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Capitulo 5 Mercado de Divisas
Capitulo 5 Mercado de Divisas
MERCADO DE DIVISAS
Mercado de divisas es el marco institucional en el que los bancos, las empresas y los
El mercado global de divisa es el mercado financiero más grande y más liquido del
para transferir el poder adquisitivo de una moneda a otra, hacer depósitos o pedir
desde el punto de vista de nuestro país el dólar estadounidense es una divisa. El peso
cubano en cambio no es una divisa porque aun cuando se trata de una moneda de otro
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NOMBRE SÍMBOLO SÍMBOLO % DE LAS TRANSACCIONES
FOREX POPULAR EN FOREX QUE SE
EFECTÚAN CONTRA ESTAS
MONEDAS
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Permite el poder adquisitivo ante monedas
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales
Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas) el arbitraje y la
especulación.
Históricamente la primera función es la más importante, sin la posibilidad de transferir
fondos en diversas monedas a través de las fronteras sería imposible el comercio
internacional.
La segunda función se relaciona con la necesidad de financiar transacciones de comercio
internacional cuando la mercancía está en tránsito. Las primeras dos funciones aunque
dan la razón de ser del mercado de divisas, actualmente proporcionan alrededor del 5%
del volumen de las transacciones FOREX.
La función que proporciona el restante 95% del volumen de transacciones está
relacionada con el arbitraje, la especulación, o la cobertura del riesgo cambiario.
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Es el segmento más importante del mercado de divisas (representando el 33% de las
transacciones del Forex), en el que la entrega es inmediata, lo que usualmente significa
de 48 horas después de concretar la transacción.
El mercado interbancario de divisas es eficiente en forma operativa y económica.
Un mercado es eficiente en forma económica si los precios reflejan toda la información
disponibles y los que reciben los recursos pueden hacer el uso más productivos de los
mismos, para que el mercado sea eficiente se requiere
Bajos costos de transacción
Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna
Racionalidad de los agentes económicos (libre de sesgos y prejuicios)
Libre movimientos de capitales y no intervención de las autoridades.
La eficiencia operativa significa que el costo de transacción es bajo. El diferencial
cambiario entre las principales monedas es inferior a 0.1%, para que el mercado de
divisas sea eficiente en el sentido operativo se requiere:
Gran volumen de transacciones
Competencia entre los cambistas
Estabilidad macroeconómica que reduce la volatilidad de la moneda
Marco institucional y tecnología adecuada.
.
PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DIVISAS INTERBANCARIO
El mercado interbancario tiene dos niveles:
El mercado interbancario directo, en el cual se realiza el 85% de las transacciones
El mercado interbancario indirecto, vía corredores, en el cual se hace el restante
15% de las transacciones.
Los participantes en el mercado directo son formadores del mercado (market-market).
Cotizan entre si los precios de compra y venta y mantienen una posición en una o varias
monedas. Para esto necesitan mantener existencias de las monedas que comercian y
siempre están dispuestos a comprar y vender al precio cotizado.
Los principales participantes en segmento directo del mercado interbancario incluyen a:
Los agentes de moneda extranjera.
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Los clientes no financieros (principalmente las empresas transnacionales y los
gobiernos).
Los bancos centrales
En el nivel indirecto los corredores preparan las transacciones como promotores,
facilitándolas sin participar directamente en ellas actuando en nombre de terceros
cobrando una pequeña participación tanto a vendedores como a compradores. Su
función consiste en acoplar las órdenes de venta con las órdenes de compra.
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El tipo de cambio cruzado o indirecto es el precio de una moneda en términos de otra
moneda pero calculado a través de una tercera moneda.
ARBITRAJE DE DIVISAS
El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados
diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre ambos mercados. Si la
diferencia entre los precios es mayor que el costo de la transacción el arbitrajista obtiene
una ganancia. En otras palabras el arbitraje significa comprar barato y vender caro.
En cualquier mercado, buscando su propio beneficio los arbitrajistas buscan que los
precios estén en línea. Los precios están alineados si las diferencias en los precios son
menores que los costos de transacción.
El arbitraje no implica ningún riesgo para el arbittrajista y no requiere inversión de capital.
Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia incluso en un mercado eficiente,
pero duran poco tiempo.
