UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

FACULTAD DE INGENIERIA QUIMICA

ECONOMIA DE LOS PROCESOS

(PI 510 B)

Ing. Magali Camila Vivas Cuellar

AREA DE INVESTIGACIÓN:
Bio Ingeniería
(Biocombustibles, productos naturales, etc)
mvivas@uni.edu.pe

1
 Programa Analítico

1. Conceptos generales
2. Matemáticas Financieras
3. Estados financieros proyectados
4. Análisis de mercado
5. Inversión en equipos y unidades de proceso
6. Depreciación de activo fijo y amortización de
intangibles
7. Costos de producción
8. Criterios de evaluación de inversiones
9. Alternativas de reemplazo
10. Análisis de riesgo e incertidumbre
11. Modelamiento matemático
12. Optimización
13. Optimización de procesos de destilación

2
 Capitulo 8 Criterios de evaluación de
inversiones

 Costo de Capital.
 Valor presente Neto.
 Tasa interna de retorno.
 Relación Beneficio Costo.
 Índice del Valor presente Neto.
 Tasa Marginal Interna de retorno.
 Valor Presente Neto incremental.
 Valor Presente Neto Acumulado.
 Período de Recupero
 Discrepancias entre el Valor presente Neto y la Tasa
interna de retorno

3
Evaluación de proyectos de inversión

• Análisis de las inversiones

Las inversiones se pueden analizar desde tres
puntos de vista:
- Factibilidad Técnica
¿ se pueden hacer, hay capacidad ?
- Factibilidad financiera
¿ tenemos los fondos para realizarlo?
- Factibilidad económica
¿ es rentable o no , otorgará beneficios o no ?
En esta oportunidad analizaremos su
factibilidad económica

4
• Métodos para evaluar proyectos de inversión
Se utilizan para determinar su factibilidad económica
Se clasifican :

A- los que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (no

descontados)
1- tasa de retorno (tasa de interés)
2- período de recupero (tiempo)
3- Flujo de efectivo

B- los que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero

(descontados)
1- valor actual neto
2- tasa interna de retorno
3- valor Terminal neto
4- tasa de rendimiento total
5- tasa real de utilidad
6- índice de redituabilidad

5
 Flujo Neto de Fondos (FNF)
FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO DE LA INVERSIÓN GLOBAL
Expresado en Pesos corrientes

Inicio 2008-2009 2009-2010 2010-2011 2011-2012 2012-2013 Residual

ENTRADAS TOTALES DE EFECTIVO - - - - - - -
Ingresos por ventas
Otros ingresos
SALIDAS TOTALES DE EFECTIVO - - - - - - -
Aumento de activos fijos
Aumento de capital de trabajo neto
Costos de operación
Costos de comercialización
Impuesto a la renta
Dividendos
FLUJO DE EFECTIVO NETO - - - - - - -
FLUJO DE EFECTIVO NETO ACUMULADO - - - - - - -
Valor actual neto - - - - - - -
Valor actual neto acumulado - - - - - - -

VALOR ACTUAL NETO al 8% -

TASA INTERNA DE RETORNO
PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION al 0.00% años
PERIODO DE RECUPERACION DINAMICO al 8% años
RAZON VAN/INVERSION
 Flujos Neto de Fondos (FNF)
Momento AÑOS

Concepto 0 1 2 3 … n
INGRESOS 90.000 95.000 120.000 180.000 240.000
EGRESOS 300.000 55.000 57.000 60.000 88.000 90.000
FLUJO NETO o SALDO 300.000 35.000 38.000 60.000 92.000 150.000
Costo de capital

8
Flujo de Caja para un Proyecto Nuevo

1. Compra del Terreno (Land)

2. Construcción de la Planta (Tipicamente de 1 – 3
años)
3. Puesta en Marcha – capital de trabajo (WC)
4. Planta produce bienes e ingresos
a. Depreciación del capital sobre un período de tiempo
b. La Planta opera por un período de tiempo sobre el cual
se analiza la rentabilidad
5. Al final del proyecto se recupera el capital de
trabajo (WS), el terreno (Land) y el valor de rescate
(salvage value).
Extraído y adaptado del Analysis, Synthesis an Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Flujo de Caja para un Proyecto Nuevo

