias
Bolsa de Valores
de Colombia S.A.
91,000 1.41 $ 91,000 1,042 92,042 408,306 316,264
Depósito en
Fogacol S.A. (1) 0 253,174 0 253,174 253,174 0
344,174 1,042 345,216 661,480 316,264
Voluntarias
Bolsa de Valores
de Colombia S.A.
167,104 1.41 378,092 1,043 379,135 749,776 370,641
$ 722,266 2,085 724,351 1,411,256 686,905
(1) Dinero colocado en Fiducolombia.
Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, las inversiones obligatorias en la Bolsa de

Valores de Colombia S.A. , se encontraban en garantía en la misma Bolsa.
Al 31 de diciembre de 2008, el valor de las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia

S.A., esta determinado con base en el valor patrimonial de la acción certificado al 30 de
noviembre de 2008, las acciones de carácter obligatorio se encuentran en garantía a su
favor, como exigencia para cubrir posibles incumplimientos de la Comisionista, en el
desarrollo de su objeto social.
30 de junio de 2008
% Ajuste
No. de partici- por Valor en Valor de
Compañía acciones pación Costo inflación libros mercado Valorización
Obligatorias
Bolsa de Valores
de Colombia
S. A. 91.000 1.41 $ 91.000 1.042 92.042 395.210 303.168
Depósito en
Fogacol S.A. (1) 0 239.501 0 239.501 239.501 0
330.501 1.042 331.543 634.711 303.168
Voluntarias
Bolsa de Valores
de Colombia
S. A. 167.104 1.41 378.092 1.043 379.135 725.728 346.593
$ 708.593 2.085 710.678 1.360.439 649.761
(1) Dinero colocado en Fiducolombia.
(Continúa)
9
Al 31 de diciembre de 2008, el valor de las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia S.

A., esta determinado con base en el valor patrimonial de la acción certificado al 30 de
noviembre de 2008.
(5) Deudores
El siguiente es el detalle de los deudores:
31 de 30 de
diciembre junio
Por contrato de comision y administración $ 21,559 8,144

Anticipo impuestos y contribuciones 186,351 161,984
$ 207,910 170,128
(6) Propiedades y equipo
Al 31 de diciembre de 2008 el detalle de la propiedad y equipo es el siguiente:
31 de
diciembre
Equipos de procesamiento de datos $ 1350

Equipos de telecomunicaciones 0
Depreciación acumulada (11)
$ 1,339
No existen reservas de dominio sobre las propiedades y equipo, ni han sido cedidos en
garantía prendaría.
La depreciación cargada a gastos en los semestres que terminaron el 31 de diciembre y 30

de junio de 2008 fue de $ 11 y $ 419 respectivamente.
(Continúa)
10
(7) Diferidos
El siguiente es el detalle de los diferidos:
31 de 30 de
diciembre junio
Gastos pagados por anticipado:

Seguros y fianzas $ 843 7,106
Otros 0 1,590
Cargos Diferios:
Programas para computador ( Software ) 0 2,500
$ 843 11,196
(8) Valorizaciones
Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, las valorizaciones corresponden a inversiones

disponibles para la venta en títulos participativos – recursos propios.
(9) Cuentas por pagar
El siguiente es el detalle de cuentas por pagar:
31 de 30 de
diciembre junio
Saldo a favor de Bolsas de Valores $ 5,180 2,891

Servicios 7,229 4,293
Retención en la fuente 11,181 2,670
Impuesto a las ventas retenido 80 80
Impuesto industria y comercio retenido 19 29
Descuentos y aportes de nómina 11,882 13,579
Acreedores varios 173,700 0
$ 209,271 23,542
(Continúa)
11
(10) Impuestos, gravámenes y tasas
El siguiente es el detalle de impuestos, gravámenes y tasas:
31 de 30 de
diciembre junio
Impuesto sobre las ventas por pagar $ 12,403 30,906

Impuesto de industria y comercio 969 1,175
Otros 0 15,322
$ 13,372 47,403
(11) Obligaciones laborales
El siguiente es el detalle del pasivo por obligaciones laborales:
31 de 30 de
diciembre junio
Nómina por pagar $ 0 11,704

Cesantías consolidadas 14,921 8,256
Intereses sobre cesantías 1,699 961
Vacaciones consolidadas 33,323 33,929
$ 49,943 54,850
(12) Pasivos estimados y provisiones
El siguiente es el detalle de pasivos estimados y provisiones:
31 de 30 de
diciembre junio
Para gastos $ 4,000 5,724

Renta y complementarios 27,154 13,577
$ 31,154 19,301
(Continúa)
12
(13) Capital social
Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008 el capital autorizado de la Comisionista es de

$2.000.000 representado en 6.896.551.724 acciones, de valor nominal $0.29 pesos c/u. El
capital suscrito y pagado es de $1.305.854.
(14) Reservas
El siguiente es el detalle de las reservas:
31 de 30 de
diciembre junio
Reserva legal $ 227,451 196,767

Reservas ocasionales 784,730 508,578
1,012,181 705,345
(15) Cuentas de orden
El siguiente es el detalle de las cuentas de orden deudoras:
31 de 30 de
diciembre junio
(1) $ 408,307 395,210

Bienes y valores entregados en garantía
Propiedades y equipo totalmente depreciados 329,819 329,819
Cuentas de orden fiscales 671,368 623,080
Operaciones reciprocas activas con casa matriz y
subordinadas - Banco de Bogotá 2,804,612 2,704,444
Capitalización por revalorización del patrimonio
1,093,228 1,093,228
Operaciones reciprocas que afectan gastos y costos
con matriz - Banco de Bogotá 11,532 13,080
Otras cuentas deudoras de control
347,217 332,375
$ 5,666,083 5,491,236
(1) Los bienes y valores entregados en garantía corresponden a las acciones obligatorias
en la Bolsa de Valores de Colombia.
(Continúa)
13
El siguiente es el detalle de las cuentas de orden acreedoras
31 de 30 de
diciembre junio
Operaciones recíprocas que afectan ingresos con
matrices y subordinadas - Banco de Bogotá
Ingresos :
Operacionales comisiones $ 131,017 232,663
No operacionales comisiones financieros 106,400 94,469
$ 237,417 327,132
(16) Ingresos operacionales
Corresponde al valor cobrado a clientes por mandato de comprar y vender en desarrollo del
contrato de comisión con la Comisionista, principalmente por las operaciones de compra y
venta de títulos TES, CDTS, Bonos de Paz,TIDIS, TIPS, acciones, y por las comisiones de
contrato de colocación de TIPS y por la administración de valores en el manejo y proceso de
pago de dividendos de las acciones de ECOPETROL.
(17) Gastos operacionales – diversos
El siguiente es el detalle de los gastos operacionales – diversos:

31 de 30 de
diciembre junio
Comisiones (1) $ 12,764 14,491

Útiles, papelería y fotocopias 1,777 1,732
Taxis y buses 232 185
Casino y restaurante 339 70
IVA por gastos comunes 4,001 1,298
Publcidad y propaganda 1,000 0
Gastos bancarios 29 0
Otros 44 3,004
Riesgo operativo ( 2 ) 1,853 0
$ 22,039 20,780
(1) Corresponde a gastos causados, por comisiones generadas en transacciones

financieras con el Banco de Bogotá y Banco de la República.
(2) A 31 de diciembre de 2008, corresponde a la diferencia en negociación asumida por la

comisionista al duplicarse la ejecución de una venta de acciones de un cliente,
consiguiéndolas a precio diferente.
(Continúa)
14
(18) Gastos operacionales - otros
El siguiente es el detalle de los gastos operacionales otros:
31 de 30 de
diciembre junio
Contribuciones y afiliaciones $ 17,138 17,041

Relaciones publicas 1,042 236
Útiles papelería y fotocopias 1,256 230
Gastos legales 12 1,512
Amortización 2,500 4,833
$ 21,948 23,852
(19) Otros ingresos financieros
El siguiente es el detalle de los rendimientos financieros:
31 de 30 de
diciembre junio
Fiduciaria Bogotá S.A. 2 21

Fideicomiso Fiducol S.A. 14.702 11.359
Banco de Bogotá 106.399 94.469
$ 121.103 105.849
Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, corresponde a rendimientos financieros obtenidos

por las inversiones en diferentes fondos como son: Fideicomiso Fogacol en Fiducolombia,
Cartera Colectiva Abierta del Mercado Monetario Sumar – CCAMM Sumar y Cartera
Colectiva Abierta Unir – CCA Unir en Fiduciaria Bogota, trasladadas de Fiducomercio a la
Fiduciaria Bogotá S.A. por la fusión, y en la cuenta de ahorros número 000-71743-9 del
Banco de Bogotá, los cuales presentan una rentabilidad mensual ajustada según extractos
emitidos por cada una de estas entidades.
(20) Dividendos, participaciones y unidades
Al 30 de junio de 2008, los dividendos, participaciones y unidades, corresponden a la

distribución de utilidades del ejercicio de 2007 a título de dividendos no gravados, pagados
en efectivo por $ 186.908, por la Bolsa de Valores de Colombia S. A., decretados en la
Asamblea General de Accionistas, celebrada en el mes de marzo de 2008.
(Continúa)
15
(21) Gastos no operacionales
La siguiente es el detalle de los gastos no operacionales
31 de 30 de
diciembre junio
Intereses $ 3 0
Riesgo operativo 1,172 2,829
Gastos ejercicios anteriores 38 2,829
gastos diversos ( 1) 180,232 0
$ 181,445 5,658
( 1 ) Corresponde a la conciliación realizada por $180.000 con el cliente del proceso

ordinario N° 07-0288 instaurado contra la Comisionista, originado en la inversión realizada
en C.D.T. Leasing Capital en el año 1997, entidad intervenida por la Superintendencia
Financiera de Colombia mediante resolución 0581 del 16 de junio de 1997, y $232 por la
factura N° 45252 cancelada a la Bolsa de Valores de Colombia, por la ampliación de horario
para cumplimiento.
(22) Impuesto sobre la renta
La siguiente es la conciliación entre la (perdida) utilidad contable y la renta gravable estimada

por los periodos que terminaron el 31 de diciembre y 30 de junio 2008:
31 de 30 de
diciembre junio
(Pérdida) Utilidad antes del impuesto sobre la renta $ (5,927) 320,412
Gastos no deducibles 182,867 9,212
Ingresos no gravados 0 (187,890)
Total utilidad líquida $ 176,940 141,734
Amortización de pérdidas y exeso de presuntiva (176,940) (141,731)
Renta líquida ordinaria $ 0 0
Renta presuntiva aplicable sobre patrimonio líquido 41,143 41,143
Impuesto de renta 33% 13,577 13,577
(Continúa)
16
El patrimonio contable al 31 de diciembre de 2008, difiere del patrimonio fiscal por lo

siguiente:
Patrimonio contable $ 4.122.420

Ajuste fiscal neto 4.000
Patrimonio fiscal $ 4.126.420
De acuerdo con la Ley 1111 de diciembre de 2006, el sistema de ajuste por inflación para
efectos fiscales se eliminaron a partir del 2007.
La declaración de renta de los años gravables 2006 y 2007 están pendiente de revisión por
parte de la Administración de Impuestos y Aduanas Nacionales.
Al 31 de diciembre de 2008, la Comisionista tiene pérdidas fiscales y excesos de renta

presuntiva ajustadas pendiente de amortizar, así:
Exceso
Pérdidas
Año Renta
Fiscales
Presuntiva
2003 33,127 131,016

2004 0 129,233
2005 0 136,189
2006 0 159,465
2007 0 82,338
$ 33,127 638,241
De las pérdidas fiscales y excesos de renta presuntiva en mención la compañía estima

amortizar en la declaración de renta a presentar por el año gravable 2008 la suma de
$318.671.
(Continúa)
17
(23) Transacciones con partes relacionadas
Se consideran partes relacionadas los accionistas, administradores y miembros de la Junta

Directiva que poseen el diez punto cero por ciento (10.0%) o mas del capital social de la
comisionista.
Operaciones con accionistas
A continuación se detallan los rubros de los estados financieros que incluyen saldos o
transacciones con accionistas y vinculados económicos al 31 de diciembre y 30 de junio de
2008.
31 de 30 de
diciembre junio
Banco de Bogotá S.A.
Activos
Disponible
Bancos $ 2,804,612 2,704,444
Ingresos operacionales:
Comisiones 131,017 232,663
Otros Ingresos:
Financieros 106,400 94,469
Gastos operacionales diversos:
Servicios 3,000 2,100
Diversos comisiones 8,532 10,981
$ 11,532 13,081
De acuerdo con el acta No. 36 de Asamblea General de Accionistas celebrada el 27 de

agosto de 2007 se dispuso que los miembros de la Junta Directiva no devengarán
honorarios. A la fecha no existen operaciones con vinculados económicos.
(Continúa)
18
(24) Primonio técnico
Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, la Comisionista cuenta con el nivel adecuado de

patrimonio técnico calculado conforme a la Circular Externa 008 del 30 de enero de 2007
expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia, para salvaguardar su solvencia y
poder realizar las operaciones que puede efectuar, de acuerdo con lo establecido en la
Resolución 400 de 1995.
El siguiente es el detalle del cálculo del patrimonio técnico:
31 de 30 de
diciembre junio
Capital primario
Capital suscrito y pagado $ 1,305,854 1,305,854
Prima en colocación de acciones 972,653 972,653
Reserva legal 227,451 196,767
Reservas ocasionales 784,730 508,578
Revalorización del patrimonio de capital social 159,460 159,460
Revalorización del patrimonio de superávit de
capital 26,817 26,817
Revalorización del patrimonio de reservas 288 288
( Perdida ) Utilidad del ejercicio (10%) (19,504) 30,684
Inversiones disponibles para la venta en títulos
participativos – recursos propios -obligatorias y
voluntarias con vocación de permanencia en bolsas de
valores
Bolsa de Valores (471,177) (471,177)
Inversiones disponibles para la venta en títulos
participativos – recursos propios. Obligatorias en
fondos de garantías de las Bolsas de Valores (253,174) (239,501)
Propiedades y equipo, equipos de computación y
Comunicación (100%) (1,350) 0
Propiedades y equipo, depreciación acumulada 11 0
(100%)
Diferidos (843) (11,197)
Total capital primario 2,731,216 2,479,226
Total patrimonio técnico $ 2,731,216 2,479,226
Art. 2.2.12 Resolución 513/2003

