Introducción

Un proyecto es una secuencia única de actividades complejas e interconectadas que tienen un

objetivo o propósito que debe ser alcanzado dentro de un plazo y presupuesto establecido, y
cumplir con las especificaciones establecidas.

Tipologías del proyecto

Opciones de inversión:

 Dependiente: Para ser realizadas requieren de otra inversión. Se hablará de proyectos

complementarios, pueden ser razones físicas o económicas.
 Independientes: No dependen, no afectan, ni son afectadas por otros proyectos.
 Mutuamente Excluyentes: Proyectos opcionales, uno impide o hace innecesario al otro.
El flujo de caja tiene una estructura basada en ciertos criterios, fundamentales para que el resultado
de la evaluación cumpla con los requerimientos de los agentes involucrados en el proceso de
aprobación. Los principales criterios son:

 VAN (Valor Neto Actual): Mide los recursos que aporta el proyecto por sobre la rentabilidad
exigida a la inversión y después de recuperada toda ella (en $).
 TIR (Tasa Interna Retorno): Mide la rentabilidad de un proyecto (en porcentaje).
 PRI (Periodo de Recuperación de inversión): Mide tiempo en que se recupera la inversión.
 RI (Rentabilidad inmediata): Determina monto optimo para hacer la inversión

Se ofrecen dos modelos distintos para realizar un análisis de sensibilidad:

1) Se calcula que pasa con la rentabilidad del proyecto si cambia el valor de una o mas variables
incluidas en la proyección (caso pesimista, normal y optimista).
2) Busca determinar hasta donde resistiría un proyecto que modifique el valor de esa variable,
es decir, el punto limite para que se obtenga únicamente la rentabilidad deseada después
de recuperar la inversión.

Las inversiones pueden clasificarse en 2 tipos:

 Las que se realizan antes de la implementación de un proyecto:

Refleja, en un presupuesto, la totalidad de las inversiones previas a la puesta en marcha del

proyecto, con el objetivo de incorporar el efecto del costo capital (tasa de retorno que como
mín se le exige generar a la inversión) que se debe asumir por la inmovilización de recursos
durante la etapa de construcción. (Calendario de inversiones).

 Las que se realizan durante la implementación del proyecto:

Las inversiones se producen tanto por la necesidad de reemplazo de algunos activos, como por
tener que enfrentar el crecimiento o ampliación de los niveles de operación.

Para medir la rentabilidad de cualquier inversión, se deberá incluir el beneficio asociado al

remanente (valor de desecho), pero para medir la capacidad de pago este debe excluirse.

El fracaso de algunos proyectos se debe:

 Imposibilidad de la predicción perfecta del evaluador

 La no participación del evaluador en la administración del proyecto
 Errores conceptuales en los que incurren algunos evaluadores (desconocimiento o por
considerar solo algunas opciones metodológicas disponibles)
 Personal no capacitado
 Estudio de Mercado

 Demanda de mercado:

La búsqueda de satisfactores de un requerimiento o necesidad que realizan los consumidores,

aunque sujeta a diversas restricciones.

Factores que pueden afectar en la demanda son:

- Ingreso de los consumidores (Mayor ingreso, mayor cantidad demandada)

- Cantidad de consumidores (Mayores consumidores, mayor cantidad demandada)
- Precio de los bienes complementarios (Mayores bienes complementarios, menor cantidad
demandada)
- Precios de los bienes sustitutos (Mayores bienes sustitutos, mayor demanda)
- Gustos y preferencias (son variables que no se pueden cuantificar)
- Expectativas de precios (consumidor adelante o posponga compras)

Un estimador de cuanto cambia la cantidad demandada cuando cambia alguno de los criterios
anteriores es la elasticidad, esta puede ser perfectamente elástica (tiende a infinito), elástica (>1),
unitaria (=1), inelástica (<1), perfectamente inelástica (0).

