ADMINISTRACIÓN DE PROYECTOS

TEMÁTICA: Estudio económico

Ing. Pablo A. Pérez Gosende, MSc.

pperezg@ups.edu.ec
6. ESTUDIO ECONÓMICO
6.1 Determinación de requerimientos de inversión
6.2 Identificación de fuente financiera
 Determinación de
requerimientos de inversión
El objetivo principal de toda empresa es
incrementar sus utilidades en el tiempo.
Para lograrlo requieren invertir en
proyectos:

Por lo que se necesita valorar si los

beneficios que se esperan obtener
justifican el gasto a efectuar en el
presente
 El equipo de proyecto se ?
enfrenta a dos problemas
básicos:
¿Cuánto debería invertir ¿Cómo deberían
la empresa en sus conseguir los fondos
proyectos? necesarios para tales
inversiones?

Decisiones de Decisiones de
Inversión Financiación
 Objetivo Fundamental de las
Decisiones de Inversión

Encontrar activos reales

cuyo valor supere su costo.
Un activo es un valor que una empresa dispone y
que puede ser medido, representado o convertido
en dinero en efectivo. Ejemplos: mobiliario,
productos terminados, acciones y cualquier tipo
de bienes que la empresa posea.
 Activos
• El activo corriente, también denominado activo
circulante, es aquel activo líquido a la fecha de cierre del
ejercicio contable, o convertible en dinero dentro de los
doce meses (existencias, inventario de materias primas,
cuentas por cobrar, las inversiones financieras a corto
plazo y la tesorería).
• Los activos fijos son aquellos que corresponden a bienes
y derechos que no son convertidos en efectivo por una
empresa en el año, y permanecen en ella durante más de
un ejercicio.
 ¿ Qué es una Inversión?
La inversión en su acepción más resumida y
simple significa incremento neto del capital.

Capital: En sentido financiero es

toda suma de dinero que no ha sido consumida por su
propietario, sino que ha sido ahorrada y colocada en
el mercado financiero, bien sea comprando acciones,
obligaciones, fondos públicos, o bien haciendo
imposiciones en entidades de depósito con la esperanza
de obtener una renta posterior en forma de dividendos o
intereses.
 Las decisiones de inversión son unas
de las más difíciles e importante que
enfrenta la alta administración de la
organización

• Suelen implicar grandes cantidades de

recursos, y el éxito o fracaso de una empresa
depende en gran medida de esta decisión.
• Los recursos invertidos suelen estar
comprometidos durante un período de tiempo
largo.
 ... Continuación