Relación de solvencia mínima 9% 9%
Relación de solvencia de Valores Bogotá 385% 376%
(Continúa)
19
(25) Capital mínimo
El siguiente es el detalle del cálculo del capital mínimo:
31 de 30 de
diciembre junio
Capital pagado $ 1,305,854 1,305,854
Reserva legal 227,451 196,767
Prima en colocación acciones 972,653 972,653
Revalorización del patrimonio 164,331 164,331
( Perdida) Utilidad del ejercicio (10%) (19,504) 30,684
Costo inversión obligatoria (92,042) (92,042)
$ 2,558,743 2,578,247
Capital mínimo Artículo 53, Ley 510 de 1999 $ 986,000 986,000
(26) Contingencias
La Comisionista al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008 no presenta contingencias.
(27) Situaciones de Concentración
La Comisionista en el desarrollo de sus operaciones habituales no ha mantenido situaciones

de concentración de que trata la resolución 211 del 30 de marzo de 2005 expedida por la
Superintendencia Financiera de Colombia.
( 28) Eventos subsecuentes
Desde el 31 de diciembre de 2008 hasta la fecha del informe, no se han presentado eventos
significativos que requieran ser revelados.
(Continúa)
20
Estructura de gestión y control de riesgos
La información sobre el sistema de gestión y control integral de riesgos que la

Comisionista aplica se describe a continuación y hace parte integral del Manual de
Riesgos.
Políticas del SARO
Definición de política
Las políticas son directrices, guías de acción u orientaciones que rigen la actuación de las
personas y de la comisionista en un asunto o campo determinado.
Estas deben traducirse en procedimientos, actividades e instrucciones al interior de Valores

Bogotá para convertirlas en “hechos tangibles”. Las políticas deben identificarse,
formalizarse, documentarse y divulgarse al interior de Valores Bogotá
Direccionamiento:
Declaración de la importancia de la administración de los riesgos operativos al interior de la

Organización, quienes son los responsables, cuál es el ámbito de aplicación y las
restricciones
Administración / Ejecución:
Declaración al interior de la Entidad de cómo instrumentar el SARO
Políticas de Direccionamiento:
La Junta Directiva y la Alta Dirección de la comisionista están comprometidas y reconocen

en la administración de los riesgos operativos una herramienta para fortalecer la gestión de
sus procesos, personas, infraestructura, tecnología y eventos externos.
La responsabilidad de la administración de los riesgos operativos es parte integral del

desarrollo de las actividades que desempeña cada uno de los miembros de la
Organización.
La administración de riesgo operativo se enfoca en los procesos estratégicos, misionales y

habilitantes que soportan la cadena de valor de Valores Bogotá.
Los riesgos identificados y las estrategias de mitigación son información confidencial de

Valores Bogotá y cualquier suministro de la misma a terceros debe ser aprobada por la alta
dirección o el funcionario que esté facultado para ello.
Para soportar el cumplimiento de los objetivos estratégicos de negocio ante eventos de

desastre, Valores Bogotá reconoce el Modelo de Gestión de la Continuidad de Negocio
(MGCN), como parte de su cultura de autocontrol enmarcado dentro de la administración
de riesgo operativo, donde las prácticas del modelo son responsabilidad de todos los
miembros de la organización, lideradas por la Junta Directiva y la alta gerencia.
(Continúa)
21
Valores Bogotá identifica y garantiza la disponibilidad de sus funciones críticas de negocio,
a través de un análisis de continuidad que considera: el análisis de los riesgos de no
disponibilidad que afectan la continuidad de los procesos o áreas de la organización, ante
eventos de desastres o interrupciones mayores; Análisis del impacto que le genera a la
Entidad la no operación de sus funciones de negocio; Identificación e implementación de
las estrategias para recuperar las funciones críticas de negocio; Definición de las
actividades para atender una emergencia, desde la activación y operación en contingencia
hasta el retorno a la operación normal; Definición e implementación de las actividades a
ser incorporadas en la operación normal para mantener operativos los planes de
continuidad. Todos los elementos deben estar documentados formalmente según el
Modelo de Gestión de Continuidad de la Comisionista.
Todas las áreas administrativas y de soporte deben asegurar la identificación e

implementación de las actividades que permitan garantizar a la Entidad la continuidad de
sus funciones críticas de negocio, ante un evento de desastre o una interrupción mayor.
Los nuevos procesos, áreas y funciones críticas de negocio que se incorporen a la

organización y presenten un alto nivel de exposición al riesgo de continuidad, deben contar
con un esquema de continuidad, formalmente establecido y aprobado, en el momento de
su puesta en producción.
Las excepciones a la aplicación de las políticas de continuidad de negocio deben ser

aprobadas por el Comité de Junta Directiva SARO y PCN. (Plan de Continuidad del
Negocio).
Políticas de Administración y Ejecución:
Valores Bogotá tiene la estructura organizacional que soporta la administración de riesgos

operativos, con roles y responsabilidades, que permiten mantener la independencia entre
las diferentes áreas involucradas.
Valores Bogotá cuenta con una metodología para la identificación, medición, control y
monitoreo de los riesgos operativos.
Los criterios de evaluación de riesgo operativo se definen de acuerdo con el nivel de

tolerancia al riesgo que Valores Bogotá está dispuesto a asumir, el cual es aprobado por la
Junta Directiva.
Los riesgos inherentes y residuales se califican de acuerdo con los criterios de evaluación
definidos por la Junta Directiva y la Alta Dirección de la Entidad.
La comisionista cuenta con documentación a través de la cual se evidencia la aplicación de

la metodología de administración de riesgos operativos.
La comisionista cuenta con canales de comunicación para reportar los riesgos y facilitar la
toma de decisiones oportuna.
Valores Bogotá cuenta con mecanismos para la divulgación y capacitación de la

Organización con respecto al SARO y Planes de Continuidad del Negocio.
La comisionista cuenta con procedimientos para el registro de eventos, garantizando la

infraestructura necesaria que permita analizar y evaluar los eventos de riesgo operativo.
(Continúa)
22
Ante eventos de desastre Valores Bogotá cuenta con el Modelo de Gestión de la

Continuidad de Negocio (MGCN) que propende por la protección de la vida de sus
empleados y la supervivencia de sus funciones críticas de negocio, donde claramente se
encuentran definidos los roles necesarios para coordinar a las diferentes áreas de la
entidad y ejecutar los planes de continuidad del negocio.
Valores Bogotá debe establecer estrategias para garantizar que los proveedores que
soportan sus funciones críticas de negocio pueden prestar sus servicios, inclusive ante
eventos de desastre o interrupciones mayores.
Todos los sistemas de información que soportan las funciones críticas de la entidad deben
tener un plan de contingencia de TI (Tecnología de la Información) debidamente probado,
que le permita a la organización garantizar una respuesta efectiva ante eventos de
desastre o interrupciones mayores.
SARLAFT
La Junta Directiva, considerando que es fundamental para Valores Bogotá establecer
políticas sistemáticas que permitan la consecución de los objetivos comerciales de la
Comisionista, cumpliendo con los estándares éticos internacionales y en especial a los
concernientes al Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y a la
Financiación del Terrorismo, se incluyen las políticas y los valores que sujetan a las normas
legales y principios que soportan la sana practica bursátil.
Cultura de SARLAFT
Es principio de Valores Bogotá impulsar la cultura del SARLAFT. Es así que desde el
momento de la vinculación de los funcionarios se realizaran actividades tendientes a
capacitar a todos los funcionarios de la Comisionista, quienes velarán para que en todas las
actividades que se desarrollen se dé aplicación del Sistema de Administración de Riesgo de
Lavado de Activos y de la Financiación del Terrosismo.
Principio de Observación, Vigilancia y Control DEL SARLAFT
El Oficial de Cumplimiento, la Gerencia General, y en general todos los funcionarios de

Valores Bogotá, velaran por el adecuado funcionamiento del SARLAFT.
Principio de Cumplimiento de Leyes y Políticas
La entidad y cada uno de sus empleados velarán por el cumplimiento de las leyes,
decretos, circulares, reglamentos, políticas y controles que las autoridades y Valores
Bogotá adopte dentro del SARLAFT, a fin de lograr el desarrollo de los objetivos
institucionales de Valores Bogotá.
Políticas con Accionistas
Los accionistas de Valores Bogotá deberán mostrar un comportamiento ajustado a la ley

debiéndose aplicar sobre ellos la políticas relacionadas con el conocimiento de
inversionistas, tal y como se describe en el Manual de Procedimientos SARLAFT a fin de
evitar y controlar el riesgo de contagio.
(Continúa)
23
Políticas Miembros de Junta Directiva
La Junta Directiva de Valores Bogotá es el órgano encargado de emitir las políticas de

SARLAFT en la Comisionista, en consecuencia todos los miembros de la Junta deberán
aplicar los principios bursátiles definidos en este Código y los que determine la ley en cada
una de las actividades que desarrollen.
Políticas para Administradores
Los administradores de Valores Bogotá actuarán y desarrollarán el objeto social de la

Entidad, conforme a la ley, a los estatutos y a las políticas señaladas en el presente Código
el cual ha sido adoptado por la Junta Directiva de la Comisionista y en cumplimiento con
las funciones establecidas a través de las normas que tratan el SARLAFT.
Políticas para Vinculación de Clientes
Las políticas de Valores Bogotá estarán encaminadas al conocimiento de los clientes

actuales y potenciales, adicionalmente a prestar los servicios y a realizar las operaciones
bursátiles con sus propios clientes de administración de valores y clientes del Banco de
Bogotá S.A. de quienes se tiene un conocimiento sobre su actividad y negocios. Por ello,
estas normas se fundamentan en el Principio de la autonomía, de la libertad contractual y
del Conocimiento del Cliente, cuya aplicación implica la verificación de los datos que
permiten individualizar a la persona natural o jurídica, identificar a los accionistas o a los
asociados que tengan directa ó indirectamente más del 5% de su capital social, aporte ó
participación en la persona jurídica del potencial cliente. Conocer además su actividad
económica, las características, montos y procedencia de sus ingresos y egresos de sus
operaciones.
Personas Expuestas Públicamente
Se tendrá en cuenta la definición de la legislación nacional y la señalada en el GAFI, y se

aplicarán los criterios de vinculación contenidos en el Manual de Procedimientos
SARLAFT, para personas que se encuentren en algunas de las situaciones señaladas en
esta normas como: Manejo de recursos públicos, detentar algún grado de poder público,
Gozar de reconocimiento público.
Política Apertura de Productos Donde se Manejen Recursos de Campañas Políticas
Los productos donde se vayan a manejar los fondos de campañas políticas sólo podrán
vincularse con la autorización del Representante Legal de la Comisionista y el
Cumplimiento de las demás normas contenidas en el manual SARLAFT
Política para la Apertura de Productos a Extranjeros
Se efectuará una consulta previa para la apertura de productos a extranjeros por parte del
Oficial de Cumplimiento con el fin de verificar que no se encuentren en las Ordenes
Ejecutivas emitidas por la OFAC, ONU y otros organismos, así como para establecer el
origen de los recursos, conforme a los soportes aportados
(Continúa)
24
Política sobre Análisis de Operaciones de Clientes y Usuarios
Valores Bogotá continuará efectuando el monitoreo y control a las transacciones de

clientes y usuarios, atendiendo el Principio del Conocimiento del Cliente, deberá ser
aplicado por todos los funcionarios, de manera especial por quienes tienen a su cargo el
manejo del cliente.
Política sobre Clientes Exonerados de Registro Individual
Valores Bogotá, en atención a los requerimientos de la Circular Básica Jurídica de la