- Elasticidad precio de la demanda: % de variación en la cantidad demandada ante un cambio

porcentual de su precio
- Elasticidad precio cruzada de la demanda: % de variación en la cantidad demandada ante
un cambio porcentual en un bien complementario
- Elasticidad ingreso de la demanda: % de variación en la cantidad demandada ante un
cambio porcentual en los ingresos de los consumidores

 Oferta del mercado:

Los bienes y servicios que los productores libremente desean ofertar para responder a la demanda
de mercado.

Los principales elementos que condicionan la oferta son:

 El costo de producción del bien o servicio

 El grado de flexibilidad en la producción que tenga la tecnología
 Expectativas de los productores
 Cantidad de empresas en el sector
  Nivel de barreras de entrada nuevos competidores
 Precio de bienes relacionados
 Capacidades adquisitivas de los consumidores

Una de las formas de medir el comportamiento de la oferta en el mercado es la elasticidad de la

oferta.

- Elasticidad precio de la oferta: % de variación en la cantidad ofrecida ante un cambio

porcentual en el precio de venta.

Precio de equilibrio: La formación de precios en competencia perfecta se regula por la oferta y

demanda. El precio en el mercado de competencia perfecta se conoce como precio de equilibrio y es
aquel que iguala la oferta y la demanda.

Estudio de Mercado

El estudio de mercado constituye una fuente de información de primera importancia tanto para
estimar la demanda como para proyectar los costos y definir precios. Deben considerarse cuatro
estudios de mercado:

1) Mercado de proveedor: Es quien abastece a la competencia. En este mercado se deben

estudiar tres aspectos fundamentales: los precios, disponibilidad y calidad. En el precio,
donde aparte del valor actual y tendencia a futuro de los insumos, se debe establecer la
existencia de condiciones de crédito y las políticas de descuento ofrecidas por los
proveedores. En la disponibilidad, Si hay disponibilidad de materias primas, el precio al que
se podrá comprar (costo promedio) será inferior al que se lograría si no existiese
disponibilidad (costo por cada unidad adicional). En la calidad de insumos, no se deberá
optar por una calidad superior a la requerida, porque aumentará los costos, ni por una
inferior que atentaría contra el posicionamiento.

2) Mercado del competidor: Tiene la doble finalidad de permitir al evaluador conocer el

funcionamiento de empresas similares a las que se instalaría con el proyecto y de ayudarlo
a definir una estrategia comercial competitiva con ellas, con el fin de captar a nuevos
consumidores.

Se consideran cuatro elementos de estrategia comercial:

a) La definición del producto real con el que se va a competir:

El concepto de producto es ampliado, ya que lo que percibe el usuario es un conjunto de atributos.

Los principales atributos que deben estudiarse son:

 Características del producto: Depende de la necesidad que se busca satisfacer, de las

opciones tecnológicas disponibles para su fabricación, de la capacidad del inversionista para
adoptar dicha tecnología.
 Complemento promocional: Si se agrega un complemento promocional al producto, deberá
cuantificarse los costos de esa adquisición.
 Marca: muchas empresas invierten gran cantidad de dinero en posicionar una marca
corporativa, porque ello les atrae más clientes.
 Tamaño y envase: el envase, además de la función protectora, tiene una finalidad
promocional que busca diferenciarlo de otros productos competitivos, ya sea por su color,
forma, mensaje, tamaño, etc.
 Calidad del producto
 Calidad del servicio

b) El precio

La tarifa que se fije deberá ser lo suficientemente competitiva como para tener éxito comercial,
donde competitivo no significa necesariamente similar o inferior. El precio que se defina deberá
tener en consideración el precio cobrado por la competencia, los costos del proyecto, el precio de
los productos sustitutos y lo que el cliente esté dispuesto a pagar.
 c) La promoción

La decisión de optar por una u otra marca esta muchas veces asociada a la sugerencia de la
publicidad. El posicionamiento de una marca se logra transfiriendo información a los potenciales
clientes.

d) Plaza

La forma en que se vincula con los clientes, los canales de distribución, la venta directa. Ej. Algunas
clínicas privadas ofrecen ir a oficinas de ejecutivos para realizar exámenes médicos.

