Evaluación financiera de inversiones.

Caso
práctico.
Resumen

La evaluación financiera de proyectos de inversión es uno de los temas más

abordados por la administración financiera empresarial de nuestros días. Criterios
como el Valor Actual Neto, la Tasa Interna de Rendimiento, el Periodo de
Recuperación Descontado, entre otros criterios, son los más utilizados como
medidores de la factibilidad de llevar a cabo un proyecto de inversión o no. Resulta
bien conocida teóricamente la forma en que se debe llevar a cabo la evaluación de
una inversión que se desea acometer, sin embargo, es un proceso bastante
complicado pues no se deben perder de vista todos los detalles, para evitar una
decisión errónea que pueda llevar a la empresa al fracaso. Dicho proceso pasa por la
revisión de los antecedentes de la inversión, la evaluación de todas las alternativas de
solución posibles, la determinación exacta de los flujos esperados, la selección de una
correcta tasa de descuento y el uso de los criterios de selección adecuados.
Con la realización pertinente de este proceso de evaluación se logra una eficiente
selección y, por consiguiente, un aporte seguro al logro de la eficiencia en la empresa.
Índice

Resumen……………………………….….. 2
Introducción 4
Antecedentes a la inversión. Caso práctico….. 5
Evaluación Económico-financiera…………………………………………..… 6
Conclusiones 15
Bibliografía 16
Introducción:

Cada vez reviste mayor importancia el proceso de evaluación económico-financiera en

la toma de decisiones para llevar a cabo proyectos de inversión. Se debe prestar gran
atención a la utilización de todos los pasos adecuados, tratando de ser lo más certero
posible en la proyección y análisis de dichos proyectos. Es necesaria la correcta
realización del proceso, desde estimar los flujos de efectivo esperados del proyecto y
determinar el costo de capital apropiado (al cual se deberán descontar dichos flujos de
efectivo), hasta comparar el valor presente de dichos flujos esperados de entrada de
efectivo con el desembolso requerido, o con su costo, teniendo en cuenta que si el
valor presente de los flujos de efectivo excede su costo (Valor Actual Neto o VAN es
mayor que cero), el proyecto debería ser aceptado. De lo contrario, debería ser
rechazado. Se pueden utilizar también, en la toma de decisiones, las diferentes
alternativas al Valor Actual Neto (VAN) como son el análisis de la Tasa Interna de
Rendimiento (TIR) y el Período de Recuperación Descontado y el Índice de
Rentabilidad (IR); indicadores que brindan información sobre la rentabilidad, liquidez y
la eficiencia del proyecto.

Con vistas a ilustrar el proceso de decisión de inversión, se expone un ejemplo de

evaluación económico-financiera de un proyecto de inversión en una empresa cubana,
que se dedica a prestar servicios de Radiocomunicaciones Móviles Troncalizadas
(Trunking), dirigidos fundamentalmente al sector empresarial. Dicha evaluación
elaborada a partir de una investigación efectuada en julio de 2007 1, se realizó tomando
como base el estudio sobre la factibilidad de hacer una migración de la actual
tecnología utilizada por la Empresa hacia otra más novedosa, que le permitiera
mejorar en gran medida su servicio.

1
Escobedo Lourdes; Quesada Ariadna, Evaluación económico-financiera de la migración hacia la
tecnología digital TETRA, 2007, Trabajo de Diploma de la Facultad de Contabilidad y Finanzas. UH.
Antecedentes a la inversión. Caso práctico

Resulta de gran importancia el análisis del por qué invertir, incluyendo el análisis de
todas las posibles variantes para dar solución al problema. Es necesario un estudio
pertinente que demuestre primero, la necesidad de invertir y su real posibilidad. Luego,
con el estudio de las alternativas con que se cuenta, se decide cuál de ellas es la que
más conviene desde el punto de vista no solo financiero sino de posibilidades reales.

En el caso práctico que nos ocupa, la inversión surge con el desarrollo de las
telecomunicaciones a nivel nacional e internacional, donde la Empresa objeto de
estudio comenzó a reconocer la necesidad de estudiar la posibilidad de ir hacia una
tecnología digital en las comunicaciones troncalizadas.

Se encontraba frente a un sistema cerca de su límite tecnológico de expansión, y

migrar a una red digital permitiría un desarrollo tecnológico continuo y creciente.

