¿QUÉ ES LA SOCIEDAD ANÓNIMA PROMOTORA DE INVERSIÓN?

Es una persona moral formada por dos o más personas físicas o morales, con la finalidad de
realizar una actividad comercial que permite a sus accionistas tener derechos corporativos y
económicos. Se caracteriza por ser un paso previo para cotizar en la bolsa de valores.

Este tipo de sociedad toma como base los principios de la Sociedad Anónima común y los
desarrolla de forma especializada, haciéndolos más versátiles y dinámicos, ya que tiende a
promover mejores prácticas de gobierno corporativo, protección de minorías, la revelación de la
información al interior de la sociedad, entre otros.

SOCIEDADES ANÓNIMAS PROMOTORAS DE INVERSIÓN (y sus ventajas sobre la sociedad anónima)

La sociedad anónima promotora de inversión, o SAPI, es una modalidad de la sociedad anónima,

creada de conformidad con la Ley del Mercado de Valores del 2006. La SAPI flexibiliza el régimen
corporativo aplicable a las SA, como se describirá más adelante. Desde el punto de vista fiscal, es
necesario señalar que la SAPI está sujeta a los mismos impuestos y cargas que la SA.

En mi opinión, corporativamente hablando, el vehículo idóneo para recibir inversión por parte de
fondos de capital privado es la SAPI, ya que, a diferencia de la SA, en donde el principio rector para
establecer los derechos de mayorías y minorías es casi exclusivamente el porcentaje de
participación en el capital social de la Sociedad, en la SAPI se establecen criterios distintos para
proteger dichos derechos, los cuales se discutirán a continuación.

En caso que los promotores de inversión de capital privado (“Grupo Promotor”) planeen realizar,
al término de su inversión, una salida a través de la bolsa, la SAPI deberá adoptar el régimen de
sociedad anónima bursátil (SAB) o la modalidad intermedia entre SAPI y SAB denominada sociedad
anónima promotora de inversión bursátil (SAPIB). Concretamente, la SAPIB permite que la
sociedad coloque acciones o emita títulos de crédito y los ofrezca al público inversionista,
mediante el cumplimiento de requisitos de registro menores que una SAB con la condición de que
en un plazo de tres años adopte el mencionado régimen de SAB. Por tratarse ambos de vehículos
creados exclusivamente para la realización de colocaciones públicas, no aconsejamos su utilización
durante el periodo en que invierta el fondo de capital privado, sino únicamente al momento de la
salida de la inversión y sólo en caso de que dicha salida se vaya a realizar mediante una oferta
pública. En virtud de lo anterior, no tocare las peculiaridades de estos modelos.

En resumen se pueden resaltar los siguientes beneficios:

(a) La SAPI ofrece un régimen corporativo más flexible y moderno que la SA, ya que permite la
regulación de determinados derechos corporativos que bajo el régimen de la SA se encuentra
expresamente prohibido o cuya efectividad ante los tribunales mexicanos está en duda.
(b) Permite que accionistas minoritarios puedan ejercer control sobre el gobierno corporativo de
la SAPI, independientemente de su porcentaje en el capital social.

(c) Permite mecanismos más eficientes para implementar estrategias de salida del capital privado,
como derechos de “drag along” y “tag along” (tema que discutiremos posteriormente al hablar de
las estrategias de salida).

(d) Si bien pueden disminuirse (más no aumentarse), los porcentajes para el nombramiento de
consejeros o comisarios son menores que en la SA, al igual que los porcentajes requeridos para
llevar a cabo acciones fundamentales en el gobierno corporativo de la Sociedad, como la oposición
a resoluciones de asamblea de accionistas o la acción de responsabilidad civil.

Órganos de Administración y Vigilancia

La administración estará encomendada a un consejo de administración y podrán adoptar para su

administración y vigilancia el régimen relativo a la integración, organización y funcionamiento de
las sociedades anónimas bursátiles, ya que no será necesario el nombramiento de un comisario,
en cuyo caso las funciones de vigilancia recaerán en el comité de auditoría y el auditor externo

Con relación esta redefinición de funciones y responsabilidades del consejo y directivos la LMV
permite:

La desaparición del Comisario y que sus funciones y responsabilidad se transfieren al Consejo, a

Comités y al Auditor Externo.

Comités de consejeros independientes que desempeñarán funciones de Prácticas Societarias y

Auditoría.