Superintendencia Financiera, exceptuará del Registro de transacciones en efectivo
únicamente a clientes personas jurídicas, que previo estudio y autorización del
Representante Legal, justifiquen dicha exoneración, basados en el conocimiento que se
tiene del cliente y la justificación respecto de la cantidad de efectivo que maneja, para este
efecto se llevará a cabo el procedimiento establecido en el Manual SARLAFT
Políticas sobre Conflicto de Interés
Con el objeto de prevenir que los funcionarios de la Entidad entren en situaciones en las
que en razón de su actividad enfrentan distintas alternativas de conducta con relación a
intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus
obligaciones legales o contractuales, se establecieron normas que deben aplicar todos los
empleados del Valores Bogotá, políticas que de vulnerarse, implicaran sanciones
disciplinarias para el empleado.
Política Reserva Bursátil
Consientes de la importancia que tiene para nuestros clientes resguardar la confiabilidad

de la información que se confía en la Comisionista, virtud de la operación bursátil los
funcionarios (vinculados directa ó indirectamente a Valores Bogotá – Outsourcing,
temporales, etc.) salvo las excepciones legales deben guardar reserva y discreción sobre
la información suministrada por el cliente a la Comisionista y su transnacionalidad,
conforme lo establecen la Constitución Nacional, la Ley y los Decretos Reglamentarios, de
lo contrario incurrirá en las sanciones administrativas, penales y disciplinarias consagradas
en la ley, el reglamento interno de trabajo. ( Art. 15 de la C.P.N., Art. 61 a 68 del C.Co y el
Art. 105 del E.O.S.F.)
De esta manera todos los funcionarios de Valores Bogotá, deberán cumplir con las
políticas y procedimientos, controles y los requerimientos de seguridad establecidos en las
circulares y manuales de operación de la Comisionista para el manejo de la información
interna y externa.
Lineamientos Generales Frente a los Factores de Riesgo y los Riesgos Asociados al

Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo
Valores Bogotá utilizará todos los mecanismos, elementos e instrumentos a su alcance,

para mitigar la exposición al riesgo de LA./FT que en desarrollo de su objeto social se
desprendan de la relación con los diferentes factores de riesgo y riesgos asociados.
Para éste efecto tendrá en cuenta que Los factores de riesgo son los agentes generadores
de riesgo de LA/FT y entre los cuales se incluyen: Clientes/Usuarios, productos, canales de
distribución y jurisdicciones
(Continúa)
25
De otro lado, los riesgos asociados son los riesgos a través de los cuales se materializa el
riesgo de LA/FT, entre los cuales se incluyen: Riesgo reputacional, Riesgo legal, Riesgo
operativo, Riesgo de contagio
Para el desarrollo del SARLAFT, se cuenta con: Metodologías para segmentar los factores
de riesgo, Metodologías para identificar los riesgos por cada factor de riesgo y
Metodologías para medir o evaluarlo los factores de riesgo
Todo ello con el fin de determinar la probabilidad e impacto frente a cada uno de los
factores riesgo y los riesgos asociados, para definir las medidas de control sobre cada uno
de estos elementos y para monitorear los riesgos inherente y residual de cada factor de
riesgo y de los riesgos asociados.
Riesgos
Las funciones de riesgo de la Comisionista las lleva a cabo el área de gestión de riesgos del
Banco de Bogotá bajo las siguientes políticas generales y estructura.
Políticas en torno a la separación de funciones entre el área de gestión de riesgos y el área

de contratación, de administración de las mismas y del control de tales.
Políticas generales y estructura organizacional de la División Internacional y de

Tesorería
Objetivos y estrategia
La misión de la Tesorería Integrada parte del análisis del balance del Banco, de la situación
de los mercados, la competencia y la evaluación de los diferentes riesgos establecidos, con
el fin de maximizar los resultados del negocio.
El Banco de Bogotá desarrolla sus operaciones de Tesorería con los siguientes objetivos:
Administrar los recursos financieros del Banco de tal manera que se mantenga un adecuado
balance en su estructura de activos y pasivos, desarrollando esquemas de acceso a los
mercados, de forma que se facilite el cumplimiento de las diversas normas que existen, en
particular aquellas sobre encajes, inversiones obligatorias y voluntarias, medición de riesgos
y requerimientos de capital.
Participar en los mercados monetario, cambiario y de capitales buscando satisfacer las

necesidades del Banco y sus clientes de acuerdo a con las políticas y niveles de riesgo
establecidos.
Proporcionar a los clientes un servicio integral y óptimo en la gestión de sus necesidades

financieras, complementando los productos y servicios que prestan otras áreas del Banco.
Administrar diferentes portafolios de activos financieros que brinden la posibilidad de cumplir

el presupuesto establecido dentro de los límites y niveles de riesgo permitidos.
Realizar actividades de negociación por cuenta propia para obtener beneficios, dentro de los
niveles de riesgo decididos.
Con el fin de obtener el beneficio ajustado al riesgo, dentro de los límites establecidos, se
determinan las siguientes estrategias de negocio:
(Continúa)
26
Debe establecerse anualmente un presupuesto para las diferentes unidades de negocios
que conforman la Tesorería Integrada, teniendo en cuenta los resultados del año anterior, las
proyecciones y metas macroeconómicas, las condiciones esperadas en los diferentes
mercados en que actúa la Tesorería Integrada y la estrategia global fijada por el Banco.
El presupuesto de utilidades a generar en cada una de las unidades de negocio será neto de
costo de fondos y la Tesorería Moneda Legal y Extranjera como responsable del control y
administración del pool de recursos del Banco, determinará el costo de fondeo a aplicar en
las diferentes operaciones.
Aprovechar la infraestructura de la Mesa de Distribución, para diversificar la exposición en

productos y contrapartes.
Mantener una infraestructura de operaciones consistente con la actividad actual y proyectada

del negocio, a fin de garantizar que se cuenta con los recursos técnicos y profesionales
necesarios para operar en los mercados y productos de tesorería de manera que se puedan
administrar y controlar eficazmente los riesgos que ello implica.
Garantizar un adecuado nivel de experiencia y conocimiento por parte de los funcionarios

involucrados en la realización de las operaciones de Tesorería, a través de programas de
selección, capacitación y desarrollo de competencias y habilidades de acuerdo con unos
perfiles establecidos para cada cargo. Los planes de incentivos e indicadores de gestión
desarrollados para efectuar la medición del desempeño del personal de la Tesorería deberá
tener en cuenta factores cualitativos.
Estructura organizativa
La estructura de las áreas implicadas en las actividades de Tesorería es la

siguiente:
(Continúa)
27
Las funciones y responsabilidades de las diferentes áreas se detallan a continuación:
Gerencia de Tesorería:
Administrar proactivamente el GAP de liquidez y Tasas de Interés del Banco como

un todo.
Coordinar y administrar las fuentes y usos de dinero buscando como objetivos
principales velar por la liquidez del Banco y la maximización de utilidades.
Manejar mercados y productos con el propósito de proveer fondos para cumplir
con las obligaciones que se tienen con los depositantes y ayudar a prestatarios y
emisores a conseguir recursos.
Tesorería Moneda Legal:
Coordinar el manejo de activos y pasivos para asegurar la liquidez del Banco.

Coordinar los vencimientos y/o reprecio de activos y pasivos con el propósito de
maximizar las utilidades del Banco.
Administrar eficientemente los recursos disponibles y coordinar el flujo de los
mismos con otras áreas de negocios del Banco, distribuyendo el costo en cada
una de las transacciones involucradas.
Administrar el Portafolio de Inversiones Obligatorias.
Controlar las decisiones de colocación de productos de captación a través del área

de distribución.
(Continúa)
28
Cumplir con los requerimientos legales (encaje, límites, informes de ley, etc.)
Cumplir con los requerimientos de límites impuestos por la Junta Directiva, la Alta
Dirección y el área de Riesgos.
Aportar propuestas y recomendaciones técnicas sobre estrategias a seguir con
respecto a tasas de colocación, captación, montos, contrapartes, etc.
Ejecutar las estrategias de gestión de activos y pasivos.
Tesorería Moneda Extranjera:
Coordinar el manejo de activos y pasivos para asegurar la liquidez del Banco.

Coordinar los vencimientos y/o reprecio de activos y pasivos con el propósito de
maximizar las utilidades del Banco.
Controlar el flujo de caja diario del Banco en moneda extranjera.
Colocar eficientemente los excesos de liquidez del Banco, aprovechando las
condiciones del mercado.
Maximizar las utilidades del Banco a través de la consecución de líneas de
financiamiento en los mejores términos y condiciones posibles.
Ejecutar las estrategias de activos y pasivos en Moneda Extranjera.
Cumplir con los requerimientos de límites impuestos por la Junta Directiva, la Alta
Dirección y el área de Riesgos.
Mesa de Productos – Renta Fija
Gestionar las operaciones por cuenta propia a nivel global en los mercados de
renta fija, deuda pública y derivados sobre títulos de renta fija.
Formular estrategias de negociación adecuadas para conseguir el beneficio
ajustado al riesgo deseado, dentro de los límites establecidos.
Fijar a la Mesa de Distribución los precios de las transacciones realizadas con los
clientes.
Manejar y administrar la posición del Banco en los diferentes productos.
La Mesa de Productos cuenta con dos unidades de negocio:
Deuda Pública:
Maximizar las utilidades del Banco a través de la intermediación de títulos de

Deuda Pública en Moneda Legal y Extranjera de acuerdo con los niveles de riesgo
establecidos.
Diversificar la composición de los portafolios, manteniendo posición en títulos de
deuda.
Complementar mediante este producto alternativas de inversión al cliente.
Obtener información a través de la participación en los diferentes Comités de
Creadores de Mercado.
Títulos Valores:
Ofrecer el servicio de compra-venta de Títulos Valores diferentes a Deuda Pública

de acuerdo con las políticas y límites establecidos.
Estructurar negocios de acuerdo con las necesidades del Banco y sus clientes.
Proveer a la Mesa de Distribución títulos para satisfacer demandas de sus clientes.
Ofrecer alternativas a oficinas y clientes del Banco sobre diferentes posibilidades
de inversión.
(Continúa)
29
Mesa Productos - Divisas y Derivados:
Gestionar las operaciones por cuenta propia a nivel global en los mercados de
divisas y derivados.
Formular estrategias de negociación adecuadas para conseguir el beneficio
ajustado al riesgo deseado, dentro de los límites establecidos.
Fijar a la Mesa de Distribución los precios de las transacciones realizadas con los
clientes.
Manejar y administrar la posición del Banco en los diferentes productos.
La Mesa de Divisas y Derivados cuenta con dos unidades de negocio:
Divisas:
Administrar de manera centralizada la posición de contado en moneda extranjera,

dólar peso y otras monedas.
Ofrecer el servicio de compra-venta de divisas negociables en el mercado nacional
e internacional.
Generar precios y participar activamente en la compra-venta de divisas a la vista a
través de los diferentes sistemas de transacción en su papel de creador de
mercado, generando liquidez y buscando aprovechar oportunidades de arbitraje.
En coordinación con la Mesa de Distribución, buscar satisfacer las necesidades
específicas de los clientes en el mercado de divisas al contado.
Proponer nuevos negocios y alternativas buscando maximizar el retorno de los
recursos bajo las directrices de riesgo y políticas del Banco.
Derivados:
Limitar el efecto de la volatilidad inherente a cambios en los factores de mercado.

Ofrecer productos destinados a cubrir total o parcialmente los riesgos financieros
en que se incurre al operar en los mercados. (El forward sobre divisas es el
principal producto transado actualmente en el mercado).
Ofrecer precios de compra y venta a los diferentes plazos como creador de
mercado, generando liquidez y buscando aprovechar oportunidades de arbitraje.
Administrar, gestionar y controlar el portafolio de forwards dólar/peso, otras
monedas e instrumentos financieros utilizados para efectuar coberturas.
Proponer nuevos negocios y alternativas financieras buscando maximizar los
recursos bajo las directrices de riesgo y políticas del Banco.
Mesa de Distribución:
Promover negocios de Tesorería de acuerdo con la estructura comercial del
Banco.
Ser complemento para la Mesa de Productos, Divisas y Derivados y la Gerencia de
Tesorería del Banco, a nivel de información, estructuración de negocios y liquidez
para la colocación de productos o posiciones.
Canalizar las necesidades de los clientes del sector real y oficial en cuanto a
productos de tesorería.
Evaluar constantemente el comportamiento y expectativas del mercado a fin de
determinar la estrategia comercial de la Tesorería Integrada.
Middle Office - Gerencia de Riesgos:
Realizar seguimiento, análisis y control a los límites de GAP, Liquidez y Precio.
Estudiar, proponer y efectuar seguimiento de los límites para la actuación de la
tesorería.
(Continúa)
30
Estudiar metodologías para medición y análisis de riesgos de las posiciones en
Títulos Valores, Deuda Publica, Dólares y Derivados.
Evaluar y controlar las posiciones en diferentes instrumentos financieros y sus
riesgos implícitos así como analizar estrategias de Cobertura.
Analizar y revisar de manera global las exposiciones generadas por las posiciones
y transacciones de la Tesorería Integrada.
Diseñar, desarrollar y analizar indicadores de gestión y resultados.
Diseñar, implementar, analizar y producir informes de gestión y control,
garantizando la periodicidad, calidad e independencia en su elaboración.
Verificar la normal realización de los procesos de negociación, cierre, registro,
cumplimiento y contabilización de las operaciones diarias de la Tesorería.
Coordinar con otras áreas de control las actividades de la Tesorería Integrada.
Definir modelos de valoración.
Evaluar periódicamente la calidad de modelos y metodologías de valoración de
posiciones y medición de riesgos.
Brindar apoyo en el proceso de diseño y aprobación inicial de nuevos productos
incluyendo requerimientos tecnológicos, operativos, de control y gestión.
Back Office Moneda Legal y extranjera
Ejecutar trámites operativos, contables, administrativos y de control necesarios

para el cierre, autorización final, cumplimiento y registro de las operaciones.
Administrar los activos y medios de pago del Banco disponibles para el
cumplimiento de operaciones.
Cumplir los procedimientos y políticas establecidas con el fin de minimizar riesgos
operativos.
Producir los informes, surtir los trámites y registros requeridos por diferentes entes
internos y externo
Gerencia Comercial
Definir las políticas y procedimientos de las operaciones en Moneda Extranjera e