Project life
Land

Plant start-up WC
S
Depreciation period

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Land

FCIL
Cumulative Cash
Flow Diagram
WC
Low revenue in 1st year
after start-up FCIL Inversion Capital Fijo
Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Tasa de Descuento
El coste del capital es el rendimiento mínimo que debe ofrecer una
inversión para que merezca la pena realizarla desde el punto de vista de
los actuales poseedores de una empresa

• Para calcular el valor actual, descontamos los cobros futuros

esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de
inversión comparables.
• A esta tasa de rentabilidad se le conoce como la tasa de
descuento, tasa mínima o costo de oportunidad del capital.
• La tasa de descuento es particular a cada persona o empresa.
• Al igual que la tasa de interés puede ser corriente o constante
(real), existen las tasas de descuento corriente y constante de
acuerdo al tipo de moneda empleada en la evaluación del
proyecto.
• La relación entre la tasa de descuento real (TDR) y la tasa de
descuento corriente (TDC) está dado por la siguiente ecuación:

1  TDC
TDR  1
1 
 Tasas efectivas de interés y de
descuento
• Tasa efectiva de interés: es el interés que
genera una unidad monetaria durante una
unidad de tiempo.
• Tasa efectiva de descuento: es el
descuento realizado por adelantar una
unidad monetaria durante una unidad de
tiempo.
 Criterios de Rentabilidad – No descontados

3 bases para el análisis de rentabilidad

• Tiempo
• Flujo de Efectivo
• Tasa de Interés

Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Criterios de Rentabilidad – No descontados

Criterio de Tiempo

Payback Period = PBP

PBP = time required after start-up to recover

the FCIL for the project

14
Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Criterios de Rentabilidad – No descontados

Criterio de Flujo de Efectivo

Cumulative Cash Position,

CCP = worth of the project at the end of the
project life
Because CCP depends on the size of project, it
is better to use the cumulative cash ratio, CCR
Sum of all Positive Cash Flows CCP
CCR   1
Sum of all Negative Cash Flows Land  WC  FCI L

Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Criterios de Rentabilidad – No descontados

Criterio de Tasa de Interés

Rate of Return on Investment = ROROI

Average Annual Net Profit
ROROI 
Fixed Capital Investment (FCI L )

Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Criterios de Rentabilidad – No descontados

Sum of all Positive Cash Flows CCP

CCR   1
Sum of all Negative Cash Flows Land  WC  FCI L CCP
Plant start-up
S
Payback period, PBP

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Land Land

WC
FCIL
FCIL
WC

Extraído del Analysis, Synthesis and Design - R.Turton and J. Shaeiwitz 2008
 Ejercicio
Costos del Terreno, L 10
Inversión de Capital Fijo Total (sin
Determinar: incluir terrenos), FCI L
150

Inversión de Capital Fijo en el año 1 90

• PBP Inversión de Capital Fijo en el año 2 60
Puesta en marcha de la Planta Año 2
• CCR Capital de Trabajo 30 al final del año 2
• ROROI
Ventas anuales (después de Puesta en
75
Marcha de la Planta), R
Costos anuales de manufactura,
30
excluyendo depreciación, COMd
Tasa de Impuestos, t 45%
Valor de Venta de la Planta 10
Depreciación
1 30
2 48
3 28.8
4 17.28
5 17.28
6 8.64
Vida del Proyecto 10
Valor presente neto

19
 Valor Actual Neto (VAN)
• Se le conoce también como Valor Presente Neto (VPN)
y es la suma actualizada a la tasa de descuento de los
flujos netos de fondos de todo el horizonte del proyecto