Determinar la responsabilidad de Consejeros en cuanto a Diligencia y Lealtad.

La Responsabilidad de los Administradores representantes de la Inversión de Capital Privado

Al igual que en las SA, la regla general es que los administradores tendrán la responsabilidad
inherente a su mandato y a la derivada de las obligaciones que la ley y los Estatutos Sociales de la
SAPI les imponen. En todo caso, la responsabilidad de los consejeros puede limitarse o ampliarse
mediante los Estatutos Sociales. La responsabilidad de los administradores sólo podrá ser exigida
por acuerdo de la Asamblea General de Accionistas, la que designará a la persona que haya de
ejercitar la acción correspondiente, o en su defecto, por el 15% (quince por ciento) de los
accionistas de la SAPI. A este respecto, es necesario señalar que no se trata de una acción
individual, sino social, es decir, a favor de la Sociedad.

No obstante lo anterior, en caso de que la SAPI adopte el régimen de Sociedad Anónima Bursátil
(“SAB”), serán aplicables a los consejeros de la SAPI las disposiciones relativas a responsabilidad de
los consejeros de una SAB, entre otras, los deberes de diligencia (es decir, que deberán actuar de
buena fe y en el mejor interés de la sociedad) y de lealtad (es decir, confidencialidad respecto a la
información y los asuntos que tengan conocimiento con motivo de su cargo, y que deberán
abstenerse de participar y estar presentes en la deliberación y votación de asuntos en los que
tuvieran conflictos de interés).

En caso de que se quieran elevar los estándares de responsabilidad de los administradores en la

SAPI, una buena opción sería incorporar la regulación que en materia de responsabilidad son
aplicables a los administradores de una SAPIB

Consejeros Independientes:

Los consejeros independientes son seleccionados por su experiencia, capacidad y prestigio

profesional, el propósito es que desempeñen sus funciones libres de conflictos de interés. Tanto el
Consejo como los Comités deberán estar integrados por Consejeros Independientes. No podrán
ser consejeros independientes, entre otros:

Directivos relevantes o empleados de la sociedad;

Personas físicas con influencia significativa en la Sociedad;

Aquellos que tengan parentesco por consanguinidad, afinidad o civil hasta el cuarto grado,
cónyuges o concubinos.

Comités y Auditor Externo

Los Comités se encargan de las prácticas societarias que, entre otras cosas, incluye solicitar la
opinión de expertos independientes cuando lo consideran conveniente, convocar a asamblea de
accionistas y apoyar al Consejo de administración a elaborar informes. También se encargan de
las auditorías que consisten en evaluar el desempeño del auditor externo, discutir los estados
financieros de la Sociedad e informar al Consejo sobre el sistema de control interno y auditoría
interna de la Sociedad, incluyendo las irregularidades que encuentren.

Consejo de Administración (Labor de Diligencia)

Los miembros del consejo de administración deberán procurar la creación de valor en beneficio de
la sociedad sin privilegiar a un determinado accionista o grupo de accionistas. Deberán actuar
como un comerciante diligente adoptando decisiones razonadas y cumpliendo deberes que le
impongan la ley y los estatutos, la falta de diligencia en su actuar se presumirá, salvo prueba en
contrario, cuando:

Se abstengan de asistir, salvo causa justificada por la asamblea, a las sesiones del consejo, y en su
caso, comités de los que formen parte y se tomen o dejen de tomar decisiones que causen daño a
la sociedad.

No revelen al consejo de administración o, en su caso, a los comités de los que formen parte,
información que conozcan y que sea necesaria para la adecuada toma de decisiones salvo que se
encuentren obligados a guardar secreto al respecto.
Consejo de Administración (Labor de Lealtad)

Los consejeros deberán guardar confidencialidad respecto de la información que por su cargo
conozcan y que no sea pública. Serán responsables de las irregularidades cometidas por sus
predecesores si, conociéndolas, no las denuncian al Comité y al auditor externo. Se presumirá,
salvo prueba en contrario, que los consejeros incurren en deslealtad frente a la sociedad cuando:

Favorezcan injustificadamente a un determinado accionista, en detrimento de los demás.

Voten o tomen determinaciones con conflicto de interés.

Aprueben operaciones con personas relacionadas, sin ajustarse a los requisitos de la LMV.

Aprovechen el uso o goce de los bienes de la sociedad en contravención de las políticas aplicables
u oportunidades de negocio, sin la dispensa del consejo.