informar oportunamente los cambios en los mismos.
Fijar las estrategias de crecimiento y penetración de mercados en los productos y
servicios en Moneda Extranjera.
Satisfacer las necesidades de los clientes internos y externos del Banco en cuanto
a asesoría especializada, solución de problemas cambiarios y legales,
relacionados con los productos y servicios de la Tesorería Integrada.
Coordinar la labor de las filiales del Banco en el exterior y atender las necesidades
de información, estrategias de crecimiento y seguimiento a la gestión de las
mismas.
Mantener y promocionar relaciones con los Bancos Corresponsales del exterior,
buscando la mejor estructura en términos de costos y manejo de reciprocidades.
Diseñar programas de capacitación y promoción para clientes internos y externos.
Administrar eficientemente el recurso humano de la División Internacional y
tesorería.
Investigaciones Económicas
Desarrollar y mantener actualizadas las bases de datos utilizadas en la realización

de diferentes estudios.
Mantener contacto con entidades que realizan investigación económica o que
manejan información relevante para los mercados, con el fin de permitir al Banco
(Continúa)
31
mantenerse actualizado permanente y oportunamente en todos los temas
relacionados con los mercados en que opera.
Realizar informes sobre los estudios e investigaciones adelantadas para divulgar
sus resultados a las áreas de gestión y riesgos. Algunos de estos informes son
distribuidos a los clientes.
Preparar informe diario sobre el comportamiento de los mercados.
Preparar informes especializados sobre mercados internos y externos
Coordinar comités periódicos de información y actualización en materia
económica para clientes internos y externos.
Principios de riesgos
Las siguientes directrices determinan la filosofía de riesgos del Banco de Bogotá y

establecen las líneas de actuación para las operaciones de tesorería:
Disposición al Riesgo
Se deben establecer estrategias de negocio de acuerdo con los límites aprobados,

buscando un equilibrio en la relación rentabilidad/riesgo.
Los riesgos asumidos en la realización de operaciones de tesorería son
consistentes con la estrategia de negocio general del Banco y se plasman en una
estructura de límites propuestos con base en la profundidad de los mercados para
cada instrumento, su impacto en la ponderación de activos por riesgo, el
presupuesto de utilidades establecido para cada unidad de negocios y la estructura
de balance.
Gestión y Control de Riesgos
Existe un código de conducta y ética para el personal vinculado a las actividades

de tesorería, el cual es de obligatorio cumplimiento.
La Gerencia de Riesgos de la División Internacional y Tesorería es el área
encargada de controlar los riesgos de crédito y/o contraparte, mercado, liquidez,
operacional y legal en que incurre el Banco al operar en los mercados monetario,
de capitales y cambiario. Esta área es independiente tanto de las unidades
encargadas de las negociaciones (Tesorería Moneda Legal, Gerencia de
Productos y Mesa de Distribución) como de la unidad encargada del cierre,
registro y autorización final de las operaciones (Back Office)
La alta dirección participa activamente en la gestión y control de riesgos, mediante
el análisis de diferentes reportes y la conducción de comités internos en los cuales
se efectúan análisis integrales tanto fundamentales como técnicos sobre las
diferentes variables que influyen los mercados a nivel interno y externo, con el fin
de dar soporte a las decisiones estratégicas.
Los riesgos son gestionados por tipo (Ej: mercado, crédito), por moneda y por
producto.
La gestión de riesgo de mercado se desarrolla atendiendo la normativa existente y
mediante la realización de análisis de sensibilidades para determinar el impacto
sobre los portafolios y el balance del Banco de variaciones en factores que
afectan el valor de las posiciones activas y pasivas ó el precio de los productos
transados.
La medición del riesgo de mercado se basa en la metodología de “Valor en
Riesgo” y utilizando unos períodos de observación e intervalos de confianza
recomendados por el Comité de Riegos.
(Continúa)
32
La gestión del riesgo de solvencia se realiza en función del tipo de contraparte, de
acuerdo con la metodología y el procedimiento autorizados por la Junta Directiva
del Banco.
No se compromete la calidad de la contraparte por oportunidades de beneficios
potenciales.
Solamente se opera en productos y mercados en los que se posean
conocimientos, infraestructura y capacidad para identificar, medir, controlar e
informar de forma precisa todos los riesgos relacionados.
El área de Back Office establece controles para minimizar los riesgos
operacionales.
Se administran y controlan los riesgos legales derivados de la operativa en los
mercados financieros:
Se establecen mecanismos mediante la documentación y contratos que respaldan
las operaciones realizadas son confirmados, controlados y custodiados.
Se comprueba la capacidad y autoridad de las contrapartes, y el cumplimiento de
la regulación vigente aplicable a cada una de las operaciones y/o mercados en que
se actúa.
La Alta Dirección evalúa constantemente los resultados obtenidos en las
operaciones de Tesorería y toma las decisiones sobre cambios en el perfil
rentabilidad-riesgo, estrategias de cobertura y nuevos productos.
Permanentemente se evalúan y comprueban las diferentes metodologías y
técnicas empleadas para la fijación de políticas y limites así como para administrar
y controlar los riesgos.
Las políticas y procedimientos se revisan a la luz de las actividades del Banco y las
condiciones de los mercados, por lo menos semestralmente.
Resultados obtenidos en cuanto al seguimiento de los límites establecidos. Al respecto, me

permito informar que los resultados encontrados al seguimiento de los límites y
atribuciones en la comisionista se han ajustado y no se han sobrepasado durante el
semestre tal y como consta en las actas del comité de riesgos y los informes presentados a
la Junta Directiva.
 Informe evaluación técnica del sistema de gestión de riesgos:
Valores Bogotá ha delegado en la Gerencia de Riesgos del Banco de Bogotá la gestión,

control y desarrollo de la administración de riesgos. Esto con el fin de que la firma utilice
los mismos estándares, procedimientos y modelos de su casa matriz.
 Descripción de la metodología para determinación de cupos de contraparte:


La división de Crédito del banco de Bogotá es la encargada del desarrollo de las
metodologías y modelos para la asignación de cupos de contraparte.
(Continúa)
33
RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
DEFINICIÓN Y POLÍTICA CREDITICIA
El riesgo de crédito es la posibilidad de sufrir pérdidas si los clientes y contrapartes, con las que la
Comisionista tiene contratadas operaciones, incumplen los compromisos contractuales que han
adquirido por falta de solvencia. Este riesgo se genera diariamente en dos frentes:
Actividad de banca comercial: Cuando se otorgan prestamos, líneas de crédito, garantías o

avales a los clientes atendidos a través de la red bancaria.
Actividad de tesorería: Se asume riesgo por las posiciones mantenidas en el activo del balance
(v.g. títulos valores emitidos por terceros), por los compromisos adquiridos y las operaciones
realizadas por la Tesorería en su intervención diaria en los mercados monetario, cambiario y de
capitales.
A pesar de ser negocios independientes, la naturaleza del riesgo de insolvencia de la contraparte

es equivalente en la operación bancaria y la actividad de tesorería; por lo tanto la política y criterios
con los que se gestionan son los mismos. La diferencia radica en la metodología y procedimiento
de estudio de las entidades, que a su vez se derivan de la clara división entre las contrapartes
objeto de las operaciones en cada negocio.
Los principios y reglas básicas en el manejo del crédito para el Banco de Bogotá se encuentran
consignados en el Manual de Crédito, en donde se reúnen los requisitos y formalidades de la
operación crediticia del Banco. Aunque este Manual fue concebido en principio para la actividad
bancaria tradicional, la doctrina y fundamentos que en él se contemplan amparan la hoy extendida
actividad de la Tesorería. En el Capítulo II se citan algunas reglas claras en el manejo de la
exposición crediticia que son observadas dentro de la medición de riesgo de contraparte en la
operación de la Tesorería:
Administrar cuidadosamente el crecimiento de los activos de riesgo implica que estos se

encuentren adecuadamente diversificados. La concentración debe ser medida tanto por cliente,
como por sector económico.
Las inversiones a largo plazo generalmente son más riesgosas y el riesgo asumido debe ser
razonable.
El riesgo de contraparte se incrementa cuando no se conoce al cliente y no se realiza un

seguimiento permanente de sus operaciones, sus estados financieros y la actividad o negocios
en que se desempeña.
El Banco sólo concederá créditos con destinación hacia actividades permitidas por la ley y
acordes con la actividad que desempeñe el sujeto de crédito.
INSTRUMENTOS DE POLÍTICA
El manejo de las políticas y operaciones crediticias se realiza a través de una estructura

escalonada de autoridades en la materia, que gozan de diferentes niveles de atribución. Esta
estructura comprende, desde la elaboración misma de las políticas de crédito del Banco, hasta la
aprobación de cupos de crédito y operaciones específicas, estos dos últimos instrumentos básicos
en el manejo de la exposición crediticia del Banco de Bogotá.
(Continúa)
34
Se entiende por Cupo Global la aprobación de un endeudamiento, otorgado a un cliente, para ser
utilizado rotativamente, distribuido en diferentes modalidades de crédito u operaciones, de acuerdo
con las condiciones propias de cada operación y con una vigencia máxima de un (1) año. La
autorización de cupos es una aprobación especial que se hace teniendo en cuenta el conocimiento
que posea el Banco del cliente, su calidad financiera y comercial, su moralidad y cumplimiento.
En la actividad de tesorería, se otorgan cupos máximos de operación que permiten realizar

determinadas transacciones con agentes previamente estudiados y calificados.
ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA DE CRÉDITO
La máxima autoridad en materia crediticia, tanto para la operación bancaria como para la Tesorería
del Banco de Bogotá, es su Junta Directiva, quien orienta la política general y tiene la potestad de
otorgar los más altos niveles de crédito permitidos.
Los montos y el tipo de exposición manejados en las operaciones de tesorería, implican que sea la
Junta Directiva el único ente en capacidad de aprobar cupos de operación y contraparte.
La División de Crédito se encarga de realizar los estudios de crédito necesarios para sugerir a
Valores Bogotá S.A. un monto máximo de operación por contraparte. Una vez sancionada y
estudiada la propuesta, esta es presentada a la Junta Directiva quien da la autorización final para
hacer uso de tales cupos. La Gerencia de Riesgos del Banco de Bogotá, tiene como
responsabilidad la administración y control de los cupos para operaciones de tesorería aprobados
por la Junta Directiva.
METODOLOGÍAS DE ASIGNACIÓN DE CUPOS
Operaciones con Bancos Comerciales, Bancos Hipotecarios, Corporaciones Financieras,

Compañías de Financiamiento Comercial, Compañías de Leasing e Instituciones Oficiales
Especiales.
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes contrapartes agrupadas según su

sector. Se utilizan las cifras financieras más recientes publicadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia. Dichos cupos podrán ser usados por Banco de Bogotá y sus filiales y/0
agencias del exterior.
 Aspectos cuantitativos
Se aplica la metodología CAMEL para la evaluación de los diferentes indicadores financieros la

cual evalúa cinco áreas de la situación financiera así:
Capital: Nivel de capitalización

Assets: Calidad de los activos
Management: Administración medida como eficiencia.
Earnings: Generación de utilidades
Liquidity: Nivel de liquidez
 Aspectos cualitativos
Se evalúan tres indicadores cualitativos:

Tamaño: según nivel de activos.
Calificación de agencia calificadora de riesgos
Soporte de accionistas: respaldo de los accionistas o grupo económico
(Continúa)
35
 Proceso de calificación
Se seleccionan indicadores para cada aspecto evaluado y se asigna un peso para cada uno dentro
del total de la calificación así:
Variable Indicador Peso

Capitalización Patrimonio / Activos de Riesgo 10,00%
BIS Ratio 10,00%
Activos Calidad Cartera 10,00%
Cubrimiento Cartera Vencida 10,00%
Eficiencia y Utilidades Costos Administrativos / Margen Financiero Bruto 6,67%
Margen Financiero Bruto / Activos de Riesgo 6,67%
ROE 6,67%
Liquidez Cartera de Préstamos / Depósitos y Exigibilidades 5,00%
Activos Líquidos / Depósitos Totales + Repos
+ Interbancarios + Crédito Externo 5,00%
Análisis Cualitativo Nivel de Activos 5,00%
Calificación Agencia 20,00%
Soporte Accionistas 5,00%
Total 100,00%
Para cada subsector financiero (bancos comerciales, bancos hipotecarios, corporaciones

financieras, compañías de financiamiento comercial, compañías de leasing e instituciones oficiales
especiales) se establecen umbrales de calificación máximo y mínimo aceptables para cada uno de
los indicadores cuantitativos. Estos indicadores cuantitativos se califican en una escala de 1 a 100
de tal forma que para todos los valores superiores al umbral máximo se asigna una calificación de
100, al mínimo se le asigna una calificación de 60 y para los demás valores se califica de acuerdo
a una escala continua hasta 1.
Los indicadores cualitativos, Calificación de Agencia y Soporte de Accionistas, se califican en una

escala de de 1 a 100 de acuerdo a las siguientes tablas:
CALIFICACIÓN CREDITICIA
CALIFICACION CALIFICACION
AGENCIA RIESGOS
AAA 100
AA+ 100
AA 80
AA- 75
A+ 70
A 65
A- 60
N.D. 0
SOPORTE ACCIONISTAS
Grado Calificación
Alto 100
Medio 60
Bajo 20
(Continúa)
36
 Asignación de cupos
Para asignar el cupo total a cada entidad se establecen 3 limites: el primer limite se
establece como un porcentaje del patrimonio técnico de Valores Bogotá, según la
calificación obtenida en el modelo de acuerdo a la siguiente tabla. La calificación mínima
requerida para asignar cupo es de 60 puntos, excepto para Instituciones Oficiales
Especiales donde la calificación mínima es de 50 puntos.
Límite 1: % del Patrimonio Técnico de Valores Bogotá S.A.