Al buscar su ganancia los arbitrajistas contribuyen a que la diferencia de precios
desaparezca. Si compran muchos dólares en Nueva York, suben la demanda de dólares
y su precio. Si muchos venden dólares en un determinado mercado contribuyen a que la
oferta se eleve y su precio disminuya. En unos cuantos minutos el arbitraje eliminara la
diferencia de los tipos de cambio en los dos mercados.
El costo de la transacción puede reducir el beneficio del arbitraje o eliminarlo totalmente.
Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entre ellos no rebasan los costos de
transacción.
CAPITULO 6
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MERCADOS DE FOWARDS Y SWAPS
UN INSTRUMENTO DERIVADO.
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contratos están hechos a la medida de acuerdo con las necesidades del cliente y las
salvaguardas que aseguran su cumplimiento dependen de la relación entre las partes
contratantes.
Los Forwards y los swaps pertenecen al segmento OTC del mercado. Los contratos a
futuro representan el segmento bursátil. Aun cuando el volumen de las transacciones es
mayor en el mercado OTC, los mercados organizados al ser más transparentes,
desempeñan un papel fundamental en la formación de los precios.
Los plazos típicos son 30, 90 y 180 días. También existen Forwards a tres días o a cinco
años, estos últimos son bastante escasos por el riesgo que implican, los contratos más
líquidos son a corto plazo 7, 30 y 90 días. Los plazos típicos están disponibles
continuamente, por lo que la fecha de entrega puede coincidir con cualquier día que
desee el cliente. Si no está seguro de la fecha de entrega que desea, puede comprar un
Forward flexible.
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LOS FORWARDS SIN ENTREGA.
COTIZACIONES A PLAZO.
El tipo de cambio a plazo, es el precio de compra o de venta de una divisa que se contrata
al día de hoy para la entrega en una fecha específica en el futuro, para conocer la
cotización actual es necesario llamar al banco por teléfono o usar algún sistema
electrónico de cotización, estos no cobran comisiones ya que toda su utilidad la derivan
del diferencial entre el precio a la compra y el precio a la venta.
En el momento de apertura el valor del contrato Forward es cero. En los días siguientes,
para una posición larga Forward, el contrato tiene valor positivo si el precio Forward de
ese día es mayor que el precio pactado. Tiene valor negativo en el caso contrario.
En el caso del contrato a plazo sólo es posible tener dos posiciones: Larga o
corta.
Quien compra dólares Forward tiene una posición larga en dólares a plazo. Quien
vende dólares Forward tiene una posición corta en dólares a plazo.
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La manera más útil de visualizar el valor del contrato Forward al vencimiento, es dibujar
su perfil de rendimiento, el cual consiste en una gráfica que indica el valor del contrato a
plazo en función del precio del activo subyacente en nuestro caso el
RIESGO DE COBERTURA
Los contratos Forward se usan sobre todo como instrumentos de cobertura. Su uso en
especulación es bastante raro. La mayor parte de los contratos a plazo llegan a su fecha
de vencimiento y terminan con una entrega física de la moneda extranjera o con el pago
de la diferencia entre los tipos de cambio spot y a plazo.
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UN MOMENTO PARA REFLEXIONAR
Un contrato forward puede liquidarse en efectivo sin entrega física. Esto siguiere que la
esencia del contrato no es la compra o la venta del subyacente con entrega en el futuro.
Un forward es una apuesta acerca del precio futuro del subyacente. Quien compra
forward apuesta a que el vencimiento el precio spot será mayor que el precio forward
actual.
SWAP
Swaps de divisas:
FX SWAP
Los Contratos a plazo directo (outright forwards) ocupan solo el 18% de mercado a plazo.
El resto está constituido por los contratos swap.
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dos intercambios, mientras que el currency swap (swap de moneda extranjera) implica
intercambios múltiples.
Puntos Swap
Las tasas de interés que se utilizan para calcular los puntos swap representan el costo
de oportunidad del dinero para las contrapartes. En el caso de un swap interbancario se
utilizan las tasas libor (tasas que los bancos internacionales en Londres pagan sobre los
depósitos en diferentes monedas) en diferentes monedas. Si una moneda no tienen su
libor, entonces se usa a tasa intercambiaría nacional.
Un swap dealer calcula los puntos swap tanto a la compra como a la venta, para un dealer
la compra significa entregar la moneda base (dólares) y recibir la moneda extranjera. En
los dos casos la formula es la misma, pero en un swap a la compra se utilizan las tasas
pasivas y en un swap a la venta las tasas activas.