3) Mercado distribuidor: En muchos casos la magnitud del canal de distribución para llegar al
consumidor final explicara parte importante de su costo total. Si el canal es muy grande,
probablemente se llegará a más clientes, aunque con mayor precio final, debido a los costos
y márgenes de utilidad agregados en la intermediación. Al subir el precio por este motivo,
la empresa no ve aumentado sus ingresos, pero si ve afectado sus niveles de ventas, puesto
que el aumento en el precio final podría hacer caer la cantidad demandada del producto.

Mientras los canales de superior calidad pueden incrementar los costos de distribución, los
de inferior calidad pueden ser mas baratos, pero posiblemente reduzcan la efectividad de
las ventas.

4) Mercado Consumidor: La información que entrega el mercado consumidor es la más

importante para el proyecto. La decisión del mercado consumidor para adoptar una
tecnología, comprar un producto o demandar un servicio, tiene componentes tanto
racionales como emocionales, por lo que su predicción es más compleja de lo esperado.

La posibilidad de éxito que tendrá un proyecto para incorporarse a un mercado particular

dependerá fuertemente de las barreras de entrada de nuevos competidores existentes en
él.

Para elaborar una proyección de la demanda se deben ejecutar tres etapas en su estudio:

 Estudio del comportamiento histórico: busca recolectar información cuantitativa que

pueda servir para estimar tendencias de carácter estadísticos y para identificar experiencias
exitosas y fracasadas vinculadas a decisiones que otros agentes económicos hayan tomado
en el pasado.
 Análisis de situación vigente: constituye la base de cualquier predicción y permite la
identificación de los precios de equilibrio vigentes en los mercados de insumos y de
productos o servicios.
 Proyección de comportamientos futuros

Un elemento pertinente para realizar cualquier estudio de los consumidores es la

segmentación de mercados y corresponde a la forma de agrupación de los usuarios o
consumidores.

Existen diferentes formas de clasificar la demanda con la finalidad de recolectar

información:
 Oportunidad: Si la demanda es satisfecha (saturada o no saturada) o insatisfecha
 Necesidad: Si la necesidad es básica o suntuaria (satisface gusto mas que necesidad)
 Temporalidad: La demanda puede ser continua, cíclica o estacional
 Destino: puede ser final (la que demanda un producto o servicio para ser consumido) o
intermedia (se demanda para ser utilizada en la elaboración de otros bienes).
 Permanencia: puede ser de flujo (es de carácter permanente, pero puede ser variable) o de
stocks (de carácter finito y predecidle en el tiempo). La suma de ambas es la demanda total.
 Estudio técnico del proyecto

El objetivo del estudio técnico que se hace dentro del estudio de la viabilidad económica de un
proyecto es netamente financiero. Calcula los costos, inversiones y beneficios derivados de los
aspectos técnicos o de la ingeniería del proyecto.

Se busca determinar las características de la composición optima de los recursos que harán que la
producción de un bien o servicio se logre eficaz y eficientemente. Un proceso productivo bien
definido permitirá determinar los requerimientos de obras físicas, maquinaria y equipo, su vida
útil, los recursos humanos y los recursos materiales, los cuales deberán ser cuantificados
monetariamente para proyectar los flujos de caja que posibilitarán las evaluaciones posteriores.

Al ordenamiento de todo tipo de equipamiento se denominará “balance de equipos”, los cuales se

puede construir cuantos cuadros sea necesario para facilitar el proceso de identificación de cada
ítem. Todos estos balances tienen la misma estructura y se componen de tres partes principales:

1. La identificación de cada ítem, su cantidad y costo

2. La vida útil que permitirá estimar las inversiones de reposición de cada activo
3. El valor de liquidación de cada activo al final de su vida útil
Tamaño
El estudio del tamaño de un proyecto es fundamental para determinar el monto de las inversiones
y el nivel de operación. Se define en base a la demanda esperada, la disponibilidad de insumos, la
localización, el valor de los equipos, etc.