Bancos y Leasing y
Instituciones
Rangos de Calificación Corporaciones Compañías de Oficiales
Financieras Financiamiento Especiales
Comercial.
0 50 0.00% 0.00% 0.00%
50 55 0.00% 0.00% 7.00%
55 60 0.00% 0.00% 7.56%
60 65 7.00% 1.250% 8.11%
65 70 7.71% 1.429% 8.67%
70 75 8.43% 1.607% 9.22%
75 80 9.14% 1.786% 9.78%
80 85 9.86% 1.964% 10.33%
85 90 10.57% 2.143% 10.89%
90 95 11.29% 2.321% 11.44%
95 100 12.00% 2.500% 12.00%
El segundo límite se establece como un porcentaje del patrimonio técnico de la entidad analizada
según la calificación internacional de Moody´s:
Límite 2:
% Patrimonio Técnico entidad evaluada
Calificación Internacional % Pat. Técnico Entidad
Moody´s Bancos a Nivel Casa Analizada
Matriz
Aaa – Aa3 50%
A1 – A3 40%
Baa1-B3 20%
Bancos Locales 20%
El tercer limite se establece según las necesidades comerciales de Valores Bogotá.
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos tres limites, de tal forma que el
cupo máximo asignado a cada entidad no supera el 20% del patrimonio técnico de Valores Bogotá.
El cupo total se distribuye entre los diferentes tipos de productos de acuerdo a las siguientes
modalidades o cupos a plazo:
(Continúa)
37
Cupos a Plazo Tipo de Producto

Emisor Inversión en títulos de deuda emitidos por la entidad
Interbancario Operaciones Interbancarias en moneda local y moneda extranjera
Repos Activos Operaciones Repo
Pre-cumplimiento Títulos Operaciones de compra y venta de títulos spot y forward con

cumplimiento Entrega Contra Pago o DVP (delivery versus payment).
Pre-cumplimiento Divisas Operaciones de negociación en divisas spot, forward y swaps con
cumplimiento Entrega Libre de Pago.
El cupo pre-cumplimiento se define como el riesgo generado desde el cierre de una operación
hasta el cumplimiento de la misma. El cupo se consume por el riesgo de mercado en función del
plazo de la operación y la volatilidad del instrumento.
Para la operaciones forward de divisas se determina un plazo en función de la calificación obtenida

por cada entidad según la siguiente tabla:
I. Plazo para Forwards (días)

Calificación Interna Bancos, CF, Entidades
CFC y Leasing Oficiales
0 50 0 0
50 60 0 180
60 70 180 180
70 80 360 360
80 90 540 540
90 100 720 720
Cupo de Cumplimiento
Adicional a los cupos a plazo, se establece un cupo de cumplimiento para aquellas operaciones
que se cumplen en la modalidad libre de pago. El cupo de cumplimiento se afecta con operaciones,
especialmente de compra – venta de divisas, en las cuales se arriesga el 100% de la operación
hasta por un día e implica la entrega de los recursos sin recibir el instrumento o viceversa.
Consumo de Crédito Asociado a los Cupos

El consumo de crédito asociado a las diferentes líneas propuestas, aplica de la siguiente manera:
CUPO / CLASE DE OPERACIÓN CONSUMO CREDITICIO

Emisor / Inversión 100% del valor nominal de la operación
Interbancario / Operaciones Interbancarias 100% del valor nominal de la operación
Repos Activos / Operaciones Repo 15% del valor nominal del repo
Pre-cumplimiento Títulos / Compra – venta de Valor en Riesgo o LER (*)
títulos spot y forward (DVP)
Pre-cumplimiento Divisas / Negociación de Valor en riesgo o LER (*)
divisas spot, forward y swaps
Cumplimiento / Negociación divisas Libre de 100% de valor nominal de la operación
Pago
(*) Valor en Riesgo es calculado según metodología establecida por el Comité de

Riesgos en función de la volatilidad del instrumento negociado, plazo y otros factores.
(Continúa)
38
Operaciones con Sociedades administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías y con

Fondos de Pensiones y Cesantías.
La Junta Directiva aprueba cupos para la realización de operaciones de tesorería con las
Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías, los Fondos de Pensiones
Obligatorias, los Fondos de Pensiones Voluntarias y los Fondos de Cesantías.
Estos cupos pueden ser utilizados a través de Banco de Bogotá – Colombia y sus filiales y/o
agencias en el exterior.
SECTORES ANALIZADOS
Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías

Fondos de pensiones y cesantías
METODOLOGIA
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes compañías agrupadas según su

sector. Se utilizan las cifras financieras publicadas por la Superintendencia Financiera de
Colombia. Se asignan indicadores para cada aspecto evaluado y se asigna un peso para cada uno
dentro del total de la calificación.
VARIABLES CUANTITATIVAS Y CUALITATIVAS
Se seleccionan y evalúan los siguientes indicadores para cada uno de los sectores analizados:
Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías
Indicadores Cuantitativos
Indicador Ratio Peso %

Capitalización Patrimonio / Activos 20%
Activos Activos Productivos / Total de Activos 5%
Utilidades ROE 20%
Eficiencia Gastos Totales / Fondos Administrados 5%
Margen Operacional / Activos 5%
Activos Líquidos (Disponible + I.B. + Inversiones
Liquidez Negociables) / Pasivos 10%
Mercado Participación Total Fondos Administrados 5%
Subtotal 70%
(Continúa)
39
Indicadores Cualitativos
Calificación Agencia Calificación de Duff & Phelps 20%

Soporte Soporte Accionistas 10%
Subtotal 30%
Fondos de Pensiones y Cesantías
Indicadores Cuantitativos
Indicador Peso %
Participación del Mercado 30%
Rentabilidad 3 años 20%
1
Porcentaje del Fondo Sin Cobertura 10%
Calificación Interna Sociedad Administradora 20%
Subtotal 80%
Indicadores Cualitativos
Calificación Agencia 20%

Subtotal 20%
PROCESO DE CALIFICACION
Los indicadores cuantitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo a unos umbrales determinados.

Los umbrales de calificación para cada indicador se establecen a partir de un nivel máximo y
mínimo aceptables. Para todos los valores superiores al umbral máximo se asigna una calificación
de 100, al mínimo se le asigna calificación de 60 y para los demás valores se califica de acuerdo a
una escala continua hasta 0.
Los indicadores cualitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo a las siguientes tablas:
Respaldo Accionistas
Grado Calificación Riesgos

Alto 100
Medio 60
Bajo 20
Calificación Agencia
1
Según el decreto número 1557 de 2001, el total de las inversiones en moneda extranjera sin cobertura que
pueden tener los Fondo de Pensiones Obligatorios y los Fondos de Cesantías, no podrá exceder del 20% del
valor del fondo.
(Continúa)
40
Calificación Agencia Calificación Riesgos
AAA 100
AA+ 90
AA 80
AA- 70
A+ 60
A 50
N.D. 40
Después de calificar cada indicador de acuerdo a las escalas, se pondera cada puntaje por su
peso y se obtiene la calificación final.
ASIGNACIÓN DE CUPOS
Para asignar el cupo total a cada entidad se establecen tres limites: el primer límite se establece,
según la calificación obtenida, como un porcentaje del patrimonio de la entidad analizada para las
sociedades administradoras de fondos de pensiones y como un porcentaje del valor del fondo para
los fondos de pensiones y cesantías:
Límite 1
% del Valor % del Patrimonio
Calificación del Fondo de Administradora de
Interna Pensiones y Fondos de Pensiones y
Cesantías Cesantías
0 60 0% 0%
60 70 4.5% 15%
70 80 6.5% 20%
80 90 8.5% 25%
90 100 10.5% 30%
El segundo límite se establece, según la calificación obtenida, como un porcentaje del patrimonio
técnico de Valores Bogotá y de acuerdo a la siguiente tabla:
Límite 2
Calificación % del Patrimonio
Interna Técnico del Banco
0 60 0%
60 70 4%
70 80 6%
80 90 8%
90 100 10%
El tercer límite se establece según las necesidades comerciales de Valores Bogotá.
La calificación total mínima requerida para tener un cupo es de 60 puntos.
(Continúa)
41
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos tres límites de tal forma que el
cupo máximo asignado a cada entidad no puede ser superior al 10% del patrimonio técnico de
Valores Bogotá.
De igual forma, se establece un límite de plazo para operaciones “forward” sobre divisas para todos
los sectores según la calificación obtenida de acuerdo a la siguiente tabla:
Cupos de plazo para Forwards (días)

A dministradora de Fondos de
Calificación
Pensiones y Cesantías y
Interna
Fondos de Pensiones
0 60 0
60 70 180 días
70 80 360 días
80 90 540 días
90 100 720 días
Para operaciones de compra y venta de títulos valores, el Mercado Electrónico Colombiano - MEC
(sistema de transacción electrónica) no distingue entre los diferentes Fondos de Pensiones y
Cesantías (Obligatorio, Voluntario y Cesantías) que son administrados por una misma Sociedad
Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías. Por el contrario, éstos se encuentran
agrupados bajo un mismo usuario, la Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y
Cesantias, lo cual crea un problema de identificación de riesgo.
Por lo tanto, teniendo en cuenta el alto reconocimiento en el mercado que poseen estos
operadores, se autoriza que los distintos Fondos ya sea Obligatorio, Voluntario o Cesantías
administrados por una misma Sociedad puedan realizar operaciones contra el mayor de los tres
cupos aprobados para estos Fondos (Obligatorio, Voluntario, Cesantías).
Operaciones con Sociedades Fiduciarias, Fondos Comunes Ordinarios y Compañías de

Seguros.
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes compañías agrupadas

según su sector. Se utilizan las cifras financieras más recientes publicadas por la
Superintendencia Financiera de Colombia. Se asignan indicadores para cada aspecto
evaluado y se da un peso para cada uno dentro del total de la calificación. Estos cupos
pueden ser utilizados a través de Banco – Colombia y sus filiales y/o agencia en el
exterior.
Metodología
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes compañías agrupadas

según su sector. Se asignan indicadores para cada aspecto evaluado y se asigna un
peso para cada uno dentro del total de la calificación.
 Aspectos cuantitativos
Se seleccionan y evalúan indicadores financieros de acuerdo con cada sector analizado.
 Aspectos cualitativos
Se evalúan los siguientes indicadores cualitativos:
Calificación de agencia calificadora de riesgos
(Continúa)
42
Soporte de accionistas o administradores: respaldo de los accionistas o grupo
económico
 Proceso de calificación
Los indicadores seleccionados por sector y el peso asignado se describen a continuación:
Sociedades Fiduciarias
Indicador II. Peso %
Capitalización: Patrimonio/Activos 20%
Activos Productivos 5%
ROE: 15%
Retorno sobre Patrimonio
Eficiencia 10%
Liquidez 15%
Participación de Mercado 15%
Soporte Accionistas 20%
Total 100%
Fondos Comunes Ordinarios

Indicador III. Peso %
Rentabilidad 5%
Dispersión Rentabilidad 5%
Dispersión Valor del Fondo 5%
Liquidez 5%
Calificación Sociedad Administradora: 5%
(Calificación Gerencia de Crédito)
Calificación Crediticia del 30%
Portafolio (Agencia Calificadora)
Calificación Riesgo de Mercado 20%
(Agencia Calificadora)
Soporte Administradores 20%
Total 100%
Sociedades Administradoras de Fondos de

Pensiones y Cesantías
Indicador IV. Peso %
Capitalización: Patrimonio/Activos 20%
Activos Productivos 5%
ROE: 20%
Eficiencia 10%
Liquidez 10%
Calificación (Calificadora) 20%
Total 100%
(Continúa)
43
Fondos de Pensiones y Cesantías

Indicador V. Peso %
Rentabilidad 20%
Cobertura cambiaria 10%
Calificación Sociedad Administradora: 20%
(Calificación Gerencia de Crédito)
Calificación Crediticia del 20%
Portafolio (Agencia Calificadora)
Total 100%
Compañías de Seguros
Indicador VI. Peso %
Capitalización 15%
Activos 10%
ROE: 20%
Liquidez 10%
Eficiencia 10%
Siniestralidad 10%
Retención Primas 10%
Respaldo Reservas 10%
Total 100%
Los indicadores cuantitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo con unos umbrales específicos,
establecidos a partir de un nivel máximo y mínimo aceptables. Para todos los valores superiores al
umbral máximo se asigna una calificación de 100, al mínimo se le asigna calificación de 60 y para
los demás valores se califica de acuerdo con una escala continua hasta 0.
Los indicadores cualitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo con las siguientes tablas:
Respaldo Accionistas
Grado Calificación
Riesgos
Alto 100
Medio 60
Bajo 20
(Continúa)
44
Calificación Crediticia
Calificación Agencia Calificación

Riesgos
AAA 100
AA+ 90
AA 80
AA- 70
A+ 60
A 50
N.D. 0
Calificación Riesgo de Mercado
Calificación Agencia Calificación

