CURSO:

FORMULACION Y
EVALUACION DE
PROYECTOS DE INGENIERIA
FORM. Y EVAL DE PROY. – Ing. Fabián Sánchez P.
 INDICADORES DE
EVALUACION DE UN
PROYECTO

FORM. Y EVAL DE PROY. – Ing. Fabián Sánchez P.

 INDICADORES DE EVALUACION DE
PROYECTOS

• VAN: Valor Actual Neto ( o VPN)

• TIR: Tasa Interna de Retorno
• Otros criterios
• Razón Beneficio/Costo
• Período de recuperación del capital

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)

EJERCICIO 1: Calcular el VAN en miles de soles con aproximación a 3

decimales, considerando una tasa de descuento de 16%, para los sgtes
datos:

Año Costos Beneficios Neto (1+r) i V.A.

0 2500
1 150 1000
2 150 1000
3 300 1000
4 150 1000
5 650 1000

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 i=n
Bi-Ci
VAN =
(1 + r) i
i=0

r%
(r = )
100

´VAN = ……….

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RESULTADOS

VAN = S/. -51.289 miles de soles

Decisión:……………….
TASA INTERNA DE RETORNO

EJERCICIO 2: Calcular la TIR para los sgtes datos:

Año Costos Beneficios Neto (1+r) i V.A.

0 120
1 12 36
2 10 20

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DESARROLLANDO OBTENEMOS:
960TIR2 + 108 TIR + 43 =0

RESULTADOS
TIR1 = - 0.594 = -59.40%
TIR2 = - 1.206 =- -120.60%
EJERCICIO 3: Calcular el VPN y la TIR, para un
proyecto de inversión expresado en millones de soles,
cuyos beneficios y costos son: año cero (B=0, C=10),
año uno (B=8, C=1), año dos (B=6, C=2). Calcule llos
indicadores para dos opciones de viabilidad para tasas
de descuento de 5% y 10%, presente el desarrollo
completo y según el valor de la TIR indique la decisión
a adoptar.

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RESULTADOS
OPCION 1: VAN =

TIR 1= ….. %
TIR 2= ….. %

OPCION 2: VAN =
TIR 1= ….. %
TIR 2= ….. %

Decisión:……………….
EL VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO

El VPN de un proyecto de inversión no es otra cosa que su valor

medido en dinero de hoy, o expresado de otra manera, es el
equivalente en moneda actual de todos los ingresos y egresos de un
proyecto.

Ejemplo: Se desea invertir en la compra de un taxi que vale $30,000.00 para

trabajarlo durante 4 años con rendimientos anuales de $7,000. Al final del
cuarto año se vende por $1,500.00 sin ganancia ocasional. El costo de
oportunidad de los recurso es el 15%.

Determine la conveniencia o no de realizar el proyecto.

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RESULTADOS
VAN =

TIR = ….. %

Decisión:……………….
VALOR PRESENTE NETO

El Valor Presente Neto VPN:

• Puede ser positivo, nulo o negativo.
• Depende de la tasa de descuento y de la magnitud de los flujos.
• La alternativa de decisión se recomienda cuando el VPN es mayor que
cero, pues en este caso la tasa de rentabilidad es superior a la tasa de
descuento exigida y debe desecharse en caso contrario por no alcanzar
la rentabilidad mínima exigida.
• Cuando el VPN es cero la rentabilidad es exactamente igual a la tasa de
descuento de inversionista.
VPN( i ) > 0 Proyecto conveniente
VPN( i ) = 0 Proyecto indiferente
VPN( i ) < 0 Proyecto no conveniente

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FORMA DE CALCULAR EL VAN
Utilizando el Excel
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
Valor Actual Neto
 MEDIDAS DE RENTABILIDAD

•Rentabilidad.
Rentabilidad = ( Ingresos - Egresos ) / Inversión neta
•La Tasa Interna de Retorno TIR.
La Tasa Interna de Retorno TIR es la tasa de descuento
que hace que el valor presente neto de una serie de flujos
sea igual a cero.
VPN( i ) =  Ft / ( 1+i )t = 0 TIR = i
La tasa interna de retorno es una característica propia del
proyecto y es totalmente independiente de la situación del
inversionista, es decir de la tasa de oportunidad que este
exige.
El cálculo de la Tasa Interna de Retorno supone que los
fondos producidos por el proyecto se reinvierten a la misma
tasa del proyecto lo cual es discutible.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

i=n
Bi-Ci
0= i
(1 + TIR)
i=0

VAN
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
10% 15% 20%
Tasa
VAN
LA TASA INTERNA DE RETORNO Y EL VALOR
PRESENTE NETO
Proyecto A
0 1 2 3
(14.000) 0 8.153 12.924
TIR A 17,08%