Swap-In de dólares
La parte que contrata un swap-in en dólares toma posesión de dólares por algún tiempo
a cambio de entregar la cantidad equivalente en su moneda nacional, transcurrido el
plazo, tendrá que devolver los dólares y recibir la moneda nacional. Un swap-in en dólares
es equivalente a dos transacciones: una al contado y otra a plazo: compro un millón de
dólares y lo vendo a plazo de tres meses, durante los tres meses puedo disponer de los
dólares, pero al vencerse el plazo los convertiré a pesos (o a la moneda que fuere).
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Los swap son instrumentos hechos a medida, por lo que cada swap contiene cláusulas
especiales acerca del plazo, las garantías, las formas de pago etc. La legislación vigente
solo regula los swap genéricos (plain vanilla swap) y los requisitos de capital.
Los swap pueden acordarse por la intermediación de un swap bróker, el cual busca la
contraparte para un swap deseado por una empresa. Este agente no toma parte en el
contrato y cobra una pequeña comisión por su servicio.
Los swap son unos de los elementos más importantes en la creación de los instrumentos
financieros sintéticos, sirven también para ajustar el perfil de riesgo/rendimiento de los
portafolios de inversión, sin la necesidad de comprar (y/o vender) los títulos subyacentes.
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CAPITULO 7
FUTUROS EN MONEDA
EXTRANJERA
UN CONTRATO A FUTUROS
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Los contratos a Futuros (estandarizados) se negocian cara a cara y los contratos forward
se negocian por teléfono y se refieren a grandes cantidades.
Los contratos a futuro son muy riesgosos por su naturaleza,
el cual consiste en que el precio en el futuro no evolucione
de acuerdo con las expectativas del tenedor del
contrato.
Por que se dice que los contratos a futuros son muy riesgosos por su naturaleza?
Debido a que este contrato implicaba riesgo de crédito, desde hace varias décadas se
estableció y se fue perfeccionando un sistema que prácticamente lo elimina: La Cámara
de Compensación (Clearing House) que garantiza el cumplimiento porque es la
contraparte de cada contrato.
Desde que se estableció la CME, ningún negociante ha perdido dinero por causa de
incumplimiento.
Estandarización
Tecnología
Los Contratos a Futuros son altamente bursátiles. Esto significa que es fácil cuando los
Contratos a Futuros son estandarizados, sus especificaciones pueden variar en
diferentes bolsas. A nivel mundial, el mercado de futuros de divisas más importante es
sin duda el IMM de la CME.
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El tamaño del contrato depende de la
moneda, oscila entre 50 mil y 100 mil
dólares.
Los tipos de cambio se cotizan en términos
americanos. El numero de dígitos después
del punto decimal es seis.
Las fechas de vencimiento son estándar.
Los contratos pueden negociarse en el ciclo
trimestral y complementarse en algunos
casos por un ciclo mensual para los próximos dos meses.
El último día de negociación es el lunes, antes de la fecha de vencimiento.
Como garantía es obligatorio un depósito inferior al 5% del valor del contrato y un
margen de mantenimiento igual a 75% del margen inicial.
La mayoría de las posiciones se cierran antes del vencimiento. Para cerrar una
posición es necesario establecer una posición opuesta.
Los clientes pagan una comisión a sus agentes cerca de 15 dólares por contrato.
La cámara de Compensación es la contraparte en todos los contratos.
High and low: Son el precio máximo y mínimo al que el peso mexicano se negocio
durante la sesión.
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Pt. chge (Point change): Es la diferencia entre el precio de liquidación del día de
hoy y el día anterior.
Open int. (Open interest): Señala el número de los contratos pendientes. Es una
medida de la liquides de un contrato.
REQUISITOS DE MARGEN
Margen inicial es un depósito de buena fe que un cliente que desea establecer una
posición a futuros, hace en su cuenta de margen en la casa de bolsa.
Una posición larga en un contrato es una apuesta a que el precio suba. La apuesta es
con respecto al precio de liquidación de ese día. El precio original no cuenta. La apuesta
al día siguiente es siempre con respecto del precio de liquidación del día actual.
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Las pérdidas diarias se restan de la cuenta y cuando esta desciende por debajo del nivel
de mantenimiento, el tenedor del contrato tiene que hacer una aportación adicional, o su
posición será cerrada.