Riesgos
1 100
2 90
3 80
4 70
5 60
6 50
N.D. 40
N.D. 0
Después de calificar cada indicador de acuerdo con las escalas, se pondera cada puntaje por su
peso y se obtiene la calificación final.
 Asignación de cupos
Para asignar un cupo total a cada entidad se establecen dos limites: el primer límite se define
según la calificación obtenida como un porcentaje del patrimonio de la entidad analizada para
sociedades fiduciarias, administradoras de fondos de pensiones y cesantías y aseguradoras o
como un porcentaje del valor del fondo para fondos comunes ordinarios y fondos de pensiones y
cesantías, de acuerdo con la siguiente tabla:
Límite 1
Calificación % del Valor % del % del % del VLr. % del Patr.
Interna del FCO Patr. Soc. Patr. del Fondo de AFPC (adm.
(Fondo Fiduciaria CSG Pensiones fondos de
Común Ord.) pens)
0 59 0% 0% 0% 0% 0%
60 70 4.5% 15% 15% 4.5% 15%
70 80 6.5% 20% 20% 6.5% 20%
80 90 8.5% 25% 25% 8.5% 25%
90 100 10.5% 30% 30% 10.5% 30%
(Continúa)
45
El segundo límite se define como un porcentaje del patrimonio técnico de Valores Bogotá, según
la calificación obtenida y de acuerdo con la siguiente tabla:
Límite 2
Calificación Interna % del Patrimonio % del Patrimonio % del Patrimonio
Técnico del Banco: Técnico del Banco: Técnico del Banco:
Sociedad Fiduciaria Administradoras, Aseguradoras
y FCO Fondos de
Pensiones y
Cesantías
0 59 0% 0% 0%
60 70 4% 4% 4%
70 80 6% 6% 6%
80 90 8% 8% 8%
90 100 10% 10% 10%
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos dos límites de tal forma que el
Valores Bogotá y la calificación total mínima requerida para tener un cupo es de 60 puntos.
El cupo total se distribuye entre las diferentes líneas de crédito de acuerdo con las necesidades
comerciales.
De igual forma, se define un límite de plazo para operaciones “forward” sobre divisas para todos los
sectores según la calificación obtenida de acuerdo con la siguiente tabla:

Calificación Interna Fiduciarias, FCO, CSG, AFPC,
Fondos de Pensiones
0 50 0
50 60 0
60 70 180
70 80 360
80 90 540
90 100 720
Se entiende por operaciones “spot” aquellas que se realicen en el tiempo t+0 y operaciones de
contado aquellas que se realicen en el tiempo t+1 y t+2.
Se consideran operaciones a plazo o “forward” aquellas cuyo vencimiento o cumplimiento se

realiza en un plazo no inferior a 3 días calendario a partir de la fecha en que se pacta la operación
(plazo a partir de t+3 en adelante). Los plazos de estas operaciones varían y pueden estar entre
los 30, 60, 90, 180, 360 o más días calendario dependiendo del plazo que se pacte en la
operación.
El cupo pre-cumplimiento se define como el riesgo generado desde el cierre de una operación
hasta el cumplimiento de la misma. El cupo se consume por el riesgo de mercado en función del
plazo de la operación y la volatilidad del instrumento.
(Continúa)
46
El cupo de cumplimiento se afecta con operaciones en las cuales se arriesga el 100% de la
operación e implica la entrega de los recursos sin recibir el instrumento o viceversa.
 Modalidades de Pago
DVP (Delivery Vs Payment): Modalidad de pago que traduce al español “entrega contra pago”. Se
utiliza cuando existe una Cámara de Compensación que verifica que la entrega de los activos se
realiza en el momento justo en el que se giran los recursos correspondientes al pago de la
operación.
Entrega Previo Pago: Modalidad de pago en la cual se entregan unos activos previamente
pagados.
Entrega Libre de Pago (Free Delivery): Modalidad de pago en la cual se entregan unos activos
previamente, al pago realizado por éstos.
El consumo de crédito asociado a las diferentes líneas propuestas, aplica de la siguiente Forma
Pu
Fitch Moody's ntaje
AAA Aaa 100
AA+ Aa1 96
AA Aa2 93
AA- Aa3 90
A+ A1 87
A A2 83
A- A3 80
Clase de operación Consumo crediticio

Forwards sobre Títulos (operaciones t+2 en Valor en riesgo
adelante)
Repos Activos 1/ 15% del valor nominal del repo
Forwards sobre divisas y Swaps Valor en riesgo o LER
Precumplimiento (DVP) Riesgo de mercado según volatilidad
del instrumento negociado: divisas o
títulos valores.
Cumplimiento (Libre de Pago) 100% de valor nominal de la
operación
Asignación de cupo según promedio

% PATR. TEC. BB
RANGO PROMEDIO
80 85 15%
85 90 18%
90 95 22%
95 100 25%
(Continúa)
47
1/ Para las operaciones de Repos activos se exigirán garantías equivalentes a un 120% del valor
de mercado de la operación. El valor de la garantía se calculará diariamente según su valor de
mercado.
Operaciones con Bancos Internacionales con calificaciones superiores a “A- “ o “A3”
la Junta Directiva aprueba cupos para la realización de Operaciones de Tesorería, Operaciones

Comerciales (Cartas de Crédito) y Operaciones de Inversión con Bancos Extranjeros de calificación
crediticia superior a A- (Fitch) o A3 (Moodys).
Estos cupos son para ser utilizados por Banco de Bogota Colombia y sus filiales y agencias del
exterior: Banco de Bogota S.A. Panamá, Banco de Bogota Nassau Ltd., Banco de Bogota Miami
Agency y Banco de Bogota New York Agency.
Adicionalmente, Banco de Bogotá S.A. Panamá podrá utilizar los cupos con las sucursales de los
Bancos Internacionales incluidos en el modelo establecidas en Panamá.
Metodología:
Se seleccionan las entidades bancarias mas sólidas por cada país y con quienes el Banco de
Bogotá mantiene vínculos comerciales y cuyas calificaciones son superiores a A- y A3 según las
agencias Fitch y Moody’s, respectivamente.
El modelo tiene en cuenta las calificaciones de largo plazo otorgadas por Fitch y Moody’s a las
cuales se les asigna valor de acuerdo a la siguiente tabla:
Se calcula a un promedio entre los dos valores obtenidos, y este se utiliza para la asignación de los
cupos según la siguiente tabla:
ASIGNACION DE CUPO SEGÚN PROMEDIO
% PATRIMONIO TECNICO
RANGO VALORES BOGOTA
PROMEDIO
75 80 0%
80 85 15%
85 90 18%
90 95 22%
95 100 25%
Para la asignación del cupo total a cada entidad se establecen dos límites. El primer límite se
establece, según la calificación obtenida, como un porcentaje del Patrimonio Técnico del Valores
Bogotá. El segundo límite se establece según las necesidades comerciales de Valores Bogotá en
cada una de las áreas de negocio.
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos dos límites, de tal forma que el
cupo máximo asignado a una entidad no excede el 25% del Patrimonio Técnico de Valores Bogotá,
que le correspondería a la entidad con mejor calificación crediticia.
(Continúa)
48
Por lo tanto, en ningún caso el cupo asignado a una entidad excedería el límite máximo legal
establecido por la Superitendencia Financiera de Colombia del 30% del patrimonio técnico de
Valores Bogota para instituciones financieras.
Finalmente, el cupo total se distribuye entre los diferentes tipos de productos de

acuerdo a las siguientes modalidades:
Cupo para Comercio Exterior

Cupo Emisor
Cupo para Inversión (Banco de Bogota Colombia y Filiales y Agencias del exterior)
Cupo de Pre-cumplimiento para Compra-venta de Títulos Divisas hasta T + 90
Cupo de Pre-cumplimiento para Negociación de Divisas (spot, forwards y swaps)
Cupo de Cumplimiento
Para calcular el consumo de los instrumentos derivados aquí mencionados se tendrá en cuenta la
metodología de LER (Loan Equivalent Risk).
Operaciones Con Bancos Internacionales de México, Panamá, Centroamérica y

Caribe, Ecuador, Perú, Brasil y Chile
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes entidades agrupadas según su país
de establecimiento.
Aspectos cuantitativos
Se aplica la metodología CAMEL para la evaluación de los diferentes indicadores financieros, la
cual evalúa cinco áreas de la situación financiera así:

Assets: Calidad de los activos
Aspectos cualitativos
Se evalúan tres indicadores cualitativos:

Tamaño: según nivel de activos.
Calificación Nacional de agencia calificadora de riesgos
Soporte de accionistas: respaldo de los accionistas y gobierno.
Proceso de Calificación
Área VII. Peso %

Capitalización 20%
Activos 20%
Eficiencia y Utilidades 20%
Liquidez 10%
Análisis Cualitativo 30%
Total 100%
(Continúa)
49
Por cada país y cada indicador se establecen umbrales de calificación máximo y mínimo
aceptables. Para todos los valores superiores al umbral máximo se asigna una calificación de 100
y para los demás valores se califica de acuerdo a una escala continua donde al umbral máximo se
asigna una calificación de 100 y al mínimo se asigna una calificación de 60.
Finalmente se otorga una calificación de 1 a 100 puntos para cada entidad analizada.
Asignación de Cupos
Para asignar un cupo total a cada entidad se establecen 3 limites: El primer límite se establece
según las necesidades comerciales de Valores Bogotá.
El segundo límite se establece según la calificación obtenida como un porcentaje del Patrimonio
Técnico Consolidado de Valores Bogotá de acuerdo a la siguiente tabla:
Tabla 1
Límite 2
% del % del % del % del % del % del % del
Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio Patrimonio
Calificación
Técnico del Técnico del Técnico del Técnico del Técnico del Técnico del Técnico del
Interna Área
Banco Banco Banco Banco Banco Banco Banco
de Crédito
(Brasil) (Chile) (México) (Panamá) (Ecuador) (Perú) (Centroamér
ica y Caribe)
0 59.9 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

60 64.5 3.50% 8.30% 8.10% 3.80% 3.20% 3.60% 3.70%
65 69.9 3.60% 8.40% 8.20% 3.90% 3.30% 3.70% 3.80%
70 74.5 3.70% 8.50% 8.30% 4.00% 3.40% 3.80% 3.90%
75 79.9 3.80% 8.60% 8.30% 4.10% 3.50% 3.90% 4.00%
80 84.5 3.90% 8.70% 8.40% 4.20% 3.60% 4.00% 4.10%
85 89.9 4.00% 8.80% 8.50% 4.30% 3.70% 4.10% 4.20%
90 94.5 4.10% 8.90% 8.60% 4.40% 3.80% 4.20% 4.30%
95 100 4.20% 9.00% 8.70% 4.50% 3.90% 4.30% 4.40%
El tercer límite se establece según la calificación obtenida como un porcentaje del patrimonio de
las entidades analizadas según la siguiente tabla:
(Continúa)
50
Tabla 2
Límite 3
% del % del % del % del % del % del % del
Patrimoni Patrimoni Patrimoni Patrimoni Patrimoni Patrimoni Patrimoni
Calificació o o o o o o o
n Interna Entidade Entidade Entidade Entidade Entidade Entidade Entidades
Área de s s s s s s (Centroa
Crédito (Brasil) (Chile) (México) (Ecuador) (Perú) mérica y
(Panamá) Caribe)
0 59.9 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

60 64.5 3.50% 8.30% 8.10% 3.80% 3.20% 3.60% 3.70%
65 69.9 3.60% 8.40% 8.20% 3.90% 3.30% 3.70% 3.80%
70 74.5 3.70% 8.50% 8.30% 4.00% 3.40% 3.80% 3.90%
75 79.9 3.80% 8.60% 8.30% 4.10% 3.50% 3.90% 4.00%
80 84.5 3.90% 8.70% 8.40% 4.20% 3.60% 4.00% 4.10%
85 89.9 4.00% 8.80% 8.50% 4.30% 3.70% 4.10% 4.20%
90 94.5 4.10% 8.90% 8.60% 4.40% 3.80% 4.20% 4.30%
95 100 4.20% 9.00% 8.70% 4.50% 3.90% 4.30% 4.40%
cupo máximo asignado a cada entidad no puede ser superior al 9% del Patrimonio Técnico de
Valores Bogotá.
Adicionalmente, el cupo máximo a otorgar a cada entidad por el Límite 2 y el Límite 3 está acotado
por la percepción de riesgo país de acuerdo con la calificación internacional soberana, según la
siguiente tabla:
País Calif. Fitch

MEXICO BBB-
COSTA RICA BB
PANAMA BB+
ECUADOR CCC+
PERU BB-
BRASIL B+
CHILE A-
COLOMBIA BB
En otras palabras, el máximo cupo a otorgar a una entidad en Chile (calif. A-) por el Límite 2 será
del 9% del Patrimonio Técnico de Valores Bogotá y por el Límite 3 del 9% del Patrimonio de la
Entidad.
A continuación, se presenta la tabla con las calificaciones soberanas de cada país según la
Agencia Calificadora de Riesgos Internacionales Fitch Ratings:
(Continúa)
51
TABLA 3
ASIGNACION MAXIMA DE CUPO SEGÚN RIESGO PAIS
CALIF.
PAIS CUPO MAXIMO LIM. 2 CUPO MAXIMO LIM. 3
A- 9.00% 9.00%
Inv.Grad
BBB+ 8.90% 8.90%