La tecnología utilizada en la infraestructura del sistema utilizado por la Entidad

(Trunking), en el momento del estudio era la MPT 1327. En términos generales, las
redes de radio TRUNKING se pueden definir como sistemas móviles terrestres
dirigidos fundamentalmente al servicio de voz para empresas que poseen flotas de
vehículos y demanden una comunicación ágil y operativa.

La norma MPT 1327 permite 30 sitios por cada nodo y hasta un máximo de 24 canales
repetidores de radio por sitio, de ellos 23 canales de tráfico y un canal de control.

El sistema nacional, el cual estaba compuesto por dos nodos regionales (30 sitios c/u),
se encontraba trabajando con la capacidad máxima en nodos y zonas de interés
nacional se encontraban sin cobertura. Esta situación se hizo más crítica en La
Habana con 10 sitios, 8290 radios registrados, el 45% de terminales del sistema, un
crecimiento de 162 radios por mes, 160 canales de tráfico y el 45 % de las llamadas
del sistema.

Seis de los 10 sitios existentes en La Habana asumían el 83% de los clientes y

llamadas del sistema. Tres de ellos presentaban canales que estaban al máximo de la
capacidad, existiendo una extrema congestión en las líneas y encontrándose
sobredimensionados en más de 350 radios c/u. En los otros 3 sitios era necesario
ampliar 4 Chs c/u (Capacidad máxima), existiendo una congestión extrema y estando
sobredimensionado en más de 150 radios c/u.

Para mejorar esta situación sería necesario acometer una serie de acciones como:

Aumentar canales: lo cual seria imposible tecnológicamente en el 70% de los sitios ya

que estaban en su límite máximo de capacidad (210 canales); este aumento sólo sería
posible en 3 sitios, lo cual solamente mejoraría el servicio del 17 % de los clientes y
persistiría la congestión extrema.

Aumentar estaciones: lo cual no era posible porque el espectro estaba congestionado,

había imposibilidad de reutilizar frecuencias y la ampliación de la banda era posible
solamente en una estación adicional, por lo que se necesitaría utilizar otra frecuencia y
para esto habría que reprogramar todos las terminales de la red para que se pudieran
registrar en nuevos sitios; pero esto era imposible, porque existía limitación técnica por
parte del fabricante para el registro de las terminales.

Después de analizar las diferentes variantes para solucionar el problema existente

con sus ventajas y desventajas, se decidió que lo más conveniente sería la migración
hacia una tecnología digital; posteriormente se analizaron estas tecnologías
decidiéndose por diferentes motivos por TETRA (sistema de última generación que
utiliza tecnología TDMA y soporta voz y datos).

Con la migración a esta tecnología la entidad objeto de estudio lograría progresos

tecnológicos y en consecuencia en el servicio tales como: mayor capacidad de las
terminales, mayor capacidad en nodos para facilidades telefónicas y demás, mejoría
del servicio a corto plazo moviendo al nuevo sistema de flotas enteras, mercado de
múltiples proveedores de terminales, disminuyendo la dependencia con el proveedor
elegido.

Partiendo de este criterio la estrategia trazada por la Empresa para la implementación

de esta nueva tecnología sería:

 En el año 2008, primera fase, se instalarían 10 sitios en La Habana y 7 en

Provincia Habana, hoy Mayabeque y Artemisa.

 En el año 2009, segunda fase, se procedería a instalar 20 sitios en Capitales

de provincia y sitios de interés socio económico.

 En el año 2010, tercera y última fase, se convertirían los sitios periféricos y de

baja capacidad a tecnología TETRA.
Para que se pudiera alcanzar con éxito esta implantación se debía lograr como
premisa la migración de clientes de MPT-1327 a TETRA.

Sólo se analizó en este estudio la 1era fase, es decir instalar 10 sitios en La Habana y
7 en Provincia Habana, hoy Mayabeque y Artemisa.

Evaluación Económico-financiera.

Una vez seleccionada la o las alternativas de inversión, se deben evaluar

financieramente las mismas, estimando correctamente los flujos de caja, el costo de la
inversión, la mejor forma de financiamiento y utilizando pertinentemente los criterios de
selección que contengan adecuadamente factores de gran importancia como el valor
del dinero en el tiempo, la información expresada en términos financieros y no
contables, etc.

En la inversión que se evaluó el período de duración se estimó sólo para 5 años,

debido en lo fundamental a que las tecnologías relacionadas con las comunicaciones y
la informática se desarrollan y evolucionan con gran rapidez. La infraestructura
tecnológica se instalaría y montaría en un período de seis meses y tendría un costo de
CUC 5 372 539.69.