VAN

FNF2
FNF1 FNFn
FNF3

0 .. equivale 0 ..
1 2 3 n a 1 2 3 n

FNF0
Valor Actual Neto (Cont.)
n
FNFj
VAN  
j 0 1  TD 
j

Donde: FNFj = Flujo Neto de Fondo en el Período j

TD = Tasa de Descuento
n = Horizonte del Proyecto
Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es
mayor que cero.
VAN > 0  Proyecto Rentable
VAN < 0  Proyecto NO Rentable
VAN  0  Proyecto Indiferente
Los mejores proyectos serán los que tengan
mayor VAN
 Valor Actual Neto (Cont.)
• Flujo Neto de Fondos Económico: No se considera el
efecto de financiamiento, es decir la amortización de la
deuda e intereses:
FNFi = (INGi – EGi – Di)*(1-t) + Di – INVi + VRi
Donde
i: Año 0,1,2,..
FNF: Flujo Neto de Fondos
ING: Ingresos
EG: Egresos
D: Depreciación
t: tasa impositiva
INV: Inversión total (capital fijo y capital de trabajo)
VR: Valor de rescate
 Valor Actual Neto (Cont.)
• Flujo Neto de Fondos Financiero: Se considera el efecto
de financiamiento. En la inversión sólo se considera el
aporte propio, la parte de inversión financiada es
reemplazada por la amortización.
FNFi = (INGi – EGi – Di -Ii)*(1-t) + Di – INVPi – AMi + VRi
Donde
I : Intereses (Gastos financieros)
INVP: Inversión con aporte propio
AM: Amortización
• Si FNF está en moneda constante debe usarse la Tasa
de Descuento Real y si FNF está en moneda corriente
debe usarse la Tasa de Descuento Corriente.
1  TDC
TDR  1
1 
 Valor Actual Neto (Cont.)
• Efecto de la tasa de descuento: Si la tasa
de descuento aumenta, el VAN disminuirá,
es decir a mayor tasa de descuento la
exigencia de rentabilidad de un proyecto
es mayor.
Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto)
Tasa de Descuento= 10%

Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350

-500,00 500/(1+0,10)0

90,90 100/(1+0,10)1

124,00 150/(1+0,10)2

187,80 250/(1+0,10)3

204,90 300/(1+0,10)4

217,30 350/(1+0,10)5

VAN: $324,90
 Valor Actual Neto (VAN)
Ejemplo: Se conocen una serie de pagos y cobros que genera
el proyecto. Además se tienen datos de la inversión inicial
necesaria. La tasa de descuento o Tasa de Costo de Capital
(TCC) es de 10% anual.

Año Inversión Cobros Pagos FF

0 500.000
1 600.000 250.000 350.000
2 700.000 300.000 400.000
 Valor Actual Neto (VAN)
Ejemplo:

VAN = - 500.000 + 350.000 + 400.000 148.760,33

--------------------- --------------------- =

(1 + 0,1) (1 + 0,1)2

En virtud del resultado obtenido, el proyecto propone un

beneficio neto valorado en el momento 0 que supera la
inversión en $ 148.760,33, con lo cual se entiende
conveniente su realización.
 Ejercicio 1
Se tiene los siguientes datos de un proyecto:

Inversión
Activos Fijos
Equipos = 200
Transporte e Instalación = 50
Edificios = 100
Terrenos = 100
Intangibles
Gastos de puesta en marcha = 60
Licencias y patentes = 40
Capital de trabajo = 40% del costo total de producción
Tasa de impuestos = 30%
Tasa de descuento = 15%
Valor rescate = 10% del valor inicial de activos fijos (exceptuando terrenos)
Depreciación líneal
Tiempo de operación = 5 años
 Ejercicio 1
Al final del 5 año se recupera todo el capital de trabajo y se venden los
activos al valor en libros
1 2 3 4 5
Ingresos 600 630 650 690 730
Costos de
Operación y
Mantenimiento 200 210 230 240 250
(no incluye
depreciación)
Gastos
20 30 40 50 60
generales
Gastos de
27 32 37 42 42
venta

Se piensa financiar una parte de la inversión con un préstamo bancario en

las siguientes condiciones:
Monto 400
Tasa de interés 10%
Tiempo de pago 4 años
Tipo de pago Amortización constante

Calcule el VAN Económico y Financiero

Tasa Interna de retorno

30
 Tasa Interna de Retorno
• Es una medida relativa de rentabilidad
• Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a cero.