BBB 8.80% 8.80%
e
BBB- 8.70% 8.70%

BB+ 4.50% 4.50%
BB 4.40% 4.40%
Spec. Grade
BB- 4.30% 4.30%

B+ 4.20% 4.20%
B 4.10% 4.10%
B- 4.00% 4.00%
CCC+ 3.90% 3.90%
Las entidades Banco Latinoamericano de Exportaciones, ubicado en Panamá, Banco

Centroamericano de Integración Económica, ubicado en Honduras y la Corporación Andina de
Fomento CAF, ubicada en Venezuela se analizan por aparte teniendo en cuenta que las tres
poseen capital foráneo de distintas instituciones financieras y gobiernos de la región, creados como
Bancos Multilaterales. En este caso se tienen en cuenta las mismas consideraciones para asignar
los cupos por el Límite 2 y 3, obteniendo los siguientes resultados:
Límite 2 Límite 3
Calificaci % del % del Patrimonio
ón Interna Patrimonio de la Entidades
Área de Técnico de
Crédito Valores Bogotá
0 59.9 0.00% 0.00%

60 64.5 3.80% 3.80%
65 69.9 3.90% 3.90%
70 74.5 4.00% 4.00%
75 79.9 4.10% 4.10%
80 84.5 4.20% 4.20%
85 89.9 4.30% 4.30%
90 94.5 4.40% 4.40%
95 100 4.50% 4.50%
Para limitar el porcentaje máximo de asignación se utiliza la calificación de Panamá (BB+).
Los bancos que son subsidiarias de bancos Colombianos y se encuentren establecidos en otros
países se analizan por aparte teniendo en cuenta el respaldo y la posición de sus matrices, dentro
del sistema financiero colombiano. De esta manera como Límite 3 se utiliza el 100% del patrimonio
de la Entidad analizada. El modelo entonces asigna como cupo, el menor de los tres Límites.
Las líneas a aprobar dentro del cupo son las siguientes:
Comercio Exterior
(Continúa)
52
Cartas de Crédito (por fuera de convenio) por un plazo de hasta 180 días.
Esta línea se utiliza a través de Colombia.
Contraparte
Compra y Venta de Títulos Valores con cumplimiento hasta T+3
Compra y Venta de Títulos Valores con cumplimiento hasta T+15
(La modalidad de pago de estas operaciones es DVP, entrega contra pago).
Estas líneas se utilizan a través de Colombia y las filiales y agencias del Banco en el exterior.
Inversión
Emisor
Overnight y Colocaciones de Tesorería hasta 90 días
Estas líneas se utilizan a través de Colombia y las filiales y agencias del Banco en el exterior.
Los cupos se refieren al valor en riesgo que el Banco estaría dispuesto a asumir y equivalen al
consumo crediticio.
Adicionalmente se limita el plazo máximo del cupo Emisor según la Calificación de Riesgo
Soberano de cada país en donde se encuentren los respectivos bancos.
Para la línea de Comercio Exterior, el modelo asigna cupos para aquellas operaciones que sean
por fuera del Convenio de Pagos de la Asociación Latinoamericana de Integración (ALADI).
Cupos Para Operaciones con Brokers Internacionales
La Junta Directiva aprueba cupos para la realización de operaciones de compra y venta de títulos y
negociación de divisas con brokers internacionales calificados en grado de inversión por las agencias
de calificación de riesgo.
Los cupos aprobados son los siguientes:
Cupo de Pre-cumplimiento para operaciones de compra y venta de títulos hasta T+ 5

Cupo de Pre-cumplimiento para negociación de divisas (spot, forwards y Swaps)
Cupo de Cumplimiento.
La modalidad de pago para las operaciones de compra y venta de títulos es entrega contra pago
(DVP) y para las operaciones de negociación de divisas es entrega libre de pago (free-delivery).
Los cupos pueden ser usados por Banco de Bogotá y sus Agencias y Filiales del exterior
Metodología
Se realiza un análisis cuantitativo y cualitativo de las diferentes entidades.
Aspectos Cuantitativos
Se evalúan cuatro áreas de la situación financiera así:

(Continúa)
53
Aspectos Cualitativos:
Se evalúan dos indicadores cualitativos:
Soporte: evalúa si la firma posee respaldo externo.

Calificación internacional de agencia calificadora de riesgos (Fitch y Moody´s).
Proceso de Calificación:
Área VIII. Peso %

Capitalización 25%
Eficiencia 15%
Utilidades 10%
Liquidez 20%
Análisis Cualitativo 30%
Total 100%
Por cada indicador se establecen umbrales de calificación máximo y mínimo aceptables, los cuales
son tomados de la muestra poblacional. Para los valores superiores o iguales al umbral de
calificación máximo se asigna una calificación de 100. Para los valores inferiores a la calificación
máxima y hasta el umbral mínimo aceptable se asigna una calificación continúa hasta 60. Por
debajo de este nivel se asigna una calificación continua hasta 0.
Finalmente se calcula una calificación de 1 a 100 puntos para cada entidad analizada.
Asignación de Cupos:
Para asignar un cupo total a cada entidad se establecen 3 limites: El primer límite se establece
según las necesidades comerciales de Valores Bogotá.
El segundo límite se establece según la calificación obtenida como un porcentaje del Patrimonio
Técnico Consolidado de Valores Bogotá S.A. de acuerdo a la siguiente tabla:
Tabla
2Límite 2
Calificacion Interna Area % del Patrimonio
Riesgos Tecnico de Valores
0 60 0.00%
60 65 6.00%
65 70 6.80%
70 75 7.40%
75 80 7.90%
80 85 8.30%
85 90 8.60%
90 95 8.80%
95 100 9.00%
(Continúa)
54
El tercer límite se establece según la calificación obtenida como un porcentaje del patrimonio de
las entidades analizadas según la siguiente tabla:
Tabla 3
Límite 3
Calificacion Interna Area % del Patrimonio de

Riesgos la Entidad
0 60 0.00%
60 65 2.00%
65 70 2.60%
70 75 3.10%
75 80 3.50%
80 85 3.80%
85 90 4.00%
90 95 4.10%
95 100 4.20%
cupo máximo asignado a cada entidad no puede ser superior al 9% del Patrimonio Técnico de
Valores Bogotá.
Cupos para Operaciones con Firmas Comisionistas De Bolsa
La Junta Directiva aprueba los cupos para sobregiro, sobrecanje y negociación de remesas y para
la realización de operaciones de tesorería de compra y venta de títulos valores y negociación de
divisas:
1. Cupo para sobrecanje, sobregiro intraday, sobregiro y remesas

2. Cupo de Pre-cumplimiento para Compra y Venta de Títulos hasta t + 90
3. Cupo de Pre-cumplimiento para Divisas (Spot, Forward y OPCF) hasta t + 180.
Los cupos para operaciones de compra y venta de títulos podrán ser usados por Banco de Bogotá
y sus Agencias y Filiales del exterior.
La modalidad de pago para las operaciones de tesorería es de entrega contra pago (DVP) para
títulos y entrega previo pago para divisas.
Metodología
Se realiza un análisis cualitativo y cuantitativo de las diferentes Firmas Comisionistas de Bolsa del
País. Se tienen en cuenta 5 variables:
1. Eficiencia
2. Rentabilidad
3. Liquidez
4. Capitalización
5. Calificación de la Sociedad que los administra otorgada por Duff & Phelps y BRC Investor
Services.
(Continúa)
55
Se seleccionan indicadores para cada variable evaluada y se asigna un peso para cada uno dentro
Variable Indicador Peso
Eficiencia Gastos Operativos / Activos Totales 5,00%
Gastos Operativos / Ingresos Operativos 5,00%
Gastos Personal / Ingresos Brutos 5,00%
Rentabilidad ROE 10,00%
ROA 10,00%
Liquidez Activos Líquidos / Pasivos 20,00%
Capitalización VaR / Patrimonio 12,50%
Relación de Solvencia 12,50%
Análisis Cualitativo Calificación Agencia 20,00%
Total 100,00%
Los indicadores cuantitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo a unos umbrales establecidos.
Dichos umbrales de calificación para cada indicador se establecen a partir de un nivel máximo y
mínimo aceptables. Para todos los valores superiores al umbral máximo se asigna una calificación
de 100, al mínimo se le asigna una calificación de 60 y para los demás valores se califica de
acuerdo a una escala continua hasta 0.
Los indicadores cualitativos se califican de 1 a 100 de acuerdo a la siguiente tabla:
CALIFICACIÓN CREDITICIA
CALIFICACION CALIFICACION
AGENCIA RIESGOS
Aaa 100
aa+ 90
Aa 85
aa- 80
a+ 75
A 70
a- 65
N.D. 60
Asignación De Cupos:
Para asignar el cupo total a cada entidad se establecen 2 limites: el primer limite se estable según
la calificación final obtenida por el modelo como un porcentaje del patrimonio técnico de Valores
Bogotá:
Límite 1
Calificación % del Patrimonio Técnico
Interna de Valores Bogotá
0 60 0,00%
65 70 1.35%
70 75 1,90%
75 80 2.20%
80 85 2,45%
85 90 2.65%
90 95 2.85%
95 100 3.00%
(Continúa)
56
El segundo límite se establece según las necesidades comerciales de Valores Bogotá.
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos dos limites de tal forma que el
cupo máximo asignado a cada entidad no supere el 3% del patrimonio técnico de Valores Bogotá.
Cupos para Operaciones con Fondos Especiales Administrados por Sociedades Fiduciarias
Se realiza un análisis cualitativo y cuantitativo (tamaño del fondo) de los diferentes Fondos
Especiales administrados por las sociedades fiduciarias más reconocidas del país. De esta manera
se tienen en cuenta 3 variables:
Tamaño del Fondo.

Calificación de la Sociedad que los administra otorgada por Duff & Phelps y BRC Investor
Services.
Calificación de la Sociedad que los administra otorgada por el área de crédito del Banco de
Bogotá (según Modelo de Cupos para Sociedades Fiduciarias aprobado por la Junta Directiva).
Tamaño del Fondo: Esta variable se califica en una escala de 50 a 100 puntos de acuerdo al
tamaño del Fondo.
Calificación Agencia Calificadora: Esta variable se califica de acuerdo a la siguiente tabla:
Calificación Crediticia
Calificación
Calificación Agencia
Riesgos
aaa 100
aa+ 90
aa 80
aa- 70
a+ 60
a 50
N.D. 0
Calificación Área de Crédito Banco de Bogotá: Esta variable se extrae del Modelo de
Cupos para Sociedades Fiduciarias aprobado por la Junta Directiva.
Vale la pena mencionar que el Modelo de Cupos para Sociedades Fiduciarias incluye variables
como:
o Capitalización de la Sociedad.
o Activos Productivos.
o RoE.
o Eficiencia.
o Liquidez.
o Participación de Mercado.
o Soporte de Accionistas.
A cada variable se le asigna un peso de 33.33% para obtener una Calificación Final.
(Continúa)
57
Asignación de Cupos
Para asignar un cupo total a cada entidad se establecen dos limites, el primero de los cuales
corresponde a la calificación obtenida como un porcentaje del valor del Fondo analizado, de
acuerdo con la siguiente tabla:
Límite 1
% del Valor
Calificación Interna del Fondo
Especial
0 59 0%
60 70 4.5%
70 80 6.5%
80 90 8.5%
90 100 10.5%
El segundo límite se establece como un porcentaje del patrimonio técnico de Valores Bogotá según
la calificación obtenida y de acuerdo a la siguiente tabla:
El cupo total asignado se obtiene como el menor valor entre estos dos límites de tal forma que el
Valores Bogotá.
El cupo total se distribuye para los diferentes tipos de riesgos presentados en estas operaciones de
la siguiente manera:
56% del Cupo Total para operaciones en las cuales se incurra en riesgo de tipo Cumplimiento.
37% del Cupo Total para operaciones de divisas en las cuales se incurra en riesgo de tipo Pre-
cumplimiento.
7% del Cupo Total para operaciones de compra y venta de títulos en las cuales se incurra en
riesgo de tipo Pre-cumplimiento.
Calificación Interna Plazo Máximo
0 50 0
50 60 0
60 70 90
70 80 120
80 90 150
90 100 180
La modalidad de pago en las operaciones en divisas es entrega libre de pago. Para las
operaciones de compra y venta de títulos la modalidad de pago es entrega contra pago (DVP).
(Continúa)
58
De igual forma, se establece un límite de plazo para las operaciones Forward según la calificación
obtenida de acuerdo a la siguiente tabla:
Límite 2
Calificación Interna % del Patrimonio Técnico de
Valores Bogotá
0 59 0%
60 70 4%
70 80 6%
80 90 8%
90 100 10%
Modificación y suspensión de cupos
Los cupos aprobados por la Junta Directiva pueden ser modificados bien sea para aumentarlos o
disminuirlos en términos de monto y operaciones, previo estudio de la División de Crédito. Las
propuestas de modificación deben ser presentadas a la Junta Directiva para su aprobación
definitiva. En todo caso se buscará no desmejorar la calidad del riesgo del portafolio de
inversiones vigentes.
De igual forma, el incumplimiento en los compromisos de cualquier obligación por parte del cliente
o el deterioro en su situación financiera, es causal para suspender la utilización de los cupos
aprobados, caso en el cual se seguirá el mismo proceso de las modificaciones para formalizar
dicha decisión.
Trimestralmente en la Evaluación de Solvencia de todos los emisores, se hace un seguimiento al