• Los recursos invertidos no pueden ser recuperados

de forma fácil, dado que la inversión implica una serie
de costos implícitos, los cuales pueden rentabilizarse
mediante el uso eficiente de los activos implicados, o
bien mediante su venta, si es posible, para la obtención
de un valor residual.
• Dado que el presupuesto de inversiones esta
orientado hacia el largo plazo, el riesgo sustancial en
que se incurre se deriva de la incertidumbre vinculada
a factores tales como: condiciones económicas,
desarrollo tecnológico, evolución de las preferencias
de los clientes, etc.
Estudio financiero del proyecto
Involucra las inversiones necesarias para poner el
proyecto en funcionamiento, los costos que
concurren en la elaboración, administración, venta
y financiación de cada uno de los productos o
servicios y el ingreso derivado de las ventas de los
mismos; toda esta información proyectada a cada
uno de los períodos que comprometen el horizonte
del proyecto.
De tal forma, permite establecer los flujos netos de
efectivo necesarios en la evaluación financiera del
proyecto.
 Estudio financiero vs. improvisación
• El Concorde nave insignia
de la aviación franco-
británica, fue el resultado
de estudios de notable nivel
técnico que seguramente
distrajeron la atención a las
muy pobres elaboraciones
y proyecciones financieras que estimaron su valor en 150
a 170 millones de libras esterlinas, pero su costo final
resultó en aproximadamente 2.000 millones de libras.
 Estudio financiero vs. improvisación
• El Sidney Opera House se concibió con un bosquejo
arquitectónico precario, precipitado y poco riguroso, pero
respaldado por un fuerte apoyo político. No se comprobó
su factibilidad técnica y obviamente se descuidó la
estimación de los costos.
Como resultado, la valoración
inicial acotada en 7 millones de
dólares, arrojó un valor final de
102 millones, además la necesidad
de muchas mejoras en su diseño
para hacerlo útil a los propósitos
inicialmente definidos
Estudio financiero vs. improvisación
El Eurotúnel (túnel que cruza el Canal de la Mancha, uniendo
Francia con el Reino Unido) concluido en 1992, corresponde
a una obra de la más depurada y audaz ingeniería, a un
monumental esfuerzo de conciliación de intereses nacionales
y de gestión de ingentes recursos internacionales y del más
refinado arte de la ingeniería financiera. A pesar de lo
anterior, las previsiones de los rigurosos estudios que
estimaron un costo de 4.800 millones de libras, se quedaron
cortas, pues finalmente el costo se elevó a 10.500 millones.
Las anteriores situaciones nos inducen a pensar aún más en la
pertinencia de los estudios financieros previos a la inversión,
que no garantizan el éxito pero si disminuyen los riesgos de
fracaso.
 Horizonte del proyecto
Tiene tres etapas perfectamente delineadas:
• Etapa de instalación o ejecución: se hacen la mayor parte de
las inversiones
• Etapa de operación o de funcionamiento: se generan los
costos y se producen los ingresos propios de la venta de la
producción o de la prestación del servicio
• Etapa de liquidación (desinversión): se supone que el
proyecto termina su actividad regular al no alcanzar a generar
los beneficios de orden financiero, económico o social y se
procede a su liquidación.
La duración de las etapas depende de cada proyecto en particular.
 Inversiones
Las inversiones que se hacen principalmente en la etapa
ejecución se pueden clasificar en tres grupos:
• Inversiones fijas

• Inversiones diferidas

• Capital de trabajo
 Inversiones fijas:
Se realizan en bienes tangibles (activos fijos), se utilizan para
garantizar la operación del proyecto y no son objeto de
comercialización por parte de la empresa y se adquieren para
utilizarse durante su vida útil.
• Terrenos
• Edificaciones
• Vehículos
• Maquinaria
• Mobiliario…
 Inversiones diferidas:
Se realizan sobre la compra de servicios o derechos que son
necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
• Estudios técnicos, económicos y jurídicos
• Uso de marcas y patentes
• Gastos por capacitación y entrenamiento de personal
• Gastos de organización, montaje y puesta en marcha
 Inversiones en capital de trabajo:
Capital de trabajo: corresponde al conjunto de recursos
necesarios, en forma de activos corrientes, para la operación
normal del proyecto durante un ciclo productivo.

• Efectivo disponible inmediatamente en caja o bancos

(pagos de salarios, gastos administrativos, servicios)
• inventarios necesarios de materia prima y materiales.
• Inventario de productos en proceso
• Inventario de productos terminados
• Cuentas por cobrar (cartera)
$ 3800
$ 150
La obtención de Recursos Financieros con destino a la
implementación de actividades productivas de bienes
o servicios se denomina Financiamiento y es el
mecanismo por el cual se asigna recursos al Proyecto.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO
INTERNO O CON EXTERNO O
APORTE PROPIO MEDIANTE PRÉSTAMO
FINANCIAMIENTO INTERNO O CON APORTE PROPIO:
Los recursos Financieros provienen del ente ejecutor o accionistas
del Proyecto y son reinvertidos en nuevos Proyectos, siendo el
origen de estos fondos las utilidades no distribuidas o retenidas
para estos fines.
Solo es posible en caso de existir filiales o Empresas en
funcionamiento, siendo el ejecutor del Proyecto dueño o accionista
de la misma.
Ventajas:
- Se mantiene la flexibilidad Financiera.
- No existen problemas en los pagos tanto de intereses como
amortizaciones de préstamo.