Esta tecnología necesitaba de la adquisición de terminales en la medida en que se

produjera la incorporación de clientes (tanto existentes como nuevos) a este servicio;
estos equipos no formaban parte de la inversión pero constituían un complemento de
ella, los cuales serían vendidos a los clientes por parte de la Empresa a un precio de
CUC 825 cada uno, mientras que la empresa los adquiriría a CUC 750.

En este estudio se evalúa la inversión calculándose los flujos de caja sin

financiamiento y con financiamiento, con el objetivo de observar la calidad de la
inversión pura, sin influencia del financiamiento y por otro lado ver el efecto del mismo
en la decisión. En la segunda variante, es decir, para el financiento, la Empresa
consideró dos alternativas: un crédito comercial ofertado por el proveedor de las
terminales, a 2 años con 6 meses de gracia (para la amortización del principal), a una
tasa del 10% anual, con amortización mensual del principal, y pago de intereses,
pagando un anticipo del 15% a la firma del contrato y un 5% al recibir los documentos
de embarque; la otra alternativa era un crédito bancario a dos años con un 10% de
interés anual pagaderos mensualmente y amortización mensual del principal.

La alternativa más probable era la del crédito comercial, porque a pesar de tener un
costo real efectivo mayor, el financiamiento bancario debería ser con una entidad
extranjera debido a que los bancos cubanos solo otorgan 360 días de crédito, además
de que esta Empresa ya tenía negociaciones previas con este proveedor. El
financiamiento bancario solo sería utilizado en caso de que fallara la negociación con
el proveedor, no obstante se hace el análisis de todas las alternativas con el fin de
conocer con certeza el impacto de cada alternativa.

Por otra parte, se conoció además, que para la compra de terminales el suministrador
otorgaría un crédito comercial a 90 días, con el 2.5 % de interés trimestral,
comenzándose esta compra en el mes 5 del primer año de iniciada la inversión con la
finalidad de programar para su comercialización a partir del sexto mes del propio año;
las compras sucesivas se realizarían cada tres meses, coincidiendo entonces la
compra con el pago de la adquisición anterior.

Del estudio de mercado realizado por los expertos de la Empresa, se pudo conocer
que existe un gran número de clientes potenciales, dato que por demás trajo consigo
entre otras cosas precisamente la necesidad de cometer esta inversión.

En la primera fase, la analizada en este caso, entrarían los clientes cuyas necesidades
se enmarcaran dentro de los límites territoriales de La Habana, Mayabeque y
Artemisa, zonas en las cuales también estarían contemplados aquellos clientes
actuales que migrarían a la nueva tecnología. La entrada de clientes comenzaría en el
segundo semestre del primer año porque los primeros 6 meses de la inversión eran de
instalación y montaje de la infraestructura.

El comportamiento de la migración, la entrada de nuevos clientes, y adquisición de

terminales durante los cinco años pronosticados se comportarían como muestra la
tabla No1:

Tabla No1: Comportamiento de la entrada de clientes y compra de terminales

Clientes Compra
que Nuevos Clientes de Terminales
Migran clientes por año terminales Trimestrales

Año 1, segundo
semestre 918 2004 2922 3000 1500

Año 2 918 3504 4422 4500 1125

Año 3 3000 3000 3000 750

Año 4 2502 2502 2500 625

Año 5 2004 2004 1860 465

Total 1836 13014 14852 14860

Fuente: Elaboración propia

La recepción de clientes que muestra la tabla No 1 no responde sólo a la demanda

potencial existente, sino también a una serie de acciones que, según consideración de
las autoras, deberían ser adoptadas con el fin de captar más clientes en los primeros
dos años para así compensar la enorme salida de efectivo que se produce por el pago
del financiamiento de la inversión.

Las acciones propuestas fueron las siguientes:

 Los clientes que migraran pagarían el equipo al costo menos su valor residual
que es, según valor histórico, igual a CUC 200, quedando entonces CUC 550,
pagándose en mensualidades durante un año.

 Los nuevos clientes que entraran en el primer año pagarían al costo, la mitad
en el momento y la otra mitad mediante mensualidades durante seis meses.

 Los nuevos clientes que se incorporaran en el segundo año, pagarían el equipo

por su precio de venta, o sea, el costo más el 10% (CUC 850); la mitad en el
momento de su adquisición y la otra mitad mediante mensualidades durante
seis meses.