Hagan uso indebido de información relevante que no sea del conocimiento público.

Director General

El director general será responsable de la gestión, conducción y ejecución diaria de los negocios de
la sociedad. Los informes trimestrales y anuales deberán estar suscritos, cuando menos, por el
director general y demás directivos relevantes, en el ámbito de sus competencias y deberán
presentarse al consejo de administración para su aprobación.

El director general y los demás directivos relevantes serán responsables de los daños y perjuicios
que ocasionen, derivados del ejercicio negligente de sus funciones, a la sociedad o sus subsidiarias.
El director general desempeñará su cargo procurando la creación de valor en beneficio de la
sociedad sin privilegiar a un determinado accionistas o grupo de accionistas, actuando como un
comerciante diligente, adoptando decisiones razonadas y cumpliendo los deberes que le impone
la ley y los estatutos.

Funcionamiento y Ventajas

La SAPI puede adoptar medidas flexibles en cuanto su funcionamiento que no pueden ser
adoptadas por las S.A., e incluso convenir libremente sobre disposiciones restringidas o prohibidas
a éstas últimas bajo la LGSM, como a continuación se distingue:

S.A. SAPI

Restricciones: Accionistas podrán convenir libremente:

Derechos y obligaciones que establezcan opciones a compr

Todo convenio que limite la libertad de voto del
o venta de acciones.
accionista es nulo.
Enajenaciones y demás actos jurídicos relativos al dominio,
 disposición o ejercicio del derecho de preferencia (éste
ultimo puede llegarse a ampliar, limitar o hasta negar).

Acuerdos para el ejercicio del derecho de voto en

asambleas de accionistas.

Acuerdos para la enajenación de sus acciones en oferta

pública.

Para emitir acciones que confieran el

derecho de veto o requieran del voto favorable de uno o
más accionistas respecto de las resoluciones de la asamblea
general de accionistas.

Únicamente puede pactarse que la transmisión de las

Imponer restricciones a la transmisión de propiedad o
acciones se haga con autorización del Consejo de
derechos respecto de las acciones de una misma serie o
Administración, quién podrá negarla designando a un
clase representativas del capital social (p.e., drag along y
tercer comprador, quién deberá adquirirlas al precio
tag along).
corriente en el mercado.

El voto limitado sólo se puede dar en Asambleas

Extraordinarias que se convoquen para :

- Prórroga de la duración de la sociedad

- Disolución anticipada de la sociedad

Emitir sin límite acciones sin voto o con voto restringido.
- Cambio de objeto de la sociedad

- Cambio de nacionalidad de la sociedad

- Transformación de la sociedad

- Fusión con otra sociedad

La exclusión de socios o el ejercicio de los derechos de Para establecer cláusulas de exclusión de socios o para
separación o retiro y amortización de acciones está ejercer derechos de separación o retiro y amortización de
limitado a lo establecido en la LGSM acciones.

La sociedad no puede adquirir sus propias acciones,

salvo por adjudicación judicial en pago de créditos de la Posibilidad de adquirir acciones propias/recompra.
sociedad.

Es nulo cualquier convenio que estipule la exclusión de Para emitir acciones que limiten o amplíen el reparto de
uno o más socios sobre la repartición de ganancias utilidades u otros derechos económicos especiales.

Podrán adoptar el régimen de vigilancia aplicable a las SA

El régimen de vigilancia será exclusivamente a través de
comisarios.
(en donde se nombra comisario) o podrán adoptar para su
administración y vigilancia, el régimen relativo a la
integración, organización y funcionamiento de las
sociedades anónimas bursátiles. En dicho supuesto no será
necesario el nombramiento de comisario, en cuyo caso las
funciones de vigilancia recaerán en el comité de auditoria y
el auditor externo.

Permite expresamente limitar la responsabilidad en los

daños y perjuicios ocasionados por los consejeros y
La limitación de responsabilidad no es expresa.
directivos relevantes de la SAPI, derivados de los actos que
ejecuten o por las decisiones que adopten.

Derechos Minoritarios

En el nuevo régimen de la SAPI se cambian los porcentajes mínimos para ejercer los derechos de
minoría. Los derechos de minorías quedan protegidos de la siguiente forma:

Sociedad Anónima SAPI

25% del capital social para nombrar a un 10% del capital social para nombrar a
consejero. un consejero.

33% del capital social para convocar 10% del capital social para convocar
asamblea. asambleas.