FNF 1 FNF 2 FNFn

0  FNF 0    ...... 
1  TIR 1 1  TIR 2 1  TIR n

n
FNFj
0
j 0 1  TIR 
j

Donde: FNFj = Flujo Neto de Fondos en el Período j

n = Horizonte del Proyecto
Tasa Interna de Retorno (Cont.)
• Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno,
es mayor que la tasa de descuento del inversionista .
• Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad
alternativa.
• Se debe utilizar con cuidado si se desea comparar proyectos.
• El TIR determinado dependerá del tipo de moneda en la cual estén
los FNF. Si los FNF están en moneda constante, la TIR
determinada será la TIR real (TIRR) y si los FNF están en moneda
corriente será la TIR corriente (TIRC)

1  TIRC
TIRR  1
1 
Tasa Interna de Retorno (Cont.)
• Se observa que la ecuación del cálculo de la TIR es de
grado n por lo tanto podrían existir n soluciones. Es por
lo tanto importante analizar las soluciones resultantes y
observar si existe más de una solución real positiva de
la TIR.
 Ejercicio 2
• Calcular la TIR económica y la TIR
Financiera del proyecto del Ejercicio 1
Relación beneficio
costo

35
 Razón Beneficio Costo
• Consiste en obtener la n
Bj
razón entre el valor j 0 (1  TD)
j

presente de los RB / C  n
Cj
beneficios y el valor j 0 (1  TD)
j
presente de los costos
del proyecto.
• Si ésta razón es mayor
que uno, es decir los
beneficios actualizados
son mayores que los
costos actualizados el
proyecto es
económicamente viable
 Ejercicio 4
• Determinar la relación Beneficio Costo
para las evaluaciones económicas y
financieras del Ejercicio 1.
 Indice del valor presente neto

• Es la cantidad de moneda recuperado por

cada moneda invertida.

38
 Tasa Marginal Interna de retorno

• Es aquella tasa de interés que hace que el valor neto de la

diferencia entre 2 propuestas de inversión sea cero.
• Por este motivo la Tasa Interna de Retorno Marginal mide la
diferencia o la rentabilidad marginal de una propuesta con
menor costo en la inversión a otra cuyo costo de inversión
resulta ser mayor.
• La Tasa Interna de Retorno Marginal preferentemente sirve
para calcular el dimensionamiento óptimo de alternativas de
inversión. Si TMIR=TD tamaño optimo.
• Se utiliza para Momento optimo de liquidar (retiro definitivo de
la actividad o continuar en la actividad). Se aplica a proyectos
cíclicos (granjas, agricultura, etc).
• Si TMIR=TD retiro de actividad
• Si TMIR= TIR continuación en la actividad

39
 Valor presente neto incremental

• El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay

dos o más alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en
las cuales solo se conocen los gastos. En estos casos se justifican
los incrementos en la inversión si estos son menores que el Valor
Presente de la diferencia de los gastos posteriores.
• Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de
inversión.
2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.
3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la
mejor, de lo contrario, la segunda será la escogida.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar
con todas las alternativas.
5. Se deben tomar como base de análisis el mismo periodo de
tiempo.

40
 Valor presente neto acumulado (VPNA)

• Es el Valor Presente Neto (VPN) de los primeros k años del

proyecto (0<k<n), mide la evaluación de la rentabilidad.

FNF0 FNF1 FNF2 FNF3 … … FNFn-1 FNF n

VPNA TD, 0,1

VPNA TD, 0,2

VPNA TD, 0,3

VPNA TD, 0, n-1

VPNA TD, 0, n
41
Periodo de Recupero

42
Período de Recupero (Payback)
• Corresponde al período de tiempo necesario para que
el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la
inversión.
• El Payback se produce cuando el Valor Actual Neto
Acumulado es igual a cero.
• El Payback es una medida de la liquidez del proyecto.
Los proyectos con menores tiempos de recupero no
necesariamente son los más rentables.
Tp
FNFj

j 0 1  TD 
j
0
Donde Tp = Payback
 Ejercicio 3
• Determinar el Período de Recupero (Payback)
para las evaluaciones económicas y financieras
del Ejercicio 1.
Discrepancias entre el
VAN y el TIR

