FARMARCIA BENAVIDES

Es la cadena de farmacias más grande de México y Latinoamérica en número de sucursales,

con 90 años de historia dedicada a productos relacionados con la salud, bienestar y calidad
de vida de sus clientes.

Cronograma farmacia Benavides

1917 Felipe de Jesús Benavides adquiere la botica del Carmen.
1988 - 1989 Adquirió 2 cadenas de farmacia.
1989 Ya tenía 206 sucursales
552 puntos de venta. Para enfrentar competencia adquirió 50% del capital de la
1996 droguería y farmacia Fénix.
1997 Emisión de obligaciones convertibles por 419.4 millones de pesos.
El grupo chileno farmacias ahumada (Fasa) se sumó como inversionista mayoritario
de Benavides. Se expande a Chile y Perú. Fasa adquirió el 68.175% de la propiedad de
far-ben, convirtiéndose en el accionista mayoritario, finalizando entonces el proceso
2002 de capitalización y reestructura financiera de la compañía
Farmacias Benavides, S.A.B. de C.V. se transformó en la operadora de la cadena de
2004 farmacias.

- Algunas características de la empresa son:

- Sector: salud
- Subsector: equipo, medicamentos y servicios médicos
- Ramo: equipo médico y medicamentos
- Subrama: venta de medicamentos
Actividad económica: controladora de empresas comerciales, las cuales se dedican
principalmente a la comercialización directa con el último consumidor de productos
relacionados con el bienestar y la salud.
Principales productos y/o servicios: comercialización de productos farmacéuticos, de
perfumería y cosméticos, higiene personal, artículos fotográficos, variedades, abarrotes,
dulcería y cafetería.
Estrategia en 2009
Como es costumbre, nuestra estrategia fue poner primero siempre a nuestros clientes,
pensando en entregarles una amplia gama de soluciones para el bienestar integral de toda
la familia, sin pagar más. Para esto se establecieron estrategias de precios competitivos y
estrategias de optimización de la mezcla de productos, para así continuar mejorando la
experiencia de compra que ha caracterizado siempre a la compañía.
Estrategia financiera:
 - Postergar expansiones para lograr hacer pagos de deudas que cargan desde el 2002.
- Un mejor manejo de capital de trabajo, inversiones y gastos.
- Reestructuración interna.
- Análisis de procesos para optimizar operación (como una mejora de procesos se
realizó la sustitución del centro de distribución que multiplica la capacidad y
duplicando el tamaño para que pueda soportar el crecimiento, con el objetivo de
centralizar el despacho del mayor número de productos y reducir los costos de
operación.
- Inversión en sistema de gestión e información.
- Inversión en capacitación de colaboradores.
Estrategia comercial (innovación en la oferta comercial):
- Incorporación de una mayor variedad de productos.
- Incorporación de más medicamentos genéricos porque son más baratos.
- Proyecto de expansión para un mercado potencial.
- Inversión en capacitación de colaboradores.
- Servicio personalizado.
- Oferta comercial altamente competitiva.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:

¿La empresa genera o destruye valor?
Estados de Situación Financiera Comparativos
2009 2008 2009 2008
Activos Pasivo
Activos circulantes Pasivos de corto plazo
Efectivo 148,648.00 393,036.00 Proveedores 2085,444.00 1989,308.00
CxC 349,883.00 361,102.00 Préstamos bancarios 88,569.00 550,032.00
Inventarios 1731652 1603616 Pasivos acumulados 334,371.00 317,184.00
Total circulante 2230,183.00 2357,754.00 Total corto plazo 2508,384.00 2856,524.00

Activos no circulantes Pasivos de largo plazo

Maquinaria y equipo 1551,347.00 1777,957.00 Créditos refaccionarios 0 62,500.00
Intangibles 21,105.00 26,342.00 Otros pasivos de LP 30,779.00 32,527.00
Otros activos 149,881.00 158,782.00 Total largo plazo 30,779.00 95,027.00
Total fijos 1722,333.00 1963,081.00
Total de pasivos 2539,163.00 2951,551.00
Total activos 3952,516.00 4320,835.00
Capital contable
Capital social común 732,593.00 732,593.00
Reserva para recompra de acciones 122,911.00 122,911.00
Utilidades retenidas 557,849.00 513,780.00
Total capital contable 1413,353.00 1369,284.00

Total de pasivos y capital 3952,516.00 4320,835.00

El pasivo de corto plazo en el 2008 la tasa de interés fue de 8.49% y en el 2009 la tasa de
interés fue 7.69% y el pasivo de largo plazo tiene un costo financiero en ambos años del
4.87%. Para el ejercicio 2008 el costo del capital contable es del 12% y para el ejercicio 2009
es del 10%. Considerar las tasas efectivas de impuestos del 26% para el 2008 y para el 2009
el 13%.
¿Cuál es la situación financiera actual de las Farmacias Benavides después de aplicar el
EVA?, ¿Creó o No valor en ambos años? ¿Puede sugerir algunas recomendaciones para el
próximo año de 2010?