De esta manera el tenedor del contrato no tiene ningún incentivo para no cumplir, porque
al hacerlo perdería el saldo de su cuenta de margen. La cuenta de margen produce un
rendimiento igual a la tasa de interés libre de riesgo. Como esta puede cambiar durante
la vida del contrato existe un riesgo de la tasa de interés
Bolsa de instrumentos
Tipo de mercado derivados OTC Mercado banco-cliente
Cámara de compensación de
Contraparte una bolsa de valores Banco o cliente del mismo.
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market)
y medianas
La estructura de los contratos a futuro del dólar que se negocian en el Mercado Mexicano
de Derivados es semejante a la de Chicago, excepto en que los contratos se especifican
en pesos y los montos son menores..
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El dueño de una posición a futuros puede
cancelarla en cualquier momento. Esto
requiere de tomar una posición a futuros
por el mismo número de contratos y a la
misma fecha de vencimiento, pero en el
lado opuesto del mercado. La razón para
cancelar una posición a futuros es la
expectativa de que el precio a futuros
evolucionara en contra del titular. No hay
ninguna regla que señale cuando hay que
cerrar una posición a futuros. Una razón
es la toma de utilidades. Mientras que el
inversionista mantiene una posición abierta, todas sus ganancias son de papel. El
inversionista que ya perdió todo lo que estaba dispuesto a perder puede cerrar su
posición a fin de evitar reveses mayores.
Por qué los contratos a futuro constituyen un excelente vehículo para la especulación?.
Esto se debe tanto a la facilidad de cerrar la posición como al apalancamiento. El poder
de apalancamiento se deriva del hecho de que el margen inicial constituye por lo general
menos del 5% del valor del contrato. Así, con una inversión de 50, 000 dólares, un
especulador puede controlar contratos con un valor superior a un millón de dólares.
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VINCULO ENTRE LOS MERCADOS DE FUTUROS Y LOS MERCADOS A PLAZO?
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CAPITULO 8
El tipo de cambio forward (o a futuros) es una función del tipo de cambio Spot, el plazo y
las tasas de interés en las dos monedas.
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TIPO DE CAMBIO SPOT
Los precios corrientes son calculados por medio de un método que usa los precios de
los instrumentos operados en el mercado, obtenidos del efectivo de la curva del cupón
resultado es la curva de precio corriente, que existe por cada uno de los diversos
instrumentos que cotizan en los distintos mercados.
Donde:
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ESTRATEGIA 1 ESTRATEGIA 2
Los resultados financieros de las dos estrategias de arbitraje dependen únicamente del
tipo de cambio a futuros. Solo si el tipo de cambio a futuros esta en equilibrio, las dos
estrategias producirán el mismo resultado. Como primer caso consideramos los
resultados financieros de las dos estrategias. Si el tipo de cambio a futuros es más bajo
que el de equilibrio.
EJEMPLO:
Datos:
CASO NO 1
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F0 = 11.25 Tipo de cambio forward
ESTRATEGIA 1
ESTRATEGIA 2
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Comprar dolares a (MXN 1,024,250.00 )
futures
USD 91,044.44
Al dividir esta cantidad entre el tipo de cambio a futuros (11.25) se obtiene la cantidad de
dólares en tres meses.
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CASO NO 2
USD 9,925.56
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Si el tipo de cambio a futuros de 11.25 es demasiado bajo y 11.34 es demasiado alto
¿que tipo de cambio a tres meses eliminaría la oportunidad de arbitraje y haría que las
dos estrategias de inversión produjeran el mismo resultado?
En las dos tablas se ve claramente que este tipo de cambio es 11.2845, el cual se
obtiene utilizando la formula de la paridad de las tasas de interés, que este contexto se
llama fórmula para calcular el forward teórico.
Fo = So 1+Rm
1+Re
Para aplicar esta fórmula es necesario recordar que las tasas de interés deben ajustarse
al plazo del contrato forward. En nuestro caso es de 90 días. La tasa de interés en pesos
respectiva se calcula como sigue:
Rm (90 ) 9.7
(360 ) 4
F0 = So x 1+Rm 1.02425
1+Re 1.0075
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TIPOS DE CAMBIOS A FUTUROS CON
COSTOS DE TRANSACCION
Ejemplo 2
So (compra) =11.10
So (Venta) = 11.11
Fo = So (compra) (1+Rlm)
(1+Rbe )
( 1+.097 ¼)
(1+0.05 ¼ )
Esta fórmula dice que pedimos prestados en dólares, los vendemos al tipo de cambio a
la compra e invertimos en Cetes Fo es tipo de cambio en el futuro que igualaría nuestra
deuda en dólares con la tenencia de pesos. Si el préstamo en dólares se garantiza con
una cuenta por cobrar (CXC) en dólares hemos convertido cada dólar futuro de la CxC
en 11.2288 pesos futuros, es decir, hemos creado en forward sintético.