Proyecto B
0 1 2 3
(14.000) 6.546 6.546 6.547
TIR B 19,03%

Tasa de Descuento 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22%

VPN A 5.027 4.107 3.249 2.448 1.699 997 339 (279) (859) (1.405)
VPN B 4.165 3.497 2.869 2.278 1.722 1.197 701 232 (211) (632)
VPN A - VPN B 862 610 380 170 (23) (200) (362) (511) (648) (773)

• El proyecto A es aceptable para tasas de descuento por debajo de 17.08%

• El proyecto B es aceptable para tasas de descuento por debajo de 19.03
• Para tasas de descuento por debajo de 12% el proyecto A supera al proyecto B
• Para tasas de descuento superiores al 12% el proyecto B resulta preferible.
• Una decisión de ordenamiento de proyectos basada en la Tasa Interna de Retorno
puede conducir a equívocos. Una decisión basada en Valor Presente Neto es
siempre correcta.
LA TASA INTERNA DE RETORNO Y EL VALOR
PRESENTE NETO

Valor Presente Neto Vs Tasa de Descuento

6.000

5.000
Valor presente neto

4.000

3.000
2.000

1.000

0
0,00% 2,50% 5,00% 7,50% 10,00 12,50 15,00 17,50 20,00 22,50 25,00
(1.000)
% % % % % % %
(2.000)
Tasa de descuento

VPN A VPN B
 UN PROBLEMA DE TASA DE RETORNO
MÚLTIPLES

Una compañía maderera está analizando la adquisición de

una concesión de madera tropical. El gobierno se la da
mediante una inversión en caminos vecinales por
$5’000.000 y la otorga por seis años, con el compromiso de
que en el año 8 se realice un programa intensivo de
reforestación o se pague una multa igual al costo del
programa. El equipo para la explotación costará $5’000.000
y los ingresos anuales serán de $5’000.000, el valor de
mercado del equipo al cabo de seis años es nulo y el costo
del programa de reforestación será $25’000.000. Si la tasa
de interés mínima es de 20% anual, ¿Debe la compañía
aceptar la concesión?
TASAS INTERNAS DE RETORNO MÚLTIPLES
Proyecto A
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Flujo de caja libre (12.000.000) 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 5.000.000 0 (20.000.000)
TIR A 5,79%
TIR A 19,77%

Tasa de Descuento 0,00% 2,50% 5,00% 7,50% 10,00% 12,50% 15,00% 17,50% 20,00% 22,50%
VPN A (2.000.000) (874.305) (158.327) 255.187 446.156 474.306 384.378 209.939 (23.810) (297.956)

Valor Presente Neto Vs Tasa de Descuento

1.000.000

500.000
Valor presente neto

0
0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00%
(500.000)

(1.000.000)

(1.500.000)

(2.000.000)

(2.500.000)
Tasa de descuento

VPN A
 TASAS INTERNAS DE RETORNO MÚLTIPLES

Valor Presente Neto 0 1 2 3 4 5 6 7 8

CCPP 5,79%
VP FCL (12.000.000) 4.726.533 4.468.022 4.223.650 3.992.644 3.774.273 3.567.845 0 (12.752.966)
VPN Acumulado (12.000.000) (7.273.467) (2.805.445) 1.418.205 5.410.849 9.185.122 12.752.966 12.752.966 0

CCPP 19,77%
VP FCL (12.000.000) 4.174.795 3.485.783 2.910.486 2.430.137 2.029.065 1.694.186 0 (4.724.451)
VPN Acumulado (12.000.000) (7.825.205) (4.339.422) (1.428.936) 1.001.201 3.030.265 4.724.451 4.724.451 0

Valor Futuro Neto 0 1 2 3 4 5 6 7 8

CCPP 5,79%
VF FCL (18.819.151) 7.412.444 7.007.032 6.623.793 6.261.515 5.919.051 5.595.317 0 (20.000.000)
VFN Acumulado (18.819.151) (11.406.707) (4.399.675) 2.224.118 8.485.632 14.404.683 20.000.000 20.000.000 0

CCPP 19,77%
VF FCL (50.799.550) 17.673.143 14.756.351 12.320.949 10.287.487 8.589.631 7.171.990 0 (20.000.000)
VFN Acumulado (50.799.550) (33.126.407) (18.370.056) (6.049.108) 4.238.380 12.828.010 20.000.000 20.000.000 0
PERÍODO DE PAGO O PERÍODO DE RECUPERACIÓN
DE LA INVERSIÓN PRI
Es el número de años requerido para que los flujos de caja netos
recuperen las inversiones a una tasa de descuento 0%.

