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COSTO DE CAPITAL
COSTO DE CAPITAL
Representa
2
TASA DE DESCUENTO
1 2 3 4 5 6 Tiempo
0
Inversión
La tasa de descuento debe incluir un factor de corrección por el riesgo de
la inversión.
FUENTES DE LOS RECURSOS
RECURSOS FINANCIAMIENTO
PROPIOS DE TERCEROS
El costo de estos
El costo de estos
recursos es el
recursos es la
costo de
tasa de interés
oportunidad de
ajustada por
proyectos de
efecto tributario.
riesgo similar
FUENTES DE LOS RECURSOS
Capital Propio
Cada fuente de fondos
Para obtener recursos tiene características
pueden emplearse distintas:
alternativas como: .- Tasa de interés Es la parte de la inversión
.- Buscar Socios .- Plazos que se financia con
.- Prestamos bancarios .- Requisitos y garantías recursos propios
.- Arriendos, leasing .- Riesgos
.- Crédito de proveedores .- Periodos de gracia
.- Prestamos de organismos .- Métodos de
internacionales amortizacion
Utilidades Nuevos
Retenidas aportes de
(Empresa en los socios
Se debe determinar la mezcla optima de fuentes funcionamiento
de financiación
Costo de la deuda
El costo de la deuda (Kd): es el costo que tiene una empresa para desarrollar su actividad o un
proyecto de inversión a través de su financiación en forma de créditos y prestamos o emisión de
deuda .
La deuda debe pagarse en el futuro independientemente de su forma (Prestamos, Bonos,etc)
La deuda tiene un efecto fiscal favorable, ya que es un gasto que se paga antes de
impuestos. Así el costo de la deuda después de impuesto será:
Kd (1 – t)
Ejemplo : Suponga que una empresa ha tomado un prestamos a una tasa de interés del 15% y que la tasa
de impuestos es de 30% entonces el costo de la deuda después de impuesto es:
Kd (1 – t)
0.15(1 – 0.30)
Características 0.105 = 10.5%
Es un costo observable
Mayor facilidad de calculo que el costo de capital
Se utiliza el costo efectivo de la deuda después de impuestos.
Costo de la deuda (Kd)
1.- En un proyecto de inversión para financiar el 60% de los recursos requeridos se debe
acudir a los bancos a solicitar los siguientes créditos; los recursos restantes provienen de los
accionistas.
Banco 1 120 22% Se pagan en cuotas iguales a 5 años
Bonos de
Tesorería Otros activos Otros
Bonos de Acciones de Proyectos
Empresa Financieros
Empresa
Cero
Riesgo Mayor nivel de riesgos
Costo del Capital Propio
Compensación por
asumir riesgos:
Ri = Rf + ( Rm - Rf )
Costo de +
= 7% 1.2 1.2 - 7% = 13%
capital propio
Ejemplo :
La acción de la empresa XYZ tiene un beta de 1.43 la rentabilidad
libre de riesgo 3.25% mientras que el mercado en su conjunto
rinde un 7.37% ¿Cuál es la rentabilidad esperada del activo?
Rf = 3.25 % Ri = Rf + B ( Rm – Rf)
Rm = 7.37 % Ri = 0.0325 + 1.43(0.0737 – 0.0325)
B = 1.43 Ri = 0.0325 + 1.43(0.0412)
Ri = 0.0325 + 0.058916 = 0.091416 x 100 = 9.14%
Ejemplo :
Calcular el rendimiento de una acción si el rendimiento esperado
del mercado es del 14.85% la tasa de interés libre de riesgo es
del 7.25% y la beta es de 1.183
Ri = Rf + B ( Rm – Rf)
Ri = 0.0725 + 1.183(0.1485 – 0.0725)
Ri = 0.01624%
Ri = 16.24%
Ejemplo :
La empresa turquita S.A. tiene un beta de 1.8 la rentabilidad libre de riesgo 2.39%
mientras que el mercado en su conjunto rinde un 8.74% ¿Cuál es la rentabilidad
esperada del activo? Ri = Rf + B ( Rm – Rf)
Ri = 0.0239 + 1.8(0.0874 – 0.0239)
Ri = 0.0239 + 1.8(0.0635)
Ri = 0.0239+ 0.01143
Ri = 0.1382
Ri = 13.82
Ejemplo : Una acción tiene un rendimiento esperado de 10.5% su beta es de 0.73% y la tasa libre de
riesgo es de 5.5% ¿Cuál debe ser el rendimiento esperado del mercado?
Ri = Rf + B ( Rm – Rf)
0.105 = 0.055 + 0.73(RM – 0.055)
0.105 - 0.055 = 0.73Rm- 0.04015
0.05 = 0.73Rm – 0.040150
0.05 +0.04015 = 0.73Rm
0.09015 = 0.73rm
0.09015 /0.73 = Rm
0.1235 = Rm
12.35%
Ejemplo : Una acción tiene un rendimiento esperado de 16.2% su beta es de 1.75 y el rendimiento
esperado del mercado es de 11% ¿ Cual debe ser la tasa libre de riesgo?
SOLUCION:
Ri = Rf + B ( Rm – Rf)
0.162 = Rf + 1.75(0.11 – rf)
0.162 = Rf + 0.1925 – 1.75rf
0.162 – 0.1925 = rf + 1.75rf
0.0305 = 2.75 rf
Costo ponderado de capital
Costo de la
Costo de
deuda Kd
capital propio
Kp
Proporción de
Proporción de uso de uso
uso de de deuda
capital propio D/A
P/A
Costo
Ponderado de = Kp P + Kd D
capital A A
Costo ponderado de capital
EJEMPLO:
Una empresa posee una inversión total de S/. 1 000 000.
Recursos Propios : 60% de la inversión y los socios exigen una rentabilidad del 14%
Deuda : 40% de la inversión con un costo del 12%
La tasa de impuestos es del 30%