(1+Rbm )
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Fo =(venta ) --------------
(1+ Rle )
(1+0.124 ¼ )
F2o=11.1-----------------= 11.3691
(1+0.03 ¼)
La formula dice que pedimos prestados pesos, compramos dólares a precio de venta e
invertimos los dólares en T-bills. Fo es el tipo de cambio en el futuro que igualaría nuestra
deuda en pesos con la tenencia de dólares. Si el préstamo en pesos se contrata para
pagar la cuenta por pagar (Cxp ) en dólares en tres meses, 11.3692 es el costo futuro
en pesos de cada dólar de la CxP . Es el forward sintético para la empresa que pide
prestado en pesos e invierte en dólares.
El tipo de cambio a futuros debe tomar algún valor dentro de la banda (11.23-11.37 ). El
tipo de cambio a futuros efectivo depende de la oferta y la demanda. Toda información
nueva que sea favorable para el futuro de la economía mexicana tiende a fortalecer el
peso a futuros y toda la información desfavorable tiende a debilitarlo. El ajuste del tipo
de cambio a futuros es muy rápido y generalmente la tasa de interés en México tiene que
ajustarse al nuevo nivel de los tipos de cambios futuros y no a la inversa.
Fo = So +
puntos swap
Los puntos swap se calculan como el producto del tipo de cambio spot por el diferencial
en las tasas de interés, ajustado al plazo.
34
Puntos swap = So (Rm-Re) n
-------
360
11.1(0.097-0.0275) 90
---------= 0.1929
360
Se espera que durante los siguientes 90 días el tipo de cambio suba 19 centavos. La
formula completa del forward calculado con los puntos swap es la siguiente
Fo = So (1+(Rm-Re) n
----------
360
90
360
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TIPO DE CAMBIO
FORWARD COMO PRECIO
FUTURO DE UN ACTIVO
FINANCIERO CON
Fo = So (1+Rm)
Al comprar dólares a futuros no necesitamos comprarlos spot, lo que nos permite invertir
los pesos a la tasa libre de riesgo, Rm. Los pesos iníciales mas el interés ganado debe
ser suficiente para comprar la misma cantidad de dólares. En el caso contrario existiría
una oportunidad de arbitraje.
CASO 1
Fo>So (1+Rm)
El arbitrarista compra dólares spot y los vende a futuros. Gana una tasa de interés mayor
que Rm.
CASO 2
Fo <So(1+Rm)
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El arbitrajista vende dólares spot y los compra a futuros. El costo de un dólar en el futuro
será menos que el costo de oportunidad.
1+Re=1+Rm======= Fo=1+Rm
So Fo So 1+Re
DEFINICION DE CANTAGIO
Si la demanda natural e coberturas largas es mayor que la de cobertura cortas (un mayor
numero de agentes desea comprar dólares a futuros que venderlos), los que toman las
posiciones cortas son los especuladores. Sin embargo el especulador rechaza una
posición cuyo rendimiento esperado es igual a cero. Vende a futuros solo si la demanda
de dólares a futuros aumenta el precio a plazo lo suficiente como para ofrecer una prima
de riesgo. En otras palabras, los especuladores toman posiciones cortas solo si Fo>E
(St). La diferencia entre el tipo de cambio spot esperado en el futuro es la prima de riesgo
que los que buscan las oberturas largas tienen que ofrecer a los especuladores para que
acepten las posiciones cortas.
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CAPITULO 9
OPCIONES EN MONEDA
EXTRANJERA
Una opción es un instrumento derivado, lo cual significa que su valor deriva de algún
activo subyacente; es complejo y flexible, y se utiliza para especular y administrar el
riesgo. En sí, se trata de elementos financieros muy útil. Sin embargo, en la mayoría de
los casos las opciones se usan como parte de una estrategia financiera más amplia.