Estados de Resultados Comparativos

2009 2008
Ventas totales 10047,500.00 9945,048.00
Menos: costo de ventas 7746,159.00 7709,159.00
Utilidad bruta 2301,341.00 2235,889.00

Menos: gastos operativos

Gastos de operación 2112,396.00 2056,992.00
Utilidad operativa 188,945.00 178,897.00

Otros gastos
PTU 26,167.00 14,989.00

Resultado Integral de Financiamiento

(más) Productos financieros 20,624.00 10,192.00
Menos: gastos financieros 57,833.00 63,134.00
Utilidad antes de impuestos 125,569.00 110,966.00
Menos: Impuestos 16,378.00 28,631.00
Utilidad neta después de impuestos 109,191.00 82,335.00
DESARROLLO:

Indicadores 2009 2008

Rendimiento sobre patrimonio 7.73% 6.01%
% deuda corto plazo 63.46% 66.11%
% deuda largo plazo 0.78% 2.20%
Indice de endeudamiento 64.24% 68.31%
% Capital propio 35.76% 31.69%
Estructura de capital 64.24%/35.76% 68.31%/31.69%
%ISR 13% 26%
Costo de capital contable 10% 12%
Tasa de interés corto plazo 7.69% 8.49%
Costo financiero LP 4.87% 4.87%
CPP o WACC 7.85% 8.04%
EVA -1823.47 -27694.43

RESPUESTA:
Es preciso tener presente que si el WACC es inferior a la rentabilidad sobre el capital
invertido se habrá generado un valor económico agregado (EVA) para los accionistas. En
este caso, para ambos años el WACC es inferior a la rentabilidad sobre el capital invertido.
En los indicadores también observamos el EVA negativo por lo que la empresa no creó valor
en ninguno de los 2 años.
Otros indicadores:

Indicadores 2009 2008

Liquidez corriente 88.91% 82.54%
Razón rápido (prueba de ácido) 19.87% 26.40%
Rotación de inventarios 4.47 4.81
Edad promedio del inventario 81.60 75.93
Periodo promedio de cobro 12.71 13.25
Periodo promedio de pago 140.38 134.55
Rotación de los activos totales 0.39 0.43
% de costo de los bienes vendidos 77.10% 77.52%
% de gastos por interés 0.58% 0.63%
Margen de utilidad neta 1.09% 0.83%
Margen de utilidad bruta 22.90% 22.48%
Margen de utilidad operativa 1.88% 1.80%
Rendimiento sobre activos totales o rendimiento
3.28% 2.14%
sobre la inversión
Punto de equilibrio 9589317.2 9496813.6
Año a año hubo una mejora en la empresa, el rendimiento sobre patrimonio incrementó y
conjuntamente el WACC disminuyó, esto es un buen comportamiento. Si la empresa
continúa con ese comportamiento, es posible que en 5 años logre agregar valor.
La empresa tiene un problema de liquidez ya que sus activos corrientes son menores que
sus pasivos corrientes, por lo que puede tener problemas en el cumplimiento de sus
obligaciones. Podemos observar que el periodo de pago es mucho mayor al periodo de
cobro, esto puede ser parte del problema de liquidez que tiene la empresa.
El margen de utilidad operativa es bien bajo, en este caso yo optaría por hacer una revisión
de los gastos operativos y costos de ventas para reducirlos lo más que se pueda: revisar los
costos de materia prima sin alterar la calidad o buscar nuevos proveedores, revisar las
pérdidas de producción y tiempos muertos que conllevan los procesos, entre otros.
Es recomendable hacer un análisis por cada punto de venta, es posible que nos
encontremos con que algunos puntos de venta no están siendo rentables y que está
afectando la compañía, de repente sea conveniente hacer el ejercicio y verificar si es
conveniente cerrar estos puntos de venta que están causando las pérdidas.
El ejercicio nos dice que duplicaron el tamaño del centro de distribución en los indicadores
veo que la edad promedio de inventario es de 81.6 días por lo que considero que esta
decisión podría no ser la mas adecuada. Según el balance la inversión en inventario es
bastante grande. Es posible que en inventario se tenga costo de capital que podría estar
invertido en productos financieros que generen otros ingresos o en proyectos de mejora
que incremente las utilidades.
La expansión en este momento es una estrategia muy arriesgada, puede ser que sea una
oportunidad de acelerar el crecimiento de la empresa en caso de asegurar un mercado
potencial, pero esto implicaría incremento de capital y es posible que los inversionistas no
quieran invertir más capital propio después de ver estos resultado, y por otro lado si
consideramos el financiamiento con deuda, aunque las tasas de intereses de los bancos son
bajas es probable que con el problema de liquidez de la empresa no accedan a financiar
este proyecto.