45
 Discrepancias entre el VAN y el TIR

• Puede presentarse cuando se comparan

dos o más proyectos para determinar el
más rentable o cuál es el prioritario.
• Se presenta cuando los proyectos que se
comparan tienen diferencias en:
– Escala (Montos de inversión)
– Distribución de los FNF en el tiempo
– Horizontes temporales (vida de los proyectos)
 Discrepancias por Escala
• Se puede presentar cuando se comparan proyectos de
diferente tamaño o escala.
• Cuando exista la discrepancia originada por diferencia
de escala prefiera el criterio del VAN.
• A menos que se analice la inversión incremental, no se
puede confiar en la TIR para hacer una ordenación de
proyectos de diferente escala.
• En estos casos si se desea emplear el criterio de la TIR,
es necesario analizar la Tasa Interna de Retorno de los
Flujos Netos de Fondos incrementales.
 Ejercicio 1
• Se tiene que elegir entre dos posibles
tamaños de proyectos. ¿Cuál de los proyectos
escogería, sabiendo que se deben descontar
a una tasa de 9%?

Proyecto FNF0 FNF1 FNF2

A -400 241 293

B -200 131 172

 Solución

Como se observa ambos proyectos son rentables. Consideremos un

proyecto C (A – B) y analizaremos la rentabilidad de los flujos
incrementales.

C es rentable VAN > 0 ó TIR > TD, por lo que seleccionamos el proyecto
A que es el que tiene mayor VAN, verificándose que en caso de
discrepancia por diferencia de escala se debe escoger el VAN.
 Discrepancia por diferencia de
distribución de los FNF
• Puede presentarse cuando se comparan
proyectos de diferente distribución de
FNF.
• El criterio de selección es el VAN. Si se
desea usar el TIR es necesario analizar la
Tasa Interna de Retorno de los Flujos Netos de
Fondos incrementales
 Ejercicio 2
• Se tiene que elegir entre dos posibles
proyectos. ¿Cuál de los proyectos escogería,
sabiendo que se deben descontar a una tasa
de 7%?

Proyecto FNF0 FNF1 FNF2 FNF3

A -50000 40000 30000 1000

B -50000 25500 25500 25500

 Solución

Como se observa ambos proyectos son rentables. Consideremos un

proyecto C (B – A) y analizaremos la rentabilidad de los flujos
incrementales.

C es rentable VAN > 0 ó TIR > TD, por lo que seleccionamos el proyecto
B que es el que tiene mayor VAN, verificándose que en caso de
discrepancia por distribución de FNF se debe escoger el VAN.
 Comparación de Proyectos
Grandes

Cuando se comparan proyectos con inversiones de

capitales importantes, la pregunta es que criterio
debemos utilizar para evaluar las alternativas
Considere el siguiente ejemplo usando una tasa de
descuento de 10% (Valores en millones de $)
After tax cash flow in year i Initial NPV DCFROR
i=1 i = 2 - 10 Investment
Project A 10 12 $ 60 11.9 14.3%

Project B 22 22 $120 15.2 12.9%

Project C 12 20 $100 15.9 13.3%

La restricción de capital para este año es de $120

millones, ¿Qué opción debemos escoger A o B o C. 53
Cuál es el mejor?
 Comparación de Proyectos
Grandes

Empiece con el proyecto de menor inversión – Projecto A – El VAN es

positive por lo que es una inversion viable.
Compare la inversion incremental del Proyecto A al Proyecto C (que es el
siguiente en orden de inversion)
D inversión = $100 – $60 = $40
DFlujo caja = $12 - $10 = $2 para el año 1
= $20 – $12 = $8 para los años 2 – 10
DVAN = $3.7 DTIRM = 11.9%
Debido a que la inversion incremental tiene un DVAN positivo – Projecto C
es mejor que el Projecto A.
 Comparación de Proyectos
Grandes
Como C es mayor que A, comparemos C con el siguiente proyecto en orden de
inversión – Projecto B