10% del capital social para nombrar a

25% del capital social para nombrar al
un Comisario (si no se sustituyo la
menos un Comisario.
figura).

33% del capital social para ejercer acción 15% del capital social para ejercer
civil contra los administradores y acción civil contra los administradores
comisarios de la Sociedad. de la Sociedad (o Comisarios).

33% del capital social para oponerse de 20% del capital social para oponerse de
manera judicial a las resoluciones de la manera judicial a las resoluciones de la
asamblea. asamblea.
Estrategias de Salida

En la SAPI se pueden adoptar los conceptos de derechos “Drag-Along” (derecho de “arrastre” o de

“traer consigo”) y de “Tag-Along” (derecho de acompañamiento) que prevén situaciones de venta
total, porcentaje específico, o de las acciones mayoritarias de una sociedad.

Es fundamental que los Estatutos Sociales contengan estrategias de salida para la inversión de
capital privado una vez concluido su periodo de inversión. Para esto, la ley permite que bajo el
régimen de SAPI se implementen las siguientes estrategias (conocidas en derecho anglosajón
como Drag Along y Tag Along), que usualmente se disparan cuando alguno de los accionistas
recibe por parte de un tercero una oferta de compra de una parte o todas sus acciones:

Venta Privada a Terceros

En caso de venta total o porcentaje especifico En caso de venta de acciones de un socio

(Derechos “Drag-Along”). mayoritario (Derechos “Tag-Along”).

Cuando un socio mayoritario quiere vender

El socio (usualmente el mayoritario) que ejerza
el derecho “drag-along” podrá obligar a los
demás a vender junto con él y en los mismos
términos, el resto de las acciones de la
sociedad cuando un tercero tenga la intensión
de comprar la totalidad de las acciones (o un
porcentaje especifico) de la sociedad.
sus acciones a un tercero y los demás socios
de menor participación no desean
emprender una relación societaria con el
comprador, éstos podrán ejercer el derecho
“tag-along” que les permite (y obliga al socio
mayoritario) unirse a prorrata y bajo los
mismos términos a la venta principal, aún
cuando el comprador no haya tenido la
intención de adquirir esas acciones
originalmente.

Ejemplos de Sociedades Cooperativas.

1.- Sociedad cooperativa de consumo. La Fresnillense, S.C.

Domicilio: Carretera a Valparaíso
Giro: Compra venta de productos lácteos.

2.- Sociedad cooperativa de consumo. Mi casa, S.C.

Domicilio: Calle articulo 123.
Giro: Abarrotes.

3.- Colegio Vermont S.C.

Domicilio: Avenida San Francisco 109
Giro: Educación secundaria y preparatoria.

4.- Sociedad cooperativa de autotransportes Miya, S.C.

Domicilio: Prolongación del norte 5.
Giro: Servicio de transporte urbano.

5.- Sociedad cooperativa de servicios turísticos de bajo impacto ambiental, S.C.

Domicilio: Pueblo Dzilam de bravo calle 4.
Giro: Turismo.

6.- Sociedad Cooperativa de ahorro y préstamo Finagam, S.C.

Domicilio: Boulevard del cooperativismo s/n.
Giro: Cooperativa de ahorro y préstamo.

7.- Cooperativa la Cruz azul.

Domicilio: Calle Torres Adalid 517
Giro: Producto de cemento.

8.- Club deportivo Polanco, S.C.

Domicilio: Calle morelos ote, 432
Giro: Centros recreativos.

9.- Caja popular de ahorros Yanga S.C.

Domicilio: Avenida 230 Veracruz.
Giro: Fomento del ahorro cultural

10.- Sociedad cooperativa trabajadores de pascual

S.C.L.
Domicilio: Hidalgo, Avenida B Lote 20.
Giro: Almacenamiento y distribución de bebidas embotelladas.

Sociedad Cooperativa Rural de Compra y Venta en Común y Comercialización El Grullo, S.C.L.

Sociedad Cooperativa de Consumo, Fundada en 1974 en la población de El Grullo, Jalisco. [1]

Cooperativa La Cruz Azul, S.C.L. Fundadad el 2 de Noviembre de 1932

Sociedad Cooperativa Trabajadores de Pascual, S.C.L. www.pascual.com.mx

Sociedad Cooperativa Financiera, Caja Popular Mexicana S.C. de A.P. de R.L. de C.V.