Las especificaciones técnicas de los equipos pueden presentar 3 características:

 Cantidad de demanda<capacidad de producción de la menor tecnología existente en el

mercado (se evalúa conveniencia de tener capacidad ociosa, la que a futuro podría ser
ocupada si se proyecta un crecimiento de la demanda)
 Cantidad de demanda=capacidad de producción de alguna tecnología
 Cantidad de demanda>capacidad de producción de la tecnología disponible (dejar
demanda insatisfecha, con el riesgo de bajar barreras de entrada para competidores o
comprar dos unidades tecnológicas, aunque se genere capacidad ociosa que eleva las
barreras de entrada)
El tamaño de un proyecto corresponde a su capacidad instalada y se expresa en número de
unidades de producción por año. Se distinguen 3 tipos de capacidad instalada:

 Capacidad de diseño: tasa estándar de actividad en condiciones normales de

funcionamiento
 Capacidad del sistema: actividad máxima posible de alcanzar con los recursos humanos y
materiales trabajando de manera integrada
 Capacidad real: promedio anual de actividad efectiva, de acuerdo con variables internas
(capacidad del sistema) y externas (demanda)

Localización
La ubicación mas adecuada será la que posibilite maximizar el logro del objetivo definido para el
proyecto, como cubrir la mayor cantidad de población posible o lograr una alta rentabilidad

Los principales factores que influyen en la localización son:

1. Mercado que se desea atender: sectores por ingresos, tasa de crecimiento, cercanía
fuentes de abastecimiento, etc.
2. Transporte y accesibilidad de usuarios
3. Regulaciones legales que pueden restringir la posibilidad de instalar
4. Viabilidad técnica: la capacidad de la construcción existente puede impedir la instalación
de equipos pesados en el último piso del actual edificio
5. Viabilidad ambiental: el flujo de vehículos que ingresara a los estacionamientos en la calle
donde se instalara el proyecto puede exceder las normas de impacto vial existentes
6. Costo y disponibilidad de terrenos o edificaciones adecuados
7. Entorno y existencias de sistema de apoyo

Técnicas de estimación de costos

A nivel de pre factibilidad se utilizan técnicas de estimación de costos basadas en información
histórica o estándares generalmente aceptados. Destacan tres por su simpleza:

 Técnica de factores combinados

 Calculo costo exponencial
 Análisis de regresión

Aspectos tributarios

 Un activo fijo es un bien de una empresa, ya sea tangible o intangible, que no puede
convertirse en líquido a corto plazo y que normalmente son necesarios para el
funcionamiento de la empresa. Lo tangible son los que comprende las propiedades o
bienes susceptibles de ser tocados, tales como los terrenos, los edificios, la maquinaria, y
otros. Mientras que los intangibles hacen referencia a aquellos bienes y derechos que no
son físicos o palpables como tal. Se trata de bienes como marcas, permisos, patentes,
derechos de traspaso, fondos de comercio o gastos de investigación

 El pasivo, desde el punto de vista contable, representa las deudas y obligaciones con las
que una empresa financia su actividad y le sirve para pagar su activo. También se conoce
con el nombre de estructura financiera, capital financiero, origen de los recursos y fuente
de financiación ajena

Efectos tributarios

El efecto tributario se vincula al impuesto que enfrentan las empresas y generalmente

corresponden a un porcentaje (27%) sobre las utilidades del negocio o de su patrimonio. Este
puede tener un efecto negativo (expresándose como un mayor costo) o positivo (beneficio por
ahorro de impuestos).
Los efectos tributarios se analizan para cuatro casos típicos:

1. Venta de activos
2. Compra de activos
3. Incremento o disminución de algún costo
4. Endeudamiento

Cuando la implementación de un proyecto en una empresa genera pérdidas contables durante los
primeros años, se pueden observar las siguientes situaciones:

1) Que las utilidades proyectadas para la empresa sin hacer el proyecto sean superiores a las
pérdidas estimadas para el proyecto

2) Que las utilidades proyectadas para la empresa sean inferiores a las pérdidas estimadas
para el proyecto

3) Que la empresa tenga perdidas proyectadas superiores a las utilidades futuras esperadas

El impuesto al valor agregado (IVA) generalmente es omitido en la construcción de los flujos de

caja, por considerar que la empresa actúa solo como intermediario en su recaudación.