desempeño financiero de cada emisor donde se observa su evolución comparada con la última
revisión, con el propósito de detectar situaciones de deterioro financiero que lleven a modificar un
cupo asignado.
AUTORIZACIONES ESPECIALES
Cualquier operación por encima de los limites y cupos vigentes debe ser aprobada por la Junta
Directiva.
OPERACIONES CON CLIENTES DEL SECTOR REAL
Es común que las grandes empresas del sector real, corporativo, empresarial, Pymes, personas
naturales, del sector institucional y público realicen operaciones a través de Valores Bogotá,
accediendo a productos financieros no convencionales y no disponibles directamente en la red
bancaria. En su mayoría, estas entidades cuentan con cupos globales de crédito habilitados por la
autoridad crediticia que le corresponda según su nivel de operación.
En estos casos, aunque las negociaciones se den a través de la Gerencia de Distribución, el cupo
que se afecta es el cupo establecido por la operación bancaria. La Tesorería del Banco no realiza
estudios para este tipo de clientes pues la mejor información y la mayor competencia para su
estudio lo tiene la División de Crédito.
Adicionalmente, estas entidades suelen contratar los productos tradicionales de la Comisionista y

es preciso tener un control agregado de estas operaciones para medir el nivel total de exposición
con cada cliente. Este control agregado se realiza por medio del sistema INFOGER en la División
de Crédito. El control diario del estado de los cupos de estas entidades está a cargo del area de
Riesgos antes de cerrar una operación.
(Continúa)
59
La Gerencia de Riesgos diariamente informa la exposición crediticia en operaciones de cada

cliente de sector real, a fin de afectar los cupos.
En el caso de adquisición de emisiones de empresas no financieras, la decisión de inversión se

basa en la calificación oficial de los títulos en cuestión y en la evaluación realizada por la División
de Gestión de Crédito.
SISTEMAS DE CONTROL
La Gerencia de Riesgos, es el área encargada de realizar el control y seguimiento diario al

cumplimiento de los límites y cupos aprobados en materia de inversiones y operaciones para la
Tesorería de la Comisionista, de exigir a los Gerentes de Productos y negociadores la estricta
vigilancia de dichos límites, y velar por el cumplimiento del procedimiento en el caso de requerirse
autorizaciones especiales.
Los siguientes son los mecanismos vigentes de control utilizados por la Gerencia de Riesgo. El
Anexo No. 1 muestra el resumen de su periodicidad y el mecanismo por el cuál se ejercen.
• Control de cupos
Archivo de estado de cupos e Informe diario de control de cupos excedidos: La Gerencia de Riesgo
produce todas las mañanas un archivo en el que muestra el saldo de inversiones y operaciones por
entidad y un anexo con las operaciones que a la fecha se encuentran por fuera de los límites
vigentes. Este archivo permite a los negociadores consultar el cupo disponible antes de cerrar
operaciones con determinada entidad, así como efectuar seguimiento de aquellas operaciones que
requieren tramitar autorización especial ante la Junta.
Informe Exposición Crediticia: la Gerencia de Riesgos produce y envía un informe diario sobre
exposición crediticia por cliente originada en operaciones forward, para el control y consumo de los
cupos de crédito por parte del área comercial DE Valores Bogotá S.A.
Autorizaciones especiales
- La Gerencia de Riesgos efectúa seguimiento de las operaciones que requieren autorización

especial de Junta Directiva.
Control de la exposición crediticia total de la Comisionista
La Gerencia de Riesgo en coordinación con el área de Gestión de Crédito elabora el Informe de

inversiones negociables por grupo económico. Este informe reporta mensualmente a la División de
Crédito y a la Revisoría Fiscal el saldo de las inversiones clasificadas por emisores y por grupos
económicos, a fin de observar el cumplimiento de los límites legales.
ESTIMACIÓN DEL CAPITAL ECONOMICO
La identificación de los factores de riesgo y su contribución al riesgo global de Valores Bogotá

efectuada diariamente mediante el calculo del VER de acuerdo con el modelo de estándar definido
por la Superintendencia Financiera de Colombia, permite calcular el capital mínimo que se asigna a
una posición para absorber pérdidas derivadas de una exposición a los riesgos de mercado, de
modo que se proteja adecuadamente el patrimonio.
Adicionalmente, se efectúan análisis de máximo estrés a sumiendo movimientos en los diferentes

factores de riesgo teniendo en cuenta el comportamiento histórico de los mismos de manera tal
que al relacionar las pérdidas máximas así calculadas con el patrimonio de Valores Bogotá, se
(Continúa)
60
cuantifique la proporción en que el mismo podría resultar afectado. A partir de estos resultados, la
Junta Directiva de Valores Bogotá tomará decisiones que garanticen mantener un índice de
solvencia superior al requerido y una capacidad de crecimiento de todos sus negocios.
 Resultados históricos obtenidos en las pruebas de “back testing” para riesgo de

mercado:
Valores Bogotá asume la metodología de back testing para riesgo de mercado utilizadas por el
Banco de Bogotá. En el primer semestre de 2006, la comisionista no ha tenido títulos en posición
propia por lo cual no existen fechas de realización de pruebas ni cifras obtenidas a corte de junio
30 de 2006.
En caso de asumir posición propia por parte de Valores Bogotá se utilizará la siguiente
metodología, las pruebas de Back Testing utilizadas en el Banco de Bogotá buscan validar el
modelo interno de cálculo de valor en riesgo de mercado. En las pruebas realizadas se compara el
Valor en riesgo estimado por el modelo interno contra la utilidad o pérdida efectivamente obtenida y
se realiza un conteo de cuantas veces las utilidades o pérdidas reales han transgredido el cálculo
de valor en riesgo.
 Descripción metodología RAROC:
En la actualidad no se utiliza la metodología RAROC como modelo de gestión y asignación de

capital a las diferentes unidades de negocio.
 Procedimiento para incluir un nuevo producto:
Los nuevos productos deben ser presentados y autorizados por la Junta directiva de Valores
Bogotá.
El comité de riesgos es el encargado del estudio de todos los aspectos a tener en cuenta antes de
inicias operaciones en los mismos. Deben surtirse una serie de etapas antes de implementar
nuevos productos e incursionar en nuevos mercados. Dentro de los estudios que se realizan están
los siguientes:
Definición del producto

Análisis de mercado, mercado actual en Colombia y proyecciones.
Modelo calculo precio
Valoración
Diseño de calculadoras de precio y valorizadores
Contabilización y efectos sobre estados financieros
Liquidación y cumplimiento
Aspectos crediticios y legales
Aspectos tributarios
Forma de operar
Simulaciones
Adicionalmente, en cuanto a la fijación de políticas y procedimientos efectúa lo siguiente:
Identificación de los riesgos involucrados y mecanismos de cobertura

Control y administración de riesgos
Margen mínimo / costeo
Definición de responsabilidades
Simultáneamente, se realiza:
(Continúa)
61
Capacitación interna (Front, middle, back office)
Capacitaciones a clientes
Mapa de riesgos operacionales: ( Ver anexo 2 )
(Continúa)
62
ANEXO 2
MATRIZ RIESGO OPERACIONAL
RIESGO RIESGO MECANISMO DE CONTROL PERIODICIDAD RESPONSABLE
? Independencia funcional de las áreas de front

Inexistencia de (Gerencia General) middle (Gerencia de Riesgos
desagregación de funciones Banco de Bogotá) y back (Jefe de Operaciones).
entre áreas de negocio y ? Manual de funciones donde se detallan las Permanente Alta Dirección
áreas de control o entre las asignaciones específicas que corresponden a
Deficiencias funciones de procesamiento, cada uno de los cargos que existen en cada una
Organizacionales confirmación, liquidación y
de las áreas de operación.
valoración de inversiones
Gerencia de
? Seguimiento permanente al cumplimiento de
Realizar operaciones no Riesgos Banco
las atribuciones y límites establecidos para la Permanente
autorizadas en todos sus de Bogotá
realización de operaciones.
términos. (Back Office)
Inicial nuevas actividades u Junta Directiva

? Política según la cual antes de operar en
operar en productos nuevos, Alta Dirección
nuevos mercados y/o productos, estos deben ser
sin el conocimiento Permanente Gerencia de
analizados y aprobados por el Comité de
suficiente o la estructura de Riesgos Banco
Riesgos.
control de riesgos y de Bogotá
Procedimientos
operativa adecuadas.
inadecuados
Fallas en registro de
operaciones, cálculo de Gerencia de
? Manuales de productos que detallan las
posiciones, confirmación, Riesgos Banco
políticas y procedimientos, los cuales son de Permanente
liquidación, valoración y de Bogotá
obligatorio cumplimiento.
contabilización de (Back Office)
operaciones.
? Reglamento disciplinario: Se encuentra
consignado en el manual de manejo de personal
y contiene la escala de sanciones disciplinarias,
Gerentes de
el procedimiento para imponerlas y sus Permanente
Área
Faltas a la integridad y el consecuencias.
buen juicio por parte del ? Manual de conducta para funcionarios de
personal. Valores Bogotá.
? Proceso de selección adecuado y estricto por
parte de la división de selección del Banco de Área de
Errores Humanos y Bogotá. Selección Banco
Permanente
Fraudes Ausencia de personal ? Conocimiento del perfil necesario para los de Bogotá
adecuado para los funcionarios relacionados con las actividades de Alta Dirección
diferentes cargos. tesorería y bursátiles.
Sección de
? Programas de capacitación coordinados por la
Personal sin la capacitación Capacitación
sección de capacitación del Banco de Bogotá,
necesaria para asumir de Permanente Banco de
bien sea por iniciativa propia o por solicitud
manera mas eficiente sus Bogotá Alta
expresa de un Jefe de Área.
labores. Dirección
Existencia de alta rotación. ? Adecuada escala salarial y remuneratoria. Permanente Alta Dirección
(Continúa)

Notas A Los Estados Financieros - Valores

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Notas A Los Estados Financieros - Valores

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

1

(1) Entidad reportante

Las reformas estatutarias mas representativas son:

Al 31 de diciembre de 2008, operaba con once ( 8 ) empleados vinculados a termino indefinido y

(2) Principales políticas contables

(a) Políticas de contabilidad básica

Las políticas de contabilidad y de preparación de los estados financieros de la

Las inversiones se clasifican en negociables y disponibles para la venta y estas a su

Las inversiones voluntarias en Bolsa de Valores de Colombia, corresponden a

A continuación se indica la forma en que se clasifican, valoran y contabilizan los

Clasificación Características Valoración Contabilización

Clasificación Características Valoración Contabilización

Provisiones o Pérdidas por Calificación de Riesgos Crediticio

Categoría Riesgo Característica Provisiones

A Normal Cumplen con los términos pactados en No procede

B Aceptable Corresponde a emisiones que presentan El valor neto no

C Apreciable Corresponde a emisiones que presentan El valor neto no

D Significativo Corresponde a aquellas emisiones que El valor neto no

E Incobrable Emisores que de acuerdo con sus El valor neto no

(d) Propiedades y equipo

Registra los activos tangibles adquiridos, construidos o en proceso de importación,

Las adiciones, mejoras y reparaciones extraordinarias que aumenten

La depreciación se registra utilizando el método de línea recta y de acuerdo con el

Equipo de computación y comunicación:

·Procesamiento de datos 20%

Los gastos pagados por anticipado corresponden a erogaciones en que incurre la

Su causación se realiza así:

- Seguros y fianzas durante la vigencia de la póliza.

Su amortización se realiza así:

- Programas para computador ( software ) en un periodo no mayor a un ( 1 ) año.

(f) Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos originados en el desarrollo del contrato de comisión para la compra y

(g) Pasivos estimados y provisiones

La Comisionista registra provisiones para cubrir pasivos estimados, teniendo en

a- Exista un derecho adquirido y en consecuencia, una obligación contraída.

Igualmente, se registran los valores estimados por concepto de impuestos.

(h) Cuentas de orden fiduciarias

(i) Cuentas de orden

(j) ( Pérdida) Utilidad neta por acción

Al 31 de diciembre de 2008 y 30 de junio de 2008, para determinar la utilidad neta por

El siguiente es el detalle del disponible:

Caja menor $ 200 200

A 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, no existe restricción ni partidas conciliatorias sobre

El siguiente es el detalle de las inversiones:

Disponibles para la venta en títulos

Bolsa de Valores de Colombia S. A. 471,177 471,177

$ 722,266 2,085 724,351 1,411,256 686,905

(1) Dinero colocado en Fiducolombia.

Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, las inversiones obligatorias en la Bolsa de

Al 31 de diciembre de 2008, el valor de las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia

$ 708.593 2.085 710.678 1.360.439 649.761

(1) Dinero colocado en Fiducolombia.

Al 31 de diciembre de 2008, el valor de las acciones de la Bolsa de Valores de Colombia S.

El siguiente es el detalle de los deudores:

Por contrato de comision y administración $ 21,559 8,144

(6) Propiedades y equipo

Al 31 de diciembre de 2008 el detalle de la propiedad y equipo es el siguiente:

Equipos de procesamiento de datos $ 1350

La depreciación cargada a gastos en los semestres que terminaron el 31 de diciembre y 30

El siguiente es el detalle de los diferidos:

Gastos pagados por anticipado:

Al 31 de diciembre y 30 de junio de 2008, las valorizaciones corresponden a inversiones

(9) Cuentas por pagar