 Los clientes que entren a partir del tercer año, pagarían el equipo por su precio
de venta, CUC 850, en el momento de la adquisición.

Después del análisis anterior ya se estaría en condiciones de proceder a calcular el

flujo de caja para las tres variantes de financiamiento con sus respectivas entradas y
salidas de efectivo.

A continuación se presenta el flujo de caja para la variante de financiamiento del

proveedor, recordando que el flujo de caja se calcula de la diferencia de las entradas
de efectivo esperadas menos las salidas, todas incrementales.

Tabla No 2 Flujo de caja de la variante de financiamiento con el proveedor

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Venta de
equipo 1,511,475.00 3,767,512.50 1,668,562.50 1,995,675.00 3,168,825.00

Costo de
activación 95,858.00 140,220.00 123,000.00 99,179.00 75,317.00
Tarifa 477,260.00 2,529,030.00 3,871,980.00 5,050,640.00 5,915,525.00

T. Entradas 2,084,593.00 6,436,762.50 5,663,542.50 7,145,494.00 9,159,667.00

Amortización 995,634.12 2,146,354.57 1,156,043.06

Interés 409,261.62 233,633.73 33,951.09

Pago
infraestructura 1,074,507.94 1,404,895.74 2,379,988.30 1,189,994.15

Costo
Terminales 2,250,000.00 3,375,000.00 2,250,000.00 1,875,000.00 1,395,000.00

Intereses 56,250.00 84,375.00 56,250.00 46,875.00 37,500.00

Pago
terminales 2,306,250.00 3,459,375.00 2,306,250.00 1,921,875.00 1,432,500.00

Costo de
operaciones 673,323.54 2,079,074.29 1,829,324.23 2,307,994.56 2,958,572.44

-
Impuestos 1,087,015.03 -800,644.62 -163,767.39 738,410.22 1,386,949.76

T. SALIDA 3,297,454.25 7,117,792.98 5,161,800.99 4,968,279.78 5,778,022.20

- -
Flujo de caja 1,074,507.94 1,212,861.25 -681,030.48 501,741.51 2,177,214.22 3,381,644.80

VA Flujo de - -
caja 1,074,507.94 1,102,601.13 -562,835.10 376,965.82 1,487,066.61 2,099,735.36

Fuente: Elaboración propia

En la tabla No 2 se reflejan los ingresos provenientes de tres fuentes: la venta de los

equipos, el cobro del servicio de activación y la prestación del servicio de
comunicación móvil; los cuales se cobran de forma anticipada.

Dichos ingresos se describen a continuación los cuales serán iguales para los otros
dos flujos de caja que se presentarán más adelante.
Por concepto de venta del equipo se recibirían en el primer año los pagos mensuales
de los clientes que migran, quienes pagarían por CUC 550, más el pago de los
nuevos clientes que se incorporarían en ese año, que pagarían la terminal a CUC 750
cada una, la mitad en el momento y la otra en seis mensualidades. En el segundo año
se recibirían el pago de los nuevos clientes en ese año de CUC 850 por Terminal, la
mitad en el momento y el resto mediante seis mensualidades. En los restantes años se
recibirían los pagos de los nuevos clientes que se incorporarían cada año pagando el
valor de CUC 850 en el momento de la compra.

En el caso de los costos de activación se recibiría cada año el ingreso de CUC 41 a

los nuevos clientes que entrarían en cada período.

Además se recibirían ingresos de CUC 35, por cada cliente que haya en cada año,
por el cobro de servicios. Esta era la tarifa que la empresa cobraba y tendría que
seguir cobrando porque según estudios realizados por los expertos de la Entidad esto
era lo máximo que se podía cobrar en la condiciones del mercado cubano.

En la tabla No 2 también se pueden observar las salidas de efectivo que son por el
pago de la infraestructura y del costo de operaciones y pago de impuestos.

Con respecto al primer punto, es decir, el pago de la infraestructura, en el año cero hay
un anticipo del 20% requerido por el suministrador y en los años 1 y 2 se realiza el
pago de los intereses más la amortización del principal a partir del sexto mes del
primer año.

El pago de las terminales es de CUC 750 por cada equipo comprado en el período,
más el interés asociado, efectuándose la salida de efectivo 90 días después de la
compra.

Se considera que los costos de operaciones se calcularon considerando el 2,3% por

cada peso de ingreso obtenido en el período. Esta proporción de costo respecto a las
ventas constituye el referente que la Empresa utiliza para inversiones similares, el cual
fue calculado en estudios realizados anteriormente por los especialistas de la Entidad.
No se consideró la depreciación para su cálculo, que es del 15%.