Cuando la tasa de descuento es mayor que cero se dice que el

período de pago o período de recuperación de la inversión es
descontado.
Proyecto A 0 1 2 3 4 5 6 7
Crecimiento 10%
Flujo de caja libre (15.000.000) 3.500.000 3.850.000 4.235.000 4.658.500 5.124.350 5.636.785 6.200.464
CCPP 0,00%
VPN 18.205.099
VP FCL (15.000.000) 3.500.000 3.850.000 4.235.000 4.658.500 5.124.350 5.636.785 6.200.464
VPN FCL (15.000.000) (11.500.000) (7.650.000) (3.415.000) 1.243.500 6.367.850 12.004.635 18.205.099
PRI 4

Proyecto A 0 1 2 3 4 5 6 7
Crecimiento 10%
Flujo de caja libre (15.000.000) 3.500.000 3.850.000 4.235.000 4.658.500 5.124.350 5.636.785 6.200.464
CCPP 15,00%
VPN 3.718.354
VP FCL (15.000.000) 3.043.478 2.911.153 2.784.581 2.663.512 2.547.708 2.436.938 2.330.984
VPN FCL (15.000.000) (11.956.522) (9.045.369) (6.260.787) (3.597.275) (1.049.567) 1.387.370 3.718.354
PRI descontado 6
PERÍODO DE PAGO O PERÍODO DE
RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN PRI

• El período de recuperación de la inversión es un criterio

útil para la estimación de el riesgo de un proyecto de
inversión.
• Cuando el período de recuperación de la inversión es
superior a la vida útil económica del proyecto el proyecto
debe rechazarse pues esto equivale a que el valor
presente neto es menor que cero.
• Mientras mayor sea el PRI de un proyecto, mayor será
la incertidumbre de la recuperación de su inversión y
viceversa.
FORMA DE CALCULAR EL TIR
Utilizando el Excel
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
Tasa Interna de Retorno - TIR
ANALISIS COSTO EFECTIVIDAD
 Costo efectividad

Adicionalmente, a la evaluación de la rentabilidad

económica del proyecto es importante analizar los
efectos sociales que puede generar el mismo. Es
por ello que, adicionalmente al análisis Costo-
Beneficio, se pide realizar el Análisis de Costo-
Efectividad.

Este análisis consiste en determinar los siguientes

ratios:
1.Costo de capacitar a una persona
2.Costo de promover un puesto de trabajo
3.Costo de mejorar el ingreso de un beneficiario
 Costo efectividad

Costo de capacitar a una persona es igual a:

Costo total del proyecto
Numero de personas capacitadas

En nuestro ejemplo, será:

1 810 007
700

Es decir: S/. 2 585,72 por persona capacitada

 Costo efectividad

Costo de promover un puesto de trabajo es

igual a:
Costo total del proyecto
Numero de nuevos empleos

En nuestro ejemplo, será:

1 810 007
18

Es decir: S/. 100 555,94 por puesto promovido

 Costo efectividad

Costo de mejorar el ingreso de un beneficiario

es igual a:
Costo total del proyecto
Numero de personas con mejor ingreso
En nuestro ejemplo, será:
1 810 007
650

Es decir: S/. 2 784,63 por persona con mejor

ingreso
EJERCICIO:

1. Calcular el VAN, TIR y la relación beneficio costo (B/C)

de un proyecto cuyos beneficios y costos se muestran
en la tabla siguiente, utilizando para ello una tasa social
de descuento (r) de 9%.
BENEFICIOS
COSTOS (S/.)
AÑO (S/.)

1 2
0 0 350,000
1 100,000 10,000
2 100,000 10,000
3 100,000 10,000
4 100,000 10,000
5 100,000 10,000

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 SOLUCION

Cálculo del VAN y TIR:

i=n
i=n
Bi-Ci
Bi-Ci 0=
VAN = (1 + TIR) i
(1 + r) i i=0
i=0

BENEFICIOS COSTOS Factor de

Flujo Neto VAN
AÑO (S/.) (S/.) actualización
1 2 3 4 5
0 0 350,000 -350,000 1.000 -350,000
1 100,000 10,000 90,000 0.917 82,569
2 100,000 10,000 90,000 0.842 75,751
3 100,000 10,000 90,000 0.772 69,497
4 100,000 10,000 90,000 0.708 63,758
5 100,000 10,000 90,000 0.650 58,494
500,000 400,000 100,000 69
VAN = 69
TIR = 9.01%

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Cálculo del B/C:
. Factor de actualización = (1/(1+r))t

VAB (valor VAC (valor

BENEFICIOS Factor de
COSTOS (S/.) actual de actual de
AÑO (S/.) Actualizac
beneficios) costos)
1 2 3 4 5
0 0 350,000 1.00000 - 350,000.00
1 100,000 10,000 0.91743 91,743.12 9,174.31
2 100,000 10,000 0.84168 84,168.00 8,416.80
3 100,000 10,000 0.77218 77,218.35 7,721.83
4 100,000 10,000 0.70843 70,842.52 7,084.25
5 100,000 10,000 0.64993 64,993.14 6,499.31
500,000.00 400,000.00 388,965.13 388,896.50

B/C = 1.0002

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GRACIAS

FORM. Y EVAL DE PROY. – Ing. Fabián Sánchez P.