Desventajas:
- No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos a
interés convenientes.
- No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
FINANCIAMIENTO EXTERNO O MEDIANTE
PRÉSTAMO:
Son Recursos que se pueden obtener de Terceros: Instituciones
Bancarias Nacionales e Internacionales, Compañías de
Arrendamiento Financiero, Organismos Internacionales, Crédito
de Proveedores y Entidades Comerciales o de Fomento. Para
recurrir a las Fuentes Externas de Financiamiento se tiene que
conocer las condiciones que imponen.
 FORMAS DE
FINANCIAMIENTO
A CORTO PLAZO:
Pagaré: este representaría una promesa por escrito donde una de
las partes se compromete a devolver la suma de dinero recibida en
un determinado período de tiempo. Este instrumento de
negociación suele presentar intereses y generalmente surge de la
conversión de una cuenta corriente, préstamos en efectivo o venta
de bienes. La desventaja que presenta el pagaré es que pueden
tomarse medidas legales sino son pagados. Las ventajas son que se
pagan en efectivo y que su seguridad de pago es muy elevada.

Línea de crédito: esta implica una suma de dinero que está

siempre disponible en el banco pero durante un período de tiempo
determinado previamente. Las desventajas que presenta esta
modalidad es que es limitada a ciertos sectores que resulten
altamente solventes y por cada línea de crédito que la empresa
utilice se deben pagar intereses. La ventaja es que la empresa
cuenta con dinero en efectivo disponible.
Crédito comercial: esto significa la utilización de las cuentas por
pagar de la empresa como fuente de recursos y puede incluir las
cuentas por cobrar, los gastos a pagar o del financiamiento del
inventario. El crédito comercial tiene a favor que es poco costoso
y permite la agilización de las operaciones. La desventaja es que
en caso de que no se paguen pueden tomarse medidas legales.

Crédito bancario: se obtiene de los bancos, con los cuales se

conforman relaciones funcionales. Algunas ventajas que presenta
este financiamiento es que los préstamos suelen adaptarse a las
necesidades de la entidad y además las ayuda a estabilizarse en
relación al capital en un corto lapso de tiempo. Las desventajas
son que la empresa debe ir cancelando tasas pasivas y que los
bancos resultan ser demasiados estrictos, por lo que pueden limitar
todo aquello que vaya en contra de sus propios intereses.
 FORMAS DE
FINANCIAMIENTO A
LARGO PLAZO:
Acciones: estas representan una participación de capital o de
patrimonio del accionista en la organización. Las desventajas
que presenta este financiamiento son que presentan un costo de
emisión bastante elevado y ocasiona que el control de la entidad
quede diluido. Lo favorable que presenta esta modalidad es que
resultan útiles a la hora de adquirir o fusionar empresas.

Bonos: representan un certificado escrito en el cual el deudor se

compromete a pagar en un período de tiempo determinado una
suma específica de dinero, con sus intereses correspondientes.
Esta modalidad resulta fácil de vender, no disminuye el control
de los accionistas y mejora la situación de liquidez de la
empresa. Antes de invertir en este mercado se debe estar
sumamente informado, porque puede resultar riesgoso.
Hipoteca: en este caso, la propiedad del deudor queda en
manos del acreedor para de esta manera asegurarse que el
préstamo será pagado. Esta forma de financiamiento presenta
las desventajas de que surjan medidas legales en caso de que
no se cumpla con el pago y además, el prestamista comienza
a tener obligaciones para con terceros. Las ventajas que
presenta una hipoteca son que en el caso del prestatario, logra
no tener pérdidas cuando realiza el préstamo y puede adquirir
intereses por la operación. En el caso del prestamista, cuenta
con la oportunidad de poseer algún bien.
 BIBLIOGRAFÍA
 Sapag Chain, N., Sapag Chain, R. (2014). Preparación y
Evaluación de Proyectos. McGraw-Hill: México.