A diferencia de los contratos forward y a futuros, cuyo valor presente es igual a cero, las
opciones son valores con valor presente positivo. El dueño de la opción tiene el derecho
de comprar (o vender) un activo subyacente a un precio determinado. El suscriptor de la
opción tiene la obligación de vender (o comprar) el activo subyacente. Por esa falta de
simetría, el comprador de la opción tiene que pagar al suscriptor un precio llamado prima.
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Como todos los instrumentos derivados, las opciones pueden ser bursátiles u OTC (La
negociación Over The Counter, no oficial o extrabursátil) Las opciones bursátiles son
estandarizadas, sus plazos de vencimiento cortos y el monto del contrato es
relativamente pequeño. En cambio, las opciones OTC están hechas a la medida, pueden
abarcar periodos largos y el monto del contrato es grande.
Las opciones bursátiles las usan los especuladores y pequeñas empresas. Las opciones
OTC las prefieren las grandes corporaciones e instituciones financieras.
Hay opciones sobre diferentes activos subyacentes: acciones, índices accionarios, tasas
de interés, productos básicos (commodities), contratos de futuros y divisas.
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El precio de ejercicio ( K ) es el tipo de cambio especifico para la moneda base, al cual
se puede ejecutar la opción.
Una opción americana puede ejercer en cualquier momento entre la fecha de escritura
y la fecha de expiración.
Las opciones sobre futuros confieren el derecho de comprar y vender los contratos a
futuros con un precio de ejercicio determinado y una fecha de vencimiento estipulada.
Otra característica de las opciones es que para cada fecha de vencimiento existen varios
precios de ejercicio.
Ct = Max [0, St - K]
Pt = Max [0, K - St ]
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MERCADO DE OPCIONES
Hasta 1982 solo se ofrecían opciones de divisas en el mercado OTC hechas a la medida.
El perfil de rendimiento es una grafica que relaciona la ganancia del tenedor de una
opción de divisas con tipo de cambio spot (el precio del activo subyacente). Empecemos
con opción call La posición del tenedor se designa como + C. El signo más significa el
derecho de comprar una cantidad fija de divisas. La opción del suscriptor (writer) de esta
opción se designa como - C. El signo menos significa que el dueño de esta posición
vendió el derecho de comprar la divisa.
at the money
+C
Ganancia
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Tipo cambio
Precio de ejercicio
La curva del perfil de rendimiento de una opción call empieza a subir con una inclinación
de 45 grados. Cuando la curva de rendimiento corta el eje horizontal en el punto de
equilibrio (break even), la ejecución permite al tenedor recuperar exactamente la prima
pagada.
at the money
Ganancia
Tipo cambio
Perdida
Precio de ejercicio
-C
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PERFILES DE RENDIMIENTO Y APLICACIONES DE LAS OPCIONES PUT
El tenedor de una opción put, cuya posición se designa como + P, tiene el derecho de
vender una cantidad específica de moneda extranjera al tipo de cambio de ejercicio (K),
en una fecha determinada (opción europea) o también antes de esta fecha (opción
americana). Quien asume esta posición pretende beneficiarse con una baja del tipo de
cambio. Es una apuesta a que el tipo de cambio baje. En caso de que ocurra lo contrario,
la perdida se limita al importe de la prima.
at the money
Ganancia
Tipo cambio
+P
Precio de ejercicio
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El tipo de cambio de equilibrio es igual al precio de ejercicio menos la prima. En la
grafica es el punto donde la función + P corta el eje horizontal. En este punto la ganancia
bruta de la opción es exactamente igual a la prima pagada, por lo que la ganancia neta
es igual a cero
at the money
Ganancia
Tipo cambio
Perdida
Precio de ejercicio
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Su ganancia se limita al monto de la prima y su pérdida podría ser ilimitada si la moneda
base llegara a desplomarse. Suscribir los put desnudos (sin una posición corta en el
activo subyacente) es una estrategia bastante arriesgada.
Generalmente la suscripción de los put forma parte de la creación de instrumentos
financieros sintéticos.
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EJERCICIO.
CASO NO 1
CASO NO 2
¿Qué tipo de cambio a tres meses eliminaría la oportunidad de arbitraje y haría que las dos estrategias de
inversión produjeran el mismo resultado? Hágalo a través del cálculo del forward teórico y de los puntos
swap.
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