D Inversión = $120 – $100 = $20

D Flujo de caja
= $22 - $12 = $10 para el año 1 1
= $22 – $20 = $2 para los años del 2 – 10
VAN = -$0.4 TIRM = 9.4%

Como la inversion incremental DVAN es negativo – El Projecto C es major que el

Projecto B
Por lo tanto, El Projecto C es el mejor.
 Comparación de Proyectos
Grandes

Cuando se comparen proyectos grandes

que son mutuamente excluyente, el
criterio apropiado es escoger el proyecto
con el mayor VAN
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Puede presentarse cuando se comparan
proyectos de diferentes horizontes de tiempo.
• Los VAN no son comparables porque se
refieren a diferentes años de operación, por lo
que el VAN no es un criterio adecuado para la
selección.
• Para resolver la discrepancia se puede usar
cualquiera de los métodos siguientes:
– Multiplicación de los proyectos
– Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
– Factor de Recuperación de Capital (FRC)
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Multiplicación de proyectos
– Se multiplican los proyectos para igualar los
años de operación y de esa forma poder
comparar los VANs.
– Se debe verificar que solo un proyecto este
operando en determinado año y que con
excepción de los años iniciales de inversión
todos los años se opere.
 Ejercicio 3
• Determinar cuál de los dos proyectos siguientes
debería ser seleccionado si la tasa de
descuento es de 7%

Proyecto FNF0 FNF1 FNF2 FNF3

A -50 40 30

B -50 25 25 25
 Solución

• Para que ambos proyectos tengan el

mismo número de años de operación (2x3
= 6 años) se deberá multiplicar el proyecto
A por 3 y el proyecto B x 2.
 Solución (Cont.)

• Ambos proyectos tienen el mismo número de

años de operación por lo que se pueden
comparar los VANs. Asimismo, se observa que
no existe discrepancia entre el TIR y el VAN y
que los dos criterios señalan que el proyecto A
debe ser escogido
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
– Los VAN son comparables por tener los mismos
años de operación (infinito).
– El VAN de efectuar por una vez un proyecto que
dura n períodos es:
t n
FNFt
VAN (n,1)  
t 0 (1  TD ) t
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Valor Actual Neto Compuesto (o al infinito)
– El VAN de repetir VAN(n,1) infinitas veces lo denominaremos
VAN(n,∞).
– Como cada proyecto individual VAN(n,1) dura n años, los
proyectos estarán separados por n años. A continuación se
muestra el cálculo del VAN de repetir j veces el proyecto
VAN (n,1) VAN (n,1) VAN (n,1) VAN (n,1)
VAN (n, j )  VAN (n,1)     ... 
(1  TD) n
(1  TD) 2n
(1  TD) 3n
(1  TD) jn
– Se efectúa el siguiente cambio de variable:
1
X
(1  TD) n
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
Re emplazando
VAN (n, j )  VAN (n,1)(1  X  X  ...  X )
2 j

Multiplica mos ambos lados por X

j 1
X VAN (n, j )  VAN (n,1)( X  X 2  ...  X )
Re stamos ambas ecuaciones

VAN (n, j )  X VAN (n, j )  VAN (n,1) 1  X j 1

 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
VAN (n, j )  VAN (n,1)

1 X  j 1

1  X 
Tomando el límite cuando j tiende a 
VAN (n,1)
lim j  VAN(n,j) 
1  X 
Re emplazando X :
 (1  TD) n  Donde
VAN (n, )  VAN (n,1)  
 (1  TD ) n
1 
TD: Tasa de descuento
n: años de operación
 Ejercicio 4
• Resolver el Ejercicio 3 por el método del Valor
Actual Neto Compuesto
 Solución
• Proyecto A

1.07 2
VAN (2, )  13.59  107.38
1.07  1
2

• Proyecto B
1.073
VAN (3, )  15.61  84.97
1.07  1
3

El proyecto A tiene mayor rentabilidad que el proyecto B

 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Factor de Recuperación de Capital (FRC)
– Este factor permite transformar un Valor Actual Neto en una
serie uniforme .