Los impuestos que son del 35%, fueron calculados en el Estado de Resultado
proyectado, donde se utilizaron las mismas partidas que para el flujo de caja más la
depreciación. Significaron un ahorro fiscal en los tres primeros años, porque en ese
período la Empresa obtuvo pérdidas, lo que implicó que no se generara una salida de
efectivo por este elemento.
En la siguiente tabla (No 3), se muestra el resultado de las estimaciones en las
diferentes partidas que forman parte de las entradas y salidas de efectivo, donde el
proyecto sería financiado con un préstamo bancario.

Tabla No 3 Flujo de caja de la variante de financiamiento con el Banco.

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Venta de
equipo 1,511,475.00 3,767,512.50 1,668,562.50 1,995,675.00 3,168,825.00

Costo de
activación 95,858.00 140,220.00 123,000.00 99,179.00 75,317.00

Tarifa 477,260.00 2,529,030.00 3,871,980.00 5,050,640.00 5,915,525.00

T. entradas 2,084,593.00 6,436,762.50 5,663,542.50 7,145,494.00 9,159,667.00

Amortización 2,552,623.34 2,819,916.36

Interés 422,362.04 155,069.02

Pago del
préstamo 2,974,985.38 2,974,985.38

Costo
Terminales 2,250,000.00 3,375,000.00 2,250,000.00 1,875,000.00 1,395,000.00

Intereses 56,250.00 84,375.00 56,250.00 46,875.00 37,500.00

T. Terminales 2,306,250.00 3,459,375.00 2,306,250.00 1,921,875.00 1,432,500.00

Costo de
operaciones 673,323.54 2,079,074.29 1,829,324.23 2,307,994.56 2,157,548.59

Impuestos -1,636,546.41 -1,008,893.59 252,730.56 738,410.22 799,325.61

TOTAL DE
SALIDA 4,318,012.51 7,504,541.08 4,388,304.79 4,968,279.78 4,389,374.20

Flujo de caja -2,233,419.51 -1,067,778.58 1,275,237.71 2,177,214.22 3.381.644,80

VA flujos de
caja -2,030,381.38 -882,461.63 958,104.97 1,487,066.61 2.099.735,36

Fuente: Elaboración propia

En la tabla No 3 se pueden observar las salidas de efectivo que en el caso específico
del pago de las terminales, y el valor del costo de operaciones, coinciden con las
calculadas en la tabla No.2, al no incidir la forma de financiamiento en estas partidas.

Con respecto al pago del préstamo bancario para la adquisición de la infraestructura,

los valores que se indican en el año 1 y 2, incluyen el pago de los intereses más la
amortización del Principal prestado.

Se utilizó el mismo por ciento que en la tabla No 2 para el cálculo de los impuestos
sobre utilidades, manteniéndose la situación de pérdida para la Empresa en los años 1
y 2, por lo que no habría erogación de efectivo por este concepto, considerándose
entonces como un ahorro fiscal.

En la tabla No.4, la cual se presenta a continuación, se presentan los resultados de las

estimaciones de las distintas partidas que intervienen en las entradas y salidas de
efectivo, teniéndose en cuenta que el proyecto sería financiado con recursos propios.

Tabla No. 4 Flujo de caja de la variante de financiamiento propio.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Venta de
equipo 1,511,475.00 3,767,512.50 1,668,562.50 1,995,675.00 3,168,825.00

Costo de
activación 95,858.00 140,220.00 123,000.00 99,179.00 75,317.00

Tarifa 477,260.00 2,529,030.00 3,871,980.00 5,050,640.00 5,915,525.00

T. Entradas 2,084,593.00 6,436,762.50 5,663,542.50 7,145,494.00 9,159,667.00

Costo
Inversión 5,372,539.69

Costo
Terminales 2,250,000.00 3,375,000.00 2,250,000.00 1,875,000.00 1,395,000.00

Intereses 56,250.00 84,375.00 56,250.00 46,875.00 37,500.00

T.
Terminales 2,306,250.00 3,459,375.00 2,306,250.00 1,921,875.00 1,432,500.00

Costo
operaciones 673,323.54 2,079,074.29 1,829,324.23 2,307,994.56 2,157,548.59

Impuestos -595,301.52 32,351.29 252,730.56 738,410.22 799,325.61

T. Salidas 5,372,539.69 2,384,272.02 5,570,800.58 4388304.79 4968279.781 4389374.2

 Flujo de
caja -5,372,539.69 -299,679.02 865,961.92 1,275,237.71 2,177,214.22 2,290,342.80

