CAPITULO SIETE

¡Apaga esa burbuja de visión!

La volatilidad es igual a la oportunidad
EN CUALQUIER DÍA DADO PUEDO ENCENDER LA TV y encontrar al
menos tres canales dedicado a llenar mi mente con un análisis en
profundidad de las fluctuaciones casi aleatorias en los mercados. Como
mencioné anteriormente, estos canales son descritos por un amigo
como Bubblevision. Las minucias de los movimientos diarios se explican
al resto de nosotros por una combinación de mujeres atractivas y
hombres apasionados, con un puñado de expertos en audición para
ayudar a la credibilidad. Lo mismo sucede en la prensa financiera;
columna tras columna está llena de justificaciones ex post de por qué el
mercado hizo lo que hizo ayer.
Como discutimos en el último capítulo, demasiada información nos lleva
a sentirnos extremadamente confiados, pero hace poco para
ayudarnos. Pero este no es nuestro único problema con la información;
de hecho, encontramos que incluso la información inútil es relajante y la
procesamos sin pensar. Por ejemplo, los psicólogos han explorado el
papel de la información "placebica" en el comportamiento de las
personas. La información placebica es simplemente palabras que no
significan nada. ¿Podría tal información redundante realmente afectar
el comportamiento de alguien?
Los psicólogos prepararon un experimento inteligente esperando que
se formara una cola en una fotocopiadora y haciendo que un
confederado intentara colarse en la fila. Se proporcionaron tres posibles
excusas para saltar la línea:
1. “Disculpe, tengo cinco páginas. ¿Puedo usar las máquinas
Xerox?” El caso sin información.
2. “Disculpe, tengo cinco páginas. ¿Puedo usar la máquina Xerox,
porque tengo que hacer copias?" El caso placebico, después de
todo, todos en la línea necesitan hacer copias o no estarían en la
línea.
3. “Disculpe, tengo cinco páginas. ¿Puedo usar la máquina Xerox
porque tengo prisa?” Información real.
Un sorprendentemente alto 60 por ciento de las personas permitió que
el confederado saltara la línea incluso sin ninguna información dada.
Cuando se proporcionó información placebica o real, la tasa de
cumplimiento aumentó a más del 90 por ciento. Simplemente usando la
palabra “porque” en una oración, alguien pudo persuadir a la gente de
creer que la justificación era verdadera y significativa. Parece que nos
gustan las razones, por banales que sean.
Los mismos psicólogos llevaron a cabo un segundo experimento en el
que hurgaron en los contenedores de basura de las secretarias en el
Centro de Graduados de la Universidad de la Ciudad de Nueva York.
Recopilaron una muestra de notas para darles una idea del tipo de
información que las secretarias recibirían a diario. Una vez determinado
esto, los experimentadores enviaron notas simuladas de una persona
inexistente. Los memorandos simplemente pedían que el memo en sí
fuera devuelto a cierta habitación de la universidad, un ejercicio
totalmente inútil, pero estoy seguro de que es familiar para quienes
trabajan en grandes organizaciones.
Se planteó la hipótesis de que cuando la información llegara de una
manera que los secretarios considerarían normal, responderían sin
pensar. Tras observar el estilo de los memorandos que las secretarias
recibían regularmente, los experimentadores pensaron que las
solicitudes impersonales serían la forma más común de memorando
encontrado.
Los resultados confirman el punto de vista de los investigadores.
Cuando las secretarias recibieron una nota de estilo de solicitud
impersonal, el 90 por ciento de ellas siguieron las instrucciones de
devolver la nota a otra habitación de la universidad por correo interno.
Hace unos años me encontré con otro gran ejemplo de la maleabilidad
de las personas. La Iglesia Católica realizó una encuesta a 1000
personas, que reveló que aquellos que habían leído el Código Da Vinci
tenían el doble de probabilidades de creer que Jesucristo engendró
hijos, y cuatro veces más de creer que el Opus Dei era una secta
asesina, que aquellos que no leyeron el libro.
Toda esta evidencia sugiere fuertemente que cuando las personas ven
la información en un formato con el que están familiarizadas, sin duda
la procesarán. Por lo tanto, la supervivencia de lo que solo puede
describirse como vendedores ambulantes de ruido en los mercados
financieros. Los inversores que enfrentan incertidumbre crónica
recurrirán a cualquier explicación vagamente plausible y se aferrarán a
ella.
Conoce al Sr. Market
Como vimos en el Capítulo 5, el poder de la vista exterior se puede
aprovechar para ayudar mitigar nuestro procesamiento irreflexivo.
Cuando se trata de los caprichos de los altibajos de los mercados
financieros, Larry Summers nos brinda una visión externa. Es coautor
de un artículo en 1989 que exploró los 50 movimientos más grandes en
el mercado de valores de EE. UU. entre 1947 y 1987. Summers y sus
colegas recorrieron la prensa para ver si podían encontrar cualquier
razón para los movimientos del mercado.
Llegaron a la conclusión "En la mayoría de los días de regreso
considerables. . . la información que la prensa cita como la causa del
movimiento del mercado no es particularmente importante. Los informes
de prensa en días adyacentes tampoco revelan ninguna cuenta
convincente de por qué las ganancias futuras o las tasas de descuento
podrían haber cambiado ". Para decirlo de otra manera, más de la mitad
de los movimientos más grandes en los mercados no tienen ninguna
relación con nada que pueda clasificarse como fundamental.
La volatilidad de los precios es una realidad en los mercados
financieros. Ben Graham describió la realidad de la volatilidad excesiva
como estar en el negocio con un socio llamado Mr. Market, un tipo muy
complaciente.
Todos los días te dice lo que cree que vale tu interés y además te ofrece ya sea para
comprarlo o para venderle un interés adicional. . . A veces, sus ideas de valor parecen
plausible y justificadas por los desarrollos comerciales y perspectivas como las conoce. A
menudo, por otro lado, el Sr. Market deja que su entusiasmo o sus miedos huyan con él, y
el valor que propone le parece poco menos que tonto.
En resumen, el Sr. Market es un maníaco depresivo crónico (o sufre de
trastorno bipolar, como ahora se sabe). Los que se centran en el precio
de mercado para el asesoramiento de inversión están condenados al
fracaso. John Maynard Keynes señaló la ironía de la situación: "Es en
gran medida las fluctuaciones que arrojan gangas y la incertidumbre
debido a las fluctuaciones que evita que otras personas se aprovechen
de ellos ".
Por supuesto, esta volatilidad es la razón por la cual existe bubblevision.
Si los mercados fueran aburridos y aburrido no habría nada de qué
comentar los comentaristas.
¿Qué podemos hacer para protegernos de estos vendedores
ambulantes de ruido? Unos de mis antiguos clientes tenían una solución
novedosa. Tienen solo una terminal Bloomberg en toda su oficina.
Cualquiera que se acerque a la temida máquina está sujeto a la
humillación ritual. Ellos ven el ruido tan enormemente contraproducente
para sus esfuerzos como inversores. Apagando el bubblevision es un
gran paso para evitar convertirte en un esclavo del mercado.