– Permite comparar proyectos con diferentes años de operación al

expresar los VANs en forma anualizada. La selección se
determina con el FRC, el proyecto de mayor FRC será el primero
 Discrepancia por diferencia de
horizontes temporales
• Factor de Recuperación de Capital (FRC)
– El FRC se calcula aplicando la siguiente ecuación:

TD(1  TD) n
FRC  VPN
(1  TD)  1
n

Donde
TD: Tasa de descuento
n: Años de operación del proyecto
 Ejercicio 5
• Resolver el Ejercicio 3 por el método del Factor
de Recuperación de Capital
 Solución
• Proyecto A • Proyecto B
0.07(1.07) 2 0.07(1.07)3
FRCA  13.59  7.517 FRCB  15.61  5.948
1.07  1
2
(1.07)  1
3

El proyecto A tiene mayor rentabilidad que el proyecto B, debido a

que FRCA > FRCB
Evaluation of Equipment Alternatives

Here we consider equipment alternatives for a vital

service – this means that one of the alternatives must
be purchased and operated. However, alternatives are
always available. The usual trade-offs are a higher
capital investment for a piece of equipment that will
either last longer (longer equipment life – better
corrosion resistance) or that is cheaper to operate.
When comparing equipment with equal lives, a simple
NPV comparison is appropriate.
 Evaluation of Equipment Alternatives –
Equal Equipment Lives

Example
The following equipment alternatives are suggested for
an overhead condenser. The service lives for the two
alternatives are expected to be the same (12 years)
and the internal rate of return for such comparisons is
set at 10% pa.
Alternative Initial Investment Yearly Operating Cost

A -Air-cooled Condenser $23,000 $1,500

B - Water-cooled Condenser $12,000 $3,000

Copyright - R.Turton and J. 73

Shaeiwitz 2008
Evaluation of Equipment Alternatives

Alternative Initial Investment Yearly Operating Cost

A - Air-cooled Condenser $23,000 $1,500

B - Water-cooled Condenser $12,000 $3,000

Alternative A
NPV = -23,000 – 1,500(P/A, 0.10, 12) = -$33,200

Alternative B
NPV = -12,000 – 3,000(P/A, 0.10, 12) = -$32,400
 Evaluation of Equipment Alternatives –
Unequal Equipment Lives
When the service lives for alternative equipment choices
are different then NPV cannot be used. There are three
methods to evaluate alternative equipment with unequal
lives:
• Capitalized Cost Method
• Common Denominator Method
• Equivalent Annual Operating Cost Method (EAOC)
The ranking of alternatives does not depend on which
method is chosen. So just choose one of them - EAOC
Evaluation of Equipment Alternatives –
Unequal Equipment Lives

EAOC
EAOC = (Capital Investment) (A/P,i,neq) + Yearly
Operating Cost

i (1  i )n
( A / P, i, n) 
(1  i )n  1
The EAOC will be positive because it is a cost.
Therefore choose the alternative with the smallest
EAOC
Evaluation of Equipment Alternatives –
Unequal Equipment Lives
Example
Two pumps are considered for a corrosive service. The
yearly operating costs include utility and maintenance
costs. Which alternative is best if the internal hurdle
rate for these types of projects is 8% pa?
Alternative Capital Yearly operating Equipment life,
Investment cost years
A – carbon steel $ 8,000 $ 1,800 4
B – stainless steel $16,000 $ 1,600 7
 Evaluation of Equipment Alternatives
– Unequal Equipment Lives
Example
Alternative Capital Yearly operating Equipment life,
Investment cost years
A – carbon steel $ 8,000 $ 1,800 4
B – stainless steel $16,000 $ 1,600 7

0.08(1.08)4
EAOC A  8,000  1,800  $4,220per year
1.08  1
4

0.08(1.08)7
EAOCB  16,000  1,600  $4,670per year
1.08  1
7
GRACIAS POR SU ATENCIÓN

Ing. Magali Camila Vivas Cuellar

AREA DE INVESTIGACIÓN:
Bio Ingeniería
(Biocombustibles, productos naturales, etc)
mvivas@uni.edu.pe

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