VA Flujo de
caja -5,372,539.69 -272,435.47 715,671.01 958104.967 1487066.606 1422122.68

Fuente: Elaboración propia

En la tabla No. 4 se evidencian salidas de efectivo, las cuales en este caso, son por el
pago de las terminales y el costo de operaciones, y sus valores coinciden con los de
las tablas No.2 y 3, al no estar influenciadas estas partidas por la forma en que se
financie el pago de la infraestructura.

En el año cero, se muestra una fuerte erogación de efectivo, ya que se paga en su

totalidad la infraestructura, financiándose la misma con los recursos de la Empresa.

Los impuestos, que continúan siendo del 35% de las utilidades después del pago de
intereses, se calcularon en el Estado de Resultado proyectado aplicándose el mismo
procedimiento que en las variantes anteriores, manteniéndose un ahorro fiscal en el
primer año, ya que en ese período la Empresa siguió obteniendo pérdidas, evitando
una salida de efectivo para el pago de este elemento.

A partir de los cálculos de los flujos de caja para las tres variantes de financiamiento,
se procede en la tabla No. 5 a calcular los indicadores de aceptación o rechazo que
considera esta Empresa para la evaluación de proyectos de inversión.

Tabla No5: Indicadores para evaluar el proyecto

Sin financiación
Indicadores Con el proveedor Con el Banco externa

VAN 1,223,823.62 1.632.063,93 -1,062,009.90

TIR 21.79% 28,13% 4.08%

PR descontado 4.60 4,22 5.75

Fuente: Elaboración propia

La variante de financiamiento con recursos propios es desechada por obtener un VAN

negativo, una TIR menor que la tasa de descuento y un período de recuperación
descontado mayor de 5 años, que es la duración de esta inversión. Las otras dos
alternativas son viables porque tienen VAN positivo, TIR menor que la tasa de
descuento y Período de Recuperación Descontado menor de 5 años; eligiéndose la
variante del financiamiento con el banco por ser la que presenta mayor VAN y TIR, y
menor Período de Recuperación Descontado. Nótese la influencia en este caso del
ahorro fiscal provocado por la deuda, siendo la de mejores resultados.
A esta evaluación se le debe incluir un pertinente análisis de riesgo utilizando métodos
como el análisis de sensibilidad, punto de equilibrio y escenarios, para complementar
la decisión.

Conclusiones

Fueron evidentes, a través de la investigación realizada, las limitaciones presentadas

en la Empresa con el servicio brindado hasta el momento mediante la tecnología MPT
1327, al encontrarse esta última en su límite tecnológico de expansión. Luego de
considerar las diferentes variantes de solución, la variante más viable técnica y
comercialmente resultó ser la migración hacia la tecnología digital TETRA. Con el
estudio se demostró que para lograr los niveles de clientes potenciales considerados
en la evaluación del proyecto, sería necesario que la empresa brindara a los clientes
las facilidades de financiamiento propuestas en este estudio para la compra de
terminales en los dos primeros años. Como se pudo comprobar a través del análisis
realizado, el proyecto de inversión de la migración a tecnología digital TETRA era
factible económica y financieramente, siendo la opción del financiamiento con el banco
la más factible, pues presentó mayor VAN, TIR y menor período de recuperación
descontado, criterios estos recomendados en cualquier análisis sobre la decisión de
inversión. Aunque la opción de financiamiento más probable, es con el proveedor, la
cual es igualmente factible desde el punto de vista económico-financiero pues su VAN
fue bien positivo, al igual que la TIR que superó el costo del capital y presentando un
periodo de recuperación descontado menor de los 5 años.

De esta forma quedó demostrado que es muy importante una correcta evaluación en
la decisión de inversión en cualquier Empresa. De la efectividad y seriedad en el
análisis realizado depende el resultado favorable y realista de la decisión de
aceptación o rechazo del proyecto.

Se debe prestar atención, y no descuidar, además, ningún detalle, desde la correcta

estimación de los flujos de caja esperados, hasta la decisión de acometer la inversión
a partir de los resultados arrojados por los criterios financieros, para de esta forma,
realizar decisiones lo más acertadamente posible, pues de esas decisiones depende la
eficiencia.
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